http://fxmag.ru/archive/pdf/fm244 by Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Ñîäåðæàíèå Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ ........................................................................... 3 Îáçîð ðûíêà îò Wachovia ........................................................................................................................... 4 Öåíòðîáàíêè ìåíÿþò äîêòðèíó ................................................................................................................. 9 Îáçîð EUR/USD ........................................................................................................................................ 12 Âçãëÿä íà USD/JPY: æä¸ì îêòÿáðüñêèé/ãîäîâîé ìèíèìóì? ................................................................ 19 Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY ................................................................... 22 Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà .................................................................................................. 24 Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD .................................................................. 26 Âîçâðàùåíèå ê èñòîêàì ............................................................................................................................ 28 Èíñòèíêò îõîòíèêà ................................................................................................................................... 31 Ïðèíöèï ïàðèòåòà .................................................................................................................................... 33

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Ãðóïïà êîìïàíèé "Àëüïàðè" www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Ðèñóíîê íà îáëîæêå:© Ken Mellott

Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: adv@fxmag.ru

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ

Êàëåíäàðü îò FOREX Review Дата 20/10/08 20/10/08 20/10/08 20/10/08 20/10/08

Время (Мск.) 03.00 10.00 16.30 16.30 18.00

21/10/08 21/10/08 22/10/08

14.00 17.00 03.50

22/10/08

12.30

22/10/08 22/10/08

16.30 16.30

22/10/08 23/10/08 23/10/08 23/10/08

16.30 12.30 12.30 13.00

23/10/08

13.00

23/10/08

16.30

24/10/08

12.00

24/10/08

12.00

24/10/08 24/10/08 24/10/08 24/10/08

12.30 12.30 15.00 15.00

24/10/08

18.00

Индикатор Цены на жильё Rightmove Y/Y Индекс производственных цен (PPI) Оптовые продажи Покупка ценных бумаг (млрд.) Индекс опережающих индикаторов M/M Обзор промышленных заказов CBI Ставки Индекс деловой активности в производственном секторе Протокол заседания Банка Англии 8.10 Розничные продажи Розничные продажи за исключением продаж автомобилей Индекс опережающих индикаторов Розничные продажи M/M Розничные продажи Y/Y Заказы промышленных предприятий M/M Заказы промышленных предприятий Y/Y Первичные обращения за пособиями по безработице Индекс деловой активности (PMI) в производственной сфере (предварительный) Индекс деловой активности (PMI) в непроизводственной сфере (предварительный) ВВП (предварительный) Q/Q ВВП (предварительный) Y/Y Индекс потребительских цен (CPI) Стержневой индекс потребительских цен (CPI Core) Продажи жилья на вторичном рынке (млн.)

M/M Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó ìåñÿöó Q/Q Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó êâàðòàëó Y/Y Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê àíàëîãè÷íîìó ïåðèîäó ïðîøëîãî ãîäà.

Страна

Период

Предыдущее

Прогноз

Британия Германия Канада Канада США

Октябрь Сентябрь Август Август Сентябрь

-3.3 % -0.6 % 2.3 % -С$5.9 -0.5 %

-5.0 % -0.2 %

Британия Канада Япония

Октябрь Август

-26 2.50 % 0.8 %

-25 2.50 % -

Британия

Канада Канада

Август Август

0.1 % 0.4 %

Канада Британия Британия ЕС

Сентябрь Сентябрь Сентябрь Август

0.2 % +1.2 % +3.3 % +1.0 %

-0.5 % +2.5 % -0.5 %

ЕС

Август

+1.6 %

+1.0 %

США

до18.10

461,000

460,000

ЕС

Октябрь

45.0

ЕС

Октябрь

48.2

47.5

Британия Британия Канада Канада

2 кв. 2 кв. Сентябрь Сентябрь

0.0 % +1.5 % -0.2 % 0.1 %

-0.2 % +1.0 % -

США

Сентябрь

4.91

4.93

www.forexreview.ru äëÿ Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Îáçîð ðûíêà îò Wachovia

Ôèíàíñîâûé êðèçèñ ïåðåõîäèò â ýêîíîìè÷åñêèé: ìåñÿ÷íûé îáçîð www.wachovia.com Àìåðèêàíñêèé ôîêóñ Ïîëíàÿ íåîïðåäåëåííîñòü Íåâåðîÿòíàÿ èçìåí÷èâîñòü íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ íå òîëüêî ñòàëà äîìèíèðóþùåé òåìîé ïîñëåäíèõ íåäåëü, íî òàêæå êàðäèíàëüíî èçìåíèëà ýêîíîìè÷åñêóþ ïåðñïåêòèâó. Ñåãîäíÿ ñòàëî íàìíîãî òÿæåëåå äîñòàòü êàïèòàë äàæå äëÿ íàèáîëåå ñèëüíûõ êðåäèòíûõ îðãàíèçàöèé, è ýòî óæå îêàçûâàåò íåãàòèâíîå âëèÿíèå íà ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû, ôèêñèðîâàííûå èíâåñòèöèè áèçíåñà è çàíÿòîñòü. Íàø êðàòêîñðî÷íûé ïðîãíîç áûë èçìåíåí, è ðåöåññèÿ òåïåðü íàõîäèòñÿ â öåíòðå âíèìàíèÿ. Ìû îæèäàåì òðè ïîñëåäîâàòåëüíûõ êâàðòàëà ñíèæåíèÿ ðåàëüíîãî âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà, íà÷èíàÿ ñ òðåòüåãî êâàðòàëà ýòîãî ãîäà, â êîòîðîì ÂÂÏ, êàê îæèäàåòñÿ, ñíèçèòñÿ íà 0.7% ãîäîâûõ. Ìû îæèäàåì ñíèæåíèå (îò ïèêà äî ìèíèìóìà) ðåàëüíîãî âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà íà 1.5%, ïî àíàëîãèè ñ ñîêðàùåíèåì, îòìå÷åííûì âî âðåìÿ ðåöåññèè 1990-91ãã. Îäíàêî, ìû ñ÷èòàåì, ÷òî ôèíàëüíûå ïðîäàæè ïîòðåáèòåëÿì è êîìïàíèÿì óïàäóò ïðèáëèçèòåëüíî íà 3%, ÷òî áûëî áû íàèáîëüøèì ñíèæåíèåì íà÷èíàÿ ñ ðåöåññèè 1981-82ãã.

Ðåàëüíûé ÂÂÏ ÑØÀ (çåëåíûì - ïðîãíîç).

Ìû òàêæå ïîëàãàåì, ÷òî ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû óïàëè â òðåòüåì êâàðòàëå áîëåå, ÷åì íà 3% ãîäîâûõ, è îæèäàåì îòðèöàòåëüíîãî ðåçóëüòàòà åùå è â òåêóùåì êâàðòàëå. Íàèáîëüøàÿ äîëÿ ñëàáîñòè ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ ïðèøëàñü íà äîðîãîñòîÿùèå òîâàðû, âðîäå àâòîìîáèëåé è áûòîâûõ òîâàðîâ äëèòåëüíîãî ïîëüçîâàíèÿ. Õîòÿ, ïîòðåáèòåëè òàêæå ñíèæàþò ïîêóïêè îñòàëüíûõ òîâàðîâ è óñëóã. Ó÷èòûâàÿ èçìåíåíèÿ íàøåãî ïðîãíîçà, ìû ïîëàãàåì, ÷òî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ ïîéäåò íà äàëüíåéøåå ñîêðàùåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ìû îæèäàåì ñîêðàùåíèÿ ó÷åòíîé ñòàâêè åùå íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ íà çàñåäàíèè FOMC 29 îêòÿáðÿ, ñ ôèíàëüíûì ñðåçàíèåì ñòàâêè íà 25 ïóíêòîâ â äåêàáðå èëè ÿíâàðå, ÷òî â èòîãå äîâåäåò ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äî 0.75%. Ìåæäóíàðîäíûé îáçîð Âåðîÿòíà ãëîáàëüíàÿ ðåöåññèÿ Ïåðñïåêòèâû ãëîáàëüíîãî ðîñòà çíà÷èòåëüíî óõóäøèëèñü çà ïðîøëûé ìåñÿö, ïîñêîëüêó íàïðÿæåííîñòü íà êðåäèòíûõ ðûíêàõ çàìåòíî óñèëèëàñü. Äåéñòâèòåëüíî, âûãëÿäèò òàê, ÷òî áîëüøèíñòâî îñíîâíûõ ýêîíîìèê, âêëþ÷àÿ Êàíàäó, Åâðî-çîíó, ßïîíèþ è Âåëèêîáðèòàíèþ, ñîáèðàþòñÿ ïðîäåìîíñòðèðîâàòü íåñêîëüêèõ êâàðòàëîâ îòðèöàòåëüíîãî ðîñòà, òàê êàê êðåäèòíûé êðèçèñ îêàçûâàåò äàâëåíèå íà èíâåñòèöèîííûå ðàñõîäû è ïîòðÿñåííûå ïîòðåáèòåëè ñîêðàùàþò ñâîè ðàñõîäû. Íàø ïåðåñìîòðåííûé ïðîãíîç óêàçûâàåò íà ðîñò ìèðîâîãî âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà â 2009 ãîäó âñåãî íà 2% - ñàìûé ìåäëåííûé ãîäîâîé ðîñò ñ 1993ã. Íàïðÿæåííîñòü íà êðåäèòíûõ ðûíêàõ, ïðåäñòàâëÿþùàÿ îñíîâíîé ðèñê äëÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, çàñòàâèëè âåäóùèå öåíòðîáàíêè (âêëþ÷àÿ ÔÐÑ, ÅÖÁ, Áàíê Àíãëèè è Áàíê Êàíàäû) 8 îêòÿáðÿ ñêîîðäèíèðîâàíî ñîêðàòèòü ó÷åòíûå ñòàâêè íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ. Ìû îæèäàåì äàëüíåéøåå îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè öåíòðàëüíûìè áàíêàìè. Áàíê Àíãëèè, ñêîðåå âñåãî, ñîêðàòèò ïðîöåíòíûå ñòàâêè åùå íà 150 áàçèñíûõ ïóíêòîâ ê íà÷àëó ñëåäóþùåãî ãîäà, à ÅÖÁ âïîëíå ìîæåò ñîêðàòèòü ñòàâêè åùå íà 75 áàçèñíûõ ïóíêòîâ.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Äîëëàð â ïîñëåäíåå âðåìÿ ñèëüíî óêðåïèëñÿ âñëåäñòâèå ñïðîñà íà äîëëàðîâóþ ëèêâèäíîñòü. Âïîñëåäñòâèè, äîëëàð ìîæåò ïîòåðÿòü ÷àñòü ñâîèõ íåäàâíèõ äîñòèæåíèé, êîãäà (è åñëè) ñïàäåò ïàíèêà. Ìû ïðîãíîçèðóåì, ÷òî òåíäåíöèÿ óêðåïëåíèÿ äîëëàðà ïðîäîëæèòñÿ â 2009 ãîäó, ïîñêîëüêó èíîñòðàííûå öåíòðàëüíûå áàíêè ïðîäîëæàþò ñîêðàùàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè, à àìåðèêàíñêèé äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà óìåíüøàåòñÿ. Îäíàêî, ñèòóàöèÿ íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ îñòàåòñÿ î÷åíü âîëàòèëüíîé, ÷òî äåëàåò òî÷íûé ïðîãíîç ïðàêòè÷åñêè íåâîçìîæíûì.

Ïðîáëåìû íà ðûíêå êîììåð÷åñêèõ áóìàã îñîáåííî íåãàòèâíî îòðàçèëèñü íà àâòî-ñåêòîðå, ñ óìåíüøåíèåì ôèíàíñèðîâàíèÿ äèëåðñêèõ ñåòåé è ìàðêåòèíãîâûõ ïðîãðàìì. Îäîáðåííûå ññóäû è ïðîäàæè â êîíöå ñåíòÿáðÿ ðåçêî óïàëè, ÷òî âíåñëî ñâîé âêëàä â ñíèæåíèå íàøåé îöåíêè ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ çà òðåòèé êâàðòàë. Êðåäèòíûé êðèçèñ òàêæå óãðîæàåò èñïîðòèòü ðîçíè÷íûì ñåòÿì ñåçîí ïðàçäíè÷íûõ ïðîäàæ. Íåêîòîðûå ðîçíè÷íûå ñåòè èçî âñåõ ñèë ñòàðàþòñÿ îáåñïå÷èòü ñåáå êðåäèòíóþ ëèíèþ íà ïðàçäíè÷íûé ñåçîí, è ìíîãèå, âåðîÿòíî, âîéäóò â ýòî ïåðèîä ñ íåîáû÷íî íèçêèìè ìàòåðèàëüíûìè çàïàñàìè. Íèçêèå ìàòåðèàëüíûå çàïàñû ôàêòè÷åñêè ãàðàíòèðóþò, ÷òî ïðîäàæè áóäóò íàõîäèòüñÿ íà íèçêîì óðîâíå èëè äàæå íèæå íàøåãî ïðîãíîçà îò 0% äî 2%.

Ðåàëüíûé ìèðîâîé ÂÂÏ (çåëåíûì - ïðîãíîç).

Êðèçèñ íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ ïðåâçîøåë âñå ñàìûå ìðà÷íûå ïðîãíîçû è ÿâíî óñèëèëñÿ â ïîñëåäíèå íåäåëè. Ïåðâîïðè÷èíà êðèçèñà ëåæèò â íåäîñòàòêå ïðîçðà÷íîñòè ñëîæíûõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ, êîòîðàÿ ìåøàåò îöåíèâàòü íåêîòîðûå àêòèâû è îïðåäåëÿòü, íàñêîëüêî êðåäèòîñïîñîáíû íåêîòîðûå ôèíàíñîâûå èíñòèòóòû è íåôèíàíñîâûå êîìïàíèè. Ðåçóëüòàòîì ýòîãî ñòàëî ðåçêîå ñîêðàùåíèå êðåäèòà, îñîáåííî íà ìåæáàíêîâñêîì ðûíêå è ðûíêå îáåñïå÷åííûõ àêòèâàìè áóìàã. Ïðîáëåìû òàêæå ñòàëè ÷óâñòâîâàòüñÿ è çà ïðåäåëàìè Wall-street. Ïðîöåíòíûå ñòàâêè ïî îáû÷íûì çàêëàäíûì ïðèìåðíî íà òðè ÷åòâåðòè ïðîöåíòà âûøå, ÷åì îíè äîëæíû áûòü, è èõ èçìåíåíèå ìîæåò êâàëèôèöèðîâàòüñÿ êàê óâåëè÷åíèå îò ñëèøêîì ìÿãêèõ äî ñëèøêîì æåñòêèõ. Ñòîèìîñòü äîìàøíèõ àêòèâîâ òàêæå ñíèçèëàñü, è â íåêîòîðûõ ñëó÷àÿõ ëèìèòû ïî êðåäèòíûì êàðòî÷êàì áûëè ñîêðàùåíû.

Ðåàëüíûå ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû (çåëåíûì - ïðîãíîç).

Â òî âðåìÿ êàê òåêóùàÿ ñèòóàöèÿ âûçûâàåò åñòåñòâåííûå îïàñåíèÿ, Ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ è Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà ïðîÿâëÿþò ÷ðåçâû÷àéíóþ àêòèâíîñòü ïî îáåñïå÷åíèþ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû äîïîëíèòåëüíîé ëèêâèäíîñòüþ è âîññòàíîâëåíèþ äîâåðèÿ. Íàèáîëåå çàìåòíûì øàãîì ÿâëÿåòñÿ Ïðîãðàììà ïîääåðæêè ïðîáëåìíûõ àêòèâîâ Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ (TARP), ïîçâîëÿþùàÿ Êàçíà÷åéñòâó âûêóïèòü äî 700 ìëðä.$ ñâÿçàííûõ ñ çàêëàäíûìè öåííûõ áóìàã, è äðóãèõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ, ðåãóëèðóåìûõ â ñîîòâåòñòâèè ñ àìåðèêàíñêèì çàêîíîì. Ìíîãèå èç ýòèõ àêòèâîâ íå òîðãóþòñÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ, ÷òî ìåøàåò óñòàíîâèòü èõ ñòîèìîñòü. Ïðîãðàììà TARP äîëæíà ñíÿòü íåîïðåäåëåííîñòü ñ ýòèõ àêòèâîâ è óäàëèòü ÷àñòü îïàñåíèé

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

èç ôèíàíñîâîé ñèñòåìû. Êàê òîëüêî áàíêè âíîâü ïî÷óâñòâóþò êîìôîðòíûå óñëîâèÿ äëÿ âçàèìíîãî êðåäèòîâàíèÿ, è âîçîáíîâèòñÿ òîðãîâëÿ ìåíåå ñëîæíûìè ôèíàíñîâûìè àêòèâàìè, íà êðåäèòíûå ðûíêè äîëæíî âåðíóòüñÿ íåêîòîðîå ïîäîáèå íîðìàëèçàöèè. Ê ñîæàëåíèþ, ëþáîå ñóùåñòâåííîå óëó÷øåíèå ïðîèçîéäåò, êàê ìèíèìóì, ÷åðåç íåñêîëüêî íåäåëü, à çíà÷èòåëüíûé óùåðá óæå áûë íàíåñåí. Ìû ñåé÷àñ îæèäàåì, ïî êðàéíåé ìåðå, óìåðåííîãî ñïàäà ðåàëüíîãî âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà è, âîçìîæíî, áîëåå ãëóáîêîãî ñïàäà, åñëè ìàòåðèàëüíûå çàïàñû ðåçêî óïàäóò èëè ýêñïîðò çàìåäëèòñÿ áûñòðåå, ÷åì îæèäàåòñÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ. Îäíàêî, âíóòðåííèé ñïðîñ áóäåò íàìíîãî ñëàáåå, è ìû îæèäàåì, ÷òî ÿäðî ÂÂÏ áóäåò óìåíüøàòüñÿ ÷åòûðå êâàðòàëà ïîäðÿä, ïðèâåäÿ ê íàèáîëüøåìó ñîâîêóïíîìó ñíèæåíèþ ïîñëå ðåöåññèè 1981/82ãã. Ñëàáîñòü ÿäðà ÂÂÏ, ñêîðåå âñåãî, ïðèâåäåò ê ïîâûøåíèþ óðîâíÿ áåçðàáîòèöû íåñêîëüêî âûøå, íåæåëè ïðîãíîçèðóåòñÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ, è çíà÷èòåëüíîìó ñîêðàùåíèþ ðîñòà ëè÷íûõ äîõîäîâ. Âñå ýòî, âêóïå ñ íåãàòèâíûì âëèÿíèåì ïàäàþùèõ öåí íà äîìà, áóäåò óäåðæèâàòü ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû äîñòàòî÷íî âÿëûìè â òå÷åíèå, ïî êðàéíåé ìåðå, ñëåäóþùåãî ãîäà. Ó÷èòûâàÿ ïîäîðîæàíèå êàïèòàëà, ðîñò ôèêñèðîâàííûõ èíâåñòèöèé áèçíåñà è êîììåð÷åñêîãî ñòðîèòåëüñòâà, êàê îæèäàåòñÿ, áóäåò íàìíîãî ìåäëåííåå. Äàæå ôåäåðàëüíûå è ìóíèöèïàëüíûå ðàñõîäû áóäóò íàõîäèòüñÿ ïîä ïîâûøåííûì äàâëåíèåì, âñëåäñòâèå ñíèæåíèÿ íàëîãîâûõ ïîñòóïëåíèé è ïîâûøåíèÿ çàòðàò íà îáñëóæèâàíèå äîëãà.

