파트론
(091700)
노트 7과 홍채 인식에 거는 기대
2Q16 Review: OP 107억원(+71.9% YoY, -48.3% QoQ)으로 부진
단말기/부품
파트론의 2Q16 매출액은 1,964억원(+6.3% YoY, -20.8% QoQ), 영업이익은 107억원
Company Report 2016.8.3
(+71.9% YoY, -48.3% QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액 2,004억원 및 영업이익
매수
(Maintain)
121억원에 각각 2.0% 및 11.3% 미달하였다. 시장 기대 매출액 2,118억원 및 영업이익 155억원과 비교하면 더욱 부진한 실적이다. 최대 고객사의 스마트폰 판매 수량이 수량이 기대에 미치지 못하였기 때문이다. 갤럭시 S7 판매는 호
목표주가(원,12M)
14,300
조를 보였으나 갤럭시 S6 및 A 시리즈의 판매 수량 감소가 급격히 나타나며 매출액 하락으
현재주가(16/08/02,원)
11,800
로 이어졌다. 외형 감소와 함께 수익성 높은 안테나 비중이 하락하면서 수익성은 악화되었 다. 2Q16 영업이익률은 5.4%로 전분기 대비 2.9%p 하락하였다.
21%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
70 75
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
14.4 19.6 14.0 10.7 700.90
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
639 54 71.4 26.6 0.87 6,790 12,400
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 8.8 6.2
6개월 2.2 -0.2
파트론
12개월 12개월 45.9 50.9
KOSDAQ
3Q16 매출액은 2,387억원(+8.3% YoY, +21.6% QoQ), 영업이익 195억원(-1.4% YoY,
+82.6% QoQ)로 추정된다. 최대 고객사의 고가 신제품 출시의 영향으로 안정적인 실적이 예 상된다. 신제품의 홍채인식 카메라 모듈 채택도 긍정적이다. 카메라 모듈 업체들의 새로운 먹 거리이기 때문이다. 초기 홍채인식 카메라 모듈은 동사가 납품하는 것으로 추정된다.
어려운 환경 속에 상대적으로 안정적 사업. 신사업 매출액 증가도 긍정적 파트론 실적의 핵심은 스마트폰 사업이다. 스마트폰 산업은 성장 둔화가 본격화되고 있다. 현실적으로 최대 고객사의 스마트폰 판매 수량의 급격한 증가는 어렵다. 그러나 급격히 악화될 가능성도 크지 않다고 판단된다. 실제로 최대 고객사는 2Q16 16.7%의 영업이익률 로 시장 기대를 뛰어 넘는 실적을 기록하였다. 스마트폰 성장 둔화는 부품 업체에겐 매우 부정적이다. 그러나 선두 부품 업체에게는 상대 적으로 기회가 될 수 있다. 규모의 경제 효과가 크기 때문이다. 후발 부품 업체가 먼저 어려 워질 가능성이 크다. 카메라 모듈 사업을 보면, 전면은 고사양화되고 있고, 후면은 듀얼 카 메라 채택 가능성이 커지고 있다. OIS(Optical Image Stabilization, 손떨림 보정 기능) 적용 이 증가하고 있다. 홍채인식 기능 탑재도 긍정적이다. 동사의 신사업 성장도 기대할 만 하다. 2Q16 매출액은 138억원 138억원(+30.4% 억원(+30.4% YoY, +55.4% QoQ)로 사상 최대 분기 실적을 기록하였다. 점진적인 증가를 기대하고 있다.
130
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 14,300원 유지
110 90 70 15.7
15.11
16.3
16.7
파트론의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 14,300원을 유지한다. 2Q16 부진을 고려하 여 수익 예상은 하향하나 홍채 인식 채택 제품 출시를 고려하여 목표주가를 유지하였다.
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 1,100 135 12.3 106 1,956 44.2 7.3 2.7
12/14 770 66 8.6 48 894 16.3 13.1 2.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 파트론, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 806 59 7.3 40 735 12.5 13.4 1.6
12/16F 918 70 7.6 46 841 13.3 14.0 1.7
12/17F 985 76 7.7 53 978 14.1 12.1 1.6
12/18F 1,058 82 7.8 58 1,074 14.0 11.0 1.4