http://fxmag.ru/archive/pdf/fm252 by Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Ñîäåðæàíèå Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ ........................................................................... 4 Âîïðîñû ñòèìóëèðîâàíèÿ .......................................................................................................................... 5 Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè ...................................................................... 7 Ïðåäðîæäåñòâåíñêèå ãàäàíèÿ .................................................................................................................. 15 Âçãëÿä íà USD/JPY: âçë¸òû è ïàäåíèÿ.................................................................................................... 23 Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà .................................................................................................. 27 Ïðîöåññ ñàìîïîçíàíèÿ, ãëàâà 8 ............................................................................................................... 30 Óòðà÷åííàÿ ïîïóëÿðíîñòü ........................................................................................................................ 32 Êëàññèêà íà âñå âðåìåíà .......................................................................................................................... 35

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Ãðóïïà êîìïàíèé "Àëüïàðè" www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Ðèñóíîê íà îáëîæêå:© predrag kolakovic

Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: adv@fxmag.ru

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Êàëåíäàðü ñ êîììåíòàðèÿìè íà ïðåäñòîÿùóþ íåäåëþ

Êàëåíäàðü îò FOREX Review Дата 15/12/08

Время (Мск.) 3.50

15/12/08

3.50

15/12/08 15/12/08 15/12/08

03.01 16.30 17.00

15/12/08 15/12/08 15/12/08 15/12/08 16/12/08

17.15 17.15 20.30 21.00 12.00

16/12/08

12.00

16/12/08 16/12/08 16/12/08

12.30 16.30 16.30

16/12/08 16/12/08 16/12/08 17/12/08 17/12/08 17/12/08 17/12/08

16.30 16.30 22.15 12.30 12.30 13.00

17/12/08 17/12/08

14.00 16.30

18/12/08 18/12/08 18/12/08

12.00 13.00 16.30

18/12/08 18/12/08 18/12/08 19/12/08 19/12/08

16.30 18.00 18.00 7.00 9.30

Индикатор

Страна

Период

Предыдущее

Прогноз

Обзор центробанка «Танкан» (крупные производственные компании) Обзор центробанка «Танкан» (крупные непроизводственные компании) Цены на жильё Rightmove Y/Y Индекс ФРБ Нью-Йорка Чистый приток иностранного капитала (млрд.) Промышленное производство M/M Загрузка производственных мощностей Выступление главы ЕЦБ Ж.-К. Трише Обзор строительного рынка NAHB Индекс деловой активности (PMI) в производственной сфере (предварительный) Индекс деловой активности (PMI) в непроизводственной сфере (предварительный) Потребительские цены (CPI) Y/Y Потребительские цены (CPI) M/M Потребительские цены (CPI) без продовольствия и энергоносителей M/M Новое строительство (млн.) Разрешения на строительство (млн.) Ставки Встреча ОПЕК Число безработных M/M Протокол заседания Банка Англии 3-4.12 Потребительские цены (HICP, уточнённый) Y/Y Обзор розничных продаж CBI Текущий счёт платёжного баланса (уточнённый, годовое исчисление) (млрд.) Индекс делового климата IFO Торговый баланс (млрд.) Первичные обращения за пособиями по безработице Индекс опережающих индикаторов Индекс опережающих индикаторов M/M Индекс ФРБ Филадельфии Ставки Пресс-конференция главы центробанка М. Сиракава

Япония

4 кв.

-3

-23

Япония

4 кв.

-20

Британия США США

Декабрь Декабрь Октябрь

-7.1 % -25.4 +$66.2

-9.0 % -28.0 +$50.0

США США ЕС США ЕС

Ноябрь Ноябрь Декабрь Декабрь

+1.3 % 76.4 % 9 36.2

-0.6 % 75.8 % 10 36.0

ЕС

Декабрь

43.3

42.0

Британия США США

Ноябрь Ноябрь Ноябрь

+4.5 % -1.0 % -0.1 %

+3.5 % -1.3 % +0.1 %

США США США Британия Британия ЕС

Ноябрь Ноябрь Ноябрь Ноябрь

0.791 0.708 1.00 % +36,500 +2.1 %

0.730 0.700 0.50 % +50,000 +2.1 %

Британия США

Декабрь 3 кв.

-46 -$183.1

-45 -$179 .0

Германия ЕС США

Декабрь Октябрь 8-13.11

85.8 -5.7 573,000

82 .5 -3.0 550,000

Канада США США Япония Япония

Ноябрь Ноябрь Декабрь -

-0.4% -0.8 % -39.3 0.30 % -

-0.5 % -40.0 0.30 % -

M/M Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó ìåñÿöó Q/Q Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó êâàðòàëó Y/Y Äàííûå ïðèâåäåíû ïî îòíîøåíèþ ê àíàëîãè÷íîìó ïåðèîäó ïðîøëîãî ãîäà.

www.forexreview.ru äëÿ Forex Magazine

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âîïðîñû ñòèìóëèðîâàíèÿ

ÂÎÏÐÎÑÛ ÑÒÈÌÓËÈÐÎÂÀÍÈß www.economist.com ðóþò áîëüøå âàëþòû è ïðîäàþò áîëüøå "ãîðÿ÷èõ ïèðîæêîâ". Íàïðèìåð, Öåíòðàëüíûé áàíê Òàèëàíäà, êîòîðûé â 1997 ãîäó ïîâûñèë ïðîöåíòíûå ñòàâêè áîëåå ÷åì íà 23%, â ýòîì ìåñÿöå ïîíèçèë èõ íà 1% - ýòî ñàìîå áîëüøîå ñíèæåíèå çà âîñåìü ëåò. Åãî êîëëåãè â Èíäîíåçèè, Ìàëàéçèè è Þæíîé Êîðåå òàêæå íåäàâíî îñëàáèëè ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó.

Ìîãóò ëè ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè ñåé÷àñ ïîçâîëèòü ñåáå êîíòð-öèêëè÷åñêóþ ïîëèòèêó? Â èþíå 2002 ãîäà Ìèðîâîé áàíê îðãàíèçîâàë âñòðå÷óäèñïóò äâóõ èçâåñòíûõ ýêîíîìèñòîâ. Ñ îäíîé ñòîðîíû áûë ãëàâíûé ýêîíîìèñò Ìåæäóíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäà Êåííåò Ðîãîôô, ñ äðóãîé - ãëàâíûé êðèòèê ÌÂÔ Äæîçåô Ñòèãëèö. Ïðåäìåòîì èõ äèñêóññèè áûë êðèçèñ ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ 1990-õ. Ñòèãëèö îáâèíèë Ôîíä â òóøåíèè ïîæàðà, ïðåäïèñûâàÿ ñòðîãóþ áþäæåòíóþ äèñöèïëèíó è æåñòêóþ êðåäèòíî-äåíåæíóþ ïîëèòèêó. Îí, â ñâîþ î÷åðåäü, çàùèùàë "êîíòð-öèêëè÷åñêóþ ïîëèòèêó" - ñíèæåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê è íåñíèæàåìûå îáúåìû áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ, ÷òî ìîãëî áû êîìïåíñèðîâàòü ïàäåíèå ÷àñòíîãî ñïðîñà. Êåííåò Ðîãîôô òàêæå ïûòàëñÿ êðèòèêîâàòü ïðåäëîæåíèÿ Ñòèãëèöà. Îí òîãäà ÿçâèòåëüíî çàìåòèë: "Âû, êàæåòñÿ, ïîëàãàåòå, ÷òî, åñëè ïðàâèòåëüñòâî âûïóñòèò áîëüøå âàëþòû, òî ãðàæäàíå âäðóã âîñïðèìóò åå áîëåå öåííîé. Èëè âû ñ÷èòàåòå, ÷òî, êîãäà èíâåñòîðû áîëüøå íå õîòÿò äåðæàòü ïðàâèòåëüñòâåííûé äîëã, òî âñå, ÷òî ïîòðåáóåòñÿ - ýòî óâåëè÷èòü çàèìñòâîâàíèå, è äîëãîâûå áóìàãè áóäóò ðàñõîäèòüñÿ êàê "ãîðÿ÷èå ïèðîæêè". Øåñòü ëåò ñïóñòÿ ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè ñòîëêíóëèñü ñ î÷åðåäíûì ôèíàíñîâûì êðèçèñîì. Íåêîòîðûå èç íèõ âíîâü ïîäíèìàþò ïðîöåíòíûå ñòàâêè. Íî áîëüøèíñòâî, êàæåòñÿ, ñëåäóþò ïðåäïèñàíèþ Ñòèãëèöà: îíè ýìèòè-

Ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè òàêæå íàìåðåíû îñóùåñòâëÿòü ôèñêàëüíûå ñòèìóëû. Ìàëàéçèÿ, Þæíàÿ Êîðåÿ è Ðîññèÿ íåäàâíî îáíàðîäîâàëè ïàêåòû ñòèìóëèðóþùèõ ìåð, îäíàêî âñåõ èõ çàòìèë Êèòàé ñâîèìè ïëàíàìè, àíîíñèðîâàííûìè â ïðîøëîì ìåñÿöå. 6 äåêàáðÿ Öåíòðàëüíûé áàíê Èíäèè ñîêðàòèë ñâîþ êëþ÷åâóþ ñòàâêó íà 1%. Íà ñëåäóþùèé äåíü èíäèéñêîå ïðàâèòåëüñòâî, êîòîðîå è òàê ñòîëêíóëîñü â ýòîì ôèíàíñîâîì ãîäó ñ äåôèöèòîì áþäæåòà áîëåå 8% ÂÂÏ, òåì íå ìåíåå, ðåøèëî ñîêðàòèòü àêöèçíûå ñáîðû è ïîòðàòèòü äîïîëíèòåëüíûå 4 ìëðä.$. Â áîãàòûõ ñòðàíàõ, òàêàÿ êîíòð-öèêëè÷åñêàÿ ïîëèòèêà ñ÷èòàåòñÿ íîðìàëüíîé. Íî â ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàíàõ, ìîíåòàðíûå âëàñòè ÷àñòî óñèëèâàëè äåëîâûå öèêëû. Îíè ìîãëè ñíèæàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè â õîðîøèå âðåìåíà, à çàòåì ïîâûøàòü â ïëîõèå. Â "òó÷íûå" ãîäû îíè íàñëàæäàëèñü èçîáèëèåì, à â òðóäíûå âûíóæäåíû áûëè ïîñòèòüñÿ. ×åì îáúÿñíÿåòñÿ ýòîò èçâðàùåííûé ìîíåòàðíûé ïîäõîä? Ñëèøêîì ëåãêî îáâèíÿòü â ýòîì Ìåæäóíàðîäíûé âàëþòíûé ôîíä. Ó Êåííåòà Ðîãîôôà, â êîíöå êîíöîâ, áûëè ñâîè àðãóìåíòû: êîíòð-öèêëè÷åñêàÿ ïîëèòèêà íå òàê îäíîçíà÷íà. Â îòëè÷èå îò Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ, ãäå ïðîöåíòíûå ñòàâêè ìîãóò ñíèçèòüñÿ, è äåôèöèò áþäæåòà âûðàñòåò áåç îñîáûõ ïðîáëåì äëÿ ïðàâèòåëüñòâà, ðàçâèâàþùèåñÿ ðûíêè äîëæíû áåñïîêîèòüñÿ î ïîòåðè äîâåðèÿ èíâåñòîðîâ è âîçìîæíîñòè ïàäåíèÿ ñâîèõ âàëþò. Ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè èçî âñåõ ñèë ïûòàþòñÿ áîðîòüñÿ ñ äåëîâûìè öèêëàìè ÷àñòè÷íî, ïîòîìó ÷òî îíè áîëåå ÿâíûå. Âî âðåìÿ "òèïè÷íîãî" ëàòèíîàìåðèêàíñêîãî ñïàäà â ïåðèîä ñ 1970 ïî 1994 ãîäû, ïðîèçâîäñòâî ñíèæàëîñü â ñðåäíåì íà 8% - â ñòðàíàõ OECD ñíèæåíèå ñîñòàâëÿëî âñåãî 2%. Íàëîãîâàÿ áàçà â ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàíàõ ÿâëÿåòñÿ áîëåå óçêîé, à äîõîäû áîëåå èçìåí÷èâûìè. Ðåöåññèÿ â Ëàòèíñêîé Àìåðèêå ìîæåò ñòîèòü êàçíå 20% åå äîõî-

www.forexmagazine.ru

Âîïðîñû ñòèìóëèðîâàíèÿ

äîâ, ïî ñðàâíåíèþ ñ 6% äëÿ ñòðàí Îðãàíèçàöèè ýêîíîìè÷åñêîãî ñîòðóäíè÷åñòâà è ðàçâèòèÿ â öåëîì. Ïëàòåæè çà ïðîøëûå ãðåõè Ýòîò íåäîñòàòîê áþäæåòíîãî çàïàñà ïðî÷íîñòè çàñòàâëÿåò êðåäèòîðîâ îñòåðåãàòüñÿ ïîêóïîê êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí â òðóäíûå âðåìåíà. Ýòî, â ñâîþ î÷åðåäü, ïðåïÿòñòâóåò ïðàâèòåëüñòâåííûì çàèìñòâîâàíèÿì, ÷òîáû ñãëàäèòü äåëîâîé öèêë, ÷òî ìîãóò ïîçâîëèòü ñåáå äåëàòü èõ áîëåå áîãàòûå êîëëåãè. Åñëè ïðàâèòåëüñòâà íå ìîãóò ñâîáîäíî çàèìñòâîâàòü ñðåäñòâà â ïëîõèå âðåìåíà, òî åäèíñòâåííûì âûõîäîì îñòàåòñÿ áîëüøå ýêîíîìèòü â õîðîøèå ïåðèîäû. Íåêîòîðûå ðàçâèâàþùèåñÿ ñòðàíû ñòàëêèâàþòñÿ ñ òåêóùèì çàìåäëåíèåì ýêîíîìèêè â ïîëîæåíèè íåïðèâû÷íîé ôèñêàëüíîé ñèëû. ×èëè ÿâëÿåòñÿ ÿðêèì òîìó ïðèìåðîì. ×èëèéñêèì âëàñòÿì â ïðîøëîì ãîäó óäàëîñü àêêóìóëèðîâàòü ïðîôèöèò áþäæåòà â 8.8% âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà, áëàãîäàðÿ íåâåðîÿòíî âûñîêèì äîõîäàì ñâîèõ ìåäíûõ ðóäíèêîâ. Òàêàÿ áåðåæëèâîñòü îêàçàëàñü î÷åíü êñòàòè, êîãäà òîâàðíûé öèêë ðàçâåðíóëñÿ. Îïðåäåëÿÿ óðîâåíü ñâîèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ çàáîòèòñÿ î ðîñòå ýêîíîìèêè è èíôëÿöèè. Åãî íå èíòåðåñóåò ðåàêöèÿ äîëëàðà. Íàïðîòèâ, ìîíåòàðíûå âëàñòè ðàçâèâàþùèõñÿ ýêîíîìèê íå ìîãóò ïîçâîëèòü ñåáå òàêóþ ðîñêîøü. Â ñòðàíàõ, ñêëîííûõ ê âûñîêîé èíôëÿöèè, óñòîé÷èâûé îáìåííûé êóðñ íàöèîíàëüíîé âàëþòû ïîìîãàåò îãðàíè÷èòü ðîñò öåí. Òàêèå ýêîíîìèêè òàêæå îáû÷íî äåëàþò çàèìñòâîâàíèÿ â äîëëàðàõ èëè åâðî, ïîòîìó ÷òî èõ êðåäèòîðû íàñòàèâàþò íà ïëàòåæàõ â òâåðäîé âàëþòå. Ñèëüíîå ïàäåíèå íàöèîíàëüíîé âàëþòû ìîæåò ñäåëàòü ýòè äîëãè íåïîäúåìíûìè. Ïî ýòèì ïðè÷èíàì, ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè äîëæíû ÷àñòî ïîäíèìàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè âî âðåìÿ çàìåäëåíèÿ, ñòàðàÿñü çàùèòèòü ñâîþ âàëþòó. Ýòà "ïðî-öèêëè÷åñêàÿ"

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà âðåäèò ýêîíîìèêå, ïðèíîñÿ ïîòåðè áàíêàì è èõ êëèåíòàì. Íî ýòî ìîæåò áûòü "ìåíüøåé èç äâóõ çîë". Áîãàòûå ñòðàíû ìîãóò ïîçâîëèòü ñåáå îñîáî íå îãëÿäûâàòüñÿ íà êóðñ ñâîåé âàëþòû - ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè ýòîãî ñåáå ïîçâîëèòü íå ìîãóò. Îäíàêî, "ñòðàõ ñâîáîäíîãî ïëàâàíèÿ" ïîñòåïåííî óìåíüøàåòñÿ. Âñå áîëüøåå ÷èñëî ðàçâèâàþùèõñÿ ýêîíîìèê ñòðåìèëîñü ñîçäàâàòü ñâîå ñîáñòâåííîå îðóæèå äëÿ áîðüáû ñ èíôëÿöèåé, âìåñòî èìïîðòèðîâàíèÿ äîâåðèÿ Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà èëè Åâðîïåéñêîãî öåíòðàëüíîãî áàíêà. Òðèíàäöàòü ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ òåïåðü èìåþò öåëåâîé óðîâåíü èíôëÿöèè, ïîçâîëÿÿ îáìåííîìó êóðñó ñâîåé âàëþòû áîëåå ñâîáîäíî èçìåíÿòüñÿ. Áðàçèëèÿ è ×èëè ïîçâîëèëè ïîäåøåâåòü ñâîèì âàëþòàì, íå ïîâûøàÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Áëàãîðàçóìíûå ðàçâèâàþùèåñÿ ñòðàíû èñïîëüçîâàëè â ñâîèõ èíòåðåñàõ ðàñòóùèé ñïðîñ íà ñâîè âàëþòû. Ïðàâèòåëüñòâî Áðàçèëèè îáìåíÿëî 80 ìëðä.$ äîëãà, ïðîèíäåêñèðîâàííîãî ê äåíüãàì äðóãèõ ëþäåé. Òåêóùåå ïàäåíèå áðàçèëüñêîãî ðåàëà íà 10% îáëåã÷àåò äîëãîâîå áðåìÿ, ñíèæàÿ îòíîøåíèå ÷èñòîãî äîëãà ê âàëîâîìó âíóòðåííåìó ïðîäóêòó äî 1.3%. Íåêîòîðûå ñòðàíû òàêæå íàêîïèëè áîëüøèå çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû è, ñîîòâåòñòâåííî, íå ñèëüíî áåñïîêîÿòñÿ î ñâîåì èíîñòðàííîì äîëãå. Åñëè äîáàâèòü áþäæåòíûå óñèëèÿ Êèòàÿ è äðóãèõ ðàçâèâàþùèõñÿ ýêîíîìèê ê çàïëàíèðîâàííîìó ïàêåòó ñòèìóëîâ â ðàçâèòûõ ñòðàíàõ, òî, ñîãëàñíî äàííûì áàíêà "UBS", ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà â ñëåäóþùåì ãîäó ïîëó÷èò ôèñêàëüíîå ðàñøèðåíèå ïðèáëèçèòåëüíî â 1.5% îò ãëîáàëüíîãî âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà. Äàæå Êåííåò Ðîãîôô ïîëàãàåò, ÷òî àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå ïîíàäîáÿòñÿ áþäæåòíûå âëèâàíèÿ â 500-600 ìëðä.$ â êàæäûå èç ñëåäóþùèõ äâóõ ëåò. Îñòàåòñÿ òîëüêî íàéòè ïîêóïàòåëåé íà ýòè "ãîðÿ÷èå ïèðîæêè". Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.scotiacapital.com

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ÐÎÑÒ ÄÎËËÀÐÀ ÏÎÄÄÅÐÆÈÂÀÞÒ ÐÅÀËÜÍÛÅ ÄÅÍÅÆÍÛÅ ÏÎÒÎÊÈ:ÌÅÑß×ÍÛÉ ÎÁÇÎÐ www.rbccm.com Äîëëàð ïðîäîëæèò óñèëèâàòüñÿ è äàëåå Íàïðàâëåíèå äîëëàðà - îòðèöàòåëüíîå â ïåðâîì ïîëóãîäèè è ïîëîæèòåëüíîå âî âòîðîì, îïðåäåëèëî äîõîäíîñòü âàëþò â 2008 ãîäó è îñòàíåòñÿ êëþ÷åâûì âîïðîñîì â 2009ã. Õîòÿ ìû îæèäàåì, ÷òî ðîñò àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè îñòàíåòñÿ îòðèöàòåëüíûì äî ñåðåäèíû 2009 ãîäà è Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ åùå ñîêðàòèò ïðîöåíòíûå ñòàâêè, ìû îæèäàåì, ÷òî ðàëëè äîëëàðà ïðîäîëæèòñÿ - ïî êðàéíåé ìåðå, â ïåðâîé ïîëîâèíå 2009ã.

