La economía crecería 4,82%

Pese a factores de incertidumbre

EN 2012 LA ECONOMÍA CRECERÍA 4,82% Dirección de Estudios Septiembre 2012

Sinopsis Contenido

Páginas

Presentación

3

Consideraciones preliminares

6

Anexos

17

Comercio exterior

18

Las restricciones a las importaciones las reducirían en US$ 300 millones

23

Importaciones de CKDs a regímenes aduaneros especiales

26

Alzas arancelarias: Casos puntuales

27

Mercado laboral

29

Inflación

30

Presentación La economía ecuatoriana cerrará 2012 repitiendo sus expectativas de crecimiento vinculadas al precio internacional del petróleo, que permite sostener la inversión y el gasto públicos en los términos expansivos vigentes en los últimos 5 años.

Sin embargo, hay varios factores que indican la necesidad de readecuar el esquema de crecimiento para no depender de las variaciones del mercado mundial del crudo y de los commodities.

Estos factores se relacionan con:  La necesidad urgente de comenzar a resolver el creciente saldo negativo de la balanza comercial no petrolera; y paralelamente atenuar los efectos que las previsibles caídas de las remesas de los migrantes generen sobre la balanza de pagos;

 La también prioritaria tarea de retomar con decisión las negociaciones de un Acuerdo Comercial con la Unión Europea (UE); y de obtener una alternativa válida para reemplazar el ATPDEA con Estados Unidos (USA), una vez que este concluya en julio de 2013;

3

 La búsqueda de nuevos mercados foráneos y la ampliación de los ya conocidos, incluso considerando que Ecuador -a diferencia de sus vecinos Colombia y Perú- no cuenta con los beneficios de acuerdos comerciales con la UE y USA;  Activar de manera coherente una política de atracción de inversiones. Las medidas tributarias, y otras de tipo legislativo y de control de divisas –aunque se han dado ciertas reformas al pago del ISD para las importaciones de insumos y materias primas, exonerandolo o generando crédito tributario, en general parecen ir a contramano de las propuestas articuladas por el gobiernio en el Código Orgánico de la Producción e Inversiones, cuya aprobación promovió;  Crear un clima de estabilidad y confianza en materia laboral, que no ponga en riesgo la competitividad de las exportaciones por incrementos desmesurados en los costos asociados a la utilización de mano de obra. En este sentido hay una incipiente apertura del gobierno para estudiar un régimen laboral especial para ciertas actividades productivas, como la pesca, el cultivo de flores, el turismo, entre otras.

4

Este documento aborda algunos temas relacionados con las expectativas que se advierten para la economía en lo que resta del año 2012. Pero deja implícita la pregunta sobre hasta cuándo alcanzará el modelo de desarrollo económico basado en el alto precio del petróleo.

En los anexos se presentan cifras sobre el Comercio Exterior, y los efectos previsibles por las restricciones a las importaciones, incluyendo comentarios del Eco. Carlos Palacios Maldonado, Vicepresidente de Comercio Exterior de la Cámara. También se incluyen datos sobre el mercado laboral, el comportamiento de las inversiones y la inflación.

5

Consideraciones preliminares 01. Según estimaciones del Banco Central del Ecuador, (BCE), en 2012 el PIB tendría una tasa de crecimiento de 4,82%, siendo los sectores más dinámicos: electricidad y agua (7%); manufactura sin refinación de petróleo, (6,8%); servicios, (6,5%); y construcción, (5,8%) El crecimiento del PIB manufacturero respondería al dinamismo de los sectores de alimentos y bebidas (en conjunto crecerá 7%, pero solo la rama de bebidas tendría un crecimiento de 20,9%); la industria química y de productos de plástico y caucho, (8,6%); maquinarias (7,5%); y textiles y prendas de vestir, (7%) Esta previsión rebajó el pronóstico inicial formulado por el BCE que lo cifró en 5,43%; pero de todas maneras es cercana a la tasa de 4,5% pronosticada para el mismo año por la CEPAL y el FMI. De verificarse, esta tasa implicaría una disminución comparada con la registrada en 2011, que fue de 7,78%, la más alta del período 2007-2012.

