GELD-Magazin, December 2021

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 19/1/29 B, 1010 Wien | Ausgabe 12/2021 | 5,90 Euro

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

AUSBLICK 2022:

Nachhaltigkeit als Megatrend Mit Investmentfonds, die mit dem FNG-Gütesiegel ausgezeichnet sind, gehen Sie auf Nummer sicher.

Regionen & Branchen

Wo Sie im Jahr 2022 die besten Investmentchancen finden werden!

Leben nach Corona

Unsere Lebensgewohnheiten haben sich verändert. Alle Vor- und Nachteile daraus.

Versicherungen

Personalisierung ist hier der Trend der Zeit. Damit können Sie Prämien sparen!

Immobilien-Anlagen

Anlagewohnung, Bau­herren­­ modell und Immobilienfonds im direkten Vergleich.

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Blockchain + Alternative Investments + Versicherungen

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ARTS Asset Management 2021 wieder erfolgreichster Dachfondsmanager Gleich acht Auszeichnungen wurden an die von ARTS gemanagten Dachfonds verliehen:

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Nähere Infos erhalten Sie bei Ihrem Anlageberater/Hausbank bzw. via QR-Code.

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Diese Marketingmitteilung dient ausschließlich unverbindlichen Informationszwecken und stellt kein Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar, noch ist sie als Aufforderung anzusehen, ein Angebot zum Abschluss eines Vertrages über eine Wertpapierdienstleistung oder Nebenleistung abzugeben. Dieses Dokument kann eine Beratung durch Ihren persönlichen Anlageberater nicht ersetzen. Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen ist der jeweils gültige Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KID) sowie der Jahresbericht und, falls älter als acht Monate, der Halbjahresbericht. Diese Unterlagen stehen dem Interessenten bei der Kapitalanlagegesellschaft Ampega Investment GmbH, Charles-de-Gaulle-Platz 1, D-50679 Köln und bei der ARTS Asset Management GmbH, Schottenfeldgasse 20, A-1070 Wien, sowie am Sitz der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers AG, Kaiserstraße 24, D-60311 Frankfurt am Main, sowie im Internet unter www.ampega.de und www.arts. co.at kostenlos in deutscher Sprache zur Verfügung. Eine Kapitalanlage in Investmentfonds unterliegt allgemeinen Konjunkturrisiken und Wertschwankungen, die zu Verlusten - bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals - führen können. Es wird ausdrücklich auf die ausführlichen Risikohinweise des Verkaufsprospektes verwiesen. Trends können sich ändern und negative Renditeentwicklungen nach sich ziehen. Ein trendfolgendes Handelssystem kann Trends über- oder untergewichten. Informationen über Bandbreiten für marktübliche Entgelte der Wertpapierfirmen sind in einer Publikation der Finanzmarktaufsichtsbehörde (FMA) auf www.fma.gv.at veröffentlicht.

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editorial

Vorsichtiger Entzug

Ä

ngste bezüglich der im November entdeckten Omikron-Variante des Coronavirus bremsten den Börsenaufschwung Anfang Dezember ab.

Dass die Aktienkurse aber bislang nicht stärker als ein paar Prozent

korrigiert haben, liegt daran, dass die starken Unternehmensergebnisse aus den ersten drei Quartalen spürbar nachwirken. Die meisten Aktiengesellschaften meldeten für diesen Zeitraum über Erwarten hohe Gewinne – trotz gestiegener Rohstoffkosten, schwieriger Lieferketten und Kontaktbeschränkungen. Daher

Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

verfolgen die meisten Anleger die „Buy the Dip“-Strategie: Aktien gelten im Anlage­universum angesichts des Nullzinsniveaus weiterhin als alternativlos.

Doch die gute wirtschaftliche Entwicklung, die von einem starken Konsum und einer großzügigen geldpolitischen Unterstützung getragen wird, ließ die Inflationsraten dies- und jenseits des Atlantiks kräftig ansteigen – in Europa auf 4,9 Prozent, in den USA auf 6,8 Prozent. Auf der Stirn so manchen Notenbankers bilden sich Sorgenfalten. Denn die Beendigung der Anleihenkaufprogramme und Zinsanhebungen würden die Aktien- und Immobilienmärkte belasten, die Wirtschaftsentwicklung empfindlich bremsen und zudem die Finan­zierung der stark gestiegenen Staatsverschuldungen erschweren.

Die meisten Faktoren, die 2021 zum Wachstum beigetragen haben, werden 2022 abklingen. Das historisch hohe Gewinnwachstum dürfte nicht wiederholt werden können. Der Preisdruck seitens der Lieferketten und der Rohstoffpreise wird sich mehr auf den Arbeitsmarkt verlagern und dafür sorgen, dass die Inflationsraten relativ hoch bleiben. Damit bleibt das größte Risiko, dass die Zentralbanken 2022 die finanziellen Rahmenbedingungen stärker als erwartet verschärfen müssen und damit den Märkten Treibstoff entziehen. Für Anleger heißt das: Vorsicht auf den Kreditmärkten und bei höher verschuldeten Unternehmen. 2022 werden Sachwerte voraussichtlich weiter florieren – es wird das Jahr der Valueaktien und Dividendentitel. Als Sonderkonjunktur werden Unternehmen unter anderem im Bereich Nachhaltigkeit reüssieren – insbesondere durch Investitionen in den Klimaschutz und in Neue Energien. Auch das Thema Digitalisierung ist ein Dauerbrenner. Damit stellen wir uns auf ein spannendes Jahr 2022 ein. Und mehr denn je gilt, gut informiert zu bleiben!

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 19/1/29B, 1010 Wien T: +43/676/570 95 10 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy · COVERFOTO blacksalmon /stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGS­LEITUNG Snezana Jovic · EVENT­MARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir · DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 · VERTRIEB PGV Austria, 5412 Puch, Urstein Süd 13. www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/699/1922 0326 · abo@geld-magazin.at

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performance­werte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 3

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11.12.2021 09:45:05

inhalt

12.2021/01.2022 22

Regionen-Ausblick 2022

24

Europa

26

USA

28

Asien

32

Branchen-Ausblick 2022

34

Technologie

Automobilzulieferer: Havarie droht + Industrie: Wachstum macht Pause.

36

Healthcare

Steuertipps

38

Ökologie

40

Ausblick Anleihen

42

ESG-Standard

06 08 10 12

Kurzmeldungen Omikron: Keine Panik! + Weltwirtschaft: Der Gegenwind legt zu.

Inflation Die Teuerungswelle setzt Notenbanken zunehmend unter Druck.

Die Zukunft nach Corona Wie wird unser tägliches Leben nach Überwindung der Pandemie aussehen?

Klimagipfel Nach der Konferenz von Glasgow hält Ernüchterung Einzug.

EZB-Chefin Christine Lagarde will die Zinsen noch lange bei null halten. Seite 08

WIRTSCHAFT

14 16

Kurzmeldungen

Worauf man jetzt achten sollte.

BANKING

18

Kurzmeldungen USA: Schnellere Zinserhöhung + Österreichs Banken: Gewinne steigen kräftig.

MÄRKTE & FONDS

20

Kurzmeldungen Elektro-Autos: Gang zugelegt + Greenbonds: Nicht nur schwarz oder weiß.

Das FNG-Gütesiegel gilt als Maßstab für die Nachhaltigkeit von Investmentfonds. Seite 42

45

Weltweite Streuung macht Sinn.

Der „alte Kontinent“ wird von vielen Investoren unterschätzt. Zu unrecht.

Kann die amerikanische Börse ihren Höhenflug auch 2022 fortsetzen?

China gibt weiter den Ton an. Aber auch andere Märkte sind interessant.

Welche Sektoren im kommenden Jahr die besten Chancen für Investoren bieten.

Die Digitalisierung schreitet hurtig voran.

Gesunde Gewinne!

Nachhaltigkeit als Top-Investmentthema.

Emerging Markets-Bonds und Wandelanleihen sind Renditebringer.

Das FNG-Nachhaltigkeitssiegel erfreut sich steigender Beliebtheit, nicht zuletzt bei österreichischen Investoren.

ExpertsTalk mit Daniel Sailer Der Nachhaltigkeitsspezialist bei Metzler Asset Management über Renditesteigerung, Risikooptimierung und ESG.

Credits: beigestellt; eskay lim/stock.adobe.com, Christine Lagarde: ECB/Sanziana Perju

BRENNPUNKT

4 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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COVERSTORY Ausblick auf die besten Regionen und Branchen für Aktieninvestoren im neuen Jahr. Seite 22

48

ExpertsTalk mit Daniel Reis

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CO2-Handel

52

Rohstoff-Radar

Der Nachhaltigkeitsexperte bei SQUAD Fonds setzt auf „grüne Balance“.

Spezielle Emissions-Zertifikate bieten interessante Investmentmöglichkeiten.

Erdöl: Omikron mischt Karten neu + Gold: Neues Hoch? + Kohle: Totgesagt.

AKTIEN

54

Credits: beigestellt; eskay lim/stock.adobe.com, Christine Lagarde: ECB/Sanziana Perju

56

Kurzmeldungen voestalpine: Starkes erstes Halbjahr + Lenzing: Überaus nachhaltig.

Börsen International USA: Rücksetzer + Europa: Rally abgesagt + China: Top überschritten + Türkei: Währungs-Harakiri am Bosporus.

58

Anlagetipps

60

Börse Deutschland

62

Börse Wien

Linde: Boom bei Wasserstoff + Nabaltec: Hidden Champion.

Der Lockdown wurde gut verdaut. Jetzt locken günstige Kaufkurse.

Kurzmeldungen Aus Square wird Block + Nachhaltige BTCInvestments mittels CO2-Zertifikate.

Interview mit Jan Beckers Der erfolgreiche Assetmanager setzt jetzt auf den Krypto-Markt.

IMMOBILIEN

70

Kurzmeldungen

72

Immobilieninvestments

Warimpex: St. Petersburg im Portfolio + UBM: Hölzernes Hochhaus.

Für jedes Budget: Anlegerwohnungen, Bau­herrenmodelle und offene Immofonds.

VERSICHERUNG & VORSORGE

76

Verunsicherung ist gestiegen.

BLOCKCHAIN

66

68

Kurzmeldungen Pensionskassen: Gute Performance + Freizeitunfälle: Unterschätzte Gefahr.

77 FLV-Listing Monatlicher Überblick zur Fondsgebun-

denen Lebensversicherung.

78

Telematik

82

Buchtipps

Maßgeschneidert statt von der Stange.

Hamilton/Ohlberg: „Lautlose Eroberung“ + Parag Khanna: „Asiatische Zukunft“.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 5

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BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Deutschland: Was die Ampel bringt

MAKRO-STRATEGIEN Mittel gegen Volatilität

Stabilisator. Nach einem erfreulichen Anlagejahr ist mit der neuen Omikron-Virusvariante die Unsicherheit an die Märkte zurückgekehrt.

Anleger, die in diesem Umfeld die Schwankungen in ihrem Portfolio reduzieren wollen und eine Alternative zu festverzinslichen Wertpapieren wünschen, können auf so genannte Makro-Strategien setzen, die sich in solch volatilen Marktphasen bewährt haben. „Das sind Investmentlösungen, die nicht nur bei steigenden Märkten eine positive WertentKarten neu gemischt. Nach der Ära Merkel (unglaubliche 16 Jahre, vor allem

wicklung erzielen können“, betont Holger

mit einem Blick auf Österreich) übernimmt nun Olaf Scholz das Steuer in der

Schröm von J.P. Morgan Asset Management.

größten Volkswirtschaft der EU. Die Geschwindigkeit, mit der die Verhand-

Eine Makro-Strategie basiert auf der Überzeu-

lungen abgeschlossen werden konnten, ist dabei jedenfalls positiv zu bewerten.

gung, dass die makroökonomischen Trends

Andreas Billmeier, Europäischer Volkswirt bei Western Asset Management,

und Veränderungen, die die Welt prägen, we-

kommentiert: „Dies haben wir als ein starkes Signal für klare gemeinsame Prio-

sentliche Treiber der Kapitalmärkte und Ver-

ritäten empfunden.“ Was Konsumenten wohl weniger erfreuen wird: Die Forcie-

mögenspreise sind.

rung der Energiewende durch einen früheren Ausstieg aus der Kohle und die Förderung von erneuerbaren Energien und Erdgas werden laut dem Experten zu einer kontinuierlich höheren Inflation beitragen. Dafür bewegt man sich aber auf einem deutlich nachhaltigen Pfad. Billmeier weiter: „Das klare Bekenntnis aller Koalitionspartner zu einer gemeinsamen europäischen Finanz-

China: Beeindruckende Leistung

verantwortung wird die bereits in der Zeit von Finanzminister Scholz geleistete Arbeit, unter anderem für eine gemeinsame europäische Einlagensicherung,

Klimaneutral. Chinas Wirt-

weiter ausbauen.“ Blick auf die Finanzmärkte: Insgesamt hatte die Vorstellung

schaftswachstum war in den

des deutschen Koalitionsvertrags nur geringe Auswirkungen auf deutsche

letzten Jahrzehnten wahrlich

Staatsanleihen; die Börsen waren ohnedies mehr mit Omikron beschäftigt.

beeindruckend, allerdings litt

143 Milliarden

Joep Huntjens, Asienexperte bei NN Investment Partners

diesem Boom. Das Land wurde sich dessen jedoch allmählich bewusst: Das Reich der Mitte erreichte seine Klimaschutzziele für 2020 früher als geplant und kündigte

ESG und Energie. Der Versorgungssektor steht angesichts der Herausforde-

neue, noch ehrgeizigere Ziele für 2030 und darüber hinaus an. Chinas CO2-Intensität lag 2020 immerhin

rungen für die Branche in puncto Umwelt im Fadenkreuz: Der massive Ver-

um 48 Prozent niedriger als 2005, was einer Verrin-

brauch natürlicher Ressourcen durch den Sektor rückt ihn in den Mittelpunkt

gerung der Emissionen um 5,8 Milliarden Tonnen

des Kampfes gegen den Klimawandel. Wobei die Zeichen der Zeit erkannt wer-

entspricht. Das Hauptziel ist es, bis 2060 kohlenstoff-

den, siehe USA: Durch die Bemühungen der amerikanischen Versorger, ihre Kli-

neutral zu werden. Joep Huntjens, Asienexperte bei

maziele zu erreichen, sind ihre Investitionsausgaben um rund 7 Prozent auf 133

NN Investment Partners, kommentiert die Situation:

Milliarden Dollar in 2020 geklettert. Für 2021 prognostiziert das Edison Electric

„Chinas Dekarbonisierungserfolge der letzten zehn

Institute, dass die Ausgaben um weitere acht Prozent auf 143 Milliarden steigen werden. Vontobel geht davon aus, dass die Ausgaben größtenteils kapitalmarkt-

Jahre sind beeindruckend. Obwohl das Land nach wie vor der größte CO2-Emittent der Welt ist und ei-

finanziert sein werden und dass besonders der Anleihenmarkt im Vordergrund

nige vielleicht einwenden, es gehe nicht schnell ge-

stehen dürfte. Seit Jahresbeginn haben Investment-Grade-Versorgungsbetriebe

nug voran, scheint China entschlossen zu sein, ein

Anleihen mit einem Gesamtvolumen von 73 Milliarden Dollar emittiert.

CO2-neutraler Staat zu werden.“

Credits: pixabay; Unsplash

01234567 DIE ZAHL DES MONATS

die Umwelt sehr stark unter

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Omikron: Keine Panik

Pflege: Ein Investment wert?

Gut gerüstet. „Während die Finanzmärkte durch das Auftauchen der Covid-Variante Omikron verunsichert sind, sollten Anleger nicht in Panik geraten. Die Volkswirtschaften sind besser gerüstet, um mit einer neuen Luca Paolini, Chefstratege bei Pictet Asset Management

Welle von Infektionen umzugehen, insbesondere in den Industrieländern“, beruhigt

Genau abwägen. Die Pandemie hat vielen börsennotierten Pflegeheimbetrei-

Luca Paolini, Chefstratege bei Pictet Asset Manage-

bern zugesetzt und ihre Aktienkurse mit Einbrüchen von mehr als 40 Prozent

ment. Der Vermögensverwalter hat sein Engagement

auf Talfahrt geschickt. Inzwischen haben sich die operativen Ergebnisse der Un-

in einigen defensiven Sektoren – wie Versorger und

ternehmen zwar weitgehend erholt, die Aktienkurse liegen aber immer noch

Basiskonsumgüter – reduziert und ist optimistischer

deutlich unter den Vorkrisenniveaus. Das Verhältnis des Unternehmenswerts

geworden, was die Aussichten für zyklische Konsum-

zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen einiger Unternehmen hat

güter, Finanz- und Immobilientitel angeht. Risikorei-

auf Fünf-Jahressicht sogar neue Tiefststände erreicht. Die Experten des Vermö-

chere Anlageklassen werden zwar auf oder nahe an

gensverwalters Bantleon meinen: „Das macht einen Einstieg attraktiv. Ein In-

Allzeithochs gehandelt, es gibt aber gute Gründe da-

vestment lohnt sich aber auch langfristig, weil soziale Infrastruktur, zu denen

für: Die Verbraucher- und Industrienachfrage ist ro-

die Pflegebranche zählt, vom demografischen Wandel anhaltenden Rücken-

bust, Lieferengpässe dürften sich abschwächen und

wind erhält.“ Jedoch dürfte der Trend zur Effizienzsteigerung auch bei sozialer

die Unternehmensgewinne bleiben gesund.

Infrastruktur anhalten, was aus Nachhaltigkeitssicht in fragwürdiger Unternehmensführung resultieren kann. Wer ein solches Investment ins Auge fasst, sollte also genau abwägen und recherchieren, ob soziale Qualitätsstandards gegeben

Armut: 30 Dollar pro Tag

sind. Denn Profite auf Kosten der Pensionisten dürfen nicht ins Portfolio.

Working Poor. In jedem Land gibt es arme Menschen, die in schlechten Wohnungen leben und sich

Weltwirtschaft: Gegenwind nimmt zu

und ihre Familie nur schwer mit grundlegenden Gütern und Dienstleistungen wie Heizung, Transport

Ausblick. „Die europäische Wirtschaft leidet unter dem

und gesundem Essen versorgen können. Die Defini-

Preisanstieg von Energieimporten und ihrer Abhängigkeit

tion von Armut ist von Land zu Land unterschied-

von den globalen Lieferketten, die wegen der Pandemie

lich, aber in Staaten mit durchschnittlich hohem

immer noch gestört sind. Aber im Gegensatz zu den USA

Einkommen liegt die Armutsgrenze bei etwa 30 Dol-

wird sie von einem positiven Haushaltsimpuls durch den

lar pro Tag. Laut der Plattform „Our World in Data“

NextGeneration-EU-Aufbauplan profitieren“, sagt Gergely

lebt in den reichsten Ländern der Welt ein erheb-

Majoros, Mitglied des Investment Committee von Carmignac. Der Experte erwartet in seinem globalen Ausblick

licher Teil der Menschen – zwischen jeder zehnten und fünften Person – unterhalb dieser Armutsgren-

Credits: pixabay; Unsplash

ze. Werfen wir angesichts dieser Zahlen einen Blick

Gergely Majoros, Anlageexperte bei Carmignac

allerdings zunehmenden Gegenwind: „Im kommenden Jahr dürften vier ungünstige Faktoren die Verlangsamung

zurück: Vor zwei Jahrhunderten war die Mehrheit

der Weltkonjunktur weiter prägen: Eine fünfte Covid-Wel-

der Weltbevölkerung extrem arm. Damals glaubte

le, ein Preisschock bei Lebensmitteln und Energie, die Verlangsamung im chine-

man gemeinhin, dass weit verbreitete Armut unver-

sischen Wohnimmobiliensektor sowie die Straffung der Geldpolitik in den Schwel-

meidlich sei. „Dies stellte sich jedoch als falsch he-

lenländern und den angelsächsischen Ländern.“ Angesichts dieses Szenarios legt

raus. Die Welt hat enorme Fortschritte im Kampf ge-

der Investmentprofi den Schwerpunkt im Aktienbereich auf Unternehmen mit

gen extreme Armut gemacht. Aber auch nach zwei

langfristigem Wachstum und guter Visibilität, die nicht übermäßig vom Konjunk-

Jahrhunderten der Verbesserungen ist extreme Ar-

turzyklus abhängen, und die in der Lage sind, kostenbedingte Preissteigerungen

mut immer noch die Realität für jeden zehnten Men-

weiterzugeben und gleichzeitig ihre Geschäftstätigkeit erhalten können. Aus sei-

schen auf der Welt“, so die Experten von „Our World

ner Sicht bestehen in den Schwellenländern zurzeit „Wert-Nischen“, und dies so-

in Data“.

wohl auf den Anleihen- als auch auf den Aktienmärkten.

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BRENNPUNKT . Inflation und Geldpolitik

Kehrtwende In der Eurozone erreichte die Teuerung im November annualisiert 4,9 Prozent, in den USA sogar 6,8 Prozent. Während die Fed für 2022 bereits Zinsanhebungen anstrebt, will die EZB diese weiterhin bei null halten. Ein gewagtes Experiment.

MARIO FRANZIN

I

„Die EZB unter­schätzt die Inflationsdynamik und sollte bald etwas dagegen tun.“ Christian Sewing, Vorstand der Deutsche Bank

m November verzeichnete die Eurozone

aber auch um 37 Prozent zu. Damit wird

die höchste Inflation seit ihrer Grün­

klar, wohin sich teilweise das Geld der Zen­

dung im Jahr 1999. Im Jahresvergleich

tralbanken den Weg gebahnt hat. Wichtig in

stiegen die Preise um 4,9 Prozent. Dass die

diesem Zusammenhang ist jedoch auch die

Energiepreise einen hohen Anteil daran ha­

Zinsentwicklung, denn bei null Zinsen bei

ben, sieht man daran, dass die Kerninflation

Sparguthaben und zum Teil am Anleihen­

„nur“ 2,6 Prozent betrug. Die Ursachen da­

markt kommt es zu einer allgemeinen Yield

für sind vielfältig. Im Wesentlichen trifft

Compression und damit zu einer Unterstüt­

eine höhere Nachfrage auf ein geringeres

zung praktisch aller Assetpreise. Die Frage

Angebot, das durch mangelnde Kapazitäten

ist nun, wie es bei diesen Faktoren 2022

aber auch durch Probleme in den Lieferket­

weitergehen wird.

„Die Vorstellung, dass die Inflation sich normalisiert und unter zwei Prozent geht, ohne etwas zu tun, ist wirklichkeitsfremd.“

ten und höhere Rohstoffkosten verursacht

Hans-Werner Sinn, ehem.

Präsident des Münchner ifo-Institutes

wird. Das ist die eine Erklärung. Nach der

Zinsanhebungen in den USA

ökonomischen Theorie der Wiener Schule

Eine wichtige Rolle spielen hierbei die USA,

entsteht die Inflation zwangsläufig durch

denn das Zinsgefüge in der Weltleitwäh­

eine Erhöhung der Geldmenge. Und diese

rung US-Dollar hat einen wesentlichen Ein­

nahm in der Eurozone in den vergangenen

fluss auf Kapitalströme – und damit auf

zehn Jahren um 61 Prozent von 9,5 auf 15,3 Billionen Euro zu. Das Preisniveau (Ver­brau­

Währungen – und auf die Schuldentragfä­

cher­preisindex) stieg in diesem Zeitraum je­

ropäern in der Wirtschaftsentwicklung vo­

doch nur um 13,7 Prozent. Wie ist das zu er­

raus sind, kletterte die Inflationsrate im No­

klären? Dazu muss man sich die Preise z.B.

vember auf stolze 6,8 Prozent. Dort begann

bei Häusern und Wohnungen ansehen, die in den vergangenen zehn Jahren um ganze

die Federal Reserve (Fed) deshalb bereits gegenzusteuern. Fed-Chef Jerome Powell

78 Prozent zulegten, Aktienkurse legten

gab im November bekannt, die Anleihen­

higkeiten weltweit. In den USA, die uns Eu­

käufe von zuvor monatlich 120 Milliarden US-Dollar jeden Monat um 15 Milliarden

Inflation am Höhepunkt

Wirtschaftsleistung sinkt

US-Dollar zu reduzieren. Aufgrund der zu­ letzt höher als erwarteten Inflationsrate be­

2% 1% 0% -1% 2012

2014

2016

2018

2020

2022

Im Jahr 2022 sollte die Inflationsrate nach Ökonomiemodellen auf rund 2,2 Prozent sinken und 2023 weiter auf etwa 1,8 Prozent.

Quelle: tradingeconomics.com / Eurostat

Quelle: tradingeconomics.com / Eurostat

3%

-2%

Eurozone (ann. BIP-Wachstum)

10%

Erwartung

4%

fürchtet Powell, dass sie vielleicht doch

15%

Eurozone (VPI)

5%

nicht so schnell sinken würde wie ursprüng­

Erwartung

lich erwartet. Und es wird bei der Fed dis­

5%

kutiert, die Anleihenkäufe etwas rascher zu

0%

reduzieren. Ökonomen änderten daraufhin

-5%

ihre Erwartungen hinsichtlich einer ersten

-10%

Zinsanhebung in den USA und zogen sie auf

-15%

das zweite Quartal 2022 vor. Dann sollten 2012

2014

2016

2018

2020

2022

Das annualisierte BIP-Wachstum wird für das Jahr 2022 in der Eurozone auf 2,2 Prozent und für 2023 auf 2,0 Prozent geschätzt.

noch zwei bis drei weitere im Laufe des Jah­ res folgen. Dazu muss gesagt werden, dass die Fed einerseits die Geldwertstabilität so­ wohl im Außenverhältnis (US-Dollar-Kurs)

Credits: beigestellt/Archiv

6%

8 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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11.12.2021 14:06:14

„Möglicherweise wird sich die Inflation doch nicht so schnell reduzieren wie wir ursprünglich erwartet hatten.“ Jerome Powell, Chef der Federal Reserve

„Die Inflation wird 2022 mit Wegfallen einiger Sonderfaktoren wieder auf rund zwei Prozent zurückkehren.“ Christine Lagarde, EZB-Chefin

EZB im Dilemma In der Finanzkrise im Jahr 2007/2008 unterstützte die EZB vor allem die Banken mit Liquidität (LTRO-Programme) und trug diese damit durch die Krise. Doch die Ungleichgewichte der Eurozonen-Volkswirtschaften nahmen

wie auch im Innenverhältnis (Inflation) un­

zu, was 2010 in die Eurokrise (Schul-

ter Kontrolle halten will, aber auch den Ar­

durchaus kompetenten Fachleuten, die vor einer mög­li­chen Verfestigung der hohen In­

beitsmarkt im Sinne einer Vollbeschäfti­

flation warnen. Das PEPP läuft zwar plan­

pleite, wurde durch einen Schulden-

gung unterstützt.

mäßig Ende März 2022 aus, doch wird er­

schnitt gerettet und anschließend via

wartet, dass das 2015 aufgelegte Anleihen­

Anleihenkäufen seitens IWF und ESM

kaufprogramm APP wieder weitergeführt wird. Dass EZB-Ratsmitglied und Vorstand

weiterfinanziert. Um eine Ansteckung

In Europa ticken die Uhren anders. Im Ge­ gensatz zur Fed hat es sich die EZB vor­

der Deutschen Bundesbank, Jens Weid­

Länder Italien, Spanien und Portugal

nehmlich zur Aufgabe gemacht, weniger auf

mann, von seinem Posten mit Ende 2021

zu verhindern, begann die EZB deren

die Geldwertstabilität zu achten, als auf den

zurücktritt, mag ein weiteres Indiz dafür

Staatsanleihen zu kaufen und damit

Zusammenhalt der EU durch ausreichende

sein, dass in der EZB die Tauben die Ober­

die Umlaufrenditen niedrig zu halten.

Staatenfinanzierung – und damit den Pla­

hand behalten. Das war aber bereits mit

Gleichzeitig reduzierte sie in kurzer

nungsfehler der Europäischen Union, Volks­

dem Wechsel an der Spitze der EZB von Ma­

Zeit den Leitzins von etwa fünf Prozent

wirtschaften unterschiedlicher Stärken fis­

rio Draghi zu Christine Lagarde eingefädelt

auf ein Prozent und in den folgenden

kalisch aneinander zu ketten, zu kompen­

worden. Lagarde führte zuvor den IWF, des­

Jahren weiter bis auf minus 0,5 Prozent.

sieren. Eigentlich kämpfte die EZB in den vergangenen Jahren gegen das schwache

sen Aufgabe der Support notleidender Staa­

Auf dem Höhepunkt der Eurokrise

ten ist. Vor ihrer Zeit beim IWF hatte sie

sprang der damalige EZB-Chef Mario

Wirtschaftswachstum und die folglich nied­

mehrere Ministerposten in Frankreich inne

Draghi mit seinem Bekenntnis “what-

rigen Inflations­raten und bemühte sich, eine

– zuletzt Finanzministerin – und ist dem­

ever it takes“ in die Bresche, was zu

Deflation zu verhindern. Das Ergebnis ken­

nach bestens in der Politik vernetzt. Einer

einer Beruhigung – sprich Zinsreduzie-

nen wir: eine massive Aufblähung der EZB-

Politik, die nach ausreichender Finanzie­

rung – an den Anleihenmärkten führte.

Bilanz auf rund 8.500 Milliarden Euro und

rung schreit. Frankreich gehört in der Euro­

Mit diesen Maßnahmen wurde die

seit Jahren null Zinsen. Die Corona-Pande­

zone übrigens mit einem Schuldenstand

Schulden-Tragfähigkeit der südeuropä-

mie als externer Schock tat ihr übriges, die

von rund 115 Prozent des BIP zu den am

ischen Länder sichergestellt.

europäischen Volkswirtschaften 2020 kurz­

höchsten verschuldeten Mitgliedsländern.

Doch deren Schulden sind – auch

EZB kann die Zinsen nicht anheben

Credits: beigestellt/Archiv

fristig in eine Rezession zu stürzen und die

denkrise) mündete. Griechenland ging

der ebenfalls hochverschuldeten EU-

durch die Corona-Pandemie – deut-

Staatsschulden in die Höhe schnellen zu

Sparer verlieren, Anleger gewinnen

lich weitergewachsen (Italien auf 160

lassen. Daraufhin reagierten die Zentral­

Da die EZB ihre geldpolitische Unterstüt­

Prozent, Spanien auf 120 Prozent und

banken – respektive die EZB mit dem PEPP

zung auch 2022 den Märkten nicht versa­

selbst Frankreich auf 115 Prozent). Hin-

(Pandemic Purchasing Program) – mit einer

gen kann, ohne eine neue Schuldenkrise

zu kommt das Bekenntnis, zum Zwecke

noch expansiveren Geldpolitik. Immerhin

auszulösen, passt es ins Bild, dass Lagarde

des Klimaschutzes höhere Investitionen

wurden via PEPP in der Eurozone 1.850

die Zinsen weiterhin bei null halten will. Die

in diesem Bereich zu investieren, was

Milliarden Euro in die Anleihenmärkte ge­

derzeit hohe Inflation wird sicherlich nach

keine Sparneigung erwarten lässt. Die

pumpt.

Wegfall einiger Sonderfaktoren wieder un­ ter die Drei-Prozent-Marke fallen. Bei null

EZB muss daher widerspruchslos wei-

Ein Regime der Schuldner

Zinsen muss man sich aber auf stark negati­

stig halten – sprich für niedrige Zinsen

EZB-Chefin Christine Lagarde hält im Ge­

ve reale Renditen auf dem Geldmarkt ein­

sorgen und Staatsanleihen kaufen –,

gensatz zu ihrem US-Kollegen Powell unbe­

stellen. Die Assetpreise (Immobilien, Ak­

um nicht das Vertrauen des Anleihen-

irrt daran fest, die Zinsen trotz hoher Infla­

tien) werden erfreulicherweise weiterhin

marktes zu verlieren.

tion auch im Jahr 2022 bei null zu halten –

unterstützt – ebenso werden die Konditi­ onen für Finanzierungen günstig bleiben.

trotz deutlich anderer Einschätzungen von

ter die Finanzierungskonditionen gün-

Jänner 2022 –GELD-MAGAZIN . 9

2112_008_Inflation_m_rp_n_s.indd 9

11.12.2021 14:06:14

BRENNPUNKT . Die Welt nach Corona

Die Zukunft beginnt jetzt!

Noch ist die Pandemie nicht niedergerungen, Stichwort Omikron. Aber bereits heute arbeiten Thinktanks an Prognosen für das Leben nach Corona. Eines ist dabei klar: Die stark zunehmende Digitalisierung weist den Weg in die Zukunft.

HARALD KOLERUS

I

„Die klare Trennung zwischen Arbeit und Freizeit ist vorbei und kommt auch nicht wieder.“ Peter Wippermann, Gründer von Trendbüro

m Wesentlichen gibt es zwei Denkrich-

Früher war alles schlechter

tungen, wie die Welt nach Covid-19 aus-

Wobei es für den Blick in die Zukunft rat-

sehen wird. Die eine ist optimistisch

sam ist, zuerst die Vergangenheit Revue

und lässt sich so skizzieren: Gesellschaft

passieren zu lassen. Und hier steht entgegen

und Individuum werden gestärkt aus der

der landläufigen Meinung fest: Die Welt ist

Krise hervorgehen; die Tore für ein bewuss-

im Laufe der Zeit nicht schlechter, sondern

teres, nachhaltigeres Leben stehen offen.

besser

geworden.

Die

Geschichte

der

Menschheit ist mehr als eine ewige Abfolge

Dystopie ante portas?

von Krieg, Genozid, Mord oder auch Pande-

Die andere Perspektive fällt im Gegensatz

mien. (Buchtipp dazu: „Gewalt“ von Steven

dazu weitaus düsterer aus: Corona führt zu

Pinker, Verlag Fischer). Noch um 1900 wur-

einer weiteren Spaltung der Gesellschaft

den Männer im Durchschnitt nur rund 40

und brutalem Extremismus, das Vertrauen

Jahre alt, Frauen 43 Jahre. Heute beträgt

in Politik sowie allgemein in die Demokratie

die durchschnittliche Lebenserwartung bei

erodiert,

feiern

Männern 75 Jahre, für Frauen über 81 Jah-

Hochkonjunktur. Außerdem würden wir oh-

re. Tendenz weiter steigend, trotz Corona.

nedies noch bis zum St. Nimmerleinstag mit

Natürlich kann niemand vorhersagen, wann

diversen Virus-Variationen wie Omikron zu

wir die Pandemie in den Griff bekommen

kämpfen haben, so die Pessimisten. Wer hat

werden, die Hoffnung, dass sie einmal den

nun recht? Die Antwort dürfte – wie so oft –

Stellenwert der „normalen“ Influenza er-

in der Mitte liegen.

hält, ist vor allem dank unleugbarer Impf-

Verschwörungstheorien

erfolge aber groß. Gehen wir also davon aus, dass uns Omikron und Co. nicht dahin-

Internet of Things: Corona als Katalysator

raffen werden, zeichnen sich klare Trends ab, die nichts mit wilden Spekulationen zu tun haben.

80

75,4

Beschleunigte Digitalisierung

62,1

Einer davon ist die rasant voranschreitende

Vernetzte Geräte in Milliarden

60

hier nicht als Initialzündung aber dafür als

42,6

40

20

starker Katalysator gewirkt. In einer Analy-

35,8

15,4

17,7

20,4

23,1

26,7

30,7

se der Unternehmensberatung EY heißt es dazu: „Corona hat in vielen österreichischen Unternehmen für einen Digitalisierungsschub gesorgt. Bei 30 Prozent der mit-

0

telständischen Betriebe in Österreich – das 2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Wie wird die Entwicklung des Internet of Things in naher Zukunft aussehen? Die Datenexperten von Statista gehen von über 30 Milliarden vernetzten Geräten im Jahr 2020 und 75 Milliarden im Jahr 2025 aus. Corona wirkt dabei als Treiber der Digitalisierung.

sind vier Prozentpunkte mehr als im Vorjahr – spielen digitale Technologien für das eigene Geschäftsmodell mittlerweile eine sehr große Rolle. 2018 war das erst bei 20 Pro-

Credit: beigestellt

Quelle: Statista

Digitalisierung. Natürlich hat die Pandemie

51,1

10 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_010_Zukunft_h_rp_n_s.indd 10

10.12.2021 16:02:08

zent der Fall.“ Nur mehr drei Prozent

me während der Coronakrise, sondern wird

(2019: sechs Prozent) klammern außerdem

auch den Arbeitsalltag der Zukunft bestim-

die Digitalisierung aus ihrem Geschäftsmo-

men.“ Peter Wippermann, Gründer der

dell aus und halten sie nicht für bedeutend

Trendforschungsagentur Trendbüro, bestä-

– 2018 waren das noch 20 Prozent. Wobei

tigt im Gespräch mit dem GELD-Magazin:

ein Ende der Fahnenstange nicht in Sicht

„Die Pandemie hat eine hohe Akzeptanz der

ist: Fast jeder zweite Mittelständler in Öster-

veränderten Arbeitswelt mit sich gebracht.

reich will in den kommenden beiden Jahren

Diese wird durch Corona ungeheuer verän-

Cloud Computing im eigenen Unternehmen

dert und stellt die gesamte Gesellschaft

einsetzen, 43 Prozent wollen Robot Process

langfristig neu auf. Die klare Trennung zwi-

Automation Software bzw. eine weitere Au-

schen Arbeit und Freizeit ist jedenfalls vor-

tomatisierung einführen und 42 Prozent

bei und kommt auch nicht wieder.“ Ins Bild

setzen auf Data Analytics. Immerhin rund

passen dazu neue Trends wie „Workation“,

jeder fünfte Mittelständler plant den Ein-

also das Arbeiten im Urlaub via Laptop und

satz von Künstlicher Intelligenz bzw. von

Co. Und natürlich geht die Umgestaltung

Chatbots. Nur 29 Prozent der befragten Un-

nicht an unserem Wohnraum vorüber:

ternehmen wollen in den kommenden zwei

Wortwörtlich im Raum steht der Slogan

Jahren keine zusätzlichen digitalen Techno-

„Home Suite Home“, wobei es darum geht,

logien im eigenen Betrieb umsetzen. Alles

die eigenen vier Wände besonders komfor-

in allem folgert EY, dass Automatisierung

tabel und „stylish“ zu gestalten. Gediegene

und Digitalisierung einen klaren Wettbe-

Hotel-Suites sollen als Vorbild dienen.

werbsvorteil für die Zukunft bringen.

Die Corona-Verlierer Arbeiten im Wohnzimmer

Es wäre jetzt allerdings vermessen, von ei-

Der High-Tech-Schub durch Corona ist aber

ner schönen neuen Post-Corona-Welt zu

natürlich nicht nur in der Berufswelt zu

sprechen. Wippermann: „Vor allem Jugend-

spüren, sondern hat auch im Privatleben

liche aus sozial schwächeren Schichten wer-

Einzug gehalten. Besser gesagt verschmel-

den deutlich zurückfallen. Wer weniger

zen Job und Freizeit pandemiebedingt noch

Geld hat, leidet stärker unter der Pande-

schneller, Stichwort Tele-Working. Dazu

mie.“ Wobei eine Polarisierung der Gesell-

heißt es in einer ifo-Analyse zu Deutsch-

schaft schon vor Corona zu beobachten war.

land: „Die verstärkte Nutzung von Home-

Auf eine Vertiefung des Spalts müssen wir uns wohl oder übel einstellen.

Office ist nicht nur eine temporäre Maßnah-

Österreichische KMU setzen vermehrt auf Transformation Inwiefern hatte die Coronakrise Einfluss auf die Wichtigkeit von digitalen Technologien für Ihr Unternehmen?

Corona vertreibt Zweifel an Digitalisierung Der wirtschaftliche Nutzen der Digitalisierung ist unklar: Trifft eher oder voll und ganz zu

23% 40%

36%

43% 34%

30%

27%

20%

34%

10% 0%

2016

2018

2020

2021

Immer weniger Menschen stimmen der Aussage „Der wirtschaftliche Nutzen der Digitalisierung ist unklar“ zu, wie eine Umfrage unter deutschen Unternehmen zeigt. Nur mehr zwölf Prozent der Befragten halten diese Aussage für zutreffend.

Quelle: EY Österreich

Quelle: Bitkom Research

Credit: beigestellt

12%

Sind viel wichtiger geworden Sind etwas wichtiger geworden Kein Einfluss Auch bei heimischen Mittelstands-Unternehmen werden High-Tech-Lösungen wegen Corona stärker akzeptiert.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 11

2112_010_Zukunft_h_rp_n_s.indd 11

10.12.2021 16:02:08

BRENNPUNKT . Klimawandel

Licht und viel Schatten Experten ziehen eine skeptische Bilanz zum Klimagipfel von Glasgow. Es ist sogar von „Mogelpackung“ und „faulem Kompromiss“ zu hören. Klar ist ohne Frage: Der Kampf gegen die Erderwärmung muss einen Zahn zulegen.

HARALD KOLERUS

Z

ur

ist

eine Übereinkunft zwischen über 190 Staa-

durchaus harte Kritik zu hören.

Klimakonferenz

COP26

ten gefunden werden. Uns steht schlichtweg

Jasmin Duregger von Greenpeace

kein besseres Instrument zur Verfügung.“

spricht von einem faulen Kompromiss: „Man hat sich in Glasgow in die richtige

Österreich: Schwache Performance

Richtung bewegt, aber nicht weit genug. Zu

Jedenfalls spricht Plattner, sie war bereits

kritisieren ist etwa, dass fossile Energieträ-

bei fünf COP-Treffen vor Ort, von einem

ger noch immer subventioniert werden. Es

sehr unambitionierten politischen Ergebnis

fehlen oft die Pläne für einen Ausstieg aus

von Glasgow: „Alle Fakten liegen auf dem

Kohle und Co.“

Tisch, eigentlich weiß man, was zu tun wäre. Der politische Wille zur Umsetzung

„In Glasgow wurde ein fauler Kompromiss ausgehandelt.“ Jasmin Duregger, Klimaund Energieexpertin bei Greenpeace Österreich

Zu langsam

ist allerdings schwer zu finden, manchmal

WWF-Expertin Lisa Plattner findet ebenfalls

erhält man den Eindruck, dass der Politik

wenig schmeichelhafte Worte und fasst die

die brennende Problematik noch immer

Ergebnisse von Glasgow mit „Viel Schatten,

nicht ganz bewusst ist!“ Nicht zuletzt hat

wenig Licht“ zusammen. „Bei den Resul-

für die Spezialistin Österreich schwach per-

taten eines solchen Klimagipfels handelt es

formt: „Bundeskanzler Schallenberg ist mit

sich immer um einen Kompromiss, oft ist es

leeren Händen angereist, nur eine Zusam-

leider auch der schwächste. Wir bewegen

menfassung des Status Quo bei seiner Rede

uns hier in einem Prozess, der sehr langsam

in Glasgow abzuliefern, ist schlichtweg ent-

funktioniert, aber es muss auch immerhin

täuschend.“ Enttäuscht ist Plattner etwa auch davon, dass Indien in letzter Minute die Verhandlungen noch einmal auf die Kip-

Klimaziel der EU: Ambitioniert aber schwierig

pe trieb. Was den Kohlesektor betrifft, ist jetzt aufgrund der indischen Agitation nicht

CO2-Emissionen der Eu27 und Großbritanniens seit 1990 (in Mrd. Tonnen) und Reduktionsziele (Stand: 15.07.2021) Stagnierend

5

4,41

Sinkend

mehr von einem „phase out“, sondern von einem „phase down“ zu lesen. Also nicht

Ziel

von einem Kohle-Ausstieg, sondern von

4,22

einem Zurückfahren oder Dämpfen. „Ein

4

feiner aber entscheidender Unterschied und

3,30

ein Beispiel von politischem ,Power-Play‘“, so die Expertin. Plattner schließt sich aber der Einschätzung des Weltklimarats an,

1,98

2

dass die Ziele von Paris noch immer erreichbar sind: „Das Zeitfenster ist noch geöffnet.