Òåêóùàÿ ñðåäà âûçîâåò ëèøü îäèí ïîëîæèòåëüíûé ðåçóëüòàò - èíôëÿöèÿ óìåíüøèòñÿ, à öåíû íà ýíåðãîíîñèòåëè çíà÷èòåëüíî ñíèçÿòñÿ. Áîëåå íèçêàÿ èíôëÿöèÿ ïîçâîëèò Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìå ïåðåéòè ê åùå áîëåå ìÿãêîé ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå. Ìû îæèäàåì, ÷òî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ ñíèçèò ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì, ïî êðàéíåé ìåðå, åùå íà 75 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, äâå òðåòè èç êîòîðûõ áóäóò ñîêðàùåíû óæå â áëèæàéøåå âðåìÿ, à îñòàâøàÿñÿ ÷àñòü - â íà÷àëå ñëåäóþùåãî ãîäà. Ïðîãíîç ðàçâèòèÿ ýêîíîìèêè ÑØÀ Ãëîáàëüíàÿ ðåöåññèÿ âïîëíå âîçìîæíà Ïåðñïåêòèâû ãëîáàëüíîãî ðîñòà çíà÷èòåëüíî óõóäøèëèñü çà ïðîøëûé ìåñÿö, ïîñêîëüêó íàïðÿæåííîñòü íà êðåäèòíûõ ðûíêàõ óñèëèëàñü, íå òîëüêî â Ñîåäèíåííûõ Øòàòàõ, íî òàêæå è â áîëüøèíñòâå äðóãèõ ñòðàí. Ñèòóàöèÿ íà êðåäèòíûõ ðûíêàõ âíîñèò íåîïðåäåëåííîñòü â ïåðñïåêòèâû êàïèòàëüíûõ ðàñõîäîâ â áîëüøèíñòâå ñòðàí. Êðîìå òîãî, ðîñò ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ âî ìíîãèõ ñòðàíàõ, ñêîðåå âñåãî, òàêæå çàìåäëèòñÿ, ïîñêîëüêó ðûíêè òðóäà îñëàáåâàþò è äåñòàáèëèçàöèÿ ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ çàñòàâëÿåò ïîòðåáèòåëåé çàíèìàòü âûæèäàòåëüíóþ ïîçèöèþ. Ñîîòâåòñòâåííî, ìû ñîêðàòèëè íàø ïðîãíîç ïî ðîñòó ãëîáàëüíîãî ÂÂÏ íà 2009 ãîä âñåãî äî 2%, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ñàìûìè ìåäëåííûìè òåìïàìè ñ 1993 ãîäà (ñì. äèàãðàììó âûøå). Ïîäîáíûå òåìïû ðîñòà îçíà÷àþò ðåöåññèþ ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè. Äåéñòâèòåëüíî, ìíîãèå âåäóùèå ýêîíîìèêè, êàæåòñÿ, óæå èñïûòûâàþò ïîëíîìàñøòàáíóþ ðåöåññèþ. Íàïðèìåð, ðîñò áðèòàíñêîé ýêîíîìèêè âî âòîðîì êâàðòàëå îñòàíîâèëñÿ, è åæåìåñÿ÷íûå èíäèêàòîðû óêàçûâàþò íà ïðÿìîå ñîêðàùåíèå â òðåòüåì êâàðòàëå. Â áóäóùåì ìû îæèäàåì, ÷òî ðåàëüíûé ÂÂÏ Âåëèêîáðèòàíèè ñíèçèòñÿ äî ñåðåäèíû ñëåäóþùåãî ãîäà. Õîòÿ ñïàä â Åâðî-çîíå, âåðîÿòíî, íå áóäåò ñòîëü æå ãëóáîêèì êàê â Âåëèêîáðèòàíèè, òåìïû ðîñòà â êîíòèíåíòàëüíîé Åâðîïå, ðàçâåðíóâøèåñÿ âî âòîðîì êâàðòàëå âíèç, âåðîÿòíî, îñòàíóòñÿ îòðèöàòåëüíûìè åùå íåñêîëüêî êâàðòàëîâ. ßïîíñêàÿ ýêîíîìèêà, êàæåòñÿ, òàêæå ñîñêàëüçûâàåò â ðåöåññèþ. Ìû îæèäàåì, ÷òî ñïàä â Ñîåäèíåííûõ Øòàòàõ ïîòÿíåò çà ñîáîé è êàíàäñêóþ ýêîíîìèêó, ñïàä â êîòîðîé íà÷íåòñÿ â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå 2008ã.

ßäðî ðåàëüíîãî ÂÂÏ (çåëåíûì - ïðîãíîç).

Â îòâåò íà óãðîçó ãëîáàëüíîãî ñïàäà âåäóùèå öåíòðàëüíûå áàíêà ïîøëè íà ñêîîðäèíèðîâàííîå îñëàáëåíèå ìîíå-

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

òàðíîé ïîëèòèêè - 8 îêòÿáðÿ òàêèå öåíòðàëüíûå áàíêè, êàê ÔÐÑ, ÅÖÁ, Áàíê Àíãëèè, Áàíê Êàíàäû è øâåäñêèé Ðèêñáàíê, îäíîâðåìåííî ñîêðàòèëè ó÷åòíûå ñòàâêè íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ. Ìû îæèäàåì äàëüíåéøåå îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè â áëèæàéøèå ìåñÿöû. Ìû ïðîãíîçèðóåì, ÷òî Áàíê Àíãëèè óìåíüøèò ñòàâêó ðåôèíàíñèðîâàíèÿ äî 3.00% ê íà÷àëó ñëåäóþùåãî ãîäà îò òåêóùèõ 4.50%. Òàêæå ìû îæèäàåì, ÷òî ÅÖÁ ñîêðàòèò ñòàâêè åùå íà 75 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, öåíòðîáàíêè Àâñòðàëèè è Êàíàäû òàêæå, ñêîðåå âñåãî, ïîéäóò íà äîïîëíèòåëüíîå ñîêðàùåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê.

Äèíàìèêà ó÷åòíûõ ñòàâîê (ñèíèì - ÔÐÑ, çåëåíûì - Áàíê Àíãëèè, æåëòûì - ÅÖÁ, ãîëóáûì - Áàíê Àâñòðàëèè).

Êàê ïîêàçàíî íèæå, òîðãîâî-âçâåøåííûé êóðñ äîëëàðà ðåçêî ïîâûñèëñÿ ñ ñåðåäèíû èþëÿ. Êàê ìû óæå ïèñàëè, ðîñò äîëëàðà çà ïîñëåäíèå íåñêîëüêî ìåñÿöåâ áîëüøå ãîâîðèò îá óõóäøåíèè ýêîíîìèêîé ñèòóàöèè â äðóãèõ ñòðàíàõ, íåæåëè îá óëó÷øåííûõ ïåðñïåêòèâàõ ðîñòà â ñàìèõ Ñîåäèíåííûõ Øòàòàõ. Äåéñòâèòåëüíî, ïåðñïåêòèâû àìåðèêàíñ-

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

íîé, è äåëàòü êàêèå-ëèáî ïðîãíîçû â îòíîøåíèè ýêîíîìè÷åñêèõ è ôèíàíñîâûõ ïåðåìåííûõ â íàñòîÿùåå âðåìÿ ïðàêòè÷åñêè íåâîçìîæíî. Ðàíî èëè ïîçäíî ôèíàíñîâûå ðûíêè âåðíóòñÿ ê "áîëåå íîðìàëüíûì" ñîñòîÿíèÿì. Ìåæäó òåì, èçìåí÷èâîñòü, ñêîðåå âñåãî, îñòàíåòñÿ íà ðåêîðäíûõ ìàêñèìóìàõ è ïåðñïåêòèâû îñòàþòñÿ î÷åíü íåîïðåäåëåííûìè. Ïðîãíîç ðàçâèòèÿ âåäóùèõ ýêîíîìèê

Òîðãîâî-âçâåøåííûé èíäåêñ äîëëàðà.

êîé ýêîíîìèêè çíà÷èòåëüíî ïîáëåêëè çà ïîñëåäíèå äâà ìåñÿöà. Ïîçæå, äîëëàð óñèëèâàëñÿ âñëåäñòâèå ñïðîñà íà äîëëàðîâóþ ëèêâèäíîñòü ñî ñòîðîíû èíîñòðàííûõ çàåìùèêîâ. Ïðåäïîëàãàÿ, ÷òî ìèðîâàÿ ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà íå ðóõíåò îêîí÷àòåëüíî, äîëëàð â áëèæàéøåå âðåìÿ äîëæåí ðàñòåðÿòü ÷àñòü ñâîèõ äîñòèæåíèé, âûçâàííûõ ïàíèêîé. Îäíàêî, ìû ñ÷èòàåì, ÷òî äîëëàð ïðîäîëæèò âîñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ ïðîòèâ áîëüøèíñòâà îñíîâíûõ âàëþò â 2009ã. Êàê ìû îòìåòèëè âûøå, âåäóùèå èíîñòðàííûå ýêîíîìèêè ñîñêîëüçíóò â ðåöåññèþ, è öåíòðàëüíûå áàíêè ýòèõ ñòðàí äîëæíû áóäóò ïîéòè íà îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè. Ìåæäó òåì, äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà ÑØÀ ïðîäîëæèò óìåíüøàòüñÿ. Êîìáèíàöèÿ ñóæàþùèõñÿ äèôôåðåíöèàëîâ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê è ñîêðàùåíèÿ äåôèöèòà òåêóùåãî ñ÷åòà äîëæíà ïðèâåñòè ê íåêîòîðîìó óñèëåíèþ äîëëàðà â ñëåäóþùåì ãîäó. Îäíàêî, âû âûíóæäåíû ïîä÷åðêíóòü, ÷òî íàø ïðîãíîç íåñåò â ñåáå áîëåå âûñîêóþ äîëþ íåîïðåäåëåííîñòè, ÷åì îáû÷íî. Âûñî÷àéøàÿ òóðáóëåíòíîñòü íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ â íàñòîÿùåå âðåìÿ äåéñòâèòåëüíî ÿâëÿåòñÿ áåñïðåöåäåíòíîé. Â áëèæàéøåå âðåìÿ ôèíàíñîâûå ðûíêè, ñêîðåå âñåãî, áóäóò äâèãàòüñÿ ïîä äåéñòâèåì ýìîöèé, ñëóõîâ è èçìåíåíèé ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè. Ñèòóàöèÿ îñòàåòñÿ î÷åíü íåñòàáèëü-

Ïðîãíîç ïðîöåíòíûõ ñòàâîê

Ïðîãíîç âàëþòíûõ êóðñîâ

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.wachovia.com

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Öåíòðîáàíêè ìåíÿþò äîêòðèíó

Öåíòðîáàíêè ìåíÿþò äîêòðèíó www.bloomberg.com

Êàðîëèíà Áàóì àíàëèòèê "Bloomberg News" Öåíòðàëüíûå áàíêè íå ìîãóò ñâîåâðåìåííî èäåíòèôèöèðîâàòü ïóçûðè íà ðûíêå àêòèâîâ, îíè íå ðàñïîëàãàþò ëó÷øèì çíàíèåì îòíîñèòåëüíî ñîîòâåòñòâóþùåãî óðîâíÿ öåí íà àêòèâû, ÷åì ôèíàíñîâûå ðûíêè è îíè ìîãóò ëó÷øå ñëóæèòü îáùåñòâó, ðàáîòàÿ ñ ïîñëåäåéñòâèÿìè ïóçûðåé, êàê òîëüêî òå ëîïíóëè. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ìèðîâûå öåíòðàëüíûå áàíêè ñíèìàþò âñå îãðàíè÷åíèÿ, ÷òîáû ïîääåðæàòü òå÷åíèå äåíåã, ôóíêöèîíèðîâàíèå áàíêîâñêèõ ñèñòåì è ðîñò ýêîíîìèê (èëè îãðàíè÷åíèå èõ ñíèæåíèÿ), âîçìîæíà ïåðåîöåíêà äîêòðèíû ïðåèìóùåñòâåííîãî ïðàâà âûêóïà àêòèâîâ. Åñëè öåíòðàëüíûå áàíêè ãîòîâû ðèñêîâàòü òðèëëèîíàìè äîëëàðîâ íàëîãîïëàòåëüùèêîâ â êà÷åñòâå êðåäèòîðà "ïîñëåäíåé íàäåæäû", òî ïðåäîòâðàùåíèå ìîæåò áûòü íàèëó÷øèì ïðåäïèñàíèåì â ïðîâîäèìîé èìè ïîëèòèêå. Äîêòðèíà ïðåèìóùåñòâåííîãî ïðàâà âûêóïà àêòèâîâ íàëàãàåò î÷åâèäíûå ïðîáëåìû, êîòîðûå îáúÿñíÿþò, ïî÷åìó áîëüøèíñòâî ïîëèñè-ìåéêåðîâ ïðèäåðæèâàþòñÿ ïîëèòèêè íåâìåøàòåëüñòâà. Âî-ïåðâûõ, ýòî ïðåäïîëàãàåò, ÷òî îíè ìîãóò èäåíòèôèöèðîâàòü ïóçûðè íà ðûíêå àêòèâîâ. Âî-âòîðûõ, ýòî ïîäðàçóìåâàåò êîíñåíñóñ ïî ïîâîäó òîãî, êàêóþ ðîëü èãðàþò öåíû íà àêòèâû â îïðåäåëåíèè èíôëÿöèè è çàíÿòîñòè. Âòðåòüèõ, ýòî ïðåäïîëàãàåò, ÷òî ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà ÿâëÿåòñÿ ñîîòâåòñòâóþùèì èíñòðóìåíòîì êîíòðîëÿ íàä ïóçûðÿìè. Â íåêîòîðûõ ñëó÷àÿõ, èððàöèîíàëüíîå èçîáèëèå ïî êàêîìó-ëèáî àêòèâó, áóäü òî òþëüïàíû èëè àêöèè âûñîêîòåõíîëîãè÷íûõ êîìïàíèé, ìîæåò áûòü íàñòîëüêî áîëüøèì, ÷òî ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà, òðåáóåìàÿ äëÿ îãðàíè÷åíèÿ ïóçûðÿ, ìîãëà áû ïðèâåñòè ê íåæåëàòåëüíûì óõóäøåíèÿì â ýêîíîìèêå. Åâðîïåéñêèå öåíòðàëüíûå áàíêè òðàäèöèîííî õîòåëè áû ðàññìàòðèâàòü öåíû íà àêòèâû êàê ÷àñòü ñâîåãî àðñåíàëà èíñòðóìåíòîâ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè.

