Verizon (VZ US) 통신 사업 둔화를 타개하려는 노력 부각
기업 개요: 미국 최대 이동통신사 설립: Verizon은 1984년에 미국에서 통신업계의 독과점 방지를 위해 AT&T로부터 독립한
Global Company Analysis 2016.9.29
7개 회사 중의 하나가 전신이었다. 2000년에 벨 아틀랜틱(Bell Atlantic)과 GTE(General Telephone & Electronics)가 합병하며 공식 출범했고, 뉴욕 증시에도 상장했다. 2005년에
현재 주가(USD) 국가
52.5
는 장거리 유선통신 사업자 MCI를 667억달러에 인수하는 등 몇 차례의 합병을 거쳐 규모 를 확장하여, AT&T를 제치고 미국 최대 통신 업체가 되었다.
미국
사업: 무선통신, 유선통신, 기타(인터넷 및 출판정보서비스, 해외투자) 등으로 나뉘며, 2015
NYSE
거래소
년 기준 매출 비중은 각각 70%, 24%, 6%이다. 무선통신 가입회선 수는 1.1억개에 달한다. 미국 이동통신사 중 가입자 해지율이 가장 낮은 1% 미만을 나타내고 있다. 미국 이동통신 시장은 현재 보급률이 110%를 상회하는 포화 시장이다. 전체 이동통신 가입자 수는 지속 적인 증가세를 보이고 있는데, 최근에는 사물인터넷 위주로 회선 수가 늘어나고 있다.
EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(16F,%)
-11.0 13.5 18.1 4.4
시가총액(십억USD) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(USD)
214 4,076 42
52주 최고가(USD)
57
균 매출)은 감소하고 있다. 유선통신 가입자는 감소 중이나, 구성이 바뀌고 있다. 음성 통화 부문이 줄어드는 반면, 미디어(Fios, IPTV) 부문이 성장하고 있다.
12개월 12개월 20.0 4.6
비통신 투자: 통신 사업의 성장 둔화에 따라 신규 사업을 적극적으로 모색하고 있다. 통신사
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 0.8 1.2
6개월 -1.7 -7.3
최근 실적 및 이슈: 통신 실적 둔화, 비통신 투자 확대하며 Yahoo 인수 결정 통신 실적: 2분기에는 파업의 부정적인 영향으로 외형과 이익이 동반 감소했다. 판관비, 영
업외비용이 일시적으로 대폭 늘었다. 무선통신 가입자 수는 증가 중이나, ARPA(계정당 평
업 기반 위에 플랫폼, 솔루션 사업을 확대하고 있다. 온라인 광고, 사물인터넷, 모바일 동영
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상 등 디지털 서비스가 강화되는 추세이다. 올해 7월에는 Yahoo 인수 결정을 발표했다. 인수 작업은 2017년 1분기 경 마무리할 예정이며, 기존에 보유한 AOL과의 합병 시너지를 기대
120
하고 있다. 그런데 9월에 Yahoo가 2014년의 대규모 개인정보 유출 사실을 공개하면서,
110
Verizon이 인수 사항에 대해 재검토를 할 수 있다는 보도가 나오고 있다.
140
NYSE (US)
Verizon
100 90 15.09
Valuation: 높은 ROE와 배당수익률 부각 15.12
16.03
16.06
16.09
Verizon은 2016년 예상실적 기준 PER 13배, EV/EBITDA 7배로 글로벌 통신주 평균과 유 [통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@miraeasset.com 하누리 02-768-4130 nuri.ha@miraeasset.com
사하다. ROE는 ROE는 75%로 75%로 글로벌 평균 17% 대비 압도적으로 높은 편이다. 현금의 감소와 장기 차입금의 증가로 인한 높은 레버리지가 높은 ROE의 배경이다. 2016년 예상 배당수익률은 4.4%로서 글로벌 평균 대비 높은 편이며, 한국의 SK텔레콤과는 유사한 수준이다. 현재 미국 현지 애널리스트 투자의견 30여건 중에는 보유 의견이 22건으로 가장 많고, 매 수 의견은 10건 이하이다. 3분기나 2017년 예상 실적도 개선이 제한적일 전망이라, M&A 등 비통신 사업에 대한 투자를 통한 성장성 확보 노력, 노력, 높은 배당수익률이 부각될 전망이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억USD) 영업이익 (십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 (십억USD) EPS (USD) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 115.8 13.2 11.4 0.9 0.3 2.5 19.2 3.7
12/13 120.6 32.0 26.5 11.5 4.0 31.9 17.1 3.6
주: US GAAP 기준, 추정치는 Bloomberg 컨센서스 기준 자료: Verizon, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 127.1 19.6 15.4 9.6 2.4 37.6 13.9 15.8
12/15 131.6 33.1 25.1 17.9 4.4 124.5 11.6 11.5
12/16F 126.5 27.3 21.6 12.5 3.9 75.6 13.5 9.0
12/17F 127.7 30.5 23.9 16.5 4.0 59.7 13.0 6.8