Forex Magazine 292 by Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ñîäåðæàíèå Âòîðàÿ Öåðåìîíèÿ Íàãðàæäåíèÿ FOREX EXPO AWARDS 2009.......................................................... 3 Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà .......................................................... 4 Îïöèîííàÿ ñòðàòåãèÿ íà ñëåäóþùóþ íåäåëþ ïî Dow Jones .................................................................. 9 Ìóëüòèïëèêàöèîííûé ýôôåêò ................................................................................................................. 12 Âîïðåêè çäðàâîìó ñìûñëó ....................................................................................................................... 14 Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè .............................................................................. 16 Â îæèäàíèè êîíñåíñóñà ........................................................................................................................... 23 Âçãëÿä íà USD/JPY: âñ¸ íèæå è íèæå ..................................................................................................... 30 Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD .................................................................. 33 Ïñèõîëîãè÷åñêèé è ôèçè÷åñêèé ìåíòàëèòåò ðûíêà.............................................................................. 38 Ëîâèì òðåíäû. ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü" ...................................................................................... 42 Èñêëþ÷åíèå èç ïðàâèë ............................................................................................................................. 47 Âçãëÿä èçíóòðè .......................................................................................................................................... 50

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Ãðóïïà êîìïàíèé "Àëüïàðè" www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Ðèñóíîê íà îáëîæêå:© Ronald Hudson Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: adv@fxmag.ru

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

www.forexmagazine.ru

Âòîðàÿ Öåðåìîíèÿ Íàãðàæäåíèÿ FOREX EXPO AWARDS 2009

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âòîðàÿ Öåðåìîíèÿ Íàãðàæäåíèÿ FOREX EXPO AWARDS 2009 Äàòà ïðîâåäåíèÿ: 20-21 íîÿáðÿ 2009 ãîäà Ìåñòî ïðîâåäåíèÿ: îòåëü Radisson SAS Ñëàâÿíñêàÿ Àäðåñ: Ìîñêâà. Ïëîùàäü Åâðîïû, ä.2 (ì. Êèåâñêàÿ ÊË) Îðãàíèçàòîð ìåðîïðèÿòèÿ: êîìïàíèÿ ÔÈÍÝÊÑÏÎ - ñïåöèàëèñò â îáëàñòè îðãàíèçàöèè è ïðîâåäåíèÿ ìåæäóíàðîäíûõ âûñòàâîê è êîíôåðåíöèé. Íà ïðîòÿæåíèè 9 ëåò ÔÈÍÝÊÑÏÎ óñïåøíî ðàáîòàåò â âûñòàâî÷íîé èíäóñòðèè, ÷åòêî óäåðæèâàÿ ñâîè ïîçèöèè íà ýòîì ðûíêå. Â ðàìêàõ îñåííåé âûñòàâêè MOSCOW FOREX EXPO 21 íîÿáðÿ 2009 ãîäà ïðîéäåò Âòîðàÿ Öåðåìîíèÿ Íàãðàæäåíèÿ FOREX EXPO AWARDS 2009. Â òå÷åíèå 9 ìåñÿöåâ êàæäûé æåëàþùèé ìîã îòäàòü ñâîé ãîëîñ ëó÷øèì áðîêåðñêèì êîìïàíèÿì áîëåå ÷åì â 13 íîìèíàöèÿõ. Îñâåùàòü öåðåìîíèþ íàãðàæäåíèÿ áóäóò æóðíàëèñòû êðóïíûõ èíôîðìàãåíòñòâ, ïå÷àòíûõ è Èíòåðíåò èçäàíèé. Èíòåðíåò ãîëîñîâàíèå ñòàëî óæå òðàäèöèåé!!! Â ýòîì ãîäó ìû ïðåäëàãàåì âñåì æåëàþùèì ïðîãîëîñîâàòü çà ëó÷øèå êîìïàíèè ðûíêà Forex. Âàøåìó âíèìàíèþ ïðåäëàãàåòñÿ 13 íîìèíàöèé. Ãîëîñîâàíèå ïðîäëèòñÿ äî 31 îêòÿáðÿ 00.00 âêëþ÷èòåëüíî. Ðåçóëüòàòû áóäóò îáúÿâëåíû 20 íîÿáðÿ íà Âòîðîé Îôèöèàëüíîé öåðåìîíèè íàãðàæäåíèÿ FOREX EXPO AWARDS 2009!!!

Ïðîãîëîñóé íà ñàéòå http://www.forexexpo.ru/awards/ ! Íå óïóñòè ñâîé øàíñ!!! Ïðàâèëà ãîëîñîâàíèÿ: -Ãîëîñîâàíèå ïðîâîäèòñÿ òîëüêî íà ýòîì ñàéòå íà ñòðàíèöå ãîëîñîâàíèÿ -Ìîæíî îòäàòü òîëüêî îäèí ãîëîñ ñ îäíîãî ip-àäðåñà â êàæäîé èç íîìèíàöèé çà âåñü ïåðèîä ãîëîñîâàíèÿ

MOSCOW FOREX EXPO 2008 - îêíî â ìèð FOREX.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà Äìèòðèé Øàãàðäèí Вðåìÿ* 12:00 PM 12:30 PM 12:30 PM 1:00 PM 6:00 PM

2:30 AM 4:30 AM 7:30 AM 10:45 AM 11:15 AM 12:30 PM 12:30 PM 4:30 PM 6:00 PM 6:00 PM 3:01 AM 4:30 AM 9:00 AM

http://www.fbs.com/ Иíäèêàò îð

Ñòðàíà

05.10.2009, ïîíåäåëüíèê Bank Holiday - Âûõîäíîé Аâñòðàë èÿ Final Services PMI - Îêîí÷àòåëüíîå çíà÷åíèå Åâðîñîþç èíäåêñà ìåíåäæåðîâ ïî çàêóïêàì â ñåêòîðå óñëóã, ì/ì Åâðîñîþç Sentix Investor Confidence - Èíäèêàòîð óâåðåííîñòè èíâåñòîðîâ îò Sentix Вåëèêîбðèòàíèÿ Services PMI - Иíäåêñ ìåíåäæåðîâ ïî çàêуïêàì â ñåêòîðå уñëуã Retail Sales - Рîçíèчíыå ïðîäàæè, ì/ì Åâðîñîюç ISM Non-Manufacturing PMI - Иíäåêñ ÑШÀ Иíñòèòуòà уïðàâëåíèÿ ïîñòàâêàìè äëÿ íåïðî èçâîäñòâåííîй ñфåðы 06.10.2 00 9, âòîðíèê FOMC Member Dudley Speaks - Âûñòóïëåíèå ÑША ÷ëåíà Êîìèòåòà ïî îòêðûòûì ðûíêàì ã-íà Дàäëè Bank Holiday - Âûõîäíîé Êèòàé Trade Balance - Тîðãîâый бàëàíñ Àâñòðàëèÿ RBA Cash Rate - Рåшåíèå ïî ïðîцåíòíî й Àâñòðàëèÿ ñòà âêå Бàíêà Àâñòðàëèè Budget Balance - Бþäæåòíûé áàëàíñ Ôðàíöèÿ CPI - Èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí, ì/ì Шâåéöàðèÿ Halifax HPI - Иíäåêñ цåí íà æèëüå îò HBOS, Вåëèêîбðèòàíèÿ ì/ì Ma nufacturing Production - Ïðîèçâîäñòâî â Вåëèêîбðèòàíèÿ îбðàбàòыâàющåй ïðîìышëåííîñòè, ì/ì Industrial Production - Ïðîìышëåííîå Вåëèêîбðèòàíèÿ ïðîèçâî äñòâî , ì/ì Building Permits - Рàçðåшåíèÿ íà Кàíàäà ñòðîèòåëüñòâî, ì/ì Ivey PMI - Иíäåêñ Äåëîâîй Àêòèâíîñòè îò Кàíàäà Иíñòèòуòà Ñòàòèñòèêè Кàíàäы NIESR GDP Estimate - Îöåíêà ðîñòà ÂÂÏ îò Âåëèêî áðèòàíèÿ Íàöèîíàëüíîãî Èíñòèòóòà Ýêîíîìè÷åñêèõ è Ñîöèàëüíûõ Èññëåäîâàíèé IMF Meetings - Ïåðâый äåíü çàñåäàíèÿ ÌВФ 07.10.2009, ñðåäà Вåëèêîбðèòàíèÿ Nationwide Consumer Confidence - Иíäåêñ äîâåðèÿ ïîòðåбèòåëåй, ì/ì Bank Holiday - Âûõîäíîé Êèòàé Àâñòðàëèÿ Home Loans - Кðåäèòîâàíèå æèëèщíîãî ñòðîèòåëüñòâà, ì/ì Leading Ind icators - Èíäåêñ îïåðåæàþùèõ Яïîíèÿ èíäèêàòîðîâ, ì/ì

Ïåðèîä

Ïðîãíîç

Ïðåä. çíàчåíèå

Аâãóñò

50.6

Ñåíòÿáðü

-12.1

-14.6

Ñåíòÿбðü

54.6

54.1

Àâãуñò Ñåíòÿбðü

-0.4% 50.1

-0.2% 48.4

Àâãуñò -

-0.91 ìëðä 3.0 0%

-1.56 ìëðä 3.00%

Аâãóñò Ñåíòÿáðü Ñåíòÿбðü

0.2% 0.6%

-109.0 ìëðä 0.1% 0.8%

Àâãуñò

0.4%

0.9%

Àâãуñò

0.1%

0.5%

Àâãуñò

2.3%

-11.4%

Ñåíòÿбðü

56.9

55.7

Ñåíòÿáðü

0.2%

Ñåíòÿбðü

Àâãуñò

-0.4%

-2.0%

Аâãóñò

83.4%

82.5 %

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà

9:45 AM 1:00 PM 2:00 PM 6:30 PM 11:00 PM 3:50 AM 4:30 AM 4:30 AM 9:00 AM 10:00 AM 10:45 AM 1:00 PM 2:00 PM 3:00 PM 3:00 PM 3:45 PM 4:15 PM 4:30 PM 6:00 PM 6:30 PM 12:05 AM 3:00 AM 3:50 AM 10:00 AM 10:00 AM 10:45 AM

Unemployment Rate - Уðîâåíü áåçðàáîòèöû Шâåéöàðèÿ Final GDP - Îêîíчàòåëüíый ВВÏ, êâ/êâ Åâðîñîюç Factory Orders - Зàêàçы ïðåäïðèÿòèй, ì/ì Гåðìàíèÿ EIA Crude Oil Inventories - Îò чåò ÌЭÀ ïî ÑШÀ çàïàñàì íåфòè â ÑШÀ, í/í IMF Meetings - Вòîðîй äåíü çàñåäàíèÿ ÌВФ Consumer Credit - Ïîòðåáèòåëüñêîå ÑША êðåäèòîâàíèå, ì/ì 08.10.2009, чåòâåðã Current Account - Ïëàòåæíûé áàëàíñ Яïîíèÿ Bank Holiday - Âûõîäíîé Êèòàé Employment Change - Уðîâåíü çàíÿòîñòè, Àâñòðàëèÿ ì/ì Unemployment Rate - Уðîâåíü бåçðàбîòèцы, Àâñòðàëèÿ ì/ì Economy Watchers Sentiment - Îöåíêà òåêóùåé Яïîíèÿ ñèòóàöèè îò ýêîíîìè÷åñêèõ íàáëþäàòåëåé Prelim Machine Tool Orders - Èçìåíåíèå îáúåìà Яïîíèÿ çàêàçîâ íà ñòàíêè, ã/ã Trade Balance - Òîðãîâûé áàëàíñ Ôðàíöèÿ Âåëèêîáðèòàíèÿ CB Leading Index - Èíäåêñ îïåðåæàþùèõ èíäèêàòîðîâ, ì/ì Гåðìàíèÿ Industrial Production - Ïðîìышëåííîå ïðîèçâîäñòâî , ì/ì Asset Purchase Facility - Ïëàíèðуåìый îбъåì Вåëèêîбðèòàíèÿ ïîêуïîê àêòèâîâ Бàíêîì Àíãëèè, ì/ì Official Bank Rate - Рåшåíèå ïî ïðîцåíòíîй Вåëèêîбðèòàíèÿ ñòàâêå Бàíêîì Àíãëèè Minimum Bid Rate - Рåшåíèå ïî ïðîцåíòíîй Åâðîñîюç ñòàâêå ÅЦБ Housing Starts - Нàчàëà ñòðîèòåëüñòâà, ì/ì Кàíàäà ÑШÀ Unemployment Claims - Ïåðâèчíыå çàÿâêè íà ïîñîбèÿ ïî бåçðàбîò èцå, í/í Wholesale Inventories - Îïòîâûå çàïàñû, ì/ì ÑША Natural Gas Storage - Îò÷åò ÌÝА ïî çàïàñàì ÑША ãàçà â ÑША, í/í 09.10.2009, ïÿòíèцà Gov Council Member Jenkins Speaks Кàíàäà Выñòуïëåíèå чëåíà Гîññîâåòà Кàíàäы Äæåíêèíñà Fed Chairman Bernanke Speaks ÑШÀ Выñòуïëåíèå ãëàâы ФРÑ ÑШÀ ã-íà Бåðíàíêå Core Machinery Orders - Бàçîâыå çàêàçы â Яïîíèÿ ìàшèíîñòðîåíèè, ì/ì Ãåðìàíèÿ Final CPI - Îêîí÷àòåëüíîå çíà÷åíèå èíäåêñà ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí, ì/ì Trade Balance - Òîðãîâûé áàëàíñ, ì/ì Ãåðìàíèÿ Фðàíцèÿ Industrial Production - Ïðîìышëåííîå ïðîèçâîäñòâî , ì/ì

Ñåíòÿáðü Кâ. 2 2009 Àâãуñò Нåäåëÿ äî 02/10/09 Аâãóñò

4.1% -0.1% 1.2% -

4.0% -0.1% 3.5% 2.8 ìëí

-10.2 ìëðä

-21.6 ìëðä

Аâãóñò Ñåíòÿбðü

1.17 òðëí Y -9.7 òыñ

1.16 òðëí Y -21.1 òыñ

Ñåíòÿбðü

6.0%

5.8%

Ñåíòÿáðü

42.5

41.7

Ñåíòÿáðü

-71.5%

Аâãóñò Аâãóñò

-2.4 ìëðä -

-1.3 ìëðä 0.7%

Àâãуñò

1.6%

-0.9%

Ñåíòÿбðü

175 ìëðä

0.50%

1.00%

Ñåíòÿбðü Нåäåëÿ äî 03/10/09 Аâãóñò Íåäåëÿ äî 02/10/09

147 òыñ 543 òыñ

151 òыñ 551 òыñ

-0.8% -

-1.4% 64 ìëðä

Àâãуñò

2.2%

-9.3%

Ñåíòÿáðü

-0.4%

Аâãóñò Àâãуñò

12.6 ìëðä 0.4%

12.4 ìëðä 0.1%

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà

12:00 PM 12:30 PM 12:30 PM 12:30 PM 3:00 PM 3:00 PM 4:30 PM 4:30 PM 6:30 PM

8:15 PM

Industrial Production - Ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî, ì/ì PPI Input - Иíäåêñ çàêуïîчíых цåí ïðîèçâî äèòåëåй, ì/ì Trade Balance - Тîðãîâый бàëàíñ, ì/ì PPI Output - Èíäåêñ öåí ïðîèçâîäèòåëåé íà âûõîäå, ì/ì Employ ment Change - Уðîâåíü çàíÿòîñòè, ì/ì Unemployment Rate - Уðî âåíü бåçðàбîòèцы, ì/ì Trade Balance - Тîðãîâый бàëàíñ, ì/ì Trade Balance - Тîðãîâый бàëàíñ, ì/ì BOC Business Outlook Surv ey Åæåêâàðòàëüíый îбçîð эêîíîìèчåñêèх уñëîâèй è ïåðñïåêòèâ ðàçâèòèÿ бèçíåñà â Кàíàäå FOMC Member Kohn Speaks - Выñòуïëåíèå чëåíà Кîìèòåòà ïî îòêðыòыì ðыíêàì ã-íà Кîíà.

Èòàëèÿ

Аâãóñò

4.2%

1.0%

Вåëèêîбðèòàíèÿ

Ñåíòÿбðü

-0.9%

2.2%

Вåëèêîбðèòàíèÿ Âåëèêî áðèòàíèÿ

Àâãуñò Ñåíòÿáðü

-6.3 ìëðä 0.1%

-6.5 ìëðä 0.2%

Кàíàäà

Ñåíòÿбðü

10.1 òыñ

27.1 òыñ

Кàíàäà

Ñåíòÿбðü

8.8%

8.7%

Кàíàäà ÑШÀ Кàíàäà

Àâãуñò Àâãуñò -

-0.8 ìëðä -32.7 ìëðä -

-1.4 ìëðä -32.0 ìëðä -

ÑШÀ

* - Óêàçàíî ìîñêîâñêîå âðåìÿ. ** - Æèðíûì øðèôòîì îòìå÷åíû âàæíûå ñîáûòèÿ.

íûå òåìû, åæåãîäíûå ñîâåùàíèÿ ÌÂÔ è ÂÁ áóäóò îáúÿâëåíû çàêðûòûìè.

Íåäåëÿ íà ðûíêå îáåùàåò áûòü èíòåðåñíîé ââèäó áîëüøîãî êîëè÷åñòâà ïóáëèêóåìîé ìàêðîñòàòèñòèêè.

Â ïåðâûé òîðãîâûé äåíü íåäåëè, 5 îêòÿáðÿ, èíâåñòîðàì íåîáõîäèìî îáðàòèòü âíèìàíèå íà äàííûå ïî Âåëèêîáðèòàíèè, Åâðîñîþçó è ÑØÀ.

Áàíêè Àâñòðàëèè áóäóò çàêðûòû â ïîíåäåëüíèê ïî ñëó÷àþ ïðàçäíîâàíèÿ â ñòðàíå ïðàçäíèêà "Äíÿ òðóäà" (Labor Day). Êèòàéñêèå áàíêè íå áóäóò ðàáîòàòü â ïîíåäåëüíèê, âòîðíèê, ñðåäó è ÷åòâåðã èç-çà ïðàçäíîâàíèÿ "60-ëåòèÿ îñíîâàíèÿ Ðåñïóáëèêè" (National Day Celebrations). Ïîýòîìó íàäî ïîìíèòü, ÷òî àêòèâíîñòü òîðãîâ íà àçèàòñêîé ñåññèè áóäåò íåñêîëüêî íèæå îáû÷íîãî, âåðîÿòåí ðîñò âîëàòèëüíîñòè. Â Òóðöèè 6-7 îêòÿáðÿ ñîñòîÿòñÿ åæåãîäíûå ñîâåùàíèÿ ÌÂÔ è Âñåìèðíîãî áàíêà (ÂÁ), â êîòîðûõ ïðèìóò ó÷àñòèå ïðåäñòàâèòåëè 186 ñòðàí. Âîïðîñ, íà êîòîðûé áóäóò èñêàòü îòâåò ó÷àñòíèêè ñîâåùàíèé, ñëåäóþùèé: êàêèì îáðàçîì âîçìîæíî ðåãóëèðîâàíèå ãëîáàëüíîé ôèíàíñîâîé ñèñòåìû, ÷òîáû èçáåæàòü íîâûõ êðèçèñîâ? Ãëàâíûå âîïðîñû, êîòîðûå áóäóò îáñóæäåíû íà ñîâåùàíèè, - "Áóäóùåå ôèíàíñîâîé ñèñòåìû" è "Óïðàâëåí÷åñêèå ðåôîðìû ÌÂÔ". 6 îêòÿáðÿ ñîñòîèòñÿ ñîâåùàíèå Ãåíåðàëüíîé àññàìáëåè, à 7-ãî îêòÿáðÿ ïîñëå ïðîâåäåíèÿ ðÿäà çàñåäàíèé íà óêàçàí-

"Òóìàííûé Àëüáèîí" ïîðàäóåò ïóáëèêàöèåé èíäåêñà ìåíåäæåðîâ ïî çàêóïêàì â ñôåðå óñëóã (Services PMI), êîòîðûé, êàê îæèäàåòñÿ, ïîäðîñ â ñåíòÿáðå íà 0,5 ïóíêòà äî çíà÷åíèÿ 54,6. Ýòîò èíäåêñ ÿâëÿåòñÿ îïåðåæàþùèì èíäèêàòîðîì ýêîíîìèêè, çíà÷åíèå èíäåêñà âûøå 50 ïóíêòîâ ñâèäåòåëüñòâóåò î ðîñòå ïðîìûøëåííîñòè. Åñëè äàííûå çà ñåíòÿáðü îêàæóòñÿ ëó÷øå äàííûõ çà àâãóñò (54,1), òî ýòî ïîääåðæèò áðèòàíñêèé ôóíò. Èç Åâðîïû æäåì äàííûõ ïî ðîçíè÷íûì ïðîäàæàì (Retail Sales) çà àâãóñò, êîòîðûå ïî ïðîãíîçàì àíàëèòèêîâ ñíèçÿòñÿ íà 0,2% è ñîñòàâÿò -0,4% ïî ñðàâíåíèþ ñ -0,2% â èþëå. Öèôðû íå îêàæóò äîâîëüíî ñèëüíîãî âëèÿíèÿ íà õîä òîðãîâ, òàê êàê íà ïðîøëîé íåäåëå óæå áûëè îïóáëèêîâàíû äàííûå ïî ðîçíè÷íûì ïðîäàæàì â Ãåðìàíèè è Ôðàíöèè, êîòîðûå ñîñòàâëÿþò ïî÷òè ïîëîâèíó åâðîïåéñêîé ýêîíîìèêè. Íàïîìíèì, ÷òî â Ãåðìàíèè ðîçíè÷íûå ïðîäàæè çà àâãóñò ñíèçèëèñü íà 1,5%, ïðè ýòîì ñïåöèàëèñòû íå îæèäàëè óâèäåòü èçìåíåíèÿ èþëüñêèõ çíà÷åíèé, êîòîðûå áûëè íà óðîâíå +0,7%. Â ÑØÀ âûéäóò äàííûå ïî èíäåêñó Èíñòèòó-

www.forexmagazine.ru

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà

òà óïðàâëåíèÿ ïîñòàâêàìè äëÿ íåïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðû (ISM Non-Manufacturing PMI), êîòîðûé ïî ïðîãíîçàì ñïåöèàëèñòîâ â ñåíòÿáðå âûðàñòåò íà 0,7 ïóíêòà è ñîñòàâèò 50,1 ïóíêòà. Èíäåêñ ÿâëÿåòñÿ îïåðåæàþùèì èíäèêàòîðîì àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè, çíà÷åíèå âûøå 50 ïóíêòîâ áóäåò ñâèäåòåëüñòâîâàòü î ðîñòå ïðîìûøëåííîñòè ÑØÀ è îêàæåò ïîçèòèâíîå âëèÿíèå íà ðûíêè. Âî âòîðíèê, 6 îêòÿáðÿ, æäåì áëîêà âàæíûé íîâîñòåé îò Àâñòðàëèè, Âåëèêîáðèòàíèè è Êàíàäû. Îò Àâñòðàëèéñêîãî áþðî ñòàòèñòèêè æäåì äàííûõ ïî òîðãîâîìó áàëàíñó (Trade Balance) çà àâãóñò, êîòîðûé ñîãëàñíî ïðîãíîçàì ñîñòàâèë â àâãóñòå -0,91 ìëðä ïî ñðàâíåíèþ ñ -1,56 ìëðä ìåñÿöåì ðàíåå. Âî âòîðíèê Áàíêîì Àâñòðàëèè áóäåò ïðèíÿòî ðåøåíèå ïî âîïðîñó î êëþ÷åâîé ïðîöåíòíîé ñòàâêå (cash rate), êîòîðóþ, êàê îæèäàåòñÿ, ñîõðàíÿò íà ïðåæíåì óðîâíå 3%. Îäíàêî â äàííîì ñëó÷àå áóäóò âàæíû êîììåíòàðèè ïðåäñòàâèòåëåé ÖÁ Àâñòðàëèè ïî ïîâîäó òåêóùåé ñèòóàöèè â ýêîíîìèêå. Â Âåëèêîáðèòàíèè îïóáëèêóþòñÿ äàííûå ïî èíäåêñó öåí íà æèëüå, ðàññ÷èòûâàåìûì øîòëàíäñêèì áàíêîì Halifax. Îæèäàåòñÿ, ÷òî öåíû â ñåíòÿáðå ñíèçÿòñÿ äî óðîâíÿ +0,6% ñ àâãóñòîâñêèõ +0,8%. Èíäåêñ ÿâëÿåòñÿ îïåðåæàþùèì è îòðàæàåò ñîñòîÿíèå æèëèùíîãî ñåêòîðà ñòðàíû. Äàëåå íàñ æäóò äàííûå çà àâãóñò ïî ïðîèçâîäñòâó â îáðàáàòûâàþùåé ïðîìûøëåííîñòè (Manufacturing Output) Âåëèêîáðèòàíèè, êîòîðîå, êàê ñ÷èòàþò ñïåöèàëèñòû, ñíèçèòñÿ íà 0,5% äî óðîâíÿ +0,4%. Îæèäàíèÿ ïî ïðîìûøëåííîìó ïðîèçâîäñòâó (Industrial Production) òàêæå íèæå çíà÷åíèé èþëÿ. Ðûíîê îæèäàåò ðîñòà ïðîìûøëåííîñòè â àâãóñòå íà +0,1%. Â Êàíàäå îïóáëèêóþòñÿ äàííûå ïî êîëè÷åñòâó âûäàííûõ ðàçðåøåíèé íà ñòðîèòåëüñòâî (Building Permits). Ñîãëàñíî îæèäàíèÿì, ðîñò â àâãóñòå ñîñòàâèò +2,3% ïî ñðàâíåíèþ ñ ïàäåíèåì íà -11,4% â èþëå. Çàòåì Èíñòèòóò Ñòàòèñòèêè Êàíàäû îïóáëèêóåò èíäåêñ äåëîâîé àêòèâíîñòè (Ivey PMI), êîòîðûé ïî ìíåíèþ ñïåöèàëèñòîâ â ñåíòÿáðå âûðîñ äî çíà÷åíèÿ 56,9 ïóíêòà, ÷òî íà 4,2 ïóíêòà âûøå çíà÷åíèé àâãóñòà. Â ñðåäó, 7 îêòÿáðÿ, æäåì âàæíîé ñòàòèñòèêè îò Àâñòðàëèè, Åâðîïû è ÑØÀ.

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Â Âåëèêîáðèòàíèè îïóáëèêóåòñÿ èíäåêñ äîâåðèÿ ïîòðåáèòåëåé (Nationwide Consumer Confidence). Ðûíîê îæèäàåò ðîñòà ïîòðåáèòåëüñêîãî äîâåðèÿ â ñåíòÿáðå äî óðîâíÿ 68 ïóíêòîâ ñ 63 ïóíêòîâ â àâãóñòå. Àâñòðàëèÿ ïðåäîñòàâèò äàííûå ïî îáúåìàì êðåäèòîâàíèÿ æèëèùíîãî ñòðîèòåëüñòâà (Home Loans), ñíèæåíèå êîòîðîãî çàìåäëèëîñü â àâãóñòå äî -0,4% ñ -2,0% â èþëå. Â Åâðîñîþçå îæèäàåòñÿ âûõîä îêîí÷àòåëüíûõ äàííûõ ïî ÂÂÏ (Final GDP) çà II êâàðòàë 2009 ãîäà. Ðûíîê íå æäåò ñþðïðèçîâ è îæèäàåò, ÷òî îêîí÷àòåëüíûå öèôðû ñîâïàäóò ñ ðàíåå îïóáëèêîâàííûìè äàííûìè íà óðîâíå -0,1%. Â Ãåðìàíèè âûéäóò â ñâåò äàííûå ïî îáúåìàì çàêàçîâ ïðåäïðèÿòèé (Factory Orders) çà àâãóñò. Îæèäàåòñÿ ðîñò çàêàçîâ íà 1,2%, ÷òî çíà÷èòåëüíî ìåíüøå, ÷åì â èþëå, êîãäà ðîñò çàêàçîâ ñîñòàâëÿë 3,5%. Â 6:30 âå÷åðà ïî ìîñêîâñêîìó âðåìåíè îæèäàåòñÿ òðàäèöèîííûé îò÷åò Ìåæäóíàðîäíîãî ýíåðãåòè÷åñêîãî àãåíòñòâà ïî çàïàñàì íåôòè è íåôòåïðîäóêòîâ â ÑØÀ (EIA Crude Oil Inventories) çà íåäåëþ äî 2 îêòÿáðÿ. Ïðîøëûå äàííûå ïî çàïàñàì íåôòè ñâèäåòåëüñòâîâàëè î ðîñòå íà 2,8 ìëí áàððåëåé. Â ÑØÀ òàêæå âûéäóò äàííûå ïî ïîòðåáèòåëüñêîìó êðåäèòîâàíèþ çà àâãóñò. Îæèäàåòñÿ ñíèæåíèå òåìïîâ ïàäåíèÿ êðåäèòîâàíèÿ äî óðîâíÿ -$10,2 ìëðä c $21.6 ìëðä â èþëå. Â ÷åòâåðã, 8 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà, èíâåñòîðû ïîëó÷àò äîñòàòî÷íî áîëüøîé îáúåì äàííûõ èç Àâñòðàëèè, ßïîíèè, Åâðîñîþçà, Êàíàäû è ÑØÀ. Îñòàíîâèìñÿ íà îñíîâíûõ. Àâñòðàëèÿ îïóáëèêóåò äàííûå ïî óðîâíþ çàíÿòîñòè è áåçðàáîòèöû (Employment Change è Unemployment Rate) çà ñåíòÿáðü. Ñîãëàñíî ïðîãíîçàì, êîëè÷åñòâî çàíÿòîãî íàñåëåíèÿ çà ñåíòÿáðü ñîêðàòèëîñü íà 9,7 òûñ ÷åëîâåê, à óðîâåíü áåçðàáîòèöû ñîñòàâèò 6,0% ïî ñðàâíåíèþ ñ 5,8% â àâãóñòå. Ãåðìàíèÿ äîëæíà ïîðàäîâàòü èíâåñòîðîâ ðîñòîì ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà (Industrial Production), êîòîðîå ñîãëàñíî îöåíêàì â àâãóñòå âûðîñëî íà 1,6% ïî ñðàâíåíèþ ñ ïàäåíèåì íà 0,9% â èþëå. Áàíê Àíãëèè ïðèìåò ðåøåíèå ïî êëþ÷åâîé ïðîöåíòíîé ñòàâêå (Official Bank Rate), êîòîðàÿ, êàê îæèäàåòñÿ, ñîõðà-

www.forexmagazine.ru

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñ 5 ïî 9 îêòÿáðÿ 2009 ãîäà

íèòñÿ íà ïðåæíåì óðîâíå 0,5%. Áîëüøîå âëèÿíèå íà ðûíîê è áðèòàíñêèé ôóíò ìîãóò îêàçàòü äàííûå ïî ïëàíèðóåìîìó îáúåìó ïîêóïîê àêòèâîâ Áàíêîì Àíãëèè (Asset Purchase Facility), êîòîðûé â ñåíòÿáðå ïî ïðîãíîçàì ñîõðàíèòñÿ íà óðîâíå 175 ìëðä ôóíòîâ. Ðåøåíèå ïî êëþ÷åâîé ïðîöåíòíîé ñòàâêå (Minimum Bid Rate) ïðèìåò è Åâðîïåéñêèé Öåíòðàëüíûé Áàíê. Îò ÅÖÁ íå æäóò ÷åãî-òî íîâîãî è îæèäàþò, ÷òî ñòàâêà ñîõðàíèòñÿ íà óðîâíå 0,1%. Îäíàêî, êàê âñåãäà âàæíû êîììåíòàðèè ïðåäñòàâèòåëåé ÅÖÁ.