Ïðåäîòâðàùåíèå âìåñòî ðàñ÷èñòêè "Ïðåäîòâðàùåíèå ïóçûðåé íà ðûíêå àêòèâîâ ÿâëÿåòñÿ ëó÷øèì ñïîñîáîì ìèíèìèçèðîâàòü çàòðàòû îáùåñòâà â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå", çàÿâèë áûâøèé ãëàâíûé ýêîíîìèñò íåìåöêîãî Áóíäåñáàíêà è Åâðîïåéñêîãî öåíòðàëüíîãî áàíêà Îòìàð Èññèíã åùå â 2004ã. "Áîëüøèíñòâî èñêëþ÷èòåëüíîãî ðîñòà öåí íà àêöèè è íåäâèæèìîñòü â èñòîðèè ñîïðîâîæäàëîñü ñèëüíûì ðàñøèðåíèåì äåíåæíîé ìàññû è/èëè êðåäèòà". "Öåíòðàëüíûé áàíê íå ìîæåò êîíòðîëèðîâàòü, êàê ðàçìåùåíû äåíüãè - ïåðåòåêàþò ëè îíè â òîâàðû è óñëóãè èëè â àêòèâû, íî îí ìîæåò ïîñòàðàòüñÿ êîíòðîëèðîâàòü èõ ïðåäëîæåíèå", ñêàçàë îí. Øèðîêèé ðîñò äåíåæíîé ìàññû óñêîðèëñÿ â òå÷åíèå âòîðîé ïîëîâèíû 1990-õ. Áåçóñëîâíî, èíäåêñ Nasdaq ïðåâûñèë âñå ðàçóìíûå ïðåäåëû, ïîâûñèâøèñü â 1999 ãîäó íà 86%, íî èíôëÿöèÿ îñòàâàëàñü óìåðåííîé. Ïî÷åìó âñå îáâèíåíèÿ íàïðàâëåíû íà Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ? Óìåðåííàÿ èíôëÿöèÿ "íå ÿâëÿåòñÿ åäèíñòâåííîé ïðè÷èíîé, ÷òîáû äåðæàòü ñòàâêè íèçêèìè", çàÿâèë ïðîôåññîð ýêîíîìèêè èç Óíèâåðñèòåòà Êàðíåãè â Ïèòñáóðãå Ìàðâèí Ãóäôðèíä. "Áîëåå âûñîêàÿ òåíäåíöèÿ ðîñòà ïðîèçâîäèòåëüíîñòè íóæäàåòñÿ â áîëåå âûñîêèõ ðåàëüíûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ, ÷òîáû ïîääåðæèâàòü èíôëÿöèþ ñòàáèëüíîé". Ðîëü êðåäèòà Ìàðâèí Ãóäôðèíä, êîòîðûé áûë äèðåêòîðîì èññëåäîâàòåëüñêîãî öåíòðà â Ôåäåðàëüíîì ðåçåðâíîì áàíêå Ðè÷ìîíäà, è Ïðåçèäåíò Áàíêà â òî âðåìÿ Àëüôðåä Áðîääóñ îáñóæäàëè òîãäà áîëåå âûñîêèå ðåàëüíûå ñòàâêè. "Ýòî ðàáîòàëî áû ïðîòèâ èçëèøíåãî ðàçäóâàíèÿ ïóçûðÿ íà ðûíêå àêöèé âûñîêîòåõíîëîãè÷íûõ êîìïàíèé", çàÿâèë Ãóäôðèíä. "Â òî âðåìÿ êàê ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì â 1% áûëà íåîáõîäèìà â 2003-2004 ãîäàõ, ÷òîáû ñíÿòü óãðîçó äåôëÿöèè, ìû âïîñëåäñòâèè íå âîññòàíîâèëè ñòàâêè äîñòàòî÷íî áûñòðî", çàÿâèë îí.

www.forexmagazine.ru

Öåíòðîáàíêè ìåíÿþò äîêòðèíó

Òåêóùèé êðèçèñ, êîòîðûé ïðèâåë ê êðàõó àâòîðèòåòíåéøèõ ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòîâ è âìåøàòåëüñòâó ïðàâèòåëüñòâà â ÷àñòíûé ñåêòîð òàêèìè ìåòîäàìè, êàêèõ íå íàáëþäàëîñü ñ 1930-õ, çàñòàâëÿåò ìíîãèõ ýêîíîìèñòîâ ïåðåñìîòðåòü äîêòðèíó öåíòðîáàíêîâ. "ß âñåãäà ñêåïòè÷åñêè îòíîñèëñÿ ê ñïîñîáíîñòè öåíòðàëüíîãî áàíêà óñòàíàâëèâàòü öåëåâûå öåíû íà àêòèâû", ñêàçàë Áðîääóñ â òåëåôîííîì èíòåðâüþ íà ïðîøëîé íåäåëå. "ß íå èçìåíèë ñâîåãî âçãëÿäà, íî ïîñëå ñîáûòèé òàêîãî ìàñøòàáà, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ îáÿçàí ïðèíÿòü ýòî ê ðàññìîòðåíèþ". Áðîääóñ çàÿâèë òàêæå, ÷òî êðåäèò îïðåäåëåííî èãðàåò áîëüøóþ ðîëü â ïóçûðÿõ íà ðûíêå àêòèâîâ è ÿâëÿåòñÿ îòïðàâíîé òî÷êîé äëÿ ïîíèìàíèÿ äàííûõ ïðîöåññîâ.

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Íåîáõîäèìàÿ ïîñëåäîâàòåëüíîñòü "Çà ñâîè 95 ëåò ñóùåñòâîâàíèÿ Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íèêîãäà íå ãîâîðèë, êàêîé äîëæíà áûòü ïîëèòèêà êðåäèòîðà "ïîñëåäíåé íàäåæäû", çàÿâèë ïðîôåññîð ïîëèòè÷åñêîé ýêîíîìèêè èç Óíèâåðñèòåòà Êàðíåãè Àëëàí Ìåëöåð, ÷üÿ êíèãà "Èñòîðèÿ Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà" áóäåò èçäàíà â ñëåäóþùåì ãîäó. "Ýòî íå âûãëÿäèò ïîñëåäîâàòåëüíî, è íà ñåé ðàç ýòî ñäåëàëî ñèòóàöèþ òîëüêî õóæå". "Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ âûðó÷èë áàíê "Bear Stearns", à íå "Lehman Brothers", è êîå-÷òî ñäåëàë äëÿ AIG", çàÿâèë îí. "Ôåäåðàëüíîìó Ðåçåðâó íóæíà ïîñëåäîâàòåëüíàÿ ïîëèòèêà, êîòîðàÿ ñêàæåò íàì, ÷òî îí ñîáèðàåòñÿ äåëàòü". Êðèòèêà Ìåëöåðà íà ýòîì íå çàêàí÷èâàåòñÿ.

Îáçîð ðîëè ×èíîâíèêè Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà áóäóò èìåòü ìíîãî âðåìåíè, ÷òîáû èçó÷èòü âçàèìîñâÿçè ìåæäó êðåäèòîì è ïóçûðÿìè íà ðûíêå àêòèâîâ, ïîñêîëüêó öåíòðîáàíêè îêàçûâàþò ñîäåéñòâèå ôèíàíñîâîé ñèñòåìå è èìåþò äåëî ñ ýêîíîìè÷åñêèìè ïîñëåäñòâèÿìè. Êàê áóäåò âûãëÿäåòü ïîëèòè÷åñêèé ëàíäøàôò, êîãäà íåïîñðåäñòâåííûé êðèçèñ ïðîõîäèò? "Ìû íàìåðåíû óñòàíîâèòü öåëè äëÿ öåí íà àêòèâû", çàÿâèë ãëàâíûé ýêîíîìèñò áàíêà "Credit Suisse" Íåéë Ñîññ. "Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ óæå óñòàíàâëèâàåò öåëè äëÿ öåí íà àêòèâû", ñêàçàë Íåéë Ñîññ. "Îí óñòàíàâëèâàåò öåëü ïî ñòàâêå íà íàëè÷íîñòü, ÷òî ÿâëÿåòñÿ íà÷àëüíûì ýòàïîì äëÿ âñåõ ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ".

"Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ ýòî ïàðøèâûé ðåãóëÿòîð" ïðîäîëæàåò îí. "Îí íè÷åãî íå ñäåëàë â îòíîøåíèè êðèçèñà ñáåðåæåíèé è çàéìîâ. Îí çàìàçàë äîëãîâóþ ïðîáëåìó. È íà ñåé ðàç îí, âîçìîæíî, çàãîâîðèë î ïðîáëåìå ïóáëè÷íî è óæåñòî÷èë ñòàíäàðòû äëÿ èïîòå÷íûõ ññóä". Öåëü çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû íàéòè òàêóþ ñòðóêòóðó, êîòîðàÿ ìîãëà áû äåéñòâîâàòü ïðîôèëàêòè÷åñêèìè, à íå ëå÷åáíûìè ñðåäñòâàìè. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.bloomberg.com

"Íåñêîëüêî çàïîçäàëûì, íàðÿäó ñ äîêòðèíîé ïðåèìóùåñòâåííîãî ïðàâà íà âûêóï àêòèâîâ, ÿâëÿåòñÿ ðàññìîòðåíèå ðîëè Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà êàê êðåäèòîðà "ïîñëåäíåé íàäåæäû", è äîëæíî ëè ýòî áûòü "ïîä îäíîé êðûøåé" ñ ðåãóëÿòîðîì ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè?", çàäàåòñÿ âîïðîñîì Ñîññ.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Îáçîð EUR/USD

ОБЗОР ЗА НЕДЕЛЮ С 13.10.08 по 17.10.08 понедельник

Рис. 1 МА каналы По итогам недельных торгов курс EURUSD в пятницу закрылся на уровне $1.3410 против $1.3388 неделей ранее и почти не изменился. Резкие колебания наблюдались впервые три дня. В целом неделя получилась флэтовой. Фондовые рынки лихорадило с понедельника по пятницу, но за неделю индекс Доу Джонс прибавил 307.20 пунктов. Цены на нефть и золото снизились.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Îáçîð EUR/USD

Рис. 2 Кросс – курсы по европейской валюте

Участники FX ожидают проявления первых признаков выздоровления банковского сектора, поэтому сейчас рынок находится в стадии бокового тренда. Все опубликованные новости игнорируются и в расчёт не принимаются. По новостям делают выводы, насколько продолжительным будет финансовый кризис. В понедельник рынок открылся резким ростом евро, отреагировав на утверждённый в выходные дни план Еврозоны по борьбе с кризисом. Главы 15 государств одобрили план поддержки мировых финансовых рынков. Президент Франции Николя Саркози сообщил, что план предполагает государственное страхование межбанковского кредитования и меры по поддержке пострадавших финансовых институтов. Принятый план получил поддержку со стороны МВФ. В выходные дни в Вашингтоне также состоялась встреча большой семёрки. Согласно плану, все пришли к мнению, что необходимо предотвратить разорение основных финансовых институтов; обеспечить возможность привлекать капитал из частных и государственных источников для возобновления кредитных операций; гарантировать доступ банков и других финансовых институтов к ликвидности и финансированию; обеспечить надежность национальных программ по страхованию вкладов, а также при необходимости принимать меры для возобновления деятельности вторичных рынков ипотечных и других ценных бумаг. Но представители стран разошлись во мнениях, какими методами реализовывать программу, чтобы не пострадал налогоплательщик. Президент Дж. Буш в своём выступлении попытался успокоить всех американцев и уверил, что американское

www.forexmagazine.ru

Îáçîð EUR/USD

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Рис.3 Фибо правительство реализует масштабный план по преодолению кредитного кризиса и чтобы проявилось его влияние, необходимо время. С открытия рынка, доллар потерял всю пятничную прибыль и сформировал разворотную модель, которая в конце недели отменилась. Учитывая утреннее падение американского доллара, а также национальные праздники в США, Канаде и Японии, в понедельник утром мне пришлось сделать новые прогнозы. Резкий отскок к линии LB являлся хорошим признаком для разворота. Европейский фондовый рынок также позитивно отреагировал на саммит G7 и план Еврозоны по борьбе с кризисом. Все фондовые индексы ушли в положительную зону, и это благоприятно отразилось на росте других валют против доллара. После резкого отката я наметил первую цель в районе 1.3800, а для подтверждения разворота необходимо было пройти уровень 1,3785. Из-за низкого объёма торгов в связи с праздниками в США, Канаде и Японии, колебания валютных пар для понедельника были чрезмерными. С одной стороны понятно, что в День Колумба американский фондовый рынок работал и фондовые индексы позитивно отреагировали на действия мировых правительств, которым удалось на время вернуть доверие к финансовой системе. А вот временное это явление или нет, покажет время и этой недели ещё недостаточно. А пока план США не всем внушает доверие, то в любой момент может начаться новая волна продаж акций и покупка доллара США.

www.forexmagazine.ru

Îáçîð EUR/USD

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Рис.4 Временные эллипсы Вечером временный помощник министра финансов по вопросам финансовой стабильности Нил Кашкари (Neel Kashkari) рассказал о практических шагах, которые будут предприняты в рамках программы стоимостью $700 млрд. По материалам CNNMoney.com: «… Эти шаги включают в себя приобретение проблемных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой; покупка ипотечных ссуд, в особенности у региональных банков; страхование ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и ипотечных ссуд, обеспечивающее, что банки и инвесторы не теряют деньги в случае дефолта заемщиков; приобретение акций финансовых институтов; помощь неплатежеспособным держателям ссуд, с тем чтобы они сохранили свое жилье…» Резкое падение кросса EURGBP (рис.2) сдерживало быков от активных покупок европейской валюты в паре EURUSD и день закрылся в районе линии LB – 1.3565. Во вторник на торгах в Азии курс EURUSD вырос до линии U3 - 1,3685. Так как эта линия для меня выступает сильным сопротивлением, то на европейскую сессию ожидал отката. Игнорируя данные по Еврозоне, ближе к открытию американской сессии, курс EURUSD вырос до 1,3768. Индекс экономических ожиданий ZEW с -41,1 снизился до -63,0, а индекс оценки текущих экономических условий ZEW с -1,0 до -35,9. Всё это указывает на опасения влияния кризиса на реальную экономику Еврозоны. Опять же центральные банки уже отреагировали на текущую ситуацию снижением процентной ставки на 0,5%, поэтому реакция на этот индикатор была слабой.

www.forexmagazine.ru

Îáçîð EUR/USD

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Рис. 5 Анализ времени Индекс доллара прекратил своё падение на европейской сессии на отметке 80.75. Оптимистическое настроение в отношении плана Полсона застыло в ожидании дальнейших действий правительства США и Европы. Министерство финансов США во вторник объявило, что купит привилегированные акции девяти крупных финансовых институтов страны на сумму до $250 млрд. для восстановления доверия к финансовой системе. Выделяемые $250 млрд будут поделены пополам. Одна половина будет потрачена на крупные банки, а другая на средние. Представители девяти крупных банков США уже дали свое согласие на участие в этой программе. Речь идёт о девяти крупных компаниях, таких как Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc., Wells Fargo & Co., J.P. Morgan Chase & Co., Bank of America Corp. (включая приобретаемый им в скором времени Merrill Lynch), Morgan Stanley, Bank of New York Mellon и State Street Corp. Евробыки не смогли переписать максимум от 09.10 – 1,3785. Рост EURUSD остановился на линии U4 – 1.3768, после чего последовал откат к линии LB. Я считаю, что это был технический откат и ждал дальнейшего роста от EURUSD. В среду на торгах в Азии курс EURUSD продолжил коррекцию и снизился до 1,3533. Этот откат был в допустимых пределах, поэтому прогнозы на рост были актуальными. На европейской сессии был опубликован отчёт по инфляции. Индекс потребительских цен в Еврозоне в сентябре снизился, так как цены на топливо и продукты питания стали уменьшаться. Цены выросли, но показали меньшую динамику, чем в предыдущие месяцы.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Îáçîð EUR/USD

Рис. 6 Планетарные события

Базовая инфляция без учета цен на топливо, продукты питания, алкоголь и табачные изделия выросла на 0,3% м/м и 1,9% г/г, после аналогичного роста на 1,9% в августе. Без учета цен на табачные изделия, индекс потребительских цен вырос на 0,2% м/м и 3,7% г/г. По итогам дня курс EURUSD снизился до линии D3, а в четверг утром снизился до 1,3348. Евро испытывало на себе давление со стороны EURGBP и EURJPY. Снижение к 1,3348 отменило разворот, который был зафиксирован 10 октября. Евро начала сдавать, так как инвесторы считают, что меры правительств ведущих стран мира по стабилизации финансовой системы окажутся недостаточными для предотвращения глобального спада в мировой экономике. И тем не менее, рост индекса доллара был ограничен уровнем 82,82. Европейские фондовые индексы ушли в минус следом за азиатскими индексами, но при этом, кроссы с йеной торговались во флэте. Индекс доллара с открытия американской сессии укрепился, несмотря на слабые экономические данные по США. Поддержку быкам оказал сырьевой рынок, где цены на нефть опустились ниже отметки в 70$ за баррель. Это позволило быкам удержать свои позиции около линии LB, так как быки закрывая длинные позиции покупали доллар. Потребительские цены в США в сентябре остались без изменений, а промышленное производство сократилось на 2,8% после снижения на 1,0% в августе. Американский фондовый рынок открылся снижением, но закрылся ростом.

www.forexmagazine.ru

Îáçîð EUR/USD

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Продолжение Резкое снижение цена на нефть, оказало давление на евробыков. По итогам четверга сформировалась ценовая модель плоскость. Эта модель указывала на дальнейшее снижение с целью ниже 1,3258. Но в пятницу рынок простоял на текущем уровне сформировав сложный треугольник и развязку надо ожидать в уже в понедельник. Переходим к графическому анализу. Рис. 1 – В четверг и пятницу формировалась модель продолжения, но выход из него получился вниз слабенький. В пятницу я говорил, что треугольник легко ломается и трансформируется в другую модель. Красными свингами выделил один треугольник, но после выхода образовался другой, только волны размыты и нет чёткой волновой структуры, кроме внешних границ. Двух дней флэта достаточно для сильных колебаний. В выходные дни сюрпризов вроде не было. Технически сейчас пара стоит для роста, поэтому смотрите как откроется рынок и будут проходить торги в азиатскую сессию. Хоть разворот вверх отменился, вероятность для роста достаточно высока. Для быков ограничился целью по линии U3. Если идём по красному прогнозу, то стратегическая цель лежит в районе 1,2700. А так как на дневном таймфреме цена находится выше 61,8%, то возможен отскок. Рис. 3 – Думаю, что на текущей неделе будет разнонаправленное движение в текущем диапазоне. Так скажем, в соответствии с прогнозом. По прогнозу не делаю никаких изменений. Сейчас быкам, для того чтобы сломать медведей, необходимо уверенно пройти уровень 1.3768. Рис.5 – Пока цена находится выше уровня 1.3258 сохраняются все условия для коррекции. Рис. 6 – Из прошлого обзора: «…Вообще, чтобы появились явные признаки для разворота, быкам надо вернуться за неделю до 1,3780. Т.е. сформировать ШИП. Но пока всем для расчётов нужен американский доллар, ожидать этой цели не стоит…» ШИП сделали, но не достигли 1,3780 и курс EURUSD после достижения 1,3768 снизился обратно до 1,3348. По сути, ШИП отменился, но условия к развороту сохраняются. На текущей неделе по-прежнему всё внимание будет сосредоточено к фондовым рынкам и к комментариям официальных лиц. Что есть интересного на рисунке? Если смотреть на планетарные линии, то медведям нужно набраться смелости проходить 1,3258. Нужны веские причины и ажиотаж по скупке доллара, т.к. ниже плотный блок из линий. Перечислять не буду. Идеальным для себя вижу откат к уровню 1,4000, но в условиях жёсткого кредитного кризиса это лишь мечты.

