Portefeuille 2014 10 de

&

Strategie Akzente PORTFOLIOANSATZ

2 Thema Lassen Sie einen Aktienstrategen für sich arbeiten

5

Stimmt das ?

Müssen Anleger auf Aktien mit hoher Dividende setzen?

6 Strategie

Wirtschaftserholung setzt sich fort

12

Im Fokus

Aktienmarkt Weltmarktführer

14 Unter der Lupe

Silberne Generation bietet Chancen

15 Unter der Lupe

Anlegen in 20 Qualitätsunternehmen mit hoher Kapitalisierung

Monatliche Publikation von KBC Bank & Versicherung • Nr. 10 - 6 Oktober 2014

Thema

Lassen Sie einen Aktienstrategen für sich arbeiten Schwerpunkte ❯❯ Ein exklusiver Service für Anleger mit einzelnen Aktien. ❯❯ Dies ist auch für Ihre Aktien in Bolero möglich. ❯❯ Hinter Ihrem Kundenbetreuer steht ein Aktienstratege. ❯❯ Er verfolgt die einzelnen Aktien in Ihrem Portfolio mit.

Haben Sie neben Investmentfonds und Anlageversicherungen auch einzelne Aktien im Portfolio? Dann können Sie das Wissen einer Person, die Ihnen alle wichtigen Nachrichten über Ihre Aktien mitteilt, nutzen. Wie in Ihrem Vertrag KBC Premium Banking Vermögensservice Select vorgesehen, freuen wir uns, Ihnen unsere neue Dienstleistung, den KBC-Aktienservice Select, anzubieten. Die Anleger schätzen diese exklusive Dienstleistung, mit der ihre Bank sie über Ereignisse, die einen Einfluss auf die Aktien im Portfolio haben können, informiert. Gleichzeitig hilft ein Aktienexperte Ihnen, die Finanznachrichten nach für Sie wichtigen Entwicklungen zu filtern. So treffen Sie bessere Entscheidungen.

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Strategie & Akzente

Thema

Vertrauter Service Mit dem KBC Premium Banking Vermögensservice erhalten Sie eine Dienstleistung, die bei der KBC schon eine lange Tradition hat. Diese strukturierte Betreuung Ihres Vermögens nutzen inzwischen schon mehr als 27 000 Kunden. Jüngst haben wir den Vermögensservice für Sie verbessert. Dafür ist auch der neue Aktienservice ein gutes Beispiel.

Wir informieren Sie direkt ...

Ihr Kundenbetreuer bleibt Ihr erster Ansprechpartner und Ihre Vertrauensperson. Er wird künftig nicht nur von einem Team von Anlageexperten, sondern auch von einem Aktienstrategen für KBC Premium unterstützt. Manchmal ist es nötig, direkt zu reagieren. Dann setzt Ihr Kundenbetreuer sich mit Ihnen in Verbindung, auch außerhalb der vereinbarten Zeitpunkte, an denen Sie gemeinsam Ihre Berichte besprechen. Dies ist auch für die einzelnen Aktien in ihrem Portfolio möglich. Wenn sich in unserem Universum von 240 Aktien eine Empfehlung ändert, informieren wir Sie sofort darüber. Wenn es Nachrichten gibt, die unsere Einschätzung hinsichtlich einer konkreten Aktie beeinflussen, teilen wir Ihnen das ebenfalls mit.

Strategie & Akzente

Wir betrachten Ihr Vermögen aus verschiedenen Blickwinkeln

... ohne Sie mit Nachrichten zu überschwemmen Zu den einzelnen Aktien sind massenhaft Informa­ tionen verfügbar, die jedoch nicht immer gleich aktuell sind oder einen deutlichen Zusammenhang mit der erwarteten Entwicklung des Aktienkurses haben. Wir können Ihnen am besten helfen, wenn wir die Informationen mit der besten Qualität für Sie analysieren und Sie proaktiv informieren, wenn diese Informationen für Sie wichtig sind.

Änderung der Empfehlung Für eine Gruppe von 240 Aktien fassen unsere Aktienanalysten ihre Ergebnisse in einer Übersicht zusammen. Sobald unsere Empfehlung für eine Aktie in Ihrem Portfolio sich ändert, informieren wir Sie und schlagen wir Ihnen andere Kaufkandidaten vor, die zu Ihrem Anlageportfolio passen. Selbstverständlich entscheiden Sie selbst, ob Sie dieser persönliche Empfehlung folgen oder nicht.

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Thema

Haben Sie Aktien bei Bolero?