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Êàíàäà âûïóñòèò äàííûå ïî ðûíêó òðóäà. Ñîãëàñíî ïðîãíîçàì, â ñåíòÿáðå óðîâåíü áåçðàáîòèöû (Unemployment Rate) ñîñòàâèò 8,8% îò îáùåãî ÷èñëà òðóäîñïîñîáíîãî íàñåëåíèÿ. Â àâãóñòå ýòà öèôðà ñîñòàâëÿëà 8,7%. Äåôèöèò òîðãîâîãî áàëàíñà (Trade Balance) Êàíàäû ñîêðàòèòñÿ ñ -1,4 ìëðä äî -0,8 ìëðä. Äìèòðèé Øàãàðäèí, âåäóùèé àíàëèòèê áðîêåðñêîé êîìïàíèè FBS (www.fbs.com)

Êàíàäà îïóáëèêóåò äàííûå ïî êîëè÷åñòâó íà÷àòîãî ñòðîèòåëüñòâà äîìîâ (Housing Starts) çà ñåíòÿáðü. Ñïåöèàëèñòû îæèäàþò óâèäåòü óðîâåíü 147 òûñ, íà ôîíå 151 òûñ â àâãóñòå. Â ÑØÀ ïóáëèêóþòñÿ åæåíåäåëüíûå äàííûå ïî ðûíêó òðóäà, à èìåííî äàííûå ïî ïåðâè÷íûì çàÿâêàì íà ïîñîáèÿ ïî áåçðàáîòèöå (Unemployment Claims) çà íåäåëþ äî 3 îêòÿáðÿ. Ñîãëàñíî îæèäàíèÿì àíàëèòèêîâ, çà ïîñîáèÿìè îáðàòèëèñü 543 òûñ ÷åëîâåê. Íåäåëåé ðàíåå ýòî çíà÷åíèå ñîñòàâèëî 551 òûñ ÷åëîâåê è ïîâåðãëî ðûíîê â óíûíèå. Â ïÿòíèöó, 9 îêòÿáðÿ, íà ðûíîê ñíîâà ïîñòóïèò áîëüøîé áëîê ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ñòàòèñòèêè. Â ßïîíèè âûéäóò äàííûå ïî áàçîâûì çàêàçàì â ñåêòîðå ìàøèíîñòðîåíèÿ (Core Machinery Orders) çà àâãóñò. Îæèäàåòñÿ ðîñò çàêàçîâ íà 2,2% íà ôîíå ïàäåíèÿ íà -9,3% â èþëå. Ãåðìàíèÿ îïóáëèêóåò äàííûå ïî òîðãîâîìó áàëàíñó (Trade Balance), çíà÷åíèå êîòîðîãî â àâãóñòå îæèäàåòñÿ íà óðîâíå 12,6 ìëðä åâðî. Âûéäóò äàííûå ïî ïðîìûøëåííîìó ïðîèçâîäñòâó (Industrial Production ) çà àâãóñò. Ñîãëàñíî ïðîãíîçàì ðîñò ïðîèçâîäñòâà ñîñòàâèò 0,4%, â èþëå ðîñò ñîñòàâèë 0,1%. Âåëèêîáðèòàíèÿ îïóáëèêóåò èíäåêñ çàêóïî÷íûõ öåí ïðîèçâîäèòåëåé (PPI Input) çà ñåíòÿáðü. Îæèäàåòñÿ ñíèæåíèå èíäåêñà íà 0,9%, ïî ñðàâíåíèþ ñ ðîñòîì íà 2,2% â àâãóñòå. Äåôèöèò òîðãîâîãî áàëàíñà Âåëèêîáðèòàíèè â àâãóñòå îæèäàåòñÿ íà óðîâíå 6,3 ìëðä ôóíòîâ ñòåðëèíãà.

www.forexmagazine.ru

Îïöèîííàÿ ñòðàòåãèÿ íà ñëåäóþùóþ íåäåëþ ïî Dow Jones

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Îïöèîííàÿ ñòðàòåãèÿ íà ñëåäóþùóþ íåäåëþ ïî Dow Jones îò X-Trade Brokers http://www.x-tb.ru/ Íà ýòîé íåäåëå òîðãè íà ôîíäîâîì ðûíêå ÑØÀ ïðîõîäèëè ñ áîëüøîé âîëîòèëüíîñòü. Íå ñìîòðÿ íà ïîçèòèâíûå êîðïîðàòèâíûå íîâîñòè â íà÷àëå íåäåëè, èíäåêñ ãîëóáûõ ôèøåê Dow Jones óæå ê ïÿòíèöå ïîòåðÿë ïî÷òè 3%. Ïîääåðæêó ðûíêó â ïîíåäåëüíèê îêàçàëè íîâîñòè î êîðïîðàòèâíûõ ñäåëêàõ â òåõíîëîãè÷åñêîì è ìåäèöèíñêîì ñåêòîðàõ. Òàê àìåðèêàíñêèé ïðîèçâîäèòåëü ëåêàðñòâåííûõ ïðåïàðàòîâ Abbott Laboratories íàìåðåí êóïèòü ôàðìàöåâòè÷åñêîå ïîäðàçäåëåíèå Solvay SA çà 4,8 ìëðä. åâðî, ÷òî

äàñò åé ïîëíûé êîíòðîëü íàä ãèïîõîëåñòåðèíåìè÷åñêèì ïðåïàðàòîì TriCor (ôåíîôèáðàò) è áîëüøåå ïðèñóòñòâèå íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ. Êðóïíåéøèé â ìèðå ïðîèçâîäèòåëü âûñîêîñêîðîñòíûõ öâåòíûõ ïðèíòåðîâ Xerox Corp, îáúÿâèë î òîì, ÷òî îí ïðèîáðåòàåò êîìïàíèþ Affiliated Computer Services Inc. çà $6,4 ìëðä. Óæå âî âòîðíèê èíâåñòîðû íà÷àëè ôèêñèðîâàòü ïðèáûëü è ðàñïðîäàâàòü àêöèè íà ôîíå íåîäíîçíà÷íûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ íîâîñòåé è îïàñåíèé çà äàëüíåéøåå ðàçâèòèå ýêîíîìèêè.

www.forexmagazine.ru

Îïöèîííàÿ ñòðàòåãèÿ íà ñëåäóþùóþ íåäåëþ ïî Dow Jones

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Äàâëåíèå íà ðûíîê îêàçàëè äàííûå î ñíèæåíèè óðîâíÿ ïîòðåáèòåëüñêîãî äîâåðèÿ â ÑØÀ, êîòîðûé â ñåíòÿáðå 2009 ãîäà ñíèçèëñÿ íà 1,4 ïóíêòà - äî 53,1 ïóíêòà, ÷òî îêàçàëîñü õóæå ïðîãíîçîâ ýêñïåðòîâ.

Âñå âíèìàíèå íà ýòîé íåäåëå áóäåò ïðèêîâàíî ê äàííûì ÑØÀ îá óðîâíå áåçðàáîòèöû è êîëè÷åñòâå ðàáî÷èõ ìåñò âíå ñåëüñêîãî õîçÿéñòâà, êîòîðûå áóäóò îïóáëèêîâàíû â ïÿòíèöó.

Èíäåêñ ìåíåäæåðîâ ïî ñíàáæåíèþ ÷èêàãñêîãî ðåãèîíà, îïóáëèêîâàííûé â ñðåäó, òàêæå îêàçàëñÿ çàìåòíî õóæå îæèäàíèé ðûíêà. Â ñåíòÿáðå çíà÷åíèå èíäåêñà ñíèçèëîñü ñ 50 äî 46,1 ïóíêòîâ, ïðè îæèäàâøåìñÿ ïîâûøåíèè äî 52 ïóíêòîâ. Çíà÷åíèå ìåíüøå 50 ñâèäåòåëüñòâóåò î ñïàäå äåëîâîé àêòèâíîñòè.

Àíàëèçèðóÿ ñ ïîìîùüþ òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà, íà ïðîøåäøåé íåäåëå, â ÷åòâåðã, Dow Jones ïðîáèë âîñõîäÿùèé êàíàë, íà÷àâøèé ôîðìèðîâàòüñÿ ñ ñåðåäèíû èþëÿ. Ïðè ðàññìîòðåíèè ãðàôèêà íà áîëåå êðàòêîñðî÷íîé äèñòàíöèè, ìû îòìå÷àåì íà÷àëî íèñõîäÿùåãî òðåíäà, êîòîðûé ïî íàøèì ïðîãíîçàì íàòêíåòñÿ íà ïîääåðæêó â ðàéîíå ïðåäûäóùåãî ìèíèìóìà â ðàéîíå 9250. Ãðàôèê ñåé÷àñ íàõîäèòñÿ ó íèæíåé ãðàíèöû êàíàëà, ÷òî äàåò âîçìîæíîñòü ïðåäïîëàãàòü î êðàòêîâðåìåííîé êîððåêöèè ââåðõ äî ãðàíèöû 9550, íî â öåëîì òåíäåíöèÿ íèñõîäÿùåãî äâèæåíèÿ ñîõðàíèòñÿ. Äî êîíöà ýòîé íåäåëè. Íà ÷åòûðåõ÷àñîâîì èíòåðâàëå, ìîæíî íàáëþäàòü ïåðåñå÷åíèå ñêîëüçÿùèõ ñðåäíèõ (100;50;15), ÷òî òàêæå âûñòóïàåò ïîäòâåðæäåíèåì íàøèõ ïðåäïîëîæåíèé.

Êðîìå ýòîãî, ñåðüåçíóþ îáåñïîêîåííîñòü âûçâàëè äàííûå ñ ðûíêà òðóäà. Ïî äàííûì ADP, ÷èñëî ðàáî÷èõ ìåñò â ÷àñòíîì ñåêòîðå ÑØÀ â ñåíòÿáðå ñîêðàòèëîñü íà 254 òûñ., ÷òî ïðåâûñèëî ïðîãíîçû. Â ÷åòâåðã áûëà îïóáëèêîâàíà î÷åðåäíàÿ ïîðöèÿ ðàçî÷àðîâûâàþùèõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ îò÷åòîâ. Äàííûå ñ ðûíêà òðóäà ÑØÀ ñâèäåòåëüñòâóþò îá óõóäøåíèå ñèòóàöèè â ýòîé ñôåðå. Êîëè÷åñòâî ïåðâè÷íûõ îáðàùåíèé ïî áåçðàáîòèöå íà ïðîøëîé íåäåëå óâåëè÷èëîñü ñ 530 òûñ. äî 551 òûñ. ïðè ïðîãíîçå, ÷òî äàííûé ïîêàçàòåëü íå èçìåíèò ñâîåãî çíà÷åíèÿ. Ïîìèìî ýòîãî, óõóäøèëîñü è ñîñòîÿíèå äåëîâîé àêòèâíîñòè â ïðîøëîì ìåñÿöå. Èíäåêñ ISM â ïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðå â ñåíòÿáðå ñîñòàâèë 52,6 ïóíêòîâ ïðè îæèäàâøèõñÿ 54 ïóíêòàõ è ïðåäûäóùåì çíà÷åíèè â 52,9 ïóíêòîâ.

Òîðãîâëÿ îïöèîíàìè â òàêèõ óñëîâèÿõ ðàçâÿçûâàåò ðóêè òðåéäåðàì. Ïðè ÷åòêîé óâåðåííîñòè, ÷òî öåíà íà ñëåäóþùåé íåäåëå íå ïîéäåò ââåðõ, à ñïóñòèòñÿ èëè îñòàíåòüñÿ íà òîì æå óðîâíå, ìîæíî ïðèìåíèòü ñòðàòåãèþ "Short Call". Îïòèìàëüíî ñðàçó âçÿòü îïöèîí â äåíüãàõ ñ ïðåäïîëîæåíèåì, ÷òî öåíà íà ìîìåíò çàêðûòèÿ íå óéäåò âûøå 9600 (Strike Price). Ïðîôèëü âûïëàòû òàêîãî îïöèîíà óêàçàí íà ðèñóíêå. Ïðåìèÿ â òàêèõ óñëîâèÿõ íå áîëüøàÿ ( 25 ïóíêòîâ) íî ýòî îáóñëîâëåíî âûñîêîé âåðîÿòíîñòüþ åãî èñïîëíåíèÿ.

www.forexmagazine.ru

Îïöèîííàÿ ñòðàòåãèÿ íà ñëåäóþùóþ íåäåëþ ïî Dow Jones

Äðóãîé âàðèàíò ýòî îïöèîí Long European Digital Range Inside (áèíàðíûé îïöèîí, ñ ÷åòêî îáîçíà÷åííûìè ãðàíèöàìè êîðèäîðà, â êîòîðîì ïî ïðîãíîçàì äîëæíà îñòàòüñÿ öåíà). Âåðîÿòíîñòü èñïîëíåíèÿ ýòîãî îïöèîíà â ïîëüçó ïîêóïàòåëÿ âûøå 50%, ïîýòîìó öåíà åãî áóäåò áîëüøå îæèäàåìîé ïðèáûëè. Ïàðàìåòðû: o o

Ñòèëü: Long European Digital Range Âèä: Inside

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

o Èíñòðóìåíò: US30 o Trigger1: 9200 o Trigger2: 9660 o Äàòà èñïîëíåíèÿ: 2009-10-12 o Íîìèíàë: (ïî óñëîâèÿì òîðãîâ, íîìèëàë äîëæåí áûòü áîëüøå 50 äîëë.) o Ïëàíèðóåìûé äîõîä: 40% îò íîìèíàëà o Âîçìîæíûé óáûòîê: 60% îò íîìèíàëà Îáçîð ïîäãîòîâëåí: Âëàäèñëàâ Èâàíþê, àíàëèòèê X-Trade Brokers Âëàäèìèð Îëåêñþê, àíàëèòèê X-Trade Brokers Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ìóëüòèïëèêàöèîííûé ýôôåêò

ÌÓËÜÒÈÏËÈÊÀÖÈÎÍÍÛÉ ÝÔÔÅÊÒ www.economist.com Ïî÷åìó ýêîíîìèñòû òàê ðàñõîäÿòñÿ â ñâîèõ îöåíêàõ îòíîñèòåëüíî òîãî, ðàáîòàþò ëè ôèñêàëüíûå ñòèìóëû? Ýòî - ñàìîå áîëüøîå ôèñêàëüíîå ðàñøèðåíèå â ìèðíîå âðåìÿ çà âñþ èñòîðèþ. Ñòðàíû ïî âñåìó çåìíîìó øàðó ïðîòèâîñòîÿëè ðåöåññèè, ñîêðàùàÿ íàëîãè è ïîâûøàÿ ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû. Ãðóïïà ýêîíîìèê G20, ëèäåðû êîòîðûõ âñòðå÷àëèñü íà ïðîøëîé íåäåëå â Ïèòñáóðãå, îäîáðèëè ïàêåòû ñòèìóëîâ ñòîèìîñòüþ â ñðåäíåì 2% âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà â ýòîì ãîäó è 1.6% ÂÂÏ â 2010ã. Ñêîîðäèíèðîâàííîå äåéñòâèå òàêîãî ìàñøòàáà ìîæåò ïðåäïîëàãàòü êîíñåíñóñ îòíîñèòåëüíî âëèÿíèÿ ôèñêàëüíûõ ñòèìóëîâ. Íî ýêîíîìèñòû, ôàêòè÷åñêè, ñèëüíî ðàñõîäÿòñÿ âî ìíåíèè îòíîñèòåëüíî òîãî, íàñêîëüêî õîðîøî è ðàáîòàþò ëè â äåéñòâèòåëüíîñòè òàêèå ñòèìóëû. Äåáàòû ñâÿçàíû ñ ìàñøòàáîì "ôèñêàëüíîãî ìóëüòèïëèêàòîðà". Ýòîò ïîêàçàòåëü áûë âïåðâûå ôîðìàëèçîâàí â 1931 ãîäó Ðè÷àðäîì Êàííîì - ó÷åíèêîì Äæîíà Ìýéíàðäà Êåéíñà, êîòîðûé îòðàæàåò, íàñêîëüêî ýôôåêòèâíî ñîêðàùåíèå íàëîãîâ èëè óâåëè÷åíèå ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ ñòèìóëèðóþò ïðîèçâîäñòâî. Ìóëüòèïëèêàòîð â åäèíèöó îçíà÷àåò, ÷òî óâåëè÷åíèå íà 1 ìëðä.$ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ óâåëè÷èò âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò ñòðàíû íà 1 ìëðä.$. Âåëè÷èíà ìóëüòèïëèêàòîðà èçìåíÿåòñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ ýêîíîìè÷åñêèìè óñëîâèÿìè. Äëÿ ýêîíîìèêè, ðàáîòàþùåé íà ïîëíóþ ìîùíîñòü, ôèñêàëüíûé ìóëüòèïëèêàòîð äîëæåí áûòü ðàâåí íóëþ. Òàê êàê íåò íèêàêèõ ðåçåðâîâ, ëþáîå óâåëè÷åíèå ïðàâèòåëüñòâåííîãî ñïðîñà ëèøü çàìåíèëî áû ðàñõîäû â äðóãîì ìåñòå. Íî âî âðåìÿ ñïàäà, êîãäà ïðîèçâîä-

ñòâåííûå ìîùíîñòè ïðîñòàèâàþò, ôèñêàëüíîå ðàñøèðåíèå ìîæåò óâåëè÷èòü îáùèé ñïðîñ. È åñëè íà÷àëüíûå ñòèìóëû âûçûâàþò êàñêàä ïîòðåáèòåëüñêèõ è äåëîâûõ ðàñõîäîâ, òî ìóëüòèïëèêàòîð ìîæåò áûòü ãîðàçäî áîëüøå åäèíèöû. Ìóëüòèïëèêàòîð òàêæå, âåðîÿòíî, èçìåíèòñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ òèïîì ôèñêàëüíûõ äåéñòâèé. Ðàñõîäû ïðàâèòåëüñòâà íà ñòðîèòåëüñòâî ìîñòà ìîãóò èìåòü áîëüøèé ìóëüòèïëèêàòîð, íåæåëè ñîêðàùåíèå íàëîãîâ, åñëè ïîòðåáèòåëè ýêîíîìÿò ÷àñòü ñâîåãî íàëîãîâîãî áîíóñà. Ñîêðàùåíèå íàëîãîâ, íàöåëåííîå íà áîëåå áåäíûõ ëþäåé, ìîæåò îêàçàòü áîëüøåå âîçäåéñòâèå íà ðàñõîäû, òàê êàê áåäíûå ëþäè îáû÷íî òðàòÿò áîëåå âûñîêóþ ÷àñòü ñâîèõ äîõîäîâ. Î÷åíü âàæíî, ÷òî îáùèé ðàçìåð ôèñêàëüíîãî ìóëüòèïëèêàòîðà òàêæå çàâèñèò îò òîãî, êàê ëþäè ðåàãèðóþò íà áîëåå âûñîêèå ïðàâèòåëüñòâåííûå çàéìû. Åñëè äåéñòâèÿ ïðàâèòåëüñòâà ïîääåðæèâàþò óâåðåííîñòü è âîññòàíàâëèâàþò îïòèìèçì, òî ìóëüòèïëèêàòîð ìîæåò ïîâûñèòüñÿ, ïîñêîëüêó ñïðîñ ïîâûøàåòñÿ è ñòèìóëèðóåò ÷àñòíûå èíâåñòèöèè. Íî åñëè ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïîäíèìàþòñÿ â îòâåò íà ïðàâèòåëüñòâåííûå çàèìñòâîâàíèÿ, òî íåêîòîðûå ÷àñòíûå èíâåñòèöèè, êîòîðûå áû ïðîèçîøëè, ìîãóò áûòü âûòåñíåíû. È åñëè ïîòðåáèòåëè îæèäàþò áîëåå âûñîêèå íàëîãè â áóäóùåì, ÷òîáû ôèíàíñèðîâàòü íîâûå ïðàâèòåëüñòâåííûå çàèìñòâîâàíèÿ, îíè ìîãóò íà÷àòü òðàòèòü ìåíüøå óæå ñåãîäíÿ. Âñå ýòî óìåíüøèëî áû ôèñêàëüíûé ìóëüòèïëèêàòîð íèæå íîëÿ. Ðàçëè÷íûå ïðåäïîëîæåíèÿ î âîçäåéñòâèè áîëåå âûñîêèõ ïðàâèòåëüñòâåííûõ çàèìñòâîâàíèé íà ïðîöåíòíûå

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ìóëüòèïëèêàöèîííûé ýôôåêò

ñòàâêè è ÷àñòíûå ðàñõîäû îáúÿñíÿþò ñèëüíûå ðàñõîæäåíèÿ â îöåíêàõ ìóëüòèïëèêàòîðîâ íà îñíîâå ñåãîäíÿøíèõ ñòèìóëîâ. Ýêîíîìèñòû èç Àäìèíèñòðàöèè Ïðåçèäåíòà Áàðàêà Îáàìû, êîòîðûå ïðåäïîëàãàþò, ÷òî ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì îñòàíåòñÿ ïîñòîÿííîé â òå÷åíèå ÷åòûðåõëåòíåãî ïåðèîäà, îæèäàþò ìóëüòèïëèêàòîð 1.6 äëÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ è 1.0 äëÿ ñîêðàùåíèÿ íàëîãîâ èç ïàêåòà ôèñêàëüíûõ ñòèìóëîâ. Àëüòåðíàòèâíàÿ îöåíêà Äæîíà Êîãàíà, Òîáèàñà Êâèêà, Äæîíà Òýéëîðà è Âîëêåðà Âèëàíäà èñïîëüçóåò ìîäåëè, â êîòîðûõ ïðîöåíòíûå ñòàâêè è íàëîãè ïîâûøàþòñÿ áîëåå áûñòðî â îòâåò íà áîëåå âûñîêèå ãîñóäàðñòâåííûå çàèìñòâîâàíèÿ. Èõ ìóëüòèïëèêàòîðû ÿâëÿþòñÿ íàìíîãî ìåíüøèìè. Îíè ïîëàãàþò, ÷òî îñóùåñòâëÿåìûå ñòèìóëû ïîâûñÿò âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò ëèøü íà îäíó øåñòóþ. Êîãäà ïðîãíîçíûå ìîäåëè òàê ñèëüíî ðàñõîäÿòñÿ, îñòîðîæíûé àíàëèç ïðåäûäóùèõ ôèñêàëüíûõ ñòèìóëîâ äîëæåí ïîìî÷ü âíåñòè ÿñíîñòü. Ê ñîæàëåíèþ, ÷ðåçâû÷àéíî ñëîæíî èçîëèðîâàòü âîçäåéñòâèå èçìåíåíèé â ôèñêàëüíîé ïîëèòèêå. Îäèí èç ïîäõîäîâ çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû èñïîëüçîâàòü ìèêðîýêîíîìè÷åñêèå ñîöèîëîãè÷åñêèå èññëåäîâàíèÿ, ÷òîáû èçó÷èòü ïîâåäåíèå ïîòðåáèòåëåé â îòâåò íà îïðåäåëåííûå ñîêðàùåíèÿ íàëîãîâ. Ýòè èññëåäîâàíèÿ, â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè îñíîâàííûå íà íàëîãîâûõ èçìåíåíèÿõ â ÑØÀ, ïîêàçûâàþò, ÷òî ïîñòîÿííûå ñîêðàùåíèÿ èìåþò áîëüøåå âëèÿíèå íà ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû, ÷åì âðåìåííûå, è ÷òî ïîòðåáèòåëè, ñòàëêèâàþùèåñÿ ñ òðóäíîñòÿìè â ïîëó÷åíèè çàéìîâ - íàïðèìåð, èñ÷åðïàâøèå ëèìèò ïî êðåäèòíîé êàðòî÷êå, èìåþò òåíäåíöèþ òðàòèòü áîëüøå èç ñâîåãî íàëîãîâîãî áîíóñà. Íî ñîöèîëîãè÷åñêèå èññëåäîâàíèÿ íå èçìåðÿþò ïîëíîå âîçäåéñòâèå ñîêðàùåíèÿ íàëîãîâ èëè óâåëè÷åíèÿ ðàñõîäîâ íà îáùèé âûïóñê ïðîäóêöèè è óñëóã. Àëüòåðíàòèâíûé ïîäõîä ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû ïîïðîáîâàòü âûäåëèòü ñòàòèñòè÷åñêîå âëèÿíèå èçìåíåíèé â ðàñõîäàõ ïðàâèòåëüñòâà èëè ñîêðàùåíèÿ íàëîãîâ íà âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò. Çäåñü òðóäíîñòü çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû èçîëèðîâàòü âîçäåéñòâèå ìåð ôèñêàëüíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ îò ïîâûøåíèÿ ðàñõîäîâ íà ñîöèàëüíîå îáåñïå÷åíèå è ïàäåíèå íàëîãîâûõ äîõîäîâ, êîòîðûå åñòåñòâåííî ñîïðîâîæäàþò ñïàä. Ýòîò ýìïèðè÷åñêèé ïîäõîä ñóçèë äèàïàçîí îöåíîê â íåêîòîðûõ îáëàñòÿõ. Ýòî òàêæå ïðèâåëî ê èíòåðåñíûì ñðàâíåíèÿì ñðåäè ñòðàí. Ìóëüòèïëèêàòîðû

îêàçàëèñü áîëüøå â çàêðûòûõ ýêîíîìèêàõ, ÷åì â îòêðûòûõ (ïîòîìó ÷òî ìåíüøåå êîëè÷åñòâî ñòèìóëîâ ïðîñà÷èâàþòñÿ çà ãðàíèöó ÷åðåç èìïîðò). Îíè òðàäèöèîííî áûëè áîëüøå â áîãàòûõ ñòðàíàõ, íåæåëè â ðàçâèâàþùèõñÿ (ãäå èíâåñòîðû îáû÷íî áîëåå îñòîðîæíû, óâåëè÷èâàÿ ïðîöåíòíûå ñòàâêè). Íî â öåëîì ýêîíîìèñòû íàõîäÿò ñòîëü æå áîëüøîé äèàïàçîí ìóëüòèïëèêàòîðîâ îò ýìïèðè÷åñêèõ îöåíîê, êàê è îò òåîðåòè÷åñêèõ ìîäåëåé. Ñèòóàöèÿ îòëè÷àåòñÿ Ïðè ýòîì, ïîñëåâîåííûé îïûò, îò êîòîðîãî ïðîâîäèòñÿ ñòàòèñòè÷åñêîå èññëåäîâàíèå, êàðäèíàëüíî îòëè÷àåòñÿ îò òåêóùåé ñèòóàöèè. Áîëüøèíñòâî ñâèäåòåëüñòâ ïî ìóëüòèïëèêàòîðàì äëÿ ïðàâèòåëüñòâåííûõ ðàñõîäîâ îñíîâûâàþòñÿ íà âîåííûõ èçäåðæêàõ, íî ñåãîäíÿøíèå ïàêåòû ñòèìóëîâ ñèëüíî çàâÿçàíû íà èíôðàñòðóêòóðó. Ïðîöåíòíûå ñòàâêè âî ìíîãèõ áîãàòûõ ñòðàíàõ ñåé÷àñ áëèçêè ê íóëþ, ÷òî ìîæåò óâåëè÷èòü ïîòåíöèàëüíûé ðåçóëüòàò, à òàêæå íåîáõîäèìîñòü â ôèñêàëüíûõ ñòèìóëàõ. Èç-çà ôèíàíñîâîãî êðèçèñà îòíîñèòåëüíî áîëüøîå ÷èñëî ëþäåé ñòîëêíóëèñü ñ îãðàíè÷åíèÿìè â ïîëó÷åíèè ññóä, ÷òî óâåëè÷èëî áû ýôôåêòèâíîñòü ñîêðàùåíèÿ íàëîãîâ. Â òî æå ñàìîå âðåìÿ, ïåðåãðóæåííûå êðåäèòàìè ïîòðåáèòåëè ìîãóò òåïåðü ñòðåìèòüñÿ ê ñîêðàùåíèþ ñâîåãî äîëãîâîãî áðåìåíè, ÷òî âåäåò ê ñíèæåíèþ ìóëüòèïëèêàòîðà. Èíâåñòîðû ñåãîäíÿ èìåþò áîëüøå ïðè÷èí áåñïîêîèòüñÿ î ñîñòîÿíèè áþäæåòîâ áîãàòûõ ñòðàí, íåæåëè ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ. Ïîäûòîæèâ âñå âûøåñêàçàííîå, ìîæíî ñäåëàòü âûâîä, ÷òî ýêîíîìèñòû äâèãàþòñÿ âñëåïóþ. Îíè ìîãóò äåëàòü îòíîñèòåëüíûå ñóæäåíèÿ ñ íåáîëüøîé äîëåé óâåðåííîñòè. Íàïðèìåð, âðåìåííûå ñîêðàùåíèÿ íàëîãîâ èìåþò ìåíüøèé ýôôåêò, ÷åì ïîñòîÿííûå. Ôèñêàëüíûå ìóëüòèïëèêàòîðû, âåðîÿòíî, áóäóò íèæå â ïåðåãðóæåííûõ äîëãàìè ýêîíîìèêàõ, íåæåëè â ñáàëàíñèðîâàííûõ. Íî ïîëèñè-ìåéêåðû, èùóùèå òî÷íûå îöåíêè, ââîäÿò ñàìè ñåáÿ â çàáëóæäåíèå. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.economist.com

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âîïðåêè çäðàâîìó ñìûñëó

Âîïðåêè çäðàâîìó ñìûñëó www.bloomberg.com

Äýâèä Ïàóëè àíàëèòèê "Bloomberg News" Ñîåäèíåííûå Øòàòû äîëæíû ïîòåðÿòü ñâîé çîëîòîé êðåäèòíûé ðåéòèíã. Áàíêèðû è èíâåñòîðû âñåãî ìèðà äîëæíû ñáðàñûâàòü äîëëàðû. Ïðî÷èòàéòå ëþáîé ó÷åáíèê ïî ýêîíîìèêå, è âû ïðèäåòå ê òîìó æå çàêëþ÷åíèþ. Îãðîìíûå ïðàâèòåëüñòâåííûå ðàñõîäû è ïå÷àòàíèå äåíåã äëÿ ñïàñåíèÿ ñòðàíû îò Âåëèêîé ðåöåññèè ïåðåïîëíèëè ðûíîê àìåðèêàíñêèõ "êàçíà÷ååê" íîâûìè öåííûìè áóìàãàìè, óñèëèâàÿ è áåç òîãî ìàññèâíóþ äîëãîâóþ íàãðóçêó ñòðàíû. Õðîíè÷åñêèå òîðãîâûå äåôèöèòû ÑØÀ ïðèâåëè ê íàêîïëåíèþ îãðîìíûõ ðåçåðâîâ äîëëàðîâ íà ñ÷åòàõ â èíîñòðàííûõ áàíêàõ. Êëàññè÷åñêàÿ ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ ãëàñèò, ÷òî ïðåäëîæåíèå äîëæíî ïðåâûñèòü ñïðîñ íà îáîèõ ðûíêàõ. Ñîîòâåòñòâåííî, Êàçíà÷åéñêèå áóìàãè áîëüøå íåëüçÿ ñ÷åñòü àáñîëþòíî áåçðèñêîâûìè. Äîëëàð áîëüøå íå ìîæåò áûòü îñíîâíîé ãëîáàëüíîé âàëþòîé. Ñîåäèíåííûå Øòàòû ñóìåëè ñáàëàíñèðîâàòü ñâîé áþäæåò ëèøü ïÿòü ðàç çà ïîñëåäíèå 50 ëåò. ×åòûðå ãîäà ïîäðÿä ïðîôèöèòà, íà÷èíàÿ ñ 1998 ãîäà, òåïåðü âûãëÿäÿò êàê ñòàòèñòè÷åñêàÿ ïîãðåøíîñòü. Îáùèé ïðàâèòåëüñòâåííûé äîëã íà êîíåö 2008 ãîäà ñîñòàâèë 10.7 òðëí.$, ïî ñðàâíåíèþ ñ 5.53 òðëí.$ äåñÿòüþ ãîäàìè ðàíåå. À â 1978 ãîäó äîëã ñîñòàâëÿë âñåãî 789 ìëðä.$. Îäíàêî, â ïîñëåäíåå âðåìÿ ïîÿâèëñÿ íåêîòîðûé ïðîñâåò. Ïîñëåäíèé äåôèöèò áþäæåòà ïðîãíîçèðóåìûé äëÿ íîâîãî áþäæåòíîãî ãîäà, íà÷àâøåãîñÿ 1 îêòÿáðÿ, ñîãëàñíî Áþäæåòíîãî êîìèòåòà Êîíãðåññà ñîñòàâëÿåò 1.4 òðëí.$. Â òî âðåìÿ êàê ðåöåññèÿ îáóçäàëà àìåðèêàíñêèé àïïåòèò íà èíîñòðàííûå òîâàðû, àìåðèêàíöû âñå åùå òðàòÿò

