Forex Magazine 472 by Forex Magazine

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Ñîäåðæàíèå STATLIST - ñòàòèñòèêà ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ ........................................................................................... 3 Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade ........................................................................................................................... 6 Îáçîð ïî EURUSD è GBPUSD îò 21.04.2013 ........................................................................................ 12 Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà .......................................................................................... 16 "×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó" ..................................................................... 26 Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé ............. 34 Ïðàâèëüíûé ðàñ÷åò ................................................................................................................................... 49 Áåññïîðíîå ïðåèìóùåñòâî ...................................................................................................................... 52 Çàêîíû âñåëåííîé è ðûíêà ....................................................................................................................... 55

“FOREX MAGAZINE” - ïîáåäèòåëü â íîìèíàöèè 'ËÓ×ØÈÉ ÌÅÄÈÀ ÐÅÑÓÐÑ' (BEST MEDIA RESOURCE) FOREX EXPO AWARDS 2008,2010.2012

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Ãðóïïà êîìïàíèé "Àëüïàðè" www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: reklama@fxmag.ru

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

STATLIST - ñòàòèñòèêà ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

STATLIST - ñòàòèñòèêà ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

STATLIST - ñòàòèñòèêà ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade

ÎÁÇÎÐ ÐÛÍÊÀ ÎÒ TELETRADE http://www.teletrade.ru

Îáçîð âàëþòíîãî ðûíêà çà íåäåëþ Ïî èòîãàì íåäåëè âñå 7 îñíîâíûõ âàëþò çàêðûëèñü íèæå íóëåâîé îòìåòêè. Íàèáîëüøåå ïàäåíèå ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó ÑØÀ ïîêàçàëè ñûðüåâûå âàëþòû - àâñòðàëèéñêèé äîëëàð (-2,16%), íîâîçåëàíäñêèé äîëëàð (-1,96%) è êàíàäñêèé äîëëàð (-1,28%). Àâñòðàëèéñêèé è íîâîçåëàíäñêèé äîëëàðû óïàëè ïîñëå òîãî, êàê êèòàéñêèå äàííûå ïîêàçàëè, ÷òî èõ êðóïíåéøèé òîðãîâûé ïàðòíåð òåðÿåò èìïóëüñ ðîñòà ýêîíîìèêè, à öåíû íà ñûðüåâûå òîâàðû âî ãëàâå ñ äðàãîöåííûìè ìåòàëëàìè ðåçêî ñíèçèëèñü. ßïîíñêàÿ èåíà ïðîäîëæèëà ñâîå òðåòüå ïîäðÿä íåäåëüíîå ñíèæåíèå, ïîòåðÿâ çà ýòó íåäåëþ 1,17% ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó ÑØÀ. Åâðîïåéñêèå âàëþòû óïàëè ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó ìåíåå ÷åì íà 1% - øâåéöàðñêèé ôðàíê (-0,70%), áðèòàíñêèé ôóíò (-0,46%), åâðî (-0,40%). Äàâëåíèå íà åâðî â íà÷àëå íåäåëè îêàçàëî ðåøåíèå ðåéòèíãîâîãî àãåíòñòâà Moody's ñíèçèòü ðåéòèíã êðóïíåéøåãî êèïðñêîãî áàíêà, Bank of Cyprus, íà äâå ñòóïåíè - ñ "Caa3" äî äåôîëòíîãî óðîâíÿ "Ñ". Â ôîêóñå âíèìàíèÿ èíâåñòîðîâ íà ïðîøåäøåé íåäåëè áûëî çàñåäàíèå ëèäåðîì Áîëüøîé Äâàäöàòêè, êîòîðîå ñîïðîâîæäàëîñü ïðåäâàðèòåëüíûìè êîììåíòàðèÿìè îôèöèàëüíûõ ëèö. Òàê, åâðî ïîíåñ îùóòèìûå ïîòåðè ïîñëå òîãî, êàê â èíòåðâüþ, îïóáëèêîâàííîì WSJ, ãëàâà Áóíäåñáàíêà Âàéäìàí ïîäòâåðäèë, ÷òî ÅÖÁ ìîæåò ïîíèçèòü ñòàâêè â ñëó÷àå ïðîäîëæåíèÿ óõóäøåíèÿ ýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè. Ðûíêè óæå ñïåêóëèðóþò íà òåìó ñíèæåíèÿ ñòîèìîñòè êðåäèòîâàíèÿ ÅÖÁ è òåïåðü, êîãäà èíôëÿöèÿ îïóñòèëàñü íèæå 2%, ýòî âûãëÿäèò áîëåå ÷åì âåðîÿòíûì â ìàå èëè èþíå. Âàéäìàí òàêæå îòìåòèë, ÷òî âîññòàíîâëåíèå åâðîïåéñêîé ýêîíîìèêè ìîæåò çàíÿòü 10 ëåò. Äðóãèå åâðîïåéñêèå ëèäåðû, íàïðîòèâ, ñ÷èòàþò, ÷òî õóäøåå óæå ïîçàäè. "Â áëèæàéøèå 10 ëåò ïðåîäîëåíèå êðèçèñà è ïîáî÷íûå ýôôåêòû îò íåãî áóäóò îñòàâàòüñÿ ïðîáëåìîé äëÿ ðåãèîíà",- ïîäòâåðäèë ãëàâà ÖÁ. Íåêîòîðóþ ïîääåðæêó åâðî îêàçàëè äàííûå î òîì, ÷òî ïî èòîãàì ôåâðàëÿ ïðîôèöèò ïëàòåæíîãî áàëàíñà åâðîçîíû çàìåòíî âûðîñ, îêàçàâøèñü ïðè ýòîì âûøå ïðîãíîçîâ àíàëèòèêîâ, ÷òî âî ìíîãîì áûëî ñâÿçàíî ñ ñóùåñòâåííûì ïàäåíèåì äåôèöèòà òåêóùèõ òðàíñôåðòîâ. Ñîãëàñíî îò÷åòó, ñ ó÷åòîì ñåçîííûõ êîëåáàíèé ïîëîæèòåëüíîå ñàëüäî ïëàòåæíîãî áàëàíñà âûðîñëî äî óðîâíÿ 16,3 ìëðä. åâðî, ïî ñðàâíåíèþ ñ 13,8 ìëðä. åâðî â ïðåäûäóùåì ìåñÿöå. Äàííûå òàêæå ïîêàçàëè, ÷òî áåç ó÷åòà ñåçîííûõ êîððåêòèðîâîê ïðîôèöèò ïëàòåæíîãî áàëàíñà âûðîñ â ôåâðàëå äî óðîâíÿ 12,1 ìëðä. åâðî, ïî ñðàâíåíèþ ñ äåôèöèòîì â ñóììå 5,6 ìëðä. åâðî â ÿíâàðå.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade

Áðèòàíñêèé ôóíò â ñðåäó ïîêàçàë ìàêñèìàëüíûé ñïàä çà øåñòü íåäåëü ïðîòèâ äîëëàðà ïîñëå òîãî, êàê ïðàâèòåëüñòâåííûå äàííûå ïîêàçàëè, ÷òî óðîâåíü áåçðàáîòèöû â Âåëèêîáðèòàíèè âûðîñ, à ïîâûøåíèå çàðàáîòíîé ïëàòû çàìåäëèëîñü, óñèëèâ ïðèçíàêè îñëàáåâàíèÿ ýêîíîìèêè. Ñòåðëèíã òàêæå óïàë ïðîòèâ áîëüøèíñòâà èç 16 îñíîâíûõ âàëþò ïîñëå òîãî, êàê ïðîòîêîëû àïðåëüñêîé âñòðå÷è Áàíêà Àíãëèè, ïîêàçàëè, ÷òî Ìåðâèí Êèíã âûñòóïàåò çà óâåëè÷åíèå ïðîãðàììû ïîêóïêè àêòèâîâ. ÌÐÑ ïðîãîëîñîâàë åäèíîãëàñíî çà òî, ÷òîáû îñòàâèòü ñòàâêó áåç èçìåíåíèé íà 0,5%. ×òî æå êàñàåòñÿ ïðîãðàììû ïîêóïêè àêòèâîâ â ?375 ìëðä., 6 ïðåäñòàâèòåëåé ïðîãîëîñîâàëè çà åå ñîõðàíåíèå, à òðîå ïðîòèâ. Ãëàâà Ìåðâèí Êèíã, Äåéâèä Ìàéëç è Ïîë Ôèøåð, ïðîãîëîñîâàâøèå ïðîòèâ, ïðåäïî÷ëè óâåëè÷èòü åå íà ?25 ìëðä. äî ?400 ìëðä. Êàê ãëàñèò ïðîòîêîë, ÌÐÑ ïîäòâåðäèë, ÷òî ïîñëåäíèå îò÷åòû áûëè â ñîîòâåòñòâèè ñ îæèäàíèÿìè, è ÷òî "ñòèìóëèðîâàíèå ïðè ïîìîùè ïðîãðàììû ôèíàíñèðîâàíèÿ êðåäèòîâàíèÿ è ïîêóïêè àêòèâîâ ìîãëî îáåñïå÷èòü ïîñòåïåííîå âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìèêè, õîòÿ áûëè ïðèçíàêè òîãî, ÷òî òåìï ðîñòà êðåäèòîâàíèÿ çàìåäëèëñÿ, è ÷èñòîå êðåäèòîâàíèå ïîêà îñòàåòñÿ ñíèæåííûì". Íàïîìíèì, ÷òî ðàíåå Ìåæäóíàðîäíûé âàëþòíûé ôîíä ñíèçèë ïðîãíîç ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà äëÿ Âåëèêîáðèòàíèè è ñêàçàë, ÷òî öåíòðàëüíûé áàíê äîëæåí óâåëè÷èòü ïðîãðàììó ñòèìóëèðîâàíèÿ. Êðîìå òîãî, äàâëåíèå íà ôóíò îêàçàëè äàííûå î òîì, ÷òî ïî èòîãàì ïðîøëîãî ìåñÿöà îáúåì ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ â Âåëèêîáðèòàíèè çàìåòíî ñíèçèëñÿ, ÷òî ñòàëî ïîäòâåðæäåíèåì äàâëåíèÿ íà ôèíàíñû ïîòðåáèòåëåé, êîòîðîå ñòàâèò ïîä óãðîçó ïåðñïåêòèâû óñòîé÷èâîãî, äîëãîñðî÷íîãî âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè. Äðóãîé îò÷åò ïîêàçàë, ÷òî èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí îñòàëñÿ âûøå öåëåâîãî ïîêàçàòåëÿ Áàíêà Àíãëèè. Óðîâåíü èíôëÿöèè â Âåëèêîáðèòàíèè îñòàëñÿ ñòàáèëüíûì â ìàðòå, íî ïî-ïðåæíåìó îïåðåæàåò ðîñò çàðàáîòíîé ïëàòû. Â ïÿòíèöó áðèòàíñêèé ôóíò ïðîäëèë ñíèæåíèå ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó ïîñëå òîãî, êàê àãåíòñòâî Fitch ïåðåñìîòðåëî íà ïîíèæåíèå äîëãîñðî÷íûé ðåéòèíã Áðèòàíèè äî AA+ îò AAA ñî ñòàáèëüíûì ïðîãíîçîì. Fitch Rating ðåøèëî ïîíèçèòü ðåéòèíã Áðèòàíèè, ïîñêîëüêó èõ èññëåäîâàíèå "îòðàçèëî îñëàáëåíèå ýêîíîìèêè è ôèíàíñîâîãî ïðîãíîçà, òàêæå ñðåäíåñðî÷íûé ïðîãíîç ïî äåôèöèòó è ãîñäîëãó áûë ïåðåñìîòðåí íà ïîâûøåíèå". Îäíàêî ïðîãíîç Fitch ïî Áðèòàíèè ñåé÷àñ "ñòàáèëüíûé" ïîñëå òîãî, êàê 14 ìàðòà îí áûë îáúÿâëåí "íåãàòèâíûì". "Ñòàáèëüíûé ïðîãíîç ãîâîðèò î òîì, ÷òî øàíñ èçìåíåíèÿ ðåéòèíãà Áðèòàíèè â ñëåäóþùèå 2 ãîäà ìåíåå 50%".

Èåíà ñíèçèëàñü ïðîòèâ îñíîâíûõ âàëþò íà ôîíå ïðèíÿòûõ ìåð ñìÿã÷åíèÿ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè, ïðèíÿòûõ Áàíêîì ßïîíèè, êîòîðûå ïðîäîëæàþò îêàçûâàòü äàâëåíèå íà êóðñ ÿïîíñêîé âàëþòû. Â ÷åòâåðã ñòàðòîâàëà âñòðå÷à ìèíèñòðîâ ôèíàíñîâ è ãëàâ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ñòðàí Á20. Ýòî áûëî ïåðâîå çàñåäàíèå ñ òåõ ïîð, êàê ßïîíèÿ, òðåòüÿ ïî âåëè÷èíå ýêîíîìèêà â ìèðå, àêòèâèðîâàëà ïðîãðàììó ïî áîðüáå ñ äåôëÿöèåé. Òàêæå â ßïîíèè âûøëè äàííûå ïî äåôè-

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade

öèòó òîðãîâîãî áàëàíñà. Â ìàðòå 2013 ã. ïîêàçàòåëü ñîñòàâèë 3,7 ìëðä äîëë., ÷òî ïî÷òè â äâà ðàçà ìåíüøå ïîêàçàòåëåé ôåâðàëÿ ýòîãî ãîäà. Îäíàêî ìàðòîâñêèé äåôèöèò òîðãîâîãî áàëàíñà îçíà÷àåò, ÷òî óðîâåíü èìïîðòà â ßïîíèþ ïðåâûøàåò îáúåìû ýêñïîðòà äåâÿòûé ìåñÿö ïîäðÿä, ÷òî ÿâëÿåòñÿ íàèáîëåå äëèòåëüíûì ïåðèîäîì ñ 1980ã. Çà ãîä ýêñïîðò â ÑØÀ âûðîñ íà 7%, à â Êèòàé, íàîáîðîò, ñíèçèëñÿ íà 2,5%. Ñòîèò îòìåòèòü, ÷òî ýêñïåðòû ïðåäïîëàãàþò, ÷òî óðîâåíü ÿïîíñêîãî ýêñïîðòà â áëèæàéøèå ìåñÿöû âîçðàñòåò èç-çà äåâàëüâàöèè êóðñà èåíû íà ôîíå ìàñøòàáíûõ âëèâàíèé â ýêîíîìèêó ñî ñòîðîíû Áàíêà ßïîíèè. Ïàäåíèå èåíû ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó ñîïðîâîæäàëîñü çàÿâëåíèÿìè ìèíèñòðà ôèíàíñîâ ßïîíèè Òàðî Àñî î òîì, ÷òî ÿïîíñêàÿ ïîëèòèêà ñòèìóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè, êîòîðàÿ ïðèâåëà ê îñëàáëåíèþ íàöèîíàëüíîé âàëþòû, íå âñòðåòèëà ñîïðîòèâëåíèÿ íà âñòðå÷å Áîëüøîé Äâàäöàòêè â Âàøèíãòîíå. Áîëåå òîãî, ñâîå îäîáðåíèå äåéñòâèÿì ÖÁ ßïîíèè âûðàçèëè êîìèññàð Åâðîïåéñêîãî Ñîþçà ïî ýêîíîìè÷åñêèì è âàëþòíûì âîïðîñàì Îëëè Ðåí è ãëàâà ÌÂÔ Êðèñòèí Ëàãàðä. "Åñëè ó÷èòûâàòü ïðîáëåìó ðåöåññèè è äåôëÿöèè â ßïîíèè, òî ìîæíî ïîíÿòü äåéñòâèÿ ÖÁ, íàïðàâëåííûå íà ðåêîðäíîå ñìÿã÷åíèå äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè è îñëàáëåíèå èåíû", - çàÿâèë Ðåí. Äîïîëíèòåëüíîå äàâëåíèå íà êóðñ èåíû îêàçûâàåò òî, ÷òî íà ñëåäóþùåé íåäåëå, 26 àïðåëÿ, ñîñòîèòñÿ î÷åðåäíîå çàñåäàíèå Áàíêà ßïîíèè.

Îáçîð ôîíäîâîãî ðûíêà ÑØÀ çà íåäåëþ Îñíîâíûå ôîíäîâûå èíäåêñû ÑØÀ çàêðûëèñü â ïÿòíèöó íà ïîëîæèòåëüíîé òåððèòîðèè, ïîíåñÿ ïðè ýòîì çíà÷èòåëüíûé óðîí ïî èòîãàì íåäåëè, ñàìûé ÷óâñòâèòåëüíûé ñ êîíöà ïðîøëîãî ãîäà. Íåäåëüíûå ðåçóëüòàòû ñòàëè õóäøèìè äëÿ èíäåêñîâ Dow è S&P 500 ñ íîÿáðÿ, à äëÿ èíäåêñà Nasdaq - ñ îêòÿáðÿ. Èíäåêñ Dow Jones industrial average ïîâûñèëñÿ íà 10.37 ïóíêòîâ èëè 0.07% äî 14547.51 ïóíêòîâ, ñíèæåíèå çà íåäåëþ ñîñòàâèëî 2.1%. Èíäåêñ Standard & Poor's 500 ïîâûñèëñÿ íà 13.64 ïóíêòîâ èëè 0.88%, çàêðûâøèñü íà óðîâíå 1555.25 ïóíêòîâ, ïðîèãðûø çà íåäåëþ ñîñòàâèë 2.1%. Èíäåêñ Nasdaq Composite ïîâûñèëñÿ íà 39.70 ïóíêòîâ èëè 1.25% äî çíà÷åíèÿ 3206.06 ïóíêòîâ, óáàâèâ â òå÷åíèå íåäåëè 2.7%.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade

Â óñëîâèÿõ îòñóòñòâèÿ ñóùåñòâåííîé ñòàòèñòè÷åñêîé èíôîðìàöèè èíâåñòîðû ñîñðåäîòî÷èëè ñâîå âíèìàíèå íà êâàðòàëüíîé îò÷åòíîñòè àìåðèêàíñêèõ êîðïîðàöèé. Ïðè ýòîì èãðîêè ïûòàþòñÿ âûðàáîòàòü ñòðàòåãèþ è òàêòèêó íà ôîíå ñèëüíîé âîëàòèëüíîñòè íà ôîíäîâûõ ðûíêàõ è ðåçêîãî ïàäåíèÿ öåí íà ìåòàëëû è ýíåðãîðåñóðñû. Êîðïîðàòèâíàÿ îò÷åòíîñòü ïðîäåìîíñòðèðîâàëà êàê óñïåøíûå, òàê è îãîð÷èòåëüíûå ðåçóëüòàòû. Êðóïíåéøèé â ìèðå ïðîèçâîäèòåëü áåçàëêîãîëüíûõ íàïèòêîâ Coca-Cola âî âòîðíèê ïîäñêî÷èë íà 5,7% ïîñëå ïóáëèêàöèè êâàðòàëüíîãî îò-

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade

÷åòà - ÷èñòàÿ ïðèáûëü êîìïàíèè ñîñòàâèëà $1,75 ìëðä èëè 39 öåíòîâ íà àêöèþ ïî ñðàâíåíèþ ñ $2,05 ìëðä èëè 45 öåíòàìè íà áóìàãó ãîäîì ðàíåå, à çà èñêëþ÷åíèåì ðàçîâûõ ñòàòåé äîñòèãëà 46 öåíòîâ íà îäíó àêöèþ, ÷òî íà 1 öåíò ïðåâûñèëî ïðîãíîçû Óîëë-Ñòðèò. Â ýòîò æå äåíü ãèãàíò ñôåðû çäðàâîîõðàíåíèÿ Johnson & Johnson ïðèáàâèë 2,1% òàêæå íà ôîíå îò÷åòíîñòè çà ìèíóâøèé êâàðòàë - ïðèáûëü çà âû÷åòîì ðàçîâûõ ñòàòåé ñîñòàâèëà $1,44 íà àêöèþ è íà 5 öåíòîâ ïðåâûñèëà óñðåäíåííûå ïðîãíîçû. Â ñðåäó àêöèè Bank of America óïàëè â ñâÿçè ñ òåì, ÷òî ïî èòîãàì ïåðâîãî êâàðòàëà ÷èñòàÿ ïðèáûëü áàíêà óâåëè÷èëàñü ñ $653 ìëí èëè 3 öåíòîâ íà àêöèþ ãîäîì ðàíåå äî $2,62 ìëðä èëè 20 öåíòîâ íà àêöèþ. Íà Óîëë-Ñòðèò â ñðåäíåì îæèäàëè 23 öåíòà íà àêöèþ. Ïðîìûøëåííûé êîíãëîìåðàò Textron îáâàëèëñÿ íà 13,4% ïîñëå òîãî, êàê îò÷èòàëñÿ î êâàðòàëüíîé ïðèáûëè ñ îòñòàâàíèåì îò ïðîãíîçîâ àíàëèòèêîâ. ×èñòàÿ ïðèáûëü îò ïðîäîëæàþùåéñÿ äåÿòåëüíîñòè ñîñòàâèëà $115 ìëí èëè 40 öåíòîâ íà àêöèþ ïî ñðàâíåíèþ ñ $120 ìëí èëè 41 öåíòîì íà áóìàãó ãîäîì ðàíåå. Êðîìå òîãî, êîìïàíèÿ ïîíèçèëà ñâîè ïðîãíîçû íà òåêóùèé ãîä. Äîìèíèðóþùèé ïîçèòèâíûé òðåíä â êîíöå íåäåëè íà áèðæàõ îáåñïå÷èëè âïå÷àòëÿþùèå êâàðòàëüíûå äîñòèæåíèÿ äâóõ êðóïíåéøèõ ïðåäñòàâèòåëåé âûñîêîòåõíîëîãè÷íîãî ñåêòîðà Microsoft è Google. Ãëîáàëüíûé ñîôòâåðíûé ëèäåð Microsoft äîáèëñÿ áîëüøåé, ÷åì ïðîãíîçèðîâàëè àíàëèòèêè, êâàðòàëüíîé ïðèáûëè áëàãîäàðÿ ðîñòó ïðîäàæ ñåðâåðíîãî è äåëîâîãî ïðîãðàììíîãî îáåñïå÷åíèÿ, íåñìîòðÿ íà íåêîòîðóþ ñëàáîñòü â ðåàëèçàöèè îïåðàöèîííîé ñèñòåìû Windows 8 èç-çà ñíèçèâøåãîñÿ ñïðîñà íà ïåðñîíàëüíûå êîìïüþòåðû. Âëàäåëåö æå ñàìîãî ïîïóëÿðíîãî â ìèðå ïîèñêîâîãî Èíòåðíåò-ïîðòàëà Google ïîëó÷èë êâàðòàëüíóþ ïðèáûëü çà èñêëþ÷åíèåì íåêîòîðûõ ñòàòåé íà 8.5% âûøå, ÷åì ïðåäñêàçûâàëè ýêñïåðòû, çà ñ÷åò óâåëè÷åíèÿ äîõîäîâ îò ðàçìåùåíèÿ âèäåî è ìîáèëüíîé ðåêëàìû. Óñïåõè Google ïîçâîëèëè óæå 6 áðîêåðñêèì äîìàì ïîâûñèòü öåëåâîé óðîâåíü ñòîèìîñòè åãî àêöèé. Íàèáîëüøåå æå ðàçî÷àðîâàíèå, çíà÷èòåëüíî óõóäøèâøåå èíäåêñ Dow, ïðèíåñëè êâàðòàëüíûå èòîãè êðóïíåéøåé â ìèðå êîìïüþòåðíî-ñåðâèñíîé êîìïàíèè IBM, çàôèêñèðîâàâøåé ïîêàçàòåëè ïî ïðèáûëè è äîõîäàì, ñóùåñòâåííî óñòóïàþùèå êîíñåíñóñ-ïðîãíîçó. ×òî ÿâèëîñü ñëåäñòâèåì çàòÿíóâøåãîñÿ çàâåðøåíèÿ ðÿäà êðóïíûõ ïðîåêòîâ â ñôåðå ïðîãðàììíûõ ïðîäóêòîâ è ïîñòàâîê àïïàðàòíûõ ñðåäñòâ. Â îòðàñëåâîì ðàçðåçå çà ïåðèîä 15-19 àïðåëÿ âêëþ÷èòåëüíî âñå ñåêòîðà èíäåêñà S&P500, çà èñêëþ÷åíèåì îäíîãî, ïîêàçàëè ñíèæåíèå. Íàèáîëüøåå ïàäåíèå îòìå÷åíî ó ñåêòîðà ïðîìûøëåííûõ òîâàðîâ (-4,5%), à íåáîëüøîé ðîñò ïîêàçàë òîëüêî êîììóíàëüíûé ñåêòîð (+0,5%). ×òî êàñàåòñÿ êîìïîíåíòîâ èíäåêñà DOW, òî çà ïðîøåäøóþ íåäåëþ ïàäåíèå ïîêàçàëè 19 èç 30 àêöèé, âõîäÿùèõ â ñîñòàâ èíäåêñà. Íàèáîëüøèé îòðèöàòåëüíûé ðåçóëüòàò çà íåäåëþ ïðîäåìîíñòðèðîâàëè àêöèè International Business Machines Corp. (IBM, -10.11%). Ëèäåðîì ñòàëè àêöèè The Coca-Cola Company (ÊÎ, +3.85%).