(Gráficos Nos. 1 y 2) 6

Gr谩ficos No. 1

Variaci贸n Anual del PIB 7.78

7.24

4.82 3.58 2.04 0.36 2007

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

7

Gráfico No.2 Previsión de la Variación (%) del PIB 2012

4.8

PRODUCTO INTERNO BRUTO Servicio doméstico

0.0 5.3

Servicios gubernamentales

6.5

Servicios

5.4

Intermediación financiera

5.3

Trasporte y almacenamiento

5.5

Comercio

5.8

Construcción

7.0

Electricidad y agua

6.8

Industrias manufactureras

1.4

Minas y canteras

4.0

Agricultura 0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Dirección de Estudios - CIG

8

02. El crecimiento del PIB para América Latina y el Caribe ha sido corregido a la baja por la CEPAL, esto debido a una desaceleración de la demanda interna y en las importaciones de Europa y los Estados Unidos.

La última previsión es de 3,2% promedio frente al 3,7% de junio. El crecimiento de Ecuador estaría por debajo del Perú (5.7%) y arriba de Colombia (4,5%) y, de acuerdo a los pronósticos de junio, ocuparía el 7mo. puesto en la región.

03. Todo hace prever que el crecimiento de la economía continuará dependiendo del alto precio del petróleo, en la medida que éste permita seguir sustentando la inversión y el gasto público.

En contrapartida, el consumo de los hogares se ha desacelerado aunque el originado por el gobierno ha aumentado, (Gráfico No. 3); y pese a ser positiva, la tasa de crecimiento en la Formación Bruta de Capital Fijo, (FBKF), fue más lenta desde el primer trimestre de 2011, (Gráfico No. 4) 9

Gr谩fico No. 3 Consumo final de Hogares y del Gobierno Hogares

Gobierno

13.84 12.31 11.07

10.56

10.31 9.60 8.66

10.09 9.06 8.16

8.03

7.74

6.91 5.78 4.98

4.88

5.55

5.95 5.16

5.30

5.89 4.82 4.18

3.39 2.12

2.49

2.30

3.15

2.39

2.30

4.53

5.71 5.16

2.61

1.65 0.98

0.74

0.27

0.57

-0.73 -2.18 -2.08

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

10

Gr谩fico No. 4

Formaci贸n Bruta de Capital Fijo 25.28 19.40 16.18 12.35

12.79

11.33

9.45

9.21

14.33 13.93 11.00 10.08 7.87

5.23

4.06

2.65 -2.49

-3.78

-4.05 -8.53 -8.60

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

11

04. Cabe señalar –además- que se advierte una contracción de los mercados internacionales, circunstancia que provocaría efectos directos sobre las exportaciones de banano, camarón, cacao y sus elaborados, aceites vegetales, maderas, jugos de frutas, entre otros productos.

05. A este panorama hay que agregar el hecho de que las economías desarrolladas no se han recuperado de la crisis, y en el caso de España tiende a agravarse: el crecimiento de Estados Unidos es menor que el previsto; y en varios países de la zona del Euro persisten severos problemas financieros, los cuales probablemente provocarán una sensible disminución del flujo de las remesas de los migrantes, que ya en el primer trimestre de 2012 tuvieron una caída de 9,2% con respecto al primer trimestre de 2011.

12

06. Para el final del segundo semestre se sentirán los efectos reales que tendrán las restricciones a las importaciones de determinados bienes, dispuesta por el COMEX. Estas restricciones se aplicarán a CKD para vehículos; vehículos terminados; teléfonos celulares; y a otros bienes como televisores, lavadoras, y cámaras fotográficas, se les aumentó el arancel. En conjunto el gobierno aspira a reducir en US $ 300 millones ese tipo de importaciones, que en 2011 requirieron, para ser satisfechas, un monto de US $ 1.800 millones aproximadamente.

07. Sin embargo, es posible indicar que las medidas del COMEX no modificarán sustancialmente el grave problema del déficit de la balanza comercial no petrolera, pues en contrapartida todavía no se avizora una política de comercio exterior que estimule el desarrollo de las exportaciones, y que sea efectiva tanto para la búsqueda de nuevos mercados, cuanto para la ampliación de los existentes.

13

08. Adicionalmente el estancamiento de las negociaciones comerciales con la Unión Europea, y el difícil entorno político que enmarca al proceso de conseguir con el gobierno de Estados Unidos prorrogar el ATPDEA para después de julio de 2013, no alientan las expectativas de inversión de los productores de bienes que tienen como destino esos mercados. Colombia y Perú, que ya se benefician de estos instrumentos, contarán con obvias ventajas competitivas respecto a Ecuador; y sin duda que serán más atractivos como receptores de inversiones.

