CJ CGV
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중국 CGV, 완다 1/10은 되어야 하지 않을까요?
예상보다 더욱 빨리 성장 중인 중국 영화 시장
엔터테인먼트
2014년 중국 영화 시장(박스오피스 기준)은 미국의 47% 수준이었다. 최근 중국 영화 시장
Company Update 2015.5.26
은 급격한 성장을 경험 중이다. 2/20~5/20 3개월 간 중국 박스오피스는 미국 박스오피스의 85%에 육박한다. 중국에만 춘절 특수가 있었던 2월 한 달간은 중국 박스오피스 매출액이
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
180,000
현재주가(15/05/22,원)
109,500 64%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
103 85
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
140.4 38.6 29.0 11.0 2,146.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
2,317 21 60.9 16.8 0.46 44,150 112,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 280
1개월 49.6 49.4
6개월 111.4 93.5
CJ CGV
12개월 12개월 136.2 121.9
미국을 넘었다. 한편 ‘분노의 질주7’은 4월 중국 박스오피스 매출이 미국보다 14% 많았다. 지난 5월 10일 중국에서 개봉된 ‘어벤져스2’의 흥행 성적은 ‘분노의 질주7’을 능가할 것으 로 기대된다. 또한 6월 10일부터는 기대작 ‘쥬라기 공원’이 중국에서 상영될 예정이다. 작년 중국 영화시장은 5.2조원(YoY +44%)을 기록했다. 올해도 비슷한 성장을 기록할 전 망이다. 빠른 성장세 속에 중국 영화시장은 이르면 3년 내에 미국 시장을 추월할 것이다.
예상보다 더욱 빠른 완다시네마의 실적 증가와 주가 상승 중국 1위 멀티플렉스 완다시네마(박스오피스 점유율 15%)는 지난 1월 22일 중국 심천 증 시에 상장되었다. 공모가는 21.4위안, 시초가는 여기서 44.2% 상승한 30.7위안이었다. 5월 25일 현재 주가는 공모가의 약 11배인 244.9위안(2015F PER 114x, 시가총액 24조원)이 다. 동 종목은 주요 경영 사항 발표를 앞두고, 5월 13일부터 현재까지 거래 중지 상태이다. 1분기 중국 영화 시장은 42.2% 성장했고, 완다시네마 매출액과 순이익은 각각 38.1%, 59.2% 증가했다. 4월 완다 박스오피스 매출은 전년대비 120.7% 증가했다고 공시했다.
목표주가 18만원(기존 11.2만원)으로 상향, ‘매수’ 투자의견 유지 4월 이후 중국 영화 시장의 높은 성장세와 관련 기업 주가 상승이 관찰된다. 찐이(2위), CFG(4위) 등 멀티플렉스가 IPO를 준비 중이며 장기적으로 중국 CGV도 IPO 계획이 있다. 중국 CGV는 1분기 매출액이 YoY 59.7% 증가했다. 영업적자는 11억원으로 전년동기 50 억원에서 급감했다. 완다시네마는 2015년 증설 예정 사이트수가 현재의 22%(40개) 수준이 다. 중국 CGV는 올해 신규 증설될 사이트 수가 현재 보유 사이트의 71%(27개)에 달한다. 중국 1위 완다시네마는 입지 선점, 직영점 운영, 배급업 영위 등 장점이 많다. 중국CGV는 2017년까지 125개 사이트를 보유해 사이트수 기준 점유율 6.5%, 시장 순위 3위를 목표하
KOSPI
180
고 있다. 여러 디스카운트 요인에도 불구하고 장기적으로 중국 CGV가 완다시네마 현재 시 장가치의 10% 수준은 평가 받을 수 있을 것이다.
130
급성장하고 있는 중국 영화 시장 상황을 반영해 동사 목표주가를 기존 11.2만원에서 18만
230
80 14.5
14.9
15.1
15.5
원으로 상향하고 ‘매수’ 의견을 유지한다. 새로운 목표주가<표 6 참조>는 중국 CGV 가치 2.37조원, 한국 CGV가치 1.24조원과 베트남 CGV 1,785억원을 합산한 것이다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 665 72 10.8 73 3,528 20.4 9.1 1.7
주: K-IFRS 개별 기준 자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터
12/13 773 68 8.8 43 2,062 10.3 21.1 2.0
12/14 865 71 8.2 33 1,572 7.2 34.3 2.4
12/15F 922 103 11.2 80 3,779 15.7 29.0 4.2
12/16F 971 115 11.8 89 4,216 15.2 26.0 3.7
12/17F 1,017 128 12.6 99 4,687 14.7 23.4 3.2