Ïîäïèñàòüñÿ íà ñåññèîííûå îáçîðû Ðàçäåë "Åæåäíåâíûé àíàëèç"

С уважением, Влад Антонов

Финансовый аналитик ГК «Альпари»

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY: æä¸ì îêòÿáðüñêèé/ãîäîâîé ìèíèìóì?

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Âçãëÿä íà USD/JPY: æä¸ì îêòÿáðüñêèé/ãîäîâîé ìèíèìóì? Ïðîøåäøàÿ íåäåëÿ ïðîøëà, íà óäèâëåíèå, ñïîêîéíî. USD/JPY òîðãîâàëñÿ â ðàìêàõ 300-ïóíêòîâîãî äèàïàçîíà, íå âûõîäÿùåãî çà ãðàíèöû êîëåáàíèé ïåðâîé, áîëåå áóðíîé, íåäåëè îêòÿáðÿ. Ôàêòè÷åñêè, ìû íàáëþäàåì êðàòêîñðî÷íóþ êîððåêöèþ, ïîñëå êîòîðîé âîçìîæíî âîçîáíîâëåíèå ïàäåíèÿ äîëëàðà ïðîòèâ éåíû, èëè êàê ìèíèìóì óñòàíîâëåíèå íîâûõ ãîäîâûõ ýêñòðåìóìîâ íèæå 96-é ôèãóðû. Ïîëàãàÿñü íà îòçûâû ÷èòàòåëåé â 2004-2008 ãã., ýòîò îáçîð ìîæåò áûòü ïîëåçåí òðåéäåðàì, êîòîðûå òîðãóþò ïàðîé USD/JPY, èëè àíàëèòèêàì, êîòîðûå èíòåðåñóþòñÿ äèíàìèêîé ýòîé âàëþòíîé ïàðû. Äàííûé îáçîð ëîãè÷åñêè ïðîäîëæàåò ðÿä ðàíåå îïóáëèêîâàííûõ ñòàòåé ïîä íàçâàíèåì "Âçãëÿä íà USD/JPY" â ïðåäûäóùèõ íîìåðàõ æóðíàëà "FOREX MAGAZINE", à òàêæå â ðóáðèêå "Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN" íà ñàéòå "Âèðòóàëüíîãî ÈíôîðìàöèîííîÀíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà" - www.VIAC.ru

Àíàëèç è ñöåíàðèè êîëåáàíèé USD/JPY Çà ïîñëåäíþþ íåäåëþ èñïîëíèëñÿ ñöåíàðèé êîëåáàíèé (80%) "Êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ 98.00-103.00". Äèàïàçîí êîëåáàíèé íà íåäåëå ñîñòàâèë îêîëî 400 ïóíêòîâ, 99.27 - 103.06. Çàêðûòèå íåäåëè ïðîèçîøëî íà óðîâíå 101.67. Ïàðà â ëîêàëüíîé êðàòêîñðî÷íîé êîððåêöèè ïîñëå ðåçêîãî ïàäåíèÿ êóðñà â íà÷àëå îêòÿáðÿ äî óðîâíÿ 97.91. Áëèæàéøàÿ ïåðñïåêòèâà äëÿ äâèæåíèÿ êóðñà ïîêà îñòà¸òñÿ íèñõîäÿùåé ñ äîñòèæåíèåì ãîäîâîãî ìàðòîâñêîãî ìèíèìóìà â ðàéîíå 95.77, èëè æå íèæå â çàâèñèìîñòè îò õàðàêòåðà è ïðè÷èíû äâèæåíèÿ. Éåíà ïî-ïðåæíåìó îñòà¸òñÿ îäíîé èç èíâåñòèöèîííî ïðèâëåêàòåëüíûõ âàëþò èç-çà ïîêà ñëàáîãî îòðàæåíèÿ ãëîáàëüíîãî êðèçèñà ëèêâèäíîñòè íà ðûíêàõ Àçèè è Òèõîîêåàíñêîãî ðåãèîíà. Íà íåäåëüíîì ãðàôèêå ìû âèäèì ïðîäîëæàþùååñÿ ðàçâèòèå îòðàáîòêè ïðîáîÿ âíèç äâóõ âîñõîäÿùèõ êàíàëîâ êîëåáàíèé. Îáà êàíàëà - ýòî ïîëóãîäîâîå âîññòàíîâëåíèå êóðñà ñ ìàðòîâñêîãî ìèíèìóìà 2008 ã. (95.71) äî àâãóñòîâñêîé âåðøèíû (110.60). Ñðåäíåñðî÷íîå âîññòàíîâëåíèå çàâåðøèëîñü è òåïåðü ïàðà ãîòîâà ïåðåéòè ê äàëüíåéøåìó ñíèæåíèþ è, âîçìîæíî, óñòàíîâëåíèþ íîâûõ ãîäîâûõ ìèíèìóìîâ. À â ñëó÷àå ëîêàëüíîãî âîññòàíîâëåíèÿ êóðñà, ìîæåò áûòü ïðîòåñòèðîâàíà ïðîáèòàÿ ïîääåðæêà 104.00, îäíàêî âûøå 106.50 ïîâûøåíèÿ ïîêà íå îæèäàåì. Ñöåíàðèé 1 (80%): Êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ 99.00-104.00. Ñöåíàðèé 2 (10%): Ïîâûøåíèå êóðñà âûøå 104.00. Ñöåíàðèé 3 (10%): Ñíèæåíèå êóðñà äî 95-96.00.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Âçãëÿä íà USD/JPY

Îñíîâíûå óðîâíè ïîääåðæåê è ñîïðîòèâëåíèÿ USD/JPY 103.00/ 104.00 105.00 108.50 110.60

Ñîïðîòèâëåíèÿ ïðîáèòàÿ ïîääåðæêà íåñêîëüêèõ íåäåëü – áëèæàéøåå âàæíîå ñîïðîòèâëåíèå ïðîáèòàÿ íèæíÿÿ ãðàíèöà âòîðîãî êàíàëà êîëåáàíèé ïðîáèòàÿ ëèíèÿ âîñõîäÿùåãî òðåíäà ñ ìàðòîâñêîãî ìèíèìóìà 2008 àâãóñòîâñêèé ìàêñèìóì â 2008 ã.

98.00/ 100.00 95.71 90.00/ 95.00 79.70

Ïîääåðæêè áëèæàéøèé ðàéîí ïîääåðæêè ãîäîâîé ìèíèìóì â 2008 ãîäó îæèäàåìàÿ öåëü ïàäåíèÿ êóðñà èñòîðè÷åñêèé ìèíèìóì â 1995 ãîäó

Ñðåäíåñðî÷íûå ãðàôèêè USD/JPY

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY

Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN Ëè÷íàÿ ñòðàíèöà VMN (âñå ïóáëèêàöèè)

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE îáçîð è ìàòåðèàëû ïîäãîòîâèë: Âèäÿêèí Ìèõàèë (VMN) Àíàëèòèê VIAC.ru http://www.viac.ru/ Ñ âîïðîñàìè, çàìå÷àíèÿìè è êîììåíòàðèÿìè ïèøèòå: vmn@viac.ru

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY Â îêòÿáðå USDJPY, â îòëè÷èå îò âñåõ îñòàëüíûõ äîëëàðîâûõ ïàð äåìîíñòðèðóåò ðåçêîå ñíèæåíèå ïîä Òåíêàí 103,22 è Sky-Low 102,46. Åñëè ìåñÿö çàêðîåòñÿ íèæå óðîâíÿ Òåíêàí, òî âåðîÿòíîñòü ñìåñòèòñÿ â ñòîðîíó äàëüíåéøåãî ñíèæåíèÿ. Õîòÿ, ñ ó÷åòîì ðåçêîãî ïîâûøåíèÿ âîëàòèëüíîñòè âñåãî âàëþòíîãî ðûíêà âïîëíå ìîæíî îæèäàòü óæå âíóòðè îêòÿáðÿ, êàê ñíèæåíèÿ ê ìèíèìóìàì 95,77 ñ òåñòîì ýòèõ óðîâíåé, òàê è âîçâðàòà íà óðîâíè âûøå Òåíêàí. Ïîýòîìó ëó÷øå ñìîòðåòü íà áîëåå áûñòðûõ òàéìôðåéìàõ è âåñòè òîðãîâëþ ïîíèæåííûìè îáúåìàìè. Ïðîøåäøàÿ íåäåëÿ çàêðûëàñü "óãàñàþùèì" áû÷üèì âîë÷êîì âûøå óðîâíÿ Sky-Low 100,92. Èìååì ñèãíàë ïî íåäåëüíîìó òàéìôðåéìó íà ïîêóïêó ñ öåëüþ íà Sky-High 107,65 è ñòîïîì íà 97,85. Ýòîò ñèãíàë òàêæå óñèëèâàåòñÿ ñâå÷íîé ìîäåëüþ "õàðàìè". Îïòèìàëüíûé óðîâåíü âõîäà â ëîíã 100.90-101.10. Âîçìîæíîå âðåìÿ îòðàáîòêè ôëåòîâîãî ñíèçó-ââåðõ 510 íåäåëü.

ÒÐÈ ÍÅÄÅËÈ ÁÅÑÏËÀÒÍÎÃÎ ÄÎÑÒÓÏÀ Ê ÀÍÀËÈÒÈÊÅ.

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Íà äíÿõ ñîõðàíÿåòñÿ íèñõîäÿùèé òðåíä. Íà ïðîøåäøåé íåäåëè áûë ëåãêèé òåñò óðîâíÿ Êèäæóí 103,05-102,97, íî îòáèâøèñü îò íåãî, öåíà âíîâü óïàëà íèæå Sky-Low. Îäíàêî, â ÷åòâåðã-ïÿòíèöó âíîâü çàêðûëèñü âûøå Òåíêàí 101,54-100,60 è ïîêà öåíà äåðæèòñÿ íà óðîâíå Silver-Low 101,77. Ïî äíÿì ñèòóàöèÿ íåîäíîçíà÷íàÿ. Äîñòàòî÷íî ñèëüíàÿ êîððåêöèÿ íèñõîäÿùåãî òðåíäà è îùóùàåòñÿ ñèëüíûå óðîâíè ïîääåðæêè íà óðîâíå 100,00. Ñîïðîòèâëåíèÿ 102,00 è 103,00. Íà 4-÷àñàõ âèäèì âòîðóþ ïîïûòêó ïðîáèòü Êèäæóí 102,22-101,54. Çàâåðøàþùàÿ ñâå÷à îòêðûëàñü è çàêðûëàñü óæå âûøå çà ñ÷åò ñíèæåíèÿ Êèäæóí ñ 102,03 äî 100,60 ê ïîëóäíþ ïîíåäåëüíèêà. Åñëè â ïîíåäåëüíèê íå áóäåò ñåðüåçíîãî ïàäåíèÿ íèæå 100,50, òî âîçìîæíî íàðàñòàíèå âîñõîäÿùèõ òåíäåíöèé ñ áëèæàéøèìè öåëÿìè íà óðîâíå îáëàêà 103,40-104,20

AlexSilver Forex. Ñòðàòåãèÿ Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì. USDJPY Òåñòîâûé ñ÷åò Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà Ïî èòîãàì ïðîøåäøåé íåäåëè, öåíû íà íåôòü ïîíèçèëèñü íà 7.5%, è íàõîäÿòñÿ òåïåðü íà 18% íèæå, ÷åì ãîä íàçàä. Â ïÿòíèöó öåíû âûðîñëè íà $2.0, èëè 2.9%, ê $71.85 çà áàððåëü. Óêðåïëåíèþ ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ íà íåôòü WTI ñïîñîáñòâîâàëî, ãëàâíûì îáðàçîì, ïîêðûòèå êîðîòêèõ ïîçèöèé ïåðåä âûõîäíûìè, ïîñëå ïðîäîëæèòåëüíîãî ñíèæåíèÿ â òå÷åíèå ïðîøëûõ íåñêîëüêèõ ñåññèé. Íà ICE â Ëîíäîíå ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû íà èíäèêàòèâíûé ñîðò íåôòè "Áðåíò" ñ ïîñòàâêîé â äåêàáðå ïîâûñèëèñü íà $1.76, èëè 2.6%, ê $69.60 çà áàððåëü. Ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû íà ïå÷íîå òîïëèâî ñ ïîñòàâêîé â íîÿáðå âûðîñëè íà NYMEX íà 456 ïóíêòîâ ê $2.1329 çà ãàëëîí, â òî âðåìÿ êàê íîÿáðüñêèé áåíçèí RBOB ïîäíÿëñÿ íà 441 ïóíêò ê $1.6661 çà ãàëëîí. Êðàòêîå ðåçþìå US DOE. Ïî äàííûì EIA, ïîñòàâêè íåôòè íà àìåðèêàíñêèå ÍÏÇ çà íåäåëþ, çàêîí÷èâøóþñÿ 10 îêòÿáðÿ, ñîñòàâèëè â ñðåäíåì 14.1 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 91000 bpd âûøå, ÷åì íåäåëåé ðàíåå. Êîýôôèöèåíò èñïîëüçîâàíèÿ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé ñîñòàâèë â ñðåäíåì 82.2%. Ïðîèçâîäñòâî áåíçèíà ïîâûñèëîñü è ñîñòàâèëî â ñðåäíåì 9.2 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ïðîèçâîäñòâî ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè òàê æå óâåëè÷èëîñü â ñðåäíåì ê 4.2 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Àìåðèêàíñêèé èìïîðò íåôòè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 10.2 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 185000 bpd ìåíüøå, ÷åì íåäåëåé ðàíåå. Çà ïðîøåäøèå ÷åòûðå íåäåëè èìïîðò íåôòè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 9.2 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 963000 bpd íèæå, ÷åì çà àíàëîãè÷íûé ïåðèîä ïðîøëîãî ãîäà.

