Wells Fargo (WFC US) 알아도 따라하기 어려운 은행
금융위기 이후 가장 독보적인 은행 웰스파고는 1852년에 설립된 미국 최대 상업은행중 하나이다. 시가총액 2,440억달러, 자산 규모는 1.8조달러에 이른다. 2015년 순이익은 국내 7대 금융지주 순이익 총합의 5배에 달
Global Company Analysis 2016.8.25
한다. 글로벌 위기 이후 큰 손실을 입었던 타 은행들과는 달리 꾸준한 실적 증가를 보여주 며 전세계 금융회사의 롤모델이 되고 있다. 고객중심의 경영철학을 바탕으로 교차판매, 리 스크관리, 과감한 M&A를 통해 미국 전역을 커버하는 Super regional bank로 발전해왔다.
48.4
현재 주가(USD)
미국
국가
NYSE
거래소
최근 실적 및 이슈: 견조한 실적, 금리 인상 수혜 가능 웰스파고의 2분기 EPS는 1.01달러로 시장 컨센서스(1.01달러)에 부합하였다. 순이자이익 의 경우 순이자마진이 전분기대비 4bp 하락했지만 GE캐피탈 인수 효과 등 양호한 성장에 힘입어 증가하였다. 비이자이익의 경우 지난분기의 일회성 이익(Crop insurance 매각익
EPS 성장율 (16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(%)
-3.8 12.0 18.6 3.1
시가총액(십억USD) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(USD)
244 5,046 45
52주 최고가(USD)
56
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 0.2 -0.4
6개월 1.7 -10.3
12개월 12개월 -5.5 -18.2
난분기 에너지기업 관련 보수적 충당금 적립에 따른 기저효과로 소폭 감소하였다. 매크로, 유가, 금리, 규제 등 어려운 경영환경을 감안했을 때 견조한 실적이라는 판단이다. 1) 미국 금리 인상시 대표 수혜주: 수혜주: 미국의 금리 인상 가능성이 높아진 현 시점에서 미국 최대
상업은행인 동사의 수혜가 기대된다. 상업은행의 경우 투자은행에 비해 전통적인 수입원인 예대마진을 통한 수익 비중이 높기 때문이다. 웰스파고는 순이자마진 하락에도 불구하고 대 출성장을 통해 양호한 순이자이익 흐름을 이어왔다. 금리 인상으로 순이자마진이 개선될 경 우 Top-line은 한층 더 강화될 수 있을 것으로 보인다. 2) 차별화된 리스크관리 능력: 능력: 웰스파고의 부실채권비율은 1.4%로 미국 상업은행 1.6%대비
낮은 수준이다. 실질대손율 또한 0.09%에 불과하다(VS 미국 상업은행 0.41%). 이는 보수 S&P 500 (US)
Wells Fargo
100
적인 대출 태도 뿐만 아니라 미국 전역을 대상으로 산업별로 다각화된 포트폴리오를 통해 리스크를 분산시킨 덕분이다.
상업은행의 끝판왕. Valuation 프리미엄은 당연하다
80
60 15.08
3.8억달러, 헷징 이익 3.8억달러)에 대한 기저효과로 전분기대비 감소하였다. 충당금은 지
최근 저유가로 인해 에너지 산업 관련 손실 우려가 높아지며 미국 은행들의 주가 흐름이 부 15.11
16.02
[은행] 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com
16.05
16.08
진했다. 그러나 유가가 바닥을 통과한 것으로 보이고 향후 금리 인상 가능성도 열려있다. 은행주를 지나치게 부정적으로 보는 것을 경계해야 하는 이유이다. 웰스파고의 12개월 Forward PBR은 현재 1.4배 수준으로 미국 은행 PBR 0.9배대비 60% 할증받고 있다. 타행대비 높은 수익성과 안정성을 고려하면 일견 타당하다. 은행주가 불안 할 때 일수록 웰스파고는 타 은행과 차별화 되는 모습을 보여왔다. 웰스파고의 프리미엄은 향후에도 유지 가능할 것으로 판단된다. 결산기 (12월) 총영업이익 (십억USD) 영업이익 (십억USD) 세전영업이익 (십억USD) 순이익 (십억USD) EPS (USD) BVPS (달러) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/12 86.1 28.5 29.0 18.0 3.4 27.5 10.0 1.2 13.2 1.4
12/13 83.8 32.6 32.6 20.9 3.9 29.3 11.7 1.6 14.0 1.5
주: 총영업이익=순이자이익+비이자이익 자료: Wells Fargo, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 84.3 33.9 33.9 21.8 4.1 31.9 13.4 1.7 13.7 1.4
12/15 86.1 33.6 33.6 21.5 4.2 33.5 13.2 1.6 12.8 1.3
12/16F 88.9 32.6 32.8 20.5 4.0 N/A 12.0 1.3 11.7 1.2
12/17F 91.6 34.3 33.4 20.9 4.2 N/A 11.6 1.3 11.4 1.1