èçìåíÿåòñÿ è, âåðîÿòíî, çàéìåò íàìíîãî áîëüøå âðåìåíè äëÿ ñâîåé ðåàëèçàöèè, íåæåëè ïðåäïîëàãàåò ãèïîòåçà "îòêàçà îò êðåäèòíûõ ðû÷àãîâ".

Äèàãðàììà 2. Ïðèòîê àìåðèêàíñêèõ èíâåñòèöèé â àìåðèêàíñêèå (ñèíèì) è èíîñòðàííûå ôîíäû.

Äèàãðàììà 1. 12-ìåñÿ÷íûé ïðîãíîç äîõîäíîñòè âàëþò ïðîòèâ äîëëàðà (%).

Ñóùåñòâóåò øèðîêî-ðàñïðîñòðàíåííîå ìíåíèå, ÷òî íåäàâíåå óñèëåíèå äîëëàðà ÿâëÿåòñÿ ñëåäñòâèåì çàêðûòèÿ óñèëåííûõ ðû÷àãàìè ïîçèöèé è íåäîñòàòêîì ôèíàíñèðîâàíèÿ. Íî ìû äóìàåì, ÷òî ôèíàíñîâûå ïîòîêè, äâèãàþùèå äîëëàð ââåðõ, ðàñïðîñòðàíÿþòñÿ íàìíîãî äàëüøå è îòðàæàþò ïåðåðàñïðåäåëåíèå àêòèâîâ èíâåñòîðàìè, êîòîðûå íå èñïîëüçóþò íèêàêèõ ðû÷àãîâ - ò.å. ðåàëüíûõ äåíåæíûõ ïîòîêîâ. Çà ïðîøëûå ïÿòü ëåò ìíîãèå èíâåñòîðû - íå â ïîñëåäíþþ î÷åðåäü àìåðèêàíñêèå, ôîðìèðîâàëè çàíèæåííûå ïîçèöèè â äîëëàðîâûõ àêòèâàõ, ÷òî ñåé÷àñ íà÷èíàåò ìåíÿòüñÿ. Íàïðèìåð, äèàãðàììà 2 ïîêàçûâàåò, ÷òî çà ïðîøëûå ÷åòûðå ãîäà ïîòîêè àìåðèêàíñêèõ âçàèìíûõ ôîíäîâ áûëè ïîëíîñòüþ íàïðàâëåíû â èíîñòðàííûå àêöèè. Â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè, ýòè ïîòîêè, âåðîÿòíî, è îáåñïå÷èâàëè ñëàáîñòü äîëëàðà è äîõîäíîñòü èíîñòðàííûõ àêöèé â äîëëàðîâîì ýêâèâàëåíòå. Íî ýòî ðàñïðåäåëåíèå àêòèâîâ òåïåðü

Íåñêîëüêî äðóãèõ ôàêòîðîâ ïîä÷åðêèâàþò ýòîò ïîçèòèâíûé äëÿ äîëëàðà âçãëÿä, âêëþ÷àÿ íåîáû÷íî òåñíóþ âçàèìîñâÿçü ìåæäó äîëëàðîì è òîâàðíûìè öåíàìè, îçíà÷àÿ, ÷òî âîñõîäÿùåå äàâëåíèå íà äîëëàð, âåðîÿòíî, áóäåò ñâÿçàíî ñ íèñõîäÿùèì äàâëåíèåì íà òîâàðíûå öåíû. Ïîñêîëüêó ïîñëåäíåå ïîäðàçóìåâàåò ïåðåìåùåíèå äîõîäà îò ïðîèçâîäèòåëåé íåôòè ê ñòðàíàì - èìïîðòåðàì íåôòè, òî óêðåïëåíèå äîëëàðà áóäåò â öåëîì ïðèâåòñòâîâàòüñÿ ìíîãèìè ïîëèñè-ìåéêåðàìè. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî äîëëàð âîñïðèíèìàåòñÿ, êàê "çîíà áåçîïàñíîñòè", îäíèì èç ïðèíöèïèàëüíûõ ðèñêîâ äëÿ íàøåãî ïîëîæèòåëüíîãî äëÿ äîëëàðà ïðîãíîçà ÿâëÿåòñÿ áîëåå ðàííåå, ÷åì îæèäàëîñü, âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìèêè è, ñîîòâåòñòâåííî, âîçîáíîâëåíèå ñïðîñà íà ðèñêîâàííûå àêòèâû. Äðóãèì íèñõîäÿùèì ðèñêîì äëÿ äîëëàðà ìîæåò áûòü áûñòðûé ðîñò ïðîòåêöèîíèçìà è âñïûøêè òîðãîâûõ âîéí, ó÷èòûâàÿ, ÷òî ÑØÀ è Êèòàé ÿâíî íåñóò â ýòîì ñëó÷àå ñàìûé áîëüøîé ðèñê. Îäíà èç îñíîâíûõ ïðè÷èí, ïî êîòîðîé äîëëàð â íàñòîÿùåå âðåìÿ èñïîëüçóåòñÿ êàê "çîíà áåçîïàñíîñòè" ñâÿçàíà ñî ñòðóêòóðîé âíåøíåãî áàëàíñà ÑØÀ. Â ïîñëåäíèå ãîäû, Ñîåäèíåííûå Øòàòû ñîçäàâàëè âíåøíèé äîëã, ïðåèìóùåñòâåííî, ïðîäàâàÿ êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà èíîñòðàííûì öåíòðàëüíûì áàíêàì, êîòîðûå äåðæàëè â íèõ ñâîè

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

âàëþòíûå ðåçåðâû. Íî àìåðèêàíñêèå èíîñòðàííûå àêòèâû òàêæå áûëè ðàçäóòû â ðåçóëüòàòå àìåðèêàíñêèõ ÷àñòíûõ ïîêóïîê çàãðàíè÷íûõ àêòèâîâ. Ðàçâîðîò ýòèõ ÷àñòíûõ ïîòîêîâ â íàñòîÿùåå âðåìÿ è äâèãàåò äîëëàð, ïîñêîëüêó èíîñòðàííûå îôèöèàëüíûå ðåçåðâû àìåðèêàíñêèõ áóìàã èçìåíèëèñü íåñóùåñòâåííî. Íî ïîëíîìàñøòàáíàÿ òîðãîâàÿ âîéíà ñ Êèòàåì áðîñèò âûçîâ õàðàêòåðó "ïîêóïàé è äåðæè" êèòàéñêèõ èíâåñòèöèé â àìåðèêàíñêèå áîíäû, äåëàÿ äîëëàð î÷åíü óÿçâèìûì ê ïîòîêàì êàïèòàëà.

Äèàãðàììà 3. Èçìåíåíèå àìåðèêàíñêèõ àêòèâîâ (ñèíèì) è îáÿçàòåëüñòâ çà 2000-2007ãã.

Òîâàðíûå âàëþòû îêàæóòñÿ ïîä äàâëåíèåì Äðóãàÿ òåìà, êîòîðàÿ áûëà íà ïîâåñòêå äíÿ â òåêóùåì ãîäó è, ñêîðåå âñåãî, îñòàíåòñÿ àêòóàëüíîé, ïî êðàéíåé

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ìåðå, ñëåäóþùèå øåñòü ìåñÿöåâ - îñëàáëåíèå òîâàðíûõ âàëþò. Øåñòü èç âîñüìè âàëþò ñ íàèõóäøèìè ðåçóëüòàòàìè â ýòîì ãîäó ÿâëÿþòñÿ ÿâíûìè òîâàðíûìè âàëþòàìè (NZD, ZAR, CLP, AUD, NOK è CAD). Ó÷èòûâàÿ ïðÿìîå ïàäåíèå âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà ó âåäóùèõ ýêîíîìèê, êîòîðîå ïðîäîëæèòñÿ äî ñåðåäèíû 2009 ãîäà, è äàëüíåéøåå îñëàáëåíèå äî ýòîãî çäîðîâûõ ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ, î÷åíü ïåðñïåêòèâíî âûãëÿäèò ñòðàòåãèÿ ïðîäàæè íàèáîëåå ëèêâèäíûõ òîâàðíûõ âàëþò (CAD, AUD è NZD) ïðîòèâ íàèáîëåå ëèêâèäíûõ íå-òîâàðíûõ âàëþò (USD, EUR è JPY) íà ïåðâîå ïîëóãîäèå 2009ã. Ìåæäó òåì, ó÷èòûâàÿ, ÷òî êóðñû AUD/JPY è NZD/JPY ñíèçèëèñü â 2008 ãîäó ïðèáëèçèòåëüíî íà 40%, ìîæåò âîçíèêíóòü ñîáëàçí ïîïðîáîâàòü òîðãîâëþ "carry trade" ïî ýòèì ïàðàì â êà÷åñòâå êîìïåíñèðóþùèõ ñäåëîê. Îäíàêî, ìû äóìàåì, ÷òî ýòî áûëî áû ïðåæäåâðåìåííî. Ïîñëå ïåðåëîìà òåíäåíöèè â ñåðåäèíå 2008 ãîäà è ïîñëåäóþùåãî êðàõà â ñåíòÿáðå è îêòÿáðå, óñèëåííûå ðû÷àãàìè êîðîòêèå ïîçèöèè ïðîòèâ AUD è NZD ñæàëèñü äî íóëÿ. Íî ýòî íå îçíà÷àåò îêîí÷àíèå ñâîðà÷èâàíèÿ ñäåëîê "carry trade" â ßïîíèè. Äëÿ ñîâåðøåííî äðóãîãî êëàññà èíâåñòîðîâ - ïîêóïàòåëåé âûñîêîäîõîäíûõ áîíäîâ çà ðåàëüíûå äåíüãè, ïðîöåññ òîëüêî íà÷èíàåòñÿ. Âïåðâûå çà âñå âðåìÿ, ðàíåå ïðèáûëüíûå èíâåñòèöèè â äåíîìèíèðîâàííûå â NZD è AUD áóìàãè îêàçàëèñü â îòðèöàòåëüíîé çîíå è î÷åíü ìàëîâåðîÿòíî, ÷òî îíè áóäóò ïåðåíåñåíû â íîâûå ýìèññèè, ëèøàÿ ýòè ñòðàíû âàæíîãî èñòî÷íèêà ôèíàíñèðîâàíèÿ.

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Äîëëàð ÑØÀ Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Ðàëëè äîëëàðà, êîòîðîå íà÷àëîñü â èþëå è óñêîðèëîñü â îêòÿáðå, â íàñòîÿùèé ìîìåíò íåñêîëüêî çàìåäëèëîñü. Èíäåêñ äîëëàðà ïîâûñèëñÿ â íîÿáðå âñåãî íà 1%. Â äåêàáðå äîëëàð ïðîäîëæàåò óêðåïëåíèå, è ïðîäâèíóëñÿ åùå íà 1% çà ïåðâûå ÷èñëà äåêàáðÿ, õîòÿ ñîïðîòèâëåíèå ïî èíäåêñó äîëëàðà ðàñïîëîæåíî íà óðîâíå 88.46. Îòêàòû â èíäåêñå äîëëàðà, ñêîðåå âñåãî, âñå åùå áóäóò íîñèòü âðåìåííûé õàðàêòåð. Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ, êàê îæèäàåòñÿ, ñîêðàòèò 16 äåêàáðÿ öåëåâóþ ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äî 0.5%. Ïðîáëåìû ëèêâèäíîñòè â êîíöå ãîäà, äåíåæíûå ïîòîêè â ïîèñêàõ "çîíû áåçîïàñíîñòè", ñïðîñ íà ôèíàíñèðîâàíèå â äîëëàðàõ, ðåïàòðèàöèÿ êàïèòàëà è çàêðûòèå ñïåêóëÿòèâíûõ ïîçèöèé ïðîäîëæàò ïîääåðæèâàòü äîëëàð â ñëåäóþùèå 13 ìåñÿöåâ. Ïîñòóïàþùèå èç ÑØÀ ìðà÷íûå ýêîíîìè÷åñêèå íîâîñòè, âêëþ÷àÿ ïîòåðþ 1.9 ìèëëèîíîâ ðàáî÷èõ ìåñò ñ íà÷àëà ðåöåññèè, íà÷àâøåéñÿ â äåêàáðå 2007 ãîäà, íèñêîëüêî íå îñëàáèëè ñïðîñ íà äîëëàðû. Ìíîãèå èç èíñòðóìåíòîâ Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà äëÿ îáåñïå÷åíèÿ ëèêâèäíîñòè, âêëþ÷àÿ ñâîï-ëèíèè ñ èíîñòðàííûìè öåíòðàëüíûìè áàíêàìè, ðàñøèðåíû äî 30 àïðåëÿ 2009 ãîäà, ÷òî ïðåäïîëàãàåò ñîõðàíåíèå íàïðÿæåííîñòè íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ è â ïåðâûå ìåñÿöû ñëåäóþùåãî ãîäà. Â òî âðåìÿ êàê Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ è äðóãèå öåíòðàëüíûå áàíêè íàâîäíèëè ôèíàíñîâóþ ñèñòåìó íàëè÷íîñòüþ, âñå ðàâíî îñòàåòñÿ ñèëüíûé ñïðîñ íà äîëëàðû. Èçáðàííûé ïðåçèäåíò ÑØÀ Áàðàê Îáàìà âñòóïèò â äîëæíîñòü 20 ÿíâàðÿ è ñìîæåò ïðîâîäèòü çàïëàíèðîâàííûå èíèöèàòèâû â æèçíü. Ñòèìóëèðóþùèé ïàêåò ëÿæåò íà åãî ñòîë ïðåæäå, ÷åì îí "óñïååò ñåñòü â ñâîå êðåñëî", ó÷èòûâàÿ, ÷òî Äåìîêðàòè÷åñêèå ëèäåðû ïîäãîòîâèëè ñðî÷íûé è ìàññèâíûé ïàêåò ìåð â îáúåìå îò 500 ìëðä.$ äî 1 òðëí.$ (3.5%-7.0% îò âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà). Ýòî îñòàâèò âîñõîäÿùèé óêëîí â îòíîøåíèè Êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ, è ïðîäîëæèò ñòÿãèâàòü ãëîáàëüíûå ñáåðåæåíèÿ, êîãäà ïðàâèòåëüñòâà ñòàíóò áîëåå îáåñïîêîåííûìè âíóòðåííèìè ìåðàìè ñòèìóëèðîâàíèÿ. Ñëåäóþùåå çàñåäàíèå FOMC ïðîéäåò 27-28 ÿíâàðÿ, è íà íåì ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà âïîëíå ìîæåò áûòü ñîêðàùåíà äî íîëÿ, íàðÿäó ñ äðóãèìè àãðåññèâíûìè ìåðàìè êîëè÷åñòâåííîãî îñëàáëåíèÿ.

Äèàãðàììà 4. Èíäåêñ äîëëàðà.

Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Áîëüøóþ ÷àñòü ñëåäóþùèõ 6-12 ìåñÿöåâ ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì îñòàíåòñÿ îêîëî íóëåâîãî óðîâíÿ, ïîñêîëüêó Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íà÷àë êàìïàíèþ ïî êîëè÷åñòâåííîìó îñëàáëåíèþ, íàðÿäó ñ ìåðàìè ôèñêàëüíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ, ÷òî ïðèâåäåò ÷èñòûå ñáåðåæåíèÿ ôåäåðàëüíîãî ïðàâèòåëüñòâà ê -10% îò âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà, íàðóøàÿ ðåêîðäíûé óðîâåíü â -6.5% â 1975ã. Ó÷èòûâàÿ íåîïðåäåëåííîñòü â îòíîøåíèè ïåðñïåêòèâ ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè â òå÷åíèå áîëüøîé ÷àñòè ýòîãî ïåðèîäà, äîëëàð, âåðîÿòíî, îñòàíåòñÿ "çîíîé áåçîïàñíîñòè". Ïîÿâëåíèå ïðèçíàêîâ, ÷òî çàìåäëåíèå ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè çàâåðøàåòñÿ, ïîìîæåò ïîëèñè-ìåéêåðàì ïî âñåìó ìèðó, è áóäåò, âåðîÿòíî, ñèãíàëîì äëÿ ðàçâîðîòà äîëëàðà.

Äèàãðàììà 5. Ýôôåêòèâíàÿ (ãîëóáûì) è íîìèíàëüíàÿ ñòàâêà ÔÐÑ.

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

Åâðî Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Ïîñëå áåñïðåðûâíîãî ïàäåíèÿ â òå÷åíèå ïðåäûäóùèõ ÷åòûðåõ ìåñÿöåâ, êóðñ EUR/USD â íîÿáðå è íà÷àëå äåêàáðÿ îñòàâàëñÿ ïî ñóùåñòâó â äèàïàçîíå. Õîòÿ íîÿáðüñêèé äèàïàçîí â 5.9% (1.24-1.31) áûë âñå åùå äîñòàòî÷íî øèðîêèì ïî èñòîðè÷åñêèì ìåðêàì, îí áûëî íàìíîãî óæå îêòÿáðüñêîãî äèàïàçîíà â 14.9%. Ïî áîëüøåé ÷àñòè, êóðñ EUR/USD èñïûòûâàë íåäîñòàòîê íàïðàâëåíèÿ â ïîñëåäíèå íåäåëè, îòðàæàÿ îòíîñèòåëüíóþ ñòàáèëüíîñòü ãëîáàëüíûõ ôîíäîâûõ ðûíêîâ - íåñìîòðÿ íà äàëüíåéøåå íèñõîäÿùåå äàâëåíèå â íîÿáðå, àêöèè â íàñòîÿùåå âðåìÿ ôàêòè÷åñêè îñòàëèñü íåèçìåííûìè ïî ñðàâíåíèþ ñ óðîâíÿìè ñåðåäèíû îêòÿáðÿ. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ïî÷òè 60% åæåäíåâíûõ äâèæåíèé êóðñà EUR/USD íåäàâíî äèêòîâàëîñü äèíàìèêîé íà ôîíäîâûõ ðûíêàõ (ñ 1 îêòÿáðÿ), íå óäèâèòåëüíî, ÷òî êóðñ EUR/USD ñòàáèëèçèðîâàëñÿ âìåñòå ñ àêöèÿìè.