áîëüøå çà ãðàíèöåé, ÷åì ïðîäàþò, êàê ýòî íà÷àëîñü ñî Âòîðîé ìèðîâîé âîéíû. Äåôèöèò â èþëå ñîñòàâèë 32 ìëðä.$. Èñïîëüçóÿ èíäåêñ, îñíîâàííûé íà òîì, ñêîëüêî êîìïàíèé ÑØÀ âåäóò áèçíåñ ñ äðóãèìè ñòðàíàìè, ñòîèìîñòü äîëëàðà îïóñòèëàñü ñ 4 ìàðòà ïðèáëèçèòåëüíî íà 13%. Ïðåçèäåíò Ìèðîâîãî áàíêà Ðîáåðò Çåëëèê, áûâøèé òîðãîâûé ïðåäñòàâèòåëü ÑØÀ, çàÿâèë âî âòîðíèê, ÷òî, õîòÿ äîëëàð îñòàåòñÿ äîìèíèðóþùåé ãëîáàëüíîé âàëþòîé, "íè÷åãî íåëüçÿ ãàðàíòèðîâàòü". Ïðèçíàê îñòàíîâêè Äâîéíàÿ íàãðóçêà îò ñòðåìèòåëüíî ðàñòóùèõ ïðîäàæ Êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ è ñíèæåíèÿ äîëëàðà äîëæåí áû îñòàíîâèòü ïðàâèòåëüñòâà òàêèõ ñòðàí êàê Êèòàé è Ñàóäîâñêàÿ Àðàâèÿ îò âëîæåíèÿ áîëüøèõ ñóìì èç çàðàáîòàííûõ íà âíåøíåé òîðãîâëå äîëëàðîâ â àìåðèêàíñêèå öåííûå áóìàãè. Âìåñòî ýòîãî, îíè ïîêóïàþò âñå áîëüøå. Èíîñòðàííûå èíâåñòîðû êóïèëè 43% èç 1.41 òðëí.$ Êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé è äðóãèõ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ, âûïóùåííûõ â ýòîì ãîäó ïðîòèâ 27% èç 527 ìëðä.$, ïðîäàííûõ çà òîò æå ñàìûé ïåðèîä â 2008ã. Êèòàé íå ðàç çàÿâëÿë, ÷òî ìîã áû îòêàçàòüñÿ îò Êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ. Îäíàêî, åãî ïîêóïêè óâåëè÷èëèñü íà 10% â ýòîì ãîäó, è îí òåïåðü èìååò àìåðèêàíñêèõ áóìàã íà 800 ìëðä.$, ÷òî ÿâëÿåòñÿ àáñîëþòíûì ðåêîðäîì ñðåäè âñåõ ñòðàí. Â òå÷åíèå êðåäèòíîãî êðèçèñà, èíâåñòîðû âñå åùå ðàññìàòðèâàëè Ñîåäèíåííûå Øòàòû ñàìûì áåçîïàñíûì ìåñòîì. Îíè òàê ñòðåìèëèñü îáåçîïàñèòü ñâîè êàïèòàëû, ÷òî ïîêóïàëè êðàòêîñðî÷íûå àìåðèêàíñêèå áóìàãè, ãàðàíòèðîâàâøèå èì íåáîëüøèå ïîòåðè. Îïàñíîñòü èíôëÿöèè? Ïîñêîëüêó ýêîíîìèêà íà÷èíàåò âîññòàíàâëèâàòüñÿ, îíè ïîêóïàþò Êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà, ñòàâÿ íà òî, ÷òî

www.forexmagazine.ru

Âîïðåêè çäðàâîìó ñìûñëó

èíôëÿöèÿ îñòàíåòñÿ ñäåðæàííîé äàæå ïðè òîì, ÷òî Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà âñå áûñòðåå íàðàùèâàåò äåíåæíóþ ìàññó â ñâîèõ óñèëèÿõ ïî ïîääåðæàíèþ ýêîíîìèêè. Êðóïíåéøèé â ìèðå ôîíä îáëèãàöèé "Total Return fund" óâåëè÷èë ñâîè âëîæåíèÿ â ñâÿçàííûå ñ ïðàâèòåëüñòâîì öåííûå áóìàãè äî 44% îò ñâîèõ îáùèõ èíâåñòèöèé, ïî ñðàâíåíèþ ñ 27% â èþëå. Óïðàâëÿþùèé ôîíäîì Áèëë Ãðîññ ãîâîðèò, ÷òî ðàññìàòðèâàåò ýòîò øàã êàê çàùèòó îò äåôëÿöèè - ôàêòè÷åñêîãî ñíèæåíèÿ öåíû. Âçãëÿä íà èíôëÿöèþ èçìåíèòñÿ, åñëè Ñîåäèíåííûå Øòàòû è äðóãèå ïðîìûøëåííî-ðàçâèòûå ñòðàíû íå ñìîãóò îïðåäåëèòüñÿ, êîãäà îñëàáèòü ñâîè ìàññèâíûå ðàñõîäû. Ýòî - äàëåêî íå ëåãêàÿ çàäà÷à. ×òîáû çàùèòèòü áåçîïàñíîñòü Êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ è äîëëàð, àìåðèêàíñêîå ïðàâèòåëüñòâî äîëæíî âñêîðå âçÿòü áþäæåò ïîä êîíòðîëü. Èñòîðèÿ ïîêàçûâàåò, ÷òî ýòî ðåäêî èì óäàâàëîñü.

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

äîëëàðû â åâðîïåéñêèå öåííûå áóìàãè - èëè âîçìîæíî íîâóþ ìåæäóíàðîäíóþ âàëþòó, ñôîðìèðîâàííóþ íà îñíîâå êîðçèíû, ñêàæåì èç åâðî, èåíû è äîëëàðà. Ýòî îçíà÷àëî áû ñóùåñòâåííûé óäàð ïî Êàçíà÷åéñêèì îáÿçàòåëüñòâàì è äîëëàðó. Ñîåäèíåííûå Øòàòû áîëüøå íå áóäóò â ïðèâèëåãèðîâàííîì ïîëîæåíèè. Èíòóèöèÿ äîëæíà ïîäñêàçàòü èíâåñòîðàì èñêàòü áåçîïàñíîñòü â äðóãîì ìåñòå. Íî êòî ñêàçàë, ÷òî èíâåñòîðû áóäü òî ïðàâèòåëüñòâà èëè ÷àñòíûå ñïåêóëÿíòû, âñåãäà äåéñòâóþò èñõîäÿ èç çäðàâîãî ñìûñëà?

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.bloomberg.com

Ïðèâèëåãèðîâàííîñòü ïîä óãðîçîé Àìåðèêàíöû, íàõîäÿñü ïîä ñèëüíûì ïðåññèíãîì, òåïåðü ýêîíîìÿò áîëüøå, ÷åì íåñêîëüêî ëåò íàçàä, îãðàíè÷èâàÿ ñïðîñ íà èìïîðòíûå òîâàðû. Êàê äîëãî ýòî áóäåò äëèòüñÿ? Ó÷åáíèêè ïî ýêîíîìèêå ïðåäïîëàãàþò, ÷òî âñêîðå ßïîíèÿ è äðóãèå àçèàòñêèå ñòðàíû íà÷íóò êîíâåðòèðîâàòü ñâîè

www.forexmagazine.ru

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

ÑÎÖÈÀË-ÊÀÏÈÒÀËÈÇÌ ÁÓÄÓÙÅÅ ÌÈÐÎÂÎÉ ÝÊÎÍÎÌÈÊÈ Ä. Ëèïîâîé, Ä. Ãîëóáîâñêèé Ïóòü êàïèòàëèçìà Ãëîáàëüíûé êðèçèñ, ñâèäåòåëÿìè êîòîðîãî ìû âñå ñåãîäíÿ ÿâëÿåìñÿ, ñòàâèò ìíîãî âîïðîñîâ î òîì, â êàêîì íàïðàâëåíèè èäåò ñåãîäíÿ ÷åëîâå÷åñòâî è ãëîáàëüíàÿ ýêîíîìèêà. Áåç ïîëó÷åíèÿ îòâåòîâ íà ýòè âîïðîñû íåâîçìîæíî ñïëàíèðîâàòü àäåêâàòíûå àíòèêðèçèñíûå äåéñòâèÿ, êîòîðûå ñìîãóò ýôôåêòèâíî âûâåñòè ìèðîâîå ñîîáùåñòâî íà ïóòü ýôôåêòèâíîãî ðàçâèòèÿ, à òàê æå ïîìî÷ü íàì èçáåãàòü ïîâòîðåíèÿ ïîäîáíûõ êðèçèñîâ â áóäóùåì. Ïåðâûé è ãëàâíûé âîïðîñ - êàêîâà ïðèðîäà êàïèòàëèñòè÷åñêîãî êðèçèñà, åãî ãëóáèííàÿ ñóòü? ×òî òàêîå êðèçèñ äîâîëüíî ïîíÿòíî. À ÷òî òàêîå êàïèòàë? Åñòü íåñêîëüêî òåðìèíîâ ó ýòîãî ïîíÿòèÿ, íî ñàìîå ïðîñòîå, îòðàæàþùåå ñóòü - ýòî îïðåäåëåíèå êàïèòàëà êàê èçëèøêîâ ÷åãî-ëèáî, èìåþùèõ íåêîòîðóþ ïðîèçâîäñòâåííóþ èëè ïîòðåáèòåëüñêóþ öåííîñòü, êîòîðûìè ðàñïîðÿæàþòñÿ ëþäè. Êàïèòàë, ïîíèìàåìûé â òàêîì ñìûñëå, áûë âñåãäà. Ïåðâûé êàïèòàë, êîòîðûé áûë åùå ó ïåðâîáûòíîãî ÷åëîâåêà - ýòî èçëèøêè âðåìåíè, êîòîðûå îí ñóìåë âûêðîèòü èç ñâîèõ îõîòíè÷üèõ áóäíåé, ÷òîáû ïîòðàòèòü èõ íà èçîáðåòåíèå êîïüÿ, óäî÷êè è äðóãèõ ïðèñïîñîáëåíèé, îáëåã÷àþùèõ äîáû÷ó ïèùè. Â àãðàðíóþ ýïîõó îñíîâíûì êàïèòàëàì áûëà çåìëÿ - åþ âëàäåëè àðèñòîêðàòû. Îíè íå âîçäåëûâàëè åå ñàìè, è èìåëè â èçáûòî÷íîì êîëè÷åñòâå, ìíîãî áîëüøåì ÷åì íåîáõîäèìîì äëÿ ïðîêîðìà èõ ñåìåé. Èçûìàÿ ÷àñòü ïðîäóêöèè â êà÷åñòâå ðåíòíîé ïëàòû, ñîçäàâàåìîé æèòåëÿìè, íàñåëÿâøèìè çåìëè, êîòîðûìè âëàäåëà àðèñòîêðàòèÿ, õîçÿåâà ïîääåðæèâàëè âîåííóþ èíôðàñòðóêòóðó è êîðìèëè ñâîè äðóæèíû. Ýòîò ïðèíöèï ïðèðîäíîé ðåíòû, â òîé èëè èíîé ôîðìå, äåéñòâîâàë â ëþáîì àãðàðíîì îáùåñòâå âíå çàâèñèìîñòè îò êîíêðåòíûõ ôîðì îðãàíèçàöèè èåðàðõèè àðèñòîêðàòèè. Îñîáåííîñòüþ àãðàðíîãî îáùåñòâà ÿâëÿåòñÿ åãî ýêîíîìè÷åñêàÿ çàìêíóòîñòü - àâòàðêè÷íîñòü. Òàêîå àãðàðíîå îáùåñòâî ìîæåò, òåîðåòè÷åñêè, ñóùåñòâîâàòü áåñêîíå÷íî äîëãîå âðåìÿ, òàê êàê îíî íå ïîòðåáëÿåò íåâîçîáíîâëÿåìûõ ðåñóðñîâ è ñàìîðåãóëèðóåòñÿ ïî ÷èñëåííîñòè ðåñóðñàìè âîçîáíîâëÿåìûìè. Â ñëó÷àå åñëè ïðîäîâîëüñòâèÿ ïåðåñòàåò õâàòàòü, ñëàáûå ÷ëåíû òàêîãî îáùåñòâà â êàêîé-òî èç íåóðîæàéíûõ ãîäîâ óìèðàþò îò ãîëîäà, íî â áîëåå áëàãîïî-

www.kf-forex.ru ëó÷íûå âðåìåíà ÷èñëåííîñòü ïîïóëÿöèè ñíîâà âîññòàíàâëèâàåòñÿ. Îäíàêî òàêàÿ àâòàðêèÿ, êàê ïðàâèëî, íåðåàëèçóåìà íà ïðàêòèêå, â ÷èñòîì âèäå, èç-çà íàëè÷èÿ äåÿòåëüíûõ ñîñåäåé-àðèñòîêðàòîâ. Â îáùåñòâå, â êîòîðîì çåìëÿ ÿâëÿåòñÿ îñíîâîé ìîãóùåñòâà, êîíêóðåíòíàÿ áîðüáà, âûëèâàþùàÿñÿ â ôåîäàëüíûå ìåæäîóñîáèöû, çàäàåò òðåíä íà êîíñîëèäàöèþ çåìëè â îäíèõ ðóêàõ. Ôåîäàëüíîå îáùåñòâî, ñëåäóÿ ýòîìó òðåíäó, ñòðåìèòñÿ ïðèíÿòü ôîðìó àáñîëþòíîé ìîíàðõèè. Ýòî ñòðåìëåíèå, õàðàêòåðíîå äëÿ àãðàðíîãî êàïèòàëèçìà, òî÷íî òàêîå æå ïî ñóòè, êàê è ïîÿâèâøååñÿ ìíîãî ïîçæå â èíäóñòðèàëüíîì êàïèòàëèçìå ñòðåìëåíèå ê ïîëó÷åíèþ òîé èëè èíîé ìîíîïîëèè, à â êàïèòàëèçìå ôèíàíñîâîì - ñòðåìëåíèå ê ïîëó÷åíèþ ïîëíîãî êîíòðîëÿ íà êðåäèòíûå ïðîäóêòû è íàä ôèíàíñîâîé ñèñòåìîé â öåëîì. Íî íå ñòàíåì ïîêà çàáåãàòü âïåðåä, è ñîñðåäîòî÷èìñÿ íà ýâîëþöèè îáùåñòâåííîãî óñòðîéñòâà è êàïèòàëà. Ïî õîäó ïðîöåññà öåíòðàëèçàöèè, âëàñòèòåëè, ïîëüçóÿñü ñâîèìè ïðàâàìè âåðõîâíûõ ñóâåðåíîâ, âîåííîé ñèëîé, ðîäñòâåííûìè ñâÿçÿìè, ïîëó÷àëè äîñòóï ê âñå áîëüøèì çåìåëüíûì ðåñóðñàì, ÷òî äàâàëî èì âîçìîæíîñòü ïîääåðæèâàòü âñå áîëåå è áîëåå ñëîæíóþ èíôðàñòðóêòóðó. Ïî ìåðå öåíòðàëèçàöèè è óëó÷øåíèÿ èíôðàñòðóêòóðû ðàçâèâàëàñü âíóòðåííÿÿ òîðãîâëÿ. Ðàçëè÷íûå ðåãèîíû, áîëüøèõ óïðàâëÿåìûõ öåíòðàëèçîâàííîé âëàñòüþ òåððèòîðèé, âêëþ÷èëèñü â ðàçäåëåíèå òðóäà, ñâÿçàííîå ñ êîíêðåòíûìè åñòåñòâåííûìè îñîáåííîñòÿìè ïî÷â, êëèìàòà è ãåîãðàôèè. Óñëîæíåíèå ñòðóêòóðû âíóòðåííåé òîðãîâëè è óãëóáëåíèå ðàçäåëåíèÿ òðóäà óâåëè÷èâàëî íà âíóòðåííåì ðûíêå ðîëü çîëîòà â êà÷åñòâå åäèíîãî ýêâèâàëåíòà ñòîèìîñòè, ïîòîìó ÷òî ïðèìèòèâíûé áàðòåð óæå íå ìîã îáñëóæèâàòü âñå ïîòðåáíîñòè ýêîíîìèêè. Ìîãëî ëè òàêîå óñëîæíèâøååñÿ, íî âñå åùå ïðåèìóùåñòâåííî àãðàðíîå îáùåñòâî, ñóùåñòâîâàòü îáîñîáëåííî, ïîäîáíî áîëåå ðàííèì è ïðèìèòèâíûì ñîöèàëüíî-òåððèòîðèàëüíûì îáðàçîâàíèÿì? Óæå íå ìîãëî. Êàê òîëüêî çîëîòî ñòàëî èãðàòü çíà÷èìóþ ðîëü â òîâàðîîáîðîòå, ñòàë íåîáõîäèì åãî ïîñòîÿííûé ïðèòîê äëÿ ïîääåðæàíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Ñàì ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò (ïîñëå ïîÿâëåíèÿ êðóïíûõ âíóòðåííèõ ðûíêîâ, îáúåäèíåííûõ ïîä ñåíüþ åäèíîé âëàñòè è ñâÿçàííûõ îáùåé èíôðàñòðóêòóðîé è áëà-

www.forexmagazine.ru

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

ãîäàðÿ ðàçâèòîé òîðãîâëå) âî ìíîãîì óæå îáåñïå÷èâàëñÿ ðûíî÷íîé êîíêóðåíöèåé. Çíà÷èìîñòü çîëîòà, êàê êàïèòàëà, ñòàëà ñîïîñòàâèìîé ñî çíà÷èìîñòüþ çåìëè, êîòîðàÿ ïîêà åùå ïðîèçâîäèëà ëüâèíóþ äîëþ âñåé ïîòðåáëÿåìîé íà âíóòðåííåì ðûíêå ïðîäóêöèè ìàññîâîãî ñïðîñà, à çàòåì è ïðåâçîøëà çåìëþ ïî çíà÷èìîñòè. Ïîääåðæàíèå ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà áûëî æèçíåííî íåîáõîäèìî äëÿ çàðîæäàþùåéñÿ íîâîé òîðãîâîé ýëèòû, èáî ýòîò ðîñò áûë åå åñòåñòâåííûì è åäèíñòâåííûì èñòî÷íèêîì âëàñòè. Èìåííî ýòà íîâàÿ ýëèòà ïîáóæäàëà íàáèðàâøèå ñèëó öåíòðàëèçîâàííûå ãîñóäàðñòâà èñêàòü íîâûå ïóòè îáîãàùåíèÿ. Èìåííî îíà ñíàðÿæàëà èññëåäîâàòåëüñêèå ýêñïåäèöèè â ïîèñêàõ íîâûõ ðûíêîâ ñáûòà äëÿ ìåñòíîé ïðîäóêöèè, èìåííî îíà ñòàëà êðåäèòîâàòü çîëîòîì àðèñòîêðàòèþ, èáî àðèñòîêðàòèÿ, ïî ìåðå óñëîæíåíèÿ ñîöèàëüíîé îðãàíèçàöèè îáùåñòâà, ñòàëà íóæäàòüñÿ â çîëîòå äëÿ ïîääåðæàíèÿ èíôðàñòðóêòóðû è îïëàòû àðìèè è áþðîêðàòèè. Òàê íà áàçå àãðàðíîãî êàïèòàëèçìà ïî ìåðå óñëîæíåíèÿ åãî ñîöèàëüíîé è ýêîíîìè÷åñêîé ñèñòåìû çàðîäèëñÿ êàïèòàëèçì òîðãîâûé, à âìåñòå ñ íèì ïîÿâèëñÿ è ïåðâûé òîðãîâûé, îí æå - áàíêîâñêèé êàïèòàë, èçíà÷àëüíî ïðèíàäëåæàâøèé òîðãîâûì äîìàì. Ïðîöåññ ýòîãî ïðåîáðàçîâàíèÿ øåë â Åâðîïå íåðàâíîìåðíî, ïðè÷åì ïåðâàÿ ôàçà ýòîãî ïðîöåññà çàêîí÷èëàñü â ÕIII âåêå íåñêîëüêèìè êðóïíûìè áàíêîâñêèìè êðàõàìè, êîòîðûå áûëè ñïðîâîöèðîâàíû áàíêðîòñòâàìè àíãëèéñêîãî è ôðàíöóçñêîãî êîðîëåâñêèõ äîìîâ. Ïîñëåäîâàâøèé çà ýòèìè êðàõàìè óïàäîê åâðîïåéñêîé òîðãîâëè çàòîðìîçèë ïðîöåññ ðàçâèòèÿ ýêîíîìè÷åñêèõ îòíîøåíèé áîëåå ÷åì íà ñòîëåòèå. Ñèòóàöèÿ óñóãóáèëàñü ýïèäåìèåé ÷óìû. Îäíàêî îáùèé òðåíä ðàçâèòèÿ îñòàâàëñÿ íåèçìåííûì, è óæå â ÕV âåêå, âåêå âåëèêèõ ãåîãðàôè÷åñêèõ îòêðûòèé åâðîïåéöåâ, ïðîöåññ ðàçâèòèÿ òîðãîâîãî êàïèòàëèçìà âîçîáíîâèëñÿ ñ íîâîé ñèëîé. Ïðèòîê çîëîòà èç Íîâîãî Ñâåòà êàêîå-òî âðåìÿ îáåñïå÷èâàë ðàçâèòèå òîðãîâëè, êðîìå òîãî, äàëüíèå ïëàâàíèÿ ñîçäàëè ñïðîñ íà êà÷åñòâåííî íîâûå òåõíîëîãèè, äàâ èìïóëüñ íàó÷íî-òåõíè÷åñêîìó ïðîãðåññó. Ïî ìåðå ðàçâèòèÿ íàóêè è òåõíèêè òåõíîëîãèè ñîâåðøåíñòâîâàëèñü, ïîêà, íàêîíåö, íå ïîÿâèëèñü ìåõàíèçìû, ñòàâøèå ýôôåêòèâíûì çàìåíèòåëåì ìóñêóëüíîé ñèëû, íî îíè òðåáîâàëè ýíåðãèè èçâíå. Ñ ïîÿâëåíèåì ýòèõ ìåõàíèçìîâ ÷åëîâå÷åñòâî âñòóïèëî â èíäóñòðèàëüíóþ ýïîõó, â êîòîðîé çíà÷èìóþ ðîëü ñòàëè èãðàòü íåâîçîáíîâëÿåìûå ðåñóðñû. Êà÷åñòâåííûå ñëîæíûå ìåõàíèçìû áûëî íåâîçìîæíî ñîçäàòü êóñòàðíûì ñïîñîáîì - äëÿ èõ èçãîòîâëåíèÿ

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

ïðèõîäèëîñü êîîðäèíèðîâàòü óñèëèÿ ìíîãèõ ëþäåé, à ýòî ìîãëè äåëàòü ëèøü òå, êòî îáëàäàë ñòàâøèì ê òîìó âðåìåíè óíèâåðñàëüíûì êàïèòàëîì - çîëîòîì. Òå, êòî ñîçäàâàë ïðîìûøëåííîñòü, ñòàíîâèëèñü åå õîçÿåâàìè. Ìåõàíèçìû, ñòàâøèå îñíîâíûì ïîäñïîðüåì äëÿ òðóäà ÷åëîâåêà, ñòàíîâèëèñü íîâîé ôîðìîé ÷àñòíîãî êàïèòàëà - ïðîìûøëåííûì êàïèòàëîì. Òî÷íî òàê æå, êàê ðàíåå ôåîäàë ïîëó÷àë ðåíòó çà ïîëüçîâàíèå çåìëåé, êîòîðîé îí âëàäåë, ïðîìûøëåííèê, ôàêòè÷åñêè, ïîëó÷àë ðåíòó çà ïîëüçîâàíèå ìåõàíè÷åñêèìè îðóäèÿìè òðóäà, êîòîðûìè ïîëüçîâàëèñü ðàáî÷èå íà åãî ôàáðèêàõ. È òî÷íî òàêæå îí ñòðåìèëñÿ ýòó ðåíòó óâåëè÷èâàòü. Ïðè ýòîì âñå áîëåå è áîëåå ìàñøòàáíûå ïðîìûøëåííûå ïðîåêòû òðåáîâàëè óæå òàêèõ îáúåìîâ êàïèòàëà, êîòîðûå íå âìåùàëî â ñåáÿ òî êîëè÷åñòâî çîëîòà, êîòîðîå ìîæíî áûëî åäèíîâðåìåííî èçúÿòü èç îáîðîòà, è äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà ñòàëè îñíîâîé ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðîìûøëåííîãî ðàçâèòèÿ. Çîëîòî ñî âðåìåíåì áûëî çàìåíåíî áàíêíîòàìè è âåêñåëÿìè, áàíêîâñêàÿ ñèñòåìà ãîñóäàðñòâ - öåíòðàëèçîâàíà è óíèôèöèðîâàíà, è ïðèíÿëà òó ôîðìó, êîòîðàÿ åñòü ñåãîäíÿ - ôîðìó äâóõóðîâíåâîé áàíêîâñêîé ñèñòåìû, â öåíòðå êîòîðîé íàõîäèòñÿ öåíòðàëüíûé áàíê. Ïîñëå ïîÿâëåíèÿ èíñòèòóòà öåíòðàëüíîãî áàíêà áûëè óíèôèöèðîâàíû è áàíêíîòû - îíè ñòàëè íàöèîíàëüíûìè äåíüãàìè, è ïðàâèòåëüñòâà îáÿçûâàëè ïðèíèìàòü èõ ê ðàñ÷åòó ïî ôèêñèðîâàííîìó êóðñó ïî îòíîøåíèþ ê çîëîòó. Òàê äåíüãè ïåðåñòàëè áûòü çîëîòûìè, è ñòàëè íàöèîíàëüíûìè. Ýòîò ïðîöåññ øåë, ðóêà îá ðóêó ñ çàâåðøåíèåì ôîðìèðîâàíèÿ êëàññà áóðæóàçèè è ïðåâðàùåíèåì íàñåëåíèÿ ãîñóäàðñòâ â íàöèè, êîãäà íàöèîíàëüíàÿ èäåíòè÷íîñòü è ãðàæäàíñòâî (ïîääàíñòâî) íà÷àëè èãðàòü çíà÷èìóþ ðîëü â ñàìîîïðåäåëåíèè ëþäåé. Îäíàêî äëÿ ìåæäóíàðîäíîé òîðãîâëè âñå åùå èñïîëüçîâàëîñü çîëîòî, ïðîäîëæàâøåå èãðàòü ðîëü ìåæäóíàðîäíûõ äåíåã. Ëþáîé êàïèòàëèñò, áóäü òî àãðàðèé-ôåîäàë, êàïèòàëîì êîòîðîãî ÿâëÿåòñÿ çåìëÿ, êóïåö, êàïèòàëîì êîòîðîãî ÿâëÿåòñÿ êàðàâàí, ñêëàäû è çîëîòî, ïðîìûøëåííèê, êàïèòàëîì êîòîðîãî ÿâëÿåòñÿ ôàáðèêà è íàöèîíàëüíûå äåíüãè, çàìåíèâøèå ñîáîé çîëîòî, áàíêèð, êàïèòàëîì êîòîðîãî ÿâëÿþòñÿ âûäàííûå èì çàéìû, ññóäíûé ïðîöåíò ñ êîòîðûõ îáåñïå÷èâàåò åìó äîõîä - ëþáîé êàïèòàëèñò ñóùåñòâóåò áëàãîäàðÿ òîé èëè èíîé ôîðìå ðåíòû. Ðåíòà óâåëè÷èâàåò êàïèòàë, à ýòî êàê ðàç òî, ÷òî íóæíî êàïèòàëèñòó. Ñ òåõ ïîð, êàê íàòóðàëüíûé îáìåí óñòóïèë ìåñòî îáìåíó äåíåæíîìó, âñÿ ðåíòà áûëà ìîíåòèçèðîâàíà. Âñÿ äåíåæíàÿ ìàññà â ýòîì ïðîöåññå äåëèòñÿ íà äâå ÷àñòè: òà, ÷òî îáñëóæèâàåò êîíå÷-

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

íûé ñïðîñ (çàðïëàòû è íàëîãè), è òà, ÷òî îáñëóæèâàåò èíâåñòèöèîííûå ïîòðåáíîñòè ýêîíîìèêè. Ïåðâîå è âòîðîå ñ òî÷êè çðåíèÿ êàïèòàëèñòà ÿâëÿåòñÿ èçäåðæêàìè, óìåíüøàþùèìè ðåíòàáåëüíîñòü åãî áèçíåñà, à çàäà÷à êàïèòàëèñòà - ìàêñèìèçèðîâàòü ðåíòàáåëüíîñòü. Â ýòîì è çàêëþ÷àåòñÿ ôóíäàìåíòàëüíûé ïàðàäîêñ: åñëè êàïèòàëèñòè÷åñêàÿ ýêîíîìèêà ÿâëÿåòñÿ àâòàðêèåé, òî ñàìûé ïðîñòîé ñïîñîá óâåëè÷èòü ðåíòàáåëüíîñòü - ýòî ñîêðàòèòü èçäåðæêè çà ñ÷åò ñíèæåíèÿ íàëîãîâ è çàðïëàò. Íî èìåííî çà ñ÷åò íàëîãîâ è çàðïëàò ñóùåñòâóåò ìàññîâûé ñïðîñ. Ðåøåíèåì ýòîé ïðîáëåìû, â îïðåäåëåííîé ñòåïåíè, ñëóæèò êðåäèò. Ïðè÷åì êðåäèò, êàê ÷àñòíûì ëèöàì, òàê è ïðåäïðèíèìàòåëÿì. Âåäü èíâåñòèöèè ïîñòîÿííî ïðåâðàùàþòñÿ â çàðïëàòû è íàîáîðîò. Â ýêîíîìèêå, â êîòîðîé ëüâèíàÿ äîëÿ âñåõ äåíåã âîçíèêàåò êàê áàíêîâñêèé êðåäèò, ñîçäàåòñÿ òîëüêî îñíîâíàÿ ÷àñòü ññóäû. À îòêóäà â ýòîì ñëó÷àå ìîãóò âîçíèêíóòü ïðîöåíòû, êîòîðûå íàäî ïëàòèòü ïî ññóäå? Êàê ïðàâèëî, èç íîâîãî áàíêîâñêîãî êðåäèòà. Ïðè÷åì íåâàæíî, ýòîò êðåäèò áóäåò âçÿò âñå òåì æå çàåìùèêîì äëÿ ðåôèíàíñèðîâàíèÿ ïðåäûäóùåãî, èëè âçÿò äðóãèì çàåìùèêîì, ñòàâøèì ïîòðåáèòåëåì ïðîäóêöèè è óñëóã ïåðâîãî. Åñëè âñÿ äåíåæíàÿ ìàññà ñîçäàíà êàê êðåäèò, íå îòêóäà âçÿòüñÿ äåíüãàì äëÿ ïîãàøåíèÿ ïðîöåíòîâ ïî ññóäå, êðîìå êàê èç íîâîãî êðåäèòà. Ýòî îáóñëàâëèâàåò ýêñïîíåíöèàëüíûé ðîñò äîëãîâ â ñîâðåìåííîé êàïèòàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêå. È îñíîâíàÿ ïðîáëåìà â òîì, ÷òî æåëàíèå âûäàâàòü êðåäèòû îäíèìè èíñòèòóòàìè, çàâèñèò îò æåëàíèÿ âûäàâàòü êðåäèòû äðóãèìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà. ×åì áîëüøå êðåäèòîâ âûäàåòñÿ â ýêîíîìèêå, òåì áîëüøå âåðîÿòíîñòü, ÷òî äîëæíèê íàéäåò ñðåäñòâà, ÷òîáû âåðíóòü äîëã. È, íàîáîðîò, ïîä âëèÿíèåì íåêîòîðûõ ñîáûòèé, òàêèõ êàê îáâàë öåí íà íåäâèæèìîñòü èëè ôîíäîâîãî ðûíêà, ýéôîðèÿ êðåäèòîâàíèÿ óñòóïàåò ìåñòî ñòðàõó. Ýêîíîìè÷åñêèå àãåíòû, îïàñàÿñü çà ñîáñòâåííûå àêòèâû, ñîêðàùàþò îáúåìû âûäàííûõ êðåäèòîâ, ÷òî ñîçäàåò ñèíåðãåòè÷åñêèé ýôôåêò, êîãäà, äåéñòâóÿ â ñâîèõ ñîáñòâåííûõ èíòåðåñàõ, êðåäèòîðû óñóãóáëÿþò ñèòóàöèþ â öåëîì. Ýòî è åñòü êðèçèñ, è èçáåæàòü ýòîãî ÿâëåíèÿ â êàïèòàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêå íåâîçìîæíî â ïðèíöèïå - ìåõàíèçìû ïîäîáíûõ êðèçèñîâ çàëîæåíû â ñàìîé ëîãèêå ñèñòåìû, áîëåå òîãî, îíè çàëîæåíû â ïñèõîëîãèè åå ó÷àñòíèêîâ, ñôîðìèðîâàííîé ýòîé ëîãèêîé. Ïîíèìàíèå íåèçáåæíîñòè òàêèõ êðèçèñîâ íåêîòîðûìè ìûñëèòåëÿìè XIX âåêà, (â ÷àñòíîñòè - Êàðëîì Ìàðêñîì), ñòèìóëèðîâàëè ïîèñê íî-

