GM (GM US) 턴어라운드 그리고 혁신
100년 전통 美 대표기업, 2010년 New GM 재상장 GM은 1908년에 설립돼 100년 이상의 전통을 가지고 있는 미국의 대표적 자동차회사이다.
Global Company Analysis 2016.9.20
대공황과 2차대전 시기를 거치면서 포드의 대량생산체제로 어려워진 여러 자동차회사를 흡 수해 초대형 자동차그룹으로 성장했으며, 다양한 상품전개전략을 추구해 왔다.
31.0
현재 주가(16/9/16,USD)
미국
국가
NYSE
거래소
EPS 성장율 (16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(16F,%)
-4.3 5.3 17.8 4.9
시가총액(십억USD) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(USD)
48.4 1,562 26.7
52주 최고가(USD)
36.9
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 -1.8 0.2
6개월 -3.1 -7.2
12개월 12개월 1.5 -7.1
2008년 이후 미국 써브프라임 사태와 금융위기에 따른 글로벌 판매와 매출 급감으로 경영 위기를 맞았다. 2009년 6월 1일 파산보호신청에 들어갔으며, 이후 미국정부가 60.8%의 지 분을 확보하고 공적자금 투입과 경영정상화에 나섰다. GM은 구조조정을 거쳐 2011년에 7 분기 연속 흑자를 기록하고, 글로벌판매 1위 자리를 탈환하는 등 경영정상화에 성공했다. GM은 2010년 11월 19일에 새로운 GM으로 재상장(NYSE)됐다. 미국정부는 주식매각을 통해 공적자금 일부를 회수했으며, 민영화를 완료했다. New GM은 舊 GM의 8개 핵심 브 랜드를 4개(쉐보레, 캐딜락, GMC, 뷰익 중심)로 축소해 운영 중이다.
2015년부터 턴어라운드, 비즈니스 재편 모색 중 GM은 과거 글로벌 최대 자동차생산업체였다. New GM 출범 이후 2011년 글로벌 1위 지 을 잠시 되찾긴 했지만 2015년 현재 도요타, 폴크스바겐 그룹에 이어 근소한 차이로 3위로 밀려있는 상황이다. 현재는 규모 확대보다는 수익성 등 질적 개선에 치중하고 있다. 연결 영업이익(GAAP 기준)은 2015년 49억달러(YoY 220% 증가)를 기록해 실질적인 턴어 라운드 기조에 접어들었다. 2012년 무형자산 손상차손, 2014년 점화스위치 결함 배상 및
110
리콜에 따른 손실 반영 등의 실적 변동성이 해소됐다. 1H16 연결 영업이익은 YoY 145% 증 50억달러를 가한 50 억달러를 기록했다. 2Q16 영업이익의 경우 YoY 303% 증가해 실적 개선폭이 확대 됐다. 북미사업 북미사업(GMNA) (GMNA)과 자동차금융(GMF) (GMNA) 과 자동차금융 (GMF) 부문의 수익성 개선이 크게 기여했다.
100
자율주행, 자율주행, 전기차, 전기차, 카셰어링을 중심으로 비즈니스 재편을 모색 중이다. Lyft(카셰어링), Cruise
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NYSE (US)
GM
Automation(자율주행기술) 지분인수와 함께 신사업 영역에 진출 중이다. 2016년말에는 상 품성을 대폭 개선한 전기차인 Bolt를 출시해 전기차 라인업을 강화할 전망이다.
90
80 15.9
15.11
16.1
16.3
16.5
16.7
16.9
자동차업종 할인 추세 가운데에서도 양호한 밸류에이션 매력 [자동차/타이어]
2016년 2016년과 12개월 12개월 forward PER는 PER는 5.4 5.4배 선이며, PBR은 1.2배에서 1년후 1배 아래로 하락할
박영호 02-768-3033 youngho.park@miraeasset.com
220%, 220%, 117% 117%로 글로벌 업종평균 대비 이익모멘텀이 좋다. 예상 배당수익률은 5% 내외이며,
수 있는 순자산 증가가 예상되고 있다. 2015년과 2015년과 2016년 2016년 예상 영업이익 성장률은 각각 자동차업종 할인 추세 가운데에서도 밸류에이션 매력이 양호하다. 2017년 영업환경의 불확 실성을 우려 중이지만 이익모멘텀에 비해 주가의 Performance는 매우 저조하다.
결산기 (12월) 매출액 (십억USD) 영업이익 (십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 (십억USD) EPS (USD) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 152.3 -30.4 -19.9 6.2 3.1 18.1 9.0 1.5
주: 추정치는 Bloomberg Consensus 기준 자료: Bloomberg, GM, 미래에셋대우 리서치센터
12/13 155.4 5.1 3.3 5.3 2.7 11.5 15.1 1.4
12/14 155.9 1.5 1.0 3.9 1.8 7.5 19.3 1.6
12/15 152.4 4.9 3.2 9.7 6.1 25.7 5.7 1.3
12/16F 159.0 10.6 6.7 9.1 5.7 21.1 5.3 1.0
12/17F 158.9 10.1 6.4 8.8 5.8 18.4 5.4 0.9