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

íî, ÅÖÁ ïëîõî ïðèñïîñîáëåí, ÷òîáû èìåòü äåëî ñ êðèçèñàìè. Â ðåçóëüòàòå ýòîãî, ÅÖÁ, ñêîðåå âñåãî, áóäåò âñå åùå ñëåäîâàòü ñâîåé âçâåøåííîé ïîëèòèêå îñëàáëåíèÿ ìîíåòàðíûõ óñëîâèé ïîñëå òîãî, êàê äðóãèå öåíòðàëüíûå áàíêè - îñîáåííî, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ è Áàíê Àíãëèè, äîñòèãíóò îêîí÷àíèÿ öèêëà ñîêðàùåíèÿ ñòàâîê. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ðîñò ýêîíîìèê G10, ñêîðåå âñåãî, îñòàíåòñÿ îòðèöàòåëüíûì, ïî êðàéíåé ìåðå, äî ñåðåäèíû 2009 ãîäà, ðûíêè ïðîäîëæàò îòäàâàòü ïðåäïî÷òåíèå âàëþòàì, ãäå öåíòðàëüíûé áàíê ïðåäïðèíèìàåò áûñòðûå è ðåøèòåëüíûå äåéñòâèÿ ïî ïîääåðæàíèþ ýêîíîìèêè. Ìû ïðèäåðæèâàåìñÿ îòðèöàòåëüíîãî óêëîíà â îòíîøåíèè êóðñà EUR/ USD â ïåðâûå ìåñÿöû 2009ã. Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ

Ïî êðàéíåé ìåðå, óìåðåííîå óëó÷øåíèå ñèòóàöèè ñ ëèêâèäíîñòüþ â ÿíâàðå äîëæíî ïðèâåñòè ê íåêîòîðîìó âîçâðàùåíèþ âçàèìîñâÿçè ñ ôóíäàìåíòàëüíûìè ôàêòîðàìè ïîñëå íåñêîëüêèõ íåäåëü ïðàêòè÷åñêè ïîëíîé çàâèñèìîñòè îò ôîíäîâûõ ðûíêîâ. Äëÿ åâðî ôóíäàìåíòàëüíûå ôàêòîðû îñòàþòñÿ îòðèöàòåëüíûìè. Õàðàêòåð ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé Åâðîïåéñêèì öåíòðàëüíûì áàíêîì, â ñîîòâåòñòâèè ñ êîíñåíñóñîì 15 ðàçëè÷íûõ ýêîíîìèê è 21 ÷ëåíà óïðàâëÿþùåãî Ñîâåòà, äåëàåò ïðîöåññ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé î÷åíü ìåäëåííûì è, ñîîòâåòñòâåí-

Ýòà îòðèöàòåëüíàÿ äèíàìèêà ðîñòà ýêîíîìèêè/ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, âåðîÿòíî, ïðîäîëæèòñÿ çíà÷èòåëüíóþ ÷àñòü 2009 ãîäà ñ ôèíàëüíûì ñîêðàùåíèåì ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ÅÖÁ íå ðàíåå âòîðîãî-òðåòüåãî êâàðòàëà, íåñìîòðÿ íà óãëóáëåíèå ãëîáàëüíîé ðåöåññèè. Ìû îæèäàåì äîñòèæåíèå êóðñîì EUR/USD îñíîâàíèÿ íà óðîâíå 1.15 â ñåðåäèíå 2009 ãîäà, õîòÿ ðèñêè äëÿ ýòîãî ïðîãíîçà íàïðàâëåíû â íèæíþþ ñòîðîíó, åñëè íå ïðîèçîéäåò íåêîòîðîå âîññòàíîâëåíèå ìèðîâîé ýêîíîìèêè, êîòîðîå ìû îæèäàåì âî âòîðîì ïîëóãîäèè. Åñëè âçãëÿíóòü íà äîëãîñðî÷íûå ïîêàçàòåëè ñïðàâåäëèâîé ñòîèìîñòè âàëþò, âðîäå Ïàðèòåòà ïîêóïàòåëüñêîé ñïîñîáíîñòè, òî óðîâåíü 1.15 ïîäðàçóìåâàåò ëèøü 5%-îå ïðåâûøåíèè â íèæíþþ ñòîðîíó, ïðè ïðåäûäóùåì 30%-îì ïðåâûøåíèè ââåðõ.

Äèàãðàììà 6. Ïðèòîê ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé â Åâðî-çîíó (÷åðíûì - â áîíäû, ãîëóáûì - â àêöèè).

Äèàãðàììà 7. Èíäåêñ ýêîíîìè÷åñêèõ íåîæèäàííîñòåé Åâðî-çîíû.

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

ßïîíñêàÿ èåíà Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Èåíà, â ÷àñòíîñòè â ñâîèõ êðîññ-êóðñàõ, ïðîäîëæàåò âûèãðûâàòü â ðåçóëüòàòå ðûíî÷íîãî óõîäà îò ðèñêà, à íå áëàãîäàðÿ âíóòðåííèì ôóíäàìåíòàëüíûì ôàêòîðàì. Ïîñêîëüêó íèñõîäÿùèé èìïóëüñ íà ôîíäîâûõ ðûíêàõ îñëàá, êðîññ-êóðñû èåíû â öåëîì ñôîðìèðîâàëè îñíîâàíèå, îñòàâàÿñü âûøå ìèíèìóìîâ êîíöà îêòÿáðÿ. Ìèíèìóì êóðñà USD/JPY íèæå óðîâíÿ 91.00 áûë ïîâòîðíî ïðîòåñòèðîâàí â êîíöå ïðîøëîé íåäåëè. Ðåçêîñòü ýòîãî ñíèæåíèÿ, âåðîÿòíî, îòðàæàëà âûõîä èç óñèëåííûõ ðû÷àãàìè êîðîòêèõ ïîçèöèé ïî èåíå, íå â ïîñëåäíþþ î÷åðåäü ñî ñòîðîíû ÿïîíñêèõ ðîçíè÷íûõ èíâåñòîðîâ. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ñîãëàñíî äàííûì Òîêèéñêîé ôèíàíñîâîé áèðæè, ýòè èíâåñòîðû òåïåðü â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè óøëè, îäèí èç èñòî÷íèêîâ ïîòåíöèàëüíîãî âîñõîäÿùåãî äàâëåíèÿ íà èåíó óäàëåí. Íåêîòîðûå äðóãèå ôàêòîðû ïðåäïîëàãàþò, ÷òî íèñõîäÿùåå äàâëåíèå íà êóðñ USD/JPY äîëæåí ïðîäîëæèòü îñëàáåâàòü, è íå ïîñëåäíþþ ðîëü çäåñü èãðàåò ðåàëüíûé ðèñê âåðáàëüíîé èëè ôèçè÷åñêîé èíòåðâåíöèè. Ïîñëåäíèå ìåñÿöû íàáëþäàëîñü ïðÿìîå ïàäåíèå îáúåìîâ ÿïîíñêîãî ýêñïîðòà (ñì. äèàãðàììó 8) è äàííûå îáçîðîâ ÿâíî ïðåäïîëàãàþò äàëüíåéøåå ñíèæåíèå. Èíäåêñ ýêñïîðòà â íîÿáðüñêîì îáçîðå PMI, íàïðèìåð, óïàë äî îòìåòêè 31.1 - ñàìîãî íèçêîãî óðîâíÿ çà ïÿòèëåòíþþ èñòîðèþ ýòîãî îáçîðà, ñîîòâåòñòâóÿ ïàäåíèþ îáúåìîâ ýêñïîðòà íà 30%-40% ãîäîâûõ. Íà ýòîì ôîíå óñèëåíèå èåíû ïðîòèâ äðóãèõ âàëþò G10 ÿâíî íåæåëàòåëüíî, îñîáåííî ïðèíèìàÿ âî âíèìàíèå óêðåïëåíèå èåíû íà 30%-40% â ýòîì ãîäó ïðîòèâ ìíîãèõ àçèàòñêèõ

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

âàëþò. Ìû îæèäàåì, ÷òî êóðñ USD/JPY áóäåò ñìåùàòüñÿ ââåðõ â áëèæàéøåå âðåìÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ îáùèì óñèëåíèåì äîëëàðà, õîòÿ ýòà òåíäåíöèÿ ìîæåò íàðóøàòüñÿ ðåçêèìè ñíèæåíèÿìè â ðåçóëüòàòå âîçðàñòàþùåãî óõîäà îò ðèñêà. Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 Ìåñÿöåâ Â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, ìû îæèäàåì, ÷òî êóðñ USD/JPY áóäåò îñòàâàòüñÿ â óçêîì äèàïàçîíå, êàê îòíîñèòåëüíî íåäàâíåé èñòîðèè, òàê è îòíîñèòåëüíî òîãî, ÷òî ïîäðàçóìåâàåòñÿ âñå åùå ïîâûøåííûìè óðîâíÿìè îáúåìîâ ýêñïîðòà. Ñíèæàþùèéñÿ îòòîê êàïèòàëà, ïîñòîÿííî áîëåå âûñîêàÿ ðûíî÷íàÿ ïðåìèÿ çà ðèñê è óâåëè÷åíèå äîëè õåäæèðîâàíèÿ ñî ñòîðîíû âíóòðåííèõ èíâåñòîðîâ - âñå ãîâîðèò â ïîëüçó óñèëåíèÿ èåíû. Îäíàêî, ýòî êîìïåíñèðóåòñÿ âîçðàñòàþùåé íåòåðïèìîñòüþ ê ïîäîðîæàíèþ èåíû ñî ñòîðîíû ÿïîíñêèõ âëàñòåé è âñåîáùèì óñèëåíèåì äîëëàðà, ÷òî, êàê ìû îæèäàåì, ïðîäîëæèòñÿ, ïî êðàéíåé ìåðå, â ïåðâîé ïîëîâèíå 2009ã. Ìû îæèäàåì, ÷òî êóðñ USD/JPY îñòàíåòñÿ â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå â äèàïàçîíå 90100, ñî ñìåùåíèåì ê âåðøèíå ýòîãî äèàïàçîíà â êîíöå 2009ã.

Äèàãðàììà 9. Èíäåêñ èåíû (÷åðíûì) è êóðñ USDJPY (çàøòðèõîâàííûå ïåðèîäû - îôèöèàëüíûå èíòåðâåíöèè).

Áðèòàíñêèé ôóíò Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ

Äèàãðàììà 8. ßïîíñêèé ýêñïîðò (â ïðîöåíòàõ ãîäîâûõ).

Îñëàáëåíèå ôóíòà ïðîäîëæèëîñü äîëüøå, ÷åì ìû îæèäàëè, ó÷èòûâàÿ, ÷òî êóðñ EUR/GBP çàôèêñèðîâàë â íà÷àëå äåêàáðÿ íîâûé ðåêîðäíûé ìàêñèìóì âûøå óðîâíÿ 0.89. Áàíê Àíãëèè ïîøåë íà áîëåå ðåøèòåëüíûå äåéñòâèÿ â íî-

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

ÿáðå è äåêàáðå, ñîêðàòèâ ïðîöåíòíûå ñòàâêè â öåëîì íà 250 áàçèñíûõ ïóíêòîâ âñåãî íà äâóõ çàñåäàíèÿõ. Ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà áðèòàíñêèõ âëàñòåé òàêæå ñòàëà áîëåå àêòèâíîé, ó÷èòûâàÿ, ÷òî Ìèíèñòð ôèíàíñîâ àíîíñèðîâàë ñóùåñòâåííûå íàëîãîâûå ñîêðàùåíèÿ è óâåëè÷åíèå ðàñõîäîâ â ñâîåì ïðåä-áþäæåòíîì îò÷åòå â êîíöå íîÿáðå. Îäíàêî, äàííîå àãðåññèâíîå îñëàáëåíèå ôèñêàëüíîé è ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè îáúÿñíÿåò ëèøü ÷àñòè÷íîå îñëàáëåíèå ñòåðëèíãà. Ôóíò äåìîíñòðèðóåò ñëàáóþ êîððåëÿöèþ ñ äèôôåðåíöèàëàìè ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, è îñëàáëåíèå ñòåðëèíãà èñõîäèò èç âîñïðèíÿòîãî óõóäøåíèÿ áðèòàíñêîé êðåäèòîñïîñîáíîñòè (ñì. äèàãðàììó 10). Äåéñòâèòåëüíî, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî, ïîñêîëüêó ãëîáàëüíûé ðîñò ïðîäîëæàåò îñëàáåâàòü, àãðåññèâíîå îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè äîëæíî âîîáùå áûòü ïîëîæèòåëüíûì ìîìåíòîì äëÿ âàëþòû, êàê ýòî áûëî äëÿ äîëëàðà â ýòîì ãîäó. Ñêîðåå, ñëàáîñòü áðèòàíñêîé âàëþòû âûçâàíà, ïðåæäå âñåãî, ãëîáàëüíûìè ôàêòîðàìè è, ïîäîáíî ìíîãèì äðóãèì âàëþòíûì ïàðàì, êóðñ EUR/ GBP òîðãóåòñÿ, ïðåæäå âñåãî, â ñîîòâåòñòâèè ñ ðèñêàìè, èäóùèìè, â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè, ñî ñòîðîíû ôîíäîâîãî ðûíêà, â îñîáåííîñòè àêöèé áàíêîâ (ñì. äèàãðàììó 11). Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ôîêóñ ðûíêîâ â 2009 ãîäó âåðíåòñÿ, ïî êðàéíåé ìåðå, ÷àñòè÷íî ê âíóòðåííèì ôàêòîðàì, ìû ñ÷èòàåì, ÷òî õóäøåå äëÿ ôóíòà â åãî êðîññ-êóðñàõ óæå ïîçàäè, õîòÿ åãî äàëüíåéøåå îñëàáëåíèå ïðîòèâ â öåëîì ñèëüíîãî äîëëàðà âûãëÿäèò âïîëíå âåðîÿòíûì. Íàèáîëåå âåðîÿòíûì êàòàëèçàòîðîì äëÿ âîñõîäÿùåé äèíàìèêè ñòåðëèíãà áóäåò âîñïðèíÿòîå ðûíêàìè ïîíèìàíèå äîñòèæåíèÿ äíà â áðèòàíñêîì öèêëå ñîêðàùåíèÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Ìû îæèäà-

åì, ÷òî ýòî ïðîèçîéäåò â ïåðâîì êâàðòàëå ñëåäóþùåãî ãîäà íà óðîâíå â 1.0%. Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Âñå áîëåå àêòèâíàÿ ïîçèöèÿ áðèòàíñêèõ ìîíåòàðíûõ âëàñòåé äîëæíà áûòü ïîçèòèâíûì ôàêòîðîì äëÿ ôóíòà â 2009 ãîäó, òàê æå, êàê è àãðåññèâíîå ñîêðàùåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê Ôåäåðàëüíûì Ðåçåðâîì ñìåíèëîñü â 2008 ãîäó ñ íåãàòèâíîãî äëÿ äîëëàðà ôàêòîðà íà ïîçèòèâíûé. Â îòëè÷èå îò ìåäëåííîãî âçâåøåííîãî ïîäõîäà ÅÖÁ, áðèòàíñêèå ñòàâêè â 1.0% ñäåëàëè áû áðèòàíñêóþ ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó ïî÷òè ñòîëü æå ìÿãêîé, êàê è â ÑØÀ. Îïðàâäàííî èëè íåò, íî ðûíêè, âåðîÿòíî, ïåðåîöåíÿò íèçêèé óðîâåíü áðèòàíñêîé äîõîäíîñòè â ïîëüçó ðîñòà, íà êîòîðûé, â êîíå÷íîì ñ÷åòå, íàïðàâëåíà ìÿãêàÿ ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà. Ìû îæèäàåì, ÷òî êóðñ EUR/GBP ñíèçèòñÿ ê óðîâíþ 0.75 ê êîíöó 2009ã.

Äèàãðàììà 11. Èíäåêñ MSCI ôèíàíñîâîãî ñåêòîðà (÷åðíûì) è êóðñ EUR/GBP.

Øâåéöàðñêèé ôðàíê Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ

Äèàãðàììà 10. Ðûíî÷íàÿ îöåíêà îòíîñèòåëüíîé áðèòàíñêîé êðåäèòîñïîñîáíîñòè (÷åðíûì) è êóðñ EUR/GBP.

Íàöèîíàëüíûé áàíê Øâåéöàðèè 20 íîÿáðÿ íà âíåî÷åðåäíîì çàñåäàíèè ñîêðàòèë ïðîöåíòíûå ñòàâêè íà 100 áàçèñíûõ ïóíêòîâ - äî 1.0%, ðåàãèðóÿ íà î÷åâèäíûå ïðèçíàêè, ÷òî øâåéöàðñêàÿ ýêîíîìèêà ðåçêî îõëàäèëàñü è èíôëÿöèÿ îòñòóïèëà. Íà ïðîøëîé íåäåëå, íà ñâîåì î÷åðåäíîì çàñåäàíèè, Öåíòðîáàíê ñîêðàòèë ñòàâêè åùå íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, äîâåäÿ 3-ìåñÿ÷íóþ ñòàâêó Libor äî 0.5%. Îò÷åò ïî ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå, êîòîðûé äîëæåí âûéòè ê êîíöó ãîäà, òàêæå ÿñíî ñôîðìóëèðóåò óõóäøåíèå ñîñòîÿíèÿ

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

øâåéöàðñêîé ýêîíîìèêè è âàðèàíòû äåéñòâèé ÍÁØ ñ ó÷åòîì òîãî, ÷òî ñòàâêè óæå íàõîäÿòñÿ íà ïðåäåëüíî íèçêîì óðîâíå. Îäíèì èç âîçìîæíûõ âàðèàíòîâ ÿâëÿåòñÿ îñëàáëåíèå íàöèîíàëüíîé âàëþòû. Êóðñ EUR/CHF ñîâåðøèë ðàëëè â 8.9% îò îêòÿáðüñêîãî ìèíèìóìà íà óðîâíå 1.4315, õîòÿ è îñòàåòñÿ äàëåêî íèæå èþëüñêîãî ïèêà íà 1.6369. Îäíàêî, ó÷èòûâàÿ, ÷òî ÅÖÁ âñå åùå ãîòîâ è äàëüøå ñîêðàùàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè â ñëåäóþùèå íåñêîëüêî ìåñÿöåâ, îæèäàåòñÿ, ÷òî êóðñ EUR/CHF â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå áóäåò ñíèæàòüñÿ, ïîñêîëüêó ñòàâêè Åâðî-çîíû è Øâåéöàðèè ñáëèæàþòñÿ. Ïðèâåäåííûé ê ðèñêó 1-ëåòíèé ñâîï-ñïðýä ìåæäó ÅÑ è Øâåéöàðèåé óêàçûâàåò, ÷òî íåäàâíåå ðàëëè êóðñà EUR/ CHF èñ÷åðïûâàåò ñâîé èìïóëüñ. Ó÷èòûâàÿ âåðîÿòíîå ñáëèæåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, êóðñ EUR/CHF, ñêîðåå âñåãî, îòñòóïèò â áëèæàéøåå âðåìÿ. Øâåéöàðèÿ îêàçàëàñü â öåíòðå ìíîãèõ íåäàâíèõ ñîáûòèé, êîòîðûå ïðîêàòèëèñü ïî ôèíàíñîâûì ðûíêàì, è ýòî ðàçðóøèëî åå èìèäæ "çîíû áåçîïàñíîñòè". Ïðîáëåìû â æèëèùíîì è ôèíàíñîâîì ñåêòîðå ÑØÀ ñîêðàòèëè äèâèäåíäû è òÿæåëî îòðàçèëèñü íà ïðîôèöèòå òåêóùåãî ñ÷åòà Øâåéöàðèè. Ëèäèðóþùèé èíäèêàòîð KOF ñíèçèëñÿ â íîÿáðå äî -0.5, ÷òî ñòàëî íàèõóäøèì çíà÷åíèåì ñ èþíÿ 2003 ãîäà. Íàêîíåö, ÍÁØ îòêðûë ñâîï-ëèíèè ñ Ôåäåðàëüíûì Ðåçåðâîì äëÿ äîëëàðà, ñ ÅÖÁ äëÿ øâåéöàðñêîãî ôðàíêà è ñ Íàöèîíàëüíûì áàíêîì Ïîëüøè äëÿ øâåéöàðñêîãî ôðàíêà, îòðàæàÿ ñïðîñ íà ôèíàíñèðîâàíèå â äîëëàðàõ, è ïîñëåäñòâèÿ ìàñøòàáíîãî êðåäèòîâàíèÿ â øâåéöàðñêèõ ôðàíêàõ â Âîñòî÷íîé Åâðîïå. Êðîìå òîãî, â ïîñëåäíåå âðåìÿ âñå îñòðåå ñòîèò âîïðîñ î íåïðîçðà÷íîñòè ãëîáàëüíûõ ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòîâ, ïðè ýòîì, íàëîãîâûå îðãàíû ÑØÀ è Ãåðìàíèè òàêæå î÷åíü

Äèàãðàììà 12. Èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí Øâåéöàðèè.