Ïîëíûé èìïîðò áåíçèíà ñîñòàâèë â ñðåäíåì 1.5 ìëí. áàððåëåé â äåíü, â òî âðåìÿ êàê èìïîðò ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè áûë íà óðîâíå 91000 bpd. Êîììåð÷åñêèå çàïàñû íåôòè (èñêëþ÷àÿ Ñòðàòåãè÷åñêèé Íåôòÿíîé Ðåçåðâ) âûðîñëè íà 5.6 ìëí. áàððåëåé ê 308.2 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ â ñåðåäèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Ïîëíûå çàïàñû áåíçèíà óâåëè÷èëèñü íà 7.0 ìëí. áàððåëåé ê 193.8 ìëí. áàððåëåé, íî îñòàþòñÿ íèæå íèæíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà, ðàññ÷èòûâàåìîãî äëÿ ýòîãî âðåìåíè ãîäà. Çàïàñû ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè óïàëè íà 500000 áàððåëåé ê 122.1 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ òåïåðü íèæå íèæíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Çàïàñû ïðîïàíà âûðîñëè íà 300000 áàððåëåé, íî òàêæå ïðîäîëæàþò îñòàâàòüñÿ íèæå íèæíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Ïîëíûå íåôòÿíûå çàïàñû âûðîñëè íà 11.8 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ îêîëî íèæíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Ïîëíûé íåôòÿíîé ñïðîñ çà ïðîøåäøèé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ïåðèîä ñîñòàâèë â ñðåäíåì 18.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 8.9% íèæå, ÷åì çà àíàëîãè÷íûé ïåðèîä ïðîøëîãî ãîäà. Çà ïðîøåäøèå ÷åòûðå íåäåëè ñïðîñ íà áåíçèí ñîñòàâèë â ñðåäíåì 8.8 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 5.2% íèæå, ÷åì çà àíàëîãè÷íûé ïåðèîä ïðîøëîãî ãîäà. Ñïðîñ íà ïðîäóêòû äèñòèëëÿöèè çà ÷åòûðå íåäåëè äî 10 îêòÿáðÿ ñîñòàâèë â ñðåäíåì 3.9 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 6.9% íèæå, ÷åì â ïðîøëîì ãîäó. Ñïðîñ íà ðåàêòèâíîå òîïëèâî áûë íà 6.4% íèæå ïðîøëîãîäíèõ óðîâíåé. Íåôòÿíîé êîìïëåêñ ðåçêî ñíèçèëñÿ ïîñëå âûõîäà îò÷åòà EIA çà íåäåëþ, çàêîí÷èâøóþñÿ 10 îêòÿáðÿ. Äàííûå ïîêàçàëè íàìíîãî áîëüøåå, ÷åì îæèäàëè àíàëèòèêè, óâåëè÷åíèå çàïàñîâ íåôòè è áåíçèíà. Çàïàñû íåôòè âûðîñëè íà 5.6 ìëí. áàððåëåé, â òî âðåìÿ êàê àíàëèòèêè îæèäàëè óâåëè÷åíèÿ íà 2.5 ìëí. áàððåëåé. Çàïàñû áåíçèíà âçëåòåëè íà 7.0 ìëí. áàððåëåé, ÷òî çíà÷èòåëüíî ïðåâûñèëî îæèäàíèÿ +3.0 ìëí. áàððåëåé. Ìåäâåæüè äàííûå äëÿ íåôòè è áåíçèíà

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

îáúÿñíÿþòñÿ ïðîäîëæèòåëüíûé íåäîñòàòêîì ñïðîñà íà áåíçèí, ÷òî îêàçûâàåò âëèÿíèå íà ïðîèçâîäñòâåííûå óðîâíè ÍÏÇ, ñîõðàíÿÿ, òàêèì îáðàçîì, ñïðîñ íà íåôòü íà ìèíèìóìå. Ñëàáîñòü áåíçèíà âîçäåéñòâóåò íà ðàçíèöó ìåæäó ñåáåñòîèìîñòüþ è ïðîäàæíîé öåíîé, òàêèì îáðàçîì, ñäåðæèâàÿ ÍÏÇ îò âîçâðàùåíèÿ ê íîðìàëüíûì óðîâíÿì ïðîèçâîäñòâà. Ïðîèçâîäñòâî OPEC. Ìèíèñòðû OPEC (Îðãàíèçàöèÿ Ñòðàí-Ýêñïîðòåðîâ Íåôòè), êîòîðàÿ îòâåòñòâåííà ïðèáëèçèòåëüíî çà 40% ìèðîâûõ ïîñòàâîê íåôòè, êàæóòñÿ íàïóãàííûìè ïàäåíèåì íåôòè ê 13- ìåñÿ÷íûì ìèíèìóìàì. Íåôòü çà ÷åòûðå òîðãîâûõ ñåññèè ïðîøåäøåé íåäåëè ïàäàëè íà $7.85, èëè 10%, ê $69.85 çà áàððåëü. Ôüþ÷åðñ â òå÷åíèå òîðãîâîé ñåññèè â ÷åòâåðã êîñíóëñÿ $68.57 - ñàìûé íèçêèé óðîâåíü ñ 27 èþíÿ 2007ã. Öåíû íà íåôòü â ýòîò äåíü óïàëè íà 53% îò ðåêîðäíîãî óðîâíÿ $147.27 çà áàððåëü, äîñòèãíóòîãî 11 èþëÿ 2008ã. Ñåêðåòàðü OPEC Àáäóëëà àëü-Áàäðè Ñàëåì îáúÿâèë 16 îêòÿáðÿ, ÷òî ïîñëå êîíñóëüòàöèè ñ Ïðåçèäåíòîì, áûëî ïðèíÿòî ðåøåíèå î ïåðåíîñå ýêñòðàîðäèíàðíîé êîíôåðåíöèè, íàìå÷åííîé ðàíåå íà 18 íîÿáðÿ. Òåïåðü êîíôåðåíöèÿ ñîñòîèòñÿ â Øòàáå OPEC â Âåíå íà ñëåäóþùåé íåäåëå 24 îêòÿáðÿ. Âåðîÿòíåå âñåãî, Ìèíèñòðû ïðèìóò ðåøåíèå î ñíèæåíèè ïðîèçâîäñòâà íåôòè íà 1 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ñèòóàöèÿ âûãëÿäèò òàêèì îáðàçîì, ÷òî OPEC áóäåò ïûòàòüñÿ ñäåëàòü âñå âîçìîæíîå, ÷òîáû óäåðæàòü öåíû îò äàëüíåéøåãî ïàäå-

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

íèÿ. Åñëè ïîíàäîáèòñÿ, òî Ìèíèñòðû ìîãóò ïðèíÿòü ðåøåíèå î ñíèæåíèè öåëåâîãî óðîâíÿ äàæå íà 2.0 ìëí. áàððåëåé. Òåì âðåìåíåì, ñîãëàñíî îáíîâëåííûõ äàííûõ PetroLogistics, ïîñòàâêè íåôòè OPEC óïàëè â ñåíòÿáðå íà 3.8% ê 31.8 ìëí. áàððåëåé â äåíü îò 33.05 ìëí. bpd â àâãóñòå. Ïðåäûäóùèå äàííûå óêàçûâàëè íà ñíèæåíèå â ñåíòÿáðå íà 2.4% äî 32.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ñîêðàùåíèå ïîñòàâîê ïðîèçîøëî èç-çà áîëåå íèçêîãî ýêñïîðòà íåôòè Ñàóäîâñêîé Àðàâèåé è Èðàíîì. Òåì âðåìåíåì, íåôòÿíîé ðûíîê ïðîäîëæàåò îñòàâàòüñÿ ïîä äàâëåíèåì íà ôîíå ïàäàþùåãî ñïðîñà. Íà ïðîøåäøåé íåäåëå 15 îêòÿáðÿ OPEC ñíèçèëà ïðîãíîç ìèðîâîãî ðîñòà ñïðîñà â ñëåäóþùåì ãîäó íà 450000 bpd, èëè 0.5%, ê 87.21 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ìåæäóíàðîäíîå ýíåðãåòè÷åñêîå àãåíòñòâî è EAI òàê æå ïîíèçèëè ïðîãíîçû â íà÷àëå ìåñÿöà. Íà ñëåäóþùåé íåäåëå öåíû íà íåôòü, âåðîÿòíî, ñäåëàþò ïîïûòêó ïðîòåñòèðîâàòü ïîñëåäíèå ìèíèìóìû, õîòÿ â ïîíåäåëüíèê íà ýëåêòðîííûõ òîðãàõ, ñêîðåå âñåãî, ïðîèçîéäåò ïðîäîëæåíèå ðîñòà. Îáû÷íî ïîêðûòèå êîðîòêèõ ïîçèöèé, íà÷àâøååñÿ â ïÿòíèöó, ïðîäîëæàåòñÿ â ïîíåäåëüíèê íà ýëåêòðîííîé ñåññèè. Â ñëó÷àå ïðîáèòèÿ ñîïðîòèâëåíèÿ â ðàéîíå $73.40, öåíû ïîäíèìóòñÿ ê $76.72. Ýòîò óðîâåíü âèäèòñÿ íàèáîëåå áëàãîïðèÿòíûì äëÿ ïðîäàæ. Áëèæàéøàÿ ïîääåðæêà äëÿ äåêàáðüñêèõ êîíòðàêòîâ íàõîäèòñÿ íà óðîâíå $69.41, äàëåå - $67.32. Òîðãîâûå ñòðàòåãèè (CLZ8/QMZ8). Sell Limit îò $76.50. Ñòîï - $82.00. Öåëü - $67.50. Àëåêñàíäð Áîðö (BAUER) äëÿ Forex Magazine Âåäóùèé àíàëèòèê ÄÖ "ÀËÜÏÀÐÈ". E-mail: bauer@viac.ru Åæåäíåâíûå îáçîðû òîâàðíûõ ðûíêîâ â ñâîáîäíîì äîñòóïå. Äîâåðèòåëüíîå óïðàâëåíèå. SPREAD-TRADING (Ñòðàòåãèÿ STRADDLE).

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD Íà ìåñÿöàõ â îêòÿáðå óæå äîñòèãëè òåíüþ óðîâíÿ Sky-Low 1,3321. MACD ìîæåò ñíèçèòñÿ â îêòÿáðå íèæå íóëåâîé. Çàêðûòèå ìåñÿöà íèæå óðîâíÿ 1,36 âûçîâåò óñèëåíèå íèñõîäÿùèõ íàñòðîåíèé ïî EURUSD. Êèäæóí 1,4260, Òåíêàí 1,4648. Íåäåëÿ çàêðûëàñü "óãàñàþùåé" ìåäâåæüåé ñâå÷îé íà óðîâíå çàêðûòèÿ ïðåäûäóùåé íåäåëè. Future-Low îñòàëñÿ âûøå íà 1,3726, SkyLow íà 1,3914. Ôëåòîâûé ðåæèì ðûíêà.

ÒÐÈ ÍÅÄÅËÈ ÁÅÑÏËÀÒÍÎÃÎ ÄÎÑÒÓÏÀ Ê ÀÍÀËÈÒÈÊÅ.

www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Íà äíÿõ âñå åùå íèñõîäÿùèé ôëåò, õîòÿ Sky-High âîøåë â îáëàêî - íàðàñòàåò âåðîÿòíîñòü ïåðåõîäà ê ôëåòîâîìó. Òåíêàí 1,36413522 ïîêà âûñòóïàåò äîñòàòî÷íî ñèëüíûì ñîïðîòèâëåíèåì. Future-Low ñíèæàåòñÿ äî óðîâíÿ 1,2563, ïîêàçûâàÿ ñëåäóþùóþ âîçìîæíóþ öåëü íà äíÿõ, åñëè áóäåò ïðîäîëæåíèå íèñõîäÿùåãî òðåíäà. Êèäæóí 1,4063. Íà 4-÷àñàõ íèñõîäÿùèé òðåíä ñîõðàíÿåòñÿ. Äèâåð íà MACD îòðàáîòàí è åñòü ñèãíàëû íà ïðîäàæó EURUSD ïî 4-÷àñîâîìó íèñõîäÿùåìó òðåíäó îò 1,3450-3500 ñî ñòîïîì íà 1,3584 è áëèæàéøåé öåëüþ íà Zen-Low 1,3258. Áîëåå äàëåêèå öåëè ïîêà ñ÷èòàþ íå ñîâñåì ðåàëüíûìè äëÿ ñåðüåçíîãî ðàññìîòðåíèÿ.

AlexSilver Forex. Ñòðàòåãèÿ Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì. USDJPY Òåñòîâûé ñ÷åò Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ USDJPY

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Âîçâðàùåíèå ê èñòîêàì

ÂÎÇÂÐÀÙÅÍÈÅ Ê ÈÑÒÎÊÀÌ Ìàéêë Êàð

www.investopedia.com

Ìàéê Êàð, áóäó÷è ïîëíî-çàíÿòûì òðåéäåðîì, ÿâëÿåòñÿ ÷ëåíîì Àññîöèàöèè òåõíè÷åñêèõ àíàëèòèêîâ è ðåäàêòîðîì èíôîðìàöèîííîãî áþëëåòåíÿ Àññîöèàöèè "Technically Speaking".

ñèñòåìà ïðèìåíÿåòñÿ íà ëþáîì ðûíêå, áû÷üåì èëè ìåäâåæüåì. Èçâåñòíàÿ ïðîñòî êàê ÷åòûðåõíåäåëüíîå ïðàâèëî (4WR), îíà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé äîñòàòî÷íî òî÷íóþ ñèñòåìó, ðàçðàáîòàííóþ è èñïîëüçóåìóþ Ðè÷àðäîì Äîí÷èàíîì.

Î òîðãîâûõ ñèñòåìàõ îáû÷íî äóìàþò êàê î ñëîæíûõ êîìïüþòåðíûõ ïðîãðàììàõ, òðåáóþùèõ îáðàáîòêè îãðîìíîãî êîëè÷åñòâà äàííûõ äëÿ íàõîæäåíèÿ ëó÷øèõ ïàðàìåòðîâ âõîäà è âûõîäà. Íî â ðåàëüíîì ìèðå òîðãîâëè, ÷àñòî ëó÷øèì ðåøåíèåì ÿâëÿåòñÿ ñàìîå ïðîñòîå. Ôàêòè÷åñêè, îäíà èç ñàìûõ èçâåñòíûõ òîðãîâûõ ñèñòåì äàæå íå òðåáóåò êîìïüþòåðíîé îáðàáîòêè äàííûõ. Â äàííîé ñòàòüå ìû ðàññìîòðèì ñèñòåìû, îñíîâàííûå íà íåäåëüíîì ïðàâèëå, è ïîêàæåì, êàê ýòè ïðîñòûå ñèñòåìû ìîãóò ïîìî÷ü â óâåëè÷åíèè ïðèáûëè â òîðãîâëå.

Äàííàÿ ñòðàòåãèÿ ïîçâîëèò âàì ïîñëåäîâàòåëüíî áûòü íà ïðàâèëüíîé ñòîðîíå âî âñåõ áîëüøèõ äâèæåíèÿõ ðûíêà. Îäíàêî, ïðè ýòîì, ñòðàòåãèÿ èìååò íèçêèé ïðîöåíò âûèãðûøíûõ ñäåëîê. Ïðîáëåìà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî áîëüøèíñòâî ðûíêîâ ðàçâèâàþò òðåíäû ïðèáëèçèòåëüíî òîëüêî òðåòü âðåìåíè. Íà íåêîòîðûõ ðûíêàõ, ñòðàòåãèÿ 4WR ìîæåò áûòü ïðàâèëüíîé ìåíåå, ÷åì â 40% âðåìåíè. Îñòàëüíûå ñäåëêè îáû÷íî íåñóò íåáîëüøèå ïîòåðè, êîòîðûå âîçíèêàþò, êîãäà ðûíîê êîíñîëèäèðóåòñÿ â öåíîâîì äèàïàçîíå.

Ïîëó÷åíèå ïðèáûëè íà òðåíäå Ñëåäîâàíèå çà òðåíäîì ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé õîðîøî-èçâåñòíóþ êîíöåïöèþ, ëåæàùóþ â îñíîâå ìíîãèõ óñïåøíûõ òîðãîâûõ ñèñòåì. Âåðîÿòíî, îäíîé èç ïåðâûõ òàêèõ ñèñòåì áûëî íåäåëüíîå ïðàâèëî, ðàçðàáîòàííîå Ðè÷àðäîì Äîí÷èàíîì. Ðåçóëüòàòû òåñòèðîâàíèÿ äëÿ ýòîé ñèñòåìû áûëè îïóáëèêîâàíû óæå â 1970 ãîäó, è îíà áûëà ïðèçíàíà ñàìîé âûãîäíîé ñèñòåìîé íà òîò ìîìåíò. Äîí÷èàíà íàçûâàþò "îòöîì ñîâðåìåííûõ ìåòîäîâ òîðãîâëè íà òîâàðíûõ ðûíêàõ", è îí ñòàë ïåðâûì óïðàâëÿþùèì ôîíäà íà òîâàðíûõ ðûíêàõ, êîòîðûé áûë äîñòóïåí øèðîêîé ïóáëèêå. Èìåííî îí, êàê ñ÷èòàåòñÿ, ðàçâèë èäåþ ñèñòåì ñëåäîâàíèÿ çà òðåíäîì â 1950-õ ãîäàõ.

Èñïîëüçîâàíèå ÷åòûðåõíåäåëüíîãî ïðàâèëà Äëÿ ïðèìåðà èñïîëüçîâàíèÿ ñòðàòåãèè 4WR, äàâàéòå âçãëÿíåì íà ïðåäñòàâëåííûé íèæå ãðàôèê. Îí äåìîíñòðèðóåò òèïè÷íóþ âûèãðûøíóþ ñäåëêó â äëèííóþ ñòîðîíó. Êîãäà öåíîé áûë äîñòèãíóò íîâûé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ìàêñèìóì, ñîãëàñíî ïðàâèëó ñòðàòåãèè, áûëà îòêðûòà ñäåëêà â äëèííóþ ñòîðîíó, êîòîðàÿ çàòåì áûëà çàêðûòà ïðèáëèçèòåëüíî 10 íåäåëü ñïóñòÿ, ïðè äîñòèæåíèè öåíîé íîâîãî ÷åòûðåõíåäåëüíîãî ìèíèìóìà. Ñäåëêà ïðèíåñëà â ðåçóëüòàòå âïîëíå âíóøèòåëüíóþ ïðèáûëü â 18%. Ìèíóñîì â äàííîé ñäåëêå áûëî òî, ÷òî ïðèáûëü ïî íåé ïðåâûøàëà 30%, ïî÷òè ïîëîâèíà èç êîòîðîé áûëà ïîòåðÿíà ïðåæäå ÷åì áûë ïîëó÷åí ñèãíàë ïðîäàæè.

