쇼박스
(086980)
호실적 이후 전열 재정비 시기
1분기 ‘검사외전’ 흥행 덕분으로 호실적 발표
미디어
쇼박스는 1분기 매출액이 전년동기 대비 84% 급증했다. 작년 1분기는 약 741만명의 영화
Company Update 2016.5.17
관 관객 수를 모았으나, 올해 1분기의 관객 수는 약 1,248만명으로 증가했다. ‘검사외전(강 동원 주연)’이 총 관객 970만명을 기록하면서 흥행한 덕분이다. 작년 1분기에는 ‘강남
매수
(Maintain)
11,000
목표주가(원,12M)
8,060
현재주가(16/05/16,원)
36%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
17 16
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
9.4 16.7 39.5 10.6 701.46
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
505 63 42.2 8.0 1.03 6,610 9,770 1개월 10.6 9.6
쇼박스
6개월 10.1 3.5
12개월 12개월 5.9 6.5
1970’이 219만명, ‘조선명탐정2’가 387만명을 기록했던 바 있다. 영화관 상영 부문뿐 아니 라, 부가 판권 부문의 실적도 전년동기 대비 증가했다. 4분기의 ‘내부자들’. ‘사도’ 등의 개봉 작이 1분기의 국내 VOD 매출에 긍정적인 영향을 미쳤다. 1분기 영업이익은 전년동기 대비 237% 대폭 증가했다. 매출원가율은 전년동기 대비 오히 려 3%p 하락한 80%를 기록했고, 판관비도 오히려 전년동기 대비 9% 감소했다. 순이익은 전년비 117% 증가했다. 유효법인세율은 약 23%로 추정되었다.
2분기는 전열을 재정비하는 시기, 3분기에 국내 텐트폴 및 중국 합작 개봉 집중 2분기: 쇼박스는 단기적으로 라인업 공백 영향이 불가피해 보인다. 4월은 뚜렷한 개봉작이
없었고, 5월 19일에 개봉하는 ‘제3의 사랑’은 배급 대행 작품으로 이익에 미치는 영향은 미 미할 전망이다. ‘굿바이 싱글(기존 가제 ‘가족계획’)’의 경우 6월 30일로 개봉이 예정되어 2 분기보다는 3분기에 대부분의 실적이 인식될 예정이다. 다만 1분기의 개봉작 ‘검사외전’과 ‘남과 여’ 등이 2분기에 국내 VOD가 풀리면서 실적 보완재 역할을 할 전망이다. 3분기: 반면 3분기에는 주요 작품들의 개봉이 집중될 전망이다. 6월 말 ‘굿바이 싱글(김혜수
주연)’을 시작으로, 7월 ‘키 오브 라이프(유해진 주연)’, 8월 ‘살인자의 기억법(설경구 주연)’ 과 ‘Beautiful Accident(계륜미 주연)’, 9월 ‘터널(하정우 주연)’ 등이 포진되어 있다. 이 중 가장 중요한 작품은 8월 12일 중국 개봉이 확정된 화이브라더스와의 합작 ‘Beautiful Accident’와 국내 추석 시기의 텐트폴(주요 작품)로 여겨지는 ‘터널’이다.
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 11,000원 유지 쇼박스에 대한 ‘매수’ 투자의견을 유지한다. 2분기의 라인업 공백은 매수 기회로 작용할 가 능성이 높다. 올해 1분기에 작년 매출의 약 30%, 이익의 약 50% 규모를 이미 벌어둔 상황
KOSDAQ
이다. 2분기에 숨을 고른 이후, 3분기에 국내 및 중국에서 주요 작품 개봉이 본격화되면서 모멘텀이 발생할 전망이다. 비용 통제에 따라 영화 흥행 시 레버리지 효과도 높다.
130 110
쇼박스의 목표주가 11,000원을 유지한다. 올해 예상 매출액에 목표 PSR(주가 배수, 2014
90 70 15.5
15.9
16.1
16.5
년 이래 상단) 3.8배를 적용한 수준이다. 올해 해외 기업과의 합작 프로젝트가 본격화됨에 따라 해외 매출이 구조적으로 증가하면서 성장 잠재성에 따른 프리미엄이 유지될 전망이다.