Îñíîâíûå ñîáûòèÿ áóäóùåé íåäåëè: èíôëÿöèÿ â Àâñòðàëèè è ßïîíèè; ðåøåíèå ÐÁÍÇ è Áàíêà ßïîíèè ïî ïðîöåíòíîé ñòàâêå; ÂÂÏ Áðèòàíèè è ÑØÀ; ïðîäàæè æèëüÿ è çàêàçû íà òîâàðû äëèòåëüíîãî ïîëüçîâàíèÿ â ÑØÀ; ðîçíè÷íûå ïðîäàæè â Êàíàäå Â ïîíåäåëüíèê â 07:00 GMT Øâåéöàðèÿ îïóáëèêóåò èíäåêñ öåí íà ñåìåéíîå æèëüå çà 1 êâàðòàë. Â 09:00 GMT â Åâðîçîíå âûéäåò îòíîøåíèå îáúåìà ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà ê ÂÂÏ çà 2012 ãîä. Â 12:30 GMT ÑØÀ îò÷èòàåòñÿ ïî èíäåêñó ýêîíîìè÷åñêîé àêòèâíîñòè îò ÔÐÑ-×èêàãî çà ìàðò. Â 14:00 GMT Åâðîçîíà îïóáëèêóåò èíäèêàòîð ïîòðåáèòåëüñêîé óâåðåííîñòè çà àïðåëü. Â 14:00 GMT â ÑØÀ âûéäåò îáúåì ïðîäàæ æèëüÿ íà âòîðè÷íîì ðûíêå çà ìàðò. Âî âòîðíèê â 00:00 GMT Àâñòðàëèÿ îïóáëèêóåò èíäåêñ âåäóùèõ ýêîíîìè÷åñêèõ èíäèêàòîðîâ îò Conference Board çà ôåâðàëü. Â 01:45 GMT Êèòàé âûïóñòèò èíäåêñ PMI äëÿ ïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðû îò HSBC çà àïðåëü. Â 05:00 GMT ßïîíèÿ îïóáëèêóåò èíäèêàòîð óâåðåííîñòè â ñôåðå ìàëîãî ïðåäïðèíèìàòåëüñòâà çà àïðåëü. Â 06:00 GMT â Øâåéöàðèè âûéäåò ñàëüäî áàëàíñà âíåøíåé òîðãîâëè çà ìàðò. Â 07:30 GMT Ãåðìàíèÿ, à â 08:00 GMT Åâðîçîíà îïóáëèêóþò èíäåêñ

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ðûíêà îò TeleTrade

äåëîâîé àêòèâíîñòè â ïðîèçâîäñòâåííîì ñåêòîðå è èíäåêñ äåëîâîé àêòèâíîñòè â ñåêòîðå óñëóã çà àïðåëü. Â 08:00 GMT â Åâðîçîíå âûéäåò êîìïîçèòíûé èíäåêñ PMI çà àïðåëü. Â 08:30 GMT Áðèòàíèÿ ïðåäîñòàâèò ÷èñòûé îáúåì çàåìíûõ ñðåäñòâ ãîñóäàðñòâåííîãî ñåêòîðà, ÷èñòûé îáú¸ì çà¸ìíûõ ñðåäñòâ ãîñóäàðñòâà áåç ó÷åòà èíòåðâåíöèé è îáúåì ïîòðåáíîñòè ãîñóäàðñòâà â çà¸ìíûõ ñðåäñòâàõ çà ìàðò. Â 10:00 GMT â Áðèòàíèè âûéäåò áàëàíñ ïðîìûøëåííûõ çàêàçîâ ïî äàííûì Êîíôåäåðàöèè Áðèòàíñêèõ Ïðîìûøëåííèêîâ çà àïðåëü è èíäèêàòîð îïòèìèçìà â äåëîâîé ñðåäå îò CBI çà 2 êâàðòàë. Â 12:30 GMT Êàíàäà âûïóñòèò èçìåíåíèå îáúåìà ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ, èçìåíåíèå îáúåìà ðîçíè÷íîé òîðãîâëè áåç ó÷åòà ïðîäàæ àâòîìîáèëåé çà ôåâðàëü. Â ÑØÀ â 13:00 GMT âûéäåò èíäåêñ äåëîâîé àêòèâíîñòè â ïðîèçâîäñòâåííîì ñåêòîðå çà àïðåëü, â 14:00 GMT - îáúåì ïðîäàæ æèëüÿ íà ïåðâè÷íîì ðûíêå çà ìàðò, â 20:30 GMT - èçìåíåíèå îáú¸ìà çàïàñîâ ñûðîé íåôòè, ïî äàííûì API. Â 21:00 GMT ñòàíåò èçâåñòíî ðåøåíèå Ðåçåðâíîãî Áàíêà Íîâîé Çåëàíäèè ïî îñíîâíîé ïðîöåíòíîé ñòàâêå è áóäåò ñäåëàíî ñîïðîâîäèòåëüíîå çàÿâëåíèå Ðåçåðâíîãî Áàíêà Íîâîé Çåëàíäèè. Â ñðåäó â 01:30 GMT Àâñòðàëèÿ îïóáëèêóåò èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí, èíäåêñ áàçîâîé èíôëÿöèè, ïî äàííûì ÖÁ (ìåòîäîì óñå÷¸ííîãî ñðåäíåãî è ìåòîäîì âçâåøåííîé ìåäèàíû) çà 1 êâàðòàë. Â 03:30 GMT âûñòóïèò ñ ðå÷üþ çàìåñòèòåëü ãëàâû Ðåçåðâíîãî Áàíêà Àâñòðàëèè Ôèëèïï Ëîó. Â 06:00 GMT Øâåéöàðèÿ ïðåäñòàâèò èíäèêàòîð ïîòðåáèòåëüñêîé àêòèâíîñòè îò UBS çà ìàðò. Â 06:00 GMT â Áðèòàíèè âûéäåò èíäåêñ öåí íà æèëüå îò Nationwide çà àïðåëü. Â 08:00 GMT Ãåðìàíèÿ âûïóñòèò èíäèêàòîð óñëîâèé äåëîâîé ñðåäû îò IFO, èíäèêàòîð îöåíêè òåêóùåé ñèòóàöèè îò IFO, èíäèêàòîð ýêîíîìè÷åñêèõ îæèäàíèé îò IFO çà àïðåëü. Áðèòàíèÿ â 08:30 GMT îïóáëèêóåò îáúåì èïîòå÷íîãî êðåäèòîâàíèÿ îò ÂÂÀ çà ìàðò è ðîçíè÷íûå ïðîäàæè ïî äàííûì Êîíôåäåðàöèè Áðèòàíñêèõ Ïðîìûøëåííèêîâ çà àïðåëü. ÑØÀ â 12:30 GMT âûïóñòèò èçìåíåíèå îáúåìà çàêàçîâ íà òîâàðû äîëãîñðî÷íîãî ïîëüçîâàíèÿ, â ò.÷. áåç ó÷åòà òðàíñïîðòíîãî îáîðóäîâàíèÿ çà ìàðò, â 14:30 GMT - äàííûå ïî çàïàñàì ñûðîé íåôòè îò ìèíèñòåðñòâà ýíåðãåòèêè. Íîâàÿ Çåëàíäèÿ è Àâñòðàëèÿ ïðàçäíóþò Äåíü ÀÍÇÀÊ (Anzac Day). Â ÷åòâåðã â 08:30 GMT Áðèòàíèÿ îïóáëèêóåò ïðåäâàðèòåëüíûå äàííûå ïî èçìåíåíèþ îáúåìà ÂÂÏ çà 1 êâàðòàë. Â 12:30 GMT â ÑØÀ âûéäåò ÷èñëî ïåðâè÷íûõ îáðàùåíèé çà ïîñîáèåì ïî áåçðàáîòèöå è ÷èñëî ïîâòîðíûõ çàÿâîê íà ïîëó÷åíèå ïîñîáèÿ ïî áåçðàáîòèöå. Â 22:45 GMT Íîâàÿ Çåëàíäèÿ îïóáëèêóåò ñàëüäî òîðãîâîãî áàëàíñà (çà 12 ìåñ, îò íà÷àëà ãîäà) è ñàëüäî áàëàíñà âíåøíåé òîðãîâëè çà ìàðò. Â 23:30 GMT ßïîíèÿ îò÷èòàåòñÿ ïî èíäåêñó ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí Òîêèî, â ò.÷. áåç ó÷¸òà öåí íà ñâåæèå ïðîäóêòû ïèòàíèÿ, íà ïðîäóêòû ïèòàíèÿ è ýíåðãîíîñèòåëè çà àïðåëü, à òàêæå èíäåêñó ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí, â ò.÷. áåç ó÷¸òà öåí íà ñâåæèå ïðîäóêòû ïèòàíèÿ, íà ïðîäóêòû ïèòàíèÿ è ýíåðãîíîñèòåëè çà ìàðò. Â ïÿòíèöó â 04:00 GMT ñòàíåò èçâåñòíî ðåøåíèå ïî ïðîöåíòíîé ñòàâêå Áàíêà ßïîíèè è áóäåò ñäåëàí êîììåíòàðèé ïî êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêå. Â 06:00 GMT Ãåðìàíèÿ îïóáëèêóåò èçìåíåíèå îáúåìà ðîçíè÷íîé òîðãîâëè çà ìàðò. Â 06:00 GMT ßïîíèÿ ïðåäîñòàâèò ïåðñïåêòèâû ýêîíîìè÷åñêîé àêòèâíîñòè è öåí. Â 07:15 GMT ñîñòîèòñÿ ïðåññ-êîíôåðåíöèÿ Áàíêà ßïîíèè. Â 08:00 GMT âûñòóïèò ñ ðå÷üþ ãëàâà Øâåéöàðñêîãî Íàöèîíàëüíîãî Áàíêà Òîìàñ Éîðäàí. Â 08:00 GMT â Åâðîçîíå âûéäåò èçìåíåíèå àãðåãàòà Ì3 äåíåæíîé ìàññû çà ìàðò. Çàâåðøèò äåíü áëîê ñòàòèñòèêè èç ÑØÀ, ãäå â 12:30 GMT áóäóò ïðåäñòàâëåíû èçìåíåíèå îáúåìà ÂÂÏ, öåíîâîé èíäåêñ ÂÂÏ, èíäåêñ ëè÷íûõ ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ, îñíîâíîé èíäåêñ ëè÷íûõ ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ çà 1 êâàðòàë, à â 13:55 GMT âûéäåò èíäèêàòîð óâåðåííîñòè ïîòðåáèòåëåé îò óíèâåðñèòåòà Ìè÷èãàíà çà àïðåëü. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.teletrade.ru

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ïî EURUSD è GBPUSD îò 21.04.2013

Åäèíàÿ âàëþòà è áðèòàíñêèé ôóíò ïðîòèâ äîëëàðà çàêðûëèñü â îòðèöàòåëüíîé îáëàñòè. Íåäåëè íå õâàòèëî, ÷òîáû ðàçîáðàòüñÿ, ÷òî ïðîèñõîäèò íà ðûíêå è â êàêóþ âàëþòó âêëàäûâàòüñÿ. Ðûíîê ïðîäîëæàåò ëèõîðàäèòü. Â ïîíåäåëüíèê åâðî/äîëëàð è ôóíò/äîëëàð çàêðûëèñü ñíèæåíèåì. Áëèæå ê çàêðûòèþ òîðãîâîé ñåññèè â ×èêàãî ïàäåíèå óñèëèëîñü. Òÿæåëûå ïîòåðè ïîíåñëè ñûðüåâûå âàëþòû ïîñëå âûõîäà â Àçèè ñëàáîãî îò÷åòà ïî ÂÂÏ Êèòàÿ çà 1 êâàðòàë, îòðàçèâøåãî ðîñò íà 7,7% ã/ã ïðîòèâ ïðîãíîçà â 8,0%. Äàëåå ñûðüåâûå âàëþòû ñíèæàëèñü íà ôîíå îáðóøåíèÿ êîòèðîâîê íà äðàãìåòàëëû è ôîíäîâûå èíäåêñû. Ïàäåíèå ïîñëå çàêðûòèÿ åâðîïåéñêîé ñåññèè ïðîõîäèëî íà ôîíå ïðîäàæ åâðî â êðîññàõ EURJPY, EURCHF è EURGBP. Ïî èòîãàì äíÿ êóðñ åâðî/äîëëàð ñ ìàêñèìóìà $1.3125 ñíèçèëñÿ äî $1.3021. Êóðñ GBPUSD ïîñëå íåóäà÷íîé ïîïûòêè âîññòàíîâèòüñÿ, íà ñëàáûõ äàííûõ èç Êèòàÿ è áåãñòâà îò ðèñêîâ ñ $1.5384 ñíèçèëñÿ äî $1.5270. Çîëîòî çà ïÿòíèöó è ïîíåäåëüíèê ïðîñåëî íà 225 äîëëàðîâ çà òðîéñêóþ óíöèþ. Âî âòîðíèê ïî èòîãàì òîðãîâ êóðñ åâðî/äîëëàð âûðîñ äî îòìåòêè $1.32006. Ðåçêèé âñïëåñê ê ðèñêó ïîÿâèëñÿ ñðàçó ïîñëå ïóáëèêàöèè ñëàáîãî îò÷åòà ZEW. ß òàê è íå ïîíÿë, ïî÷åìó òàê ðåçêî ïîøëè ââåðõ, ïîòîìó ïðîëåòåëè 1.5 ôèãóðû. Îòñêîê ìîã ïðîèçîéòè íà ðåçóëüòàòàõ èñïàíñêîãî àóêöèîíà. Íî íå óâåðåí, ÷òî èìåííî àóêöèîí ñòàë ïðè÷èíîé îòñêîêà. Åâðî òàê íå óêðåïëÿëàñü íèêîãäà íà àóêöèîíàõ. Èñïàíèÿ ðàçìåñòèëà 6-òè è 12-òè ìåñÿ÷íûå âåêñåëÿ. Äîïîëíèòåëüíàÿ ïîääåðæêà äëÿ åâðî èñõîäèëà îò âîññòàíîâëåíèÿ öåí íà äðàãîöåííûå ìåòàëëû è ðîñòà ôîíäîâûõ èíäåêñîâ. Ïîçèòèâ íà ôîíäîâûé ðûíîê ïðèøåë îò ïîëîæèòåëüíûõ îò÷åòîâ ïî ïðèáûëÿì îò Coca-Cola Co. (KO) è Goldman Sachs Group Inc (GS). Êóðñ GBPUSD âûðîñ äî îòìåòêè $1.5378. Ïîêà óêðåïëÿëàñü ïàðà åâðî/äîëëàð è åâðî/ôóíò, êóðñ GBPUSD ñíèæàëñÿ. Óâåðåííûé ðîñò íà÷àëñÿ ïîñëå çàêðûòèÿ åâðîïåéñêîé ñåññèè, êîãäà íà÷àëàñü êîððåêöèÿ ïî êðîññó.

Â ñðåäó ñèòóàöèÿ ðåçêî èçìåíèëàñü. Â öåíòð âíèìàíèÿ ïîïàë áðèòàíñêèé ôóíò. Â îæèäàíèè âûõîäà ìèíóòîê Áàíêà Àíãëèè êóðñ ôóíò/äîëëàð îòêàòèëñÿ îò $1.5378 ê lb íà 45 ãðàäóñîâ. Ðåàêöèÿ íà ïðîòîêîë ÖÁ áûëà ñëàáîé, à âîò ðàçî÷àðîâûâàþùàÿ ñòàòèñòèêà ïî ðûíêó òðóäà îêàçàëàñü äåéñòâåííîé. Íà ôîíå ðîñòà êðîññà EURGBP, ôóíò ïîä 45 ãðàäóñîì ñîáðàë çàùèòíûå ñòîïû, ïîòîì íà ïîìîùü ìèøêàì ïðèøëè Ñìàãè è Âàéäìàí. Ðàçîøëèñü òàê, ÷òî áûêàì óäàëîñü îñòàíîâèòü ïàäåíèå íà 135 ãðàäóñå îò $1.54110. Áðèòàíñêàÿ âàëþòà çàâåðøèëà äåíü â êðàñíîé çîíå. Êóðñ åâðî/äîëëàð ñíèçèëñÿ äî $1.3001. Áûâøèé ÷ëåí Óïðàâëÿþùåãî ñîâåòà ÅÖÁ Ñìàãè âûðàçèë áåñïîêîéñòâî óñèëåíèåì êóðñà åâðî, ïðåçèäåíò Áóíäåñáàíêà Éåíñà Âàéäìàíí çàãîâîðèë îá èíôëÿöèè è ñíèæåíèè ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ïðîòîêîë çàñåäàíèÿ Áàíêà Àíãëèè îò 3-4 àïðåëÿ ïîêàçàë, ÷òî ÌÐÑ ïðîãîëîñîâàë åäèíîãëàñíî çà òî, ÷òîáû îñòàâèòü ñòàâêó áåç èçìåíåíèé íà 0,5%.×òî æå êàñàåòñÿ ïðîãðàììû ïîêóïêè àêòèâîâ â ?375 ìëðä., 6 ïðåäñòàâèòåëåé ïðîãîëîñâàëè çà åå ñîõðàíåíèå, à òðîå ïðîòèâ. Ãëàâà Ìåðâèí Êèíã, Äåéâèä Ìàéëç è Ïîë Ôèøåð ãîëîñîâàëè çà óâåëè÷åíèå ïðîãðàììû íà ?25 ìëðä. Ñòàâêà áåçðàáîòèöû óâåëè÷èëàñü íà 0,1% äî 7,9%. Â ÷åòâåðã êëþ÷åâûì ñîáûòèåì äëÿ áðèòàíñêîãî ôóíòà ñåãîäíÿ ñòàë îò÷åò ïî ðîçíè÷íûì ïðîäàæàì. Ôóíò ñíèçèëñÿ ïîñëå òîãî, êàê ñòàëî èçâåñòíî, ÷òî â ìàðòå îáúåì ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ â Áðèòàíèè ñîêðàòèëñÿ íà -0.5% ã/ã è íà -0,7 ì/ ì. Ïàäåíèå ñîñòàâèëî îêîëî 300 ïóíêòîâ è îñòàíîâèëîñü íà óðîâíå 1,5217. EUR/GBP ïîñëå ðåëèçà äàííûõ ïî áðèòàíñêèì ðîçíè÷íûì ïðîäàæàì óêðåïèëñÿ íà 189 ïóíêòîâ. Ïîñëå ïàäåíèÿ ê 1,5217 êóðñ îòñêî÷èë ê 1,5312. Îòñêî÷èëè ïîñëå ðàçî÷àðîâûâàþùèõñÿ ðåçóëüòàòîâ èñïàíñêîãî àóêöèîíà. À íà ÷åì ïðîòåñòèðîâàëè 1,5312, íå çíàþ. Äî çàêðûòèÿ åâðîïåéñêîé ñåññèè êóðñ åâðî/äîëëàð òîðãîâàëñÿ îêîëî 45-ãî ãðàäóñà â ðàéîíå 1,3060. Íåóäà÷íàÿ ïîïûòêà óéòè âíèç íà äâóõ áåçðåçóëüòàòíûõ ðàóíäàõ

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ïî EURUSD è GBPUSD îò 21.04.2013

ãîëîñîâàíèÿ ïî âûáîðó ïðåçèäåíòà â Èòàëèè è ïàðà âåðíóëàñü ê 1,31. Â ïÿòíèöó íà ðûíêå íàáëþäàëàñü ðàçíîíàïðàâëåííàÿ äèíàìèêà. Â ïåðâóþ ïîëîâèíó äíÿ äîëëàð îñëàáëÿëñÿ, à âî âòîðîé óêðåïëÿëñÿ. Ñíèæåíèå äîëëàðà áûëî âûçâàíî îñëàáëåíèåì éåíû â êðîññàõ. Îñëàáëåíèþ êóðñà éåíû ñïîñîáñòâîâàë òîò ôàêò, ÷òî íà çàñåäàíèè Áîëüøîé Äâàäöàòêè íå ïðîçâó÷àëà êðèòèêà ïðèíÿòîãî Áàíêîì ßïîíèè ðåøåíèÿ ïî àãðåññèâíîìó êîëè÷åñòâåííîìó îñëàáëåíèþ. Åùå óòðîì Àñî çàÿâëÿë, ÷òî â G20 íàøëè ïîíèìàíèå òîãî, ÷òî àãðåññèâíûå ìåðû ÿïîíñêèõ âëàñòåé íàïðàâëåíû íà áîðüáó ñ äåôëÿöèåé. Êóðñ ôóíò/äîëëàð óêðåïèëñÿ äî 1,5367, åâðî/ äîëëàð äî 1,3128. Âî âòîðîé ïîëîâèíå äíÿ äàâëåíèå íà êóðñ ôóíòà îêàçàëî ðåøåíèå àãåíòñòâà Fitch ïîíèçèòü êðåäèòíûé ðåéòèíã Âåëèêîáðèòàíèè ñ ìàêñèìàëüíîãî óðîâíÿ AAA äî AA+. Ñ 1.53674 ôóíò ñíèçèëñÿ äî 1.52251. Êóðñ åâðî/äîëëàð ïîñëå ïîäúåìà äî óðîâíÿ 1.3128 ñòàáèëèçèðîâàëñÿ ê çàêðûòèþ íåäåëè âáëèçè ëèíèè lb íà óðîâíå óðîâíÿ 1.3050. Åâðîáûêîâ ïîääåðæèâàë êðîññ åâðî/ôóíò, êîòîðûé óêðåïëÿëñÿ èç-çà ñíèæåíèÿ ðåéòèíãà Áðèòàíèè è âûñòóïëåíèÿ Âàéäìàíà. Åñëè â ñðåäó Âàéäìàí îáâàëèë åâðî, òî â ïÿòíèöó îí çàÿâèë, ÷òî â íàñòîÿùåå âðåìÿ óðîâåíü ïðîöåíòíûõ ñòàâîê íàõîäèòñÿ íà ïðèåìëåìîì óðîâíå.

Ïîíåäåëüíèê - äåíü ôëýòà. Íî ýòîò ïîíåäåëüíèê ìîæåò áûòü îñîáåííûì, ò.ê. çàïëàíèðîâàíî ñëèøêîì ìíîãî âûñòóïëåíèé ÷èíîâíèêîâ ðàçíûõ ìàñòåé. ×ëåí ïðàâëåíèÿ ÅÖÁ Éåíñ Âàéäìàí â ñðåäó âûñêàçàëñÿ ïî ïîâîäó ñíèæåíèÿ ñòàâêè, à â ïÿòíèöó ñêàçàë, ÷òî ñòàâêà íàõîäèòñÿ íà ïðèåìëåìîì óðîâíå è íè÷åãî íå ñêàçàë î ñíèæåíèå. Â âîñêðåñåíüå âå÷åðîì îí îïÿòü âûñòóïàåò, ÷òî íà ýòîò ðàç ñêàæåò, íå èçâåñòíî + Øîéáëå ÷åãî-íèáóäü äîáàâèò. Íåñìîòðÿ íà ïîääåðæêó îò êðîññà EURGBP êóðñ åâðî/ äîëëàð ñíèçèëñÿ äî ëèíèè lb. Íà 4h ñôîðìèðîâàíà "ãîëîâàïëå÷è". Ìíîãèå îæèäàþò ïðîáîé óðîâíÿ 1.30. ×òîáû åå îòìåíèòü, íåîáõîäèìî âíîâü ïîäíÿòüñÿ âûøå 1.3128. Ó ëåâîãî ïëå÷à ìàêñèìóì íàõîäèòñÿ íà 1.3125, ó ïðàâîãî ïëå÷à íà 1.3128. Áàëàíñ ìåæäó ïëå÷àìè åñòü è äëÿ ïðîäàâöîâ ýòî õîðîøî. Íà ïîíåäåëüíèê ÿ îæèäàþ ôëýò ïðîòèâ ïÿòíèöû. Åñëè ðûíîê îòêðîåòñÿ ñ ãýïàìè, ÷òî ìàëîâåðîÿòíî, òî ïðèäåòñÿ êîððåêòèðîâàòü ñöåíàðèé. Íà âòîðíèê óæå áóäóò ãîòîâèòüñÿ ê ïðîáîþ 1,30. Ïîêóïêè íà÷íó ðàññìàòðèâàòü ïîñëå 16 ìàÿ.

Ðèñ. 2 ÌÀ êàíàëû äëÿ äíåâíîãî ãðàôèêà EURUSD

Ðèñ. 1 ÌÀ êàíàëû äëÿ ÷àñîâîãî ãðàôèêà EURUSD

Çà ïîñëåäíþþ íåäåëþ êóðñ åâðî/äîëëàð ïîâûøàëñÿ äî 1.32006. Âàéäìàí âåðíóë åâðî ê 1.30, ÷åì ïîìîã ñôîðìèðîâàòü íà 4h ðàçâîðîòíóþ ìîäåëü ãîëîâà-ïëå÷è. Íà äíÿõ ìîäåëü ñæàòà è ïî ñâå÷íîé êîìáèíàöèè ýòî ïîëó÷àåòñÿ ìåäâåæüå ïîãëîùåíèå. Âñå äíåâíûå èíäèêàòîðû óêàçûâàþò íà ñíèæåíèå åäèíîé âàëþòû. Ýòî âàæíûé òåõíè÷åñêèé ôàêòîð

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ïî EURUSD è GBPUSD îò 21.04.2013

äëÿ ïðîäàâöîâ. Â ïîíåäåëüíèê îæèäàþ êîððåêöèþ ïðîòèâ ïÿòíèöû. Íà âòîðíèê áóäó ðàññìàòðèâàòü ïðîáîé 1.30. Åñëè ïðîáîé ñîñòîèòñÿ, òîãäà åñòü âåðîÿòíîñòü ïîâòîðíî ïðîòåñòèðîâàòü 1.2750. Ïîêóïêè íà÷íó ðàññìàòðèâàòü ïîñëå 16 ìàÿ.

Â ïÿòíèöó Fitch ïîíèçèë êðåäèòíûé ðåéòèíã Âåëèêîáðèòàíèè ñ ìàêñèìàëüíîãî óðîâíÿ AAA äî AA+. Ðûíîê îòðåàãèðîâàë ïðîäàæàìè ôóíòà. Íà ýòîì ôîíå êóðñ GBPUSD ñíèçèëñÿ äî 1,5225. Â äàííûé ìîìåíò 135-é ãðàäóñ âûñòóïàåò ïîääåðæêîé. Íî íå ýòîò óðîâåíü íàäî ïðîáèòü, ÷òîáû ïàäåíèå óñêîðèëîñü, à 1,5180. Ïîêà öåíà òîðãóåòñÿ âûøå 1,5180, åñòü âåðîÿòíîñòü îòñêîêà è âîçâðàùåíèÿ ê 1,5355. È ýòî äàæå íåñìîòðÿ íà ñíèæåíèå ðåéòèíãà. Ó ðûíêà ïàìÿòü îäèí äåíü, òàê ÷òî åñëè ìàðêåò-ìåéêåðû ñ íüþñ-ìåéêåðàìè çàõîòÿò çàãíàòü êóðñ íà 1,5355, òî ýòî áóäåò ñäåëàíî. Íà ïîíåäåëüíèê ðàññìàòðèâàþ êîíñîëèäàöèþ íèæå lb.

Ðèñ.3 Íåäåëüíûé ãðàôèê EURUSD

Äíåâíûå èíäèêàòîðû óêàçûâàþò íà ñíèæåíèå åäèíîé âàëþòû, íåäåëüíûå óêàçûâàþò íà ðîñò. Â òàêîé ñèòóàöèè â ïåðâîé ïîëîâèíå íåäåëè íàäî îæèäàòü óäàð îò ïðîäàâöîâ, ïîñêîëüêó õîòü ñòàðøèå ãðàôèêè çàäàþò âíåøíèé ôîí äëÿ ìëàäøèõ, ìëàäøèå ãðàôèêè ðàçâîðà÷èâàþò èíäèêàòîðû íåäåëüíûõ. Åñëè íà ýòîé íåäåëå êóðñ åâðî/äîëëàð ïðîáüåò 1,30 è ïàäåíèå óñêîðèòñÿ, òî ïî çàêðûòèþ íåäåëè ñòîõàñòèê óæå áóäåò áëèçîê ê ïåðåñå÷åíèþ ëèíèé. ÀÎ â äàííûé ìîìåíò ïîêàçûâàåò êðàñíûé ñòîëáåö â îòðèöàòåëüíîé çîíå. ÀÑ òîæå ìîæåò ñìåíèòü çåëåíûé öâåò íà êðàñíûé, è òîãäà îñòàíåòñÿ òîëüêî CCI çàéòè â çîíó íèæå -100 è íèñõîäÿùèé òðåíä îò 1,3710 ïðîäîëæèòñÿ.

Ðèñ. 2 ÌÀ êàíàëû äëÿ äíåâíîãî ãðàôèêà GBPUSD

Öåíà îòáèëàñü îò âåðõíåé ãðàíèöû êàíàëà è â äàííûé ìîìåíò êóðñ GBPUSD ñ 1,5411 âîçâðàùàåòñÿ ê íèæíåé ëèíèè âîñõîäÿùåãî êàíàëà. Èç ïðîøëîãî îáçîðà: "…Ñòîõàñòèê íàõîäèòñÿ â çîíå ïðîäàæ. Ìåæäó èíäèêàòîðîì ÀÑ è öåíîé åñòü äèâåðãåíöèÿ, êîòîðàÿ óêàçûâàåò íà òî, ÷òî íà èíäèêàòîðå ÀÎ â ïîíåäåëüíèê ïîÿâèòñÿ êðàñíûé ñòîëáèê, êîòîðûé äàñò ñèãíàë íà ïðîäàæó ôóíòó..."

Ðèñ. 1 ÌÀ êàíàëû äëÿ ÷àñîâîãî ãðàôèêà GBPUSD

Ñåé÷àñ âñå äíåâíûå èíäèêàòîðû óêàçûâàþò íà ñíèæåíèå ôóíòà. Íà íåäåëÿõ ñòîõàñòèê çàáðàëñÿ â çîíó çàøêàëà, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ïðåäâåñòíèêîì ñêîðûõ ïðîäàæ ôóíòà. Âûøå ÿ íàïèñàë, ÷òîáû ôóíòó ïðèäàòü íèñõîäÿùåå óñêîðåíèå, íàäî ïðîáèòü 1,5180. Åñëè ýòî ñëó÷èòñÿ, òî áëèæàéøàÿ öåëü äëÿ ïðîäàâöîâ áóäåò â ðàéîíå 1,5080/70.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Îáçîð ïî EURUSD è GBPUSD îò 21.04.2013

Íà ïðîøëîé íåäåëå äíåâíûå èíäèêàòîðû ñèãíàëèçèðîâàëè î ïðîäàæàõ ôóíòà. Ôóíò ñëåäîì çà åâðî ñíèçèëñÿ ïîñëå çàÿâëåíèé Âàéäìàíà. Ñåé÷àñ äíåâíûå èíäèêàòîðû óêàçûâàþò íà ñíèæåíèå ôóíòà. Íåäåëüíûå èíäèêàòîðû óêàçûâàþò íà óêðåïëåíèå ôóíòà, ïðè ýòîì ñòîõàñòèê óæå äîñòèã çîíû ïðîäàæ. Íåäåëÿ äëÿ ôóíòà áóäåò ðåøàþùåé. Åñòü ðèñêè óéòè âíèç, íî ñàìè çíàåòå êàê âåäåò ñåáÿ ðûíîê â ïîñëåäíèå äíè. Íà ðîâíîì ìåñòå ìîãóò ñîðâàòüñÿ ââåðõ. Ñ óâàæåíèåì, Âëàä Àíòîíîâ Ôèíàíñîâûé àíàëèòèê ÃÊ "Àëüïàðè"

Ðèñ.3 Íåäåëüíûé ãðàôèê GBPUSD

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

ÍÎÂÛÅ ÒÅÐÌÈÍÛ ÔÓÍÄÀÌÅÍÒÀËÜÍÎÃÎ ÀÍÀËÈÇÀ http://olezhka.fxmag.ru/

kiev.general@gmail.com

Â ýòîì ïîñòå ÿ áóäó ïåðåîäè÷åñêè ïóáëèêîâàòü ýêîíîìè÷åñêèå òåðìèíû, êîòîðûå ñòàëè ïîÿâëÿòüñÿ â ïîñëåäíåå âðåìÿ. Òàêæå âû, äîðîãîé ÷èòàòåëü, ìîæåòå ñïðàøèâàòü ïðî äðóãèå, íåïîíÿòíûå âàì, òåðìèíû - áóäåì ðàçáèðàòüñÿ âìåñòå.)))

Êîëè÷åñòâåííîå ñìÿã÷åíèå (QE) QE (Quantative Easing) - ïîëèòèêà "êîëè÷åñòâåííîãî ñìÿã÷åíèÿ". Ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà (ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà - èíñòðóìåíò, ïðè ïîìîùè êîòîðîãî ïðàâèòåëüñòâà ñòàðàþòñÿ âîçäåéñòâîâàòü íà ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå óñëîâèÿ, óâåëè÷èâàÿ èëè óìåíüøàÿ äåíåæíóþ ìàññó), ïðè êîòîðîé öåíòðàëüíûé áàíê íà÷èíàåò âûêóïàòü ñóâåðåííûå (ñóâåðåííàÿ îáëèãàöèÿ - ýòî öåííàÿ áóìàãà, êîòîðàÿ èçäàåòñÿ ãîñóäàðñòâîì ñ öåëåâîé íàïðàâëåííîñòüþ ïîêðûòü äåôèöèò áþäæåòà) è/èëè èïîòå÷íûå (èïîòå÷íûå îáëèãàöèè - äîëãîñðî÷íûå öåííûå áóìàãè, âûïóñêàåìûå ïîä îáåñïå÷åíèå íåäâèæèìûì èìóùåñòâîì (çåìëÿ, ïðîèçâîäñòâåííûå è æèëûå çäàíèÿ)) îáëèãàöèè â îáúÿâëåííîì îáúåìå ñ öåëüþ ñïîñîáñòâîâàòü ñíèæåíèþ èõ äîõîäíîñòåé (ñíèæåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïî äîëãîâûì áóìàãàì). Âûêóï àêòèâîâ â ýòîì ñëó÷àå âåäåòñÿ çà ñ÷åò ñîçäàííûõ íîâûõ, íàïå÷àòàííûõ äåíåã, ÷òî âåäåò ê ðàñøèðåíèþ áàëàíñà öåíòðàëüíîãî áàíêà, óâåëè÷åíèþ äåíåæíîé ìàññû â ýêîíîìèêå. Òàêèì îáðàçîì, ïîëèòèêà êîëè÷åñòâåííîãî ñìÿã÷åíèÿ äîëæíà ñîïðîâîæäàòüñÿ ñíèæåíèåì êóðñà íàöèîíàëüíîé âàëþòû (èç-çà òîãî, ÷òî äåíåã ñòàíîâèòñÿ áîëüøå, à óðîâåíü áîãàòñòâà ñòðàíû íå ìåíÿåòñÿ), à òàêæå QE ÷ðåâàòà ðîñòîì èíôëÿöèè. Ñ òåðìèíîì QE ñîâðåìåííûé ôèíàíñîâûé ìèð ïîçíàêîìèëñÿ, áëàãîäàðÿ äåéñòâèÿì ÔÐÑ â ìàðòå 2009 ãîäà.

