LG이노텍
(011070)
힘들었던 병신년(丙申年), DCM으로 희망찬 2017년 * DCM = Dual Camera Module
2016년 Review: 영업이익 637억원(-71.5%)으로 부진할 듯
전자부품
LG이노텍의 2016년 실적은 매출액 5조 5,915억원(-8.9%), 영업이익 영업이익 637억원 637억원( 억원(-71.5%) 71.5%)으로 추정된다. 부진한 실적이다. 3년만에 6조원 이하로 매출액이 감소하였고, 영업이익률도
Company Report 2016.11.30
1.1%로 -2.5%p 하락할 전망이다. 전체 매출액의 48%를 차지하고 있는 카메라 모듈 사업 이 부진하였고, LED 사업 실적도 개선되지 않았기 때문이다.
매수
(Maintain)
115,000
목표주가(원,12M)
83,000
현재주가(16/11/29,원)
39%
상승여력
광학솔루션 사업부( 사업부(카메라 모듈) 모듈) 부진은 북미 최대 고객사의 스마트폰 판매가 감소한 영향이
크다. LG전자의 스마트폰 판매 부진도 부정적인 영향을 미쳤다. 이로 인해 5%대의 안정적 인 영업이익률을 기록하던 사업부가 1H16 적자전환하였다. LED 사업은 사업은 적자가 지속되었다. 5분기 만에 상승 반전하였던 LED 매출액이 3Q16 다시
1,730억원(-8.3% YoY, -7.4% QoQ)으로 감소하였다. 구조조정을 진행 중이나 외형 감소로 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
64 46
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
14.9 10.8 1,978.39
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,964 24 59.2 16.6 1.16 71,000 103,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 6.4 8.6
6개월 -6.2 -6.7
12개월 12개월 -16.8 -14.7
고정비 부담이 증가하고 있다. 2016년 LED 사업 영업적자는 -1,000억원을 넘을 것으로 추정된다. 기판소재와 전장부품 사업부는 양호한 실적을 기록하고 있다. 디스플레이 제품군 판매 호조와 GM Bolt EV 출시 효과 때문이다.
2017년 Preview: 듀얼 카메라 모듈 효과로 대폭 실적 개선 기대 2017년 2017년 실적은 매출액 5조 9,143억원 9,143억원(+5.8%), 영업이익 2,282억원 2,282억원( +258.0%)로 추정된다. 실 억원(+5.8%), 영업이익 억원(+258.0%)
적 개선은 카메라 모듈 사업이 이끌 전망이다. 실제로 4Q16 실적부터 대폭 개선되고 있다. 북미 고객사의 스마트폰에 듀얼 카메라 모듈(Dual Camera Module)이 채택되었기 때문이 다. 북미 고객사에서 점유율도 확대되고 있다고 판단된다. 4Q16 실적은 매출액 1조 8,915억원(+18.9% YoY, +36.6% QoQ), 영업이익 767억원 (+70.3% YoY, +273.1% QoQ)로 추정된다. 카메라 모듈 매출액이 처음으로 분기 1조원(1 조 1,781억원)을 돌파할 것으로 기대된다. 영업이익률도 7.5%로 개선될 전망이다. 당분간 듀얼카메라의 경쟁업체가 없을 것이라는 점은 더욱 긍정적이다.
투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 115,000원으로 상향 LG이노텍
KOSPI
LG이노텍의 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 12개월 12개월 목표주가는 목표주가는 115,000원 115,000원(기존 105,000 105,000원 ,000원)으로 9.5% 상향 조정한다. 12개월 forward BPS 75,320원 에 PBR 1.54배(5년 평균을 10% 할 증. 기존 1.4배)를 적용하였다. 1H17 Top Picks 중 하나로 추천한다. 이유는
100 90 80 70 60 15.11
16.3
16.7
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@miraeasset.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@miraeasset.com
16.11
2Q16 실적 저점을 확인하였고, 부실 자산도 처리하였다. 듀얼 카메라 효과도 본격화되고 있다. 2017년 최대 고객사의 신제품 기대도 높아질 것이다. 자동차 부품 사업도 사업도 미래 성장 동 력으로 매력적이다. 제품 다변화뿐만 아니라 고객 다변화도 가능하기 때문이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 6,212 136 2.2 16 770 1.2 108.6 1.3
12/14 6,466 314 4.9 113 5,020 7.5 22.4 1.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG이노텍, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 6,138 224 3.6 95 4,018 5.5 24.5 1.3
12/16F 5,591 64 1.1 -35 -1,471 -2.0 1.2
12/17F 5,914 228 3.9 130 5,503 7.5 15.1 1.1
12/18F 6,181 291 4.7 183 7,714 9.7 10.8 1.0