http://fxmag.ru/archive/pdf/fm209 by Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

www.forexmagazine.ru

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Ñîäåðæàíèå Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ ........................................................................... 3 Àíàëèç è ïðîãíîç ðûíêà îò Forex Magazine ............................................................................................. 4 Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêîâ îò êîìïàíèè “Admiral Markets”.............................................................. 8 Ïðî åâðî, ôóíò è êîððåëÿöèþ ................................................................................................................. 12 Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè ................................................................................................. 14 Çóáû íà ïîëêå ............................................................................................................................................ 22 Âçãëÿä íà USD/JPY: ïðîáèòûé òðåíä ñäåðæèâàåò ðîñò ........................................................................ 27 Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY ................................................................... 30 Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà .................................................................................................. 31 Êðèòåðèè óñïåõà ....................................................................................................................................... 33 Îïàñíàÿ ñèòóàöèÿ ..................................................................................................................................... 36 Íåñòàíäàðòíàÿ ìîäåëü .............................................................................................................................. 37

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Äèëèíãîâûé öåíòð “Àëüïàðè” www.alpari.org (495) 29-111-29

Ðèñóíîê íà îáëîæêå:© Alamy Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: adv@fxmag.ru

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

www.forexmagazine.ru

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ

Êàëåíäàðü îò FOREX Review Дата 18/02/2008 18/02/2008 18/02/2008

Время (Мск.) 2.50 3.00 4.30

18/02/2008 18/02/2008 18/02/2008 19/02/2008 19/02/2008 19/02/2008 19/02/2008 19/02/2008 19/02/2008

7.00 7.00 13.00 15.00 15.00 16.30 16.30 21.00

20/02/2008 20/02/2008 20/02/2008

2.50 12.30 12.30

20/02/2008 20/02/2008 20/02/2008 20/02/2008 20/02/2008

14.00 16.30 16.30 16.30 16.30

20/02/2008 20/02/2008 20/02/2008 21/02/2008

16.30 16.30 22.00 2.50

21/02/2008 21/02/2008 21/02/2008 21/02/2008

2.50 12.30 12.30 16.30

21/02/2008

18.00

21/02/2008 22/02/2008

20.00 6.00

22/02/2008 22/02/2008 22/02/2008

12.30 12.30 13.00

22/02/2008

13.00

22/02/2008 22/02/2008

16.30 16.30

Индикатор

Страна

Период

Предыдущее

Прогноз

Индекс деловой активности в секторе услуг Цены на жильё Rightmove Y/Y Данные по средней заработной плате (уточнённые) Индекс совпадающих индикаторов Индекс опережающих индикаторов Выходной день Производство в строительном секторе М/М Потребительские цены (CPI) M/M Потребительские цены (Core CPI) M/M Оптовые запасы М/М Оптовые продажи М/М Обзор строительного рынка NAHB

Япония Британия Япония

Декабрь Февраль Декабрь

+0.1% +3.4 % -1.9%

-0.2% +3.5 % -

Япония Япония США ЕС Канада Канада Канада Канада США

Декабрь Декабрь Декабрь Январь Январь Декабрь Декабрь Февраль

66.7% 40.0% -0.8.% +0.1% -0.2% +0.4% +0.3% 19

70.0% 45.5% -0.1% 0.1% 0.1% 19

Протоколы заседания Банка Японии Денежная масса (М4) М/М Протокол заседания Банка Англии 67.02 Обзор промышленных заказов CBI Индекс опережающих индикаторов Покупка ценных бумаг (млрд.) Потребительские цены (CPI) M/M Потребительские цены (CPI) без продовольствия и энергоносителей M/M Новое строительство (млн.) Разрешения на строительство (млн.) Протокол заседания ФРС 29-30.02 Индекс деловой активности в промышленном секторе Торговый баланс (млрд.) Розничные продажи M/M Розничные продажи Y/Y Первичные обращения за пособиями по безработице Индекс опережающих индикаторов M/M Индекс ФРБ Филадельфии Выступление главы центробанка Т. Фукуи ВВП (уточнённый) Q/Q ВВП (уточнённый) Y/Y Заказы промышленных предприятий M/M Заказы промышленных предприятий Y/Y Розничные продажи M/M Розничные продажи без авто M/M

Япония Британия Британия

Январь -

1.5% -

0.7% -

Британия Канада Канада США США

Февраль Январь Декабрь Январь Январь

+2 -0.1% -C$4.8 +0.3 % +0.2 %

+2 0.0% -C$1.0 +0.3 % +0.2 %

США США США Япония

Январь Январь Декабрь

1.006 1.068 -0.5%

1.005 1.030 0.4%

Япония Британия Британия США

Январь Январь Январь до16.02

Y877.9 -0.4 % +2.7 % 348,000

Y20.9 +0.2 % +4.5 % 355,000

США

Январь

-0.2 %

-0.1 %

США Япония

Февраль -

-20.9 -

-10.0 -

Британия Британия ЕС

4 кв. 4 кв. Ноябрь

+0.6 % +2.9 % +2.7 %

+0.6 % +2.9 % -1.5 %

ЕС

Ноябрь

+11.9 %

+6.0 %

Канада Канада

Декабрь Декабрь

+0.7% +1.7%

+0.7% +0.5%

M/M Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó ìåñÿöó Q/Q Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó êâàðòàëó Y/Y Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê àíàëîãè÷íîìó ïåðèîäó ïðîøëîãî ãîäà.

www.forexreview.ru äëÿ Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Àíàëèç è ïðîãíîç ðûíêà îò Forex Magazine

ÀÍÀËÈÇ È ÏÐÎÃÍÎÇ ÐÛÍÊÀ ÎÒ FOREX MAGAZINE www.forexmagazine.ru Âïîëíå âåðîÿòíî, ÷òî ïðîøåäøàÿ íåäåëÿ íà âàëþòíîì ðûíêå ñòàëà îäíîé èç ïîñëåäíèõ íåóäà÷íûõ ïîïûòîê ïîäíÿòü è çàêðåïèòü êîòèðîâêè EUR â ïåðâîì ïîëóãîäèè 2008 ãîäà â îáëàñòü 1.48. Âîçìîæíî, ÷òî óðîâíè çàêðûòèÿ ïðîøåäøåé íåäåëè ìîãóò ñòàòü ñåðü¸çíûì îñíîâàíèåì äëÿ íà÷àëà öèêëà ñíèæåíèÿ êîòèðîâîê EUR â ýòîì ãîäó.

Åñëè áîëåå ïîäðîáíî îöåíèâàòü ïîâåäåíèå ó÷àñòíèêîâ âàëþòíîãî ðûíêà â ïåðèîä òîðãîâ ñ íà÷àëà ãîäà, òî ñòîèò îòìåòèòü çàâèäíóþ ëîãè÷íîñòü èõ äåéñòâèé. Áîëåå òîãî, ëîãè÷íîñòü è ïîñëåäîâàòåëüíîñòü òîðãîâ áàëà òàêîâà, ÷òî ïåðèîä òîðãîâ ñ íà÷àëà ãîäà ìîæíî ðàçáèðàòü êàê êëàññè÷åñêèé ïðèìåð èíâåñòèöèîííîé òàêòèêè. Íà÷àëî ãîäà äà¸ò ðûíêó òåíäåíöèþ çàâåðøèâøèõñÿ 5 ëåò ðîñòà óðîâíÿ êîòèðîâîê EUR. Òàêòè÷åñêèå öåëè â 2007 ãîäó áûëè îïðåäåëåíû íà óðîâíå 1.40 åù¸ â ïåðâîì êâàðòàëå. Óðîâåíü 1.40 äîñòèãíóò â ñåíòÿáðå ê ìîìåíòó çàêðûòèÿ ôèíàíñîâîãî ãîäà. Ïî ñóòè, ýêîíîìèêó, êàê òàêîâóþ, óæå ìàëî áåñïîêîèò êðàòêîñðî÷íàÿ äèíàìèêà ðûíêà âûøå 1.40 â 4-ì êâàðòàëå - êîìïàíèè è áàíêè çàâåðøàþò êàëåíäàðíûé ãîä, ñòàðàÿñü èçâëå÷ü íàèáîëüøóþ ïðèáûëü èç âûñîêèõ öåí íåôòè è EUR è çîëîòà. Â èòîãå ðûíîê çàêðûâàåò òîðãè â êàëåíäàðíîì ãîäó î÷åíü êîððåêòíî è îñòîðîæíî, íå ïðåâûñèâ îïàñíóþ ÷åðòó óðîâíÿ 1.50. Áîëåå òîãî, ðûíîê íå âûøåë çà ïðåäåëû ñðåäíåñóòî÷íîãî îòêëîíåíèÿ âûøå óðîâíÿ 1.45.

Âíå âñÿêîãî ñîìíåíèÿ, êàêèõ-òî îáîñíîâàííûõ ïðåäïîñûëîê äëÿ ïîêóïîê EUR ñåé÷àñ âûøå îáëàñòè 1.47-48 ó ó÷àñòíèêîâ ðûíêà íåò. Êîíå÷íî, ìîæíî ññûëàòüñÿ íà òåõíè÷åñêóþ êàðòèíó ãðàôèêà êóðñà EUR â ïåðèîä ïðîøåäøèõ 2-õ ëåò, íî äëÿ ðåàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ òîðãîâ ýòî íå îñíîâàíèå. Ðûíîê æèâ¸ò ñâîåé æèçíüþ, ìàëî ïîíèìàÿ â òåîðèè âîëíîâîãî àíàëèçà ëèáî â ïîêàçàíèÿõ òåõíè÷åñêèõ èíäèêàòîðîâ. Ñåãîäíÿ ïåðåä ðåàëüíûìè ó÷àñòíèêàìè òîðãîâ ñòîèò áîëåå âàæíàÿ çàäà÷à, íåæåëè, êàêîå áû òî íè áûëî îïðåäåëåíèå ãðàôèêà êóðñà â òåõíè÷åñêèõ ôàêòîðàõ. Îñíîâíûì ôàêòîðîì ðûíêà ñåãîäíÿ ÿâëÿåòñÿ ïîíèìàíèå òîãî, êàêàÿ îáëàñòü ðûíî÷íîãî ñîîòíîøåíèÿ EUR è USD â ýòîì ãîäó ìîæåò áûòü áîëåå ñïðàâåäëèâà - 1.40 èëè 1.50. Èñêàòü äëÿ ðåøåíèÿ ýòîé çàäà÷è êàêîé-ëèáî ïîääåðæêè ñî ñòîðîíû îöåíîê êîìïëåêñà ôóíäàìåíòàëüíûõ äàííûõ - ìàëî ýôôåêòèâíî. Ôóíäàìåíòàëüíûå äàííûå, õîòÿ íå ñóëÿò ïîêà íè÷åãî õîðîøåãî äëÿ ýêîíîìèêè ÑØÀ, íî âïîëíå ñïîêîéíî äîïóñêàþò ñíèæåíèå êîòèðîâîê EUR/USD â îáëàñòü 1.4042. Ìåæäó òåì, êàê çàêðåïëåíèå êîòèðîâîê âûøå óðîâíÿ 1.5, òàê è â îáëàñòè 1.4 ìîæåò ñòàòü âàæíûì ôàêòîðîì íå òîëüêî äëÿ ñàìîãî âàëþòíîãî ðûíêà.

Êàçàëîñü áû, òåíäåíöèÿ ðîñòà êîòèðîâîê EUR ê óðîâíþ 1.5 ìîæåò ïðîäîëæèòüñÿ óæå â íà÷àëå ãîäà, íî íè ðàññóæäåíèÿ î ðåöåññèè, íè ñíèæåíèå ñòàâîê ÔÐÑ íå ïîìîãàþò è êîòèðîâêè íå âûõîäÿò çà ïðåäåëû 1.48. Â ïîâåäåíèè ó÷àñòíèêîâ ðûíêà ïðîñëåæèâàåòñÿ ÿâíîå íåäîâåðèå âûñîêîìó óðîâíþ ðûíî÷íûõ êîòèðîâîê EUR. Íåò óâåðåííîñòè è â êîððåêöèîííîì óêðåïëåíèè USD. Òàêîå ïîëîæåíèå íåäîâåðèÿ ê 2-ì îñíîâíûì âàëþòàì ðàñ÷åòîâ ïðèâîäèò ê âûêóïó CHF, êàê ðåçåðâíîãî èíñòðóìåíòà, îò óðîâíÿ 1.13 äî óðîâíÿ 1.10. Â ýòî æå âðåìÿ îòñóòñòâèå êàêîé-ëèáî îáúåêòèâíîñòè êîòèðîâîê GBP âûøå óðîâíÿ 2.00 ïðèâîäèò ê åãî ñíèæåíèþ ê óðîâíþ çàêðûòèÿ 2006 ãîäà - 1.96. Íà ôîíå àêòèâèçàöèè õåäæèðóþùèõ îïåðàöèé ñ CHF, åñòåñòâåííî íå ìîãëè íå àêòèâèçèðîâàòüñÿ è îïåðàöèè ñ äðóãèìè âàëþòàìè, òåì áîëåå, ÷òî ïåðåâåñ â ñòîðîíó àêòèâîâ â CHF íà óðîâíå 1.10 ìîã óæå ïîâðåäèòü àêòèâàì â USD. Àëüòåðíàòèâîé ìîãëè âûñòóïèòü òàêèå âàëþòû, êàê AUD, CAD è NZD. Îäíàêî CAD óæå íàõîäèëñÿ â ñïðàâåäëèâîé îáëàñòè ïàðèòåòà ñòîèìîñòè ñ USD, íà óðîâíå 1.00, à NZD ÿâíî ïðîèãðûâàåò ïî èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè AUD. Ó÷èòûâàÿ, êî âñåìó ïðî÷åìó ïåðñïåêòèâíîñòü óðîâíÿ 0.90,

www.forexmagazine.ru

Àíàëèç è ïðîãíîç ðûíêà îò Forex Magazine

ïîêóïêè AUD â ïåðèîä ÿíâàðÿ, è 2-õ íåäåëü ôåâðàëÿ, áîëåå ÷åì îáúåêòèâíû. Â òîæå âðåìÿ, ñíèæåíèå êóðñà USD/JPY íà ôîíå âûêóïà JPY ïðîòèâ RUR è GBP â êðîññ-êóðñàõ è íåóâåðåííîñòè â êîððåêöèîííîì óêðåïëåíèè USD òàê æå ëîãè÷íî è ïîíÿòíî. Ïî÷òè ïîäîáíàÿ êàðòèíà òàêòèêè ó÷àñòíèêîâ ðûíêà íàáëþäàëàñü, ñ íåáîëüøèìè îòêëîíåíèÿìè, âïëîòü äî çàâåðøåíèÿ ïðîøåäøåé íåäåëè, 15 ôåâðàëÿ. Áûòü ìîæåò, òàê è áóäåò ïðîäîëæàòüñÿ è äàëüøå íà âàëþòíîì ðûíêå. Áóäóò, âîçìîæíî, ïðîäîëæåíû òàêòè÷åñêèå ïåðåñòàíîâêè àêòèâîâ è âûáîð áîëåå âûãîäíûõ óðîâíåé, êàê äëÿ ñòðàòåãè÷åñêèõ ïîêóïîê EUR, òàê è äëÿ ïîêóïîê USD. Îäíàêî âðåìåíè äëÿ ïðîäîëæåíèÿ òàêòè÷åñêèõ èãð íà ðûíêå óæå íå òàê ìíîãî ó÷àñòíèêàì ðûíêà íóæíî ïðèíèìàòü êàêèå-òî êîíêðåòíûå ñòðàòåãè÷åñêèå ðåøåíèÿ íà ïåðèîä ýòîãî ãîäà. Ïî ýòîé ïðè÷èíå íàñòóïàþùàÿ íåäåëÿ, âïîëíå âåðîÿòíî, ìîæåò ñòàòü ïåðâîé íåäåëåé êàêèõ-òî öåëåíàïðàâëåííûõ îïåðàöèé îòíîñèòåëüíî EUR è USD. Ñòîèò îòìåòèòü, ÷òî íàñòóïàþùàÿ íåäåëÿ, ñóäÿ ïî âñåìó, èìååò âñå øàíñû ïîêàçàòü, ÷òî íèçêàÿ âîëàòèëüíîñòü âàëþòíûõ êóðñîâ íå ê ëèöó ðûíêó FOREX è ïîðà àêòèâíûõ ñïåêóëÿöèé óæå ðÿäîì. Íà ìîìåíò îòêðûòèÿ òîðãîâ â ïåðèîä ñ 18 ïî 22 ôåâðàëÿ óðîâíè êîòèðîâîê îñíîâíûõ âàëþò íå âíóøàåò, êàçàëîñü áû, êàêîãî-òî îïàñåíèÿ, íî òîëüêî íà ïåðâûé âçãëÿä. Îïàñíîñòü ðåçêèõ èçìåíåíèé íà ðûíêå ÿâíî ïðèñóòñòâóåò.

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

õåäæèðîâàíèÿ âïëîòü äî óðîâíÿ 98-é ôèãóðû. Îäíàêî ìîæíî ïðåäïîëàãàòü ñèëüíîå îãðàíè÷åíèå ðîñòà êîòèðîâîê GBP â îáëàñòè 1.9790-1.9831. Áîëåå ïðåäïî÷òèòåëüíî ðåçêîå ñíèæåíèå êîòèðîâîê GBP íèæå óðîâíÿ 1.9450 ñ óðîâíåì ñòðàòåãè÷åñêèõ öåëåé â îáëàñòè 1.90-1.92.

JPY. Êîòèðîâêè âàëþòû ñèëüíî çàæàòû óðîâíÿìè 105.50 è 108. Â ñòîðîíó ñíèæåíèÿ ðàáîòàþò ôàêòîðû îæèäàíèé íà÷àëà ïåðèîäà ðåïàòðèàöèè ïåðåä ìàðòîâñêèì îò÷¸òîì áàíêà ßïîíèè. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, â ñòîðîíó ðîñòà êîòèðîâîê ðàáîòàþò îæèäàíèÿ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà âåðîÿòíîñòè êîððåêöèîííîãî óêðåïëåíèÿ USD è íà÷àëà èíâåñòèðîâàíèÿ â USD ñî ñòîðîíû êîìïàíèé è áàíêîâ ßïîíèè. Êðîìå òîãî, ïðåäïî÷òèòåëüíîñòü ðîñòà êîòèðîâîê êóðñà USD/JPY ê óðîâíþ 110.0-111.0 ïîääåðæèâàåòñÿ âåðîÿòíîñòüþ õåäæèðóþùèõ ïîêóïîê EUR è GBP ïî êðîññàì, â ñëó÷àå êîððåêöèîííîãî óêðåïëåíèÿ USD. Â îòíîøåíèè êîòèðîâîê JPY ñòîèò îòìåòèòü ïðîòèâîðå÷èÿ ôàêòîðîâ îöåíêè ïîòåí-

EUR. Êîòèðîâêè âàëþòû ðàñïîëîæåíû â îáëàñòè ñîïðîòèâëåíèÿ ïðîøëîãî ãîäà 1.4650-48 - îáëàñòè, ãäå íàáëþäàëèñü àêòèâíûå ïîêóïêè USD â ïðîøëîì è íûíåøíåì ãîäó. Ïåðñïåêòèâíîñòü ïîêóïîê EUR âûøå ýòîé îáëàñòè âûãëÿäÿò â òåêóùèé ìîìåíò ìàëî âåðîÿòíûìè è êðàéíå ñèëüíî ìîãóò áûòü îãðàíè÷åíû â îáëàñòè óðîâíÿ 1.4790-1.4831. Ïåðñïåêòèâíîñòü ñíèæåíèÿ êîòèðîâîê â îáëàñòü 1.44504350 îöåíèâàåòñÿ, êàê áîëåå âåðîÿòíàÿ è èìååò ñòðàòåãè÷åñêèå öåëè â îáëàñòè óðîâíÿ 1.42-4250. GBP. Êîòèðîâêè âàëþòû ðàñïîëîæåíû â ïàðèòåòíîé îáëàñòè óðîâíÿ çàêðûòèÿ òîðãîâ 2006 ãîäà. Êàê â ñëó÷àå íà÷àëà ñíèæåíèÿ êîòèðîâîê EUR, òàê è â ñëó÷àå ðîñòà, ìîãóò íàáëþäàòüñÿ ïîêóïêè GBP, â êà÷åñòâå òàêòè÷åñêîãî

www.forexmagazine.ru

Àíàëèç è ïðîãíîç ðûíêà îò Forex Magazine

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

öèàëà âàëþòû â îáëàñòè 105-108. Ñòðàòåãè÷åñêàÿ ïåðñïåêòèâíîñòü ðîñòà êóðñà â îáëàñòü 110-112 îãðàíè÷åíà îáëàñòüþ 108.31-108.50, à ñíèæåíèå îáëàñòüþ 105.90-106.50. Ïðåäñòàâëÿåòñÿ âåðîÿòíûì, ÷òî â ïåðèîä íàñòóïàþùåé íåäåëè àêòèâèçàöèÿ îïåðàöèé ñ ÿïîíñêîé âàëþòîé ìîæåò áûòü ñåðü¸çíî îãðàíè÷åíà. CHF. Êîòèðîâêè ôðàíêà ñèëüíî çàâèñèìû îò îöåíîê òåêóùåãî ïîëîæåíèÿ EUR è GBP îòíîñèòåëüíî USD. Â òåêóùèé ìîìåíò ïîòåíöèàë CHF, êàê àëüòåðíàòèâíîãî ðåçåðâíîãî èíñòðóìåíòà íà ôîíå íåäîâåðèÿ èíâåñòèöèîííîé ïðèâëåêàòåëüíîñòè òåêóùèõ óðîâíåé êîòèðîâîê GBP, ïðàêòè÷åñêè èñ÷åðïàí. Â ïåðèîä íàñòóïàþùåé íåäåëè ïîòåíöèàë ðîñòà âûøå îáëàñòè 1.11 îãðàíè÷åí îòñóòñòâèåì îáúåêòèâíûõ ôàêòîðîâ â ïîëüçó âåðîÿòíîãî óêðåïëåíèÿ USD è îáú¸ìîì ïîêóïîê ïðîòèâ äðóãèõ âàëþò ðûíêà â êà÷åñòâå ðåçåðâà. AUD. Âàëþòà îêàçàëàñü â ñëîæíîì ïîëîæåíèè. Ýêîíîìèêà Àâñòðàëèè âñòóïèëà âî âòîðîå ïîëóãîäèå è îïðåäåëåíèå êîìôîðòíîãî óðîâíÿ êîòèðîâîê íà ýòîò ïåðèîä ñòàíîâèòñÿ êðàéíå âàæíûì äëÿ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà. Òåõíè÷åñêè, ïåðâîå ïîëóãîäèå çàâåðøèëîñü íà ôîíå âûâîäà USD èç Àâñòðàëèéñêèõ àêòèâîâ è ñîõðàíåíèå óðîâíÿ 0.90, â êà÷åñòâå ñòðàòåãè÷åñêîãî ñîïðîòèâëåíèÿ. Ðîñò êîòèðîâîê AUD â íà÷àëå 2008 ãîäà ê óðîâíþ 0.90 ñâÿçàí, âåðîÿòíåå âñåãî, ñ âûáîðîì àëüòåðíàòèâíîãî èíñòðóìåíòà õåäæèðîâàíèÿ ïðè óñëîâèè ïåðåêóïëåííîñòè CHF, îòíîñèòåëüíîé ñëàáîñòè GBP è âûñîêèõ öåí íà çîëîòî. Îäíàêî ñòðàòåãè÷åñêèé ðîñò êîòèðîâîê AUD âûøå óðîâíÿ 0.91 ñåðü¸çíî ìîæåò áûòü îãðàíè÷åí â îáëàñòè 0.9131-50.

www.forexmagazine.ru

Àíàëèç è ïðîãíîç ðûíêà îò Forex Magazine

CAD. Êàíàäñêèé äîëëàð ôîðìèðóåòñÿ â îáëàñòè ïàðèòåòà, 1.00, âûøå óðîâíÿ çàêðûòèÿ òîðãîâ 2007 ãîäà. Ñòðàòåãè÷åñêè êîòèðîâêè CAD ðàññìàòðèâàþòñÿ â îáëàñòè óðîâíÿ 1.0500. Ñíèæåíèå îãðàíè÷åíî óðîâíåì 0.9850-12. Âåðîÿòíîñòü ñíèæåíèÿ öåí ðûíêà íåôòè ìîæåò äàòü ñåðü¸çíûé òîë÷îê è ñïðîâîöèðîâàòü àêòèâíûå ïîêóïêè êóðñà USD/CAD â îáëàñòü 1.0200-1.0300.