âûõ ñîöèàëüíûõ ìîäåëåé îðãàíèçàöèè îáùåñòâà, êîòîðûé îñîáåííî àêòèâèçèðîâàëñÿ ïîñëå "Äëèííîé Äåïðåññèè" òÿæåëåéøåãî ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà 1870-õ ãîäîâ, î êîòîðîì ñåãîäíÿ ìàëî êòî âñïîìèíàåò - íà ñëóõó ñåãîäíÿ áîëüøå Âåëèêàÿ Äåïðåññèÿ 1930-õ. Òîãäà, â êîíöå ÕIÕ âåêà, â Åâðîïå áûë áóì íà ðûíêå íåäâèæèìîñòè, àíàëîãè÷íûé àìåðèêàíñêîìó áóìó â íà÷àëå ýòîãî âåêà. Ïðàâèòåëüñòâà ðàçâèòûõ åâðîïåéñêèõ ñòðàí òîãî âðåìåíè (Ãåðìàíèè è Àâñòðî-Âåíãðèè) ñòèìóëèðîâàëè ñòðîèòåëüíûé áóì, îñîáåííî â ñòîëèöàõ. Â 1873 ãîäó ïóçûðü íåäâèæèìîñòè ëîïíóë, è åâðîïåéñêèå áàíêè íà÷àëè ðàçîðÿòüñÿ. Íà÷àâøèéñÿ â áàíêîâñêîé ñôåðå êðèçèñ èç Åâðîïû ïåðåêèíóëñÿ íà ÑØÀ. Â ñåíòÿáðå 1873 ãîäà îäèí èç êðóïíåéøèõ æåëåçíîäîðîæíûõ äåâåëîïåðîâ òîãî âðåìåíè - Äæåéìñ Êóê - îáúÿâèë äåôîëò ïî ñâîèì îáÿçàòåëüñòâàì, è àìåðèêàíñêèé ôîíäîâûé ðûíîê ðóõíóë. Â ïîñëåäóþùèå òðè ãîäà â ÑØÀ îáàíêðîòèëîñü íåñêîëüêî ñîòåí áàíêîâ, ìàëûé è ñðåäíèé áèçíåñ çàäûõàëèñü áåç êðåäèòîâàíèÿ, áåçðàáîòèöà â ìîìåíòå äîñòèãàëà 25%. Òàêèì îáðàçîì, òîò êðèçèñ ïîñëóæèë äåëó ðàçâèòèÿ íîâîãî íàïðàâëåíèÿ â ýêîíîìè÷åñêîé òåîðèè, îñíîâàííîãî ãëàâíûì îáðàçîì íà òðóäàõ Êàðëà Ìàðêñà - ñîöèàëèñòè÷åñêîãî íàïðàâëåíèÿ. Ðàññìîòðåâ ïóòü è ëîãèêó êàïèòàëèçìà, îáðàòèìñÿ òåïåðü ê ñîöèàëèçìó. Ïóòü ñîöèàëèçìà Èñòîðèÿ ñîöèàëèçìà êîðî÷å, ÷åì èñòîðèÿ êàïèòàëèçìà. Ñîöèàëèçì èçíà÷àëüíî ïîÿâèëñÿ â ýêîíîìè÷åñêîé òåîðèè â XIX âåêå â êà÷åñòâå ïðîìåæóòî÷íîãî çâåíà ìåæäó êàïèòàëèçìîì è êîììóíèçìîì - èäåàëîì ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîãî óñòðîéñòâà ïî ìûñëè òåîðåòèêîâ ëåâîãî äâèæåíèÿ. Òåîðåòè÷åñêè, åñëè óíè÷òîæèòü êàêèì-ëèáî îáðàçîì êàïèòàëèñòîâ êàê êëàññ, è ïåðåäàòü ôóíêöèþ èíâåñòèöèé â ðàçâèòèå ïðîèçâîäñòâà ãîñóäàðñòâó, êîòîðîå áóäåò çàíèìàòüñÿ èíâåñòèðîâàíèåì â ïðîèçâîäñòâåííûå ìîùíîñòè, êàê è ðàñïðåäåëåíèåì ïðîìûøëåííîãî ïðîäóêòà íà ïëàíîâîé îñíîâå, ìîæíî çíà÷èòåëüíî ïîâûñèòü ýôôåêòèâíîñòü ýêîíîìèêè. Ýêîíîìèêà áåç êàêèõ-ëèáî ñáåðåæåíèé ñ îäíîé ñòîðîíû, è áåç òîâàðíîãî äåôèöèòà ïðîäóêöèè ìàññîâîãî ñïðîñà ñ äðóãîé ñòîðîíû, ïî ìíåíèþ òåîðåòèêîâ ëåâîãî äâèæåíèÿ, çàâåäîìî ýôôåêòèâíåå, ÷åì êàïèòàëèñòè÷åñêàÿ ýêîíîìèêà, ãäå çíà÷èòåëüíàÿ ÷àñòü óñèëèé è äåíåã òðàòèòñÿ íà ïîñòîÿííûé è ñïåêóëÿòèâíûé ïî ñâîåé ñóòè ïîèñê ðûíî÷íîãî ðàâíîâåñèÿ è íà ñîäåðæàíèå ïðàâÿùåãî êëàññà;

www.forexmagazine.ru

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

ãäå áûñòðàÿ êîíñîëèäàöèÿ ðåñóðñîâ, êîòîðàÿ ÷àñòî òðåáóåòñÿ äëÿ êàêèõ-òî êðóïíûõ ñîöèàëüíî-èíôðàñòðóêòóðíûõ ïðîåêòîâ, çàòðóäíåíà â ñèëó òîãî, ÷òî òðåáóåò ñîãëàñîâàíèÿ áîëüøîãî êîëè÷åñòâà ÷àñòíûõ èíòåðåñîâ. À ýòî ÷àñòî è íåâîçìîæíî â ñèëó òîãî, ÷òî â ðàìêàõ êàïèòàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêè òàêèå ïðîåêòû íå ïðèíîñÿò ïðèáûëè èëè îêóïàþòñÿ ñëèøêîì äîëãî. Êîíêóðåíòíîå ïðåèìóùåñòâî ïëàíîâîé ãîñóäàðñòâåííîé ýêîíîìèêè, êîòîðîå çàêëþ÷àåòñÿ â ïîòåíöèàëüíî áîëåå ýôôåêòèâíîì óïðàâëåíèè âñåìè ðåñóðñàìè íàöèè â öåëîì, ÷òî äîëæíî óâåñòè òàêóþ ýêîíîìèêó â îòðûâ îò îáû÷íîé êàïèòàëèñòè÷åñêîé ïî òåìïàì ðîñòà. Â êîíöå êîíöîâ, íàñòàíåò ìîìåíò, êîãäà áëàãîäàðÿ î÷åíü âûñîêîé ïðîèçâîäèòåëüíîñòè òðóäà è íàó÷íî-òåõíè÷åñêèì äîñòèæåíèÿì, èçäåðæêè íà ïðîèçâîäñòâî òîâàðîâ ìàññîâîãî ñïðîñà ñòàíóò â òàêîé ýêîíîìèêå ñòîëü íèçêè, è ñàìè òîâàðû ñìîãóò èçãîòàâëèâàòüñÿ â òàêîì èçîáèëèè, ÷òî îò äåíåæíîé ñèñòåìû, êàê ìåõàíèçìà ðàñïðåäåëåíèÿ ìàòåðèàëüíûõ áëàã, ìîæíî áóäåò â ïðèíöèïå îòêàçàòüñÿ. Ýòî è åñòü êîììóíèçì, êîãäà "îò êàæäîãî ïî ñïîñîáíîñòÿì, êàæäîìó - ïî ïîòðåáíîñòÿì", è âñå, ÷òî îáåñïå÷èâàåò æèçíåäåÿòåëüíîñòü ÷åëîâåêà, ïðåäîñòàâëÿåòñÿ åìó, ôàêòè÷åñêè, äàðîì. Óâû, ýòà èäåàëüíàÿ ëîãèêà ðàáîòàåò ëèøü äî îïðåäåëåííîãî ïðåäåëà, õîòÿ, êàê ïîêàçûâàåò èñòîðè÷åñêèé îïûò ÑÑÑÐ è Êèòàÿ, äî îïðåäåëåííîãî ïðåäåëà ýòà ëîãèêà ðàáîòàåò î÷åíü ýôôåêòèâíî, ÷òî áû íå ãîâîðèëè ñåãîäíÿ îá îïûòå ÑÑÑÐ ýêîíîìèñòû ëèáåðàëüíîãî êðûëà. Ïëàíîâàÿ ãîñóäàðñòâåííàÿ ýêîíîìèêà, äåéñòâèòåëüíî, ïîêàçàëà óñïåøíîñòü èìåííî â òîì, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ðåøåíèåì îáùåíàöèîíàëüíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ çàäà÷ ãîñóäàðñòâåííîãî ìàñøòàáà, êîòîðûå òðåáóþò êîíñîëèäàöèè î÷åíü çíà÷èòåëüíûõ ðåñóðñîâ è ïðîèçâîäñòâåííûõ ñèë äëÿ ñâîåãî ðåøåíèÿ. Â ïåðâóþ î÷åðåäü, ïëàíîâàÿ ýêîíîìèêà ïîêàçàëà ñâîþ óñïåøíîñòü â äåëå ôîðñèðîâàííîãî ñîçäàíèÿ ïðîìûøëåííîé, îáîðîííîé è ñîöèàëüíîé èíôðàñòðóêòóðû. Áëàãîäàðÿ ýòîé óñïåøíîñòè è òîìó îãðîìíîìó íàöèîíàëüíîìó áîãàòñòâó, êîòîðîå áûëî ñîçäàíî â ñîâåòñêîå âðåìÿ â âèäå èíôðàñòðóêòóðû, áåñïëàòíûõ ñèñòåìû îáðàçîâàíèÿ, ìåäèöèíû, êîìïëåêñà ÆÊÕ è îáîðîííî-ïðîìûøëåííîãî êîìïëåêñà, Ðîññèÿ è ñóùåñòâóåò äî ñèõ ïîð. Íàäî ÷åñòíî ïðèçíàòü, ÷òî ïðàêòè÷åñêè íèêàêîãî íîâîãî íàöèîíàëüíîãî áîãàòñòâà, ñîïîñòàâèìîãî ñ òåì, ÷òî ïîÿâèëîñü â ñîâåòñêîå âðåìÿ, íå áûëî ñîçäàíî â Ðîññèè çà ïîñëåäíèå 20 ëåò. Ñðåäè ëèáåðàëîâ ìîäíî âñïîìèíàòü, êàêèìè çíà÷èòåëüíûìè ÷åëîâå÷åñêèìè è ìîðàëüíûìè æåðòâàìè áûëî îïëà-

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

÷åí ýòîò óñïåõ íà íà÷àëüíîì ýòàïå ñâîåãî ðàçâèòèÿ, íî óïðåêè ýòèõ ëþäåé â àäðåñ ñîöèàëèñòè÷åñêîé ñèñòåìû íåñîñòîÿòåëüíû ïî äâóì ïðè÷èíàì. Âî-ïåðâûõ, ÷åëîâå÷åñêèå è ìîðàëüíûå æåðòâû êðóïíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ êðèçèñîâ êàïèòàëèñòè÷åñêèõ ýêîíîìèê, òàêèõ êàê êðèçèñû 1870-õ è 1930-õ ãîäîâ, êîãäà ìèëëèîíû ëþäåé áûëè ïîñòàâëåíû íà ãðàíü ýêîíîìè÷åñêîãî âûæèâàíèÿ, ñîïîñòàâèìû ïî ìàñøòàáàì ñ òåìè æåðòâàìè, êîòîðûå ïðèíåñ â ñâîå âðåìÿ ñîâåòñêèé íàðîä íà íà÷àëüíîé ñòàäèè ñòðîèòåëüñòâà ñîöèàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêè. Îñîáåííî ñ ó÷åòîì òîãî, èç êàêîé ðàçðóõè ïîäíèìàëàñü ïåðåæèâøàÿ ãðàæäàíñêóþ âîéíó è êîëîíèàëüíóþ èíòåðâåíöèþ Àíòàíòû Ñîâåòñêàÿ Ðîññèÿ. Çà ïåðèîä Âåëèêîé Äåïðåññèè ÑØÀ ïîòåðÿëè îêîëî ñåìè ìèëëèîíîâ ÷åëîâåê, äâà ìèëëèîíà óìåðëè îò íåäîåäàíèÿ, ëþäè ëèøåííûå âîçìîæíîñòè çàðàáîòàòü ñåáå íà æèçíü, ðàáîòàëè â òðóäîâûõ ëàãåðÿõ çà ìèçåðíóþ ïëàòó â óñëîâèÿõ, íå ñèëüíî îòëè÷àâøèõñÿ îò ñòàëèíñêîãî ÃÓËÀÃà. Íó à âî-âòîðûõ, íèêàêîé óíèâåðñàëüíîé ýòèêè, ñîãëàñíî êîòîðîé ìîæíî áûëî áû ñóäèòü äåëà íàðîäîâ è ïðàâèòåëåé, âîîáùå íå ñóùåñòâóåò. Òî, ÷òî ñîîòâåòñòâóåò ïðîòåñòàíòñêîé ýòèêå àìåðèêàíñêîãî êàïèòàëèçìà, íå ñîîòâåòñòâóåò íè îáùèííîé ïðàâîñëàâíîé ýòèêå äîðåâîëþöèîííîé Ðîññèè, íè êîììóíèñòè÷åñêîé ýòèêå Ñîâåòñêîé Ðîññèè, â êîòîðîé ëîãèêà îáùåñòâåííîé ñèñòåìû çàñòàâëÿëà ñ÷èòàòü èíòåðåñû îáùåñòâà â öåëîì âûøå èíòåðåñîâ èíäèâèäà. À ñîâðåìåííàÿ ôèëîñîôèÿ ïîñòìîäåðíèçìà âîîáùå ïîëàãàåò, ÷òî ñóùåñòâóåò ñòîëüêî èñòèí, ñêîëüêî ñóùåñòâóåò ëþäåé, îòâåðãàÿ, ïî ñóòè, îáúåêòèâíóþ ðåàëüíîñòü, à âìåñòå ñ íåé è Óíèâåðñóì â ëþáîé ôîðìå, è, êàê ñëåäñòâèå, êàêóþ-ëèáî íå òîëüêî óíèâåðñàëüíóþ, íî è ñîöèàëüíóþ ýòèêó. Íåëüçÿ ñóäèòü ñîöèàëèçì ïî ìåðêàì êàïèòàëèçìà, ðàâíî êàê è ñóäèòü êàïèòàëèçì ïî ìåðêàì ñîöèàëèçìà, òàê êàê ñ òî÷êè çðåíèÿ îáùåãî ãóìàíèçìà è òà, è äðóãàÿ ñèñòåìà òðåáîâàëà äëÿ ñâîåãî ðàçâèòèÿ ñîïîñòàâèìûõ æåðòâ, è ÿâëÿëèñü íåñîâåðøåííîé ìîäåëüþ îáùåñòâà. Âîïðîñ, íà êîòîðûé ñëåäóåò èñêàòü îòâåò, çàêëþ÷àåòñÿ íå â òîì, êàêàÿ ñèñòåìà áîëåå ïðàâèëüíà è áîëåå ãóìàííà, à â òîì, êàê îáúåäèíèòü äîñòîèíñòâà ýòèõ ñèñòåì â ðàìêàõ îäíîé áîëåå ñîâåðøåííîé ñîöèàëüíîé ñèñòåìû, è êàê èñïîëüçîâàòü ïðåèìóùåñòâà êàæäîãî èç ïîäõîäîâ äëÿ óñòðàíåíèÿ íåäîñòàòêîâ äðóãîãî. Äëÿ òîãî ÷òîáû ýòî ñäåëàòü, íóæíî ïîíÿòü, â ÷åì æå èçúÿí ëîãèêè ñîöèàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêè? Ïî÷åìó òîò óñïåõ, êîòîðûé ÑÑÑÐ ðàçâèâàë äî ñåðåäèíû 60-

www.forexmagazine.ru

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

õ ãîäîâ ïðîøëîãî âåêà, îêîí÷èëñÿ ïåðèîäîì çàñòîÿ, äåãðàäàöèè ïðàâÿùåé ñîâåòñêîé ýëèòû, ñèñòåìíûì ýêîíîìè÷åñêèì êðèçèñîì, ïåðåðîñøèì â êðèçèñ ãîñóäàðñòâåííîñòè è ïðèâåäøåìó ê ðàñïàäó ñîöèàëèñòè÷åñêîãî ëàãåðÿ? Îòâåò íà ýòîò âîïðîñ íåâîçìîæåí áåç ïðèçíàíèÿ ïðîñòîé èñòèíû: òåîðåòè÷åñêèé ôóíäàìåíò ñîöèàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêè, êîòîðàÿ áûëà ïðèçâàíà ñòàòü áîëåå ýôôåêòèâíîé, ÷åì ýêîíîìèêà êàïèòàëèñòè÷åñêàÿ, ðîäèëñÿ èç ïîíÿòèéíîãî àïïàðàòà ñàìîãî êàïèòàëèçìà, à ïîòîìó ôóíäàìåíòàëüíîé îøèáêîé áûëî ñàìî ïðîòèâîïîñòàâëåíèå ýòèõ äâóõ ñèñòåì äðóã äðóãó. Åñëè ó íàñ åñòü àâòîìîáèëü, ìû âîëüíû åõàòü íà íåì êóäà óãîäíî, ñîáëþäàÿ ïðàâèëà äîðîæíîãî äâèæåíèÿ. Íî åñëè ó íàñ íåò ïëàíà àâòîäîðîæíîé èíôðàñòðóêòóðû, êàêóþ áû öåëü ìû ñåáå íå ïîñòàâèëè, ìû áóäåì áëóæäàòü, íå çíàÿ, êóäà ñâåðíóòü. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, êðàéíå íåóäîáíîé ìîæåò îêàçàòüñÿ ñèòóàöèÿ, êîãäà âñå àâòîìîáèëüíîå äâèæåíèå, óïðàâëÿåìîå èç êàêîãî-òî åäèíîãî öåíòðà, îêàçûâàåòñÿ ïàðàëèçîâàííûì â ñèëó êàêèõ-òî îøèáîê â àëãîðèòìå óïðàâëåíèÿ. Åùå õóæå, êîãäà ýòîò àëãîðèòì â ïðèíöèïå íå äîïóñêàåò òîãî, ÷òîáû Âû äîåõàëè òóäà, êóäà íóæíî ëè÷íî Âàì - òîãäà âëàäåíèå àâòîìîáèëåì ñòàíîâèòñÿ â ïðèíöèïå áåññìûñëåííûì. Ãèïåðöåíòðàëèçàöèÿ îïàñíà èç-çà òîãî, ÷òî ìàëûå îøèáêè óïðàâëåíèÿ ìîãóò âåñòè ê ðàçðóøèòåëüíûì ïîñëåäñòâèÿì áîëüøîé ñèëû, äèðåêòèâíîå óïðàâëåíèå ëè÷íîé ñâîáîäîé ãëóïî è âðåäíî, íî è õàîñ ëè÷íîé ñâîáîäû áåç ïëàíà - ôóíäàìåíòàëüíî ìàëîýôôåêòèâåí. Êîëü ñêîðî ïîíÿòèéíûé àïïàðàò ñîöèàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêè ðîäèëñÿ èç ýêîíîìèêè êàïèòàëèñòè÷åñêîé, ñîöèàëèñòè÷åñêóþ ýêîíîìèêó ñëåäóåò îïèñàòü â òåðìèíàõ ýêîíîìèêè êàïèòàëèñòè÷åñêîé, ÷òîáû ñ òî÷êè çðåíèÿ êàïèòàëèçìà ïîíÿòü ïðåèìóùåñòâà ñîöèàëèçìà è óâèäåòü ñîáñòâåííûå íåäîñòàòêè êàïèòàëèçìà. Íåäîñòàòêè êàïèòàëèçìà î÷åâèäíû, è îíè óæå áûëè èçëîæåíû âûøå. Îíè çàêëþ÷àþòñÿ â òîì, ÷òî ëèáåðàëüíàÿ êàïèòàëèñòè÷åñêàÿ ýêîíîìèêà íå ñîäåðæèò â ñåáå èíñòèòóöèîíàëüíîãî ìåõàíèçìà ðåãóëÿöèè ïðîöåññà ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ äîõîäîâ íàñåëåíèÿ, êîòîðûå äîëæíû ïîääåðæèâàòü ìàññîâûé ñïðîñ, â ñôåðó ÷àñòíûõ èíâåñòèöèé. ×òî ïåðèîäè÷åñêè ïîðîæäàåò êðèçèñû, êîòîðûå ÿâëÿþòñÿ ïðîöåññàìè ñïîíòàííîé êîððåêöèè âîçíèêàþùåãî ýêîíîìè÷åñêîãî äèñáàëàíñà ìåæäó êîíå÷íûì ñïðîñîì è íàêîïëåíèåì è ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ/ïàññèâîâ. Êðèçèñû îáîñòðÿþò äåôè-

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

öèò ïîòðåáëåíèÿ, óñòðàíÿþò â øîêîâîì ðåæèìå óïîìÿíóòûå äèñáàëàíñû è ïåðåçàïóñêàþò êàïèòàëèñòè÷åñêóþ ýêîíîìèêó ñíîâà, è õîòÿ øîê ìîæåò áûòü ñìÿã÷åí ãîñóäàðñòâåííûì ðåãóëèðîâàíèåì, êàê ýòî ïðîèñõîäèò ñåãîäíÿ â ÑØÀ, èçáåæàòü åãî íå óäàåòñÿ, è âñå ïîïûòêè ñîçäàòü ñòàáèëüíóþ ëèáåðàëüíóþ êàïèòàëèñòè÷åñêóþ ýêîíîìèêó îêàçàëèñü íåñîñòîÿòåëüíûìè. Ïîñëåäíÿÿ âåðñèÿ òàêîé ýêîíîìèêè ñ÷èòàëàñü äî íåäàâíåãî âðåìåíè áåñêðèçèñíîé íà îñíîâàíèè òîãî, ÷òî ôèíàíñîâóþ íàäñòðîéêó íàä ðåàëüíûì ñåêòîðîì ýêîíîìèêè ïîïûòàëèñü ïðåâðàòèòü â ýêîíîìè÷åñêèé áàçèñ è óòâåðæäàëè, ÷òî îíà íå ìîæåò âïàñòü â êðèçèñ áëàãîäàðÿ òîìó, ÷òî ìîæåò óïðàâëÿòüñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñî ñòðîãèìè ìàòåìàòè÷åñêèìè àëãîðèòìàìè (ôàêòè÷åñêè, ðåàëèçóÿ èäåþ ôèíàíñîâîãî ïëàíèðîâàíèÿ). Ýòà ïîñëåäíÿÿ âåðñèÿ ðóõíóëà ó íàñ íà ãëàçàõ îñåíüþ ïðîøëîãî ãîäà â ìîìåíò áàíêðîòñòâà Lehman Brothers, ñàìîãî âûñîêîòåõíîëîãè÷íîãî (â ñìûñëå èñïîëüçîâàíèÿ ñëîæíûõ ôèíàíñîâûõ òåõíîëîãèé è ñòðóêòóðíûõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ) èíâåñòèöèîííîãî áàíêà Óîëë-Ñòðèò, êîòîðûé ïî ïðàâó ìîã ñ÷èòàòüñÿ ñåðäöåì "ïîñòèíäóñòðèàëüíîé" ôèíàíñîâîé ýêîíîìèêè. À íåäîñòàòêè ñîöèàëèçìà çàêëþ÷àþòñÿ â òîì, ÷òî îí, ðóêîâîäñòâóÿñü ïîíÿòèéíûì àïïàðàòîì êàïèòàëèçìà, ðàçâèâàåòñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ ëîãèêîé êàïèòàëèçìà, è íå â êàêîé äðóãîé ëîãèêå ðàçâèâàòüñÿ íå ìîæåò. Íà ïðàêòèêå ýòî ïðèâîäèò ê òîìó, ÷òî ñîöèàëèñòè÷åñêîå ãîñóäàðñòâî, ìîíîïîëèçèðóÿ èíâåñòèöèîííûé ïðîöåññ è ïîòðåáëåíèå ðåñóðñîâ âñåãî îáùåñòâà, ïðåâðàùàåòñÿ â ãîñóäàðñòâî-ñóïåðêîíöåðí, â êîòîðîì áþðîêðàòèÿ íà÷èíàåò èãðàòü ðîëü ìåíåäæìåíòà, è íà÷èíàåò ðóêîâîäñòâîâàòüñÿ âñå òîé æå êàïèòàëèñòè÷åñêîé ëîãèêîé - ëîãèêîé ìèíèìèçàöèè èçäåðæåê. Â òîì ÷èñëå è íà ïîâûøåíèå óðîâíÿ æèçíè íàñåëåíèÿ, è ëîãèêîé ìàêñèìèçàöèè èíâåñòèöèé. Âîò ïî÷åìó â òîò ìîìåíò, êîãäà îñíîâíûå ñîöèàëüíî-ïîëèòè÷åñêèå çàäà÷è òàêîãî ãîñóäàðñòâà, êîòîðûå ïðîâîçãëàøàëèñü êàê öåëè, íåîáõîäèìûå äëÿ îáÿçàòåëüíîãî äîñòèæåíèÿ, îêàçûâàþòñÿ, ðåøåíû, îíî îñòàíàâëèâàåòñÿ â ðàçâèòèè. Îáùåíàöèîíàëüíûå öåëè âàæíû, íî èõ ÷èñëî íåâåëèêî: îáðàçîâàíèå, çäðàâîîõðàíåíèå, òðàíñïîðòíàÿ è âîåííàÿ èíôðàñòðóêòóðà, ñîöîáåñïå÷åíèå, æèëüå, êîñìîñ... Ëîãèêà óíèôèêàöèè, êîòîðàÿ àêòóàëüíà äëÿ ñîöèàëèçìà äàæå â áîëüøåé ñòåïåíè, ÷åì äëÿ êëàññè÷åñêîãî êàïèòàëèçìà ýôôåêòèâíî ðåøàåò ýòè âîïðîñû íà ìàññîâîì óðîâíå ïóòåì ñîçäàíèÿ ñîîòâåòñòâóþùèõ ñòàíäàðòèçèðîâàííûõ îòðàñëåé. Íî ïîñëå òîãî, êàê ýòè îòðàñëè âûâåäåíû íà äîñòàòî÷íî âûñîêèé óðîâåíü

www.forexmagazine.ru

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

ðàçâèòèÿ, êîãäà íàðîä â öåëîì íàêîðìëåí, îäåò, ïóñòü è â íå ñëèøêîì ðàçíîîáðàçíóþ îäåæäó, çäîðîâ è çàùèùåí, äàëüíåéøåå ïîâûøåíèå ñïðîñà è, ñîîòâåòñòâåííî, óðîâíÿ æèçíè íàñåëåíèÿ, ìîæåò îñóùåñòâëÿòüñÿ òîëüêî ïóòåì ðåøåíèÿ ÷àñòíûõ èíäèâèäóàëüíûõ çàäà÷ è óäîâëåòâîðåíèÿ ïîòðåáíîñòåé ãðóïï ëþäåé è îòäåëüíûõ ëè÷íîñòåé. Ïîëüçóÿñü àíàëîãèåé ñ àâòîìîáèëåì, êîãäà òðàíñïîðòíàÿ èíôðàñòðóêòóðà ñîçäàíà â ñîîòâåòñòâèè ñ ïëàíîì, àâòîìîáèëü ïîñòðîåí è âîäèòåëü îáó÷åí ñèñòåìîé îáðàçîâàíèÿ, íóæíî êóäà-òî åõàòü, à âîò êóäà êîíêðåòíî - äîëæåí ðåøàòü îòäåëüíî âçÿòûé ÷åëîâåê. È âîò çäåñü-òî ãîñóäàðñòâî-ñóïåðêîíöåðí, ïðåêðàñíî ðåøàþùåå îáùåíàöèîíàëüíûå èíôðàñòðóêòóðíûå çàäà÷è, îêàçûâàåòñÿ íåñîñòîÿòåëüíûì â òîì, èç ÷åãî ñêëàäûâàåòñÿ âñÿ æèçíü, êîòîðàÿ, êàê èçâåñòíî, ñêëàäûâàåòñÿ èç ìåëî÷åé. Îíî ñïîñîáíî ïîêîðÿòü êîñìîñ, íî îêàçûâàåòñÿ íå â ñîñòîÿíèè íàëàäèòü ïðîèçâîäñòâî îäåæäû, òóàëåòíîé áóìàãè è òîìó ïîäîáíûõ ïðåäìåòîâ áûòà, ñïîñîáíûõ óäîâëåòâîðèòü âñå ðàçíîîáðàçèå ÷åëîâå÷åñêèõ âêóñîâ è ïîòðåáíîñòåé òî, â ÷åì óñïåøåí êàïèòàëèñò. Âûõîä èõ òóïèêà ýêîíîìè÷åñêîé îäíîáîêîñòè Ñîöèàëèçì, èëè, åñëè óãîäíî, ïëàíîâî-ñîöèàëüíûé êàïèòàëèçì, â ÷èñòîì âèäå åñòü ïðÿìàÿ ïðîòèâîïîëîæíîñòü êàïèòàëèçìó ëèáåðàëüíîìó, ïðàêòè÷åñêè - åãî äèàëåêòè÷åñêîå îòðàæåíèå. À çíà÷èò, âîçìîæåí è äèàëåêòè÷åñêèé ñèíòåç äâóõ ñèñòåì! Âñå, ÷òî íóæíî äëÿ îñóùåñòâëåíèÿ òàêîãî ñèíòåçà - ýòî ñîçäàòü â ëèáåðàëüíîé êàïèòàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêå èíñòèòóöèîíàëüíûå ìåõàíèçìû ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ èíâåñòèöèé â äîëãîñðî÷íóþ ãîñóäàðñòâåííóþ èíôðàñòðóêòóðó! Â ýòîì ñèíòåçå - âûõîä èç ïðîòèâîðå÷èé äëÿ îáåèõ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêèõ ñèñòåì, è îí ìîæåò áûòü ðåàëèçîâàí â ðàìêàõ ìîäåëè ñîöèàë-äåìîêðàòè÷åñêîé ðåñïóáëèêè, ñ ñèëüíûì ãîñóäàðñòâåííûì ñåêòîðîì è ðàçâèòûìè ìåõàíèçìàìè îáùåñòâåííîé ñîáñòâåííîñòè. Â êëàññè÷åñêîé êàïèòàëèñòè÷åñêîé ýêîíîìèêå ïðîáëåìà äåôèöèòà ñïðîñà ïûòàþòñÿ ðåøàòü ïóòåì ñòèìóëèðîâàíèÿ ýòîãî ñïðîñà, ÷åðåç ñóáñèäèè èëè êðåäèòîâàíèå, íî ýòî - íå âûõîä, êàê ìîæíî óáåäèòüñÿ ñåãîäíÿ íà ïðèìåðå êðèçèñà, ðàçðàçèâøåãîñÿ â ÑØÀ. Âûõîä íå â òîì, ÷òîáû èçûìàåìûå ãîñóäàðñòâîì â âèäå íàëîãîâ äîõîäû ïåðåðàñïðåäåëÿëèñü îáðàòíî íåïîñðåäñòâåííî â êàðìàí ïîòðåáèòåëÿ. Âûõîä â òîì, ÷òîáû ýòè äîõîäû èíâåñòèðîâàëèñü â äîëãîñðî÷íûå è ìàñøòàáíûå èíôðàñòðóêòóðíûå ïðîåêòû, êîòîðûå ìîãóò áûòü è óáûòî÷íûìè ñàìè ïî ñåáå, íî ñîçäàíèå êîòîðûõ, ñóùåñòâåííî ïîâûøàåò êà÷åñòâî æèçíè íàðîäà â áóäóùåì,