1 0

Jetzt gilt es als wichtigsten Treiber, mög-

0,00

lichst schnell die Treibhausgasemissionen 1990

1995

2000

2005

2010

2015

2019

2030

2050

Wohlhabende Industrienationen müssen im Kampf gegen die Erderwärmung die Vorreiterrolle einnehmen. Denn ihr CO2-Ausstoß ist hoch, dafür sind die finanziellen Kapazitäten zur Umsetzung der Klimaziele groß. Die EU, siehe Grafik, hat sich viel vorgenommen.

drastisch zu senken, wofür wir klare gesetzliche Rahmenbedingungen und Maßnahmen benötigen.“ Wobei sie sich für die Umsetzung auf Ebene der einzelnen Staaten

Credits: beigestellt/Iam Ehm; Greenpeace/Mitja Kobal

Quellen: EDGAR/Statista-Berechnung

3

12 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_012_COP26_h_rp_s_n.indd 12

10.12.2021 16:25:14

ausspricht: „Denn diese müssen am besten

zu früheren Zeiten auf, zum Beispiel was

wissen, wie man mit der Klimaproblematik

den Bereich Kohle betrifft. Es ist anzuneh-

umgeht, und welche Ressourcen zur Verfü-

men, dass bei der nächsten und übernäch-

gung stehen. Anders gesagt: Österreich hat

sten Klimakonferenz das Korsett noch enger

andere Voraussetzung als zum Beispiel die

geschnallt werden wird.“ Ob das Klimaziel

südlichen Länder Europas.“ Beim Kampf ge-

von Paris (Begrenzung der Erderwärmung

gen den Klimawandel sollte man sich dabei

unter 1,5 Grad Celsius) verwirklicht werden

nicht auf technische „Auffang-Lösungen“

kann, ist für Friesenbichler hingegen frag-

verlassen: „Zum Beispiel ist Carbon Capture

lich: „Berechnungen gehen davon aus, dass

and Storage (CCS; also das Auffangen der

selbst bei einer eins zu eins Realisierung der

Emissionen und Einlagern in den Boden) in

Zielsetzungen von Glasgow die Erwärmung

Österreich verboten, und so soll es auch

bei 1,8 Grad landen wird. Bleibt man hinter

bleiben, denn die Dauerhaftigkeit der Spei-

den Plänen des COP26 zurück, sind mehr

cherung und die Auswirkungen auf die Na-

als zwei Grad wahrscheinlich.“

„Investments in ,Klimasünder‘ erscheinen langfristig gesehen nicht mehr renditestark und zukunftsträchtig.“ Reinhard Friesenbichler, Gründer der Unternehmensberatung rfu

tur sind noch nicht eindeutig geklärt. Außerdem ist die Gefahr groß, dass solche

Interessant für Investoren

technischen Methoden als Ausreden von Po-

Was bedeutet der Klimawandel nun für An-

litik oder Wirtschaft verwendet werden, um den CO2-Ausstoß nicht zu verringern.“

leger? Friesenbichler: „Etwa im Aktienbereich wird sich der bereits vorhandene Trend weiter fortsetzen: Nämlich der Aus-

Engeres Korsett

stieg aus Verliererbranchen und die Forcie-

Soweit die Betrachtung der Umweltaktivi-

rung von Technologien sowie Sektoren, die

stinnen. Reinhard Friesenbichler, Gründer

vom neuen Umfeld profitieren. Hier sind

der auf nachhaltiges Investment speziali-

natürlich die Erneuerbaren Energien und

sierten Unternehmensberatung rfu, fügt

das Thema Energie-Effizienz zu nennen.“

hinzu: „Der Großteil der Kritik an den Re-

Das gilt im Wesentlichen auch für Anleihen-

sultaten von Glasgow durch Medien, NGOs

Investments und die Kreditvergabe, auch

und anderen Experten trifft zu. Dennoch

hier sollen Klimarisken vermieden werden.

beobachte ich insgesamt eine Bewegung in

Der Experte abschließend: „Investments in

Pariser Meilenstein

die richtige Richtung. Die Widerstände

,Klimasünder‘ erscheinen langfristig nicht mehr renditestark und zukunftsträchtig.“

Auf der internationalen Klimakon-

mancher Akteure weichen sich im Vergleich

ferenz COP21 wurde das Pariser Abkommen beschlossen. Nach vielen Jahren intensiver Verhandlungen

Verkehr: Emissionen drohen zu steigen, müssten aber stark sinken

haben sich damit alle teilnehmenden Staaten dazu verpflichtet, die Weltwirtschaft auf klimafreundliche Weise zu verändern. Das ist ein historischer

Treibhausgas-Emissionen des Verkehrs in Österreich in Mio. Tonnen

25

Schritt – nach der bisherigen Regelung im Kyoto-Protokoll waren nur einige Industriestaaten dazu ver-

15

pflichtet, Emissionen zu senken.

10

Glasgow hinkt nach Vorrangige Zielvorgabe von Paris

5 Klimaziel für 2030

*Prognose WIFO

2022*

2021*

2020*

2019

ist es, die Erderwärmung auf deut2005

0

1990

Quelle: Umweltbundesamt (1990 - 2019), WIFO, VCÖ

Credits: beigestellt/Iam Ehm; Greenpeace/Mitja Kobal

20

Nicht nur in Österreich wird nach wie vor kräftig „aufs Gas getreten“. Veränderungen beim verkehrsbedingten Treibhausgasausstoß waren in den vergangenen Jahren kaum zu beobachten (siehe oben). Die Prognosen lassen sogar eine weitere Steigerung befürchten.

lich unter zwei Grad Celsius und möglichst unter 1,5 Grad Celsius zu beschränken. Die Konferenz von Glasgow kann an diesen Meilenstein leider nicht anknüpfen.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 13

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10.12.2021 16:25:15

WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Lieferengpässe: Pause fürs Wachstum

KONSUMVERHALTEN Weniger Einkäufe

Dämpfer. „Der UniCredit Bank Austria EinkaufsManagerIndex ging im November auf 58,1 Punkte zurück. Der Indikator ist damit auf den niedrigsten Wert

Pandemie-Folgen. In einer Studie des Focus

seit Februar dieses Jahres gesunken, übertrifft jedoch weiterhin die Wachstums-

Instituts in 17 europäischen Ländern wurde

grenze von 50 Punkten deutlich“, meint UniCredit Bank Austria Chefökonom

unter anderem das Shopping-Verhalten seit/

Stefan Bruckbauer. Der Indikator dürfte derzeit ein zu optimistisches Bild zeich-

mit Corona auf den Grund gegangen. Dem-

nen, denn die Produktionsleistung stagnierte im November beinahe und auch

nach geben ein Drittel der Konsumenten an,

das Neugeschäft hat kaum mehr zugenommen. Der Index wurde durch den

generell mehr online einzukaufen bzw. das

weiterhin starken, jedoch zeitlich nachlaufenden, Beschäftigungsaufbau, stei-

Shoppen zu reduzieren oder auf Zeiten mit

gende Lagerbestände sowie die rasche Verlängerung der Lieferzeiten gestützt.

weniger „Andrang“ zu verlegen. Die Situation

Dies war jedoch nicht auf die Nachfrage, sondern auf angebotsseitige Engpässe

ist in Österreich ähnlich, wiewohl das „redu-

zurückzuführen, die für die erneut starke Verteuerung von Rohstoffen und Vor-

zierte“ Einkaufen im Vordergrund steht. Die

materialien verantwortlich zeichneten. Der letzte Lockdown sorgte zwar für

Zunahme des Online-Shoppings ist innerhalb

Verunsicherung, scheint die Industrie allerdings nicht wesentlich zu belasten.

der abgefragten Länder äußerst divergent. In Griechenland und Portugal geben mehr als 40

UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

Prozent der Befragten an, seit Ausbruch der Pandemie mehr übers Internet einzukaufen.

Diese Zuwachsrate ist dagegen mit 28 Prozent in Österreich gering.

Quelle: IHS Markit, UniCredit Research

Autoindustrie: Pleitewelle droht

DIE ZAHL DES MONATS Havarie. Zahlreiche Veränderungen bestimmen den Automobil-Markt: Dass dies nicht allen zum Vorteil

Klimawandel und schädliche Subventionen. „Im Steuerreformpaket der öster-

gereicht, zeigt ein Blick auf die deutschen Zulieferer:

reichischen Bundesregierung („Ökosoziale Steuerreform“) wird mit der Beprei-

23,3 Prozent geben an, von Insolvenz bedroht zu

sung von CO2 ein neues Werkzeug im Mix der wirtschaftspolitischen Instru-

sein. Gründe für die prekäre Situation sind unter an-

mente verfügbar, „dessen Design und Wirkung allerdings noch mit vielen Unsi-

derem Probleme bei den Lieferketten sowie der Trend

cherheiten verbunden sind“, so das WIFO. Für die Bepreisung von CO2 ist eine

zu E-Mobilität. Wobei Deutschland für österrei-

Abgabe vorgesehen, die im Juli 2022 mit 30 Euro pro Tonne CO2 startet. Dieser

chische Zulieferer von entscheidender Bedeutung ist,

Satz soll in den Folgejahren bis 2025 auf 35, 45 bzw. 55 Euro angehoben wer-

so haben mehr als die Hälfte aller neu verkauften Fahrzeuge der BMW Group ein „Herz“ aus dem Moto­

den. Das WIFO scheint mit dem Modell nicht ganz glücklich zu sein: „Für die bis 2030 geltenden Reduktionsziele bei Treibhausgasen stellen die angekündigte Bepreisung von CO2 und die geplante Kompensation nur ein Element im dafür

renwerk in Steyr. Unterdessen gibt es auf dem Neu-

erforderlichen Instrumentenmix dar“, so die Wirtschaftsforscher. Die notwendi-

Während mit Gebrauchtwagen 2020 deutlich höhere

gen radikalen Reduktionen würden weitere klimapolitische Maßnahmen erfor-

Umsätze als 2019 erzielt wurden (+15,2 %), verrin-

dern. Dazu gehören investive Maßnahmen und Förderungen sowie vor allem

gerten sich die erzielten Umsätze mit Neuwagen

eine Reform der klimaschädlichen Subventionen.

(-12,4 %), so Block-Builders.

und Gebrauchtwagenmarkt konträre Entwicklungen.

Credit: vadimalekcandr/stock.adobe.com

1.122

14 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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FONDS

KEPLER FONDS

Credit: vadimalekcandr/stock.adobe.com

GLEICHER MARKT, BESSERE LÖSUNG. Mit größter Aufmerksamkeit alles im Blick. Wir betreiben bewusst aktives Fondsmanagement und sind damit den Tick aufgeweckter und schneller beim Erkennen neuer Anlagetrends. Durch klare Kernkompetenzen heben wir uns ab und stehen für eine Geldanlage abseits der bekannten Investmentpfade. www.kepler.at

Diese Marketingmitteilung stellt kein Angebot, keine Anlageberatung, Kauf- oder Verkaufsempfehlung, Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Fonds oder unabhängige Finanzanalyse dar. Sie ersetzt nicht die Beratung und Risikoaufklärung durch den Kundenberater. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Aktuelle Prospekte (für OGAW) sowie die Wesentlichen Anlegerinformationen – Kundeninformationsdokument (KID) sind in deutscher Sprache bei der KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., Europaplatz 1a, 4020 Linz, den Vertriebsstellen sowie unter www.kepler.at erhältlich.

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10.12.2021 17:28:01

WIRTSCHAFT . Steueroptimierung

Gewappnet für 2022 Das neue Jahr bringt aus fiskalischer Sicht einige Veränderungen. Was man jetzt beachten sollte, um an den Fiskus kein Geld zu verschenken. Von Spenden über Büroausstattung bis hin zu Krypto-Investments.

HARALD KOLERUS

gte Erhöhung auf 1000 Euro gilt erst 2023.

Abwarten zahlt sich also nicht aus. Was ebenfalls zum Jahresausklang eine Überlegung wert ist: Einnahmen-Ausgaben-Rechner können ihr steuerpflichtiges Einkommen optimieren, indem sie Betriebsausgaben noch heuer bezahlen, diverse Vorauszahlungen leisten, bzw. Rechnungen an ihre Kunden erst nach dem 31. Dezember 2021 legen. Somit erhöht man heuer noch die Ausgaben und vermindert die Einnahmen, was sich natürlich positiv auf die Steuerbilanz niederschlägt. Was wiederum Spenden betrifft, gibt es eine Corona-bedingte kleine Änderung. Gewohnt ist man, dass Spenden Die Steuererklärung fest im Griff? Der Check zum Jahresausklang.

M

bis zu zehn Prozent des Gewinnes des lauit Getöse wurde die „größte Steu-

fenden Jahres absetzbar sind. Da die Pande-

erreform der Geschichte“ verkün-

mie Einkünfte und Gewinne in den Jahren

det. In der Realität sind allerdings

2020 und 2021 möglicherweise geschmälert

wichtige Strukturreformen kaum angepackt

hat, kann die zehn Prozent-Grenze auf den

worden. Nichtsdestotrotz gilt es, sich auf die

Gewinn von 2019 angewandt werden, so-

Veränderungen vorzubereiten und auch für

weit er höher war als in den beiden Folge-

das Steuerjahr 2021 „last minute“ die rich-

jahren. Gleichgeblieben ist, dass die begün-

tigen Weichen zu stellen.

stigten Organisationen am Tag der Spende in der offiziellen Liste des Finanzministeri-

Laptop und Co.

ums aufscheinen müssen (diese findet man

Größere Investitionen in den letzten Tagen

unter service.bmf.gv.at). Denn natürlich ist

des Jahres ausschließlich aus steuerlichen

nicht jede Spende an eine x-beliebige Ein-

Überlegungen zu tätigen, ist wohl in die „Ka-

richtung steuerlich wirksam.

sollte man sich mehr Zeit lassen. Was aber

Mit Investments steuersparen

durchaus vor dem 31. Dezember für Unter-

Nicht fürs Spenden sondern fürs Investieren

nehmer noch sinnvoll ist, sind Anschaf-

ist wiederum Folgendes interessant: Sowohl

fungen von sogenannten „geringwertigen

als Einnahmen-Ausgaben-Rechner als auch

Wirtschaftsgütern“ (GWG). Dazu zählen

als Bilanzierer kann man einen bestimmten

Notebooks, Tablets etc. oder schlichtweg Bü-

Betrag des steuerlichen Gewinnes (ausge-

roausstattung. Seit 1. Jänner 2020 beträgt

nommen Veräußerungsgewinn) steuerfrei

die Grenze für die Sofortabschreibung von

stellen, wenn rechtzeitig in begünstigte

GWG 800 Euro. Tipp: Dieser Betrag gilt

Wertpapiere investiert wird. Nach dieser Ka-

ebenfalls für außerbetriebliche Einkünfte,

tegorie erkundigt man sich am besten beim

also auch für Arbeitnehmer. Die angekündi-

Bank-/Finanzberater des Vertrauens. Es gilt

Credits: beigestellt; kamiphotos/stock.adobe.com

tegorie Schnellschuss“ einzuordnen. Dazu

16 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_016_Steuern_h_rp_n_s.indd 16

10.12.2021 15:42:06

„Für die Besteuerung von Krypto- Assets ist eine lückenlose Dokumentation der Transaktionen unerlässlich.“

dabei jedenfalls eine Behaltefrist von mindestens vier Jahren.

Neues bei Kryptos Bitcoin und Co. sind hingegen keine begünstigten Wertpapiere. Beträgt der Zeitraum

Dieter Pock, Steuerberater und Partner bei TPA

zwischen Anschaffung und Veräußerung von Krypto-Assets weniger als ein Jahr, erfolgt die Besteuerung im Privatvermögen grundsätzlich als Spekulationseinkunft mit dem progressiven Steuersatz bis zu 55 Pro-

aber einen sogenannten Altbestandsschutz

zent. Erfolgt eine Veräußerung mit Verlust,

geben. Das bedeutet: Diese Kryptos können

kann dieser nur mit Gewinnen aus Spekula-

nach Ablauf eines tagesgenau berechneten

tionsgeschäften innerhalb desselben Kalen-

Jahres (Spekulationsfrist) auch 2022 und in

derjahres verrechnet werden. Eine Verlust-

Folge weiterhin steuerfrei verkauft werden.

verrechnung mit anderen Einkünften (etwa

Pock: „Für die Besteuerung von Krypto-As-

aus unselbständiger Tätigkeit oder Kapital-

sets ist eine lückenlose Dokumentation der

vermögen) ist nicht möglich. Tipp von Diet-

Transaktionen unerlässlich.“

Vermeidbare Fehler

„Prüfen Sie noch vor dem Jahresende Ihre

Steuerreförmchen

Es wird gar nicht so selten verges-

heurigen Transaktionen mit Krypto-Assets.

2022 sollen also einige Aspekte der ge-

sen, dass Spenden aus dem Betriebs-

Eventuell kann es sinnvoll sein, noch heuer

planten Steuerreform schlagend werden.

vermögen bis zu zehn Prozent des

Verlustpositionen zu realisieren, um damit

Ein Eckpunkt ist, dass die zweite Tarifstufe

Gewinns des laufenden Jahres als Be-

bis dahin steuerpflichtige Spekulationsge-

der Einkommensteuer von 35 auf 30 Prozent

triebsausgaben absetzbar sind. Damit

winne des Jahres 2021 auszugleichen.“ Neu: Es ist ge­plant, ab 1. März 2022 Einkünfte

abgesenkt werden soll. Das allerdings erst

werden auch die SV-Beiträge gesenkt.

mit Wirkung ab dem 1. Juli 2022, was die

Darüberhinausgehende Spendenbe-

aus Krypto-Assets in die Besteuerung von

Übersichtlichkeit nicht gerade erhöht. Ex-

träge können unter Umständen als

Kapitalvermögen mit dem 27,5-prozentigen

perte Pock hat errechnet, dass die Steuerer-

Sonderausgabe abgesetzt werden.

Steuersatz einzubeziehen. Somit gilt dann

sparnis aufgrund dieser Absenkung übers

Tipp: Der Spender sollte immer sei-

keine einjährige Spekulationsfrist für steuer-

Gesamtjahr gesehen maximal 325 Euro be-

nen vollen Namen plus Geburtsdatum

freie Verkäufe mehr. Für Anschaffungen

tragen würde. Die Abgabenlast bleibt also groß, Steueroptimierung hilft.

beim Spendenempfänger angeben, damit die Daten exakt seinem Steuer­

er Pock, Steuerberater und Partner bei TPA:

nachweislich vor dem 1. März 2021 soll es

akt zugeordnet werden können.

Hohe Abgabenquote in Österreich

Verluste gegenrechnen Was ebenfalls oft übersehen wird: Besitzen Sie Wertpapiere bei unter-

Staatseinnahmen in Relation zum Bruttoinlandsprodukt

50%

schiedlichen Banken, ist ein banken-

49,2% 48,6%

48,4%

48,4% 48,0%

48%

48,3%

47,9%

48,2%

übergreifender Verlustausgleich nur im Rahmen der Veranlagung beim Finanzamt möglich. Hierbei müssen nicht alle Kapitaleinkünfte offengelegt

46%

Ausgleich beantragt wird. Haben Sie daher beispielsweise KESt-pflichtige

* Prognosen

42% Quelle: Statista

Credits: beigestellt; kamiphotos/stock.adobe.com

werden, sondern nur jene, für die ein 44%

40%

Ausschüttungen aus GmbHs/AGs erhalten, können Sie bei Verlusten aus 2019

2020*

2021*

2022*

2023*

2024*

2025*

2026*

Die Belastung durch Steuern und diverse Abgaben ist in Österreich durchaus ambitioniert, das wird sich auch in den kommenden Jahren praktisch nicht ändern. Deshalb gilt es, selbst den optimalen Steuerweg zu finden.

Aktien-, Anleihen- oder Derivatverkäufen mit einer Veranlagung KESt vom Finanzamt zurückholen.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 17

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BANKING . Kurzmeldungen

Steiermärkische: Potenzial bei Europa-Aktien

Open-Banking

Steigende Ausgaben

Sieglinde Klapsch, Leiterin Private Banking Graz Steiermärkische Sparkasse

besteht noch Potenzial für Kurszuwächse – so die

Spendierlaune. Eine neue Studie, die von der

Einschätzung von Sieglinde Klapsch, Leiterin Private

Open-Banking-Plattform Tink veröffentlicht

Banking Graz Steiermärkische Sparkasse. US-Aktien

wurde, zeigt, dass die Ausgaben der europä-

haben heuer mit einem Plus von rund 37 Prozent (in

ischen Führungskräfte im Finanzsektor stei-

Euro, Ende November) die Nase deutlich vorne,

gen: 47 Prozent geben an, dass ihre Open-

während der europäische Markt „nur“ circa 24 Pro-

Banking-Budgets im Jahr 2021 höher lagen.

zent zulegte. Klapsch analysiert: „Doch weil auch in

Diese Entwicklung folgt einem schwierigen

Europa in einem stark wachsenden wirtschaftlichen

Jahr 2020, in dem Finanzinstitute mit Budget-

Umfeld die Gewinnaussichten der Unternehmen

beschränkungen und dem Anspruch, gleich-

nach der Covid-Krise wieder stetig steigen, sind viele

zeitig mehr digitale Kunden zu betreuen, zu

europäische Aktien nach der gängigen Kennzahl

kämpfen hatten. Die Untersuchung, die auf

KGV auf Basis der Gewinnerwartungen als attraktiv

den Aussagen von 308 leitenden Entschei-

zu bewerten.“ Wichtig sei dabei auch weiterhin eine

dungsträgern von Finanzinstituten in zwölf

auf den persönlichen Bedarf und die persönliche Risikoeinstellung ausgerichtete Vermögensstruktur ­

europäischen Ländern basiert, ergab, dass die

und vor allem eine breite und globale Diversifikati-

93 Prozent der Finanzinstitute auswirkte. Wo-

on. So werden Risiken gestreut und die Teilhabe an

bei fast ein Viertel (23 %) die Auswirkungen

der weltweiten wirtschaftlichen Entwicklung ermög-

als erheblich bezeichnete.

Covid-19-Pandemie sich auf die Budgets von

licht. „Es spricht aber einiges dafür, dass europäische

Credits: beigestellt/Archiv; flickr.com/photos/fotoblasete/antonioxalonso; lovelyday12/stock.adobe.com

Positiver Ausblick. Am europäischen Aktienmarkt

Aktien in den globalen Portfolios künftig eine etwas stärkere Rolle spielen sollten“, so das Fazit von Steiermärkische Sparkasse Private Banking. Die Experten sehen auch attraktive Ausschüttungsquoten, die

Fed: Schnellere Zinserhöhung

01234567 Europa für Dividenden-Anleger interessant macht.

Mehr Tempo. Angesichts steigender

Inflation

und

DIE ZAHL DES MONATS

einem Strategieschwenk der

3,7 Milliarden

Fed ändert Seema Shah,

terstützten wirtschaftlichen Erholung und des anhaltenden Kreditwachstums er-

Seema Shah, Chefstrategin Principal Global Investors

nagers „Principal Global Investors“, ihre bisherige Einschätzung

zur

Zinspolitik

der US-Notenbank: „Bisher gingen wir davon aus, dass

starkte die Gewinnsituation des österreichischen Bankensektors im ersten Halb-

die Fed die Zinsen Ende

jahr 2021 deutlich. Sowohl das operative Geschäft als auch die Risikokosten ver-

2022 anheben würde. Da sie nun möglicherweise

besserten sich klar und führten zu einer Vervierfachung des Gewinns (im Ver-

Mitte Dezember ein beschleunigtes Tempo des Tape-

gleich zum Vorjahr) auf 3,7 Milliarden Euro. Nach dem letztjährigen Gewinnein-

ring ankündigen wird, gehen wir davon aus, dass sie

bruch liegen die Banken damit bereits nach sechs Monaten leicht über dem Ge-

die Leitzinsen im zweiten Quartal 2022 anhebt und

winn des Gesamtjahres 2020. Der kräftige Rückgang der Risikokosten ist durch

im Laufe der Jahre 2022 und 2023 vier bis sechs Zin-

die weiterhin sehr geringe Anzahl an Kreditausfällen begründet. Der Anteil not-

serhöhungen vornimmt.“ Fed-Präsident Jerome Po-

leidender Kredite lag Mitte 2021 bei nur 1,9 Prozent. Vorlaufindikatoren deuten

well hat nämlich eine Änderung der bislang gedul-

aber an, dass es künftig zu einer Verschlechterung der Kreditqualität aufgrund

digen Haltung zur Preissteigerung erkennen lassen.

der Folgewirkungen der Pandemie kommen könnte. Die harte Kernkapitalquote

Anstatt wie bisher, den Schwerpunkt darauf zu le-

liegt jedoch seit Ende 2020 stabil bei 16,1 Prozent, weshalb Stresstests der OeNB

gen, die Wirtschaft anzukurbeln, um mehr Men-

zeigen, dass der solide kapitalisierte österreichische Bankensektor auch für ei-

schen wieder in Beschäftigung zu bringen, sei die

nen erneuten Wirtschaftseinbruch insgesamt gewappnet wäre und seine Finan-

Fed nun der Ansicht, dass Preisstabilität der Schlüs-

zierungsfunktion für die Realwirtschaft erfüllen kann.

sel zu maximaler Beschäftigung sei.

18 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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FOTO: HYPO NOE / Monihart

Erfreuliche Bilanz. Dank der von umfangreichen öffentlichen Maßnahmen un-

Chefstrategin des Asset Ma-

29. – 30. März 2022 | Austria Trend Hotel Savoyen Vienna, Wien

Credits: beigestellt/Archiv; flickr.com/photos/fotoblasete/antonioxalonso; lovelyday12/stock.adobe.com

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Rechnungen immer

und Datenbank, was regelmäßigen Admini-

freigeben

kann

wenn

–

strationsaufwand bei Updates erfordert, die

auch,

Anforderungen an Dienstlaptops erhöht und

nur

nternehmerinnen und Unterneh-

keine App-Lösung für Smartphones ermögli-

phone dabei hat.

mer wollen die Vorzüge der Digita-

cht. Mit „HYPO NOE Business“ bieten wir

Mit

lisierung auch für ihr Business nut-

eine „Thin-Client“-Lösung, die Unterneh-

Business“ und der

zen. Aber auch eine Vertrauensbank an ihrer

men zahlreiche Vorteile bietet: Es ist sicher

dazugehörigen App

U FOTO: HYPO NOE / Monihart

Client“-Lösungen mit lokaler Installation

das

man Smart-

„HYPO

NOE Dr. Markus Pieringer, Bereichsleiter Unternehmenskunden, HYPO NOE

Seite haben, bei der sie sich in guten Hän-

und einfach zu bedienen und darüber hi-

bieten wir unseren

den wissen. Projektfinanzierungen werden

naus mobil nutzbar – über die Browser-Vari-

Kundinnen und Kun-

am liebsten persönlich mit der Kundenbe-

ante mit der dazugehörigen App. Der Stan-

den eine erstklassige

treuerin oder dem Kundenbetreuer bespro-

dard „EBICS“ bildet die technische Basis zur

digitale Lösung und bleiben auch unseren

chen, zusätzlich werden digitale Lösungen

sicheren Übertragung von Daten im Internet

Grundsätzen treu: Partner unserer Kundinnen

für die effiziente und effektive Abwicklung

und ist auch bei großen Datenmengen si-

und Kunden in allen Situationen zu sein und

des Zahlungsverkehrs nachgefragt.

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Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 19

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MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

Green Bonds: Nicht schwarz oder weiß

AUSBLICK 2022 Volatilität steigt

Teufel im Detail. Die meisten Dinge im Leben sind nicht

Pilar Gomez-Bravo, Expertin für Fixed Income bei MFS Investment Management

schwarz oder weiß. Sie sind irgendetwas dazwischen.

Aktien weiter stark. Trotz zunehmendem

Das gilt auch für grüne Anleihen (Green Bonds): Sie sind

Druck auf die Unternehmen und einem

sozusagen unterschiedlich grün. Einige erfüllen höchste

(leicht) rückläufigen Wirtschaftswachstum

Standards, andere nicht. Sie haben verschiedene Richtli-

hält die positive Stimmung unter den Anle-

nien, und vor allem sind nicht alle bereit, umfassend zu

gern an. Volkswirtschaften und Unternehmen

berichten, wie sie die von ihnen finanzierten Projekte

in aller Welt sind dabei enormen Belastungen

kontrollieren, und ihre Kontrollergebnisse offenzulegen.

ausgesetzt, wie etwa einer hohen Staatsver-

Pilar Gomez-Bravo, Expertin für Fixed Income bei MFS

schuldung, Lohnsteigerungen, Lieferengpäs-

Investment Management, weiß: „Hier gibt es zum Teil er-

sen und einer steigenden Inflation. Die Reakti-

hebliche Unterschiede zwischen den Emittenten, bei-

on auf diese Negativfaktoren könnte erhöhte

spielsweise bei der Verwendung der Erlöse oder der Qualität der Berichterstattung über die Wirkung grüner An-

Volatilität und eine uneinheitliche Unterneh-

leihen. Als besonders gut gelten Emittenten, die eindeutig

ten von Vontobel meinen in ihrem aktuellen

beschreiben, wofür die Anleihenerlöse keinesfalls genutzt

Aktienausblick: „Die Märkte sind stark, und

werden.“ Es gilt also, ganz genau den „Teufel im Detail“

wir halten weiter Ausschau nach Unterneh-

zu prüfen, bevor man zu Investments schreitet.

men, die auch unter volatilen Bedingungen

mensperformance zur Folge haben. Die Exper-

eine gute Performance erzielen können und deren Wert womöglich unterschätzt wird.“

Omikron: Schockwellen für Finanzmärkte

Elektro-Autos: Gang zugelegt Good News. Laut Bloomberg New Energy Finance (BNEF) werden

Elektro-Fahrzeuge

bis 2025 kostengünstiger als Verbrenner sein und diese bis 2037 im Verkauf wahrscheinlich überholen. BNEF stellt weiters fest, dass Emissionen Kraftstoffen im Jahr 2019 ihren Höhepunkt erreicht ha-

sichten an den Finanzmärkten, so auch der Zinspolitik, beträchtlich. Von PGIM

ben und dieses Niveau nicht

heißt es dazu: „Wir gehen seit langem davon aus, dass sich das Wirtschafts-

mehr überschreiten sollten. Darüber hinaus sollen bis

wachstum im Jahr 2022 abschwächen wird, wenn die Ära der beispiellosen

2022 weltweit 500 verschiedene E-Auto-Modelle ver-

Geldgeschenke an die Haushalte abklingt. Daher besteht die Gefahr, dass die

fügbar sein, da die durchschnittliche Energiedichte

Fed die Zinsen fälschlicherweise gerade dann anhebt, wenn sich die Wirtschaft

der Batterien um vier bis fünf Prozent pro Jahr steigt

und die Inflation abzukühlen beginnen.“ Ähnlich äußert man sich bei Federated

und neue Batterietypen auf den Markt kommen. „Die

Hermes: „Nach dem ersten Schock haben sich die Märkte stabilisiert, doch die

Aussichten für Elektroautos sind vielversprechend.

Anleger bleiben vorsichtig. Und während die Gefahr einer anhaltend höheren

Aus unserer Sicht ist es für Anleger wichtig, sich auch

Inflation weiter ansteigt, zieht die Fed ein beschleunigtes Tapering-Tempo in

auf Unternehmen zu konzentrieren, die wettbewerbs-

Betracht. Während es noch einige Wochen dauern wird, bis mehr Klarheit über

fähige Batterien herstellen und sich nicht nur auf die

die Auswirkungen der neuen Covid-Variante besteht, hat das offensichtliche

Nutzer von Batterien oder die Anbieter von Sekun-

Aufweichen der Fed-Position zu den Schwierigkeiten der Märkte bei der Bewäl-

därdienstleistungen zu beschränken“, sagt Philipp

tigung der Omikron-Nachrichten beigetragen.“

von Königsmarck von LGIM.

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EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

nalen Anstieg der Coronafälle, erhöht die Unsicherheit der kurzfristigen Aus-

aus der Verbrennung von

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

Verwirrung. Die neue Virus-Variante, zusammen mit einem erwarteten saiso-

Philipp von Königsmarck, Head of Wholesale Österreich bei LGIM

EXPERTSTALK . Manfred Huber, Euram Bank AG

Vertrauen ist die Folge guter Erfahrungen.

Der Wert der Zeit macht den Unterschied.

Geld sicher und langfristig zu veranlagen, ist heute das Ziel vieler

Am klaren Bekenntnis zu einer Partnerschaft auf Au-

Anleger. Vermögenserhalt steht im Vordergrund. Verantwortungsvolles

genhöhe mit Kunden und Geschäftspartnern hat

Engagement und individuelle Betreuung sind heute gefragter denn je.

sich nichts geändert. Man muss persönlich Zeit investieren, um einander wirklich gut kennenzulernen und die individuellen Bedürfnisse zu verstehen. Das

Das zweite Jahr der Pandemie nähert sich im

passiert aktuell sogar noch intensiver, denn Kunden

März 2022 seinem Ende. Was sind die Fragen,

erwarten gerade jetzt, dass wir uneingeschränkt er-

die Anleger aktuell am häufigsten stellen? Wel-

reichbar ist, ob virtuell oder im direkten Kontakt.

che Ängste und Sorgen in Bezug auf Geldangele-

Viele unserer Kunden sind Unternehmer und einige

genheiten bewegen die Menschen und wie begeg-

sind von den Auswirkungen direkt betroffen. Quali-

nen Sie diesen?

täten wie das Zuhören und das Verstehen von Chan-

Sorgen bereiten den Anlegern einerseits risikolose

cen und Risiken nehmen einen noch höheren Stel-

Anleihen mit Negativrenditen, Negativzinsen im Cash-Bereich sowie ein in den letzten Jahren konstant steigender Aktienmarkt. Der Kapitalerhalt rückt gegenüber der Kapitalvermehrung klar in den Vordergrund.

lenwert ein als früher.

Manfred Huber, Vorstandsvorsitzender, Euram Bank AG

Es muss aber nicht mehr jeder Termin vor Ort stattfinden, was in der aktuellen Situation mit Covid auch nicht immer möglich ist. Diese Entwicklung

Wir raten, auf den langfristigen Anlagehorizont zu

bringt im Zeit- und Reisemanagement natürlich

fokussieren, kurzfristig scheint an den Finanzmärk-

auch Erleichterungen. Das Nützen der virtuellen

ten Vorsicht geboten, langfristig sind Investitionen

Möglichkeiten wird fix bleiben, wir bleiben aber

in Immobilien und Aktien immer noch die beste Ver-

aber auch ganz klar beim persönlichen Austausch

anlagungsstrategie.

und bauen unser Geschäftsmodell nicht auf maximale Digitalisierung auf.

Das Motto des Euram-Geschäftsberichts im Jahr 2020 lautete „Alles fließt“. Was bedeutet dieses

Chancen für Anleger im kommenden Jahr?

dieser Gedanke Teil der Beratung und des Mitein-

Wichtig bleibt eine gut diversifizierte Portfoliozu-

anders in der Bank geworden?

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

sammensetzung und aktive, durchdachte Entschei-

„Alles fließt“ steht für mich dafür, in welcher Relati-

dungen im Einklang mit der Risikobereitschaft. Die

on Entscheidungen stehen, zur Zeit selbst, zum An-

Bereiche Technologie und Gesundheitswesen wer-

spruch unserer Kunden, zu Entwicklungen am Kapi-

den weiter zu den Outperformern zählen. Branchen,

talmarkt und im Unternehmen und letztlich auch

die derzeit noch von unterbrochenen Lieferketten

zum Unvorhersehbaren in einer immer komplexeren

betroffen sind, werden sich besser als der Gesamt-

Welt. „Im Fluss bleiben“ klingt einfach, es ist aber

markt entwickeln und Unternehmen, die verschie-

nicht immer ganz so leicht. Es schärft aber sehr

dene Aspekte der Nachhaltigkeit umsetzen, werden

wohl den Blick für das Konstante, für die Motivation

für Investoren attraktiv bleiben. Immobilien ergän-

und das Engagement in anspruchsvollen Zeiten, für

zen im aktuellen Zinsumfeld eine solide Vermögens-

die ungebrochene Verantwortung für Kunden und

planung optimal: durch eine Veranlagung in liquide

Mitarbeiter und für das positive Gestalten.

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

2021 ist bald vorüber. Wo sehen Sie die besten

Wort von Heraklit für Sie? In welcher Weise ist

Immobilienaktien oder durch direkte Investments.

Generell konzentrieren wir uns auf ertragsstarke

Wie hat sich in den letzten beiden Jahren die Ser-

Unternehmen mit hohem Cash-Bestand auf der Ak-

viceleistung der Euram Bank gewandelt? Was da-

tien- und auf der Anleiheseite, um bei verstärkten

von wird eines Tages wieder gehen, was bleiben?

Schwankungen gut gewappnet zu sein.

Wie hat sich dadurch das Selbstverständnis der Bank verändert?

www.eurambank.com

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 21

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11.12.2021 12:20:47

MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Regionen

Alle Wege führen zu Aktien Die Zeit des leichten Geldverdienens neigt sich dem Ende zu. Dennoch bleiben im gegenwärtigen Umfeld „Risikopapiere“ die erste Wahl. Wobei man vor allem auf solide Qualitätstitel setzen sollte.

K

ein Zweifel: 2021 haben wir ein hervorra-

Markt für einige Zeit aufhalten, aber unser Ansatz ist

gendes Aktienjahr gesehen, wichtige Welt-

es, in einem viel längeren Zeitrahmen zu denken als

börsen ließen die Rekorde purzeln. Nach

jede dieser Entwicklungen. Dies ermöglicht es uns,

der Spitzen-Performance stellt sich aber die Frage,

uns auf die wahren strukturellen Treiber der Wirt-

ob das Ende der Fahnenstange nicht schon in Blick-

schaft und die zugrunde liegenden Unternehmen,

weite gerückt ist? Dazu meint Michael Faherty,

die von ihnen profitieren, zu konzentrieren, die un-

Fondsmanager bei Seilern Investment Management:

abhängig von kurzfristigen Markttreibern sind.“

„Wir denken, dass die Frage, ob das Ende des Bullenmarktes in Sicht ist, die falsche ist. Qualitätswachs-

Weltweit investieren

tums-Investitionen erfreuen sich naturgemäß struk-

Folgerichtig ergibt sich die regionale Allokation aus

tureller Treiber, die über Marktzyklen hinausgehen.

dem Stock-Picking-Prozess. Faherty meint gegenüber

Die eigentliche Frage ist: Können wir nachhaltige Un-

dem GELD-Magazin: „Die aus geografischer Sicht

ternehmen finden, die wir während des gesamten

wichtigsten Regionen lassen sich am besten in Zu-

Zyklus halten können?“ Folgerichtig basiert die glo-

sammenhang damit betrachten, wo die Unterneh-

bale Aktienstrategie von Seilern auf einem konzent-

men Umsatz generieren und nicht dort, wo die Wert-

rierten Bottom-up-Portfolio, das sich aus Quality

papiere notiert sind.“ Die Botschaft, auch anderer

Credits: beigestellt; greenbutterfly/stock.adobe.com

H A R A L D KO L E RU S

Growth-Unternehmen zusammensetzt und „LongOnly“ ausgerichtet ist.

Langfristig denken Es stellt sich die Frage, ob die hartnäckigen Lieferengpässe, Ängste vor Inflation oder gar Stagflation und natürlich ein Aufflammen von Corona den Erfolgslauf der Börsen nicht stoppen könnten? Faherty bleibt optimistisch: „Jeder dieser Faktoren kann den

Jerome Powell, Fed-Präsident

Die Fed achtet auf die Ungleichheiten auf dem Arbeits­ markt und nicht nur auf die Schlagzeilen.

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Experten, lautet somit: Nicht in regionalen Schubla-

lich. Dadurch standen den rekordhohen Verschul-

den denken, und den Löwenanteil des Kapitals auf

dungsraten historische Tiefstände an Schuldendienst

„Länderwetten“ platzieren. Stattdessen sollte man

gegenüber. Ehrhardt: „Sollten die Zinsen aber stei-

jene Titel finden, die für Wachstum und steigende

gen, wird sich dies konjunkturell bei Konsum und In-

Gewinne stehen. Und zwar rund um den Globus.

vestitionen massiv negativ auswirken. An den Aktienmärkten kommt dann auch zum Tragen, dass die

Schlechtes Börsenjahr?

