유통 (비중확대/Maintain)
10월 매출동향 및 12월 관심 종목 식품군 매출 고성장으로 매출 성장 양호, 양호, 특히 기업형 슈퍼마켓 매출도 고신장 Sector Update 2016.11.30
편의점은 꾸준한 매출 성장 오픈마켓과 소셜커머스 거래액 성장률 차별화 12월 12월 관심 종목: 종목: 이마트, 이마트, 롯데하이마트, 롯데하이마트, GS리테일 GS리테일
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@miraeasset.com
식품군 매출 고성장으로 매출 성장률 양호 10월 백화점의 경우 월 10월 백화점과 할인점의 동일점포 매출액은 각각 6.0%와 6.0%와 0.9% 성장하였다. 성장 초에 발표된 전체 매출 성장률이 5.6%(기획재정부 기준)였다는 점을 감안하면 동일점 성장률은 예상 밖의 높은 수치이다. 코리아세일페스타 할인 행사가 일부 영향을 미친것으로 판단된다. 대형 0.9%로 차별화된 것으로 추 할인점의 경우 산업 성장률은 0.9% 로 저조하지만 업체별로 매출 성장률은 차별화 정된다(이마트의 10월 동일점포 성장률 +4.4%). 기업형 슈퍼마켓 (SSM) 매출은 4.5% 고성장하 고성장 였다. 무려 20개월만에 4% 이상의 매출 신장을 기록한 것이다. 전체적으로 양호한 10월 할인점 7.1%, 백화 10월 매출 신장에 신장에 가장 큰 공헌을 한 상품군은 식품이다. 식품 점 13.5%, 기업형 슈퍼마켓은 6.5% 증가하였다. 식품군 매출 고성장의 가장 큰 원인은 추석 시 점 차이다. 전년도에는 추석이 9월말이었으나 올해는 9월 중순이었다. 통상적으로 추석이 끝난 이후에는 식품 매출이 둔화되는 구간이 2주 정도 오는데 올해에는 이 구간이 대부분 9월에 흡수 된 영향이 존재하였다. 김영란법 시행에 따라 식품 매출이 증가하는 증가하는 소비 트렌드의 변화도 일부 영향을 영향 미친 것으로 보 인다. 향후 트렌드의 지속 여부를 유심히 체크할 필요가 있다.
편의점 매출은 15.5% 증가하며 성장세 유지 편의점의 매출 관련 각종 지표는 9월과 대부분 유사하였다. 현재의 13%대 수준의 점포 성장률과 식품군의 고성장 추세에서 10% 중반 수준의 매출 성장은 지속 가능할 것으로 판단한다. 향후 점 포수 증가율이 올해 대비 둔화되게 되면 매출 성장률은 소폭 낮아질 수 있다. 그러나 투자자들의 눈높이를 크게 하회하지는 않을 것으로 전망한다. 향후 투자자들은 편의점 업체들 매출액의 재차 폭발적인 성장보다는 상품 개발 확대에 따른 마진 개선 스토리에 더욱 주목할 필요가 있다. 매출액 성장성에 대한 낮아진 기대감과 동반 하락한 현 벨류에이션 레벨에서 주가 상승을 위해서는 향후 이익 증가가 더욱 중요하다. 중요
오픈마켓과 소셜커머스 거래액 성장 차별화 온라인 시장에서는 소셜커머스의 부진이 주목할만하다. 오픈마켓과 종합유통몰의 거래액은 각각 증가에 그쳤다. 오픈마켓에는 백화점 온라인몰 18.6%, 14.2% 증가한 반면 소셜커머스는 2.3% 증가 과 종합유통몰 등의 입점이 확대되면서 관련 패션, 가전 등의 매출이 증가하고 있다. 오픈마켓의 부각이 되고 있는 것이다. 또한 적극적인 마케팅을 통해 소비자들의 트 플랫폼으로서의 확장성이 부각 래픽을 지속적으로 상승시키고 있다. 반면 소셜커머스는 경쟁 업체들의 강세에 밀려 부진한 거래 액 증가율을 기록하였다.