Ñòðàòåãèÿ Íåäåëüíîå ïðàâèëî, â ñâîåé ñàìîé ïðîñòîé ôîðìå, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ñëåäóåò ïîêóïàòü, êîãäà öåíà äîñòèãàåò íîâîãî ÷åòûðåõíåäåëüíîãî ìàêñèìóìà, è ïðîäàâàòü, êîãäà öåíà äîñòèãàåò íîâîãî ÷åòûðåõíåäåëüíîãî ìèíèìóìà. Íîâûé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ìàêñèìóì îçíà÷àåò, ÷òî öåíà ïðåâûñèëà ñàìûé âûñîêèé óðîâåíü, äîñòèãíóòûé çà ïîñëåäíèå ÷åòûðå íåäåëè. Àíàëîãè÷íî, íîâûé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ìèíèìóì îçíà÷àåò, ÷òî öåíà íàõîäèòñÿ íèæå, ÷åì îíà áûëà â êàêîé-ëèáî ìîìåíò çà ïîñëåäíèå ÷åòûðå íåäåëè. Ýòà

Äíåâíîé ãðàôèê GOOG. Ðàáîòà ñòðàòåãèè 4WR â äëèííóþ ñòîðîíó.

www.forexmagazine.ru

Âîçâðàùåíèå ê èñòîêàì

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Ñòðàòåãèÿ 4WR ìîæåò îäèíàêîâî õîðîøî ðàáîòàòü è â êîðîòêóþ ñòîðîíó. Â ïðåäñòàâëåííîì íèæå ïðèìåðå ìû âèäèì âàðèàíò âûèãðûøíîé ñäåëêè â êîðîòêóþ ñòîðîíó. Ýòà ñäåëêà òàêæå çàêîí÷èëàñü ïðèáûëüþ áîëåå 18%. Íî îïÿòü æå â ïðîöåññå òîðãîâëè ïðèáûëü äîñòèãàëà öåëûõ 25%, è ñóùåñòâåííàÿ ÷àñòü ïðèáûëè áûëà óòåðÿíà, ïðåæäå ÷åì áûëà çàêðûòà ñäåëêà.

Äíåâíîé ãðàôèê GS. Ðàáîòà ñòðàòåãèè 4WR â êîðîòêóþ ñòîðîíó.

Âíåñåíèå èçìåíåíèé Îäèí èç ñïîñîáîâ ðåøèòü ïðîáëåìó ñëèøêîì äîëãîãî ïðåáûâàíèÿ â ðûíêå çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû èçìåíèòü ïðàâèëà âûõîäà. Âìåñòî ñëåäîâàíèÿ ïåðâîíà÷àëüíîìó ïðàâèëó 4WR âûõîäà èç ïîçèöèè, òðåéäåð ìîæåò âûéòè, êîãäà öåíà íàðóøèò Ñêîëüçÿùóþ ñðåäíþþ. Íàïðèìåð, ïðèìåíÿÿ 10-äíåâíóþ Ñêîëüçÿùóþ ñðåäíþþ â êà÷åñòâå êðèòåðèÿ âûõîäà â ïåðâîì ïðèìåðå, ìîæíî áûëî óâåëè÷èòü ïðèáûëü îò ýòîé ñäåëêè ïðèìåðíî äî 25%. Áûëà âûáðàíà èìåííî 10äíåâíàÿ Ñêîëüçÿùàÿ ñðåäíÿÿ, ïîòîìó ÷òî ýòî - ïîëîâèíà ñèãíàëà âõîäà (÷åòûðå íåäåëè ñîñòàâëÿþò 20 òîðãîâûõ äíåé), à ìîæåò èñïîëüçîâàòüñÿ ëþáîé áîëåå êîðîòêèé ïåðèîä, íåæåëè ñèãíàë âõîäà. Óñòàíîâëåíèå ôèëüòðà Äðóãèì èñïîëüçîâàíèåì ñòðàòåãèè 4WR ìîæåò áûòü åå ïðèìåíåíèå â êà÷åñòâå ôèëüòðà ðûíî÷íîãî òðåíäà. Äëÿ ìíîãèõ òðåéäåðîâ ìîæåò îêàçàòüñÿ ñëîæíîé çàäà÷åé îïðåäåëèòü, áû÷üèì èëè ìåäâåæüèì ÿâëÿåòñÿ ðûíîê â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå. Ïðèìåíåíèå ñòðàòåãèè 4WR ïîçâîëÿåò òðåéäåðàì îáúåêòèâíî îïðåäåëèòü òðåíä. Åñëè ñàìûé ïîñëåäíèé ïîäàííûé ýòîé ñèñòåìîé ñèãíàë áûë íà ïîêóï-

www.forexmagazine.ru

Âîçâðàùåíèå ê èñòîêàì

êó, òî òðåéäåð ìîæåò áûòü óâåðåí, ÷òî ðûíîê íàõîäèòñÿ â âîñõîäÿùåì òðåíäå. Íèñõîäÿùèå òðåíäû ìîãóò áûòü èäåíòèôèöèðîâàíû, êîãäà ïîñëåäíèé ñèãíàë 4WR áûë íà ïðîäàæó - äðóãèìè ñëîâàìè, ðûíîê ñäåëàë íîâûé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ìèíèìóì ïîçæå, ÷åì îí ñäåëàë íîâûé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ìàêñèìóì. Èñïîëüçóÿ ñòðàòåãèþ 4WR â êà÷åñòâå ôèëüòðà, òðåéäåð äîëæåí äîæäàòüñÿ ñèãíàëà ïîêóïêè 4WR, ÷òîáû âîéòè â íîâûå äëèííûå ïîçèöèè. Êîðîòêèå ïîçèöèè ìîãóò îòêðûâàòüñÿ òîëüêî ïîñëå ïîëó÷åíèÿ ñèãíàëà ïðîäàæè íà îñíîâå ñòðàòåãèè 4WR. Íàõîæäåíèå äîëãîñðî÷íûõ òðåíäîâ Äàííàÿ ñèñòåìà ìîæåò áûòü ïðèìåíåíà è äëÿ èäåíòèôèêàöèè áîëåå äîëãîñðî÷íûõ òðåíäîâ. Ýòî ìîæåò áûòü ñäåëàíî, ïðèìåíÿÿ Òåîðèþ Äîó - øèðîêèé áàðîìåòð çäîðîâüÿ ðûíêà. Àíàëèòèêè ÷àñòî îòñëåæèâàþò äèíàìèêó â Òðàíñïîðòíîì èíäåêñå Äîó-Äæîíñà (DJTA), ÷òîáû ïîäòâåðäèòü íàïðàâëåíèå Ïðîìûøëåííîãî èíäåêñà Äîó-Äæîíñà (DJIA). Êîãäà îáà èíäåêñà äîñòèãàþò íîâûõ ìàêñèìóìîâ, ìû èìååì ïîäòâåðæäåííûé áû÷èé ðûíîê. Íîâûå ìèíèìóìû â îáîèõ èíäåêñàõ ñèãíàëèçèðóþò î ïîäòâåðæäåííîì ìåäâåæüåì ðûíêå. Äèâåðãåíöèÿ ìåæäó èíäåêñàìè âîñïðèíèìàåòñÿ áîëüøèíñòâîì àíàëèòèêîâ êàê ïðåäîñòåðåæåíèå îòíîñèòåëüíî òðåíäà.

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

äèòü â ðûíîê íà îñíîâå íîâîãî ÷åòûðåõíåäåëüíîãî ìàêñèìóìà, à âûõîäèòü íà îñíîâå íîâîãî äâóõíåäåëüíîãî ìèíèìóìà. Êàê ïîêàçàíî âûøå, äëÿ ïîëó÷åíèÿ ñèãíàëîâ âûõîäà òàêæå ìîãóò èñïîëüçîâàòüñÿ Ñêîëüçÿùèå ñðåäíèå. Ñòðàòåãèÿ 4WR ìîæåò áûòü îáúåäèíåíà ñ èíäèêàòîðàìè, âðîäå RSI èëè MACD, â êà÷åñòâå ôèëüòðà ïîëó÷àåìûõ ñèãíàëîâ. Âîçìîæíîñòè ïðèìåíåíèÿ ñòðàòåãèè 4WR îãðàíè÷åíû òîëüêî âîîáðàæåíèåì òðåéäåðà, ïîýòîìó ñëåäóåò åå òùàòåëüíî èññëåäîâàòü, ÷òîáû âûÿñíèòü, êàêàÿ ñèñòåìà ïðèíîñèò âàì ëó÷øèå ðåçóëüòàòû. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.investopedia.com

Îäíà èç ïðîáëåì ñ ïðèìåíåíèåì Òåîðèè Äîó çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî åå ïðàâèëà ÿâëÿþòñÿ ñóáúåêòèâíûìè, â çàâèñèìîñòè îò òîãî, êàê àíàëèòèê îïðåäåëÿåò íîâûé ìàêñèìóì èëè íîâûé ìèíèìóì. Ïðèìåíåíèå ÷åòûðåõíåäåëüíîãî ïðàâèëà èñêëþ÷àåò âîçìîæíîñòü êàêîãî-ëèáî ñóáúåêòèâèçìà, òàê êàê âìåñòî ñóáúåêòèâíîãî îïðåäåëåíèÿ íîâîãî ìàêñèìóìà èëè ìèíèìóìà äàííîå ïðàâèëî çàðàíåå îïðåäåëÿåò, êîãäà áûë ïîäàí ñèãíàë, è âñå àíàëèòèêè, èñïîëüçóþùèå ÷åòûðåõíåäåëüíîå ïðàâèëî ïîëó÷àò òå æå ñàìûå âûâîäû. Çàêëþ÷åíèå Ñòðàòåãèÿ 4WR ÿâëÿåòñÿ ïðåêðàñíûì äîïîëíåíèåì ê àðñåíàëó òåõíè÷åñêèõ èíñòðóìåíòîâ ëþáîãî òðåéäåðà. Îäíàêî, òðåéäåð äîëæåí ïðèñïîñîáèòü ñòðàòåãèþ 4WR ê ñâîåìó òîðãîâîìó ñòèëþ. Íåïîñðåäñòâåííî â ÷åòûðåõíåäåëüíîì ïåðèîäå íåò íèêàêîé ìàãèè. Òðåéäåðû ìîãóò èñïîëüçîâàòü ñèãíàëû, îñíîâàííûå íà áîëåå êðàòêîñðî÷íîì èëè áîëåå äîëãîñðî÷íîì ïåðèîäå. Ïðè ýòîì, ñèãíàëû âõîäà è âûõîäà ìîãóò áûòü àñèììåòðè÷íûìè, íàïðèìåð, âõî-

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Èíñòèíêò îõîòíèêà

ÈÍÑÒÈÍÊÒ ÎÕÎÒÍÈÊÀ Ðè÷àðä Ìèëáåðã Â äàííîé ñòàòüå ìû ïîïûòàåìñÿ ðàññìîòðåòü ïñèõîëîãèþ ðûíêà ÷åðåç ïðèçìó õðîíîëîãèè ñîáûòèé çà íåñêîëüêî äíåé è ìîäåëü ïîâåäåíèÿ òðåéäåðà â ýòîé ñèòóàöèè, à òàêæå êîñíåìñÿ âîïðîñîâ ýòèêè. Ïðåäñåäàòåëü Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà Áåí Áåðíàíêå èìååò îäíó îñíîâíóþ çàäà÷ó - ïîääåðæàíèå àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè. Åñëè áîëåå ñëàáûé äîëëàð õîðîø èëè, ïî êðàéíåé ìåðå, ïðèåìëåì äëÿ ýêîíîìèêè, òî åãî ðàáîòà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû çàñòàâèòü èëè ïîçâîëèòü äîëëàðó îñëàáëÿòüñÿ. Åñëè ïðåäïî÷òèòåëüíûì èëè, ïî êðàéíåé ìåðå, ïðèåìëåìûì ÿâëÿåòñÿ áîëåå ñèëüíûé äîëëàð, òî åãî çàäà÷à çàñòàâèòü èëè ïîçâîëèòü äîëëàðó óñèëèâàòüñÿ. Âî âòîðíèê, 3 èþíÿ 2008 ãîäà, Áåí Áåðíàíêå ïðîèçíåñ ðå÷ü â ïîääåðæêó áîëåå ñèëüíîãî äîëëàðà êàê ñïîñîáà çàìåäëèòü àìåðèêàíñêóþ èíôëÿöèþ. Îäèí èç ïóòåé çàùèòèòü íàöèîíàëüíóþ âàëþòó çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû ïîäíÿòü âíóòðåííèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè. Ýòî ïîâûøàåò äîõîäíîñòü âàëþòû - ïîêàçàòåëü âîñòðåáîâàííîñòè âàëþòû. Â òîò ìîìåíò, êîãäà Áåí Áåðíàíêå âûñêàçûâàëñÿ â ïîääåðæêó äîëëàðà, ó÷àñòíèêè ðûíêà àãðåññèâíî ïîêóïàëè äîëëàð è ïðîäàâàëè åâðî. Òàêæå ïðîäàæàì ïîäâåðãëàñü è íåôòü, òàê êàê îíà îöåíåíà â äîëëàðàõ. Â ñðåäó, 4 èþíÿ, äîëëàð ñòàáèëèçèðîâàëñÿ. Öåíà íåôòè ïðîäâèíóëàñü íèæå. Öåíà íåôòÿíûõ áèðæåâûõ ôîíäîâ (USO) ïðîòåñòèðîâàëà ïîääåðæêó 6-ìåñÿ÷íîé ìåäèàíû ëèíåéíîé ðåãðåññèè - óðîâåíü, êîòîðûé ðàâíîóäàëåí ìåæäó äâóìÿ ïàðàëëåëüíûìè ëèíèÿìè, ñîåäèíÿþùèìè 6-ìåñÿ÷íûé ìèíèìóì è 6-ìåñÿ÷íûé ìàêñèìóì. Âî âòîðíèê, 5 èþíÿ, Ïðåçèäåíò Åâðîïåéñêîãî öåíòðàëüíîãî áàíêà Æàí-Êëîä Òðèøå äåëàë ñâîþ ðàáîòó. Îí ãîâîðèë â ïîääåðæêó ýêîíîìèêè Åâðî-çîíû è âíîâü çàÿâèë î ñâîåì íàìåðåíèè óäåðæèâàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè íà âûñîêîì óðîâíå äëÿ îãðàíè÷åíèÿ èíôëÿöèè. Â òîò ìîìåíò, êîãäà Òðèøå ïðîèçíåñ ýòè ñëîâà, ðûíî÷íûå ó÷àñòíèêè ñòàëè àãðåññèâíî ïðîäàâàòü äîëëàð è ïîêóïàòü åâðî è ñûðóþ íåôòü. Öåíà USO ñîâåðøèëà ðàëëè îò ñâîåé 6-ìåñÿ÷íîé ìåäèàíû. 6 èþíÿ Ìèíèñòåðñòâî òðóäà ÑØÀ ñîîáùèëî, ÷òî óðîâåíü áåçðàáîòèöû â Ñîåäèíåííûõ Øòàòàõ äîñòèã 5.5%.

www.esignallearning.com Äàííûé îò÷åò ïîä÷åðêèâàë îãðàíè÷åííûé âûáîð Áåíà Áåðíàíêå, ïîñêîëüêó ñëàáàÿ àìåðèêàíñêàÿ ýêîíîìèêà íå ïîçâîëÿëà åìó ïîâûøàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè, à ñëàáûé äîëëàð íå äàâàë ñîêðàùàòü ñòàâêè. Òðèøå æå áûë áîëåå ñâîáîäåí â ñâîèõ äåéñòâèÿõ ïî ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå, ñîîòâåòñòâåííî åâðî è íåôòÿíûå öåíû ïîâûñèëèñü 6 èþíÿ. Öåíà íåôòè ñîâåðøèëà íàèáîëüøåå äíåâíîå äâèæåíèå çà âñþ ñâîþ èñòîðèþ è çàêðûëàñü íà ðåêîðäíîì ìàêñèìóìå. Äâèæåíèå öåí USO íàãëÿäíî èëëþñòðèðóåò âàæíîñòü âûáîðà âðåìåíè äëÿ âíóòðè-äíåâíûõ òðåéäåðîâ. Ðûíêè èùóò áàëàíñ öåíû. ×àñòî, â ïðîöåññå ýòîãî ïîèñêà, öåíà áûâàåò ïðåóâåëè÷åííîé - èíîãäà â íèæíþþ ñòîðîíó, à èíîãäà â âåðõíþþ. Òàêîå ïðåóâåëè÷åíèå ÿâëÿåòñÿ íåîáõîäèìîé ÷àñòüþ ïîèñêà ñáàëàíñèðîâàííîé öåíû. Ñëåäîâàòåëüíî, ïðàâèëüíûé âûáîð âðåìåíè - ýòî íåîáõîäèìàÿ ÷àñòü òîðãîâëè. Ïîíèìàíèå ýòîãî ÿâëÿåòñÿ êëþ÷åâûì àñïåêòîì óñïåøíîé òîðãîâëè. Ñêîëüêî òðåéäåðîâ ïîñòîÿííî òåðÿþò äåíüãè? Åñëè âû - îäèí èç íèõ, òî îòâåòîì áóäåò: "ñëèøêîì ìíîãèå". Êîãäà âû òîðãóåòå, áûâàåòå ëè âû íåòåðïåëèâû, âñïûëü÷èâû? Âû ïîñëåäîâàòåëüíî âõîäèòå â ðûíîê â "õîðîøåå" âðåìÿ - êîãäà óñëîâèÿ ñîîòâåòñòâóþò âàøåìó ñàìîìó íèçêîìó óðîâíþ ïðèåìëåìîñòè? Èëè æå âû îñòàåòåñü òåðïåëèâû è õëàäíîêðîâíû? Âû âõîäèòå â ðûíîê â "îïòèìàëüíîå" âðåìÿ - êîãäà óñëîâèÿ ñîîòâåòñòâóþò âàøåìó ñàìîìó âûñîêîìó óðîâíþ ïðèåìëåìîñòè? Îñíîâíûå ðûíêè äîñòàòî÷íî èçìåí÷èâû, ÷òîáû óñòîé÷èâî ïðåäîñòàâëÿòü îïòèìàëüíûå ìîìåíòû. Êàê õëàäíîêðîâíûé òðåéäåð, âû ìîæåòå òîðãîâàòü ìåíåå ÷àñòî, íåæåëè âñïûëü÷èâûé òðåéäåð, íî âû áóäåòå äåëàòü áîëüøå äåíåã. Âñïûëü÷èâûå òðåéäåðû ÷àñòî âõîäÿò â ðûíîê ñëèøêîì ðàíî è çàêàí÷èâàþò ñäåëêó, íåñÿ ïîòåðè è áóäó÷è ïñèõîëîãè÷åñêè èñòîùåííûì. Õëàäíîêðîâíûå òðåéäåðû î÷åíü îñòîðîæíû â âûáîðå âðåìåíè âõîäà â ðûíîê. Îíè ÿâëÿþòñÿ, ñâîåãî ðîäà, îõîòíèêàìè. Îíè èìåþò èíñòèíêò îõîòíèêà. Â ñðåäó, 4 èþíÿ, öåíà USO ïðåäîñòàâèëà îïòèìàëüíóþ òî÷êó âõîäà â äëèííóþ ïîçèöèþ, êîãäà îíà çàêðûëàñü òî÷íî íà ñâîåé ìåäèàíå 6-ìåñÿ÷íîé ëèíåéíîé ðåãðåññèè. Öåíà