GOLD. Íàäî ïîëàãàòü, ÷òî ðàññóæäåíèÿ îòíîñèòåëüíî ðîñòà êîòèðîâîê íà çîëîòî â îáëàñòü 1000 äîëëàðîâ çà óíöèþ âðåìåííî ïðèòèõíåò. Âåðîÿòíîñòü óâåðåííîãî ðîñòà êîòèðîâîê çîëîòà âûøå óðîâíÿ 920-930 äîëëàðîâ ñòàíîâèòñÿ ìåíåå ðåàëüíî, ÷åì ñíèæåíèå â îáëàñòü 850-800. Êàêèõòî îáîñíîâàííûõ ïðåäïîñûëîê äëÿ òåêóùåãî ðîñòà êîòèðîâîê íà çîëîòî óæå â íà÷àëå èíâåñòèöèîííîãî ïåðèîäà íàñòóïèâøåãî ãîäà ïîêà íåò. Ñòîèò, âåðîÿòíî, ó÷åñòü è îáú¸ì èíâåñòèðîâàííûõ â ðûíîê çîëîòà ñðåäñòâ ñî ñòîðîíû ÿïîíñêèõ áàíêîâ, êîòîðûå ìîãóò â ñàìîå áëèæàéøåå âðåìÿ íà-

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

÷àòü îïåðàöèè ïî ðåïàòðèàöèè àêòèâîâ ïåðåä ãîäîâûì îò÷¸òîì áàíêà ßïîíèè. Âåñüìà âåðîÿòíî è çàêðûòèå ÷àñòè ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ ïî çîëîòó, ÷òî òàê æå ìîæåò íåãàòèâíî îòðàçèòüñÿ íà óðîâíå êîòèðîâîê äðàãîöåííîãî ìåòàëëà. Âûâîäîì íàñòîÿùåãî îáçîðà, âåðîÿòíî, ÿâëÿåòñÿ êðàòêî âûñêàçàòü òî, ÷òî ïðåäñòàâëÿåòñÿ áîëåå âåðîÿòíûì â òîì ïîëîæåíèè âàëþòíîãî ðûíêà, êîòîðîå ñëîæèëîñü ê ìîìåíòó çàâåðøåíèÿ 2-é íåäåëè ôåâðàëÿ. Àâòîðó íàñòîÿùåãî îáçîðà ïðåäñòàâëÿåòñÿ ñëîæíûì ïðèíÿòü òåêóùèå óðîâíè öåí íà òàêèå èíñòðóìåíòû êàê GOLD, GBP, AUD è CAD â êà÷åñòâå êîìôîðòíûõ äëÿ íà÷àëà ñòðàòåãè÷åñêèõ ïîêóïîê â íàñòóïèâøåì 2008 ãîäó. Áîëåå òîãî, â íàñòîÿùèé ìîìåíò äîñòàòî÷íî ñëîæíî îáîñíîâàòü èíâåñòèðîâàíèå â EUR ïî òåêóùèì óðîâíÿì öåí, òàê è óêðåïëåíèå JPY îòíîñèòåëüíî óðîâíÿ 104. Îäíàêî âûâîäîì íàñòîÿùåãî îáçîðà íå ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî ó USD åñòü â äàííûé ìîìåíò ñåðü¸çíûé ïîòåíöèàë ñòðàòåãè÷åñêîãî óêðåïëåíèÿ. Ïîêà ðûíîê, ïî ëè÷íîìó ìíåíèþ àâòîðà, ãîòîâ òîëüêî ôîðìèðîâàíèþ ñåðü¸çíîé êîððåêöèè îáóñëîâëåííîé, êðîìå ïðî÷èõ ôàêòîðîâ, íà÷àëîì íîâîãî öèêëà 3-õ ëåò, 2008-210, â òåíäåíöèÿõ âàëþòíîãî ðûíêà. Âåðîÿòíåå âñåãî, óæå òîðãè â ïåðèîä íàñòóïàþùåé íåäåëè ñìîãóò ïîäòâåðäèòü ëèáî îïðîâåðãíóòü âñå, èëè ÷àñòü ñäåëàííûõ ïðîãíîçîâ. CityForex Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêîâ îò êîìïàíèè “Admiral Markets”

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêîâ îò êîìïàíèè Admiral Markets www.forextrade.ru Âàæíûå êàëåíäàðíûå ñîáûòèÿ íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ (18 - 22 ôåâðàëÿ 2008 ãîäà). *Âðåìÿ ÌÑÊ ÍÀ ÏÐÎØËÎÉ ÍÅÄÅËÅ Ïîíåäåëüíèê (18.02.2008) N/A USA Íàöèîíàëüíûé ïðàçäíèê (Presidents Day Holiday) Âòîðíèê (19.02.2008) 15:00 CAD Ñòåðæíåâîé èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí. 15:00 CAD Èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí. Ñðåäà (20.02.2008) 12:30 GBR Ïóáëèêàöèÿ ïðîòîêîëîâ ÿíâàðñêîãî çàñåäàíèÿ Áàíêà Àíãëèè. 16:30 USA Ñòåðæíåâîé èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí. 22:00 USA Ïðîòîêîëû çàñåäàíèÿ Ôåäåðàëüíîãî Êîìèòåòà ïî îïåðàöèÿì íà îòêðûòîì ðûíêå. ×åòâåðã (21.02.2008) 12:00 EU Ñàëüäî ïëàòåæíîãî áàëàíñà áåç ó÷åòà ñåçîííûõ êîëåáàíèé. 12:00 EU Ñàëüäî ïëàòåæíîãî áàëàíñà ñ ó÷åòîì ñåçîííûõ êîëåáàíèé. 12:30 GBR Ðîçíè÷íûå ïðîäàæè. 16:30 USA Êîëè÷åñòâî çàÿâîê íà ïîñîáèå ïî áåçðàáîòèöå 18:00 USA Èíäåêñ äåëîâîé àêòèâíîñòè ïî äàííûì Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâíîãî Áàíêà Ôèëàäåëüôèè Ïÿòíèöà (22.02.2008) 16:30 CAD Ðîçíè÷íûå ïðîäàæè Îïóáëèêîâàííûé íà ïðîøåäøåé íåäåëå, åæåêâàðòàëüíûé îò÷åò Áàíêà Àíãëèè ïî èíôëÿöèè î÷åíü ïîêàçàòåëåí â ïëàíå îöåíêè íàñòðîåíèé èíâåñòîðîâ. Ïîõîæå, ÷òî îñíîâíûå âûâîäû èç ýòîãî äîêóìåíòà, ïðîçâó÷àâøèå â âûñòóïëåíèè Ì. Êèíãà, ìîãóò áûòü îòíåñåíû íå òîëüêî ê àíãëèéñêèì ðåàëèÿì, íî ê îáùåé ñèòóàöèè â ìèðå. Êðèçèñ, ïî-âèäèìîìó, ïðîÿâëÿåòñÿ â ÿâíîì âèäå íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ è ðûíêàõ íåäâèæèìîñòè ðàçâèòûõ ñòðàí, òîãäà êàê, ïðîèçâîäñòâåííûå ñåêòîðà ýêîíîìèêè è äàæå ïîòðåáëåíèå êðèçèñíûõ ïðîáëåì ïîêà â ÿâíîì âèäå íå èñïûòûâàþò. Òåì íå ìåíåå, êðåäèòíûé êðèçèñ, âûçâàííûé ïîòåðÿìè ôèíàíñîâûõ îðãàíèçàöèé íà èïîòå÷íîì êðåäèòîâàíèè, äàëåê îò ðàçðåøåíèÿ, íåñìîòðÿ íà ïîâñåìåñòíîå ñíèæåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. È ïðîáëåìà ñåé÷àñ, âåðîÿòíî, íå ñòîëüêî â íåäîñòàòêå êðåäèòíîé ëèêâèäíîñòè íà ìèðîâûõ ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ, ñêîëüêî â ñîõðàíÿþùåéñÿ ïîêà âûñîêîé ñòåïåíè íåäîâåðèÿ êî âñåé êðåäèòíîé ñèñòåìå, îñíîâàííîé íà îòñóòñòâèè äîñòîâåðíîé èíôîðìàöèè î ðåàëüíûõ ïîòåðÿõ áàíêîâ íà èíâåñòèöèÿõ â öåííûå áóìàãè, îáåñïå÷åííûå ñóáñòàíäàðòíîé èïîòåêîé ÑØÀ. Ïðè ýòîì, âñå ïðåäëàãàåìûå êàê ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíèçàöèÿìè, òàê è ÷àñòíûìè ñòðóêòóðàìè ìåðû ïî ðàçðåøåíèþ ýòîãî êðèçèñà, îöåíèâàþòñÿ ðûíêîì êàê íåäîñòàòî÷íûå èëè íå âïîëíå ýôôåêòèâíûå. Â ýòîé ñâÿçè, òåçèñ Ì. Êèíãà î íåîáõîäèìîñòè îïèðàòüñÿ íà ôàêòè÷åñêèå ýêîíîìè÷åñêèå äàííûå, âïîëíå ëîãè÷åí è â ýòîé ñâÿçè, èíâåñòîðû â ñâîèõ äåéñòâèÿõ âñå áîëüøå ñòàíóò îïèðàòüñÿ íà ôàêòè÷åñêèå ýêîíîìè÷åñêèå äàííûå, à íå íà ýìîöèè, ñâÿçàííûå ñ ïðåäëîæåíèÿìè, òèïà òîãî, ÷òî îáíàðîäîâàë â÷åðà Áàôôåò. Òåõíè÷åñêèå ôàêòîðû ïðè ýòîì, ïðîäîëæàò èãðàòü ñâîþ äîñòàòî÷íî çíà÷èìóþ ðîëü.

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêîâ îò êîìïàíèè “Admiral Markets”

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Âàëþòíàÿ ïàðà GBPUSD

(Ðèñ. 1 ãðàôèê H4)

Âàëþòíàÿ ïàðà ôóíò äîëëàð, íà äíåâíîì ãðàôèêå íàõîäèòñÿ â ïðåäïîëàãàåìîé ôèãóðå, òðåóãîëüíèê. Íà ïðîøåäøåé íåäåëè ïàðà îòòîëêíóëàñü îò íèæíåé ãðàíèöû ôèãóðû, ïðîòåñòèðîâàâ îòìåòêó 1.9389, ïîñëå ÷åãî íà÷àëà âîñõîäÿùåå äâèæåíèå. Íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå, ïî òåêóùåé ñèòóàöèè ìîæíî ïðåäïîëîæèòü ÷òî ïàðà ôîðìèðóåò åùå îäíó òåõíè÷åñêóþ ôèãóðó, ïåðåâåðíóòàÿ ãîëîâà ïëå÷è, óæå â ðàìêàõ áîëåå ñòàðøîé ôèãóðû òðåóãîëüíèê. Ïðè ôîðìèðîâàíèè ïðàâîãî ïëå÷à è äàëüíåéøåãî ïðåîäîëåíèÿ óðîâíÿ øåè, ìèíèìàëüíàÿ öåëü îòðàáîòêè ôèãóðû ãîëîâà ïëå÷è íàõîäèòñÿ íà îòìåòêå 2.0028. Â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå ïðåäïîëàãàþ óêðåïëåíèå áðèòàíñêîé âàëþòû.

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêîâ îò êîìïàíèè “Admiral Markets”

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Âàëþòíàÿ Ïàðà USDCHF

(Ðèñ. 2 ãðàôèê H4)

Ïàðà äîëëàð ôðàíê íà äíåâíîì ãðàôèêå òàê æå íàõîäèòñÿ â ñòàäèè ôîðìèðîâàíèÿ òåõíè÷åñêîé ôèãóðû ïåðåâåðíóòàÿ ãîëîâà ïëå÷è. Íà äàííîì ýòàïå ïàðà ôîðìèðóåò ïðàâîå ïëå÷î, óðîâåíü øåè ôèãóðû ïðîõîäèò íà îòìåòêå 1.1102, ïðè ïðîðûâå óðîâíÿ 1.1102 ïðåäïîëàãàþ äàëüíåéøåå äâèæåíèå ââåðõ è óêðåïëåíèå äîëëàðà ÑØÀ. Íà êàêèõ îòìåòêàõ çàêîí÷èòñÿ ïðåäïîëàãàåìîå ôîðìèðîâàíèå íèñõîäÿùåãî äâèæåíèÿ, ïîêàçàíî íà ðèñóíêå. Ïðè ïðåîäîëåíèè îòìåòêè 1.1102 (óðîâåíü øåè) öåëü îòðàáîòêè äàííîé ôèãóðû ÏÃÏ íàõîäèòñÿ íà óðîâíå 1.1464. Â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå ïðåäïîëàãàþ óêðåïëåíèå àìåðèêàíñêîé âàëþòû ïî ïàðå.

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð ðûíêîâ îò êîìïàíèè “Admiral Markets”

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Âàëþòíàÿ ïàðà USDJPY

(Ðèñ. 3 ãðàôèê H4)

Ðàññìàòðèâàÿ ïàðó äîëëàð ÑØÀ, ÿïîíñêàÿ Éåíà, íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå âèäèì ÷òî íà ïðîøåäøåé íåäåëè ñîñòîÿëñÿ ïðîðûâ âåðõíåé ãðàíèöû òåõíè÷åñêîé ôèãóðû òðåóãîëüíèê, öåíà â êîòîðîì íàõîäèëàñü äîñòàòî÷íîé äîëãèé âðåìåííîé èíòåðâàë. Ïðîáîé ñîñòîÿëñÿ íà îòìåòêå 107.56, ïîñëå ÷åãî ïàðà ïîëó÷èëà óñêîðåíèå è ïîäíèìàëàñü äî îòìåòîê 108.60. Îñìåëþñü ïðåäïîëîæèòü ÷òî ïàðà íàõîäèòñÿ â ñòàäèè ôîðìèðîâàíèÿ 3 íåñóùåé âîëíû, ìèíèìàëüíûå öåëè êîòîðîé íàõîäÿòñÿ íà îòìåòêå 109.20. Â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå ïðåäïîëàãàþ óêðåïëåíèå äîëëàðà ÑØÀ. Àíàëèòèêà ïðåäîñòàâëåíà êîìïàíèåé Admiral Markets. Àíàëèòèê êîìïàíèè Àíäðåé Áîíäàðü.

www.forexmagazine.ru

Ïðî åâðî, ôóíò è êîððåëÿöèþ

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Ïðî åâðî, ôóíò è êîððåëÿöèþ Ïîñëåäíèå ìåñÿöû íà âàëþòíîì ðûíêå õàðàêòåðíû îòñóòñòâèåì êîððåëÿöèè ìåæäó åâðî è ôóíòîì, ÷òî î÷åíü çàòðóäíÿåò ïðîãíîçèðîâàíèå. Êàê ïðàâèëî, ñèëüíûå äâèæåíèÿ âîçíèêàþò, êîãäà îñíîâíûå âàëþòíûå ïàðû èäóò ïðîòèâ äîëëàðà èëè íàîáîðîò. Ïðè÷åì îáû÷íî ñîîáùà. ß ïîíèìàþ, êîãäà éåíà ïðîÿâëÿåò ñâîé âîñòî÷íûé õàðàêòåð èëè êîãäà êàíàäåö óïîðíî ðàñòåò ïðîòèâ äîëëàðà âîïðåêè âñåìó. Îí óæå íåñêîëüêî ëåò íàõîäèòñÿ â íèñõîäÿùåì òðåíäå, è ñîçäàåòñÿ âïå÷àòëåíèå, ÷òî ýòî åãî âå÷íîå ñîñòîÿíèå. Íî

ôóíò è åâðî! Âðîäå åâðîïåéöû îáà. Îäíàêî ôóíò óìóäðèëñÿ ñâàëèòüñÿ íà 1800 ïóíêòîâ ( ñòàðûé äæåíòëüìåí èíîãäà ïðîÿâëÿåò íåîáû÷àéíóþ ïðîâîðíîñòü), à ó åâðî âîñõîäÿùèé òðåíä âûãëÿäèò íåòðîíóòûì. Òàê, øèðîêèé äèàïàçîí è âñå. Äóìàåòñÿ, ÷òî ñëåäóþùåå ñèëüíîå äâèæåíèå âîçíèêíåò, êîãäà êîððåëÿöèÿ âîññòàíîâèòñÿ. È ñêîðåå âñåãî ýòî áóäåò ðîñò ïðîòèâ äîëëàðà. Ó åâðî íà äíåâíîì ãðàôèêå íàáëþäàåòñÿ òðîéíàÿ âåðøèíà, íå õàðàêòåðíàÿ äëÿ åâðî. Ñ äðóãîé ñòîðîíû ñëîæèëñÿ øèðîêèé òðåóãîëüíûé äèàïàçîí, íàïîìèíàþùèé êëàññè÷åñêèé ôëàã èëè âûìïåë. À ýòî ôèãóðà ïðîäîëæåíèÿ òåíäåíöèè. Ïðîòèâîðå÷èå. Ñåé÷àñ åâðî îòòîëêíóëàñü îò íèæíåé ñòîðîíû òðåóãîëüíèêà, è ïîøëà ââåðõ. Ñèòóàöèÿ ïîêà îñòàåòñÿ íåîïðåäåëåííîé. Îíà ìîæåò óéòè îòñþäà ê íîâûì ìàêñèìóìàì, à ìîæåò ðàçâåðíóòüñÿ â ñåðåäèíå äèàïàçîíà è ïðîäîëæèòü íèñõîäÿùåå äâèæåíèå. À âîò ôóíò ïîêàçûâàåò ïðèçíàêè ñèëüíîãî ðîñòà. Âîïåðâûõ åãî ïàäåíèå âûãëÿäèò çàâåðøåííûì. Åãî ÿíâàðüñêèé ìèíèìóì íà 1.9336 íàõîäèòñÿ â ðàéîíå 38.2% êîððåêöèè âñåãî âîñõîäÿùåãî äâèæåíèÿ 2005-2008 ãîäîâ. Òàì æå 100-íåäåëüíàÿ ñðåäíÿÿ. Óæå áûë ñäåëàí ïåðâûé ðîñò, çàòåì îí îïÿòü ñõîäèë âíèç, íî íîâûé ìèíèìóì áûë óæå âûøå

www.forexmagazine.ru

Ïðî åâðî, ôóíò è êîððåëÿöèþ

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ïðåäûäóùåãî. Ñåé÷àñ óæå íåäåëþ èäåò ðîñò îò ýòîãî âòîðîãî ìèíèìóìà ïðîøëîé ïÿòíèöû íà 1.9388. Ïðè÷åì ñîîáùà ñ åâðî. Êîððåëÿöèÿ ïðèñóòñòâóåò.

ß åùå â ïîíåäåëüíèê ðåêîìåíäîâàë ñâîèì ïîäïèñ÷èêàì òîðãîâûõ ñèãíàëîâ ïîêóïàòü ôóíò èç ðàéîíà 1.9435. Óæ áîëüíî óðîâíè áûëè õîðîøè. Íî åñòü è äðóãèå ôàêòîðû, êîòîðûå ãîâîðÿò î âûñîêîé âåðîÿòíîñòè çíà÷èòåëüíîãî ðîñòà ìàæîðîâ ïðîòèâ äîëëàðà. Ó åâðî ïðèñóòñòâóåò ìíîãî ýêçîòè÷åñêèõ îïöèîííûõ ïîçèöèé â ðàéîíå 1.50001.5500. È îíè âïîëíå ìîãóò ïîòÿíóòü öåíó ê ñåáå. Ó ôóíòà îñòàëñÿ íåçàïîëíåííûì ãýï â ðàéîíå 2.0900. À ãýïû ðàíî èëè ïîçäíî çàïîëíÿþò. Íó è èíäèêàòîðû îòêðûòîãî èíòåðåñà Ëàððè Âèëüÿìñà íà ôüþ÷åðñàõ âûäàþò áû÷üè ñèãíàëû.

Îòêðûòûé èíòåðåñ óïàë ïî÷òè äî íóëÿ è òåïåðü ïîäûìàåòñÿ. Êàê ïèñàë Ëàðè Âèëüÿìñ, - Åñëè íèêîìó íå èíòåðåñåí ýòîò ðûíîê, ñàìîå âðåìÿ èì çàèíòåðåñîâàòüñÿ. ÑÎÒ èíäèêàòîðû ïðîôåññèîíàëîâ è êðóïíûõ ñïåêóëÿíòîâ ðàçîøëèñü, ïðè÷åì ïåðâûå â ïîêóïêàõ, à âòîðûå â ïðîäàæàõ. Ïðîôåññèîíàëû ïîêóïàþò, è ðîñò îòêðûòîãî èíòåðåñà èäåò çà ñ÷åò óâåëè÷åíèÿ èõ ïîçèöèé. À ïðîôåññèîíàëû, êàê ïðàâèëî, îêàçûâàþòñÿ ïðàâû. Âî âñÿêîì ñëó÷àå òîðãîâàòü èíòåðåñíåé íà èõ ñòîðîíå. Ëåîíèä Êàðíàóõîâ Àíàëèòèê êîìïàíèè Water House Capital

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ÄÎËËÀÐ ÓÊÐÅÏËßÅÒÑß ÂÎ ÂÐÅÌß ÐÅÖÅÑÑÈÈ ÌÅÑß×ÍÛÉ ÎÁÇÎÐ Ðûíîê ôîðåêñ îáû÷íî ñêëîíÿåòñÿ â ïîëüçó äîëëàðà âî âðåìÿ ñïàäà â àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå. Õîòÿ ýòî âûãëÿäèò ïðîòèâîåñòåñòâåííûì, íî ýòà ñêëîííîñòü ðûíêà â öåëîì ÿâëÿåòñÿ äîñòàòî÷íî âûñîêîé è ñîïðîâîæäàåòñÿ ïîíèæåííîé èçìåí÷èâîñòüþ. Â òî âðåìÿ, êàê åñòü îïðåäåëåííûå ïðè÷èíû ïîëàãàòü, ÷òî òåêóùèé àìåðèêàíñêèé ñïàä îòëè÷àåòñÿ îò ïðåäûäóùèõ, ñî âòîðîãî êâàðòàëà äîëæíî íà÷àòüñÿ óñòîé÷èâîå âîññòàíîâëåíèå äîëëàðà.

www.rbccm.com ìè ê äîëëàðó ïî ìåðå ðàçâèòèÿ ðåöåññèè. Äèàãðàììà 2 íèæå ïîêàçûâàåò ïðîñòîé áàðîìåòð ýòîãî - èçìåíåíèå øåñòèìåñÿ÷íîé êîððåëÿöèè ìåæäó êóðñàìè USD/JPY è USD/DEM íà îñíîâå íåäåëüíûõ èçìåíåíèé â ïðîöåíòàõ. Êîãäà íà ðûíêàõ ïðåâàëèðóåò îáùåå íàïðàâëåíèå äîëëàðà, ýòà êîððåëÿöèÿ èìååò òåíäåíöèþ ñòàíîâèòüñÿ âûñîêîé, à êîãäà äîìèíèðóþò èíäèâèäóàëüíûå ôàêòîðû âàëþò, êîððåëÿöèÿ èìååò òåíäåíöèþ áûòü íèçêîé. Ó÷èòûâàÿ âîçìîæíîå èñêëþ÷åíèå âî âðåìÿ ðåöåññèè 1973-75 ãîäîâ, âñå àìåðèêàíñêèå ñïàäû õàðàêòåðèçîâàëèñü ðûíêàìè, êîòîðûå íà÷èíàëèñü ñ íèçêîé êîððåëÿöèè ìåæäó âàëþòàìè, íî çàêàí÷èâàëèñü âûñîêîé êîððåëÿöèåé. Òåêóùèé ñïàä ïîêà íå ÿâëÿåòñÿ â ýòîì îòíîøåíèè èñêëþ÷åíèåì. Êîððåëÿöèÿ ìåæäó êóðñàìè EUR/USD è USD/JPY â íàñòîÿùåå âðåìÿ áëèçêà ê íóëåâîìó óðîâíþ. Îñíîâûâàÿñü íà èñòîðè÷åñêîì ïðåöåäåíòå, ýòî äîëæíî èçìåíèòüñÿ - åâðî è èåíà áóäóò â ïîñëåäóþùåì âñå â áîëüøåé ñòåïåíè äâèãàòüñÿ ïàðàëëåëüíî äðóã äðóãó.

Äèàãðàììà 1. Äèíàìèêà êóðñîâ USD/DEM (ñèíèì) è USD/JPY (ñåðûì îòìå÷åíû ïåðèîäû ðåöåññèé â ÑØÀ).

Íàïðàâëåíèå äîëëàðà ñòàíåò êëþ÷åâûì äðàéâåðîì ðûíêà Êîíå÷íî, ïðîøëîå íå îáÿçàòåëüíî ïîâòîðèòñÿ â áóäóùåì, íî àìåðèêàíñêàÿ ýêîíîìèêà áàëàíñèðóåò íà ãðàíè ðåöåññèè (íàøè ýêîíîìèñòû ïðîãíîçèðóþò íåèçìåííûé âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò â ïåðâîì êâàðòàëå è åãî ñíèæåíèå íà 1.0% âî âòîðîì) è ìû ñìîòðèì, êàê âåë ñåáÿ äîëëàð âî âðåìÿ ïðåäûäóùèõ àìåðèêàíñêèõ ñïàäîâ. Âìåñòî òîãî, ÷òîáû äëÿ îïðåäåëåíèÿ ðåöåññèè áðàòü äâà êâàðòàëà ñ îòðèöàòåëüíûì ðîñòîì âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà, ìû èñïîëüçóåì îôèöèàëüíûé äåëîâîé öèêë NBER, êîòîðûé îïðåäåëÿåò ñïàä íà îñíîâå ìíîæåñòâà åæåìåñÿ÷íûõ èíäèêàòîðîâ, âêëþ÷àÿ äîõîäû è çàíÿòîñòü. Èñõîäÿ èç ýòîãî, â ýïîõó ñâîáîäíîïëàâàþùèõ âàëþòíûõ êóðñîâ áûëî ïÿòü ñïàäîâ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè, êîòîðûå íà äèàãðàììå 1 âûäåëåíû ñåðûì öâåòîì. Ïåðâîå, íà ÷òî ñòîèò îáðàòèòü âíèìàíèå - ýòî òî, ÷òî ðûíêè â öåëîì ñòàíîâÿòñÿ âñå áîëåå è áîëåå áëàãîñêëîííû-

Äèàãðàììà 2. Øåñòèìåñÿ÷íàÿ êîððåëÿöèÿ ìåæäó êóðñàìè USD/ DEM è USD/JPY (ñåðûì îòìå÷åíû ïåðèîäû ðåöåññèè â ÑØÀ).

Äîëëàð îáû÷íî óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ àìåðèêàíñêèõ ñïàäîâ Êàê óæå áûëî ñêàçàíî, õîòü ýòî è âûãëÿäèò ïðîòèâîåñòåñòâåííî, íî â ÷åòûðåõ èç ïÿòè ïîñëåäíèõ ñïàäîâ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè äîëëàð óêðåïëÿëñÿ. Äèàãðàììà 3 äåìîíñòðèðóåò ïðîöåíòíîå èçìåíåíèå Èíäåêñà äîëëàðà îò ïèêà äî îñíîâàíèÿ â òå÷åíèå ïîñëåäíèõ ïÿòè ñïàäîâ è â íà÷àëüíîé ñòàäèè âîññòàíîâëåíèÿ, êîòîðîå ñëåäîâàëî çà

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

íèìè. Â ñðåäíåì, Èíäåêñ äîëëàðà ïîâûøàëñÿ íà 3.4% âî âðåìÿ ðåöåññèè ïî ñðàâíåíèþ ñî ñðåäíèì ãîäîâûì ïàäåíèåì íà 1.2% çà âåñü ïåðèîä.