LTRO LTRO (Long Term Refinancing Operation) - àíòèêðèçèñíàÿ îïåðàöèÿ äîëãîñðî÷íîãî ðåôèíàíñèðîâàíèÿ áàíêîâ öåíòðàëüíûì áàíêîì, êîòîðàÿ ïîçâîëÿåò áàíêàì ïîëó÷èòü ñðåäñòâà íà äëèòåëüíûé ñðîê ïîä íèçêèé ïðîöåíò ïîä çàëîã ñâîèõ àêòèâîâ. Ìåðà ïðèçâàíà óñèëèòü áàíêîâñêóþ ñèñòåìó â êðèçèñíûå âðåìåíà. Êðåäèòîâàíèå áàíêîâ â ðàìêàõ LTRO ñîçäàåò íîâûå äåíüãè, òåì ñàìûì óâåëè÷èâàåò äåíåæíóþ áàçó, óâåëè÷èâàåò áàëàíñ öåíòðàëüíîãî áàíêà. Îò îáû÷íûõ îïåðàöèé ðåôèíàíñèðîâàíèÿ LTRO îòëè÷àåòñÿ áîëüøèì ñðîêîì ïðåäîñòàâëåíèÿ ëèêâèäíîñòè (Ëèêâèäíîñòü áàíêà - ñïîñîáíîñòü áàíêà îáåñïå÷èòü ñâîåâðåìåííîå è ïîëíîå èñïîëíåíèå ñâîèõ îáÿçàòåëüñòâ). Ñ ó÷åòîì òîãî, ÷òî çà áîëüøîé ñðîê ñ áàíêàìè è èõ àêòèâàìè ìîæåò ñëó÷èòüñÿ âñå ÷òî óãîäíî, îïåðàöèÿ LTRO ñîïðÿæåíà ñ ïîâûøåííûì ðèñêîì äëÿ ñàìîãî öåíòðàëüíîãî áàíêà. Ïîñêîëüêó îïåðàöèè LTRO ñîçäàþò íîâûå äåíüãè, - ýòî ïîçèòèâíûé ôàêòîð äëÿ ðûíêà àêöèé. Îòëè÷èå LTRO îò ïîëèòèêè êîëè÷åñòâåííîãî ñìÿã÷åíèÿ (QE) çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî âûäåëåííûå äåíüãè ïîïàäàþò â áàíêîâñêóþ ñèñòåìó ïî÷òè ìãíîâåííî. Âî âðåìÿ QE ôåäðåçåðâ âûêóïàåò öåííûå áóìàãè (îáëèãàöèè) ïîñòåïåííî, â òå÷åíèå îáúÿâëåííîãî ñðîêà.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

Îïåðàöèÿ twist Îïåðàöèÿ Twist (Îïåðàöèÿ Òâèñò) - ðàçíîâèäíîñòü ìîíåòàðíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè, îäèí èç èíñòðóìåíòîâ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ. Íàçâàíèå Twist ïîëó÷åíî îò íàçâàíèÿ òàíöà, êîòîðûé áûë ïîïóëÿðåí â 60-å, êîãäà ýòà îïåðàöèÿ áûëà âïåðâûå ïðèìåíåíà öåíòðîáàíêîì ÑØÀ (1961).

ÔÐÑ ïðèáåãëà ê ñòèìóëèðîâàíèþ ýêîíîìèêè ïðè ïîìîùè îïåðàöèè Twist 21 ñåíòÿáðÿ 2011 ãîäà.

Îïåðàöèÿ Twist íàïðàâëåíà íà òî, ÷òîáû ñíèçèòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïî äîëãîñðî÷íûì äîëãîâûì áóìàãàì. Äëÿ ýòèõ öåëåé, öåíòðàëüíûé áàíê ìîæåò ïðîäàâàòü áóìàãè ñ êîðîòêèì ñðîêîì ïîãàøåíèÿ èç ñâîåãî ïîðòôåëÿ è ïîêóïàòü îáëèãàöèè ñ áîëåå äëèòåëüíûì ñðîêîì ïîãàøåíèÿ, ÷òî ïðèâîäèò ê âûðàâíèâàíèþ ñòàâîê ïî êîðîòêèì è äëèííûì êðåäèòàì. Â îòëè÷èå îò ïîëèòèêè êîëè÷åñòâåííîãî ñìÿã÷åíèÿ, îïåðàöèÿ twist íå ïðèâîäèò ê óâåëè÷åíèþ áàëàíñà ÔÐÑ (òî åñòü ñîçäàíèþ íîâûõ äåíåã).

Òàêèì îáðàçîì, öåíòðàëüíûé áàíê ðàññ÷èòûâàåò ñòèìóëèðîâàòü ýêîíîìèêó, ÷åðåç ñíèæåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïî: •

èïîòå÷íûì êðåäèòàì;

•

àâòîêðåäèòàì;

•

ïîòðåáèòåëüñêèì êðåäèòàì.

Íåêîòîðûå ýêîíîìèñòû ñ÷èòàþò, ÷òî îïåðàöèÿ Twist ìîæåò ñåðüåçíûì íåãàòèâíûì îáðàçîì ñêàçàòüñÿ íà ïðèáûëÿõ áàíêîâ, êîòîðûå çàðàáàòûâàþò íà òîì, ÷òî êðåäèòóþòñÿ ïîä íèçêèé êðàòêîñðî÷íûé ïðîöåíò è ññóæàþò ýòè äåíüãè íà äëèòåëüíûé ñðîê ïîä áîëåå âûñîêèé ïðîöåíò, íà ýòîì è æèâóò. Åñëè ïîíèçèòü ñòàâêè ïî äîëãîñðî÷íûì êðåäèòàì, òî ìàðæà (â îáû÷íîì ñëó÷àå, ðàçíèöà ìåæäó ïðîöåíòîì ïî êðåäèòó è ïðîöåíòîì ïî äåïîçèòó, òî åñòü ìàðæà = % ïî êðåäèòó ìèíóñ % ïî äåïîçèòó) áàíêîâ óïàäåò (ýòîò áóäåò ðàâíîñèëüíî äëÿ íèõ ïîâûøåíèþ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê).

Âàæíî çàïîìíèòü!!! Åñëè äîõîäíîñòü îáëèãàöèè ðàñòåò - ýòî çíà÷èò, ÷òî öåíà èõ ïàäàåò. È ÷åì âûøå äîõîäíîñòü ïî îáëèãàöèÿì, òåì ìåíüøå èíâåñòîðîâ õîòÿò êóïèòü èõ, ïîòîìó ÷òî ó ýììèòåíòà (òîãî, êòî âûïóñêàåò îáëèãàöèþ - ýòî ìîæåò áûòü ãîñóäàðñòâî, ôèðìà è ò.ï.) äåëà èäóò ïëîõî. ×åì âûøå äîõîäíîñòü - òåì õóæå äåëà!!! Ïîñìîòðèòå íà ïîñëåäíèå ïðèìåðû. Äîõîäíîñòü ãðå÷åñêèõ îáëèãàöèé çàøêàëèâàåò, à äîõîäíîñòü íåìåöêèõ îáëèãàöèé êîëåáëåòñÿ îêîëî îäíîãî ïðîöåíòà.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

Ïî÷åìó 7% ñòàâêà äîõîäíîñòè îáëèãàöèè ÿâëÿåòñÿ êðèòè÷åñêîé? Â ïîñëåäíåå âðåìÿ ðîñò ñòàâêè äîõîäíîñòè îáëèãàöèé Èòàëèè è Ãðåöèè ïðåâûøàë 7-ïðîöåíòíûé óðîâåíü, ÷òî î÷åíü ñèëüíî áåñïîêîèëî èíâåñòîðîâ è ìåñòàìè âûçûâàëî äàæå ïàíè÷åñêèå íàñòðîåíèÿ íà ðûíêàõ. Â ÷åì æå êðîåòñÿ ïðè÷èíà? Äåëî â òîì, ÷òî ïðè äîñòèæåíèè 7% óðîâíÿ ñòàâêè äîõîäíîñòè, ñòîèìîñòü îáñëóæèâàíèÿ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà î÷åíü ñèëüíî óâåëè÷èâàåòñÿ. Â ÷àñòíîñòè, íàïðèìåð, åñëè Èòàëèè ïðèäåòñÿ âûïëà÷èâàòü ïî ñâîèì äîëãàì äîñòèãíóòûå 7%, òî ïðàâèòåëüñòâó ýòîé ñòðàíû ïîìèìî îñíîâíîãî äîëãà áóäåò íåîáõîäèìî ðàññòàâàòüñÿ ñ 70 ìëðä. åâðî â ãîä òîëüêî â âèäå ïðîöåíòîâ. À ýòî, ñêîðåå âñåãî, ïðèâåäåò ê ñèòóàöèè â êîòîðîé, Èòàëèè ïðèäåòñÿ ïëàòèòü ïî äîëãàì, èñïîëüçóÿ íîâûå êðåäèòû è òåì ñàìûì óñóãóáëÿÿ ñâîå ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå. À â ñëó÷àå íåâîçìîæíîñòè ðàññ÷èòàòüñÿ ñ êðåäèòîðàìè ñòðàíà áóäåò ïîñòàâëåíà ïîä óãðîçó äåôîëòà èëè áàíêðîòñòâà. Èìåííî òàêàÿ ñèòóàöèÿ î÷åíü ñèëüíî áåñïîêîèò èíâåñòîðîâ. ×òîáû íå äîïóñòèòü äàëüíåéøåãî óâåëè÷åíèÿ äîëãîâîãî áðåìåíè, èçáåæàòü äåôîëòà è â òî æå âðåìÿ ñâîåâðåìåííî ïëàòèòü ïî ñâîèì äîëãàì ñòðàíàì ñ êðèòè÷åñêîé ñòàâêîé äîõîäíîñòè îáëèãàöèé 7% åäèíñòâåííûì âûõîäîì îñòàåòñÿ îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ, íàïðèìåð, ê Ìåæäóíàðîäíîìó Âàëþòíîìó Ôîíäó. Åùå ñîâñåì íåäàâíî ïîäîáíàÿ ñèòóàöèÿ ïðîèñõîäèëà ñ Ãðåöèåé, Ïîðòóãàëèåé è Èðëàíäèåé. Ïðàâèòåëüñòâà ýòèõ ñòðàí óæå íå ìîãëè çàíèìàòü äåíåæíûå ñðåäñòâà íà ôèíàíñîâîì ðûíêå èç-çà 7% ñòàâêè äîõîäíîñòè è áûëè âûíóæäåíû îáðàòèòüñÿ çà ïîìîùüþ ê ÅÖÁ. Ïîõîæàÿ ñèòóàöèÿ íåäàâíî ïðîèñõîäèëà ñ îáëèãàöèÿìè Èòàëèè.

Çà÷åì íàðîä ïîêóïàåò ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ? Ýòî - êîïèÿ ñòàòüè Àëåêñàíäðà Îõðèìåíêà, îïóáëèêîâàííàÿ íà ñàéòå Ìèíôèí. Î÷åíü ïîëåçíî äëÿ òðåéäåðîâ. Íåáîëüøîå âñòóïëåíèå. Ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè ÑØÀ ðàçäåëÿþò íà êàçíà÷åéñêèå âåêñåëÿ, îíè ñ÷èòàþòñÿ êðàòêîñðî÷íûìè öåííûìè áóìàãàìè; íîòû èëè áèëåòû, êòî êàê ïåðåâåäåò, ýòî ñðåäíåñðî÷íûå öåííûå áóìàãè; è îáëèãàöèè, êîòîðûå ìîãóò áûòü òîëüêî äîëãîñðî÷íûìè. Î÷åíü ÷àñòî â ÑÌÈ ëþáÿò âñïîìèíàòü òðèäöàòèëåòíèå ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ. È îíè äåéñòâèòåëüíî î÷åíü ïîïóëÿðíû è èãðàþò áîëüøóþ ðîëü äëÿ âñåé íàøåé ìèðîâîé ýêîíîìèêè. Î÷åíü ÷àñòî ôèíàíñèñòû, êîòîðûå ðàáîòàþò íà ìèðîâîì ôèíàíñîâîì ðûíêå, äàæå åñëè íå ïîêóïàþò ýòè öåííûå áóìàãè, âñåãäà â êóðñå, êàêàÿ èõ òåêóùàÿ äîõîäíîñòü. Ïî÷åìó? Åñòü íà òî ÿâíûé ðåçîí. Ñàìîå ãëàâíîå ïðåèìóùåñòâî ãîñîáëèãàöèé ÑØÀ, ýòî èõ ñóïåðëèêâèäíîñòü. ×òî ýòî çíà÷èò? Âîò ïðåäñòàâüòå ñåáå, âû òðåéäåð è âåñü äåíü ïîêóïàëè è ïðîäàâàëè ðàçíûå àêöèè è îáëèãàöèè. Äî êîíöà äíÿ îñòàëîñü ìèíóò ïÿòü è ó Âàñ íà ñ÷åòó ìèëëèîíîâ ýòàê äâàäöàòü-òðèäöàòü ïîäâèñàåò. Ïîêóïàòü ÷òî ïîïàëî - ãëóïî. Íóæíî ïîäóìàòü, à âðåìåíè íåò. Ìîæíî ïðîñòî òàê îñòàâèòü äåíüãè íà ñ÷åòå, íî æàëêî. Äåíüãè äîëæíû ðàáîòàòü. Ýòî ñâÿòîå ïðàâèëî ëþáîãî òðåéäåðà. Åñòü ïðîñòîé âûõîä - âû íà êëàâèàòóðå íàáèðàåòå íåñêîëüêî ñëîâ è - "Óðà!". Âû óæå êóïèëè ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ íà äåñÿòêè ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ. Äëÿ òîãî ÷òîáû èõ êóïèòü, äåéñòâèòåëüíî íóæíî íåñêîëüêî ìèíóò. È óæå âëîæèâ äåíüãè, êàê ãîâîðÿò "íà íî÷ü", èäåòå ñåáå äîìîé. Ïî ïðèõîäó íà ðàáîòó óòðîì, íå ñïåøèòå ïðîäàâàòü îáëèãàöèè ÑØÀ, à èùèòå èíòåðåñíûé îáúåêò äëÿ ïîêóïêè íà äðóãèõ ðûíêàõ. Êàê òîëüêî âàì ïîíàäîáÿòñÿ äåíüãè, îïÿòü "íåñêîëüêî êîìáèíàöèé êëàâèø íà êëàâèàòóðå", è âû óæå èìååòå äåíüãè. À òåïåðü ïðåäñòàâüòå, ìîæåòå ëè âû ïîçâîëÿòü òàêèå îïåðàöèè ñ ëþáûìè äðóãèìè ãîñîáëèãàöèÿìè? Îò÷àñòè ãîñîáëèãàöèè Ãåðìàíèè ïîçâîëÿþò äåëàòü òàêèå òðþêè. Ðàíüøå ìîæíî áûëî òàêîå âûòâîðÿòü ñ ÿïîíñêèìè ãîñîáëèãàöèÿìè è äàæå ñ ãîñîáëèãàöèÿìè Ôðàíöèè è Âåëèêîáðèòàíèè. Íî ýòî áûëî ðàíüøå, íà ñåãîäíÿ àáñîëþòíîé ëèêâèäíîñòüþ îáëàäàþò òîëüêî ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

À òåïåðü âîïðîñ äëÿ ñàìûõ ëþáîïûòíûõ. Êîãäà ãîâîðÿò î òîì, ÷òî ðóññêèé ðóáëü èëè êèòàéñêèé þàíü ñêîðî ìîæåò êîíêóðèðîâàòü ñ äîëëàðîì ÑØÀ, âû ýòîìó âåðèòå? Ìîæíî ëè ãîñîáëèãàöèè Ðîññèè èëè Êèòàÿ ïîêóïàòü è ïðîäàâàòü ñ òàêîé ñêîðîñòüþ? Îäíîçíà÷íî íåëüçÿ. Áûâàþò ìîìåíòû, êîãäà ÷òîáû ýòè ãîñîáëèãàöèè ïðîäàòü èëè êóïèòü, íóæíî ÷àñà äâà-òðè ïîòðàòèòü, ÷òîáû íàéòè êîíòðàãåíòà. Âîò ýòà ñóïåðëèêâèäíîñòü èãðàåò åùå îäíó î÷åíü âàæíóþ ðîëü ìèðîâîãî èíäèêàòîðà ôèíàíñîâîãî ðûíêà. Êàê òîëüêî íà ìèðîâîì ðûíêå íà÷èíàåòñÿ ïàíèêà, è íàðîä íà÷èíàåò ðàñïðîäàâàòü àêöèè, ãðå÷åñêèå è èñïàíñêèå îáëèãàöèè è âîîáùå ðàñïðîäàâàòü âñå è âñÿ, ó íåãî íàêàïëèâàåòñÿ ìíîãî ëèøíèõ ñâîáîäíûõ äåíåã, êîòîðûå îí áîèòñÿ ïðîñòî âêëàäûâàòü â íîâûå îáúåêòû. ×òî äåëàòü? Ïðàâèëüíî, ñêóïàòü ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ. Â ðåçóëüòàòå òàêîé ñêóïêè óâåëè÷èâàåòñÿ ñïðîñ íà ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ, ðàñòåò èõ öåíà, à äîõîäíîñòü ïàäàåò. Ýòî è åñòü "ïóëüñ ìèðîâîé ýêîíîìèêè". Ýòîò ïîêàçàòåëü íåëüçÿ "íàðèñîâàòü èëè ïîäðèñîâàòü" ñëèøêîì ìíîãî ó÷àñòíèêîâ ðûíêà, ñëèøêîì îíè ðàçíûå. Ïîýòîìó íàáëþäàÿ çà äèíàìèêîé äîõîäíîñòè ãîñîáëèãàöèé ÑØÀ, à ýòî, êàê ïðàâèëî, òðèäöàòèëåòíèå îáëèãàöèè, ìîæíî íàéòè îòâåò íà î÷åíü âàæíûé âîïðîñ: "Ðûíîê óæå óñïîêîèëñÿ èëè äàëüøå áóäåò ïàíèêîâàòü?" Íî ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ èìåþò íå òîëüêî ñóïåðëèêâèäíîñòü, îíè èìåþò è äðóãóþ ÷åðòó, êîòîðàÿ ïîçâîëÿåò ñ ìàëîäîõîäíûõ ãîñîáëèãàöèé ïîëó÷èòü î÷åíü âûñîêèé äîõîä. Âîò ñåãîäíÿ òåêóùàÿ äîõîäíîñòü òðèäöàòèëåòíèõ ãîñîáëèãàöèé ÑØÀ ñîñòàâëÿåò 2,73% ãîäîâûõ. Ìàëî… À âîò òåïåðü ïðåäñòàâüòå ñåáå, âû òðåéäåð, êóïèëè ñåáå íà äåñÿòü, à ëó÷øå ñòî ìèëëèîíîâ ýòèõ òðèäöàòèëåòíèõ îáëèãàöèé. Êàê âû ïîìíèòå, íà ýòî Âàì ïîíàäîáèëîñü âñåãî íåñêîëüêî ìèíóò. Ïîòîì, çà òå æå ïÿòü ìèíóò, âû ìîæåòå ïðîäàòü ýòè ãîñîáëèãàöèè â ÐÅÏÎ è âìåñòî îáëèãàöèé ïîëó÷èòü ðåàëüíûå äåíüãè, çà êîòîðûå ìîæíî îïÿòü êóïèòü ãîñîáëèãàöèè è îïÿòü èõ ïðîäàòü â ÐÅÏÎ, à ïîòîì îïÿòü êóïèòü è îïÿòü ïðîäàòü. È òàê äî áåñêîíå÷íîñòè. Òàê ïðîñòî? Íåò, êîíå÷íî. Äåéñòâèòåëüíî ïðîäàòü ãîñîáëèãàöèè â ÐÅÏÎ ýòî î÷åíü ëåãêî. Æåëàþùèõ î÷åíü ìíîãî. Íî âñå óìíûå è ïîýòîìó ïðè ïðîäàæå ãîñîáëèãàöèé â ÐÅÏÎ íóæíî î÷åíü ïîñòàðàòüñÿ, ÷òîáû ñòîèìîñòü ðåñóðñîâ, êîòîðûå âû çàïîëó÷èòå îò òàêîé ñäåëêè, áûëà íå âûøå òåêóùåé äîõîäíîñòè ïî ãîñîáëèãàöèÿì. È äåéñòâèòåëüíî, åñòü òàêèå óìåëüöû íà ðûíêå, êîòîðûå ìîãóò òàêóþ "ýòàæåðêó èç ãîñîáëèãàöèé" íàñòðîèòü ðàç äâàäöàòü-òðèäöàòü. Èõ äîõîä íà ýòîé íà ðàçíèöå äîõîäíîñòè ãîñîáëèãàöèé è ñòîèìîñòè äåíåã ïîä ÐÅÏÎ íà âèä ìèçåðíûé. Ýòî õîðîøî, åñëè 0,1% ãîäîâûõ, à çà äåíü è òîãî ìåíüøå. Íî, âñÿ õèòðîñòü ýòîé ïðîñòîé îïåðàöèè êðîåòñÿ â ðàçìåðàõ. Ýòî äëÿ óêðàèíñêèõ ÎÂÃÇ ìèëëèàðä ãðèâåí ìíîãî, äëÿ àìåðèêàíñêèõ ãîñîáëèãàöèé äåñÿòêè ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ ìèçåð. Â ðåçóëüòàòå, ýòîò "ìåëêèé ïèïñ" (æàðãîííîå ñëîâî äîëè ïðîöåíòà) íà ìèëëèàðäå çà îäèí äåíü ïîçâîëÿåò î÷åíü õîðîøî çàðàáîòàòü. Ïîýòîìó êîãäà ãîâîðÿò, ÷òî íà ìèðîâîì ôèíàíñîâîì ðûíêå çà îäèí äåíü ñäåëêè ïî ãîñîáëèãàöèÿì ÑØÀ îñóùåñòâëÿþòñÿ íà òðèëëèîíû äîëëàðîâ, ãîâîðÿò ïðàâèëüíî, âñå "áåãàþò çà ýòèì ïèïñîì". Êàê âèäèòå, âñå î÷åíü ïðîñòî. Íî â ðåàëüíîé æèçíè òàê íå áûâàåò. Æèçíü, à òåì áîëåå æèçíü òðåéäåðà, øòóêà ñëîæíàÿ è îíà íå ñîñòîèò èç îäíèõ òîëüêî ãîñîáëèãàöèé, õîòÿ ýòè ãîñîáëèãàöèè è ÿâëÿþòñÿ òåì ïåðâûì èëè ïîñëåäíèì êèðïè÷èêîì, êîòîðûé ìîæåò èëè ïîñòðîèòü Âåëèêóþ êèòàéñêóþ ñòåíó èëè óïàñòü íà ãîëîâó. Êàê ýòî áûâàåò íà ïðàêòèêå. Âû òðåéäåð â êðóïíîì çàðóáåæíîì áàíêå è âû âèäèòå, ÷òî äî êîíöà ðàáî÷åãî äíÿ îñòàëîñü ìåíüøå ÷àñà, à îñòàòêè íà ñ÷åòàõ êëèåíòîâ ñêîïèëèñü ïî÷òè ïîä ìèëëèàðä. Ñêîðåå âñåãî, îíè îñòàíóòñÿ "íà íî÷ü" è êëèåíò èõ áóäåò èñïîëüçîâàòü òîëüêî íà ñëåäóþùèé äåíü. Íó ÷òî æå, òîãäà ê äåëó. Ïåðâîå äåëî, êóïèëè çà äîëëàðû ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ, ïîòîì âçÿëè êðåäèò â åâðî ïîä çàëîã ãîñîáëèãàöèé ÑØÀ. Ýòî åùå îäíî ñâîéñòâî ãîñîáëèãàöèé ÑØÀ - ñóïåðçàëîãîâîñòü. Äëÿ òîãî ÷òîáû âçÿòü êðåäèò â ëþáîì áàíêå è â ëþáîé âàëþòå ïîä çàëîã ãîñîáëèãàöèé ÑØÀ íóæíî ïÿòü ìèíóò. Ïðè ýòîì êðåäèòíîå ïëå÷î áóäåò 99%, à ìîæåò è 99,9% ê òåêóùåé ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè ãîñîáëèãàöèé. Ýòî Âàì íå óêðàèíñêèå ÎÂÃÇ çàêëàäûâàòü. Ó Âàñ óæå åâðî. Ìîæíî ýòî åâðî ÷åðåç ñâîï ïåðåãíàòü â øâåéöàðñêèå ôðàíêè, à ïîòîìó óæå ôðàíêè ÷åðåç ñâîï íà ÿïîíñêèå èåíû. À äàëüøå, ïîêà â ÑØÀ óæå íî÷ü è áàíêè íå ðàáîòàþò, ìîæíî ýòèìè èåíàìè ïîèãðàòü íà Òîêèéñêîé áèðæå. À óòðîì îáðàòíî èõ âåðíóòü â äîëëàðû è âñå áóäóò äîâîëüíû. Òóò ãëàâíîå íå ïåðåñòàðàòüñÿ è íå ïðîèãðàòü âñå äåíüãè çà íî÷ü. À òî áûëè òàêèå ñëó÷àè.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

À ìîæíî âîîáùå êóïèòü ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ è ÷åðåç äâîéíîå ÐÅÏÎ ïîìåíÿòü íà ãîñîáëèãàöèè Ãåðìàíèè, à ïîòîì Èòàëèè, à ïîòîì Èñïàíèè, à ïîòîì Ôðàíöèè, à ïîòîì… Êîðî÷å, åñëè Âû ïðàâèëüíî óãàäàåòå è ñèòóàöèÿ â Åâðîçîíå ñòàáèëèçèðóåòñÿ õîòÿ áû ÷óòü-÷óòü, ñïðîñ íà èõ ãîñîáëèãàöèè âûðàñòåò, è áóäåò î÷åíü âûãîäíî çàêðûòü âñå ÐÅÏÎ ñ õîðîøèì ïëþñîì. Äâîéíîå ÐÅÏÎ õîðîøèé ïðèíîñèò äîõîä, åñëè ñïðýä äîõîäíîñòè ïî ãîñîáëèãàöèÿì áîëüøîé. Òåêóùàÿ äîõîäíîñòü òðèäöàòèëåòíèõ àíãëèéñêèõ ãîñîáëèãàöèé 3,09%. Òîæå äîõîä, åñëè ñðàâíèâàòü ñ àìåðèêàíñêèìè ãîñîáëèãàöèÿìè, íî ìàëî. Âîò èñïàíñêèå ãîñîáëèãàöèè èìåþò òåêóùóþ äîõîäíîñòü îêîëî 5%. Âîò ýòî óæå î÷åíü èíòåðåñíî. Äà, ÷òî òàì ýòè ãîñîáëèãàöèè. Ìîæíî ïîéòè äàëüøå è êóïèòü ãîñîáëèãàöèè, çàëîæèòü èõ ïîä êðåäèò â åâðî, à óæå åâðî èñòðàòèòü íà ïîêóïêó ôüþ÷åðñîâ íà çåðíî èëè íà íåôòü. À ìîæíî âîîáùå êóïèòü ôüþ÷åðñû íà çîëîòî è óæå òîãäà ïîëó÷èòü âñå è ñðàçó. Ýòèõ âàðèàíòîâ î÷åíü è î÷åíü ìíîãî. Åñòü äàæå òàêîé âàðèàíò, êîãäà âû, êóïèâ ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ ïðîäàåòå äåðèâàòèâ íà áóäóùèé äîõîä, êîòîðûé áóäåò îïëà÷åí ïî ýòîé îáëèãàöèè äî êîíöà ïîãàøåíèÿ. Ýòîò äåðèâàòèâ î÷åíü âûãîäíî îôîðìëÿòü ïî òðèäöàòèëåòíèì îáëèãàöèÿì. Êàê èçâåñòíî äèíàìèêà öåí íà ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ ïîñòîÿííî â äâèæåíèè, ïîýòîìó äåðèâàòèâ íà íåå áóäóùèé äîõîä âñåãäà èìååò èíòåðåñ ó èíâåñòîðîâ. Ïðè÷åì âûïóñê ýòèõ äåðèâàòèâîâ íèãäå íå íóæíî ðåãèñòðèðîâàòü. Äîñòàòî÷íî òîëüêî ýëåêòðîííîãî ïèñüìà îò îäíîãî òðåéäåðà ê äðóãîìó è âñå, äåðèâàòèâ ãîòîâ. Ãîñîáëèãàöèè ÑØÀ, ýòî êàê êîçûðíàÿ êàðòà â êîëîäå. Ó îäíèõ åå ïîëó÷àåòñÿ èñïîëüçîâàòü ïî ïîëíîé, à äðóãèì è êîçûðè íå ïîìîãàþò. Íî êîçûðü îò ýòîãî êîçûðåì íå ïåðåñòàåò áûòü.