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

à èñïîëüçîâàíèå ýòîé èíôðàñòðóêòóðû ÷àñòíîé êàïèòàëèñòè÷åñêîé èíèöèàòèâîé ïðèâîäèò ê âîçâðàòíîìó ðîñòó ÂÂÏ è ïîòðåáèòåëüñêîãî ðûíêà. Ýòî â êîðíå ïðîòèâîðå÷èò ôóíäàìåíòàëüíûì îñíîâàì "ñâîáîäíîé ýêîíîìèêè", ñôîðìóëèðîâàííûì åùå Àäàìîì Ñìèòîì â åãî ðàññóæäåíèÿõ î íåâèäèìîé ðóêå ðûíêà: "Ïðåñëåäóÿ ñâîè ñîáñòâåííûå èíòåðåñû, îí (èíäèâèä) ÷àñòî áîëåå äåéñòâèòåëüíûì îáðàçîì ñëóæèò èíòåðåñàì îáùåñòâà, ÷åì òîãäà, êîãäà ñîçíàòåëüíî ñòðåìèòñÿ äåëàòü ýòî". È àâòîð öèòàòû â íåêîòîðîé ñòåïåíè ïðàâ. Îäíàêî íå ñòîèò äåëàòü èç äàííîé ìûñëè âñåëåíñêèõ îáîáùåíèé. "Çäîðîâûé ýãîèçì" âëàäåëüöåâ êàïèòàëà, íîðîâÿùèõ ñóíóòü èõ áëèæíåìó â äîëã, âûëèâàåòñÿ â ýêñïîíåíöèàëüíûé ðîñò ñóììàðíîé çàäîëæåííîñòè, ÷òî âåäåò ê íåèçáåæíîé äåñòàáèëèçàöèè ñèñòåìû. Ðåøåíèåì ïðîáëåìû ìîãëà áû ñòàòü îòäà÷à íàáåãàþùèõ ïðîöåíòîâ ïî êðåäèòàì îáðàòíî äîëæíèêàì. Ýòî ñòàáèëèçèðóåò ñèñòåìó è âûãîäíî îáùåñòâó â öåëîì, íî ñîâåðøåííî ïðîòèâîðå÷èò èíñòèíêòàì êàïèòàëèñòà. Ïðîáëåìà â òîì, ÷òî îí íå íóæäàåòñÿ â òðàòàõ äîïîëíèòåëüíûõ òðèëëèîíîâ äîëëàðîâ, ÷òîáû óäîâëåòâîðèòü ñâîè æåëàíèÿ. Îí ïðåäïî÷èòàåò äàòü íàáåãàþùèå èçëèøêè â äîëã, ïîòîìó ÷òî òðàòèòü âñå íå èñïûòûâàåò íèêàêîé ïîòðåáíîñòè. Äåéñòâóÿ ïîäîáíûì îáðàçîì, ïðåñëåäóÿ ñâîé ëè÷íûé èíòåðåñ, ñîãëàñíî êëàññè÷åñêèì ïðåäñòàâëåíèÿì èäåîëîãîâ êàïèòàëèçìà, áîãà÷è çàñòàâëÿþò ðàñïëà÷èâàòüñÿ çà ñâîè äåéñòâèÿ âñåõ îêðóæàþùèõ, è ãîâîðèòü îá "îáùåñòâåííîì áëàãå", òóò, ê ñîæàëåíèþ, íå ïðèõîäèòñÿ. Ñëåäîâàòåëüíî, îñíîâíàÿ çàäà÷à ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû íàùóïàòü áàëàíñ ìåæäó êðåäèòîâàíèåì â ñîáñòâåííûõ èíòåðåñàõ è èíâåñòèöèÿìè â èíòåðåñàõ âñåãî îáùåñòâà. Ò.å. ïî ñóòè, ìåæäó ñâîáîäîé ðàñïîðÿæåíèÿ êàïèòàëîì è ñîöèàëèñòè÷åñêèì ïëàíîì ðàçâèòèÿ. Îäíèì èç ïóòåé ðåøåíèÿ äàííîé ïðîáëåìû, ìîæåò ÿâëÿòüñÿ ðåàëèçàöèÿ ñèñòåìû ñòèìóëîâ ê èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè, êîãäà ãîñóäàðñòâî áåðåò íà ñåáÿ ðàçðàáîòêó ãåíåðàëüíûõ ïóòåé ðàçâèòèÿ, à âëàäåëüöû êàïèòàëà ÿâëÿþòñÿ íåïîñðåäñòâåííûìè èñïîëíèòåëÿìè äàííûõ ïðîåêòîâ. Èíñòðóìåíòàìè ñòèìóëÿöèè äîëæíû âûñòóïàòü íàëîãîâûå ëüãîòû èëè íàêàçàíèÿ. Íàïðèìåð, êðåäèòóÿ ïðèîðèòåòíûå ñåêòîðà ýêîíîìèêè, áàíêè ïîëó÷àþò íàëîãîâûå ïîñëàáëåíèÿ. À åñëè õî÷åòñÿ èãðàòü íà êîëåáàíèÿõ êóðñîâ âàëþò èëè öåí íà íåôòü, ïîæàëóéñòà, ñêîëüêî óãîäíî. Òîëüêî íàëîã íà òàêèå ñïåêóëÿòèâíûå îïåðàöèè, â ýòîì ñëó÷àå, äîëæåí áûòü âûøå â ðàçû.

www.forexmagazine.ru

Ñîöèàë-êàïèòàëèçì - áóäóùåå ìèðîâîé ýêîíîìèêè

Ýòî ðåøåíèå ïðîáëåìû óïðàâëåíèÿ âåêòîðîì ðàçâèòèÿ, íî íå öèêëè÷åñêèõ êðèçèñîâ, ñâÿçàííûõ ñ ðàñøèðåíèåì/ ñæàòèåì îáúåìîâ êðåäèòîâàíèÿ. Òóò ïðèãîäèòñÿ îïûò ñêàíäèíàâñêèõ ñòðàí, ðåãóëèðóþùèõ óðîâåíü îïëàòû âñåõ ðàáîòíèêîâ ïðåäïðèÿòèÿ. Íåîáõîäèìî ââåñòè çàêîíîäàòåëüíûå îãðàíè÷åíèÿ íà äîõîäû ðóêîâîäÿùèõ ëèö è âëàäåëüöåâ êàïèòàëà, óâÿçàâ èõ ñ çàðïëàòàìè ðÿäîâûõ ñîòðóäíèêîâ è èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ. Ò.å. ÷åì áîëüøå ïîëó÷àþò ðàáîòíèêè êîìïàíèè, ÷åì âûøå óðîâåíü èíâåñòèöèé, òåì áîëüøå ìîæíî îñòàâèòü ñàìîìó ñåáå, ëþáèìîìó. À òàêèå ñëó÷àè, êîãäà õîçÿèí (êàê íàïðèìåð Ðàéíîëüä Âþðò) ñîêðàùàåò çàðïëàòó ðàáîòíèêàì, äëÿ òîãî, ÷òîáû êóïèòü ñåáå ÿõòó çà $100 ìëí, äîëæíû îñòàòüñÿ â ïðîøëîì. Ýòî ñíèçèò îñòðîòó ïðîáëåìû çàêðåäèòîâàííîñòè íàñåëåíèÿ, íî íå áèçíåñà â öåëîì. Ïðîáëåìó ýêñïîíåíöèàëüíîãî ðîñòà äîëãîâ ïîìîæåò ðåøèòü ìåõàíèçì ñîâìåñòíûõ ïðåäïðèÿòèé, ñîçäàâàåìûõ òðîéêîé îñíîâíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ èãðîêîâ - ãîñóäàðñòâà, êðåäèòíûõ ó÷ðåæäåíèé è ïðîìûøëåííûõ êîìïàíèé. Ïðè îïðåäåëåííûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ óñëîâèÿõ, ïðåñåêàÿ ðàçâèòèå íåçäîðîâîãî êðåäèòíîãî áóìà, ãîñóäàðñòâî ïðåäëàãàåò êðåäèòíûì ó÷ðåæäåíèÿì (ïîäòàëêèâàÿ ê âåðíîìó âûáîðó ïðè ïîìîùè íàëîãîâîé ñèñòåìû), ïðèíÿòü ó÷àñòèå â ñîâìåñòíûõ ïðîåêòàõ, òèïà ñòðîèòåëüñòâà àâòîìàãèñòðàëåé, àòîìíûõ ñòàíöèé, çàïóñêà ñïóòíèêîâ è ò.ä. Îò áàíêîâ êàïèòàë, îò ïðåäïðèÿòèé ðåàëèçàöèÿ, îò ãîñóäàðñòâà êîíòðîëü. Èíòåðåñ áàíêîâñêîé ãðóïïû, â äàííîì ñëó÷àå, çàêëþ÷àåòñÿ â ïîëó÷åíèè äîõîäîâ îò ýêñïëóàòàöèè îáúåêòîâ. Ïóñòü îòíîñèòåëüíî íåáîëüøèõ äîõîäîâ, íî çàòî äîëãîñðî÷íûõ. È â ëþáîì ñëó÷àå ýòî áîëåå âûãîäíûé âàðèàíò, ÷åì ïîïàñòü ïîä íàëîãîâûé ïðåññ ãîñóäàðñòâà. Èíòåðåñ ïðåäïðèÿòèé, ïîíÿòåí - îñâîèòü ñðåäñòâà, âûïîëíÿÿ ýòè ïðîåêòû. Èíòåðåñ ãîñóäàðñòâà - ñíèçèòü êðåäèòíóþ íàãðóçêó, ñîçäàòü ðàáî÷èå ìåñòà, îáåñïå÷èòü îáùåñòâî íåîáõîäèìîé èíôðàñòðóêòóðîé. Ïðè÷åì, â îòëè÷èå îò ýêîíîìèêè îðèåíòèðîâàííîé, â ïåðâóþ î÷åðåäü, íà óäîâëåòâîðåíèå ïîòðåáèòåëüñêèõ çàïðîñîâ, à ïîòîìó áåçäóìíî ïðîæèãàþùåé íåâîñïîëíèìûå ðåñóðñû â ãåäîíèñòè÷åñêîì óãàðå êîíñüþìåðèçìà, ñîöêàïèòàëèçì ïîçâîëèò îñóùåñòâëÿòü ãîðàçäî áîëåå ýôôåêòèâíîå ðàçâèòèå, çà ñ÷åò êîíöåíòðàöèè óñèëèé íà êëþ÷åâûõ íàïðàâëåíèÿõ. Ðàçâèòàÿ ýíåðãåòè÷åñêàÿ, èíôîðìàöèîííàÿ, òðàíñïîðòíàÿ èíôðàñòðóêòóðà ÿâëÿåòñÿ áàçèñîì ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ, áóäó÷è ñâî-

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

åãî ðîäà ðåñóðñîì, òîëüêî áîëåå âûñîêîãî óðîâíÿ, ÷åì íåôòü èëè ãàç. Îíà äîðîãî ñòîèò è îòíîñèòåëüíî äîëãî îêóïàåòñÿ, íî îáëàäàåò âåñüìà âûñîêèì ìóëüòèïëèêàòèâíûì ýôôåêòîì, ïîçâîëÿÿ ñâîáîäíî ðàçâèâàòüñÿ ýêñïëóàòèðóþùèì å¸ ýêîíîìè÷åñêèì àãåíòàì. È îñíîâíàÿ çàäà÷à çàêëþ÷àåòñÿ â ïðàâèëüíîì âûáîðå ðåàëèçóåìûõ ïðîåêòîâ, òàê êàê íåâåðíûé âûáîð òî÷êè ïðèëîæåíèÿ ñèë âåäåò ê ïîòåðå íå òîëüêî âëîæåííûõ ðåñóðñîâ, íî è ïðèëàãàþùåãîñÿ ïîòåíöèàëà. Ïîäîáíàÿ ïðîáëåìà ñóùåñòâîâàëà â ÑÑÑÐ, êîãäà, óâëåêøàÿñÿ ãåîïîëèòèêîé ýëèòà, âîîðóæàëà âåñü ìèð, çàáûâàÿ îáåñïå÷èâàòü ýëåìåíòàðíûå áûòîâûå ïîòðåáíîñòè ñîáñòâåííîãî íàðîäà. Çàùèòîé îò ïîäîáíûõ îøèáîê ìîæåò ïîñëóæèòü íàó÷íûé ïîäõîä ïîñòðîåíèå ñïåöèàëèçèðîâàííûõ ÍÈÈ è ýêñïåðòíûõ ñîîáùåñòâ. Íî ýòî òîëüêî ÷àñòü ðåøåíèÿ, òàê êàê áåç ïîäëèííî äåìîêðàòè÷íîãî ìåõàíèçìà îáùåñòâåííîãî êîíòðîëÿ, ñèñòåìà íåèçáåæíî íà÷íåò îáñëóæèâàòü ñîáñòâåííûå èíòåðåñû, ëèøü èìèòèðóÿ ñâîþ ïîëåçíîñòü. Êîíêðåòíàÿ ðåàëèçàöèÿ ìåõàíèçìà êîíòðîëÿ âåñüìà ñëîæíàÿ òåìà, òðåáóþùàÿ îòäåëüíîãî àíàëèçà, ñ òðóäîì óêëàäûâàþùåãî â ðàìêè äàííîé ñòàòüè. Íåñîìíåííî îäíî: ïðè æåëàíèè, ðåàëèçàöèÿ êîíòðîëÿ âïîëíå âîçìîæíà è ñàìûì íàäåæíûì ñðåäñòâîì ñòèìóëÿöèè ê ýôôåêòèâíîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäñòàâëÿåòñÿ ðîòàöèÿ âûñøåãî ðóêîâîäñòâà ñòðàíû, â çàâèñèìîñòè îò óñïåõîâ è ïðîâàëîâ ïîñòàâëåííûõ îáùåñòâîì çàäà÷. Òàêèì îáðàçîì, ñîöèàë-êàïèòàëèçì ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé âûõîä èç èäåîëîãè÷åñêîãî òóïèêà êàïèòàëèñòè÷åñêîé ïàðàäèãìû "ñâîáîäíîãî ðûíêà" - ýòîãî áðîóíîâñêîãî äâèæåíèÿ ýãîèñòè÷åñêèõ ÷àñòèö. Ëèøåííûé ñâîéñòâåííûõ òîòàëèòàðíî-ïëàíîâîìó ñîöèàëèçìó íåäîñòàòêîâ, òàêèõ êàê êîñíîñòü è óðàâíèëîâêà, îí îáúåäèíÿåò â ñåáå ïðåèìóùåñòâà ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè, è íàöåëåííîñòü íà ðåçóëüòàò ñîöèàëüíî-îðèåíòèðîâàííîãî ãîñóäàðñòâà. Âìåñòî áåññìûñëåííîãî, è â ÷åì-òî äàæå îòâðàòèòåëüíîãî, ñàìîóäîâëåòâîðåíèÿ ñèñòåìû áåñêîíå÷íîãî ïîòðåáëåíèÿ, îí ïðåäëàãàåò áóäóùåå, ïåðñïåêòèâó è âåêòîð ðàçâèòèÿ. Ðàçâèòèÿ, â èíòåðåñàõ íàøèõ äåòåé, è ñîîòâåòñòâåííî, â íàøèõ ñîáñòâåííûõ èíòåðåñàõ. Ä. Ëèïîâîé, Ä. Ãîëóáîâñêèé Àíàëèòèêè Êàëèòà-Ôèíàíñ www.kf-forex.ru

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Â îæèäàíèè êîíñåíñóñà

ÏÐÎÃÍÎÇ FOREXTRADER.RU 04.10.2009

Â ÎÆÈÄÀÍÈÈ ÊÎÍÑÅÍÑÓÑÀ Â ïîñëåäíèé òîðãîâûé äåíü ïðîøåäøåé íåäåëè ðûíîê ëèõîðàäèëî. Ôóíò ñìîã îòòîëêíóòüñÿ îò âàæíîãî óðîâíÿ íà 1,58 è çàâåðøèë íåäåëþ íà 1,5910. Åâðî òàêæå "ïîùóïàë" ëîêàëüíîå äíî íà 1,45 è "âñïëûâàë âäîõíóòü âîçäóõà" ïîñëå ýòîãî íà 1,4640. Ïðàâäà, ïðîäîëæàëîñü ýòî íåäîëãî, è ïîñëå "ãëîòêà êèñëîðîäà" îí ñíîâà îïóñòèëñÿ ê 1,4570. Âñå ýòè íåðâíûå äâèæåíèÿ ñëó÷èëèñü íà ôîíå íåãàòèâíûõ íîâîñòåé ñ ðûíêà òðóäà ÑØÀ. ×èñëî áåçðàáîòíûõ îêàçàëîñü ïðèëè÷íî íèæå îæèäàíèé è òðåéäåðû çàíåðâíè÷àëè. Îäíàêî â èòîãå çàêðûòèå íåäåëè, ïî ñóòè, îêàçàëîñü íà óðîâíå ïÿòíè÷íîãî îòêðûòèÿ ðûíêà, è íà ýòîì êîíñåíñóñ áûë äîñòèãíóò. Îäíàêî íàì ïðåäñòàâëÿåòñÿ, ÷òî âñå æå ðûíîê îæèäàë îêîí÷àíèÿ ðåôåðåíäóìà â Èðëàíäèè ïî Ëèññàáîíñêîãî ñîãëàøåíèþ. Òåïåðü óæå ÿñíî, ÷òî íîâîãî îòòîðæåíèÿ Åâðîçîíû â Èðëàíäèè íå ñîñòîÿëîñü è òàêèì îáðàçîì ñóäüáà Åâðîçîíû ñòàíîâèòñÿ âñå áîëåå ïîíÿòíîé è îòíîñèòåëüíî áëàãîïîëó÷íîé. Îäíàêî èìåííî äîñòèãíóòûé êîíñåíñóñ, êàê íè ñòðàííî, ìîæåò ïåðåêëþ÷èòü âíèìàíèå ðûíêà ê ýêîíîìè÷åñêèì ïðîáëåìàì Åâðîçîíû, âûòåêàþùèõ, êàê ýòî âîäèòñÿ, èç áîëåå çàòÿæíîé è ãëóáîêîé, ÷åì ïðåäïîëàãàëîñü, áîëåçíè äÿäþøêè Ñýìà. Íà ýòîé íåäåëå æäåì çàñåäàíèÿ áàíêà Àíãëèè è Åâðîçîíû â ÷åòâåðã, è îíè ìîãóò èçðÿäíî ïîäëèòü ìàñëà â ðàçãîðàþùèéñÿ íà ðûíêå ïîæàð. Åñëè íà ðûíêå áóäåò äîñòèãíóò êîíñåíñóñ, ÷òî ôóíòó óãîòîâàíî ïàäåíèå, òî ðåäóòû íà 1,58 áóäóò ñìÿòû è ïàäåíèå ôóíòà ìîæåò ïðèîáðåñòè õàðàêòåð îòâåñíîãî ïàäåíèÿ íà äíî. À îíî ïîêà ÷òî äàëåêîâàòî â ðàéîíå 1,3. Ïðè äîñòèæåíèè òàêèõ êîòèðîâîê íåäâèæèìîñòü â Àíãëèè ìîæåò îêàçàòüñÿ âíîâü âåñüìà è âåñüìà ïðèâëåêàòåëüíîé äëÿ çàðóáåæíûõ èíâåñòîðîâ. Íî âîò áóäóò ëè â ýòîò ðàç â ÷èñëå ïîêóïàòåëåé ðóññêèå êëèåíòû?

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ íà 04.10.2009

Валюта

Тенденции недели

ÊÀËÅÍÄÀÐÜ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈ íà 05-09.10.2009

Тенденции дня

День недели

Время активности на FOREX, MSK

Ïîíåäåëüíèê

10-00-16-00 16:30-21:30

Âòîðíèê

12-00-16-00 16:30-21:30

Ñðåäà

10-00-16-00 16:30-22:30

×åòâåðã

10-00-14-30 15-00-16-30 16:30-22:30

Ïÿòíèöà

10-00-16-00 16:30-22:30

EUR CHF GBP JPY CAD AUD NZD Îáîçíà÷åíèÿ: òåíäåíöèÿ – ðîñò

òåíäåíöèÿ – ïàäåíèå

òåíäåíöèÿ - ïåðåìåííàÿ

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

ÔÐÀÊÒÀËÜÍÛÉ ÀÍÀËÈÇ EUR

Åâðî íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â ñåðîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ïåðåìåííàÿ. Ôðàêòàë âíèç - íà 1,4044.

GBP

Ôóíò íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â êðàñíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ - ïàäåíèå. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,6739-44.

CHF

CHF íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â ñåðîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ðîñò. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,1019-24.

JPY

JPY íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â êðàñíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ïàäåíèå. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 97,76-81.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

ÂÎËÍÎÂÎÉ ÀÍÀËÈÇ EUR

Íà ìåñÿ÷íîì âîëíîâîì ãðàôèêå Åâðî îáÿçàí åùå ïðîäåìîíñòðèðîâàòü ïàäåíèå â 4 âîëíå.

Åâðî äíåâíîì ãðàôèêå âûïîëíèë ïåðâóþ öåëü 5 âîëíû íàâåðõ. Âåðîÿòíîñòü åå ïðîäîëæåíèÿ ìèíèìàëüíà, õîòÿ è íå íóëåâàÿ.

Åâðî íà íåäåëüíîì ãðàôèêå çàâåðøèë ðîñò â 3 âîëíå. Âïåðåäè 4-ÿ âîëíà âíèç. Åå öåëè 1,4200-1,3880.

EUR íà âîëíîâîì ãðàôèêå 240 ìèíóò 04.10.09.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

CHF

Ìåñÿ÷íûé âîëíîâîé ãðàôèê Øâåéöàðñêîãî ôðàíêà ïîêà îñòàëñÿ ïðåæíèì, öåëè âíèçó - òîæå.

Öåëè CHF íà äíåâíîì ãðàôèêå.

Íà íåäåëüíîì ãðàôèêå øâåéöàðñêèé ôðàíê âûïîëíèë öåëü 3 âîëíû âíèç è äîëæåí ïåðåéòè â 4-þ ñ öåëÿìè 1,07301,1000.

CHF íà âîëíîâîì ãðàôèêå 240 ìèíóò 04.10.09. çàâåðøèë ïðåäûäóùèé âîëíîâîé îòñ÷åò.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

GBP

Áðèòàíñêèé ôóíò íà ìåñÿ÷íîì âîëíîâîì ãðàôèêå âûïîëíèë îñíîâíûå öåëè 4 âîëíû íàâåðõ. Âåðîÿòíîñòü äîñòèæåíèÿ îòìåòêè 1,7635 ìèíèìàëüíà.

Àíãëèéñêèé ôóíò íà äíåâíîì ãðàôèêå â êîððåêöèîííûõ âîëíàõ è ãîòîâ íà÷àòü íîâûé âîëíîâîé îòñ÷åò.

Íà íåäåëüíîì ãðàôèêå GBP òàêæå âûïîëíèë ÷åòâåðòóþ âîëíó íàâåðõ, õîòÿ ðèñêè åå ïðîäîëæåíèÿ ïîëíîñòüþ íå ñíÿòû. Òåì íå ìåíåå, âïåðåäè - àìáèöèîçíûå öåëè âíèçó.

Öåëè GBP íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå 04.10.09.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

JPY

Ìåñÿ÷íûé âîëíîâîé ãðàôèê ÿïîíñêîé âàëþòû. Âåðîÿòíîñòü åå äàëüíåéøåãî óêðåïëåíèÿ ïðîòèâ äîëëàðà âåñüìà âûñîêà.

JPY íà äíåâíîì âîëíîâîì ãðàôèêå ìîæåò ïðîäîëæèòü óêðåïëåíèå.

Öåëè äâèæåíèÿ íà íåäåëüíîì ãðàôèêå ÿïîíñêîé éåíû ïðàêòè÷åñêè àíàëîãè÷íû ìåñÿ÷íûì.

Öåëè JPY íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå 04.10.09.

FOREXTRADER.RU E-mail:forextraderru@gmail.com

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âçãëÿä íà USD/JPY: âñ¸ íèæå è íèæå

Âçãëÿä íà USD/JPY: âñ¸ íèæå è íèæå Êóðñ ïàðû USD/JPY ïðîäîëæèë ñíèæåíèå, äîñòèãíóâ óðîâíÿ 88.24, ÷òî ïî÷òè â ñîòíå ïóíêòàõ îò ãîäîâûõ ìèíèìóìîâ 2008-2009 â ðàéîíå 87é ôèãóðû. Ñèòóàöèÿ òàêîâà, ÷òî êóðñ ìîæåò äîñòè÷ü íîâûõ ìíîãîëåòíèõ ìèíèìóìîâ äî êîíöà 2009 ãîäà, îäíàêî íå èñêëþ÷åíà ñïåðâà íåêîòîðàÿ êîððåêöèÿ ïàðû. Ïîëàãàÿñü íà îòçûâû ÷èòàòåëåé â 2004-2009 ãã., ýòîò îáçîð ìîæåò áûòü ïîëåçåí òðåéäåðàì, êîòîðûå òîðãóþò ïàðîé USD/JPY, èëè àíàëèòèêàì, êîòîðûå èíòåðåñóþòñÿ äèíàìèêîé ýòîé âàëþòíîé ïàðû. Äàííûé îáçîð ëîãè÷åñêè ïðîäîëæàåò ðÿä ðàíåå îïóáëèêîâàííûõ ñòàòåé ïîä íàçâàíèåì "Âçãëÿä íà USD/JPY" â ïðåäûäóùèõ íîìåðàõ æóðíàëà "FOREX MAGAZINE", íà÷èíàÿ ñ ñåíòÿáðÿ 2004 ã., à òàêæå â ðóáðèêå "Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN" íà ñàéòå "Âèðòóàëüíîãî Èíôîðìàöèîííî-Àíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà" - www.VIAC.ru

Àíàëèç è ñöåíàðèè êîëåáàíèé USD/JPY Íà ïðîøåäøåé íåäåëå îïÿòü èñïîëíèëèñü äâà ñöåíàðèÿ, ñïåðâà, (50%) "Ñíèæåíèå â ðàéîí 88é ôèãóðû", à çàòåì (30%) "Êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ 88.00 - 90.00". Äèàïàçîí êîëåáàíèé ñîñòàâèë ÷óòü áîëåå 200 ïóíêòîâ, 88.24 - 90.40. Òàê, ñî ñòàðòà íåäåëè áûëè äîñòèãíóòû íåäåëüíûå ìèíèìóìû âáëèçè 88é ôèãóðû, ïîñëå ÷åãî êîëåáàíèÿ ïàðû ïðîèñõîäèëè â áîêîâîì äèàïàçîíå 88 - 90. Çàêðûòèå íåäåëè ïðîèçîøëî ÷óòü íèæå 90é ôèãóðû íà 89.79, ÷òî ìîæåò ãîâîðèòü î áîêîâûõ íàñòðîåíèÿõ íà ðûíêå. Äîñòèãíóòûé íîâûé ëîêàëüíûé ìèíèìóì 88.24 íàõîäèòñÿ óæå ïî÷òè â 100 ïóíêòàõ îò ãîäîâîãî ìèíèìóìà 87.15, òàê ÷òî ìîæíî îæèäàòü åãî äîñòèæåíèå óæå â áëèæàéøåå âðåìÿ. Òàêæå, âïîëíå âåðîÿòíî, ÷òî ýòî íå áóäåò ãðàíèöåé äëÿ ïàðû, è ìû ìîæåì óâèäåòü â èãðå áîëåå íèçêèå óðîâíè. Êóðñîâûå êîëåáàíèÿ çàêðåïèëèñü íèæå íèæíåé ãðàíèöû íèñõîäÿùåãî êàíàëà êîëåáàíèé (ñì. ñèðåíåâûé ïóíêòèð íà äíåâíîì ãðàôèêå), êîòîðàÿ òåïåðü âûñòóïàåò ñîïðîòèâëåíèåì. Òàêæå, ïàðà äîñòèãëà íèæíþþ ãðàíèöó íà÷àëüíîãî êàíàëà êîëåáàíèé ñ àïðåëüñêîãî ìàêñèìóìà ïî ìèíèìóìàì ìàÿ-èþëÿ (è óæå ñåíòÿáðÿ) 2009. Ïîòåíöèàëüíî, ó÷èòûâàÿ íàðóøåíèå ìàéñêîãî êàíàëà, ìîæåò ïðîèçîéòè ïàäåíèå íà 500-600 ïóíêòîâ ñ äîñòèæåíèåì ðàéîíîâ 85é èëè 84é ôèãóðû. Îäíàêî ïîêà ñàìàÿ áëèæàéøàÿ öåëü - ýòî ãîäîâûå ìèíèìóìû 2008-2009 â ðàéîíå 87é ôèãóðû, êîòîðûå ìîãóò ñäåðæàòü ñíèæåíèå è ïðèâåñòè ê íåêîòîðîé êîððåêöèè. Èíäèêàòîð Èøèìîêó íà äíåâíîì ãðàôèêå òàêæå ãîâîðèò î òîì, ÷òî ó ìåäâåäåé ñíèæàåòñÿ àêòèâíîñòü: ãðàíèöû îáëàêà ñíèæàþòñÿ, ëèíèÿ ×èíêîþ Ñïàí çàìåäëèëà ñíèæåíèå, õîòÿ Òåíêàí Ñåí è Êèéäæóí Ñåí åù¸ è íàïðàâëåíû âíèç. Íà áëèæàéøóþ íåäåëþ ñöåíàðèè êîëåáàíèé ìîãóò áûòü òàêèìè: Ñöåíàðèé 1 (50%): Êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ 88.00 - 90.00. Ñöåíàðèé 1 (30%): Ñíèæåíèå â ðàéîí 87é ôèãóðû. Ñöåíàðèé 3 (20%): Ðîñò âûøå 91.00 è âûøå.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âçãëÿä íà USD/JPY

Îñíîâíûå óðîâíè ïîääåðæåê è ñîïðîòèâëåíèÿ USD/JPY 90.0092.00 94.0095.00 97.0097.50 101.43

Сопротивления Пробитый район поддержки, теперь – ожидаемое сопротивление Границы облака Ишимоку Проекции нисходящих трендов: с 2007 г. + с майской вершины 2008 Апрельский годовой максимум 2009

88.24

Поддержки Локальный сентябрьский минимум

88.00

Нижняя граница апрельского нисходящего канала

87.15

Годовые мин имумы 2008 и 2009: в декабре 2008 и в январе 2009 г. Исторический минимум курса в 1995 году

79.75

Ñðåäíåñðî÷íûå ãðàôèêè USD/JPY

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE îáçîð è ìàòåðèàëû ïîäãîòîâèë: Âèäÿêèí Ìèõàèë (VMN) Îòçûâû è ïîæåëàíèÿ ïèøèòå íà email: capitalex.project@gmail.com

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Íà ìåñÿöàõ ïðîäîëæàåòñÿ îòðàáîòêà ôëåòîâîãî ñíèçó ââåðõ ñ öåëüþ íà Sky-High 1.5163. Òðåíäîâàÿ íà 1,4747 â áëèæàéøåå âðåìÿ ìîæåò îêàçûâàòü ñèëüíîå ñîïðîòèâëåíèå äàëüíåéøåìó ðîñòó Åâðî. Ïîääåðæêè íà 1.4500 è 1,4300-50.