www.forexmagazine.ru

Èíñòèíêò îõîòíèêà

áûëà ãîòîâà äëÿ ðàëëè. Òîðãîâîé óñòàíîâêîé áûëà ìåäèàíà, à ðàëëè ïî åâðî ïîñëóæèëî ñèãíàëîì ê äåéñòâèþ. Öåíà íåôòè âûñòðåëèëà ââåðõ. Çàäà÷à õëàäíîêðîâíîãî âíóòðèäíåâíîãî òðåéäåðà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû äîæäàòüñÿ ñëåäóþùåãî îïòèìàëüíîãî âðåìåíè âõîäà íà ëþáîì ðûíêå, íà êîòîðîì îí òîðãóåò. Òðåéäåð äîëæåí äåéñòâîâàòü êàê îõîòíèê: èñêàòü öåëü, à çàòåì æàòü, êîãäà öåíà ïðèäåò â åãî "çîíó âûñòðåëà". Ó êîãî-òî ìîæåò âîçíèêíóòü âîïðîñ íàñêîëüêî ýòè÷íî ïîëó÷èòü ïðèáûëü îò ÷ðåçâû÷àéíî âûñîêèõ èëè ÷ðåçâû÷àéíî íèçêèõ öåí? Íåêîòîðûå òðåéäåðû, âîçìîæíî, ïðåäïî÷ëè îñòàòüñÿ â ñòîðîíå, ïî ýòè÷åñêèì ñîîáðàæåíèÿì, êîãäà öåíà íåôòè âûðîñëà 6 èþíÿ. Òðåéäåð ðèñêóåò ñâîèìè äåíüãàìè, êîãäà òîðãóåò. Ðèñê áàëàíñèðóåò ñ âîïðîñîì ýòèêè. Õëàäíîêðîâíàÿ òîðãîâëÿ óìåíüøàåò ðèñê. Ýòè÷íî ëè óìåíüøàòü ñâîé ðèñê? Çàäàâàÿñü ïîäîáíûìè âîïðîñàìè, âû ìîæåòå ïîïàñòü â çàìêíóòûé êðóã. ß íå ÿâëÿþñü ñïåöèàëèñòîì ïî ýòèêå - ÿ ïðîñòî ïèøó ñòàòüþ, êîòîðàÿ ìîæåò ïîìî÷ü âàì æèòü äîëüøå è áîãà÷å, êàê òðåéäåðó. Èòàê, ïðîäîëæèì. Â ïîíåäåëüíèê, 9 èþíÿ, ðûíî÷íûå ó÷àñòíèêè ïðîèãíîðèðîâàëè Áåíà Áåðíàíêå. Àãðåññèâíûå ïðîäàæè ïðèâåëè êðàòêîñðî÷íûå àìåðèêàíñêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè âûøå, ñâàëèâ êóðñ EURUSD (âàëþòíûé êóðñ è ñòàâêè äâèãàþòñÿ ïðîòèâîïîëîæíî). Åâðî è íåôòü ïîäâåðãëèñü ðàñïðîäàæå. Ðûíêè áûëè è îñòàþòñÿ î÷åíü èçìåí÷èâûìè. Òðåéäåðû èãðàëè íà íîâîñòÿõ êàæäûé äåíü. Êàê âíóòðè-äíåâíîé òðåéäåð, ÿ âàì ðåêîìåíäóþ òîðãîâàòü êàæ-

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

äûé äåíü, èñõîäÿ èç ñèòóàöèè. Ïåðåíîñèòü ñäåëêè íà ñëåäóþùèé äåíü ñòîèò òîëüêî â èñêëþ÷èòåëüíûõ ñëó÷àÿõ. Ñîâåðøàéòå ñâîè ñäåëêè õëàäíîêðîâíî. 1. Ãðàôèê USO çà 6-ìåñÿ÷íûé ïåðèîä íà 6 èþíÿ 2008 ãîäà ñ ëèíåéíîé ðåãðåññèåé. 2. Âíóòðè-äíåâíîé ãðàôèê USO çà 6 èþíÿ 2008 ãîäà ñ ëèíåéíîé ðåãðåññèåé. 3. Ãðàôèê USO çà 6-ìåñÿ÷íûé ïåðèîä íà 5 èþíÿ 2008 ãîäà ñ ëèíåéíîé ðåãðåññèåé. 4. Âíóòðè-äíåâíîé ãðàôèê USO çà 6 èþíÿ 2008 ãîäà ñ ëèíåéíîé ðåãðåññèåé. Îáðàòèòå âíèìàíèå, ÷òî íàêëîí â 45 ãðàäóñîâ ÿâëÿåòñÿ îáû÷íîé îñîáåííîñòüþ êàíàëîâ ëèíåéíîé ðåãðåññèè, îõâàòûâàåò ëè ýòîò êàíàë 6-ìåñÿ÷íûé èëè 1äíåâíûé ïåðèîä âðåìåíè. Òàêæå îáû÷íîé îñîáåííîñòüþ ÿâëÿåòñÿ çàêðûòèå öåíû íà ñâîåì âíóòðè-äíåâíîì ìàêñèìóìå (èëè ìèíèìóìå), êàê ïîêàçàíî íà ãðàôèêàõ USO çà 05 è 06 èþíÿ 2008 ãîäà. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.esignallearning.com

www.forexmagazine.ru

Ïðèíöèï ïàðèòåòà

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

ÏÐÈÍÖÈÏ ÏÀÐÈÒÅÒÀ Ýëâèñ Ïèêàðäî Ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè ìîæíî îòíåñòè ê ôóíäàìåíòàëüíîìó óðàâíåíèþ, êîòîðîå óñòàíàâëèâàåò âçàèìîîòíîøåíèå ìåæäó ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè è êóðñàìè âàëþò. Îñíîâíàÿ ïðåäïîñûëêà ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî õåäæèðîâàííàÿ äîõîäíîñòü îò âëîæåíèé â ðàçëè÷íûå âàëþòû, äîëæíà áûòü òîé æå ñàìûé, íåçàâèñèìî îò óðîâíÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ñóùåñòâóåò äâå âåðñèè ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè: 1.

Ïîêðûòûé ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè;

Íåïîêðûòûé ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè.

www.investopedia.com Äàâàéòå äëÿ ïðèìåðà ðàññìîòðèì êóðñ àìåðèêàíñêîãî è êàíàäñêîãî äîëëàðà. Ïðåäïîëîæèì, ÷òî ñïîò-êóðñ êàíàäñêîãî äîëëàðà ñîñòàâëÿåò 1.0650C$ çà äîëëàð ÑØÀ (ñïðýä "áèä-àñê" íå ó÷èòûâàåòñÿ). Ãîäîâûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè (îöåíèâàåìûå îò êðèâîé äîõîäíîñòè íóëåâîãî êóïîíà) ñîñòàâëÿþò 3.15% äëÿ äîëëàðà ÑØÀ è 3.64% äëÿ êàíàäñêîãî äîëëàðà. Èñïîëüçóÿ ïðèâåäåííóþ âûøå ôîðìóëó, ãîäîâàÿ ôîðâàðäíàÿ ñòàâêà âû÷èñëÿåòñÿ ñëåäóþùèì îáðàçîì: 1$ = 1.0650*(1 + 3.64%)/(1 + 3.15%) = 1.0700C$

Â äàííîé ñòàòüå ìû ðàññìîòðèì, ÷òî îïðåäåëÿåò ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè è êàê èñïîëüçîâàòü åãî ïðè òîðãîâëå íà ðûíêå ôîðåêñ. Âû÷èñëåíèå ôîðâàðäíûõ ñòàâîê Ôîðâàðäíûå êóðñû îòíîñÿòñÿ ê îáìåííûì êóðñàì âàëþò â áóäóùèé ìîìåíò âðåìåíè, â îòëè÷èå îò ñïîò-êóðñîâ, êîòîðûå îòíîñÿòñÿ ê òåêóùèì êóðñàì âàëþò. Ïîíèìàíèå ôîðâàðäíûõ êóðñîâ ÿâëÿåòñÿ îñíîâîé äëÿ ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè, îñîáåííî, ïîñêîëüêó ýòî ñâÿçàíî ñ àðáèòðàæåì (ïîäðîáíåå ñì. â ïðîøëûõ âûïóñêàõ æóðíàëà). Êëþ÷åâîå óðàâíåíèå äëÿ âû÷èñëåíèÿ ôîðâàðäíûõ ñòàâîê ñ äîëëàðîì ÑØÀ â ðîëè áàçîâîé âàëþòû âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì:

Ôîðâàðäíûé êóðñ = Ñïîò-êóðñ*(1 + ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà äðóãîé ñòðàíû)/(1 + âíóòðåííÿÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà)

Ôîðâàðäíûå ñòàâêè ÿâëÿþòñÿ äîñòóïíûìè îò áàíêîâ è âàëþòíûõ äèëåðîâ äëÿ ïåðèîäîâ îò ìåíåå íåäåëè äî ïÿòè ëåò è áîëåå. Êàê è â ñëó÷àå ñ êîòèðîâêàìè íà âàëþòíîì ñïîò-ðûíêå, ôîðâàðäíûå êîòèðîâêè óêàçûâàþòñÿ ñî ñïðýäîì "áèä-àñê".

Ðàçíèöà ìåæäó ôîðâàðäíûì êóðñîì è ñïîò-êóðñîì èçâåñòíà êàê "ñâîï ïóíêòû". Â ïðèâåäåííîì âûøå ïðèìåðå, ñâîï ñîñòàâëÿåò 50 ïóíêòîâ. Åñëè ýòà ðàçíèöà (ôîðâàðäíûé êóðñ ìèíóñ ñïîò-êóðñ) ÿâëÿåòñÿ ïîëîæèòåëüíîé, òî ýòî íàçûâàåòñÿ "ôîðâàðäíîé ïðåìèåé", åñëè æå îòðèöàòåëüíîé - òî "ôîðâàðäíîé ñêèäêîé". Âàëþòà ñ áîëåå íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé áóäåò òîðãîâàòüñÿ ñ ôîðâàðäíîé ïðåìèåé îòíîñèòåëüíî âàëþòû ñ áîëåå âûñîêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé. Â ïðèâåäåííîì ïðèìåðå, äîëëàð ÑØÀ òîðãóåòñÿ ñ ôîðâàðäíîé ïðåìèåé ïðîòèâ êàíàäñêîãî äîëëàðà. Íàîáîðîò, êàíàäñêèé äîëëàð òîðãóåòñÿ ñ ôîðâàðäíîé ñêèäêîé ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ. Âîçíèêàåò âîïðîñ - ìîãóò ëè ôîðâàðäíûå êóðñû èñïîëüçîâàòüñÿ äëÿ ïðîãíîçèðîâàíèÿ áóäóùèõ ñïîò-êóðñîâ èëè ïðîöåíòíûõ ñòàâîê? Â îáîèõ ñëó÷àÿõ îòâåò áóäåò îòðèöàòåëüíûì. Ìíîæåñòâî èññëåäîâàíèé ïîäòâåðæäàþò, ÷òî ôîðâàðäíûå êóðñû ÿâëÿþòñÿ ïëîõèìè îðèåíòèðàìè äëÿ áóäóùèõ ñïîòêóðñîâ. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ôîðâàðäíûå êóðñû ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé âñåãî ëèøü îáìåííûå êóðñû, ñêîððåêòèðîâàííûå íà äèôôåðåíöèàë ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, îíè òàêæå íå èìåþò áîëüøîé ïðîãíîçíîé öåííîñòè â îòíîøåíèè áóäóùèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ïîêðûòûé ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè Ñîãëàñíî ïîêðûòîìó ïàðèòåòó, ôîðâàðäíûå îáìåííûå êóðñû äîëæíû âêëþ÷àòü ðàçíèöó ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ìåæ-

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Ïðèíöèï ïàðèòåòà

äó äâóìÿ ñòðàíàìè, èíà÷å ñóùåñòâîâàëà áû âîçìîæíîñòü äëÿ àðáèòðàæíûõ ñäåëîê. Äðóãèìè ñëîâàìè, íåò íèêàêîãî ïðåèìóùåñòâà ïî ïðîöåíòíîé ñòàâêå, åñëè èíâåñòîð çàèìñòâóåò â âàëþòå ñ íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, ÷òîáû èíâåñòèðîâàòü â âàëþòó, èìåþùóþ áîëåå âûñîêóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó. Êàê ïðàâèëî, èíâåñòîð ïðåäïðèíÿë áû ñëåäóþùèå øàãè: 1. çàèìñòâîâàíèå â âàëþòå ñ áîëåå íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé; 2. êîíâåðòèðîâàíèå çàèìñòâîâàííîé ñóììû â âàëþòó ñ áîëåå âûñîêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé; 3. èíâåñòèðîâàíèå â ïðèíîñÿùèå íîìèíàëüíûé ïðîöåíò èíñòðóìåíòû â ýòîé âàëþòå (ñ áîëåå âûñîêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé); 4. îäíîâðåìåííîå õåäæèðîâàíèå ðèñêà îáìåííîãî êóðñà ïóòåì ïîêóïêè ôîðâàðäíîãî êîíòðàêòà, ÷òîáû êîíâåðòèðîâàòü èíâåñòèöèîííûå äîõîäû â ïåðâóþ âàëþòà (ñ áîëåå íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé). Äîõîäíîñòü â ýòîì ñëó÷àå áûëà áû òîé æå ñàìîé, ÷òî è îò èíâåñòèöèé â ïðèíîñÿùèå íîìèíàëüíûé ïðîöåíò èíñòðóìåíòû â âàëþòå ñ áîëåå íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé. Ïðè óñëîâèè ïîêðûòîãî ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè, ñòîèìîñòü õåäæèðîâàíèÿ ðèñêà îáìåííîãî êóðñà îòðèöàåò áîëåå âûñîêóþ äîõîäíîñòü, êîòîðàÿ âîçíèêëà áû îò èíâåñòèðîâàíèÿ â âàëþòó, ïðåäëàãàþùóþ áîëåå âûñîêóþ ïðîöåíòíóþ ñòàâêó. Óõîä îò ïîêðûòîãî ïðîöåíòíîãî àðáèòðàæà Äàâàéòå ðàññìîòðèì ñëåäóþùèé ïðèìåð, èëëþñòðèðóþùèé ïîêðûòûé ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè. Ïðåäïîëîæèì, ÷òî ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà äëÿ çàèìñòâîâàíèÿ íà îäíîëåòíèé ïåðèîä â ñòðàíå A ñîñòàâëÿåò 3% ãîäîâûõ, à îäíîëåòíÿÿ ñòàâêà ïî äåïîçèòó â ñòðàíå B ñîñòàâëÿåò 5%. Äàëåå, ïðåäïîëîæèì, ÷òî âàëþòû ýòèõ äâóõ ñòðàí òîðãóþòñÿ íà ñïîò-ðûíêå íà óðîâíå ïàðèòåòà (ò.å., âàëþòà A = âàëþòå B). Äåéñòâèÿ èíâåñòîðà: 1. çàèìñòâîâàíèå â âàëþòå A ïîä 3% ãîäîâûõ; 2. êîíâåðòèðîâàíèå çàèìñòâîâàííîé ñóììû â âàëþòó B ïî ñïîò-êóðñó;

3. âëîæåíèå äåíåã íà äåïîçèò, äåíîìèíèðîâàííûé â âàëþòå B ïîä 5% ãîäîâûõ. Èíâåñòîð ìîæåò èñïîëüçîâàòü îäíîëåòíèé ôîðâàðäíûé êîíòðàêò, ÷òîáû èñêëþ÷èòü ðèñê îáìåííîãî êóðñà, ïðèñóòñòâóþùèé â ýòîé ñäåëêå, ïîòîìó ÷òî èíâåñòîð òåïåðü äåðæèò âàëþòó B, íî äîëæåí âûïëàòèòü çàèìñòâîâàííûå ñðåäñòâà â âàëþòå A. Â ñëó÷àå ïîêðûòîãî ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè, îäíîëåòíèé ôîðâàðäíûé êóðñ äîëæåí áûòü ïðèáëèçèòåëüíî ðàâåí 1.0194 (ò.å., âàëþòà A = 1.0194 âàëþòû B), ñîãëàñíî ïðèâåäåííîé âûøå ôîðìóëû. Åñëè áû îäíîëåòíèé ôîðâàðäíûé êóðñ òàêæå áûë ðàâåí ïàðèòåòó (ò.å., âàëþòà A = âàëþòå B), òî èíâåñòîð â âûøåîïèñàííîì ñöåíàðèè ìîã áû ïîæèíàòü àáñîëþòíî áåç ðèñêà ïðèáûëü â 2%. Ýòî âûãëÿäåëî áû ñëåäóþùèì îáðàçîì: 1. çàèìñòâîâàíèå 100.000 âàëþòû A ïîä 3% íà îäíîëåòíèé ïåðèîä; 2. íåìåäëåííîå êîíâåðòèðîâàíèå çàèìñòâîâàííîé ñóììû â âàëþòó B ïî ñïîò-êóðñó; 3.