Îïåðàöèÿ ÐÅÏÎ Îáúÿñíÿþ ïðîñòûìè ñëîâàìè. Îïåðàöèÿ ÐÅÏÎ - ýòî äåíåæíûé êðåäèò ïîä öåííûå áóìàãè. Ïðèìåð. Ó áàíêà "À" åñòü 1000 àêöèé êîìïàíèè Apple. Îí îáðàùàåòñÿ ê áàíêó "Á" çà êðåäèòîì â 100000$. Íî áàíê "Á" ïðîñòî òàê äàâàòü äåíüãè íå áóäåò - åìó íóæíû ãàðàíòèè. Ïîýòîìó áàíê "À" îòäàåò 1000 àêöèé êîìïàíèè Apple áàíêó "Á", à òîò åìó ïðåäîñòàâëÿåò êðåäèò â 100000$. Òî åñòü, äàë â äîëã äåíüãè, ïîëó÷èë âçàìåí àêöèè. Êîãäà êðåäèò îòäàåòñÿ, àêöèè âîçâðàùàþòñÿ îáðàòíî òîìó, êòî áðàë â äîëã. Òî åñòü, áàíê "À" âîçâðàùàåò áàíêó "Á" 100000$, à òîò îòäàåò áàíêó "À" 1000 àêöèé êîìïàíèè Apple.

Ïèðàìèäà ÐÅÏÎ

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

Ñìûñë ïèðàìèäû âîò â ÷åì. Áàíê "À" èìååò àêöèè, íàïðèìåð, Ìàéêðîñîôòà. Ó áàíêà "Á" îí áåðåò êðåäèò â 10000$, à âçàìåí îòäàåò àêöèè Ìàéêðîñîôò. Ïîòîì áàíê "À" èäåò íà áèðæó, è íà âçÿòûå â êðåäèò äåíüãè (10000$) ïîêóïàåò àêöèè Ìàêäîíàëüäñ. Ïîòîì áåðåò â êðåäèò ó áàíêà "Â" 8000$, à îòäàåò ïîä çàëîã àêöèè Ìàêäîíàëüäñ. Ïîòîì íàø áàíê "À" ñíîâà èäåò íà áèðæó, è íà êðåäèòíûå äåíüãè (8000$) ïîêóïàåò àêöèè Apple. Ïîòîì èäåò â áàíê "Ã", áåðåò 6000$ â êðåäèò, à ïîä çàëîã îòäàåò àêöèè Apple. È ñíîâà íàø áàíê áåðåò êðåäèòíûå äåíüãè (6000$), èäåò íà áèðæó... è ïðîöåññ ïîâòîðÿåòñÿ. Êàê âû âèäèòå, âñÿ ýòà ñõåìà ðàññ÷èòàíà òîëüêî íà ðîñò. Åñëè íà ðûíêå áóäåò ñíèæåíèå ñòîèìîñòè àêöèé, ïèðàìèäà ðóøèòñÿ - âåäü íóæíî âîçâðàùàòü êðåäèò ïëþñ îïëàòèòü ïî íåìó ïðîöåíò. À åñëè àêöèÿ óïàëà íà 100$ è ïðîäàâ èõ, áàíê ïîëó÷èò òîëüêî 8000$, õîòÿ ïåðâîíà÷àëüíî íàäî îòäàòü 10000$ + ïðîöåíòû. Ýòî îäíà èç ïðè÷èí êðàõà íà áèðæå 2008 ãîäà. Íî âåäü Öåíòðîáàíê íå ðàçðåøàåò òàê äåëàòü áàíêàì, âû ìíå âîçðàçèòå, íàïðÿìóþ. Áàíêèðû - íàðîä õèòðûé. Îíè ýòî äåëàþò ÷åðåç ñâîè óïðàâëÿþùèå êîìïàíèè (èíâåñòèöèîííûå). Âîò è âñå. Êîãäà ðîñò - ïðåêðàñíî âñåì, êîãäà ïàäåíèå - ñòðàäàþò âñå.

Èíôëÿöèÿ

Èíôëÿöèÿ - ýòî îáùåå ïîâûøåíèå öåí è ñíèæåíèå ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè ïîòðåáèòåëåé. Ïîòðåáèòåëè - ýòî è ïðîñòûå ãðàæäàíå, è ôèðìû, è ãîñóäàðñòâî (ãîñçàêóïêè). À ÷òî æå òàêîå îáùåå ïîâûøåíèå öåí? Ýòî êîãäà öåíà íà êàïóñòó, õëåá, êîìïüþòåð, ìîáèëüíûé òåëåôîí, âîäó è ãàç ïîâûøàþòñÿ. Íî çäåñü åñòü îäíî íî! ß íàïèñàë "îáùåå ïîâûøåíèå öåí". Ýòî çíà÷èò, ÷òî öåíà íà êàïóñòó, õëåá, êîìïüþòåð, ìîáèëüíûé òåëåôîí, âîäó è ãàç ïîâûøàþòñÿ, à íà ðåäèñêó è ôëåøêè ïîíèæàþòñÿ. Íî â ïðîöåíòíîì ñîîòíîøåíèè ïîâûñèëàñü öåíà áÎëüøîãî êîëè÷åñòâà òîâàðîâ, à ñíèçèëàñü ìåíüøåãî. Òî åñòü, èç 100 òîâàðîâ, êîòîðûå âõîäÿò â ïîòðåáèòåëüñêóþ êîðçèíêó, íàïðèìåð, 87 ïîâûñÿòñÿ â öåíå, à 13 ïîíèçÿòñÿ - ìû âñå ðàâíî èìååì îáùèé ðîñò öåí, òî åñòü èíôëÿöèþ. À òåïåðü âûÿñíèì, ÷òî òàêîå "ñíèæåíèå ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè"??? Ñìîòðèòå. Â íà÷àëå 2012 ãîäà ó âàñ çàðïëàòà 100$, à áóõàíêà õëåáà ñòîèò 1$. Òî åñòü, çà 100$ âû ìîæåòå êóïèòü 100 áóõàíîê õëåáà. Â êîíöå ãîäà âû âñå åùå ïîëó÷àåòå 100$, à âîò áóõàíêà õëåáà ñòîèò óæå 1,5$, òî åñòü íà ñâîþ çàðïëàòó âû ìîæåòå êóïèòü 65 áóõàíîê õëåáà. Âîò ýòî è íàçûâàåòñÿ "ñíèæåíèå ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè".

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

Äåôëÿöèÿ - ýòî îáðàòíî èíôëÿöèè. Öåíû ñíèæàþòñÿ. Íî! Ïðè îáùåì ñíèæåíèè öåí íà÷èíàåò ñîêðàùàòüñÿ ïðîèçâîäñòâî è ïîÿâëÿåòñÿ ìíîãî óâîëåíûõ ëþäåé. Ïî÷åìó??? Ïî÷åìó ñîêðàùàåòñÿ ïðîèçâîäñòâî? Ñìîòðèòå. Çàâîä ïðîèçâîäèò õëåá ñåáåñòîèìîñòüþ 1$, íî ëþäÿì íàäî ïëàòèòü çàðïëàòó, òðàòèòüñÿ íà ïåðåâîçêè, ïëàòèòü çà ýíåðãèþ, ïîêóïàòü íîâîå îáîðóäîâàíèå è ò.ï., òî åñòü öåíà õëåáà, âûãîäíàÿ äëÿ çàâîäà, áóäåò 2$. Íî êîãäà öåíà õëåáà íà÷íåò ïàäàòü, ïðîèçâîäñòâî æå äîëíî ïîëó÷àòü êàêóþ-òî âûãîäó, òîãäà èäåò ñîêðàùåíèå çàðïëàò èëè ëþäåé, ñíèæåíèå êà÷åñòâà ïðîäóêöèè è ò.ï. Åñëè æå öåíà íàøåãî õëåáà íà ðûíêå îïóñòèòüñÿ äî 1$, òî åñòü, äî ñåáåñòîèìîñòè õëåáà, òîãäà ïðîèçâîäñòâî ñòàíîâèòüñÿ íåýôôåêòèâíûì, è åãî íàäî ïðîñòî ïðèêðûâàòü. Ïîýòîìó äåôëÿöèÿ - ýòî íå åñòü õîðîøîå ÿâëåíèå. Íîðìàëüíîé â ñòðàíàõ ñ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêîé, ÿâëÿåòñÿ èíôëÿöèÿ â ïðåäåëàõ íåñêîëüêèõ ïðîöåíòîâ (îêîëî 2% ãîäîâûõ). ×òî ëó÷øå: äåôëÿöèÿ èëè èíôëÿöèÿ? Ïðè èíôëÿöèè ïðîèñõîäèò îáåñöåíèâàíèå äåíåã. Ëþäè ïîêóïàþò òîâàðû, ÷òîáû õîòü êàê-òî çàùèòèòü ñâîè ñáåðåæåíèÿ, ïîñêîëüêó êîïèòü äåíüãè òåì áåññìûñëåííåå, ÷åì âûøå èíôëÿöèÿ. Íî ÷òîáû ïîêóïàòü áîëüøå, íóæíî áîëüøå è áûñòðåå çàðàáàòûâàòü. À ÷òî ïðîèñõîäèò ïðè äåôëÿöèè? Äåíüãè âñå áîëüøå öåíÿòñÿ, à ðàç òàê, èõ ñòàíîâèòñÿ âûãîäíî íåñòè â áàíêè â âèäå âêëàäîâ. Ïðîöåíòû - ïðèðàñòàþò. Íî òîâàðû - ïåðåñòàþò ïîêóïàòüñÿ: ìíîãèå - ëèøàþòñÿ ðàáîòû: òàêèì - íå äî ïîêóïîê. Òîâàðû - íå äîðîæàþò, à äàæå äåøåâåþò. Ïðîèçâîäñòâî - ñîêðàùàåòñÿ. Ñòîèìîñòü òðóäà è êàê ñëåäñòâèå, ñåáåñòîèìîñòü òîâàðîâ, - ïàäàþò. Òîâàðû äåøåâåþò åùå áîëüøå. Ïîíÿòíî, ÷òî è èíôëÿöèÿ, è äåôëÿöèÿ - ýòî ïëîõî. Íî â ñèòóàöèè, êîãäà âûáèðàòü ïðèõîäèòñÿ èç äâóõ çîë, ÷òî îêàçûâàåòñÿ ëó÷øå: •

èíôëÿöèÿ, ñîïðîâîæäàþùàÿñÿ ðîñòîì ïîòðåáëåíèÿ, ñòèìóëèðóþùèì ïðîèçâîäñòâî, èëè

•

äåôëÿöèÿ, ïðè êîòîðîé ïðîèçâîäñòâî ñîêðàùàåòñÿ, à ëþäè ëèøàþòñÿ ðàáîòû?

Ïîýòîìó óìåðåííàÿ èíôëÿöèÿ (îêîëî 2%) ÿâëÿåòñÿ îïòèìàëüíûì âàðèàíòîì. Ñòàãíàöèÿ - ýòî ýêîíîìè÷åñêèé òåðìèí, îïèñûâàþùèé ñîñòîÿíèå çàñòîÿ â ïðîìûøëåííîñòè, òîðãîâëå, ïðîèçâîäñòâå. Êàê ïðàâèëî, ñòàãíàöèÿ óâåëè÷èâàåò óðîâåíü áåçðàáîòèöû è ñíèæàåò óðîâåíü ïîêóïàòåëüñêîé ñïîñîáíîñòè. Òî åñòü, çàâîäû è ôèðìû íà÷èíàþò âûïóñêàòü ìåíüøå, ïðè ýòîì çàðïëàòû ñíèæàþòñÿ, ëþäåé óâîëüíÿþò, à âîò öåíû îñòàþòñÿ íà ìåñòå - ýòèì ñòàãíàöèÿ è îòëè÷àåòñÿ îò äåôëÿöèè. Òî åñòü, öåíû íà ïðîäóêòû òå æå, à çàðïëàòà ñíèçèëàñü à ýòî çíàêîìûé íàì òåðìèí "ñíèæåíèå ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè ïîòðåáèòåëåé". Òåïåðü áóõàíêà õëåáà òàê è îñòàëàñü 1$, à çàðïëàòà óìåíüøèëàñü ñ 100$ äî 90$. P.S. Çäåñü ÿ îïèñûâàþ ýêîíîìè÷åñêèå ïîíÿòèÿ ïðîñòûìè ñëîâàìè - áåç ñõåì, ôîðìóë, ñëîæíûõ îïðåäåëåíèé. ß äóìàþ, ÷òî äëÿ îáùåãî ïîíèìàíèÿ ïðîöåññà ýòîãî äîñòàòî÷íî.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

Ðûíîê îáëèãàöèé Âî ïåðâûõ, ÷òî òàêîå îáëèãàöèÿ? Äàâàé-òå êîñíåìñÿ òîëüêî ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé. Ãîñîáëèãàöèÿ - ýòî êðåäèò ãîñóäàðñòâó. Ãîñóäàðñòâî áåðåò â äîëã íåêîòîðîå êîëè÷åñòâî äåíåã è âçàìåí äàåò îáëèãàöèþ (áóìàæêó), â êîòîðîé ïèøåòñÿ, ÷òî îíî îáÿçóåòñÿ âåðíóòü äîëã ÷åðåç íåêîòîðîå âðåìÿ (ýòî ìîæåò áûòü è ìåñÿö, è ãîä, è 10 ëåò, è 30 ëåò) ñ ïðîöåíòàìè. Ïðîöåíòû ìîãóò âûïëà÷èâàòüñÿ ïåðèîäè÷åñêè (îáû÷íî ðàç â ïîëãîäà) èëè â êîíöå ñðîêà. Äðóãîå íàçâàíèå îáëèãàöèé ýòî áîíäû. Òî åñòü, îáëèãàöèÿ - ýòî êàê ðàñïèñêà â áûòîâûõ óñëîâèÿõ. Âû äàåòå ñîñåäó â äîëã 1000$, à îí äàåò âàì ðàñïèñêó, â êîòîðîé îí ïèøåò, ÷òî ÷åðåç ìåñÿö âåðíåò âàì 1000$ è ïëþñ ñâåðõó çàïëàòèò 1% çà ïîëüçîâàíèå âàøèìè äåíüãàìè, òî åñòü 10$.

Ïåðâè÷íûé è âòîðè÷íûé ðûíîê îáëèãàöèé Ðûíîê îáëèãàöèé (êàê è ôîíäîâûé ðûíîê) äåëèòñÿ íà ïåðâè÷íûé è âòîðè÷íûé. Òåðìèí "ïåðâè÷íûé ðûíîê" îòíîñèòñÿ ê ïðîäàæå íîâûõ âûïóñêîâ öåííûõ áóìàã. Òî åñòü, ñòðàíà âûïóñòèëà íåêîòîðîå êîëè÷åñòâî îáëèãàöèé è âïåðâûå ýòè îáëèãàöèè ïðîäàåò íà ðûíêå ïîêóïàòåëÿì. Ïîêóïàòåëÿìè ìîãóò áûòü äðóãèå ñòðàíû, áàíêè, èíâåñòèöèîííûå è ïåíñèîííûå ôîíäû, êîðïîðàöèè, ÷àñòíûå èíâåñòîðû. Ïîñëåäóþùàÿ ïåðåïðîäàæà öåííûõ áóìàã îáðàçîâûâàåò âòîðè÷íûé ðûíîê. Òî åñòü, íà âòîðè÷íîì ðûíêå ó ïåíñèîííîãî ôîíäà åñòü îáëèãàöèè ÑØÀ. Îí èõ ðåøèë ïðîäàòü. Êóïèòü èõ çàõîòåë Áàíê Íîðâåãèè. ×åðåç íåêîòîðîå âðåìÿ Áàíê Íîðâåãèè ðåøèë ïðîäàòü ýòè îáëèãàöèè. Êóïèòü èõ çàõîòåë ÷àñòíûé èíâåñòîð. ×åðåç íåêîòîðîå âðåìÿ ÷àñòíûé èíâåñòîð çàõîòåë ïðîäàòü îáëèãàöèè... È òàê ìíîãî-ìíîãî ðàç. Ãëàâíîå íà âòîðè÷íîì ðûíêå - ÷òî ñòðàíà, âûïóñòèâøàÿ îáëèãàöèè, íå ïîëó÷àåò óæå äåíüãè îò ýòèõ îïåðàöèé. Âñå âçàèìîîòíîøåíèÿ ïðîõîäÿò òîëüêî ìåæäó ïîêóïàòåëÿìè-ïðîäàâöàìè.

Ýòî ìîæíî ñðàâíèòü è ñ ðûíêîì íåäâèæèìîñòè. Íàïðèìåð, íà ïåðâè÷íîì ðûíêå âû ïîêóïàåòå êâàðòèðó ó çàñòðîéùèêà (ó òîãî, êòî ñòðîèë äîì), à íà âòîðè÷íîì ïîêóïêà-ïðîäàæà ïðîèñõîäèò ìåæäó âëàäåëüöàìè êâàðòèðû, à çàñòðîéùèê ê ýòîé êâàðòèðå óæå íå èìååò íèêàêîãî îòíîøåíèÿ. Êñòàòè, ñòðàíà, êîòîðàÿ âûïóñòèëà îáëèãàöèè, â èíâåñòèöèÿõ íàçûâàåòñÿ ýììèòåíòîì.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Íîâûå òåðìèíû ôóíäàìåíòàëüíîãî àíàëèçà

Âûêóï îáëèãàöèé ÅÖÁ Äëÿ ÷åãî âîîáùå ÅÖÁ õî÷åò âûêóïàòü îáëèãàöèè ïðîáëåìíûõ ñòðàí? Îí ýòî äåëàåò äëÿ òîãî, ÷òîáû ïîíèçèòü (õîòÿ ïðàâèëüíåå çäåñü óïîòðåáèòü ñëîâî "ñáèòü") äîõîäíîñòü îáëèãàöèé ïðîáëåìíûõ ñòðàí. Âåäü åñëè äîõîäíîñòü ðàñòåò, ýòî îçíà÷àåò òîëüêî îäíî - ÷òî âñå ìåíüøå ñòàíîâèòüñÿ æåëàþùèõ èõ ïðèêóïèòü. È âîò êîãäà óæå íèêòî íå ïîêóïàåò îáëèãàöèè Èñïàíèè èëè Ïîðòóãàëèè, íà ñöåíó âûõîäèò ÅÖÁ è íà÷èíàåò èõ ñêóïàòü â íåîãðàíè÷åííîì êîëè÷åñòâå. "Íåîãðàíè÷åííîå êîëè÷åñòâî" - ýòî ïîêóïàþò ñòîëüêî, ñêîëüêî çàõîòÿò. Íî! Îäíî íî! Åñëè ïðîèñõîäÿò ïîêóïêè îáëèãàöèé, íà ðûíîê ïîñòóïàþò äåíüãè, â äàííîì ñëó÷àå, åâðî. Òî åñòü, ýòî îáû÷íîå ïå÷àòàíèå íîâûõ äåíåã. È åâðî ïîñòåïåííî ñëàáååò. Ýòà îïåðàöèÿ î÷åíü ïîõîæà íà êîëè÷åñòâåííîå ñìÿã÷åíèå îò Áåðíàíêå. Êîëè÷åñòâåííîå ñìÿã÷åíèå ïî-åâðîïåéñêè:))) Íî çäåñü ïðîñêàëüçûâàåò òåçèñ ïðî "ñòåðèëèçèðîâàííûé" âûêóï îáëèãàöèé. Íàïðèìåð, ïîêóïàÿ òå æå èñïàíñêèå îáëèãàöèè, ÅÖÁ óâåëè÷èâàåò êîëè÷åñâòâî äåíåã íà ðûíêå, ïîýòîìó îí òóò æå, íå îòõîäÿ îò êàññû, íà÷èíàåò èçûìàòü ýòè äåíüãè òîé æå ïðîäàæåé íåìåöêèõ îáëèãàöèé. Òî åñòü, êóïèâ èñïàíñêèå îáëèãàöèè, ÅÖÁ îòäàë 1 ìëí. åâðî, à ïðîäàâ íåìåöêèå îáëèãàöèè, ÅÖÁ ïîëó÷èë 1 ìëí. åâðî íàçàä. Òî åñòü, èçüÿòèå äåíåã îáðàòíî èç ðûíêà ïîñðåäñòâîì ïðîäàæ íåìåöêèõ èëè áåëüãèéñêèõ îáëèãàöèé, è íàçûâàåòñÿ ñòåðèëèçàöèåé. Ïî-ïðîñòîìó, êîëè÷åñòâî äåíåã íà ðûíêå íå óìåíüøàåòñÿ è íå óâåëè÷èâàåòñÿ. Ýòà îïåðàöèÿ ñðàâíèìà ñ îïåðàöèåé Twist, êîòîðóþ ïðîâîäèò Ôåäðåçåðâ, è êîòîðàÿ îïèñàíà âûøå. Õîòÿ ïîêà ýòî âñå íà óðîâíå ïëàíîâ ÅÖÁ. È åùå çäåñü îäèí "ïîäâîäíûé êàìåíü". Åñëè ÅÖÁ, íàïðèìåð, íà÷íåò âûêóïàòü îáëèãàöèè íà ñóììó 100 ìëðä. åâðî, åìó âåäü íàäî òîæå ÷òî-òî ïðîäàòü íà 100 ìëðä. åâðî, ÷òîáû âåðíóòü èõ íàçàä. À åñëè èíâåñòîðû çàõîòÿò òîëüêî êóïèòü íà 90 ìëðä. åâðî, ÷òî òîãäà??? Íó, ïîêà áóäåì ñìîòðåòü!!! Êñòàòè, ÅÖÁ ñîáèðàåòñÿ èçûìàòü åâðî èç ðûíêà ïóòåì äåïîçèòíûõ àóêöèîíîâ. ÅÖÁ ïëàíèðóåò âûêóïàòü îáëèãàöèè íà âòîðè÷íîì ðûíêå, òàê êàê âìåøàòåëüñòâî â ïåðâè÷íûé ðûíîê - ýòî íå ñîîòâåòñòâèå ìàíäàòó ÅÖÁ. Íà ïåðâè÷íîì ðûíêå ñêóïêîé îáëèãàöèé áóäåò çàíèìàòüñÿ EFSF/ESM (ôîíä è ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëüíîñòè), íî òîëüêî òîãäà èõ àêòèâèðóþò, êîãäà äëÿ ýòîãî ïîòðåáóåòñÿ íåîáõîäèìîñòü. Ïðîãðàììà âûêóïà àêòèâîâ, íàçâàííàÿ Outright Monetary Transactions, ïðèçâàíà ñêîððåêòèðîâàòü èñêàæåíèÿ íà âòîðè÷íûõ ðûíêàõ ñóâåðåííûõ îáëèãàöèé åâðîçîíû, ïîä÷åðêíóë Äðàãè. Íàïîìíþ, ÷òî ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèè (àíãë. Government bonds) èëè ñóâåðåííûå îáëèãàöèè (àíãë. Sovereign bonds) - öåííàÿ áóìàãà, ýìèòèðîâàííàÿ ñ öåëüþ ïîêðûòèÿ áþäæåòíîãî äåôèöèòà îò èìåíè ïðàâèòåëüñòâà èëè ìåñòíûõ îðãàíîâ âëàñòè, íî îáÿçàòåëüíî ãàðàíòèðîâàííàÿ ïðàâèòåëüñòâîì. Îëåã Ñâèðãóí kiev.general@gmail.com

http://olezhka.fxmag.ru Ýêñïðåññ-ïîäïèñêà íà ïóáëèêàöèè ëó÷øèõ áëîããåðîâ íà Fxmag.ru

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Ñîäåðæàíèå áëîãà â ëîãè÷åñêîì ïîðÿäêå. Îñíîâíàÿ ÷àñòü: 1. Îñíîâíûå ïîëîæåíèÿ ãðàôè÷åñêîãî àíàëèçà 2. Òðåíäîâûå ëèíèè 3. Êàíàë è ñåðåäèííàÿ êàíàëà 4. Óðîâíè êîððåêöèé è ðàñøèðåíèé Ôèáîíà÷÷è 5. Ïîèñê âòîðîé òî÷êè òðåíäîâîé ëèíèè. Âååð Ôèáî 6. Ôèãóðû òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà (îáùèå ïîëîæåíèÿ). Ãîëîâà è ïëå÷è 7. Êðàòíûå âåðøèíû è îñíîâàíèÿ (äâîéíàÿ/òðîéíàÿ âåðøèíà, äâîéíîå/òðîéíîå äíî) 8. Òðåóãîëüíèêè Äîïîëíèòåëüíàÿ ÷àñòü: 1. Òîðãîâëÿ ïðîòèâ òðåíäà 2. Îòêàòû ïîñëå ïðîáèòèÿ 3. Êîãäà òðåíäîâàÿ ëèíèÿ íå ïåðåñòðàèâàåòñÿ 4. Òîðãîâëÿ ïðè íåîïðåäåëåííîñòè. Òàêòèêà 1

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

"×ÅÐÍÛÉ ÏÎÍÅÄÅËÜÍÈÊ" ÍÀ×ÈÍÀÅÒÑß Â "×ÅÐÍÓÞ ÏßÒÍÈÖÓ" Ëóäàíîâ Í.Í.

moscowtrader@rambler.ru

Êîãäà ÿ ïèñàë ñòàòüþ "×åðíàÿ ïÿòíèöà äëÿ èíâåñòîðîâ â çîëîòî" â ïðîøëûé íîìåð Forex Magazine, ÿ íå ìîã ïðåäïîëîæèòü, ÷òî â ïîíåäåëüíèê ìû óâèäèì ñàìîå ñèëüíîå ïàäåíèå çîëîòà çà 30 ëåò. Ìíå êàçàëîñü, ÷òî â ðàéîíå 1420-1430 äîëëàðîâ ïàäåíèå îñòàíîâèòñÿ. Íî çîëîòî ñóìåëî ïðîéòè åùå öåëûõ 100 äîëëàðîâ âíèç. ß íåäîîöåíèë ñèëó ìàðæèíêîëîâ, íàñòóïèâøèõ íà ðûíêå. Ïîêóïàòåëè òîæå íå ñïåøèëè âîçâðàùàòüñÿ - æåëàþùèõ ëîâèòü ïàäàþùèå íîæè â ïîíåäåëüíèê íå áûëî. Îòñêîê íà÷àëñÿ âî âòîðíèê è ïðîäîëæàëñÿ ïðàêòè÷åñêè äî êîíöà íåäåëè. Êîððåêöèÿ çîëîòà îò ìàêñèìóìà â 1798,10 äîëëàðîâ, óñòàíîâëåííîãî îñåíüþ 2012 ãîäà, ñîñòàâèëà 26,53%

Íà ìîé âçãëÿä, ôàçà ìàðæèíêîëîâ ïðîéäåíà è ïîêóïàòåëè äîëæíû óæå ïðèéòè â ñåáÿ. Öåíû íà çîëîòî äîëæåí ïîääåðæàòü ñïðîñ íà "ôèçè÷åñêîå" çîëîòî ( î íåì ïîéäåò ðå÷ü äàëåå). Ó ìåíÿ åñòü ñåðüåçíûå àðãóìåíòû â ïîëüçó òîãî, ÷òî îòñêîê â çîëîòå ïðîäîëæèòñÿ è íà ýòîé íåäåëå. Åñòü áîëüøèå øàíñû íà òî, ÷òî êîððåêöèÿ â çîëîòå âîîáùå íà ýòîì çàêîí÷èëàñü.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

×òî ñòàëî ïðè÷èíîé äëÿ ïàäåíèÿ çîëîòà? Ïðè÷èíîé ñíèæåíèÿ öåí íà çîëîòî â ïåðâîì êâàðòàëå ýòîãî ãîäà, ñ÷èòàåò Goldman Sachs, ñòàëà êîìáèíàöèÿ ñëåäóþùèõ òðåõ ôàêòîðîâ: •

Ëó÷øèå, ÷åì îæèäàëèñü ýêîíîìè÷åñêèå äàííûå ïî ÑØÀ

•

Áîëåå "ÿñòðåáèíàÿ" èíòåðïðåòàöèÿ çàÿâëåíèé ÷èíîâíèêîâ Ôåäðåçåðâà

•

Óìåíüøåíèå áþäæåòíîãî ðèñêà ÑØÀ è ñóâåðåííîãî ðèñêà åâðîçîíû

×òî ñòàëî ðåàëüíûì òðèããåðîì òîãî ìàñøòàáíîãî ñíèæåíèÿ, êîòîðîå ñëó÷èëîñü â êîíöå ïðîøëîé è íà÷àëå ýòîé íåäåëè? Íà ýòî âîïðîñ Goldman Sachs îòâå÷àåò - "ñèëüíîå ñíèæåíèå ðåàëüíûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, èçìåðÿåìîå äîõîäíîñòüþ 10-ëåòíèõ TIPS (TIPS - Treasury Inflation-Protected Securities - êàçíà÷åéñêèå îáëèãàöèè ì èíäåêñèðîâàíèåì èíôëÿöèè)". Äà, îäíà èç ãëàâíûõ ïðè÷èí ïàäåíèÿ çîëîòà - ýòî ñíèæåíèå èíôëÿöèîííûõ îæèäàíèé. Íî äåéñòâèòåëüíî ëè îíà òàê ñóùåñòâåííà, êàê îá ýòîì ïèøåò Goldman Sachs?

