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Stratégie Accents ... pour la gestion de votre patrimoine personnel et familial
Aperçu 2013 entre dans l’histoire comme l’année où la zone euro est sortie de la crise du crédit. La Bourse belge a grimpé de 12%, ce qui fait de 2013 une belle année boursière. À l’inverse des Bourses américaine, japonaise ou même allemande, où les cours frôlent à nouveau des sommets, celle de Bruxelles n’a pas encore totalement digéré la crise qui a débuté en 2008. Aux États-Unis, les péripéties budgétaires ont été omniprésentes. Le manque de consensus politique s’est soldé le 1er octobre par la fermeture des agences fédérales. Les investisseurs ont pris peur lorsque la Banque centrale américaine (Fed) a annoncé en mai qu’elle allait réduire ses achats de soutien sur le marché obligataire. Forte hausse du panier mondial d’actions (départ = 100)
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2013 a été une belle année pour le BEL 20 (départ = 100)
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Stratégie&Accents est une publication bimensuelle de KBC Banque & Assurance • Annexe à Stratégie & Accents 01 • Nr. A01 • 06-01-2014
Aperçu En septembre 2012, la Banque centrale européenne a su convaincre les investisseurs que la survie de l’euro n’était pas menacée. Elle a ainsi ramené le calme sur les marchés financiers, mais elle a également libéré le monde politique de la pression liée à la réforme de la construction européenne. Après l’été, une légère embellie conjoncturelle s’est dessinée, même dans les pays fragiles de la périphérie. Avec beaucoup de retard sur les États-Unis, les actions européennes anticipent la reprise. Les actions se redressent plus tard en Europe qu’aux États-Unis
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(départ = 100)
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Dans quelle région les actions ont-elles produit le rendement le plus élevé ? (en %)
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Marchés d’actions mondiaux
S&P500
EURO STOXX 50®
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03-2013 05-2013 États-Unis
S&P 500 (USA)
07-2013 Zone euro
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Asie émergente
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EURO STOXX 50® (EMU)
Les banques centrales maintiennent les taux du marché à un niveau artificiellement bas pour donner un peu d’oxygène à la conjoncture. L’annonce de la réduction (tapering) par la Fed de ses achats de soutien a fait remonter le taux belge de 1,93% en mai à 2,42% fin juin. Le calme est revenu durant l’été. En novembre, la BCE a surpris en abaissant son taux directeur pour la deuxième fois en 2013, cette fois de 0,5% à 0,25%. Dans ce contexte, les cours des obligations européennes clôturent l’année sur un bénéfice de 2,6%. 0,4
Les banques centrales maintiennent leur taux à un niveau historiquement bas
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0,1
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Les taux remontent car les investisseurs en obligations craignent le tapering
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1,8
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1,2 0,0 01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 Taux interbancaire à 3 mois dans la zone euro Taux interbancaire à 3 mois aux États-Unis EMU 3 month interbank interest rate
2
Source: Datastream
09-2013
11-2013
0,0
USA 3 month interbank interest rate
1,2 Source: Datastream
1,0 01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 Taux des obligations d’État allemandes à 10 ans Taux des obligations d’État américaines à 10 ans
11-2013
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Germany benchmark bond 10 year interest rate USA benchmark bond 10 year interest rate
Stratégie & Accents ACTIONS
Aperçu L’Europe est sortie de la récession au second semestre 2013. Les résultats trimestriels des entreprises européennes ne montrent pas une croissance du chiffre d’affaires : au mieux, les ventes se stabilisent. Les bénéfices des entreprises se contractent pour le sixième trimestre d’affilée. Aux États-Unis, la spectaculaire envolée du chiffre d’affaires s’est arrêtée. L’activité industrielle se cherche un second souffle. La croissance du chiffre d’affaires déçoit, mais grâce aux économies réalisées par les entreprises, celle des bénéfices reste supérieure aux prévisions. 4,0
Le dividende des actions est supérieur au rendement des obligations (UEM)
4,0
La zone euro ne renoue pas encore avec la croissance bénéficiaire
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(départ = 100)
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80
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0,5
0,5
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0,0
Source: Datastream
01-2013 03-2013 05-2013 07-2013 09-2013 Rendement de dividende des actions européennes Taux des obligations d’État allemandes Dividend yield European Equities
11-2013
0,0
50
60 Source: Datastream
2007
2008
2009
2010
Amérique du Nord
2011
2012
50
Europe
German Bond rate
Le chômage diminue dans les États membres les plus faibles de la zone euro. Le chômage des jeunes constitue probablement le défi majeur étant donné que les indispensables mesures d’économie laissent peu de latitude aux autorités pour mener une politique adaptée. L’Allemagne n’échappe pas à un essoufflement de la croissance mais elle reprend son rôle de locomotive économique durant les derniers mois de US Companies European companies 2013. La Grèce va-t-elle bientôt pouvoir à nouveau se financer seule sur les marchés ?
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Le chômage baisse enfin dans les États membres les plus faibles
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Source: Datastream
2009 2010 Chômage Allemagne
Unemployment Germany
2011 2012 Chômage Grèce
Unemployment Greece
Stratégie & Accents ACTIONS
2013 Chômage Espagne
0
Unemployment Spain
Les différentiels de taux avec l’Allemagne ne sont plus exagérément élevés
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(en points de pourcentage)
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Source: Datastream 40
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012 4-2012 7-2012 0-2012 1-2013 4-2013 7-2013 0-2013 1 1 0 0 0 0 0 Belgique Grèce Espagne
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01-2
Belgium
Greece
Spain
3
Aperçu Aux États-Unis, les politiciens sont divisés sur la politique budgétaire. Un budget des douzièmes provisoires limite leur marge de manœuvre, mais permet un assainissement radical des finances de l’État. Il n’empêche pourtant pas les ménages et les chefs d’entreprise de se montrer plus confiants dans l’avenir. Il s’agit là de l’une des grandes surprises de 2013. Le moteur de la croissance européenne tourne à bas régime.
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La confiance des consommateurs augmente en phase avec l’emploi
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Les États-Unis restent le moteur de l’économie mondiale
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-600
-80 Source: Datastream
-800 12-2008 12-2009 12-2010 12-2011 12-2012 Croissance de l’emploi aux États-Unis (échelle de gauche) Confiance des consommateurs (échelle de droite)
Job growth (monthly change, left axis)
-100 12-2013
Consumer confidence (right axis)
Meilleurs voeux pour
-2%
Source: Datastream
Q3
-2% Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 2014 2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 2014 201 0 0 1 1 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3
Europe
États-Unis
Europe
USA