유통 10월 매출동향 및 12월 관심 종목
12월 관심 종목은 이마트, GS리테일, 롯데하이마트 이마트: 이마트: 11월 매출 동향은 10월 대비 둔화된 것으로 추정된다. 최근의 사회 정치적인 상황과 일 부 관련이 있는 것으로 판단된다. 그러나 재차 12월에는 12월에는 매출 성장률이 회복될 것으로 전망되어 4분기 할인점 기존점포 매출액은 2% 수준의 성장이 가능할 가능 것으로 예상된다. 이마트몰의 매출 있어서 채널 다각화의 성장 스토리는 성장과 트레이더스의 이익 성장은 기존 예상 폭을 상회하고 상회 여전히 진행중이다. GS리테일 식품 매출 성장과 함께 슈퍼마켓의 양호 GS리테일: 리테일: 슈퍼마켓 실적의 부분적인 회복이 기대된다. 기대 한 매출 흐름은 10월뿐만 아니라 11월에도 유지되는 것으로 추정된다. 본격적인 회복 여부를 논 하기에는 아직 이르지만 슈퍼마켓의 부진 영향이 매우 컸었기에 유심히 체크할 필요가 있다. 롯데하이마트: 판단한 롯데하이마트: 양호한 실적 흐름과 벨류에이션 레벨 대비 아직 주가 상승폭은 미약하다고 미약 다. 긍정적인 관점을 유지한다. 그림 1. 유통업태별 매출 증가율 (6개월 (6개월 이동평균) 이동평균) (%YoY) 15
할인점 동일점 기준 (L)
백화점 동일점 기준 (L)
기업형 슈퍼마켓 (L)
편의점 (R)
(%YoY) 35 30
10 25 5
20 15
0
10 -5 5 0
-10 10
11
12
13
14
15
16
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 2. 온라인 몰 매출 증가율 (%) 70
오픈마켓
60
소셜커머스
50
종합유통몰
40 30 20 10 0 -10 12
13
14
15
16.01 16.02 16.03 16.04 16.05 16.06 16.07 16.08 16.09 16.10
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
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Mirae Asset Daewoo Research
유통 10월 매출동향 및 12월 관심 종목
그림 3. 기업형슈퍼마켓 (SSM) 매출액 성장률 (%YoY) 12
그림 4. 기업형슈퍼마켓의 매출 성장은 식품군이 주도 (%YoY) 15
매출액 성장률 구매건수 증가율
신선식품 가공조리
구매단가 증가율
6
농수축산
10
잡화 일상용품
5
0 0
-6 -5
-12
-10 -15
-18 13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
15.7
16.1
13.5
16.7
13.11
14.5
14.11
15.5
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 5. 대형할인점 동일 점포 매출 성장률
그림 6. 대형할인점 매출 성장은 식품군이 주도
(%YoY) 25
(%YoY) 30
동일점 성장률 구매건수 증가율
20
구매단가 증가율
15
20
15.11
16.5
의류 생활용품 식품
10 10
5 0
0
-5 -10
-10
-15 -20
-20
14.1
14.7
15.1
15.7
16.1
16.7
14.1
14.7
15.1
15.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 7. 백화점 동일 점포 매출 성장률
그림 8. 백화점 매출 성장은 식품군이 주도
(%YoY) 15
동일점 성장률
(%YoY) 40
구매건수 증가율
16.7
16.1
16.7
명품 생활용품 남성의류
구매단가 증가율
10
16.1
30
5
20
0
10
-5
0
-10
-10
여성캐쥬얼 식품
-20
-15 14.1
14.7
15.1
15.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
16.1
16.7
14.1
14.7
15.1
15.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
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유통 10월 매출동향 및 12월 관심 종목
그림 9. 편의점 매출액 성장률 (구매건수 x 구매단가) 구매단가) (%YoY) 36 32 28
그림 10. 10. 편의점 매출액 성장률 (점포당 매출액 증가 x 점포수 증가율) 증가율) (%YoY)
매출액 성장률
40
구매건수 증가율
35
구매단가 증가율
30
24
매출액 성장률 점포당 매출액 증가율 점포수 증가율
25
20
20
16
15
12 8
10
4
5
0
0
-4
-5 13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
15.7
16.1
16.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
13.3
13.9
14.3
14.9
15.3
15.9
16.3
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 11. 11. 편의점 상품군별 매출액 성장률 (%YoY) 60 50 40 30
매출액 담배 등 기타 즉석, 일부신선식품 음료 등 가공식품 생활용품 잡화
20 10 0 -10 -20 13.1