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ïðèäèð÷èâî îòíîñÿòñÿ ê øâåéöàðñêèì çàêîíàì î áàíêîâñêîé òàéíå. Ó÷èòûâàÿ âñå ýòî, øâåéöàðñêèé ôðàíê ïîòåðÿë ñâîé áûëîé áëåñê, è óæå ïðîèãðûâàåò äîëëàðó è ÿïîíñêîé èåíå â êà÷åñòâå "çîíû áåçîïàñíîñòè". Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå êóðñ EUR/CHF äîëæåí âåðíóòüñÿ ê óìåðåííî-áû÷üåìó ñöåíàðèþ. Îäíàêî, ëþáîé ðîñò áóäåò îãðàíè÷åí ýêîíîìè÷åñêîé è ôèíàíñîâîé íåîïðåäåëåííîñòüþ â 2009ã. Ïîòåðÿ ñòàòóñà "çîíû áåçîïàñíîñòè" îãðàíè÷èò óêðåïëåíèå øâåéöàðñêîãî ôðàíêà, â òî âðåìÿ êàê âîçâðàùåíèå ñòàáèëüíîñòè íà ðûíêè âíîâü ïðèâåäåò ê îñëàáëåíèþ øâåéöàðñêîãî ôðàíêà.

Äèàãðàììà 13. Ïðèâåäåííûé ê ðèñêó 1-ëåòíèé ñâîï-ñïðýä (ñèíèì) è êóðñ EUR/CHF.

Êàíàäñêèé äîëëàð Ïåðñïåêòèâà 1 - 3 ìåñÿöåâ Â òå÷åíèå ïîñëåäíåãî êâàðòàëà êàíàäñêèé äîëëàð îñòàâàëñÿ â îáîðîíå ïðîòèâ åâðî, èåíû è âîîáùå áîëåå ñèëüíîãî äîëëàðà ÑØÀ, óêðåïèâøèñü ëèøü ïðîòèâ ðîäñòâåííûõ òîâàðíûõ âàëþò, èñïûòûâàþùèõ ïðîáëåìû ñ ëèêâèäíîñòüþ - íîðâåæñêîé è øâåäñêîé êðîíû, è â öåëîì áîëåå ñëàáîãî ôóíòà. Äâà ôàêòîðà - çàâèñèìîñòü Êàíàäû îò àìåðèêàíñêîãî ñïðîñà, âêëþ÷àÿ àâòîìîáèëüíûé è æèëèùíûé ñåêòîðû ÑØÀ, è äîìèíèðîâàíèå òîâàðíîãî ýêñïîðòà â óùåðá âíóòðåííåé ýêîíîìèêå, ñäåëàëè "ëóíè" îñîáåííî óÿçâèìûì â òåêóùåé ãëîáàëüíîé ýêîíîìè÷åñêîé ñðåäå. Äåñòàáèëèçèðóþùèå ñèëû ïàäåíèÿ ãëîáàëüíûõ æèëèùíûõ ðûíêîâ è êðåäèòíûé êðèçèñ ïðîäîëæàò îêàçûâàòü äàâëåíèå íà ìèðîâûå ýêîíîìèêè, ïðèâîäÿ ê îñëàáëåíèþ òîâàðíûõ

www.forexmagazine.ru

Ðîñò äîëëàðà ïîääåðæèâàþò ðåàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè

öåí è òîâàðíûõ âàëþò â 2009ã. Òåìïû ñíèæåíèÿ, êàê îæèäàåòñÿ, óìåíüøàòñÿ, ïîñêîëüêó àãðåññèâíîå îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè è øèðîêîìàñøòàáíûå ïðîãðàììû ôèñêàëüíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ ÷àñòè÷íî ïðåïÿòñòâóþò ðàçâèòèþ íåáëàãîïðèÿòíîé òåíäåíöèè. Îäíàêî, ïîÿâëåíèå ÿâíûõ ïðèçíàêîâ âîññòàíîâëåíèÿ íå îæèäàåòñÿ äî ñåðåäèíû 2009 ãîäà è äî òåõ ïîð êàíàäñêèé äîëëàð áóäåò îñòàâàòüñÿ â îáîðîíå. Êóðñ USD/CAD, êàê îæèäàåòñÿ, ïðåîäîëååò îêòÿáðüñêèé ìàêñèìóì íà óðîâíå 1.3017 â òå÷åíèå ñëåäóþùèõ íåñêîëüêèõ ìåñÿöåâ, òàê êàê îáùåå óñèëåíèå äîëëàðà äîáàâèò äàëüíåéøóþ ïîääåðæêó âîñõîäÿùåìó òðåíäó.

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ÿòñòâóÿ, ñîîòâåòñòâåííî, òîâàðíûì âàëþòàì. Â ãðóïïå òîâàðíûõ âàëþò (AUD, CAD, NOK, NZD è SEK) êàíàäñêèé äîëëàð, ñêîðåå âñåãî, áóäåò îäíîé èç ñàìûõ ñèëüíûõ. Îòíîñèòåëüíî çäîðîâûé áàíêîâñêèé ñåêòîð, ìåíüøåå äàâëåíèå íåîáõîäèìîñòè êðàòêîñðî÷íîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ, ÷åì â áîëüøèíñòâå äðóãèõ ñòðàí G10, äåñÿòü ëåò áþäæåòíîãî ïðîôèöèòà è äîëãîâàÿ íàãðóçêà íà ïðàâèòåëüñòâî ìåíåå 25% ÂÂÏ ïîìîãóò âîññòàíîâëåíèþ êàíàäñêîé âàëþòû. Îäíàêî, ìàñøòàáû òåêóùåãî ãëîáàëüíîãî êðåäèòíîãî êðèçèñà, âåðîÿòíî, áóäóò ïðåïÿòñòâîâàòü ñèëüíîìó ãëîáàëüíîìó ðîñòó â òå÷åíèå ìíîãèõ ïîñëåäóþùèõ ëåò. Ñëåäîâàòåëüíî, ðîñò êàíàäñêîãî äîëëàðà áóäåò íå ñòîëü âïå÷àòëÿþùèì, êàê åãî ïàäåíèå âî âòîðîé ÷àñòè 2008ã. Íèñõîäÿùèå ðèñêè äëÿ íàøåãî ïðîãíîçà ïî êàíàäñêîìó äîëëàðó îñòàþòñÿ ñóùåñòâåííûìè, äàæå â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå.

Äèàãðàììà 14. Ëèäèðóþùèé èíäèêàòîð OECD (ñèíèì) è èíäåêñ ìåòàëëîâ CRB.

Ïåðñïåêòèâà 6 - 12 ìåñÿöåâ Õîòÿ âûñîêàÿ èçìåí÷èâîñòü ñîõðàíèòñÿ, êàíàäñêèé äîëëàð âî âòîðîé ïîëîâèíå 2009 ãîäà ìîæåò ïîëó÷èòü áîëåå çíà÷èòåëüíóþ ïîääåðæêó, ïîñêîëüêó èíòåíñèâíîå óõóäøåíèå àìåðèêàíñêîé è ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè ïîéäåò íà ñïàä è ïðåäâàðèòåëüíûå ïðèçíàêè âîññòàíîâëåíèÿ ñòàíóò áîëåå î÷åâèäíûìè. Áåñïðåöåäåíòíûå ìåðû ñòèìóëèðîâàíèÿ, ïðåäïðèíÿòûå ìîíåòàðíûìè âëàñòÿìè âî ìíîãèõ ñòðàíàõ, äîëæíû íà÷àòü ñêàçûâàòüñÿ âî âòîðîé ïîëîâèíå 2009ã. Äàæå î÷åíü ìåäëåííîãî âîññòàíîâëåíèÿ äîëæíî áûòü äîñòàòî÷íî, ÷òîáû ïîääåðæàòü âîçâðàùåíèå àïïåòèòà ê ðèñêó, ïîäíÿâ òîâàðíûå öåíû îò öèêëè÷åñêèõ ìèíèìóìîâ è áëàãîïðè-

Äèàãðàììà 15. Èçìåíåíèå êðåäèòíûõ äåôîëòíûõ ñïðýäîâ â âåäóùèõ ñòðàíàõ.

ÏÐÎÃÍÎÇ ÂÀËÞÒÍÛÕ ÊÓÐÑÎÂ

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.rbccm.com

www.forexmagazine.ru

Ïðåäðîæäåñòâåíñêèå ãàäàíèÿ

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ÏÐÎÃÍÎÇ FOREXTRADER.RU 14.12.2008 ÏÐÅÄÐÎÆÄÅÑÒÂÅÍÑÊÈÅ ÃÀÄÀÍÈß Íà ïðîøëîé íåäåëå ðûíîê áûëî ñîáðàëñÿ ñõîäèòü íàâåðõ, îæèäàÿ î÷åðåäíîãî ñïàñåíèÿ äâóõ àâòîìîáèëüíûõ ãèãàíòîâ Íîâîãî Ñâåòà, íî àìåðèêàíñêèé ñåíàò îñòóäèë ãîðÿ÷èå ãîëîâû, ðåçîííî çàäàâ âîïðîñ, äîêîëå ìîæíî ñïàñàòü òåõ, êòî íå âíåìëåò ãîëîñó ðàçóìà è óïîâàåò íà ñîöèàëèñòè÷åñêóþ ïîìîùü ïðè êàïèòàëèñòè÷åñêîé ïðèáûëè, è îòíÿâ ïîêà ÷òî âåëèêîâîçðàñòíûõ øàëóíîâ îò ñâîåé ùåäðîé ìàòåðèíñêîé ãðóäè. Äà, è ïðàâî, áûëî çà ÷òî, âåäü ðóêîâîäèòåëè ýòèõ ïðîñèòåëåé ëåòàëè â Âàøèíãòîí íå íà ðåéñîâûõ ñàìîëåòàõ, à, Î, óæàñ! - íà ñâîèõ ñîáñòâåííûõ. È äàæå îáåùàíèå ñ íèìè ðàññòàòüñÿ íå ðàñòðîãàëî ñåíàò, ïîñêîëüêó æóðíàëèñòû ÿâíî íå îñòàâèëè áû îò ñåíàòîðîâ æèâîãî ìåñòà çà òàêóþ ïîìîùü. Ó íàñ æå ñëó÷èëîñü î÷åðåäíîå ÷óäî. Â ìîìåíò âûñòóïëåíèÿ íàøåãî ëþáèìîãî ïðåçèäåíòà ñ ðàññêàçîì î äíå ðîæäåíèÿ íàøåé ïðåëåñòíîé êîíñòèòóöèè íàøåëñÿ-òàêè îäèí-åäèíñòâåííûé ÷åëîâåê, äîñòàòî÷íî ãðîìêî çàïðîòåñòîâàâøèé ïðîòèâ íàñèëèÿ íàä ýòîé ñàìîé èìåíèííèöåé. Ñàìîå ñìåøíîå, ÷òî, íåñìîòðÿ íà ïîæåëàíèå ïðåçèäåíòà îñòàòüñÿ ñ ýòèì ïðîòåñòàíòîì â çàëå, îõðàíà, íå ìîðãíóâ ãëàçîì, è íå âíåìëÿ ñâîåìó ïðÿìîìó åäèíîíà÷àëüíèêó, âûâåëà åãî èç çàëà ïîä áåëûå ðó÷åíüêè. Íå íàéäÿ ñîîòâåòñòâóþùåé ìåñòó è òÿæåñòè ñîäåÿííîãî ñòàòüè íè â Êîíñòèòóöèè, íè â ÓÊ, ïðîòåñòàíòà îòïóñòèëè, íî óæå íà ñëåäóþùèé äåíü íà âñÿêèé ñëó÷àé óâîëèëè ñ ðàáîòû. Áóäåò çíàòü âàøó ìàòü, Êîíñòèòóöèþ, êàê ãîâîðèòñÿ. Òàê ÷òî íà ðûíêå FOREX îñòàåòñÿ ãàäàòü, âûïîëíèò ëè ðûíîê ñâîå ïðåäðîæäåñòâåíñêîå ðàëëè èëè íåò, à íàøèì ñîîòå÷åñòâåííèêàì - áóäåò ëè â 2009-ì òàê æå õîðîøî, êàê â 2008-ì. Âî âñÿêîì ñëó÷àå, ïðåìüåð ïîîáåùàë ñîêðàòèòü çàâîç òðóäðàáñèëû èç Òàäæèêèñòàíà, âèäèìî íàäåÿñü, ÷òî â óñëîâèÿõ, êîãäà ðàáîòû íå ñòàíåò, êîðåííîå íàñåëåíèå ïåðåñòàíåò îòêàçûâàòüñÿ îò ëàêîìûõ ìåñò äâîðíèêîâ è óáîðùèö â ïîäúåçäàõ. Æàëü, ÷òî âîò òîëüêî ïîäúåçäîâ ÿâíî íå ñòàíåò áîëüøå â Íîâîì ãîäó, ñòðîéêè âñòàëè íàäîëãî. Çàòî òî÷íî ñòàíåò ëó÷øå òåì íåìíîãî÷èñëåííûì ñåìüÿì, êîòîðûå âîçèëè ñâîèõ ÷àä íà Õàììåðàõ è Ìåðñåäåñàõ â ÷àñòíûå äåòñêèå ñàäèêè. Èì òåïåðü, íàðàâíå ñ òåìè, ó êîãî èìååòñÿ íà èõ ñ÷àñòüå ìåñòî â ìóíèöèïàëüíîì ñàäèêå, áóäóò êîìïåíñèðîâàòü èç áþäæåòà èõ íåìàëûå, íàäî ñêàçàòü, ðàñõîäû. È ïðàâèëüíî, ñïðàâåäëèâîñòü âåäü èìåííî ýòîãî è òðåáóåò. Ñîãëàñèòåñü, ìèëëèàðäåðû âåäü íà êðèçèñå ïîòåðÿëè êóäà áîëüøå, ÷åì âåñü îñòàëüíîé íàðîä âìåñòå âçÿòûé. Òàê ÷òî íàøè ãàäàíèÿ òåïåðü õîäÿò âîêðóã òîãî, êîãäà æå ñïðàâåäëèâîñòü âîñòîð-

www.forexmagazine.ru

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

æåñòâóåò íà íàøåé çåìëå îêîí÷àòåëüíî, è íàøèì ìèëëèàðäåðàì êîìïåíñèðóþò ðàñõîäû íà îáó÷åíèå ñâîèõ îòïðûñêîâ çà ðóáåæîì, íà ñîäåðæàíèå èõ íåäåøåâîãî æèëüÿ, àâòîìîáèëåé, ÿõò è ñàìîëåòîâ. Çàîäíî ìîæíî êîìïåíñèðîâàòü è êóðñîâóþ ðàçíèöó èõ àêöèé. Íà âñåõ ìîæåò è íå õâàòèò òåõ äåíåã, ÷òî äëÿ áóäóùèõ ïîêîëåíèé îòêëàäûâàëè, íî ïóñòü êèíåò êàìåíü òîò êòî ïðîòèâ… Íà êàìåíü ñòàòüÿ-òî íàéäåòñÿ, òî÷íî. Óæå î÷åíü ñêîðî íà ðûíêàõ ñëó÷èòñÿ êàòîëè÷åñêîå Ðîæäåñòâî, à ïîêà … íà òåêóùåé íåäåëå íàñ æäóò ñëåäóþùèå èíòåðåñíûå íîâîñòè. Â ïîíåäåëüíèê ðàíî óòðîì, êîãäà ìû âñå åùå îáû÷íî ñïèì èëè åùå íå ëîæèëèñü, â ßïîíèè âûéäåò èíäåêñ Òàíêàí çà 4 êâàðòàë. Â 12 ÷àñîâ â Èòàëèè îïóáëèêóþò èíäåêñû ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí. Ñ 16-30 äî 17-15 - äàííûå ïî ÑØÀ, â òîì ÷èñëå NY Fed Empire State manufacturing index, äàííûå ïî ïðèòîêó êàïèòàëà TICS â îêòÿáðå è ïî ïðîìûøëåííîìó ïðîèçâîäñòâó è èñïîëüçîâàíèþ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé â Íîÿáðå. Âñå äàííûå âàæíûå è èíòåðåñíûå è ìû æäåì î÷åíü àêòèâíîé ðåàêöèè ðûíêà íà èõ âûõîä. Âî âòîðíèê â 10-45 èíäåêñû ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí îïóáëèêóþò âî Ôðàíöèè, à ÷åðåç 15 ìèíóò - èíäåêñû äåëîâîé àêòèâíîñòè â ïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðå è ñôåðå ñåðâèñà. Òàêèå æå èíäåêñû áóäóò îïóáëèêîâàíû è â Ãåðìàíèè, è â Åâðîçîíå, íî â 11-30 è â 12-00 ñîîòâåòñòâåííî. Â 12-30 â Àíãëèè îïóáëèêóþò ðîçíè÷íûå öåíû è èíäåêñû ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí. Ñ 16-30 äî 16-55 - äàííûå ïî ÑØÀ, â òîì ÷èñëå ðàçðåøåíèÿ íà ñòðîèòåëüñòâî è íà÷àëî ñòðîèòåëüñòâà íîâûõ äîìîâ. Íî ñàìîå èíòåðåñíîå - î÷åðåäíîå çàñåäàíèå FOMC - â 22-15. Ïîñìîòðèì, íå ñíèçèò ëè ÔÐÑ ñòàâêè âíîâü. Â ñðåäó â 8 óòðà - óçíàåì êàê ñåáÿ âåäóò âåäóùèå è ñîâïàäàþùèå èíäèêàòîðû â ßïîíèè. Èíäåêñû ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí â Ãåðìàíèè - â 10 ÷àñîâ. Äàííûå ïî Âåëèêîáðèòàíèè, â òîì ÷èñëå î áåçðàáîòèöå - â 12-30. Â ýòî æå âðåìÿ - ïóáëèêàöèÿ îò÷åòà î ïîñëåäíåì çàñåäàíèè áàíêà Àíãëèè. Â 13-00 - ãàðìîíèçèðîâàííûå èíäåêñû ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí â Åâðîçîíå. Áàëàíñ ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ â Âåëèêîáðèòàíèè çà äåêàáðü - â 14 ÷àñîâ. Â ÷åòâåðã â 12 ÷àñîâ - èíäåêñ äåëîâîãî êëèìàòà IFO â Ãåðìàíèè. Â 12-30 â Àíãëèè îïóáëèêóþò äàííûå î ðîçíè÷íûõ ïðîäàæàõ â íîÿáðå è äåôèöèò áàëàíñà. Òîðãîâûé áàëàíñ çà îêòÿáðü â Åâðîçîíå âûéäåò â 13 ÷àñîâ. Ðîçíè÷íûå ïðîäàæè â Êàíàäå îïóáëèêóþò â 16-30. Ñ 16-30 äî 18-00 - äàííûå ïî ÑØÀ, â òîì ÷èñëå âåäóùèå èíäèêàòîðû â íîÿáðå è Philadelphia Fed index çà äåêàáðü. Â ïÿòíèöó â 10 ÷àñîâ ìû óçíàåì èíäåêñ PPI â Ãåðìàíèè. Â 10-50 - èíäåêñ äåëîâûõ îæèäàíèé âî Ôðàíöèè. Â 15 ÷àñîâ - èíäåêñ öåí ïðîèçâîäèòåëåé áóäåò îïóáëèêîâàí â Êàíàäå.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ íà 14.12.2008

Валюта

Тенденции недели

ÊÀËÅÍÄÀÐÜ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈ íà 15-19.12.2008

Тенденции дня

День недели

Время активности на FOREX, MSK

Ïîíåäåëüíèê

10-00-16-00 16:30-22:30

Âòîðíèê

10-45-15-00 16:30-21:30 22:15-23:00

Ñðåäà

10-00-16-00 16:30-23:30

×åòâåðã

12-00-16-30 16:30-22:30

Ïÿòíèöà

10-00-15-00 16:30-22:30

EUR CHF GBP JPY CAD AUD Îбîçíà÷åíèÿ: òåíäåíöèÿ – ðîñò

òåíäåíöèÿ – ïàäåíèå

òåíäåíöèÿ - ïåðåìåííàÿ

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

ÔÐÀÊÒÀËÜÍÛÉ ÀÍÀËÈÇ EUR

Åâðî íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â çåëåíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ - ðîñò. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,4864-69. Ôðàêòàë âíèç - íà 1,2329.