09. El clima para las inversiones no es amigable. Hasta el primer trimestre del año la IED registrada fue de US$ 110 millones. Incluso varias iniciativas legislativas parecerían más bien desalentar cualquier interés de inversionistas por radicar sus capitales en el país. Este es el caso de la propuesta de reformas laborales; de sanciones penales a presuntas omisiones de obligaciones patronales con el IESS; y de varios elementos de incertidumbre que nacen de la vigencia de la Ley de Control de Poder de Mercado y de su respectivo Reglamento. En igual sentido operará la Regulación del Banco Central que obliga a las instituciones del sistema financiero a acreditar en cuentas del BCE las transferencias de divisas provenientes del exterior.

Aunque todavía falta de expedir el instructivo correspondiente se ha generado mucha preocupación por la medida.

14

10. Hay otros factores que son convenientes considerar para evaluar el desempeño de la economía:  Hasta julio, las recaudaciones del IVA se incrementaron 11,4% con respecto a igual período del año anterior. Esto quiere decir que la actividad económica en general guarda dinamismo;  En el caso de la manufactura, se registra un incremento (hasta julio), de 1,0% en las importaciones de materias primas; y de 20,4% en las de bienes de capital;  La recuperación del precio del petróleo disipó las preocupaciones que se generaron por su baja entre abril y mayo; esto, junto a los excedentes obtenidos en los ingresos petroleros durante los primeros meses del año, le garantizan al gobierno una cierta holgura en la ejecución presupuestaria;  A más de lo antes señalado, cabe recordar que el gobierno ha dispuesto la repatriación de US$ 942 millones que el Banco Central mantiene depositados en la banca del exterior. No se conoce aún cuánto de este monto habría sido repatriado;  En los últimos meses de 2012, la campaña para las elecciones de Presidente y Vicepresidente de la República, así como de Asambleístas, provocará una dinamización general del consumo y un relativo crecimiento de la ocupación;

 Los indicadores laborales son positivos, y aunque en el segundo trimestre del año la tasa de desempleo aumentó 0,3 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior, bajó 1,16 puntos porcentuales respecto al segundo trimestre de 2011;  La inflación se mantiene en niveles relativamente manejables, según los datos del INEC. La meta de inflación anual fijada por el gobierno fue de 5,14%; y hasta agosto, la inflación anualizada fue de 4,88% y la acumulada en lo que va de 2012 fue de 2,97% 15

11. Ecuador subió al puesto 86 en el índice de competitividad global del WEF El Foro Económico Mundial (WEF), acaba de publicar su índice de Competitividad Global para el período 2012-2013, que incluye a 144 países.

En los últimos tres años Ecuador ha venido escalando posiciones en el ranking de competitividad: en 2010 estuvo en el puesto 105 (entre 139 países), en 2011 en el puesto 101 (entre 142 países) y en 2012 se ubicó en el puesto 86 (entre 144 países); es decir que en este último periodo ha subido 15 lugares en el ranking.

La correspondiente evaluación del WEF considera varios factores. Uno de los que más ha pesado en la subida registrada para este año por Ecuador, es el entorno macroeconómico, en el que alcanzó el puesto 37.

Pero el WEF también evalúa los mayores factores problemáticos del país para el período, situando a la corrupción en primer lugar, seguida por las regulaciones restrictivas laborales, la inestabilidad política, el crimen y la ineficiencia de la burocracia gubernamental.

16

LAS EXPECTATIVAS POLÍTICAS INFLUIRÁN EL COMPORTAMIENTO DE LA ECONOMÍA

17

1. Aunque las elecciones presidenciales y legislativas están fijadas para febrero de 2013, el último trimestre de 2012 estará marcado por las confrontaciones entre el Presidente de la República -virtual candidato a la reelección para el período 2013/2017- y los demás candidatos tanto de la izquierda como de la derecha.