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Íà íåäåëüíîì ñôîðìèðîâàëàñü ñâå÷íàÿ ìîäåëü "âå÷åðíÿÿ çâåçäà" - âåðîÿòíîñòü ñíèæåíèÿ âîçðàñòàåò. Ðåæèì ðûíêà ïîêà ôëåòîâûé, ïîýòîìó, çàêðûòèå íåäåëè íèæå Òåíêàí 1,4444 è Sky-High 1,4381 äàñò ñèãíàë íà ñíèæåíèå ïî ôëåòîâîìó ñâåðõó âíèç. Äàëüíåéøèå óðîâíè ïîääåðæêè âèäÿòñÿ íà âåðõíåé ãðàíèöå îáëàêà Span B 1.4184, Êèäæóí 1,3864. Íî íà ïðåäñòîÿùåé íåäåëå âñå áóäåò ðåøàòü ðåçóëüòàò òåñòèðîâàíèÿ óðîâíåé Òåíêàí è Sky-High. Ïîêà ëó÷øå ïîáûòü âíå ðûíêà òåì, êòî òîðãóåò ïî íåäåëüíûì.

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Íà äíåâêàõ òðåíäîâûé ðåæèì ñ êîððåêöèåé äî óðîâíÿ Êèäæóí 1,4510. Â ïÿòíèöó îòñêî÷èëè îò Êèäæóí "ôàëüøèâîé" áû÷üåé ñâå÷îé. Ïîñìîòðèì, ÷òî íàì ïîêàæåò ïîíåäåëüíèê. Ðîñò EURUSD â ïîíåäåëüíèê äî óðîâíÿ Òåíêàí 1,4663, ñêîðåå, áóäåò ãîâîðèòü î äàëüíåéøåì ñíèæåíèè EURUSD è íîâîì, áîëåå ñåðüåçíîì òåñòå Êèäæóí. À åñëè â ïîíåäåëüíèê áóäåò ïðåäïðèíÿò òåñò Êèäæóí ñ ïîñëåäóþùèì îòñêîêîì, òî ýòî áóäåò íåïëîõîé ñèãíàë äëÿ ïîñëåäóþùåãî ðîñòà ïàðû. Ïîêà ëó÷øå îñòàâàòüñÿ âíå ðûíêà.

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Íà 4-÷àñàõ â ïÿòíèöó ïåðåä çàêðûòèåì ïîÿâèëñÿ ñèãíàë ïî ôëåòîâîìó ñíèçó ââåðõ ñ öåëüþ íà Sky-High 1,4758 è ñòîïîì ïîä Span B 1.4471. Åñëè íà îòêðûòèè â ïîíåäåëüíèê áóäåò íåêîòîðîå ñíèæåíèå, òî ìîæíî áóäåò îòêðûòü ïîçèöèþ íà ïîêóïêó ñî ñòîïîì íà 1,4465 è öåëüþ íà 1,4750. Ñîîòíîøåíèå ïðîôèò/ðèñê, ïðè îòêðûòèè ïîçèöèè íà óðîâíå Sky-Low 1.4568 = 182/103 = 1,77.

AlexSilver Forex. Ñòðàòåãèÿ Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì. USDJPY

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

www.forexmagazine.ru

Ïñèõîëîãè÷åñêèé è ôèçè÷åñêèé ìåíòàëèòåò ðûíêà

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

ÏÑÈÕÎËÎÃÈ×ÅÑÊÈÉ È ÔÈÇÈ×ÅÑÊÈÉ ÌÅÍÒÀËÈÒÅÒ ÐÛÍÊÀ. Ìèõàèë ßêîâëåâè÷ Ôèòåðìàí Êàíäèäàò òåõíè÷åñêèõ íàóê, äîöåíò â Ñàíêò-Ïåòåðáóðãñêîì ãîñóäàðñòâåííîì Ãîðíîì èíñòèòóòå (ÑÏáÃÃÈ). Ñ 2004ã ïðèìåíåíèå ìàòåìàòè÷åñêèõ ìåòîäîâ ìîäåëèðîâàíèÿ è àâòîìàòè÷åñêîãî óïðàâëåíèÿ â ìàêðîýêîíîìèêå. Ñ 2007ã – ðàçðàáîòêà ìåòîäîâ, ñòðóêòóðû è àëãîðèòìîâ ñèñòåì òîðãîâëè íà ðûíêå Ôîðåêñ. Äëÿ èçó÷åíèÿ ïîâåäåíèÿ ðûíêà ïûòàþñü ïðèìåíèòü òåîðåòè÷åñêèé àïïàðàò òåîðèè àâòîìàòè÷åñêîãî óïðàâëåíèÿ è òåîðèè ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ. Ýòîé ñòàòüåé íà÷èíàåòñÿ òåìàòè÷åñêèé öèêë â ÷àñòè òåîðåòè÷åñêîãî àíàëèçà ïîâåäåíèÿ ðûíêà, ðàçðàáîòêè àëãîðèòìîâ òîðãîâîé ñèñòåìû, ñïîñîáîâ òåñòèðîâàíèÿ è íàñòðîéêè òàêîé ñèñòåìû. Ñòîëü íåîáû÷íîå íàçâàíèå äàííîé ñòàòüè îáóñëîâëåíî äâîéñòâåííûì îáúÿñíåíèåì ñóùíîñòè ðûíî÷íûõ ïðîöåññîâ è èõ ïðè÷èííî-ñëåäñòâåííûõ ñâÿçåé. Àïîëîãåòû (òåîðåòèêè è àíàëèòèêè) ðûíêà ïðè÷èíîé ñèëüíûõ äâèæåíèé ðûíî÷íîé öåíû ñ÷èòàþò äåéñòâèÿ è íàìåðåíèÿ ãîñóäàðñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ îðãàíèçàöèé è êðóïíûõ ÷àñòíûõ àãåíòîâ ðûíêà, à òàêæå êîíñîëèäèðîâàííîé ðåàêöèåé íà íèõ áîëüøåé ÷àñòè òðåéäåðîâ. Èç òàêèõ îáúÿñíåíèé íàïðàøèâàåòñÿ âûâîä î æèâîé ïðèðîäå ðûíêà è âàæíîñòè ïñèõîëîãè÷åñêîãî íàñòðîÿ òðåéäåðà â åãî äåÿòåëüíîñòè. Èìåííî ïîýòîìó àíàëèç ðûíî÷íûõ öåí è èõ ïðîãíîç

mfiterman@bk.ru èçîáèëóåò æèâûìè òåðìèíàìè è îáðàçàìè: îòêàòû, ïðîáîè, ïåðåâîðîòû íà ãðàôèêå êîòèðîâîê, ôèãóðà, êëèí, ãîëîâàïëå÷è, çíàêè çîäèàêà è ò. ï. Â ýòîé ñâÿçè, ïîæàëóé, åäèíñòâåííîå èñêëþ÷åíèå ýòî ÷èñëà Ôèáîíà÷÷è - ýòîò ìàòåìàòèê äóìàë è çàíèìàëñÿ ñîâñåì äðóãèì. Ñ äðóãîé ñòîðîíû ìàêðîýêîíîìèêà è â îñîáåííîñòè åå ìàòåìàòè÷åñêèå ìåòîäû èíòåðïðåòèðóþò ðûíîê íà îñíîâå åñòåñòâåííî-ôèçè÷åñêèõ è ýêîíîìè÷åñêèõ çàêîíîâ, ãëàâíûå èç êîòîðûõ - çàêîí ñïðîñà/ïðåäëîæåíèÿ è çàêîí ñîâåðøåííîé êîíêóðåíöèè. Ê ýòîìó ñëåäóåò äîáàâèòü òðàêòîâêó ïîâåäåíèÿ ðûíî÷íûõ öåí êàê ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ. Òàêàÿ òðàêòîâêà î÷åíü êîíñòðóêòèâíà äëÿ ìàòåìàòè÷åñêîãî îïèñàíèÿ ðûíêà è îïòèìèçàöèè òîðãîâûõ ñèñòåì. Èìåííî òàêîé ïîäõîä ê îêðóæàþùåìó ìèðó ïîðîäèë òåîðèþ ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ (ÒÑÏ) è ìàòåìàòè÷åñêîé ñòàòèñòèêè, êîòîðûå ñîñòàâèëè òåîðåòè÷åñêèé àïïàðàò ïðîãíîçèðîâàíèÿ ëþáûõ ïðîÿâëåíèé îêðóæàþùåãî ìèðà. Ïî ýòîìó ïîäõîäó íåò íóæäû âûèñêèâàòü è àíàëèçèðîâàòü âñå äåòåðìèíèðîâàííûå ïðè÷èííî-ñëåäñòâåííûå ðûíî÷íûå ñâÿçè: äîñòàòî÷íî èññëåäîâàòü èõ èíñòðóìåíòîì ÒÑÏ è îïðåäåëèòü ïàðàìåòðû (ìîìåíòû) ðàñïðåäåëåíèÿ âåðîÿòíîñòåé ýòèõ ïðîöåññîâ. Ìíå ïðåäñòàâëÿåòñÿ, ÷òî îáà àëüòåðíàòèâíûõ ïîäõîäà ê èçó÷åíèþ ðûíêà ïîëåçíû è âçàèìíî äîïîëíÿþò äðóã äðóãà. Ðûíîê ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îãðîìíóþ ñîâîêóïíîñòü íåçàâèñèìî äåéñòâóþùèõ ýêîíîìè÷åñêèõ àãåíòîâ, ó êîòîðûõ

Ðèñ. 1. Ñõåìà çàìêíóòîé ñèñòåìû ðûíêà ñ òîðãîâîé ñèñòåìîé îòäåëüíîãî òðåéäåðà. Îáîçíà÷åíèÿ: X - ôàêòè÷åñêàÿ öåíà, X^ åå ïðîãíîç, Z - îáúåì ñäåëêè (÷èñëî îòêðûòûõ ïîçèöèé), P - ïîòåíöèàëüíàÿ ïðèáûëü îòêðûòûõ ïîçèöèé è ôèêñèðîâàííàÿ ïðèáûëü ïðè èõ çàêðûòèè.

www.forexmagazine.ru

Ïñèõîëîãè÷åñêèé è ôèçè÷åñêèé ìåíòàëèòåò ðûíêà

ñîâïàäàþò òîëüêî öåëè. Ïðè ýòîì ïîâåäåíèå ðûíî÷íîé öåíû - åñòü ðåçóëüòàò ñîâîêóïíîãî äåéñòâèÿ ýòîãî íåñûãðàííîãî àíñàìáëÿ àãåíòîâ. Ñ ïîçèöèé æå òåîðèè àâòîìàòè÷åñêîãî óïðàâëåíèÿ (ÒÀÓ) ðûíîê ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé äèíàìè÷åñêèé îáúåêò, ñàìîóïðàâëÿåìûé ïî ïðèíöèïó îáðàòíîé ñâÿçè. Ýòîò îáúåêò ïîäâåðãàåòñÿ âîçìóùàþùåìó âîçäåéñòâèþ âñåãî ìíîæåñòâà àãåíòîâ ðûíêà, à îáðàòíàÿ ñâÿçü ðåãóëèðóåò ïîâåäåíèå îáúåêòà â ñîîòâåòñòâèè ñ çàêîíîì ñïðîñà/ïðåäëîæåíèÿ. Ñòðóêòóðà òàêîé ñèñòåìû ñ îáðàòíîé ñâÿçüþ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé çàìêíóòûé êîíòóð èç äâóõ áëîêîâ: îáîáùåííîãî ïîêóïàòåëÿ è îáîáùåííîãî ïðîäàâöà. Òàêàÿ ñõåìà óäîáíà äëÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî èññëåäîâàíèÿ ðûíêà, â ÷àñòíîñòè äëÿ îáùåãî àíàëèçà ïîâåäåíèÿ ðûíî÷íûõ öåí. Íî äëÿ öåëåé îòäåëüíîãî òðåéäåðà, ò. å. â ïëàíå ìèêðîýêîíîìè÷åñêîì, ñëåäóåò ðàçáèòü ðûíîê íà äðóãèå äâà áëîêà: òîðãîâàÿ ñèñòåìà äàííîãî òðåéäåðà è ñîâîêóïíîñòü âñåõ îñòàëüíûõ òðåéäåðîâ ñ èõ òîðãîâûìè ñèñòåìàìè. Ñòðóêòóðíàÿ ñõåìà òàêîé çàìêíóòîé ñèñòåìû ïðèâåäåíà íà ðèñóíêå 1. Çäåñü ìíîæåñòâî âõîäíûõ ñòðåëîê ðûíêà îáîçíà÷àåò, ÷òî íà ðûíêå îäíîâðåìåííî äåéñòâóåò ìíîæåñòâî òîðãîâûõ ñèñòåì äðóãèõ òðåéäåðîâ. Â ìàêðîýêîíîìè÷åñêîì àñïåêòå ðûíîê êàê çàìêíóòàÿ ñèñòåìà ìîæåò íàõîäèòüñÿ êàê â óñòîé÷èâîì, òàê è â íåóñòîé÷èâîì ñîñòîÿíèè. Â óñòîé÷èâîé ñèñòåìå îáîáùåííàÿ îáðàòíàÿ ñâÿçü (ñîâîêóïíîñòü îáðàòíûõ ñâÿçåé îò âñåõ òðåéäåðîâ) óäåðæèâàåò ðûíî÷íóþ öåíó â ðåæèìå êîëåáàíèé âîçëå ðàâíîâåñíîãî ñîñòîÿíèÿ. Â ñëó-

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

÷àå æå âíåøíèõ êàòàêëèçìîâ (íàïðèìåð, ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà) àìïëèòóäà öåíîâûõ êîëåáàíèé ðåçêî óâåëè÷èâàåòñÿ âïëîòü äî îáâàëà ðûíêà. Â òåðìèíàõ ÒÀÓ ýòî ÿâëåíèå è åñòü íåóñòîé÷èâîñòü ðûíêà, êàê óïðàâëÿåìîé ñèñòåìû. Óæå èç ýòèõ îáùèõ ðàññóæäåíèé âûòåêàþò äâà âàæíûõ âûâîäà: • ðûíî÷íàÿ öåíà äâèæåòñÿ â êîëåáàòåëüíîì ðåæèìå ñ îäíîâðåìåííî ñóùåñòâóþùèìè ãàðìîíèêàìè ðàçíûõ ïåðèîäîâ, • ïàðàìåòðû òàêîãî öåíîâîãî äâèæåíèÿ - ôîðìà, àìïëèòóäû è ïåðèîäû ãàðìîíèê, íå ñîõðàíÿþòñÿ íåèçìåííûìè, à çàâèñÿò îò âíåøíèõ ôàêòîðîâ.

Èç ïåðâîãî âûâîäà ñëåäóåò, ÷òî îïòèìàëüíûé àëãîðèòì ïðîãíîçà öåíû èëè åå òðåíäà äîëæåí ó÷èòûâàòü èõ êîëåáàòåëüíûé õàðàêòåð. Íî îáùåïðèíÿòûå â òåîðèè òðåéäèíãà öåíîâûå èíäèêàòîðû äëÿ ïðîãíîçà îñíîâàíû íà ñðåäíåâçâåøåííîì ñêîëüçÿùåì óñðåäíåíèè èçìåðÿåìîé ïåðåìåííîé. À â òåðìèíàõ ÒÀÓ ýòî îòâå÷àåò ìîäåëè ïðîãíîçà ïî àïåðèîäè÷åñêîìó çâåíó. Òàêîé ïðîãíîç äàåò íå êîëåáàòåëüíóþ, à ìîíîòîííóþ òðàåêòîðèþ ïðîãíîçèðóåìîãî ïîêàçàòåëÿ (áóäóùåé öåíû èëè åå òðåíäà). Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî õàðàêòåð ïðîãíîçà íå àäåêâàòåí àïðèîðè èçâåñòíîìó êîëåáàòåëüíîìó õàðàêòåðó ïðîãíîçèðóåìîé ïåðåìåííîé. Ýòî íåñîîòâåòñòâèå ìîæíî ïðåîäîëåòü, çàìåíèâ â àëãîðèòìå ïðîãíîçà àïåðèîäè÷åñêîå çâåíî íà êîëåáàòåëüíîå. ×òîáû ïðàêòè÷åñêè óáåäèòüñÿ â ñïðàâåäëèâîñòè äàííîãî çàìå÷àíèÿ ïðî-

www.forexmagazine.ru

Ïñèõîëîãè÷åñêèé è ôèçè÷åñêèé ìåíòàëèòåò ðûíêà

äåëàéòå ñëåäóþùåå. Ñîâìåñòèòå ãðàôèê ôàêòè÷åñêèõ êîòèðîâîê ãðàôèê èõ ïðîãíîçîâ. Çàòåì â íåêîòîðûé ìîìåíò âðåìåíè çàôèêñèðóéòå ôàêòè÷åñêóþ êîòèðîâêó (ñäåëàéòå åå äàëåå íåèçìåííîé) è íàáëþäàéòå òðàåêòîðèþ ïîëó÷àþùåãîñÿ ïðîãíîçà. Â ñëó÷àå ïðîãíîçà ïî àïåðèîäè÷åñêîìó çâåíó âû óâèäèòå ïðÿìóþ ëèíèþ. Â ñëó÷àå æå ïðîãíîçà ïî êîëåáàòåëüíîìó çâåíó óâèäèòå ñèíóñîèäàëüíóþ êðèâóþ, ïðèáëèæàþùóþñÿ ê ëèíèè ôàêòè÷åñêîé êîòèðîâêè â âèäå çàòóõàþùèõ êîëåáàíèé. (Ìàòåìàòè÷åñêèå ôîðìóëû àëãîðèòìîâ ïðîãíîçà áóäóò ïðèâåäåíû â ïîñëåäóþùèõ ñòàòüÿõ.) Áîëåå äåòàëüíûé àíàëèç ãàðìîíè÷åñêîãî ïîâåäåíèÿ ðûíî÷íûõ öåí, âûïîëíåííûé íà îñíîâå ñíÿòèÿ ÷àñòîòíîãî ñïåêòðà öåí, ïîêàçûâàåò, ÷òî ýòîò ñïåêòð, âî-ïåðâûõ, äîñòàòî÷íî øèðîê (îò ìèíóòíûõ äî ìåñÿ÷íûõ ïåðèîäîâ êîëåáàíèé), à âî-âòîðûõ, èìååò ðÿä âûðàæåííûõ ëîêàëüíûõ ìàêñèìóìîâ. Ïîíÿòíî, ÷òî òðåéäèíã íà ãàðìîíèêå öåíîâîé âîëíû, îòâå÷àþùåé ëîêàëüíîìó ìàêñèìóìó, áóäåò áîëåå ýôôåêòèâåí, íåæåëè íà äðóãèõ ïåðèîäàõ. Ðàññìîòðèì áîëåå ïîäðîáíî òåîðåòè÷åñêèå îñíîâû ïðîãíîçèðîâàíèÿ ðûíî÷íîé öåíû è åå òðåíäà â ñâåòå äîñòèæåíèé ÒÀÓ. Ïî ÒÀÓ ïðîãíîç ñëó÷àéíîãî ïðîöåññà âîçìîæåí, òîëüêî åñëè äàííûé ïðîöåññ àâòîêîððåëèðîâàí âî âðåìåíè, ò. å. îáëàäàåò ïàìÿòüþ. Åñëè æå èññëåäóåìûé ïðîöåññ íå êîððåëèðîâàí, òî åãî ïðèíöèïèàëüíî íåâîçìîæíî ïðîãíîçèðîâàòü. (Ðàçóìååòñÿ, ýòî îãðàíè÷åíèå íå êàñàåòñÿ ÿñíîâèäÿùèõ.) Ñëó÷àéíûé ïðîöåññ áåç ïàìÿòè íàçûâàåòñÿ â ÒÑÏ áåëûì øóìîì. Ïðèìåðîì òàêîãî ïðîöåññà (â äèñêðåòíîì âðåìåíè) ÿâëÿåòñÿ ïîñëåäîâàòåëüíîñòü ïîäáðàñûâàíèé ìîíåòû. Èçâåñòíî, ÷òî âåðîÿòíîñòè âûïàäàíèÿ îðëà è ðåøêè îäèíàêîâû è ðàâíû 50% íà 50%. Òåïåðü ïðåäïîëîæèì, ÷òî äâàäöàòü ðàç ïîäðÿä ïîëó÷èëñÿ îäèí è òîò æå ðåçóëüòàò, íàïðèìåð, îðåë. Ñïðàøèâàåòñÿ, ÷òî ïðîãíîçèðîâàòü íà 21 ðàç? Ìîæíî äóìàòü, ÷òî â ñèëó èçâåñòíîãî ñîîòíîøåíèÿ âåðîÿòíîñòåé 50 íà 50 íà ñëåäóþùèé ðàç âåðîÿòíåå âñåãî âûïàäåò ïðîòèâîïîëîæíûé ðåçóëüòàò - ðåøêà. Â äåéñòâèòåëüíîñòè, êàê ïîêàçûâàåò è òåîðèÿ è îïûò, íà 21-ûé ðàç ðàâíîâåðîÿòíî âûïàäåò êàê îðåë, òàê è ðåøêà. Ýòî è çíà÷èò, ÷òî äàííûé ñëó÷àéíûé ïðîöåññ íå èìååò ïàìÿòè: ïîñëå âåñüìà ðåäêîãî ñëó÷àéíîãî ÿâëåíèÿ, ñëåäóþùèé ðåçóëüòàò íèêàê îò íåãî íå çàâèñèò. Ãëàâíàÿ õàðàêòåðèñòèêà ñëó÷àéíîãî ïðîöåññà äëÿ åãî ïðîãíîçèðîâàíèÿ - ýòî âðåìÿ åãî àâòîêîððåëÿöèè èëè, áîëåå ñòðîãî, åãî àâòîêîððåëÿöèîííàÿ ôóíêöèÿ. Ó áåëîãî øóìà íåò ïàìÿòè, åãî àâòîêîððåëÿöèîííàÿ ôóíêöèÿ ðàâíà íóëþ è ýòî êðàéíèé ñëó÷àé ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ. Ïðîòèâîïîëîæíûé êðàéíèé ñëó÷àé ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

îáëàäàåò áåñêîíå÷íûì âðåìåíåì àâòîêîððåëÿöèè è ñîîòâåòñòâåííî áåñêîíå÷íîé ïàìÿòüþ. Òàêîé ïðîöåññ íàçûâàåòñÿ âèíåðîâñêèì ñëó÷àéíûì ïðîöåññîì (ïî èìåíè ó÷åíîãî Âèíåðà). Ìàòåìàòè÷åñêè âèíåðîâñêèé ïðîöåññ ïîëó÷àåòñÿ èíòåãðèðîâàíèåì (â äèñêðåòíîì âðåìåíè ñóììèðîâàíèåì) áåëîãî øóìà. Ïîíÿòíî, ÷òî â îòëè÷èå îò áåëîãî øóìà, âèíåðîâñêèé ïðîöåññ íàèáîëåå ëåãêî ïðîãíîçèðóåòñÿ. Ýòîò ýêñêóðñ â ÒÑÏ ïîíàäîáèëñÿ äëÿ òîãî, ÷òîáû ëó÷øå îáúÿñíèòü ñâîéñòâà ïðîãíîçîâ ðûíî÷íîé öåíû. Ñïåöèàëüíîå èññëåäîâàíèå ïîêàçûâàåò, ÷òî öåíîâûå âîëíû ìîæíî àïïðîêñèìèðîâàòü â âèäå íàëîæåíèÿ âèíåðîâñêîãî ïðîöåññà è áåëîãî øóìà. Äëÿ âûäåëåíèÿ èç íàáëþäàåìûõ öåíîâûõ âîëí ÷èñòûõ ãàðìîíè÷åñêèõ ñîñòàâëÿþùèõ êàê ðàç è íåîáõîäèìà ôèëüòðàöèÿ îò áåëîãî øóìà ïóòåì ñãëàæèâàíèÿ ðåçóëüòàòîâ èçìåðåíèé öåíû. Àïåðèîäè÷åñêàÿ, êîëåáàòåëüíàÿ èëè èíàÿ ìîäåëü ïðîãíîçà è ïðîèçâîäèò àëãîðèòìè÷åñêè ýòó ïðîöåäóðó. Òðóäíîñòü çäåñü ëèøü â òîì, ÷òî ïåðèîä öåíîâîé ãàðìîíèêè ñ ìàêñèìàëüíîé àìïëèòóäîé îêàçûâàåòñÿ äðåéôóþùèì âî âðåìåíè. Ïîýòîìó åãî ñëåäóåò íåïðåðûâíî èëè õîòÿ áû ðåãóëÿðíî îòñëåæèâàòü. Îá ýòîì æå îáñòîÿòåëüñòâå ñâèäåòåëüñòâóåò âòîðîé èç ñäåëàííûõ âûøå âûâîäîâ. Èç âòîðîãî âûâîäà ñëåäóåò, ÷òî ðûíîê - ýòî íåñòàöèîíàðíûé îáúåêò è åãî ïîâåäåíèå â ðàçíûå âðåìåííûå ïåðèîäû îïèñûâàåòñÿ ðàçíûìè ìîäåëÿìè, ÿâëÿþùèìèñÿ âàðèàöèÿìè åäèíîé îáîáùåííîé ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ìîäåëè ðûíêà. Êñòàòè èìåííî íåñòàöèîíàðíîñòü ðûíêà ÿâëÿåòñÿ ïðè÷èíîé âîçíèêíîâåíèÿ ñåðèé óáûòî÷íûõ ñäåëîê, ÷åðåäóþùèõñÿ ñ ñåðèÿìè ïðèáûëüíûõ ñäåëîê. Äåëî â òîì, ÷òî õîðîøàÿ òîðãîâàÿ ñèñòåìà, íàñòðîåííàÿ íà îäíó ìîäåëü ðûíêà, ìîæåò ñòàíîâèòüñÿ ïëîõîé äëÿ äðóãîé ìîäåëè. Âîçìîæíû äâà ñïîñîáà ïðîòèâîäåéñòâèÿ íåñòàöèîíàðíîñòè ðûíêà. Ìîæíî ïûòàòüñÿ äèàãíîñòèðîâàòü ñìåíó ïîâåäåí÷åñêîé ìîäåëè ðûíêà è ñîîòâåòñòâåííî èçìåíÿòü ñòðàòåãèþ è àëãîðèòì òîðãîâîé ñèñòåìû. Äðóãîé ñïîñîá ñâîäèòñÿ ê âûðàáîòêå óíèâåðñàëüíîé ñòðàòåãèè òðåéäèíãà, ìàëî÷óâñòâèòåëüíîé ê ïðîÿâëåíèÿì íåñòàöèîíàðíîñòè ðûíêà. Èññëåäîâàíèÿ ÒÀÓ ïîêàçûâàþò, ÷òî ýòî â ïðèíöèïå âîçìîæíî è ñîîòâåòñòâóþùàÿ ñèñòåìà íàçûâàåòñÿ ðîáàñòíîé, ò. å. â ïîëîæèòåëüíîì ñìûñëå ãðóáîé. Òðóäíîñòü ïåðâîãî ñïîñîáà â òîì, ÷òî íåò íàó÷íî îáîñíîâàííûõ ðåöåïòîâ äèàãíîñòèðîâàíèÿ òèïà ìîäåëè ïîâåäåíèÿ ðûíêà. ×òî êàñàåòñÿ âòîðîãî ñïîñîáà, òî ìîæíî âûñòðîèòü ðÿä

www.forexmagazine.ru

Ïñèõîëîãè÷åñêèé è ôèçè÷åñêèé ìåíòàëèòåò ðûíêà

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

àëüòåðíàòèâíûõ ìîäåëåé ðûíêà è äëÿ êàæäîé èç íèõ íàéòè îïòèìàëüíûå ñòðàòåãèþ è àëãîðèòì òðåéäèíãà. Çàòåì ýòè ðåçóëüòàòû ïîëåçíî îáúåäèíèòü â îäíîé êîìáèíèðîâàííîé ñèñòåìå. Äàëåå, â ïîñëåäóþùèõ ñòàòüÿõ áóäóò îïèñàíû òàêèå ñòðàòåãèè è àëãîðèòìû. Åùå îäíî âàæíîå óñëîâèå óñïåøíîãî òðåéäèíãà - ýòî ðåãóëÿðíîå òåñòèðîâàíèå è ïåðåíàñòðîéêà òîðãîâîé ñèñòåìû, èáî ýòî ïàíàöåÿ â óñëîâèÿõ íåñòàöèîíàðíîñòè. Çäåñü âàæíî èìåòü â âèäó, ÷òî èñòîðè÷åñêèé ìàññèâ äàííûõ, íà êîòîðîì ïðîèçâîäèòñÿ òåñòèðîâàíèå ñèñòåìû, äîëæåí áûòü ñêîëüçÿùèì, ò. å. åãî êîíåö äîëæåí áûòü ñèíõðîíèçèðîâàí ñ òåêóùèì ìîìåíòîì, à íà÷àëî - èçìåíÿòüñÿ âî âðåìåíè òàê, ÷òîáû äëèíà èñòîðèè îñòàâàëàñü íåèçìåííîé. Íà òàêîì ñêîëüçÿùåì ìàññèâå ñëåäóåò ðåãóëÿðíî íàñòðàèâàòü îñíîâíûå êîíñòàíòû àëãîðèòìà ïî ìàêñèìóìó íàêîïëåííîé ïðèáûëè èëè % ãîäîâûõ ïî ïðèáûëè. Âàæíî, ÷òî â ðåçóëüòàòå òàêîé íàñòðîéêè ñèñòåìû ìîæíî ýêñïåðèìåíòàëüíî îïðåäåëèòü ñðåäíþþ ïðîñàäêó ñèñòåìû ïî ïðèáûëè, à çíà÷èò ðàáîòàòü ïî îïòèìàëüíîìó óðîâíþ ðèñêà ïðè âûáðàííîì äåïîçèòå. Ôèòåðìàí Ìèõàèë ßêîâëåâè÷ Êàíäèäàò òåõíè÷åñêèõ íàóê, äîöåíò ÑÏÁÃÃÈ(ÒÓ) (Ãîðíûé èíñòèòóò) e-mail: mfiterman@bk.ru Âû ìîæåòå çàäàòü âîïðîñ àâòîðó äàííîé ñòàòüè, à òàêæå îáñóäèòü íà ôîðóìå óæå îïóáëèêîâàííûå àâòîðîì ìàòåðèàëû: • Åùå î ñèñòåìå òðåéäèíãà íà Ôîðåêñå • Óïðàâëåíèå êàïèòàëîì â ñèñòåìå òðåéäèíãà • Êîìáèíèðîâàííàÿ ñòðàòåãèÿ òðåéäèíãà • Íåñòàöèîíàðíîñòü ðûíêà è àäàïòàöèÿ òîðãîâûõ ñè-

ñòåì • Íåïðåðûâíàÿ ñòðàòåãèÿ òðåéäèíãà • Ôèíàíñîâûé ðûíîê - ìàòåìàòè÷åñêàÿ ìîäåëü è ñèñòåìà òðåéäèíãà

www.forexmagazine.ru

Ëîâèì òðåíäû. ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü"

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

ËÎÂÈÌ ÒÐÅÍÄÛ ÒÑ "ÏÐÀÂÈËÎ ×ÅÒÛÐÅÕ ÍÅÄÅËÜ" Âëàäèìèð Ðîìàíîâ Ñòðàòåãèÿ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü" ïðîñòà è ïîíÿòíà ïî ñâîåé ñóòè. Âåäü ÷òî, êàçàëîñü áû, ìîæåò áûòü ïðîùå, òîëüêî ñëåäóé âñëåä çà êîíêðåòíûìè è ÷åòêèìè ïðàâèëàìè: • çàêðûâàéòå êîðîòêèå ïîçèöèè è îòêðûâàéòå äëèííûå, êîãäà öåíû ïðåâûøàþò ìàêñèìóìû ïîñëåäíèõ ïîëíûõ ÷åòûðåõ êàëåíäàðíûõ íåäåëü • ëèêâèäèðóéòå äëèííûå è îòêðûâàéòå êîðîòêèå, êàê òîëüêî öåíû ñíèçÿòñÿ íèæå ìèíèìóìà ïîñëåäíèõ ïîëíûõ ÷åòûðåõ êàëåíäàðíûõ íåäåëü.