Bei unserer Beratung berücksichtigen wir Ihr gesamtes Anlageportfolio, das wir aus verschiedenen Blick­ winkeln betrachten. Wenn Sie Aktien bei Bolero haben, können Sie entscheiden, diese auch in Ihre Portfolioanalyse aufnehmen zu lassen. So ist Ihr Kundenbetreuer noch besser in der Lage, Maßarbeit für Ihre persönliche Lage zu liefern. Und natürlich werden wir Ihnen die Unternehmensnachrichten, die Sie für Ihr KBC-Portfolio von uns erwarten, auch für die Aktien in Ihrem Bolero-Portfolio geben.

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Wenden Sie sich an Ihren Kundenbetreuer.

Nutzen Sie die gute Beziehung zu Ihrem Kunden­ betreuer zu Ihrem Vorteil! Wählen Sie mit dem Aktienservice eine Dienstleistung, mit der Sie proaktiv über die jüngsten Standpunkte unserer Aktienanalysten für die Aktien aus einer Gruppe von 230 Unternehmen informiert werden. Nutzen Sie auch unser Angebot, mit dem wir Sie über die Aktien in Ihrem Bolero-Portfolio auf dem Laufenden halten. So haben Sie die nötigen Informationen, um die Chancen zu nutzen und die Hindernisse zu vermeiden, die sich auf dem Aktienmarkt ergeben.

Sprechen Sie mit Ihrem Kundenbetreuer.

Strategie & Akzente

Stimmt das?

Müssen Anleger auf Aktien mit hoher Dividende setzen?

Vor allem die USA, aber auch Europa verzeichnen eine deutliche Wirtschaftserholung und steigende Unternehmensgewinne. Trotz des Wiederaufschwungs sind viele Unternehmen nach wie vor nicht ausgelastet. Deshalb sind Großinvestitionen vorerst nicht erforderlich. Die hohen Kassenpositionen veranlassen viele Unternehmen zur Auszahlung erhöhter Dividenden an die Aktionäre. Dadurch setzen Unternehmen ein kräftiges Signal, dass sie an der nachhaltigen Schaffung von Shareholder-Value interessiert sind. Mit einer hohen Dividende lässt sich ein kontinuierlicher und stabiler Einkommensfluss für Aktionäre und eine niedrigere Marktabhängigkeit des Aktienkurses erzielen.

Längerfristig macht die ausgeschüttete Dividende die Hälfte der Gesamtrendite der Aktie aus. Hohe und wachsende Dividenden deuten vielfach auch auf gut geführte Unternehmen hin: Implizit verpflichten sie sich, diese Politik auch in der Zukunft fortsetzen zu können. Für Anleger, die sich für Hochdividendenaktien entscheiden, ist auch eine gute Streuung über Sektoren wichtig. Sonst riskieren sie, in Sektoren mit geringem Wachstums­ potenzial zu landen.

Strategie & Akzente

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Strategie

Wirtschaftserholung setzt sich fort Akzente ❯❯ Aktien bleiben unsere erste Wahl. ❯❯ Marktzins so gut wie versiegt. ❯❯ Anleihekurse können fallen, wenn Marktzins wieder steigt. ❯❯ Setzen Sie auf Anlageformen, die Schutz bieten.

Weltweit befindet sich das Unternehmervertrauen auf dem Jahreshöchststand. Für uns Europäer fühlt sich das vielleicht nicht so an, weil die Wirtschaftserholung in der Eurozone gerade versucht, Atem zu schöpfen. Vor allem in Frankreich und Italien sind die Wirtschaftsnachrichten enttäuschend. Nach einem mageren zweiten Quartal verbessern sich der deutsche Export und die industrielle Produktion. Die konjunkturfördernde Politik der EZB und die Abschwächung des Euro-Wechselkurses können die Konjunkturerholung zusätzlich unterstützen. In den USA steht eine Hochkonjunktur an. Der ISM, der Vertrauensindex der Einkaufsdirektoren, weist auf ein Wirtschaftswachstum von 4 % hin.

Die Arbeitslosigkeit in den USA sank seit ihrem Höchststand bei der jüngsten Rezession um 4% auf 6,1%. Auch in Asien zieht das Wirtschaftswachstum an. Japan scheint die Mehrwertsteuererhöhung von Anfang April gut zu verdauen. China überwindet die Wachstumsflaute vom Jahresbeginn.

Inflation hat Tiefpunkt überwunden

Luk Van Heden Strategist KBC Asset Management

In der Eurozone stieg die Inflation im August leicht auf 0,4%. Die Kerninflation, der Anstieg des allgemeinen Preisniveaus bereinigt um die Energieund Lebensmittelpreise, bleibt bei 0,9%. Durch den jüngsten Rückgang des Rohölpreises auf unter 100 USD je Barrel kann die Inflationsrate in den nächsten Monaten sehr niedrig bleiben. Das ist eher ein Segen für die Kaufkraft der Verbraucher in Europa, als dass man Angst vor einer Deflation haben müsste.