13.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
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Mirae Asset Daewoo Research
14.1
14.7
15.1
15.7
16.1
16.7
16.9
유통 10월 매출동향 및 12월 관심 종목
그림 12. 12. 오픈마켓 상품군별 거래액 증가율 (%) 70
그림 13. 13. 소셜커머스 상품군별 거래액 증가율
60 50 40
거래액 증가율(YoY) 가전/전자 패션/의류 식품 화장품 생활/가구 스포츠
(%) 120
거래액 증가율(YoY) 가전/전자 패션/의류 식품 화장품 생활/가구 스포츠
100 80 60
30
40
20
20
10
0
0
-20
16.01
16.03
16.05
16.07
16.09
16.01
16.03
16.05
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 14. 14. 종합유통몰 상품군별 거래액 증가율
그림 15. 15. 오픈마켓 상품군별 거래액 비중 거래액 증가율(YoY) 가전/전자 패션/의류 식품 화장품 생활/가구 스포츠
(%) 70
50
30
(%) 35
16.07
16.09
가전/전자
패션/의류
화장품
식품
생활/가구
스포츠
30 25 20 15
10
10 -10
5 0
-30 16.01
16.03
16.05
16.07
16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 16.9 16.10
16.09
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 16. 16. 소셜커머스 상품군별 거래액 비중
그림 17. 17. 종합유통몰 상품군별 거래액 비중
(%) 25
가전/전자
패션/의류
화장품
식품
생활/가구
스포츠
(%) 40
가전/전자
패션/의류
화장품
식품
생활/가구
스포츠
35 20
30 25
15
20 10
15 10
5
5 0
0 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 16.9 16.10
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 16.9 16.10
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
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유통 10월 매출동향 및 12월 관심 종목
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 이마트(139480)
제시일자 2016.11.07 2016.10.19 2016.08.11 2016.07.17 2016.03.15 2015.07.06 2015.04.15 2015.03.05
롯데하이마트(071840)
(원)
2014.09.18 2016.10.04 2016.05.09 2016.04.06 2015.11.25 (원)
이마트
투자의견 목표주가( 목표주가(원) 매수 220,000원 매수 215,000원 매수 200,000원 매수 204,000원 매수 230,000원 매수 306,000원 매수 315,000원 매수 270,000원 분석 대상 제외 Trading Buy 280,000원 매수 60,000원 매수 67,000원 매수 69,000원 매수 90,000원
제시일자 2015.08.09 2015.05.19 2015.03.23 2015.03.05 2014.08.06 2016.08.12 2016.05.26 2015.11.25 2015.08.06 2015.05.07 2015.03.05
GS리테일(007070)
2014.09.12 (원)
롯데하이마트
120,000
400,000
종목명( 종목명(코드번호) 코드번호)
투자의견 목표주가( 목표주가(원) 매수 100,000원 매수 110,000원 매수 77,000원 매수 74,000원 분석 대상 제외 매수 82,000원 매수 62,000원 매수 64,800원 매수 69,000원 매수 73,000원 매수 46,000원 매수 34,000원 분석 대상 제외 Trading Buy 27,000원
GS리테일
80,000
100,000 300,000
60,000 80,000 60,000
200,000
40,000
40,000 100,000
20,000 20,000
0 14.11
15.11
16.11
0 14.11
15.11
16.11
0 14.11
15.11
16.11
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)
투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 69.27%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.07%
중립( 중립(중립) 중립) 13.66%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 9월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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