Çîëîòî - àíòèèíôëÿöèîííûé õåäæ Ñóùåñòâóåò ëè êîððåëÿöèÿ ìåæäó TIP è GLD? TIP - ýòî ETF-ôîíä, èíâåñòèðóþùèé â çàùèùåííûå îò èíôëÿöèè êàçíà÷åéñêèå îáëèãàöèè ÑØÀ. Ýòî èíäèêàòîð öåí íà òå ñàìûå TIPS, î êîòîðûõ ïèøåò Goldman Sachs. GLD - ETF-ôîíä, èíâåñòèðóþùèé â çîëîòî, - âòîðîé ïî âåëè÷èíå ETF-ôîíä â ìèðå, ðàçìåð àêòèâîâ êîòîðîãî íåñêîëüêî ìåñÿöåâ íàçàä ñîñòàâëÿë 70 ìëðä. äîëëàðîâ. Äà, êîððåëÿöèÿ ìåæäó íèìè ñóùåñòâóåò, ïîñêîëüêó çîëîòî ÿâëÿåòñÿ àíòèèíôëÿöèîííûì õåäæåì. Õîòÿ ìîæåò áûòü íà ãðàôèêå ýòà êîððåëÿöèÿ íå ñòîëü çàìåòíî âûðàæåíà. Íàäî îòìåòèòü, ÷òî TIP âêëþ÷àåò â ñåáÿ äâå ðàâíûå ïî âàæíîñòè êîìïîíåíòû: ïåðâàÿ - ýòî èíôëÿöèîííûå îæèäàíèÿ, âòîðàÿ - îáùàÿ äîõîäíîñòü äîëãîñðî÷íûõ US Treasuries,- îòðàæàåò âîñïðèÿòèå äîëãîñðî÷íûõ êàçíà÷åéñêèõ áóìàã ÑØÀ êàê îáúåêòà èíâåñòèðîâàíèÿ. Ïîýòîìó, åñòåñòâåííî, ìåæäó TIP è çîëîòîì íå ìîæåò áûòü ñèëüíîãî ñîâïàäåíèÿ.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

Òåì íå ìåíåå, êîððåëÿöèÿ ïðèñóòñòâóåò. Ìû âèäèì äëèòåëüíîå ñíèæåíèå TIP ñ äåñÿòûõ ÷èñåë äåêàáðÿ. Çîëîòî òîæå â ýòîò ìîìåíò ïåðåøëî â äëèòåëüíûé íèñõîäÿùèé òðåíä. TIP çàòåì äåëàë ñêà÷êè, è GLD íà íèõ ðåàãèðîâàë. Ñ íà÷àëà ïðîøëîé íåäåëè ìû óâèäåëè ñèëüíîå ïàäåíèå TIP. Âñëåä çà ýòèì ïîñëåäîâàëà ðàñïðîäàæà â çîëîòå. Ðèñêíó óòâåðæäàòü, ÷òî ýòè äâà ñîáûòèÿ â îïðåäåëåííîé ñòåïåíè ñâÿçàíû.

Ïðîãíîç ïî çîëîòó íà îñíîâå êîððåëÿöèè ñ TIP Íà òðåõëåòíåì ãîðèçîíòå ãðàôèêè TIP è GLD âûãëÿäÿò ñëåäóþùèì îáðàçîì.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

Ñíèæåíèå TIP çà ïîñëåäíèå íåäåëè âûãëÿäèò íåñóùåñòâåííûì íà ôîíå ñíèæåíèÿ çîëîòà è àðãóìåíò Goldman Sachs âûãëÿäèò íåóáåäèòåëüíî. GLD ïîñòîÿííî îïåðåæàë ïî äîõîäíîñòè TIP: âïëîòü äî ïðîøëîé ïÿòíèöû. Ñåé÷àñ GLD óñòóïàåò TIP ïî äîõîäíîñòè çà òðåõëåòíèé ïåðèîä. Ýòî ïðîòèâîåñòåñòâåííî, ïîñêîëüêó çîëîòî ÿâëÿåòñÿ ãîðàçäî áîëåå äîñòóïíûì è ïîïóëÿðíûì îáúåêòîì èíâåñòèðîâàíèÿ, ÷åì TIP. ×òîáû õîòÿ áû âñòàòü âðîâåíü ïî äîõîäíîñòè ñ TIP, çîëîòî äîëæíî âûðàñòè íà 1,2631/1,1968. Ýòî ïðèìåðíî 5,5%. Åñëè ïåðåâåñòè ýòî â öåíó íà çîëîòî, òî áóäåò ïðèìåðíî 1480 äîëëàðîâ. Ýòî óñëîâíî ìèíèìàëüíàÿ öåëü ïî çîëîòó. Â öåëîì, ÿ îæèäàþ â áëèæàéøèå íåäåëè âîçâðàùåíèå öåíû íà çîëîòî â êîðèäîð 1460-1560 äîëëàðîâ.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

Èñòèííàÿ è ãëàâíàÿ ïðè÷èíà ïàäåíèÿ çîëîòà Èñòèííàÿ è ãëàâíàÿ ïðè÷èíà ïàäåíèÿ çîëîòà â òîì, ÷òî ìîãóùåñòâåííûå ñèëû æåëàþò îêàçûâàòü íà íåãî äàâëåíèå. È, ïðåæäå âñåãî, ðå÷ü èäåò î Ôåäåðàëüíîé Ðåçåðâíîé ñèñòåìå ÑØÀ. Â ïîíèìàíèè ÔÐÑ ÑØÀ çîëîòî - ýòî àêòèâ, öåíà íà êîòîðûé îêàçûâàåò âëèÿíèå íà äåíåæíóþ ñèñòåìó è ÷åðåç íåå íà ýêîíîìèêó. Ñëåäîâàòåëüíî, ýòî òîæå îáúåêò ïðîâîäèìîé èì ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè. Ìíå óæå ïðèøëîñü ïèñàòü îá ýòîì â íîìåðå ¹466. "Ó ÔÐÑ èìååòñÿ íåñêîëüêî ïðè÷èí äëÿ òîãî, ÷òîáû ïðåïÿòñòâîâàòü ðîñòó öåí íà çîëîòî. Âî-ïåðâûõ: Ôåäðåçåðâ íå çàèíòåðåñîâàí, ÷òîáû â óìàõ èíâåñòîðîâ çîëîòî ÿâëÿëîñü àëüòåðíàòèâíîé âàëþòîé è èíñòðóìåíòîì äëÿ ñîõðàíåíèÿ áîãàòñòâà. Âî-âòîðûõ, ðîñò öåí íà äðàãîöåííûå ìåòàëëû ìîæåò ñòèìóëèðîâàòü ðîñò öåí íà äðóãèå commodities. Ýòî âûçîâåò èíôëÿöèþ, è ïîñòàâèò ïîä ñîìíåíèå ìåðû ïî ñòèìóëèðîâàíèþ ýêîíîìèêè. Â-òðåòüèõ: âûäàâëèâàÿ èíâåñòîðîâ èç çîëîòà, Ôåäðåçåðâ ïðèíóæäàåò èõ âêëàäûâàòü äåíüãè â àêöèè. Àêöèè - ýòî ñâÿùåííàÿ êîðîâà äëÿ àìåðèêàíñêèõ ìîíåòàðíûõ âëàñòåé. Îíè íèêîãäà íå áóäóò ñòîèòü ñëèøêîì äîðîãî. Äëÿ Ôåäà öåíû íà àêöèè ÿâëÿþòñÿ ïîêàçàòåëåì çäîðîâüÿ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè".

Çîëîòî - ýòî íå äåíüãè! Èíòåðåñíûé êóðüåç ïðîèçîøåë ñ ãëàâîé Ôåäðåçåðâà Áåíà Áåðíàíêå âî âðåìÿ åãî âûñòóïëåíèÿ â ïàëàòå ïðåäñòàâèòåëåé êîíãðåññà ÑØÀ 13 èþëÿ 2011 ãîäà. Ãëàâà Êîìèòåòà ïî ôèíàíñîâûì ðûíêàì Ðîí Ïîë ñïðîñèë ãëàâó Ôåäðåçåðâà: Çîëîòî - ýòî äåíüãè? Îòâåò ãëàâíîãî ìèðîâîãî áàíêèðà èçóìèë î÷åíü ìíîãèõ. Íåò, - îòâåòèë Áåðíàíêå.

Íà ðèñóíêå çàïå÷àòëåí èçóìëåííûé Áåí Áåðíàíêå (ïðèìåðíî 36-37 ñåêóíäû âèäåî), ïîñëå òîãî, êàê êîâàðíûé Ðîí Ïîë çàäàë åìó âîïðîñ: Çîëîòî - ýòî äåíüãè?. Ïðèìåðíî ÷åðåç ïîëñåêóíäû Áåðíàíêå îòâåòèë "íåò".

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

Ðîí Ïîë òóò æå ñïðîñèë ïîïàâøåãî â ëîâóøêó Áåðíàíêå: Çà÷åì æå òîãäà öåíòðàëüíûå áàíêè äåðæàò íà ñâîèõ áàëàíñîâûõ ñ÷åòàõ çîëîòà íà ìíîãèå ìèëëèàðäû äîëëàðîâ, åñëè çîëîòî - ýòî íå äåíüãè? "Òðàäèöèÿ, íè÷åãî íåëüçÿ ñ ýòèì ïîäåëàòü, ïðîñòî òðàäèöèÿ", - îòâåòèë Áåðíàíêå. Ýòîò ìàëåíüêèé ýïèçîä ïðîÿñíÿåò î÷åíü ìíîãîå. Òàêèì îáðàçîì, Áåí Áåðíàíêå ïîêàçàë ñâîþ ôóíäàìåíòàëüíóþ ïðèâåðæåííîñòü ôèàòíûì äåíüãàì.

Áåðíàíêå çàùèùàåò ôèàòíûå äåíüãè Òåì íå ìåíåå, èñòîðè÷åñêè ïî÷òè âñå ôèàòíûå äåíüãè, ò.å. äåíüãè, èñïîëüçóåìûå êàêèì-ëèáî ãîñóäàðñòâîì è ñòîèìîñòü êîòîðûõ ãàðàíòèðóåòñÿ àâòîðèòåòîì è âëàñòüþ ãîñóäàðñòâà, èìåëè ïðèâÿçêó ê çîëîòó èëè ðåæå ê ñåðåáðó, à íå íàîáîðîò. Ìíîãèå ãîñóäàðñòâà õðàíÿò ÷àñòü ñâîèõ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ â çîëîòå è ïîýòîìó èõ ÷àñòî íàçûâàþò çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû. Õîòÿ çîëîòî ñ÷èòàåòñÿ commodity (áèðæåâîé òîâàðîì), íà ñàìîì äåëå ãîðàçäî áîëüøå îñíîâàíèé åãî îòíåñòè ê currency (âàëþòà) è ñëåäîâàòåëüíî çîëîòî - ýòî äåíüãè. Çîëîòî è ñåðåáðî âõîäÿò â ìåæäóíàðîäíûé ñòàíäàðò ISO 4217, êîòîðûé èäåíòèôèöèðóåò âàëþòû è óñòàíàâëèâàåò èõ êîäû. À âîîáùå, âîïðîñ, êîòîðûé çàäàë Ðîí Ïîë óâàæàåìîìó ïðåäñåäàòåëþ Ôåäðåçåðâà áûëà âîâñå íå ýêîíîìè÷åñêèé, à ïîëèòè÷åñêèé. È òîãäà ñòàíîâèòñÿ ïîíÿòíûì, ïî÷åìó Áåðíàíêå òàê îòâåòèë. Ïîñêîëüêó åñëè áû Áåðíàíêå ïðèçíàë, ÷òî çîëîòî - ýòî äåíüãè, òî åìó ïðèøëîñü áû îòâåòèòü íà âîïðîñ: Ïî÷åìó ïðàâèòåëüñòâà ïðåïÿòñòâóþò ñàìîé òâåðäîé èç âàëþò ñâîáîäíî öèðêóëèðîâàòü; íå â áóêâàëüíîì ñìûñëå, êîíå÷íî, à âèäå ïðèâÿçêè êàêîé-ëèáî èç âàëþò, äîëëàðà, íàïðèìåð, ê çîëîòó. Òàêàÿ ìîíåòàðíàÿ ñèñòåìà ñóùåñòâîâàëà äîëãîå âðåìÿ â ðàçíûõ ñòðàíàõ è èìååò íàçâàíèå Çîëîòîãî Ñòàíäàðòà. Çîëîòî ìîæåò öèðêóëèðîâàòü è íåïîñðåäñòâåííî: â âèäå ýëåêòðîííûõ äåíåã. Òàêèå ñèñòåìû óæå åñòü è ðåàëüíî ôóíêöèîíèðóþò (Goldmoney).

Â ÷åì ïðè÷èíà, ÷òî ïàäåíèå çîëîòà îêàçàëîñü ñòîëü ñèëüíûì? Îá îäíîé ïðè÷èíå ÿ ïèñàë â ïðåäûäóùèõ ñòàòüÿõ äîâîëüíî ïîäðîáíî. ß óñìàòðèâàþ íàëè÷èå ìàíèïóëÿöèé è ñãîâîðà íà ðûíêå çîëîòà. Åñòü åùå îäíà ïðè÷èíà, êîòîðàÿ ñîñòîèò â òåõ îñîáåííîñòÿõ, êîòîðûå ñâîéñòâåííû çîëîòó, òîðãóåìîìó íà áèðæàõ (÷åðåç ôüþ÷åðñû èëè àêöèè ETF-ôîíäîâ).

"Ôèçè÷åñêîå" è "áóìàæíîå" çîëîòî Ñóùåñòâóåò áîëüøàÿ ðàçíèöà ìåæäó ðûíêîì ôèçè÷åñêîãî çîëîòà (âëàäåíèå ñëèòêàìè çîëîòà èëè çîëîòûìè ìîíåòàìè) è "áóìàæíûì" çîëîòîì.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

Ê áóìàæíîìó, - à òî÷íåå ÿ áû ñêàçàë "ýëåêòðîííîìó" çîëîòó, íî âûðàæåíèå "áóìàæíîå çîëîòî" îáùåïðèíÿòî, - îòíîñÿòñÿ ôüþ÷åðñû íà çîëîòî, àêöèè GLD ( êðóïíåéøèé ETF-ôîíä, èíâåñòèðóþùèé â çîëîòî), à òàêæå ÿ îòíîøó ê íèì ïîçèöèè ðîçíè÷íûõ êëèåíòîâ íà ðûíêå Forex. Ïîçèöèè ïî çîëîòó çäåñü, ïî ìîèì ñâåäåíèÿì, ñîñòàâëÿþò ïîðÿäêà 3-5% îò âñåõ ïîçèöèé íà ðûíêå Forex, - ýòî íå ìåíåå 20 ìëðä. äîëëàðîâ, - ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé íåìàëåíüêóþ âåëè÷èíó. Ðûíêè "ôèçè÷åñêîãî" è "áóìàæíîãî" çîëîòà âåäóò ñåáÿ ïî-ðàçíîìó â ñëó÷àå âîçíèêíîâåíèÿ êàêèõ-ëèáî ñîáûòèé íà ðûíêå çîëîòà.

"Ñèëüíûå" è "ñëàáûå" ðóêè â çîëîòå Äæèì Ðèêàðäñ, àâòîð êíèãè "Âàëþòíûå âîéíû" èñïîëüçóåò èçâåñòíûé òåðìèí "ñëàáûå ðóêè, ñèëüíûå ðóêè" äëÿ ñðàâíåíèÿ ïîêóïàòåëåé ôèçè÷åñêîãî è "áóìàæíîãî" çîëîòà. Ñîãëàñíî Ðèêàðäñó "ñëàáûå ðóêè" - ýòî êàê ðàç è åñòü òå îòÿãîùåííûå áîëüøèì êðåäèòíûì ïëå÷îì ïîêóïàòåëè ôüþ÷åðñîâ íà çîëîòî è àêöèé GLD (ðîçíè÷íûõ èíâåñòîðîâ îí íå óïîìèíàåò). "Ñèëüíûå ðóêè" ñîãëàñíî Äæèìó Ðèêàðäñó - ýòî Ðîññèÿ, Êèòàé, äðóãèå öåíòðàëüíûå áàíêè, êîòîðûå ïîêóïàþò çîëîòî â ôèçè÷åñêîé ôîðìå è íå èñïîëüçóþò äëÿ ýòîãî çàåìíûå ñðåäñòâà. "Ñëàáûå ðóêè" - ýòî ïðåæäå âñåãî ðèòåéë, êîòîðûé çàïðûãèâàë â çîëîòî íà ïèêå, èñïîëüçóÿ äëÿ ýòîãî çàåìíûå ñðåäñòâà. Ýòî èíâåñòîðû, êîòîðûå "íå ïîíèìàþò" çîëîòà. Ýòî "ñëåäóþùèå çà òðåíäîì" èãðîêè, êîòîðûå íå ïîíèìàþò, êàê óñòðîåí ýòîò ðûíîê.

Õåäæ-ôîíäû - ýòî òîæå "ñëàáûå ðóêè". Ïðè÷èíà â òîì, ÷òî ó íèõ åñòü ðåãóëÿðíûå ïîãàøåíèÿ ïàåâ. Õåäæôîíäû íå èìåþò ïîñòîÿííîãî êàïèòàëà. Ó íèõ åñòü åæåìåñÿ÷íûå ïîãàøåíèÿ, êâàðòàëüíûå ïîãàøåíèÿ, ãîäè÷íûå áàëàíñèðîâêè è ò.ä., íî â ëþáîì ñëó÷àå ýòî íå ïîñòîÿííûé êàïèòàë. Êîãäà èäåò ñíèæåíèå, è ïðè ýòîì îíè íà÷èíàþò ïîëó÷àòü óâåäîìëåíèÿ î âûâîäå ñðåäñòâ, ÷òî ýòî îçíà÷àåò? Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî èì ïðèõîäèòñÿ ïðîäàâàòü àêòèâ äëÿ òîãî, ÷òîáû óäîâëåòâîðèòü òðåáîâàíèÿ î âûâîäå ñðåäñòâ. Ýòî âåäåò ê ïðîäàæå ìåòàëëà. Ýòî íå ÿâëÿåòñÿ óíèêàëüíûì ÿâëåíèåì. Ýòî ñâîéñòâåííî âñåì àêòèâàì, ïîêóïàåìûì ñ èñïîëüçîâàíèåì êðåäèòíîãî ïëå÷à. Âàæíûì îòëè÷èåì "ñèëüíûõ ðóê" îò "ñëàáûõ ðóê" ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî "ñèëüíûå ðóêè" íèêîãäà íå èçáàâëÿþòñÿ ïàíè÷åñêè îò àêòèâà. Ó íèõ íåò íåîáõîäèìîñòè ñïåøíî ëèêâèäèðîâàòü àêòèâ â ñëó÷àå ñèëüíîãî ïàäåíèÿ. Äæèì Ðèêàðäñ ñ÷èòàåò, ÷òî "ñëàáûå ðóêè" óæå âûòåñíåíû èç çîëîòà è, ñëåäîâàòåëüíî, îíî íàøëî ñâîå äíî.

Áëèæàéøèå ïåðñïåêòèâû çîëîòà Ìíîãî÷èñëåííûå ñîîáùåíèÿ ñâèäåòåëüñòâóþò, ÷òî íà ïðîøåäøåé íåäåëå àêòèâèçèðîâàëèñü ïîêóïêè ôèçè÷åñêîãî çîëîòà.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

"×åðíûé ïîíåäåëüíèê" íà÷èíàåòñÿ â "÷åðíóþ ïÿòíèöó"

Ñâèäåòåëüñòâà ñîáðàíû â ñëåäóþùåé ñòàòüå (íà àíãëèéñêîì ÿçûêå). 10 ñèãíàëîâ, ÷òî îáâàë íà ðûíêå "áóìàæíîãî çîëîòà" äàë èìïóëüñ áåñïðåöåäåíòíîìó ñïðîñó íà ôèçè÷åñêîå çîëîòî è ñåðåáðî. Äîáàâëþ ê ýòîìó, ÷òî, ó÷èòûâàÿ, ÷òî "ñèëüíûå ðóêè" (öåíòðàëüíûå áàíêè) êóïèëè â ïðîøëîì ãîäó ðåêîðäíîå çà ïîñëåäíèå 50 ëåò êîëè÷åñòâî çîëîòà, - ïðèòîì ñäåëàëè ýòî ïî öåíàì, ñóùåñòâåííî âûøå òåêóùèõ (ïî ìîåé îöåíêå áîëüøàÿ ÷àñòü áûëà êóïëåíà ïðèìåðíî â äèàïàçîíå 1580-1650 äîëëàðîâ çà óíöèþ), ïðåäïîëîæó, ÷òî è ñî ñòîðîíû öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí íà òåêóùèõ óðîâíÿõ èäóò î÷åíü àêòèâíûå ïîêóïêè çîëîòà. Ïîëàãàþ, òàêæå ÷òî ó áîëüøèíñòâà öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ñóùåñòâóåò îïðåäåëåííûé íîðìàòèâ ïî âëîæåíèÿì â çîëîòî, - à èìåííî ïðîöåíò îò çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ. Ñëåäîâàòåëüíî, ïðè ñíèæåíèè öåíû íà çîëîòî îíè èìåþò ïðàâî äîêóïàòü íåäîñòàþùåå äî íîðìàòèâà êîëè÷åñòâî çîëîòà. Èñõîäÿ èç ýòîãî, ïîëàãàþ, ÷òî âåðîÿòíîñòü ñíèæåíèÿ çîëîòà íèæå ìèíèìóìà, óñòàíîâëåííîãî íà ïðîøëîé íåäåëå, ìàëà. Ýòî ïîäòâåðæäàåò ìîé êðàòêîñðî÷íûé ïðîãíîç ïî çîëîòó, êîòîðûé ÿ äàë âûøå: "Â öåëîì, ÿ îæèäàþ â áëèæàéøèå íåäåëè âîçâðàùåíèå öåíû íà çîëîòî â êîðèäîð 1460-1560 äîëëàðîâ".

Ëóäàíîâ Í.Í. moscowtrader@rambler.ru Àíàëèòèê, áëîããåð. Àâòîð áëîãà "Äàéäæåñò âàëþòíîãî ðûíêà" (Øàõìàòèñò). Àâòîð êíèãè”Èíòóèòèâíûé òðåéäèíã” âûøåäøåé â 2010 ã.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

ÀÁÑÎËÞÒÍÛÉ ÑÎÂÅÒÍÈÊ ÈËÈ ÑÒÎÕÀÑÒÈ×ÅÑÊÈÅ ÌÎÄÅËÈ ÒÎÐÃÎÂËÈ ÍÀ "ÕÂÎÑÒÀÕ" ÐÀÑÏÐÅÄÅËÅÍÈÉ aleksei-avdeenko@mail.ru

Àâäååíêî Àëåêñåé

1.Ââåäåíèå Â ýêîíîìåòðèêå ñóùåñòâóåò áîëüøîé íàáîð ñòàíäàðòíûõ ìîäåëåé. Ýòî ìîäåëè ñêîëüçÿùåãî ñðåäíåãî MA(q), àâòîðåãðåññèè AR(p), ñìåøàííûå ìîäåëè, íàïðèìåð ARMA(p,q) [1,2]. Ýòè ìîäåëè íåñïîñîáíû ïðåäñêàçàòü äèíàìèêó óñëîâíîé äèñïåðñèè. Ñëåäóþùåå ïðèáëèæåíèå - ìîäåëè òèïà ARCH(q), êîòîðûå ïðåäñòàâëÿþò óñëîâíóþ äèñïåðñèþ êàê ëèíåéíóþ ôóíêöèþ êâàäðàòîâ ïðîøëûõ âîçìóùåíèé. Â äàëüíåéøåì îíà áûëà îáîáùåíà äî GARCH(p,q) ìîäåëè, â êîòîðîé óñëîâíàÿ äèñïåðñèÿ â äàííûé ìîìåíò âðåìåíè ÿâëÿåòñÿ ëèíåéíîé ôóíêöèåé óñëîâíîé äèñïåðñèè è êâàäðàòîâ âîçìóùåíèé â ïðåäøåñòâóþùèå ìîìåíòû âðåìåíè [3,4]. Ìîäåëü GARCH ìîæíî ïðåäñòàâèòü â âèäå ARMA ïðîöåññà, îïðåäåëèòü óñëîâèÿ ñòàöèîíàðíîñòè è èñïîëüçîâàòü äëÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ âîëàòèëüíîñòè. Ñëåäóþùåå óòî÷íåíèå ìîäåëè GARCH(p,q) - ìîäåëü EGARCH(p,q) ïîçâîëÿåò ó÷èòûâàòü ýôôåêòû àñèììåòðèè – îòðèöàòåëüíóþ êîððåëÿöèþ ìåæäó äîõîäíîñòüþ è âîëàòèëüíîñòüþ. Ìàòåìàòè÷åñêèå àñïåêòû ýòèõ ìîäåëåé äîñòàòî÷íî ïðîñòû, îäíàêî ðåàëüíîå ïðèìåíåíèå ïðè ñîçäàíèè àâòîìàòèçèðîâàííûõ òîðãîâûõ ñèñòåì íå ñëèøêîì ýôôåêòèâíî. Íàõîæäåíèå êîýôôèöèåíòîâ ìîäåëè ìîæåò áûòü ðåàëèçîâàíî â âèäå òîé èëè èíîé ñòàòèñòè÷åñêîé ïðîöåäóðû èëè ñ èñïîëüçîâàíèåì íåéðîííûõ ñåòåé, îäíàêî ïðè ýòîì ïðàêòè÷åñêàÿ ðåàëèçàöèÿ ïðèâîäèò ê òðèâèàëüíûì ðåçóëüòàòàì – êîýôôèöèåíòû ìîäåëè ëèáî íåçíà÷èìû â ñòàòèñòè÷åñêîì ñìûñëå ëèáî îïðåäåëåíû íåäîñòàòî÷íî òî÷íî äëÿ ýôôåêòèâíîãî ïðèíÿòèÿ ðåøåíèÿ, íàïðèìåð, î âõîäå èëè âûõîäå â êîðîòêóþ èëè äëèííóþ ïîçèöèþ. Â ïðåäëàãàåìîé ðàáîòå àâòîð ïîøåë ïî íåñêîëüêî èíîìó ïóòè: àíàëèçèðîâàëàñü äèíàìèêà íå óñëîâíûõ ìîìåíòîâ, à óñëîâíûõ âåðîÿòíîñòåé, ïðè÷åì, íå äëÿ âñåõ âîçìóùåíèé, à äëÿ, òàê íàçûâàåìûõ, «õâîñòîâ» ðàñïðåäåëåíèÿ - ñóùåñòâåííûõ îòêëîíåíèé, äîëÿ êîòîðûõ ñîñòàâëÿåò ïîðÿäêà 10-4 …10-3 âñåé ïîñëåäîâàòåëüíîñòè. Äàííûé àëãîðèòì áûë âñòðîåí â ìîäåëü àäàïòèâíîãî ïîâåäåíèÿ [5-7] è ðåàëèçîâàí â ñðåäå MQL-5.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Ðÿä íàèáîëåå ñëîæíûõ ïðîáëåì íàõîäÿòñÿ íà ñòûêå äåòåðìèíèðîâàííîãî è ñòàòèñòè÷åñêîãî îïèñàíèÿ. Ãäå êîí÷àåòñÿ äåòåðìèíèðîâàííîñòü è íåîáõîäèì ó÷åò ñòàòèñòè÷åñêèõ ñâîéñòâ ñèñòåìû? Î÷åíü ìíîãèå âàæíûå ýôôåêòû ëåæàò âíå äîñòóïíîñòè ñòàíäàðòíûõ ñòàòèñòè÷åñêèõ ïðîöåäóð: èìåííî, ðåäêèå ñîáûòèÿ, à íå ñðåäíèå ñâîéñòâà ÷àñòî îïðåäåëÿþò ïîâåäåíèå ñèñòåìû. Ïðè ýòîì íàäî åñòåñòâåííî îãîâîðèòüñÿ, ÷òî ðåäêèå ñîáûòèå - ýòî ñîáûòèå âñå æå ñëó÷àþùèåñÿ íåîäíîêðàòíî, ïðîñòî èõ äîëÿ â îáùåì êîëè÷åñòâå ñîáûòèé î÷åíü ìàëà. Äëÿ ðåäêèõ ñîáûòèé òàê æå âîçìîæíî èñïîëüçîâàíèå ñòàòèñòè÷åñêèõ ìåòîäîâ, òàê íàçûâàåìûõ ñòàòèñòèê «õâîñòîâ» ðàñïðåäåëåíèé.