GBP

Ôóíò íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â ñåðîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ïåðåìåííàÿ. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,8666-71.

CHF

CHF íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â ñåðîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ïåðåìåííàÿ. Ôðàêòàë âíèç - íà 1,1201. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,2295-1,2300.

JPY

JPY íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â êðàñíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ïàäåíèå. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 110,63-68. Ôðàêòàë âíèç - íà 90,91 ïðîáèò.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

ÂÎËÍÎÂÎÉ ÀÍÀËÈÇ EUR

Íà ìåñÿ÷íîì âîëíîâîì ãðàôèêå Åâðî ïî-ïðåæíåìó íè÷åãî íå èçìåíèëîñü. Ñåé÷àñ ýòî âûãëÿäèò âñåãî ëèøü êàê çàìåäëåííàÿ ðåàêöèÿ íà èçìåíèâøóþñÿ îáñòàíîâêó...

Âîëíîâûå öåëè íà äíåâíîì ãðàôèêå Åâðî.

Öåëè Åâðî íà íåäåëüíîì ãðàôèêå. Òðåòüÿ âîëíà âíèç ôîðìàëüíî çàâåðøåíà, õîòÿ ðèñê åå ïðîäîëæåíèÿ ñóùåñòâóåò. Âïåðåäè - ÷åòâåðòàÿ âîëíà íàâåðõ.

Öåëè Åâðî íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå 14.12.08.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

CHF

Ìåñÿ÷íûé âîëíîâîé ãðàôèê Øâåéöàðñêîãî ôðàíêà ïîïðåæíåìó ïîêà "îòñòàåò îò æèçíè". Öåëü ïÿòîé âîëíû óæå äîñòèãíóòà. Íîâûé îòñ÷åò ïîêà íå íà÷àëñÿ.

Âîëíîâûå öåëè CHF íà äíåâíîì ãðàôèêå îñòàþòñÿ ïðåæíèìè.

CHF íà íåäåëüíîì ãðàôèêå ïî-ïðåæíåìó â òðåòüåé âîëíå íàâåðõ.

CHF íà âîëíîâîì ãðàôèêå 240 ìèíóò 14.12.08.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

GBP

Áðèòàíñêèé ôóíò íà ìåñÿ÷íîì âîëíîâîì ãðàôèêå. Òðåòüÿ âîëíà çàêîí÷åíà. Âïåðåäè - ðîñò â ÷åòâåðòîé.

Íåäåëüíûé ãðàôèê GBP. Òðåòüÿ âîëíà ôîðìàëüíî îêîí÷åíà.

Íà äíåâíîì ãðàôèêå ó àíãëèéñêîãî ôóíòà âïåðåäè ÷åòâåðòàÿ âîëíà íàâåðõ.

Öåëè GBP íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå 14.12.08.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

JPY

Ìåñÿ÷íûé âîëíîâîé ãðàôèê ÿïîíñêîé âàëþòû: Éåíà ñíîâà "ñâàëèâàåòñÿ" âíèç.

Öåëè JPY íà äíåâíîì âîëíîâîì ãðàôèêå.

Öåëè äâèæåíèÿ íà íåäåëüíîì ãðàôèêå Éåíû. Âïåðåäè óêðåïëåíèå.

JPY íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå 14.12.08. ïî-ïðåæíåìó â êîððåêöèîííûõ âîëíàõ. FOREXTRADER.RU E-mail:forextraderru@gmail.com

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY: âçë¸òû è ïàäåíèÿ

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âçãëÿä íà USD/JPY: âçë¸òû è ïàäåíèÿ Íåäåëÿ ïðèíåñëà íàì íîâûé ãîäîâîé ìèíèìóì. Ïàäåíèå äîñòèãëî óðîâíÿ 88.55, êîòîðîãî ðûíêè íå âèäåëè ñ 1995 ãîäà. Âîëàòèëüíîñòü ðûíêà î÷åíü âûñîêàÿ - ïîñëå ïàäåíèÿ áîëåå ÷åì íà 500 ïóíêòîâ çà íåäåëþ, ïðîèçîø¸ë îòñêîê îò ìèíèìóìà íà 250 ïóíêòîâ. Âåðîÿòíî, ðûíîê åù¸ íå ãîòîâ ê íîâûì ðûíî÷íûì óðîâíÿì, ïîýòîìó êóðñ âñ¸ åù¸ áóäåò âîçâðàùàòüñÿ ê ñòàðûì óðîâíÿì, áëèçêèì ê 100-ôèãóðå. Ïîëàãàÿñü íà îòçûâû ÷èòàòåëåé â 2004-2008 ãã., ýòîò îáçîð ìîæåò áûòü ïîëåçåí òðåéäåðàì, êîòîðûå òîðãóþò ïàðîé USD/JPY, èëè àíàëèòèêàì, êîòîðûå èíòåðåñóþòñÿ äèíàìèêîé ýòîé âàëþòíîé ïàðû. Äàííûé îáçîð ëîãè÷åñêè ïðîäîëæàåò ðÿä ðàíåå îïóáëèêîâàííûõ ñòàòåé ïîä íàçâàíèåì "Âçãëÿä íà USD/JPY" â ïðåäûäóùèõ íîìåðàõ æóðíàëà "FOREX MAGAZINE", à òàêæå â ðóáðèêå "Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN" íà ñàéòå "Âèðòóàëüíîãî ÈíôîðìàöèîííîÀíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà" - www.VIAC.ru

Àíàëèç è ñöåíàðèè êîëåáàíèé USD/JPY Íà ïðîøåäøåé íåäåëå èñïîëíèëñÿ ñöåíàðèé êîëåáàíèé: (20%) "Ñíèæåíèå êóðñà íèæå 91.00". Äèàïàçîí êîëåáàíèé êóðñà çà íåäåëþ ñîñòàâèë áîëåå 500 ïóíêòîâ, 88.55 - 93.80. Çàêðûòèå êóðñà (91.20) íà 160 ïóíêòîâ íèæå ïîçàïðîøëîé íåäåëè (92.80) - ìû ïî-ïðåæíåìó íàáëþäàåì ïðîäîëæàþùèéñÿ íèñõîäÿùèé òðåíä. Äåêàáðü ïðèíîñèò íàì íîâûé ãîäîâîé ìèíèìóì â ðàéîíå óðîâíÿ 88.55. Òàêèõ óðîâíåé ðûíîê íå âèäåë ñ 1995 ãîäà, êîãäà éåíà ðåçêî âûðîñëà äî 80.00 éåí çà 1 äîëëàð. Åù¸ íåñêîëüêî íåäåëü òàêîé äèíàìèêè è ìû ñìîæåì óâèäåòü íå òîëüêî íîâûå ãîäîâûå, à è èñòîðè÷åñêèå ìèíèìóìû. Òåõíè÷åñêàÿ êàðòèíà ïàðû âñ¸ åù¸ ÷¸òêî íèñõîäÿùàÿ. Êîëåáàíèÿ íà 4-÷àñîâîì ãðàôèêå ïî-ïðåæíåìó ïðîèñõîäÿò â ðàìêàõ íèñõîäÿùåãî êàíàëà êîëåáàíèé. Ëèíèÿ òðåíäà - âåðõíÿÿ ãðàíèöà êàíàëà - ïðîâåäåíà â ðàéîíå óðîâíÿ 94.00. Íèæíÿÿ ãðàíèöà êàíàëà ïðîâåäåíà â ðàéîíå 89.00. Ïîòåíöèàëüíûé äèàïàçîí êîëåáàíèé äëÿ ñëåäóþùåé íåäåëè: 89.00 - 94.00. Â ñëó÷àå äîñòèæåíèÿ ãðàíèö êàíàëà, åñòü áîëüøàÿ âåðîÿòíîñòü îáðàòíîãî äâèæåíèÿ â íàïðàâëåíèè ïðîòèâîïîëîæíîé ãðàíèöû. Òàêæå, â ñëó÷àå ïðîáîÿ ãðàíèö, åñòü áîëüøàÿ âåðîÿòíîñòü ïðîäîëæåíèÿ äâèæåíèÿ â íàïðàâëåíèè ïðîáîÿ, à ïðîáèòàÿ ãðàíèöà ñòàíåò ëîêàëüíîé ãðàíèöåé äëÿ êóðñîâûõ êîëåáàíèé è áóäåò ïðåïÿòñòâîâàòü äâèæåíèþ êóðñà â çîíó ïðåæíèõ êîëåáàíèé â ðàìêàõ êàíàëà. Êîëåáàíèÿ íà ïðîøåäøåé íåäåëå íå äîñòèãëè âåðõíåé ãðàíèöû êàíàëà, çàòî áûë ëîæíûé ïðîáîé íèæíåé ãðàíèöû, èççà ÷åãî ïàðà äîñòèãëà 88.55. Òàêæå áûëî ëîæíîå ïðîáèòèå íîâîé ëîêàëüíîé ëèíåéíîé ïîääåðæêè, îäíàêî ê êîíöó íåäåëè êóðñ îïÿòü âåðíóëñÿ âûøå íå¸, ÷òî ïî-ïðåæíåìó ïîäòâåðæäàåò âàæíîñòü ýòîé ïîääåðæêè. Åñòü âåðîÿòíîñòü âîñõîäÿùåé êîððåêöèè ïî ïàðå USD/JPY, è ïàðà ìîæåò íå òîëüêî îòòåñòèðîâàòü ëèíèþ êðàòêîñðî÷íîãî òðåíäà â ðàéîíå 94ôèãóðû, à è äîñòè÷ü áîëåå âûñîêèõ óðîâíåé è áîëåå äîëãîñðî÷íîãî òðåíäà ñ àâãóñòà 2008 â ðàéîíå 100-ôèãóðû. Ñöåíàðèé 1 (60%): Êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ 89.00-94.00. Ñöåíàðèé 2 (20%): Ñêà÷¸ê êóðñà âûøå 94.00. Ñöåíàðèé 3 (20%): Ñíèæåíèå êóðñà íèæå 89.00.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Âçãëÿä íà USD/JPY

Îñíîâíûå óðîâíè ïîääåðæåê è ñîïðîòèâëåíèÿ USD/JPY 94.00 100.00

Ñîïðîòèâëåíèÿ âåðõíÿÿ ãðàíèöà íèñõîäÿùåãî êàíàëà ïñèõîëîãè÷åñêàÿ ãðàíèöà

103.00/ 104.00 110.60

ïðîáèòàÿ ïîääåðæêà íåñêîëüêèõ íåäåëü 88.55 – áëèæàéøåå âàæíîå ñîïðîòèâëåíèå ëîêàëüíûé ãîäîâîé ìàêñèìóì â àâãóñòå 79.70

91.00 89.00

Ïîääåðæêè íîâàÿ ëèíåéíàÿ ïðîåêöèÿ ïðîåêöèÿ íèæíåé ãðàíèöû íèñõîäÿùåãî êàíàëà êîëåáàíèé ïîääåðæêà íà ïðîøåäøåé íåäåëå è íîâûé ãîäîâîé ìèíèìóì èñòîðè÷åñêèé ìèíèìóì êóðñà â 1995 ã.

Ñðåäíåñðî÷íûå ãðàôèêè USD/JPY

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY

Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN Ëè÷íàÿ ñòðàíèöà VMN (âñå ïóáëèêàöèè)

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE îáçîð è ìàòåðèàëû ïîäãîòîâèë: Âèäÿêèí Ìèõàèë (VMN) Àíàëèòèê VIAC.ru http://www.viac.ru/ Ñ âîïðîñàìè, çàìå÷àíèÿìè è êîììåíòàðèÿìè ïèøèòå: vmn@viac.ru

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà Ïî èòîãàì ïðîøåäøåé íåäåëè, öåíû íà íåôòü WTI âûðîñëè íà 13.4%, îòìåòèâ ñàìûé ñèëüíûé â ïðîöåíòíîì îòíîøåíèè åæåíåäåëüíûé ðîñò çà ïîñëåäíèå ÷åòûðå ãîäà. Â ïÿòíèöó öåíû îñòàâàëèñü ïîä äàâëåíèåì â ñâÿçè ñ ïðîâàëîì â Ñåíàòå ïëàíà ñïàñåíèÿ àìåðèêàíñêîãî àâòîïðîìà â $14 ìëðä. ßíâàðñêèå êîíòðàêòû íà íåôòü WTI, îáðàùàþùèåñÿ íà NYMEX, ñíèçèëèñü â ïîñëåäíèé äåíü íåäåëè íà 1.7, èëè 3.5%, ê 46.28 çà áàððåëü. Íà ICE â Ëîíäîíå ÿíâàðñêèé "Áðåíò" óïàë íà 98 öåíòîâ, èëè 2.1%, ê 46.41 çà áàððåëü. Ôüþ÷åðñû íà èíäèêàòèâíûé ñîðò íåôòè "Áðåíò âïåðâûå ñ èþëÿ ïîäíÿëèñü â ïÿòíèöó íà 13 öåíòîâ âûøå ñòîèìîñòè íåôòè WTI, â òî âðåìÿ êàê åùå â ÷åòâåðã WTI ñòîèëà íà 59 öåíòîâ âûøå "Áðåíòà". Ïîñëå òîãî, êàê Ñåíàò îòêëîíèë ñïàñèòåëüíûé ïàêåò â 14 ìëðä., ÿíâàðñêèå êîíòðàêòû íà íåôòü WTI ñâàëèëèñü íà $4.66, èëè 9.7%. Îäíàêî àäìèíèñòðàöèÿ Áóøà îñëàáèëà äàâëåíèå îïïîçèöèè, ïîîáåùàâ îòêðûòü ñïàñèòåëüíûé ôîíä â $700 ìëðä. äëÿ ïðåäîòâðàùåíèÿ êðàõà àâòîïðîìà. Ýòî íåñêîëüêî îñëàáèëî áåñïîêîéñòâà ðûíêà îòíîñèòåëüíî ïðîäîëæèòåëüíîãî ñîêðàùåíèÿ ñïðîñà è ïîìîãëî öåíàì âîññòàíîâèòü áîëüøóþ ÷àñòü ïîòåðü. Ôüþ÷åðñû íà áåíçèí RBOB, ñëåäóÿ çà íåôòüþ, ñíèçèëèñü íà 9 ïóíêòîâ ê $1.0777 çà ãàëëîí, ïîñëå òîðãîâ â øèðîêîì äèàïàçîíå 98.00-109.96 öåíòîâ çà ãàëëîí. Ïî äàííûì ÀÀÀ, ñðåäíèå â íàöèîíàëüíîì ìàñøòàáå öåíû íà çàïðàâêàõ â ÑØÀ ñíèçèëèñü íà 0.8 öåíòà ê $1.656 çà ãàëëîí. Íàëè÷íûå öåíû òåïåðü íà 60% íèæå ðåêîðäíîãî óðîâíÿ $4.114 çà ãàëëîí, äîñòèãíóòîãî 17 èþëÿ. Íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî öåíû íà íåôòü ïîäíÿëèñü íà ïðîøåäøåé íåäåëå ê $46.28 çà áàððåëü îò $40.81 íåäåëåé ðàíåå, öåíû âñå åùå çíà÷èòåëüíî íèæå $54.43 çà áàððåëü â ïîñëå-

äíþþ òîðãîâóþ ñåññèþ íîÿáðÿ. Îäíàêî ñëåäóåò îòìåòèòü èñòîðè÷åñêèå ìàêñèìóìû, óñòàíîâëåííûå íåôòÿíûì èíäåêñîì âîëàòèëüíîñòè OVX íà ×èêàãñêîé áèðæå îïöèîíîâ. Èíäåêñ çàêðûë ïðîøåäøóþ íåäåëþ íà óðîâíå 93.05, ïðåäâàðèòåëüíî ïîäíÿâøèñü ê 100.42. êàê ïðàâèëî, óâåëè÷åíèå âîëàòèëüíîñòè ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç ñàìûõ ñèëüíûõ ñèãíàëîâ, óêàçûâàþùèõ íà âûñîêóþ âåðîÿòíîñòü ðàçâîðîòà ðûíêà.

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Êîììåð÷åñêèå çàïàñû íåôòè, èñêëþ÷àÿ Ñòðàòåãè÷åñêèé Íåôòÿíîé ðåçåðâ, ïîâûñèëèñü íà 400000 áàððåëåé ê 320.8 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ â âåðõíåé ïîëîâèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Ïîëíûå çàïàñû áåíçèíà óâåëè÷èëèñü íà 3.8 ìëí. áàððåëåé ê 202.7 ìëí. áàððåëåé, íî ïðîäîëæàþò îñòàâàòüñÿ íèæå íèæíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà, ðàññ÷èòûâàåìîãî äëÿ ýòîãî âðåìåíè ãîäà. Çàïàñû ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè, âêëþ÷àþùèå ïå÷íîå è äèçåëüíîå òîïëèâà, âûðîñëè íà 5.6 ìëí. áàððåëåé ê 130.6 ìëí. áàððåëåé, è íàõîäÿòñÿ òåïåðü â íèæíåé ïîëîâèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Çàïàñû ïðîïàíà óâåëè÷èëèñü íà 800000 áàððåëåé è íàõîäÿòñÿ ó íèæíåé ãðàíèöû ñðåäíåãî äèàïàçîíà. Ïîëíûå íåôòÿíûå çàïàñû óâåëè÷èëèñü íà 6.7 ìëí. áàððåëåé è íàõîäÿòñÿ â âåðõíåé ïîëîâèíå ñðåäíåãî äèàïàçîíà, ðàññ÷èòûâàåìîãî äëÿ ýòîãî âðåìåíè ãîäà.