18

ANEXOS 19

Anexo I

Comercio Exterior  Merced a los altos precios del petróleo, la balanza comercial total en el periodo enero - julio de 2012 registró un saldo positivo de US$ 192 millones; esto es 50,1% menos que el superávit alcanzado en el mismo periodo de 2011;

 El déficit de la balanza no petrolera se incrementó 20%; en tanto que el superávit de la balanza comercial petrolera aumentó 14,4% con respecto al mismo periodo de 2011; Gráfico No. 5.  Hasta julio de 2012, las exportaciones totales aumentaron 12,4% con respecto al mismo periodo de 2011, las exportaciones petroleras aumentaron 20,2% en valor y 7,4% en volumen;  Las exportaciones no petroleras disminuyeron 5,7% en volumen aunque en valor se incrementaron 1,6%. Gráfico No.6. Los productos que más inciden en este resultado son el banano, aceite de palma y vehículos que caen tanto en precio como en volumen;  Las importaciones totales aumentaron en valor 10,5% en el periodo enero - mayo de 2012.

Por grupo de productos, los Bienes de Capital aumentaron 18,1%; Bienes de Consumo 12,9%; Materias Primas 6,6%; y, Combustibles y Lubricantes 5%; Gráfico No.7. 

Las importaciones para la industria, materias primas y bienes de capital en conjunto, aumentaron 10,3%. Gráfico No.8.

20

Gr谩fico No. 5 Balanza Comercial 6,204

(saldos a julio)

5,427 4,746 2,892

3,164 2,540

2,185

677 2007

2008

(609)

(619)

2009

2010

384

192

2011

2012

(2,215) (2,794) (3,664)

(3,783) (4,361) (5,235)

Balanza Comercial Total

Balanza Comercial Petrolera

Balanza Comercial No Petrolera

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

21

Gr谩fico No. 6

Exportaciones Total

(cifras a julio)

14,021

Petroleras

13,022

No Petroleras

11,948 9,940 7,594

8,389

7,958

7,617

7,205 5,415

4,213 3,380

2007

3,875 3,990

2008

5,405

5,632

2011

2012

4,525 3,330

2009

2010

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

22

Gr谩fico No. 7

12,601

(cifras a julio)

Total Bienes Consumo

10,471

Combustible y lubricantes

2007

2008

2009

2010

2011

2,856 2,962 4,169 3,814

2,590 2,871 3,980 3,137

2,195 2,250 3,361 2,622

1,699 1,104 2,652 2,276

2,045 1,754 3,195 2,345

1,507 1,321 2,276 1,804

6,910

7,749

9,340

Materia Prima Bienes Capital

13,825

Importaciones

2012

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

23

Gr谩fico No. 8

Importaciones para la Industria (cifras a julio)

Total Materia Prima Bienes Capital

5,748 5,279

4,302 3,971 3,531 3,137

2,924 2,601

2,500 1,788

1,491

2008

2009

2,580 2,143

2,040 1,471

3,167

1,701

1,136

2007

2010

2011

2012

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboraci贸n: Direcci贸n de Estudios - CIG

24

Anexo II Las restricciones a las importaciones las reducirían en US$ 300 millones Cuadro No. 1

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Dirección de Estudios - CIG

Las Resoluciones No. 63, 66 y 67 del COMEX, y sus modificaciones posteriores, mediante las que se establecieron restricciones y/o modificaciones de los aranceles de importación de varios productos, afectan a un conjunto de partidas cuyas importaciones representaron en 2011 un monto de US$ 1817,20 millones.

Mediante la aplicación de estas medidas el gobierno nacional espera reducir el monto de las importaciones en US$ 300,00 millones •

Para 2012 el gobierno ha fijado un cupo de US$ 517,49 millones para las importaciones de vehículos. Las importaciones en 2011 fueron US$ 627,68 millones, por lo que se espera una reducción de US$ 110,19 millones.

•

Para CKDs de vehículos el cupo es US$ 448,17 millones para las importaciones de vehículos. Las importaciones en 2011 fueron US$ 486,63 millones, por lo que se espera una reducción de US$ 38,47 millones.

25

•

Para celulares el cupo fijado es US$ 149,00 millones. Las importaciones en 2011 fueron US$ 210,16 millones, por lo que la reducción esperada es de US$ 61,60 millones.

•

Los otros US$ 90,00 millones de reducción de las importaciones, habría que suponer que se obtendrían como consecuencia de la reducción de las importaciones por el encarecimiento que ocasionará el incremento de aranceles de los productos incluidos en la Resolución No 63.