Bewertungen historisch hoch sind und die Überinve-

Wobei es natürlich überregionale Trends gibt, die Ak-

stierung der Anleger in Aktien historische Extreme

tieninvestoren nicht außer Acht lassen dürfen. Stich-

erreicht hat.“

worte: Zinsniveau und Tapering. So steht wohl fest,

„Wir konzentrieren uns auf die wahren strukturellen Treiber der Wirtschaft und die zugrunde liegenden Unternehmen.“

dass signifikant höhere Zinsen noch nicht in Sicht sind. Allerdings sind homöopathische Schritte der Fed im zweiten Quartal 2022 denkbar, ebenso wie ein beschleunigtes Tapering. Fed-Präsident Jerome Powell will sich bei diesen heiklen Entscheidungen logischerweise nicht in die Karten schauen und auch

Das klingt jetzt wirklich nicht überschwänglich optimistisch. Es scheint so zu sein, dass die Zeit des „Easy Money“ an den Börsen ein Ablaufdatum hat. Dennoch bieten Aktien als Sachwerte Inflationsschutz und werden festverzinsliche Anlagen bis auf weiteres

Michael Faherty, Fondsmanager Seilern Investment Management

nicht von Politik oder Medien treiben lassen. Immerhin steht viel auf dem Spiel: Von der Gefahr des Ab-

ausstechen. Nur sollte man jetzt eben weniger auf breite Indizes bzw. passive Investments setzen, son-

würgens der Wirtschaft bis zur Steuerung des Job-

dern auf aktiv gemanagte Fonds. Wer selbst Stock-Pi-

Markts. „Die Fed achtet auf die Ungleichheiten auf dem Arbeits­markt und nicht nur auf die Schlagzei-

cking betreibt, wird wohl um die Kategorie Quality-

len“, lautet ein Zitat des Notenbank-Chefs. Jens Ehr-

aus dem Portfolio von Seilern-Experten Faherty sind

hardt, Gründer und Vorstandsvorsitzender der DJE

Microsoft und Adobe: „Rund 90 Prozent des Ge-

Kapital AG, fasst zusammen: „Das Jahr 2022 steht

schäfts von Microsoft werden in der IT-Branche ab-

ganz im Zeichen der Zinsentwicklung. Zwingt die In-

gewickelt. Diese verzeichnet angesichts der klaren,

flationsentwicklung die US-Zentralbank zu stärkeren

langfristigen digitalen Treiber ein überdurchschnitt-

Erhöhungen, so wird es höchstwahrscheinlich ein

liches Wachstum, das voraussichtlich bis weit in die

schlechtes Börsenjahr.“ Denn die gute Konjunktur-

Zukunft anhalten wird. Adobe ist eines der am

entwicklung der letzten Jahre war nur aufgrund der

schnellsten wachsenden Unternehmen in unserem

durch die Notenbanken gedrückten Zinssätze mög-

Universum, wobei jedes Geschäftsfeld seinen Umsatz

Growth nicht herum kommen. Zwei spannende Titel

zweistellig steigert.“ Fazit: Die Zeiten werden härter, die guten Investmentmöglichkeiten gehen aber nicht aus. Auf den kommenden Seiten finden Sie attraktive Chancen rund um den Globus.

Globales Wachstum bleibt hoch BIP Entwicklung per Region Weltweit

+7%

5,9%

+5%

Industriestaaten

Schwellenländer 6,4%

5,2%

4,9%

5,1%

4,5%

+3% +1% -1% -3% Quelle: IWF

Credits: beigestellt; greenbutterfly/stock.adobe.com

Attraktive Aktien

-5%

-2,1% -3,1% -4,5%

2020

2021

2022

Der Konsumstau löst sich langsam auf: Im kommenden Jahr wird die globale Konjunktur deshalb zwar etwas abflauen, aber mit rund sechs Prozent noch immer kräftig ausfallen.

Außer Omikron macht einen Strich durch die Rechnung.

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MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Europa

Nicht unterschätzen!

In der Investorengemeinschaft spielt Europa schon seit langem nicht mehr die erste Geige. Schade, denn der „alte Kontinent“ verfügt über eine Vielzahl von hervorragenden Unternehmen, die in jedes Portfolio passen.

HARALD KOLERUS

Markus Herrmann, Fondsmanager bei Loys

„Die wichtigsten Länder unseres aktuellen EuropaAktien-Portfolios sind Großbritannien, Frankreich und Deutschland.“ Thomas Romig, Multi AssetSpezialist bei Assenagon

I

nternet-Giganten wie Google, Facebook

Zentralbanken akkommodierend bleiben

oder Amazon sucht man in Europa zwar

wird. Das BIP-Wachstum der Eurozone wird

vergebens, dennoch finden sich interes-

sich voraussichtlich 2022 über dem Trend-

sante Investmentchancen. Markus Herr-

niveau beschleunigen, während Europa

mann, Fondsmanager bei Loys, meint dazu:

auch höhere Nettogewinnrevisionen nach

„Europa zeichnet sich dadurch aus, dass es

oben erfahren hat als die meisten anderen

aus vielen verschiedenen Ländern besteht,

großen Regionen. Außerdem sieht der UBS-

die jeweils ihre eigene Kultur und dement-

Experte die jüngste Schwäche als gute Kauf-

sprechende Stärken haben. In Staaten wie

gelegenheit: „Sorgen im Zusammenhang

Frankreich oder Italien beispielsweise fin-

mit stark steigenden Energiepreisen, Spit-

den sich besonders viele Unternehmen, die

zenwerte der Frühindikatoren und Engage-

von Kreativität leben, bspw. aus dem Mode-

ment in den chinesischen Märkten haben

oder Mediensektor, in Skandinavien domi-

sich in letzter Zeit negativ auf die Perfor-

nieren digitale Geschäftsmodelle und in

mance der Region ausgewirkt und bieten ei-

Deutschland leben viele der Unternehmen

nen attraktiven Einstiegspunkt in die Anla-

vom Erfindergeist. Dies bietet die Grundla-

geklasse.“

ge für ein ausgewogenes Portfolio.“

Europaweit „zuschlagen“ Hohes Potenzial

Wenn man sich also für Europa entscheidet,

Thomas Romig, Head of Multi Asset Portfo-

auf welche Regionen sollte man setzen?

lio-Management bei Assenagon, fügt hinzu:

Dazu Anderl: „Wir legen keinen allzu groß-

„Europa steht für einen weitgehend homo-

en Fokus auf Länder, da wir viele europä-

„Während europäische Aktien bei Anlegern nicht sehr beliebt waren, sehen wir für die Region viel Aufholpotenzial.“

genen Wirtschafts- und Währungsraum, der

ische Unternehmen als international be-

besonders durch einen stabilen Rechtsrah-

trachten. Ein durchschnittliches europä-

men glänzen kann. Zudem werden die posi-

isches Unternehmen erwirtschaftet mehr

tiven Zukunftsaussichten von dem konstant

als 50 Prozent seines Umsatzes außerhalb

hohen Bildungsniveau sowie den hervorra-

des Kontinents. Daher konzentrieren wir

genden Bildungsbedingungen unterstützt.“

uns auf die Aktienauswahl und bevorzugen

Maximilian Anderl, Anlagespezialist bei UBS

Und Anlage-Experte Maximilian Anderl von

Unternehmen, die in der Lage sind, mit glo-

UBS meint: „Während europäische Aktien

balen Mitbewerbern zu konkurrieren.“ Für

bei Anlegern nicht die beliebteste Assetklas-

Romig von Assenagon sind die wichtigsten

se war, sehen wir für die Region viel Aufhol-

Länder des aktuellen Europa-Aktien-Portfo-

potenzial, das von mehreren Treibern unter-

lios

stützt wird.“ So haben laut Anderl europä-

Deutschland: „Auf Länderebene haben wir

ische Aktien bereits aufgehört, Underper-

eine Selektion gemäß der aktuellen Markt-

formance zu erzielen. Sie sind weiters gün-

kapitalisierung gewählt und uns innerhalb

stig und werfen attraktive Dividendenrenditen ab. Auf makroökonomischer Ebene soll­

dieser Länderselektion mit besonderem Fo-

ten wiederum die Fiskalausgaben unterstüt-

positioniert.“ Loys-Experte Herrmann ge-

zend wirken, da der EU-Konjunkturfonds in

währt ebenfalls Einblick in seine Portfolio-

Kraft tritt und die EZB länger als andere

Aufstellung: „Die wichtigsten Länder sind

Großbritannien,

Frankreich

und

kus auf Unternehmen im Small Cap-Bereich

Credits: beigestellt/Archiv; Denys Rudyi/stock.adobe.com

„In Großbritannien bekommt man Qualitätstitel mit einem mittlerweile ungerechtfertigten Brexit-Discount.“

24 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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11.12.2021 14:56:49

Großbritannien, Deutschland und Schwe-

Attraktive Aktien

den. Diese drei Staaten gehören zu den Län-

Last but not least beherbergt Europa inte-

dern, die die meisten börsennotierten Un-

ressante Unternehmen. Anderl von UBS: „Es

ternehmen stellen, folgerichtig nehmen sie

gibt einige Technologieführer mit Sitz in Eu-

ein hohes Gewicht in unserem Fonds ein.

ropa wie ASML, die als Monopollieferant

Daneben finden sich aber gerade in diesen

von Chipherstellungsausrüstungen für die

historisch wirtschaftlich starken Ländern

Halbleiterindustrie agiert. Abgesehen von

viele sehr gut aufgestellte Unternehmen. In

der Technologie verfügt Europa über andere

Großbritannien bekommt man Qualitätsti-

Stärken wie den Luxusgütersektor, in dem

tel zudem mit einem mittlerweile unge-

LVMH nach wie vor ein dominierender Ak-

rechtfertigten Brexit-Discount, was ein In-

teur ist.“ Innerhalb der Industrie haben laut

vestment noch attraktiver macht.“

dem Experten Unternehmen wie Schneider

Europa hat viel zu bieten: Besonders beliebt bei Investmentprofis sind Deutschland, Frankreich, Großbritannien und Schweden.

Credits: beigestellt/Archiv; Denys Rudyi/stock.adobe.com

Electric aufgrund der hohen Markteintritts-

Günstig bewertet

barrieren und ihrer starken Preissetzungs-

Ein weiterer Vorteil des „alten Kontinents“

macht einen Wettbewerbsvorteil. Wir inve-

laut Herrmann: „Europäischen Aktien sind

stieren jedoch auch gerne in einige kleinere,

etwas günstiger bewertet als in den vergan-

aber innovative Unternehmen, die für einen

genen Jahren, gemessen an den amerika-

langfristigen Wachstumskurs gut aufgestellt

nischen Titeln sind sie mit einem deutlichen

sind.“ Auch Herrmann hat spannende Titel

Abschlag versehen. Romig stimmt zu: „Ak-

parat: „Software AG ist ein deutsches IT-Un-

tuell weisen Europäische Aktien im globa-

ternehmen, das Software für den Datenaus-

len Vergleich eine der höchsten Risikoprä-

tausch und die Datenaggregation entwi-

mien aus, auch im historischen Vergleich

ckelt. Im Cybersecurity-Bereich gehört die

sind diese aktuell sehr attraktiv bewertet.

britische NCC Group zu den gefragtesten

An dieser Stelle sind die Unterschiede sehr

Anbietern weltweit und zählt unter ande-

deutlich: Das erwartete Kurs-Gewinn-Ver-

rem Microsoft, Google, Facebook und Zoom

hältnis für nächstes Jahr liegt in Europa bei

zu ihren Kunden.“ So kann man auch in Europa am High-Tech-Boom mitnaschen.

16 und in den USA bei 22.“

EuroStoxx vs. MSCI World 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%

EuroStoxx 50 TR EUR MSCI World TR EUR

2018

2019

2020

2021

Der Schwergewichtsindex EuroStoxx50 ist hinter den Weltaktienindex zurückgefallen.

Experten sehen nicht nur deshalb Aufholpotenzial für europäische Börsen.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 25

2112_024_Ausblick_Europa_h_rp_n_s.indd 25

11.12.2021 14:56:51

MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . USA

Monumentale Investments Ein historisches Konjunkturpaket soll die Wirtschaft im „Land der unbegrenzten Möglichkeiten“ noch mehr auf Touren bringen. US-Aktien haben aber ohnedies hervorragend performt. Corona und Omikron zum Trotz.

HARALD KOLERUS

USA nach wie vor viele innovative Geschäftsmodelle entstehen, die später weltweit erfolgreich Anwendung finden.“

Outperformance geht weiter Gute Voraussetzungen also, aber was spricht für eine Outperformance von US-Aktien in 2022? Dazu meint Daniel Schefer, Senior Portfolio Manager, ebenfalls von der Credit Suisse: „Seit 2010 hat der US-Markt (mit Ausnahme 2017) in jedem Jahr besser abgeschnitten als der globale Markt ex-USA. Die Treiber für diese Outperformance, nämlich die überdurchschnittliche Gewinndynamik und die hohen Kapitalrenditen von USFirmen, dürften auch im nächsten Jahr intakt sein. So gesehen sollte die Outperformance bis zum Ende des Bullenmarktes weitergehen.“ Wobei man an dieser Stelle

D

einwenden könnte, dass der amerikanische er breite US-Aktienindex hat im

Börsenboom stark von den führenden Tech-

bisherigen Jahresverlauf rund 25

Aktien getragen wurde. Sind diese Titel

Prozent zugelegt, auf Sicht von

jetzt nicht schon überbewertet? Schefer:

drei Jahren waren es circa 80 Prozent plus.

„Tatsächlich waren die großen Technologie-

Eine reife Leistung. Wobei sich natürlich die

und Internet-Aktien die Haupttreiber der

Frage stellt, ob es in diesem atemberau-

Performance. Wir beobachten jedoch, dass

benden Tempo weitergehen kann?

in allen Sektoren günstige Qualitätsaktien

S&P 500 vs. MSCI World

den sind. Generell nicht günstig heißt aber

S&P 500 TR EUR

Aber beginnen wir beim Grundlegenden:

nicht, dass nicht weiterhin attraktive Titel

MSCI World TR EUR

Was sind prinzipiell die Vorteile der USA als

zu finden sind, denn die Innovationskraft

80%

Investment-Region gegenüber anderen Län-

von US-Unternehmen stützt deren Wachs-

60%

dern? Darauf antwortet Markus Pfister, Ak-

tumsaussichten und Gewinndynamik nach

40%

tienspezialist für Quality Growth bei Credit

wie vor. Aus dieser Sicht ist eine höhere Be-

20%

Suisse Asset Management, dem GELD-Ma-

wertung für führende Firmen durchaus ge-

gazin: „Die Breite und Tiefe des US-Marktes

rechtfertigt.“ Die Credit Suisse selektiert mit

sehen wir als gewichtigen Vorteil: Die Aus-

ihrer Quality Growth-Strategie Unterneh-

wahl an liquiden Aktien, mit denen man ein

men, die nachhaltig höhere Kapitalrenditen

neues Thema, einen Trend oder selektive

erwirtschaften können, signifikante Wett-

Faktoren gezielt umsetzen kann, ist groß.

bewerbsvorteile aufweisen und demonstrie-

Ebenso wichtig ist die Tatsache, dass in den

ren, dass sie durch stetige Innovation ihr

120% 100%

0% -20% 2018

2019

2020

2021

Sowohl kurz- als auch langfristig schlägt die US-Börse den MSCI World klar. Auch Omikron konnte den Trend nicht stoppen.

Credits: beigestellt/Picture Markus Pfister; Adventures On Wheels/stock.adobe.com

nach der langen Hausse kaum mehr zu fin-

Weltweiter Vorreiter

26 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_026_Ausblick_USA_h_rp_n_s.indd 26

11.12.2021 15:16:02

„In den USA ent­ stehen innovative Geschäftsmodelle, die später weltweit erfolgreich An­ wendung finden.“

kannt: In den letzten fünf Jahren hat der Einzelhandelsriese fast 3,5 Milliarden Dollar in die Aus- und Weiterbildung seiner Belegschaft gesteckt.“ Investments in wahrhaft schwindelerregenden Dimensionen sieht wiederum Joe Bidens „Rescue Plan“ vor:

Markus Pfister, Aktienexperte Credit Suisse AM

Insgesamt werden 1,9 Billionen Dollar ausgeschüttet! Das ist natürlich ein Booster für die Wirtschaft, es bleibt nur zu hoffen, dass die Schuldenfalle nicht zuschnappt und die

rentables Wachstum aufrechterhalten kön-

Gegenfinanzierung (höhere Unternehmens-

nen. Für Quality-Growth und Bottom-up-

besteuerung geplant) sich nicht als Schuss

Analysen ist auch die französische Invest-

nach hinten erweist.

mentschmiede Comgest bekannt. So hat man etwa das Umsatzwachstum der Super-

Überwiegend optimistisch

marktgiganten Costco und Walmart analy-

Alles in allem zeigen sich Investmentprofis

siert, wobei das sogenannte Humankapital

jedenfalls gegenüber den USA optimistisch.

als nicht klassische Finanzkennzahl eine

So meint Peter Spijkman, Anlagestratege bei

wesentliche Rolle spielt. „Wir sind über-

Aegon Asset Management: „Innerhalb der

zeugt, dass die Investitionen in Humankapi-

entwickelten Märkte sind wir trotz höherer

tal, die Costco seit vielen Jahren tätigt, ei-

Bewertungen positiver für die USA als für

Das Billionen-Ding

ner der Gründe für sein beständig hohes

Europa gestimmt. Wir ziehen es vor, uns auf

Sagenhafte 1,9 Billionen Dollar ist das

Umsatzwachstum von drei bis sieben Pro-

strukturelle Veränderungen wie Digitalisie-

von Joe Biden geschnürte Konjunktur-

zent sind. Walmart dagegen hatte vor dem

rung und Automatisierung zu stützen. Auch

paket schwer. Dabei wird sozusagen

2014 erfolgten Wechsel an der Firmenspitze

Technologieunternehmen dürften langfri-

auf „Helicopter-Money light“ gesetzt,

zu wenig in die Schulung seines Personals

stig schneller wachsen als die traditionelle-

nämlich auf die einmalige Auszahlung

und das Kundenerlebnis investiert. Dass

ren Sektoren.“ Abschließend ein Blick auf

von 1400 Dollar pro Person, wobei

sich Investitionen in Mitarbeiter auszahlen,

die Prognosen der DWS zum S&P 500: Er könnte 2022 auf 5000 Punkte kommen.

begüterte Haushalte ausgeschlossen

hat man inzwischen auch bei Walmart er-

sind. Laut der Hans-Böckler-Stiftung wird das amerikanische BIP durch das Hilfspaket 2021 um 2,9 Prozent

USA: BIP wächst kräftig

und 2022 um 3 Prozent höher ausfalin der „Zeit“ wurde folgende imposante Gleichung angestellt: „Würde

25.000

man 1,9 Billionen Dollar in 20-Dollar-

20.000

Noten aufeinanderlegen, hätte der Stapel in etwa die Höhe des Mount

15.000

Everest.“ Man könne sich dafür aber

10.000

auch alle Dax-Konzerne gleich zwei-

5.000

mal kaufen, die gesamte öffentliche 2026*

2020

2018

2016

2014

2012

2010

2008

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

1988

1986

1984

1980

1982

2024*

Verschuldung der Bundesrepublik

0

2022*

Bruttoinlandsprodukt in Milliarden US-Dollar

30.000

Quelle: Statista

Credits: beigestellt/Picture Markus Pfister; Adventures On Wheels/stock.adobe.com

len als ohne diese Maßnahmen. Und

Deutschland ablösen oder die jährliche Wirtschaftsleistung Italiens über-

Die Wirtschaftsleistung der Vereinigten Staaten kann sich sehen lassen: Im heurigen Jahr soll es ein Plus von rund sechs Prozent werden. Für 2022 liegt die Prognose bei knapp vier Prozent.

Diese Verlangsamung ist aufgrund der 2021er-Leistung durchaus logisch. Präsident Biden sorgt mit einem billionenschweren Hilfspaket für Unterstützung.

nehmen. Kehrseite der Medaille: Der Schuldenberg wächst ins Unendliche.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 27

2112_026_Ausblick_USA_h_rp_n_s.indd 27

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MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Asien

Unschlagbares China?

Das Reich der Mitte ist der unangefochtene Platzhirsch unter den Emerging Markets.

Unverwundbar ist China allerdings nicht, auch andere asiatischen Börsen und Volkswirtschaften sind mehr als einen Blick wert.

HARALD KOLERUS

Korea, Taiwan und Singapur. China ist und bleibt der wichtigste Markt in der Region und ist auch für uns von überdurchschnittlicher Bedeutung.“ Aber ist es nicht beunruhigend, dass Peking offensichtlich immer stärker in die Privatwirtschaft eingreift?

Breitner: „Ja und Nein: Chinas Eingriffe gehen generell auch stark das Thema soziale Ungleichgewichte im Land an; ,Common Prosperity‘ – also mehr oder minder ,Reichtum für alle‘ – ist eines der wichtigsten Ziele der Regierung. Mittelfristig werden diese Maßnahmen aller Voraussicht nach zu einer größer werdenden Mittelschicht und damit auch zu einer generell steigenden durchschnittlichen Kaufkraft des chinesischen Konsumenten führen.“

Hang Seng vs. MSCI World

Worte: „Solange wir auf eigenen

„China macht etwa 15 Prozent unseres Port-

Füßen stehen und selbstständig sind, da-

folios aus, gegenüber 25 Prozent beim MSCI

heim einen lebendigen Strom von Waren

Asia Index. Wir arbeiten nach dem Bottom-

und Dienstleistungen aufrechtzuerhalten,

up-Prinzip und wählen daher die Aktien

werden wir unbesiegbar sein – egal wie die

aus, die für uns die attraktivsten Gelegen-

Stürme international wechseln.“ Nachsatz:

heiten darstellen. In China waren wir be-

„Niemand kann uns schlagen.“

sorgt über die Verlangsamung des Wachs-

Chantana Ward, Portfoliomanagerin des

Mann der kräftigen sowie blumigen

Comgest Growth Asia, meint zum Thema:

MSCI World TR EUR

2018

2019

2020

2021

Die Hongkonger Börse ist hinter der Entwicklung der globalen Märkte zurückgeblieben. China wird unter anderem durch Eingriffe in die Privatwirtschaft belastet.

Wichtigster Markt

Wirtschaft während des Covid-Zeitraums

Abgesehen vom typischen „Propaganda-

nicht stimuliert hat.“ Das regulatorische

Sprech“ ist China natürlich die zweitgrößte

Umfeld war in den letzten Jahren eines der

Volkswirtschaft der Welt und den USA als

wichtigsten Risiken, die man laut dem Port-

Nummer eins dicht auf den Fersen. Aber zu-

foliomanager in China im Auge behalten

mindest an den Börsen ist das Reich der

sollte: „Dies wird nun durch den Fokus der

Mitte nicht unschlagbar (siehe Grafik

chinesischen Regierung auf die Verringe-

links). Wie wichtig ist China nun für eine

rung der sozialen Ungleichheit im Land ver-

Asien-Aktien-Strategie? Stefan Breintner,

stärkt. Wenn man jedoch analysiert, welche

Leiter Research & Portfoliomanagement bei

Sektoren die Regierung reguliert hat, war

DJE, meint: „Die wichtigsten Regionen sind

dies ziemlich rational: Bildung erschwing-

für uns derzeit Hongkong/China, Japan,

lich machen, Qualität verbessern und

28 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_030_Ausblick_Asien_h_rp_n.indd 28

11.12.2021 15:43:30

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

tums, da die chinesische Regierung die

Hang Seng TR EUR

Credit: Lukas Hlavac/stock.adobe.com

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%

C

Gewisse Besorgnis

hinas Staatschef Xi Jinping ist ein

EXPERTSTALK . Donald Amstad, Asienexperte bei abrdn

Asien – ESG-Standards setzen sich durch Asien und China sind gut unterwegs, wenn es um die Umsetzung von ESG-Kriterien in Unternehmen geht. Darüber hinaus zeigt der Kontinent der Extreme dem Westen, wie Corona in den Griff zu bekommen ist.

Herr Amstad, Sie leben seit 15 Jahren in Singa-

Das ist richtig. abrdn verfügt seit 1992 über ein

pur. Wie funktioniert hier der Alltag? Wie gehen

Büro in Singapur. Asien im Ganzen gesehen, ist tra-

die Menschen hier mit Covid um?

ditionell ein Kontinent der Umweltsünder. Nirgends

Singapur ist ein hochzivilisiertes Wirtschafts- und Fi-

kann der Smog so dicht sein, wie in Shanghai oder

nanzzentrum. Die Menschen verhalten sich hier sehr

in Peking. Gleichzeitig wächst jedoch das Bewusst-

diszipliniert. Maskentragen ist ein Standard, den nie-

sein vieler Menschen, vor allem von Entscheidungs-

mand in Frage stellt. Ganz anders in den USA, wo die

trägern in Unternehmen, dafür, dass Verände-

Individualität des Einzelnen geradezu zelebriert

rungen notwendig sind. Aus diesem Grund haben

wird und vielfach zum Selbstzweck entartet, wie ich meine. Es stimmt natürlich, die meisten Länder in Asien, allen voran China, sind keine Demokratien.

Doch auf der anderen Seite sind die Errungenschaf-

Donald Amstad, Global Head of Client Growth, abrdn

wir das APAC Nachhaltigkeits-Institut gegründet, das René Bühlmann leitet. Ziel des Institutes ist es, nachhaltiges Investieren im asiatisch-pazifischen Raum voranzutreiben und proaktiv mit politischen

ten der kommunistischen Partei in China nicht zu

Entscheidungsträgern zusammenzuarbeiten, um

übersehen: Die Lebenserwartung der Menschen

den ESG-Rechtsrahmen der Region mitzugestalten.

konnte in den letzten Jahrzehnten verdoppelt wer-

Anleger sollen die Gewissheit haben, mit ihrem fi-

den, was in gleicher Weise für das GDP gilt.

nanziellen Engagement das Net Zero-Ziel zu unter-

Das klingt ja alles sehr positiv. Doch wie steht

grieren und engagierte Eigentümeraktivitäten zu

das im Einklang mit den wirtschaftlichen Re-

unterstützen. Eine Strategie, die abrdn beim Ma-

striktionen, die im letzten Jahr in China spürbar

nagement seiner Asienfonds seit langem bereits lebt

geworden waren?

und aktiv unterstützt, etwa durch regelmäßige Kon-

China repräsentiert eine bedeutende Wirtschafts-

takte mit Managern der Unternehmen.

stützen, ESG-Aspekte in alle Investitionen zu inte-

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credit: Lukas Hlavac/stock.adobe.com

macht, die nach marktwirtschaftlichen Gesichtspunkten funktioniert, doch darf man nicht verges-

Werfen wir zum Abschluss kurz einen Blick auf

sen, dass politisch die kommunistische Partei das

die große Politik: Wie beurteilen Sie das Verhält-

Sagen hat. Im Interesse des Staates stehen mittel-

nis von China und den USA aktuell?

große Familien, die sich finanziell und bildungsmä-

Das Wort „unterkühlt“ trifft es wohl am besten. Chi-

ßig im „Mittelfeld“ bewegen. In China muss nie-

na reagierte so lange positiv auf die aktuelle US-Po-

mand mehr verhungern, doch eine Schicht der Su-

litik, bis Biden Taiwan zum Online-Demokratiegip-

perreichen stellt ebenfalls kein politisches Wunsch-

fel einlud. Xi Jinping ist überzeugt, dass das demo-

bild dar. Deshalb wurde der Bildungssektor zurück-

kratische Taiwan auf lange Sicht wieder ein Teil

gefahren, um mehr in Richtung „goldene Mitte“ ge-

Chinas werden solle und dass die USA sich aus die-

hen zu können. In gleicher Weise wird der Immobi-

sem Prozess heraushalten solle. Sollten die USA gar

liensektor kontrolliert, um Marktüberhitzungen

eine militärische Intervention planen, müssten sie

und die Bildung von Blasen zu verhindern.

mit einem massiven Gegenschlag Chinas mit ver-

Im Bereich ESG nimmt abrdn seit Jahren eine

von aus, dass die USA ihre Interessen langfristig zu-

führende Stellung speziell in Asien ein und grün-

rücknehmen werden.

heerenden Folgen rechnen. Doch gehe ich auch da-

dete 2021 das APAC Institut zur Förderung des Nachhaltigkeitsgedankens. Wie kam es dazu?

www.abrdn.com/de

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 29

2112_030_Ausblick_Asien_h_rp_n.indd 29

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MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Asien

„Wir haben Positionen in den dynamischen Technologieunter­ nehmen TSMC und ASML Holding.-“ James Thom, Senior Investment Director Asian Equities von abrdn

„In China waren wir über die Verlangsamung des Wachstums besorgt.“ Chantana Ward, Portfoliomanagerin des Comgest Growth Asia

„China ist und bleibt der wichtigste Markt in der Region und ist auch für uns von überdurchschnit­tlicher Bedeutung.“ Stefan Breintner, Leiter Research & Portfoliomanagement bei DJE

die Kosten von Gesundheitsdienstleistungen

Spannende Titel

senken, die vorherrschenden Internetplatt-

Aber natürlich besteht Asien nicht nur aus

formen regulieren, und Spielsucht bekämp-

China, Thom führt aus: „Beim Aufbau von

fen.“ Dir Comgest-Expertin vertritt die Mei-

Portfolios ist Diversifikation entscheidend.

nung, dass Unternehmen, die bei der Be-

Banken in Singapur haben das Potenzial, im

wältigung der Bedenken der Aufsichtsbe-

Laufe der Zeit Gewinne und Dividenden zu

hörden an vorderster Front standen, gute

erzielen, während der pan-asiatische Le-

Anlagekandidaten sind, „zu denen Tencent

bensversicherer AIA gut positioniert zu sein

und Netease in unserem Portfolio gehören.

scheint, um vom steigenden Wohlstand Asi-

Wir haben auch in Lepu Medical investiert,

ens zu profitieren.“ Auch Namen im chine-

einen führenden Anbieter von Medizinpro-

sischen Sektor für erneuerbare Energien

dukten für Herz-Kreislauf-Erkrankungen,

wie Longi Green Energy Tech, Nari Tech

der dank seiner innovativen Produkte ein

und Sungrow Power steht der Experte posi-

überdurchschnittliches Wachstum in der

tiv gegenüber. „Darüber hinaus sehen wir

Branche erzielt.“

ausgewählte Gelegenheiten für Investoren im asiatischen Halbleitersektor. Wir haben

Steigender Wohlstand

Positionen in den dynamischen Technolo-

Auch James Thom, Spezialist für asiatische

gie-Unternehmen TSMC und ASML Hol-

Aktien bei abrdn, zeigt sich optimistisch:

ding, die eine gute Erfolgsbilanz und klare

„Trotz einer Verlangsamung in diesem Jahr

Sicht auf zukünftiges Wachstum aufwei-

bleiben wir für Chinas Wachstumsaus-

sen“, so Thom. Comgest-Expertin Ward ge-

sichten zuversichtlich. Nämlich, dass die Ur-

fällt zum Beispiel Netease, einer der führen-

banisierung und der steigende Wohlstand

den Videospiel-Publisher in China: „Er hat

der Mittelschicht die Nachfrage nach hoch-

langjährige Erfahrung in der Entwicklung

wertigen Gütern und Dienstleistungen an-

guter Inhalte und zieht seine Wettbewerbs-

kurbeln werden. Denken Sie daran, dass ein

vorteile aus der Größe, Kreativität und der

Großteil der Wachstumsverlangsamungen

Nutzung von (Big) Data zur Stimulierung

Chinas aufgrund von Beschränkungen im

der Benutzeraktivität.“ In Japan sind für die

Immobilien- und Energiesektor und dem ge-

Portfoliomanagerin zum Beispiel Recruit

meinsamen Wohlstandsschub selbst aufer-

Holding (Personalbeschaffung, Human Re-

legt sind. Behörden können die Politik lo-

sources-Technologie, Medienlösungen) und

ckern; sie haben Hebel zum Ziehen, falls die

Keyence (ausgeklügelte Sensorentechnik) spannende Unternehmen.

Bedingungen weniger stabil werden.“

China: Wirtschaft hält langfristig Kurs

25.000 20.000 15.000 10.000

FOTO: Archiv

Chinas Wirtschaftsleistung erreichte im Jahr 2020 mit umgerechnet rund 14,8 Billionen Dollar einen neuen Rekordwert. Für 2021 wird das BIP auf rund 16,8 Billionen Dollar prognostiziert.

Sprich: Die atemberaubenden Wachstumsraten der vergangenen Dekaden sind zwar vorüber, es geht aber noch immer solide bergauf.

Credits: beigestellt, Archiv

2026*

2024*

2020

2018

2016

2014

2012

2010

2008

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

1988

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1984

1982

0

2022*

5.000

1980

Bruttoinlandsprodukt in Milliarden US-Dollar

Quelle: Statista

30.000

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2112_

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

2022 – Die Rückkehr der Inflation Als Corona im März 2020 ausbrach, konnte niemand wissen, welche

szenarien in den einzelnen Euro-Staaten bei ihren

Folgen die Krankheit für die Menschen und die Wirtschaft haben wird.

Entscheidungen berücksichtigen zu müssen. Anle-

Dementsprechend heftig haben die Märkte reagiert.

ger müssen beachten, dass die lockere Geldpolitik der Notenbanken dazu geführt hat, dass die Bewertungen vieler Aktien als sehr ambitioniert erschei-

Zwar konnte das beherzte Eingreifen von Staaten

nen, wodurch die Aktienmärkte im Falle einer Zin-

und Notenbanken eine globale Wirtschaftskrise ver-

serhöhung ein hohes Rückschlagrisiko aufweisen.

hindern und die Märkte schnell wieder stabilisieren, dennoch reagieren die Investoren, wie die Markt-

Niedrige Rendite

schwankungen nach dem Auftreten der Omikron-

Dies gilt auch für den Bereich der festverzinslichen

Variante zeigen, auch heute noch nervös. Was die

Wertpapiere. Das niedrige Niveau der Renditen von

Volatilität an den Märkten weiterhin hoch bleiben

Staatsanleihen aus den Industrienationen hat in

lässt. Auch nach fast zwei Jahren im „Corona-Modus“ lassen sich die gesamten Auswirkungen dieser Krise noch nicht abschätzen, denn noch immer gibt es Lieferengpässe, die die gesamtwirtschaftliche

Kombination mit den – durch die hohe Nachfrage Detlef Glow, Head of Refinitiv Lipper EMEA Research

gesunkenen – Risikoaufschlägen bei Unternehmensanleihen dazu geführt, dass die unternehmensspezifischen Risiken bei vielen dieser Bonds dem Inve-

Entwicklung weltweit belasten. Hinzu kommen Äng-

storen nicht in Form entsprechend höherer Zinsen

ste vor einer weiter ansteigenden Inflation, die zu

vergütet werden. Somit könnten Anleger, die auf

steigenden Zinsen und damit fallenden Kursen bei

festverzinsliche Wertpapiere setzen, 2022 die Verlie-

Anleihen führen könnten. Auch die Entwicklungen

rer werden, denn wenn die Zinsen nicht steigen, ver-

in Weißrussland und der Ukraine haben das Potenzi-

nichtet die Inflation die Zinserträge und Teile der

al, eine größere Krise auszulösen. Aufgrund dieser

Substanz. Sollten die Notenbanken auf die Inflation

unsicheren Gesamtlage lassen sich die möglichen

reagieren und die Zinsen anheben, fallen die Preise

Entwicklungen an den Börsen für 2022 nur schwer

der Anleihen in ihrem Portfolio. Dementsprechend

vorhersagen.

sollten Anleger ihre Portfolios auch 2022 – mit Blick auf ihre Risikotragfähigkeit – neutral ausrichten, um von einem möglichen weiteren Anstieg der Wertpa-

Die Regierungen und Notenbanken in den Industrie-

piermärkte profitieren zu können. Gleichzeitig

nationen versuchen weiterhin die wirtschaftlichen

sollten sie Risikofaktoren – wie Übergewichtungen

Folgen der Corona-Pandemie klein zu halten. Um

in einzelnen Titeln oder Märkten – reduzieren, um

die nötigen Mittel dafür zur Verfügung stellen zu

eine höhere Diversifikation zu erreichen. Ein Teil

können, haben sich die Staaten in einem Ausmaß

der Verkaufserlöse sollte in der Kasse bleiben, um

verschuldet, das vor der Pandemie fast undenkbar

auf mögliche Rückschläge an den Märkten mit

gewesen war. Gleiches gilt für die Notenbanken, die

Nachkäufen reagieren zu können. Das Risikobudget

zur Unterstützung der Wirtschaft Anleihekaufpro-

des Portfolios sollte in Richtung Aktien allokiert

gramme aufgelegt haben, während gleichzeitig die

werden, da die Risiken aus Anleihen aufgrund der

ohnehin schon niedrigen Zinsen weiter gesenkt wur-

niedrigen Verzinsung nicht mehr ausreichend kom-

den. Dieser Zyklus könnte aufgrund der gestiegenen

pensiert werden. In dem derzeitigen Szenario

Inflationsraten 2022 zu Ende gehen. Als Reaktion

sollten auslaufende Anleihen nicht ersetzt werden

auf die Teuerung erwarten viele Investoren, dass die

und das Geld ebenfalls in der Kasse gehalten wer-

Zinsen, insbesondere in den USA, anziehen werden.

den. Der Aufbau einer größeren Kassenposition ist

Allerdings müssen die Notenbanken bei möglichen

eine gute Möglichkeit, das Risiko in einem Portfolio

Zinssteigerungen sehr vorsichtig agieren, damit die

zu reduzieren.

Wirtschaft sich weiter erholen und so das Wachstum FOTO: Archiv

Credits: beigestellt, Archiv

Schwieriger Ausblick

weiter ankurbeln kann. Dies gilt insbesondere für die EZB, denn sie steht vor der Aufgabe, die unterschiedlichen Verschuldungsgrade und Wachstums-

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt dient nur der Information. Es handelt sich hierbei nicht um eine Anlageempfehlung. Anleger sollten in Bezug auf Anlageentscheidungen für ihr Portfolio immer mit einem Anlageberater sprechen. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 31

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MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Branchen

Die Top-Branchen 2021 war das Jahr der Zykliker. Wachstumsunternehmen aus den Sektoren Gesundheit (Health Care), Technologie und Umwelt/Ökologie blieben hinter traditionellen Industriebranchen zurück. Das sollte sich 2022 nicht wiederholen.

WO L F G A N G R E G N E R

W

achstumsbranchen, also Growth-Aktien, konnten ihre jahrelange Outperfor­man­ ce gegenüber zyklischen Substanzwert-

Titeln nicht weiter ausbauen, sondern fielen zurück.

Das heißt aber nicht, dass Anleger Kursverluste hinnehmen mussten – ganz im Gegenteil. Der US-Technologieindex Nasdaq konnte immerhin einen Wertzuwachs von über 20 Prozent auf Jahressicht verbuchen. Das kann sich immer noch sehen lassen. Auch der MSCI Healthcare-Index verzeichnete relativ gesehen eine Underperformance, doch absolut betrachtet muss sich auch der Gesundheitssektor mit über 16 Prozent Wertsteigerung nicht verstecken. Deutlicher blieb allerdings der Bereich Ökologie hinter seinen Konkurrenten aus anderen Branchen zurück.

Technologie mit neuen Rekordhochs 2021 lief es für die großen US-Tech-Riesen durchaus gut, in einigen heißgelaufenen Segmenten allerdings, wie z.B. Spezialsoftware, Wasserstoff-Technologie und Künstliche Intelligenz kam es zu stärkeren Rückschlägen. Doch wie sieht es für 2022 aus? Im Technologiebereich findet man noch immer viele strukturelle Gewinner, Beispiel Cloud: Durch Software as a Service (SaaS) wird das traditionelle Modell der Software-Lizenzen z.B. bei betriebswirtschaftlicher Software durch ein Abo-Modell längerfristig ersetzt. E-Commerce-Anbieter wiederum ma-

ten sich direkt an die privaten Verbraucher. Gleiches

chen den Zwischenhandel von Groß- über Klein-

gilt für jene Internet-Technologiefirmen, die sogar

händler zum Konsumenten überflüssig und sie rich-

unter der Pandemie zu leiden hatten, wie etwa die digitalen Reiseplattformen oder Anbieter von digi-

Die gar nicht so neue mRNA-Technologie wird für die Krebsforschung interessant.

talen Services wie z.B. Car-Sharing-Anbieter. Die Tech-Riesen werden auch wegen neuer regulatorischer Auflagen nicht mehr so rasch wie bisher wachsen können. „Sie werden daher in neue Bereiche expandieren, wo wir deshalb gute Investmentchancen sehen, wie bei virtueller Realität, MetaVerse, Big Data und Infrastruktur. wie abonnentenbasierte digitale Medienfirmen, E-Commerce-Anbieter, Multi-Channel-Ausrüster und Fintech-Unterneh-

Credits: beigestellt, Archiv; irutft/stock.adobe.com

Christian Lach, Fondsmanager BB Adamant Biotech

32 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_032_Ausblick_Branchen_wr_rp.indd 32

11.12.2021 16:02:05

men“, meint Lei Qiu, Portfolio Managerin des AB In-

tos weltweit. Bis 2030 sollen 40 Prozent aller ver-

ternational Technology. Ein zweiter Fondstipp ist der

kauften Neuwagen in China mit Bio-Energiequellen

Franklin Technology Fund.

betrieben werden. Fondstipp: Ökoworld Klima.

Ökologie: Achtungserfolg

Gesundheit: Stabiles Wachstum

Die COP26, also die große UN-Klimakonferenz,

Performancemäßig liegt der Health Care-Sektor viel-

konnte nach zähem Ringen doch einige bemerkens-

leicht etwas zurück, doch mittelfristig verzeichnet er

werte Resultate präsentieren: Erstmals in der Ge-

das stabilste Wachstum gegenüber zyklischeren Sek-

schichte der Klimakonferenzen haben sich die Teil-

toren. Diese Vorzüge sollte die Gesundheitsbranche

nehmerstaaten auf eine beschleunigte „schrittweise

auch 2022 ausspielen können. „Eine spannende Ent-

„Wir setzen auch auf den Bereich Recycling. Dieser profitiert von höheren Rohstoffpreisen.“

wicklung sehen wir auf dem Gebiet der Präzisionsonkologie. Die meisten neuen Therapien zielen darauf ab, die Aktivität von Proteinen zu blockieren, die zum Tumorwachstum beitragen. Der menschliche Körper synthetisiert rund 20.000 Proteine, und ca.

Alexander Funk, Fondsmanager Ökoworld Klima

600 von ihnen sind für verschiedene Krebsarten funktionell wichtig. Da ein Tumor ohne diese Proteine nicht funktionieren kann, ist ihre vollständige Blockade eine gute Strategie, um die Krankheit zu bekämpfen. Krebszellen können aber auch mit Antikörpern selektiv angegriffen werden“, erläutert Malgorzata Kluba, Biotech-Analystin bei Candriam. Spannend ist auch die Gen-Editierung. Hier wird ein Gendefekt dauerhaft beseitigt, indem fehlerhafte Sequenzen aus der DNA herausgeschnitten und durch neue Fragmente mit dem korrekten genetischen Bauplan ersetzt werden. CRISPR Therapeutics ist mit klinischen Studien bei genetischen Bluterkrankungen am weitesten fortgeschritten und Intellia hat Ende Juni sehr erfolgreiche Daten für die allererste in vivoGenkorrektur mit der Genschere zeigen können.

Fondstipp: Fidelity Global Health Care.

In einigen Branchen gibt es ein größeres Potenzial für Preismacht als bei vielen Nachzüglern Durchschnittliche Bruttomarge

80%

Hohe und stabile Margen können ein Hinweis auf Preismacht sein Pharma/Biotech 70%

Reduzierung“ der Kohleverbrennung verständigt.