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 107 5 4.7 2 38 2.3 84.3 1.9
주: K-IFRS 개별 기준 자료: 쇼박스, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 72 2 2.8 -2 -27 -1.6 2.8
12/15 141 14 9.9 12 187 10.6 39.6 4.0
12/16F 154 17 11.0 13 204 10.6 39.5 4.0
12/17F 159 17 10.7 13 204 9.8 39.5 3.7
12/18F 162 17 10.5 13 209 9.3 38.5 3.5
쇼박스 호실적 이후 전열 재정비 시기
실적 변수 및 전망 표 1. 쇼박스 향후 영화 개봉 라인업 예상: 예상: 3분기에 3분기에 주요 작품 개봉 집중 개봉 일자 5월 19일 6월 30일 7월 중 8월 중 8월 12일 9월 중 10월 중 11월 중 미정
영화 제목 제3의 사랑(중국 영화, 국내 배급 대행) 굿바이 싱글 키 오브 라이프 살인자의 기억법 Beautiful Accident(중국 영화, 현지 합작 개봉) Accident 터널 부활 가려진 시간 더 프리즌
감독 이재한 김태곤 이계벽 원신연 Ho Wi Ding 김성훈 곽경택 엄태화 나현
주연 송승헌, 유역비 김혜수, 마동석, 김현수 유해진, 이준, 조윤희 설경구, 김남길, 설현 Guey Lun-mei, Chen Kun, Wang Jingchun 하정우, 배두나, 오달수 김래원, 김해숙, 성동일 강동원, 신은수, 이효제 한석규, 김래원, 이경영
주: 사측 일정에 따라 개봉일 변동 가능, 배급 대행/현지 합작 제외한 나머지 작품들은 메인 투자 배급으로 추정 자료: 쇼박스, 미래에셋대우 리서치센터
표 2. 쇼박스 분기 실적 추이
(십억원, 천명) 1Q15 24 2 3 7,410
3Q15 66 9 9 18,190
4Q15 38 3 0 8,610
2013 107 91 9 4 3 5 5.1 2 2.2
2014 72 54 14 3 1 2 2.5 -2 -2.4
2015 141 122 15 5 1 14 10.2 12 8.3
2016F 154 120 18 14 1 17 10.8 13 8.3
21.5 17.9 9.4 123.2 283.4 -44.1 흑전
-32.6 -40.7 54.7 -29.6 -58.8 -66.5 적전
96.4 126.1 2.4 66.9 -52.5 696.7 흑전
8.7 -1.4 25.8 200.0 141.4 14.8 9.2
24,739 29,169 관상, 미스터고 도둑들, 범죄와의 전쟁 은밀하게 위대하게
16,070 군도 신의 한 수
매출액 영업이익 순이익 영화관 상영 관객 수
2Q15 13 0 0 2,730
1Q16 44 7 6 12,480
주: K-IFRS 개별 기준, 자료: 쇼박스, 영화진흥위원회, 미래에셋대우 리서치센터
표 3. 쇼박스 연간 실적 추이와 전망 매출액 내수- 영화관 상영 내수- 부가 판권 수출 기타 영업이익 영업이익률 순이익 순이익률 YoY 성장률 매출액 내수- 영화관 상영 내수- 부가 판권 수출 기타 영업이익 순이익 주요 가정 영화관 상영 관객 수 (천명) 주요 타이틀
(십억원, %) 2012 88 77 8 2 1 10 11.0 -5 -5.6
36,940 36,131 암살, 사도 검사외전, 터널 내부자들 Beautiful Accident
주: K-IFRS 개별 기준, 자료: 쇼박스, 영화진흥위원회, 미래에셋대우 리서치센터
표 4. 수익예상 조정
매출액 영업이익 순이익 EPS
변경 전 16F 150 16 13 211
(십억원, 원, %) 17F 158 16 13 209
변경 후 16F 154 17 13 204
주: K-IFRS 개별 기준, 자료: 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
17F 158 17 13 204
변경률 16F 2.5 3.5 -1.9 -3.3
변경 근거 17F 0.3 - 관객 수 및 수출 추정치 변경 3.6 -1.8 - 유효법인세율 조정 -2.4
쇼박스 호실적 이후 전열 재정비 시기
쇼박스 (086980) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/15 141 117 24 10 14 14 -1 1 0 13 1 12 0 12 12 0 12 12 0 90 84 63.8 9.9 8.5
12/16F 154 127 27 10 17 17 0 0 0 17 4 13 0 13 13 0 13 13 0 24 32 15.6 11.0 8.4
12/17F 159 132 27 10 17 17 0 0 0 17 4 13 0 13 13 0 13 13 0 24 27 15.1 10.7 8.2
12/18F 162 135 27 11 17 17 0 0 0 17 4 13 0 13 13 0 13 13 0 25 26 15.4 10.5 8.0
12/15 86 12 80 0 75 5 -7 -10 0 39 0 -52 -2 0 -52 2 0 0 0 34 17 51
12/16F 32 13 12 0 8 4 11 -1 0 3 -4 -14 0 -8 -6 0 -3 0 -3 13 51 64
12/17F 27 13 12 0 8 4 7 -1 0 1 -4 -13 0 -8 -5 0 -3 0 -3 10 64 75
12/18F 26 13 12 0 8 4 6 0 0 1 -4 -14 0 -8 -6 0 -3 0 -3 9 75 84
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
12/15 166 51 17 0 98 48 16 2 0 214 98 46 0 52 0 0 0 98 116 31 36 49 0 116
12/16F 182 64 19 0 99 51 18 2 1 233 107 50 0 57 0 0 0 107 126 31 36 59 0 126
12/17F 193 75 19 0 99 52 18 2 1 246 110 52 0 58 0 0 0 110 135 31 36 68 0 135
12/18F 205 84 20 0 101 53 19 1 1 258 113 53 0 60 0 0 0 113 145 31 36 78 0 145
12/15 39.6 5.0 4.0 4.0 187 1,472 1,858 50 26.7 0.7 95.8 76.5 600.0 13.6 0.0 5.4 6.6 10.6 95.5 84.8 169.6 -91.8 0.0
12/16F 39.5 20.8 4.0 15.6 204 388 2,012 50 24.4 0.6 9.2 -73.3 21.4 9.1 9.2 0.0 3.0 5.7 10.6 -48.8 85.1 170.4 -99.1 0.0
12/17F 39.5 20.8 3.7 15.0 204 388 2,166 50 24.4 0.6 3.2 0.0 0.0 0.0 8.9 0.0 3.0 5.3 9.8 -36.7 81.5 175.9 -103.1 0.0
12/18F 38.5 20.4 3.5 14.1 209 395 2,325 50 23.8 0.6 1.9 4.2 0.0 2.5 8.9 0.0 3.0 5.2 9.3 -32.4 77.7 182.0 -106.1 0.0
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약) P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
자료: 쇼박스, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
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쇼박스 호실적 이후 전열 재정비 시기
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 쇼박스(086980)
제시일자 2015.09.30 2015.07.26
투자의견 매수 Trading Buy
목표주가( 목표주가(원) 11,000원 10,000원
(원)
쇼박스
12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 14.5
15.5
16.5
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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