De los productos a los que se les incrementaron los aranceles, las mayores importaciones corresponden a televisores y monitores 43,3%, lavadoras 12,4%, cámaras fotográficas y de videos 8,7%. En conjunto estas tres partidas representan el 66,4% de las importaciones totales de las incluidas en la resolución No. 63

Cuadro No.2

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaboración: Dirección de Estudios - CIG

26

Entre las partidas a las que se les incrementó el arancel, se incluyen algunas que corresponden a productos de uso industrial.

• •

•

Las mayores son las maltas (tostadas y sin tostar) de las que en 2011 se importó US$ 12,00 millones; Hay otras partidas en las que se incluyen, oeloresinas, tapas de plástico, partes para cocinas, para vajillas, juntas y empaquetaduras, etc. , de las cuales si bien se importan pequeñas cantidades, éstas son importantes para la elaboración de los productos industriales en los que se incorporan; El monto importado por este grupo de partidas, en 2012 fue US$ 53,65 millones.

También se incluyen algunas partidas que corresponden a equipos de seguridad y protección de trabajadores: entre los cuales las mayores importaciones corresponden a cascos de seguridad por un monto de US$ 4 millones en 2012, gafas protectoras para el trabajo US$ 1,21 millones, protectores anti ruidos US$ 0.84 millones, otros de menores valores.

27

Anexo III Importaciones de CKDs a regímenes aduaneros especiales.

Por Econ. Carlos Palacios Maldonado Vicepresidente de Comercio Exterior

La conclusión general que se desprende de las recientes resoluciones del COMEX, es que las importaciones de CKDs de vehículos, a regímenes suspensivos, no están sujetas a cupos de importación.

Lamentablemente, la redacción desprolija que caracteriza a las resoluciones del COMEX, y que también se observa en estas últimas, podría dar lugar a interpretaciones equivocadas en la aduana: El artículo 2 de la Resolución 65, que establece una reposición de cupos, habla de CKDs exportados, siendo que lo que se exporta bajo esos regímenes no son CKDs sino vehículos armados.

El artículo 9 de la Resolución 65 que dispone que “…todas las importaciones de CKD deberán pagar un arancel mínimo”, sin mencionar para nada la excepción que corresponde a los regímenes suspensivos.

El artículo 6 de la Resolución 66, que también habla de la no sujeción a cupos, se refiere a la importación de vehículos, siendo que lo que se importa bajo esos regímenes no son vehículos sino CKDs. El artículo 4 de la Resolución 68 que aclara que las restricciones cuantitativas “…aplica a todos los regímenes aduaneros…” con la única excepción del artículo 6 de la Resolución 66 (excepción arriba analizada).

Lo lógico habría sido que las resoluciones del COMEX hubiesen dicho, de manera clara, directa e inequívoca, que los CKDs importados bajo regímenes suspensivos NO ESTÁN SUJETOS A CUPOS. 28

Anexo IV Alzas arancelarias: casos puntuales.

Por Econ. Carlos Palacios Maldonado Vicepresidente de Comercio Exterior

Atrás quedaron los tiempos en que el gobierno rebajaba o eliminaba aranceles de importación para estimular la producción. Ahora lo que hace es aumentarlos. Una de las recientes medidas adoptadas por el COMEX es precisamente el incremento de aranceles para un grupo de aproximadamente 100 productos, cuya importación el 2011 fue de unos 500 millones de dólares. Las importaciones de 10 de estos productos representan algo más del 80% del total de las importaciones del grupo; los 90 restantes registran ese año importaciones insignificantes, y algunos, incluso, ausencia total de importaciones.

Más allá de las implicaciones que tienen estas medidas frente a los compromisos adquiridos por el Ecuador en el ámbito internacional, hay ciertos casos puntuales que ameritan ser comentados.

Llama la atención los aumentos arancelarios dispuestos para la importación de productos relacionados con la seguridad industrial como son: protectores antirruidos, máscaras especiales para la protección de trabajadores, cascos de seguridad, y gafas protectoras para el trabajo.

Estos rubros representan importaciones relativamente modestas, y desde un punto de vista social resulta aberrante que se los haya gravado con aranceles de hasta el 30%.

29

La malta de cebada y de otros cereales (partida 1107) se utiliza en la elaboración de cerveza. El 2011 el Ecuador importó unos 14 millones de dólares de esta materia prima, la mayor parte del Canadá. Con las recientes medidas, su arancel se ha elevado al 36%, lo cual, a más de encarecer la producción nacional cervecera, revela una clara incoherencia, pues el 2008 su arancel fue reducido al nivel de 0%, precisamente para incentivar a la industria nacional.