Äèàãðàììà 3. Èçìåíåíèÿ èíäåêñà äîëëàðà (ñåðûì îòìå÷åíû ïåðèîäû ñïàäà â ÑØÀ).

Íà íàø âçãëÿä, åñòü, ïî êðàéíåé ìåðå, òðè ïðè÷èíû, ïî÷åìó äîëëàð èìååò òåíäåíöèþ óêðåïëÿòüñÿ âî âðåìÿ ñïàäîâ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè: 1. Âîçìîæíî, ðûíêè ñìîòðÿò âïåðåä. Êàê òîëüêî íà÷èíàåòñÿ ñïàä, èíâåñòîðû ïîêóïàþò â íàäåæäå íà ïîñëåäóþùåå âîññòàíîâëåíèå. Àìåðèêàíñêèå ñïàäû îáû÷íî áûëè êðàòêîñðî÷íûìè ïî ñðàâíåíèþ ñ ïåðèîäàìè ðàñøèðåíèÿ, è àìåðèêàíñêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè îñòàâàëèñü íèçêèìè â òå÷åíèå âñåãî 6-12 ìåñÿöåâ. 2. Â òå÷åíèå ñïàäîâ ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè ðûíêè áëàãîñêëîííû ê àêòèâíûì öåíòðàëüíûì áàíêàì è íåäîâîëüíû öåíòðàëüíûìè áàíêàìè, êîòîðûå íå ñïåøàò îñëàáëÿòü ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó. Ýòî íàãëÿäíî äåìîíñòðèðóåò ñèòóàöèÿ ñ ðåöåññèåé 2001 ãîäà, êîãäà Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íà÷àë öèêë ïî îñëàáëåíèþ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, à Åâðîïåéñêèé öåíòðàëüíûé áàíê óäåðæèâàë ñòàâêè íåèçìåííûìè. Êóðñ EUR/USD â òîò ìîìåíò ïîñëåäîâàòåëüíî äâèãàëñÿ êî âñå íîâûì ìèíèìóìàì. 3. Äîëëàð ñîõðàíÿåò íåêîòîðûé îñòàòî÷íûé ñòàòóñ "çîíû áåçîïàñíîñòè" è òàêèì îáðàçîì ïîääåðæèâàåòñÿ âî âðåìåíà ãëîáàëüíûõ ñïàäîâ çà ñ÷åò ïðèòîêà êàïèòàëà. Õîòÿ ýòîò ôàêòîð, ñêîðåå âñåãî, åñëè è ïðèñóòñòâîâàë â ïðåäûäóùèå ïåðèîäû, òî ñåé÷àñ, ó÷èòûâàÿ âîçðîñøóþ ïîòðåáíîñòü àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè âî âíåøíåì ôèíàíñèðîâàíèè, îí, âðÿä ëè, áóäåò èìåòü ìåñòî.

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Âðåìÿ ïîêóïàòü äîëëàð? Â òàêîì ñëó÷àå, èñòîðèÿ ïðåäïîëàãàåò, ÷òî, åñëè ïåðèîä íàèáîëüøåé ñëàáîñòè àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè ïðèõîäèòñÿ íà ïåðâîå ïîëóãîäèå 2008 ãîäà (ñîãëàñíî ïðîãíîçó àíàëèòèêîâ RBC), òî ñåé÷àñ ñàìîå âðåìÿ íà÷àòü âûñòðàèâàòü äëèííûå ïîçèöèè ïî äîëëàðó. Ýòî òàêæå ñîãëàñóåòñÿ ñ íàøèì ïðåäñòàâëåíèåì, ÷òî â 2008 ãîäó ïðîèçîéäåò ðàçâîðîò ïÿòèëåòíåãî íèñõîäÿùåãî òðåíäà ïî äîëëàðó ÑØÀ. Îäíàêî, êàê ýòî âñåãäà áûâàåò ïðè èçìåíåíèÿõ òðåíäîâ, ïðîãíîçèðîâàíèå êîíêðåòíîãî ìîìåíòà èçìåíåíèÿ ÿâëÿåòñÿ ñàìûì ñëîæíûì àñïåêòîì. ßñíî, ÷òî ïðåäïîëîæåíèå îòíîñèòåëüíî âîññòàíîâëåíèÿ äîëëàðà â ðàííåé ñòàäèè çàìåäëåíèÿ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè íàïðÿìóþ ñâÿçàíî ñ ýêîíîìèêîé, îòâå÷àþùåé "íîðìàëüíîìó" ñöåíàðèþ îñëàáëåíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, êîòîðîå èìåëî ìåñòî âî âñåõ ïðåäûäóùèõ ñïàäàõ. Ýòî ëó÷øå âñåãî äåìîíñòðèðóåò ôîðìû êðèâîé àìåðèêàíñêîé äîõîäíîñòè. Ìû èñïîëüçóåì ñïðýä êîíòðàêòîâ Eurodollar â êà÷åñòâå áàðîìåòðà âîñïðèíèìàåìîé ðåàêöèè ýêîíîìèêè íà èçìåíåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Êîãäà ñåãìåíò êðèâîé èìååò ïîëîæèòåëüíûé íàêëîí, ðûíîê çàêëàäûâàåò â öåíû ïîâûøåíèå ñòàâîê ïðèìåðíî â òå÷åíèå ãîäà - íåçàâèñèìî îò òîãî, íàñêîëüêî ñèëüíî ñòàâêè ñíèæàþòñÿ â òåêóùåå âðåìÿ.

Äèàãðàììà 4. Ó÷åòíàÿ ñòàâêà ÔÐÑ (ñèíèì) è îæèäàíèÿ ðûíêà.

Äèàãðàììà 4 êàê ðàç îòðàæàåò, ÷òî áîëåå íèçêèå àìåðèêàíñêèå ñòàâêè áûëè ïîçèòèâíûì ôàêòîðîì äëÿ äîëëàðà, â ÷àñòíîñòè ïðîòèâ åâðî âî âðåìÿ öèêëà îñëàáëåíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè 2001ã. Ñïðýä ïî ôüþ÷åðñàì Eurdollar òðåòüåãî è ÷åòâåðòîãî ïîêîëåíèÿ ïîêàçàë âñïëåñê íà ïîëîæèòåëüíóþ òåððèòîðèþ â òîò ìîìåíò, êîãäà Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íà÷àë êàìïàíèþ ïî ñîêðàùåíèþ ñòàâîê. Ðûíêè

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

íà÷àëè çàêëàäûâàòü â öåíó ïîâûøåíèå ñòàâîê â òå÷åíèå ãîäà ñðàçó, êàê òîëüêî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íà÷àë ñíèæàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè. È ÷åì áîëüøå Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ îñëàáëÿë ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó, òåì ñèëüíåå ðûíîê ñêëîíÿëñÿ â ñòîðîíó îæèäàíèÿ ïîâûøåíèÿ ñòàâîê â áëèæàéøåì áóäóùåì. Äàâàéòå, ñîïîñòàâèì ýòî ñ íåäàâíèì îïûòîì. Â òå÷åíèå âñåãî 2007 ãîäà çàêëàäûâàåìûå ðûíêîì ðèñêè â îòíîøåíèè ñòàâîê áûëè ïîëíîñòüþ ñâÿçàíû ñ íèæíåé ñòîðîíîé. Â îñîáåííîñòè, êîãäà Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íà÷àë öèêë îñëàáëåíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè â ñåíòÿáðå, ðûíêè ñòàëè îöåíèâàòü åùå áîëåå ñèëüíîå ñîêðàùåíèå ñòàâîê. Äî ýêñòðàîðäèíàðíîãî ñîêðàùåíèÿ íà 125 áàçèñíûõ ïóíêòîâ â òå÷åíèå 8 äíåé â ÿíâàðå, ðûíêè íèêîèì îáðàçîì íå îöåíèâàëè ïîâûøåíèå ñòàâîê â òå÷åíèå ãîäà. Åñòü ïðåäâàðèòåëüíûå ïðèçíàêè, ÷òî âçàèìîñâÿçü ìåæäó òåêóùèìè ñòàâêàìè è îæèäàíèÿìè â îòíîøåíèè áóäóùèõ ñòàâîê èçìåíÿåòñÿ è èìåííî îò òîãî, ïðîäîëæèòñÿ ýòî èëè íåò, è çàâèñèò, âñòàíåò ëè äîëëàð íà æèçíåñïîñîáíóþ òðàåêòîðèþ âîññòàíîâëåíèÿ. Åñëè ôèíàíñîâûå ðûíêè ïðîäîëæàò îöåíèâàòü ïîâûøåíèå ñòàâîê (÷åðíàÿ ëèíèÿ íà äèàãðàììå 4), òî íèñõîäÿùèé òðåíä ïî äîëëàðó çàâåðøèòñÿ. Ðèñê ýòîãî ñöåíàðèÿ ñâÿçàí ñ õàðàêòåðîì òåêóùåãî ñïàäà â àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå, êîòîðûé îáóñëîâëåí â áîëüøåé ñòåïåíè ïîòðåáèòåëüñêèì, à íå êîðïîðàòèâíûì ñåêòîðîì (ðàñøèðåíèå êðåäèòà îãðàíè÷åíî êàê ïðåäëîæåíèåì, òàê è ñïðîñîì), ÷òî ïîäðàçóìåâàåò ðàñòÿãèâàíèå ìîíåòàðíîãî öèêëà, à ñîîòâåòñòâåííî áîëåå äîëãîñðî÷íûé ïåðèîä íèçêèõ ñòàâîê. Òåìåíü ïåðåä ðàññâåòîì Äðóãàÿ ïîäñêàçêà îòíîñèòåëüíî òîãî, íàñêîëüêî "íîðìàëüíûì" ÿâëÿåòñÿ òåêóùèé àìåðèêàíñêèé öèêë è êàê áûñòðî âîññòàíîâèòñÿ äîëëàð, ìîæåò áûòü ïîëó÷åíà èç ðûíî÷íîé èçìåí÷èâîñòè. Íà äèàãðàììå 5 ïîêàçàí Èíäåêñ ãëîáàëüíîé îïàñíîñòè ÅÖÁ (êîòîðûé îñíîâûâàåòñÿ íà ïîäðàçóìåâàåìîé èçìåí÷èâîñòè) çà ïîñëåäíåå äåñÿòèëåòèå è ðàññ÷èòàí, îñíîâûâàÿñü íà ðåàëèçîâàííîé èçìåí÷èâîñòè â òå÷åíèå 25 ëåò äî ýòîãî. Îòëè÷èòåëüíîé îñîáåííîñòüþ âñåõ ïðåäûäóùèõ ñïàäîâ â àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî â íà÷àëå èçìåí÷èâîñòü íàõîäèòñÿ íà ïîâûøåííîì óðîâíå è ñíèæàåòñÿ îáðàòíî ïî ìåðå òîãî, êàê ýêîíîìèêà

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

îñëàáëÿåòñÿ. Íà÷àëüíûé ìîìåíò ïåðåõîäà îò ïîëîæèòåëüíîãî ê îòðèöàòåëüíîìó ðîñòó õàðàêòåðèçóåòñÿ ïåðèîäîì ìàêñèìàëüíîé íåîïðåäåëåííîñòè.

Äèàãðàììà 5. Ïîäðàçóìåâàåìàÿ (÷åðíûì) è ðåàëèçîâàííàÿ èçìåí÷èâîñòü íà âàëþòíîì ðûíêå (ñåðûì îòìå÷åíû ïåðèîäû ðåöåññèè â ÑØÀ).

Âîññòàíîâëåíèå äîëëàðà íàõîäèòñÿ â íàøåì ïîëå çðåíèÿ, íî ïîêà åùå íå â ñòàäèè ðåàëèçàöèè. Ìû ñ÷èòàåì, ÷òî â íàñòîÿùèé ìîìåíò åñòü êëþ÷åâûå ýëåìåíòû ñðåäíåñðî÷íîãî âîññòàíîâëåíèÿ äîëëàðà. Êðàòêîñðî÷íûå èíäèêàòîðû, êîòîðûå ïîìîãàþò îïðåäåëèòü âðåìÿ óâåðåííîãî ðàçâîðîòà íèñõîäÿùåãî òðåíäà ïî äîëëàðó, òàêæå äåìîíñòðèðóþò ïðåäâàðèòåëüíûå ïðèçíàêè ðàçâîðîòà. Îäíàêî, â áëèæàéøåå âðåìÿ áàëàíñ ðèñêà âñå åùå ñêëîíÿåòñÿ â ïîëüçó äàëüíåéøåãî, õîòü è êðàòêîñðî÷íîãî ïåðèîä îñëàáëåíèÿ äîëëàðà, ïðåæäå ÷åì íà÷íåòñÿ ðåàëüíîå âîññòàíîâëåíèå äîëëàðà. Äîëëàð ÑØÀ Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Àìåðèêàíñêèé äîëëàð âñå åùå ïîäâåðæåí âíóøèòåëüíûì íèñõîäÿùèì ðèñêàì â áëèæàéøåå âðåìÿ - ñïàä íà ðûíêå æèëüÿ ïðîäîëæàåòñÿ, îïàñåíèÿ ïî ïîâîäó ðåöåññèè óñèëèâàþòñÿ è Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íàñòðîåí ðåøèòåëüíî â îòíîøåíèè äàëüíåéøåãî ñîêðàùåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ñïðýäû ïðîöåíòíûõ ñòàâîê äîëæíû îñòàòüñÿ ðåøèòåëüíî íåãàòèâíûìè äëÿ äîëëàðà. Àìåðèêàíñêàÿ ýêîíîìèêà ðàñøèðèëàñü â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå âñåãî íà 0.6% ïî ñðàâíåíèþ ñ 4.9% â òðåòüåì êâàðòàëå. Â ëó÷øåì ñëó÷àå, àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå óäàñòñÿ ëèøü ïðèáëèçèòüñÿ ê ñïàäó â ïåðâîì ïîëóãîäèè 2008 ãîäà (ýêñïåðòû RBC îæèäàþò, ÷òî âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò ÑØÀ îñòàíåòñÿ íåèçìåííûì

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

â ïåðâîì êâàðòàëå è ñíèçèòñÿ íà 1% âî âòîðîì). Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ àãðåññèâíî îòðåàãèðîâàë íà âîçðàñòàþùèå íèñõîäÿùèå ðèñêè ýêîíîìèêè, ñîêðàòèâ ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äî 3.0%, ïðèáåãíóâ ê áåñïðåöåäåíòíîìó ñðåçàíèþ ñòàâîê íà 125 áàçèñíûõ ïóíêòîâ â êîíöå ÿíâàðÿ. Ýêîíîìèñòû RBC îæèäàþò, ÷òî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ 18 ìàðòà ñíèçèò ñòàâêè åùå íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ (äî 2.5%). Îäíèì èç íåìíîãèõ "ñâåòëûõ ïÿòåí" àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè âûãëÿäèò âêëàä âíåøíåé òîðãîâëè â ðîñò âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà. Ýòî ÿâëÿåòñÿ ðåçóëüòàòîì ïÿòèëåòíåé ñëàáîñòè íàöèîíàëüíîé âàëþòû (òîðãîâî-âçâåøåííûé èíäåêñ äîëëàðà íàõîäèòñÿ ëèøü íà 4% âûøå ñâîåãî àáñîëþòíîãî èñòîðè÷åñêîãî ìèíèìóìà). Ïðîäîëæàþùèåñÿ ïîñëåäñòâèÿ êðèçèñà íà ðûíêå ñóáñòàíäàðòíûõ çàêëàäíûõ (ïîñëåäíèå íåïðèÿòíîñòè âîçíèêëè ó ñòðàõîâùèêîâ îáëèãàöèé) îñòàþòñÿ îñíîâíûì íèñõîäÿùèì ðèñêîì äëÿ ïåðñïåêòèâ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè. Æèëèùíûé ðûíîê ÑØÀ ïðîäîëæàåò ëèõîðàäèòü, ó÷èòûâàÿ, ÷òî ïðîäàæè äîìîâ (êàê íîâûõ, òàê è ñóùåñòâóþùèõ) íå ïðåêðàùàþò îñëàáëÿòüñÿ. Ïîñêîëüêó çàïàñû íåïðîäàííûõ äîìîâ îñòàþòñÿ ðàçäóòûìè, ñíèæåíèå àêòèâíîñòè â æèëèùíîì ñòðîèòåëüñòâå, à ñîîòâåòñòâåííî è ñîêðàùåíèå ðàáî÷èõ ìåñò, óñêîðèëîñü (ñì. äèàãðàììó 7). Îäíàêî, âìåñòî òîãî, ÷òîáû ïîäîðâàòü ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû, ïàäåíèå ðûíêà æèëüÿ â íàèáîëüøåé ñòåïåíè îòðàçèëîñü íà ôèíàíñîâîé ñèñòåìå, ïðèâåäÿ ê ìèëëèàðäíûì ñïèñàíèÿì óáûòêîâ ó êðóïíåéøèõ áàíêîâ ìèðà è ñïîñîáñòâóÿ óæåñòî-

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

÷åíèþ êðåäèòíûõ óñëîâèé. Íåëüçÿ ñêàçàòü, ÷òî ýòî íèêàê íå îòðàçèëîñü íà àìåðèêàíñêèõ ïîòðåáèòåëÿõ. Ëè÷íîå ïîòðåáëåíèå ïîâûñèëîñü â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå âñåãî íà 2.0%, ÷òî ñóùåñòâåííî íèæå ïîêàçàòåëÿ òðåòüåãî êâàðòàëà â 2.8%, à óðîâåíü áåçðàáîòèöû ïîäíÿëñÿ ñ 4.4% â ìàðòå ïðîøëîãî ãîäà äî 4.9% â ÿíâàðå òåêóùåãî. Ïîêà ýòè íåãàòèâíûå ôàêòîðû ïðîäîëæàþòñÿ, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ ãîòîâ ê äàëüíåéøåìó ñîêðàùåíèþ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ÷òî ÿâëÿåòñÿ áëàãîäàòíîé ñðåäîé äëÿ ìåäâåæüåãî òðåíäà ïî äîëëàðó.

Äèàãðàììà 6. Íîìèíàëüíûé (ñèíèì) è ðåàëüíûé òîðãîâîâçâåøåííûé êóðñ äîëëàðà.

Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Íåñìîòðÿ íà íèñõîäÿùèå ðèñêè áëèæàéøåãî âðåìåíè, äîëëàð, êàê îæèäàåòñÿ, âîññòàíîâèòñÿ âî âòîðîé ïîëîâèíå

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

2008 ãîäà, ïî ìåðå òîãî, êàê ïðîéäåò õóäøàÿ ñòàäèÿ çàìåäëåíèÿ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè, è îíà íà÷íåò íàáèðàòü èìïóëüñ äëÿ óñèëåíèÿ â 2009 ãîäó, áëàãîäàðÿ íèçêèì ïðîöåíòíûì ñòàâêàì. Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ, ñîãëàñíî íàøèì ïðîãíîçàì, ñîêðàòèò ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äî 2.0% â ïåðâîì êâàðòàëå, ÷òî ïîìîæåò ïîääåðæàòü âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìèêè, ðàñøèðåíèå êîòîðîé â ñðåäíåì ñîñòàâèò 2.8% âî âòîðîì êâàðòàëå 2008ã.

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ëèçîâàëèñü. Ïî êðàéíåé ìåðå, ýòî åùå áóäåò ïðîäîëæàòüñÿ äî êîíöà ïåðâîãî èëè íà÷àëà âòîðîãî êâàðòàëà, ïîêà íå ïðîÿñíèòñÿ îáùàÿ êàðòèíà â îòíîøåíèè çàðàáîòíîé ïëàòû â Ãåðìàíèè. Íà íàø âçãëÿä, ñêîðîå ñíèæåíèå ñòàâîê â Åâðîçîíå åùå îòíþäü íå ðåøåííûé ôàêò, è ìû îæèäàåì óâèäåòü ÿâíûé ïðîðûâ óðîâíÿ 1.50 â ñëåäóþùèå 2-3 ìåñÿöà, ïîñêîëüêó îæèäàíèÿ â îòíîøåíèè àìåðèêàíñêèõ ñòàâîê âïîëíå îäíîçíà÷íû - òîëüêî ñîêðàùåíèå, à ÅÖÁ ïîêà ñîõðàíÿåò "ÿñòðåáèíóþ" ðèòîðèêó. Ñ òåõíè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ, ïîääåðæêà íà óðîâíå 1.4407, êàê îæèäàåòñÿ, ïðèâëå÷åò èíòåðåñ ïîêóïàòåëåé ñ öåëüþ òåñòèðîâàíèÿ ñèëüíîãî ñîïðîòèâëåíèÿ íà 1.4907. Äîëæíî ïðîèçîéòè çàêðûòèå âûøå ýòîãî óðîâíÿ, ÷òîáû ñôîðìèðîâàòü ñîñòîÿòåëüíîå ðàëëè ñ öåëüþ 1.5192.

Äèàãðàììà 7. Ñòðîèòåëüñòâî íîâûõ äîìîâ (ñèíèì) è çàíÿòîñòü â æèëèùíîì ñòðîèòåëüñòâå.

Åâðî Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Íåñìîòðÿ íà òðè ïîäõîäà ê óðîâíþ 1.50 ñ íà÷àëà íîÿáðÿ, êóðñ EUR/USD ïîêà âñòðåòèë íà ýòîì óðîâíå íåïðåîäîëèìóþ ïðåãðàäó. Â òî âðåìÿ êàê àãðåññèâíûå äåéñòâèÿ Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà, è âîçðàñòàþùèå îæèäàíèÿ ïðîäîëæåíèÿ ñîêðàùåíèÿ ñòàâîê îêàçàëè ñèëüíóþ ïîääåðæêó êóðñó EUR/USD (ñì. äèàãðàììó 8), ïîçæå ýòî âëèÿíèå áûëî íåñêîëüêî íèâåëèðîâàíî èç-çà ðàñòóùèõ îïàñåíèé ñìÿã÷åíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè Åâðîïåéñêîãî Öåíòðîáàíêà. Äîõîäíîñòü äåêàáðüñêèõ 2008 ãîäà ôüþ÷åðñîâ Euribor óïàëà â ÿíâàðå íà öåëûõ 40 áàçèñíûõ ïóíêòîâ äî 3.60%, ïîäðàçóìåâàÿ, ÷òî ÅÖÁ äâàæäû â ýòîì ãîäó ñíèçèò ïðîöåíòíûå ñòàâêè íà 25 áàçèñíûõ ïóíêòîâ. Â òî âðåìÿ êàê â öåëîì ìû ñîãëàñíû ñ ýòèì ïðåäñòàâëåíèåì, â ñëåäóþùèå òðè ìåñÿöà, ñêîðåå âñåãî, áóäåò ìíîãî ðàçãîâîðîâ, êàê â ïîëüçó áîëåå âûñîêèõ ñòàâîê, òàê è áîëåå íèçêèõ. Â ÷àñòíîñòè, ÅÖÁ íå áóäåò çàêðûâàòü ãëàçà íà ñðåäíåñðî÷íûå èíôëÿöèîííûå ðèñêè, ïîêà íå ïîëó÷èò ÿâíûõ äîêàçàòåëüñòâ, ÷òî ñèëüíûå îïàñåíèÿ îòíîñèòåëüíî "âòîðè÷íûõ ýôôåêòîâ" îò áîëåå âûñîêèõ òîâàðíûõ öåí íå ðåà-

Äèàãðàììà 8. Ðûíî÷íûå îæèäàíèÿ â îòíîøåíèè ñïðýäà äîõîäíîñòè (÷åðíûì) è êóðñ EURUSD.

Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Êîãäà Åâðîïåéñêèé öåíòðàëüíûé áàíê, íàêîíåö, äåéñòâèòåëüíî ïîäàñò ñèãíàë ñíèæåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ïîòåðè êóðñà EUR/USD ìîãóò áûòü âåñüìà ñèëüíûìè, ïîñêîëüêó ýòî, ñêîðåå âñåãî, ñîâïàäåò ñ àïîãååì çàìåäëåíèÿ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè. Ðûíêè, â ýòîò ìîìåíò, îáû÷íî íà÷èíàþò îöåíèâàòü áîëåå âûñîêèå ñòàâêè ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì, äàæå ïðè òîì, ÷òî ýòî ìîæåò ïðîèçîéòè ëèøü â îòäàëåííîé ïåðñïåêòèâå. Êðîìå òîãî, â ïîäàâàåìûõ ñèãíàëàõ îòíîñèòåëüíî ñíèæåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ðûíêè, âïîëíå âåðîÿòíî, áóäóò òàêæå âèäåòü íåäîâîëüñòâî ÅÖÁ ÷åðåñ÷óð âûñîêèì êóðñîì åâðî, êîòîðûé äî ñèõ ïîð ñëóæèë ñâîåîáðàçíûì çàìåíèòåëåì óæåñòî÷åíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè â ñäåðæèâàíèè èíôëÿöèè. Êàê ïîêàçûâàåò äèàãðàììà 9, íàø "Èíäåêñ áåñïîêîéñòâà ÅÖÁ" íàõîäèòñÿ óæå íà

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

óðîâíå, êîòîðûé â ïðîøëîì âûçûâàë âåðáàëüíûå èíòåðâåíöèè ÅÖÁ. Ìû îæèäàåì, ÷òî â 1.50-îé ôèãóðå áóäåò îòìå÷åí ïèê êóðñà EUR/USD ñ ïîñëåäóþùèì óñòîé÷èâûì ñíèæåíèåì ê óðîâíþ 1.38 ê êîíöó 2008 ãîäà è äàëüíåéøèìè óìåðåííûìè ïîòåðÿìè êóðñà â 2009ã.

