케이씨텍
(029460)
고객사 다변화와 신규 장비 모멘텀 기대
1Q16 실적: 매출 897억원(-5% YoY), 영업이익 120억원(+44% YoY)
반도체 장비
1분기 매출액은 당사 예상치(939억원)를 하회했지만 영업이익은 예상치(87억원)를 크게 상
Company Report 2016.5.19
회했다. 장비 매출은 예상보다 적었던 반면 수익성이 높은 소재(슬러리) 매출이 크게 증가 했기 때문이다. 디스플레이 장비 매출액은 241억원(-28% QoQ, +61% YoY)으로 선전했지 만 반도체 장비 매출액이 242억원(-36% QoQ, -28% YoY)으로 전년동기 대비 감소했다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
20,000
현재주가(16/05/18,원)
16,000 25%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
54 66
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
14.1 16.9 10.9 10.6 1,956.73
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
534 33 57.0 18.7 1.76 8,890 16,450 1개월 0.6 3.3
6개월 63.6 64.1
케이씨텍
12개월 12개월 20.3 30.0
KOSPI
슬러리 매출액은 비수기에도 불구하고 155억원(+2% QoQ, +35% YoY)으로 늘어났다. 국 내 반도체 고객사에만 공급하던 세리아 슬러리를 해외 고객사로 확대한 효과로 판단된다. 순이익은 125억원(+60% YoY)으로 전년대비 크게 성장했다. 영업외에서 외환차익과 지분 법이익이 크게 증가했기 때문이다. 외환차익은 환율 변동에 따른 일회성 이익이지만 지분법 이익은 자회사 티씨케이(지분율 28%)의 실적 성장에 기인한다. 지난해부터 티씨케이는 반 도체 장비에 들어가는 소모성 부품인 SiC Ring 매출 급증으로 실적 개선을 시현하고 있다.
공정 미세화와 3차원 반도체 구조로 CMP 장비와 슬러리 시장 확대 전망 DRAM은 공정 미세화, NAND는 3D NAND, 비메모리는 FinFET 구조로 기술이 발전하고 있다. 공정 미세화와 3차원 반도체 구조로 변하면서 증착 막질의 평탄도가 중요해졌다. CMP(Chemical Mechanical Planarization) 공정은 웨이퍼 표면에 슬러리를 투하해 화학적 인 반응과 기계적인 압력으로 표면을 연마하는 공정이다. 동사는 CMP 공정에 사용되는 CMP 장비와 세리아 슬러리를 반도체 고객사에 공급하고 있다. 지난해 글로벌 CMP 장비 시장 규모는 9.5억달러(+6% YoY), 슬러리 시장 규모는 13억달러(+6% YoY)였으며 향후 2020년까지 연평균 7% 성장이 예상된다. 동사의 올해 슬러리 매출액은 661억원으로 전년대비 21% 성장할 전망이다. CMP 장비 매 출은 319억원으로 전년대비 4% 성장하는데 그치겠지만 내년부터 큰 폭의 성장이 예상된 다. 삼성전자, SK하이닉스, 동부하이텍과 더불어 해외 고객사로 공급처 확대가 기대된다. 고객사 확대와 더불어 신규 장비(텅스텐 CMP) 모멘텀이 올해 가시화될 것으로 예상한다.
투자의견 매수 유지, 목표주가 20,000원으로 14% 상향 조정 케이씨텍 대한 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 17,500원에서 20,000원으로 14% 상
140 120
향 조정한다. 슬러리 매출 비중 증가와 자회사 실적 개선을 반영해 16~17F EPS를 각각
100
21%, 11% 상향 조정했다. 목표주가는 영업가치 4,320억원(장비 사업 2,580억원, 소재 사 업 1,740억원)과 티씨케이를 포함한 투자자산가치 1,370억원, 순현금 1,100억원의 합
80 60 15.5
15.9
16.1
16.5
(SOTP)을 이용해 산정했다. 동사는 반도체 장비뿐 아니라 디스플레이 장비와 소재 사업을 영위하고 있고 안정적인 사업 포트폴리오와 재무구조를 가지고 있다고 평가된다.
[반도체/장비] 황준호 02-768-4140 j.hwang@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 284 31 10.9 26 778 12.4 6.6 0.8
12/14 357 31 8.7 26 771 11.1 10.4 1.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 케이씨텍, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 435 54 12.4 43 1,284 16.3 8.8 1.3
12/16F 452 54 11.9 49 1,465 16.0 10.9 1.6
12/17F 473 57 12.1 51 1,518 14.5 10.5 1.4
12/18F 514 71 13.8 61 1,823 15.2 8.8 1.2