Daiwa House Industry (1925 JP) 집 밖에서 성장을 찾다
주택건설업체에서 종합부동산업체로.. 다이와하우스공업(Daiwa House Industry)은 1955년 조립식 주택 제조업체로 설립되었다. 적극적인 사업 확장을 통해 현재는 개발부터 관리, 관리, 중개까지 부동산의 모든 공정과 주택, 주택, 상업
Global Company Analysis 2016.9.1
시설, 시설, 의료시설, 의료시설, 호텔 등 대부분의 상품을 아우르는 일본 최대 부동산업체 부동산업체( 업체(매출액 기준) 기준)로 성장 하였다. 하였다.
2,671.5
현재 주가(JPY) 국가
일본
거래소
TSE
동사의 사업부문은 단독주택, 임대주택, 아파트(콘도미니엄), 기존주택, 상업시설, 사업시설, 기타의 7개로 나뉘어져 있다. 이 중 성장을 이끌고 있는 핵심 사업은 임대주택(FY15 임대주택(FY15 매출 비 상업시설(15.5%), 사업시설(23.1%) 중 27.6%), 상업시설 (15.5%), 사업시설 (23.1%)이다. 특히, 이들은 다른 사업 부문 대비 수익 성도 높아 영업이익의 대부분을 차지하기 때문에 주목해야 할 필요가 있다.
최근 실적 및 투자포인트: 개발 사업이 이끄는 이익 개선 EPS 성장율 (FY16F,%) P/E(FY16F,x) MKT P/E(FY16F,x) 배당수익률(%)
61.5 10.6 13.5 3.0
다이와하우스공업은 1QFY16(3월 결산) 매출액 7,985억엔(+15.1% YoY), 영업이익 617억 엔(+4.3% YoY), 지배순이익 397억엔(-6.0% YoY)을 기록하였다. 전년동기대비 영업이익 률이 둔화되었으나 이는 개발 부동산 매각 이익 감소에 따른 것이다. 부동산 매각 이익은
시가총액(십억JPY) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(JPY)
1,779.9 666 2,500.5
일회성 이익의 성격을 갖고 있기 때문에 이를 제외할 시 영업이익률은 1.3%p 개선된 것으 로 파악된다.
52주 최고가(JPY)
3,642.8
1) 부동산 개발 투자 확대 확대:: 동사는 FY13년부터 핵심 사업에 대한 부동산 개발 투자를 확대 해오고 있다. 안정적으로 발생하는 영업활동 현금흐름과 부동산 매각 이익으로 재원을 마련
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 -7.8 -8.3 Topix
6개월 -13.3 -15.3
12개월 12개월 -10.1 3.9
Daiwa House Industry
120
하여 새로운 부동산 개발사업에 투자하는 선순환 고리가 형성되어있다. 자체사업은 단순 시 공이나 임대 관리보다 수익성이 높기 때문에 투자 확대는 장기적으로 매출 증가와 이익 개선으 로 이어질 것으로 전망한다.
110
2) 해외 사업 턴어라운드: 턴어라운드: FY08년 새로운 성장 동력으로 해외 사업을 선정하고 적극적으로
100
확장하기 시작하였다. 해외 부문 매출액 5,000억엔을 목표로 투자를 지속하고 있다. 현재까
90
지는 중국의 대규모 아파트 개발 프로젝트에서 손실이 발생하며 적자를 기록해왔다. 중국
80
부동산 경기가 단기간에 회복되기는 어려울 것으로 보이기 때문에 중국 프로젝트의 손실
70 15.08
15.11
16.02
16.05
반영은 지속될 전망이다. 다만, 그 규모가 축소되고 있고, 수익성이 양호한 미국, 미국, 호주, 호주, 아세 안 국가들에서의 투자가 회수됨에 회수됨에 따라 해외 부문 실적이 빠르게 증가할 증가할 것으로 기대된다.
[건설/건자재] 김예지 02-768-4155 yegee.kim@miraeasset.com
Valuation: 이익 성장성 감안 시 경쟁사 대비 저평가 동사는 현재 FY16F P/E 10.6배에 거래되고 있다. 경쟁사로 볼 수 있는 주택건설업체, 종합 부동산업체, 종합건설업체 평균 P/E는 각각 11.6배, 15.9배, 10.5배이다. 개발 사업 비중의 증가와 그에 따른 높은 이익 성장성을 감안하면 현재 가격은 경쟁사 대비 다소 저평가되어 있는 것으로 판단된다. 결산기 (3월) 매출액 (십억JPY) 영업이익 (십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 (십억JPY) EPS (JPY) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
3/13 2,008.0 128.0 6.4 66.3 115 9.5 15.9 1.4
3/14 2,700.3 163.6 6.1 102.1 161 11.9 10.9 1.2
주: 추정치는 Bloomberg Consensus 기준 자료: Daiwa House Industry, 미래에셋대우 리서치센터
3/15 2,810.7 180.4 6.4 117.1 178 11.2 13.3 1.4
3/16 3,192.9 243.1 7.6 103.6 156 9.1 20.2 1.8
3/17F 3,386.9 259.2 7.7 168.5 253 13.5 10.6 1.4
3/18F 3,463.7 269.5 7.8 176.0 264 12.8 10.1 1.2