ðàçìåùåíèå âñåé ñóììû íà îäíîëåòíèé äåïîçèò ïîä 5%;

4. îäíîâðåìåííîå çàêëþ÷åíèå îäíîëåòíåãî ôîðâàðäíîãî êîíòðàêòà íà ïîêóïêó 103.000 âàëþòû A. ×åðåç îäèí ãîä èíâåñòîð ïîëó÷àåò 105.000 â âàëþòå B, 103.000 èç êîòîðûõ èñïîëüçóåòñÿ äëÿ ïîêóïêè âàëþòû A, â ñîîòâåòñòâèè ñ ôîðâàðäíûì êîíòðàêòîì, è âîçìåùåíèå çàèìñòâîâàííîé ñóììû, ÷òî îñòàâëÿåò èíâåñòîðó ðàçíèöó â 2.000 â âàëþòå B ÷èñòîé ïðèáûëè. Òàêàÿ ñäåëêà èçâåñòíà êàê ïîêðûòûé ïðîöåíòíûé àðáèòðàæ. Çàêîíû ðûíêà ãàðàíòèðóþò, ÷òî ôîðâàðäíûå îáìåííûå êóðñû îñíîâûâàþòñÿ íà äèôôåðåíöèàëå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ìåæäó äâóìÿ âàëþòàìè, èíà÷å èíâåñòîðû àêòèâíî èñïîëüçîâàëè áû â ñâîèõ èíòåðåñàõ âîçìîæíîñòü ïîëó÷åíèÿ àðáèòðàæíîé ïðèáûëè. Ïîýòîìó â ïðèâåäåííîì ïðèìåðå, îäíîëåòíèé ôîðâàðäíûé êóðñ îáÿçàòåëüíî áûë áû ðàâåí ïðèìåðíî 1.0194. Íåïîêðûòûé ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè Íåïîêðûòûé ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè (UIP) îñíîâûâàåòñÿ íà ïðåäïîñûëêå, ÷òî ðàçíèöà â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ ìåæäó äâóìÿ ñòðàíàìè ýêâèâàëåíòíà îæèäàåìîìó èçìåíå-

www.forexmagazine.ru

Ïðèíöèï ïàðèòåòà

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

íèþ îáìåííîãî êóðñà âàëþò ìåæäó ýòèìè äâóìÿ ñòðàíàìè. Òåîðåòè÷åñêè, åñëè äèôôåðåíöèàë ïðîöåíòíîé ñòàâêè ìåæäó äâóìÿ ñòðàíàìè ñîñòàâëÿåò 3%, òî âàëþòà ñòðàíû ñ áîëåå âûñîêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, êàê îæèäàåòñÿ, îáåñöåíèòñÿ íà 3% ïðîòèâ âòîðîé âàëþòû.

1985ã. Îí óêðåïëÿëñÿ ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ ñ 1986 äî 1991 ãîäà è íà÷àë äëèòåëüíîå ñíèæåíèå â 1992 ãîäó, ñ äîñòèæåíèåì ðåêîðäíîãî ìèíèìóìà â ÿíâàðå 2002ã. Çàòåì, îò ýòîãî ìèíèìóìà, îí óñòîé÷èâî óêðåïëÿëñÿ ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ â òå÷åíèå ñëåäóþùèõ ïÿòè ñ ïîëîâèíîé ëåò.

Îäíàêî, â äåéñòâèòåëüíîñòè, ñèòóàöèÿ ÿâëÿåòñÿ ñîâåðøåííî îáðàòíîé. Ïîñëå ââåäåíèÿ ïëàâàþùèõ îáìåííûõ êóðñîâ âàëþò â íà÷àëå 1970-õ, âàëþòû ñòðàí ñ âûñîêèìè ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè èìåëè òåíäåíöèþ äîðîæàòü, âìåñòî òîãî, ÷òîáû äåøåâåòü â ñîîòâåòñòâèè ñ óðàâíåíèåì íåïîêðûòîãî ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè. Ýòîò õîðîøî-èçâåñòíûé ïàðàäîêñ, òàêæå íàçûâàåìûé "çàãàäêîé ôîðâàðäíîé ïðåìèè", ñòàë ïðåäìåòîì íåñêîëüêèõ àêàäåìè÷åñêèõ èññëåäîâàíèé.

Äëÿ ïðîñòîòû, ìû èñïîëüçóåì îñíîâíûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè (ñòàâêè, êîòîðûå êîììåð÷åñêèå áàíêè ïðåäëàãàþò ñâîèì ëó÷øèì êëèåíòàì), ÷òîáû ïðîâåðèòü óñëîâèå íåïîêðûòîãî ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè ìåæäó äîëëàðîì ÑØÀ è êàíàäñêèì äîëëàðîì ñ 1988 äî 2008ãã.

Äàííóþ àíîìàëèþ ìîæíî ÷àñòè÷íî îáúÿñíèòü ñäåëêàìè "carry trade", êîãäà ñïåêóëÿíòû çàèìñòâóþò â âàëþòàõ ñ íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé (âðîäå ÿïîíñêîé èåíû) è èíâåñòèðóþò â âûñîêî-äîõîäíûå âàëþòû è èíñòðóìåíòû. Ìíîãèå ãîäû ÿïîíñêàÿ èåíà áûëà èçëþáëåííîé âàëþòîé äëÿ ýòèõ îïåðàöèé âïëîòü äî ñåðåäèíû 2007, ñ îáùèì îáúåìîì ñäåëîê ïðèáëèçèòåëüíî â 1 òðëí.$. Ïîñòîÿííûå ïðîäàæè âàëþòû, â êîòîðîé ïðîèçâîäèòñÿ çàèìñòâîâàíèå, ïðèâîäÿò ê åå îñëàáëåíèþ íà âàëþòíûõ ðûíêàõ. Ñ íà÷àëà 2005 äî ñåðåäèíû 2007 ãîäà ÿïîíñêàÿ èåíà îáåñöåíèëàñü ïî÷òè íà 21% ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ. Öåëåâàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà Áàíêà ßïîíèè â òîò ïåðèîä âàðüèðîâàëàñü îò 0% äî 0.50%. Ñîãëàñíî òåîðèè íåïîêðûòîãî ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè, èåíà äîëæíà áûëà áû óêðåïèòüñÿ ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ â ðåçóëüòàòå áîëåå íèçêèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ñîîòíîøåíèÿ ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè ìåæäó ÑØÀ è Êàíàäîé Äàâàéòå, èññëåäóåì èñòîðè÷åñêèå ñîîòíîøåíèÿ ìåæäó ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè è îáìåííûìè êóðñàìè âàëþò äëÿ ÑØÀ è Êàíàäû, ÿâëÿþùèõñÿ êðóïíåéøèìè òîðãîâûìè ïàðòíåðàìè. Êàíàäñêèé äîëëàð áûë ÷ðåçâû÷àéíî èçìåí÷èâ ñ 2000ã. Ïîñëå äîñòèæåíèÿ ðåêîðäíîãî ìèíèìóìà â 61.79 öåíòîâ ÑØÀ â ÿíâàðå 2002 ãîäà, îí âîññòàíîâèëñÿ ïî÷òè íà 80% â ïîñëåäóþùèå ãîäû, äîñòèãíóâ â íîÿáðå 2007 ãîäà ìàêñèìóìà âûøå óðîâíÿ 1.10$. Ãëÿäÿ íà äîëãîñðî÷íûå öèêëû, ìû âèäèì, ÷òî êàíàäñêèé äîëëàð îáåñöåíèâàëñÿ ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ ñ 1980 äî

Èñõîäÿ èç îñíîâíûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ïðèíöèï íåïîêðûòîãî ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè ñîáëþäàëñÿ â òå÷åíèå íåêîòîðûõ ìîìåíòîâ çà ýòîò ïåðèîä, íî íå ñðàáîòàë â äðóãèõ, êàê ïîêàçàíî â ñëåäóþùèõ ïðèìåðàõ: • îñíîâíûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè â Êàíàäå áûëè âûøå àìåðèêàíñêèõ ñ ñåíòÿáðÿ 1988 ïî ìàðò 1993ã. Â òå÷åíèå áîëüøåé ÷àñòè ýòîãî ïåðèîäà, êàíàäñêèé äîëëàð óêðåïèëñÿ ïðîòèâ àìåðèêàíñêîé âàëþòû, ÷òî ïðîòèâîðå÷èò ïðèíöèïó UIP. • Êàíàäñêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè áûëè íèæå, ÷åì â Ñîåäèíåííûõ Øòàòàõ áîëüøèíñòâî âðåìåíè ñ ñåðåäèíû 1995 äî íà÷àëà 2002 ãîäà, â ðåçóëüòàòå ÷åãî, êàíàäñêèé äîëëàð òîðãîâàëñÿ ñ ôîðâàðäíîé ïðåìèåé ê äîëëàðó ÑØÀ â òå÷åíèå áîëüøîé ÷àñòè äàííîãî ïåðèîäà. Îäíàêî, êàíàäñêèé äîëëàð îáåñöåíèëñÿ íà 15% ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ, îçíà÷àÿ, ÷òî ïðèíöèï UIP òàêæå íå ñðàáîòàë â òå÷åíèå ýòîãî ïåðèîäà. • óñëîâèå UIP ñîáëþäàëîñü â òå÷åíèå áîëüøåé ÷àñòè ïåðèîäà ñ 2002 ãîäà, êîãäà êàíàäñêèé äîëëàð íà÷àë ñâîå ïîäïèòûâàåìîå òîâàðíûìè öåíàìè ðàëëè, äî êîíöà 2007 ãîäà, êîãäà îíî äîñòèãëî ñâîåãî ïèêà. Êàíàäñêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè áûëè â öåëîì íèæå àìåðèêàíñêèõ â òå÷åíèå áîëüøåé ÷àñòè ýòîãî ïåðèîäà, çà èñêëþ÷åíèåì 18-ìåñÿ÷íîãî ïðîìåæóòêà ñ îêòÿáðÿ 2002 ïî ìàðò 2004ã.

Õåäæèðîâàíèå ðèñêà îáìåííîãî êóðñà Ôîðâàðäíûå êóðñû ìîãóò áûòü î÷åíü ïîëåçíû â êà÷åñòâå èíñòðóìåíòà õåäæèðîâàíèÿ ðèñêà îáìåííûõ êóðñîâ. Ñòîèò îòìåòèòü, ÷òî ôîðâàðäíûå êîíòðàêòû ÿâëÿþòñÿ î÷åíü íåãèáêèìè, ïîòîìó ÷òî ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé îáÿçàòåëüíûé êîíòðàêò, ïî êîòîðîìó ïîêóïàòåëü è ïðîäàâåö îáÿçàíû èñïîëíèòü åãî ïî ñîãëàñîâàííîìó êóðñó.

www.forexmagazine.ru

Îêòÿáðü 2008 ¹244/42

Ïðèíöèï ïàðèòåòà

Ïîíèìàíèå ðèñêà îáìåííûõ êóðñîâ çàñëóæèâàåò âñå áîëüøåãî âíèìàíèÿ, òàê êàê â íàøè äíè ëó÷øèå èíâåñòèöèîííûå âîçìîæíîñòè ìîãóò íàõîäèòüñÿ çà ãðàíèöåé. Ïðåäñòàâüòå àìåðèêàíñêîãî èíâåñòîðà, êîòîðûé âëîæèë êàïèòàë â ôîíäîâûé ðûíîê Êàíàäû â íà÷àëå 2002ã. Îáùàÿ äîõîäíîñòü êàíàäñêîãî ôîíäîâîãî èíäåêñà TSX ñ 2002 ïî àâãóñò 2008 ãîäà ñîñòàâèëà 106%, èëè ïðèáëèçèòåëüíî 11.5% ãîäîâûõ. Äëÿ ñðàâíåíèÿ - àìåðèêàíñêèé ôîíäîâûé èíäåêñ S&P500 çà òîò æå ïåðèîä îáåñïå÷èë äîõîäíîñòü âñåãî ëèøü 26% èëè 3.5% ãîäîâûõ. Ïîñêîëüêó äâèæåíèÿ âàëþòíûõ êóðñîâ ìîãóò óâåëè÷èòü èíâåñòèöèîííóþ äîõîäíîñòü, àìåðèêàíñêèé èíâåñòîð, êîòîðûé èíâåñòèðîâàë â êàíàäñêèå àêöèè â íà÷àëå 2002 ãîäà, èìåë áû ê àâãóñòó 2008 ãîäà îáùèé äîõîä (â äîëëàðàõ ÑØÀ) â ðàçìåðå 208% èëè 18.4% ãîäîâûõ. Óêðåïëåíèå êàíàäñêîãî äîëëàðà ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ çà òîò æå ïåðèîä âðåìåíè ïðåâðàòèëî áû è òàê âïîëíå çäîðîâûé äîõîä â ïðîñòî ôåíîìåíàëüíûé. Êîíå÷íî, â íà÷àëå 2002 ãîäà, ó÷èòûâàÿ, ÷òî êàíàäñêèé äîëëàð äîñòèã ðåêîðäíîãî ìèíèìóìà ïðîòèâ äîëëàðà ÑØÀ, íåêîòîðûå àìåðèêàíñêèå èíâåñòîðû, âîçìîæíî, ïîñ÷èòàëè íåîáõîäèìûì õåäæèðîâàíèå ñâîåãî ðèñêà îáìåííîãî êóðñà. Â òàêîì ñëó÷àå, åñëè îíè ïîëíîñòüþ õåäæèðîâàëèñü íà âåñü óêàçàííûé âûøå ïåðèîä, îíè íå áóäóò èìåòü äîïîëíèòåëüíóþ ïðèáûëü â 102%, ÿâëÿþùóþñÿ ðåçóëüòàòîì óêðåïëåíèÿ êàíàä-

ñêîãî äîëëàðà. Ïîýòîìó, áîëåå áëàãîðàçóìíûì øàãîì â ýòîì ñëó÷àå áûëî áû íå õåäæèðîâàòü ðèñê îáìåííîãî êóðñà. Îäíàêî, ñîâåðøåííî äðóãàÿ ñèòóàöèÿ ñêëàäûâàëàñü äëÿ êàíàäñêèõ èíâåñòîðîâ, êîòîðûå èíâåñòèðîâàëè íà àìåðèêàíñêîì ôîíäîâîì ðûíêå. Â ýòîì ñëó÷àå, äîõîäíîñòü â 26%, ïîêàçàííàÿ èíäåêñîì S&P500 ñ 2002 ïî àâãóñò 2008 ãîäà ñòàëà áû îòðèöàòåëüíîé (-16%), èç-çà îáåñöåíèâàíèÿ äîëëàðà ÑØÀ ïðîòèâ êàíàäñêîãî äîëëàðà. Õåäæèðîâàíèå ðèñêà îáìåííîãî êóðñà â ýòîì ñëó÷àå ñìÿã÷èëî áû, ïî êðàéíåé ìåðå, ÷àñòü ýòîãî íåïðèãëÿäíîãî ðåçóëüòàòà. Çàêëþ÷åíèå Ïàðèòåò ïðîöåíòíîé ñòàâêè ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îñíîâîïîëàãàþùåå çíàíèå äëÿ âàëþòíûõ òðåéäåðîâ. Îäíàêî, ÷òîáû ïîíèìàòü äâà âèäà ïàðèòåòà ïðîöåíòíîé ñòàâêè, ñíà÷àëà íåîáõîäèìî ðàçîáðàòüñÿ â îñíîâàõ ôîðâàðäíûõ îáìåííûõ êóðñîâ è ñòðàòåãèÿõ õåäæèðîâàíèÿ. Âîîðóæèâøèñü ýòèìè çíàíèÿìè, ôîðåêñ-òðåéäåð ñìîæåò èñïîëüçîâàòü äèôôåðåíöèàëû ïðîöåíòíûõ ñòàâîê äëÿ ïðèíÿòèÿ ýôôåêòèâíûõ òîðãîâûõ ðåøåíèé. Ïðèâåäåííûå ïðèìåðû íàãëÿäíî äåìîíñòðèðóþò, íàñêîëüêî ýòî ìîæåò áûòü âûãîäíûì. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.investopedia.com