Êðàòêîå ðåçþìå US DOE. Ïî äàííûì EIA, çà íåäåëþ, çàêîí÷èâøóþñÿ 5 äåêàáðÿ, ïîñòàâêè íåôòè íà àìåðèêàíñêèå ÍÏÇ ñîñòàâèëè â ñðåäíåì 15.0 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî 387000 bpd âûøå, ÷åì íåäåëåé ðàíåå. Êîýôôèöèåíò èñïîëüçîâàíèÿ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé ïîäñêî÷èë ê 87.4%. Ïðîèçâîäñòâî áåíçèíà âûðîñëî â ñðåäíåì ê 9.0 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Ïðîèçâîäñòâî ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè òàê æå ïîâûñèëîñü è ñîñòàâèëî â ñðåäíåì 4.7 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Àìåðèêàíñêèé èìïîðò íåôòè ñîñòàâèë â ñðåäíåì ïî÷òè 10.0 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî ïðèáëèçèòåëüíî íà 500000 bpd âûøå, ÷åì íåäåëåé ðàíåå. Çà ïðîøåäøèé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ïåðèîä èìïîðò íåôòè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 10.1 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 109000 bpd áîëüøå, ÷åì çà àíàëîãè÷íûé ïåðèîä ïðîøëîãî ãîäà. Ïîëíûé èìïîðò áåíçèíà ñîñòàâèë â ñðåäíåì 1.1 ìëí. áàððåëåé â äåíü, â òî âðåìÿ êàê èìïîðò ïðîäóêòîâ äèñòèëëÿöèè áûë íà óðîâíå 103000 bpd.

Ïîëíûé íåôòÿíîé ñïðîñ çà ïðîøåäøèé ÷åòûðåõíåäåëüíûé ïåðèîä ñîñòàâèë â ñðåäíåì 19.3 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 6.1% íèæå, ïî ñðàâíåíèþ ñ àíàëîãè÷íûì ïåðèîäîì ïðîøëîãî ãîäà. Ïîëíûé ñïðîñ íà áåíçèí çà ïðîøåäøèå ÷åòûðå íåäåëè äî 5 äåêàáðÿ ñîñòàâèë â ñðåäíåì 8.9 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 3.2% íèæå, ÷åì â ïðîøëîì ãîäó. Ñïðîñ íà ïðîäóêòû äèñòèëëÿöèè çà ïîñëåäíèå ÷åòûðå íåäåëè ñîñòàâèë â ñðåäíåì 3þ9 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî íà 4.0% íèæå, ÷åì çà àíàëîãè÷íûå ÷åòûðå íåäåëè ïðîøëîãî ãîäà. Ñïðîñ íà ðåàêòèâíîå òîïëèâî îêàçàëñÿ íà 16.8% íèæå, ÷åì â ïðîøëîì ãîäó. Ñîãëàñíî åæåìåñÿ÷íîãî îò÷åòà EIA, ñðåäíÿÿ öåíà íà íåôòü â 2009ã. ñîñòàâèò $51.17 çà áàððåëü, ÷òî, ïðèìåðíî, â äâà ðàçà íèæå îæèäàåìîé ñðåäíåé ñòîèìîñòè ýòîãî ãîäà $100.40 çà áàððåëü. Àäìèíèñòðàöèÿ ñêàçàëà, ÷òî ñïðîñ íà íåôòü ñíèçèòñÿ â ýòîì è ñëåäóþùåì ãîäó, îòìå÷àÿ ïåðâîå åæåãîäíîå ñíèæåíèå ñ 1983ã. EIA ïîíèçèëà îöåíêó ïðîèçâîäñòâà íåôòè OPEC â ïåðâîì êâàðòàëå 2009ã. ê 30.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü îò 31.3 ìëí.

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíûé îáçîð íåôòÿíîãî ðûíêà

bpd, ïðîãíîçèðîâàâøèõñÿ â ïðåäûäóùåì îò÷åòå. Íàïîìíþ, ÷òî â òðåòüåì êâàðòàëå êàðòåëü êà÷àë â ñðåäíåì 32.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Â ñâîþ î÷åðåäü, Ìåæäóíàðîäíîå ýíåðãåòè÷åñêîå àãåíòñòâî (IEA) â ñâîåì åæåìåñÿ÷íîì îò÷åòå ñîêðàòèëî ïðîãíîç ðîñòà ñïðîñà â 2008ã. íà 350000 bpd, èëè 0.4%, ê 85.8 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ïîñëå ñëàáûõ ýêîíîìè÷åñêèõ ïðîãíîçîâ Ìåæäóíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäà. Â ÷åòâåðòîì êâàðòàëå ýòîãî ãîäà ñïðîñ, âåðîÿòíî, ñîêðàòèòñÿ íà 1.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü, èëè 1.8%. IEA òàê æå ïðîãíîçèðóåò óâåëè÷åíèå ñïðîñà â 2009ã. íà 400000 áàððåëåé â äåíü, èëè 0.5% ê 86.3 ìëí. bpd. Òåì âðåìåíåì, ïðîãíîç ðîñòà ñïðîñà â ñòðàíàõ ÎÝÑÐ â 2008ã. ñíèæåí 300000 bpd ê 47.5 ìëí. áàððåëåé â äåíü, à â 2009 - ñíèæåí íà 200000 bpd ê 46.9 ìëí. áàððåëåé â äåíü. IEA, ïðàâäà, äåëàåò îãîâîðêó, ÷òî, åñëè ñïàä ìèðîâîé ýêîíîìèêè áóäåò íîñèòü äëèòåëüíûé è óãëóáëåííûé õàðàêòåð, òî ïðîãíîç ðîñòà ìèðîâîãî ñïðîñà íà 0.5% â ñëåäóþùåì ãîäó ìîæåò è íå îñóùåñòâèòüñÿ. Ñîãëàñíî ðàñ÷åòîâ IEA, OPEC äîëæíà áóäåò îáåñïå÷èòü 30.8 ìëí. áàððåëåé íåôòè â äåíü, ÷òîáû ñáàëàíñèðîâàòü óðîâíè ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ.

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ïðèíÿòèÿ ðåøåíèÿ OPEC ñíèçèòü ïðîèçâîäñòâî íà 1.5 ìëí. áàððåëåé â äåíü ñ 1 íîÿáðÿ. Ïî êðàéíåé ìåðå, äâà ÍÏÇ ïîëó÷èëè äîïîëíèòåëüíûå óâåäîìëåíèÿ î ñîêðàùåíèè ïîñòàâîê â ÿíâàðå. Îäèí èç íåôòåïåðåðàáîò÷èêîâ â ßïîíèè ñîîáùèë, ÷òî ïîëó÷èò íåôòè íà 10% ìåíüøå. Â öåëîì, Ãîñóäàðñòâåííàÿ íåôòÿíàÿ êîìïàíèÿ Ñàóäîâñêîé Àðàâèè Aramco îáúÿâèëà î ñîêðàùåíèè ïîñòàâîê íåôòè ê ÿïîíñêèì ÍÏÇ íà 7%-10% â ÿíâàðå. Ýêñïåðòû îæèäàþò, ÷òî OPEC ïðèìåò ðåøåíèå î ñîêðàùåíèè ïîñòàâîê íåôòè ñ 1 ÿíâàðÿ íà 2 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî ñòàíåò ñàìûì çíà÷èòåëüíûì ñíèæåíèåì çà ïîñëåäíèå 20 ëåò. Îäíàêî, åñëè ïðèíÿòü âî âíèìàíèå çàÿâëåíèå ïðåçèäåíòà OPEC, ñäåëàííîå â ñóááîòó 6 äåêàáðÿ, î òîì, ÷òî ðåøåíèå Ìèíèñòðîâ áóäåò íåîæèäàííûì äëÿ ðûíêà, òî ëîãè÷íåå îæèäàòü ñîêðàùåíèÿ ïðîèçâîäñòâà íà 2.5- 3 ìëí. áàððåëåé â äåíü. Äîïîëíèòåëüíûì "áû÷üèì" ôàêòîðîì ñòàíåò ñîêðàùåíèå ïîñòàâîê ñî ñòîðîíû ñòðàí-ýêñïîðòåðîâ, íå âõîäÿùèõ â OPEC. Ìèíèñòð íåôòÿíîé ïðîìûøëåííîñòè Ñàóäîâñêîé Àðàâèè îáúÿâèë â èíòåðâüþ 11 äåêàáðÿ, ÷òî Êîðîëåâñòâî êà÷àëî íåôòü â íîÿáðå â îáúåìå 8.493 ìëí. áàððåëåé â äåíü, ÷òî áûëî áëèçêî ê öåëåâîìó óðîâíþ 8.477 ìëí. bpd. Ýòè ÷èñëà íà 287000 bpd íèæå îöåíîê IEA, è çíà÷èòåëüíî ìåíüøå äàííûõ ñàìîé OPEC 8.900 ìëí. bpd (ñì. "Ïðîèçâîäñòâî OPEC")/

Îöåíêè ïîñòàâîê îò ñòðàí-ýêñïîðòåðîâ, íå âõîäÿùèõ â êàðòåëü, áûëè ñíèæåíû â ýòîì ãîäó èç-çà ðàçðóøåíèé â Àçåðáàéäæàíå è Ìåêñèêàíñêîì Çàëèâå. Ñíèæåíèå ñîñòàâèò 90000 bpd ê $49.6 ìëí. áàððåëåé â äåíü.

Àëü-Íàèìè îòêàçàëñÿ êîììåíòèðîâàòü äàëüíåéøóþ ïîëèòèêó ïðîèçâîäñòâà, íî çàÿâèë, ÷òî Êîðîëåâñòâî áóäåò ïðèäåðæèâàòüñÿ óñòàíîâëåííûõ óðîâíåé.

Â 2009ã. ïðîãíîçèðóåòñÿ óâåëè÷åíèå ïîñòàâîê îò ñòðàí, íå âõîäÿùèõ â OPEC, íà 480000 bpd ê $50.08 ìëí. áàððåëåé â äåíü.

Àëåêñàíäð Áîðö (BAUER) äëÿ Forex Magazine Âåäóùèé àíàëèòèê ÄÖ "ÀËÜÏÀÐÈ". E-mail: bauer@viac.ru

Õèùíûé êàðòåëü. Òåì âðåìåíåì, æèâîé èíòåðåñ âûçûâàåò ïðåäñòîÿùàÿ êîíôåðåíöèÿ OPEC, êîòîðàÿ ñîñòîèòñÿ â Àëæèðå 17 äåêàáðÿ. Êðóïíåéøèé ýêñïîðòåð íåôòè Ñàóäîâñêàÿ Àðàâèÿ ïðèíÿëà ðåøåíèå íå äîæèäàòüñÿ âñòðå÷è, è óæå îáúÿâèëà ñâîèì êëèåíòàì â Åâðîïå è Àçèè î ñîêðàùåíèè ïîñòàâîê íåôòè â ÿíâàðå. Ïî÷òè âñå êëèåíòû Êîðîëåâñòâà ïîëó÷èëè â äåêàáðå óâåäîìëåíèÿ î ñîêðàùåíèè ïîñòàâîê íà 5% ïîñëå

Åæåäíåâíûå îáçîðû òîâàðíûõ ðûíêîâ â ñâîáîäíîì äîñòóïå. Äîâåðèòåëüíîå óïðàâëåíèå. SPREAD-TRADING (Ñòðàòåãèÿ STRADDLE).

www.forexmagazine.ru

Ïðîöåññ ñàìîïîçíàíèÿ, ãëàâà 8

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ÏÐÎÖÅÑÑ ÑÀÌÎÏÎÇÍÀÍÈß, ÃËÀÂÀ 8 Ì. Óèëüÿì Øåéåð Ì. Óèëüÿì Øåéåð - òðåéäåð è àíàëèòèê, òîðãóþùèé ôüþ÷åðñíûìè êîíòðàêòàìè èíäåêñà E-mini. Íå èìååò çíà÷åíèå, íàñêîëüêî óìíà âàøà òîðãîâëÿ, óñïåøíûé òðåéäèíã - ýòî â îñíîâíîì èãðà ñîçíàíèÿ. Ýòîò òðàêòàò ïî ïñèõîëîãèè òðåéäèíãà ñîñòîèò èç íåñêîëüêèõ ãëàâ è ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé âûäåðæêè èç êíèãè "Ðàçâîðîòíûå òî÷êè, ìîäåëè è ñàìîïîçíàíèå", valhallafutures.com. Ïåðâûå ãëàâû ñîäåðæàëè ââåäåíèå â èçó÷åíèå ñðåäû âíóòðåííèõ ðåøåíèé, êîòîðûå ïðîèñõîäÿò ó òðåéäåðà â ãîëîâå (ñì. â ïðîøëûõ âûïóñêàõ æóðíàëà). Â ïðåäïîëîæåíèè, ÷òî áîëåå ÿñíîå ïîíèìàíèå íàøèõ âíóòðåííèõ êîíôëèêòîâ óëó÷øèò ðåçóëüòàòû íàøåé òîðãîâëè, ÿ ïåðñîíèôèöèðîâàë òðè ìîäåëè "âíóòðåííåãî ãîëîñà". Ýòî Áóõãàëòåð, Àíàëèòèê è Òðåéäåð. Ãëàâà 8 ÌÎÑÒ ×ÅÐÅÇ ÐÅÊÓ ÊÂÀÉ Êàæäîå æèâîòíîå ïðèâîäÿò íà ïàñòáèùå ïîä óäàðàìè. Ãåðàêëèò ß âñåãäà çàäàâàëñÿ âîïðîñîì, îò÷åãî ïîëó÷àåòñÿ, ÷òî, êîãäà òðåéäåðû íå ìîãóò âçÿòü ïðèáûëü ïîñëå ñóùåñòâåííîãî äâèæåíèÿ, ýòî âñåãäà ñâÿçûâàåòñÿ ñ æàäíîñòüþ ê åùå

www.esignallearning.com áîëüøåé ïðèáûëè. Êàê ôüþ÷åðñíûé áðîêåð è òðåíåð ïî òîðãîâëå ÿ èìåþ áîëüøîé îïûò â ïîìîùè êëèåíòàì âûõîäà èç ïîçèöèé, è ÿ âèäåë, ÷òî ïðèñóòñòâèå æàäíîñòè áûëî îñíîâíûì ôàêòîðîì âçÿòèÿ ñëèøêîì ìàëåíüêîé ïðèáûëè. Ëèáî, óäåðæàíèå ïîçèöèé âíå ðàìîê ðàçóìíîé ïðèáûëè îïðàâäûâàëîñü ñòîèìîñòüþ êîìèññèîííûõ, íåæåëè ïðèçíàâàëîñü âèíîé ñàìîãî òðåéäåðà. Ìîå çàêëþ÷åíèå îòëè÷àåòñÿ îò òåõ ïðåäïîëîæåíèé, êîòîðûå îáû÷íî âûäâèãàþòñÿ ïî ýòîìó ïîâîäó. Àíàëèòèê âíóòðè íàñ íóæäàåòñÿ â òîì, ÷òîáû ëèêîâàòü ïî ïîâîäó ñâîåé ïðàâîòû. È îí äîëæåí ïðîäëèòü ìîìåíò íàõîæäåíèÿ â ýòîì ñîñòîÿíèè ïðàâîòû ìàêñèìàëüíî äîëãî. Ïîêà ïîçèöèÿ îòêðûòà, åãî "òðîôåé" íàõîäèòñÿ ó íåãî ðóêàõ. Ñëåäóåò èìåòü â âèäó, ÷òî âçÿòèå ïðèáûëè ôàêòè÷åñêè óäàëÿåò èç ïîëÿ çðåíèÿ ñèìâîë äîñòèæåíèÿ, èñòèííûé îáúåêò ïðèâÿçàííîñòè Àíàëèòèêà. Óäåðæàíèå ïîçèöèè äëÿ íåãî íàìíîãî ëó÷øåå óäîâëåòâîðåíèå òùåñëàâèÿ, ÷åì ïîëîæèòåëüíîå èçìåíåíèå áàëàíñà íà ñ÷åòå, êîòîðîå âûçâàëà áû ëèêâèäàöèÿ òîðãîâîé ïîçèöèè. Êàê âû âèäèòå, ïðèáûëü â äàííîì ñëó÷àå ïðîòèâîðå÷èò åãî ñòðåìëåíèþ ê ñëàâå. Åùå â ìîëîäîñòè â íà÷àëå 1980-õ, ÿ êàê-òî èìåë óäîâîëüñòâèå èãðàòü â ãîëüô ñ Äæî Ãðýíâèëëîì (àâòîðîì êíèãè

www.forexmagazine.ru

Ïðîöåññ ñàìîïîçíàíèÿ, ãëàâà 8

"Íîâûå ñòðàòåãèè âûáîðà âðåìåíè âíóòðè-äíåâíîé òîðãîâëè äëÿ ìàêñèìèçàöèè ïðèáûëè"). Îí ëþáèë ðàññêàçûâàòü èñòîðèþ îá àíàëèòèêå èç áðîêåðñêîé êîìïàíèè (â êîòîðîé îí ñíà÷àëà ðàáîòàë), êîòîðûé òàê ãîðäèëñÿ ðåêîìåíäàöèåé ïî àêöèè, ñäåëàííîé íåñêîëüêèìè íåäåëÿìè ðàíåå, ÷òî âçÿë íà ñåáÿ äîïîëíèòåëüíûå ðàñõîäû äëÿ ôîðìàòèðîâàíèÿ è ïðåçåíòàöèè äîêóìåíòà, ñîäåðæàâøåãî åãî çàêëþ÷åíèÿ. Åìó íàïå÷àòàëè åãî íà ñïåöèàëüíîé âûñîêîêà÷åñòâåííîé áóìàãå, âëîæèëè â äîðîãîé ïåðåïëåò è äàæå ñäåëàëè çîëî÷åíèå òèòóëüíîãî ëèñòà, ñòîëü ñèëüíî îí õîòåë ïîä÷åðêíóòü öåííîñòü ñâîåãî àíàëèçà ïî äàííîé àêöèè.