Íî òàê ïðåäñòàâëÿåòñÿ òîëüêî íà ïåðâûé âçãëÿä. Íó, äëÿ íà÷àëà ñàì Äæîí Ìåðôè, îïèñûâàÿ ñèñòåìó, ãîâîðèë, ÷òî ïî ñâîåé ïðèðîäå îíà ÿâëÿåòñÿ íåïðåðûâíîé. À ýòî óæå çàñòàâëÿåò çàäóìûâàòüñÿ î ïðàêòè÷åñêîé ñòîðîíå âîïðîñà. ×òî çíà÷èò íåïðåðûâíàÿ? Òðåáóåò ïîñòîÿííîãî ïðèñóòñòâèÿ â ðûíêå? Íî âåäü ñèñòåìà ïî ñâîåé ñóòè òðåíäñëåäÿùàÿ. À ÷òî äåëàòü â ðåéíäæå, â çàñòîéíûå âðåìåíà? Äà è âîîáùå, ñàì òðåéäåð íå ìîæåò íåïðåðûâíî íàõîäèòüñÿ çà ìîíèòîðîì, òåì áîëåå â ðûíêå. Äàëåå. Ñèñòåìà â òîì âèäå êàê îíà îïèñàíà Ìàñòåðîì ïðåäíàçíà÷åíà äëÿ ðàáîòû íà äíåâíûõ òàéì-ôðåéìàõ. Íó íàïîäîáèå òîãî êàê ïðåäñòàâëÿåòñÿ ïðîñòîòà òðåéäèíãà â ðåêëàìå ÄÖ: îòêðûë ñ óòðà òåðìèíàë, ïîñ÷èòàë ïàëüöåì ïîëíûå êàëåíäàðíûå äíè è íåäåëè, âûñòàâèë îðäåðà, òåéêè, ñòîïû è ïîåõàë (èìåííî ïîåõàë à íå ïîøåë ïåøêîì) çàíèìàòüñÿ áîëåå âàæíûìè äåëàìè. À ñèñòåìà áóäåò "ëåòîì ìîëîêî äàâàòü, çèìîé ëàïó ñîñàòü" è çîëîòûå ìîíåòêè ñ ÷åêàííûì ïðîôèëåì Ïàïû Ïèÿ VI ïîêà ìû çàíÿòû áîëåå âàæíûìè äåëàìè áóäóò èç ìîíèòîðà ïðÿìî â çàðàíåå ïîäñòàâëåííîå âåäåðêî ïîçâÿêèâàòü. Î÷åíü ìàëî âåðèòñÿ â ïîäîáíîå. Ñëåäóþùåå. Íàñ ñ ìëàäûõ íîãòåé íà ðûíêå ó÷àò ïîêóïàòü äåøåâî, ïðîäàâàòü äîðîãî. Ýòî ïðîñòî è ïîíÿòíî, òàê äåëàåòñÿ ïîâñåìåñòíî, ïðè÷åì ïðè ëþáîé òîðãîâëå: áóäü òî òðåéäèíã èëè ïðîäàæà ìîðêîâêè íà áàçàðå. Íî Äæîí Ìåðôè çäåñü ïðèçûâàåò íàñ ê äðóãîìó - ïîêóïàòü íà ìàêñèìóìàõ è ïðîäàâàòü íà ìèíèìóìàõ. Íå ó âñåõ ýòî óêëàäûâàåòñÿ â ãîëîâå, íî â ýòîì íåñîìíåííî åñòü ðàöèîíàëüíîå çåðíî.

À êàê áûòü ñ ðûíî÷íûìè øóìàìè è ëîæíûìè ïðîáîÿìè, êîòîðûå ïðèñóòñòâóþò ïîâñåìåñòíî? Çíà÷èò íóæíû ôèëüòðû, ñòîïû è ïîñòîÿííàÿ ãîòîâíîñòü ê äåéñòâèÿì, åñëè ðûíîê ïîøåë íå òóäà. Âåäü ðûíîê òà åùå âîëüíàÿ ïòèöà íèêîìó íè÷åãî íå äîëæåí è ëåòàåò êóäà è êîãäà çàõî÷åò. À íàñ â ýòî âðåìÿ íåò íà ìåñòå, ìû çàíÿòû áîëåå âàæíûìè äåëàìè… Â îáùåì åñëè íûðíóòü ïîãëóáæå, äà ñ àêâàëàíãîì, òî ìîæíî ðàçãëÿäåòü åùå ìíîãî ÷åãî èíòåðåñíîãî. Ê ïðèìåðó, â òðåéäèíãå åñòü ïðàâèëî: "Òû ïðèøåë ñþäà çà èõ äåíüãàìè, à îíè çà òâîèìè. Ïîýòîìó âîçüìè èõ äåíüãè êàê ìîæíî ñêîðåå è âûñêî÷è çà äâåðü". Ïðåêðàñíîå ïðàâèëî, íî ðàáîòàåò îíî â ïåðâóþ î÷åðåäü ïðè òîðãîâëå ïðîòèâ òðåíäîâ. Åñëè æå ìû òîðãóåì òðåíäû, òî áûñòðîå ñíÿòèå ïðèáûëè ïðèâîäèò ê îäíèì ðàññòðîéñòâàì. Òðåéäåð ñíèìàåò íåáîëüøóþ ïðèáûëü, à ïîòîì ñ òîñêîé ñìîòðèò êàê ðûíîê ïðîäîëæàåò óõîäèòü â òîì æå íàïðàâëåíèè, íî óæå áåç íåãî. Óñóãóáëÿåòñÿ ýòî åùå òåì, ÷òî ïðèáûëüíûõ òðåíäîâ áûâàåò î÷åíü ìàëî, ÷òî äåëàåò ÷ðåçâû÷àéíî âàæíûì ïîëó÷åíèå ìàêñèìàëüíî âîçìîæíîé ïðèáûëè â òåõ ñëó÷àÿõ, êîãäà òàêîé íå ÷àñòûé, íî çíà÷èòåëüíûé òðåíä äåéñòâèòåëüíî èìååò ìåñòî. È âîò çäåñü òðåéäåð äîëæåí àáñîëþòíî äîñòîâåðíî îïðåäåëèòü íàëè÷èå òðåíäà, ïðè÷åì â åãî ðàííåé ñòàäèè. Íî ýòîãî ìàëî. Åñëè òðåéäåð îøèáñÿ, òî îí äîëæåí íåìåäëåííî çàêðûòü ïîçèöèþ ñ ìèíèìàëüíûìè ïîòåðÿìè. À âîò ñ ýòèì ãîðàçäî ñëîæíåå è ïðåæäå âñåãî ïñèõîëîãè÷åñêè. Òðåéäåð íå âåðèò, ÷òî îí îøèáñÿ, îí íàäååòñÿ, ÷òî ðûíîê ðàçâåðíåòñÿ, ÷òî êðèâàÿ âûâåçåò. Íå ðàçâåðíåòñÿ è íå âûâåçåò. Ïðèìåíÿÿ òðåíäñëåäÿùóþ ñèñòåìó íà áåç òðåíäîâîì ðûíêå òðåéäåð îáðå÷åí íà íåóäà÷ó. Íî îí íå ìîæåò ñ ýòèì ñìèðèòüñÿ è çà÷àñòóþ äàæå íå ïîäîçðåâàåò î òîì, ÷òî ó óñïåøíûõ òðåéäåðîâ óáûòî÷íûõ ñäåëîê áîëüøå ïîëîâèíû. Òðåéäåðû, ñòàáèëüíî çàðàáàòûâàþùèå íà ðûíêå, òåðÿþò äåíüãè â áîëüøèíñòâå ñâîèõ ñäåëîê! À ñåêðåò î÷åíü ïðîñòîé ðàçìåð ñðåäíåé óáûòî÷íîé îïåðàöèè ãîðàçäî ìåíüøå, ÷åì ñðåäíåé ïðèáûëüíîé. Ìîæíî òîðãîâàòü ëþáûì ñïîñîáîì, ñîâåðøàòü äåñÿòü ñäåëîê â

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ëîâèì òðåíäû. ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü"

ìèíóòó, íî îñíîâíóþ ïðèáûëü áóäåò ôîðìèðîâàòü ëèøü ñðàâíèòåëüíî íåáîëüøîå êîëè÷åñòâî ñäåëîê. Êàê íè êðóòè, à îñíîâíîé äîõîä ïðèíîñèò ãðàìîòíî ïîéìàííûé òðåíä. Â îáùåì ìû ïðèøëè ê îñíîâíîìó ïðàâèëó òðåéäèíãà: "Ïðèáûëüíûå ïîçèöèè äåðæè äî êîíöà, âîâðåìÿ çàêðûâàé óáûòî÷íûå". Èìåííî ýòî ïðàâèëî ïîëîæåíî â îñíîâó ñòðàòåãèè. Îäíàêî ïîäàâëÿþùåå áîëüøèíñòâî òðåéäåðîâ òðàêòóþò ýòî ïðàâèëî â òî÷íîñòè äî íàîáîðîò, òî åñòü óáûòî÷íûå ïîçèöèè äåðæàò äî êîíöà è íå âîâðåìÿ çàêðûâàþ ïðèáûëüíûå. ×òî â êîíöå êîíöîâ è ïðèâîäèò ê ïå÷àëüíîé ñòàòèñòèêå - ëèøü 5% òðåéäåðîâ óäåðæèâàþòñÿ íà ðûíêå è äîñòèãàþò óñïåõà. Èòàê, âçÿâ çà îñíîâó ñèñòåìó, îïèñàííóþ Äæîíîì Ìåðôè, ïðèëîæèâ ê íåé ãîëîâó, ðóêè è äðóãèå ÷àñòè òåëà, ïîòðàòèâ çíà÷èòåëüíîå êîëè÷åñòâî ñèë, âðåìåíè, ñðåäñòâ â êà÷åñòâå ïëàòû ðûíêó çà îáó÷åíèå, ïîëó÷èëè íå÷òî, ÷òî íàçûâàåòñÿ ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü" è âûãëÿäèò ýòî íå÷òî ñëåäóþùèì îáðàçîì. Âî-ïåðâûõ, íàëèöî îòõîä îò êëàññè÷åñêîãî âàðèàíòà ñèñòåìû è åå ïåðåðàáîòêà êàê â ïëàíå îòêðûòèÿ, òàê è â ïëàíå çàêðûòèÿ ïîçèöèé: • îñíîâíûì òàéì ôðåéìîì ÿâëÿåòñÿ H1, ïîýòîìó óðîâíåì âõîäà ñ÷èòàåòñÿ óðîâåíü ïîñëåäíèõ 24 ÷àñîâ. • òàê êàê ðàáîòà ïî äàííîé ñèñòåìå â îòëè÷èå îò ðàñïðîñòðàíåííîãî ìíåíèÿ ïðåäïîëàãàåò ïîêóïàòü íà ìàêñèìóìàõ è ïðîäàâàòü íà ìèíèìóìàõ è ðàññ÷èòàíà íà ñíîñ ñòîïîâ, âûñîêà âåðîÿòíîñòü ëîæíûõ ïðîáîåâ. Ïîýòîìó âõîä â ðûíîê îñóùåñòâëÿåòñÿ â ìîìåíò êîãäà òðåíä (òðåíä-äâèæåíèå) óæå íà÷àëñÿ, ÷òî îïðåäåëÿåòñÿ äîðàáîòàííûìè òðåíäîâûìè èíäèêàòîðàìè. • â ñâÿçè ñ òåì, ÷òî ÒÑ ÿâëÿåòñÿ òðåíä ñëåäÿùåé, ïîçèöèÿ âñåãäà îòêðûâàåòñÿ â íàïðàâëåíèè "îò" ÌÀ-200 èëè êàê èñêëþ÷åíèå íà åå ïðîáîå. • Ïîñëå îòêðûòèÿ ïîçèöèè äîëæíî áûòü ñîáëþäåíî Ïðàâèëî òðåõ ñâå÷åé: - 1-ÿ ñâå÷à îáÿçàòåëüíî äîëæíà çàêðûòüñÿ íèæå/âûøå óðîâíÿ âõîäà. - 2-ÿ è 3-ÿ ñâå÷è äîëæíû ïîäòâåðäèòü òðåíäîâîñòü ñäåëêè (ïðè ïîêóïêå 1,2,3 ñâå÷è - áû÷üè, ïðè ïðîäàæå ìåäâåæüè).

Ðèñ. 1 GBPJPY. Ïîçèöèÿ íà ïîêóïêó îòêðûâàåòñÿ â ò. 1 íà ïðîáîå óðîâíÿ âõîäà.

Öåíû íå äîëæíû âîçâðàùàòüñÿ ê óðîâíþ âõîäà (ïî êðàéíåé ìåðå ïåðåñåêàòü åãî öåíîé çàêðûòèÿ). Òî åñòü ïîçèöèÿ â ïðèíöèïå ñðàçó æå (!) äîëæíà ñòàòü ïðèáûëüíîé. •

Ïðè íåñîáëþäåíèè äàííûõ âàæíûõ ìîìåíòîâ ïîçèöèÿ íåìåäëåííî çàêðûâàåòñÿ. Âî-âòîðûõ, ÷åòêî ôîðìàëèçîâàíû ñèãíàëû íà îòêðûòèå ïîçèöèè. Ïîçèöèÿ íà ïîêóïêó (ðèñ. 1) îòêðûâàåòñÿ ïðè ôîðìèðîâàíèè 4-õ îñíîâíûõ è òðåõ äîïîëíèòåëüíûõ ñèãíàëîâ. Îñíîâíûå ñèãíàëû: • óðîâåíü âõîäà ïðîáèâàåòñÿ ââåðõ íà 20 ïóíêòîâ (òî÷êà 1)

www.forexmagazine.ru

Ëîâèì òðåíäû. ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü"

• • •

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

èíäèêàòîð MESA ïîâåðíóë è ðåçêî ïîøåë ââåðõ èíäèêàòîð ADX íà÷àë ðàñòè èíäèêàòîð Hybrid ïåðåñåê ââåðõ óðîâåíü 70,0

Äîïîëíèòåëüíûå ñèãíàëû: • èíäèêàòîð Aroon_Osc ïåðåñåê ââåðõ íóëåâóþ ëèíèþ • èíäèêàòîð TAI íà÷àë ðàñòè • öåíû íàõîäÿòñÿ â òðåíäîâîé çîíå (çåëåíàÿ ïîëîñà â îêíå èíäèêàòîðîâ) Ïîçèöèÿ íà ïðîäàæó (ðèñ. 2) òàêæå îòêðûâàåòñÿ ïðè ôîðìèðîâàíèè 4-õ îñíîâíûõ è òðåõ äîïîëíèòåëüíûõ ñèãíàëîâ. Îñíîâíûå ñèãíàëû: • óðîâåíü âõîäà ïðîáèâàåòñÿ âíèç íà 20 ïóíêòîâ (òî÷êà 1) • èíäèêàòîð MESA ïîâåðíóë è ðåçêî ïîøåë âíèç • èíäèêàòîð ADX íà÷àë ðàñòè • èíäèêàòîð Hybrid ïåðåñåê âíèç óðîâåíü 30,0 Äîïîëíèòåëüíûå ñèãíàëû: • èíäèêàòîð Aroon_Osc ïåðåñåê âíèç íóëåâóþ ëèíèþ • èíäèêàòîð TAI íà÷àë ðàñòè • öåíû íàõîäÿòñÿ â òðåíäîâîé çîíå (ôèîëåòîâàÿ ïîëîñà â îêíå èíäèêàòîðîâ) Âñå ïîçèöèè îòêðûâàþòñÿ îòëîæåííûìè îðäåðàìè, òîëüêî (!) íà ïðîáîå óðîâíÿ âõîäà è òîëüêî (!) â òîò ìîìåíò, êîãäà òðåíä (òðåíä-äâèæåíèå) óæå íà÷àëñÿ. Ýòî ïîâûøàåò âåðîÿòíîñòü òîãî, ÷òî ïîçèöèÿ ñðàçó æå ñòàíåò ïðèáûëüíîé, öåíû âûëåòÿò çà ñ÷åò ñíîñà âûñòàâëåííûõ ñòîïîâ ó÷àñòíèêàìè ðûíêà íà çíà÷èòåëüíîå îò óðîâíÿ âõîäà ðàññòîÿíèå è øàíñû ïîéìàòü òðåíä ñóùåñòâåííî âîçðàñòóò. Çàêðûòèå ïîçèöèè â îòëè÷èå îò îòêðûòèÿ è ïðè óñëîâèè ñîáëþäåíèÿ âûøåïåðå÷èñëåííûõ âàæíûõ ìîìåíòîâ ïðåäîñòàâëÿåò òðåéäåðó áîëüøèé ïðîñòîð äëÿ ìàíåâðà. Ó êîãîòî ýòî ìîæåò áûòü èçâåñòíîå ñîîòíîøåíèå ïðîôèò/ëîññ 2:1 (à ìîæåò è 3:1). Êòî òî çàêðûâàåò ïîçèöèè ïðè ïðèáëèæåíèè öåí ê òàêèì ïðåïÿòñòâèÿì, êàê ìóâèíãè ÌÀ-200, ÌÀ100, ëèíèè Òåíêàí, Êèäæóí, ëèíèè òðåíäà è ëèíèè êàíàëà. Ïðè÷åì íå òîëüêî è íå ñòîëüêî íà òîðãîâîì òàéì ôðåéìå, à íà áîëåå âûñîêèõ: Í4, D1,W1. Íó à êîìó òî ïîëó÷åííûå ïðèáûëè ïðåäñòàâëÿþòñÿ "çíà÷èòåëüíûìè" è íà îñíîâàíèè ýòîãî ïîçèöèÿ òàêæå ìîæåò çàêðûâàòüñÿ.

Ðèñ. 2 JPY. Ïîçèöèÿ íà ïðîäàæó îòêðûâàåòñÿ â ò. 1 íà ïðîáîå óðîâíÿ âõîäà.

Íî çàêðûâàòü ïîçèöèè ìîæíî è ïðè ïîìîùè ñèãíàëîâ âûøåóïîìÿíóòûõ èíäèêàòîðîâ. Íàïðèìåð ïîçèöèÿ íà ïîêóïêó ïîñëå òîãî êàê òðåíä (òðåíä-äâèæåíèå) ðàçâèëñÿ (ðèñ. 3) çàêðûâàåòñÿ åñëè: • èíäèêàòîð Hybrid ñíèæàåòñÿ íèæå óðîâíÿ 80,0 • èíäèêàòîð MESA ïðåñåêàåò âíèç ñâîþ íóëåâóþ ëèíèþ • èíäèêàòîð ADX íà÷èíàåò ïàäàòü èç "áèðæåâîãî ïåðåáîðà" Ïîçèöèÿ íà ïðîäàæó (ðèñ. 4) çàêðûâàåòñÿ çåðêàëüíûì îáðàçîì: • èíäèêàòîð Hybrid ïîâûøàåòñÿ âûøå óðîâíÿ 20,0 • èíäèêàòîð MESA ïðåñåêàåò ââåðõ ñâîþ íóëåâóþ ëèíèþ • èíäèêàòîð ADX íà÷èíàåò ïàäàòü èç "áèðæåâîãî ïåðåáîðà"

www.forexmagazine.ru

Ëîâèì òðåíäû. ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü"

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Ðèñ. 3 GBPJPY. Ïîçèöèÿ çàêðûâàåòñÿ â ò. 2 ïîñëå òîãî êàê ADX íà÷àë ïàäàòü

Â ëþáîì ñëó÷àå, ñðàçó ïîñëå îòêðûòèÿ ïîçèöèè ÂÑÅÃÄÀ ñòàâÿòñÿ ñòîïû. Êîíå÷íî, êòî òî ñêàæåò, ÷òî ñòîïû ìîæíî íå ñòàâèòü. È ýòî ïðåäñòàâëÿåòñÿ íà ïåðâûé âçãëÿä âûõîäîì. Íî òîëüêî íà ïåðâûé âçãëÿä. Ïîòîìó êàê â ýòîì ñëó÷àå â êà÷åñòâå ñòîïà âûñòóïàåò âåñü (!) äåïîçèò è åñëè ðûíîê ïîéäåò ïðîòèâ òðåéäåðà (à çà÷àñòóþ èìåííî ýòî è ïðîèñõîäèò), òî îòñóòñòâèå ñòîïà ïðèâåäåò ê ðåàëüíîìó Margin Call. Îïÿòü òàêè, âûñòàâëåíèå ñòîïîâ ýòî òîæå ñâîåãî ðîäà èñêóññòâî. Êòî òî ñòàâèò ñòîïû êàê ìîæíî áëèæå ê óðîâíþ âõîäà (äëÿ ìèíèìèçàöèè óáûòêîâ). Íî îáúåêòèâíîå ñóùåñòâîâàíèå ðûíî÷íîãî øóìà, ëîæíûå ïðîáîè óðîâíåé è

www.forexmagazine.ru

Ëîâèì òðåíäû. ÒÑ "Ïðàâèëî ÷åòûðåõ íåäåëü"

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

çûâàåòñÿ íà óñòàíîâêå ñòîïîâ. Â îáùåì, â êàæäîé êîíêðåòíîé ñèòóàöèè ê âûñòàâëåíèþ ñòîïîâ íåîáõîäèìî ïîäõîäèòü òâîð÷åñêè. È â çàêëþ÷åíèè õî÷åòñÿ îòìåòèòü, ÷òî ôîðåêñ - ýòî íå ïëàíû íà âûõîäíûå, íå èãðà, íå ðàáîòà è äàæå íå áèçíåñ, ôîðåêñ - ýòî ñêîðåå âñåãî äèàãíîç. Ïðèäåòñÿ ëèáî ëîæèòüñÿ çà ïîëíî÷ü, ëèáî âñòàâàòü ñ ïåòóõàìè. È ïðè÷åì êàæäûé (!) äåíü, çà÷àñòóþ âêëþ÷àÿ è âûõîäíûå. È íèêàêèõ ãàðàíòèé íà óñïåõ. Âëàäèìèð Ðîìàíîâ.

Ðèñ. 4 JPY. Ïîçèöèÿ çàêðûâàåòñÿ â ò. 2 ïîñëå òîãî êàê ADX íà÷àë ïàäàòü èç "áèðæåâîãî ïåðåáîðà".

ëîæíûå äâèæåíèÿ ðàç çà ðàçîì áóäóò ïðèâîäèòü ê íåîáîñíîâàííîìó çàêðûòèþ ïîçèöèé, ÷òî ïñèõîëîãè÷åñêè áóäåò âûâîäèòü òðåéäåðà èç ðàâíîâåñèÿ è â êîíöå êîíöîâ ìîæåò âûáèòü åãî èç ðûíêà. Êòî òî ñòàâèò ñòîïû êàê ìîæíî äàëüøå îò óðîâíÿ âõîäà. Íî íå êàæäûé ñïîñîáåí ïåðåæèäàòü óáûòêè â 3-4 ôèãóðû. È íå ïîòîìó ÷òî ñàì íå âûäåðæèò íàïðÿæåíèÿ, à ïîòîìó ÷òî íå âûäåðæèò åãî äåïîçèò. À åñòü åùå è îãðàíè÷åíèÿ ïî ðèñêàì. Â äàííîé ñòðàòåãèè ðèñê íà îäíó îòêðûòóþ ñäåëêó íå ìîæåò ïðåâûøàòü 1% îò äåïîçèòà, à ðèñê íà âîçìîæíûå ìàêñèìàëüíûå ïîòåðè íå áîëåå 20% îò äåïîçèòà. ×òî åñòåñòâåííûì îáðàçîì ñêà-

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Èñêëþ÷åíèå èç ïðàâèë

ÈÑÊËÞ×ÅÍÈÅ ÈÇ ÏÐÀÂÈË Äæåéìñ Ãåðöèê Äæåéìñ Ãåðöèê ÿâëÿåòñÿ çàðåãèñòðèðîâàííûì Ñîâåòíèêîì ïî ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëå â Íàöèîíàëüíîé ôüþ÷åðñíîé àññîöèàöèè. Îí àêòèâíî òîðãóåò íà ôüþ÷åðñíûõ ðûíêàõ ñ 1982 ãîäà è ðàáîòàë â ðàçëè÷íîì êà÷åñòâå - îò òåõíè÷åñêîãî àíàëèòèêà äî ñîâåòíèêà ïî òîðãîâëå òîâàðíûìè ôüþ÷åðñàìè. Èñïîëüçóÿ Òåîðèþ Ãàííà â êà÷åñòâå ñâîåé îñíîâíîé ìåòîäîëîãèè, Äæåéìñ Ãåðöèê âêëþ÷àåò êîìáèíàöèè ìîäåëåé öåíû è âðåìåíè äëÿ ñâîåãî äíåâíîãî, íåäåëüíîãî è ìåñÿ÷íîãî àíàëèçà. Åãî ñòàòüè ðåãóëÿðíî ïóáëèêóþòñÿ â òàêèõ æóðíàëàõ, êàê "Futures Magazine", "Trader's World", "SFO Magazine", "Forex Journal" è "Commodity Perspectives". Â îäíîé èç ïðåäûäóùèõ ñòàòåé ÿ ïèñàë î ãðàôèêå êîëåáàíèé Ãàííà èëè èíäèêàòîðå òðåíäà Ãàííà (ñì. â ïðîøëûõ âûïóñêàõ æóðíàëà). Â äàííîé æå ñòàòüå ìû ðàññìîòðèì îäíî èç èñêëþ÷åíèé èç ïðàâèë äëÿ èíäèêàòîðà òðåíäà. Â òî âðåìÿ êàê ãðàôèê êîëåáàíèé ïîìîãàåò èäåíòèôèöèðîâàòü, ãäå òðåíä ïîâûøàåòñÿ èëè ïîíèæàåòñÿ, çíàíèå, êîãäà èñïîëüçîâàòü èñêëþ÷åíèÿ äëÿ ãðàôèêà êîëåáàíèé ìîæåò ïîìî÷ü òðåéäåðó âõîäèòü è âûõîäèòü ïðåæäå, ÷åì ïðîèñõîäèò ôàêòè÷åñêîå èçìåíåíèå òðåíäà. Îäíà èç ïðîáëåì, êîòîðàÿ âîçíèêàåò ïðè òîðãîâëå ñ èíäèêàòîðîì äîëãîñðî÷íîãî òðåíäà - ýòî ïîòåðÿ ÷àñòè ïðèáûëè ïî îòêðûòîé ïîçèöèè. Íàäëåæàùåå èñïîëüçîâàíèå èñêëþ÷åíèÿ ê ãðàôèêó êîëåáàíèé ìîæåò ïîìî÷ü òðåéäåðó ïåðåìåñòèòü ñòîï-îðäåð ïðåæäå, ÷åì ðûíîê çàáåðåò ñóùåñòâåííîå êîëè÷åñòâî ïðèáûëè ïî îòêðûòîé ïîçèöèè. Êðîìå òîãî, êîíòð-òðåíäîâûå òðåéäåðû ìîãóò èñïîëüçîâàòü îäíî èç èñêëþ÷åíèé, ÷òîáû âîéòè â ðûíîê äî òîãî, êàê òðåíä ðàçâåðíåòñÿ ââåðõ èëè âíèç. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî èñïîëüçîâàíèå èñêëþ÷åíèÿ äëÿ ãðàôèêà êîëåáàíèé ìîæåò óâåëè÷èòü ÷àñòîòó òîðãîâëè.

www.tradingmarkets.com Ãàííà. Êðîìå òîãî, ãðàôèê îáåñïå÷èâàåò öåííóþ èíôîðìàöèþ äëÿ òðåéäåðà, âðîäå âåëè÷èíû è ïðîäîëæèòåëüíîñòè êîëåáàíèÿ. Ýòà èíôîðìàöèÿ ïîìîãàåò òðåéäåðó íàõîäèòü öåëè ïî öåíå è âðåìåíè è îïðåäåëÿòü, êîãäà ðûíîê íàõîäèòñÿ âïåðåäè èëè ïîçàäè öåëè. Ãðàôèêè êîëåáàíèé Ãàííà ìîãóò áûòü ñôîðìèðîâàíû äëÿ ìåíüøåãî èëè îñíîâíîãî òðåíäà. Íåêîòîðûå àíàëèòèêè ïðåäïî÷èòàþò èñõîäèòü èç ìåíüøåãî, ïðîìåæóòî÷íîãî è ãëàâíîãî òðåíäà. Â äàííîé ñòàòüå ìû áóäåì èñïîëüçîâàòü ãðàôèê êîëåáàíèé ñ 2 áàðàìè â êà÷åñòâå íàøåãî èíäèêàòîðà ãëàâíîãî òðåíäà. Ãðàôèê êîëåáàíèé â 2 áàðà îòìåðÿåò êîëåáàíèÿ òîëüêî ïîñëå òîãî, êàê ðûíîê ñäåëàë äâà ïîñëåäîâàòåëüíûõ áîëåå âûñîêèõ ìàêñèìóìà èëè äâà ïîñëåäîâàòåëüíûõ áîëåå íèçêèõ ìèíèìóìà. Ìåíüøèé èëè ãðàôèê êîëåáàíèé â 1 áàð ñëåäîâàë áû çà îäíîäíåâíûì êîëåáàíèåì ðûíêà. Ãðàôèê êîëåáàíèé îñíîâíîãî òðåíäà èëè ãðàôèê â 2 áàðà ñëåäóåò çà äâèæåíèÿìè ðûíêà â 2 áàðà. Êîìáèíàöèÿ ëèíèè îñíîâíîãî òðåíäà îò ãëàâíîãî îñíîâàíèÿ è ëèíèè îñíîâíîãî òðåíäà îò ãëàâíîé âåðøèíû ôîðìèðóåò îñíîâíîå êîëåáàíèå. Ýòî ÿâëÿåòñÿ âàæíîé èíôîðìàöèåé, ïîòîìó ÷òî, êîãäà îáñóæäàåòñÿ ðàçìåùåíèå ñòîï-îðäåðîâ, òðåéäåðàì ðåêîìåíäóåòñÿ ðàçìåùàòü èõ ïîä îñíîâàíèÿìè ãëàâíûõ êîëåáàíèé, à íå ïîä ìèíèìóìàìè, è íàä âåðøèíàìè ãëàâíûõ êîëåáàíèé, à íå íàä ìàêñèìóìàìè.