Zudem enthält die Abschlusserklärung auch die For-

60%

derung, „ineffiziente Subventionen für Öl und Gas“

50%

verpflichtet, die EU bis 2050 zum ersten klimaneu-

40%

tralen Kontinent zu machen. Allerdings: China ist für

30%

28 Prozent der globalen Emissionen verantwortlich,

20%

die USA für 14 Prozent und Europa nur für neun Prozent. Die Regierung in Peking hat nun versprochen, den Höhepunkt der Kohlenstoffemissionen bereits vor 2030 zu erreichen. Auch Peking setzt zunehmend auf erneuerbare Energiequellen. China ist der größte und am schnellsten wachsende Markt für Elektroau-

Quelle: Capital Group

Credits: beigestellt, Archiv; irutft/stock.adobe.com

zu reduzieren. Alle 27 Mitgliedsstaaten haben sich

Software Tabak

Halbleiter

Haushaltsprodukte

Medien Hardware

Telekommunikation

Grundstoffe Automobile Lebensmittel

10% 0%

Bekleidung & Luxus

Getränke

0%

Gesundheitsdienstleistungen

2%

Luft- & Raumfahrt und Verteidigung 4%

Transport Energie

6% 8% Standardabweichung der Bruttomarge

10%

12%

14%

Die Statistik ist eindeutig. Health Care und Technologie (inklusive Medien) erzielen die höchsten Gewinnmargen weltweit. Außerdem sind die Gewinne in diesen beiden Branchen sehr stabil, wie ein Blick auf die Standardabweichung der Margen zeigt.

Jänner 2022 - GELD-MAGAZIN . 33

2112_032_Ausblick_Branchen_wr_rp.indd 33

11.12.2021 16:02:07

MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Technologie

Die Technologie-Billionäre Die Digitalisierung schreitet immer rascher voran, auch als Folge der CoronaPandemie. Wir haben die Anlagestrategien von Top-Fondsmanagern unter die Lupe genommen und geben einen Ausblick für 2022.

WO L F G A N G R E G N E R

D

in Mio. Euro 3.252

1.949

Quelle: Statista

477 53

177

659

226

2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Gaben Kunden 2008 für In-Game-Käufe bei Videospielen lediglich 53 Millionen Euro aus, lag der Umsatz 2020 bei 3,2 Milliarden Euro.

S&P 500 stieg das Gewicht der Tech-Player

nologiesektor eine schöne Perfor-

auf über 30 Prozent. Allerdings gibt es ei-

mance. Zwar gerieten einige Bran-

nen wesentlichen Unterschied: Im Gegen-

chensegmente, die von der Corona-Pande-

satz zur Internetblase generieren die heu-

mie 2020 noch profitiert hatten, wegen der

tigen Marktschwergewichte Milliardenge-

(zu) hohen Erwartungen etwas unter Druck

winne und sind hochprofitabel.

(z.B. Spezialsoftware, Reiseplattformen), sonst war der Aufschwung jedoch durchaus

Was läuft am besten?

bemerkenswert.

Technologiekon-

Lei Qiu, Portfolio Managerin des AB Inter-

zerne erreichten eine Marktkapitalisierung

national Technology Portfolio, nennt die

von über einer Billion Dollar. Unter den Top

Tech-Segmente mit dem stärksten Wachs-

Ten der wertvollsten Unternehmen befin-

tum: „Wir setzen auf die Anbieter der digi-

den sich fünf Tech-Riesen: an der Spitze

talen Infrastruktur wie Halbleiter und Kom-

Apple, mit über zwei Billionen Dollar

munikations-Ausrüstung, welche die Verar-

Marktwert, dahinter folgen Microsoft, Ama-

beitung von Daten beschleunigen. Beson-

zon, Alphabet und Facebook (die neue

ders attraktiv schätzen wir das Segment In-

Meta). Deren Marktgewicht in verschie-

ternet der Dinge ein, welches die Basis für

denen Indizes (Nasdaq 100 oder S&P 500)

die Künstliche Intelligenz (KI) darstellt.

erreichte luftige Höhen, wie auch schon im

Dazu kommen auch Player im Bereich Netz-

Jahr 2000, kurz vor dem Platzen der Inter-

werksicherheit. Weiters spielen die Automa-

netblase. Im marktbreiten US-Aktienindex

tion und Robotik eine Schlüsselrolle. Das

Einige

Credits: Archiv; sutadimages/stock.adobe.com

Umsatz In-Game-Käufe Deutschland

as Jahr 2021 bescherte dem Tech-

34 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_034_Ausblick_Technologie_wr_rp_n_s.indd 34

11.12.2021 19:06:05

„Wir investieren nicht nur in TechRiesen, sondern auch in aufstrebende Innovatoren.“ Tony Kim, Fondsmanager Blackrock

INTERVIEW

gilt auch für Softwareanbieter, die das Da-

dingte Nachfragestau wieder auflöst“, sagt

ten- und Sicherheitsmanagement besser

Sohn.

strukturieren können und die anrollende Datenlawine besser managen. Auch der Kli-

Gaming & Entertainment

mawandel birgt Investmentchancen in der

Ebenfalls weniger gut lief es 2021 im Enter-

Technologie, wie etwa in den Bereichen

tainment- und Gaming-Bereich, da die

E-Mobilität, erneuerbare Energien und Bat-

Userzahlen nicht mehr ganz so stark anzo-

terielösungen. Auch in der Abfallwiederver-

gen. Dennoch bleibt dieses Freizeit-Seg-

Welche Investmentstrategie verfolgen

wertung sehen wir große Chancen.“

Zu

ment der Technologie interessant. Das

Sie?

nennen ist zudem der Plattform-Netzwerk-

Wachstum ist weiterhin hoch (siehe Grafik).

Uns gefallen innovative Themen und

Effekt, der zu einer starken Konzentration

Ein gutes Anlagevehikel stellt der VanEck

Trends, die sich am unteren Beschleuni-

der Tech-Marktkapitalisierung auf wenige

Video Gaming & eSports ETF dar (ISIN IE-

gungspunkt einer S-Kurve befinden, also

große Anbieter geführt hat.

00BYWQWR46). Mikko Ripatti, Manager

starkes Wachstum vor sich haben. Dabei

des DNB Technology, investiert derzeit nur

setzen wir auf disruptive Geschäftsmo-

Strukturelle Gewinner

sehr selektiv. „Es gibt einige Tech-Seg-

delle, die ganze Tech-Segmente trans-

Hyun Ho Sohn, Fondsmanager des Fidelity

mente, die heiß gelaufen sind, wie etwa

formieren und große Zielmärkte haben.

Global Technology, konzentriert sich auf

Spezial-Software oder die Blockchain. Uns

Wir glauben, dass ein Growth-Anlagestil

langfristige Investmentchancen bei struktu-

gefallen etwa die europäischen Telekom-

im Technologiebereich die besten Resul-

rellen Gewinnern der Techbranche, vor

Anbieter, da es hier ein großes Konsolidie-

tate liefern kann, gerade jetzt, wo zahl-

allem aus den Bereichen E-Commerce,

rungs-Potenzial gibt. Auch beim Manage-

reiche Innovationen neue Märkte er-

E-Entertainment wie Streaming und On-

ment sind manche dieser Player top aufge-

schließen können. Allerdings achten wir

line-Computerspiele, aber auch Cloud Com-

stellt. So etwa die britische Vodafone oder

auch darauf, dass nicht nur das Wachs-

puting

Unternehmens-IT-Services.

die Deutsche Telekom. Noch besser ist für

tum, sondern auch die Profitabilität

Das „Smart Manufacturing“ (Automatisie-

uns Nokia gelaufen. Untergewichtet haben

stimmen.

rung und Digitalisierung der Produktion)

wir z.B. Apple“, erklärt Ripatti. Angesichts

ist aussichtsreich. „Der 5G-Rollout birgt

der Schnelligkeit, mit der Disruptionen, also

Aber Growth-Titel sind doch zuletzt

Wachstumschancen für Telekomausrüster

Marktveränderungen durch Innovationen,

unter Druck geraten …

und für Anbieter von Konsumentenservices

stattfinden, ist Flexibilität Trumpf.

Die

und

Credits: Archiv; sutadimages/stock.adobe.com

und 5G-Endgeräten für Privatkunden. Er ist

Lei Qiu, Portfolio Manager AB Int. Technology

gegenwärtigen

Lieferkettenpro-

bleme und der Mangel an qualifizierten

ein Wachstumstreiber für die Halbleiter-

Disruption immer & überall

branche. Neue Mobilfunkchips müssen

Wettbewerbsvorteile können rasch erwor-

Mitarbeitern sowie steigende Kosten als Folge der in der Corona-Krise reduzier­

schneller laufen und weniger Wärme erzeu-

ben, aber auch wieder verloren werden.

ten Kapazitäten zwingen viele Unterneh-

gen als die frühere Generation bei 4G.

„Daher achten wir darauf, nur in jene Un-

men dazu, in Technologien zu investie-

Die gesamte E-Mobilitäts-Wertschöpfungs-

ternehmen zu investieren, deren High-Tech-

ren, welche die Produktivität und Effizi-

kette bietet Anlagemöglichkeiten. Auch KI

Produkte den Kunden Marktvorteile ver-

enz steigern können. Besonders stark

spielt eine immer größere Rolle. Aufgebaut

schaffen, die auch längerfristig erhalten

sind die Wachstumstrends dabei in der

wurden auch Positionen bei Softwarefir-

bleiben. Diese Technologiefirmen profitie-

Automobil-, der Einzelhandels- (durch

men, die Unternehmen bei Digitalisierungs-

ren von echten Megatrends, also säkularen

den E-Commerce) sowie der Logistik-

projekten unterstützen. Viele dieser Werte

und längerfristigen Marktveränderungen“,

branche. Hier werden die Kostenstruk-

waren keine Pandemie-Gewinner, profitie-

schließt Christian Preussner, Investmentspezialist bei JP Morgan.

turen radikal optimiert.

ren nun aber davon, dass sich der coronabe-

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 35

2112_034_Ausblick_Technologie_wr_rp_n_s.indd 35

11.12.2021 19:06:06

MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Healthcare

Biotech mit Aufholpotenzial Im laufenden Jahr haben selbst breit aufgestellte Health Care-Fonds deutlich underperformt. In besonderem Maße gilt dies für das Segment Biotechnologie. Die Belastungsfaktoren sollten 2022 wieder abflauen: damit gibt es Aufholpotenzial.

WO L F G A N G R E G N E R

K

„Nur kosteneffiziente Medikamente werden in Zukunft von den Krankenkassen übernommen.“ Anne Marden, Fondsmanagerin JP Morgan

urzfristig zu denken hat sich für

Onkologie-Meilensteine

Anleger in der Medizin noch nie

Das klassische Therapiefeld ist die Onkolo-

ausgezahlt. Selbst angesichts ei-

gie. „Zum Beispiel ist die Entwicklung des

niger Belastungsfaktoren stimmt die Invest-

krebsspezifischen Präparats Lumakras ein

mentstory auf mittlere Sicht. „In der medi-

Meilenstein in der personalisierten Medizin.

zinischen Biotechnologie sehe ich drei be-

Rund ein Viertel aller Patienten mit nicht-

deutende Wachstumsbereiche: die mRNA-

kleinzelligem Lungenkrebs sind von Tumo-

Technologie, die Präzisionsmedizin sowie

ren mit KRAS-Mutationen betroffen. Bis

Gen Editing. Über Covid hinaus könnten

dato galten solche Krebszellen als therapie-

mRNA-basierte Vakzine und Therapeutika

resistent. Das dritte vielversprechende Ge-

auch in vielen anderen Indikationen, wie

biet ist Gen Editing. Hier werden moleku-

zum Beispiel zur Krebstherapie, eingesetzt

lare Scheren (auch Genscheren genannt)

werden“, sagt Mario Linimeier, Fondsmana-

genutzt, um das menschliche Genom (DNA)

ger des Medical BioHealth. Alnylam hat ei-

zu verändern und damit lebensbedrohliche

nen Ansatz entwickelt, um die Auswir-

Erkrankungen potenziell zu heilen. Das Bio-

kungen schädlicher Gene mit Hilfe der

tech-Unternehmen Intellia publizierte erste

RNA-Interferenz (RNAi) wirksam zu redu-

positive klinische Daten bei der Stoffwech-

zieren und ihr Fortschreiten zu verhindern.

selstörung Amyloidose, bei der es zu to-

Hier wird die krankheitsverursachende

xischen Ablagerungen im Körper kommt.

RNA durch komplementäre RNA-Schnipsel

Das krankheitsverursachende Protein konn-

außer Gefecht gesetzt. Der zweite wichtige

te mittels Genschere um ca. 50-90 Prozent

Wachstumsbereich ist die Präzisionsmedi-

reduziert werden“, erklärt Linimeier. Und

zin, die eine maßgeschneiderte Behandlung

die große Stärke des gezielten Gene-Edi-

ermöglicht. Das erhöht die Effizienz und

ting-Verfahrens liegt ebenfalls an der hohen

auch die Wirksamkeit dieser Therapien.

Präzision: Hier wird das defekte Gen direkt im Körper repariert, ohne die Einbringung von externem Genmaterial.

Stabile Gewinnzuwächse im Global Healthcare-Sektor 450 400

+14%

350 300

276

+7%

295

+6%

311

+8%

383

+8%

414

+5%

436

ternational Health Care Portfolio, hat drei Investmentthemen identifiziert, die Markt­ opportunitäten eröffnen. „Erstens die Dia-

335

gnostik. Frühzeitiges Testing wird eine Schlüsselrolle bei der möglichst frühen Diagnose von Erkrankungen spielen. Wir glau-

250 200

Vinay Thapar, Portfoliomanager des AB In-

ben, dass z.B. Krebs mittels spezieller Blut2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

Global Health Care gehört zu den defensiven Branchen, deren Umsätze selbst bei schwacher Konjunktur zumindest leicht wachsen. Daher blieben die Gewinne des Gesundheitssektors bisher von Covid-19 relativ unbeeinträchtigt. 2022 sollte wieder ein gutes Jahr werden.

tests in einem früheren Stadium diagnostiziert werden kann. Derzeit gibt es noch keine derartigen Tests. Dazu kommt das sequenzierte menschliche Genom, das uns da-

Credits: beigestellt/Archiv; ipopba/stock.adobe.com

Quelle: J.P. Morgan Asset Mgmt., Stand: 02. Juli 2021

Wachstumsthemen für 2022 in Mrd. USD

36 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_036_Ausblick_Healthcare_wr_rp_n.indd 36

11.12.2021 19:52:17

INTERVIEW

Christian Lach, Lead Portfolio Manager, BB Adamant Biotech Fonds Welche waren Ihre wichtigsten Portfolioaktivitäten in diesem Jahr?

Wir haben erfolgreich die ganze Wert-

Credits: beigestellt/Archiv; ipopba/stock.adobe.com

schöpfungskette des Impfstoffmarktes bei helfen wird, neue Angriffspunkte gegen

Anbieter von Kapazitäten für die Medika-

im Portfolio abgebildet, zuletzt aber nur

Krankheiten und damit auch Therapien und

mentenentwicklung und -herstellung. Fun-

mit Covid-Vakzin-Herstellern der zwei-

Medikamente zu erforschen. Zweitens er-

damental sind diese sehr attraktiv, vermei-

ten Generation. Weiter übergewichtet

achten wir das Health Care-Segment mini-

det man mit solchen Investments die

sind wir in Firmen, die Krebsmedika-

malinvasive Therapien und Robotik für inte-

binären Risiken (Erfolg oder Rückschlag),

mente mit neuartigen Behandlungsan-

ressant.

weniger

mit denen die Forschung nach neuen Thera-

sätzen entwickeln. Wir sind investiert in

Komplikationen und schnellere Genesung

pien verbunden ist. Diese Bereiche haben in

kleinere Unternehmen, die im Bereich

helfen mit, im Gesundheitswesen die Effizi-

der Corona-Pandemie mit ihrem Angebot

enz zu verbessern. Dabei kommen OP-Ro-

an Covid-19-Tests sowie Zusatzstoffen einen

der Proteindegradation (Proteinabbau) tätig sind und erfolgreiche erste klini­

boter ins Spiel, die um ein Vielfaches ge-

echten Boom erlebt, aber auch an Produkti-

sche Studien aufweisen konnten.

nauer arbeiten als Chirurgen bzw. diesen

onskapazitäten für die neuen Impfstoffe,

dabei helfen, deutlich präziser zu operieren.

wie ThermoFisher und Danaher.

Wie geht es mit dem mRNA-Hype

Das ermöglicht es auch den Kliniken, mehr Patienten aufzunehmen. All diese innovati­

Anne Marden, Fondsmanagerin des JPM

weiter?

Bei der mRNA-Technologie sind wir da-

ven Methoden und therapeutischen Ansätze

Global Healthcare Fund, stellt den Faktor Innova­tion ins Zentrum ihrer Anlagestrate-

helfen auch dabei, Kosten im Gesundheits-

gie. Innovative Unternehmen können neue

Covid-19-Impfstoffe erst der Anfang ei-

wesen zu senken und die Profitabilität nicht

Medikamente oder andere Therapien, die

ner Reihe von bahnbrechenden Erfolgen

nur der Health Care-Unternehmen zu stei-

Kosten sparen helfen, auf den Markt brin-

ist. Der Vorteil der mRNA-Botenmole-

gern. Drittens das Vordringen neuer Tech-

gen, wo die Produkte, die ihr Ablaufdatum

küle ist, dass sie wie eine Spezialsoft-

nologien in die Health Care-Branche. Bisher

bald sehen werden, sukzessive verdrängt

ware immer denselben körpereigenen

war dieser Sektor ein Nachzügler bei der

werden. „Mit dem Phänomen ablaufender

Produktionsprozess in Gang setzen, egal

Einführung

High-Tech-Methoden.

Patente vor allem auf Pharmaprodukte ha-

wie komplex der Bauplan für Antigene/

Das hat sich schlagartig geändert, z.B. mit

ben wir leben gelernt und der positive Fak-

Proteine ist. mRNA könnte die Behand-

Telemedizin. Sie ermöglicht es, Ärzte per

tor Demografie (Überalterung der Gesell-

lung von Krebs und Autoimmunerkran-

Smartphone oder Video zu konsultieren,

schaft) ist altbekannt, doch neu auftau-

kungen revolutionieren. In der Onkolo-

ohne stundenlanges Warten in überfüllten

chende Faktoren, wie etwa der Markteintritt

gie erwarten wir, dass zellbasierte The-

Ambulanzen in Kauf nehmen zu müssen.“

von Hochtechnologie bzw. IT im Health Ca-

rapien und biospezifische Antikörper die

re-Sektor oder neue genetische Heilverfah-

Zulassung für die Behandlung von Blut-

Innovation ist Trumpf

ren, können für positive Überraschungen

krebsarten und soliden Tumoren erhal-

Alex Gold, Fondsmanager des Fidelity Glo-

sorgen“, erhofft sich Marden. Dies gelang

ten werden. Spannend wird auch, wie

bal Healthcare Fund, ist vor allem von den

der JPM Portfolio-Holding Dexcom, die An-

schnell neue Ansätze in der Gentherapie

Sub-Segmenten Life Sciences-Ausrüstung

bieter innovativen kontinuierlichen Blutzucker-Monitorings (CGM) und von Mess­sys­

auf den Markt kommen können.

und

Kleinere

neuer

OP-Wunden,

Gesundheitsdienstleistungen

über-

zeugt. Dazu zählen die Diagnostik und

von überzeugt, dass die Zulassung als

temen ist.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 37

2112_036_Ausblick_Healthcare_wr_rp_n.indd 37

11.12.2021 19:52:18

MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Ökologie

Gegen den Klima-Crash Die globale Erderwärmung geht kaum gebremst ins laufende Jahrzehnt. Mit staatlichen Subventionen wird die Klimakrise kaum abwendbar sein. Private Investoren müssen eingebunden werden und können sich auf gute Renditen freuen.

WO L F G A N G R E G N E R

D

er größte Fortschritt bei der

karbonisierung. So wollte etwa Vietnam

COP26 UN-Klimagipfelkonferenz

zwei neue, große Kohlekraftwerke bauen,

war zweifellos das Versprechen,

zog diesen Plan aber auf Druck der eigenen

das Abholzen der globalen Waldreserven zu

Exportwirtschaft, die um ihre Auslandsmärkte fürchtete, da sie so einen größeren CO2-

stoppen. Wälder liefern saubere Luft und Trinkwasser. Sie fungieren als CO2-Speicher

Fußabdruck hinterlassen würde, schließlich

und sind eine Quelle für die wichtige Bio-

zurück.

Diversität (Vielfalt der lebenden Arten). Allerdings hat die Corona-Pandemie den Klima­

Klima & Finanzmärkte

schutzanstrengungen einen schweren Schlag

Ein Volumen von sagenhaften 130 Billionen

versetzt: Mittlerweile gibt es eine Finanzie-

Dollar an privatem Investorenkapital, ge-

rungslücke bei den SDG (Sustainable Deve-

bündelt in den weltgrößten Asset-Manage-

lopment Goals, nachhaltige Entwicklungs-

ment-Finanzhäusern, hat sich den Netto-

ziele) von 2500 Billionen US-Dollar. Beson-

Null-Emissions-Zielen verpflichtet. Denn:

ders die ärmeren Emerging Markets sind

Die Energiewende kann nur gelingen, wenn

davon betroffen. Und deshalb werden die

der Finanzsektor in großem Umfang einbe-

Klimaziele bis 2030 jedenfalls nicht erreicht

zogen wird. Zusammen wollen rund 190

werden, das lässt sich schon jetzt sagen. Bis dahin werden die globalen CO2-Emissionen

Staaten bis zum Jahr 2030 die globalen

sogar weiter steigen. Besser sieht es in Teil-

senken und bis zum Jahr 2050 auf „Netto-

bereichen aus, dank des Pfades für die De-

Null“ kommen. Das ist eine deutlich kon-

Emissionen um 45 Prozent gegenüber 2010

kretere Umsetzung der Klimaziele als bisher, die auch eindeutig überprüfbar ist.

Die Kosten erneuerbarer Energien sind stark gesunken Ohne Staatshilfe geht es nicht Angeglichene Strom-Erzeugungskosten (USD/MWh, nominal) - Wind & Solarstrom

Allein im Jahr 2019 haben staatliche Stellen

350

weltweit 400 Milliarden Euro in die EnergieSolar PV mit Tracking Solar PV ohne Tracking

Onshore Wind Offshore Wind

300

wende investiert. Doch laut Schätzungen von Boston Consulting müsste bis 2030 pro Jahr etwa doppelt so viel Geld in die Hand genommen werden, um weniger CO2 auszu-

200

stoßen und damit das 1,5-Grad-Ziel noch zu

150

erreichen. Dabei ist hier zuletzt schon ei-

100

niges passiert: Seit fünf Jahren werden welt-

50

in Betrieb genommen als Kohle-, Atom- und

0

weit viel mehr neue Wind- und Solarparks Gaskraftwerke. „Es findet in Politik, Wirt2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Dank neuer Technologien haben sich die Kosten für die Erzeugung erneuerbarer Energien in den letzten zehn Jahren drastisch reduziert, und zwar von 20 bis 30 Cent pro kWh auf fünf bis neun Cent. Damit werden sie für fossile Energien zur echten Konkurrenz.

schaft und Gesellschaft mittlerweile ein Umdenken statt“, sagt Alexander Funk, Fondsmanager des Ökoworld Klima, der in Unternehmen investiert, die vom Übergang zum

Credits: Archiv; mbruxelle/stock.adobe.com

USD/MWh

Quelle: Bloomberg BNEF, 31 December 2019.

250

38 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_038_Ausblick_Oekologie_wr_rp_s_n.indd 38

11.12.2021 20:31:17

INTERVIEW Netto-Null-Emissionsziel

Das

besserer Isolierung, die sich Immobilienbe-

macht sich auch an den Weltbörsen bemerk-

profitieren.

sitzer dank staatlicher Förderung leisten

bar: In den letzten drei Jahren sind „Öko-­

können. Das lässt bei Produzenten von

Aktien“ stark im Wert gestiegen. Solarzel-

Dämmmaterialien wie Rockwool in Däne-

lenhersteller oder Windkraftproduzenten

mark oder Kingspan in Irland die Kassen

haben bereits hohe Bewertungen erreicht.

klingeln. Der Kreislaufwirtschaft verschrie-

„Hier sollte man sich die gesamte Wert-

ben hat sich Xylem, einer der weltgrößten

schöpfungskette statt nur einige bekannte

Hersteller von Wasseraufbereitungsanlagen,

Firmen ansehen“, rät Fondsmanager Funk.

Wasseranalysegeräten und Pumpen. Anla-

Bei der Elektromobilität bietet sich statt Tes-

gen von Xylem helfen auch, heiße und tro-

Welche Rolle spielt der WWF bei Ihrer

la etwa der Elektromotorenhersteller Nidec

ckene Gebiete wie Teile des Iraks mit Trink-

Anlagestrategie?

an. Die Japaner investieren Milliarden, um

wasser zu versorgen. Bei den Fonds über-

Der ERSTE WWF Stock Environment in-

Marktführer in diesem Bereich zu werden.

zeugen der Ökoworld Klima, der ERSTE

vestiert in Unternehmen aus dem Be-

Die Firma motorisiert bereits Fahrzeuge von Toyota, Opel, Peugeot, Citroën, Fiat, oder Jeep.

WWF Stock Environment und der Pictet Glo-

reich Umwelttechnologie. Die Titelaus-

bal Environmental Opportunities.

wahl erfolgt mit Fokus auf Bereiche wie

Clemens Klein, Fondsmanager ERSTE WWF Stock Environment

Wasseraufbereitung und -versorgung,

Investmentchancen

Renditeträchtige Fonds

Recycling und Abfallwirtschaft, Erneu-

Auch bei erneuerbaren Energien finden sich

Chancen

Ökoworld-Fondsmanager

erbare Energien, Energieeffizienz und

Firmen, die keine Anlagen bauen und trotz-

Funk bei First Solar. Einer Studie des US-En-

Mobilität. Zwischen Erste Asset Manage-

dem von der Energiewende profitieren.

ergieministeriums zufolge kann die Solare-

ment und dem WWF besteht seit Okto-

Etwa Kabelhersteller und Erzeuger von

nergie bis zum Jahr 2035 rund 45 Prozent

ber 2006 eine Kooperation, in deren

Stromleitungen und Netzwerken wie NKT

des US-Strombedarfs decken. Aktuell sind es

Rahmen das Fondsmanagement durch

aus Dänemark und Nexans aus Frankreich.

gerade mal drei Prozent. Für den Pictet Glo-

einen vom WWF initiierten Umweltbei-

Daneben ist Ressourcen- und Energieeffizi-

bal Environmental Opportunities schließt

rat unterstützt wird. Mit Spenden der

enz eines der ganz großen Themen, die

Jennifer Boscardin-Ching: „Dass sich alle

Erste AM werden seitdem Wasser-, Kli-

beim Klimaschutz eine wichtige Rolle spie-

wichtigen Staaten zu ehrgeizigen Emissions-

ma- und Naturschutzprogramme des

len und für Investoren interessant sind.

senkungszielen und zur Kohlenstoffneutrali-

WWF unterstützt. Ein messbarer posi-

„Wohnen und Gebäude verursachen rund 40

tät verpflichten, stärkt das Vertrauen in eine

tiver Impact (Auswirkung) auf Umwelt

Prozent des Energieverbrauchs“, erklärt

sehr attraktive langfristige Perspektive für dieses Thema.“

und Gesellschaft steht bei der Invest-

Funk. Senken kann man den Verbrauch mit

sieht

mententscheidung im Vordergrund.

Wie sehen Sie den fundamentalen Hintergrund?

Durch die in den Klimakonferenzen festgeschriebenen CO2-Reduktionsziele – was den Kohleausstieg betrifft, und abgeleitet von den offensiven Plänen der deutschen Bundesregierung in Richtung Dekarbonisierung oder die ökosoziale Steuerreform in Österreich – werden In-

Credits: Archiv; mbruxelle/stock.adobe.com

vestitionen in den Klimaschutz auf Dauer wachsen. Wir gehen davon aus, dass diese Beispiele in ganz Europa Schule machen werden. Aber auch außerhalb Europas setzt China mit der Einführung einer CO2-Abgabe Zeichen.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 39

2112_038_Ausblick_Oekologie_wr_rp_s_n.indd 39

11.12.2021 20:31:19

MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2022 . Anleihen

Emerging Markets als Renditebringer Die Pandemie macht die Einschätzung der Bondmärkte zu einem komplexen Unterfangen. Allerdings bieten höher verzinste Anleihensegmente und Wandelanleihen noch Chancen für 2022.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

D

sistenz insbesondere im Service-Sektor und

Anleihenkäufe wie geplant um

damit die Möglichkeit einer stärkeren mo-

monatlich 15 Milliarden Dollar,

netären Straffung als aktuell erwartet.“

dann läuft das Anleihenkaufprogramm im

Thomas Steinberger, CIO und Geschäftsfüh-

Juni 2022 aus. Kurz vor diesem Zeitpunkt

rer von IQAM Invest hingegen skizziert sei-

preist der Markt die erste Leitzinserhöhung

ne geldpolitische Einschätzung wie folgt:

ein. Hingegen in Europa sollte es noch län-

„Wir erwarten, dass die Fed 2022 zeitnah

ger dauern, wodurch sich die Zinsdiffe-

nach dem Auslaufen der Liquiditätspro-

renzen USD zu Euro ausweiten, was die ak-

gramme mehrere Zinsschritte setzen wird.

tuelle Dollaraufwertung zur Folge hat. Al-

Innerhalb der EZB werden Zinsschritte noch

lerdings führt die rasche Ausbreitung der Omikron-Variante wieder vermehrt zu Kon­

kontrovers diskutiert – aus heutiger Sicht

junktursorgen. Doch dann winken erneut

Zinsschritte zu erwarten.“

sind für die Eurozone 2022 daher keine

geldpolitische Lockerungen und Staatshilriger US-Treasuries vom 23. November bis

EM-Währungen, kurzlaufende High Yield Bonds und Wandelanleihen

Franz Schardax, Asset Manager bei

3. Dezember von 1,67 auf 1,34 Prozent ein-

Mögliche Chancen für 2022 skizziert Stein-

IQAM Invest, sieht bessere Chancen in

brechen.

berger: „Unsere Ertragserwartungen für An-

fen. Dieser Aspekt ließ die Rendite zehnjäh-

leihen sind über alle Segmente hinweg un-

Lokalwährungen: „Die enttäuschende

terdurchschnittlich, vielfach sogar negativ.

fenden Jahr resultiert zu einem groß-

Moderate geldpolitische Straffung und Restrisiken

en Teil aus heftigen Zinsanstiegen in

Wie geht es weiter? Dazu Sébastien Zöller,

steht im Bereich der Fremdwährungsanlei-

Reaktion auf noch stärker gestiegene

Head Asset Management Fixed Income bei

hen, vor allem in den Emerging Markets-

Inflationsraten als in den hoch entwi-

Swisscanto Invest: „Wir erwarten, dass die

Währungen. Trotz steigender Zinsen in den

ckelten Industriestaaten. In vielen Re-

pandemiebezogenen

Unterstützungsmaß-

USA, sehen wir aber auch im US-Dollar gute

gionen scheint allerdings das Gros des

nahmen in Form von Anleihenkäufen oder

Chancen auf positive Erträge für Euro-Inve-

Inflationsschubs bereits überstanden

Quantitative Easing kontinuierlich zurück-

storen, da die Divergenz in der Zinspolitik

zu sein, sodass sich zunehmend der

gefahren werden. Der Ausstieg wird jedoch

den Euro relativ zum US-Dollar auch 2022

höhere laufende Ertrag positiv auswir-

auch von tieferen Emissionsvolumina bei

belasten wird. Je höher Kreditrisiken ge-

ken sollte“, und er ergänzt: „Absolut

Staatsanleihen begleitet sein und damit un-

wichtet werden, umso höher ist auch die

und relativ zum Index sind wir derzeit

seres Erachtens geordnet verlaufen. In Be-

Chance auf einen positiven Ertrag. In Euro

am stärksten in Russland, Südafrika und

zug auf die Leitzinsen erwarten wir ein von

denominiert ist ein Plus vor allem in den

Tschechien gewichtet.“ Diese Länder

weiterhin negativen Realzinsen geprägtes

Segmenten High Yield oder Convertible-An-

punkten vor allem bei der Zinsdiffe-

Umfeld als das wahrscheinlichste Szenario.“

leihen möglich.“

renz relativ zur eigenen Historie und

Zu Gefahrenszenarien äußerte sich Zöller:

Indessen ist Zöller für folgende Bereiche zu-

zur Peergroup und bei der Kombinati-

„Auch wenn wir die Ansicht teilen, dass sich

versichtlich:

on aus Inflation und Leistungsbilanz.

gewisse Inflationstreiber abschwächen wer-

Chancen in Bond-Segmenten, die im Falle

den, besteht die Gefahr einer Inflationsper-

einer überraschenderweise länger anhal-

Performance der Assetklasse im lau-

Eine gute Chance für positiven Ertrag be-

„Wir

sehen

entsprechend

Credit: beigestellt/Archiv

Sonderchance Emerging Markets Bonds

rosselt die Fed ihre monatlichen

40 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_040_Ausblick_Anleihen_mk_rp_m_n_s.indd 40

12.12.2021 18:51:00

tenden Inflation besseren Schutz bieten.

das kommende Jahr sehen wir ein weiterhin

Dies sind zum Beispiel nachrangige Anlei-

positives Umfeld für Aktien und damit auch

hen von soliden Investment Grade-Unter-

für Wandelanleihen, wobei Investoren mit

nehmen, insbesondere im CoCo und Corpo-

einer deutlich erhöhten Volatilität rechnen

rate Hybrid Format. Kurzlaufende High

sollten. Gerade in einem solchen Umfeld

Yield Bonds dürften weiterhin von der soli-

bieten Wandelanleihen Investoren damit

den Konjunktur und Refinanzierungstätig-

weiterhin eine Möglichkeit, an steigenden

keit profitieren. Bei Staatsanleihen aus den

Aktienmärkten zu partizipieren – ohne auf

Emerging Markets ist die Bewertung mitt-

den dämpfenden Effekt aufgrund der Kon-

lerweile attraktiv und wir erwarten im Lau-

vexität bei Kursrückschlägen verzichten zu

fe des nächsten Jahres attraktive Einstiegs-

müssen“, erklärt Stephanie Zwick, Head

möglichkeiten.“

Convertible Bonds bei Fisch Asset Manage-

Aber es ist auch Vorsicht geboten: „Die

ment in Zürich, die die aktuelle Sektorallo-

größten Risiken sehen wir bei europäischen

kation skizziert: „Aktuell favorisieren wir

Staatsanleihen mit einer Laufzeit von über

zyklische Werte aus dem Industriesektor so-

zehn Jahren, insbesondere im Bereich der

wie Werkstoffe mit guter Kreditqualität. Da-

Peripherieanleihen. Auch länger laufende

gegen vermeiden wir tendenziell derzeit

USD-Anleihen mit hoher Bonität könnten

Wandelanleihen aus den Sektoren Versor-

2022 stärkere Bewertungsverluste hinneh-

ger und Immobilien, da diese aufgrund der

men müssen“, warnt Steinberger

steigenden Zinsen unter Druck kommen.

Und bei Wachstumsunternehmen ist die Se-

Wandelanleihen als „Lightalternative“ zu Aktien

lektivität entscheidend, wobei Bewertungen

„Durch eine weiterhin hohe Emissionstätig-

nehmen zu identifizieren, die nicht teuer

keit von Wandelanleihen ist die durch-

sind und möglichst auch noch eine profita-

schnittliche Aktiensensitivität der Indizes

ble Marktnische besetzen.“ Der regionale

nicht angestiegen und liegt aktuell sogar

Fokus liegt derzeit stärker auf den etablierten Märkten USA, Europa und Japan.

unter dem Niveau vom Jahresbeginn. Für

Thomas Steinberger, CIO und Geschäftsführer von IQAM Invest

„Für das kommende Jahr sehen wir ein weiterhin positives Umfeld für Aktien und damit auch für Wandelanleihen, wobei mit einer deutlich erhöhten Volatilität zu rechnen ist.“ Stephanie Zwick, Head Convertible Bonds bei Fisch Asset Management

eine wichtige Rolle spielen. Es gilt Unter-

30 Mio.$

6,37 %

1,94 %

0,62 %

481 Mio.$

6,82 %

1,75 %

0,28 %

„Bei Staatsanleihen aus den Emerging Markets ist die Bewertung mittlerweile attraktiv und wir erwarten im Laufe des nächsten Jahres attraktive Einstiegsmög­lich­ keiten.“ Sébastien Zöller, Head Asset Management Fixed Income bei Swisscanto Invest

AUSSICHTSREICHE ANLEIHENFONDS FÜR 2022 ISIN

„Eine gute Chance für positive Erträge besteht im Bereich der Fremdwährungs­ anleihen, vor allem in den Emerging Markets-Währungen.“

FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J.

3 J.p.a.

TER

US-Dollar Geldmarkt AT0000809140 ERSTE Reserve Dollar LU1673813595 DWS USD Floating Rate Notes EM-Anleihen Lokalwährung LU0900493726 Fidelity Funds - Emerging Market Local Curr. Debt Fund

267 Mio.€

-0,72 %

1,38 %

1,65 %

LU0366533023 Pictet-Short-Term Emerging Local Currency Debt

49 Mio.€

0,60 %

0,18 %

1,26 %

AT0000A189P1 IQAM Bond LC Emerging Markets

72 Mio.€

-7,19 %

-0,84 %

1,49 %

4.263 Mio.€

3,50 %

5,01 %

1,60 %

178 Mio.€

0,25 %

3,97 %

0,97 %

EM-Anleihen Hartwährung LU1882450213 Amundi Funds Emerging Markets Bond AT0000746979 Apollo New World High Yield LU0577855355 UBS (Lux) Bond SICAV-Short Duration High Yield Sust.

872 Mio.€

8,01 %

3,82 %

0,55 %

LU1057799410 Swisscanto (LU) Bond Fund Resp. Secured High Yield

120 Mio.€

9,56 %

3,80 %

0,67 %

LU0727123159 Franklin Global Convertible Securities

1.383 Mio.€ 11,02 % 16,60 %

2,32 %

FR0010858498 Lazard Convertible Global

5.627 Mio.€

7,60 % 13,37 %

1,87 %

Credit: beigestellt/Archiv

Wandelanleihen global

LU0599120036 Swisscanto (LU) Bond Fund Responsible COCO

668 Mio.€ 10,75 %

9,36 %

0,62 %

LU0162832405 FISCH Convertible Global Opportunistic Fund

330 Mio.€

8,87 %

1,68 %

3,16 %

Quelle: MountainView; Innerhalb der Gruppen gereiht nach 3-Jahres-Performance (in Euro). Stichzeitpunkt: 30. November 2021

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 41

2112_040_Ausblick_Anleihen_mk_rp_m_n_s.indd 41

12.12.2021 18:51:01

MÄRKTE & FONDS . Nachhaltigkeit & Gütesiegel

Gutes Geld Nachhaltige Investments liegen im Trend und gewinnen ständig an Beliebtheit. Vor allem österreichische Anleger setzen auf öko-soziale Produkte. Diese erfreuliche Bilanz kann man nach der Vergabe des FNG-Gütesiegels ziehen.

HARALD KOLERUS

257 Fonds wurden 2021 mit dem FNGGütesiegel ausgezeichnet

281 Fonds hatten sich beworben, eine Steigerung von 60 Prozent gegenüber 2020

flügelt wird diese Entwicklung durch die

haben eine beeindruckende Er-

große Nachfrage der Privatinvestoren, die

folgsgeschichte geschrieben. Der Trend

in Österreich nun ein Drittel des Anlage-

scheint nicht abzureißen, konträr: Es geht

marktes ausmachen. In Österreich ist Nach-

weiter aufwärts. Dafür liefert gerade Öster-

haltigkeit somit bereits ein fester Bestand-

reich ein gutes Beispiel.

teil der Finanzwirtschaft. Weiters erfreulich: Die großen öffentlichen und genossen-

Deutschland Österreich Schweiz

50%

haltiger Produkte stetig an. Maßgeblich be-

stream: Nachhaltige Investments

Volumen wächst

schaftlichen Banken sowie ihre jeweiligen

Die Corona-bedingte Volatilität an den Bör-

Vermögensverwalter haben sich dem The-

sen konnte auch in Österreich dem Wachs-

ma ESG voll und ganz angenommen und

tum des ESG-Anlagemarktes (Environmen-

bieten eine breite Palette an nachhaltigen

tal, Social, Governance) keinen Abbruch

Fondsprodukten an.

40%

tun. Ganz im Gegenteil, denn das Volumen

30%

für nachhaltige Fonds und Mandate ist wäh-

Vorbild Österreich!

20%

rend der Pandemie um rund 30 Prozent ge-

„Die große Akzeptanz von Nachhaltigkeits-

wachsen – und somit rund achtmal so stark,

zertifizierungen im Fondsberiech sind zu-

wie der Gesamtfondsmarkt. Zurückzufüh-

dem ein Alleinstellungsmerkmal Österrei-

ren ist dies laut dem Forum Nachhaltige

chs, so ist die ÖGUT-Nachhaltigkeitszertifi-

Geldanlagen (FNG) auf mehrere Faktoren:

zierung (Österreichische Gesellschaft für

Die Daten zeigen, dass die Zuflüsse in ESG-

Umwelt und Technik) bei den Vorsorgekas-

Produkte und somit das Vertrauen der Inve-

sen, aber auch das österreichische Umwelt-

storen auch in Krisenzeiten relativ stabil ge-

zeichen mittlerweile nicht mehr wegzuden-

blieben sind. Zudem steigt die Anzahl nach-

ken“, so der aktuelle FNG-Marktbericht.

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

0%

2011

10%

Für die Schweiz bezieht sich der Anteil nur auf die Investmentfonds und nicht auf die Mandate.

In Österreich und vor allem der Schweiz wächst das Volumen nachhaltiger Geldanlagen signifikant an.