In den USA sorgt die Inflation vorläufig nicht für Kopfzerbrechen, auch dank der gesunkenen Ölpreise, aber die Kerninflation ist doppelt so hoch wie in der Eurozone.

Staatliche Sparmaßnahmen belasten das Wachstum weniger Die Sparhaushalte der Staaten drückten das Wirtschaftswachstum 2012 und 2013 in den USA um 1,3% und in der Eurozone um 1,1% nach unten. In den Jahren 2014 und 2015 werden die Sparmaßnahmen nur 0,5% des Wachstums in den USA und nur 0,3% in der Eurozone kosten.

6

In den USA neigt sich die Zeit, in der die Zentralbank Stützkäufe unternahm, dem Ende zu

Die Geldpolitik bleibt flexibel, aber die erste Zinserhöhung der Fed rückt näher.

In den USA neigt sich die Zeit, in der die Zentralbank Stützkäufe unternahm, dem Ende zu. Insgesamt kaufte die Fed in den letzten Jahren Anleihen im Werte von 1 700 Mrd. USD. Jeder, auch die Fed, bereitet sich auf den nächsten Schritt vor. Die Anleger sind bisher noch nicht weiter beunruhigt, aber eine erste Erhöhung ihres wichtigsten Leitzinses scheint eher früher als später anzustehen, vor allem, wenn der Arbeitsmarkt sich im jetzigen Tempo weiter verbessert.

Strategie & Akzente

Strategie -1.0%

1.80 1.60

-0.5%

Europäischer Zins höher

1.40

-0.0%

1.20 1.00

0.5%

0.80

1.0%

0.60 0.40

1.5%

0.20

Amerikanischer Zins höher

2.0%

0.00 2000

2002

2004 USD je EUR

2006

2008

2010

2012

2014

LF-Zinsdifferenz (USA - Deutschland)

Höherer Zins in USD kann Wechselkurs Auftrieb geben

Die EZB setzt auf Wachstum und drückt den Euro nach unten.

Die Geldpolitik in den USA und die in der Eurozone entwickeln sich in entgegengesetzte Richtung.

Während die Fed ihre flexible Politik beendet, ergreift die EZB neue Maßnahmen, um die europäische Wirtschaft mit extra Sauerstoff zu versorgen. Da das Wirtschaftswachstum zu schwach ist und die Inflation bis auf ein außerordentlich niedriges Niveau schrumpft, traf die EZB in den vergangenen Monaten neue und weitreichende Maßnahmen.

Die Zinssenkung im Juni wurde am 4. September um neue Maßnahmen ergänzt: eine zusätzliche Zinssenkung und ein Rückkaufprogramm für verbriefte Bankkredite. Es ist sogar so, dass Banken, zum ersten

Strategie & Akzente

Familiengeführte Unternehmen legen mehr Wert als andere auf langfristige Wertschöpfung

Mal einen negativen Einlagesatz erhalten, wenn sie kurzfristige Termineinlagen bei der Zentralbank anlegen. Durch die Entscheidungen der EZB stiegen die Zinsdifferenzen zwischen der Eurozone und den USA an. Der höhere Zins in USD stärkte den Wechselkurs des Greenback (siehe Grafik). Seit Anfang Mai stieg der US-Dollar rund fast 7% im Vergleich zum Euro.

Je stärker die Politik der Fed und der EZB divergiert, umso mehr wird der Dollar sich festigen.

7

Strategie Portfolio

Aktien

78%

17%

5%

Obligationen

Sehr dynamisch

Dynamisch

57,5%

8% 4,5%

30%

Immobilien

Defensiv

32,5%

Alternative Anlagen

Bargeld

5% 0

55%

48% 10

20

30

Sehr defensiv

47% 40

50

Aktien bleiben unsere erste Wahl.

Vier gute Gründe für Aktien: • Die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne bewegen sich in die richtige Richtung.

• Aktien sind nicht teuer.

• Bargeld und Anleihen bringen fast nichts.

• Unternehmen befinden sich im Aufwind.

Wir richten unsere Aktienposition längerfristig aus. Wir warten eine weitere Verbesserung des Wirtschaftsklimas - auch in der Eurozone - und der Unternehmensergebnisse ab, bevor wir das Gewicht von Aktien im Portfolio weiter erhöhen.

Daneben raten wir weiter, Schutz einzubauen. Die Rentenposition ist gegenüber der langfristigen Norm weiterhin stark untergewichtet.

Wir investieren vorsichtig in Anleihen Schon ein leichter Anstieg des Marktzinses kann eine niedrige oder negative Anleiherendite bewirken.

Wir vermeiden allzu große Konzentrationen in niedrigverzinslichen Währungen im Rentenportfolio.