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

àïïåòèòà ê ðèñêó. Îäíàêî, âíóòðåííÿÿ ýêîíîìèêà îñòàåòñÿ îòíîñèòåëüíî ñëàáîé, è Áàíêó ßïîíèè, âîçìîæíî, ñêîðî ïðèäåòñÿ ïåðåéòè ê ðàññìîòðåíèþ ñîêðàùåíèÿ îôèöèàëüíûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ñëåäîâàòåëüíî, ìû îæèäàåì, ÷òî òàêèå ïåðèîäû óñèëåíèÿ ÿïîíñêîé âàëþòû áóäóò íåóñòîé÷èâûìè. Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ

Äèàãðàììà 9. Èíäåêñ áåñïîêîéñòâà ÅÖÁ (ñèíÿÿ çîíà - ÅÖÁ áûë îáåñïîêîåí ñëàáîñòüþ êóðñà åâðî, ñåðûå - ÷ðåçìåðíûì óñèëåíèåì).

ßïîíèÿ Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Ïîääåðæàííàÿ ñèëüíîé âíåøíåé ïîçèöèåé ßïîíèè è îãðîìíûìè ÷èñòûìè âíåøíèìè àêòèâàìè, èåíà áûëà îñíîâíûì áåíåôèöèàðèåì íåäàâíåãî òå÷åíèÿ óõîäà îò ðèñêà, äàæå êîãäà âíóòðåííèå ýêîíîìè÷åñêèå ïîêàçàòåëè ðåçêî óõóäøèëèñü. Íà ýòîì ôîíå, êóðñ USD/JPY â òå÷åíèå ïåðèîäà âûñîêîé èçìåí÷èâîñòè ñíèçèëñÿ äî ñâîåãî ñàìîãî íèçêîãî óðîâíÿ ñ ñåðåäèíû 2005 ãîäà. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî êðåäèòíûé êðèçèñ ïîêà íå çàâåðøèëñÿ, è åãî îòãîëîñêè áóäóò åùå äîëãî ïðîÿâëÿòüñÿ íà ãëîáàëüíûõ ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ, èåíà, êàê îæèäàåòñÿ, ïðîäîëæèò ïîëüçîâàòüñÿ ñïðîñîì ââèäó íåñêîðîãî âîçâðàùåíèÿ

Äèàãðàììà 10. Óðîâåíü ïîòðåáèòåëüñêîé óâåðåííîñòè.

Áóäó÷è äîëãî-çàâèñèìîé îò âíåøíåãî ñïðîñà, ÿïîíñêàÿ ýêîíîìèêà íàõîäèòñÿ íà ãðàíè ðåöåññèè. Âíóòðåííÿÿ àêòèâíîñòü áûëà ïîäàâëåííîé èç-çà êîìáèíàöèè íåãàòèâíûõ ôàêòîðîâ - ñïàä â æèëèùíîì ñòðîèòåëüñòâå, íåáëàãîïðèÿòíûå èçìåíåíèÿ â óñëîâèÿõ òîðãîâëè, êîòîðûå ñîêðàòèëè äîõîäû ÷àñòíîãî ñåêòîðà, è ïîñëåäñòâèÿ ãëîáàëüíîãî êðåäèòíîãî êðèçèñà. Óâåðåííîñòü êàê ïîòðåáèòåëåé, òàê è ìàëîãî áèçíåñà áûëà îñîáåííî ñëàáîé, òàê êàê çàðàáîòíàÿ ïëàòà ñíèæàåòñÿ, à ïðîèçâîäñòâî ñìåíèëî âîñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ íà íèñõîäÿùóþ. Íà ýòîì ôîíå, îæèäàíèÿ ïîñòåïåííîé íîðìàëèçàöèè îôèöèàëüíûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ñòàíîâÿòñÿ íåàêòóàëüíûìè, è òåïåðü âñå ñèëüíåå ñëûøíû ïðåäïîëîæåíèÿ, ÷òî Áàíê ßïîíèè ìîæåò áûòü âûíóæäåí ïîéòè íà îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè óæå â òåêóùåì êâàðòàëå. Åñòåñòâåííî, ÷òî ëþáîå äàëüíåéøåå óñèëåíèå ÿïîíñêîé âàëþòû òîëüêî ïîäõëåñòíåò òàêèå îæèäàíèÿ. Óõóäøàþùàÿñÿ ýêîíîìè÷åñêàÿ ñèòóàöèÿ, íàðÿäó ñ îæèäàíèÿìè, ÷òî ðîçíè÷íûå èíâåñòîðû ïðîäîëæàò â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå äèâåðñèôèöèðîâàòü ñâîè ïîðòôåëè â ïîëüçó èíîñòðàííûõ àêòèâîâ ïðåäïîëàãàåò íåäîëãîâå÷íîñòü óñèëåíèÿ èåíû. Â ïîñëåäíèå ìåñÿöû, ïî÷òè âñå ÷èñòûå ÿïîíñêèå ïîêóïêè èíîñòðàííûõ îáëèãàöèé ïðèõîäèëèñü íà ðîçíè÷íûõ èíâåñòîðîâ, ñ ïî÷òè íóëåâûìè ïîòîêàìè ñî ñòîðîíû èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ. ×òî ïðè

Äèàãðàììà 11. ßïîíñêèå ðîçíè÷íûå (ñèíèì) è èíñòèòóöèîíàëüíûå ïîêóïêè èíîñòðàííûõ áîíäîâ.

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

ýòîì ÿâëÿåòñÿ îñîáåííî âàæíûì, òàê ýòî òî, ÷òî ïîêóïêè ðîçíè÷íûõ èíâåñòîðîâ ïðàêòè÷åñêè ïîëíîñòüþ íå õåäæèðóþòñÿ, òîãäà êàê ïîêóïêè èíñòèòóöèîíàëüíûõ èíâåñòîðîâ ïðèìåðíî íà 50% çàõåäæèðîâàíû. Ìû îæèäàåì äîñòèæåíèÿ êóðñîì USD/JPY óðîâíÿ 115.00 ê êîíöó 2008ã. Ñòåðëèíã Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Ñîâåðøèâ âíóøèòåëüíîå ðàëëè ñ êîíöà èþëÿ ïî ñåðåäèíó ÿíâàðÿ, è ïîäíÿâøèñü íà 14%, ïàðà EUR/GBP â ïîñëåäíèå ïàðó íåäåëü íåñêîëüêî ñäàëà ñâîè ïîçèöèè. Êóðñ GBP/USD òàêæå íåìíîãî âîññòàíîâèëñÿ, ÷òî â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè ñâÿçàíî ñî ñòàáèëèçàöèåé îæèäàíèé â îòíîøåíèè áðèòàíñêèõ ñòàâîê ïîñëå ñíèæåíèÿ ïî÷òè íà 200 áàçèñíûõ ïóíêòîâ äîõîäíîñòè ïî äåêàáðüñêèì ôüþ÷åðñàì 2008 ãîäà, ÷òî è ñòàëî îñíîâíîé ïðè÷èíîé ïðîäàæ ñòåðëèíãà âî âòîðîé ïîëîâèíå 2007ã. Ôóíò îñòàâàëñÿ â ñòîðîíå âî âðåìÿ íåäàâíåãî òå÷åíèÿ óõîäà èíâåñòîðîâ îò ðèñêà, íàïðÿìóþ ñâÿçàííîãî ñ âûñîêîäîõîäíûìè è íèçêî-äîõîäíûìè âàëþòàìè, òàê êàê îí íå îòíîñèòñÿ íè ê òåì, íè ê äðóãèì. Îäíàêî, òåêóùåå âîññòàíîâëåíèå ñòåðëèíãà, âðÿä ëè, îçíà÷àåò íà÷àëî ïåðèîäà åãî óñòîé÷èâîãî ðîñòà, è ìû îæèäàåì, ÷òî íèñõîäÿùèé òðåíä âîçîáíîâèòñÿ â áëèæàéøåå âðåìÿ, îñîáåííî ïðîòèâ äðóãèõ åâðîïåéñêèõ âàëþò. Ñðåäè âåäóùèõ ýêîíîìèê, Âåëèêîáðèòàíèÿ íàèáîëåå òåñíî ñâÿçàíà ñ ÑØÀ, è Áàíê Àíãëèè áóäåò ñëåäîâàòü çà Ôåäåðàëüíûì Ðåçåðâîì â îñëàáëåíèè ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè. Ñèòóàöèÿ íà ðûíêå æèëüÿ, êîòîðûé â ïîñëåäíèå ãîäû ÿâëÿëñÿ îïîðîé äëÿ áðèòàíñêîãî ðîñòà, òàê æå êàê è â ÑØÀ, ñåé÷àñ áûñòðî óõóäøàåòñÿ, íå òîëüêî â ÷àñòè íàñòðîåíèé, íî è êîíå÷íûõ äàííûõ. Êîëè÷åñòâî íîâûõ çàêëàäíûõ, ñîñòàâèâøåå â äåêàáðå 73.000, òåïåðü íàõîäèòñÿ íà óðîâíå, ñîâìåñòèìîì ñ óìåðåííûì ñíèæåíèåì öåí íà äîìà. Íåñìîòðÿ íà êðàòêîñðî÷íûé

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ðîñò îáùåé èíôëÿöèè, ìû îæèäàåì, ÷òî Êîìèòåò ïî ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå ñîêðàòèò ïðîöåíòíûå ñòàâêè íà 100 áàçèñíûõ ïóíêòîâ â òå÷åíèå 2008ã. Â îòëè÷èå îò äðóãèõ åâðîïåéñêèõ ýêîíîìèê, áðèòàíñêèå ñòàâêè îñòàâëÿþò íàøè ïðîãíîçû íèæå ôîðâàðäíîé êðèâîé (ñì. äèàãðàììó 12). Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Â äîëãîñðî÷íîì ïåðèîäå, ïåðñïåêòèâû ôóíòà îñòàþòñÿ áåçðàäîñòíûìè. Ïîäîáíî Àâñòðàëèè, áðèòàíñêàÿ ýêîíîìèêà ñòîëêíóëàñü ñ îïàñíîé êîìáèíàöèåé äåôèöèòîâ êàê òåêóùåãî ñ÷åòà, òàê è ñ÷åòîâ äîëãîñðî÷íîãî êàïèòàëà (ñì. äèàãðàììó 13). Îäíàêî, â îòëè÷èå îò Àâñòðàëèè, Âåëèêîáðèòàíèÿ íå èìååò íè îñîáî ïðèâëåêàòåëüíûõ âûñîêèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, íè èõ ïîëîæèòåëüíîé äèíàìèêè. Ìû îæèäàåì, ÷òî êóðñ EUR/GBP ïîâûñèòñÿ â òðåòüåì êâàðòàëå ê ìàêñèìóìó íà óðîâíå 0.78, à âàëþòíàÿ ïàðà GBP/USD, â ñâîþ î÷åðåäü, ñíèçèòñÿ ïðèáëèçèòåëüíî â ðàéîí 1.80-é ôèãóðû. Òîëüêî, êîãäà Åâðîïåéñêèé öåíòðàëüíûé áàíê ïðîñèãíàëèçèðóåò î âîçìîæíîñòè ñêîðîãî ñóùåñòâåííîãî ñíèæåíèÿ ñòàâîê, ôóíò íà÷íåò óñòîé÷èâîå âîññòàíîâëåíèå, íî ýòî ïåðñïåêòèâà 2009, à íå 2008 ãîäà.

Äèàãðàììà 13. Áàçîâûé áàëàíñ îñíîâíûõ ýêîíîìèê (â % îò ÂÂÏ).

Øâåéöàðñêèé ôðàíê Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ

Äèàãðàììà 12. Ïðîãíîç RBC ïî ñòàâêàì ìèíóñ ôîðâàðäíàÿ êðèâàÿ (íà êîíåö 2008ã.)

Ïîñëå ïÿòèëåòíåãî ïåðèîäà íàõîæäåíèÿ ïîä ïîñòîÿííûì äàâëåíèåì, øâåéöàðñêèé ôðàíê çàêîí÷èë 2007 ãîä â êà÷åñòâå âòîðîé "ñïàñèòåëüíîé ãàâàíè" ãëîáàëüíîãî óõîäà îò ðèñêà. Îò ñâîåãî ïèêà, äîñòèãíóòîãî â íà÷àëå îñåíè, êóðñ EUR/CHF ñîâåðøèë ñòðåìèòåëüíóþ êîððåêöèþ ïðèáëèçèòåëüíî â äåñÿòü ôèãóð - íèæå óðîâíÿ 1.60. Çà ïîñëåäíèå øåñòü ìåñÿöåâ, âàëþòíàÿ ïàðà EUR/CHF íàðóøèëà ïðåæäå æåñòêóþ âçàèìîñâÿçü ñ äèôôåðåíöèàëîì ïðîöåíòíûõ ñòàâîê

www.forexmagazine.ru

Äîëëàð óêðåïëÿåòñÿ âî âðåìÿ ðåöåññèè

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ

Äèàãðàììà 14. Ïîäðàçóìåâàåìûé äèôôåðåíöèàë äîõîäíîñòè (÷åðíûì) è êóðñ EUR/CHF.

(ñì. äèàãðàììó 14), è äèíàìèêà øâåéöàðñêîãî ôðàíêà çàâèñåëà îò òå÷åíèÿ êàïèòàëà â ñòðåìëåíèè èíâåñòîðîâ óéòè îò ðèñêà (ñì. äèàãðàììó 15). Â òî âðåìÿ êàê äâèæåíèÿ íà âàëþòíûõ ðûíêîâ â îñíîâíîì îïðåäåëÿëèñü ñèòóàöèåé íà ôîíäîâûõ ðûíêàõ è îáùèìè òåíäåíöèÿìè àïïåòèòà ãëîáàëüíûõ èíâåñòîðîâ ê ðèñêó, ôóíäàìåíòàëüíûå ôàêòîðû îïðåäåëåííî èçìåíèëèñü â ïîëüçó øâåéöàðñêîãî ôðàíêà. Õîòÿ Íàöèîíàëüíûé áàíê Øâåéöàðèè íà ñâîåì äåêàáðüñêîì çàñåäàíèè ïî ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå îñòàâèë öåëåâóþ ñòàâêó LIBOR íåèçìåííîé íà óðîâíå 2.75% - ïåðâîå ðåøåíèå îñòàâèòü ñòàâêó íåèçìåííîé ïîñëå âîñüìè åæåêâàðòàëüíûõ ïîâûøåíèé ïîäðÿä, äàëåêî íå ôàêò, ÷òî ïðîöåíòíûå ñòàâêè äîñòèãëè ñâîåãî ìàêñèìóìà â òåêóùåì öèêëå. Äàæå ïðè òîì, ÷òî Øâåéöàðèÿ âñå åùå èñïûòûâàåò íåáîëüøîé îòðèöàòåëüíûé ðàçðûâ ïðîèçâîäñòâà è èìååò íèçêèé ïîòåíöèàë ðîñòà, òåêóùèå îôèöèàëüíûå ñòàâêè íàõîäÿòñÿ íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ íèæå "íåéòðàëüíîãî" óðîâíÿ, ïîäðàçóìåâàåìîãî ïðàâèëîì Òýéëîðà. Êðîìå òîãî, èíôëÿöèÿ â äåêàáðå óñêîðèëàñü äî 2.0%, âïåðâûå çà 12 ëåò äîñòèãíóâ öåëè Öåíòðîáàíêà. Íåñìîòðÿ íà â öåëîì ïîëîæèòåëüíûé ôîí, êðèâàÿ ôüþ÷åðñîâ Euroswiss îöåíèâàåò åùå îäíî èëè äâà ñíèæåíèÿ ñòàâîê â òå÷åíèå 2008 ãîäà. Íà íàø âçãëÿä, Íàöèîíàëüíûé áàíê Øâåéöàðèè, âðÿä ëè, ñîêðàòèò ñòàâêè â ýòîì ãîäó, îñòàâëÿÿ ïîëîæèòåëüíóþ äèíàìèêó ñòàâîê íåíàðóøåííîé, ÷òî îêàæåò ïîääåðæêó øâåéöàðñêîìó ôðàíêó, äàæå åñëè ðûíêè ñòàíóò áîëåå íåéòðàëüíûìè ïî îòíîøåíèþ ê ðèñêó.

Êîììåíòàðèè ðóêîâîäèòåëåé Öåíòðîáàíêà òàêæå áûëè áëàãîïðèÿòíûìè äëÿ óñèëåíèÿ øâåéöàðñêîãî ôðàíêà. ×ëåí ïðàâëåíèÿ ÍÁØ Éîðäàí íåäåëþ íàçàä ïðîêîììåíòèðîâàë, ÷òî óêðåïëåíèå øâåéöàðñêîãî ôðàíêà áûëî áû "æåëàòåëüíûì" è ÷òî Öåíòðàëüíûé áàíê îáåñïîêîåí ñëàáîñòüþ øâåéöàðñêîãî ôðàíêà, òàê êàê ýòî, â ñëó÷àå ïðîäîëæåíèÿ, áóäåò ñòèìóëèðîâàòü øâåéöàðñêóþ ýêîíîìèêó, êîòîðàÿ è òàê óæå íàõîäèòñÿ íà óðîâíå ïîëíîé çàíÿòîñòè. Øâåéöàðñêèé ôðàíê ÿâëÿåòñÿ ñàìîé íåäîîöåíåííîé âàëþòîé ñòðàí G10 ïî ïàðèòåòó ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè. Â òî âðåìÿ êàê ìû îáû÷íî íå ïðèäàåì áîëüøîãî çíà÷åíèÿ òàêèì îöåíêàì, êàê ïàðèòåò ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè, â ñðåäå ïîâûøåííîé ÷óâñòâèòåëüíîñòè ðûíêîâ ê áëàãîñêëîííîñòè öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ê óñèëåíèþ êóðñà íàöèîíàëüíîé âàëþòû, ýòî ìîæåò ïîñëóæèòü åùå îäíèì ñèëüíûì àðãóìåíòîì â ïîëüçó øâåéöàðñêîãî ôðàíêà.

Äèàãðàììà 15. Òåðìîìåòð íåïðèÿòèÿ ðèñêà (÷åðíûì) è êóðñ EUR/CHF.

Ïðîãíîç âàëþòíûõ êóðñîâ

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.rbccm.com

www.forexmagazine.ru

Çóáû íà ïîëêå

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Çóáû íà ïîëêå www.itinvest.ru Äîáðûé äåíü. Ïîëèòè÷åñêèé êàëåíäàðü ìèíóâøåé íåäåëè áûë íå ñëèøêîì ðàçíîîáðàçåí è áîãàò íà ñîáûòèÿ: èç ïðåäñòîÿùèõ â ýòîì ãîäó ãëàâíûõ ñîáûòèé âûäåëÿåòñÿ ñìåíà ïðåçèäåíòîâ â ÑØÀ è Ðîññèè - íî â Øòàòàõ íå ñëó÷èëîñü íè÷åãî êàðäèíàëüíîãî (âïðî÷åì, Áàðàê Îáàìà ïðîäîëæàåò òåñíèòü Õèëëàðè Êëèíòîí), à â îòíîøåíèè Ðîññèè íàáëþäàòåëåé ìîæåò èíòåðåñîâàòü âñ¸, ÷òî óãîäíî, êðîìå ñîáñòâåííî "âûáîðîâ", ïîñêîëüêó êàêàÿ-ëèáî ðåàëüíàÿ èíòðèãà îòñóòñòâóåò òóò íà÷èñòî. Íåêîòîðîå îæèâëåíèå åù¸ âûçâàëî èçâåñòèå î ðàíåíèè ïðåçèäåíòà Âîñòî÷íîãî Òèìîðà Æîçå Ðàìóøà-Îðòà - íî â îñíîâíîì ëèøü â Àâñòðàëèè. Îäíàêî â öåíòðå âíèìàíèÿ ðûíêîâ â íà÷àëå ïðîøëîé íåäåëè áûëè èòîãè ïðîøåäøåãî â ïðåäûäóùèå âûõîäíûå ñàììèòà ôèíàíñîâîãî íà÷àëüñòâà Ñåì¸ðêè â Òîêèî. Ñåì¸ðêà áåç ñþðïðèçîâ Íè÷åãî îñîáî âûäàþùåãîñÿ îçíà÷åííûé ñàììèò íå ïîäàðèë - íî êîå-÷òî îòìåòèòü âñ¸-òàêè ìîæíî. Ïðåæäå âñåãî, ó÷àñòíèêè êîíñòàòèðîâàëè äîâîëüíî-òàêè óíûëóþ êàðòèíó â ìèðîâîé ýêîíîìèêå è íà êðåäèòíîì ðûíêå; çà ïîñëåäíèå ïîëãîäà ñèòóàöèÿ çíà÷èòåëüíî óõóäøèëàñü, à àìåðèêàíñêàÿ ýêîíîìèêà èñïûòûâàåò ðèñêè ñåðü¸çíîãî îñëàáëåíèÿ ðîñòà - âïðî÷åì, ãëàâà øòàòîâñêîãî Êàçíà÷åéñòâà Ïîëñîí ïîñïåøèë çàâåðèòü ñîáåñåäíèêîâ, ÷òî ðåöåññèÿ â åãî ñòðàíå âåñüìà ìàëîâåðîÿòíà. Åãî êîëëåãè òîæå àêòèâíî äåëàëè õîðîøóþ ìèíó ïðè íå ñëèøêîì áëåñòÿùåé èãðå - îñîáåííî óñåðäñòâîâàë â óâåðåíèÿõ âñåõ â èñêëþ÷èòåëüíîé òâ¸ðäîñòè ñâîé ýêîíîìèêè ãëàâà ÅÖÁ Òðèøå. Êàê è ïðåæäå, Ñåì¸ðêà èñòîðãëà íåóäîâîëüñòâèå ñëèøêîì äîðîãèì þàíåì - îäíàêî íà ñåé ðàç åãî ôîðìà áûëà ñìÿã÷åíà (âìåñòî ñëîâà "íàñòàèâàåì" - íà óäîðîæàíèè êèòàéñêîé âàëþòû - ïîÿâèëîñü áîëåå óìåðåííîå "ïðèçûâàåì"), ê òîìó æå îòìå÷àåòñÿ óæå äîñòèãíóòûé ïðîãðåññ â ýòîé îáëàñòè. Ïðî ñëàáîñòü äîëëàðà íè÷åãî íå íàïèñàíî (êàê çàÿâèë áðèòàíñêèé êàçíà÷åé Äàðëèíã, "ïðîñòî ïîòîìó, ÷òî ýòîò âîïðîñ íå îáñóæäàëñÿ âîâñå") - çàòî þàíü óïîìÿíóò â òàêîì êîíòåêñòå, ÷òî, ìîë, åìó íåïëîõî áû äîðîæàòü è ïî îòíîøåíèþ ê åâðî, à íå òîëüêî ê áàêñó. Èç ïðåäñòîÿùèõ äåéñòâèé âûäåëÿåòñÿ óâåðåííàÿ ãîòîâíîñòü âñåõ ó÷àñòíèêîâ ñîáðàíèÿ ïðîäîëæèòü êàê ñîãëàñîâàííûå, òàê è ñåïàðàòíûå äåéñòâèÿ ïî ïðåîäîëåíèþ òåêóùåãî êðèçèñà, à òàêæå ïðèçûâû ê

ÎÏÅÊ ñïîñîáñòâîâàòü ñíèæåíèþ öåí íà íåôòü è ê ÌÂÔ ïóñòèòü â ïðîäàæó ñâîé çîëîòîé çàïàñ äëÿ ñîïðîòèâëåíèÿ óäîðîæàíèþ çîëîòà. Â öåëîì âñ¸ âûøåîïèñàííîå áûëî âïîëíå îæèäàåìî è íèêàêèõ êðóïíûõ äâèæåíèé íà ðûíêàõ íå âûçâàëî. Òèõîîêåàíñêèå ñòðàíû âåëè ñåáÿ äîñòàòî÷íî àêòèâíî. Â Íîâîé Çåëàíäèè ïðîäîëæàåòñÿ îáâàë ðûíêà íåäâèæèìîñòè: â ÿíâàðå îíà ïîäåøåâåëà åù¸ íà 1.4% ïðîòèâ äåêàáðÿ, à îáú¸ì ïðîäàæ óìåíüøèëñÿ íà 7.3% - ïðîòèâ ÿíâàðÿ 2007 ãîäà ñíèæåíèå äîñòèãëî óæå 31.5%; ïî ìíåíèþ ýêñïåðòîâ, æèëü¸ ñïîñîáíî ïîäåøåâåòü íà ÷åòâåðòü ïî îòíîøåíèþ ê ñâîåìó ïðîøëîãîäíåìó ïèêó - íó à ìèíèñòð ôèíàíñîâ Ìàéêë Êàëëåí ïîñåòîâàë íà òî, ÷òî êðèçèñ îêàçàëñÿ êóäà áîëåå ñóùåñòâåííûì, ÷åì îæèäàëè ïðàâèòåëüñòâî è öåíòðîáàíê. Â Àâñòðàëèè öåíòðîáàíê, íàïðîòèâ, òðåâîæèòñÿ òîëüêî î äàâëåíèè èíôëÿöèè, êîòîðîå âñ¸ ïðîäîëæàåò íàðàñòàòü è íå âûêàçûâàåò ïðèçíàêè óñïîêîåíèÿ - â êâàðòàëüíîì îò÷¸òå Ðåçåðâíîãî áàíêà Àâñòðàëèè ïðîãíîç ãîäîâîãî ðîñòà öåí ïîâûøåí äî 3.75%. Ïðè ýòîì çàíÿòîñòü â ÿíâàðå âûðîñëà íà 26.8 òûñ. ðàáî÷èõ ìåñò (íà òðåòü âûøå îæèäàíèé), à óðîâåíü áåçðàáîòèöû ñîêðàòèëñÿ ñ 4.3% äî 4.1% ò.å. ìèíèìàëüíîãî óðîâíÿ àæ ñ 1974 ãîäà. Âåñüìà ðàäóæíû è îöåíêè ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà â ÊÍÐ - ïðè÷¸ì íå òîëüêî ñî ñòîðîíû òàìîøíèõ îôèöèàëüíûõ ïåðñîí: ãëàâà ÌÂÔ Äîìèíèê Ñòðîññ-Êàí, íàõîäèâøèéñÿ ñ âèçèòîì â Ïåêèíå, ñîãëàñèëñÿ ñ îöåíêàìè ïðåìüåðà Âýíü Æèáàî è ãëàâû öåíòðîáàíêà ×æîó Ñÿî÷óàíÿ - âñå îíè æäóò â ýòîì ãîäó ðîñòà êèòàéñêîãî ÂÂÏ íà 10%, íåñìîòðÿ íà ìèðîâîé êðèçèñ. Ïîðàäîâàë ïî ôàêòó è ÿïîíñêèé ÂÂÏ çà ÷åòâ¸ðòûé êâàðòàë - îí âûðîñ íà 0.9% ïðîòèâ òðåòüåé ÷åòâåðòè 2007 ãîäà, ÷òî â 2-3 ðàçà ïðåâûñèëî ïðîãíîçû àíàëèòèêîâ; ïðè ýòîì ãëàâíûì ñþðïðèçîì ñî çíàêîì ïëþñ ñòàë ðîñò êîììåð÷åñêèõ èíâåñòèöèé íà 2.9%, à ñî çíàêîì ìèíóñ - îáâàë æèëèùíûõ èíâåñòèöèé íà 9.1%. Â òî æå âðåìÿ îáùàÿ ðåàêöèÿ íà âðîäå áû ïîçèòèâíûå äàííûå áûëà ñäåðæàííîé - ïðîñòî ïîòîìó, ÷òî äåôëÿòîð ÂÂÏ áûë ïîêàçàí ðàâíûì -1.3%, âûçâàâ ïðåèçðÿäíûå ñîìíåíèÿ ó ýêñïåðòîâ: êàê âñå ïîìíÿò, â êîíöå ïðîøëîãî ãîäà öåíû â ßïîíèè ðîñëè, à âîâñå íå ïàäàëè, äà åù¸ è òàê çàìåòíî - ïîýòîìó âñ¸ ñèå âåñüìà ñòðàííî. Çàòî ñèíãàïóðñêèé ÂÂÏ âûøåë î÷åíü ïëîõèì, ïîêàçàâ ñíèæåíèå íà 1.2% ïðîòèâ ïðåäûäóùåãî êâàðòàëà ïî ïðè÷èíå

www.forexmagazine.ru

Îáçîð ìèðîâûõ ðûíêîâ ÈÊ "ITinvest"

