JB금융지주
(175330)
업종 내 실적 개선 모멘텀이 가장 크다
실적 동향 및 전망
은행
JB금융지주는 1분기 385억원(QoQ + 69.8%, YoY +112.9%)의 순이익을 기록하였다. 당
Company Report 2016.5.20
사 예상치와 시장 컨센서스에 부합하는 양호한 실적이었다. 순이자이익이 소폭 감소했지만 비이자부문의 적자 폭이 축소되며 Top line은 전분기대비 증가하였다. 충당금전입액은 자
매수
산건전성이 양호한 수준에서 유지되었고 일회성 적립이 일회성 환입으로 상쇄되며 전분기 대비 감소하였다.
목표주가(원,12M)
8,400
2분기에도 실적 안정성이 높아지면서 양호한 실적 흐름이 예상된다. 순이익은 전분기대비
현재주가(16/05/19,원)
5,410
(Maintain)
55%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
280 262
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
28.5 16.9 5.7 10.6 1,946.78
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
841 155 85.5 30.8 0.92 4,985 7,090 1개월 -7.7 -4.6
6개월 -4.4 -2.3
JB금융지주
12개월 12개월 -23.0 -16.2
KOSPI
6.3% 증가한 409억원으로 전망된다. 순이자마진이 안정되는 가운데 대출이 늘어나면서 순 이자이익이 증가할 것으로 보인다. 비이자이익은 수수료이익이 안정적인 흐름을 보이며 1 분기 수준에서 유지될 전망이다. 충당금전입액은 기업구조조정 추진으로 1분기보다 소폭 증가할 것으로 보이지만 자산건전성 지표는 안정적 흐름이 유지될 것으로 보인다.
투자포인트: 지속되는 실적 모멘텀과 매력적인 가격 투1) 광주은행 인수 이후 실적의 안정성이 강화될 강화될 것으로 보인다. 자산 성장이 꾸준히 이루어지 고 있는 가운데 순이자마진이 안정되고 있어 Top line의 안정적 증가가 가능할 것이다. 또 한 광주은행 인수 이후 간헐적으로 발생했던 일회성 충당금 적립이 점차 줄어들고 있는 점 도 실적 안정성이 강화될 수 있는 배경이라고 할 수 있을 것이다. 2) JB우리캐피탈 JB우리캐피탈이 우리캐피탈이 호실적을 보여주며(1 보여주며(1분기 (1분기 195억원 195억원) 억원) 실적 개선에 일조하고 있다. 향후에도 안정적인 자산 성장과 조달 금리 하락에 따른 이자이익 증가, 대손비용 감소 등으로 추가적 인 수익성 개선이 기대되고 있다. 3) 현재 주가는 주가는 2016년말 2016년말 기준 PBR 0.4배로 0.4배로 낮은 수준이라고 수준이라고 판단된다. 2016년과 2017년 ROE가 각각 6.7%와 8.4%로 예상되는 점을 고려하면 각각 할인율이 16.8%, 21.0%로 추 산된다. 지나치게 높은 할인을 받고 있다고 할 수 있다. 여기에 2016년 순이익 증가율이 20%대를 기록할 것으로 전망되고 있어 이익 개선 모멘텀을 고려하더라도 저평가되어 있다 고 할 수 있을 것이다.
투자의견 매수, 목표주가 8,400원 유지
100 90
목표주가는 2016년 예상 BVPS에 PBR 0.6배를 적용하여 산출하였다. 2016년과 2017년
80
ROE가 6.7%와 8.4%로 예상되는 점을 고려할 때 적정한 Valuation을 적용했다고 할 수 있 을 것이다.
70 60 15.5
15.9
[은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com
16.1
16.5
결산기 (15월) 총영업이익 (십억원) 충전영업이익 (십억원) 영업이익 (십억원) 세전순이익 (십억원) 순이익 (십억원) EPS (원) BVPS (원) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/13 399 187 90 83 53 791 11,789 8.0 0.5 3.4 0.2
12/14 535 197 82 580 549 4,340 14,769 1.4 0.4 41.3 1.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: JB금융지주, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 903 342 196 199 115 738 13,767 7.5 0.4 5.7 0.3
12/16F 959 417 280 285 147 948 14,544 5.7 0.4 6.7 0.4
12/17F 1,023 470 342 347 197 1,270 15,585 4.3 0.3 8.4 0.5
12/18F 1,067 492 347 350 200 1,289 16,642 4.2 0.3 8.0 0.5