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LE FRONTIERE DIGITALI DEL RISPARMIO GESTITO Rischi e opportunità della rivoluzione tecnologica. Quali prospettive per un quadro normativo che deve prepararsi ad affrontare le sfide della digitalizzazione Roberta D’Apice, direttore Affari Legali di Assogestioni
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utilizzo dei sistemi di intelligenza artificiale (IA) e delle tecno-
nazionale delle commissioni sui valori mobiliari (IOSCO) nel
logie del registro distribuito (Distributed Ledger Technology,
documento The use of artificial intelligence and machine le-
DLT), tra cui la blockchain, costituiscono alcune delle principa-
arning by market intermediaries and asset managers (giugno
li sfide per l’industria dell’asset management, nonché (e conse-
2020), l’ampio ricorso all’intelligenza artificiale per la gestione
guentemente) l’oggetto di un crescente interesse da parte delle
degli investimenti espone i gestori a maggiori rischi, rendendo
autorità di regolazione europee e internazionali, alla ricerca di
necessaria l’adozione di alcune misure di governance e di tra-
un giusto equilibro tra l’esigenza di favorire l’innovazione e la
sparenza per la loro mitigazione.
necessità di limitare i potenziali rischi per la stabilità del siste-
L’esigenza di comprendere e gestire adeguatamente, soprattutto
ma finanziario e la tutela dei risparmiatori.
in periodi di stress, i rischi derivanti dall’utilizzo delle tecnologie costituisce anche il presupposto della proposta di regolamento
Sistemi di intelligenza artificiale
della Commissione europea sulla resilienza operativa digitale
È ampiamente riconosciuto che i sistemi di intelligenza arti-
nel settore finanziario dello scorso settembre (DORA), che mira
ficiale consentano ai gestori di ottimizzare i processi d’inve-
a introdurre, sulla base del principio di proporzionalità, sia nor-
stimento, rendere più efficienti i processi operativi, assicurare
me uniformi e trasversali in materia di sicurezza ICT per tutti gli
una maggiore personalizzazione di prodotti per i clienti.
operatori del settore finanziario (tra cui i gestori di patrimoni),
Tuttavia, secondo quanto riportato dall’Organizzazione inter-
sia un regime europeo di sorveglianza diretta sui fornitori critici di servizi ICT, basato su un Oversight Framework che prevede una condivisione di ruoli e responsabilità tra Autorità europee
AI, le misure IOSCO per la mitigazione del rischio • Presidi di governance, controllo interno e sorveglianza adeguati
(EBA, ESMA ed EIOPA) e nazionali. Asset digitali Anche le tecnologie DLT e, cioè, le tecnologie che supportano la registrazione distribuita di dati cifrati, si prestano ad aprire
rispetto allo sviluppo, test, utilizzo e monitoraggio delle prestazioni
interessanti opportunità per il mondo del risparmio gestito,
di sistemi di intelligenza artificiale;
specie ove si consideri il c.d. processo di digitalizzazione o toke-
• conoscenze, abilità ed esperienza del personale adeguate per
nizzazione delle attività. Tale processo, oltre a consentire un’ac-
attuare, sorvegliare e porre in discussione i risultati dei sistemi di
celerazione dei tempi di transazione e una riduzione dei costi
intelligenza artificiale;
operativi, comporta importanti benefici in termini di liquidabi-
• processi di sviluppo e test idonei a consentire l’identificazione di
lità dell’investimento. Mediante la tokenizzazione delle attività,
potenziali problemi prima della piena implementazione di sistemi
infatti, i token possono essere scambiati su un mercato peer to
di intelligenza artificiale;
peer che, in presenza di una base ampia di investitori, aumenta
• misure di trasparenza e divulgazione nei confronti di investitori, autorità di regolamentazione e altri soggetti interessati.
la liquidità a beneficio degli investitori. Possibilità di particolare rilevanza specie per quelle attività tipicamente illiquide, come ad esempio immobili, infrastrutture, fondi di private equity, ven-
16 < FOCUS RISPARMIO Luglio - Agosto 2021