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

ñâîåãî ñòðåìëåíèÿ ê ñëàâå. Èìåííî ýòî ñâÿçàíî äëÿ íåãî ñ äîñòèæåíèåì óñïåõà - ÷óâñòâî ñîáñòâåííîé ïðàâîòû. Íå ïîçâîëÿéòå ñâîåìó Àíàëèòèêó ñòðîèòü ìåìîðèàë äëÿ âàøèõ òîðãîâûõ ïîçèöèé, óäåðæèâàÿ èõ ñâåðõ ðàçóìíûõ öåëåé. Ïðèáûëü íàõîäèòñÿ ïî äðóãóþ ñòîðîíó ñëàâû. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.esignallearning.com

Â òîò äåíü, êîãäà îí ðàñïðîñòðàíèë êîïèè ýòîãî äîêóìåíòà ñðåäè îñíîâíûõ êëèåíòîâ êîìïàíèè è åå ñîáñòâåííîãî ïåðñîíàëà, îêàçàëîñü, áûëà ñôîðìèðîâàíà òî÷íàÿ âåðøèíà öåíû àêöèè - ïî êðàéíåé ìåðå, òàê ìíå ñêàçàë Äæî. È, â ïîñëåäóþùèå äíè è íåäåëè öåíà àêöèè ñòàëà óñòîé÷èâî ñíèæàòüñÿ. Ôàêòè÷åñêè, öåíà ýòîé àêöèè, â êîíå÷íîì ñ÷åòå, óïàëà çíà÷èòåëüíî íèæå óðîâíÿ, ãäå âûøëà ïåðâàÿ ðåêîìåíäàöèÿ ýòîãî àíàëèòèêà, è âñå åùå ïðîäîëæàëà ñíèæàòüñÿ äàëüøå. Íî, òåì íå ìåíåå, îí íå îòêàçûâàëñÿ îò ñâîåé òî÷êè çðåíèÿ. Â íåêîòîðûé ìîìåíò, ìíîãî íåäåëü ñïóñòÿ, êîãäà ïîÿâèëîñü äîñòàòî÷íî èíôîðìàöèè î ïðîáëåìàõ ñ äîõîäàìè êîìïàíèè, íàø àíàëèòèê áûë âûíóæäåí ñäàòüñÿ è ðåêîìåíäîâàòü ïðîäàæó ýòèõ àêöèé. Âñêîðå ïîñëå ýòîãî öåíà àêöèè äîñòèãëà îñíîâàíèÿ è íà÷àëà âîçâðàùàòüñÿ. Ïî ïðàâäå ãîâîðÿ, òàêèå èñòîðèè ïðîèñõîäÿò íà Óîëë-ñòðèò êàæäûé äåíü è áûëè îñîáåííî ðàñïðîñòðàíåíû âî âðåìÿ èñòîðè÷åñêîãî ïóçûðÿ ðûíêà NASDAQ. Äðóãîé ïðèìåð ýòîãî ìîæíî âñòðåòèòü â èçâåñòíîì ôèëüìå "Ìîñò ÷åðåç ðåêó Êâàé". Â ýòîì ôèëüìå, Àëåê Ãèííåññ èãðàåò èíæåíåðà áðèòàíñêîé àðìèè â Òèõîì îêåàíå âî âðåìÿ Âòîðîé ìèðîâîé âîéíû, êîòîðîãî ïîñëå çàõâàòà â ïëåí çàñòàâëÿþò ñòðîèòü ìîñò äëÿ ÿïîíñêèõ ïðîòèâíèêîâ. Îí òàê ãîðäèòñÿ ñâîèì äîñòèæåíèåì, ÷òî, êîãäà ñîëäàòû ñîþçíèêîâ îðãàíèçóþò äèâåðñèîííóþ îïåðàöèþ äëÿ ïîäðûâà, îí íà÷èíàåò åãî çàùèùàòü. Òî æå ñàìîå ïðîèñõîäèò è ñ Àíàëèòèêîì âíóòðè íàñ. Äëÿ íåãî ãëàâíîå íå âçÿòèå ïðèáûëè, à óäîâëåòâîðåíèå

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Óòðà÷åííàÿ ïîïóëÿðíîñòü

ÓÒÐÀ×ÅÍÍÀß ÏÎÏÓËßÐÍÎÑÒÜ Ðè÷àðä Ëè Ðè÷àðä Ëè ÿâëÿåòñÿ âàëþòíûì ñòðàòåãîì â êîìïàíèè "Forex Capital Markets LLC". Èñïîëüçóÿ êàê ôóíäàìåíòàëüíûé àíàëèç, òàê è òåõíè÷åñêèå ìîäåëè, Ðè÷àðä ðåãóëÿðíî ïóáëèêóåò ñâîè êîììåíòàðèè íà ñàéòàõ "DailyFX" è "Bloomberg". Îí èìååò îãðîìíûé îïûò òîðãîâëè íà âàëþòíîì, îïöèîííîì è ôüþ÷åðñîì ðûíêàõ. Ïåðåä ïåðåõîäîì â èññëåäîâàòåëüñêóþ ãðóïïó, Ðè÷àðä òîðãîâàë âàëþòàìè, àêöèÿìè è äåðèâàòèâàìè äëÿ ÷àñòíîãî êîíñîðöèóìà. Ðè÷àðä çàêîí÷èë Ãîñóäàðñòâåííûé óíèâåðñèòåò øòàòà Ïåíñèëüâàíèÿ è èìååò ñòåïåíü áàêàëàâðà ïî ôðàíöóçñêîìó ñ àêöåíòîì íà ìåæäóíàðîäíûé áèçíåñ. Êðàõ "carry trade" "Carry trade" áûëà îäíîé èç íàèáîëåå ïîïóëÿðíûõ ñòðàòåãèé òîðãîâëè íà ðûíêå ôîðåêñ çà ïðîøëûå íåñêîëüêî ëåò. Îäíàêî, ñ ó÷åòîì íåäàâíèõ èçìåíåíèé íà âàëþòíûõ ðûíêàõ è âîçðîñøåé èçìåí÷èâîñòè, "carry trade" òåïåðü âûãëÿäèò çàâåäîìî ïðîèãðûøíûì ïîäõîäîì. Âîïðîñ, êîòîðûé ñåé÷àñ çàíèìàåò óìû áîëüøèíñòâà òðåéäåðîâ, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, âåðíåòñÿ ëè êîãäà-íèáóäü "carry trade" â êà÷åñòâå æèçíåñïîñîáíîé òîðãîâîé ñòðàòåãèè? Ïîêà ýòîò âîïðîñ îñòàåòñÿ áåç îòâåòà è, â ëó÷øåì ñëó÷àå, çàâèñèò îò ãëîáàëüíûõ ýêîíîìè÷åñêèõ óñëîâèé è ñòàáèëüíîñòè íà âàëþòíûõ ðûíêàõ. Ñòðàòåãèÿ "carry trade" ×òîáû ïîíÿòü, ïî÷åìó ñòðàòåãèÿ "carry trade" íå ðàáîòàåò, íóæíî ñíà÷àëà ïîíÿòü, ÷òî èç ñåáÿ ïðåäñòàâëÿåò òîðãîâëÿ "carry trade". "Carry trade" - ýòî òîðãîâëÿ, ïðè êîòîðîé òðåéäåð ïûòàåòñÿ íå òîëüêî èçâëå÷ü ïîëüçó èç èçìåíåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà, íî òàêæå è èç äèôôåðåíöèàëà ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ìåæäó äâóìÿ âàëþòàìè. Ïðè ñòðàòåãèè "carry trade" òðåéäåð ïîêóïàåò (èëè èäåò â äëèííóþ ñòîðîíó) ïî âàëþòå ñ áîëåå âûñîêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé, ïðîäàâàÿ (èëè âñòàâàÿ â êîðîòêóþ ñòîðîíó) ïî âàëþòå ñ áîëåå íèçêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé. Òðåéäåð ïûòàåòñÿ çàõâàòèòü äèôôåðåíöèàë ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ðîâíî òàê æå, êàê è ëþáîå èçìåíåíèå âàëþòíîãî êóðñà. Â äàííîì ñëó÷àå, òðåéäåð ÷àñòî áîëüøå çàèíòåðåñîâàí â ïîëîæèòåëüíîì äîõîäå îò äèôôåðåíöèàëà ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, à íå â ïðèáûëè îò èçìåíåíèÿ âàëþòíîãî êóðñà êàê òàêîâîãî.

www.tradingmarkets.com Äàâàéòå âçãëÿíåì íà ïðèìåðû ñäåëîê "carry trade": 1. Òðåéäåð ïîêóïàåò íîâîçåëàíäñêèå äîëëàðû (çàðàáàòûâàåò 6.5%); 2. Â òîò æå ñàìûé ìîìåíò, òðåéäåð ïðîäàåò ÿïîíñêóþ èåíó (ïëàòèò 0.30%); 3. Åñëè âàëþòíàÿ ïàðà îñòàåòñÿ íà òîì æå ñàìîì óðîâíå â òå÷åíèå öåëîãî ãîäà, òî òðåéäåð äåëàåò 6.15% (äèôôåðåíöèàë ïðîöåíòíûõ ñòàâîê). Ïðè ñäåëêå ñòàíäàðòíûì ëîòîì òðåéäåð çàðàáîòàë áû 6.15% íà îáúåìå 100.000NZD. Èñïîëüçóÿ êðåäèòíûé ðû÷àã 1:10, òðåéäåð ïðè ïåðâîíà÷àëüíîì âëîæåíèè 10.000NZD çàðàáîòàë áû 6.150NZD. Âàëþòíàÿ ïàðà NZD/JPY áûëà çàìå÷àòåëüíûì ïðèìåðîì ýòîé ñòðàòåãèè â íåäàâíåì ïðîøëîì. Âàëþòíûå òðåéäåðû ïîêóïàëè ýòó ïàðó íå áëàãîäàðÿ ïåðñïåêòèâàì ðîñòà íîâîçåëàíäñêîé ýêîíîìèêè, à èç-çà âîçìîæíîñòåé èñïîëüçîâàíèÿ ñòðàòåãèè "carry trade". Âàëþòíûå òðåéäåðû áûëè ñîáëàçíåíû øàíñîì çàðàáîòàòü íà ïðîöåíòíîé ñòàâêå â 8%, êîòîðóþ ïðåäëàãàë Ðåçåðâíûé áàíê Íîâîé Çåëàíäèè, îïëà÷èâàÿ ïðè ýòîì âñåãî 0.5% çà ÿïîíñêóþ èåíó. Ýòîò äèôôåðåíöèàë ïðîöåíòíûõ ñòàâîê â 7.5% ïðè òîðãîâëå ñ èñïîëüçîâàíèåì êðåäèòíûõ ðû÷àãîâ âåäåò ê îãðîì-

Íåäåëüíûé ãðàôèê NZD/JPY. Óñòîé÷èâûé âîñõîäÿùèé òðåíä â ïðîøëûå äâà ãîäà.

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Óòðà÷åííàÿ ïîïóëÿðíîñòü

íîé ïîòåíöèàëüíîé ïðèáûëè, ÷òî ïîìîãàëî óïðàâëÿþùèì ðàçëè÷íûõ ôîíäîâ ïîëó÷àòü âûñîêóþ äîõîäíîñòü íà óäîðîæàíèè âàëþòû, ïîñêîëüêó íîâîçåëàíäñêèé äîëëàð óêðåïëÿëñÿ ïðîòèâ èåíû, ïðè ýòîì ïîëó÷àÿ âûãîäó îò áîëüøîé ðàçíèöû ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ìåæäó ñòðàíàìè. Ïî÷åìó ñòðàòåãèÿ "carry trade" ïåðåñòàëà ðàáîòàòü? Êàê èçâåñòíî, âñå õîðîøåå êîãäà-íèáóäü êîí÷àåòñÿ, è ýòî òàêæå îòíîñèòñÿ ê òîðãîâëå "carry trade". Åñòü òðè îñíîâíûå ïðè÷èíû, ïî÷åìó ýòà, êàçàëîñü áû, áåçîøèáî÷íàÿ ñòðàòåãèÿ ïåðåñòàëà ðàáîòàòü. Ýòî ñëåäóåò èìåòü â âèäó, òàê êàê óñëîâèÿ ìîãóò âíîâü èçìåíèòüñÿ â áëàãîïðèÿòíóþ ñòîðîíó. Ñîêðàùåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê Ìíîãèå ìèðîâûå ýêîíîìèêè ñòîëêíóëèñü ñ ñåðüåçíûìè ðèñêàìè ðåöåññèè. Â ðåçóëüòàòå, îíè ðåøèëè íà÷àòü ñîêðàùàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè. Ýòî çàñòàâèëî òðåéäåðîâ è ôèíàíñîâûõ ìåíåäæåðîâ ïåðåñìîòðåòü ñâîè óæå ñóùåñòâóþùèå ïîçèöèè "carry trade". Äîõîäíîñòü â 8%, êîòîðóþ îíè ïîëó÷àëè äî ýòîãî, òåïåðü óìåíüøèëàñü äî 5%-6%. Õîòÿ ïî ÿïîíñêîé èåíå, êîòîðàÿ áûëà èçëþáëåííîé âàëþòîé ôèíàíñèðîâàíèÿ äëÿ ñäåëîê "carry trade", áûëà òàêæå íåìíîãî ñíèæåíà ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ñ 0.5% äî 0.3%, äèôôåðåíöèàë ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ìåæäó âàëþòàìè âñå ðàâíî óìåíüøèëñÿ. Ýòîò äèôôåðåíöèàë ñòàë ñëèøêîì ìàëåíüêèì, ÷òîáû êîìïåíñèðîâàòü âîçðàñòàþùèå ïîòåðè â ðåçóëüòàòå îñëàáëåíèÿ íîâîçåëàíäñêîãî äîëëàðà. Ýòî ïðèâåëî ê ìàññîâîìó ïåðåðàñïðåäåëåíèþ àêòèâîâ, òàê êàê òðåéäåðû ñòàëè ñîêðàùàòü ïîòåðè è ïûòàòüñÿ âûñòðàèâàòü ïîçèöèè ïî äðóãèì èíñòðóìåíòàì. Âîçðîñøèé óõîä îò ðèñêà Ïîñêîëüêó ðûíî÷íàÿ èçìåí÷èâîñòü âîçðîñëà, ÷òî îòðàæàåòñÿ â áîëüøîì óâåëè÷åíèè ñðåäíèõ äíåâíûõ äèàïàçîíîâ, èíâåñòîðû ñòàëè áîëåå îñòîðîæíû â îòíîøåíèè ðèñêîâàííûõ àêòèâîâ è ðåøèëè çàêðûòü ýòè ïîçèöèè. Òàê êàê êðàòêîñðî÷íûå âûãîäû äëÿ ñäåëîê "carry trade" óìåíüøèëèñü, òðåéäåðû ñòàëè çàêðûâàòü ñâîè ñîîòâåòñòâóþùèå ïîçèöèè íà ðûíêå ôîðåêñ. Ñòðàòåãèÿ "carry trade" ëó÷øå âñåãî ðàáîòàåò â ìåíåå èçìåí÷èâîé ñðåäå, ïîñêîëüêó âàëþòíûå ïàðû, íàèáîëåå ïîäõîäÿùèå äëÿ ýòèõ ñäåëîê, îáû÷íî îòíîñÿòñÿ ê áîëåå ðèñêîâàííûì àêòèâàì. Ìíîãèå òðåéäåðû ñåé÷àñ ñòàðàþòñÿ èõ èçáåãàòü.

Îôèöèàëüíûå èíòåðâåíöèè Îôèöèàëüíûå èíòåðâåíöèè íà ðûíêå ôîðåêñ áûâàþò äîñòàòî÷íî ðåäêî, íî ýòî ìîæåò ïðîèñõîäèòü ÷àùå â óñëîâèÿõ, êîãäà âàëþòà ïîâûøàåòñÿ èëè ñíèæàåòñÿ áûñòðåå, ÷åì õîòåëîñü áû öåíòðàëüíîìó áàíêó. Èíòåðâåíöèè ðåäêî èñïîëüçîâàëèñü èëè óïîìèíàëèñü, êîãäà òîðãîâëÿ "carry trade" íîñèëà ìàññîâûé õàðàêòåð. Îòñóòñòâèå èíòåðâåíöèé ïîçâîëÿëî âîâëåêàòü íîâîå ïîêîëåíèå òðåéäåðîâ, êîãäà ïîïóëÿðíûå êàíäèäàòû äëÿ ñäåëîê "carry trade" òåðïåëè ïîðàæåíèå. Â ñïèñîê ïîïóëÿðíûõ âàëþò äëÿ ñäåëîê "carry trade" âõîäèëè òàêèå âàëþòû, êàê àâñòðàëèéñêèé è íîâîçåëàíäñêèé äîëëàð, åâðî è áðèòàíñêèé ôóíò. Åñëè áû òîëüêî ÷èíîâíèêè öåíòðàëüíîãî áàíêà õîòÿ áû íàìåêíóëè íà ïîòåíöèàëüíóþ âîçìîæíîñòü îïðåäåëåííûõ äåéñòâèé. Ê ñîæàëåíèþ, ýòîãî íå ïðîèçîøëî - íå áûëî ïðåäïðèíÿòî íèêàêèõ äåéñòâèé, ÷òîáû îñòàíîâèòü ïàäåíèå.

Íåäåëüíûé ãðàôèê NZD/JPY. Ïàäåíèå ðûíêà â ïîñëåäíèé ãîä.

Áóäóùèå ïåðñïåêòèâû Âûñîêàÿ èçìåí÷èâîñòü íà ðûíêàõ è íåïðèÿòèå ðèñêà áóäóò äëèòüñÿ íå âå÷íî. Ðûíîê ôîðåêñ, ïîäîáíî ôîíäîâûì ðûíêàì, îáû÷íî âîññòàíàâëèâàåòñÿ, êîãäà àïïåòèò èíâåñòîðîâ ê áîëåå âûñîêîé äîõîäíîñòè óâåëè÷èâàåòñÿ. Ïîäîáíûå ñèòóàöèè âîçíèêàëè çà ïîñëåäíèå äåñÿòü ëåò, è ñäåëêè "carry trade", ñêîðåå âñåãî, âíîâü ñòàíóò ïîïóëÿðíûìè, êàê òîëüêî èçìåí÷èâîñòü íà ðûíêàõ íåìíîãî ñíèçèòñÿ. Ïðåæäå ÷åì ýòî ïðîèçîéäåò, ïðîéäåò íåêîòîðîå âðåìÿ, íî îæèäàíèå òîãî ñòîèò. Äàâàéòå åùå ðàç ïîñìîòðèì, íà ÷òî íàäî áóäåò îáðàùàòü âíèìàíèå, êîãäà âíîâü áóäóò áëàãîïðèÿòíûå óñëîâèÿ äëÿ ñäåëîê "carry trade":

www.forexmagazine.ru

Óòðà÷åííàÿ ïîïóëÿðíîñòü

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Áîëüøèå äèôôåðåíöèàëû ïðîöåíòíûõ ñòàâîê.

Íàïðèìåð, åñëè áðèòàíñêèé ôóíò âíîâü áóäåò èìåòü ïðîöåíòíóþ ñòàâêó 4.50%, à ÿïîíñêàÿ èåíà - 0.50%, òî ýòî âåðîÿòíî áóäåò íåïëîõàÿ âàëþòíàÿ ïàðà äëÿ ðàññìîòðåíèÿ åå â êà÷åñòâå êàíäèäàòà äëÿ ñòðàòåãèè "carry trade". 2. Çäîðîâàÿ ýêîíîìèêà äëÿ âàëþòû ñ áîëåå âûñîêîé ïðîöåíòíîé ñòàâêîé. ×àñòè÷íî, èìåííî ïîýòîìó ñòðàòåãèÿ "carry trade" â íàñòîÿùåå âðåìÿ íå ðàáîòàåò. Óáåäèòåñü, ÷òî ýòî óñëîâèå ñîáëþäàåòñÿ, êîãäà èçìåí÷èâîñòü ñíèçèòñÿ. 3.

Íèçêàÿ ðûíî÷íàÿ èçìåí÷èâîñòü.