2.Ìîäåëü «õâîñòîâ» ðàñïðåäåëåíèé Ïóñòü èñõîäíàÿ èíôîðìàöèÿ - äèñêðåòíàÿ ôèíàíñîâàÿ ïîñëåäîâàòåëüíîñòü x n = x ( t n ) êîòèðîâêà âàëþòíîé ïàðû â ìîìåíò âðåìåíè ‫ݐ‬n . ×òîáû èñêëþ÷èòü íåñóùåñòâåííûå êîëåáàíèÿ (ìåíåå ñïðåäà) ïîä xn áóäåì ïîíèìàòü âçâåøåííîå ñðåäíåå öåí îòêðûòèÿ, çàêðûòèÿ, ìàêñèìóìà è ìèíèìóìà äëÿ çàäàííîãî òàéìôðåéìà, êîòîðûé ïîëîæèì ðàâíûì ìèíèìàëüíî âîçìîæíîìó τ = 1 ìèí. Ââåäåì âåëè÷èíó y n = x n +1 − x n - èçìåíåíèå xn â ïðîöåññå ýâîëþöèè ñèñòåì. Âåëè÷èíó y n áóäåì ðàññìàòðèâàòü êàê ñëó÷àéíûé ïðîöåññ. Â äàëüíåéøåé â çàâèñèìîñòè îò óäîáñòâà çàïèñè ñëó÷àéíûé ïðîöåññ

áóäåì çàïèñûâàòü êàê

y , ëèáî y (t ) ,

ïîíèìàÿ ïðè ýòîì, ÷òî ìû âñåãäà èìååì äåëî

äèñêðåòíîé ñëó÷àéíîé âåëè÷èíîé, îïðåäåëåííîé ëèøü â ìîìåíò âðåìåíè t n Åäèíñòâåííîå, íî âïîëíå åñòåñòâåííîå äîïóùåíèå îòíîñèòåëüíî ïðîöåññà y (t ) – ýðãîäè÷íîñòü, ò.å. ðàâåíñòâî ñðåäíåãî ïî àíñàìáëþ ñëó÷àéíûõ òðàåêòîðèé ñðåäíåìó ïî âðåìåíè.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Áîëåå ñëîæíî îïðåäåëèòü ñòàöèîíàðíîñòü èëè íåñòàöèîíàðíîñòü ñëó÷àéíîé ôóíêöèè (ïðîöåññà) y (t ) . Ñ ôîðìàëüíîé òî÷êè çðåíèÿ ñòàöèîíàðíîñòü â óçêîì ñìûñëå - ýòî íåçàâèñèìîñòü

n ìåðíîé ïëîòíîñòè ðàñïðåäåëåíèÿ

f ( y1 ... y n ) îò ñäâèãà âî âðåìåíè t → t + T . Î÷åâèäíî, ÷òî ýòî îïðåäåëÿåòñÿ èíòåðâàëîì ðàññìîòðåíèÿ ôóíêöèè: äëÿ áîëüøèõ èíòåðâàëîâ ïðîöåññ ïî÷òè ñòàöèîíàðåí, äëÿ ìàëûõ, åñòåñòâåííî, íåò. Â ÷àñòíîñòè, òðåíä ïîðîæäàåò íåíóëåâîé ïåðâûé ìîìåíò îäíîòî÷å÷íîé ôóíêöèè ðàñïðåäåëåíèÿ, èçìåíåíèå çíàêà òðåíäà – èçìåíåíèå ìîìåíòà è, êàê ñëåäñòâèå, íåñòàöèîíàðíîñòü ïðîöåññà. Êðîìå òîãî, íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü òîò ôàêò, ÷òî ïðè ëþáîì àíàëèçå ìû èìååì äåëî ñ âûáîðî÷íûìè ñòàòèñòèêàìè, à íå ñòàòèñòèêàìè ãåíåðàëüíîé ñîâîêóïíîñòè, ò.å. ðåàëüíî èìåþòñÿ âûáîðî÷íûå ìîìåíòû è ãèñòîãðàììû ðàñïðåäåëåíèÿ (ýìïèðè÷åñêèå ñòàòèñòèêè), à íå èñêîìûå ìîìåíòû è ïëîòíîñòè ðàñïðåäåëåíèÿ. Â äàëüíåéøåì óñëîâèìñÿ, ÷òî â êîíòåêñòå äàííîé ðàáîòû, ïîä ñòàöèîíàðíîñòüþ ïðîöåññà áóäåì ïîíèìàòü íåðàçëè÷èìîñòü ôóíêöèé ðàñïðåäåëåíèÿ ïðè ñäâèãå âî âðåìåíè â ðàìêàõ òîé èëè èíîé ñòàòèñòè÷åñêîé ãèïîòåçû, ïðèíÿòîé èëè îòâåðãíóòîé ñ îïðåäåëåííûì óðîâíåì ðèñêà

α.

Â ÷àñòíîñòè, óäîáíî èñïîëüçîâàòü íåïàðàìåòðè÷åñêèé êðèòåðèé Êîëìîãîðîâà, êîòîðûé ïîçâîëÿåò ïðîâåðèòü ïðèíàäëåæíîñòü äâóõ âûáîðîê {x} {y} ê îäíîìó ðàñïðåäåëåíèþ. Äëÿ ýòîãî ðàññ÷èòûâàåòñÿ ìàêñèìàëüíàÿ ðàçíîñòü äâóõ ýìïèðè÷åñêèõ ôóíêöèé ðàñïðåäåëåíèÿ K max =

N max F ( y ) − F ( z ) ñðàâíèâàåìàÿ ñ òàáëè÷íûì çíà÷åíèåì

ïðè çàäàííîì óðîâíå ðèñêà. Íà ðèñ. 1 ïðåäñòàâëåíà ýìïèðè÷åñêàÿ ãèñòîãðàììà ðàñïðåäåëåíèÿ âåëè÷èíû y (t ) äëÿ ïàðû eur/usd çà ïåðèîä 2012. Âñåãî èñïîëüçîâàíî 120000 òî÷åê, ãèñòîãðàììà èìååò 20 ðàçðÿäîâ, âåëè÷èíà y (t ) îäíîìèíóòíîé ðàçíîñòè âçâåøåííûõ ñðåäíèõ, äëÿ óäîáñòâà ïðåäñòàâëåíèÿ îöåíîê, óìíîæåíà íà 105 , ò.å. âûðàæåíà â ò.í. åäèíèöàõ Point.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Ñäâèãè â «ïðîøëîå» íà ëþáóþ âåëè÷èíó â èíòåðâàëå îò 104 äî 3*105 ìèíóò ñ óðîâíåì ðèñêà 0.01 ïî êðèòåðèþ Êîëìîãîðîâà íå ïîçâîëèë âûÿâèòü ñòàòèñòè÷åñêè çíà÷èìîå ðàçëè÷èå ýìïèðè÷åñêèõ ðàñïðåäåëåíèé. Ýòî ïîçâîëÿåò ñäåëàòü âûâîä î ñòàöèîíàðíîñòè ðàññìàòðèâàåìîãî ïðîöåññà, ïî êðàéíåé ìåðå, â ýòèõ ìàñøòàáàõ. Âîññòàíîâëåíèå òåîðåòè÷åñêîãî ðàñïðåäåëåíèÿ ìîæíî ïðîâåñòè ðàçíûìè ñïîñîáàìè. Îäèí èç âàðèàíòîâ áûë èñïîëüçîâàí â ðàáîòå [5] è ñâÿçàí ñ ïîèñêîì ñòàöèîíàðíîãî ðåøåíèÿ óðàâíåíèÿ Ôîêêåðà-Ïëàíêà. Îäíàêî, ñóùåñòâóåò áîëåå î÷åâèäíûé ñïîñîá, îñíîâàííûé íà ïðåäëîæåííîì Ã. Õàêåíîì è äð. ïðèíöèïîì ìàêñèìàëüíîé èíôîðìàöèîííîé ýíòðîïèè [8]. Ñîãëàñíî ýòîìó ïðèíöèïó, ïðè íàëè÷èè ýìïèðè÷åñêèõ îãðàíè÷åíèé – ìîìåíòîâ

ïîðÿäêà

ñòàöèîíàðíîå ðàñïðåäåëåíèå èìååò âèä f ( y ) = exp( − (λ0 + λ1 y + λ2 y + ...λk y )) , ãäå λ k 2

< yk >

ìíîæèòåëè Ëàãðàíæà

(ôàêòè÷åñêè, êîíñòàíòû ìîäåëè), äëÿ îïðåäåëåíèÿ êîòîðûõ ìîæíî èñïîëüçîâàòü ìåòîä ãðàäèåíòíîãî ïîèñêà èëè, òàê íàçûâàåìóþ, ýâîëþöèîííóþ ñòðàòåãèþ. Îïóñêàÿ ïðîñòûå ïîäðîáíîñòè ìîæíî ïîêàçàòü, ÷òî ìåòîä ñâîäèòñÿ ê ñèñòåìå óðàâíåíèé

λk ′ = β ( g k − < y k >)

(1)

ãäå g k - ñðåäíåå ïî èñêîìîé ôóíêöèè ðàñïðåäåëåíèÿ, òåì ñàìûì, çàâèñÿùåå îò âñåõ λ k ; < y k > ñðåäíåå ïî ðàñïðåäåëåíèþ, çàäàâàåìîìó ñèñòåìîé, ò.å. ýìïèðè÷åñêîå ñðåäíåå, Øòðèõ íàä âåëè÷èíîé λ k

β êîíñòàíòà, îïðåäåëÿþùàÿ ñêîðîñòü ðåëàêñàöèè.

- ýòî ïðîèçâîäíàÿ ïî «âðåìåíè ðåëàêñàöèè», ò.å. ðàçíèöà ìåæäó äâóìÿ

ïîñëåäóþùèìè ïðèáëèæåíèÿìè λ k . Âåëè÷èíû g k îïðåäåëÿþòñÿ ÷èñëåííûì èíòåãðèðîâàíèåì èëè ñ èñïîëüçîâàíèåì òåîðèè âîçìóùåíèé, íàïðèìåð, â âèäå äèàãðàììíîé òåõíèêè. Ìíîæèòåëü λ 0 îïðåäåëÿåòñÿ èç óñëîâèé íîðìèðîâêè.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Íå ïðåäñòàâëÿåò òðóäà ïîñòðîèòü ìíîãîòî÷å÷íûå ôóíêöèè ðàñïðåäåëåíèÿ, íàïðèìåð, f ( y n + 1 , y n ) . Â ýòîì ñëó÷àå â êà÷åñòâå âíåøíèõ îãðàíè÷åíèé ìîæíî âîñïîëüçîâàòüñÿ äâóõòî÷å÷íûìè êîððåëÿöèîííûìè ôóíêöèÿìè

< y n +1 y n > . Ãîðàçäî áîëüøèé èíòåðåñ ïðåäñòàâëÿþò òàê íàçûâàåìûå óñëîâíûå ïëîòíîñòè ðàñïðåäåëåíèÿ, äâóõòî÷å÷íàÿ óñëîâíàÿ ïëîòíîñòü f ( y n +1 , y n y n −1 ) =

íàïðèìåð,

f ( y n +1 , y n , y n −1 ) f ( y n −1 )

Ýòà ôóíêöèÿ õàðàêòåðèçóåò ñîâìåñòíîå ðàñïðåäåëåíèå ñëó÷àéíûõ âåëè÷èí y n + 1 , y n ïðè óñëîâèè, ÷òî çíà÷åíèå

y n −1

çàäàíî. Àëãîðèòì àíàëîãè÷åí èñïîëüçîâàííîìó âûøå, íî â ýòîì ñëó÷àå ìíîæèòåëè Ëàãðàíæà çàâèñÿò îò

âåëè÷èíû y n −1 . Èñïîëüçóÿ àëãîðèòì (1), áûëà ïîñòðîåíà íåãàóññîâñêàÿ àïïðîêñèìàöèÿ èëè òåîðåòè÷åñêîå ðàñïðåäåëåíèå êîëåáàíèé âàëþòíîãî êóðñà ïàðû EUR/USD - ñïëîøíàÿ ëèíèÿ íà ðèñ.1. Âûáèðàëàñü ìîäåëü ÷åòíîé ñòåïåíè îòíîñèòåëüíî

y , íå âûøå ÷åòâåðòîãî ïîðÿäêà, ò.å. âíåøíèìè

îãðàíè÷åíèÿìè ñëóæèëè ýìïèðè÷åñêèå ìîìåíòû < y 2 > , < y 4 > . Ñîîòâåòñòâóþùèå âåëè÷èíû ñîñòàâèëè λ 2 = 8 . 67 ⋅ 10 − 4 , λ4

= −1.9 ⋅ 10−8 . Îòñþäà ìîæíî ñðàçó îöåíèòü

àìïëèòóäó êîëåáàíèÿ ñ ñóùåñòâåííî íåãàóññîâîé ñîñòàâëÿþùåé èëè, òàê íàçûâàåìûå, òÿæåëûå «õâîñòû» ðàñïðåäåëåíèé

yc =

λ2 λ4

, ÷òî ñîñòàâëÿåò ïðèáëèçèòåëüíî 214 åäèíèö â ïðèíÿòîé ñèñòåìå êîîðäèíàò èëè 2.14 10-3 â

àáñîëþòíûõ çíà÷åíèÿõ.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Èíûìè ñëîâàìè, èçìåíåíèå êóðñà áîëåå ÷åì íà 0.2 ïðîöåíòà â òå÷åíèè ìèíóòû ñâÿçàíî ñ ñóùåñòâåííîé íåãàóññîâñêîé ñîñòàâëÿþùåé. Ýòî «õâîñòû» ðàñïðåäåëåíèé, äëÿ êîòîðûõ ñóùåñòâåííû íåëèíåéíûå ýôôåêòû. Îäíàêî, àáñîëþòíàÿ äîëÿ «õâîñòîâ» â îáùåé ïîñëåäîâàòåëüíîñòè íåâåëèêà (5-15)*10-5 èëè, â ñðåäíåì, îò 2 äî 5 âñïëåñêîâ â ìåñÿö.

f(y)*10

0 -250

-200

-150

-100

-50

100

150

200

250

Ðèñ.1 Ãèñòîãðàììà ðàñïðåäåëåíèÿ ( • ) âåëè÷èíû y (t ) è åå àïïðîêñèìàöèÿ ìîäåëüþ (1) Èìåííî ýòè õâîñòû ðàñïðåäåëåíèé è àëãîðèòìû òîðãîâëè íà íèõ è áóäóò ðàññìàòðèâàòüñÿ â äàëüíåéøåì. Ïóñòü δ - òîðãîâûé ñïðåä. Ââåäåì óñëîâíûå âåðîÿòíîñòè P+ , P− ñëåäóþùèì îáðàçîì

P+ = P ( y n +1 + y n > δ ∪ y n > δ y n −1 ) : y n −1 > 0 , P− = P ( − y n +1 − y n > δ ∪ − y n > δ y n −1 ) : y n −1 < 0 Ñìûñë ýòèõ âåëè÷èí î÷åâèäåí ýòî âåðîÿòíîñòè òîãî, ÷òî ïðè çàäàííîì ïîëîæèòåëüíîì èëè îòðèöàòåëüíûõ ñêà÷êàõ

yn−1 â ìîìåíò âðåìåíè t n −1

ñêà÷îê

ñïðåäà. Åñëè óñëîâíûå âåðîÿòíîñòè

â ìîìåíò âðåìåíè

èëè â ìîìåíò âðåìåíè

t n +1

ïðåâûñèò âåëè÷èíó

f ( y n +1 , y n y n −1 ) ñèíòåçèðîâàíû ñ ïîìîùüþ àëãîðèòìà (1), òî ïðîöåññ

âû÷èñëåíèÿ î÷åâèäåí.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Íàïðèìåð,

P+ = 1 −



f ( y n + y n +1 , y n n + y n −1 )dy n +1

−∞

+∞

−∞

 dy n

Åñòåñòâåííî, ÷òî â ýòîì ñëó÷àå âåðîÿòíîñòè çàâèñèìîñòè P+ , P− â íóæíîì ïîðÿäêå ìàëîñòè ïî P+ − =

Íà ðèñ.2 è 3 ïî îòäåëüíîñòè äëÿ ðàçëè÷íûõ çíàêîâ âåðîÿòíîñòåé P+ , P− îò âåëè÷èíû ïîðÿäêà ïî

yn−1



f ( y n + y n +1 , y n n + y n −1 )dy n

+∞

 dy

n +1

−∞

P+ , P− ôóíêöèè ïåðåìåííîé

yn−1

âûðàæàåìûå ÷åðåç

α 1+ − y n −1 + α 2+ − y n2−1 + .... . yn−1

ïðåäñòàâëåíû çàâèñèìîñòè óñëîâíûõ ýìïèðè÷åñêèõ

- ñèìâîëû (■) è òåîðåòè÷åñêàÿ àïïðîêñèìàöèÿ ïîëèíîìàìè íå âûøå âòîðîãî

P+ = 0.53 y n −1 − 0.0014 y n2−1

(2)

P− = −0.85 y n −1 − 0.0022 y n2−1

65 60 55

P*10

50 45 40 35 30 25 50

100

150

200

250

300

Ðèñ.2 Óñëîâíàÿ âåðîÿòíîñòü P+ â çàâèñèìîñòè îò èçìåíåíèÿ âçâåøåííîãî ñðåäíåãî y äëÿ ñëó÷àÿ y>0; òàéìôðåéì 1 ìèí., ïàðà EUR/USD, 2012

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

P*10

20 -300

-250

-200

-150

-100

-50

Ðèñ.3 Óñëîâíàÿ âåðîÿòíîñòü P- â çàâèñèìîñòè îò èçìåíåíèÿ âçâåøåííîãî ñðåäíåãî y äëÿ ñëó÷àÿ y<0; òàéìôðåéì 1 ìèí., ïàðà EUR/USD, 2012 Ãðàôèêè è ñîîòíîøåíèÿ (2) ïðåäñòàâëÿþò ñóùåñòâåííûé èíòåðåñ äëÿ òîðãîâëè íà õâîñòàõ ðàñïðåäåëåíèÿ. Äåéñòâèòåëüíî, åñëè ïðåäøåñòâóþùåå èçìåíåíèå ìàëî, òî âåðîÿòíîñòü òîãî, ÷òî îíî ñîõðàíèò çíàê è ïðåâûñèò ñïðåä ìåíåå ïîëîâèíû,

ïðè èçìåíåíèÿõ áîëåå 100-120 åäèíèö, âåðîÿòíîñòü äîñòèãàåò 0.65 ..0.70 è, íàêîíåö, ïðè

ñâåðõáîëüøèõ ñêà÷êàõ âíîâü ñòàíîâèòñÿ áîëåå âåðîÿòíûì èçìåíåíèå çíàêà. Ìîæíî ñäåëàòü îöåíêè óñëîâèé, ïðè êîòîðûõ ìàêñèìàëüíà âåðîÿòíîñòü ñîõðàíåíèÿ íàïðàâëåíèÿ äâèæåíèÿ max âàëþòíîãî êóðñà: Y+ − =

α 1+ − 2α 2+ −

è ñâåðõáîëüøîé àìïëèòóäû, ïðè êîòîðîé P+ −

C → 0 : Y+ − =

α1+− α 2+−

Ñîîòâåòñòâóþùèå âåëè÷èíû â ïðèíÿòîì ìàñøòàáå ñîñòàâëÿþò 189-193 è 378-376 åäèíèö ñîîòâåòñòâåííî äëÿ ïîëîæèòåëüíîãî è îòðèöàòåëüíîãî ñêà÷êîâ âàëþòíîãî êóðñà. Îöåíêà Y +max − áëèçêà ê ñîîòâåòñòâóþùåé îöåíêå àìïëèòóäû íåãàóññîâîé ñîñòàâëÿþùåé, âû÷èñëåííîé ðàíåå.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Îòñþäà ñðàçó æå âîçìîæíà îöåíêà ïðèáûëüíîñòè àëãîðèòìà òîðãîâëè íà õâîñòàõ, èìåííî êîëè÷åñòâà ïðèáûëüíûõ òðåéäîâ çà âðåìÿ ñîîòâåòñòâóþùèé ìàêñèìóìó

ïðåâûøåíèå

N0 ðàâíî N = N 0 P1 (2 Pmax − 1) , ãäå P1 âåðîÿòíîñòü íàáëþäàòü ñêà÷îê

max Y+max ìàêñèìàëüíîå çíà÷åíèå óñëîâíîé âåðîÿòíîñòè. − , P+ −

Ïîäñòàâëÿÿ ñîîòâåòñòâóþùèå âåëè÷èíû èç ãèñòîãðàììû è ñîîòíîøåíèé (2), èìååì

P1 =(5-15)*10-5 ,

Pmax =0.65…0.67 èëè N = N 0 ⋅ (1.5...5) ⋅ 10 −5 , ÷òî ñîîòâåòñòâóåò 1…3 òðåéäàì â ìåñÿö èëè 12

…36 â ãîä. Ñîîòâåòñòâóþùèé ïðîãðàììíûé áëîê, ðåàëèçóþùèé ýòîò àëãîðèòì â îáùåé ñõåìå, èçîáðàæåí íà ðèñ. 4 â ôèãóðíûõ ñêîáêàõ. Îí ìîæåò ôóíêöèîíèðîâàòü êàê îòäåëüíî îò îñòàëüíîãî àëãîðèòìà, òàê è âìåñòå, âêëþ÷àÿ âàðèàíò ìóëüòèâàëþòíîé òîðãîâëè.

Z(t) X(t) X(t)

C2 Y(t)

R(t)

J(t)

S(t)

X(t)

Ðèñ.4 Áëîê-ñõåìà àëãîðèòìà àäàïòèâíîãî ïîâåäåíèÿ è áëîêà òîðãîâëè íà õâîñòàõ ðàñïðåäåëåíèÿ: M- ìîäåëü, C1,2 – êîíòðîëëåðû, X(t) - âõîäíîé ñèãíàë, Y(t) - ñìîäåëèðîâàííîå áóäóùåå, Z(t)-èíòåãðàëüíîå óïðàâëåíèå êîíòðîëëåðà 1, R(t)-ðåøåíèå ìîäåëè àäàïòèâíîãî ïîâåäåíèÿ [2], S(t)-ðåøåíèå äëÿ «õâîñòîâ» ðàñïðåäåëåíèÿ.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

3. Òåñòèðîâàíèå àëãîðèòìà Àëãîðèòì òîðãîâëè íà «õâîñòàõ» ðàñïðåäåëåíèÿ áûë ïîäâåðãíóò òîòàëüíîìó òåñòèðîâàíèþ íà ïàðå eur/usd ñ òàéìôðåéìîì 1 ìèí äëÿ ðàçëè÷íûõ ïåðèîäîâ âðåìåíè. Ïîñêîëüêó îöåíêà ÷èñëà (íå âåðîÿòíîñòè!) óñïåøíûõ òðåéäîâ äàåò âåëè÷èíó 12-36 òðåéäîâ â ãîä, òî âûáèðàëèñü áîëüøèå èíòåðâàëû òåñòèðîâàíèÿ îò 6 ìåñÿöåâ äî ïÿòè è áîëåå ëåò. Àëãîðèòì òåñòèðîâàëñÿ îòäåëüíî îò äðóãèõ áëîêîâ àäàïòèâíîãî ïîâåäåíèÿ, ïðåäñòàâëåííûõ íà ðèñ.4 Â ÷àñòíîñòè, ðàññìàòðèâàëñÿ

ïÿòèëåòíèé èíòåðâàë 1995-2000 ãã., äâåíàäöàòèëåòíèé 2000-2012 ãã. è ïÿòü

äâóõëåòíèõ èíòåðâàëîâ ñ 2000 ïî 2008 ãã. Êðîìå òîãî ãåíåðèðîâàëèñü ñëó÷àéíûå èíòåðâàëû ïðîäîëæèòåëüíîñòüþ 6 ìåñ. ñ 2000 ïî 2012 ãã. ×àñòü ðåçóëüòàòîâ ïðèâåäåíû â òàáë. 1.Èñõîäíûé áàëàíñ ñîñòàâëÿë $10000. Îöåíèâàëàñü ñóììàðíàÿ ïðèáûëü, ÷èñëî òðåéäîâ è ïðîñàäêà ïðè ðàçëè÷íûõ óðîâíÿõ ðèñêà îò 0.05 äî 0.10 è îò 0.05 äî 0.20. Â äàííîì àëãîðèòìå ñâÿçü óðîâíåé ðèñêà ñ ìîäåëüþ áûëà îïîñðåäîâàííàÿ: óðîâåíü ðèñêà îïðåäåëÿë âåëè÷èíó ëîòà â çàâèñèìîñòè îò óñïåøíîñòè ïðåäøåñòâóþùèõ òîðãîâ, ÿâëÿÿñü íåêîòîðîé ôóíêöèåé

óðîâíÿ

ñâîáîäíîé ìàðæè, è íå âëèÿë íà êðèòåðèè âõîäà – âûõîäà â êîðîòêèå èëè äëèííûå ïîçèöèè. Íå áûëî óñòàíîâëåíî íè îäíîãî óáûòî÷íîãî ïåðèîäà ïðîäîëæèòåëüíîñòüþ ñâûøå 6 ìåñ. Õîòÿ äëÿ ïåðèîäîâ îò äâóõ ëåò è áîëåå ìàêñèìàëüíàÿ ïðîñàäêà äîñòèãàëà 20 ïðîöåíòîâ îò êîíå÷íîé ïðèáûëè. ×èñëî òðåéäîâ êîëåáàëîñü îò 4 ä 22 â ãîä, ÷òî áëèçêî ê àïðèîðíûì îöåíêàì. Íàèáîëåå ýôôåêòèâíûì îêàçàëñÿ ïåðèîä 2010-2012 ãã. Ïîñëåäíåå, âîçìîæíî, ñâÿçàíî ñ òåì, ÷òî äëÿ óñêîðåíèÿ òåñòèðîâàíèÿ êîíñòàíòû ðàññ÷èòûâàëèñü îäíîêðàòíî òîëüêî äëÿ 2012 ã. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, ýòî ñâèäåòåëüñòâóåò îá óñòîé÷èâîñòè ïðåäëîæåííîãî àëãîðèòìà è, ãëàâíîå, î ñòàöèîíàðíîñòè ïðîöåññà â ðàññìàòðèâàåìûõ ìàñøòàáàõ. Íàêîíåö, â êîíöå òàáëèöû ïðåäñòàâëåíû ðåçóëüòàòû òåñòèðîâàíèÿ ñîâåòíèêà íà ïåðèîäå 22 ãîäà ñ 1990 ïî 2012 ãã. Â ïîñëåäíåì ñòîëáöå â ñêîáêàõ óêàçàíà ñðåäíåãîäîâàÿ ïðèáûëü äëÿ ðàçëè÷íûõ óðîâíåé ðèñêà. Ñðåäíåå êîëè÷åñòâî òðåéäîâ â ãîä âíîâü ïîðÿäêà 10. Ïðèáûëü â çàâèñèìîñòè îò óðîâíÿ ðèñêà ñîñòàâëÿåò îò 970 äî 10820 ïðîöåíòîâ èëè 11.4 è 23.8 ïðîöåíòà â ãîä.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Ìàëîå ÷èñëî òðåéäîâ îïðåäåëÿëîñü ñàìîé ñòðóêòóðîé àëãîðèòìà è ÿâëÿëîñü ñëåäñòâèåì ìàëîãî ÷èñëà ñóùåñòâåííûõ (êðèòè÷åñêèõ) îòêëîíåíèé. Îäíàêî, àëãîðèòì ïðàêòè÷åñêè áåçîøèáî÷íî ðàñïîçíàâàë áîëüøèå ñêà÷êè è ïðèíèìàë, ïî÷òè âñåãäà, àäåêâàòíîå ðåøåíèå. Àëãîðèòì íàèáîëåå ïðåäïî÷òèòåëåí äëÿ êðóïíûõ èíâåñòîðîâ, äëÿ êîòîðûõ ñòàáèëüíîñòü âàæíåå ïðèáûëüíîñòè.

4. Íåëèíåéíûå ýôôåêòû â äðóãèõ ìàñøòàáàõ Òÿæåëûå õâîñòû ðàñïðåäåëåíèÿ èçìåíåíèé êîòèðîâîê âàëþòíûõ ïàð ñóùåñòâóþò âî âñå ìàñøòàáàõ îïèñàíèÿ, ò.å ïðè âñå çíà÷åíèÿõ èíòåðâàëà ïðåäâàðèòåëüíîãî ñãëàæèâàíèÿ. Ñ ôîðìàëüíîé òî÷êè çðåíèÿ ýòî ìîæíî ïîêàçàòü ñ ïîìîùüþ êîíòèíóàëüíîãî èíòåãðèðîâàíèÿ ïî ïðîìåæóòî÷íûì ñîñòîÿíèÿì èíòåãðàëà ïî òðàåêòîðèÿì – ðåøåíèÿ ñîîòâåòñòâóþùåãî óðàâíåíèÿ Ôîêêåðà-Ïëàíêà [ 3 ] . Îäíàêî, â ïðèêëàäíîì àñïåêòå (ïðåäìåòå ïðåäëàãàåìîé ñòàòüè), äîñòàòî÷íî ðàññìîòðåòü óñëîâíûå âåðîÿòíîñòè òåõ èëè èíûõ ñîñòîÿíèé ïðè çàäàííîì çíà÷åíèè àìïëèòóä ïðåäøåñòâóþùèõ ñîñòîÿíèé è íà ýòîé îñíîâå ðåàëèçîâàòü ïîïðàâêè ê òîðãîâîé ñòðàòåãèè. Èòàê, ïóñòü x n = x ( t n ) - âçâåøåííî ñðåäíåå ñ ïåðèîäîì

p1 îòêðûòèÿ, çàêðûòèÿ, ìèíèìóìà è ìàêñèìóìà

êîòèðîâîê ñîîòâåòñòâóþùåé âàëþòíîé ïàðû ñ òàéìôðåéìîì 1 ìèí. Ñîîòâåòñòâåííî y n - åå èçìåíåíèå ñ èíòåðâàëîì

p1 . Ââåäåì óñëîâíóþ âåðîÿòíîñòü

P ( y n +1 y n > 0 y n , p1 ) ñîõðàíåíèÿ çíàêà yn +1 èçìåíåíèé ïðè çàäàííîì

ïðåäøåñòâóþùåì çíà÷åíèè ìîäóëÿ y n è ïåðèîäå óñðåäíåíèÿ p1

Ñîîòâåòñòâóþùèå ýìïèðè÷åñêèå çàâèñèìîñòè äëÿ ïàðû eur/usd çà ïåðèîä 2012 ïðè ðàçëè÷íûõ çíà÷åíèÿõ p1 ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ.5

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Âåëè÷èíà y n äëÿ óäîáñòâà ïðåäñòàâëåíèÿ â îäíîì ìàñøòàáå íîðìèðîâàíû íà ýìïèðè÷åñêóþ äèñïåðñèþ

Λ2 =

N1 1  y 2 ñ øàãîì p1 íà áàçå N1 − 1 k =1 k

N 1 òî÷åê y n → y n / Δ .

