DGB금융지주
(139130)
목전에 둔 실적 level up
1Q16 review: 순이익 1,014억원(QoQ +711.5, YoY -3.9%)
은행
순이자마진이 전분기 수준에서 유지되고 자산도 증가하였지만 1분기 계절적인 영업일수 감
Results Comment 2016.5.9
소 영향으로 순이자이익은 전분기 수준이 유지되었다. 비이자이익은 유가증권 관련 이익이 정상화되고 대출채권매각이익과 생보사의 공정가치차이 상각에 따른 일회성 이익으로 전분 기 적자에서 흑자로 전환되었다. 판매관리비는 지난 분기 계절적 비용 증가에 따른 기저효
매수
(Maintain)
15,100
목표주가(원,12M)
8,790
현재주가(16/05/04,원)
72%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
451 409
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
14.6 16.2 4.4 10.8 1,976.71
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1,486 169 88.5 61.6 1.33 7,840 13,400 1개월 0.9 1.0
6개월 -19.0 -15.9
DGB금융지주
12개월 12개월 -29.1 -23.5
과로 전분기대비 감소하였다. 충당금전입액은 1분기 일회성 충당금 적립이 있었지만 전분 기 일회성 적립 규모가 더 컸기 때문에 전분기대비 감소할 수 있었다. 이번 실적은 당사 예상치와 시장 컨센서스를 각각 19.6%, 18.3% 상회한 양호한 실적이었 다. 일회성 요인을 제외한 순이익 수준이 900억원에 근접한 수준으로 추산되는데 2015년 보다 개선되었다는 점에서 긍정적이라 할 수 있을 것이다. 향후 자산건전성 지표가 보다 안 정될 경우 실적 수준이 한단계 늘어날 수 있을 것이다.
2Q16 순이익, 876억원 예상(QoQ -14.5%, YoY -8.5%) 순이자마진은 1분기 수준이 유지될 것으로 보이고 견조한 자산 증가세가 예상되어 순이자 이익은 1분기대비 증가할 것이다. 비이자이익은 일회성 이익 규모가 줄어들면서 1분기대비 감소할 것이다. 판관비는 비용 절감 노력이 지속될 것으로 보이지만 계절적인 증가 요인으 로 1분기대비 늘어날 것이다. 충당금전입액은 기업 구조조정이 추진될 것으로 보임에 따라 전년동기대비 증가할 것으로 보이지만 1분기 일회성 충당금 적립에 따른 기저효과로 1분기 보다 감소할 것이다. 1분기 실적이 당사 예상치를 크게 상회한 점을 반영하여 2016년과 2017년 순이익 예상치 를 각각 12.0%, 9.3% 상향한다.
투자의견 매수, 목표주가 15,100원 유지 목표주가는 2016년 예상BVPS에 PBR 0.7배를 적용하여 산출하였다. 2016년 ROE가 9.0%를 상회하는 점을 고려할 때 무리없는 Valuation 적용이라고 할 수 있을 것이다. 투자포인트는 1) Top line이 견조한 흐름을 보이고 있다. 순이자마진이 안정되고 있기 때문
KOSPI
110
이다. 이는 경상적인 실적 수준이 한단계 개선될 수 있는 배경이 될 수 있을 것이다. 2) 비
90
용 절감 노력이 지속되면서 비용 측면에서 실적 개선에 기여하고 있다. Top line이 증가하 는 가운데 비용이 잘 관리된다면 실적이 한단계 늘어나는데 도움이 될 것이다. 3) 현재 주 가는 2016년말 기준으로 PBR 0.4배 수준으로 낮은 수준이라고 할 수 있다.
70 50 15.4
15.8
[은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com
15.12
16.4
결산기 (12월) 총영업이익 (십억원) 충전영업이익 (십억원) 영업이익 (십억원) 세전순이익 (십억원) 순이익 (십억원) EPS (원) BVPS (원) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/13 987 479 339 329 238 1,777 20,208 9.3 0.8 9.1 0.7
12/14 1,039 495 324 317 230 1,714 21,797 6.6 0.5 8.2 0.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: DGB금융지주, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 1,193 566 343 343 294 1,740 20,624 5.8 0.5 9.2 0.6
12/16F 1,298 691 451 460 337 1,993 22,263 4.4 0.4 9.3 0.6
12/17F 1,326 701 470 480 349 2,067 24,329 4.3 0.4 8.9 0.6
12/18F 1,372 731 503 513 374 2,215 26,545 4.0 0.3 8.7 0.7