Credits: beigestellt; JLO-DESIGN/stock.adobe.com

60%

2010

Quelle: FNG – Forum Nachhaltige Geldanlagen, Swiss Sustainable Finance

DACH-Region: Volumen nachhaltiger Fonds und Mandate legt stark zu

V

om Nischenmarkt zum Main-

42 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_042_FNG_h rp_s_n.indd 42

10.12.2021 18:13:01

Qualitäts-Siegel

das FNG-Siegel, Anlegerinnen und Anle-

Das FNG blickt dabei auf eine lange Experti-

gern, aber auch Versicherungen, Dach-

se zurück: Es ist seit 2001 der Fachverband

fondsmanagern, Stiftungen und anderen in-

für Nachhaltige Geldanlagen im deutsch-

stitutionellen Anlegern, die richtigen Pro-

sprachigen Raum (Deutschland, Österreich,

dukte herauszufiltern. So, wie bekannte

Schweiz). Zu den rund 200 FNG-Mitglie-

Bio-Gütesiegel aus dem Lebensmittelbe-

dern zählen Banken, Kapitalanlagegesell-

reich für einfache Wiedererkennbarkeit

schaften, Ratingagenturen, Finanzberater,

nachhaltiger Waren sorgen, ist das FNG-Sie-

wissenschaftliche Institutionen, Versiche-

gel seit 2015 als Label für ESG-Geldanlage

rungen, NGOs und Privatpersonen. Zielset-

ein am Markt heiß begehrter Standard.

zung ist es, den Dialog und Informationsaustausch zwischen Wirtschaft, Wissen-

Neue Rekorde

schaft und Politik zu fördern sowie die poli-

Das wurde zuletzt auch wieder im vergan-

tischen Rahmenbedingungen für nachhal-

genen November unter Beweis gestellt: Der

tige Investments zu verbessern. Und nicht

Zulauf zum FNG-Siegel hält ungebrochen

zuletzt wurde mit dem FNG-Siegel ein viel-

an. Auf der diesjährigen Vergabefeier wur-

beachteter Qualitätsstandard geschaffen.

den 257 Fonds, die sich einer wissenschaft-

„Dieses ganzheitliche Label für glaubwür-

lich umfassenden Prüfung unterzogen ha-

dige und professionell verwaltete nachhal-

ben, mit dem unabhängigen Gütesiegel aus-

tige Investmentfonds ist gerade in Zeiten

gezeichnet. Zum ersten Mal sind auch nach-

der Angebots-Schwemme und der Viel-

haltige ETFs dabei. Beworben hatten sich

schichtigkeit der Anlagestile eine stabile

281 Fonds, was einer Steigerung von 60

Orientierungshilfe. Allein schon, um ein

Prozent zum Vorjahr entspricht. Damit hält

wichtiges Ziel der EU – die Vermeidung von

das hohe Wachstumstempo der Vorjahre un-

Greenwashing – sicherzustellen“, sagt Ro-

gemindert an. Die Zahl der sich bewer-

land Kölsch, Geschäftsführer der QNG, die

benden Fondshäuser stieg von 73 auf 102.

als Tochter des FNG das Siegel verantwor-

Im Umkehrschluss heißt das aber auch, dass

tet. Wobei Orientierungshilfen in einem zu-

knapp zehn Prozent der eingereichten In-

nehmend komplexen Markt bitter notwen-

vestmentfonds die Mindestanforderungen

dig sind (siehe Interview unten). Als wis-

nicht erfüllt haben. Beeindruckend: Die

senschaftlich basierter „Wegweiser“ hilft

ausgezeichneten Fonds verwalten ein

10

Prozent der Bewerber konnten nicht die Mindestanforderungen für das Siegel erfüllen

102

Fondshäuser bewarben sich, im Vorjahr waren es 73

Roland Kölsch, QNG-Geschäftsführer . INTERVIEW

Österreichische Anleger sind am ESG-Markt im

chische Asset Manager in der Breite rund zehn Jahre

internationalen Vergleich stark vertreten, haben

länger mit dem Thema beschäftigen als Vermögens-

Sie dafür eine Erklärung?

verwalter in Deutschland.

Credits: beigestellt; JLO-DESIGN/stock.adobe.com

Den Stein ins Rollen brachten in Österreich institutionelle Investoren. Vorsorgekassen begannen bereits

Mit dem ESG-Boom steigt auch die Gefahr von

Anfang der 2000er Jahre damit, sich immer nach-

Greenwashing, wie können sich Anleger dagegen

haltiger, unter anderem in ihrer Geldanlage, zu ori-

am besten wappnen?

entieren. 2004 wurde auch das Österreichische Um-

Was für ihn nachhaltig ist, bestimmt maßgeblich

weltzeichen als ältestes SRI-Label (socially responsi-

letztlich der Investor selbst. Nicht aufeinander abge-

ble investing) in Europa auf ESG-Investmentpro-

stimmte Regulatorien auf EU- und auf nationaler

dukte erweitert. Fondsgesellschaften sind dem posi-

Ebene schaffen derzeit leider oft sogar zusätzliche

tiven Beispiel der Vorsorgekassen gefolgt, um die

Verwirrung. Leicht zu erkennende Gütesiegel, die

steigende Nachfrage nach nachhaltiger Veranlagung

nach wissenschaftlicher Methodik gewisse Mindest-

zu befriedigen. Man kann sagen, dass sich österrei-

standards verfolgen, bringen Ordnung ins Chaos.

„Gütesiegel bringen Ornung ins Chaos.“

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 43

2112_042_FNG_h rp_s_n.indd 43

10.12.2021 18:13:01

MÄRKTE & FONDS . Nachhaltigkeit & Gütesiegel

120 Milliarden Euro verwalten die ausgezeichneten Fonds, im Vergleich zu 2020 eine Ver­doppelung

Vermögen von rund 120 Milliarden Euro,

sten können. Aber auch schärfere Regulato-

eine Verdoppelung im Vorjahresvergleich.

rien tragen ihr Schärflein bei. So steht ab

Die Länderverteilung sieht wiederum wie

August 2022 eine Beratungsverpflichtung

folgt aus: Fonds aus Deutschland verdop-

bezüglich ESG in der Geldanlage an. In je-

pelten sich fast und sind mittlerweile zah-

dem

lenmäßig führend. Österreichische Fonds

Nachhaltigkeitspräferenzen abgefragt wer-

sind seit Beginn stark dabei und eine fast

den. Man beachte: Mit der bereits im Früh-

verdoppelte Zahl an Fonds aus Frankreich

jahr in Kraft getretenen EU-Offenlegungs-

dokumentiert die Attraktivität des Quali-

verordnung zur Transparenz von Nachhal-

tätsstandards außerhalb des DACH-Raums.

tigkeit in Finanzprodukten wird keine Aus-

Auch die Schweiz erkennt immer mehr, dass

sage zur Qualität des Produkt-Inhalts ge-

extern geprüfte Qualität wichtig für die

troffen. Jeder Produktanbieter deklariert

Glaubwürdigkeit der angebotenen Produkte

seine Fonds nach der Offenlegungsverord-

ist. Weitere wichtige eidgenössische Ak-

nung quasi selbst. „Erst mit einer unabhän-

teure konnten gewonnen werden. Insge-

gigen Prüfung wird das Produktversprechen

samt wurden Produkte aus 14 Ländern aus-

eines Fondsanbieters im Sinne der Glaub-

gezeichnet.

würdigkeit seiner nachhaltigen Geldanlage

Beratungsgespräch

müssen

dann

extern zertifiziert“, erläutert Professor Timo

Harte Kriterien

Strenge Prüfung

Busch. Er ist mit seinen Mitarbeitern an der

Wobei der rege Zulauf mehrere Ursachen

Uni Hamburg für die Prüf- und Bewertungs-

hat. Natürlich liegt Nachhaltigkeit bei den

arbeit beim FNG-Siegel zuständig ist. Der

Investoren im Trend – Stichwort Klimawan-

Prozess wird darüber hinaus von einem un-

del. Und immer mehr Unternehmen haben

abhängigen Komitee mit interdisziplinärer

begriffen, dass sie sich Umweltskandale mit

Expertise überwacht. Fazit: Ohne eine ESG-

hohen finanziellen Kosten plus schweren

Auszeichnung droht man in der heutigen Investment-Welt den Kürzeren zu ziehen.

Image-Schäden schlichtweg nicht mehr lei-

Produkte, die das FNG-Siegel tragen, müssen strenge Mindeststan-

Umfrage: Weiterhin gute Karten für nachhaltige Investments in Österreich – kräftiges Plus erwartet.

dards erfüllen. Dazu zählen Transparenzkriterien, die Berücksichtigung von Arbeits- und Menschenrechten, Umweltschutz und Korruptionsbe-

Studienteilnehmende in %, n=19

60%

53%

kämpfung wie sie in den UN Global Compact-Leitlinien zusammenge-

50%

fasst sind. Tabu sind Investitionen in Atomkraft, Kohlebergbau, relevante

37%

40%

Kohleverstromung, Fracking, Ölsande, Tabak, sowie Waffen & Rüstung.

30%

Drei Sterne möglich Auch müssen alle Unternehmen des

vorheben, erhalten bis zu drei Sterne.

10%

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

und „Portfolio-Fokus“ besonders her-

Wachstum 0% über 50%

Glaubwürdigkeit“, „Produktstandards“

Wachstum über 30%

sich in den Bereichen „institutionelle

0%

Wachstum 15% bis 30%

wertige Nachhaltigkeits-Fonds, die

Wachstum bis 15%

haltigkeits-Strategie vorweisen. Hoch-

10% Stagnation 0%

und das Produkt eine explizite Nach-

Rückgang 0%

tigkeits-Kriterien hin analysiert werden

20% Quelle: FNG – Forum Nachhaltige Geldanlagen

jeweiligen Fonds komplett auf Nachhal-

Das Forum Nachhaltige Geldanlagen ermittelte die Einschätzung zum Wachstum von ESGInvestments in Österreich. Erfreuliches Ergebnis: Mehr als 89 Prozent der Studien-Teilnehmer rechnet 2021 mit einer Steigerung von über 15 Prozent.

44 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_042_FNG_h rp_s_n.indd 44

10.12.2021 18:13:02

2112_

EXPERTSTALK . Daniel Sailer, Metzler Asset Management GmbH

Pioniere in Sachen ESG Bei der FNG-Siegelvergabe 2022 für hochqualitative nachhaltig

fluss auf das ESG-Bewusstsein der Unternehmen

gemanagte Investmentfonds wurden sechs Aktienfonds der Metzler AM

genommen?

GmbH jeweils mit dem höchsten Rating von drei Sternen ausgezeichnet.

Unser Ziel ist es, durch Einbezug wesentlicher Nachhaltigkeitsaspekte in die traditionelle Investmentanalyse das Rendite-Risiko-Profil der Fonds zu ver-

Das Thema Nachhaltigkeit spielt im Hause Metz-

bessern (Auswirkung von ESG-Kennzahlen auf den

ler seit mehr als 20 Jahren eine wichtige Rolle.

Geschäftserfolg). Vor dem Erwerb einer Aktie wird

Weshalb begann man schon so früh, sich in die-

der jeweilige Emittent einer Nachhaltigkeitsanalyse,

sem Bereich zu engagieren?

die in vier Schritten erfolgt, unterzogen: 1.) Ver-

Anfang der 1990er-Jahre war das vor allem ein The-

wicklung in kontroverse Geschäftspraktiken 2.) Ma-

ma für kirchliche Anleger, die wir seit vielen Jahr-

nagement von Nachhaltigkeitsrisiken: Berücksichti-

zehnten begleiten. Wir haben die letzten 20 Jahre

gt werden zahlreiche ESG-Key-Performance-Indika-

genutzt und unser Know-how für die Themen ESGAnalyse und Portfoliokonstruktion konsequent ausgebaut. Kern unseres Ansatzes ist, durch den Einbezug wesentlicher Nachhaltigkeitsaspekte in die traditionelle Investmentanalyse das Rendite-Risiko-

toren, die z.B. den Umgang mit ArbeitnehmerbelanDaniel Sailer, Co-Head Sustainable Investment Office, Metzler Asset Management GmbH

gen messen 3.) Bewertung von Klimarisiken und Übereinstimmung mit dem Klimaabkommen von Paris und 4.) Umsätze in strukturellen Trends, welche die globale Wirtschaft verändern werden – z.B. die

Profil der Investmentfonds zu verbessern. Ein Mei-

Energiewende. Jeder unserer Portfoliomanager hat

lenstein auf diesem Weg war die im Jahr 2016 im-

durchschnittlich 200 Unternehmenskontakte pro

plementierte Basisnachhaltigkeit. Diese umfasst die

Jahr. Systematisch begleiten wir Unternehmen und

systematische Integration von ESG-Kennzahlen in

üben über unsere Stimmrechtsabgabe Einfluss auf

die Fundamentalanalyse sowie den Ausschluss von

das ESG-Bewusstsein aus.

Unternehmen, die gegen internationale Normen verstoßen, ebenso wie Hersteller von kontroversen

Wie sieht bei den aktuell ausgezeichneten Fonds

Waffen.

das Rendite-/Risikoverhältnis aus? Für welchen

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Anlegertyp sind Ihre ESG-Fonds geeignet?

Metzler ist im November 2021 der „Net Zero As-

Wir sind überzeugt, dass ESG ein übergeordneter

set Managers Initiative“ beigetreten. Werden mit-

Wachstumstrend für die kommenden Jahrzehnte ist.

telfristig alle Metzler-Fonds nach Kriterien der

Das belegt auch die positive Wertentwicklung un-

Nachhaltigkeit gemanagt werden?

serer nachhaltigen Anlagestrategien, etwa die des

Seit 2016 managen wir alle aktiv diskretionär ver-

Metzler Global Equities Sustainability – insbesonde-

walteten Mandate nachhaltig. Seit dem Frühjahr

re in der Phase der starken Korrektur im Zuge der

2021 ist dies auch aus den Namen unserer Publi-

Covid-19-Pandemie. Unsere aktive ESG-Strategie

kumsfonds ersichtlich. Unsere fundamental diskreti-

behauptete sich in diesem Zeitraum gegenüber dem

onär gesteuerten Aktien-, Renten- und Multi-Asset-

MSCI World und partizipierte überproportional in

Fonds tragen den Namenszusatz „Sustainability“.

der folgenden Markterholung. Dies deckt sich mit

Mit dem Beitritt zur „Net Zero Asset Managers Initi-

unserer Überzeugung, dass die Integration von ESG-

ative“ verpflichten wir uns u.a. zur Festlegung und

Kriterien hilft, Risiken zu reduzieren und stabilere

Veröffentlichung transparenter Ziele für Vermögens-

Portfolios zu konstruieren. Unsere ESG-Fonds sind

werte, die im Einklang mit dem Netto-Null-Ziel ver-

Publikumsfonds – mit Anteilklassen für Privatanle-

waltet werden sollen. Dies ist ein klares Zeichen da-

ger und institutionelle Investoren. Der Metzler Glo-

für, dass wir als Vermögensverwalter einen entschei-

bal Equities Sustainability richtet sich beispielsweise

denden Beitrag auf dem Weg zu einer emissions-

an Anleger, die einen Zugang zu den globalen Ak-

armen Wirtschaft leisten können.

tienmärkten suchen und an nachhaltigen, strukturellen Trends teilhaben möchten.

Welche Standards setzt Ihr Haus bei der Auswahl der Unternehmen? In welcher Weise wird Ein-

www.metzler.com

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 45

2112_045_Metzler_ET_rp.indd 2112_042_FNG_h rp_s_n.indd 45

10.12.2021 00:08:56 18:13:02

ADVERTORIAL . W&L Asset Management AG/ACATIS Investment KVG mbH

Alle 3 ACATIS Fair Value Fonds mit FNGSiegel 2022 und 2 Sternen ausgezeichnet Der ACATIS Fair Value Modulor Vermögensverwaltungsfonds und der

erste Fonds für nachhaltige deutsche Aktien inve-

ACATIS Fair Value Aktien Global wurden 2021 mit FNG-Siegeln und zwei

stiert vorzugsweise in Nebenwerte mit marktführen-

Sternen prämiert, 2022 folgte nun der ACATIS Aktien Deutschland ELM.

der Stellung, meist inhabergeführt. Seit Auflage im Januar 2003 erzielte er ein Plus von durchschnitt-

D

lich 12 Prozent p.a. Im laufenden Jahr liegt er mit as FNG-Siegel bietet eine Orientierung für

23,5 Prozent im Plus, auf Sicht von fünf Jahren be-

Anleger, die bei ihren Investments neben

trägt das Plus 59,4 Prozent.

finanziellen Kriterien auch soziale und

ökologische Aspekte berücksichtigen möchten. Mit

Der ACATIS Fair Value Aktien Global legt, wie die

zusätzlichen zwei (von drei) Sternen wird eine be-

anderen beiden Fonds, bei der Titelauswahl sogar

sonders anspruchsvolle und umfassende Nachhaltig-

noch strengere Nachhaltigkeitskriterien an als die

keitsstrategie honoriert.

europäische Offenlegungsverordnung gemäß Artikel 9 vorgibt. Dieser Fonds investiert weltweit in at-

Der ACATIS Fair Value Modulor Vermögensverwaltungsfonds kann Anlegern als Basisinvestment dienen. Bei diesem Mischfonds hält Fondsmanager Dr.

Mag. Franz Brugger, W&L Asset Management AG

traktive Unternehmen, die ebenfalls zusätzlich nach Value-Kriterien ausgewählt werden. Im laufenden Jahr liegt er mit 21,8 Prozent im Plus, auf Sicht von

Hendrik Leber durchschnittlich eine hohe Aktien-

fünf Jahren mit 74,8 Prozent. Das Fondsvolumen

quote, die er aktiv mit Kurssicherungen kombiniert.

liegt mittlerweile bei rund 130 Millionen Euro.

Seit Jahresbeginn 2021 stieg das Fondsvermögen um rund 140 Prozent auf 488 Millionen Euro. Dabei

Für das 21. Jahrhundert hat ACATIS das klassische

wurden im März bereits sieben Millionen Euro an

Value Investing weiterentwickelt. Die Unternehmen

die Anleger ausgeschüttet. Das entspricht einer Ren-

werden immer noch anhand einiger fundamentaler

dite von 4,0 Prozent bezogen auf den Anteilpreis per

Zahlen analysiert, zudem wird aber auch die Zu-

31.12.2020. Der Anstieg des Volumens basiert auf

kunftsfähigkeit des Geschäftsmodells bewertet. Die-

hohen Nettomittelzuflüssen und dem Wertzuwachs

se Anpassung ist notwendig, weil Digitalisierung

von 21,5 Prozent bis Ende November (Kl. I). Auf

und Innovationen klassische Geschäftsmodelle und

Sicht von fünf Jahren beträgt das Plus 71,7 Prozent,

strategische Burggräben zerstören. Innovationen

wozu auch die gute Performance im Corona-Krisen-

werden schneller entwickelt, und die Lebenszeit von

jahr 2020 beigetragen hat (+20,2 Prozent).

Unternehmen verkürzt sich.

Der ACATIS Aktien Deutschland ELM wurde erst im

www.valuefonds.at

Sommer 2020 auf Nachhaltigkeit umgestellt. Der

Kontakt Mag. Franz Brugger, W&L Asset Management AG

ACATIS Fair Value Modulor Vermögensverwaltungsfonds:

Exklusiver Vertriebspartner Österreich

Klasse A, ISIN: LU0278152516 (ausschüttend)

M: +43/660/4608296, E: brugger@wul-asset.com

für die ACATIS Investment KVG mbH

Klasse B, ISIN: LU0313800228 (thesaurierend) ISIN: LU0278152862 (ausschüttend)

ACATIS Aktien Deutschland ELM: Klasse A, ISIN: LU0158903558 (thesaurierend) ACATIS Fair Value Aktien Global: Klasse P,

ISIN: LI0017502381 (ausschüttend)

Disclaimer: Daten per 30.11.2021. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, jedoch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt, Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf Deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die Webseite www.acatis.de abrufbar.

Die ACATIS Investment KVG mbH wird von der BaFin, Marie-Curie-Straße 24-28, in 60439 Frankfurt reguliert.

FOTO: beigestellt

Klasse I,

46 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_046_AcatisADV_rp_mitComgest_n_s.indd 46

11.12.2021 20:44:20

21120

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Vor jeglicher Anlageentscheidung sollte eine spezielle professionelle Beratung in Anspruch genommen werden. Die Comgest Fonds richten sich an Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont. Investitionen in die Fonds sollten nicht erfolgen, ohne vorher den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen („KIID“) gelesen zu haben.

Sie können in deutscher Sprache auf www.comgest.com heruntergeladen werden und sind kostenlos in Papierform bei den folgenden Zahl- und Informationsstellen erhältlich: Deutschland: Marcard, Stein & Co. AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg; Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, 1100 Wien. Die aufgeführten von den verschiedenen Gesellschaften vergebenen Ratings und Auszeichnungen können sich jederzeit ändern und stellen keine Kaufempfehlung dar. Bildnachweis: gettyimages.de / © 3rn3stino.

comgest.com

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11.12.2021 20:44:20 02.12.21 14:39

EXPERTSTALK . Michael Reis, SQUAD Fonds

Im Fokus: „Grüne Balance“ für das Aktiendepot „Produkte für ein besseres Leben“ stehen im Mittelpunkt des SQUAD

wortung durch Abstimmungsverhalten und Engage-

Green Balance. Die Philosophie des Aktienfonds erklärt Nachhaltigkeits-

ment übernommen. Das umfasst, dass wir bei

experte Michael Reis anhand von praktischen Beispielen.

Hauptversammlungen von Aktiengesellschaften im Sinne der Nachhaltigkeit mitstimmen.

„Grüne Investments“ liegen zurecht im Trend,

Haben Sie auch Beispiele für interessante Titel

was macht die Besonderheit Ihres Fonds aus?

aus Ihrem Portfolio?

Der Aktienfonds SQUAD Green Balance investiert in

Im Bereich Biodiversität ist Floridienne unser

nachhaltige Unternehmen jeglicher Größe aus Euro-

Hauptinvestment: Ein sehr stark wachsendes Unter-

pa. Mittels Überprüfung von ESG-Kriterien, durch

nehmen, das Hummeln und andere Nützlinge züch-

Ausschlusslisten und unter Einbezug der UN-Sustai-

tet. Durch deren Einsatz werden Qualität und Ertrag

nable Development Goals werden Titel bestimmt,

der Ernte gesteigert. Und wenn es Probleme am

die ökologisch, sozial und verantwortungsvoll agieren. Von Mitbewerbern unterscheiden uns mehrere Faktoren: So setzen wir auf eine sehr breite Themenvielfalt, konzentrieren uns also nicht auf einzelne

Acker gibt, können Fressfeinde der Schädlinge oder Michael Reis, Nachhaltigkeitsexperte bei SQUAD Fonds

Pheromone herangezogen werden, damit erspart man sich die „chemische Keule“. Ein gutes Beispiel aus dem Bereich nachhaltiger Mobilität ist wiede-

Trends wie zum Beispiel Erneuerbare Energien oder

rum Alstom, die den Verkehr sozusagen auf die

Wasserstoff. In unserer Palette finden sich neun The-

Schiene setzt. Im Programm stehen Verkehrslö-

men, darunter zum Beispiel Biodiversität, Gesund-

sungen, die dabei helfen, Treibhausgasemissionen,

heit, Mobilität, nachhaltige Ernährung und Konsum

Staus und Umweltverschmutzung zu verringern.

oder IT & Digitalisierung. Eine weitere Besonderheit

Ebenfalls sehr interessant ist Signify mit seinen in-

ist, dass wir das Research großteils selbst betreiben,

novativen Lösungen im Beleuchtungs-Sektor und

und dass sich auch viele kleinere Werte im Depot

Produkten, die zur Steigerung der Energieeffizienz

finden, die vom breiten Markt möglicherweise über-

beitragen. Interessant: Es wird sogar die Beleuch-

sehen werden. SQUAD Fonds selbst wurde im Jahr

tung durch LED in der Lachszucht oder im Indoor-

2004 von Discover Capital als Plattform für Invest-

Farming ermöglicht.

mentboutiquen gegründet. Den Fonds haben wir im April 2020 übernommen, zuvor hieß er Meridio

Welche Sektoren schließen Sie aus?

GreenBalance.

Wir gehen hier sehr rigoros vor. So verfolgen wir etwa bei Kernkraft eine Politik der Null-Toleranz.

Wie sieht die Fonds-Philosophie aus?

Themen wie Glücksspiel oder Spirituosen finden

Das konzentrierte Portfolio umfasst rund 35 Werte.

sich auf unserer Negativliste. Das bedeutet: Wenn

Unsere Philosophie bei der Auswahl lautet „Pro-

möglich, wird ein Investment vermieden.

Abschließend: Wie können sich Anleger gegen

auf unser Leben haben und zum Umwelt- und Kli-

die Gefahr von Greenwashing wappnen?

maschutz beitragen. Kombiniert werden die ESG-

Hier spielen nachhaltige Standards eine große Rolle.

Kriterien mit einer fundamentalen Aktienanalyse,

Wenn sich Investoren am FNG-Siegel orientieren, ist

bei der Wachstums- und Ertragsaussichten im Mit-

das sicher eine gute Wahl. Die Prüfkriterien sind

telpunkt stehen und Überbewertungen durch unsere

hier sehr tiefgehend und ausführlich. Wir haben uns

Expertise als Value Investoren vermieden werden.

nach der Übernahme des Fonds 2020 sehr schnell

Hier kommt unsere Erfahrung im fundamentalen

dazu entschlossen, beim FNG-Siegel mitzumachen

Research zum Tragen: Wir lieben ganz einfach

und so auch eine externe Prüfung sicherzustellen.

Stock-Picking! Zusätzlich werden die Investments durch den Nachhaltigkeitsbeirat geprüft und Verant-

www.squad-fonds.de

48 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_048_Squad_h_rp_mitBellevue_n_s.indd 48

12.12.2021 18:52:02

FOTO: beigestellt

dukte und Unternehmen, die eine positive Wirkung

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

dukte für ein besseres Leben“ zu finden. Also Pro-

ADVERTORIAL . Bellevue Asset Management

Ein Erfolgsduo: Familienunternehmen und Nachhaltigkeit Nachhaltiges Anlegen rückt 2022 noch mehr in den Mittelpunkt. Gerade

gen Wettbewerbsvorteil und werden vom Markt in der

in Europa sind eigentümergeführte Unter nehmen in diesem Bereich nicht

Zukunft noch stärker belohnt werden“, so Birgitte Ol-

nur federführend, sie prägen die Zukunft in großem Maße mit.

sen, Lead Portfoliomanagerin des Fonds. Dabei ist die größte Herausforderung, die vielversprechendsten

F

Unternehmen zu finden. Die jahrzehntelange Erfahamilienunternehmen sind durch besonders

rung des dreiköpfigen Teams und mehr als 500 Ma-

langfristiges Denken und einen ausgeprägten

nagement-Meetings im Jahr sind die Grundlage für

Sinn für zukunftssichernde Strategien ge-

die erfolgreiche Titel-Selektion.

kennzeichnet. Ihr Stakeholder-Ansatz berücksichtigt

neben Investoren auch Arbeitnehmer, Kunden sowie

Ein gewinnbringendes Element im Anlageprozess

Geschäftspartner. Vor diesem Hintergrund können ei-

Im Portfolio Management Team spielt Nachhaltigkeit

gentümergeführte Unternehmen auch bei den neuen

heute eine essenzielle Rolle und wird in allen Phasen

Anforderungen im Bereich Nachhaltigkeit punkten.

des Anlageprozesses miteinbezogen. ESG-Überlegun-

Überdurchschnittliche ESG-Scores Mit dem Bellevue Sustainable Entrepreneur Europe

Birgitte Olsen, Lead Portfoliomanagerin, Bellevue Entrepreneur Strategien

gen sind in der Fundamentalanalyse vollumfänglich integriert. Dabei wird der Fokus nicht nur auf Risiken, sondern auch auf Chancen gelegt, die sich aus der

investiert Bellevue Asset Management seit über 12

Nachhaltigkeitsperspektive ergeben können. Im Rah-

Jahren erfolgreich in europäische eigentümergeführte

men der fundamentalen Analyse und Titelselektion

Unternehmen. Diese führen, auch im internationalen

spüren die Portfoliomanager somit auch attraktiv be-

Vergleich, bereits seit einigen Jahren die ESG-Tabellen

wertete Unternehmen auf, die noch nicht über ein

mit überdurchschnittlichen Scores an. Im November

ESG-Scoring verfügen, das sie tatsächlich verdienen,

wurde der Fonds mit dem FNG-Siegel, einem der an-

und sich zu möglichen „ESG-Superstars“ von Morgen

erkanntesten Qualitätssiegel im deutschsprachigen

entwickeln können.

Raum, ausgezeichnet.

Unternehmensbeispiel Stora Enso Bessere Performance als die Benchmark

Für eine nachhaltige Entwicklung steht beispielsweise

Seit Auflegung in 2009 hat der Fonds (B-EUR) mit

die finnische Firma Stora Enso, einer der größten

10,6 Prozent CAGR eine bessere Performance als die

Waldbesitzer weltweit. Das Unternehmen hat sich von

Benchmark Stoxx Europe 600 erwirtschaftet. Und das

ihrem ursprünglichen Kerngeschäft, der Papierher-

soll auch so bleiben. „Unternehmen mit einem starken

stellung, stetig wegbewegt in Richtung nachhaltiger

Nachhaltigkeitsprofil schaffen sich einen glaubwürdi-

Verpackungsmaterialien, Biomaterialien und Holzprodukte (CLT). Auch dank bahnbrechenden Innovationen wie die Pilotproduktion von Lignode® für Lithi-

Bellevue Sustainable Entrepreneur Europe

umbatterien mit einem geschätzten Umsatzpotenzial von ca. einer Milliarde Euro verdient Stora ihren Platz

350

als ESG-Star von Morgen. Ein gutes Umfeld für Stock-

300

zu wenig für die fundamentale Aktivität des Unter-

Quelle: Lipper IM, 06. Dezember 2021

FOTO: beigestellt

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

picker also, interessieren sich doch Rating-Agenturen 250

nehmens als potenzieller „Solution Provider“.

200

trepreneur Europe auf nachhaltige Unternehmen er-

Mit der Neuausrichtung des Bellevue Sustainable Enhält der Fonds weiter Rückenwind, um sich auch

150 100

2022 weiter von der Benchmark abzusetzen.

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

www.bellevue.ch

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 49

2112_048_Squad_h_rp_mitBellevue_n_s.indd 49

12.12.2021 18:52:02

MÄRKTE & FONDS . CO2-Zertifikate

CO2 -Preise im Aufwärtstrend Der Klimawandel, der insbesondere durch Treibhausgase verursacht wird, hält die Welt in Atem. Einer der wichtigsten Hebel, um der Erderwärmung Einhalt zu gebieten, sind CO2-Emissionsrechte und der Handel mit diesen Zertifikaten.

WO L F G A N G R E G N E R

V

erschärfte Klimaziele und beschränkte Kontingente für die Emissionszertifikate

waren

zu-

letzt ein großer Preistreiber für die Entwicklung des im Terminmarkt gehandelten CO2-

Futures. Hier besteht weiterhin Potenzial, was auch für Anleger interessante Anlagechancen eröffnen könnte. Rasche Maßnahmen sind gefordert. So wurde unter anderem im Pariser Klimaabkommen aus dem Jahr 2015 verabschiedet, die globale Erderwärmung auf unter 2,0 Grad Celsius zu senken. Hauptauslöser für den Klimawandel sind die Treibhausgasemissionen. Um das in Paris definierte Klimaziel überhaupt erreichen zu können, müssen die Treibhausgase unbedingt so schnell und stark wie möglich Den Klimasündern geht es nun an den Kragen: Kohlekraftwerke werden mittelfristig heruntergefahren und energieintensive Industrien (z.B. Stahl-, Papier-, Zementhersteller) müssen CO2-Zertifikate kaufen.

reduziert werden. Ziel soll es sein, die Emissionen weltweit bis in die Jahre zwischen 2045 und 2060 auf null zurückzufahren.

Emissionshandel Unternehmen, die die Umwelt stärker bela-

Was sind CO2-Zertifikate?

sten, indem sie mehr CO2 ausstoßen oder

CO2-Emissionsrechte bzw. -zertifikate, in Europa auch EUA (European Union Allo-

verursachen als sie durch die ihnen zuste-

wance) genannt, räumen Unternehmen das Recht ein, pro Emissionszertifikat eine

henden

berechtigt

Tonne CO2 oder ein äquivalentes Treibhausgas auszustoßen. In Europa soll rund

sind, müssen Emissionszertifikate zukau-

die Hälfte des Treibhausgasausstoßes mittels solcher Zertifikate reguliert werden.

fen. Klimafreundlichere Unternehmen, wel-

Eingebunden sind Unternehmen, welche besonders energieintensiven Branchen an-

che ihr Kontingent nicht ausschöpfen, brau-

gehören, wie beispielsweise Energie,- Industriemetall-, Zement- und Papierprodu-

chen weniger Emissionsrechte und können diese verkaufen. Der CO2-Ausstoß wurde so

zenten – und solche, die eine gewisse Größe aufweisen. Diesen ist es nicht erlaubt, CO2 auszustoßen, ohne dass sie die dafür notwendige Anzahl an CO2-Emissions-

mit einem Preisschild versehen. In der EU li-

zertifikaten vorweisen können. Um Anlegern die Teilhabe an dieser Preisentwick-

mitiert die Europäische Kommission die Ge-

lung zu ermöglichen, haben Investmentbanken Zertifikate auf den ICE ECX EUA

samtmenge der Emissionsrechte mit einer

Future im Angebot, der die Preisentwicklung der CO2-Emissionszertifikate abbildet.

Obergrenze (= Cap). Dabei ist geplant, die-

Beim Future handelt es sich um einen an der Terminbörse ICE Endex mit Sitz in den

se Obergrenze von Jahr zu Jahr weiter zu

Niederlanden gehandelten Terminkontrakt auf das CO2-Emissionsrecht. Achtung:

reduzieren. Das System wird als „Cap and

Emittenten wie z.B. Vontobel haben ein Sonderkündigungsrecht. Vorteil: Der Spread

Trade“ bezeichnet und soll maßgeblich

(Abstand zwischen Kauf- und Verkaufspreisen) ist meist sehr gering. Allerdings ist

dazu beitragen, die Ziele des Pariser Klima-

die Managementgebühr relativ hoch, beim Vontobel-Zertifikat 2,5 Prozent pro Jahr.

abkommens zu erreichen. Denn der Handel der Emissionszertifikate soll Unternehmen

Credit: pixabay

Emissionszertifikate

50 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_050_CO2_wr_rp_n.indd 50

11.12.2021 11:42:27

motivieren, in eine klimafreundlichere Pro-

werden. Im Zusammenhang mit dem Roll-

duktion zu investieren. Je teurer die Emissi-

Over spielt es eine Rolle, ob der Kurs des

onszertifikate, desto größer die Anreize zu

länger laufenden Futures, in den „gerollt“

klimafreundlichen Investitionen. Die Regu-

wird, über oder unter dem Preis des verfal-

lierung durch Emissionszertifikate wurde allerdings noch nicht auf alle „CO2-Sünder“

lenden Futures liegt. Je nach Kursabwei-

ausgeweitet. Um an den Klimazielen fest-

Over die Wertentwicklung eines Produkts

halten zu können, müssten aber auch solche

mit einem Future als Basiswert nachteilig

Unternehmen in absehbarer Zeit miteinge-

beeinflussen, obwohl der Roll-Over in der

bunden werden. Auch das könnte den Preis für CO2-Zertifikate antreiben.

Regel kursneutral unter Anpassung der Pro-

chung kann die Durchführung des Roll-

duktausstattung vorgenommen wird. In der Praxis hat sich gezeigt, dass es kurzfristig

Zertifikate für Privatanleger

im Handel mit den Emissionsrechten zu

Mit Partizipationszertifikaten auf den ICE

Kurskapriolen kommen kann. So mussten,

SG CO2-ZERTIFIKAT (OPEN END)

ECX EUA (European Carbon Allowances)

da wegen ungünstiger Winde und der gerin-

Indexpunkte in EUR – ISIN DE000CU3RPS9

Future erhalten Anleger ein Finanzinstru-

geren Sonneneinstrahlung weniger erneu-

100

ment, um an der Kursentwicklung von CO2-

erbare Energien produziert wurden als er-

Emissionsrechten teilzuhaben. Da sich alle

wartet, Kohlekraftwerke zum Ausgleich des

Produkte auf Terminkontrakte (Futures) be-

Angebotsdefizits

den: Futures haben jeweils einen bestimm-

werden.

Dies löste Kaufdruck bei den CO2-Emissionsrechten aus, und die Strompreise stiegen

ten Verfalltermin, daher muss der Future als

auf bis zu 48 Cent pro Kilowattstunde (Pro-

Referenzwert eines Produkts ohne entspre-

duktionskosten fünf bis neun Cent). Produkte auf CO2-Zertifikaten sind also nur für

ziehen, sollte der „Roll-Over“ beachtet wer-

chende

Laufzeitbegrenzung

regelmäßig

durch einen länger laufenden Future ersetzt

75

hochgefahren

risikobewusste Anleger geeignet.

50

25

0

2019

2020

2021

David Hartmann, Zertifikate-Spezialist bei Vontobel . INTERVIEW

Wie ist die Entwicklung bei CO2-Zertifikaten?

lanz führen. Nicht erlaubt ist jedoch, dass sich die

Noch vor rund einem Jahrzehnt hatten wir das Problem, dass ein Überschuss an CO2-Emissionszertifi-

Staaten, wo investiert wird, die Emissionsrechte für den CO2-Ausstoß ebenfalls gutschreiben lassen dür-

katen vorhanden war, da viele Industrieunterneh-

fen (= Doppelzählung). Nur ein Land darf sich also

men Gratis-Zertifikate zugeteilt bekommen hatten,

die Investitionen gutschreiben lassen.

und zwar so viele, dass ein erheblicher Preisdruck auf die CO2-Emissionsrechte ausgeübt wurde. Dies

Wie funktioniert der Emissionshandel in der

ist nun vorbei und deshalb haben Emissionszertifi-

Praxis?

kate in den letzten zwei Jahren auch stark im Preis

Durch den Kauf von CO2-Emissionszertifikaten er-

zugelegt – von fünf bis zehn Euro auf bis zu 70 Euro.

werben Unternehmen das Recht, eine bestimmte

Der mittelfristige Ausblick auf die Entwicklung die-

Menge an CO2 ausstoßen zu dürfen. Will ein Unter-

ser Zertifikate ist positiv, da bei der letzten COP26

nehmen mehr emittieren, als es an Zertifikaten be-

Klimakonferenz z.B. ein Ausstieg aus der Kohle we-

sitzt, müssen CO2-Emissionszertifikate von anderen

nigstens langfristig beschlossen wurde. Wichtig war

Unternehmen, die mehr CO2-Rechte halten als sie

zudem, dass es zu keiner Doppelzählung der Emissi-

benötigen, zum Marktpreis zugekauft werden. Da-

onen kommen kann.

mit sollen ungebremste CO2-Emissionen ausge-

„Emissionszertifikate haben in den letzten zwei Jahren von fünf auf 60 Euro zugelegt, der mittelfristige Ausblick ist positiv.“

Credit: pixabay

schlossen werden. Da die Zahl der EmissionszertifiWas bedeutet das?

kate begrenzt ist, sollen Investitionen in klima-

Finanzierungen, z.B. von Aufforstungsprojekten in

freundliche Projekte attraktiver werden. Diese Ober-

Drittländern, können zu einer Gutschrift für die in-

grenze (= Cap) wird jedes Jahr weiter herabgesetzt

vestierenden Industriestaaten in deren Energiebi-

und so Handlungsdruck aufgebaut.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 51

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11.12.2021 11:42:28

ROHSTOFFE . Aktuelle Trends

Omikron-Schock . ERDÖL

Karten neu gemischt. Im Zuge des letztjäh-

und mischte die Karten kräftig durch. Lo-

rigen Corona-Schocks kollabierte die globa-

gisch, dass die Verunsicherung rund um die

le Rohstoff-Nachfrage in einem selten gese-

neue Virus-Mutation nicht nur die Aktien-

henen Ausmaß. Einer der bemerkenswertes-

börsen, sondern auch den Öl-Markt negativ

ten Aspekte war ein kurzfristig sogar nega-

beeinflusste. Als Folge waren im November/

tiver Ölpreis. Diese Zeiten sind allerdings

Dezember starke Einbrüche zu beobachten.

vorbei. Seitdem feierten viele Rohstoffe ein

Ein beruhigendes Kommentar der Com-

fulminantes Comeback: So hat der Ölpreis

merzbank dazu lautet: „Die allergrößten

innerhalb eines Jahres um rund 50 Prozent

Sorgen vor der Omikron-Variante des Coro-

zugelegt. Dann kam aber Omikron ins Spiel

navirus, die den Preisabsturz ausgelöst hatten, haben sich fürs Erste verflüchtigt.“ So

Sorte Brent, USD/Barrell 90 80 70 60 50 40 30

20

2018

2019

2020

2021

berichtet Südafrika, wo die Variante entdeckt wurde, zwar eine deutliche Zunahme der Infektionszahlen. Allerdings scheint der Krankheitsverlauf milder zu sein als bei der bisher dominierenden Alpha-Variante. Aber

Omikron ließ die Öl-Preise purzeln. Es scheint aber Beruhigung in die Märkte eingekehrt zu sein. Wenn das Virus keinen Strich durch die Rechnung macht, sollte auch die Wirtschaft weiter wachsen und Erdöl unterstützen.

natürlich kann sich auch dieses Bild wieder ändern. Somit bleibt der Ausblick auf Wirtschaft, Finanzmärkte und Erdöl höchst unsicher. Etwas unterstützend wirkt aber zumindest, dass China seine Rohöleinfuhren zuletzt leicht angehoben hat. (hk)

Jahr der Entscheidung . PLATIN

„Der Staub legt sich“. Der World Platinum

Marktstand in diesem Quartal in einen

Investment Council wirft einen Blick in die

Überschuss. Sowohl für 2021 als auch für

1.300

jüngste Vergangenheit und in die Zukunft:

2022 wird ein Angebotsüberhang des Edel-

1.200

Die weltweite Platinnachfrage für die ge-

metalls erwartet. Das hören Investoren nor-

1.100

samte Automobil-, Schmuck- und Industrie-

malerweise nicht gerne. Paul Wilson, CEO

1.000

anwendung im dritten Quartal 2021 setzte

des World Platinum Investment Council,

900

den positiven Wachstumstrend gegenüber

fügt allerdings hinzu: „Die Weltwirtschaft

dem Vorjahr fort. Jedoch trieben die negati-

erholt sich weiter und Platin wird davon

ve Investitionsnachfrage und das nahezu

profitieren. 2022 wird ein entscheidendes

Rekordangebot an raffiniertem Platin den

Jahr sein, in dem sich der Staub von 2020 legt.“ Gemeint ist, dass sich Lieferengpässe

in USD/Unze

800 700 600

2018

2019

2020

2021

Produkten mit Platinbestandteilen steigen wird. Die Geschwindigkeit, mit der die Nachfragebeschränkungen beseitigt werden, wird sich stark auf das Gleichgewicht des Platinmarktes auswirken, „und wir könnten im Jahr 2023 ein faszinierendes Ergebnis sehen“, so der Experte. Das liegt allerdings doch ein Stück weit in der Zukunft und wird Platin-Anleger kaum trösten: Denn heuer setzte es Verluste. (hk)

Der Platinpreis ist im Jahresverlauf 2021 gefallen und das bei unangenehmer Volatilität.

