Straumann Holding (STMN SW) 글로벌 No.1 임플란트
기업개요: 글로벌 치아 임플란트 No.1 Player 1954년 설립된 동사는 스위스 바젤에 본사를 둔 치아 임플란트 분야 글로벌 1위 기업이다(15 년 시장점유율 약 22%). 전세계 100여개 국가에 진출해 있으며, 자체 R&D 뿐만 아니라 국
Global Company Analysis 2016.9.1
현재 주가(CHF)
제 임플란트 학술 네트워크인 ITI(International Team for Implantology)와 제휴함으로써 전 세계 임플란트 기술을 선도해 왔다.
383.25
동사 사업부는 1) 임플란트(Implant Solution) 부문, 2) 지대주 및 CADCAM 보철물 등을 포
스위스
(Others) 부문로 나뉘고 각각 60%, 33%, 7%의 비중을 차지한다. 동사 제품 및 서비스가 임 플란트 시술 과정 전반에서 필요하기 때문에 사업부간 매출이 유기적으로 연결되어 있다.
국가
SIX
거래소
함하는 복구(Restorative Solution) 부문, 3) 조직재생, 소프트웨어 등을 포함하는 기타
동사 임플란트 제품 포트폴리오는 프리미엄 브랜드(Straumann)와 중저가 부문 브랜드 (Neodent, Medentica, Anthogyr 등)로 나뉜다. 프리미엄(Premium) 프리미엄(Premium) 부문에서는 오랜 기간 축 적된 임상데이터를 기반한 신제품들을 지속적으로 출시하고 있고, 중저가 부문에서는 BRICs 로 대표되는 이머징 국가 로컬 업체들에 대한 인수 및 지분투자에 공격적으로 나서고 있다.
EPS 성장율 (16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(%)
167.2 31.7 17.8 1.1
시가총액(백만CHF) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(CHF)
6,086 16 273
52주 최고가(CHF)
413
기 최대 성장률이다. 신제품 BLT(Born Level Tapered) 임플란트 라인업 출시가 본격화되
12개월 12개월 32.3 42.1
면서 세가지 사업부 및 전 지역에서 두 자리 수 성장을 달성했다. 상반기에 호실적을 달성하 면서 16년 16년 연간 가이던스를 높은 한 자리 수 성장에서 낮은 두 자리 수 성장으로 상향했다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 3.5 2.4
6개월 18.1 12.8
최근 실적 및 이슈: 안정적인 프리미엄 부문과 기대되는 중저가 부문 2Q16 매출액은 2.4억 스위스프랑으로 전년동기대비 15% 성장했는데, 이는 2Q08 이후 분
15년 출시된 BLT는 현재 주요 시장(미국, 일본, 스페인 등)에서 동사 상반기 판매량의 1/3 150 140
이상을 차지할 만큼 빠르게 침투 하고 있다. 또한, 동사는 임플란트 시장의 약 25%를 차지
SIX (Swiss) Straumann Holding
하는 시장을 타겟으로 BLT 후속 제품(Fully Tapered)을 개발 중에 있다. 프리미엄 제품라인 의 신규 제품 출시와 시장 침투로 동사의 외형 성장은 지속될 것이라 전망한다.
130 120 110
이머징 국가들의 소득수준 증가 및 고령화로 중저가 시장이 급성장하고 있다. 동사는
100 90 80 15.08
Neodent(브라질 M/S 1위) 인수, Anthogyr(중국 허가 제품 보유) 지분투자, Equinox(인도 15.11
16.02
[헬스케어] 김승민 02-768-4157 sm.kim@miraeasset.com
16.05
16.08
M/S 3위)를 인수하는 등 중저가 부문을 장기 성장동력으로 설정해 집중 투자하고 있다. 향후 2 년간 이 부문에 전략적 투자가 지속될 예정이고, 이후 실적 가시화를 기대해 볼 수 있다.
밸류에이션: 정당한 프리미엄 동사의 주가는 블룸버그 16F 컨센서스 기준 PER 31.5배, PBR 8.0배로, 동종 업계 평균 25.8배, 4.4배 대비 고평가 받고 있다. 하지만 동사의 1) 프리미엄 임플란트 시장에서의 안정 능력,, 2) 중저가 부문 투자에 따른 장기 성장성 제고를 고려한다면 이러한 프리미엄 적 이익 창출 능력 은 정당하다고 판단한다. 결산기 (12월) 매출액 (백만CHF) 영업이익 (백만CHF) 영업이익률 (%) 순이익 (백만CHF) EPS (CHF) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
2012 686.3 63.1 9.2 37.5 2.4 5.9 46.1 2.9
2013 679.9 115.8 17.0 101.2 6.6 16.4 25.5 4.1
주: 추정치는 Bloomberg Consensus 기준 자료: Straumann Holding, 미래에셋대우 리서치센터
2014 710.3 148.3 20.9 157.8 10.2 23.1 24.7 5.3
2015 798.6 172.6 21.6 70.7 4.5 10.5 67.5 7.9
2016F 903.8 220.6 24.4 210.6 12.1 29.0 31.7 8.1
2017F 985.4 249.0 25.3 216.3 13.7 26.0 28.1 6.7