Las juntas o empaquetaduras (partida 4016.93) son materiales de uso difundido en las actividades productivas, y de mantenimiento de los más diversos artefactos. Por eso, su arancel, que era del 15%, el 2008 fue temporalmente rebajado al 0%. Y otra vez la incoherencia, pues las últimas medidas del COMEX lo elevan al 25%. El 2011 el país hizo importaciones de este material por 12 millones de dólares.

También cabe mencionar el caso de los monitores (partidas 8528.41/51) de hasta 22 pulgadas, para computadoras. Estos equipos, que antes de las medidas no pagaban aranceles, hoy sí lo hacen. Lo lamentable del caso es que los monitores de esa dimensión son precisamente los que se utilizan ampliamente en todos los sectores productores de bienes y servicios.

Estos casos, mencionados a título de ejemplos, y que afectan a la producción, son tanto más extraños cuanto que la principal consideración tomada en cuenta por el COMEX para elevar sus aranceles ha sido la de que el Arancel Nacional es un instrumento “… que debe promover el desarrollo de las actividades productivas en el país” (Resolución 163) 30

Anexo V

Mercado Laboral Los índices del mercado laboral no muestran deterioro.

En el segundo trimestre de 2012 la tasa de desempleo aumentó 0,30 puntos con respecto al trimestre anterior, ubicándose en 5,20% de la PEA. Sin embargo, con respecto al segundo trimestre de 2011 bajó 1,16 puntos.

La tasa de subempleo disminuyó 3,78 puntos y la tasa de ocupación plena se incrementó en 4,25 puntos porcentuales con respecto al mismo periodo de 2012.

Gráfico No. 9

31

Gráfico No. 9 Mercado Laboral Cifras corresponde al segundo trimestre de cada año Desempleo

52.58%

49.41%

51.02%

7.49%

6.37%

2007

2008

50.12%

Ocupados

46.46%

50.11%

42.68%

45.86%

43.34% 39.34%

subempleo

38.89%

40.58%

8.39%

7.67%

6.36%

5.20%

2009

2010

2011

2012

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos Elaboración: Dirección de Estudios - CIG

32

Anexo VI

Inflación  La inflación al consumidor en agosto de 2012 fue 0,29%, en agosto de 2011 fue 0,49%. Los artículos de alimentos y bebidas no alcohólicas, transporte, y bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes fueron los que más contribuyeron a la inflación de agosto;  La inflación anualizada a agosto de 2012 fue 4,88% y la acumulada 2,97%; Gráfico No.10

 El costo de la canasta básica se ubicó en US$ 587,86. Con un ingreso familiar de US$ 545,07 dólares (con 1.6 perceptores por familia), se estaría cubriendo el 93% de la canasta básica;  La inflación al productor fue 0,58% frente al 1,41% alcanzado en agosto de 2011. La inflación anualizada fue 2,14% y la acumulada hasta agosto 3,05%. Gráfico No. 11

33

Gráfico No. 10

Inflación al Consumidor (%)

Acumulada Anual

5.39 4.84 4.31

6.12 5.5 4.67

5.53 4.99

5.41

5.29

5.53

5.42 4.85

5.41

5

5.09

4.88

3.49 2.26

2.42

2.22

2.4

2.67

2.97

1.35 0.57

Ago-11

Sep-11

Oct-11

Nov-11

Dic-11

Ene-12

Feb-12

Mar-12

Abr-12

May-12

Jun-12

Jul-12

Ago-12

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos Elaboración: Dirección de Estudios - CIG

34

Gráfico No. 11

Inflación al Productor (%)

Acumulada Anual 6.73

5.84 5.10

4.96

4.88 4.65

4.02

4.16

4.3

4.16 3.71

4.24

3.1 3.1

2.99

1.94 2.09

2.45

Sep-11

Oct-11

Nov-11

Dic-11

Ene-12

Feb-12

2.99 3.05 2.14

2.77

2.46 1.76

1.5

Ago-11

3.08

Mar-12

Abr-12

May-12

Jun-12

Jul-12

Ago-12

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos Elaboración: Dirección de Estudios - CIG

35

Direcci贸n de Estudios