îáâàëà ïðîèçâîäñòâà â áèîìåäèöèíñêîé ïðîìûøëåííîñòè - âïðî÷åì, â öåëîì ïî èòîãàì 2007 ãîäà ÂÂÏ âûðîñ íà 7.7%, îäíàêî íà òåêóùèé ãîä îæèäàåòñÿ ïðèðîñò ëèøü íà 4-6%. Áàíê ßïîíèè, êàê è îæèäàëîñü, åäèíîãëàñíûì ãîëîñîâàíèåì îñòàâèë ñòàâêè íà ïðåæíåì óðîâíå; â ñâî¸ì ñîïðîâîäèòåëüíîì êîììåíòàðèè óõîäÿùèé ÷åðåç ìåñÿö ãëàâà öåíòðîáàíêà Òîñèõèêî Ôóêóè íàçâàë "íàèâíûì" ìíåíèå, ÷òî-äå ÿïîíñêàÿ ýêîíîìèêà ìîæåò èçîëèðîâàòüñÿ îò àìåðèêàíñêîãî êðèçèñà. Ýòî òóò æå è ïîäòâåðäèëà ñòàòüÿ â áðèòàíñêîé Daily Telegraph: òàì ãîâîðèëîñü, ÷òî õîòÿ ïîêà ÿïîíñêèå áàíêè ïðèçíàëèñü â óáûòêàõ íà ñóììó îêîëî 5 ìëðä. äîëëàðîâ, ðåàëüíàÿ èõ âåëè÷èíà äîëæíà áûòü çíà÷èòåëüíî áîëüøå, èáî òàìîøíèå ôèíàíñîâûå ñòðóêòóðû çà ïî÷òè 20 ëåò ñâîåãî êðèçèñà ïîäíàòîðåëè â óêðûâàíèè ðåàëüíîé èíôîðìàöèè î ñâîèõ ïðîáëåìàõ - íó è óêàçàíî, ÷òî äèíàìèêà òóò âåñüìà êðàñíîðå÷èâà, èáî, ê ïðèìåðó, ãðóïïà Mitsubishi ïîâûñèëà ïåðâîíà÷àëüíóþ (íîÿáðüñêóþ) îöåíêó ñâîèõ óáûòêîâ ñðàçó â 12 ðàç. Åñëè ó÷åñòü, ÷òî âíóòðåííèé ñïðîñ òàì ïî-ïðåæíåìó (âîò óæå 18 ëåò ïîäðÿä!) äåïðåññèâåí, à ðîñò öåí íà òîïëèâî è äîðîãàÿ éåíà óõóäøàþò ïëàò¸æíûé áàëàíñ ñòðàíû, òî ïîíÿòíî, ïî÷åìó â ÿíâàðå áûëà çàôèêñèðîâàíà õóäøàÿ çà ïîñëåäíèå 4 ãîäà ïîãîäîâàÿ äèíàìèêà êîðïîðàòèâíûõ áàíêðîòñòâ (èõ ÷èñëî âûðîñëî íà 7.6% ïî ñðàâíåíèþ ñ òåì æå ìåñÿöåì ïðîøëîãî ãîäà) - è òàêæå ïîíÿòíî, ïî÷åìó ìèíèñòð ïî ôèíàíñîâûì óñëóãàì Âàòàíàáý îòïðàâèëñÿ â ÊÍÐ "îáñóæäàòü ñòðàòåãèþ êèòàéñêîé èíâåñòèöèîííîé êîðïîðàöèè". Â Åâðîïå ãëàâíîé êîðïîðàòèâíîé íîâîñòüþ ñòàë îò÷¸ò UBS, ñîîáùèâøåãî îá óáûòêå â ðàçìåðå 12.5 ìëðä. øâåéöàðñêèõ ôðàíêîâ â ÷åòâ¸ðòîì êâàðòàëå è 4.4 ìëðä. ïî èòîãàì âñåãî 2007 ãîäà (ïåðâûé ëîññ ñ 1997 ãîäà). Çíà÷èòåëüíî ëó÷øå îáñòîÿëè äåëà ó âòîðîãî ïî âåëè÷èíå ãåðìàíñêîãî áàíêà Commerzbank - îí ñ ëèõâîé ïåðåêðûë ñâîé óáûòîê (â ðàçìåðå 0.6 ìëðä. åâðî) îò âëàäåíèÿ ïëîõèìè öåííûìè áóìàãàìè ïðèáûëüþ îò ïðî÷èõ îïåðàöèé, òàê ÷òî îêàçàëñÿ

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

â ïëþñå êàê â ÷åòâ¸ðòîì êâàðòàëå, òàê è â 2007 ãîäó â öåëîì. Íó à ñêàíäàëüíî ïðîñëàâèâøèéñÿ ôðàíöóçñêèé áàíê Societe Generale ïðîäîëæàåò ïðîäàâàòü ñåáÿ ïî êóñî÷êàì íà ñåé ðàç îí íàäååòñÿ âûðó÷èòü îò ýòîé îïåðàöèè 5.5 ìëðä. åâðî, ÷òîáû ïîêðûòü ñâåæèé óáûòîê îò èïîòå÷íûõ öåííûõ áóìàã â 600 ìëí. åâðî, äîáàâèâøèéñÿ ê ïðåäûäóùèì óáûòêàì â ýòîé îáëàñòè â ðàçìåðå 2 ìëðä.: ÷òî õàðàêòåðíî, Æåðîì Êåðâüåëü òóò âîâñå äàæå íè ïðè ÷¸ì. Ýêîíîìè÷åñêèå äàííûå â ðåãèîíå íå áëèñòàëè: ÂÂÏ Ãåðìàíèè è åâðîçîíû âûðîñëè â ÷åòâ¸ðòîì êâàðòàëå âäâîå ñëàáåå, ÷åì â òðåòüåé ÷åòâåðòè 2007 ãîäà; òîðãîâûé áàëàíñ çîíû åâðî â äåêàáðå áûë ñâåä¸í ñ äåôèöèòîì - ÷òî ñëó÷èëîñü âïåðâûå ñ ëåòà 2006 ãîäà. Äèñïîçèöèÿ îôèöèàëüíûõ ëèö ÅÑ â èõ êîììåíòàðèÿõ íè÷óòü íå èçìåíèëàñü - Òðèøå è Âåáåð ïðîäîëæàëè çâó÷àòü æ¸ñòêî, ôðàíöóçû è þæíûé ôëàíã çîíû åâðî ñóðîâî îïïîíèðîâàëè èì; ëþáîïûòíî, ÷òî ýòî êàñàëîñü íå òîëüêî ñòàâîê è êóðñà åâðî, íî äàæå áþäæåòà - ëèøü ñòîèëî ãëàâå Åâðîãðóïïû Þíêåðó íàïîìíèòü î íåîáõîäèìîñòè ñáàëàíñèðîâàòü áþäæåòû ê 2010 ãîäó, êàê ôðàíöóçû íåìåäëåííî ïîñëàëè åãî ïîäàëüøå, çàÿâèâ â îòâåò, ÷òî, ìîë, íå ñòîèò çàãðóæàòüñÿ òàêîé åðóíäîé. Åäèíñòâåííîé íîâîñòüþ íà ýòèõ ôðîíòàõ ñòàëî íåæäàííîå ïðèñîåäèíåíèå ê ëàãåðþ "ãîëóáåé" ãëàâû Áàíêà Áåëüãèè Ãè Êàäåíà - âåñüìà ïåññèìèñòè÷íî îöåíèâøåãî ïåðñïåêòèâû ýêîíîìèêè ÅÑ. Â Âåëèêîáðèòàíèè ïðåæäå âñåãî îáðàòèëî íà ñåáÿ âíèìàíèå ïðîäîëæåíèå ðîñòà çàíÿòîñòè â ÿíâàðå - äà òàêîå, ÷òî äàæå ïî ìåòîäèêå Ìåæäóíàðîäíîé îðãàíèçàöèè òðóäà âûõîäèò ìàêñèìàëüíîå çà ïîñëåäíèå 10 ëåò òð¸õìåñÿ÷íîå óâåëè÷åíèå ÷èñëà ðàáî÷èõ ìåñò â áðèòàíñêîé ýêîíîìèêå. Çàòî èíôëÿöèÿ ñíîâà áóøóåò: îòïóñêíûå öåíû ïðîèçâîäèòåëåé â ÿíâàðå ïîäñêî÷èëè íà 5.7% ïî ñðàâíåíèþ ñ òåì æå ìåñÿöåì ïðîøëîãî ãîäà - ýòî ìàêñèìóì ñ 1991 ãîäà; ïðè ýòîì âõîäÿùèå öåíû (íà ñûðü¸ è êîìïëåêòóþùèå) è âîâñå îòìåòèëè èñòîðè÷åñêèé ïèê ãîäîâîãî ïðèðàùåíèÿ, âçëåòåâ àæ íà 19.1%; ïîòðåáèòåëüñêèå öåíû âåëè ñåáÿ ñïîêîéíåå, íî âñ¸ ðàâíî ñòîÿëè âûøå æåëàåìûõ öåíòðîáàíêîì óðîâ-

www.forexmagazine.ru

Îáçîð ìèðîâûõ ðûíêîâ ÈÊ "ITinvest"

íåé. Ãëàâà Áàíêà Àíãëèè Ìåðâèí Êèíã ïðîðî÷èë ñîõðàíåíèå èíôëÿöèîííîãî äàâëåíèÿ è îäíîâðåìåííîå çàìåäëåíèå ýêñïàíñèè ýêîíîìèêè - ïîñëå ýòèõ ïðåäñêàçàíèé îí îáðóøèëñÿ íà "íûòèêîâ è ïåññèìèñòîâ", âèäÿùèõ-äå òîëüêî ïëîõîå: "ñòîèò ëèøü âàì ïåðåáðàòüñÿ â Ñèòè èç îñòàëüíîãî Ëîíäîíà, êàê âû íà÷èíàåòå îöåíèâàòü âñ¸ êðàéíå ïåññèìèñòè÷íî" - áóøåâàë ðàçãíåâàííûé óïðàâëÿþùèé öåíòðîáàíêà. Ìåæäó òåì, ìíîãèå ýêñïåðòû îòìåòèëè, ÷òî èíôëÿöèîííûé îò÷¸ò Áàíêà Àíãëèè ñîäåðæàë â ñåáå ïðåäïîëîæåíèå î òîì, ÷òî ïàäåíèå êóðñà ôóíòà ñòàíåò ïîñòîÿííûì ôîðåêñ âîñïðèíÿë ýòó èäåþ êàê íåêîå îòêðîâåíèå. Ïîëå ÷óäåñ â Ñòðàíå äóðàêîâ Â îñòàëüíîì ìèðîâîé âàëþòíûé ðûíîê áûë îòíîñèòåëüíî ñïîêîåí - ðàçâå ÷òî éåíà ïûòàëàñü âûðàñòè â ïÿòíèöó ïî ïðè÷èíå ãèãàíòñêèõ (îêîëî 90 ìëðä. äîëëàðîâ) îáú¸ìîâ ïîãàøåíèÿ îáëèãàöèé è êóïîííûõ âûïëàò ïî íèì â ÑØÀ: ÿïîíöû âëàäåþò çíà÷èòåëüíîé äîëåé øòàòîâñêèõ êàçíà÷åéñêèõ áóìàã - ïîýòîìó ðåïàòðèàöèÿ èìè äîìîé ÷àñòè ïîëó÷åííûõ äåíåã ïîðîäèëà ðîñò êóðñà ÿïîíñêîé âàëþòû. Îáëèãàöèè íåìíîãî ïðèïàëè, à àêöèè ñëåãêà ïîäðîñëè; íà òîâàðíûõ ðûíêàõ îòìå÷àëñÿ áóðíûé ðîñò ìåòàëëîâ - è åñëè, ê ïðèìåðó, ìåäü òîëüêî ïîäáèðàåòñÿ ê ñâîèì âåðøèíàì ïðîøëûõ äâóõ ëåò, òî ïëàòèíà íå ñòàëà æäàòü, ïîêàçàëà èñòîðè÷åñêèé ìàêñèìóì è ìîùíûì óäàðîì ïðîáèëà óðîâåíü 2000 äîëëàðîâ çà óíöèþ. Íà ðûíêå íåôòè áóøåâàëè øåêñïèðîâñêèå ñòðàñòè: ãåíåðàëüíûé ñåêðåòàðü ÎÏÅÊ àëü-Áàäðè ïðèãðîçèë ïåðåâåñòè ðàñ÷¸òû ïî íåôòè ñ äîëëàðîâ íà åâðî, à âåíåñóýëüñêèé ìà÷î Óãî ×àâåñ âåëåë ñâîåé íåôòÿíîé êîìïàíèè ïðåêðàòèòü îòãðóçêó íåôòè äëÿ êîðïîðàöèè ExxonMobil - êîòîðàÿ æóòêî ðàçãíåâàëà áðàâîãî êîìàíäàíòå òåì, ÷òî èìåëà íàãëîñòü îáðàòèòüñÿ â ñóä äëÿ âçûñêàíèÿ êîìïåíñàöèè çà íåñïðàâåäëèâóþ, ïî ìíåíèþ êîìïàíèè, íàöèîíàëèçàöèþ å¸ èìóùåñòâà ïðàâèòåëüñòâîì áîëèâàðèàíñêîé ðåñïóáëèêè. Íî åñëè ýòè ïðåïèðàòåëüñòâà âûçâàëè èçðÿäíîå ïîäîðîæàíèå íåôòè, òî ñëîâà ðîññèéñêîãî "ïðååìíèêà" Äìèòðèÿ Ìåäâåäåâà î æåëàòåëüíîñòè ïåðåõî-

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

äà òóòîøíèõ ýêñïîðò¸ðîâ ñûðüÿ íà ðóáëü â òîðãîâëå ñî âñåì îñòàëüíûì ìèðîì ïîðîäèëè ìåñòàìè âåæëèâîå ìîë÷àíèå, à ìåñòàìè ñìåõ - ïîñêîëüêó ïîñëå ìîèõ ïðîøëûõ êîììåíòàðèåâ ïîäîáíîé êîëëèçèè òàê íàçûâàåìàÿ "ïàòðèîòè÷åñêàÿ îáùåñòâåííîñòü" âåñüìà âîçáóäèëàñü, ïðèä¸òñÿ îáúÿñíèòüñÿ ïîäðîáíåå. Èòàê, ïðåäïîëîæèì, ÷òî çàâòðà Ãàçïðîì îáúÿâëÿåò î ïåðåõîäå íà ðóáëè â òîðãîâëå ñ ÅÑ - ÷òî ïðîèçîéä¸ò äàëüøå? Î÷åâèäíî, ÷òî ó òàìîøíèõ ïîêóïàòåëåé ãàçà ðóáëåé íåò, ïîýòîìó èì ïðèä¸òñÿ êóïèòü ðîññèéñêèå äåíüãè çà åâðî - ïîëîæèì äëÿ ïðîñòîòû, íà ÌÌÂÁ. Ãàçïðîì ïîëó÷èò ýòè ðóáëè, íî ò.ê. çíà÷èòåëüíóþ äîëþ îáîðóäîâàíèÿ îí ïîêóïàåò â Åâðîïå è ÑØÀ, íà èçðÿäíóþ ÷àñòü ðóáëåé åìó ïðèä¸òñÿ íà òîé æå áèðæå êóïèòü äîëëàðû è åâðî;

Èñòî÷íèê: Barchart.com

www.forexmagazine.ru

Îáçîð ìèðîâûõ ðûíêîâ ÈÊ "ITinvest"

ýòà ÷àñòü áóäåò òåì áîëüøå, ÷òî è íåðàñïðåäåë¸ííàÿ ïðèáûëü îò÷àñòè õðàíèòñÿ âîâñå íå â ðóáëÿõ - äà è ê òîìó æå (áóäåì îòêðîâåííû!) âçÿòêè, îòêàòû, ðàçâîðîâàííûå äåíüãè è ïðî÷èå íåïðåìåííûå àòðèáóòû ëþáîãî ôëàãìàíà ñóâåðåííîé äåìîêðàòèè òîæå âåäü íå íà ðóáë¸âûõ ñ÷åòàõ â Ñáåðáàíêå ëåæàò. Èòîãî èìååì íà âõîäå - ó íåìöåâ åâðî, ó Ãàçïðîìà ãàç; ñåé÷àñ ïåðâûå äàþò âòîðûì åâðî è ïîëó÷àþò âçàìåí ãàç; à â ñëó÷àå ïåðåõîäà íà ðóáëè íåìöû ïåðåäàäóò ñâîè åâðî â 2 ïðè¸ìà (÷åðåç êîíâåðñèþ â ðóáëè), à Ãàçïðîì ïîëó÷èò íå åâðî, à ðóáëè, êîòîðûå, â ñâîþ î÷åðåäü, ïåðåâåä¸ò â òå æå åâðî, à òàêæå â äîëëàðû. Òàêèì îáðàçîì, åäèíñòâåííûé ðåàëüíûé ðåçóëüòàò âñåé ðåôîðìû - ýòî óâåëè÷åíèå òðàíçàêöèîííûõ èçäåðæåê ó÷àñòíèêîâ êóïëè-ïðîäàæè, à òàêæå îáîãàùåíèå (çà ñ÷¸ò ðîñòà îáîðîòà îáìåíà âàëþò) áèðæè è áàíêîâ-ïîñðåäíèêîâ: íàäî ëè ïîíèìàòü, ÷òî èìåííî òàêîé èòîã îçíà÷åííàÿ "ïàòðèîòè÷åñêàÿ îáùåñòâåííîñòü" âîñïðèíèìàåò êàê ïðåäìåò ñâîèõ ìå÷òàíèé? Èëè áîëåå ðàçóìíî áóäåò ïðåäïîëîæèòü, ÷òî ó îíîé îáùåñòâåííîñòè æóòêèé äåôèöèò ìîçãîâ, íå ïîçâîëÿþùèé åé ïðîâåñòè íåõèòðóþ öåïî÷êó ðàññóæäåíèé è îöåíèòü ïîñëåäñòâèÿ ñòîëü ìèëûõ å¸ ñåðäöó èäåé? Íî, áûòü ìîæåò, ïðàâèëüíåå áóäåò óïîäîáèòü å¸ Áóðàòèíî, î÷àðîâàííîìó ðîññêàçíÿìè ëèñû Àëèñû è êîòà Áàçèëèî î Ïîëå ÷óäåñ â Ñòðàíå äóðàêîâ: ãäå íóæíî ëèøü èñòîðãíóòü óñòàìè òîâ. Ìåäâåäîâà çû÷íûé "ïðåâåä" - è ìèëëèîíû âóñìåðòü ïåðåïóãàííûõ áóíäåñáþðãåðîâ ñòðîéíûìè ðÿäàìè íà÷íóò êîïèòü ðîññèÿíñêèå äåíçíàêè â ÷óëêàõ ïîä ïîäóøêîé? Óâû, ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà óñòðîåíà íåñêîëüêî ñëîæíåå - è óæ òî÷íî íå ìîçãàì òóòîøíèõ ïîëèòòåõíîëîãîâ íà íå¸ ïîêóøàòüñÿ: ñïðîñ íà âàëþòó îïðåäåëÿåòñÿ ñèëîé è óñòîé÷èâîñòüþ ñòîÿùåé çà íåé ýêîíîìèêè, à âîâñå íå ãîíîðîì ïðèäâîðíûõ êëèê - âîò òîëüêî ïîñëåäíèì, ïðèâûêøèì èíòðèãîâàòü, à íå äóìàòü, è áðàòü íàõðàïîì, à íå òðóäèòüñÿ, íèêàê íåâîçìîæíî óðàçóìåòü ýòó ïðîñòóþ ìûñëü… Àìåðèêàíñêèå ýêîíîìè÷åñêèå ïîêàçàòåëè âûãëÿäåëè â öåëîì óìåðåííî - ÷òî ïî íûíåøíèì âðåìåíàì íå òàê óæ è ïëîõî. Ðîçíè÷íûå ïðîäàæè â ÿíâàðå íåîæèäàííî âûðîñëè íà 0.3%, ÷åìó ñïîñîáñòâîâàëî äâóõïðîöåíòíîå óâåëè÷åíèå ïðîäàæ áåíçèíà (ïîäîðîæàëî ìîòîðíîå òîïëèâî), à òàêæå

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

âñïëåñê ïðîäàæ àâòîìîáèëåé, ïðîèçâåä¸ííûõ çà ïðåäåëàìè ÑØÀ; çà âû÷åòîì ìàøèí è áåíçèíà íîìèíàëüíûé îáîðîò ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ íå èçìåíèëñÿ; ëó÷øå âñåãî âåëè ñåáÿ îäåæäà (+1.4%) è áàêàëåéíûå òîâàðû (+0.6%); õóæå âñåãî - ñòðîéìàòåðèàëû (-1.7%) è ìåáåëü âêóïå ñ èíûìè ïðåäìåòàìè äîìàøíåãî îáèõîäà (-0.5%). Äåôèöèò òîðãîâîãî áàëàíñà â äåêàáðå ðåçêî (íà 6.9%) óìåíüøèëñÿ ïî ñðàâíåíèþ ñ íîÿáð¸ì - ÷åãî è ñëåäîâàëî îæèäàòü, ó÷èòûâàÿ î÷åíü ñëàáûå ðîæäåñòâåíñêèå ïðîäàæè; äåôèöèò îòäåëüíî â òîðãîâëå ñ ÊÍÐ ñîêðàòèëñÿ áîëåå ÷åì íà 20%. Ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî â ÿíâàðå âûðîñëî íà 0.1%, ïîâòîðèâ äèíàìèêó äåêàáðÿ; ÷èñòûé ïðèòîê èíîñòðàííûõ äåíåã â äîëãîñðî÷íûå öåííûå áóìàãè ÑØÀ â äåêàáðå îêàçàëñÿ ÷óòü íèæå ïðîãíîçîâ (è â îñíîâíîì ïðèø¸ëñÿ íà öåíòðîáàíêè) - íî âñ¸ æå îñòàëñÿ âïîëíå ïðèëè÷íûì, îñîáåííî ñ ó÷¸òîì ãèãàíòñêèõ âåëè÷èí â ïðåäûäóùèå äâà ìåñÿöà. Â òî æå âðåìÿ èíäèêàòîð äåëîâîé àêòèâíîñòè â Íüþ-Éîðêå îáâàëèëñÿ â ôåâðàëå, óéäÿ ãëóáîêî â ìèíóñ, à ôåâðàëüñêèé æå èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ íàñòðîåíèé ïî âåðñèè Ìè÷èãàíñêîãî óíèâåðñèòåòà ðóõíóë äî óðîâíÿ, íå âèäàííîãî ñ ôåâðàëÿ 1992 ãîäà. Ïîñåìó íèêòî íå âîñïðèíÿë êàê îòêðîâåíèå ñëîâà ãëàâû ÌÂÔ Äîìèíèêà Ñòðîññ-Êàíà î òîì, ÷òî ïðîáëåìû â àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå ñåðü¸çíû è ïðîäëÿòñÿ "íåêîòîðîå âðåìÿ" - íå óäèâèëè òàêæå ìðà÷íîâàòûå îöåí-

Èñòî÷íèê: Ìè÷èãàíñêèé óíèâåðñèòåò

www.forexmagazine.ru

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Îáçîð ìèðîâûõ ðûíêîâ ÈÊ "ITinvest"