Ein Abbau der globalen Lieferengpässe könnte die Nachfrage befeuern. Es ist aber unklar, wann sich der Stau auflöst.

Credits: pixabay; Phawat/stock.adobe.com

abbauen sollten und somit der Bedarf an

52 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_052_Rohstoffe_h_rp_s_n.indd 52

10.12.2021 21:35:34

Neues Kurshoch? . GOLD

Enttäuschendes Jahr. Gold machte Inve-

potenzial. Das meint Alexander Posthoff, Se-

USD/Unze

storen heuer nicht viel Freude: Die Volatili-

nior Portfolio Manager bei Bantleon: „Im

tät war hoch, der Preis konnte nichts an Bo-

kommenden Jahr ist ein Angriff auf das hi-

den gut machen. Im Gegenteil: Leichte Ver-

storische Kurshoch von etwa 2000 Dollar je

2.100 2.000 1.900

luste stehen im Raum. Nach der Rallye in

Feinunze gut möglich.“ Der Optimismus

1.700

2020 muss man die jüngere Performance als

stützt sich auf folgende Argumentation: Der

1.600

Enttäuschung bezeichnen. Könnte 2022 bes-

aktuelle Anstieg der Infektionszahlen auf

1.500

ser werden? Kurzfristig ist mit einer Seit-

der Nordhalbkugel und das Auftreten von

1.400

wärtsbewegung zu rechnen, mittelfristig hat das Edelmetall aber deutliches Aufwärts­

Omikron dürfte die Zentralbanken auf ab-

1.300

sehbare Zeit von Zinserhöhungen abhalten,

1.200

da erneute Lockdowns die konjunkturelle

1.800

2018

2019

2020

2018

2019

2020

2021

Erholung negativ beeinflussen würden. An den Finanzmärkten könnte ein solches Szenario wiederum zu einer neuen Phase der Unsicherheit führen und damit den Goldpreis unterstützen. Auch einige Zentralbanken kaufen wieder Gold – knapp 400 Tonnen in 2021. Das entspricht circa dem Durchschnitt der vergangenen fünf Jahre.

Fazit: Ein neues Hoch ist natürlich nicht unmöglich, aber auch von der nicht vorhersehbaren Virus-Mutation abhängig. (hk)

Totgesagte leben länger . KOHLE

Weg mit der Kohle. Eines steht jedenfalls

Nachfrage auch bei den derzeitigen Rah-

fest: Kohle ist der Umweltsünder Nummer

menbedingungen ihren Hochpunkt Mitte

275

eins und aus ökologischen Gesichtspunkten

des Jahrzehnts erreichen und dann bis 2030

nicht mit gutem Gewissen investierbar. Koh-

wegen des Ausstiegs in den Industrieländern

le ist auch zweifellos der größte Verlierer

zurückgehen wird. Vor allem aber in den

des neuen Energietrends hin zu (viel) mehr

zwei folgenden Jahrzehnten wird die globa-

Nachhaltigkeit. Schon jetzt sind die Investi-

le Nachfrage stark fallen, weil dann auch die

tionspläne für neue Kohlekraftwerke deut-

Klimaziele in den großen Kohleverbrauchs-

lich reduziert worden. Die Internationale

nationen greifen sollten. 2050 könnte der

Energieagentur geht davon aus, dass die

globale Bedarf nur halb so hoch sein wie

250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0

zurzeit. Kommentar der Commerzbank: Der deutlich

zurückgehende

Kohleverbrauch

spricht tendenziell für fallende Preise, aber angesichts der immer schwierigeren Finanzierungsbedingungen

der

Kohleindustrie

Credits: pixabay; Phawat/stock.adobe.com

kann es auch immer wieder Phasen der An-

in USD/Tonne

2021

Der Kohlepreis ist im Jahresverlauf kräftig angestiegen, um dann wieder zurückzufallen.

Hier spiegelt sich ein starker Widerspruch wider: Kohle ist ein absoluter Umweltsünder, kann aber noch nicht ganz ersetzt werden.

spannung geben.“ So ergibt sich ein Widerspruch: Kohle-Unternehmen fliegen aus immer mehr Anlegerdepots, der Rohstoff kann aber noch nicht überall substituiert werden.

Das hat den Kohlepreis auf eine wilde Bergund Talfahrt geschickt. (hk)

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 53

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10.12.2021 21:35:37

AKTIEN . Kurzmeldungen

voestalpine: Starkes erstes Halbjahr

BÖRSENUNWORT

"Inflationsgespenst"

Gute Nachfrage. Die gute Entwicklung der voestalpine im zweiten Quartal spiegelt die Nachfrageerholung und die gleichzeitig hohen Stahlpreise wider. Aufgrund der Schwäche des Automobilsektors lagen sie jedoch etwas unter dem ersten Quartal. Insgesamt steigerte voestalpine den Umsatz im ersten Halbjahr um 37,8 Prozent auf 7,0 Milliarden Euro (Vj.: 5,1 Mrd. Euro), das EBITDA fiel trotz höherer Eisenerzpreise mit einer Milliarde Euro um 165,8 Prozent höher aus als im Vorjahr. Das Nettoergebnis drehte von minus 276 Millionen auf plus 486 Millionen Euro. Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2021/22 (Ende März) bleibt mit einem erwarteten Anstieg der Stahlnachfrage um knapp 13 Prozent positiv. Die

0123456789012 Prognose eines EBITDA zwischen 1,9 und 2,2 Milliarden Euro wurde bestätigt.

Spuk: Die österreichische Finanzcommunity hat

DIE ZAHL DES MONATS

8,39 Milliarden

„Inflationsgespenst“ zum fünften, österreichischen Börsenunwort gewählt. Der Begriff der

„Inflation“ geistert im Börsenumfeld im heuri-

gen Jahr besonders häufig herum. Die Inflationsrate im Euroraum stieg laut Eurostat im No-

Prämienvolumen. Die Vienna Insu-

ren können. Das Prämienvolumen des

vember mit 4,9 Prozent auf das bisher höchste

rance Group (VIG) erzielte heuer in

Konzerns wuchs um 5,1 Prozent auf

Niveau seit Beginn der Messung im Jahr 1997.

den ersten neun Monaten eine kräftige

8,39 Milliarden Euro, wobei es das

Auch über die Finanzbranche hinaus ist das The-

Gewinnsteigerung um 53,6 Prozent

höchste Plus in Tschechien, Polen und

ma Teil des Alltags. „Verbraucher merken den

auf 281,5 Millionen Euro. Die Kosten-

Rumänien gab. Die VIG bestätigte die

Preisanstieg im Supermarkt, an der Tankstelle

Schaden-Quote wurde von 96,1 auf

Guidance für 2021. Die Erwartung

und selbst morgens beim Bäcker. Sparer, die ihre

95,2 Prozent verbessert und der Aus-

eines Prämienvolumens von rund 10,4

Vermögenswerte nur in Spareinlagen und Bar-

blick für das Gesamtjahr 2021 bestä-

mitteln parken, verlieren. Lässt man 10.000

tigt. Die Auswirkungen der Unwetter-

Milliarden Euro werde voraussichtlich sogar leicht über­troffen, das EGT soll

schäden im heurigen Jahr habe man

in einer Bandbreite von 450 bis 500

zent zehn Jahre lang liegen, so verringert sich

durch Rückversicherungen sowie positive Auswirkungen der strategi­ schen

Millionen Euro zu liegen kommen. Die

die reale Kaufkraft um ein Fünftel.

Agenda-2000-Maßnahmen kom­pen­sie­­

tember 37,5 Milliarden Euro.

Euro unverzinst bei einer Inflation von 2,5 Pro-

Kapitalanlagen betrugen Ende Sep-

Cord Prinzhorn, CEO der Lenzing-Gruppe

storen mit einem Vermögen von über 110 Billionen

terin von holzbasierten Spezialfasern, wurde von der

US-Dollar und 200 Großeinkäufer mit Beschaffungs-

gemeinnützigen Umweltorganisation CDP für ihre

kosten in Höhe von 5,5 Billionen US-Dollar Unterneh-

führende Rolle im Bereich der unternehmerischen

men dazu auf, über die CDP-Plattform Daten zu Um-

Nachhaltigkeit ausgezeichnet und in die renommierte

weltauswirkungen, -risiken und -chancen offenzule-

„A-Liste“ jener Unternehmen aufgenommen, die sich

gen. Rekordverdächtige 13.000 Unternehmen sind

um Klimaschutz, Wassersicherheit und den Schutz

diesem Aufruf gefolgt. „Wir sind sehr stolz darauf,

der Wälder bemühen. Durch signifikante Maßnah-

dass wir unsere herausragende Bewertung vom Vor-

men in diesen drei Bereichen ist Lenzing weltweit

jahr noch übertreffen konnten. Das AAA-Rating zeigt,

führend in Bezug auf unternehmerische Umweltam-

dass wir mit unserer Nachhaltigkeitsstrategie auf

bitionen und Transparenz. Die Weltwirtschaft be-

einem sehr guten Weg sind. Zudem bestärkt es uns

trachtet CDP als den Goldstandard der Umweltberichterstattung mit den umfangreichsten und umfas-

für die Zukunft, diesem Weg treu zu bleiben und uns weiterzuentwickeln, um möglichst bald eine CO2-

sendsten Datensätzen zum Handeln von Unterneh-

freie Zukunft verwirklichen zu können“, so Cord

men und Städten. 2021 forderten mehr als 590 Inve-

Prinzhorn, CEO der Lenzing Gruppe.

54 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_054_KM_Aktien_m_rp_s_n.indd 54

10.12.2021 18:14:54

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

„Das AAA-Rating zeigt, dass wir mit unserer Nachhaltigkeitsstrategie auf einem sehr guten Weg sind.“

AAA. Die Lenzing Gruppe, weltweit führende Anbie-

Credits: beigestellt

Lenzing: Eines der nachhaltigsten Unternehmen der Welt

EXPERTSTALK . Sven Simonis, Credit Suisse Asset Management

Mit thematischen Investments gewinnen Thematische Aktieninvestitionen sind in den letzten Jahren für

Bildungstechnologie

Investoren attraktiv geworden. Das liegt an der Wertentwicklung,

Aber auch andere Themen, wie zum Beispiel Schutz

überzeugenden Anlagethemen und dem Interesse vieler Marktakteure.

(EdTech)

Impulse

gesetzt.

und Sicherheit, stehen in diesem Jahr wieder vermehrt im Fokus.

Thematische Anlagen werden immer von regio-

2

Schutz und Sicherheit

nalen, sektoralen oder Stil-spezifischen Fragen los-

Dabei investieren wir in fünf attraktive Subthemen

gelöst betrachtet. Im Mittelpunkt stehen stattdessen

wie Gesundheitsvorsorge, Umweltsicherheit, IT-Si-

langfristige Wachstumsbereiche, die weltweit auf

cherheit, Verbrechensvorbeugung und Verkehrssi-

starken strukturellen Kräften des Wandels beruhen.

cherheit. Firmen, die in Bereichen wie Firewalls,

Dazu gehören zum Beispiel technologische Fort-

Zugangskontrollen, der Kontrolle von Wasser, Luft

schritte, der demografische Wandel und Umwelt-

und Böden oder in der Entsorgung und im Manage-

probleme. Ein thematischer Ansatz beginnt in der

ment von Gefahrengütern führend sind, zählen zu

Regel mit einem strukturellen Wachstumstrend und einem diversifizierten Portfolio von Unternehmen, die in diesem Bereich stark engagiert und repräsentativ aufgestellt sind, um in den nächsten fünf bis

Sven Simonis, Leiter Credit Suisse Asset Management Deutschland & Österreich

unserem Anlageuniversum.

Gesundheitssektor Telemedizin, automatisierte Diagnostik und Test-

zehn Jahren davon zu profitieren.

verfahren sind Bereiche, die in der Pandemie deut-

Der Reinheitsfaktor

onen angezogen haben. Die Durchdringungsraten

Unser thematischer Ansatz fokussiert sich auf Un-

haben trotz des häufigen Einsatzes noch Potenzial und beträchtliches Wachstumspotenzial1.

lich stärker genutzt wurden und höhere Investiti-

ternehmen, die mehr als 50 Prozent ihres Umsatzes mit Lösungen und Dienstleistungen aus dem jeweiligen Thema generieren. Daher wird nicht in große

Diversifikation mit Thematischen Aktienanlagen

Mischkonzerne (Firmenkonglomerate) investiert.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass thema-

Die thematisch ausgerichteten Investments fließen

tische Aktienanlagen ein Engagement in einem gut

eher in kleinere Firmen, die auf ein spezielles The-

diversifizierten Spektrum innovativer Firmen er-

ma konzentriert sind.

möglichen, die von ihrer Einbindung in attraktive langfristige Wachstumstrends profitieren dürften.

Blick hinter die Kulissen

Der Fokus liegt auf entsprechenden „Pure Playern“

Im Fokus stehen Unternehmen, die branchenunab-

im Small- und Mid-Cap-Bereich und bietet Inve-

hängig ausgewählt werden und die sich in Hinblick

storen eine Alternative zu den Large-Cap-Werten

auf Innovation, Technologie, Geschäftsmodell oder

großer Aktienmarktindizes und passiven Fonds. Da-

Durchschnittsunterneh-

rüber hinaus soll an dieser Stelle erwähnt werden,

men in diesen Bereichen abheben. Ziel ist die Identi-

dass thematische Investments auf einen langfri-

Managementqualität

von

fikation von Unternehmen, die den zuvor genannten

stigen Anlagehorizont ausgerichtet sind. Dies be-

Kriterien entsprechen und sich in den nächsten fünf

freit den Investor von einer übermäßigen Fixierung

bis zehn Jahren mit disruptiven Innovationen gegen

auf tägliche Marktbewegungen und kurzfristige Un-

die etablierte Konkurrenz durchsetzen dürften.

ruhen.

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credits: beigestellt

Langfristige Themen im Blick Hier sind Entwicklungen wie die Digitalisierung oder der Klimawandel zu nennen. Dabei handelt es

www.credit-suisse.com/assetmanagement 1Quelle: Mercom Capital Group. https://www.mobihealthnews.com/news/mercom-telemedicine-investments-led-

2020s-148b¬digital-health-fundraising.

sich um langfristige strukturelle Trends, die Konjunkturzyklen und Marktvolatilitäten überdauern.

Die Covid-19-Pandemie hat in diesem Zusammenhang speziell im Gesundheitssektor und im Bereich

Disclaimer: Quelle: Credit Suisse, ansonsten vermerkt. Sofern nicht explizit anders gekennzeichnet, wurden alle Abbildungen in diesem Dokument von Credit Suisse Group AG und/oder den mit ihr verbundenen Unternehmen mit größter Sorgfalt und nach bestem Wissen und Gewissen erstellt.

Dieser Artikel ist Marketingmaterial und dient ausschließlich Werbezwecken. Er stellt keine Finanzanalyse und keine Finanzdienstleistung, insbesondere keine Empfehlung oder Angebot zum An/-Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Mit einem Investment in Fondsanteilen sind neben Chancen immer auch Risiken, insbesondere von Wert- und Ertragsschwankungen verbunden. Copyright © 2021 Credit Suisse Group AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen. Alle Rechte vorbehalten.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 55

2112_054_KM_Aktien_m_rp_s_n.indd 55

10.12.2021 18:14:54

AKTIEN . Börsen international

USA . Wachstumsdynamik nimmt ab Abkühlung der Konjunktur. Auch so manche wichtige US-Wirtschaftsindikatoren haben den Rückwärtsgang eingelegt. So fiel der IHS Markit Flash US-Composite Index als Wachstumsindikator für die US-Privatwirtschaft von 57,6 auf 56,5 Punkte. Im Vergleich zur US-Industrie präsentierte sich der Dienstleistungssektor deutlich schwächer. Auch die Konsumentenstimmung ist zurückgegangen. Der entsprechende Index der University of Michigan fiel von 71,7 auf 66,8 Punkte, der niedrigste Stand seit 2011. Auch in den USA schmälert die hohe Inflation, die zu-

S&P 500 Indexpunkte in USD 4.800 4.600 4.400 4.200 4.000 3.800 3.600 3.400 3.200 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200

Rücksetzer Nach dem Erreichen eines neuen Rekordhochs bei 4700 Punkten fiel der US-Aktienindex moderat bis auf 4500 Punkte und legte dort eine Kehrtwende hin. Der Aufwärtstrend ist auch kurzfristig intakt, allerdings sollte die Marke von 4200 Punkten 2018

2019

2020

2021

nicht unterschritten werden.

letzt im November annualisiert auf stolze 6,8 Prozent gestiegen war (VPI = Verbraucherpreise), die Kaufkraft der Konsumenten. Allerdings hielten sich die US-Fabriksaktivitäten weiterhin auf hohem Niveau. Der entsprechende ISM Index stieg auf 61,1 von 60,8 Punkten. Sowohl die Neuaufträge als auch die Produktion legten zu. Die Quartalszahlen der US-Unternehmen im S&P 500-Index liegen im Vergleich mit dem guten Jahr 2019 um 31 Prozent vorne, im dritten Quartal stiegen sie sogar um 75 Prozent. Die Konsumentenausgaben stiegen zwar trotz nachlassender Stimmung ebenfalls, aber unter Einberechnung der Inflation nur um reale 0,7 Prozent. Die Kernrate der US-Konsumenteninflation kletterte auf 4,6 Prozent, ein 30-Jahres-Hoch. Die Aufträge für langlebige Konsumgüter fielen allerdings nur leicht. (wr)

CHINA . Konjunktur-Top überschritten Schwächeanzeichen mehren sich. In China scheint sich die Konjunktur deutlich abzukühlen. So stieg die Industrieproduktion im September bzw. Oktober auf Jahresbasis nur um 3,1 bzw. 3,5 Prozent, die niedrigsten Werte seit März 2020. Die Gesamtwirtschaft legte nur mehr um 4,9 Prozent zu, nach 7,9 Prozent im Vorquartal. Für 2022 wurde die Prognose auf unter sechs Prozent zurückgenommen, manche Analysten sehen sogar die fünf Prozent-Marke in Gefahr. Der Immobilienmarkt, der gemäß Schätzungen ein Viertel zu Chinas Wirtschaftsleistung beiträgt, steht nach wie vor unter Druck. Preise für Eigenheime sanken erneut. Zudem ging die Zahl der Baubeginne zurück, ebenso Investitionen von Immobilienentwicklern in neue Projekte. Die Einzelhandelsumsätze legten um 4,9 Prozent zu. Besonders stark exum 17,4 Prozent über dem Vorjahr lag. Der vom

SHANGHAI A INDEX

Relativ stabil

chinesischen Wirtschaftsmagazin „Caixin“ be-

Indexpunkte in CNY

Der Hauptindex für die chinesischen

rechnete Einkaufsmanagerindex fiel im Novem-

4.000

Festlandsbörsen (A-Aktien) bewegt sich

ber allerdings von 50,6 auf 49,9 Punkte und da-

3.800

weiterhin seitwärts. Im Gegensatz zum

mit unter die Expansionsschwelle von 50. Der

3.600

Hongkonger Index für H-Werte zeigt er

3.400

sich relativ stabil. Die Unterstützung bei

Index des staatlichen Statistikamtes, der große und staatliche Unternehmen erfasst, konnte diese Marke halten. Die politischen Entscheidungsträger haben signalisiert, dass das Schlimmste des regulatorischen Durchgreifens überstanden sein dürfte. Dies könnte 2022 eine Börsenerholung bringen. (wr)

3500 Punkten sollte allerdings unbedingt

3.200

weiterhin halten.

3.000 2.800 2.600 2.400

2018

2019

2020

2021

Credit: m.mphoto/stock.adobe.com

pandierte der Umsatz im Online-Handel, der

56 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_056_Weltboersen_wr_rp_s_n.indd 56

10.12.2021 20:31:52

EUROPA . Konsumlust geht zurück EURO STOXX 50

Getrübter Ausblick. Trotz der hohen Liquidität als Folge der stark gestiegenen Sparguthaben

Indexpunkte in EUR

Rally abgesagt Der Euro Stoxx 50 musste nach dem Erreichen eines Rekordhochs seit 13 Jahren bei 4400 Punkten einen kräftigen Rückfall von über acht Prozent hinnehmen. Die Weihnachtsrally muss wohl abgesagt werden.

Anleger sollten bei 3940 Punkten ein StopLoss-Limit platzieren.

4.400 4.200 4.000 3.800 3.600 3.400 3.200 3.000 2.800 2.600 2.400 2.200

wird das überschüssige Geld offenbar nicht so rasch in Neuanschaffungen investiert wie erwartet. Die Marktforscher von GfK berichteten nun nach zwei Anstiegen in Folge, dass das deutsche Konsumklima gesunken sei; und zwar auf den niedrigsten Wert seit einem halben Jahr. Das Konsumklima werde gegenwärtig von zwei Seiten in die Zange genommen. Da sei zum einen die vierte Welle der Corona-Pandemie mit 2018

2019

2020

2021

explodierenden Inzidenzen, einer drohenden Überbelastung des Gesundheitswesens und der

Furcht vor weiteren Einschränkungen. Zum anderen lasse eine hohe Inflationsrate von derzeit gut fünf Prozent die Kaufkraft der Verbraucher dahinschmelzen. Und was für Deutschland gilt, hat auch Auswirkungen in ganz Europa. Die Inflationsrate sollte im November das vorläufige Hoch erreicht haben. Bislang zeichnen sich auch keine Zweitrundeneffekte ab.

Die gesamten Nominallöhne gingen sogar im Jahresvergleich zurück. Damit fehlt es an nötiger Substanz für eine Lohn-Preis-Spirale. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in der Eurozone legte im November leicht von 58,3 auf 58,6 Punkte zu. Der Index für den Dienstleistungssektor stieg sogar von 54,6 auf 56,6. Allerdings war während der Erhebungsperiode die Stimmung im Dienstleistungssektor noch besser als im Vormonat. (wr)

TÜRKEI . Das Währungs-Harakiri Rekordtief. Trotz einer Inflationsrate von fast 20 Prozent setzt Staatschef Recep Tayyip ­Erdogan die heimische Notenbank immer wieder mit der Forderung nach Zinssenkungen unter Druck. Seit Jahresbeginn hat die Lira um fast rund 50 Prozent abgewertet. Ökonomen erwarten, dass sich die Inflation in der Türkei im kommenden Jahr auf etwa 30 Prozent beschleunigen könnte. Das wird zum großen Teil auf die Währungsabwertung zurückgeführt.

Trotzdem senkte die türkische Notenbank ihre Zinsen auf 15 Prozent. Dadurch wird die Lira für Anleger unattraktiver. Allein im November büßte sie 30 Prozent an Wert ein. Das schmälert die Einkünfte und Ersparnisse der Türken rapide, bringt viele Haushalte in Bedrängnis und führt sogar dazu, dass kaum noch Medikamente importiert werden können. Politiker raten schon ihrer Bevölkerung, bei Ausgaben

Höhenflug

MSCI TURKEY TR

für Nahrungsmittel zu sparen. Es ist ein gefähr-

Der Kursabsturz der Lira bescherte den

Indexpunkte in USD

liches Experiment, das Erdogan versucht. Die

Aktien des Landes einen Höhenflug. Für

1.400t

Importe werden teurer, wenn die Lira fällt, was wiederum die Inflation verschärft. Auslän-

ausländische Investoren bietet sich dagegen ein anderes Bild: Der MSCI-TürkeiCredit: m.mphoto/stock.adobe.com

index, bei dem die Kurse in Dollar umgerechnet werden, hat seit Jahresbeginn mehr als ein Viertel eingebüßt.

1.200t

dische Investitionen könnten abgeschreckt werden, was die Finanzierung des Wachstums er-

1.000t

schwert. Mit den Abwertungen nehmen auch Bonitätsrisiken zu. Die Fremdwährungsverbind­

800t

lichkeiten umgerechnet in türkische Lira klet600t 400t

tern in die Höhe. Damit könnte die Bedienung der Schulden schwierig werden. Bonitäts-Abstu­ 2018

2019

2020

2021

fungen der Ratingagenturen drohen. (wr)

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 57

2112_056_Weltboersen_wr_rp_s_n.indd 57

10.12.2021 20:31:53

AKTIEN . Anlagetipps

Wachstumsziele in Gefahr Die vierte Corona-Welle brandet an die Weltbörsen. Damit steigt das Risiko, dass die Wachstumsziele der Volkswirte für die Weltwirtschaft 2022 verfehlt werden könnten. Die Volatilität an den Finanzmärkten nimmt zu.

WO L F G A N G R E G N E R

E

in neues mutiertes Corona-Virus

2021 nahezu eine Billion Dollar in die glo-

gesamten Technologie aufgrund der Coro-

breitet sich mit bedenklicher Ra-

balen Aktienmärkte geflossen: ein Rekord

na-Disruptionen zu einer Phase der krea-

sanz auf der Welt aus. Es dürfte

und mehr als die 20 letzten Jahre (!) aufad-

tiven Zerstörung führen. Viele Geschäfts-

deutlich infektiöser sein als die bisherigen

diert. Die Gefahr lässt sich nicht leugnen,

modelle werden diesen Prozess und den da-

Varianten. Die Folge: Neuerliche Reisebe-

dass in dieser letzten Phase des Bullen-

mit verbundenen Härtetest nicht bestehen.

schränkungen und partielle Lockdowns in

marktes seit der Finanzkrise von 2008 vor

Man sehe sich nur die divergierenden

vielen Ländern. Nach einer Phase der Igno-

allem Kleinanleger an die Märkte geströmt

ranz haben auch die Finanzmärkte auf das

sind – und die haben bekanntermaßen

Chart-Tendenzen bei Intel bzw. Nvidia an.

Letztere hat den ehemaligen Chip-Weltmarkt­

neue Risiko reagiert – mit massiven Kurs-

ziemlich schwache Hände. Zudem steigt das

führer klar abgehängt. Anleger sollten da-

verlusten, etwa am „Black Friday“ von rund

Risiko für Störungen der globalen Zuliefer-

her höhere Risiken aus ihren Portfolios eli-

fünf Prozent. Die Erholung fiel – wenig ver-

ketten. Geschäftsmodelle befinden sich in

minieren und auf die Marktführer der Zu-

trauenserweckend – ziemlich schwach aus.

einem ständigen Wandel. Dieser könnte vor

kunft setzen – wie etwa den Leader bei grü-

Trotz der Corona-Pandemie sind einer

allem in Zukunftsbranchen wie der E-Mobi-

nem Wasserstoff, Linde, und nicht auf klei-

Schätzung der Bank of America zufolge

lität, den erneuerbaren Energien sowie der

ne Newcomer wie etwa Nel Asa.

LINDE . Boom bei grünem Wasserstoff

Ein Gase-Imperium. Linde ist ein weltweit

Konkurrenten Praxair. Das Unternehmen

führender Technologiekonzern und in den

kombiniert den Charme seines bewährten

300

Bereichen Industriegase und Engineering in

Geschäftsmodells im Bereich Gase mit dem

über 100 Ländern aktiv. Die Gase kommen

Reiz einer guten Positionierung im Zu-

280 260

im Energiesektor, der Stahlproduktion, der

kunftsmarkt Wasserstoff. Und das Geschäft

Chemieverarbeitung, dem Umweltschutz

läuft gut. Derzeit erlebt Linde einen Rü-

oder bei medizinischen Therapien zum Einsatz. Der heutige Weltkonzern entstand im

ckenwind auf sämtlichen Zielmärkten. In ­allen Regionen stiegen dank höherer Ver-

Oktober 2018 durch die Fusion der deut-

kaufspreise und ausgeweiteter Absatzmen-

schen Linde AG mit deren amerikanischem

gen die Umsätze und operativen Margen.

Ein Schlüsselprodukt der Zukunft wird der

EUR (Frankfurt)

240 220 200 180 160 140

2019

2020

2021

grüne Wasserstoff. Seinen Umsatzanteil will Linde von sieben auf 28 Prozent vervierfachen. Sicherheit für die kommenden Monate gibt der Auftragsbestand, der im dritten Quartal im Vergleich zum Quartal zuvor

Der Chart der Linde-Aktie zeigt einen DreiJahres-Aufwärtstrend mit kurzer Unterbrechung beim Corona-Crash. Zuletzt wurde bei rund 290 Euro ein Rekordhoch erreicht. Kauf bei rund 272 Euro, kein Stop Loss-Limit.

um 81 Prozent auf 13,4 Milliarden Dollar ISIN IE00BZ12WP82

konnte Linde das Jahresziel für den bereini-

Kurs (10.12.2021)

gten Gewinn je Aktie auf 10,52 bis 10,62

Marktkap.

Dollar (zuvor: 10,10 bis 10,30 Dollar) zum

Umsatz 2021e

dritten Mal in diesem Jahr anheben.

BW/Aktie 2021e

296,05 € KGV 2021e

40,4

151,2 Mrd.€ KGV 2022e

33,4

26,7 Mrd.€ KGV 2023e

30,1

80,40 € DIV. 2021e 1,28 %

Credits:pixabay

stieg. Angesichts der guten Entwicklung

58 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_058_Anlagetipps_wr_rp_s_n.indd 58

10.12.2021 22:35:28

NEXTERA ENERGY . Starkes Wachstum bei „grüner“ Energie

US-Marktführer. NextEra Energy operiert in 27 US-Bundesstaaten und ist führend in

US-Bundesstaaten mit einer Kapazität von 4.002 Megawatt. Das Ziel lautet, den CO2-

Solar- und Windenergie in den Vereinigten

Ausstoß bis 2025 um 67 Prozent zu reduzie-

70

Staaten. Insgesamt werden 8,7 Millionen

ren (bezogen auf den Ausstoß von 2005).

60

Menschen an der Ostküste und Florida mit

Und das sollte NextEra schaffen, obwohl

50

Strom versorgt. Die Kraftwerkskapazität be-

sich die Stromproduktion im selben Zeit-

40

trägt 37.500 Megawatt. Außerdem gehört

raum verdoppeln wird. Zudem ist NextEra

NextEra Energy zu den größten Eigentü-

einer der führenden Anbieter für Batterie-

mern von Windkraftanlagen weltweit. Das

speicher und verfügt in allen Geschäftsbe-

Unternehmen besitzt 47 Windparks in 15

reichen über einen tiefen Burggraben. Die Markteintrittsbarrieren für die Konkurrenz

EUR (Frankfurt) 80

30

20

2016

2017

2018

2019

2020

2021

sind hoch. Auch Corona ist für den grünen Energieriesen kein Problem. Elektrizität für US-Privathaushalte ist um 25 Prozent teurer als für Unternehmen und bietet US-Versorgern, die vor allem für die Versorgung von

Der Chart der NextEra Energy-Aktie lässt einen langfristigen Aufwärtstrend erkennen, zuletzt wurde bei rund 80 Euro ein neues Rekordhoch erzielt. Kauf bei Rücksetzer auf rund 74 Euro, Stop Loss bei 58 Euro setzen.

Privathaushalten arbeiten, einen soliden Puffer gegen die Ausfälle im gewerblichen

ISIN US65339F1012

Bereich. Im dritten Quartal steigerte Next-

Kurs (10.12.2021)

Era den Umsatz um über zehn Prozent, der

Marktkap.

Nettogewinn legte um 12 Prozent auf 1,5

Umsatz 2021e

Milliarden Dollar zu.

BW/Aktie 2021e

79,77 € KGV 2021e

46,4

156,1 Mrd.€ KGV 2022e

32,6

16,7 Mrd.€ KGV 2023e

30,5

19,80 € DIV. 2021e 1,71 %

NABALTEC . Ein Hidden Champion

Spezial-Chemie läuft gut. Nabaltec produ-

lichen Rauchgasen. Nabaltec bewegt sich

ziert umweltfreundliche und flammenhem-

also in Wachstumsmärkten. Denn: Die In-

40

mende Füllstoffe sowie Spezialoxide auf

dustrie muss in den kommenden Jahren auf

35

Aluminiumbasis. Jene Aluminiumhydroxide

nachhaltigere Produkte und Verfahren um-

30

werden Kunststoffen beigemischt, die wie-

steigen. Zudem profitiert Nabaltec von

25

derum in Daten- und Stromkabeln einge-

Trends wie Energiespeicherung, strengeren

setzt werden. Durch die Beimischung der

Abgasvorschriften

Hydroxide sind die Kabel weniger brennbar

toren und nicht zuletzt von der Elektromo-

und weniger toxisch. Gleichzeitig vermin-

bilität. So macht Nabaltec seine Industrie-

dern sie die Entwicklung von umweltschäd-

kunden zukunftsfähig. Aluminiumhydroxid

bei

Verbrennungsmo-

ist ein wichtiger Füllstoff für Katalysatoren

EUR (Frankfurt)

20 18 16 14 12

2016

2017

2018

2019

2020

2021

und wird auch in Lithium-Ionen-Batterien eingesetzt. So kann das Überhitzen der Akkus bei Ladezyklen verhindert werden, was wichtig für E-Fahrzeuge ist. Derzeit macht

Credits:pixabay

dieser Geschäftsbereich etwa zehn Prozent der Nabaltec-Umsätze aus. Mit Blick auf die

Das Betriebsergebnis (EBIT) stieg auf 17 Millionen Euro und damit auf das Vorkrisenniveau.

Der Aktienchart zeigt derzeit einen volatilen Seitwärtstrend. Einstieg bei rund 32 Euro, das Stop Loss bei 23 Euro platzieren.

steigende Marktdurchdringung der Elektro-

ISIN DE000A0KPPR7

autos ist in Zukunft ein starkes Geschäfts-

Kurs (10.12.2021)

37,60 € KGV 2021e

23,0

wachstum zu erwarten. Nabaltec konnte ei-

Marktkap.

321 Mio.€ KGV 2022e

18,4

nen Neunmonatsumsatz von 140,6 Millio-

Umsatz 2021e

181 Mio.€ KGV 2023e

15,7

nen Euro (+18,3 %) erwirtschaften.

Buchwert/Aktie 2021e 10,40 € DIV. 2021e 0,75 %

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 59

2112_058_Anlagetipps_wr_rp_s_n.indd 59

10.12.2021 22:35:29

AKTIEN . Deutschland

Jahresausblick in Gefahr Eine Inflationsrate von sechs Prozent sowie nachlassende Wachstumsindikatoren haben deutsche Börsianer verunsichert. Dazu kommt das Risiko einer neuen, infektiöseren Corona-Variante.

WO L F G A N G R E G N E R

en Regierung. Im Koalitionsvertrag wird

denkt über einen weiteren Personalabbau

zen haben die deutsche Inflations-

eine raschere Digitalisierung angestrebt.

nach. Die Versorgungsengpässe bei elektro-

rate im November erstmals seit fast

Dazu kommt ein Klimapaket mit dem Ziel,

nischen Bauteilen haben vor Augen geführt,

30 Jahren (1992) über die Marke von fünf

bis 2030 auf deutschen Straßen die E-Mobi-

dass der Konzern nicht widerstandsfähig ge-

Prozent getrieben. Waren und Dienstlei-

lität auf 15 Millionen E-Autos auszubauen.

nug gegen Auslastungsschwankungen ist.

VW will nun in allen Bereichen an seinen

stungen kosteten 5,2 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Nach europäischer Berech-

Corona-Profiteure

Kostenstrukturen und der Produktivität ar-

nungsweise (harmonisierter Verbraucher-

Die seit November 2020 tendenziell schwä-

beiten. Vor allem das schwach ausgelastete

preisindex HVPI) lag die deutsche Inflati-

cher performenden Titel der Corona-Profi-

Stammwerk in Wolfsburg steht im Fokus.

onsrate sogar auf dem Rekordhoch von 6,0

teure konnten deutlich zulegen. Ein Beispiel

Dieses hat als eines der wenigen VW-Werke

Prozent. Während die Europäische Zentral-

ist HelloFresh. Der Kochboxen-Versender

noch keinen Zuschlag zum Bau eines volu-

bank (EZB) den Höhepunkt damit erreicht

hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr

menfähigen Elektroautos, das für genügend

und daher keinen Grund für schnell stei-

erneut an. Währungsbereinigt werde nun

Auslastung sorgen könnte. Wie stark Volks-

gende Zinsen sieht, warnen manche Öko-

mit einem Erlösplus zwischen 57 und 62

wagen unter Druck steht, wurde beim Aus-

nomen wegen der extrem lockeren Geldpoli-

(bisher 45 bis 55) Prozent gerechnet. Somit

blick deutlich. Die Auslieferungen dürften

tik vor einem dauerhaft hohen Preisniveau.

würde der Umsatz auf mehr als sechs Milli-

2021 nur noch auf dem Niveau des Vor-

Immerhin: die Wohnungsmieten zogen nur

arden Euro steigen. Allerdings: HelloFresh

jahres liegen, statt wie bisher erwartet spür-

um 1,4 Prozent an. Negativ ist zu vermer-

baut sein Angebot kontinuierlich aus und ex-

ken, dass die Preise mittlerweile auf breiter

pandiert. Das wirkt sich auf das Betriebser-

Front zulegen, es geht nicht mehr nur um

gebnis aus. Das bereinigte Ebitda sank im

Energie und einige besonders von Corona

dritten Quartal um 30 Prozent auf knapp 80

betroffene Güter. Manche Ökonomen erwar-

Millionen Euro. An schwachen Tagen bleibt

ten eine Spirale aus stark steigenden Preisen

die Aktie dennoch ein guter Kauf. Weniger

und Löhnen, durch die sich die Inflation ver-

stark entwickelten sich der Online-Shop-

festigen könnte. Der wichtige vorauslaufen-

ping-Riese Zalando sowie der Essensliefer-

15.000

de Konjunkturindikator, der Ifo-Geschäfts-

dienst Delivery Hero. Das eröffnet attraktive

14.500

klima-Index, sank den fünften Monat in Fol-

Einstiegschancen, auch bei Home24. Letzte-

ge auf 96,5 Punkte von 97,7 Zählern im Ok-

re Aktie war nach einer Senkung der Ge-

tober. Der Krisen-Cocktail aus Lieferketten-

winnprognose stark eingebrochen.

problemen, Corona-Fällen und Inflation hat

DAX . Rückschlag 16.500 16.000 15.500

14.000 13.500

Jän. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov.

die deutsche Wirtschaft immer fester im

Autowerte schwach

Nachdem der DAX Mitte November bei

Griff. Pessimisten befürchten, dass das Brut-

Volkswagen musste inmitten der Transfor-

fast 16300 Punkten ein neues Rekord-

toinlandsprodukt Ende 2021 schrumpft,

mation einen Rückschlag einstecken und

hoch erreichen konnte, ging es im An-

nachdem es im Frühling und Sommer noch

seine Absatzerwartungen für das laufende

schluss daran deutlich nach unten. Zeit-

je ein Wachstum von knapp zwei Prozent ge-

Jahr senken. Wegen des anhaltenden Chip-

weise geriet sogar die Marke von 15.000

geben hatte. Die Situation ist paradox: Die

Mangels fiel das operative Ergebnis vor Son-

Punkten in Gefahr, durchbrochen zu

Auftragsbücher sind voll, aber trotzdem

dereinflüssen im dritten Quartal um zwölf

werden. Damit dürfte eine starke Weih-

sinkt wegen der Lieferengpässe die Produk-

Prozent auf rund 2,8 Milliarden Euro. Ana-

nachts-Rally abgeblasen sein. Anleger

tion. Eine deutliche Mehrheit der Unterneh-

lysten hatten einen geringeren Rückgang er-

sollten zwar weiter investiert bleiben, je-

men plant, die Preise zu erhöhen. Positiv ist

wartet. Volkswagen will nach dem Gewinn-

doch die Marke von 14.800 Punkten als

die überraschend schnelle Bildung der neu-

rückgang die Kosten kräftiger drücken und

Stop-Loss-Limit beachten.

Credit: lily/stock.adobe.com

H

ohe Preise für das Tanken und Hei-

60 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_060_AktienD_wr_rp_s_n.indd 60

11.12.2021 00:08:17

BRENNTAG . Lukrativer Chemikalien-Händler bar zu steigen. Das war eine Enttäuschung.

Zweimal hat Stratec Biomedical, der Spezialist für Labordiagnosesysteme, seine Jahresziele in diesem Jahr bereits angehoben. Diese Systeme werden unter anderem für PCRTests, mit denen sich eine Corona-Infektion nachweisen lässt, benötigt.

EUR 90 80

Weltmarktführer. Brenntag ist die Nummer Eins in der Chemiedistribution. Der Konzern

70

kauft große Mengen Chemikalien ein und

60

bietet seinen Kunden ein Sortiment von über

50

10.000 verschiedenen chemischen Produkten an. Kunden kommen aus den Bran-

40

chen Nahrungsmittel, Öl und Gas, Pharma

Diagnostik-Spezialist stark

30

Damit ist klar, dass Stratec zu den Pande-

2018

2019

2020

2021

und Trinkwasseraufbereitung. Brenntag ist in 73 Ländern vertreten. Im ersten Halbjahr

miegewinnern zählt. Für dieses Jahr hat sich

ISIN DE000A1DAHH0

stieg der Umsatz um 9,4 Prozent und das

die Firma einen Erlösanstieg um zwölf Pro-

Kurs (10.12.2021)

zent vorgenommen. Zudem soll eine Ge-

76,68 € KGV 2021e

22,2

operative Ergebnis vor Abschreibungen

Marktkap.

11,85 Mrd.€ KGV 2022e

18,8

(EBITDA) um 21,6 Prozent auf 655,4 Millio-

winnspanne vor Zinsen und Steuern zwi-

Umsatz 2021e

13,67 Mrd.€ KGV 2023e

16,3

nen Euro. Bis 2023 sollen die Kosten um 220

schen 17,5 und 18,5 Prozent erreicht wer-

Buchwert/Aktie 2021e 24,80 € DIV. 2021e 1,95 %

Millionen Euro gesenkt werden.

den. Aufgrund eines volatilen Bestellverfahrens der Kunden hat der Vorstand bis dato einige Bestellungen für das vierte Quartal noch nicht berücksichtigt. Analysten rech-

PORSCHE . Trotzt dem Halbleitermangel

sichtigen und gehen daher von einer weite-

EUR 100 90 80 70

ren Erhöhung des Ausblicks aus. Die Aktie

60

rückgang ein. Sie verbuchte nach neun Mo-

vollzog daraufhin eine Wende nach oben.