Ãðàôèê êîëåáàíèé â 2 áàðà Äàâàéòå âñïîìíèì, êàê ôîðìèðóåòñÿ ãðàôèê êîëåáàíèé Ãàííà, ïîñêîëüêó ýòî âàæíûé ïåðâûé øàã â èñïîëüçîâàíèè àíàëèçà Ãàííà, òàê êàê îí ïîçâîëÿåò èäåíòèôèöèðîâàòü òðåíäû è âàæíûå âåðøèíû è îñíîâàíèÿ, ÷òîáû ïðîâåñòè óãëû Ãàííà, îòíîñÿùèåñÿ ê áîëåå ïðîäâèíóòîìó àíàëèçó

Íåäåëüíûé ãðàôèê USDCAD. Ãðàôèê êîëåáàíèé Ãàííà.

www.forexmagazine.ru

Èñêëþ÷åíèå èç ïðàâèë

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Êàê òîëüêî ïåðâàÿ ãëàâíàÿ âåðøèíà è îñíîâàíèå ñôîðìèðîâàíû, òðåéäåð ìîæåò îæèäàòü èçìåíåíèå â îñíîâíîì òðåíäå. Íà÷èíàÿ ñ ïåðâîãî äíÿ òîðãîâëè, åñëè ëèíèÿ îñíîâíîãî òðåíäà äâèãàåòñÿ ââåðõ ê íîâîìó ìàêñèìóìó, òî ýòî íå ïîäðàçóìåâàåò, ÷òî îñíîâíîé òðåíä ðàçâåðíóëñÿ ââåðõ. È íàîáîðîò, åñëè ïåðâîå äâèæåíèå ÿâëÿåòñÿ íèñõîäÿùèì, òî ýòî íå ïîäðàçóìåâàåò, ÷òî îñíîâíîé òðåíä ðàçâåðíóëñÿ âíèç. Åäèíñòâåííûé ñïîñîá îñíîâíîìó òðåíäó ðàçâåðíóòüñÿ ââåðõ ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû ïåðåñå÷ü ãëàâíóþ âåðøèíó, è åäèíñòâåííûé ñïîñîá îñíîâíîìó òðåíäó ðàçâåðíóòüñÿ âíèç ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû ïåðåñå÷ü ãëàâíîå îñíîâàíèå. Êðîìå òîãî, åñëè îñíîâíîé òðåíä ÿâëÿåòñÿ âîñõîäÿùèì è ðûíîê äåëàåò ãëàâíîå êîëåáàíèå âíèç, íî íå ïðåîäîëåâàåò îñíîâàíèå ïðåäûäóùåãî ãëàâíîãî êîëåáàíèÿ, òî ýòî âñåãî ëèøü êîððåêöèÿ. Åñëè îñíîâíîé òðåíä ÿâëÿåòñÿ íèñõîäÿùèì, è ðûíîê äåëàåò ãëàâíîå êîëåáàíèå ââåðõ, êîòîðîå íå ïðåîäîëåâàåò âåðøèíû ïðåäûäóùåãî ãëàâíîãî êîëåáàíèÿ, òî ýòî - òàêæå êîððåêöèÿ. Ðûíîê ñîñòîèò èç äâóõ òèïîâ âîñõîäÿùèõ è íèñõîäÿùèõ äâèæåíèé. Ãðàôèê îñíîâíûõ êîëåáàíèé ïðèâëåêàåò âíèìàíèå ê ýòèì òèïàì äâèæåíèé, èäåíòèôèöèðóÿ òðåíäîâûå è êîððåêöèîííûå äâèæåíèÿ ââåðõ, òàê æå êàê è òðåíäîâûå è êîððåêöèîííûå äâèæåíèÿ âíèç. Èñêëþ÷åíèå ê ãðàôèêó êîëåáàíèé Äâóìÿ íàèáîëåå âàæíûìè èñêëþ÷åíèÿìè ê ïðàâèëàì èíäèêàòîðà òðåíäà ÿâëÿþòñÿ ñèãíàë âåðøèíû è ñèãíàë îñíîâàíèÿ. ß âíèìàòåëüíî èçó÷èë ýòè ôîðìèðîâàíèÿ è ïðèøåë ê âûâîäó, ÷òî ýòî - óíèâåðñàëüíûå ìîäåëè. Äðóãèìè ñëîâàìè, íå èìååò çíà÷åíèÿ, íà êàêîì ðûíêå ïðîèñõîäèò òîðãîâëÿ: â íåêîòîðûé ìîìåíò îíè âñå ïîäàþò ëèáî ñèãíàë âåðøèíû, ëèáî ñèãíàë îñíîâàíèÿ íà ãëàâíûõ âåðøèíàõ èëè ãëàâíûõ îñíîâàíèÿõ. Ñèãíàë âåðøèíû Ñèãíàë âåðøèíû ìîæåò áûòü îïðåäåëåí ñëåäóþùèì îáðàçîì: ïîñëå äëèòåëüíîãî äâèæåíèÿ ââåðõ êàê ïî öåíå, òàê è ïî âðåìåíè, ðûíîê äåìîíñòðèðóåò áîëåå âûñîêèé ìàêñèìóì, ÷åì â ïðåäûäóùèé ïåðèîä âðåìåíè, áîëåå íèçêîå çàêðûòèå, çàêðûòèå íèæå ñðåäèííîé òî÷êè âðåìåííîãî ïåðèîäà è çàêðûòèå íèæå îòêðûòèÿ. Åñëè ýòî ïðîèñõîäèò, òî ìîæíî ñ÷åñòü ýòî ïðèçíàêîì, ÷òî ðûíîê äîñòèã âåðøèíû è ÷òî òðåíä ãîòîâ ðàçâåðíóòüñÿ âíèç.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Èñêëþ÷åíèå èç ïðàâèë

Ñèãíàë îñíîâàíèÿ Ñèãíàë îñíîâàíèÿ îïðåäåëÿåòñÿ ñëåäóþùèì îáðàçîì: ïîñëå äëèòåëüíîãî äâèæåíèÿ âíèç êàê ïî öåíå, òàê è ïî âðåìåíè, ðûíîê îòìå÷àåò áîëåå íèçêèé ìèíèìóì, ÷åì â ïðåäûäóùèé ïåðèîä âðåìåíè, áîëåå âûñîêîå çàêðûòèå, çàêðûòèå âûøå ñðåäèííîé òî÷êè ïåðèîäà âðåìåíè, è çàêðûòèå âûøå îòêðûòèÿ. Åñëè ýòî ïðîèñõîäèò, ñî÷òèòå ýòî ïðèçíàêîì, ÷òî ðûíîê äîñòèã îñíîâàíèÿ è òðåíä ãîòîâèòñÿ ðàçâåðíóòüñÿ ââåðõ.

Íåäåëüíûé ãðàôèê USDCAD. Ñèãíàë âåðøèíû íà ãðàôèêå êîëåáàíèé.

Òîëüêî ýòîãî ñèãíàëà ìîæåò áûòü íå äîñòàòî÷íî äëÿ çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè íà ïðîäàæó, ïîòîìó ÷òî ÷àñòî íåò íèêàêîãî ïîñëåäóþùåãî äâèæåíèÿ, è âîçìîæíî âîçîáíîâëåíèå âîñõîäÿùåãî òðåíäà. Ïîñëåäóþùåå äâèæåíèå íåîáõîäèìî, ïîñêîëüêó ýòî ïîäòâåðæäàåò ôîðìèðîâàíèå ñèãíàëà âåðøèíû. Ñèãíàë âåðøèíû ÷àñòî íàçûâàþò çàêëþ÷èòåëüíîé öåíîé ðàçâîðîòíîé âåðøèíû èëè êëþ÷åâîé âåðøèíîé ðàçâîðîòà, íî ýòè óñëîâèÿ íå ÿâëÿþòñÿ ñòîëü æå îïðåäåëåííûìè êàê ñèãíàë âåðøèíû, íè â âèäå óïîìèíàíèÿ çàêðûòèÿ íèæå äíåâíîé ñðåäèííîé òî÷êè, çàêðûòèÿ íèæå îòêðûòèÿ, èëè ïîñëåäóþùåãî äâèæåíèÿ âíèç, íè äëèòåëüíîãî äâèæåíèÿ ïî öåíå è ïî âðåìåíè.

Ïîäîáíî ñèãíàëó âåðøèíû, ñèãíàë îñíîâàíèÿ äîëæåí áûòü ïîäòâåðæäåí ïîñëåäóþùåé ïîêóïêîé. Ýòî îáû÷íî ïðîèñõîäèò â òå÷åíèå ñëåäóþùåãî ïåðèîäà âðåìåíè ïîñëå îñíîâàíèÿ, êîãäà ðûíîê ïðåîäîëåâàåò ìàêñèìóì ïðåäûäóùåãî âðåìåííîãî ïåðèîäà. Çàêëþ÷åíèå Ýòè äâà èñêëþ÷åíèÿ, ñèãíàë âåðøèíû è ñèãíàë îñíîâàíèÿ ïðåäíàçíà÷åíû äëÿ àãðåññèâíûõ òðåéäåðîâ, êîòîðûå õîòÿò çàõâàòèòü ïðèáûëü ïðåæäå, ÷åì ðûíîê âîññòàíîâèò âñå äâèæåíèå îò âåðøèíû èëè îò îñíîâàíèÿ êîëåáàíèÿ. Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî ýòè ñèãíàëû íå îçíà÷àþò èçìåíåíèÿ òðåíäà êàê òàêîâîãî, íî ÷àñòî ÿâëÿþòñÿ âàæíûìè èíäèêàòîðàìè èçìåíåíèé â òðåíäå, êîòîðûå ìîãóò ïðîèçîéòè â ñàìîì áëèæàéøåì áóäóùåì. Ýòè ñèãíàëû òàêæå î÷åíü ýôôåêòèâíû íà àêòèâíûõ, ñòðåìèòåëüíûõ ðûíêàõ, êîãäà ðûíîê äåëàåò íåñêîëüêî áîëüøèõ êîëåáàíèé çà êîðîòêèé ïåðèîä âðåìåíè. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.tradingmarkets.com

Íåäåëüíûé ãðàôèê USDCAD. Ñèãíàë îñíîâàíèÿ íà ãðàôèêå êîëåáàíèé.

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä èçíóòðè

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

ÂÇÃËßÄ ÈÇÍÓÒÐÈ Òðèñòàí ßòåñ Òðèñòàí ßòåñ ïèøåò ñòàòüè ïî ïîâîäó èíäåêñíûõ èíâåñòèöèé, îïöèîííûõ ñòðàòåãèé óïðàâëåíèÿ ïîðòôåëÿìè äëÿ òàêèõ æóðíàëîâ, êàê "Yahoo! Finance", "Forbes", "Kiplinger" è "MSN Money", à åãî èññëåäîâàíèÿ îòíîñèòåëüíî óñèëåííûõ ðû÷àãàìè èíâåñòèöèé â áèðæåâûå ôîíäû öèòèðóþòñÿ â æóðíàëå "Wall Street Journal". Îí ÿâëÿåòñÿ àâòîðîì Èíäåêñíûõ ñòðàòåãèé: èñïîëüçîâàíèå ôüþ÷åðñîâ è îïöèîíîâ äëÿ äîñòèæåíèÿ áîëåå âûñîêîé äîõîäíîñòè. Òðèñòàí ßòåñ èìååò ñòåïåíü MBA âåäóùåé ìåæäóíàðîäíîé áèçíåñ-øêîëû INSEAD, íà÷àâ ñâîþ êàðüåðó ñ óïðàâëåíèÿ ðèñêàìè äëÿ ïîðòôåëÿ GNMA â 550 ìëðä.$. Åñòü äâå öåíû, êîòîðûå êðèòè÷åñêè âàæíî çíàòü ëþáîìó èíâåñòîðó èëè òðåéäåðó: òåêóùàÿ öåíà ðûíî÷íîãî àêòèâà, ïî êîòîðîé îí çàêëþ÷àåò ñäåëêó (èëè ïëàíèðóåò çàêëþ÷èòü) è åãî áóäóùàÿ öåíà. Íåñìîòðÿ íà ýòî, èíâåñòîðû ïîñòîÿííî ðàññìàòðèâàþò ïðîøëóþ èñòîðèþ öåíîîáðàçîâàíèÿ è èñïîëüçóåò ýòî â ñâîèõ áóäóùèõ òîðãîâûõ ðåøåíèÿõ. Íàïðèìåð, íåêîòîðûå èíâåñòîðû èëè òðåéäåðû íå áóäóò ñîâåðøàòü ïîêóïêó ïî ðûíî÷íîìó èíñòðóìåíòó, êîòîðûé ïîâûñèëñÿ ñëèøêîì ðåçêî, ïîòîìó ÷òî ïðåäïîëàãàþò, ÷òî äîëæíà áûòü êîððåêöèÿ, â òî âðåìÿ êàê äðóãèå èçáåãàþò ïîêóïàòü ñíèæàþùèåñÿ àêòèâû, ïîòîìó ÷òî áîÿòñÿ, ÷òî ýòî ñíèæåíèå ïðîäîëæèòñÿ. Íî àêàäåìè÷åñêèå ñâèäåòåëüñòâà ïîääåðæèâàþò ýòè òèïû ïðîãíîçîâ, îñíîâàííûõ íà íåäàâíåé äèíàìèêå öåíû? Â äàííîé ñòàòüå ìû ðàññìîòðèì ÷åòûðå ðàçëè÷íûõ âçãëÿäà íà ðûíîê è áîëåå ïîäðîáíî èçó÷èì ñîîòâåòñòâóþùèå àêàäåìè÷åñêèå èññëåäîâàíèÿ, ïîääåðæèâàþùèå êàæäûé èç ýòèõ âçãëÿäîâ. Ýòî ïîìîæåò âàì ëó÷øå ïîíèìàòü ôóíêöèîíèðîâàíèå ðûíêà è, âîçìîæíî, óñòðàíèò íåêîòîðûå èç âàøèõ ñîáñòâåííûõ ïðåäóáåæäåíèé. Èìïóëüñ "Íå ñòîèò áîðîòüñÿ ñ ðûíêîì" - ýòà øèðîêî-öèòèðóåìàÿ áèðæåâàÿ ìóäðîñòü ïðåäóïðåæäàåò èíâåñòîðîâ íå òîðãîâàòü ïðîòèâ ðûíî÷íûõ òðåíäîâ. Ýòî ïðåäïîëàãàåò, ÷òî ëó÷øå âñåãî ñòàâèòü íà ðûíî÷íûå äâèæåíèÿ èñõîäÿ èç òîãî, ÷òî îíè ïðîäîëæàòñÿ â òîì æå ñàìîì íàïðàâëåíèè.

www.investopedia.com Ýòà êîíöåïöèÿ óõîäèò ñâîèìè êîðíÿìè â ïîâåäåí÷åñêèå ôèíàíñû. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî åñòü òàê ìíîãî ðûíî÷íûõ èíñòðóìåíòîâ äëÿ âûáîðà, çà÷åì èíâåñòîðàì äåðæàòü ñâîè äåíüãè â òåõ, êîòîðûå ïàäàþò â ïðîòèâîïîëîæíîñòü òåì, êîòîðûå ïîâûøàþòñÿ? Ýòî ñêàçûâàþòñÿ âñå òå æå êëàññè÷åñêèå æàäíîñòü è ñòðàõ. Èññëåäîâàíèÿ ïîêàçûâàþò, ÷òî ïðèòîê âî âçàèìíûå ôîíäû èìåþò ïîëîæèòåëüíóþ êîððåëÿöèþ ñ ðûíî÷íîé äîõîäíîñòüþ. Èìïóëüñ èãðàåò ñóùåñòâåííóþ ðîëü ïðè ïðèíÿòèè òîðãîâûõ ðåøåíèé, è ÷åì áîëüøå òðåéäåðîâ èëè èíâåñòîðîâ âõîäÿò â ðûíîê, òåì ñèëüíåå ðûíîê äâèãàåòñÿ â äàííîì íàïðàâëåíèè, ïîäòàëêèâàÿ åùå áîëüøå ëþäåé âõîäèòü â ýòî äâèæåíèå. Òàêèì îáðàçîì, âîçíèêàåò ïîëîæèòåëüíàÿ îáðàòíàÿ ñâÿçè. Èññëåäîâàíèå 1993 ãîäà Íàðàçèìõàíà Äæàãàäèøà è Øåðèäàíà Òèòìàíà "Äîõîäíîñòü ïðè ïîêóïêå ïîáåäèòåëåé è ïðîäàæå ïðîèãðàâøèõ" ïðåäïîëàãàåò, ÷òî, íàïðèìåð, îòäåëüíûå àêöèè èìåþò èìïóëüñ. Îíè âûÿñíèëè, ÷òî àêöèè, êîòîðûå õîðîøî ñåáÿ ïðîÿâèëè â òå÷åíèå ïðîøëûõ íåñêîëüêèõ ìåñÿöåâ, ñ áîëüøîé âåðîÿòíîñòüþ ïðîäîëæàò ýòó äèíàìèêó â ñëåäóþùåì ìåñÿöå, â òî âðåìÿ êàê àêöèè, ïîêàçàâøèå ïëîõèå ðåçóëüòàòû, ñ áîëüøîé âåðîÿòíîñòüþ áóäóò è äàëüøå ïðîèãðûâàòü. Îäíàêî, ýòî èññëåäîâàíèå ðàññìàòðèâàëî ëèøü îäèí ìåñÿö âïåðåä. Íà áîëåå äëèòåëüíûå ïåðèîäû âëèÿíèå èìïóëüñà, êàê êàæåòñÿ, ïîëíîñòüþ ìåíÿåòñÿ. Ñîãëàñíî èññëåäîâàíèþ 1985 ãîäà Âåðíåðà ÄåÁîíòà è Ðè÷àðäà Òåéëîðà "Ñëèøêîì ëè ðåçêî ðåàãèðóåò ôîíäîâûé ðûíîê?", òå àêöèè, êîòîðûå äåìîíñòðèðîâàëè õîðîøóþ äèíàìèêó çà ïðîøëûå òðè-ïÿòü ëåò, ñ áîëüøîé âåðîÿòíîñòüþ áóäóò îòñòàâàòü îò ðûíêà â ñëåäóþùèå òðè-ïÿòü ëåò, è íàîáîðîò. Ýòî ïðåäïîëàãàåò, ÷òî åñòü åùå êîå-÷òî: âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ. Âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó Îïûòíûå èíâåñòîðû èëè òðåéäåðû, êîòîðûå âèäåëè ìíîãî ïîâûøåíèé è ñíèæåíèé ðûíêîâ ñ÷èòàþò, ÷òî ðûíîê âûðîâíÿåòñÿ ÷åðåç êàêîå-òî âðåìÿ. Èñòîðè÷åñêè, âûñîêèå ðûíî÷íûå öåíû ÷àñòî îñòàíàâëèâàþò èõ îò ïîêóïîê, â òî

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âçãëÿä èçíóòðè

âðåìÿ êàê èñòîðè÷åñêè íèçêèå öåíû ìîãóò íàîáîðîò ðàññìàòðèâàòüñÿ êàê õîðîøàÿ âîçìîæíîñòü äëÿ ïîêóïîê.

ìîæåò áûòü ñîáðàíî òîëüêî íà äëèòåëüíîì èíâåñòèöèîííîì ãîðèçîíòå".

Òåíäåíöèþ ðûíî÷íîé öåíû, íàïðèìåð, êóðñà àêöèé, ñõîäèòüñÿ íà ñðåäíåì çíà÷åíèè ÷åðåç êàêîå-òî âðåìÿ íàçûâàþò âîçâðàùåíèåì ê ñðåäíåìó. Ýòî æå ñâîéñòâî áûëî íàéäåíî ó íåñêîëüêèõ ýêîíîìè÷åñêèõ èíäèêàòîðîâ, âêëþ÷àÿ âàëþòíûå êóðñû, ðîñò âàëîâîãî íàöèîíàëüíîãî ïðîäóêòà (ÂÂÏ), ïðîöåíòíûå ñòàâêè è áåçðàáîòèöà. Âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó òàêæå ìîæåò îòâå÷àòü çà äåëîâûå öèêëû.

Ó÷èòûâàÿ, ÷òî àêàäåìè÷åñêèå êðóãè èìåþò äîñòóï, ïî êðàéíåé ìåðå, ê 80-ëåòíèì èññëåäîâàíèÿì ôîíäîâîãî ðûíêà, ýòî ïðåäïîëàãàåò, ÷òî, åñëè ðûíîê äåéñòâèòåëüíî èìååò òåíäåíöèþ âîçâðàùàòüñÿ ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ, òî ýòî ÿâëåíèå ïðîèñõîäèò ìåäëåííî è ïî÷òè íåîùóòèìî çà ìíîãèå ãîäû èëè äàæå äåñÿòèëåòèÿ. Ìàðòèíãåéë

Ýòî èññëåäîâàíèå âñå åùå ÿâëÿåòñÿ íåîêîí÷àòåëüíûì îòíîñèòåëüíî òîãî, âîçâðàùàþòñÿ ëè êóðñû àêöèé ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ èëè íåò. Íåêîòîðûå èññëåäîâàíèÿ ïîêàçûâàþò âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó â íåêîòîðûõ íàáîðàõ äàííûõ çà íåñêîëüêî ïåðèîäîâ, íî â äðóãèõ ýòîãî íå ïðîèñõîäèò. Íàïðèìåð, â 2000 ãîäó, Ðîíàëüä Áàëâåðñ, ßíãðó Âó è Ýðèê Äæèëëèëýíä íàøëè íåêîòîðûå ñâèäåòåëüñòâà âîçâðàùåíèÿ ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ íà äëèòåëüíûõ ïåðèîäàõ ôîíäîâûõ èíäåêñîâ 18 ñòðàí, êîòîðûå îíè îïèñàëè â "Journal of Finance". Íî äàæå îíè íå áûëè ïîëíîñòüþ óáåæäåíû, ïîñêîëüêó íàïèñàëè â ñâîåì èññëåäîâàíèè: "Ñåðüåçíûì ïðåïÿòñòâèåì â âûÿâëåíèè âîçâðàùåíèÿ ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ ÿâëÿåòñÿ îòñóòñòâèå íàäåæíîãî äîëãîñðî÷íîãî ðÿäà, îñîáåííî èç-çà òîãî, ÷òî âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó, åñëè îíî è ñóùåñòâóåò, ÿâëÿåòñÿ ìåäëåííûì è

Äðóãàÿ âîçìîæíîñòü çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ïðîøëàÿ äîõîäíîñòü íå èìååò çíà÷åíèÿ. Â 1965 ãîäó Ïîë Ñàìóýëüñîí èçó÷èë ðûíî÷íóþ äîõîäíîñòü è âûÿñíèë, ÷òî ïðîøëûå òåíäåíöèè öåí íå îêàçûâàëè íèêàêîãî âëèÿíèÿ íà áóäóùèå öåíû è ïðèøåë ê âûâîäó, ÷òî íà ýôôåêòèâíîì ðûíêå, òàêîãî âëèÿíèÿ áûòü íå äîëæåí. Îí çàêëþ÷èë, ÷òî ðûíî÷íûå öåíû ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ìàðòèíãåéëû. Ìàðòèíãåéë - ýòî ìàòåìàòè÷åñêèé ðÿä, â êîòîðîì ëó÷øèì ïðîãíîçîì äëÿ ñëåäóþùåãî ÷èñëà ÿâëÿåòñÿ òåêóùåå ÷èñëî. Ýòà êîíöåïöèÿ èñïîëüçóåòñÿ â òåîðèè âåðîÿòíîñòè äëÿ îöåíêè ðåçóëüòàòîâ ñëó÷àéíîãî äâèæåíèÿ. Íàïðèìåð, ïðåäïîëîæèì, ÷òî ó âàñ åñòü 50$ è âû ïîñòàâèëè ýòî âñå íà áðîñîê ìîíåòû. Ñêîëüêî äåíåã âû áóäåòå èìåòü ïîñëå áðîñêà? Âû ìîæåòå èìåòü ïîñëå áðîñêà 100$

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2009 ¹292/39

Âçãëÿä èçíóòðè

èëè æå 0$, íî ñòàòèñòè÷åñêè ëó÷øèì ïðîãíîçîì áóäåò 50$ - âàøà ïåðâîíà÷àëüíàÿ ñòàðòîâàÿ ïîçèöèÿ. Ïðîãíîçèðîâàíèå âàøåãî ðåçóëüòàòà ïîñëå áðîñêà è åñòü ìàðòèíãåéë.

äîõîäíîñòè áûëà îöåíêà, èçìåðÿåìàÿ îòíîøåíèåì öåíû ê áàëàíñó. Àêöèè ñ íèçêèì îòíîøåíèåì öåíû ê áàëàíñó äåìîíñòðèðóþò çíà÷èòåëüíî ëó÷øóþ äîõîäíîñòü, ÷åì äðóãèå àêöèè.

Â îöåíêå îïöèîíîâ àêöèé äîõîäíîñòü ôîíäîâîãî ðûíêà ìîæåò ïîäðàçóìåâàòüñÿ êàê ìàðòèíãåéë. Ñîãëàñíî ýòîé òåîðèè, îöåíêà îïöèîíà íå çàâèñèò îò ïðîøëîé òåíäåíöèè öåíû èëè îò êàêîé-ëèáî îöåíêè áóäóùèõ öåíîâûõ òðåíäîâ. Òåêóùàÿ öåíà è îöåíåííàÿ èçìåí÷èâîñòü ÿâëÿþòñÿ åäèíñòâåííûìè âõîäíûìè ïàðàìåòðàìè àêöèé.

Îòíîøåíèÿ îöåíêè èìåþò òåíäåíöèþ äâèãàòüñÿ â òî æå ñàìîì íàïðàâëåíèè, è â 1977 ãîäó Ñàíäæîé Áàñó íàøåë ïîäîáíûå ðåçóëüòàòû äëÿ àêöèé ñ íèçêèì îòíîøåíèåì öåíû ê äîõîäó (P/E). Ñ òåõ ïîð, òîò æå ñàìûé ýôôåêò áûë íàéäåí âî ìíîãèõ äðóãèõ èññëåäîâàíèÿõ äëÿ ìíîæåñòâà ðûíêîâ.

Ìàðòèíãåéë, â êîòîðîì ñëåäóþùåå ÷èñëî, áîëåå âåðîÿòíî, áóäåò áîëåå âûñîêèì, èçâåñòåí êàê ñóá-ìàðòèíãåéë. Â ïîïóëÿðíîé ëèòåðàòóðå, ýòà äèíàìèêà óïîìèíàåòñÿ êàê ñëó÷àéíîå äâèæåíèå ñ âîñõîäÿùèì óêëîíîì. Ýòî îïèñàíèå îáîáùàåò áîëåå 80 ëåò èñòîðèè öåíîîáðàçîâàíèÿ íà ôîíäîâîì ðûíêå. Íåñìîòðÿ íà ìíîãèå êðàòêîñðî÷íûå ðàçâîðîòû, îáùèé òðåíä áûë ïîñëåäîâàòåëüíî áîëåå âûñîêèì. Åñëè äîõîäíîñòè ÿâëÿþòñÿ ïîä÷åðêíóòî ñëó÷àéíûìè, òî ëó÷øèì ïðîãíîçîì äëÿ çàâòðàøíåé öåíû ðûíêà ïðîñòî ÿâëÿåòñÿ ñåãîäíÿøíÿÿ öåíà ïëþñ î÷åíü íåáîëüøîå ïðèðàùåíèå. Âìåñòî òîãî, ÷òîáû êîíöåíòðèðîâàòüñÿ íà ïðîøëûõ òåíäåíöèÿõ è èñêàòü âîçìîæíûé èìïóëüñ èëè âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ, èíâåñòîðû ìîãóò ñîñðåäîòî÷èòüñÿ íà óïðàâëåíèè ðèñêîì, ñâîéñòâåííûì äëÿ âñåõ èçìåí÷èâûõ àêòèâîâ. Ïîèñê áóäóùåé öåííîñòè Èíâåñòîðû â íåäîîöåíåííûå àêòèâû ïîêóïàþò àêöèè äåøåâî è îæèäàþò âîçíàãðàæäåíèÿ ïîçæå. Îíè íàäåþòñÿ, ÷òî íåýôôåêòèâíûé ðûíîê çàíèçèë öåíó àêöèè, íî öåíà âîññòàíîâèòñÿ ÷åðåç êàêîå-òî âðåìÿ. Ãäå ãàðàíòèÿ, ÷òî ýòî ïðîèçîéäåò? È, ïî÷åìó íåýôôåêòèâíûé ðûíîê ñòàíåò äåëàòü òàêîå ðåãóëèðîâàíèå? Èññëåäîâàíèå ïðåäïîëàãàåò, ÷òî òàêàÿ íåäîîöåíêà è ïîñëåäóþùàÿ êîððåêòèðîâêà ïðîèñõîäÿò ðåãóëÿðíî, õîòÿ è ïðåäñòàâëÿåò î÷åíü íåìíîãî ñâèäåòåëüñòâ, ïî÷åìó ýòî ïðîèñõîäèò. Â 1964 ãîäó, Æåíå Ôàìà è Êåí Ôðåí÷ èçó÷èëè äåñÿòèëåòèÿ èñòîðèè ôîíäîâîãî ðûíêà è ðàçðàáîòàëè òðåõôàêòîðíóþ ìîäåëü äëÿ îáúÿñíåíèÿ êóðñîâ öåííûõ áóìàã íà ðûíêå. Ñàìûì ñóùåñòâåííûì ôàêòîðîì â îáúÿñíåíèè áóäóùåé

Íî èññëåäîâàíèÿ íå îáúÿñíÿëè, ïî÷åìó ðûíîê ïîñëåäîâàòåëüíî íåäîîöåíèâàåò "ñòîèìîñòü" ýòèõ àêöèé è çàòåì êîððåêòèðóåò ýòó îöåíêó. Åäèíñòâåííîå îáúÿñíåíèå, êîòîðîå ìîæåò áûòü ïðèâåäåíî çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ýòè àêöèè íåñóò äîïîëíèòåëüíûé ðèñê, çà êîòîðûé èíâåñòîðû òðåáóþò äîïîëíèòåëüíîé êîìïåíñàöèè. Ïîñêîëüêó öåíà âûñòóïàåò äðàéâåðîì â îöåíî÷íîì êîýôôèöèåíòå, ðåçóëüòàòû äåéñòâèòåëüíî ïîääåðæèâàþò èäåþ îòíîñèòåëüíî âîçâðàùåíèÿ ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ íà ôîíäîâîì ðûíêå. Ïî ìåðå ïîâûøåíèÿ öåíû, êîýôôèöèåíò îöåíêè ñòàíîâèòñÿ âûøå è, â ðåçóëüòàòå, áóäóùàÿ ïðîãíîçíàÿ äîõîäíîñòü ñíèæàåòñÿ. Îäíàêî, ðûíî÷íîå ñîîòíîøåíèå P/E øèðîêî êîëåáàëîñü ñ òå÷åíèåì âðåìåíè è íèêîãäà íå áûëî ïîñëåäîâàòåëüíûì ñèãíàëîì ïîêóïêè èëè ïðîäàæè. Çàêëþ÷åíèå Äàæå ïîñëå äåñÿòèëåòèé èçó÷åíèÿ âûäàþùèìèñÿ ïðåäñòàâèòåëÿìè ôèíàíñîâîé ñôåðû, íåò îäíîçíà÷íûõ îòâåòîâ. Åäèíñòâåííûé âûâîä, êîòîðûé ìîæåò áûòü ñäåëàí, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ìîæåò áûòü íåêîòîðîå âëèÿíèå èìïóëüñà â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå è ñëàáîå âëèÿíèå âîçâðàùåíèÿ ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå. Òåêóùàÿ öåíà ÿâëÿåòñÿ êëþ÷åâûì êîìïîíåíòîì îöåíî÷íûõ êîýôôèöèåíòîâ, âðîäå P/B è P/E, êîòîðûå ïðîäåìîíñòðèðîâàëè íåêîòîðóþ ïðîãíîçèðóþùóþ ñèëó â îòíîøåíèè áóäóùåé äîõîäíîñòè àêöèé. Îäíàêî, ýòè êîýôôèöèåíòû íå äîëæíû ðàññìàòðèâàòüñÿ êàê îïðåäåëåííûå ñèãíàëû ïîêóïêè è ïðîäàæè, à ëèøü â êà÷åñòâå ôàêòîðîâ, êîòîðûå èãðàþò îïðåäåëåííóþ ðîëü â óâåëè÷åíèè èëè ñîêðàùåíèè îæèäàåìîé äîëãîñðî÷íîé äîõîäíîñòè. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.investopedia.com