êè è ïðîãíîçû ãëàâû ÔÐÑ Áåíà Áåðíàíêå è ñåêðåòàðÿ Êàçíà÷åéñòâà Ãåíðè Ïîëñîíà. Âñ¸ ýòî ñóëèò äàëüíåéøåå ñíèæåíèå ñòàâîê Ôåä, à òàêæå, âîçìîæíî, ïîòðåáóåò íîâîãî ïëàíà íàëîãîâîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ - âäîáàâîê ê òîëüêî ÷òî âñòóïèâøåìó â ñèëó. Âïðî÷åì, êîå-êàêèå äîáàâëåíèÿ óæå âîçíèêëè - òîëüêî ñî ñòîðîíû ÷àñòíûõ áàíêîâ: Bank of America, Citigroup, Countrywide Financial, J.P. Morgan Chase, Washington Mutual è Wells Fargo çàÿâèëè íà ïðîøëîé íåäåëå î ñîâìåñòíîì çàïóñêå ïðîåêòå "Äîðîãà æèçíè" ñîãëàñíî åìó, íåêîòîðûì íå ñïîñîáíûì âûïëà÷èâàòü ñâîè êðåäèòû çà¸ìùèêàì áóäåò ïðåäîñòàâëåíà îòñðî÷êà äëÿ âîçìîæíîãî (â õîäå ïåðåãîâîðîâ ñ áàíêîì) ïåðåñìîòðà óñëîâèé ïîëüçîâàíèÿ êðåäèòîì; ÷òî õàðàêòåðíî äëÿ âñåõ ïîñëåäíèõ èíèöèàòèâ, èç ñïèñêà â ïðèíöèïå èìåþùèõ ïðàâî äîñòóïà ê ýòîé ïðîãðàììå íà÷èñòî èñêëþ÷åíû âñå ñïåêóëÿíòû - ò.å. èíâåñòèöèîííîå æèëü¸ íå ïîäïàäàåò íè ïîä êàêèå ïîñëàáëåíèÿ íè ïðè êàêèõ óñëîâèÿõ. Ìåæäó òåì, âëàñòè ïðîäîëæàëè âåñòè èçíóðèòåëüíûå ïåðåãîâîðû ñî ñòðàõîâûìè êîìïàíèÿìè íàñ÷¸ò óñëîâèé ïîêðûòèÿ èõ íåäîñòàòî÷íîãî êàïèòàëà - ðåéòèíãîâûå àãåíòñòâà ñòàëè òåðÿòü òåðïåíèå, ãðîçÿ íà÷àòü ñíèæàòü ðåéòèíãè â áëèæàéøåå âðåìÿ. Â ýòèõ óñëîâèÿõ ïðèëèâ îïòèìèçìà âûçâàëî íåæäàííîå âìåøàòåëüñòâî Óîððåíà Áàôôåòà, ïðåäëîæèâøåãî ïåðåñòðàõîâàòü âñå îáÿçàòåëüñòâà òåðïÿùèõ áåäñòâèå ñòðàõîâùèêîâ îáëèãàöèé - âïðî÷åì, êàê âûÿñíèëîñü ïîçæå, ýòî ïðåäëîæåíèå êàñàåòñÿ ëèøü îáëèãàöèé ìóíèöèïàëèòåòîâ, íî íèêàê íå êîììåð÷åñêèõ (âêëþ÷àÿ èïîòå÷íûå) áóìàã. Òàêèì îáðàçîì, íà÷èíàåò âûðèñîâûâàòüñÿ ëèíèÿ ïðåäñòîÿùèõ ðåôîðì: âñå äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà áóäóò ðàçäåëåíû íà êàç¸ííûå (èì ïîìîãóò èçáåæàòü äåôîëòà) è êîììåð÷åñêèå (êîòîðûå áóäóò â òîé èëè èíîé ñòåïåíè ïðåäîñòàâëåíû ñâîåé ñóäüáå) - îäíîâðåìåííî è ðåéòèíãîâûå àãåíòñòâà ââåäóò ðàçíûå øêàëû îöåíèâàíèÿ ýòèõ äâóõ êàòåãîðèé áóìàã. Ïîêà æå ôèíàíñîâûå ó÷ðåæäåíèÿ ïðîäîëæàþò ñîîáùàòü î ïðîáëåìàõ: AIG ïîêàçàëà óáûòîê îò èïîòå÷íûõ áóìàã, ïîëó÷åííûé åþ â îêòÿáðå è íîÿáðå, â ðàçìåðå 5 ìëðä. äîëëàðîâ - ïðè÷¸ì, ÷òî îñîáåííî íå ïîíðàâèëîñü ðûíêàì, ýòîò óáûòîê ïðèøëîñü ïîêàçàòü òîëüêî ïî æ¸ñòêîìó íàñòîÿíèþ àóäèòîðà PricewaterhouseCoopers, èññëåäîâàâøåãî êîðïîðàòèâíûé îò÷¸ò çà 2007 ãîäà è îáíàðóæèâøåãî, ìÿãêî ãîâîðÿ, íå âïîëíå àäåêâàòíîå îòðàæåíèå â í¸ì ðåàëüíûõ ñïèñàíèé; ýêñïåðòû ðåøèëè, ÷òî íå÷òî â òàêîì ðîäå âïîëíå ðåàëüíî è ó äðóãèõ êîìïàíèé. Ñòðóêòóðíàÿ èíâåñòèöèîííàÿ êîìïàíèÿ Whistlejacket, èìåâøàÿ êðóïíûå

ïðîáëåìû, ðàññ÷èòûâàëà íà ïîìîùü ñâîåãî ìàòåðèíñêîãî áàíêà Standard Chartered - íî òîò ïî çäðàâîìó ðàçìûøëåíèþ îòêàçàëñÿ îò ýòîé èäåè. Íàêîíåö, õåäæ-ôîíä CSO Partners, ñòîèìîñòü ïà¸â êîòîðîãî ïî èòîãàì ïðîøëîãî ãîäà ñíèçèëàñü íà 11%, ñòîëêíóëñÿ ñ î÷åðåäÿìè æåëàþùèõ âûâåñòè ñâîè äåíüãè êëèåíòîâ (òàêîå íàìåðåíèå âûêàçàëè äî 30% èç íèõ) - à ò.ê. òàêèõ äåíåã ó íåãî íåò, ôîíä ïðîñòî ïðåêðàòèë âûïëàòó ïà¸â; îñîáóþ ïèêàíòíîñòü ýòîé ñèòóàöèè ïðèäàëî òî, ÷òî îí ïðèíàäëåæèò è áåç òîãî òåðïÿùåìó áåäñòâèå Citigroup, òàê ÷òî òîìó ïðèøëîñü åù¸ è ñþäà çàêà÷àòü 100 ìëí. äîëëàðîâ, à çàîäíî óâîëèòü ìíîãîëåòíåãî ìåíåäæåðà ôîíäà, ñïåöèàëèçèðóþùåãîñÿ íà êîðïîðàòèâíîì äîëãå. Íå âñ¸, êîíå÷íî, áûëî òàê ïëîõî - òàê, íîðìàëüíî îò÷èòàëàñü Coca-Cola, à General Motors, íåñìîòðÿ íà ðåêîðäíûé ñóììàðíûé óáûòîê çà 2007 ãîä, ïî èòîãàì îòäåëüíî âçÿòîãî ÷åòâ¸ðòîãî êâàðòàëà ïðèÿòíî óäèâèëà ðûíêè íåæäàííî õîðîøèìè ðåçóëüòàòàìè. Íó è â çàêëþ÷åíèå óïîìÿíó îá îäíîì êàçóñå ìèðà êîðïîðàöèé, î êîòîðîì ïîâåäàëà Daily Telegraph - ñïèñàâøèé áîëåå 20 ìëðä. äîëëàðîâ óáûòêà èíâåñòáàíê Merrill Lynch ïîçâîëèë ñåáå ðàññëàáèòüñÿ è êóïèë çà 300 ìëí. ôóíòîâ êðóïíåéøóþ â Âåëèêîáðèòàíèè… ñåòü çóáîâðà÷åáíûõ êëèíèê Integrated Dental Holdings: ãàçåòà íå áåç ñàðêàçìà çàäà¸ò âîïðîñ, íå íàäååòñÿ ëè èíâåñòáàíê íàéòè òàêèì îáðàçîì ëåêàðñòâî îò ñâîèõ áîëåçíåé - íó à çëûå ÿçûêè íà÷àëè âûñòðàèâàòü âñÿ÷åñêèå àíàëîãèè ñ ó÷àñòèåì çóáîâ íà ïîëêå. Õîðîøåé âàì íåäåëè.

Ñåðãåé Åãèøÿíö, mailto:sae@ittrade.ru, ãëàâíûé ýêîíîìèñò ÇÀÎ "ÈÊ "Àé Òè Èíâåñò"" http://www.itinvest.ru/

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY: ïðîáèòûé òðåíä ñäåðæèâàåò ðîñò

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Âçãëÿä íà USD/JPY: ïðîáèòûé òðåíä ñäåðæèâàåò ðîñò Íà ïðîøåäøåé íåäåëå éåíà ïîïûòàëàñü âûéòè èç áîêîâîãî äèàïàçîíà 106.00-108.00 ââåðõ. Äàæå áûë äîñòèãíóò óðîâåíü 108.50, îäíàêî çàêðåïèòüñÿ âûøå 108-ôèãóðû òàê è íå óäàëîñü. Ñèëüíûì ñîïðîòèâëåíèåì âûñòóïèëà ëèíèÿ òðåíäà ñ 1995 ãîäà, êîòîðàÿ áûëà ïðîáèòà âíèç â ÿíâàðå. Äàëüíåéøàÿ ñèòóàöèÿ êàæåòñÿ òåïåðü â ïîëüçó îòêàòà è äàëüíåéøåãî óêðåïëåíèÿ éåíû, îäíàêî äîëëàð òàêæå íå ñïåøèò ñëàáåòü è äîñòèãàòü íîâûõ ìèíèìóìîâ. Ïîõîæå, áîêîâûå êîëåáàíèÿ ïðîäîëæàþòñÿ... Ïîëàãàÿñü íà îòçûâû ÷èòàòåëåé â 2004-2008 ãã., ýòîò îáçîð ìîæåò áûòü ïîëåçåí òðåéäåðàì, êîòîðûå òîðãóþò ïàðîé USD/JPY, èëè àíàëèòèêàì, êîòîðûå èíòåðåñóþòñÿ äèíàìèêîé ýòîé âàëþòíîé ïàðû. Äàííûé îáçîð ëîãè÷åñêè ïðîäîëæàåò ðÿä ðàíåå îïóáëèêîâàííûõ ñòàòåé ïîä íàçâàíèåì "Âçãëÿä íà USD/JPY" â ïðåäûäóùèõ íîìåðàõ æóðíàëà "FOREX MAGAZINE", à òàêæå â ðóáðèêå "Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN" íà ñàéòå "Âèðòóàëüíîãî ÈíôîðìàöèîííîÀíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà" - www.VIAC.ru

Ñöåíàðèè êîëåáàíèé íà ñðåäíåñðî÷íûõ ãðàôèêàõ USD/JPY Íà ïðîøåäøåé íåäåëå ó íàñ èñïîëíèëñÿ êîððåêöèîííûé ñöåíàðèé (40%) "Êîëåáàíèÿ â äèàïàçîíå 105.00-108.40" ïàðà ïðîäîëæàåò ñîâåðøàòü êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ óñòàíîâèâøåãîñÿ áîêîâîãî äèàïàçîíà ìåæäó ÿíâàðñêîé ïîääåðæêîé â ðàéîíå óðîâíÿ 105.00 è íàðóøåííîé ëèíè òðåíäà â ðàéîíå óðîâíÿ 108.50. Ýòà òðåíäîâàÿ ëèíèÿ ñ 1995 ãîäà áûëà ïðîáèòà â ÿíâàðå è âîò óæå â ôåâðàëå ïàðà òåñòèðóåò åãî ñíèçó. Íåäåëüíûé äèàïàçîí êîëåáàíèé: 106.35 - 108.55. Äîñòèæåíèå ïðîáèòîé òðåíäîâîãî ëèíèè òåïåðü ãîâîðèò î âûñîêîé âåðîÿòíîñòè äàëüíåéøåãî äâèæåíèÿ êóðñà â ñòîðîíó ïðîáîÿ. Â íàøåì ñëó÷àå ýòî âíèç, ò.ê. ïðîáèòàÿ ïîääåðæêà òåïåðü âûñòóïàåò ñîïðîòèâëåíèåì. Ðàññìàòðèâàÿ áîêîâîé äèàïàçîí, ìîæíî ïðåäïîëàãàòü ñíèæåíèå êóðñà ê íèæíåé ãðàíèöå, ò.å. êàê ìàêñèìóì â ðàéîí ÿíâàðñêîãî ìèíèìóìà 105.00. Íî ýòî ìîæåò áûòü ëèøü ïðîìåæóòî÷íîé öåëüþ, òàê êàê îòêàò áóäåò, ôàêòè÷åñêè, îçíà÷àòü äâîéíîå ïîäòâåðæäåíèå ïðîáîÿ äîëãîñðî÷íîé ëèíèè òðåíäà ñ 1995 ãîäà. Â òàêîì ñëó÷àå, ìû îæèäàåì äàëüíåéøåå ïàäåíèå êóðñà USD/JPY, êîòîðîå ìîæåò äîñòè÷ü ñïåðâà ìèíèìóìîâ 2004-2005 ãã. â ðàéîíå 101.00-102.00, à çàòåì óðîâíåé íèæå 100.00 - ðàéîíû 80-90 (2000-3000 ïóíêòîâ îò óðîâíÿ ïðîáîÿ òðåíäà â òå÷åíèå ïîëóãîäà-ãîäà). Íåëüçÿ èñêëþ÷àòü ðîñòà êóðñà âûøå ïðîáèòîé ëèíèè, ò.å. âûøå ðàéîíà 108-109. Â òàêîì ñëó÷àå ÿíâàðñêîå ñíèæåíèå ìîæåò îçíà÷àòü ëîæíîå ïðîáèòèå, à êóðñ ìîæåò ðåçêî âîññòàíîâèòüñÿ ê âåðøèíàì 2006-2007 ãã. - â ðàéîí 120-124 (íî ïîêà òàêîé ñöåíàðèé êàæåòñÿ ìàëîâåðîÿòíûì). Ñöåíàðèé 1 (50%): Cíèæåíèå êóðñà ê 105.00. Òàêîé ñöåíàðèé íàèáîëåå âåðîÿòåí, òàê êàê ïàðà äîñòèãëà âåðõíåé ãðàíèöû áîêîâîãî äèàïàçîíà + ëèíèè ïðîáèòîãî òðåíäà.

www.forexmagazine.ru

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Âçãëÿä íà USD/JPY

Ñöåíàðèé 2 (20%): Ïðîäîëæåíèå ñíèæåíèå êóðñà è äîñòèæåíèå ðàéîíà 103/104.00. Òàêîé ñöåíàðèé âåðîÿòåí, åñëè ÿíâàðñêèé ìèíèìóì áóäåò ïðîáèò âíèç 105.00. Îäíàêî, äàæå äîñòèæåíèå ðàéîíà 103-104 ÿâëÿåòñÿ ìàëîé ïðîìåæóòî÷íîé öåëüþ äîëãîñðî÷íîãî ïðåäïîëàãàåìîãî ñíèæåíèÿ. Ñöåíàðèé 3 (20%): Êîëåáàíèÿ â äèàïàçîíå 106.50-108.40. Ìîæíî îæèäàòü êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ íîâîãî êðàòêîñðî÷íîãî äèàïàçîíà ïîääåðæêîé â ðàéîíå óðîâíÿ 107.50 è ëèíèåé òðåíäà c 1995 ãîäà. Íàðóøåíèå âåðõíåé ãðàíèöû ïðèâåä¸ò ê èñïîëíåíèþ ñöåíàðèÿ 4. À ñíèæåíèå ïîä 107.50 ïðèâåäåò ê èñïîëíåíèþ ñöåíàðèÿ 1. Ñöåíàðèé 4 (10%): Ðîñò â ðàéîí 109.00-111.00. Ýòî ñöåíàðèé âîçìîæåí òîëüêî ïîñëå âîññòàíîâëåíèÿ êóðñà âûøå íàðóøåííîé ëèíèè òðåíäà, 108.50. Â òàêîì ñëó÷àå ïàðà ìîæåò âûðàñòè âïëîòü äî ïðîåêöèè íèñõîäÿùåãî òðåíäà ñ âåðøèíû 2007 ãîäà - â ðàéîí 110.50, à òåêóùåå ñíèæåíèå íèæå âîñõîäÿùåãî òðåíäà áóäåò èíòåðïðåòèðîâàòüñÿ êàê "ëîæíîå ïðîáèòèå".

Îñíîâíûå óðîâíè ïîääåðæåê è ñîïðîòèâëåíèÿ USD/JPY 108.50 110.10/50 114.60 117.90 124.10

Ñîïðîòèâëåíèÿ ïðîáèòàÿ ëèíèÿ äîëãîñðî÷íîãî âîñõîäÿùåãî òðåíäà ñ 1995 ãîäà ÿíâàðñêèé ëîêàëüíûé ìàêñèìóì, íèñõîäÿùèé òðåíä ñ èþëÿ 2007 ã. äåêàáðüñêèé ìàêñèìóì â 2007 ã. îêòÿáðüñêèé ìàêñèìóì â 2007 ã. ìíîãîëåòíèé ìàêñèìóì â 2007 ã.

Ïîääåðæêè 105.00 ÿíâàðñêèé ìèíèìóì 2008 – ìíîãîìåñÿ÷íûé ìèíèìóì ñ 2005 ãîäà 101.60/80 ìèíèìóìû â 2004-2005 ãã. 101.20 100.00 79.75

ìèíèìóì â 1999 ã. ïñèõîëîãè÷åñêèé óðîâåíü ïîääåðæêè èñòîðè÷åñêèé ìèíèìóì â 1995 ã.

Ñðåäíåñðî÷íûå ãðàôèêè USD/JPY

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY

Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN Ëè÷íàÿ ñòðàíèöà VMN (âñå ïóáëèêàöèè)

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE îáçîð è ìàòåðèàëû ïîäãîòîâèë: Âèäÿêèí Ìèõàèë (VMN) Àíàëèòèê VIAC.ru http://www.viac.ru/ Ñ âîïðîñàìè, çàìå÷àíèÿìè è êîììåíòàðèÿìè ïèøèòå: vmn@viac.ru

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY Íà ïðîøåäøåé íåäåëå USDJPY ñôîðìèðîâàë "ôàëüøèâûé" áû÷èé âîë÷îê ïîä óðîâíåì Sky-Low 108,17. Ñòðóêòóðà ðûíêà - íèñõîäÿùèé òðåíä è äîñòàòî÷íî âåëèêà âåðîÿòíîñòü ñíèæåíèÿ ê ìèíèìóìàì ãîäà è íèæå. Ïàäåíèå îáúåìîâ ïðè ïîâûøåíèè ãîâîðèò î òîì, ÷òî ýòî ïîâûøåíèå íîñèò êîððåêöèîííûé õàðàêòåð è íå ïîääåðæèâàåòñÿ óñèëåíèåì èíòåðåñà â äëèííûõ ïîçèöèÿõ ïî USDJPY.

Íà äíåâêàõ çàêðûëèñü â ñðåäó âûøå Êèäæóí 107,52 è ïðîáèëè óðîâåíü ñîïðîòèâëåíèÿ íà 107,80. Â ÷åòâåðã-ïÿòíèöó âåðíóëèñü ê ïðîáèòîìó óðîâíþ, ïðîòåñòèðîâàëè åãî ñâåðõó-âíèç, íî çàêðûëè ïÿòíèöó, ïðàêòè÷åñêè, íà íåì æå. Ñîõðàíÿåòñÿ âûñîêàÿ âåðîÿòíîñòü ïðîäîëæåíèÿ âîñõîäÿùåãî äâèæåíèÿ ê óðîâíÿì Zen-High 108.95, à âîçìîæíî è íåìíîãî âûøå 109,00-50. Íàèáîëåå çíà÷èìàÿ ïîääåðæêà ñåé÷àñ íà óðîâíå Òåíêàí 107,25 è îñîáåííî Êèäæóí 106,96 (â ïîíåäåëüíèê).

Íà 4-÷àñàõ ïðîøëè îáëàêî 106,50-107,53. Çàêðåïèëè ïîçèöèè âûøå îáëàêà, çàòåì ïðîòåñòèðîâàëè îáëàêî ñâåðõó-âíèç è, â ïÿòíèöó âå÷åðîì, îòáèâøèñü îò óðîâíåé Êèäæóí 107,25 è Span B 107,53, çàêðûëèñü íà óðîâíå íåäàâíèõ ìàêñèìóìîâ 107,79-85. Ôîðìàëüíî èìååì ôëåòîâûé ñèãíàë íà ïðîäàæó îò 107,96, íî òîò ôàêò, ÷òî öåíà îòáèëàñü îò Êèäæóí, óìåíüøàåò âåðîÿòíîñòü îòðàáîòêè ýòîãî ñèãíàëà äî 50-55%. Ïîêà âíå ðûíêà.

AlexSilver Forex. Ñòðàòåãèÿ Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì. USDJPY Òåñòîâûé ñ÷åò Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà Ïî èòîãàì ïðîøåäøåé íåäåëè, öåíû ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ íà íåôòü WTI, îáðàùàþùèõñÿ íà NYMEX, ïîâûñèëèñü íà 4.1% è îñòàþòñÿ íà 65% âûøå, ÷åì ãîä íàçàä. Òåêóùèå ìàðòîâñêèå êîíòðàêòû ïîäíÿëèñü â ïÿòíèöó íà 4 öåíòà ê $95.50 çà áàððåëü, ñàìîå âûñîêîå çàêðûòèÿ ôðîíòìåñÿ÷íûõ êîíòðàêòîâ ñ 9 ÿíâàðÿ. Ïî èòîãàì íåäåëè, öåíû íà íåôòü íèæå íà 4.6% àáñîëþòíîãî ìàêñèìóìà $100.09 çà áàððåëü, äîñòèãíóòîãî 3 ÿíâàðÿ. Â ïÿòíèöó íåêîòîðîå äàâëåíèå íà öåíû îêàçàëè äàííûå Ìè÷èãàíñêîãî óíèâåðñèòåòà, êîòîðûå ïîêàçàëè ïàäåíèå èíäåêñà äîâåðèÿ ïîòðåáèòåëåé ê ñàìîìó íèçêîìó óðîâíþ ñ 1992ã. Äîâåðèå ïîòðåáèòåëåé ñíèçèëîñü â ôåâðàëå ê 69.6 îò 78.4 â ÿíâàðå, ÷òî äîáàâèëî îïàñåíèé îòíîñèòåëüíî ñïàäà àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè. Â öåëîì, ôóíäàìåíòàëüíûå ôàêòîðû íà ïðîøëîé íåäåëå íîñèëè "ìåäâåæèé" õàðàêòåð, îäíàêî öåíû ïðîäîëæàëè ñèëüíûé ñïåêóëÿòèâíûé ðîñò. Ïî äàííûì Ìèíèñòåðñòâà ýíåðãåòèêè ÑØÀ, çàïàñû áåíçèíà, íà òåêóùèé ìîìåíò, ïðèáëèçèòåëüíî íà 4.5 ìëí. áàððåëåé âûøå, ÷åì ãîä íàçàä.

Ïðîèçâîäñòâî áåíçèíà âûðîñëî, ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðåäûäóùåé íåäåëåé, è ñîñòàâèëî â ñðåäíåì 8.9 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ïðîèçâîäñòâî ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè òàê æå ïîâûñèëîñü è ñîñòàâèëî â ñðåäíåì 4.1 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Èìïîðò íåôòè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 9.7 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 777000 bpd íèæå, ÷åì íåäåëåé ðàíåå. Çà ïðîøåäøèå ÷åòûðå íåäåëè èìïîðò íåôòè â ÑØÀ ñîñòàâèë â ñðåäíåì 10.1 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 210000 bpd âûøå àíàëîãè÷íîãî ïåðèîäà â ïðîøëîì ãîäó. Ïîëíûé èìïîðò áåíçèíà íà ïðîøëîé íåäåëå ñîñòàâèë â ñðåäíåì 841000 bpd. Èìïîðò ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè áûë íà óðîâíå 282000 bpd. Êîììåð÷åñêèå çàïàñû íåôòè, èñêëþ÷àÿ Ñòðàòåãè÷åñêèé ðåçåðâ, ïîâûñèëèñü íà 1.1 ìëí. áàððåëåé ê 301.1 ìëí. áàððåëåé è íàõîäÿòñÿ òåïåðü â ñåðåäèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Çàïàñû íåôòè â Êóøèíãå, øòàò Îêëàõîìà, ïóíêòå ïîñòàâêè ïî ôüþ÷åðñíûì êîíòðàêòàì íà NYMEX, âûðîñëè íà 700000 áàððåëåé ê 17.2 ìëí. áàððåëåé. Ïîëíûå çàïàñû áåíçèíà âûðîñëè íà 1.7 ìëí. áàððåëåé ê 229.2 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ âûøå âåðõíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà.

Êðîìå òîãî, íåôòåïåðåãîííûé çàâîä êîìïàíèè "Øåâðîí" âîññòàíîâèë áîëüøóþ ÷àñòü ïåðåðàáàòûâàþùèõ ìîäóëåé, êîòîðûå áûëè ïîâðåæäåíû ïîæàðîì â ïðîøëîì àâãóñòå. Òàê æå, êàê ñîîáùàëîñü, ÍÏÇ êîìïàíèè BP â øòàòå Òåõàñ óâåëè÷èë ïðîèçâîäñòâî áåíçèíà è ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè. Âñå ýòî ïðåäïîëàãàåò ïðîäîëæåíèå ðîñòà íåôòåïðîäóêòîâ.

Çàïàñû äèñòèëëÿòîðîâ, âêëþ÷àþùèå â ñåáÿ ïå÷íîå è äèçåëüíîå òîïëèâà, ñíèçèëèñü íà 100000 áàððåëåé ê 127.0 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ òåïåðü â ñåðåäèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Îäíàêî çàïàñû ïå÷íîãî òîïëèâà, íåñìîòðÿ íà õîëîäíóþ ïîãîäó, ïîâûñèëèñü íà 600000 áàððåëåé ê 36.7 ìëí. áàððåëåé.

Ñîãëàñíî äàííûõ EIA, ïîñòàâêè íåôòè íà àìåðèêàíñêèå ÍÏÇ ñîñòàâèëè â ñðåäíåì 14.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü çà íåäåëþ, çàêîí÷èâøóþñÿ 8 ôåâðàëÿ, ÷òî íà 69000 bpd . âûøå, ÷åì íåäåëåé ðàíåå. Êîýôôèöèåíò èñïîëüçîâàíèÿ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé ïîäíÿëñÿ ê 85.1%.

