SK (034730) 양호한 실적, 재평가 예상
1Q Review: SK이노베이션 영업이익 개선 효과, 시장 컨센서스 상회
지주
SK는 1분기 매출액 20조6,740억원(+3123.7% YoY), 영업이익 1조5,129억원(+1860.7%
Results Comment 2016.5.17
YoY), 지배주주순이익 3,871억원(+101.0% YoY)을 기록, 영업이익 기준 컨센서스를 상회. 다만 전년동기대비 큰 폭의 외형 증가는 지난해 8월 SK와 SK C&C 합병 효과에 기인함
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
330,000
현재주가(16/05/16,원)
228,500 44%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
5,560 5,034
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
-82.0 16.7 13.5 10.6 1,967.91
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
16,077 71 48.4 23.7 1.30 212,000 320,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 0.2 2.6 SK
6개월 -5.4 -6.6
12개월 12개월 -6.0 0.7
KOSPI
1) 자체사업: 매출액 1조1,185억원(+143.9% YoY), 영업이익 6,447억원(+1065.6% YoY) ① 지주부문: 배당/상표권/임대수익(~ 3Q15부터반영), 매출액 6,262억원, 영업이익5,917억원 ② 사업부문: 매출액 4,923억원(+7.4% YoY), 영업이익 530억원(-4.1% YoY) * 매출액 상세 내역: IT서비스등 2,968억원(-0.6% YoY), 중고차유통 1,955억원(+22.3% YoY)
: 고객사 수요 감소 등 전반적인 IT서비스 업황 부진 지속, 수익성 소폭 하락 기록 2) 연결 자회사: SK이노베이션, SK건설 양호한 실적 시현 ① SK이노베이션: 매출액 9조4,582억원(-21.5% YoY), 영업이익 8,448억원(153.2% YoY) : 정제마진 강세로 정유부문 영업이익 큰 폭 개선이 이뤄지며 컨센서스 상회 ② SK텔레콤: 매출액 4조2,285억원(-0.3% YoY), 영업이익 4,021(-0.1% YoY) : 연결 자회사 SK플래닛의 11번가 중심 프로모션 비용 발생으로 컨센서스 하회 ③ SK E&S: 매출액 1조5,996억원(-14.0% YoY), 영업이익 1,063억원(-41.5% YoY) : 도시가스 부문 매출(1Q16 1조3,260억원, -17.7% YoY) 감소로 전반적인 외형 축소, 발전부문 SMP 하락(1Q16 88.6원/kWh, -30.2% YoY)으로 영업이익 급감 ④ SK건설: 매출액 1조6738억원(-17.0% YoY), 영업이익 457억원(+26.2% YoY) : 와싯 프로젝트 실질적 마무리, 캐나다 오일샌드 등 수익성 양호한 사이트 매출 반영 ⑤ SK해운: 매출액 4,365억원(-16.3% YoY), 영업이익 328억원(-43.1% YoY) : 운임지수 하락에 따른 실적 둔화 불가피, 안정적인 계열사 물량으로 타사 대비 실적 양호 ⑥ SK바이오팜: 뇌전증 신약(YKP3089)의 임상 3상 진행, 2018년 본격 시판 계획 중 * 바이오텍 1Q16 매출액 245억원, 영업이익 71억원 기록, 900억원대 수주 확보
투자의견 매수, 목표주가 330,000원 유지
130
동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 330,000원 유지. SK는 사업형 지주회사로서 지속성
110
장을 위한 5대 성장 사업 계획을 진행 중. 현재까지 반도체 소재 진출을 위한 SK머티리얼
90
즈 인수, SK바이오팜과 SK바이오텍 중심으로 신약개발-생산-마케팅의 Value Chain 완성
70 15.5
15.9
16.1
16.5
으로 Global FIPCO(Fully Integrated Pharma Company) 구축 시작. 이후 후속 사업이 순 차적으로 시현될수록 동사 영업가치 및 자회사 지분가치 상향 재평가 예상.
[지주회사/IT서비스] 정대로 02-768-4160 daero.jeong@dwsec.com 서윤석 02-768-4127 yoonseok.seo@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 2,242 201 9.0 356 7,122 15.8 14.5 1.9
12/13 2,302 225 9.8 202 4,045 8.5 33.4 2.2
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: SK, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 2,426 272 11.2 127 2,546 5.0 83.9 3.3
12/15 39,570 1,403 3.5 5,346 93,713 70.6 2.6 1.3
12/16F 87,100 5,560 6.4 1,199 16,903 9.2 13.5 1.1
12/17F 92,471 5,362 5.8 1,239 17,466 8.8 13.1 1.0