5 15 25 50 100

0.72 0.70 0.68 0.66 0.64

0.62 0.60 0.58 0.56 0.54 0.52 0.50 0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

Ðèñ.5 Çàâèñèìîñòü óñëîâíîé âåðîÿòíîñòè P ñîõðàíåíèÿ çíàêà èçìåíåíèÿ âåëè÷èíû y n +1 ñãëàæåííûõ êîòèðîâîê îò àìïëèòóäû ïðåäøåñòâóþùèõ çíà÷åíèé y n äëÿ ïàðû eur/usd ïðè ðàçëè÷íûõ çíà÷åíèÿõ p1 = 5 ... 100 äëÿ 2012 ãîäà. Åñëè àìïëèòóäà ïðåäøåñòâóþùåãî ñîñòîÿíèÿ áëèçêà ê 0.5, òî âåðîÿòíîñòü ñîõðàíåíèÿ çíàêà áëèçêà ê ïîëîâèíå, èíûìè ñëîâàìè, êàê óâåëè÷åíèå, òàê è óìåíüøåíèå êîòèðîâêè ðàâíîâåðîÿòíî, îäíàêî ïðè y 0 > 1 ñóùåñòâåííî áîëåå âåðîÿòíûì ñòàíîâèòñÿ ñîõðàíåíèå çíàêà, ò.å. ïðîäîëæåíèå òåíäåíöèè. Åñòåñòâåííî, ïðè ýòîì äîëÿ ðåàëèçàöèé òàêèõ ñîñòîÿíèè ðåçêî óìåíüøàåòñÿ è ñîñòàâëÿåò ïîðÿäêà 10-4-10-3 . Â ìàñøòàáàõ óñðåäíåíèé P1 > 1 íå îáíàðóæåíî îáðàòíîé òåíäåíöèè, êîòîðàÿ èìåëî ìåñòî ïðè P1 = 1 ðèñ. 2 ,3 òå ñíèæåíèÿ âåðîÿòíîñòè ñîõðàíåíèÿ çíàêà ïðè ñëèøêîì áîëüøîé âåëè÷èíå y 0 .

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Òî÷íåå, â ðÿäå ñëó÷àåâ ýòî íàáëþäàëîñü äëÿ íåêîòîðûõ ïåðèîäîâ P1 , íî êîëè÷åñòâî ðåàëèçàöèé ïîäîáíûõ ñîñòîÿíèé áûëî ñëèøêîì ìàëî äàæå íà ãîäîâîì èíòåðâàëå íàáëþäåíèÿ, ïîýòîìó íå ïîçâîëÿåò ïîêà ñäåëàòü ñòàòèñòè÷åñêè çíà÷èìûõ âûâîäîâ. Ïîëó÷åííûé ðåçóëüòàò ñïðàâåäëèâ äëÿ ëþáûõ ìàñøòàáîâ óñðåäíåíèÿ è ìîæåò ñ÷èòàòüñÿ, ïî-âèäèìîìó, ôóíäàìåíòàëüíûì çàêîíîì äëÿ ôèíàíñîâûõ ïîñëåäîâàòåëüíîñòåé, èìåííî: âåðîÿòíîñòü ñîõðàíåíèÿ çíàêà èçìåíåíèÿ ôèíàíñîâîé ïîñëåäîâàòåëüíîñòè íàðàñòàåò ïðàêòè÷åñêè ëèíåéíî ñ óâåëè÷åíèå àìïëèòóäû ïðåäøåñòâóþùåãî ñîñòîÿíèÿ ïðè y 0 > 1 äëÿ ëþáûõ èíòåðâàëîâ ïðåäâàðèòåëüíîãî óñðåäíåíèÿ. Ýòè äîïîëíèòåëüíûå ýôôåêòû áûëè ó÷òåíû â áëîêå êîíòðîëëåðà ïîëíîé ìîäåëè àäàïòèâíîãî ïîâåäåíèÿ ðèñ. 4. Èíûìè ñëîâàìè, âõîä â êîðîòêóþ èëè äëèííóþ ïîçèöèþ áûë îáóñëîâëåí íå òîëüêî ïðèíÿòèåì ðåøåíèÿ àäàïòèâíîãî ïîâåäåíèÿ â êîíòðîëëåðå C1 , íî è âûïîëíåíèå óñëîâèÿ

y n > a c . Ñîîòâåòñòâóþùåå òåñòèðîâàíèå ïîëíîãî àëãîðèòìà

áûëî ïðîâåäåíî íà ïàðå eur/usd çà ïåðèîä 2012 ãîäà. Ðåçóëüòàòû ïðåäñòàâëåíû íà ðèñ.6. Äëÿ óäîáñòâà ïðåäñòàâëåíèÿ ðåçóëüòàòîâ îáùåå ÷èñëî òðåéäîâ áûëî ïîäåëåíî íà ìàêñèìàëüíîå çíà÷åíèå òîé âåëè÷èíû, êîòîðîå ñîñòàâèëî 21. Êðîìå òîãî, ïîëàãàëîñü, ÷òî âåëè÷èíà ëîòà ïîñòîÿííà L=3, â îòëè÷èå îò òåñòèðîâàíèÿ ïî àëãîðèòìó

òîëüêî «õâîñòîâ», â êîòîðûõ L îïðåäåëÿëàñü â çàâèñèìîñòè îò âåëè÷èíû ñâîáîäíûõ

ñðåäñòâ è ñîñòàâëÿëà â ñðåäíåì 0.5-0.8 ñòàíäàðòíîãî ëîòà â $100000. Èñõîäíûé áàëàíñ, êàê è ïðåæäå, ñîñòàâëÿë $10000.

S n P

2 .6 2 .4 2 .2 2 .0 1 .8

S,n,P

1 .6 1 .4 1 .2 1 .0 0 .8 0 .6 0 .4 0 .2 0 .9

1 .0

1 .1

1 .2

1 .3

1 .4

1 .5

1 .6

1 .7

1 .8

Ðèñ.6. Ñóììàðíàÿ ïðèáûëü S, êîëè÷åñòâî òðåéäîâ n, è âåðîÿòíîñòü P ïðèáûëüíîãî òðåéäà â çàâèñèìîñòè îò àìïëèòóäû ïðåäøåñòâóþùåãî ñîñòîÿíèÿ.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Ñ ðîñòîì âåëè÷èíû y n íà ãðàôèêå îíà îáîçíà÷åíà y 0 íåñêîëüêî óâåëè÷èâàåòñÿ âåðîÿòíîñòü ïðèáûëüíûõ òðåéäîâ, íî ñíèæàåòñÿ èõ îáùåå ÷èñëî, êîòîðîå îñòàåòñÿ íåèçìåííûì ïðè

y 0 > 1 . 4 , ÷òî ñîîòâåòñòâóåò

«îòêëþ÷åíèþ» ïîëíîãî àëãîðèòìà è ðàáîòå åãî ÷àñòè, ñâÿçàííîé òîëüêî ñ òîðãîâëåé íà «õâîñòàõ» ñ ìèíèìàëüíûì ïåðèîäîì óñðåäíåíèÿ, ò.å ÷àñòüþ àëãîðèòìà òåñòèðîâàíèå, êîòîðîãî îòðàæåíî â òàáë.1.

5. Äèñêóññèÿ è ïåðñïåêòèâû Òåðìèí «àáñîëþòíûé ñîâåòíèê» èñïîëüçîâàííûé â íàçâàíèè ñòàòüè íîñèò, åñòåñòâåííî, óñëîâíûé õàðàêòåð è îçíà÷àåò, ÷òî âåðîÿòíîñòü áåçóáûòî÷íîé òîðãîâëè èíòåðâàëà

ôóíêöèîíèðîâàíèÿ

P( S > 0, N0 → ∞) → 1

åñëè

ñîâåòíèêà

ïðè

S > 0 ñòðåìèòñÿ ê åäèíèöå ïðè íåîãðàíè÷åííîì óâåëè÷åíèè óñëîâèè

ñòàöèîíàðíîñòè

ôóíêöèè

ðàñïðåäåëåíèÿ:

f ( y) = f s ( y) .

Ïîñëåäíåå íåèçáåæíî äëÿ äëèííûõ ïîñëåäîâàòåëüíîñòåé. Áîëåå òîãî, íàëè÷èå òàê íàçûâàåìûõ «òÿæåëûõ õâîñòîâ» ðàñïðåäåëåíèÿ è äåëàåò,

ïî-âèäèìîìó, âîçìîæíûì ðåàëèçàöèþ ïîäîáíîãî àëãîðèòìà. Áîëåå òîãî, ïî-

âèäèìîìó, íàëè÷èå «òÿæåëûõ õâîñòîâ» ïîçâîëÿåò ðåàëèçîâàòü àëãîðèòì ìóëüòèâàëþòíîãî õåäæèðîâàíèÿ ðèñêîâ. Ýòîìó áóäåò ïîñâÿùåíà ñëåäóþùàÿ ðàáîòà.

Èíòåðåñíî çàìåòèòü, ÷òî åñëè â èñõîäíîé çàäà÷å ñìåñòèòü íà÷àëî îòñ÷åòà íà y c =

λ2 λ4

äëÿ ïîëîæèòåëüíûõ è

îòðèöàòåëüíûõ y , ïîñòðîèòü äëÿ íèõ óñëîâíîå ìàòåìàòè÷åñêîå îæèäàíèå < y n +1 − y n y n > è àïïðîêñèìèðîâàòü åãî, ïî àíàëîãèè ñ (1), ïîëèíîìîì íå âûøå âòîðîãî ïîðÿäêà, òî â êîíòèíóàëüíîì ïðåäåëå ïîëó÷èì óðàâíåíèå Ëàíæåâåíà:

dy = α1 y + α 2 y 2 + ψ , ãäå dt

ψ - íîðìàëüíî ðàñïðåäåëåííàÿ äåëüòà – êîððåëèðîâàííàÿ ñëó÷àéíàÿ

âåëè÷èíà, α 1 > 0, α 2 < 0 .

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Àáñîëþòíûé ñîâåòíèê èëè ñòîõàñòè÷åñêèå ìîäåëè òîðãîâëè íà "õâîñòàõ" ðàñïðåäåëåíèé

Èíòåãðèðîâàíèå ñîîòâåòñòâóþùåãî

óðàâíåíèÿ

Ôîêêåðà-Ïëàíêà äàåò ñòàöèîíàðíîå ðåøåíèå

â âèäå

áèìîäàëüíîãî ðàñïðåäåëåíèÿ ñ íåóñòîé÷èâîé íóëåâîé òî÷êîé, õàðàêòåðíîå äëÿ ìíîãèõ ôèçè÷åñêèõ ìîäåëåé - îò ñïîíòàííîãî âûðîæäåíèÿ ñèììåòðèè â êâàíòîâîé ôèçèêå äî òðèããåðíûõ ðåæèìîâ â ñîöèàëüíûõ è áèîëîãè÷åñêèõ ñèñòåìàõ.

6.Ëèòåðàòóðà 1. Bollerslev T. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / T. Bollerslev // Journal of Econometrics. – 1986. – ¹31. – Pp. 307-327. 2. Nelson D.B. Conditional Heteroscedasticity in Asset Returns / D.B. Nelson // Econometrica. – 1991. – V. 59. – Pp. 347-370. 3. Engle R. Estimating Time Varying Risk Premia in the Term Structure: The “ARCH-M Model”/ R. Engle, D. Lilien, R. Robins // Econometrica. – 1987. – ¹ 55. 4. Engle R.F. & Patton A.J. What good is volatility model? Quantitative Finance 1,237-245 5. A. M. Avdeenko. Chaos structures. Multicurrency adviser on the basis of NSW model and social-financial nets. 2011 arXiv:1106.4502 6. A. M. Avdeenko Multicurrency advisor based on the NSW model. Detailed description and perspectives 2011, arXiv: 1111.5726 7. À. Ì. Àâäååíêî. "Ñòîõàñòè÷åñêèé àíàëèç ñëîæíûõ äèíàìè÷åñêèõ ñèñòåì. Ðûíîê Forex". Íåëèíåéíûé ìèð, N6, 2010 8. H. Haken. Information and self-organization. Springer-Verlag, Berlin Heidelberg New York, 2000, 241 pp.

Àëåêñåé Àâäååíêî E-mail:aleksei-avdeenko@mail.ru

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Ïðàâèëüíûé ðàñ÷åò

ÏÐÀÂÈËÜÍÛÉ ÐÀÑ×ÅÒ www.dailyfx.com

Òàéëåð Éåëë Âåäóùèé òåõíè÷åñêèé àíàëèòèê 1930-õ ñîçäàë ìåòîä òîðãîâëè, êîòîðûé ïðèìåíèì è ñåãîäíÿ. Äàâàéòå, ïîñìîòðèì, êàê òîðãîâàòü íà ðûíî÷íûõ ðàçâîðîòíûõ òî÷êàõ, îñíîâûâàÿñü íà âîññòàíîâëåíèÿõ Ôèáîíà÷÷è è ðûíî÷íîé ïñèõîëîãèè ñ ïîìîùüþ ìîäåëè Ãàðòëè. Ó ìíîãèõ òðåéäåðîâ, íàâåðíÿêà, âîçíèêàåò âîïðîñ, íàñêîëüêî òîðãîâûé ìåòîä, êîòîðîìó ïî÷òè 80 ëåò, âîîáùå ïðèìåíèì ñåãîäíÿ. Îäíàêî, åñëè óïîìÿíóòü î âîçìîæíîñòè îáúåäèíèòü êëàññè÷åñêèå èíñòðóìåíòû, ïîäîáíî âîññòàíîâëåíèÿì Ôèáîíà÷÷è, ñ î÷åíü áîëüøèì ñîîòíîøåíèåì âîçíàãðàæäåíèÿ ê ðèñêó, òî ìîæíî ëåãêî ïîíÿòü, ïî÷åìó ýòîò ìåòîä íàñòîëüêî ïîïóëÿðåí. Åñëè àñïåêòû ýòîãî òîðãîâîãî ìåòîäà âàì ïîäõîäÿò, òî ÿ ñ óäîâîëüñòâèåì ïðåäñòàâëþ âàì ãðàôè÷åñêóþ ìîäåëü Ãàðòëè. Ìîäåëü Ãàðòëè Ìîäåëü Ãàðòëè ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ìîùíóþ è îñíîâàííóþ íà íåñêîëüêèõ óñëîâèÿõ òîðãîâóþ óñòàíîâêó, êîòîðàÿ èñïîëüçóåò â ñâîèõ èíòåðåñàõ ðûíî÷íîå èñòîùåíèå, îáåñïå÷èâàÿ áîëüøîå ñîîòíîøåíèå âîçíàãðàæäåíèÿ ê ðèñêó. Ýòà ìîäåëü èçâåñòíà òàêæå êàê "Ãàðòëè 222", ïîòîìó ÷òî áûëà îïèñàíà íà 222 ñòðàíèöå êíèãè Ãàðòëè "Ïðèáûëü íà ôîíäîâîì ðûíêå", êîòîðàÿ áûëà èçäàíà â 1935 ãîäó è ïðîäàâàëàñü â òî âðåìÿ çà 1.500$. Ìîäåëü Ãàðòëè îñíîâûâàåòñÿ íà ãëàâíûõ ðàçâîðîòíûõ òî÷êàõ èëè ôðàêòàëàõ ðûíêà. Ýòà ìîäåëü èãðàåò íà èñòîùåíèè òðåíäà è ìîæåò ïðèìåíÿòüñÿ ê ëþáîìó âðåìåííîìó ìàñøòàáó. Äðóãîé ýëåìåíò, äåëàþùèé ýòó ìîäåëü óíèêàëüíîé - âîññòàíîâëåíèÿ Ôèáîíà÷÷è, êîòîðûå âñå äîëæíû ñîîòâåòñòâîâàòü îïðåäåëåííûì ïàðàìåòðàì. Ñóùåñòâóåò áû÷üÿ ìîäåëü è îäèíàêîâî ìîùíàÿ ìåäâåæüÿ ìîäåëü Ãàðòëè. Îíà íàïîìèíàåò ìîäåëü "ãîëîâà è ïëå÷è", ïðè êîòîðîé âû ïîêóïàåòå èëè ïðîäàåòå, îñíîâûâàÿñü íà âûïîëíåíèè îïðåäåëåííûõ óñëîâèé.

Äèàãðàììà 1. Áû÷üÿ è ìåäâåæüÿ ìîäåëü Ãàðòëè.

Áû÷üÿ ìîäåëü áóäåò âñåãäà íàïîìèíàòü áóêâó "M" ñ óäëèíåííîé ïåðâîé îïîðîé. Ìåäâåæüÿ ìîäåëü âñåãäà íàïîìèíàåò áóêâó "W", òàêæå ñ óäëèíåííîé ïåðåäíåé îïîðîé. Èíñòðóìåíòû ñòðàòåãèè Ãàðòëè Âîò òðè âàæíûõ èíñòðóìåíòà äëÿ èñïîëüçîâàíèÿ íà öåíîâîì ãðàôèêå ïðè îáíàðóæåíèè ìîäåëåé Ãàðòëè: ôðàêòàëû - âàæíàÿ ÷àñòü â òîðãîâëå íà ìîäåëÿõ Ãàðòëè, òàê êàê ïîçâîëÿåò íàì îòñëåæèâàòü ìîäåëü îò ðàçâîðîòíûõ òî÷åê èëè êîëåáàíèé íà ðûíêå. Ôðàêòàëû - îäèí èç ëó÷øèõ èíäèêàòîðîâ äëÿ îòñëåæèâàíèÿ êîëåáàíèé. Âî ìíîãèõ ãðàôè÷åñêèõ ïëàòôîðìàõ ôðàêòàëû îòìå÷àþòñÿ ñòðåëêîé âûøå öåíîâîãî êîëåáàíèÿ. âîññòàíîâëåíèÿ Ôèáîíà÷÷è - ýòè âîññòàíîâëåíèÿ áóäóò ïîäòâåðæäàòü èëè îïðîâåðãàòü ñîñòîÿòåëüíîñòü ìîäåëè. Íèæå ïðèâåäåíû îïðåäåëåííûå âîññòàíîâëåíèÿ, êîòîðûå ñîñòàâëÿþò ìîäåëü Ãàðòëè. Âîññòàíîâëåíèÿ Ôèáîíà÷÷è îòìå÷àþòñÿ ãîðèçîíòàëüíûìè ëèíèÿìè, êîòîðûå ïîêàçûâàþò ïîääåðæêó èëè ñîïðîòèâëåíèå â äâèæåíèè. ëèíèè (äîïîëíèòåëüíî) - ýòîò èíñòðóìåíò ïîçâîëèò âàì ÿñíî ñîåäèíèòü òî÷êè êîëåáàíèÿ, âðîäå X è A, A è B, B è C, C è D äëÿ áîëåå ëåãêîãî èçìåðåíèÿ. Ïðàâèëà ñòðàòåãèè Ãàðòëè

Åñëè ñõåìàòè÷íî èçîáðàçèòü îáå âåðñèè ìîäåëè, òî âèäíî, ÷òî áåç öåíû è âðåìåíè îíè âûãëÿäÿò ïîäîáíûì îáðàçîì:

•

òî÷êà B äîëæíà âîññòàíîâèòü 0.618 äâèæåíèÿ XA.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Ïðàâèëüíûé ðàñ÷åò

• òî÷êà D äîëæíà âîññòàíîâèòü 0.786 äâèæåíèÿ XA è ñôîðìèðîâàòü çîíó âõîäà. • òî÷êà D äîëæíà îáåñïå÷èòü ðàñøèðåíèå â 1.27 èëè 1.618 îò äâèæåíèÿ BC. • òî÷êà C äîëæíà âîññòàíîâèòü îò 0.382 äî 0.886 äâèæåíèÿ AB. • ïîêóïêà èëè ïðîäàæà îñóùåñòâëÿåòñÿ â òî÷êå D â çàâèñèìîñòè îò òîãî, èìååì ìû äåëî ñ áû÷üåé èëè ìåäâåæüåé ìîäåëüþ. • ñòîï-îðäåð óñòàíàâëèâàåòñÿ íà èëè íèæå âõîäà äëÿ ìåíüøåãî óðîâíÿ ðèñêà, ëèáî íèæå òî÷êè X. • åñëè öåíà ïðåîäîëåâàåò òî÷êó X, òî ìîäåëü Ãàðòëè îêàçûâàåòñÿ íåäåéñòâèòåëüíîé, è ìû äîëæíû âûéòè èëè îòêàçàòüñÿ îò ñäåëêè.

Êîãäà ýòè óñëîâèÿ âûïîëíåíû, âû ïîëó÷èòå âåëèêîëåïíóþ òîðãîâóþ âîçìîæíîñòü è îêàæåòåñü â çîíå âõîäà. Ðàñïîçíàíèå ýòèõ òî÷åê íà ðûíêå ïîõîäèò íà åçäó íà âåëîñèïåäå. Êàê òîëüêî âû ïðèîáðåòåòå äîñòàòî÷íûå íàâûêè, óðîâíè áóäóò äëÿ âàñ ëåãêî-÷èòàåìûìè. Íà ãðàôèêå EUR/NZD íèæå ïîêàçàíà èäåàëüíàÿ ìåäâåæüÿ ìîäåëü Ãàðòëè, ñôîðìèðîâàâøàÿñÿ ïåðåä îáúÿâëåíèåì Ðåçåðâíûì áàíêîì Íîâîé Çåëàíäèè ðåøåíèÿ ïî ïðîöåíòíîé ñòàâêå.

Äèàãðàììà 2. Ìåäâåæüÿ ìîäåëü Ãàðòëè.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Ïðàâèëüíûé ðàñ÷åò

Êàê âû âèäèòå, ïîñëå âûïîëíåíèÿ âñåõ óñëîâèé, ìîäåëü Ãàðòëè ïîëíîñòüþ îòðàáîòàëà ñâîé ïîòåíöèàë, îáåñïå÷èâ äâèæåíèå â 450 ïóíêòîâ. Äðóãàÿ óñòàíîâêà ñôîðìèðîâàëàñü íà ãðàôèêå EUR/ JPY è íà÷àëà ðåàëèçîâûâàòüñÿ. Åñëè âàñ óñòðàèâàåò ýòà òîðãîâàÿ óñòàíîâêà, âû ìîãëè ñîâåðøèòü ïðîäàæó â òî÷êå D è ðàçìåñòèòü ñòîï-îðäåð âûøå òî÷êè X. Òî÷êà X ñîîòâåòñòâóåò íà÷àëó ìîäåëè è ÿâëÿåòñÿ ýêñòðåìàëüíîé òî÷êîé íà äèàãðàììå.

íîâêîé ñîîòíîøåíèå ðèñêà è âîçíàãðàæäåíèÿ è òîðãóéòå ïðè íàäëåæàùåì ðàçìåðå ïîçèöèé. Ýòà ìîäåëü âîçíèêàåò äîâîëüíî ÷àñòî. Êîãäà âàì ñòàíåò êîìôîðòíî ñ èñïîëüçîâàíèåì âîññòàíîâëåíèé Ôèáîíà÷÷è äëÿ âûÿâëåíèÿ ïîääåðæêè è ñîïðîòèâëåíèå, âû áóäåòå ëåãêî âèäåòü òî÷êè çàâåðøåíèÿ ìîäåëè Ãàðòëè. Î÷åíü âàæíî íàáëþäàòü çà òî÷êîé D, ÷òîáû îíà äîñòèãëà 78.6% îò äâèæåíèÿ XA è ðàçìåùàòü ñâîè ñòîï-îðäåðà äîñòàòî÷íî áëèçêî íà òîò ñëó÷àé, åñëè ìîäåëü îêàæåòñÿ íåäåéñòâèòåëüíîé. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.dailyfx.com

Äèàãðàììà 3. Ìåäâåæüÿ ìîäåëü Ãàðòëè.

Çàêëþ÷åíèå Ïðè òîðãîâëå íà îñíîâå ìîäåëè Ãàðòëè, âõîä â ðûíîê îñóùåñòâëÿåòñÿ òîëüêî â òî÷êå D. Åñëè âû ïîëàãàåòå, ÷òî ôîðìèðóåòñÿ ýòà ìîäåëü, íî ðûíîê íàõîäèòñÿ òîëüêî â òî÷êå B, ïðîÿâèòå òåðïåíèå è îñòàâàéòåñü âíå ðûíêà, ïîêà íå áóäåò äîñòèãíóòà òî÷êà D. Ñèëà ýòîé ìîäåëè èñõîäèò îò ñîáëþäåíèÿ óðîâíåé Ôèáîíà÷÷è âî âñåõ òî÷êàõ îò X äî D è èñïîëüçîâàíèÿ çàâåðøåííîé ìîäåëè äëÿ ÷åòêî-îïðåäåëåííîãî ðèñêà. Íàêîíåö, îíà ìîæåò ïðèìåíÿòüñÿ íà ëþáîì âðåìåííîì ìàñøòàáå, êîòîðûé âû ïðåäïî÷èòàåòå. Ïðè÷èíà, ïî÷åìó ýòîò ìåòîä èìååò óñòîé÷èâóþ ôîðìó, ñâÿçàíà ñ òåì, ÷òî îíà îñíîâûâàåòñÿ íà íåîáû÷íûõ ðûíî÷íûõ ïîçèöèÿõ, ãäå áîëüøèíñòâî òðåéäåðîâ îïàñàåòñÿ âõîäèòü â ðûíîê. Èñïîëüçóéòå â ñâîèõ èíòåðåñàõ îáåñïå÷èâàåìîå ýòîé òîðãîâîé óñòà-

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Áåññïîðíîå ïðåèìóùåñòâî

ÁÅÑÑÏÎÐÍÎÅ ÏÐÅÈÌÓÙÅÑÒÂÎ www.investopedia.com

Äæåô Êîëåð Äæåô Êîëåð èìååò áîëåå ÷åì äåñÿòèëåòíèé îïûò òîðãîâëè íà ðûíêå àêöèé, îïöèîíîâ è ôüþ÷åðñîâ. Äæåô ÿâëÿåòñÿ àâòîðîì è èíñòðóêòîðîì êîìïàíèè "Investools.com", ãäå îí ôîðìèðóåò ôèíàíñîâûå òåìû, online ïðåçåíòàöèè è âèäåîìàòåðèàëû ïî òîðãîâëå ÷åðåç ðàçëè÷íûå ôèíàíñîâûå âåá-ñàéòû è òîðãîâûå ïóáëèêàöèè â äðóãèõ ýëåêòðîííûõ ÑÌÈ. Ïîìèìî ýòîãî, îí âåäåò ëè÷íûé òîðãîâûé áëîã íà ñàéòå OptionAddict.net, êîòîðûé áûë ïðèçíàí ëó÷øèì áèçíåñ-áëîãîì íà êîíêóðñå 2007ã. Íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ âñå áîëüøóþ ïîïóëÿðíîñòü ïðèîáðåòàþò îïöèîíû, â êà÷åñòâå àëüòåðíàòèâíîãî èíñòðóìåíòà äëÿ òîðãîâëè. Âíå çàâèñèìîñòè îò òîãî, èñïîëüçóþòñÿ îíè äëÿ õåäæèðîâàíèÿ äðóãèõ ñäåëîê, èçâëå÷åíèÿ äîõîäà èëè óñèëåíèÿ ïîçèöèé ïî äðóãèì àêòèâàì, îíè îáåñïå÷èâàþò ïðåèìóùåñòâà, êîòîðûå íå äàþò äðóãèå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû. Ïîìèìî âñåõ ïðåèìóùåñòâ, ñàìûé ñëîæíûé àñïåêò îïöèîíîâ ñâÿçàí ñ èçó÷åíèåì èõ ìåòîäà îöåíêè. Ñóùåñòâóåò íåñêîëüêî òåîðåòè÷åñêèõ ìîäåëåé öåíîîáðàçîâàíèÿ è ðàñ÷åòà îïöèîíà, êîòîðûå ìîãóò ïîìî÷ü âàì ïîëó÷èòü îáùåå ïðåäñòàâëåíèå, êàê ýòè öåíû ïîëó÷åíû. Èòàê, äàâàéòå ðàñêðîåì ýòè ìîäåëè. Îïðåäåëåíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè Ìíîãèå òðåéäåðû îòêàçûâàþòñÿ îò èñïîëüçîâàíèÿ îïöèîíîâ, ïîòîìó ÷òî åñòü íåñêîëüêî ïåðåìåííûõ, êîòîðûå âëèÿþò íà îïöèîííóþ ïðåìèþ. Íå óïîäîáëÿéòåñü ýòèì òðåéäåðàì. Ïîñêîëüêó èíòåðåñ ê îïöèîíàì ïðîäîëæàåò ðàñòè, à ðûíêè ñòàíîâÿòñÿ âñå áîëåå èçìåí÷èâûìè, ýòî êàðäèíàëüíî ñêàçûâàåòñÿ íà îöåíêå îïöèîíîâ è, â ñâîþ î÷åðåäü, îòðàçèòñÿ íà òåõ âîçìîæíîñòÿõ è îïàñíîñòÿõ, êîòîðûå ìîãóò âîçíèêíóòü ïðè òîðãîâëå îïöèîíàìè. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü - ýòî ñóùåñòâåííûé êîìïîíåíò â óðàâíåíèè îöåíêè îïöèîíà. ×òîáû ëó÷øå ïîíèìàòü ïîäðàçóìåâàåìóþ èçìåí÷èâîñòü, è êàê îíà âåäåò öåíó îïöèîíîâ, äàâàéòå ñíà÷àëà ïðîéäåìñÿ ïî áàçîâûì ïðèíöèïàì îöåíêè îïöèîíîâ.