Ïîëíûå íåôòÿíûå çàïàñû óâåëè÷èëèñü íà 700000 áàððåëåé è íàõîäÿòñÿ â âåðõíåé ïîëîâèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà.Ïîëíûé íåôòÿíîé ñïðîñ çà ïðîøåäøèé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ïåðèîä ñîñòàâèë â ñðåäíåì 20.5 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 1.0% íèæå, ÷åì çà òîò æå ïåðèîä ïðîøëîãî ãîäà.

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Ñïðîñ íà áåíçèí çà ïðîøåäøèå ÷åòûðå íåäåëè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 9.0 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 0.4% âûøå àíàëîãè÷íîãî ïåðèîäà â ïðîøëîì ãîäó. Ñïðîñ íà ïðîäóêòû äèñòèëëÿöèè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 4.2 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 2.8% íèæå àíàëîãè÷íîãî ïåðèîäà ïðîøëîãî ãîäà. Â öåëîì, åæåíåäåëüíûé îò÷åò EIA íîñèë "ìåäâåæèé" õàðàêòåð, îäíàêî ñïåêóëÿòèâíûå ïîêóïêè êðóïíûõ òîâàðíûõ ôîíäîâ íå ïîçâîëèëè ðûíêó àäåêâàòíî îòðåàãèðîâàòü íà "ìåäâåæüè" ôóíäàìåíòàëüíûå ôàêòîðû. Íåêîòîðîå áåñïîêîéñòâî ó ðûíêà âûçûâàåò ïðåäñòîÿùàÿ êîíôåðåíöèÿ OPEC, êîòîðàÿ ñîñòîèòñÿ 5 ìàðòà â Âåíå. Íà ïðîøåäøåé íåäåëå OPEC, êîòîðàÿ ïðîèçâîäèò áîëåå 40% âñåìèðíîé äîáû÷è íåôòè, ñíèçèëà ïðîãíîç ñïðîñà â ïåðâîì êâàðòàëå íà 130000 bpd ê 87.19 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ïîëíûé ïðîãíîç ñïðîñà íà 2008ã. áûë ïîíèæåí íà 80000 bpd ê 86.99 áàððåëåé â äåíü. Ïðîãíîç ðîñòà ñïðîñà â ýòîì ãîäó òàê æå áûë ñíèæåí ê 1.4%, ïî ñðàâíåíèþ ñ 1.5%, ïðîãíîçèðîâàâøèõñÿ â ïðîøëîì ìåñÿöå. Ïî ìíåíèþ "öåíîâûõ ÿñòðåáîâ", ñíèæåíèå ñïðîñà ïðåäïîëàãàåò ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ íà êîíôåðåíöèè î ñíèæåíèè ïðîèçâîäñòâà âî âòîðîì êâàðòàëå, ÷òî äîëæíî ïîääåðæàòü öåíû. Îäíàêî ïðè òåêóùåì ïîëîæåíèè âåùåé öåíû íà íåôòü äðóæåñòâåííû äëÿ ëþáûõ ñòðàí-ýêñïîðòåðîâ, ïîýòîìó ïðè öåíàõ âûøå $85 çà áàððåëü, ïðîèçâîäèòåëè áóäóò äîáûâàòü ñòîëüêî íåôòè, ñêîëüêî ñìîãóò. Íà êîíôåðåíöèè 1 ôåâðàëÿ áûëî ïðèíÿòî ðåøåíèå îñòàâèòü öåëè ïðîèçâîäñòâà íåèçìåííûìè. Âåðîÿòíî, òîëüêî ïðè öåíàõ íà íåôòü â ðàéîíå $80 çà áàððåëü, èëè íèæå, ñëåäóåò ãîâîðèòü î ñíèæåíèè óðîâíÿ äîáû÷è. Ñêîðåå âñåãî, íà ïðåäñòîÿùåé íåäåëå öåíû íà íåôòü âîçîáíîâÿò ñíèæåíèå, êîòîðîå íà÷íåòñÿ íåïîñðåäñòâåííî â ïîíåäåëüíèê ïîä âîçäåéñòâèåì êîððåêöèè ïîñëå àæèîòàæíîé íåäåëè. Ïîñêîëüêó 20 ôåâðàëÿ äåíü ýêñïèðàöèè ìàðòîâñêèõ ôüþ÷åðñîâ íà íåôòü WTI, ñåé÷àñ ëó÷øå óæå ðàññìàòðèâàòü àïðåëüñêèå ôüþ÷åðñû (CLJ8). Ñ òåõíè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ, àïðåëüñêèå êîíòðàêòû íàõîäÿòñÿ âûøå ïñèõîëîãè÷åñêîãî áàðüåðà $95 çà áàððåëü, íî íèæå ñîïðîòèâëåíèÿ $96.15.

Õî÷ó îòìåòèòü, ÷òî íà ïðîøåäøåé íåäåëå ðîñò öåí ïîääåðæèâàëñÿ ïîâûøåííûì ñïðîñîì íà ïðèðîäíûé ãàç è ïå÷íîå òîïëèâî, èäóùèõ íà îòîïëåíèå. Íà òåêóùèé ìîìåíò, ñèíîïòèêè ïðåäñêàçûâàþò ïîâûøåíèå òåìïåðàòóð íà Ñðåäíåì Çàïàäå è Ñåâåðî-âîñòîêå ÑØÀ â îñòàâøóþñÿ ÷àñòü ôåâðàëÿ è â ìàðòå. Áîëåå òåïëàÿ ïîãîäà îæèäàåòñÿ óæå ê 22 ôåâðàëÿ. Â Íüþ-Éîðêå òåìïåðàòóðû ìîãóò ïîäíÿòüñÿ ê 3954 ãðàäóñàì ïî Ôàðåíãåéòó, â òî âðåìÿ êàê òèïè÷íûå äëÿ ýòîãî âðåìåíè ãîäà òåìïåðàòóðû ðàñïîëàãàþòñÿ â äèàïàçîíå 30-43 ãðàäóñîâ. Ýòî îêàæåò äîïîëíèòåëüíîå äàâëåíèå íà öåíû, ÷òî ïðèâåäåò ê ïàäåíèþ àïðåëüñêèõ êîíòðàêòîâ íà íåôòü WTI â ðàéîí 92 äî êîíöà ïðåäñòîÿùåé íåäåëè. Òîðãîâûå ñòðàòåãèè (CLJ8/QMJ8). Ïðîäàéòå àïðåëüñêèå ôüþ÷åðñû â ðàéîíå $96.00. Ñòîï - $98.00. Öåëü â äèàïàçîíå $92.00-$92.70. Ïðè çàêðûòèè äíÿ íèæå $94.70 - ìîæíî ðàññìîòðåòü óñèëåíèå êîðîòêèõ ïîçèöèé. Àëåêñàíäð Áîðö (BAUER) äëÿ Forex Magazine Âåäóùèé àíàëèòèê ÄÖ "ÀËÜÏÀÐÈ". E-mail: bauer@viac.ru Åæåäíåâíûå îáçîðû òîâàðíûõ ðûíêîâ â ñâîáîäíîì äîñòóïå. Äîâåðèòåëüíîå óïðàâëåíèå. SPREAD-TRADING (Ñòðàòåãèÿ STRADDLE).

www.forexmagazine.ru

Êðèòåðèè óñïåõà

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ÊÐÈÒÅÐÈÈ ÓÑÏÅÕÀ Äæèì Âèêîôô Äæèì Âèêîôô ÿâëÿåòñÿ âëàäåëüöåì àíàëèòè÷åñêîãî, îáðàçîâàòåëüíîãî è êîíñóëüòàòèâíîãî ñåðâèñà ïî òîðãîâëå "Jim Wyckoff on the Markets". Äæèì èìååò 20-ëåòíèé îïûò ðàáîòû íà ôîíäîâîì, ôèíàíñîâîì è ôüþ÷åðñíîì ðûíêàõ. Îí òàêæå ÿâëÿåòñÿ ãëàâíûì òåõíè÷åñêèì àíàëèòèêîì èçäàíèé "FutureSource" è "OsterDowJones". Â íåêîòîðûé ìîìåíò âðåìåíè ïî÷òè âñå òðåéäåðû çàäàþòñÿ âîïðîñîì, êàê èõ òîðãîâûå óñïåõè (èëè íåóäà÷è) âûãëÿäÿò ïî ñðàâíåíèþ ñ ðåçóëüòàòàìè äðóãèõ òðåéäåðîâ. Æåëàíèå âûÿñíèòü, íàñêîëüêî âûãîäíî âû îòëè÷àåòåñü îò äðóãèõ ñâÿçàíî ñ åñòåñòâåííûì ëþáîïûòñòâîì è ÷åëîâå÷åñêîé ïñèõîëîãèåé. Îäíàêî, çíàíèå îá óñïåõàõ èëè íåóäà÷àõ äðóãèõ íå îêàæåò âàì îñîáîé ïîìîùè â îöåíêå òîãî, íàñêîëüêî âàøà ñîáñòâåííàÿ òîðãîâëÿ ñòàëà óñïåøíåé. Áîëüøèíñòâî òðåéäåðîâ òàêæå çàäàþòñÿ âîïðîñîì î êðèòåðèÿõ óñïåøíîñòè "ïðîôåññèîíàëüíûõ" òðåéäåðîâ òåõ, äëÿ êîãî åäèíñòâåííûì èñòî÷íèêîì ñóùåñòâîâàíèÿ ÿâëÿåòñÿ ïðèáûëü, êîòîðóþ îíè ïîëó÷àþò ñ òîðãîâëè. Èòàê, äàâàéòå ïîïûòàåìñÿ îòâåòèòü íà âñå ýòè âîïðîñû. Íèæå ïðèâåäåíû âîïðîñû, îòíîñÿùèåñÿ ê èçìåðåíèþ ñâîåãî ñîáñòâåííîãî ïðîãðåññà â òîðãîâëå è äîñòèãíóòîãî óñïåõà. Ýòè âîïðîñû äîëæíû ïîìî÷ü âàì îïðåäåëèòü, ãäå âû íàõîäèòåñü íà ýòîì äîñòàòî÷íî êîíêóðåíòíîì ïîëå äåÿòåëüíîñòè. 1. ×òî ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé òîðãîâûé "óñïåõ"? Ýòî ÿâëÿåòñÿ ñàìûì îñíîâíûì âîïðîñîì. Áîëüøèíñòâî òðåéäåðîâ ñîãëàñèëîñü áû, ÷òî êîíå÷íûé òîðãîâûé óñïåõ ìîæíî îïðåäåëèòü êàê îáùóþ ïðèáûëüíîñòü òîðãîâëè - äåëàòü áîëüøå äåíåã, ÷åì òåðÿòü. Åñòü è äðóãèå âòîðè÷íûå ôàêòîðû, êîòîðûå òàêæå îïðåäåëÿþò óñïåõ â òîðãîâëå, âðîäå íàõîæäåíèÿ "áàëàíñà" ìåæäó òîðãîâëåé è äðóãèìè ñòîðîíàìè âàøåé æèçíè. Îäíàêî, ïåðâè÷íûì êðèòåðèåì óñïåõà â òîðãîâëå âñå æå ÿâëÿåòñÿ ïðèáûëüíîñòü. 2. Êàê îïðåäåëèòü ïðîãðåññ â òîðãîâëå? Íà÷èíàþùèå òðåéäåðû íå äîëæíû îæèäàòü äîñòèæåíèÿ íåìåäëåííîãî è

www.actionforex.com îêîí÷àòåëüíîãî óñïåõà ïðè òîðãîâëå íà ôüþ÷åðñíîì, ôîíäîâîì èëè âàëþòíîì ðûíêå. Âñå, íà ÷òî îíè ìîãóò íàäåÿòüñÿ â íà÷àëå ñâîåé òîðãîâîé êàðüåðû - ýòî íà óñòîé÷èâûé ïðîãðåññ ÷åðåç ïîëó÷åíèå çíàíèé è îïûòà. Äàæå óæå îïûòíûå è óñïåøíûå òðåéäåðû ïðîäîëæàþò äåëàòü ïðîãðåññ â òîðãîâëå. Äîñòèæåíèå è ïîääåðæàíèå óñïåõà â òîðãîâëå òðåáóåò íåïðåðûâíîãî ïðîãðåññà - à èìåííî, ïðîäîëæàþùåãîñÿ ïîèñêà íîâûõ çíàíèé î òîðãîâëå è ðûíêàõ. Òðåéäåðû, êîòîðûå äåéñòâèòåëüíî ïîëó÷àþò óäîâîëüñòâèå îò ñâîåãî "ïðîãðåññà" è ïðîöåññà òîðãîâëè, èìåþò ñóùåñòâåííîå òîðãîâîå ïðåèìóùåñòâî íàä òåìè, êòî íå ëþáèò ïîëó÷àòü íîâûå çíàíèÿ è îïûò. 3. Â êàêîé ìîìåíò âðåìåíè ìîåé òîðãîâîé êàðüåðû ÿ ìîãó îæèäàòü äîñòèæåíèå îïðåäåëåííîãî òîðãîâîãî "óñïåõà"? Äîñòèæåíèå ïåðâîíà÷àëüíîãî òîðãîâîãî óñïåõà (âûèãðûøíûõ ñäåëîê) ìîæåò ïðîèçîéòè ñðàçó æå äàæå ó íà÷èíàþùèõ òðåéäåðîâ. Îäíàêî, ÷òî ìåíåå âåðîÿòíî äëÿ íåîïûòíûõ òðåéäåðîâ - òàê ýòî ïîääåðæàíèå òîðãîâîãî óñïåõà. Íà÷èíàþùèå òðåéäåðû ìîãóò ñòîëêíóòüñÿ ñ "ãîðÿ÷åé ïîëîñîé", êîòîðàÿ èñêàæàåò îáùóþ òîðãîâóþ ðåàëüíîñòü. Íåìåäëåííûé (è âåðîÿòíî ìèìîëåòíûé) óñïåõ íà÷èíàþùåãî òðåéäåðà ìîæåò íàíåñòè äîëãîñðî÷íûé ïñèõîëîãè÷åñêèé âðåä, åñëè îí íå ïðèçíàåò è íå ïîíèìàåò óïîðíóþ è íàñòîé÷èâóþ ðàáîòó, ñ êîòîðîé ñîïðÿæåí óñïåõ â òîðãîâëå. ×àñòî ÿ ñëûøó âîïðîñû îò íà÷èíàþùèõ òðåéäåðîâ, âðîäå òàêèõ: "ÿ òîðãóþ äâà ãîäà, è ñìîã äîñòè÷ü ëèøü áåçóáûòî÷íîñòè". Íà ýòî ÿ èì îòâå÷àþ - "âàì íå ñòîèò ñëèøêîì ðàññòðàèâàòüñÿ ïî ïîâîäó ñâîèõ ðåçóëüòàòîâ. Ìíîãèå òðåéäåðû íå ìîãóò ïîõâàñòàòüñÿ è òàêèìè óñïåõàìè íà ðàííåé ñòàäèè ñâîåé êàðüåðû". 4. Êàê ìíîãî âðåìåíè ïîòðåáóåòñÿ, ÷òîáû ïðîéòè ïóòü îò íà÷èíàþùåãî òðåéäåðà ê îïûòíîìó è æåëàòåëüíî óñïåøíîìó òðåéäåðó? Ïåðèîä âðåìåíè, ÷åðåç êîòîðûé òîðãîâëÿ ñòàíîâèòñÿ óñïåøíîé, î÷åíü ðîçíèòñÿ ñðåäè òðåéäåðîâ. Íåêîòîðûå íà÷èíàþùèå òðåéäåðû áóäóò ïðîâîäèòü ñóòêè íàïðîëåò ïåðåä êîìïüþòåðîì, ñòàðàÿñü óñêîðèòü ïðîöåññ ñâîåãî ïðîôåññèîíàëüíîãî ðîñòà. Äðóãèå ìîãóò òðàòèòü ÷àñ èëè äâà â íåäåëþ íà îñâîåíèå òîðãîâëè. Íåò îäíîçíà÷íîãî îòâåòà íà âîïðîñ, ñêîëüêî âðåìåíè íåîáõîäèìî ïîòðàòèòü íà èçó÷åíèå òîðãîâëè è ðûíêîâ. Ó ìåíÿ åñòü ìíîãî ÷èòàòåëåé, êîòîðûå íà÷èíàþò òîðãîâàòü, âûéäÿ íà

www.forexmagazine.ru

Êðèòåðèè óñïåõà

ïåíñèþ, åñòü è òå, êòî îñâîèë òîðãîâëþ â âîçðàñòå 80 ëåò è ñòàðøå. Íèêîãäà íå áûâàåò ñëèøêîì ðàíî èëè ñëèøêîì ïîçäíî íà÷àòü èçó÷àòü ðûíêè è òîðãîâëþ. Îäíàêî, îáùåå ïðàâèëî äëÿ íà÷èíàþùèõ òðåéäåðîâ áóäåò íåèçìåííûì - íå ñòîèò îæèäàòü äîñòèæåíèÿ óñòîé÷èâîãî óñïåõà â òîðãîâëå â òå÷åíèå íåñêîëüêèõ ìåñÿöåâ. Áîëåå ðåàëüíûì âûãëÿäèò ïåðèîä â íåñêîëüêî ëåò. Òåïåðü âû ïîíèìàåòå, ïî÷åìó óïðàâëåíèå äåíüãàìè íàñòîëüêî âàæíî ïðè òîðãîâëå íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ. Âû äîëæíû âûæèòü, ïðåæäå ÷åì ñìîæåòå ïðåóñïåòü! 5. Êîãäà ÿ äîëæåí "âûáðîñèòü áåëîå ïîëîòåíöå" è ïðèçíàòü, ÷òî òîðãîâëÿ íå äëÿ ìåíÿ? Íà ýòîò âîïðîñ òàêæå íåò óíèâåðñàëüíîãî îòâåòà. Åñëè òîðãîâëÿ äåëàåò âàñ íåñ÷àñòíûì è ïðèâîäèò ê âîçíèêíîâåíèþ ïðîáëåì â âàøåé æèçíè (íàïðèìåð, íàïðÿæåííîñòü â ñåìüå), òî ïðèøëî âðåìÿ óéòè èëè, ïî êðàéíåé ìåðå, âçÿòü ïðîäîëæèòåëüíûé ïåðåðûâ. Åñëè ó âàñ íåò ñâîáîäíûõ ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâ, ÷òîáû òîðãîâàòü íà ðûíêàõ, òî íå ñòîèò áðàòüñÿ çà ýòî. Òîðãîâëÿ íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ äîëæíà îñóùåñòâëÿòüñÿ òîëüêî íà òå äåíüãè, êîòîðûå òðåéäåð ìîæåò ïîçâîëèòü ñåáå ïîòåðÿòü, íå âûçûâàÿ ñëîæíîñòåé ñ èñïîëíåíèåì äðóãèì áîëåå âàæíûõ îáÿçàòåëüñòâ, âðîäå àðåíäíûõ ïëàòåæåé. Âàæíî ïîìíèòü, ÷òî áîëüøèíñòâî íà÷èíàþùèõ òðåéäåðîâ "ïîãîðåëè" èìåííî ïî òîé ïðè÷èíå, ÷òî íå èìåëè äîñòàòî÷íîãî êàïèòàëà äëÿ òîðãîâëè. 6. Ñêîëüêî óáûòî÷íûõ ñäåëîê äîëæíî ïðîèçîéòè ïðåæäå, ÷åì ìíå ñòîèò çàäóìàòüñÿ îá èçìåíåíèè ñâîåé

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

òîðãîâîé ñòðàòåãèè? Ýòî äîñòàòî÷íî âàæíûé è âìåñòå ñ òåì ñëîæíûé âîïðîñ. Íà íåãî òàêæå íåò îäíîçíà÷íîãî îòâåòà. Îäíàêî, åñëè âû ïîëàãàåòå, ÷òî èìååòå õîðîøî-îáîñíîâàííóþ è âñåñòîðîííå-èññëåäîâàííóþ òîðãîâóþ ñòðàòåãèþ, òî íå îòêàçûâàéòåñü îò íåå òîëüêî ëèøü ïîòîìó, ÷òî ïîëó÷èëè íåñêîëüêî ïðîèãðûøíûõ ñäåëîê. Âñå òðåéäåðû èìåþò âûèãðûøíûå è ïðîèãðûøíûå ïîëîñû. Ýòî ÿâëÿåòñÿ íåîòúåìëåìîé ÷àñòüþ òîðãîâëè. Ïîíÿòíî, ÷òî íèêîãî íå ðàäóþò ïðîèãðûøíûå ïåðèîäû. Íî â òå÷åíèå ïðîèãðûøíûõ ïîëîñ òðåéäåðû äâèãàþòñÿ âïåðåä, çíàÿ, ÷òî èõ ïëàí âñå åùå îñòàåòñÿ íàäåæíûì. Êîíå÷íî, ìîæíî íåñêîëüêî ñêîððåêòèðîâàòü ñâîè òîðãîâûå ïëàíû - íàïðèìåð, ñîêðàòèòü îáúåì òîðãîâëè èëè òîðãîâàòü ìåíåå ÷àñòî â òå÷åíèå ïðîèãðûøíîé ïîëîñû. Äëÿ áîëüøèíñòâà òðåéäåðîâ, ïîëíûé ïåðåñìîòð òîðãîâîé ñòðàòåãèè, âåðîÿòíî, ÿâëÿåòñÿ òåì àñïåêòîì, êîòîðûé çàñëóæèâàåò íàèáîëåå ñåðüåçíîãî ðàññìîòðåíèÿ. 7. Êàê ÿ ìîãó ïîääåðæèâàòü ñâîþ ìîòèâàöèþ íà èçâèëèñòîì ïóòè ê òîðãîâîìó óñïåõó? Íà ñàìîì äåëå, òðåéäåðû, ïîëó÷àþùèå óäîâîëüñòâèå îò ïîëíîãî ïðîöåññà òîðãîâëè, íå íóæäàþòñÿ â îñîáîé ìîòèâàöèè, ïîòîìó ÷òî îíè óæå óâëå÷åíû òåì, ÷òî ÷èòàþò è óçíàþò. Îäíàêî, â òå÷åíèå ïðîèãðûøíûõ ïîëîñ èëè êàêèõ-ëèáî äðóãèõ íåáëàãîïðèÿòíûõ ïåðèîäîâ â òîðãîâëå, áëàãîðàçóìíî ÷èòàòü êíèãè, êîòîðûå ìåíüøå ñâÿçàíû ñ òîðãîâûìè ìåòîäèêàìè è áîëüøå ñ ïñèõîëîãèåé òîðãîâëè. Ïîñåùåíèå ñåìèíàðîâ ïî òîðãîâëå òàêæå ìîæåò îáîäðèòü òðåéäåðà. Òàì âû íå òîëüêî ïîëó÷èòå

www.forexmagazine.ru

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

Êðèòåðèè óñïåõà

íîâûå çíàíèÿ ïî òîðãîâëå è ðûíêàì, íî è ñìîæåòå ïîîáùàòüñÿ ñ ëåêòîðàìè, à òàêæå äðóãèìè òðåéäåðàìè, êîòîðûå íàõîäÿòñÿ â òàêîì æå ïîëîæåíèè, ÷òî è âû. 8. Íàñêîëüêî ÿ äîëæåí ñëóøàòü äðóãèõ òðåéäåðîâ ïðè ïîïûòêå îöåíèòü ñâîé ïðîãðåññ â òîðãîâëå èëè ñâîþ òîðãîâóþ ñòðàòåãèþ? Õîðîøî èìåòü ïàðòíåðà èëè òîâàðèùà ïî òîðãîâëå, ñ êîòîðûì âû ìîæåòå ïîäåëèòüñÿ ñâîèìè èäåÿìè è îáñóäèòü ðûíêè. Êðèâàÿ èçó÷åíèÿ çíà÷èòåëüíî óëó÷øàåòñÿ, åñëè òðåéäåð èìååò êîãî-òî ñ îïûòîì, ñ êåì îí ìîã áû ïîäåëèòüñÿ ñâîèìè èäåÿìè. Òàêæå íåïëîõî áûëî áû èìåòü îïûòíîãî íàñòàâíèêà, êîòîðûé ïîìîã áû ïðîâåñòè âàñ ÷åðåç ñëîæíûå ïåðèîäû, ñ êîòîðûìè âðåìÿ îò âðåìåíè ñòàëêèâàþòñÿ âñå òðåéäåðû. Îäíàêî, â íåêîòîðûé ìîìåíò, áîëüøèíñòâî òðåéäåðîâ äåéñòâèòåëüíî õî÷åò áûòü áîëååìåíåå àâòîíîìíûìè ïðè ïðèíÿòèè ñâîèõ ðåøåíèé. Ïî ìåðå òîãî, êàê òðåéäåðû ïîëó÷àþò áîëüøå îïûòà, çíàíèé è óâåðåííîñòè, îíè áóäóò èñïîëüçîâàòü âíåøíåå ìíåíèå êàê "âòîðè÷íîå", ÷òîáû óêðåïèòü ñâîå ñîáñòâåííîå ìíåíèå èëè ïîëó÷èòü äðóãóþ òî÷êó çðåíèÿ. Ìíîãèå òðåéäåðû òàêæå èìåþò äðóãóþ îñíîâíóþ ðàáîòó, è èì íåîáõîäèì âíåøíèé èñòî÷íèê, ÷òîáû ñýêîíîìèòü ñâîå âðåìÿ è áûòü â êóðñå òîãî, ÷òî ïðîèñõîäèò íà áîëüøèíñòâå ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ. 9. Êàêîâû ñðåäíèå ïîêàçàòåëè ñðåäíåãî "ïðîôåññèîíàëüíîãî" òðåéäåðà? ß íå âèäåë êàêèõ-ëèáî "îôèöèàëüíûõ" èññëåäîâàíèé ïðîöåíòà âûèãðûøíûõ ñäåëîê èëè äîõîäíîñòè ñðåäíåãî ïðîôåññèîíàëüíîãî òðåéäåðà. Îäíàêî, â öåëîì ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî ëó÷øèå ïðîôåññèîíàëüíûå òðåéäåðû èìåþò ïðèáëèçèòåëüíî 40% âûèãðûøíûõ ñäåëîê, ò.å. 4 ñäåëêè èç 10 ó íèõ ÿâëÿþòñÿ ïðèáûëüíûìè. Äâèãàÿñü äàëüøå, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî ïîëîâèíà âûèãðûøíûõ ñäåëîê ïðèíîñèò ëèøü ìàëåíüêóþ ïðèáûëü èëè íàõîäÿòñÿ ÷óòü âûøå óðîâíÿ áåçóáûòî÷íîñòè. Òàêèì îáðàçîì, ìîæíî ñïîêîéíî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî áîëüøèíñòâî ïðîôåññèîíàëüíûõ òðåéäåðîâ, â ÷àñòíîñòè íà ðûíêå ôüþ÷åðñîâ, äåëàþò îñíîâíóþ ÷àñòü ñâîèõ äåíåã íà îäíîé èëè äâóõ ñäåëêàõ èç äåñÿòè. Ýòî ëèøíèé ðàç ïîä÷åðêèâàåò âàæíîñòü íîðìàëüíîãî óïðàâëåíèÿ êàïèòàëîì è ðèñêàìè ïðè òîðãîâëå íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ. Íàïðèìåð, íåëèøíå áóäåò âñïîìíèòü ñòàðîå ðûíî÷íîå ïðàâèëî - "ñîêðàùàé ïîòåðè è äàâàé ïðèáûëè òå÷ü". Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.actionforex.com

Ôîðåêñ Ðàññûëêè ýòî - íîâîñòè, îáçîðû, àíàëèòèêà è ïðîãíîçû ðûíêà Ôîðåêñ â ïèñüìàõ, ïðèõîäÿùèõ â âàø ïî÷òîâûé ÿùèê. Îäèí àêêàóíò äëÿ Ïîäïèñ÷èêà è äëÿ Àâòîðà - òîëüêî îäíà ðåãèñòðàöèÿ íà FxMail.ru!