50

naten aber noch immer ein Gewinnplus von

nen zudem damit, dass die bisherigen Ziele noch keine erneute Infektionswelle berück-

Auch SAP präsentierte sich mit einem positiven Ausblick stark. Die Erlöse mit CloudProdukten stiegen um 20 Prozent auf fast

Aktuelle Schwäche bald vorüber. Der VWKonzernschwester Porsche brockte die ChipKrise ebenfalls einen Umsatz- und Gewinn-

78 Prozent und peilt 15 Prozent Rendite an:

40 30

2,4 Milliarden Euro an. Der Umsatz beim Li-

ein Spitzenwert für Automobilhersteller. Vo2018

2019

2020

2021

lumenhersteller können die höheren Kosten schlechter wegstecken als Premiummarken.

zenzgeschäft ging hingegen um rund acht

ISIN DE000PAH0038

Belastend wirkt jedoch die Entwicklung bei

Prozent zurück.

Kurs (10.12.2021) Marktkap.

84,04 € KGV 2021e

6,3

der Konzernmutter VW, an der Porsche 53,3

25.750 Mio.€ KGV 2022e

5,5

Prozent hält. Der Marktwert liegt derzeit ein

117 Mio.€ KGV 2023e

5,0

Drittel unter dem Wert der VW-Stämme. An-

SAP mit Comeback

Umsatz 2021e

Belastete der Wandel hin zu niedrigeren, da-

Buchwert/Aktie 2021e 129,00 € DIV. 2021e 4,02 %

leger können relativ günstig einsteigen.

für stetigeren Cloud-Erlösen die Zahlen von SAP in der Vergangenheit, übersteigen die Zuwachsraten der Cloud nun die Einbußen bei Lizenzen, das Geschäft wächst zweistellig. Nachdem die Kunden im vergangenen

EUR 280

Klima-Kapriolen gut weggesteckt. Weder

Jahr noch in Schockstarre waren, scheinen

260

immer mehr die digitale Transformation in

240

noch der schwere Hurrikan „Ida“ in den USA

Angriff zu nehmen. Die Zuwachsrate des

220

konnten den weltgrößten Rückversicherer

Auftragsbestands im Cloud-Geschäft für die

200

von seinem Kurs abbringen. Im dritten Quar-

wichtige Software S/4 Hana hat sich auf 60

180

tal schrieben die Müchener mit rund 400

Prozent beschleunigt, der Umsatzzuwachs

160

(Vorjahr: 199) Millionen Euro schwarze Zah-

der Software läuft mit einem Plus von 46

140

Prozent der Entwicklung noch hinterher. Mit Credit: lily/stock.adobe.com

MÜNCHENER RÜCK . Sieht sich auf Kurs

die Flutkatastrophe im Westen Deutschlands

2018

2019

2020

2021

len. Analysten hatten im Schnitt einen kleinen Verlust erwartet. Die Münchener Rück

diesen guten Zahlen und einem wachsenden

ISIN DE0008430026

bleibt deshalb bei ihrem Ziel, den Gewinn in

Auftragsbestand im Rücken, hob der Konzern die Jahresprognose leicht an. Zudem

Kurs (10.12.2021)

248,10 € KGV 2021e

12,3

diesem Jahr auf 2,8 (2020: 1,2) Milliarden

Marktkap.

34,76 Mrd.€ KGV 2022e

10,1

Euro zu steigern. Allerdings spielten die Rea-

sollte SAP die Marge, die bei 29 Prozent lag,

Umsatz 2021e

58,52 Mrd.€ KGV 2023e

9,2

lisierung von Kapitalanlagen und Währungs-

auf über 30 Prozent steigern können.

Buchwert/Aktie 2021e 219,00 € DIV. 2021e 4,19 %

gewinnen eine positive Rolle.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 61

2112_060_AktienD_wr_rp_s_n.indd 61

11.12.2021 00:08:18

AKTIEN . Österreich

Wiedereröffnung Der neuerliche Lockdown im Dezember schreckte Investoren weitaus weniger als der erste im April 2020. Die Erfahrung zeigt, dass sich die Aktienkurse wieder rasch erholen werden. Auch diesmal sahen wir günstige Kaufkurse.

MARIO FRANZIN

D

ie Coronakrise führte zu Verwer-

DIE GÜNSTIGSTEN UNTERNEHMEN

fungen am Aktienmarkt. Alle Un-

UNTERNEHMEN

ternehmen, die von den Lock-

Semperit

46,7 %

18,4 %

5,56 %

tung) sondern der erwirtschaftete Nettoge-

downs direkt (Tourismus, Gastronomie, Ein-

Strabag

19,9 %

20,8 %

4,18 %

winn auf das Gesamtkapital (Eigen- plus

zelhandel) oder indirekt aufgrund von Pro-

VIG

16,2 %

17,5 %

4,48 %

Fremdkapital = Enterprise Value) angege-

blemen in den Lieferketten (z.B. Autoherstel-

Porr

15,6 %

21,9 %

3,33 %

ben ist. Es ist davon auszugehen, dass einige

ler und deren Zulieferer) betroffen waren,

RBI

14,9 %

15,2 %

4,58 %

der vorgestellten Werte 2022 zu den Top-

gehörten zu den Verlierern, erholten sich

Erste Bank

14,0 %

10,3 %

4,72 %

Performern zählen werden.

aber seit der Absehbarkeit wirksamer Impf-

OMV

13,7 %

14,7 %

3,97 %

stoffe im November 2020 rasch wieder. Die

voestalpine

11,2 %

8,8 %

3,22 %

Immofinanz heiß begehrt

vierte Coronawelle bremste diese Entwick-

UBM Development

10,4 %

11,8 %

5,31 %

Richtig spannend geht es bei den Immobil­

lung zwar, sie ist aber nur aufgeschoben und

S IMMO

10,3 %

6,4 %

2,92 %

ien­aktien zu. So schüttet die CA Immo auf

nicht aufgehoben. Das zeigten die ersten De-

Österr. Post

10,2 %

9,3 %

5,04 %

Begehren des Großaktionärs Star Capital

zembertage, als sich herauskristallisierte,

BAWAG

9,9 %

10,7 %

5,05 %

eine stolze Sonderdividende in zwei Tran-

G/EV=Gewinnrendite/Enterprise Value, DIV.=erwartete Dividendenrendite Quelle: marketscreener.com, Stichzeitpunkt: 8. Dezember 2021

chen aus (je 2,50 Euro je Aktie Mitte Dezem-

dass die Omikron-Variante des Coronavirus voraussichtlich keine schweren Verläufe ver-

links, bei der nicht nur die Gewinnrendite

G/EV ‘21e G/EV ‘22e DIV. ‘21e

(Gewinn im Verhältnis zur Börsenbewer-

ber und Mitte März). Bei der Immofinanz buhlen hingegen die Großaktionäre um eine

ursachen würde – die sogenannten Wiedereröffnungswerte legten wieder prompt zu.

ren vor allem Marinomed und Semperit (je

Erhöhung ihrer Anteile. Noch leidet der Akti-

Angesichts dieses Wechselbades ist es beson-

+17,1%), Polytec (15,8%), OMV (15,4%),

enkurs der Immofinanz einerseits unter dem

ders wichtig, vor einem Investment die lang-

UBM

Development

(13,2%),

Raiffeisen

hohen Anteil an Gewerbeparks im Portfolio,

fristigen Perspektiven der Unternehmen zu

Bank

International

(13,1%)

Warimpex

die durch die Lockdowns tangiert sind, und

beurteilen und jene Werte, die dabei am be-

(12,7%), voestalpine (12,4%), Vienna Insu-

andererseits unter der hohen Cashquote von

sten abschneiden, zu kaufen.

Eine Auswirkung einer erfolgreichen Unter-

rance Group (12,0%) und Porr (12,0%).

etwa einer Milliarde Euro, die unrentabel ist

Wobei vorausgesetzt werden muss, dass die

– dadurch sank der FFO I in den ersten drei

nehmensentwicklung ist beispielsweise ein

Erwartungen der Analysten auch entspre-

Quartalen um 3,1 Prozent auf 90,7 Millionen

Umsatzanstieg, denn er bedeutet einfach

chend eintreffen. Nach einem ähnlichen

Euro. In der Folge notiert die Aktie trotz

mehr Geschäfts­ab­wicklun­gen und eine gute

Maßstab bewertet finden Sie die herausra-

Kurserholung noch immer um rund 20 Pro-

Chance, auch den Gewinn zu steigern. Unter

gendsten Unternehmen auch in der Tabelle

zent unter ihrem Buchwert (27,79 Euro/Ak-

diesem Aspekt – einer erwarteten Umsatzsteigerung 2021 bis 2023 – stechen unter den börsenotierten Unternehmen folgende

ATX-INDEX . Unterbrechung des Aufwärtstrends

besonders hervor: DO & CO (+109%), Marinomed (+104%; mit einiger Unsicher-

4.000

Konsolidierung. Unsicherheiten bezüglich

heit), Flughafen Wien (+85%), Warimpex

3.800

Omikron und der Inflation ließen den ATX

(+58%), Schoeller-Bleckmann (+50%) und

3.600

von seinem Hoch bei 3.961 Punk­ten nach un-

AT&S (+47%). Dann folgen S Immo

3.400

ten kippen. Nach einem kur­zen Intraday-Un-

(+35%), FACC (+34%) und S&T ex aequo Mayr-Melnhof (+25%).

Ein anderer Gesichtspunkt ist die Höhe der erwarteten Gewinnrendite. Wir summieren dazu jene für 2022 und 2023: Hier reüssie-

terschreiten der 3.600-Marke drehte der Wie-

3.200

ner Börsenindex wieder scharf nach oben. Aus diesen beiden Wendepunkten ergeben sich so-

3.000 2.800

wohl Unterstützung wie auch Widerstand, die Jän. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov.

beide richtungsentscheidend werden.

62 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_062_Aktien_OE_m_rp_s_n.indd 62

11.12.2021 16:04:47

DO & CO . Mehrere Großaufträge in der Pipeline tie). Da sich beide Manki mittelfristig auflö-

Hohes Potenzial. Als Airline- und Eventca-

lich unterbewertet. Zudem zeig­ten die Zah-

EUR 100 90 80

len zum dritten Quartal, dass neben dem

70

schränkungen und Lockdowns. Daraus resul-

schwächeren FFO 1 das Periodenergebnis

60

tierte 2020 ein Verlust von 28,8 Millionen

von minus 98,3 auf plus 295,7 Millionen

50

Euro. Doch heuer sah es bereits anders aus.

sen werden, ist die Immofinanz derzeit deut-

Euro gedreht hat. Das weckte Begehrlichkeiten seitens der Großaktionäre. Zuletzt sprang der tschechische Milliardär Radovan

terer litt DO & CO massiv unter den Reisebe-

Im ersten Halbjahr schaffte DO & CO trotz

40 30

Vitek (CPI Immobilien) in die Bresche und

des stark reduzierten Geschäfts wieder einen 2018

2019

2020

2021

Gewinn (7,32 Mio. Euro). In den letzten 12

kaufte sukzessive 21,4 Prozent an der Immo-

ISIN AT0000818802

Monaten akquirierte DO & CO zudem einige Groß­aufträge (Iberia, British Airways, Delta

finanz. Eine Option auf weitere 10,6 Prozent

Kurs (10.12.2021)

74,00 € KGV 2021e

74,9

Air), die nur darauf warten, abgearbeitet zu

löste ein Übernahmeangebot aus, das Vitek

Marktkap.

721 Mio.€ KGV 2022e

21,9

werden. So wird bis 2023 wieder ein Umsatz

mit 21,20 Euro je Aktie stellen will (antizipa-

Umsatz 2021e

681 Mio.€ KGV 2023e

11,6

von 1,42 Milliarden Euro erwartet und ein

torisch). Das ist angesichts eines EPRA NAV

Buchwert/Aktie 2021e 18,70 € DIV. 2021e 0,08 %

Gewinn von etwa 65 Millionen Euro (KGV 12).

zum 30. September von 30,43 Euro je Aktie natürlich zu niedrig. Das sieht Großaktionär S Immo, die momentan 14,2 Prozent an der Immofinanz hält, ähnlich und will mit einem Kaufoffert von bis zu zehn Prozent des Nominales zu 23 Euro je Aktie reagieren – ein geschickter Schachzug, denn damit kommt die S Immo in die Nähe einer Sperrminorität

S IMMO . Beteiligung an Immofinanz wird erhöht EUR 28 26 24 22 20

Sehr gute Quartalszahlen. S Immo konnte in den ersten drei Quartalen die Mieterlöse um 6,3 Prozent auf 97,3 Millionen Euro steigern und wertete ihre Immobilien um 145,3

und könnte z.B. verhindern, dass sich Vitek

18

möglicherweise die Cash-Milliarde der Im-

16

Nettogewinn von 160,5 Millionen Euro. Aus

mofinanz als Sonderdividende auszahlen

14

dem Verkauf der Anteile an der CA Immo

lässt. Bei der CA Immo ist das ja passiert.

12

Millionen Euro auf. Unterm Strich stand ein

2018

2019

2020

flossen der S Immo 234,6 Millionen Euro zu,

2021

was deren Cash-Bestand auf 442,5 Millionen

Valneva als Shooting Star

ISIN AT0000652250

Euro erhöhte. Neben der Investition in wei-

Aktien von Valneva im Depot zu haben, kann

Kurs (10.12.2021)

schon mal Nerven kosten. Zuerst der Groß-

Marktkap.

auftrag aus Großbritannien, dann die Stor-

Umsatz 2021e

nierung, eine Kapitalerhöhung und zuletzt

Buchwert/Aktie 2021e 21,61 € DIV. 2021e 2,88 %

21,75 € KGV 2021e

11,4

tere Immobilien will die S Immo das Geld für

1.543 Mio.€ KGV 2022e

12,8

eine Erhöhung ihrer Beteiligung an der Im-

192 Mio.€ KGV 2023e

11,8

mofinanz von 14,2 Prozent auf rund 25 Prozent einsetzen (à 23 Euro je Aktie).

eine negative Studie in Großbritannien. Positiv ist hingegen der Zulassungsantrag in Europa und die Bestellung der EU von 60 Millionen Dosen. Jedes Mal waren Kurssprünge die Folge. Letztendlich ist Valnevas Totimpf-

PORR . Kommt aus dem Tal der Tränen EUR 35

Turn Around. 2020 machte der Baukonzern

stoff aber nicht nur der Heilsbringer für alle

30

Porr einen Umsatz von 4,65 Milliarden Euro

mRNA-Impfstoffgegner, sondern auch bevor-

25

und ist an der Börse nur mit etwa 500 Millio-

zugt wegen des günstigen Preises und der

nen Euro bewertet. Porr machte 2020 einen

einfachen Lagerung bei Kühlschranktemperaturen. Eigenartigerweise wird Valneva mit

20 18 16 14

Novavax als „Totimpfstoffhersteller“ in einen

12

Kartellverfahren von 62,4 Millionen aus. Um

Topf geworfen, was nicht ganz zutrifft. Bei

10

Novavax wird nur das Spikeprotein bio­che­

Verlust von 66 Millionen Euro und fasste zu guter Letzt heuer eine Strafzahlung aus dem

2018

2019

2020

2021

die Liquidität zu sichern, wurde eine Kapitalerhöhung (122,2 Mio. Euro) durchgeführt.

misch (genau genommen gentechnisch) her-

ISIN AT0000609607

Operativ geht es wieder bergauf: In den er-

gestellt, während bei Valneva tatsächlich der

Kurs (10.12.2021)

gesamte Virus gezüchtet und abgetötet wird.

Marktkap.

Damit hat Valneva gegenüber Novavax den

Umsatz 2021e

Vorteil, dass die Immunantwort breiter ist

Buchwert/Aktie 2021e 18,50 € DIV. 2021e 3,36 %

12,80 € KGV 2021e

12,8

sten drei Quartalen stieg die Bauleistung um

500 Mio.€ KGV 2022e

9,2

9,4 Prozent auf 4,1 Milliarden Euro und der

4.984 Mio.€ KGV 2023e

8,1

Gewinn auf 26,3 Millionen Euro. Die Kursziele wurden auf 16 bis 20 Euro angehoben.

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 63

2112_062_Aktien_OE_m_rp_s_n.indd 63

11.12.2021 16:04:47

AKTIEN . Österreich

und auch gegen alle möglichen Corona-Vari-

Verabreichung des Valneva-Impfstoffes per se

kann. Es ist kaum etwas leichter, als bei der

anten wirkt, denn der von Valneva gezüchte-

auch sehr gut gegen Delta und Omikron

Virenanzucht

te Virus enthält neben dem Spikeprotein

schützt. Außerdem ist es ein Ammenmär-

hinzuzufügen. Sollte die EU-Zulassung erfol-

noch viele andere Hüllenproteine. Daher ist

chen, dass der Totimpfstoff von Valneva nur

anzunehmen, dass die Immunität nach einer

schwer an Mutationen angepasst werden

gen, was zu erwarten ist, dürfte der Kurs vom Niveau von 20 Euro aus etwa verdoppeln.

einfach

Omikron-Varianten

ALLE AKTIEN DES ATX PRIME IM ZAHLEN-CHECK ISIN

UNTERNEHMEN

AT000ADDIKO0 AT000AGRANA3 AT00000AMAG3 AT0000A18XM4 AT0000730007 AT0000969985 AT0000BAWAG2 AT0000641352 AT0000818802 AT0000652011 AT0000741053 AT00000FACC2 AT00000VIE62 ATFREQUENT09 AT0000A21KS2 AT000KAPSCH9 AT0000644505 ATMARINOMED6 AT0000938204 AT0000743059 AT0000APOST4 AT0000758305 AT0000A00XX9 AT0000609607 AT0000606306 AT0000922554 AT0000652250 AT0000A0E9W5 AT0000946652 AT0000785555 AT000000STR1 AT0000720008 AT0000815402 AT0000821103 FR0004056851 AT0000746409 AT0000908504 AT0000937503 AT0000827209 AT0000831706 AT0000837307

Addiko Bank Agrana AMAG ams** Andritz AT&S BAWAG CA Immobilien Do & Co Erste Group Bank EVN FACC Flughafen Wien Frequentis Immofinanz Kapsch TrafficCom Lenzing Marinomed Mayr-Melnhof Karton OMV Österreichische Post Palfinger Polytec Porr Raiffeisen Bank Int. Rosenbauer S IMMO S&T** Schoeller-Bleckmann Semperit Strabag Telekom Austria UBM Development Uniqa Valneva** Verbund Vienna Insurance Group voestalpine Warimpex Wienerberger Zumtobel

KURS KURSZIEL KURSVERÄNDERUNG (%)

MK*

UMSATZ GEWINN/AKTIE ´21e, Mio€

2021e

2022e

2021e

229 2.761 1.192 5.163 6.489 1.382 1.218 256 681 7.589 2.327 504 382 321 337 546 2.136 13,9 2.842 34.209 2.548 1.787 547 4.984 5.463 1.031 192 1.353 300 1.171 15.195 4.697 279 5.950 103 3.771 9.412 14.488 28,2 3.811 1.115

0,74 0,93 1,94 -0,68 3,08 1,18 5,03 2,81 1,00 4,08 1,83 -0,60 -0,05 1,12 1,61 0,55 4,57 -2,10 7,86 7,35 2,50 2,35 0,40 1,00 3,80 3,14 2,48 0,86 0,73 12,00 3,73 0,68 5,08 0,91 -1,45 2,21 2,80 5,18 0,07 2,30 0,81

1,14 1,16 1,88 0,52 3,41 1,98 5,48 2,79 3,38 4,11 1,35 0,18 0,92 1,33 1,41 1,46 7,35 15,80 12,10 7,85 2,26 2,80 0,95 1,40 3,89 4,27 1,56 1,27 2,04 4,73 3,89 0,75 5,72 0,86 1,84 3,00 3,03 4,04 0,15 2,67 0,98

18,9 19,1 20,4 neg.

14,6 39,7 10,1 13,3 78,0 9,8 14,6 neg. neg.

23,4 13,9 26,7 24,2 neg.

22,6 6,9 15,2 15,1 18,7 12,9 6,7 16,4 8,7 22,9 44,1 2,3 9,7 10,9 8,3 8,5 neg.

44,3 8,9 6,0 16,8 14,5 10,7

in €

in €

1 Jahr

3 Jahre

5 Jahre

Mio.€

13,95 17,78 39,60 16,03 44,96 46,90 51,05 37,45 78,00 39,80 26,65 7,84 27,45 26,20 22,40 14,70 110,40 91,00 177,40 50,38 38,10 35,40 7,49 12,90 25,52 51,40 21,55 19,69 32,20 27,00 36,35 7,40 42,00 7,77 22,70 97,85 25,00 31,06 1,18 33,42 8,66

16,58 19,26 38,79 20,38 54,67 47,49 60,29 40,56 86,73 44,74 28,05 9,29 28,99 27,33 23,34 17,45 120,78 144,77 188,90 60,86 39,09 39,70 13,09 17,71 30,17 56,20 24,11 26,99 41,73 42,15 41,82 8,18 52,31 9,05 24,03 79,77 27,26 38,77 1,52 35,61 9,67

43,8 8,8 39,9 -15,1 23,8 120,2 35,9 31,4 49,4 59,6 67,4 -17,0 1,7 53,2 35,7 12,2 49,6 -24,2 20,7 56,8 31,4 36,9 -0,8 0,5 54,0 41,2 31,2 -2,4 13,6 8,7 33,2 18,4 20,0 22,2 246,1 66,3 24,7 11,9 3,5 39,8 38,6

– 6,6 11,2 -26,6 10,7 202,2 39,7 30,9 -7,5 20,7 94,5 -43,7 -20,0 – 6,3 -51,2 34,6 – 13,6 16,9 23,5 41,6 -15,9 -31,0 6,4 31,1 37,3 12,6 -49,4 126,9 24,3 14,0 17,0 -4,8 564,3 167,1 14,6 11,3 8,8 80,7 6,9

– -36,2 21,9 -45,1 -7,1 384,1 – 115,9 35,5 43,7 148,3 45,5 23,4 – 12,2 -62,9 -6,3 – 21,8 61,8 22,1 28,1 -28,6 -64,2 41,5 -2,7 115,5 117,2 -55,9 6,8 7,5 38,8 31,4 12,2 0,0 632,7 21,4 -18,8 63,2 94,5 -50,2

272 1.111 1.396 4.179 4.463 1.822 4.536 3.772 760 16.142 4.747 359 2.303 348 2.605 191 2.931 135 3.548 16.473 2.574 1.331 165 504 8.386 350 1.529 1.301 515 555 3.730 4.914 314 2.385 2.468 33.995 3.200 5.545 61 3.753 374

KGV

DIVID. REND. 2022e ´21e in € ´21e in %

12,2 15,3 21,1 32,2 13,2 23,7 9,3 13,4 23,1 9,7 19,7 43,6 29,8 19,7 15,9 10,1 15,0 5,8 14,7 6,4 16,9 12,6 7,9 9,2 6,6 12,0 13,8 15,5 15,8 5,7 9,3 9,9 7,3 9,0 12,3 32,6 8,3 7,7 7,8 12,5 8,8

0,42 0,90 1,10 0,00 1,38 0,20 2,58 2,50 0,06 1,88 0,50 0,00 0,00 0,22 0,78 0,00 4,35 0,00 3,20 2,00 1,92 0,78 0,27 0,43 1,17 1,37 0,63 0,28 0,70 1,50 1,52 0,27 2,23 0,50 0,00 1,03 1,12 1,00 0,03 0,87 0,22

3,01 5,06 2,78 0,00 3,07 0,43 5,05 6,68 0,08 4,72 1,88 0,00 0,00 0,84 3,48 0,00 3,94 0,00 1,80 3,97 5,04 2,20 3,60 3,33 4,58 2,67 2,92 1,42 2,17 5,56 4,18 3,65 5,31 6,44 0,00 1,05 4,48 3,22 2,55 2,60 2,54

Quelle: marketscreener.com, finanzen.net, Unternehmen *MK=Marktkapitalisierung, **ams, S&T und Valneva sind nicht im ATX Prime, Stichzeitpunkt: 8. Dezember 2021

64 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_062_Aktien_OE_m_rp_s_n.indd 64

11.12.2021 16:04:48

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11.12.2021 16:04:48

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

EL SALVADOR

Emission von Bitcoin-Anleihe im nächsten Jahr fixiert

Rebranding: Aus Square wird Block!

Neuausrichtung. Nach Facebooks Rebranding in Meta gab nun ein weiterer Silicon Valley-Gigant eine Namensänderung mit offensichtlichem Krypto-Bezug bekannt. Erst wenige Tage nachdem Jack Dorsey seinen Rücktritt als Twitter-CEO angekündigt hatte, teilte sein zweites Unternehmen Square mit, dass es seinen Firmennamen in „Block“ ändert. Obwohl kein expliziter Zusammenhang mit Blockchain-Technologie angegeben wurde, spricht mit Dorseys und Squares langjährigem Engagement für Bitcoin einiges dafür. Sollte Block sich fortan tatsächlich auf Kryptowährungen fokussieren, wäre das Potenzial riesig! Mit seinen Kassensystemen für kleine Unternehmen und seiner Verbraucher-App besitzt Square eine große Nutzerbasis und die finanzielle Grundlage, die Mainstream-

01234567890 Adoption von Krypto weiter voranzutreiben.

Besichert. Für den Bau seiner „Bitcoin-Stadt“

plant El Salvador die Ausgabe von Bitcoin-be-

DIE ZAHL DES MONATS

sicherten Anleihen in Höhe von einer Milliar-

1,8 Milliarden

de Dollar. Die Idee hinter der Anleihe ist folgende: 500 Millionen Dollar davon werden in

den Aufbau der Infrastruktur der Stadt und Bitcoin-Mining fließen, die anderen 500 Milli-

onen werden für den Kauf weiterer Bitcoins

Liquidiert. Beunruhigung am Aktien-

Allzeithoch von über 23 Milliarden

verwendet. Anleger erhalten einen Kupon von

markt über die neue Omikron-Varian-

Dollar verzeichnet. Die Verkäufe insti-

6,5 Prozent und zusätzliche Dividenden, die

te und Angst vor Tapering der Federal

tutioneller Anleger am Freitag davor

durch die gestaffelte Liquidation der Bitcoin-

Reserve als Reaktion auf die stetig

lösten eine Kettenreaktion aus, die

Bestände ab dem sechsten Jahr generiert wer-

steigende Inflation ließen den gesam-

sich heuer immer häufiger beobach-

den sollen. Glaubt man (äußerst optimisti-

ten Kryptomarkt am ersten Dezem-

ten ließ: kaskadenartige Liquidati-

schen) Prognosen könnte die jährliche Rendi-

berwochenende um 480 Milliarden

onen auf dem überhitzten und über-

te für Anleger damit im zehnten Jahr 146 Pro-

Dollar abstürzen. Einer der Haupt-

mäßig

zent erreichen, da schon durch den Bitcoin-

gründe für den panikhaften Ausver-

markt, die dieses Mal zu Liquidati-

Kauf ein erhebliches Angebot vom Markt ge-

kauf ist jedoch in fremdfinanzierten

nommen wird.

Krypto-Derivaten zu finden. Vor dem

onen von Longpositionen in Rekordhöhe von 1,8 Milliarden Dollar und

Zusammenbruch wurde über alle Fu-

mehr als 375.000 Liquidationen ins-

tures-Plattformen ein Open-Interest-

gesamt führten.

geleverten

Einzelhandels-

Iconic Funds: Nachhaltige BTC-Investments mittels CO2-Zertifikaten

„Wir als ETP-Emittent wollen klimabewusstes Inves­tieren in Krypto-­ Assets erleichtern.“ Michael Geister, Head of Crypto ETPs bei Iconic Funds

valenten. Die intas.tech, eine Ausgründung der

Funds gab im November bekannt, dass Anleger künf-

FSBC und Plutoneo Consulting, errechnen den CO2-

tig klimaschonender in seine Krypto-ETPs investie-

Fußabdruck für Iconic Funds periodisch neu, so dass

ren können: Zunächst wird Iconic Funds den CO2-

diese Emissionen langfristig kompensiert werden

Fußabdruck seines Flaggschiff-Bitcoin-ETPs, des

können. Diese werden durch den Kauf von CO2-Zer-

Iconic Funds Physical Bitcoin ETP, mit projektbasier-

tifikaten ausgeglichen. Die zum Ausgleich erwor-

ten

Dazu

benen Zertifikate unterstützen Impact-orientierte

nutzt Iconic eine jüngst von dem Frankfurt School

Projekte, die von renommierten Klima- und Natur-

Blockchain Center (FSBC) entwickelte transaktionsbasierte Methodik, um den CO2-Fußabdruck ihres

schutzgruppen geprüft und zertifiziert sind.

Bitcoin-ETPs zu ermitteln. Demnach verursachte der

rung von Krypto-Assets, investiert seit 2017 in den

Physical Bitcoin ETP über den analysierten Zeitraum

Krypto-Bereich und hat Anfang 2020 einen der er-

vom 15. April 2021 bis 30. Juni 2021 einen CO2-

sten vollständig lizenzierten Krypto-Asset-Index-

Fußabdruck von etwa 37 Tonnen Kohlendioxidäqui-

fonds in der EU aufgelegt.

Emissionsgutschriften

kompensieren.

Iconic Funds ist einer der Vorreiter bei der Einfüh-

Credits: beigestellt, Casa Presidencial

Ausgeglichen. Der Krypto-Asset-Manager Iconic

66 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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12.12.2021 18:46:44

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Jänner März 2021 2022– – GELD-MAGAZIN . 67

2112_066_KM_Blockchain_ms_rp.indd 67

12.12.2021 18:46:45

INTERVIEW . Jan Beckers, BIT Capital

Die Trends auf dem Radar BIT Capital zählt zu den erfolgreichsten Assetmanagern Europas und betrat mit seinen neuen Fonds kürzlich den Kryptomarkt. Wir haben beim Gründer Jan Beckers nachgefragt, wie er den Markt einschätzt.

MORITZ SCHUH

J

an Beckers ist einer der erfolgreichs-

branche zu fokussieren und zählten früh zu

ten und aktivsten Digital-Unterneh-

den Pionieren der FinTech-Szene. Ein Bei-

lanciert. Wie unterscheiden sich diese?

mer Deutschlands. Als Gründer und

spiel dafür ist FinLeap, aus der später die So-

Im Retailfonds, dem „BIT Global Crypto Lea-

Kürzlich haben Sie zwei Krypto-Fonds

Chief Investment Officer verantwortet er den

larisbank entstanden ist. Ab 2015 habe ich

ders“, wird ein Großteil der kryptobezo-

Investmentansatz von BIT Capital und prägt

mich aus meiner Position als Geschäftsfüh-

genen Exposure über Investments in Infra-

mit seiner langjährigen Expertise der Tech-

rer zurückgezogen und mich mehr auf Inve-

strukturunternehmen, wie Kryptobrokera-

nologie-Industrie die Investmentphilosophie

stitionen konzentriert. Dazu zählten etwa

ges oder Miner, aufgebaut. Durch regulato-

des Unternehmens. Im Oktober erweiterte

Seedinvestitionen in Delivery Hero und vor-

rische Vorgaben dürfen wir dabei nicht

BIT Capital sein Angebot um zwei neue

börsliche Investitionen in Facebook und Lin-

mehr als zehn Prozent in Token direkt inve-

Crypto-Fonds, die sich auf die Gewinner von

kedIn. Auch in Kryptowährungen habe ich

stieren, sehen aber in den Unternehmen in

morgen fokussieren.

seit 2015 mit relativ großer Treffsicherheit

unserem Portfolio genauso viel Potential, da sie ihr Geld unabhängig davon verdienen, ob der Kurs eines Kryptoassets gerade etwas

Herr Beckers, mit BIT Capital haben Sie sich in den Asset Management-Bereich

höher oder niedriger steht. Im auf professio-

vorgewagt, doch schon davor haben Sie

nelle Investoren ausgerichteten „BIT Crypto

zählen Sie etwas über Ihren Weg vom ersten Unternehmen zum Fondsmanager.

Meine Passion für Geld­ anlage hat sich schon recht früh entwickelt.

Opportunities“ können wir bis zu 85 Prozent in Token investieren. Bei diesen Direktinvestments zielen wir grundsätzlich nicht auf

Meine Passion für die Geldanlage hat sich

die frühesten Start-up-Projekte ab, sondern

schon recht früh entwickelt. Begonnen hat

steigen erst ein, wenn wir sehen, dass die

alles damit, dass ich mit 16 Jahren meine El-

investiert. Durch den Erfolg und die Freude

tern dazu überredete, meine Führerschein-

am Investieren habe ich 2017 BIT Capital ge-

und die Nutzung anfängt, rapide zuzuneh-

ersparnisse in Aktien der Firma Electronic

gründet. Mittlerweile sind wir auf knapp 1,9

men. Ein Beispiel für ein solches Projekt ist

Arts zu investieren. Ab diesem Zeitpunkt war

Milliarden Dollar Assets under Management

Solana, worauf wir stark gesetzt haben.

ich fasziniert und habe begonnen, den neu-

gewachsen und zählen zu den Fonds mit den

en Markt sehr genau zu beobachten. Wäh-

besten Returns in Public Markets weltweit.

Technik funktioniert, ein Use-Case besteht

Damit bieten Sie einen einfachen Weg, am Marktwachstum zu partizipieren. Wo se-

rend meines BWL-Studiums habe ich dann meine ersten beiden kleineren Unternehmen

Worauf achten Sie, um Trends so früh zu

hen Sie dennoch die größten Hürden für

gegründet und so ging es auch nach dem

erkennen und damit eine so erstaunliche

Studium weiter. Nachdem ich nach Berlin gezogen bin, folgten eine Reihe von Inter-

Performance zu erzielen?

Am Ende ist es wahrscheinlich die Mischung

institutionelle Investoren?

Wir sind zwar schon ein großes Stück wei-

netunternehmen im Advertising- und Ga-

aus mehr als 20 Jahren Börsen- und 18 Jah-

nicht

mesbereich, die sich alle sehr erfolgreich

ren Unternehmererfahrung im Technologie-

ter als vor drei bis vier Jahren, doch noch überall

im

selben

Ausmaß.

In

entwickelten und Verkaufspreise zwischen

umfeld sowie meiner großen Passion für

Deutschland sehen wir erst seit diesem Jahr ein steigen­ des Interesse, etwa bei Family

10 und 250 Millionen Euro erzielten. Später

diese Themen. Hinzu kommt natürlich mein

Offices oder Versicherungen. Eine weitere

gründete ich die HitFox Group. Daraus ist

starkes Team von 35 Leuten, bestehend aus

Hürde ist sicherlich der Aufbau einer Infra-

dann eine Gruppe von Advertising-Unter-

Software-Ingenieuren, Data Scientists und

struktur aus Custody Providern oder Bro-

nehmen entstanden, die uns die Vorteile synergetischer Gründungen aufzeig­ ten. Aus

Fundamentalanalysten, die in Symbiose aus

kerages, die institutionellen Ansprüchen ge-

intuitivem Verständnis für Unternehmen

nügt. All das ist schon gut vorangeschritten,

den Lehren, die wir daraus ziehen konnten,

und fundierten Marktanalysen den notwen-

aber braucht einfach etwas mehr Zeit als im

haben wir begonnen, uns auf die Finanz-

digen Wissensvorsprung erzielen.

Retailbereich.

Credit: BIT Capital / Jonas Friedrrich

eine erstaunliche Karriere hingelegt. Er-

68 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_068_Blockchain_ms_rp.indd 68

12.12.2021 18:57:27

gänglich machen. An dieser Stelle werden Krypto-Exchanges oder Neobanken einhaken und sich zwischen Technologie- und User-Layer setzen. Auf diese Weise wird die Nutzerfreundlichkeit über die Zeit zunehmen und DeFi langsam in den Massenmarkt vordringen.

Sehen Sie die nächsten großen Unternehmen aus dem Kryptobereich kommen oder werden wir ein Übergreifen auf etablierte Sektoren, wie den Finanzsektor, sehen?

In den nächsten Jahren werden wir eine Mischung sehen. Einerseits Kryptounternehmen, die zu traditionellen Finanzhäusern heranwachsen und andere Wertleistungen jenWelche Risikofaktoren könnten das Wachstum der Kryptoindustrie bremsen?

Jan Beckers, Gründer und Geschäftsführer von BIT Capital

Mittlerweile sind wir definitiv über den

seits werden wir traditionelle Institute sehen, die den Wandel schaffen und sich im Krypto-

Punkt hinaus, wo viele von einer einzigen

markt gut aufstellen können. Ich denke, eine

großen Blase gesprochen haben. Der Markt

Vielzahl von traditionellen Finanzhäusern

wird aber trotzdem volatil bleiben und zu

wird aber auf der Strecke bleiben. Auch die

den Faktoren, die einen Bärenmarkt einlei-

Politik wird dies nicht durch Regulierung

ten könnten, zählen sicherlich regulato-

verhindern können, da sich niemand in der

rische Entscheidungen. Andere Risiken, die

Zwischenzeit erlauben kann, sein Land von

wir sehen, sind eher marktinhärent. Wir

dieser Innovation abzuschneiden. Wenn

ÖSTERREICH-EXPANSION

man sich die regulatorischen Schritte der

blieren und hohe Gewinne für die Investoren

Im September 2021 launchte BIT Capital

grundsätzlich positiv und lassen sich auch mit der Zeit nicht mehr zurückdrehen.

glauben, dass sich am Ende nur ein kleiner Prozentsatz der Kryptoassets nachhaltig eta-

Credit: BIT Capital / Jonas Friedrrich

seits des Kryptogeschäfts anbieten. Anderer-

letzten Monate ansieht, waren diese ja

realisieren wird. Die große Mehrheit wird

drei aktiv gemanagte Fonds auf dem ös-

dagegen vom Markt wieder verschwinden.

terreichischen Markt. Die Berliner Fonds-

Es ist besorgniserregend, wie uninformiert

gesellschaft bietet damit österreichischen

Wir nähern uns dem Jahresende, welche

viele in Projekte laufen, nur weil diese ein

Investoren Zugang zu Unternehmen, die

Krypto-Trends haben Sie für 2022 auf

gutes Marketing oder einen geringen Preis

weltweit mit ihrer Technologie-Kompe-

dem Radar?

aufweisen, ohne sich jemals mit dem Kon-

tenz den Wandel der Digitalisierung an-

DeFi, NFTs und Blockchaingaming werden

zept auseinandergesetzt zu haben. Gedan-

führen und zu den Gewinnern von mor-

unserer Ansicht nach in den frühen Massen-

kenloses Investieren könnte auf den Markt

gen zählen können. 2017 wurde BIT

markt vordringen. Das könnte mit Unterstüt-

abfärben und ist eine Sorge, die wir haben.

Capital von Jan Beckers, Digital-Unter-

zung großer Technologiekonzerne, wie Twit-

nehmer und Investor, in Berlin gegründet.

ter oder Meta, geschehen und stimmt uns in

Wie stehen Sie zu DeFi? Sind diese Finanz­

Seitdem wuchsen die Assets under Ma-

Kombination mit anhaltenden Inflationsäng-

innovationen massenmarkttauglich?

nagement auf 1,9 Milliarden Euro. Zwei

sten optimistisch, dass die Kurse und auch

DeFi sehen wir als proven Use-Case und ha-

der drei Fonds von BIT Capital führten im

unsere Fonds in zwölf Monaten wesentlich

ben auch schon sehr früh damit gerechnet,

Jahr 2020 die Performance-Rankings in

höher stehen als heute. Auch Bitcoin hat sei-

dass das ein Thema wird. Nicht jeder wird

Europa an und dominierten auch in der

nen festen Platz als bewährter Store of Value

über Nacht zu einem Kryptoexperten wer-

ersten Jahreshälfte 2021 die Rankings

und wird diesen unserer Ansicht nach auch

den und daher wird es Unternehmen und

der aktiv gemanagten Fonds.

nicht mehr abgeben.

Protokolle brauchen, die diese Services zu-

www.bitcap.com

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 69

2112_068_Blockchain_ms_rp.indd 69

12.12.2021 18:57:29

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

Warimpex: Airportcity St. Petersburg übernommen

TIMBER PIONEER

Achtstöckiger Büroturm

100 Prozent. Warimpex gibt den Erwerb eines Zehn-Prozent-Anteils an der Projektgesellschaft AO Avielen bekannt und hält nun 100 Prozent an Avielen, die die Airportcity St. Petersburg entwickelt und betreibt. „Die Airportcity St. Petersburg ist für uns ein wichtiges Developmentprojekt mit großem Potential. Der Erwerb des Minderheitsanteils bedeutet die Fortsetzung unseres Engagements am Standort und kann als klares Bekenntnis zum russi­schen Markt verstanden werden“, so Franz Jurkowitsch, CEO von Warimpex. Die Airportcity St. Petersburg befindet sich in unmittelbarer Nähe zum internationalen Flughafen St. Petersburg „Pulkovo“ und ist das erste Businesscenter der Premiumklasse an diesem Standort und ein bedeutendes Infrastrukturprojekt im Gebiet rund um den Flughafen, einem der am schnellsten wachsenden Wirtschaftsräume St. Petersburgs.