Ñòðàòåãèÿ "carry trade" ëó÷øå âñåãî ðàáîòàåò ïðè íèçêîé ðûíî÷íîé èçìåí÷èâîñòè. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.tradingmarkets.com

www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Êëàññèêà íà âñå âðåìåíà

ÊËÀÑÑÈÊÀ ÍÀ ÂÑÅ ÂÐÅÌÅÍÀ Ìýëâèí Ïàñòåðíàê Äîêòîð Ìýëâèí Ïàñòåðíàê â ñâîåì òîðãîâîì ïîäõîäå îáúåäèíÿåò òåõíè÷åñêèé è ôóíäàìåíòàëüíûé àíàëèç. Îí ïðåïîäàâàë îáå ýòè äèñöèïëèíû â òå÷åíèå áîëåå 15 ëåò èíâåñòîðàì "T.D. Waterhouse", à òàêæå âåë ñîîòâåòñòâóþùèé êóðñ â êîëëåäæå. Â òå÷åíèå ïî÷òè ïÿòè ëåò, îí ïóáëèêîâàë èíôîðìàöèîííûé áþëëåòåíü "The Swing Trader", íàöåëåííûé íà êðàòêîñðî÷íûõ èíâåñòîðîâ. Êðîìå òîãî, îí ÿâëÿåòñÿ àâòîðîì êíèãè "21 ñâå÷à, êîòîðûå äîëæåí çíàòü êàæäûé òðåéäåð", â êîòîðîé îí ó÷èò, êàê èñïîëüçîâàòü ÿïîíñêèå ñâå÷è è èíäèêàòîðû â êðàòêîñðî÷íîé òîðãîâëå. Ïðÿìîóãîëüíèê ÿâëÿåòñÿ êëàññè÷åñêîé ìîäåëüþ òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà, î÷åð÷åííîé ãîðèçîíòàëüíûìè ëèíèÿìè, ïîêàçûâàþùèìè ñóùåñòâåííóþ ïîääåðæêó è ñîïðîòèâëåíèå. Òðåéäåðû ìîãóò óñïåøíî èñïîëüçîâàòü ýòó ìîäåëü, ïîêóïàÿ íà ïîääåðæêå è ïðîäàâàÿ ó ñîïðîòèâëåíèÿ èëè äîæäàâøèñü ïðîðûâà ôîðìàöèè è èñïîëüçóÿ ïðèíöèï èçìåðåíèÿ. Ïðÿìîóãîëüíèê â êëàññè÷åñêîì òåõíè÷åñêîì àíàëèçå

www.investopedia.com ìåòðè÷íûå òðåóãîëüíèêè, âûìïåëû è êëèíû. Èíîãäà, íàáëþäàþòñÿ ðàçëè÷íûå ïðè÷óäëèâûå êîíôèãóðàöèè, âðîäå ìîäåëè "ãîëîâà è ïëå÷è". Áàëàíñ ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ Öåíîâîé ãðàôèê ìîæíî ðàññìàòðèâàòü êàê ðåíòãåíîãðàììó ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ. Íà äèàãðàììå íèæå ïîêàçàíà ìîäåëü ïðÿìîóãîëüíèê, ãäå ñïðîñ è ïðåäëîæåíèå íàõîäèòñÿ â ïðèáëèçèòåëüíîì áàëàíñå â òå÷åíèå ïðîäîëæèòåëüíîãî ïåðèîäà âðåìåíè. Öåíà äâèãàåòñÿ â óçêîì äèàïàçîíå, äîñòèãàÿ ñîïðîòèâëåíèå ó âåðøèíû ïðÿìîóãîëüíèêà è íàõîäÿ ïîääåðæêó ó åãî îñíîâàíèÿ. Ïðÿìîóãîëüíèê ìîæåò îôîðìèòüñÿ çà äëèòåëüíûé ïåðèîä âðåìåíè èëè áûñòðî ñôîðìèðîâàòüñÿ ñðåäè ñåðèè îãðàíè÷åííûõ êîëåáàíèé ñ îòíîñèòåëüíî øèðîêèì äèàïàçîíîì. Ðè÷àðä Øåáàêåð îáðàùàåò âíèìàíèå, ÷òî îí ìîæåò ïðèáëèçèòüñÿ ê êâàäðàòó â ñâîèõ ïðîïîðöèÿõ. Â ëþáîì ñëó÷àå, ýòà ìîäåëü ïîêàçûâàåò íåðåøèòåëüíîñòü òðåéäåðîâ, â êîòîðîé áûêè è ìåäâåäè ïðèáëèçèòåëüíî ðàâíû ïî ñâîèì ñèëàì.

Ïðÿìîóãîëüíàÿ ôîðìàöèÿ - ýòî ïðèìåð "öåíîâîé ìîäåëè" â òåõíè÷åñêîì àíàëèçå. Öåíîâûå ìîäåëè áåðóò ñâîå íà÷àëî èç ðàáîò Ðè÷àðäà Øåáàêåðà, êîòîðîãî ñ÷èòàþò îäíèì èç îñíîâàòåëåé òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà, à òàêæå Ýäâàðäñà è Ìýãè, ÷üè èññëåäîâàíèÿ ìíîãèìè òðåéäåðàìè ñ÷èòàþòñÿ ÷óòü ëè íå áèáëèåé òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà. Ýòîò ïåðèîä òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà ïðîèñõîäèò ñ òîãî âðåìåíè, êîãäà ãðàôèêè ñòðîèëèñü êàðàíäàøîì íà ìèëëèìåòðîâêå, è äàæå ïðîñòûå Ñêîëüçÿùèå ñðåäíèå (SMA) íåîáõîäèìî áûëî ðàññ÷èòûâàòü âðó÷íóþ èëè ñ ïîìîùüþ áîëüøîé ñ÷åòíîé ìàøèíû. Âìåñòî ñîâðåìåííîãî òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà, êîòîðûé ïîëàãàåòñÿ â îñíîâíîì íà èíäèêàòîðû, âðîäå MACD, òåõíè÷åñêèå àíàëèòèêè òîãî âðåìåíè ïðåäïîëàãàëè, ÷òî öåíîâûå ìîäåëè ñ òå÷åíèåì âðåìåíè ïîâòîðÿþòñÿ ñíîâà è ñíîâà. Ðàñïîçíàíèå ìîäåëè îçíà÷àëî ïðîãíîçèðîâàíèå ïîñëåäóþùåãî äâèæåíèÿ è, òàêèì îáðàçîì, ïîëó÷åíèå òîðãîâîé ïðèáûëè. Ìíîãèå èç öåíîâûõ ìîäåëåé îñíîâûâàþòñÿ íà ãåîìåòðè÷åñêèõ ôèãóðàõ. Åñòü âîñõîäÿùèå, íèñõîäÿùèå è ñèì-

Ñõåìà ïðÿìîóãîëüíèêà.

Áîëüøèíñòâî òåõíè÷åñêèõ àíàëèòèêîâ ñõîäÿòñÿ âî ìíåíèè, ÷òî ïðÿìîóãîëüíèê ìîæåò ñëóæèòü êàê ôèãóðîé ðàçâîðîòà, òàê è ôèãóðîé ïðîäîëæåíèÿ. Â êà÷åñòâå ôèãóðû ðàçâîðîòà îí çàâåðøàåò âîñõîäÿùèé èëè íèñõîäÿùèé òðåíä. Êàê ìîäåëü ïðîäîëæåíèÿ îí îòìå÷àåò ïàóçó â ïðåîáëàäàþùåì òðåíäå, ñ îæèäàíèåì, ÷òî ïðåäøåñòâóþùèé òðåíä, â êîíå÷íîì ñ÷åòå, âîçîáíîâèòñÿ. Â ëþáîì ñëó÷àå, ïðÿìîóãîëüíèê îòðàæàåò áîðüáó ìåæäó ïîêóïàòåëÿìè è ïðîäàâöàìè. Â êîíå÷íîì ñ÷åòå, ïðåîáëàäàåò ëèáî íàêîïëåíèå, ëèáî ðàñïðåäåëåíèå, è ñîîòâåòñòâåííî, ïðîðûâ ââåðõ èëè âíèç.

www.forexmagazine.ru

Êëàññèêà íà âñå âðåìåíà

Ïîääåðæêà è ñîïðîòèâëåíèå Êîíöåïöèÿ ïîääåðæêè è ñîïðîòèâëåíèÿ ÿâëÿåòñÿ êðèòè÷åñêè âàæíîé äëÿ ïîíèìàíèÿ ïðÿìîóãîëüíîé ôîðìàöèè. • Ïîääåðæêà îïðåäåëÿåòñÿ êàê ëþáàÿ öåíîâàÿ òî÷êà íèæå òåêóùåé ðûíî÷íîé öåíû, ãäå äîëæíû âîçíèêíóòü ïîêóïêè, ñîçäàâàÿ, ïî êðàéíåé ìåðå, âðåìåííóþ ïàóçó â íèñõîäÿùåì òðåíäå.

Ñîïðîòèâëåíèå, ñ äðóãîé ñòîðîíû, ÿâëÿåòñÿ ëþáîé öåíîé âûøå òåêóùåé ðûíî÷íîé öåíû, ãäå äîëæíû âîçíèêíóòü ïðîäàæè, ñîçäàâàÿ, ïî êðàéíåé ìåðå, âðåìåííóþ ïàóçó â âîñõîäÿùåì òðåíäå. •

Â ïðÿìîóãîëüíèêå ìîæåò óïîìèíàòüñÿ ñóùåñòâåííàÿ ïîääåðæêà èëè ñîïðîòèâëåíèå - äðóãèìè ñëîâàìè, öåíîâîé óðîâåíü, ê êîòîðîìó öåíà âîçâðàùàåòñÿ ñíîâà è ñíîâà. Ïðèíèìàÿ âî âíèìàíèå, ÷òî òðåíäîâûå ëèíèè â òåõíè÷åñêîì àíàëèçå îáû÷íî ïðîâîäÿòñÿ ïî äèàãîíàëè, ñõåìàòè÷åñêîå èçîáðàæåíèå ïîääåðæêè è ñîïðîòèâëåíèå òðåáóåò ãîðèçîíòàëüíûõ òðåíäîâûõ ëèíèé. Ïðèìåð Íèæå ïðåäñòàâëåí ÷èñòûé öåíîâîé ãðàôèê àêöèé "ImClone Systems Inc" áåç êàêèõ-ëèáî èíäèêàòîðîâ, çà èñêëþ÷åíèåì 30-íåäåëüíîé Ñêîëüçÿùåé ñðåäíåé, êîòîðàÿ ìîãëà áûòü ðàññ÷èòàíà åùå â ýðó êëàññè÷åñêîãî àíàëèçà.

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

Ãëÿäÿ íà ïðèâåäåííûé ãðàôèê, ìû ìîæåì ñäåëàòü íåñêîëüêî íàáëþäåíèé. Âî-ïåðâûõ, îáðàòèòå âíèìàíèå, ÷òî ñðåäíÿÿ ëèíèÿ âîñõîäÿùåãî òðåíäà, èìåâøàÿ ñèëó ïðèáëèçèòåëüíî îäèí ãîä, áûëà íàðóøåíà. Ïðîðûâ ïîêàçûâàåò, ÷òî âîñõîäÿùèé òðåíä çàâåðøèëñÿ. Òàêèì îáðàçîì, ñôîðìèðîâàâøèéñÿ ïðÿìîóãîëüíèê ìîæåò áûòü ëèáî ôèãóðîé ðàçâîðîòà, ëèáî êîíñîëèäàöèè. Ïîêà íå ïðîèçîéäåò ïðîðûâà ââåðõ èëè âíèç ãðàíèö ïðÿìîóãîëüíèêà - ïðèìåðíî 37.50$ è 47.50$, èíòåðïðåòàöèÿ ìîäåëè ÿâëÿåòñÿ íåîïðåäåëåííîé. Âî-âòîðûõ, ãîðèçîíòàëüíûå ëèíèè, ïðîâåäåííûå íà ãðàôèêå, îáîçíà÷àþò ñóùåñòâåííóþ ïîääåðæêó è ñîïðîòèâëåíèå. Ñóùåñòâåííàÿ ïîääåðæêà áûëà ñíà÷àëà óñòàíîâëåíà â ñåíòÿáðå, çàòåì äâàæäû ïðîòåñòèðîâàíà â íà÷àëå ãîäà è ïîâòîðíî ïðîòåñòèðîâàíà â èþíå. Ïðè êàæäîì òåñòèðîâàíèè ïîääåðæêè áûë äîñòàòî÷íûé èíòåðåñ ïîêóïàòåëåé, ÷òîáû âûòîëêíóòü öåíó ââåðõ. Ñóùåñòâåííîå ñîïðîòèâëåíèå íà óðîâíå 47.50$ áûëî âïåðâûå äîñòèãíóòî â àâãóñòå, çàòåì ïðîòåñòèðîâàíî â îêòÿáðå, àïðåëå è èþëå. Ïðè êàæäîì ïîäõîäå ê ýòîìó óðîâíþ, ïðîäàâöû àêòèâíî âõîäèëè â èãðó, è öåíà îòñòóïàëà. Ýòà íåðåøèòåëüíîñòü ðûíî÷íûõ ó÷àñòíèêîâ ìåæäó ñóùåñòâåííûìè óðîâíÿìè ïîääåðæêè è ñîïðîòèâëåíèÿ ôîðìèðóåò ïðÿìîóãîëüíèê. Çàêëþ÷èòåëüíîå íàáëþäåíèå - íàêëîí 30-íåäåëüíîé Ñêîëüçÿùåé ñðåäíåé. Èç âñåõ Ñêîëüçÿùèõ ñðåäíèõ îíà, â äàííîì ñëó÷àå, ìîæåò ëó÷øå âñåãî îïèñàòü òðåíä. Ýòî òàêæå êàñàåòñÿ ïðÿìîóãîëüíèêà, òàê êàê îíà ïîêàçûâàåò áîêîâîé õàðàêòåð ôîðìàöèè. Â âîñõîäÿùåì èëè íèñõîäÿùåì òðåíäå, 30-íåäåëüíàÿ Ñêîëüçÿùàÿ ñðåäíÿÿ áóäåò íàêëîíÿòüñÿ ââåðõ èëè âíèç. Îáðàòèòå âíèìàíèå, êàê â íà÷àëå ãðàôèêà îíà íàêëîíèëàñü ââåðõ, îòðàæàÿ ïðåäûäóùèé âîñõîäÿùèé òðåíä. Ïîçæå îíà ñãëàäèëàñü è íà÷àëà äâèãàòüñÿ áîêîì, ïîêàçûâàÿ äëèòåëüíóþ êîíñîëèäàöèþ. Òîðãîâëÿ íà ïðÿìîóãîëüíèêå Íèæå ïðèâåäåíû äâå îñíîâíûõ ñòðàòåãèè òîðãîâëè íà ïðÿìîóãîëüíèêå:

Íåäåëüíûé ãðàôèê IMCL. Ôîðìèðîâàíèå ïðÿìîóãîëüíèêà.

• ïåðâûé ìåòîä çàêëþ÷àåòñÿ â ïîêóïêå íà ïîääåðæêå è ïðîäàæå ó ñîïðîòèâëåíèÿ. Äëÿ óìåíüøåíèÿ ðèñêà, â ñëó÷àå, åñëè öåíà íàðóøèò ïîääåðæêó èëè ñîïðîòèâëåíèå, ìîæåò èñïîëüçîâàòüñÿ î÷åíü áëèçêèé ñòîï-îðäåð - âîçìîæ-

www.forexmagazine.ru

Êëàññèêà íà âñå âðåìåíà

Äåêàáðü 2008 ¹252/50

íî 3%. Íàïðèìåð, â íàøåì ñëó÷àå, åñëè áû ïîêóïêà îñóùåñòâëÿëàñü ïî öåíå 37.50$, òî ñòîï-îðäåð áûë áû íà 3% íèæå óðîâíÿ 37.50$. Òðåéäåð âûøåë áû èç ïîçèöèè, åñëè öåíà ñíèçèëàñü äî îòìåòêè 36.38$ (37.50$ - 3%). • äðóãîé ìåòîä òîðãîâëè íà ïðÿìîóãîëüíèêå ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû äîæäàòüñÿ ïðîðûâà â òó èëè èíóþ ñòîðîíó. Êàê è â ñëó÷àå ñî âñåìè òåõíè÷åñêèìè ìîäåëÿìè, ýòîò ïðîðûâ â èäåàëå äîëæåí ïðîèçîéòè íà áîëåå âûñîêîì îáúåìå. Äëÿ îïðåäåëåíèÿ òî÷êè âûõîäà èç ñäåëêè òðåéäåð ìîæåò èñïîëüçîâàòü ïðèíöèï èçìåðåíèÿ, îïèñàííûé íèæå.

Ïðèíöèï èçìåðåíèÿ Ïðèíöèï èçìåðåíèÿ ïîçâîëÿåò íàì óñòàíîâèòü îïðåäåëåííóþ ìèíèìàëüíóþ öåíîâóþ öåëü. Òàêàÿ öåëü äàåò íàì îáúåêòèâíûé îðèåíòèð, ÷òîáû óäåðæèâàòü ïîçèöèþ â òå÷åíèå ïåðèîäîâ íåçíà÷èòåëüíîãî êîíòð-òðåíäîâîãî äâèæåíèÿ. Ïðèíöèï èçìåðåíèÿ ðàáîòàåò ñ ëþáûìè ÷åòêèìè ìîäåëÿìè òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà, âðîäå ïðÿìîóãîëüíèêà èëè òðåóãîëüíèêà. Äëÿ âû÷èñëåíèÿ ìèíèìàëüíîé öåëè öåíîâîãî äâèæåíèÿ, ñíà÷àëà óñòàíàâëèâàåòñÿ âûñîòà ìîäåëè. Â ñëó÷àå "ImClone Systems" ìû ìîæåì ñäåëàòü ñëåäóþùèå âû÷èñëåíèÿ: Âåðøèíà Îñíîâàíèå Âûñîòà

47.50$ 37.50$ 10.00 ïóíêòîâ

Ñõåìà îïðåäåëåíèÿ öåíîâîé öåëè.

è ñîïðîòèâëåíèåì è î÷åð÷åííîé ãîðèçîíòàëüíûìè òðåíäîâûìè ëèíèÿìè. Òîðãîâàòü ïî ýòîé ìîäåëè ìîæíî äâóìÿ ñïîñîáàìè - ïîêóïàÿ íà ïîääåðæêå è ïðîäàâàÿ ó ñîïðîòèâëåíèÿ, ëèáî âõîäÿ â ðûíîê íà ïðîðûâå ïîääåðæêè/ñîïðîòèâëåíèÿ è èñïîëüçóÿ ïðèíöèï èçìåðåíèÿ äëÿ óñòàíîâëåíèÿ öåëè ïîñëåäóþùåãî äâèæåíèÿ. Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.investopedia.com

Â ñëó÷àå áû÷üåãî ïðîðûâà, êàê òîëüêî âûñîòà ìîäåëè áûëà óñòàíîâëåíà, äîáàâëÿåòñÿ ïîëó÷åííàÿ ðàçíèöà ê óðîâíþ ïðîðûâà. Òàê êàê óðîâåíü ïðîðûâà ðàâåí 47.50$, à âûñîòà ìîäåëè ñîñòàâëÿåò 10 ïóíêòîâ, òî ìèíèìàëüíîé öåëüþ ÿâëÿåòñÿ óðîâåíü 57.50$. Êîíå÷íî, äîñòèæåíèå ýòîé öåëè ìîæåò çàíÿòü íåêîòîðîå âðåìÿ, ïîýòîìó òðåéäåðó ñëåäóåò íàáðàòüñÿ òåðïåíèÿ. Ïðè ýòîì ñëåäóåò ïîíèìàòü, ÷òî ïðèíöèï èçìåðåíèÿ - ýòî ëèøü âåðîÿòíîñòü, à íå ãàðàíòèÿ. Òðåéäåð äîëæåí âíèìàòåëüíî îòñëåæèâàòü òåõíè÷åñêóþ êàðòèíó, íåñìîòðÿ íà ðàññ÷èòàííóþ öåëü. Çàêëþ÷åíèå Ïðÿìîóãîëüíèê ÿâëÿåòñÿ êëàññè÷åñêîé ôèãóðîé òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà, îãðàíè÷åííîé ñóùåñòâåííîé ïîääåðæêîé