NAVER (035420) 2분기 기대감 상승, 모바일로 돈 벌기 시작
1분기 모바일광고가 견인한 호실적
인터넷
연결 기준 1분기 매출액과 영업이익은 전년동기보다 각각 26.6%, 32.1% 증가한 9,373억
Results Comment 2016.4.29
원과 2,568억원을 기록했다. 1) 청산 예정인 믹스라디오 실적이 중단사업손실로 반영된 영 향이 있었고, 이와 함께 2) 모바일광고를 중심으로 외형이 기대보다 빠르게 성장한 것이 실 적 호전의 주된 요인이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
900,000
현재주가(16/04/28,원)
659,000 37%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
1,191 985
모바일광고 매출 비중이 2015년 1분기 35%에서 1년만에 15%p 상승한 50%가 되었다. LINE을 포함한 모바일광고의 전년동기 대비 성장률이 2015년 2분기부터 2016년 1분기까 지 각각 61.9%, 74.9%, 79.6%, 81.4%를 기록하며 고성장세를 이어갔다. LINE을 제외한 국내 Naver 모바일광고 매출액 전년비 증가율은 2015년 2분기부터 2016 년 1분기까지 각각 17.8%, 35.9%, 60.8%, 85.0%를 기록하며 이번 분기에 급상승했다.
2분기 계절 성수기로 모바일 성장 효과 본격화 모바일광고 성장 기울기가 가파르게 변하고 있다. 광고수요가 급증하는 성수기 효과도 2분
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
57.7 14.5 26.6 11.1 2,000.93
기에 반영될 전망이다. 2015년 1분기에는 비수기영향으로 전체 광고 매출액이 전분기보다 103억원 감소했지만, 2016년 1분기는 계절성 없이 전분기보다 258억원 증가했다.
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
21,722 33 77.2 57.0 0.73 461,500 687,000
든 것을 포함한 수치다. 2분기 연결 기준 매출액과 영업이익는 전년보다 각각 25.8%, 42.1% 증가한 9,828억원과 2,694억원으로 전망된다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 6.8 5.8
6개월 14.2 16.6
NAVER
12개월 12개월 -3.9 3.1
2015년 2분기 전체 광고 매출액은 성수기 효과로 2015년 1분기보다 287억원 증가했다. 이는 LINE의 비수기 효과(일본 결산 시점 상 2분기가 비수기)로 전분기보다 31억원 줄어
NAVER, LINE 그리고 Facebook, 목표주가 90만원으로 상향 미국 증시에서 Facebook은 모바일광고 매출액 급증과 수익성 개선으로 시간외 주가가 급 등한 상태다. 전일 Naver 주가는 약보합세로 마감했다. Facebook는 금번 1분기에 모바일 광고 매출액이 PC광고 매출액의 7배를 상회했다. Naver는 여전히 모바일과 PC 비중이 1:1 수준이다. 한편 LINE IPO는 시장 기대치 이상의 시가총액 형성이 가능할 때만 진행할 것으로 당사는 판단한다. Naver 주주의 80% 이상이 기관투자자와 외국인이다.
KOSPI
100 90
Naver와 Facebook은 모바일광고 성장이 어닝서프라이즈를 만들고 있는 유일한 비교 기업
80
군이다. Facebook 2016년 PER이 30대 중반인 만큼 20대 중반에 머무른 Naver의 PER는
70 60 15.4
15.8
15.12
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
16.4
싸게 보인다. 2016년과 2017년 EPS 전망치를 각각 10.9%, 9.7% 상향한다. 목표주가도 기 존 82만원에서 90만원으로 상향하고 ‘매수’ 투자의견을 유지한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 2,312 524 22.7 1,897 45,425 112.7 15.9 11.3
12/14 2,758 758 27.5 454 13,787 27.8 51.6 8.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: NAVER, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 3,251 762 23.4 519 15,737 26.5 41.8 6.8
12/16F 4,049 1,191 29.4 818 24,811 32.5 26.6 5.5
12/17F 4,565 1,541 33.8 1,043 31,646 30.6 20.8 4.4
12/18F 4,973 1,771 35.6 1,240 37,625 27.5 17.5 3.5