UBM/WIEHAG. Mit dem Erhalt der Baugenehmigung geht es nun an die Errichtung

DIE ZAHL DES MONATS

328 Millionen Euro

eines achtgeschossigen Bürohauses in HolzHybrid-Bauweise mit 14.100 m2 Nutzfläche in Frankfurt/Main. Ausgeführt wird der Bau vom

Altheimer

Unternehmen

WIEHAG,

einem der Weltmarktführer im Ingenieur-

Megadeal. Mit Eintragung ins Grund-

ligen Stararchitekten Otto Thienemann

Holzbau. Entwickelt wird das Gebäude „Tim-

buch am 17. November wechselte der

ber Pioneer“ von UBM Development und Pau-

„Grabenhof“ den Besitzer. Die Beam-

unter Einbeziehung Otto Wagners erbaut. Das Dach wurde 1947 nach schwe­

tenversicherung (ÖBV), die die Immo-

ren Kriegsschäden von Alfons Hetma-

WIEHAG beliefert mittlerweile Architekten

bilie seit 1984 besaß, verkaufte sie um

nek renoviert und ausgebaut. Der

und Developer von Singapur bis London mit

327,5 Millionen Euro an die Wiener

Wohlfahrtsfonds, der die Pensionen

Ingenieurleistungen und maßgeschneiderten

Ärztekammer bzw. deren Wohlfahrts-

der Ärztekammermitglieder absichert,

Holzbauteilen. Derzeit liefert WIEHAG etwa

fonds. Das mehr als 10.000 Quadrat-

sieht den Grabenhof als langfristiges

in Milwaukee/USA die Teile für den 25 Stock-

meter umfassende Gebäude an der No-

Investment und will den Ertrag des ge-

werke und fast 90 Meter hohen „Ascent To-

beladresse Am Graben 14-15 gilt als

mischt genutzten Hofs (im Erdgeschoß

wer“, den bald höchsten Holz-Tower der Welt.

eines der bedeutsamsten in der Wiener

Gewerbe, Büros und Wohnungen darü-

Innenstadt. Es wurde 1874 vom dama-

ber) mittel- und langfristig steigern.

lus Immobilien. Das Innviertler Unternehmen

„Wir ermöglichen es Investoren, ihre Immobilienanteile dezentral, direkt und in Echtzeit zu übertragen.“ Michael Murg, CEO und Co-Founder von Brickwise

Das in Wien und München ansässige Immobilien-

zerteilt Brickwise die Immobilien und überträgt die

FinTech Brickwise startete Europas erste App-basier-

Anteile in ein Blockchain-basiertes Register. Wie bei

te Handelsplattform für Immobilienanteile. Das Be-

einer traditionellen Wertpapierbörse kommt der

sondere daran ist, dass bereits ab 100 Euro digitali-

Preis der Immobilienanteile auf der digitalen Brick-

sierte Anteile an Wohnungen, Villen, Zinshäusern

wise-Handelsplattform durch Angebot und Nachfra-

und Gewerbeimmobilien über den virtuellen Markt-

ge zustande. Bei der Erstemission überprüft Brick-

platz von Brickwise mit nur wenigen Klicks ge- und

wise den angebotenen Preis auf Plausibilität und er-

verkauft werden können. Investoren profitieren da-

möglicht anschließend die tägliche Handelbarkeit

bei wie Wohnungs- oder Hauseigentümer von den

der Anteile – und zwar 24/7/365. Bei Kauf bzw. Ver-

Mieteinnahmen und partizipieren an der zukünf-

kauf fällt jeweils eine Gebühr in Höhe von 1,5 Pro-

tigen Wertentwicklung der Immobilien. Rechtlich

zent des Kauf-/Verkaufspreises an. Brickwise sorgt

handelt es sich bei den Immobilienanteilen um digitale Genussscheine mit Eigen­kapital­charakter. Um

dafür, dass alle Transaktionen transparent, sicher

das Angebot auf der Brickwise Handelsplattform für

storen erhalten monatlich anteilige Mietzahlungen

jeden einfach und schnell zugänglich zu machen,

und profitieren von Wertentwicklungen.

und ordnungsgemäß abgewickelt werden. Inve-

Credits: beigestellt, Timber Pioneer: bloomimages; Michael Murg: Brickwise/Vicky Posch

Brickwise: Immobilienbeteiligung via Blockchain

70 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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IMMOBILIEN . Anlegerwohnung versus Immofonds

Investmentchancen für jedes Budget Noch immer bieten (Wohn)Immobilien einen soliden Vermögenserhalt. Doch es gibt unterschiedliche Modelle, in dieses Segment zu investieren. Was die Unterschiede zwischen Anlegerwohnung, Bauherrenmodell und offenen Immobilienfonds sind.

M I C H A E L KO R D OV S K Y

hinaus noch zu Ersparnissen bei der persön­ lichen Lohn- bzw. Einkommenssteuer.“

Anlegerwohnungen: Flexibilität vs. Klumpenrisiko Anlegerwohnungen als Sachwerte sorgen für Inflationsausgleich durch die Bindung der Mieten an den Verbraucherpreisindex und können in Wien oder Graz laut Koller „auf einem sehr liquiden Markt voraussicht­ lich relativ schnell wieder verwertet wer­ den, was zusätzlich Flexibilität und Sicher­ heit bringt.“ Bei einer Abschreibungsdauer von 67 Jahren für den Gebäudeanteil von meist 70 Prozent halten sich die Steuervor­ teile in Grenzen. „Zudem trägt man das Ein­ zelvermietungsrisiko: kein Mieter = voller Leerstand und eventuell die Kreditkosten

R

liche Risiken, insbesondere das der „Liebha­

Immobilien zu investieren, ermög­

berei“. Ausreichend Eigenmittel und realis­

licht zwar Vermögenserhalt, aber

tische Annahmen für die Prognose sollten

die Zeiten des schnellen Vermögensaufbaus

als Grundvoraussetzung dienen“, erklärt

sind vorbei. Bezogen auf Anlegerwohnun­

Koller. Nach spätestens 23 Jahren (inkl.

Sachwerte mit Inflationsschutz

gen und Bauherrenmodelle in Graz und

Bauzeit) bzw. 20 Jahre nach Vermietungs­

Flexibilität: jederzeitiger Verkauf

Wien quantifiziert Stefan Koller, Geschäfts­

beginn muss die Vermietungstätigkeit in

oder (gegen Rückzahlung von

führer der auf Immobilieninvestments spe­

Summe einen Überschuss – den sogenann­

Umsatzsteuer) Eigennutzung möglich

zialisierten Pericon, die Erträge: „Die Miet­

ten Totalgewinn – erzielen. Sonst müssen

Vorteile:

Chance auf Leverage-Effekt bei

renditen liegen bei rund zwei bis vier Pro­

alle lukrierten Steuervorteile wegen „Lieb­

Teilfinanzierung auf Kredit

zent p.a. vor Nebenkosten und Steuer. Bei

Teils steuerliche Gestaltung

der Anlegerwohnung bleiben dann meist

haberei“ nachträglich zurückgezahlt wer­ den. Daher sind 15- bis 25-jährige Fixzins­

nur netto 1,0 bis 2,5 Prozent übrig. Beim

bindungen ein wesentlicher Faktor der Kal­

Bauherrenmodell ist die Nettorentabilität in

kulationssicherheit bei Anlegerwohnungen.

Einzelvermietungsrisiko

den ersten 15 Jahren in der Regel wesent­

Bauherrenmodell: Eine Gruppe von Inve­

Hoher Kapitaleinsatz nach Steuer­

lich höher, weil nicht nur die laufenden

storen kauft und saniert ein altes Gebäude

effekten

Mieten steuerfrei gestellt werden durch die beschleunigte Abschreibung auf die Bau-

und schafft günstigen Wohnraum. Die nied­

bzw. Sanierungskosten, es kommt darüber

durch eine hohe Auslastung, teils hohe

Nachteile:

Liebhaberei-Risiko

rigeren, reglementierten Mieten werden

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

Anlegerwohnung: Vor- und Nachteile

zusätzlich. Zu beachten sind auch steuer­ ein mit 100 Prozent Eigenkapital in

72 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_072_Immoinvestments_mk_rp_m.indd 72

12.12.2021 18:44:39

Steuereffekte aufgrund der schnelleren Ab­

delle und Anlegerwohnungen entwickelt,

schreibungsmöglichkeiten

Förde­

der relevante Parameter berücksichtigt.

rungen „überkompensiert“. Wer bereit ist,

Eine erste, vereinfachte Version ist online

ein gewisses Bauherrenrisiko zu tragen,

frei verfügbar. Vergleicht man eine 50 Qua­ dratmeter-Anlegerwohnung mit einer gleich­

und

kann bestimmte steuerliche Ausnahmerege­ lungen nutzen: „Ist ein Bauherrenmodell gut vorbereitet, so können die Bauherren

großen Bauherrenwohnung in Graz, so ist

die Bau- und Sanierungs­kosten und diverse

der Anlegerwohnung doppelt so hoch. Da­

„Betrachtet man ein Bauherrenmodell nach beispiels­weise 15 Vermietungs­ jahren, so war der effektive Nettoeinsatz im Vergleich zu einer Anlegerwohnung meist deutlich geringer.“

der Nettokapitaleinsatz nach 20 Jahren bei

Nebenkosten und Dienst­ leistungshonorare

her steht dem Anleger in den ersten 20 Ver­

beschleunigt auf 15 Jahre oder kürzer ab­

mietungsjahren dem durchschnittlichen Ge­

schreiben. Das führt zu steuerlichen Ver­

samtzufluss nach Steuern von 1,6 Prozent

lusten, die den anderen Einkunftsarten ge­

p.a. bei der Anlegerwohnung ein Wert von

gengerechnet werden können. Daraus resul­

3,5 Prozent p.a. bei der Bauherrenwohnung

tiert eine Steuerersparnis, die zu einer we­

gegenüber.

Stefan Koller, Geschäftsführer der PERICON GmbH

sentlich effizienteren Refinanzierung oder einem höherem Gesamtzufluss für den Bau­ herren im Rahmen der Vermietung führt.

Offene Immofonds als Alternative für kleinere Geldbörsen

Bauherrenmodelle basieren meist auf spezi­ ellen Landesförderun­ gen, durch die es in

Der aktuelle Stand ist: Wenige tausend Euro

weiterer Folge zu einer sehr stabilen Miet­

gend Eigenmittel und hohe Cashreserven

auslastung aufgrund einer sehr günstigen

und erzielbare Renditen vor Ausgabeauf­

Mietzinsgestaltung kommt“, so Koller.

schlag und Depotgebühren von 1,7 bis 2,8

Kapitaleinsatz, innerhalb der Fonds vorwie­

Prozent p.a. auf drei Jahre. Gewerbeimmo­

Bauherrenmodel vs. Anlegerwohnung

bilien im Fonds erhöhen dabei Chancen und

Die Grazer Investmentberatung Pericon hat

Risiken. Wer vorsichtig agieren möchte, sollte auf Fonds mit Österreich-/Deutsch­

einen Vergleichsrechner für Bauherrenmo­

Bauherrenmodelle: Vor- und Nachteile Vorteile: Sachwerte mit Inflationsschutz

VERGLEICH ANLEGERWOHNUNG VS. BAUHERRENWOHNUNG OHNE KREDITE

Credits: beigestellt/Archiv; pixabay

Gesamtinvestitionskosten Betrachtung nach Miet- u. Wertsteigerung Miete laut Plan ab Vermietung netto

Mieterlöse p.a. netto nach Steuer, Durchschnitt in den ersten 20 Vermietungsjahren Mietrendite netto nach Steuer durchschnittlich in den ersten 20 Vermietungsjahren Nettokapitaleinsatz nach 20 Jahren Mieterlöse minus Leerstand/Bewirtschaftungskosten nach 20 Jahren Mietrendite vor Steuern auf das eingesetzte Kapital nach 20 Vermietungsjahren

ANLEGERWOHNUNG 261.500,- € 20 Vermietungsjahren 1,75% p.a. rd. 11,- €/m2 Nettomiete zzgl.

Tiefgaragenplatz 4.200,- €

BAUHERRENWOHNUNG 261.500,- € 20 Vermietungsjahren 1,75% p.a. rd. 11,- €/m2 Richtwert + EVB + Ausstattung zzgl. Tiefgaragenplatz 8.300,- €

1,6% p.a.

3,5% p.a.

207.200,- € 7.250,- €

104.300,- € 7.250,- €

4,02% p.a.

6,95 % p.a.

Chance auf Leverage-Effekt bei Teilfinanzierung auf Kredit Große Steuervorteile Landesförderungen Im Vergleich zu Anlegerwohnungen höhere Rentabilität des Kapitalein­ satzes Nachteile: Illiquider Handel der Anteile, meist auf kleinen Personenkreis beschränkt Bauherrenrisiko (z.B. steigende Baukosten – kann aber minimiert werden) Theoretisch auch Liebhaberei-Risiko

Annahme: 48 % Grenzsteuersatz im persönlichen Einkommensteuertarif, Quelle: Pericon GmbH/Koller

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 73

2112_072_Immoinvestments_mk_rp_m.indd 73

12.12.2021 18:44:40

IMMOBILIEN . Anlegerwohnung versus Immofonds

„Bei Einzelhandels­ immobilien haben wir während Schließungen aufgrund der Pan­ demie mit dem Mie­ tern gute Kompro­ misse ausgehandelt.“

land – Schwerpunkt mit Wohnimmobilien-

beschadet aus dieser Krise. Diesen Weg sind

Fokus setzen. Diesbezüglich passend ist der

wir gemeinsam mit unseren Mietern und

rein österreichisch ausgerichtete Real Invest Austria, dessen Verkehrswerte zu 80 Pro­

Pächtern konsequent gegangen, haben mietfreie Zeiten, die die coronabeding­ ten

zent auf Wohnen/Infrastruktur fallen. Mit

Schließzeiten abgegolten haben, gewährt

71 Prozent Wohnen, 75 Prozent Österreich

und punktuell auch Mietstundungen zuge­

Louis Obrowsky, Geschäftsführer der LLB Immo KAG

und 25 Prozent Deutschland solide ist auch

standen – dies alles gegen eine Verlänge­

der Erste Immobilienfonds.

rung der mieterseitigen Kündigungsver­

Dynamischer aufgestellt und relativ „Coro­ na-resistent“ sind der Immofonds 1 mit

zichte. Wir haben jetzt am Ende der Krise

rund 53 Prozent Büro-Immobilien und je 15

ein Portfolio mit zum Teil deutlich längeren Mietvertrags-Restlaufzeiten als noch vor

Prozent Einzelhandel und Wohnen und der

zwei Jahren.“ Heuer per 2. Dezember noch

„Bei der Auswahl unserer Objekte sind Umweltkriterien, soziale Aspekte und wirtschaftliche Nachhaltigkeit aus­schlaggebend.“

LLB Semper Real Estate, der zu einem Drit­

immer ein Plus von 1,6 Prozent zeugen an­

tel in Büroimmobilien, einem Viertel in den

gesichts teils vorgezogener Sanierungs-

Bereich Einzelhandelsobjekte, 23 Prozent in

oder Verbesserungsmaßnahmen sowie miet­

Hotels – darunter wird auch gewerbliches

freier Zeiten, Mietstundungen und Vertrags­

Wohnen wie Seniorenwohnen und Be­

verlängerungen von fähigem Management!

treutes Wohnen subsumiert – und zwölf

Für 2022 rechnet Obrowsky wieder mit un­

Peter Karl, Geschäftsführer der ERSTE Immobilien KAG

Prozent in Logistik investiert ist.

belasteter Performance.

Eine Besonderheit ist der Erste Responsible

Offene Immobilienfonds: Vor- und Nachteile

Immobilien, laut Peter Karl, Geschäftsfüh­

„Während bei Büroliegenschaften und Logi­

rer ERSTE Immobilien KAG, der erste nach­ haltige Publikums-Immobilienfonds in Ös­

stikobjekten der Effekt der Pandemie auf

terreich. Dessen Hauptpunkte bei der Ob­

Mietzahlungen gering war, sind Einzelhan­

jektauswahl sind Umweltkriterien (Energie­

delsliegenschaften stark betroffen gewesen.

effizienz, Baumaterialien ...), soziale As­

Speziell Sparten, die keine Güter des täg­

pekte wie Nutzung (z.B. als Seniorenheim),

lichen Bedarfs anbieten, mussten die Ver­

Infrastruktur und wirtschaftliche Nachhal­

kaufsflächen geschlossen halten und konn­ ten/können ihre Miet- und Betriebskosten­

tigkeit. Letzteres bedeutet: „Es wird damit

zahlungsverpflichtung aussetzen. Dies wur­

trachtet und deren nachhaltige Ertragser­

de vergangene Woche durch ein höchstge­

wirtschaftung bewertet“, so Karl. Das Port­

richtliches Urteil bestätigt“, erklärt Louis

folio besteht aus dem Bereich Infrastruktur,

Obrowsky, Geschäftsführer der LLB Immo

wie z.B. ein Magistrat der Stadt Wien, eine

KAG, der den Umgang mit dieser Problema­ tik skizziert: „Miet- und Pachtverträge sind

Entwicklungseinrichtung für nutritive Me­

der gesamte Lebenszyklus des Gebäudes be­

dizin in Salzburg sowie Immobilien zum

Dauerschuldverhältnisse und auf einen lan­

Thema Wohnen (Studentenheim, Pflege­

Niedriger Kapitaleinsatz möglich

gen Zeitraum ausgerichtet. Kurzfristige Kri­

heim ...). Sowohl dieser Immofonds als

Sachwert mit Inflationsschutz­

sen während dieser Bestandsverhältnisse

auch der Erste Immobilienfonds können

charakter

löst man am besten partnerschaftlich, denn

Breite Diversifikation

nur gemeinsam kommt man möglichst un­

derzeit nicht neu erworben werden (starke Nachfrage mit zu hohen Cashzuflüssen).

Vorteile:

Nachteile: Relativ hohe Kosten (inkl. Negativzin-

OFFENE IMMOBILIENFONDS FÜR HEIMISCHE ANLEGER

sen für Cashreserven auf institutio-

ISIN

nellen Konten)

AT0000634357 Real Invest Austria

Risiko der Fondsschließung bei

AT0000A08SG7 Erste Immobilienfonds

2.347 Mio.€

Nachfrageüberhang sowie zu starken

AT0000632195 Immofonds 1

1.214 Mio.€

Geldabflüssen (Letzteres würde

AT0000622980 LLB Semper Real Estate

1.144 Mio.€

potenzielle Verkäufer betreffen)

AT0000A1LNU6 Erste Responsible Immobilienfonds

433 Mio.€

FONDSNAME

VOLUMEN

PERF. 1 J.

3 J.p.a.

5 J.p.a.

TER

4.414 Mio.€

2,54 %

2,83 %

2,59 %

1,06 %

2,47 %

2,45 %

2,29 %

0,91 %

2,05 %

1,82 %

1,95 %

1,12 %

1,59 %

1,69 %

1,94 %

1,14 %

2,49 %

2,02 %

1,61 %

0,83 %

Quelle: Morningstar; TER = Total Expense Ratio; Stichzeitpunkt: 06. Dezember 2021

Credits: beigestellt/Archiv, Peter Karl: Klaus Ranger

Professionelles Krisenmanagement und nachhaltige Immobilien

74 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_072_Immoinvestments_mk_rp_m.indd 74

12.12.2021 18:44:43

2021_

Wir gehen da hin, wo’s weh tut.

Auch dann, wenn Medikamente fehlen.

Credits: beigestellt/Archiv, Peter Karl: Klaus Ranger

Jetzt spenden und helfen. www.aerzte-ohne-grenzen.at

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VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Versicherer und Pensionsfonds: Grüne Agenda

Welthandelsstudie

Lieferengpässe halten an

Daniel McHugh, Chief Investment Officer, Real Assets bei Aviva Investors

nelle Investoren haben in den letzten zwölf Monaten

Nur leichte Erholung. Die Flaschenhälse bei

ihre Ambitionen zur Umsetzung von Netto-Null-Ver-

Warenlieferungen sollen laut einer Studie der

pflichtungen in ihren Portfolios deutlich erhöht, wo-

Kreditversicherung Acredia bis Mitte 2022 an-

bei sie sich zunehmend der Herausforderungen bei

halten. Vor allem Haushaltsgeräte, Unterhal-

der Erreichung dieser Ziele bewusst sind. Das zeigt

tungselektronik, die Automobilbranche und

eine Umfrage von Aviva Investors. Die Umfrageer-

Maschinen sowie Anlagen sind am stärksten

gebnisse basieren auf den Antworten von über 1100

von Vorleistungsengpässen betroffen. Der Ein-

Entscheidungsträgern bei globalen Versicherern und

bruch beim globalen Warenhandel im dritten

Pensionsfonds, deren kulminiertes verwaltetes Ver-

Quartal 2021 (minus 1,1 Prozent zum Vor-

mögen mehr als zwei Billionen Euro beträgt. Die

quartal) im Zuge der vierten Coronawelle und

Analyse ergab, dass 52 Prozent der Versicherer und

dem Auftreten von Omikron dürfte allerdings

50 Prozent der Pensionsfonds sich verpflichtet ha-

nur vorübergehend sein. Schon im vierten

ben, in ihren Portfolios vor 2050 Netto-Null-Emissi-

Quartal sollte sich der Warenhandel mit plus

onen zu erreichen, was einem Anstieg von insgesamt

0,8 Prozent zum Vorquartal leicht erholen.

zwölf Prozent in den letzten zwölf Monaten ent-

Aber: „Die Volatilität bleibt auch im kommen-

spricht. Für 55 Prozent der Pensionsfonds ist die Fä-

den Jahr an der Tagesordnung“, wird Acredia-

higkeit von Asset Managern, ESG-Kriterien in den

Vorständin Gudrun Meierschitz im Versiche-

Anlageprozess zu integrieren, ein entscheidender

rungs-Fachmagazin AssCompact zitiert.

Faktor. Daniel McHugh, Chief Investment Officer

Credits: beigestellt/Archiv; flickr.com/photos/fotoblasete/antonioxalonso; lovelyday12/stock.adobe.com

Zwei Billionen Euros. Global agierende institutio-

Real Assets bei Aviva Investors: „Unsere jüngste Studie zeigt, wie schnell sich die Anlageklasse Real Assets bei Klima- und ESG-Themen weiterentwickelt und wie wichtig die Berücksichtigung dieser The-

Pensionskassen: Gute Performance

01234567 men für Anlageentscheidungen ist.“

Österreich. Die Gesamtperformance der überbetriebli­

DIE ZAHL DES MONATS

chen Pensionskassen lag zum

800.000

dritten Quartal 2021 bei

Unfälle, das sind rund 2.200 jeden Tag. Nahezu 75 Prozent davon passieren in

der Freizeit. Also dort, wo die gesetzliche Unfallversicherung kein finanzielles

Michaela Plank, Expertin für Betriebliche Vorsorge, Mercer Austria

kassen haben sich über die drei Quartale gut entwickelt, im September gab es einen kurzen

Einbruch,

dieser

konnte jedoch im Oktober kompensiert werden. Jetzt

Sicherheitsnetz bei dauerhafter Invalidität bietet. Schon jeder fünfte Unfall pas-

gilt es, einen Blick auf diese

siert mittlerweile mit dem Fahrrad oder dem Roller und jeder zehnte Unfall beim

Wochen zu werfen. Das wird für die Pensionskassen

Wintersport. 338 Menschen verunglückten 2020 wiederum laut dem österrei-

eine wichtige Zeit – wie soll die taktische Aufstellung

chischen Innenministerium auf Österreichs Straßen tödlich. Und zu allem Über-

erfolgen, wie werden sich die Märkte kurzfristig ent-

fluss ist auch noch Corona ins Spiel gekommen: Die Pandemie hat nicht nur Aus-

wickeln? „Die Omikron-Variante sorgte für einen Ver-

wirkungen auf unsere Gesundheit, sondern lässt auch Freizeitunfälle ansteigen.

lust an der Wallstreet. Analysten gehen davon aus,

Obwohl eine private Unfallversicherung als günstige Basisvorsorge gilt, hat erst

dass die Einbrüche nicht lange halten werden, zumal

jeder Zweite für sich und seine Familie für die finanziellen Folgen nach einem

es genügend Liquidität gibt. Insgesamt stellt der De-

Unfall vorgesorgt. Die Wiener Städtische hat dies zum Anlass genommen und

zember eine Herausforderung dar und es stellt sich

ihre Unfallvorsorge einem kompletten Relaunch unterzogen. Mit der Unfallvor-

die Frage, wie die neue Virus-Variante, die hohe In-

sorge Exklusiv sollen Kunden ab jetzt noch mehr Flexibilität, ein verbessertes

flation sowie die FED-Sitzung die Märkte noch beein-

Preis-Leistungsverhältnis sowie einen höheren Unfallschutz bei Unfällen im

flussen werden“, so Michaela Plank, Expertin für be-

Homeoffice in Anspruch nehmen können.

triebliche Vorsorge bei Mercer Austria.

Credits: beigestellt

Unterschätzte Gefahr. Jahr für Jahr ereignen sich in Österreich knapp 800.000

5,83 Prozent. Die Pensions-

76 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

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2112_

VERSICHERUNG . Fondsgebundene Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER

Credits: beigestellt/Archiv; flickr.com/photos/fotoblasete/antonioxalonso; lovelyday12/stock.adobe.com

ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: beigestellt

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.wienerstaedtische.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2017

2018

2019

2020

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

2,4 % 4,2 % 8,6 % 9,1 % 10,9 % 8,6 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

3,3 % 2,4 % -0,3 % -22,2 % -3,5 % -1,9 % 1,7 % -10,9 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-0,6 % -0,2 % 1,8 % -0,5 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

2,9 % 3,3 % 4,1 % 4,5 %

Dachfonds Allianz Invest Defensiv 100 % Renten Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

YTD

p.a. (5 Jahre)

per 30.11.

per 30.11.

-2,0 % 2,8 % 6,7 % 12,4 % 18,8 % 8,4 %

3,7 % 4,4 % 4,3 % 4,5 % 2,5 % 4,4 %

per 30.11.

per 30.11.

-3,4 % -1,3 % -5,5 % 19,5 % 13,2 % 6,9 % -1,5 % 30,0 %

3,6 % 4,6 % 4,5 % 4,4 % 0,3 % 3,9 % 3,1 % 6,0 %

per 30.11.

per 30.11.

-0,8 % 2,1 % 12,1 % 16,8 %

3,7 % 4,6 % 5,8 % 6,4 %

per 30.11.

per 30.11.

0,0 % 3,4 % 11,1 % 17,4 %

3,5 % 4,4 % 4,7 % 5,0 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,- Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,- Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios WSTV ESPA Traditionell WSTV ESPA Dynamisch WSTV ESPA Progressiv RT Active Global Trend RT Panorama Fonds

2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds 100 % Aktienfonds 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

per 30.11.

per 30.11.

6,7 % 9,5 % 5,4 % -2,0 % 1,3 %

5,3 % 11,9 % 21,2 % 9,0 % 9,2 %

4,0 % 4,5 % 6,1 % 1,6 % 4,8 %

31.12.2018 31.12.2019

31.12.2020

30.11.2021

18,31 € 19,05 € 19,13 € 14,09 € 12,53 € 12,06 € 11,91 € 10,57 €

19,25 € 21,00 € 22,10 € 16,86 € 13,17 € 13,28 € 13,74 € 12,65 €

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.000,- Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 50,- Euro.

Unverbindlicher Auszug aus der gesamten Fondsauswahl mit rund 100 Fonds.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2016

31.12.2017

17,71 € 17,51 € 16,84 € 12,03 € 12,07 € 11,08 € 10,46 € 9,03 €

17,86 € 18,00 € 17,62 € 12,77 € 12,17 € 11,38 € 10,96 € 9,59 €

17,20 € 16,92 € 16,16 € 11,44 € 11,72 € 11,72 € 10,05 € 8,59 €

18,37 € 18,94 € 18,96 € 14,04 € 12,52 € 11,99 € 11,79 € 10,54 €

alle Angaben ohne Gewähr, Stichzeitpunkt: 30. November 2021

Jänner 2022 – GELD-MAGAZIN . 77

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VERSICHERUNG . Telematik

Maßgeschneidert statt von der Stange Versicherungsprodukte für das 21. Jahrhundert werden individueller und führen zu Prämienbegünstigungen für viele Versicherungsnehmer. In Österreich stecken diese Angebote jedoch noch in den Kinderschuhen.

CHRISTIAN SEC

Fahrern zugutekommt. Unter den fünf billigsten Anbietern von Kfz-Versicherern für Fahrer unter 25 Jahren sind laut Statista in Großbritannien drei von Telematikanbietern. Auch der Autobauer Tesla hat angekündigt, künftig eine KFZ-Versicherung anzubieten, die Fahrdaten der Fahrer in Echtzeit auswertet (PHYD: siehe Kasten auf Seite 80), die als Basis zur Ermittlung der Versicherungsprämie dienen sollen.

Österreich bleibt abwartend Während auf der britischen Insel die Personalisierung von Versicherungsprodukten vorangetrieben wird, bleibt man in Österreich diesbezüglich abwartend. Trotz der positiven Anreize personalisierter Versicherun­ gen, die präventive Verhaltensweisen fördern, weil dadurch der Versicherungsneh-

M

mer Prämienkosten reduzieren kann, bleiit der Covid-19-Pandemie und

ben die österreichischen Versicherer diesbe-

den nationalen Lockdowns sind

züglich auf der Bremse. Für Gábor Lehel,

die Autos teilweise wochenlang

Vorstandsmitglied der VIG sind Telematik-

unbenutzt herumgestanden, was vor allem

tarife zwar die Zukunft, aber der Weg dort-

den Versicherungen einen großen Gewinn

hin wird noch ein wenig dauern. „Wir rech-

bescherte, die ohne Schadensrisiko Prämien

nen noch mit einigen Jahren, bis sich diese

kassierten. Dies verschaffte Telematiktari-

Nachfrage in Österreich auf breiter Basis

fen, die ihre Prämie nach den gefahrenen

durchsetzen wird.“ In der Vergangenheit

Kilometern (Pay-as-you-drive-Tarif: PAYD) berechnen, einen hohen Zulauf. Das briti­

hatte man mit Bonifikationen und Beloh-

sche Insurtech „By Miles“ verzeichnete wäh-

den an den Telematiktarif zu gewöhnen.

rend der Pandemie einen Absatzanstieg von

Kunden der UNIQA konnten vor einigen

75 Prozent. Eine geringe Fixgebühr von um-

Jahren bis zu 200 Euro pro Jahr an Prämie

gerechnet 200 Euro sichert dabei das Fahr-

sparen, wenn sie am Steuer nicht telefo-

zeug gegen Diebstahl, Parkschäden und

nierten. Auch andere prämienreduzierende

Vandalismus ab. Für jeden gefahrenen Kilo-

Anreize, wie das Stehenlassen des Autos in

meter werden ab umgerechnet 3,6 Euro-

der Nacht am Wochenende für Kunden bis

Cents verrechnet, was vor allem den Wenig-

25 Jahre wurden vom Publikum nicht ange-

nungen versucht, die österreichischen Kun-

Credits: UNIQA/Keinrath; TimeStopper/stock.adobe.com, Gabor Lehel: Ian Ehm

Während in Großbritannien und den USA Telematiktarife auf der Überholspur sind, sind personalisierte Kfz-Tarife in Österreich noch nicht angekommen.

78 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2022

2112_078_Versicherung_cs_rp_s_n.indd 78

10.12.2021 12:17:32

„Personalisierte Produkte sind mit der DatenschutzGrundverordnung gut vereinbar.“

„Telematiktarife sind zwar die Zukunft, aber der Weg dorthin wird noch ein wenig dauern.“

Peter Humer, Vorstand für Kunde & Markt Österreich der UNIQA Österreich AG

Gábor Lehel, Vorstandsmitglied der VIG

nommen. Die Allianz hatte bereits im Jahr

Viele moderne Fahrzeuge beinhalten bereits

Technologie schon auf einem hohen Niveau,

2015 Telematik-Produkte in Österreich auf

die notwendige Technologie und manche

aber noch nicht am Zenit. Bei der Datenana-

den Markt gebracht, die sich zwar mehr auf

Hersteller stellen diese Daten – nach Zustimmung des Kunden – auch bereits Dritt­

lyse stehen alle Branchen noch eher am Be-

personalisiertes Service und nicht auf personalisierte Prämien erstreckten – sowohl

anbietern via Schnittstelle zur Verfügung.

breite Verfügbarkeit von digitaler Technolo-

im Gewerbebereich als auch für Privatper-

ginn der Reise“, so Lehel von der VIG. Die gie, z.B. über Apps, direkt in Geräten integ-

sonen, wie zum Beispiel Soforthilfe nach

Die aufgezeichnete Gesundheit

rierten Technologien oder kleiner Sensor-

Unfällen mit Crashsensoren oder Diebstahl-

Aber nicht nur bei der KFZ-Versicherung,

Geräte ist eine große Chance für die Versi-

sicherung –, aber diese jedoch mittlerweile

sondern auch in anderen Bereichen, steht

cherungen, wie Peter Humer, Vorstandsmit-

wieder aus dem Angebot genommen. „Was

man erst am Anfang der Entwicklung, was

glied der UNIQA, verantwortlich für Kun-

wir feststellen, ist, dass die Nachfrage nach

personalisierte Versicherungen betrifft. Pay-

den und Markt, erklärt. „Das bietet enormes

derartigen Produkten seitens der Kunden

as-you-Live (PAYL) beschreibt ein Versiche-

Potential für Produktinnovationen auch am

noch nicht in entsprechendem Ausmaß ge-

rungsmodell, in dem Gesundheitsdaten di-

Versicherungssektor.“ Mit Vitality belohnt

geben ist“, so die Allianz.

gital erfasst werden, und der Versicherungs-

Generali sportliche Betätigung sowie gesun-

Diesbezüglich argumentiert man jedoch

beitrag bei biometrischen Versicherungen

de Lebensführung. Wer nachweislich etwas

völlig diametral zu den Ergebnissen des

verhaltensbasiert ausfällt. Dies passt her-

für seine Gesundheit unternimmt, erhält als

World Insurance Reports 2020 der interna-

vorragend zum Trend der Selbstvermes-

Mitglied Belohnungen in Form von Gut-

tionalen Beratungsfirma Capgemini. Nut-

sung. So erfreuen sich Wearables und Tra-

zenbasierte- und personalisierte Angebote

cker immer größerer Beliebtheit und solche

scheinen von Partnerunternehmen. Zusätzliche Punkte bringen Vorsorgeuntersuchun­

werden von den Kunden gefordert, aber nur

Tools werden auch verstärkt bei der Perso-

gen, Impfungen oder Bewegung. In der Ge-

im geringen Maße von den klassischen Ver-

nalisierung von Versicherungsleistungen

nerali-App laden Nutzer freiwillig Nach-

sicherern angeboten, lautet das Fazit des in-

eingesetzt. „Bei der Datenerfassung ist die

weise ihres gesunden Lebensstils hoch,

ternationalen Beratungsunternehmens.

Trotz aller erfolgloser Versuche hierzulan-

Globaler Absatz von Autos mit eingebetteter Telematik

de, stärker auf personalisierte Produkte zu suche, ein Stück Individualismus in die KFZ-

25

Tochter Donau-Versicherung an. Für be-

20

Absatz in Mio. Autos

Form des Telematik-Tarifs bietet die VIGstimmte Hybridautos hängt die Prämie von den elektrisch gefahrenen Kilometern ab. „Das Fahrzeug ist vernetzt und der Fahrer lernt, wie er sein Hybridfahrzeug so effizient und schonend wie möglich fahren kann.

Davon sollten Kunden und die Umwelt profitieren“, erklärt Lehel. Technologisch gibt es jedenfalls keine Hürden, so Lehel weiter.

28,5

30

Versicherung zu stecken. Eine interessante

23,0 19,0

11,1

10

0

24,1

15,4

15

5 Quelle: Statista

Credits: UNIQA/Keinrath; TimeStopper/stock.adobe.com, Gabor Lehel: Ian Ehm

setzen, gibt es immer wieder mutige Ver-

6,5 1,3

2011

3,5

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Eine Voraussetzung für Telematiktarife ist die fortschreitende Digitalisierung der Autoflotte.

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VERSICHERUNG . Telematik

zum Beispiel die von ihrer Fitness-Uhr er-

gibt Franz-Xaver Burner, Co-Gründer des

fassten Schritte, die Vorsorgebescheinigung

Wiener Insurtechs bsurance, zu bedenken,

ihres Arztes oder die Ergebnisse von online

dass mittlerweile die Handybetriebssysteme

absolvierten Gesundheits- oder Ernährungs­

dazu übergehen, den Kunden darauf hinzu-

checks. UNIQA-Kunden können mit regel-

weisen, dass z.B. eine Versicherung auf die

mäßiger Prüfung ihrer Fitness bis zu 210

persönlichen Geodaten zugegriffen hat, wo-

Euro an Versicherungsprämie pro Kalender-

bei der Kunde entscheiden kann, ob er dies

jahr in der privaten Krankenversicherung

nun will oder nicht.

einsparen. Fitness-Apps könnten beispiels-

Warum personalisierte Produkte in Mittel-

weise mit Daten aus Google Fit oder AppleHealth gefüttert werden. Gerade für technik­

europa noch nicht so verbreitet sind, liegt

affine Versicherungsnehmer würden solche

Regelungen in den einzelnen Regionen.

Möglichkeiten Anreize zu einer gesünderen

„Wir haben andere Datenschutzgesetze als

Lebensführung schaffen.

Großbritannien“, so Burner. Gemeinsam

auch an den unterschiedlichen gesetzlichen

mit dem kroatischen Partnerunternehmen

Datenschutz als Wettbewerbsnachteil

Amodo will er nun eine Telematikversiche-

Aber wie steht es um den Datenschutz bei personalisierten Versicherungsangeboten?

rung nach den Vorgaben der DSGVO (Datenschutzgrundverordnung) umsetzen. „Um

Bei der Generali Vitality App gehen die In-

Telematiktarife anzubieten, braucht es per-

formationen an die Generali Vitality GmbH

manentes Tracking. Wir sammeln dabei die

– eine rechtlich eigenständige Einheit. Die

Daten, aber nicht personenbezogen, son-

Generali-Versicherung bekommt laut eige-

dern die Daten werden aggregiert und ge-

nen Angaben lediglich den Vitality Status

poolt.“ Ähnlich wie beim Vorhaben von Tes-

des Kunden sowie Informationen zum Ver-

la soll die Automobilindustrie dabei unter-

tragsstatus mitgeteilt. Auch die UNIQA sieht

stützt werden, Polizzen direkt am Point of

beim Thema Datenschutz kein großes Pro-

Sale anzubieten. Auf Grundlage von Echt-

blem für nutzenbasierte Versicherungen:

zeitdaten können Versicherer wiederum

„Letztlich steht es dem Kunden frei, welche

ihre Prämien besser an den Markt anpassen

Daten er mit der Versicherung teilen möch-

und sicherstellen, dass sie wettbewerbsfä-

te. Und ein freiwilliges Datenteilen ist auch

hig bleiben, so das Ziel des Entwicklers, der

PAYD und PHYD

mit der DSGVO (Datenschutz-Grundverord-

Bei Kfz-Telematik Versicherungen las-

nung) gut vereinbar“, so Humer. Jedoch

z.B. mit der Allianz und der UNIQA strategische Partnerschaften unterhält.

sen sich zwei Hauptkonzepte unterscheiden, Pay-as-you-drive (PAYD)

Erwartetes Wachstum für nutzenbasierte Versicherungen in den USA

und Pay-how-you-drive (PHYD). PAYDTarife sind auf die Kilometerleistung als zusätzliches Merkmal beschränkt, während bei PHYD-Tarifen das tat-

80

sächliche Fahrverhalten des Kunden in

70

die Berechnung miteinbezogen wird,

60 Umsatz in Mio. Dollar

wodurch dessen spezifisches Unfallrisiko die Basis bildet. PAYD erlaubt somit die genaue Erfassung der jähr-

des Versicherungsnehmers. PHYD erfasst zusätzlich zur Nutzungsintensität auch den Fahrstil und ermöglicht bei risikofreundlichem Fahrstil deshalb Rabatte auf die Versicherungsprämie.

Quelle: Marketsandmarkets

lichen Fahrleistung und die Kalkulation beruht nicht mehr auf Schätzungen

66,8

50 40 30 20

19,6

10 0

2021

2026

Der amerikanische Versicherungsmarkt könnte auch für den europäischen Markt die Zukunft weisen. Die Prognose nimmt ein jährliches Wachstum von 27,7 Prozent für die nächsten fünf Jahre für das Produktsegment nutzenbasierter Versicherungen an.

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Die lautlose Eroberung

Unsere asiatische Zukunft

Hamilton/Ohlberg. Verlag: DVA. 494 Seiten.

Parag Khanna. Verlag: Rowohlt. 491 Seiten.

ISBN: 978-3-421-04863-9

ISBN: 978-3-7371-0002-1

Die Partei ist alles. Eines ist jedenfalls klar: Viele

4,5 Milliarden Einwohner. Auch dieses Buch setzt sich

Freunde in China haben sich das Autorenduo Clive Ha-

ausführlich mit China auseinander, es ist aber breiter ge-

milton und Mareike Ohlberg mit diesem Buch nicht ge-

fasst als „Die lautlose Eroberung“ (siehe links). So führt

macht. Der englische Originaltitel lautet: „Hidden Hand.

der in Indien geborene Politikwissenschaftler und Autor

Exposing how the Chinese Communist Party is Reshaping

Parag Khanna aus, dass Asien mehr ist als „nur“ das Reich

the World“. Das beschreibt die Grundintention des Werks

der Mitte. Er erinnert daran, dass China die immense Be-

besser als die deutsche Übersetzung: Es geht um die fak-

völkerungszahl von rund 1,4 Milliarden Menschen auf-

tische Allmacht der Kommunistischen Partei Chinas

weist, der gesamte Kontinent aber 4,5 Milliarden Men-

(KPCh), und diese ist tatsächlich beeindruckend, besser

schen beherbergt. Auch ruft er ins Gedächtnis, dass der

gesagt: erschreckend. So erfährt man zum Beispiel, dass

westliche Asien-Begriff zu eng gefasst ist. Denn geogra-

die zwei Millionen Mann starke Volksarmee eigentlich

fisch gesehen gehören zum Beispiel auch die Arabische

gar nicht dem Staat, sondern der KPCh untersteht. Wobei

Halbinsel oder Länder wie Iran und natürlich (zum größ-

die Partei zwar fest im Sattel sitzt, aber dennoch unter ei-

ten Teil) Russland zu Asien. Die kulturelle sowie sprach-

ner gewissen Paranoia gegenüber angeblich umstürzle-

liche Vielfalt ist enorm, die Rohstoffvorkommen reich-

rischen Bewegungen und „westlicher Infiltrierung“ leidet.

lich, die wirtschaftliche Power mehr als massiv. Asien

Ergo: Die KPCh will sich mit allen Mitteln an der Macht

weist heute zwei Drittel der Megacitys unseres Planeten

halten. Dafür werden Wirtschaft und Gesellschaft im ei-

und ebenso zwei Drittel des weltweiten Wirtschafts-

genen Land auf Linie gebracht. Dem nicht genug, es wur-

wachstums auf. Tendenz weiter steigend. Kein Wunder,

de auch ein weitreichendes Programm entwickelt, mit

dass Khanna zu dem Ergebnis kommt: „Das 19. war das

dem China die westlichen Demokratien unterwandern

europäische, das 20. das amerikanische Jahrhundert –

und eine neue Weltordnung etablieren will. So zumindest

und das 21. wird das asiatische Jahrhundert sein. Die

Ohlberg und Hamilton, beides erwiesene China-Kenner.

Verschiebung der globalen Machtverhältnisse wird die

Dabei setzt das Reich der Mitte (eigentlich die KPCh)

Welt verändern und, wo es nicht schon so weit ist, bald

nicht nur seine Wirtschaftsmacht als Waffe ein, sondern

alle Bereiche unseres Lebens beeinflussen.“ Wo bleibt bei

die gesamte Bandbreite der Politik. Der Aufstieg zur Welt-

dieser Prognose der Westen? Auf längere Sicht geht es

macht scheint dabei unaufhaltsam. Das negative Fazit

dem Autor zufolge um eine Synthese von West und Ost:

lautet: Lange erwartete der Westen, dass sich China mit

von Liberalismus und Holismus (ganzheitlichem Den-

zunehmendem Wohlstand demokratisieren würde. Lei-

ken), Demokratie und Technokratie. Problematisch da-

der ist das Gegenteil der Fall.

ran: Dem Westen scheint das noch nicht klar zu sein.

Credits: beigestellt

BUCHTIPPS . Neuerscheinungen & Pflichtlektüre

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