Áåñïëàòíûå ôîðåêñ ðàññûëêè Åñëè âû èíòåðåñóåòåñü ðûíêîì Ôîðåêñ èëè óæå ðàáîòàåòå íà íåì, âû ìîæåòå ïîäïèñàòüñÿ íà áåñïëàòíûå ôîðåêñ ðàññûëêè íà FxMail.ru. Íàéäèòå èíòåðåñóþùóþ âàñ ðàññûëêó â Êàòàëîãå èëè Ðåéòèíãå Ðàññûëîê è ïîäïèøèòåñü íà íåå. Ôîðìàò êàê ïëàòíûõ òàê è áåñïëàòíûõ ðàññûëîê - HTML ñ âëîæåííûìè êàðòèíêàìè. Ðàçìåð âûïóñêà áåñïëàòíîé ðàññûëêè - äî 200 Êá, ïëàòíîé äî 500 Êá. Óïðàâëÿòü ïîäïèñêîé íà ðàññûëêè è ñîçäàâàòü ñâîè ðàññûëêè âû ìîæåòå â ñâîåì ëè÷íîì ïðîôèëå â ñèñòåìå FxMail.ru - Ìîé FxMail.

Åñëè âû åùå íå çàðåãèñòðèðîâàíû â ñèñòåìå FxMail.ru, çàðåãèñòðèðóéòåñü ïðÿìî ñåé÷àñ è ñòàíüòå íàøèì Ïîäïèñ÷èêîì è/èëè Àâòîðîì!

Ïëàòíûå ôîðåêñ ðàññûëêè Ïîäïèñêà íà ïëàòíûå ðàññûëêè ïðîèñõîäèò ïîäîáíî ïîäïèñêå íà ãàçåòû èëè æóðíàëû. Çà âûïóñê ïëàòíîé ðàññûëêè Àâòîð íàçíà÷àåò öåíó, âû ìîæåòå ïîäïèñàòüñÿ íà ëþáîå êîëè÷åñòâî âûïóñêîâ. Ñîçäàíèå ïëàòíîé ðàññûëêè ïîäîáíî ñîçäàíèþ áåñïëàòíîé ñ òîé ëèøü ðàçíèöåé, ÷òî ïðè îòêðûòèè ïëàòíîé ðàññûëêè âû ñàìè íàçíà÷àåòå öåíó çà âûïóñê. Êàêèå ðàññûëêè óæå ïðèñóòñòâóþò íà FxMail.ru è åñòü ëè ñðåäè íèõ ïëàòíûå? - Ïîñìîòðèòå â Êàòàëîãå Ðàññûëîê. Âñå ðàññûëêè ó÷àñòâóþò òàêæå â Ðåéòèíãå Ðàññûëîê. ×òîáû âàøè ðàññûëêè ïîêóïàëèñü, î÷åâèäíî, ÷òî âàì íóæíî ðåãóëÿðíî ïóáëèêîâàòü â íèõ öåííóþ èíôîðìàöèþ, çà êîòîðóþ òðåéäåðû áóäóò ñîãëàñíû ïëàòèòü äåíüãè. Ê ïðèìåðó, âû ìîæåòå îòêðûòü íåñêîëüêî áåñïëàòíûõ ðàññûëîê è îäíó ïëàòíóþ. Ñ ïîìîùüþ áåñïëàòíûõ ðàññûëîê âû ñìîæåòå çàÿâèòü î ñåáå Ôîðåêñ àóäèòîðèè è çàðåêîìåíäîâàòü ñåáÿ ñïåöèàëèñòîì, à ñ ïîìîùüþ ïëàòíûõ - ïîëó÷èòü âîçíàãðàæäåíèå çà ñâîé îïûò è öåííûå çíàíèÿ.

Îòêðûòü ñâîþ ðàññûëêó ïðÿìî ñåé÷àñ.

www.forexmagazine.ru

Îïàñíàÿ ñèòóàöèÿ

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ÎÏÀÑÍÀß ÑÈÒÓÀÖÈß Òîìàñ Ëîíã Äàâàéòå ïðåäñòàâèì ñèòóàöèþ - âû îòêðûëè ïîçèöèþ íà ïîêóïêó ïî ïàðå EUR/USD ïî öåíå 1.4000, è öåíà â äàííûé ìîìåíò íàõîäèòñÿ íà îòìåòêå 1.4025. Òàê êàê ÷åðåç 15 ìèíóò áóäóò îïóáëèêîâàíû ýêîíîìè÷åñêèå äàííûå, òî âû ðåøèëè ïîäîäâèíóòü ñâîé çàùèòíûé ñòîï-îðäåð ê óðîâíþ 1.4000, ÷òîáû çàùèòèòü ñâîþ ñäåëêó è íå äàòü òåêóùåé ïðèáûëè ïðåâðàòèòüñÿ â ïîòåðþ. Âûøëè íåãàòèâíûå äëÿ åâðî äàííûå è ðûíîê ðèíóëñÿ âíèç ÷åðåç óðîâåíü âàøåãî ñòîï-îðäåðà, äîñòèãíóâ ìèíèìóìà íà óðîâíå 1.3975 çà ñ÷èòàííûå ñåêóíäû. Íî âìåñòî òîãî, ÷òîáû óâèäåòü èñïîëíåíèå âàøåãî ñòîï-îðäåðà ïî çàÿâëåííîé öåíå - 1.4000, âû ïîëó÷àåòñÿ èñïîëíåíèå ïî öåíå 1.3990 è òåïåðü èìååòå ïðîèãðûøíóþ ñäåëêó.

5-ìèíóòíûé ãðàôèê EURUSD. Ïðîñêàëüçûâàíèå öåíû ïðè âûõîäå íîâîñòåé.

Ïî÷åìó òàê ïðîèçîøëî? Äåëî â òîì, ÷òî íå îêàçàëîñü íèêîãî, êòî õîòåë áû âçÿòü äðóãóþ ñòîðîíó ñäåëêè ïî âàøåé öåíå. Ñäåëêà ïðîèñõîäèò òîãäà, êîãäà äâà ÷åëîâåêà äîãîâàðèâàþòñÿ ïî öåíå, íî èìåþò ðàçíîãëàñèÿ ïî ñïðàâåäëèâîñòè ýòîé öåíû. Îäèí äóìàåò, ÷òî öåíà ñëèøêîì âûñîêàÿ, è ðûíîê äîëæåí áóäåò äâèãàòüñÿ âíèç, â òî âðåìÿ êàê äðóãîé äóìàåò, ÷òî öåíà ñëèøêîì íèçêàÿ, è ðûíîê äîëæåí áóäåò äâèãàòüñÿ ââåðõ. Êîãäà ïðîèñõîäèò ïóáëèêàöèÿ âàæíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ äàííûõ, îáúåì òîðãîâëè çíà÷èòåëüíî ñíèæàåòñÿ, ïîñêîëüêó íàèáîëåå êðóïíûå ðûíî÷íûå ó÷àñòíèêè ïðåäïî÷èòàþò îñòàâàòüñÿ âíå ðûíêà. Îíè íå áóäóò òîðãîâàòü, åñëè íå ìîãóò îïðåäåëèòü ñâîé ðèñê. Ñîîòâåòñòâåííî íåò òàêîãî áîëüøîãî îáúåìà, ñ êîòîðûì âû èìååòå äåëî â

www.dailyfx.com íîðìàëüíûõ ðûíî÷íûõ óñëîâèÿõ. Îäíàêî, âñå åùå åñòü ìíîæåñòâî ÷àñòíûõ òðåéäåðîâ, ïûòàþùèõñÿ èñïîëüçîâàòü â ñâîèõ èíòåðåñàõ âûñîêóþ èçìåí÷èâîñòü. Âñå îíè ñòàðàþòñÿ òîðãîâàòü â íàïðàâëåíèè, êîòîðîå ðûíîê äîëæåí ïðèíÿòü, èñõîäÿ èç âûøåäøèõ äàííûõ. Òàêèì îáðàçîì, åñëè êàæäûé äóìàåò, ÷òî ðûíîê ñíèæàåòñÿ, òî âñå ýòè òðåéäåðû ïûòàþòñÿ ïðîäàòü â îäíî è òî æå âðåìÿ. Ïðîáëåìà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî íåò äîñòàòî÷íîãî êîëè÷åñòâà ïîêóïàòåëåé, åñëè ðûíîê áûñòðî ñíèæàåòñÿ. Ïîýòîìó ðûíîê ïðîäîëæàåò ïàäàòü, ïîêà ïîêóïàòåëè íå âñòóïÿò è íå íà÷íóò çàíèìàòü äðóãóþ ñòîðîíó ñäåëîê. Íî îíè ïîêóïàþò ïî ñâîåé öåíå, à íå âàøåé. Â ïðèâåäåííîì âûøå ïðèìåðå, öåíà ñòîï-îðäåðà ñòàíîâèòñÿ ðûíî÷íûì îðäåðîì è îòïðàâëÿåòñÿ äëÿ ïîèñêà ïðîòèâîïîëîæíîé ñòîðîíû ñäåëêè. Òàêèì îáðàçîì, êîãäà ðûíîê ñíèçèëñÿ ê óðîâíþ âàøåãî ñòîï-îðäåðà - 1.4000, âàø îðäåð ñòàë ðûíî÷íûì îðäåðîì. Êîãäà âû ïðîäàåòå íà ðûíêå, âû ñîãëàøàåòåñü ïî öåíå ñ êåì-òî, êòî ïîêóïàåò. Åñëè æå òîëüêî åñòü æåëàþùèå êóïèòü íèæå âàøåé öåíû ïðîäàæè (óêàçàííîé â ñòîï-îðäåðå), òî âàø îðäåð áóäåò èñïîëíåí ëèøü íà òîì óðîâíå. Ýòî íàçûâàåòñÿ ïðîñêàëüçûâàíèåì è âñòðå÷àåòñÿ íà ëþáîì ôèíàíñîâîì ðûíêå ìèðà. Èìåííî ïîýòîìó, ìíîãèå êðóïíûå ðûíî÷íûå ó÷àñòíèêè ñòàðàþòñÿ íå òîðãîâàòü â òàêîé ðûíî÷íîé ñèòóàöèè. Òàê ÷òî, åñëè âû òîðãóåòå â âûñîêî-èçìåí÷èâîé ðûíî÷íîé ñðåäå, òî äîëæíû áûòü ãîòîâû ê ïðîñêàëüçûâàíèþ. Ýòî èçäåðæêè äàííîãî áèçíåñà. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.dailyfx.com

www.forexmagazine.ru

Íåñòàíäàðòíàÿ ìîäåëü

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ÍÅÑÒÀÍÄÀÐÒÍÀß ÌÎÄÅËÜ Ëàðè Ñâèíã

www.mrswing.com

Ëàðè Ñâèíã ÿâëÿåòñÿ Ïðåçèäåíòîì ïîïóëÿðíîãî ñàéòà www.mrswing.com. Äàííûé ñàéò ïîñâÿùåí âíóòðè-äíåâíîé òîðãîâëå è òîðãîâëå íà êîëåáàíèÿõ, ãäå Ëàðè è äðóãèå èçâåñòíûå òðåéäåðû ïðåäëàãàþò åæåäíåâíûå ñòàòüè è âèäåîìàòåðèàëû, îõâàòûâàþùèå îáðàçîâàíèå, àíàëèç ðûíêà è òîðãîâûå ðåêîìåíäàöèè. Òðàäèöèîííûå ìîäåëè, âðîäå äâîéíîé âåðøèíû, äâîéíîãî îñíîâàíèÿ, òðåóãîëüíèêà - ýòî ìîäåëè, ïðèçíàâàåìûå è îïèñûâàåìûå ìíîãèìè àâòîðàìè è ýêñïåðòàìè. Îäíàêî, âñåãäà âîçíèêàþò íîâûå êîíöåïöèè, ïîëó÷àåìûå íà îñíîâå òàêèõ ìîäåëåé, êîòîðûå ìîãóò ëó÷øå îòðàçèòü ðûíî÷íóþ äèíàìèêó. Îäíèì èç âàðèàíòîâ òàêîé íåñòàíäàðòíîé ìîäåëè ÿâëÿþòñÿ "Âîëíû Âóëüôà". Åå àâòîð Âóëüô ðàçäåëÿåò ñâîþ ìîäåëü ïî ïðèíöèïó òðàäèöèîííûõ ìîäåëåé - âîñõîäÿùèé êëèí, áû÷èé ôëàã èëè âûìïåë, òàê æå êàê íèñõîäÿùèé êëèí, ìåäâåæèé ôëàã èëè âûìïåë. Â ïðèâåäåííîì íèæå ïðèìåðå, òðàäèöèîííàÿ ìîäåëü ñòðîèòñÿ ñ ïîìîùüþ äâóõ êðàñíûõ òðåíäîâûõ ëèíèé: îäíà îò îïîðíîãî ïèêà 1 ê ïèêó 3 è 5, à äðóãàÿ îò îïîðíîãî îñíîâàíèÿ 2 ê îñíîâàíèþ 4. Íà ýòîì, ñîáñòâåííî, âñå ñîâïàäåíèÿ è çàêàí÷èâàþòñÿ. Êàê òîëüêî ýòà ìîäåëü âûäåëåíà, òî ñëåäóþùèé øàã çàêëþ÷àåòñÿ â ïðîåêòèðîâàíèè öåëè, êóäà îæèäàåòñÿ äâèæåíèå öåíû. Êàê òîëüêî ýòè ïÿòü îïîðíûõ òî÷åê áûëè èäåíòèôèöèðîâàíû è ïðîâåäåíû äâå òðåíäîâûå ëèíèè, ìîäåëü Âóëüôà äîáàâëÿåò äîïîëíèòåëüíóþ òðåíäîâóþ ëèíèþ (ïîêàçàíà ñèíèì öâåòîì) îò îïîðíîãî ìàêñèìóìà 1 ê îïîðíîìó ìèíèìóìó 4, ïðÿìî ÷åðåç öåíîâûå áàðû (òðàäèöèîííîå ïðàâèëî ïîñòðîåíèÿ òðåíäîâûõ ëèíèé ãëàñèò, ÷òî íèêîãäà íåëüçÿ èõ ïðîâîäèòü ÷åðåç öåíîâûå áàðû îò ìàêñèìóìà ê ìèíèìóìó - âñåãäà îò îïîðíîãî ìàêñèìóìà ê îïîðíîìó ìàêñèìóìó è îò îïîðíîãî ìèíèìóìà ê îïîðíîìó ìèíèìóìó). Â äàííîì æå ñëó÷àå, ëèíèÿ ïðîâîäèòñÿ ÷åðåç öåíîâûå áàðû îò âåðøèíû ñëåâà ê îñíîâàíèþ ñïðàâà, ÷òîáû îïðåäåëèòü öåëü öåíîâîãî äâèæåíèÿ îò òî÷êè 5.

60-ìèíóòíûé ãðàôèê EMC. Ìîäåëü "Âîëíû Âóëüôà".

Íà ãðàôèêå âûøå ïðèâåäåí ïðèìåð òèïè÷íîé ìîäåëè "Âîëíû Âóëüôà", ãäå ïÿòü îïîðíûõ ýêñòðåìóìîâ ôîðìèðóþò äâå êàíàëîîáðàçóþùèå òðåíäîâûå ëèíèè, â òî âðåìÿ êàê òðåòüÿ ëèíèÿ ïðîâîäèòñÿ îò âåðøèíû 1 ê îñíîâàíèþ 4. Ñèíÿÿ ëèíèÿ ïðîâåäåíà ê îñíîâàíèþ â ïðîâîé ñòîðîíå ãðàôèêà, ïîêàçûâàÿ îæèäàåìóþ öåëü ñíèæåíèÿ öåíû ïîñëå äîñòèæåíèÿ òî÷êè 5. Êàê âû âèäèòå, ìåíüøå ÷åì çà íåäåëþ öåíà äåéñòâèòåëüíî ñíèçèëàñü è äîñòèãëà ñâîåé öåëè ïî ïðèáûëè. Äðóãîé ãðàôèê äåìîíñòðèðóåò ïðèìåð èç ñîâñåì íåäàâíåé èñòîðèè. Çäåñü ìû âèäèì âîñõîäÿùèé êëèí èëè ïàðàëëåëüíûé êàíàë, ïîâûøàþùèéñÿ ïîä êðóòûì óãëîì (îò îïîðíîãî ìàêñèìóìà 1 ê ìàêñèìóìó 5), ïåðâàÿ êðàñíàÿ òðåíäîâàÿ ëèíèÿ ïðîâåäåíà ÷åðåç ìàêñèìóìû 1 è 3, îæèäàÿ, ÷òî öåíà âíîâü äîñòèãíåò òðåíäîâîé ëèíèè, ñôîðìèðîâàâ îïîðíûé ìàêñèìóì 5. Çàòåì ïðîâîäèòñÿ âòîðàÿ êðàñíàÿ òðåíäîâàÿ ëèíèÿ îò îïîðíîãî ìèíèìóìà 2 ê ìèíèìóìó 4. Êàê òîëüêî ìû èìååì äâå òðåíäîâûå ëèíèè, çàòåì îò îïîðíîãî ìàêñèìóìà 1 ê îïîðíîìó ìèíèìóìó 4 ñòðîèòñÿ ñèíÿÿ òðåíäîâàÿ ëèíèÿ, ïåðåñåêàþùàÿ öåíîâûå áàðû, ÷òîáû íàéòè âîçìîæíóþ öåëü ïîñëåäóþùåãî ñíèæåíèÿ öåíû. Êàê òîëüêî îïîðíûå ýêñòðåìóìû îïðåäåëåíû, ìû äîëæíû äîæ-

www.forexmagazine.ru

Íåñòàíäàðòíàÿ ìîäåëü

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

äàòüñÿ, ÷òîáû öåíîâîå äåéñòâèå ïîäòâåðäèëî ìîäåëü. Ýòî ïðîèñõîäèò, êîãäà ïîÿâëÿåòñÿ îïîðíûé ýêñòðåìóì 5 è öåíà ðàçâîðà÷èâàåòñÿ îò òðåíäîâîé ëèíèè.

60-ìèíóòíûé ãðàôèê YHOO. Óñòàíîâëåíèå ïàðàìåòðîâ ñäåëêè íà îñíîâå "Âîëí Âóëüôà". 60-ìèíóòíûé ãðàôèê YHOO. Ôîðìèðîâàíèå è ðåàëèçàöèè ìîäåëè "Âîëíû Âóëüôà".

Êàê ìîæíî òîðãîâàòü íà ýòîé ìîäåëè? Îïîðíàÿ âåðøèíà 5 ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé êðèòè÷åñêóþ îáëàñòü, çà êîòîðîé íåîáõîäèìî íàáëþäàòü ïðè ïðèíÿòèè ðåøåíèÿ îá îòêðûòèè ïîçèöèè. Êîãäà öåíà êàñàåòñÿ òðåíäîâîé ëèíèè, ñôîðìèðîâàííîé îïîðíûìè ýêñòðåìóìàìè 1 è 3, ìû äîëæíû óáåäèòüñÿ, ÷òî öåíà îòêëîíÿåòñÿ îò ýòîé òðåíäîâîé ëèíèè, ïîäòâåðæäàÿ ìîäåëü "Âîëíû Âóëüôà". Åñëè ýòî óñëîâèå âûïîëíÿåòñÿ, òî ìû ìîæåì âûïîëíèòü âõîä â êîðîòêóþ ïîçèöèþ (òî æå ñàìîå, òîëüêî â îáðàòíóþ ñòîðîíó, áóäåò ñïðàâåäëèâî äëÿ äëèííîé ïîçèöèè).

Äðóãîé ïðèìåð "Âîëí Âóëüôà" ìû ìîæåì âèäåòü íà ïðèâåäåííîì íèæå ãðàôèêå. Çäåñü ìû âèäèì, ÷òî öåíû íà÷àëè êîëåáàòüñÿ, ïîñêîëüêó ïîâòîðíîå òåñòèðîâàíèå (òî÷êà 3) îêàçàëîñü íå â ñîñòîÿíèè äîñòèãíóòü áîëåå âûñîêîãî ìàêñèìóìà (âûøå ìàêñèìóìà 1). Òîãäà ðûíîê ïðåäïðèíÿë òðåòüþ ïîïûòêó (îïîðíûé ìàêñèìóì 5) - íà ñåé ðàç, åñëè âíîâü ñòàíåò î÷åâèäíà íåóäà÷à, òî ìåäâåäè áóäóò ãîòîâû àòàêîâàòü è ñòîëêíóò öåíó âíèç. Äåéñòâèòåëüíî, íà îïîðíîì ìàêñèìóìå 5 öåíà âíîâü îòêëîíèëàñü âíèç ñðàçó

Íà ïðåäñòàâëåííîì íèæå ãðàôèêå ïîêàçàíà òî÷êà âõîäà (êðàñíàÿ ñòðåëêà âíèç) è óðîâåíü âûñòàâëåíèÿ ñòîï-îðäåðà (êðàñíàÿ ãîðèçîíòàëüíàÿ ëèíèÿ). Êîãäà áû÷èé áàð ñ áîëüøèì òåëîì äîñòèãàåò îïîðíîãî ìàêñèìóìà 5, ñëåäóþùèé ìåäâåæèé áàð óêàçûâàåò, ÷òî èìååò ìåñòî ðàçâîðîò. Ñëåäóþùèé âõîä ìîã áûòü îñóùåñòâëåí íà ïðîðûâå ýòîãî ìåäâåæüåãî áàðà, êîòîðûé ïðîèçîøåë ÷åðåç îäèí áàð. Öåëü ýòîãî äâèæåíèÿ ÿâëÿåòñÿ äîñòàòî÷íî äàëåêîé, ÷òî ïîäðàçóìåâàåò î÷åíü âûñîêèé ïîòåíöèàë ïðèáûëè ïî äàííîé ñäåëêå. Êàê ìû âèäèì, â äàííîì ñëó÷àå öåëü áûëà ïî÷òè äîñòèãíóòà, îäíàêî íàäëåæàùåå óïðàâëåíèå ïîçèöèåé, âðîäå ïåðåìåùåíèÿ ñòîï-îðäåðà âñëåä çà öåíîé, ïîçâîëèëî áû âûéòè èç ñäåëêè ñ äîâîëüíî íåïëîõîé ïðèáûëüþ.

Äíåâíîé ãðàôèê GOOG. Îñóùåñòâëåíèå âõîäà è îïðåäåëåíèå öåëè äëÿ ìîäåëè "Âîëíû Âóëüôà".

www.forexmagazine.ru

Íåñòàíäàðòíàÿ ìîäåëü

Ôåâðàëü 2008 ¹209/07

ïîñëå êàñàíèÿ òðåíäîâîé ëèíèè. Âõîä â êîðîòêóþ ïîçèöèþ áûë îñóùåñòâëåí íà ïðîðûâå ìèíèìóìà áàðà, êîòîðûé êîñíóëñÿ òðåíäîâîé ëèíèè (êðàñíàÿ ñòðåëêà âíèç). Ñòîïîðäåð áûë ðàçìåùåí ñðàçó âûøå ýêñòðåìóìà 1 (íàèáîëüøåãî èç òðåõ ìàêñèìóìîâ). Öåëü áûëà îïðåäåëåíà ñ ïîìîùüþ ïîñòðîåíèÿ óæå çíàêîìîé íàì òðåíäîâîé ëèíèè (ïîêàçàíà ñèíèì öâåòîì), êîòîðàÿ îêàçàëàñü ïî÷òè íà óðîâíå îïîðíîãî ìèíèìóìà 2. Ìîäåëü "Âîëíû Âóëüôà" ðåäêî âîçíèêàåò íà äíåâíûõ ãðàôèêàõ - â îñíîâíîì íà âíóòðè-äíåâíûõ ãðàôèêàõ, âðîäå 60-ìèíóòíîãî è ò.ä. Õîòÿ ïåðâîíà÷àëüíî îíà êàæåòñÿ ñëîæíîé è çàïóòàííîé, ïîñëå îïðåäåëåííîãî èçó÷åíèÿ è ïðàêòèêè, ýòà ìîäåëü ìîæåò îáåñïå÷èòü âàì âïîëíå ïðèëè÷íûå âîçìîæíîñòè äëÿ ïîëó÷åíèÿ âûñîêîé ïðèáûëè. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.mrswing.com