Îñíîâû îöåíêè îïöèîíà Îïöèîííàÿ ïðåìèÿ ñêëàäûâàåòñÿ èç äâóõ ãëàâíûõ êîìïîíåíòîâ: ñîáñòâåííàÿ è âðåìåííàÿ öåííîñòü. Ñîáñòâåííàÿ öåííîñòü îïöèîíà íàïðÿìóþ ñâÿçàíà ñ öåíîé ðûíî÷íîãî àêòèâà. Åñëè âû èìååòå êîëë-îïöèîí çà 50$ ïî àêöèè, êîòîðàÿ òîðãóåòñÿ íà îòìåòêå 60$, ýòî îçíà÷àåò, ÷òî âû ìîæåòå êóïèòü àêöèþ ïî öåíå èñïîëíåíèÿ îïöèîíà (ñòðàéê) çà 50$ è òóò æå ïðîäàòü åå íà ðûíêå çà 60$. Ñîáñòâåííàÿ öåííîñòü ýòîãî îïöèîíà áóäåò ðàâíà 10$ (60$ - 50$). Åäèíñòâåííûé ôàêòîð, êîòîðûé âëèÿåò íà ñîáñòâåííóþ öåííîñòü îïöèîíà - öåíà áàçîâîãî àêòèâà ïðîòèâ öåíû èñïîëíåíèÿ îïöèîíà. Íèêàêîé äðóãîé ôàêòîð íå ìîæåò âëèÿòü íà ñîáñòâåííóþ öåííîñòü îïöèîíà. Èñïîëüçóÿ òîò æå ñàìûé ïðèìåð, ñêàæåì, ÷òî ýòîò îïöèîí îöåíèâàåòñÿ â 14$. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî îïöèîííàÿ ïðåìèÿ îöåíåíà íà 4$ áîëüøå, ÷åì åãî ñîáñòâåííàÿ öåííîñòü. Èìåííî çäåñü â èãðó âõîäèò âðåìåííàÿ öåííîñòü. Âðåìåííàÿ öåííîñòü - ýòî äîïîëíèòåëüíàÿ ïðåìèÿ, ó÷èòûâàåìàÿ â öåíå îïöèîíà, êîòîðàÿ îòðàæàåò âðåìÿ, îñòàâøååñÿ äî èñòå÷åíèÿ îïöèîíà. Íà âðåìåííóþ öåííîñòü âëèÿþò ðàçëè÷íûå ôàêòîðû, âðîäå ñðîêà èñòå÷åíèÿ îïöèîíà, òåêóùåé öåíû áàçîâîãî àêòèâà, öåíû èñïîëíåíèÿ è ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, íî íè îäèí èç íèõ íå èãðàåò ñòîëü ñóùåñòâåííóþ ðîëü, êàê ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îæèäàåìóþ èçìåí÷èâîñòü ðûíî÷íîãî àêòèâà â ïåðèîä æèçíè îïöèîíà. Ïî ìåðå èçìåíåíèÿ îæèäàíèé, îïöèîííàÿ ïðåìèÿ ðåàãèðóåò ñîîòâåòñòâóþùèì îáðàçîì. Íà ïîäðàçóìåâàåìóþ èçìåí÷èâîñòü íàïðÿìóþ âëèÿåò ñïðîñ è ïðåäëîæåíèå íà îñíîâíûå îïöèîíû è îæèäàíèÿ ðûíêà â îòíîøåíèè íàïðàâëåíèÿ öåíû áàçîâîãî àêòèâà. Ïî ìåðå ðîñòà îæèäàíèé, èëè âñëåäñòâèå óâåëè÷åíèÿ ñïðîñà íà îïöèîí, ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü áóäåò ïîâûøàòüñÿ. Âûñîêèå óðîâíè ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè ïðèâîäÿò ê áîëåå äîðîãîé îïöèîííîé ïðåìèè. Íàîáîðîò, ïî ìåðå óìåíüøåíèÿ îæèäàíèé ðûíêà, èëè óìåíüøåíèÿ ñïðîñà íà îïöèîí, ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü áóäåò ñíèæàòüñÿ. Áîëåå íèçêèå óðîâíè ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè ïðèâîäÿò ê áîëåå äåøåâîé îïöèîííîé ïðåìèè. Ýòî âàæíî,

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Áåññïîðíîå ïðåèìóùåñòâî

ïîòîìó ÷òî ïîâûøåíèå è ïàäåíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè îïðåäåëÿåò, íàñêîëüêî äîðîãîé èëè äåøåâîé ÿâëÿåòñÿ âðåìåííàÿ öåííîñòü äëÿ îïöèîíà. Âëèÿíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè íà îïöèîíû Ýôôåêòèâíîñòü îïöèîííûõ ñäåëîê ìîæåò áûòü çíà÷èòåëüíî óâåëè÷åíà, åñëè íàõîäèòüñÿ íà ïðàâèëüíîé ñòîðîíå èçìåíåíèé ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè. Íàïðèìåð, åñëè âû èìååòå îïöèîíû, êîãäà ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü óâåëè÷èâàåòñÿ, òî öåíà ýòèõ îïöèîíîâ ïîâûñèòñÿ. Îäíàêî, èçìåíåíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè â õóäøóþ ñòîðîíó ìîæåò ïðèíåñòè ïîòåðè, äàæå êîãäà âû ïðàâû îòíîñèòåëüíî íàïðàâëåíèÿ áàçîâîãî àêòèâà! Êàæäûé òîðãóåìûé íà ðûíêå îïöèîí èìååò óíèêàëüíóþ ÷óâñòâèòåëüíîñòü ê èçìåíåíèÿì ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè. Íàïðèìåð, êðàòêîñðî÷íûå îïöèîíû áóäóò ìåíåå ÷óâñòâèòåëüíûìè ê ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, â òî âðåìÿ êàê äîëãîñðî÷íûå îïöèîíû áóäóò áîëåå ÷óâñòâèòåëüíû. Ýòî ñâÿçàíî ñ òåì, ÷òî äîëãîñðî÷íûå îïöèîíû èìåþò áîëåå ñóùåñòâåííóþ äîëþ âðåìåííîé öåííîñòè â ñâîåé öåíå, â òî âðåìÿ êàê êðàòêîñðî÷íûå îïöèîíû - ìåíüøóþ. Òàêæå ïðåäïîëàãàåòñÿ, ÷òî êàæäàÿ öåíà ñòðàéê ïî-ðàçíîìó îòðåàãèðóåò íà èçìåíåíèÿ ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè. Îïöèîíû ñ öåíàìè èñïîëíåíèÿ, êîòîðûå íàõîäÿòñÿ "âîçëå äåíåã", íàèáîëåå ÷óâñòâèòåëüíû ê èçìåíåíèÿì ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, â òî âðåìÿ êàê îïöèîíû, íàõîäÿùèåñÿ "â äåíüãàõ" èëè "âíå äåíåã", áóäóò ìåíåå ÷óâñòâèòåëüíûìè ê èçìåíåíèÿì ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè. ×óâñòâèòåëüíîñòü îïöèîíîâ ê èçìåíåíèÿì ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè ìîæåò áûòü îïðåäåëåíà ïàðàìåòðîì "Vega" (îäíèì èç ãðåêîâ îïöèîíà). Èìåéòå â âèäó, ÷òî, ïîñêîëüêó öåíà ðûíî÷íîãî àêòèâà êîëåáëåòñÿ è âðåìÿ äî èñòå÷åíèÿ èñòåêàåò, çíà÷åíèå "Vega" óâåëè÷èâàåòñÿ èëè óìåíüøàåòñÿ, â çàâèñèìîñòè îò ýòèõ èçìåíåíèé. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî îïöèîí ìîæåò ñòàòü áîëåå èëè ìåíåå ÷óâñòâèòåëüíûì ê èçìåíåíèÿì ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè.

ìóþ èçìåí÷èâîñòü îïöèîíà, ãäå ìíîæåñòâåííûå çíà÷åíèÿ ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè ó÷èòûâàþòñÿ è óñðåäíÿþòñÿ. Íàïðèìåð, èíäåêñ èçìåí÷èâîñòè (VIX) ðàññ÷èòûâàåòñÿ ïîäîáíûì îáðàçîì. Çíà÷åíèÿ ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè îïöèîíîâ èíäåêñà S&P500 óñðåäíåíû, ÷òîáû îïðåäåëèòü çíà÷åíèå VIX. Òî æå ñàìîå ìîæíî ïîëó÷èòü äëÿ ëþáîãî ðûíî÷íîãî àêòèâà, ïî êîòîðîìó ïðåäëàãàþòñÿ îïöèîíû.

Äèàãðàììà 1. Îïðåäåëåíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè ñ ïîìîùüþ îïöèîíîâ INTC.

Äèàãðàììà 1 ïîêàçûâàåò, ÷òî ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü êîëåáëåòñÿ òî÷íî òàê æå, êàê è öåíà. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü îòðàæàåòñÿ â ïðîöåíòàõ îòíîñèòåëüíî áàçîâîãî àêòèâà è ïîêàçûâàåò, íàñêîëüêî îí èçìåí÷èâûé. Íàïðèìåð, àêöèè "General Electric" áóäóò èìåòü áîëåå íèçêîå çíà÷åíèå èçìåí÷èâîñòè, ÷åì àêöèè "Apple Computer", ïîòîìó ÷òî äèàïàçîí èçìåí÷èâîñòè AAPL íàìíîãî âûøå, ÷åì GE. Ïîñêîëüêó êàæäûé ðûíî÷íûé àêòèâ èìååò óíèêàëüíûé äèàïàçîí ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, ýòè çíà÷åíèÿ íå äîëæíû ñðàâíèâàòüñÿ ñ äèàïàçîíîì èçìåí÷èâîñòè äðóãîãî àêòèâà. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü äîëæíà àíàëèçèðîâàòüñÿ íà îòíîñèòåëüíîì îñíîâàíèè. Äðóãèìè ñëîâàìè, ïîñëå òîãî, êàê âû îïðåäåëèëè äèàïàçîí ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè äëÿ îïöèîíà, êîòîðûì âû òîðãóåòå, âû íå äîëæíû ñðàâíèâàòü åãî ñ äðóãèìè îïöèîíàìè, òàê êàê îòíîñèòåëüíî âûñîêîå çíà÷åíèå äëÿ îäíîãî àêòèâà ìîæíî ñ÷åñòü íèçêèì äëÿ äðóãîãî.

Èñïîëüçîâàíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè Îäèí èç ýôôåêòèâíûõ ñïîñîáîâ àíàëèçèðîâàòü ïîäðàçóìåâàåìóþ èçìåí÷èâîñòü ñîñòîèò â èññëåäîâàíèè äèàãðàìì. Ìíîãèå ãðàôè÷åñêèå ïëàòôîðìû îáåñïå÷èâàþò âîçìîæíîñòè ãðàôè÷åñêè îòîáðàæàòü ñðåäíþþ ïîäðàçóìåâàå-

Äèàãðàììà 6. Èíäåêñ îòíîñèòåëüíîé ñèëû.

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Áåññïîðíîå ïðåèìóùåñòâî

Íà äèàãðàììå 2 ïîêàçàí ïðèìåð òîãî, êàê îïðåäåëèòü îòíîñèòåëüíûé äèàïàçîí ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè. Ñìîòðèòå íà ïèêè, ÷òîáû îïðåäåëèòü, êîãäà ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü ÿâëÿåòñÿ îòíîñèòåëüíî âûñîêîé, è ñïàäû äëÿ îïðåäåëåíèÿ, êîãäà ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü îòíîñèòåëüíî íèçêàÿ. Òàêèì îáðàçîì, âû ìîæåòå îïðåäåëèòü, êîãäà ñîîòâåòñòâóþùèå îïöèîíû îòíîñèòåëüíî äåøåâûå èëè äîðîãèå. Åñëè ìû âèäèì îòíîñèòåëüíûå ìàêñèìóìû (âûäåëåíû êðàñíûì öâåòîì), òî ìîæåì ïðîãíîçèðîâàòü áóäóùåå ïàäåíèå ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè èëè, ïî êðàéíåé ìåðå, âîçâðàùåíèå ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ. Íàîáîðîò, åñëè ìû îïðåäåëèëè, ÷òî ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü îòíîñèòåëüíî íèçêà, òî ìîæåì îæèäàòü âîçìîæíîå åå ïîâûøåíèå èëè âîçâðàùåíèÿ ê ñðåäíåìó çíà÷åíèþ. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü, êàê è ëþáûå ðûíêè, äâèãàåòñÿ öèêëè÷åñêè. Ïåðèîäû âûñîêîé èçìåí÷èâîñòè ñîïðîâîæäàþòñÿ ïåðèîäàìè íèçêîé èçìåí÷èâîñòè, è íàîáîðîò. Èñïîëüçîâàíèå îòíîñèòåëüíûõ äèàïàçîíîâ ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, â ñî÷åòàíèè ñ ìåòîäàìè ïðîãíîçèðîâàíèÿ, ïîçâîëÿåò òðåéäåðàì âûáèðàòü ëó÷øèå ñäåëêè. Ïðè âûáîðå ïîäõîäÿùåé ñòðàòåãèè ýòè êîíöåïöèè ÿâëÿþòñÿ êðèòè÷åñêè âàæíûìè â äîñòèæåíèè äîëãîñðî÷íîãî óñïåõà, ïîìîãàÿ íàì ìàêñèìèçèðîâàòü ïðèáûëü è ìèíèìèçèðîâàòü ðèñê. Âûáîð ñòðàòåãèè Ïðèíöèï òîðãîâëè îïöèîíàìè íè÷åì íå îòëè÷àåòñÿ îò òîðãîâëè ëþáûìè äðóãèìè àêòèâàìè - ïîêóïàé äåøåâî, ïðîäàâàé äîðîãî. Äðóãèìè ñëîâàìè, ìû äîëæíû ïîêóïàòü íåäîîöåíåííûå îïöèîíû è ïðîäàâàòü ïåðåîöåíåííûå. Â òî âðåìÿ êàê â äåéñòâèòåëüíîñòè âñå íå òàê ïðîñòî, êàê çâó÷èò, ýòî - äåéñòâåííûé ïîäõîä, êîòîðîìó ñòîèò ñëåäîâàòü ïðè âûáîðå ñîîòâåòñòâóþùåé îïöèîííîé ñòðàòåãèè. Âàøà ñïîñîáíîñòü äîëæíûì îáðàçîì îöåíèâàòü è ïðîãíîçèðîâàòü ïîäðàçóìåâàåìóþ èçìåí÷èâîñòü ñäåëàåò ïðîöåññ ïîêóïêè äåøåâûõ è ïðîäàæè äîðîãèõ îïöèîíîâ íàìíîãî ïðîùå. Ïðè ïðîãíîçèðîâàíèè ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü ÷åòûðå âåùè: • óáåäèòåñü, ÷òî ìîæåòå îïðåäåëèòü, âûñîêà èëè íèçêà ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü, è ïîâûøàåòñÿ îíà èëè ïàäàåò. Ïîìíèòå, ïî ìåðå óâåëè÷åíèÿ ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè îïöèîííàÿ ïðåìèÿ äîðîæàåò. Âñëåäñòâèå æå óìåíüøåíèÿ ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, îïöèîíû äåøåâåþò. Åñëè ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü äîñòèãàåò ÷ðåçâû÷àéíûõ ìàêñèìóìîâ èëè ìèíèìóìîâ, îíà, âåðîÿòíî, âåðíåòñÿ ê ñâîåìó ñðåäíåìó çíà÷åíèþ. • åñëè âû ñòîëêíóëèñü ñ îïöèîíàìè, èìåþùèìè äîðîãóþ ïðåìèþ èç-çà âûñîêîé ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñ-

òè, òî äîëæíû ïîíèìàòü, ÷òî äëÿ ýòîãî åñòü ïðè÷èíà. Ïðîâåðüòå íîâîñòè, ÷òîáû âèäåòü, ÷òî ïðèâåëî ê òàêèì âûñîêèì îæèäàíèÿì è òàêîìó âûñîêîìó ñïðîñó íà îïöèîíû. Íåò íè÷åãî íåîáû÷íîãî â òîì, ÷òî ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü äîñòèãàåò ïèêà ïåðåä âûõîäîì âàæíûõ íîâîñòåé (íàïðèìåð, îáúÿâëåíèè î äîõîäàõ, ñëèÿíèÿõ êîìïàíèé è ò.ä.). Ïîñêîëüêó òàêèå ñîáûòèÿ îáû÷íî âûçûâàþò áîëüøèå öåíîâûå äâèæåíèÿ, ñïðîñ íà îïöèîíû, ÷òîáû ïîó÷àñòâîâàòü â ýòèõ äâèæåíèÿõ, áóäåò òîëêàòü öåíó íà îïöèîíû ââåðõ. Èìåéòå â âèäó, ÷òî ïîñëå òîãî, êàê ïðîèñõîäèò îæèäàåìîå ðûíêîì ñîáûòèå, ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü ïàäàåò è âîçâðàùàåòñÿ îáðàòíî ê ñâîåìó ñðåäíåìó çíà÷åíèþ. • êîãäà âû âèäèòå, ÷òî îïöèîíû òîðãóþòñÿ ñ âûñîêèìè óðîâíÿìè ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, ðàññìîòðèòå ñòðàòåãèè ïðîäàæè. Ïîñêîëüêó îïöèîííûå ïðåìèè ñòàíîâÿòñÿ îòíîñèòåëüíî äîðîãèìè, îíè ìåíåå ïðèâëåêàòåëüíû äëÿ ïîêóïîê è áîëåå ïðåäïî÷òèòåëüíû ïðîäàæè îïöèîíîâ. Òàêèå ñòðàòåãèè âêëþ÷àþò ïðîäàæó ïîêðûòûõ êîëëîïöèîíîâ è íåïîêðûòûõ ïóò-îïöèîíîâ, êîðîòêèå ñòðàäëû è êðåäèòíûå ñïðýäû (ïîäðîáíåå ñì. â ïðîøëûõ âûïóñêàõ æóðíàëà). Íàïðîòèâ, áûâàþò ïåðèîäû, êîãäà âû âèäèòå îòíîñèòåëüíî äåøåâûå îïöèîíû, åñëè ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü íàõîäèòñÿ âîçëå èñòîðè÷åñêèõ ìèíèìóìîâ. Ìíîãèå îïöèîííûå òðåéäåðû èñïîëüçóþò ýòó âîçìîæíîñòü äëÿ ïîêóïêè äîëãîñðî÷íûõ îïöèîíîâ, ÷òîáû äåðæàòü èõ äî îæèäàåìîãî óâåëè÷åíèÿ èçìåí÷èâîñòè. • êîãäà âû âèäèòå îïöèîíû, êîòîðûå òîðãóþòñÿ ñ íèçêèì óðîâíåì ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè, ðàññìîòðèòå ñòðàòåãèè ïîêóïîê. Ïðè îòíîñèòåëüíî äåøåâîé âðåìåííîé ïðåìèè, îïöèîíû áîëåå ïðèâëåêàòåëüíû äëÿ ïîêóïêè è íå æåëàòåëüíû äëÿ ïðîäàæè. Ê òàêèì ñòðàòåãèÿì îòíîñÿòñÿ ïîêóïêà êîëë-îïöèîíîâ è ïóò-îïöèîíîâ, äëèííûå ñòðàäëû è äåáåòîâûå ñïðýäû.

Çàêëþ÷åíèå Â ïðîöåññå âûáîðà ñòðàòåãèé, ñðîêà èñòå÷åíèÿ èëè öåíû ñòðàéêà, âû äîëæíû îöåíèòü òî âîçäåéñòâèå, êîòîðîå ïîäðàçóìåâàåìàÿ èçìåí÷èâîñòü îêàçûâàåò íà ýòè òîðãîâûå ðåøåíèÿ, ÷òîáû ñäåëàòü ëó÷øèé âûáîð. Âû äîëæíû òàêæå èñïîëüçîâàòü íåñêîëüêî ïðîñòûõ êîíöåïöèé ïðîãíîçèðîâàíèÿ èçìåí÷èâîñòè. Ýòè çíàíèÿ ìîãóò ïîìî÷ü âàì èçáåæàòü ïîêóïêè ïåðåîöåíåííûõ îïöèîíîâ è ïðîäàæè íåäîîöåíåííûõ. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.investopedia.com

22 ÀÏÐÅËß 2013 ¹ 472/15

Çàêîíû âñåëåííîé è ðûíêà

ÇÀÊÎÍÛ ÂÑÅËÅÍÍÎÉ È ÐÛÍÊÀ Áîðèñ Øëîññáåðã Áîðèñ Øëîññáåðã ÿâëÿåòñÿ âàëþòíûì ñòðàòåãîì êðóïíåéøåãî â ìèðå ðîçíè÷íîãî ìàðêåò-ìåéêåðà ðûíêà ôîðåêñ "Forex Capital Markets" â Íüþ-Éîðêå. Åãî ñòàòüè ïî íàäëåæàùåìó óïðàâëåíèþ ðèñêîì, ïñèõîëîãèè òðåéäèíãà è ðûíî÷íîé äèíàìèêå åæåìåñÿ÷íî ïóáëèêóþòñÿ â æóðíàëå "SFO". Áîðèñ Øëîññáåðã ÿâëÿåòñÿ íåçàâèñèìûì òðåéäåðîì ñ 1999ã. íà ðûíêå àêöèé, îïöèîíîâ, ôüþ÷åðñîâ è âàëþòû. Ðåé Äàëèî - îñíîâàòåëü ñàìîãî ïðèáûëüíîãî õåäæåâîãî ôîíäà "Bridgewater Associates" â äîëëàðîâîì èñ÷èñëåíèè, èçâåñòåí êàê ñòîðîííèê ðàäèêàëüíîé ÷åñòíîñòè. Íåêîòîðûå êðèòèêè ðàññìàòðèâàþò êîðïîðàòèâíóþ êóëüòóðó "Bridgewater Associates", êàê ãðàíè÷àùóþ ñ êóëüòîì, íî ÷åì áîëüøå ÿ ÷èòàë çàïèñè Äàëèî, òåì áîëüøå ÿ óáåæäàþñü, ÷òî îí ïðàâ. Â îäíîé èç ñâîèõ ñòàòåé Ðåé Äàëèî ïèøåò: "â ïðåñëåäîâàíèè ñâîèõ öåëåé ÿ ñòîëêíóëñÿ ñ ôàêòàìè, ÷àñòî â ôîðìå ïðîáëåì, è äîëæåí áûë ïðèíÿòü ðåøåíèÿ. ß íàøåë, ÷òî, åñëè ÿ ïðèíÿë ðåàëèè, âìåñòî òîãî, ÷òîáû æàëåòü îá èõ ñóùåñòâîâàíèè, è åñëè ÿ âûÿñíèë, êàê ñ íèìè ðàáîòàòü, à íå áîðîòüñÿ ñ ýòèì, òî ÿ ìîãó îïðåäåëèòü, êàê äîáèòüñÿ ñâîèõ öåëåé. Ìîãóò ïîòðåáîâàòüñÿ ïîâòîðíûå ïîïûòêè, è ïðèâëå÷åíèå äðóãèõ ëþäåé, íî ÿ ìîãó, â êîíå÷íîì ñ÷åòå, äîáèòüñÿ ýòîãî. Â ðåçóëüòàòå, ÿ ñòàë òåì, êòî âåðèò, ÷òî ìû äîëæíû ãëóáîêî ïîíÿòü, ïðèíÿòü è ðàáîòàòü ñ ðåàëüíîñòüþ, ÷òîáû ïîëó÷èòü òî, ÷òî ìû õîòèì îò æèçíè. Íåçàâèñèìî îò òîãî, îòðàæàåò ëè ýòî, êàê ëþäè äåéñòâèòåëüíî äóìàþò è âåäóò ñåáÿ, êîãäà èìåþò äåëî ñ ýòèì, èëè êàê âñå äåéñòâèòåëüíî ïðîèñõîäèò íà ìàòåðèàëüíîì óðîâíå (åñëè ìû ñäåëàåì X, òî ñëó÷èòñÿ Y), ïîíèìàíèå äåéñòâèòåëüíîñòè äàåò íàì ñèëó ïîëó÷èòü èìåííî òî, ÷òî ìû õîòèì îò æèçíè, èëè, ïî êðàéíåé ìåðå, êàðäèíàëüíî óëó÷øèòü íàøè øàíñû íà óñïåõ. Äðóãèìè ñëîâàìè, ÿ ñòàë "ãèïåððåàëèñòîì". Êîãäà ÿ ãîâîðþ, ÷òî ÿ - ãèïåððåàëèñò, ëþäè èíîãäà äóìàþò, ÷òî ÿ íå âåðþ â ðåàëèçàöèþ ìå÷òû. Ýòî àáñîëþòíî íå ñîîòâåòñòâóåò äåéñòâèòåëüíîñòè. Ôàêòè÷åñêè, ÿ ïîëàãàþ, ÷òî, åñëè íå ñëåäîâàòü ìå÷òå, òî æèçíü ÿâëÿåòñÿ ñåðîé è ñêó÷íîé. ß ëèøü ãîâîðþ, ÷òî ñ÷èòàþ, ÷òî ãèïåððåàëèçì -

http://www.bkforex.com ýòî ëó÷øèé ñïîñîá âûáîðà è äîñòèæåíèÿ ñâîåé ìå÷òû. Ëþäè, êîòîðûå äåéñòâèòåëüíî èçìåíÿþò ìèð - ýòî òå, êòî âèäèò âîçìîæíîñòè è âûÿñíÿåò, êàê ñäåëàòü, ÷òîáû èõ ðåàëèçîâàòü. ß ïîëàãàþ, ÷òî ìå÷òàòåëè, êîòîðûå ïðîñòî ðèñóþò â ñâîåì âîîáðàæåíèè êàêèå-òî ïðåêðàñíûå âåùè, íî êîòîðûõ íåâîçìîæíî äîáèòüñÿ, â äîñòàòî÷íîé ìåðå íå îöåíèâàþò çàêîíû âñåëåííîé, ÷òîáû ïîíÿòü èñòèííûå çíà÷åíèÿ ñâîèõ æåëàíèé, è åùå ìåíüøå, êàê èõ äîñòèãíóòü". Åñëè ïðèìåíèòü ýòî ê íàøåìó ñïåöèôè÷íîìó ìèðó òîðãîâëè, òî ïðèíÿòèå ðåàëüíîñòè ìîæåò îçíà÷àòü ðàçëè÷èå ìåæäó âûèãðûøåì è ïîòåðåé, è ïðèíÿòèåì îäíîãî èç ñàìûõ òðóäíûõ ôàêòîâ, êîòîðûé çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ïî÷òè íåâîçìîæíî ñäåëàòü ìèëëèîí äîëëàðîâ èç 5.000$ èëè 10.000$, è äàæå 50.000$. Ýòî - ìå÷òà, êîòîðóþ ëåëåþò òàê ìíîãî ÷àñòíûõ òðåéäåðîâ, è êîòîðàÿ ïî èðîíèè ñóäüáû ïîääåðæèâàåòñÿ ïàðíÿìè, âðîäå Ðåÿ Äàëèî, Ïàóëÿ Äæîíñà èëè äðóãèìè ëåãåíäàìè õåäæåâûõ ôîíäîâ, êòî íà÷àë ñ íóëÿ è ñòàë ìóëüòèìèëëèàðäåðîì. Îäíàêî, ðåàëüíîñòü çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî èõ áîãàòñòâî ïðèøëî âñëåäñòâèå äâóõ î÷åíü âàæíûõ ôàêòîðîâ - èõ ñïîñîáíîñòè õîðîøî òîðãîâàòü è, ÷òî áîëåå âàæíî - èõ ñïîñîáíîñòè ïðèâëå÷ü âíåøíèé êàïèòàë, ÷òîáû îíè ìîãëè îïåðèðîâàòü áîëüøèìè ñóììàìè. Ñïðàâåäëèâîñòè ðàäè ñêàæó, ÷òî ÿ âñòðå÷àë íåêîòîðûõ íåâåðîÿòíî òàëàíòëèâûõ òðåéäåðîâ, áðàâøèõ 10.000$20.000$ è äåëàâøèõ èç íèõ ÷åòâåðòü ìèëëèîíà â òå÷åíèå íåñêîëüêèõ ìåñÿöåâ, íî ÷àùå ÿ âèäåë î÷åíü ìíîãî òðåéäåðîâ, áðàâøèõ 250.000$ è îñòàþùèõñÿ â èòîãå ñ 10.000$ çà òîò æå ïåðèîä âðåìåíè. Ïðàâäà òàêîâà, ÷òî åñëè âû ìîæåòå îáåñïå÷èòü åæåãîäíóþ äîõîäíîñòü â 20-40% ïðè óìåðåííîì ðèñêå, òî âû íåâåðîÿòíî õîðîøèé òðåéäåð è âàøè òîðãîâûå ðåçóëüòàòû ñîïîñòàâèìû ñ ðåçóëüòàòàìè òèòàíîâ ôèíàíñîâîãî ìèðà. Ýòî íå ñäåëàåò âàñ ìèëëèîíåðîì ÷åðåç ìåñÿö, íî ñ÷åò â ðàçìåðå 25.000$ ïðè äîõîäíîñòè 40% çà ãîä ïðåâðàòèòñÿ â 700.000$ âñåãî ÷åðåç äåñÿòèëåòèå. Ýòî è åñòü ðåàëèè òîðãîâëè. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì http://www.bkforex.com