Mercati
CAPITALI VERSO GLI STATES L’economia Usa è quella meno colpita dal triplice shock dei prezzi dell’energia, del rallentamento cinese e della futura riduzione della liquidità. Il Paese produce ed esporta petrolio, è meno esposto al ciclo della Cina, e la Fed dovrebbe muoversi con cautela
Sofia Fraschini
L
a ripresa statunitense non sarà intaccata e sarà favorita da
tati sull’imminente tapering della Fed, ma anche in questo
petrolio, bassa esposizione al ciclo globale e Cina. Secondo Ke-
caso l’inasprimento è un fenomeno che interessa un numero
vin Thozet, membro del Comitato Investimenti di Carmignac,
crescente di Paesi. Le aspettative di una stretta nei prossimi
inoltre, il tapering non sarà un rischio. Ecco come puntare su
anni si stanno infatti intensificando nei Paesi sviluppati e ri-
Wall Street.
cordano molto quella adottata dai mercati emergenti a partire dal 2011. Inoltre, pur non essendo immune da un cosiddetto
Quali le prospettive per gli Usa nei prossimi mesi?
“policy error”, la Federal Reserve gode di una forte credibilità.
La ripresa globale dovrebbe continuare nel 2022, anche se a un
D’altronde, il tapering è stato annunciato con largo anticipo e
ritmo più lento, soprattutto a causa del triplo shock dei prezzi
ampiamente comunicato, con tempistiche relativamente ben
dell’energia, del rallentamento ciclico e strutturale cinese e della
definite. Per ora la Fed adotta un atteggiamento molto cauto e
futura riduzione della liquidità del dollaro. Tuttavia, l’inaspri-
non vuole stroncare la ripresa.
mento netto atteso delle politiche fiscali dovrebbe ridursi, senza > Kevin Thozet Membro del Comitato Investimenti di Carmignac
però intaccare la ripresa statunitense, visto che la maggior parte
Come investire in questa fase a Wall Street?
delle misure di stimolo adottate dagli Stati Uniti durante la pan-
Ora che il mondo sta entrando in una fase di crescita degli utili
demia ha avuto la forma di ammortizzatore sociale (di cui finora
significativamente più bassa, sebbene positiva, i titoli che han-
è stato speso solo il 25%). Inoltre, gli elevatissimi livelli di rispar-
no la capacità di crescere in ogni tipo di scenario attireranno
mio sono destinati a diminuire, prima o poi, soprattutto viste le
probabilmente la maggior parte dei capitali. Questo tipo di
tensioni sul mercato del lavoro e, parallelamente, i livelli record
aziende si trova principalmente negli Stati Uniti, a maggior ra-
di nuove opportunità di impiego. Per quanto gli Stati Uniti, e
gione dato che l’approccio graduale della Fed e l’appiattimento
tutti gli altri Paesi del mondo, siano esposti ai rischi descritti,
della curva dei rendimenti implicherebbero normalmente una
l’economia americana è in realtà quella meno colpita.
sovraperformance dei titoli growth con visibilità degli utili. Alla luce di ciò, cerchiamo di individuare le aziende meno di-
Qual è l’asso a stelle e strisce?
pendenti dal ciclo economico e con un elevato pricing power,
Il Paese è produttore ed esportatore di petrolio, e ha grande
che dovrebbero sovraperformare rispetto al resto del mercato,
disponibilità di capitale per finanziare il mercato locale dello
essendo probabile che le altre aziende risentano di una minore
shale gas, settore in cui potrebbero aumentare gli investimenti
attività e di una contrazione dei margini. Diverse aziende del
a seguito dell’incremento dei prezzi del petrolio. L’economia
settore tech, dell’healthcare o dei beni di consumo presentano
Usa è anche molto meno esposta al ciclo globale e alla Cina ri-
queste caratteristiche. Non si può poi escludere uno scenario
spetto ai Paesi asiatici e a quelli europei.
alternativo, con un sentiment meno pessimista, trainato da consumi resilienti, grazie alla crescita dei salari, all’effetto
Il tapering è un rischio?
ricchezza e alle ingenti quantità di risparmio che sostengono
Sul fronte monetario, tutti gli occhi sembrano essere pun-
l’economia statunitense.
46 < FOCUS RISPARMIO Novembre - Dicembre 2021