8

8% 4,5%

60

70

80

90

100

Unternehmensanleihen werfen leicht höhere Zinsen ab, aber auch diese Anleihen werden teuer. Das Weltwirtschaftswachstum verbessert sich 2014 weiter. Das führt zu niedrigeren Risikoprämien auf Unternehmensanleihen.

Wir entscheiden uns für den Ausstieg aus dem Euro, in Richtung des Dollar und der Währungen von Emerging Markets. Das Wachstum der US-Wirtschaft ist stärker als das der Eurozone. Die lockere Geldpolitik in den USA wird im Gegensatz zur Eurozone langsam abgebaut. Das ist vorteilhaft für den US-Dollar Bei den heutigen Marktzinsen nageln wir uns nicht auf lange Laufzeiten fest. Die Emerging Markets können von der Aufheiterung der Weltwirtschaft profitieren.

Die soliden Wirtschaftsfundamente der meisten aufstrebenden Märkte (geringe Verschuldung, begrenzte Inflation, weltweit stärkstes Wachstum ...) dadurch mehr Aufmerksamkeit erhalten. Neben einer steigenden Währung möchten wir auch von den hohen Umlaufrenditen dieser Märkte profitieren.

Anleihen aus Emerging Markets in USD meiden wir.

Die lange Laufzeit dieser Anleihen macht sie anfällig für den erwarteten Zinsanstieg.

Strategie & Akzente

Strategie

Akzente im Portfolio

Aktien - mittelfristige Themen Hochdividendenaktien und Buyback Eine hohe Umlaufrendite und niedrige Marktsensibilität sorgen für Stabilität. Die Ausschüttung einer hohen Dividende ist oft ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen gut geführt ist. Wir ziehen es vor, jedem Sektor ein neutrales Gewicht zu geben.

Dadurch ergibt sich eine Unternehmensauswahl, die im Schnitt schneller wächst.

Familienunternehmen Familiengeführte Unternehmen legen mehr Wert als andere auf langfristige Wertschöpfung. Sie verfügen oft über eine starke Preisgestaltungsmacht. Überdies entscheiden sie sich häufiger für ein unabhängiges Wachstum als für ein Wachstum durch Übernahmen.

Diese Herangehensweise erbringt im Durchschnitt bessere Finanzresultate.

Immobilien Die Aufnahme von Finanzimmobilien sorgt für zusätzliche Risikostreuung in einem Anlageportfolio, wodurch sich die Renditeerwartungen mittelfristig verbessern. Immobilien sind vor allem bei Obliga­ tio­nären gefragt, die auf ihrer Suche nach Rendite neue Horizonte erschließen wollen. Die hohe, sichere Dividende reizt sie.

Aktien – Akzent auf kurze Fristen Emerging Markets von Südostasien Die Region Südostasien wurde von Anlegern mehrere Jahre ignoriert. Unserer Ansicht nach zu Unrecht.

Diese Zeit scheint nun vorbei zu sein. Seit einigen Monaten zeigen Aktien aus dieser Region eine stärkere Performance. Die Zeit ist reif, diesem Wachstumspool eine größere Aufmerksamkeit zu widmen.

Strategie & Akzente

Weltmarktführer Es ist nötig, international aktiv zu sein, um das Wachstum mittelfristig zu sichern. Die Weltmarktführer nutzen die Wachstumsbeschleunigung in den USA und den Wachstumsmärkten. Die Verkäufe werden häufig in US-Dollar abgerechnet. Wir erwarten, dass der USD-Wechselkurs sich festigt. Das kann den Global Leaders möglicherweise nutzen.

Anleihen - mittelfristige Themen Hochverzinsliche Anleihen in Landeswährung Die Suche nach Rendite führt uns auch in die aufstrebenden Märkte. In den aufstrebenden Ländern ist die Verzinsung bedeutend höher als in den alten Industrieländern. Bei Anleihen in der örtlichen Währung geht es heute um Renditen von durchschnittlich 5,6% für Staatsanleihen aus den Wachstumsmärkten.

Unterbewertete Währungen können noch für einige Kursgewinne sorgen.

Anleihen – Akzent auf Kurzfristigkeit US-Dollar Der US-Dollar ist unterbewertet, solange man für 1 Euro mehr als 1 - 1,10 USD zahlt. Es gibt verschiedene Gründe, die für eine Festigung des Dollar gegenüber dem Euro sprechen: Bewertung, Wettbewerbsfähigkeit Wachstums- und Zinsdifferenzen, Unterschiede in der Politik der Zentralbanken und in der (knauserigen) Haushaltspolitik.

9

Strategie

Wirtschaftliche Perspektiven

Wirtschaftliche Perspektiven 15/09/14

EMU

China

VS

Japan

2013

-0,3

7,7

2,2

1,5

2014

0,9

7,5

2,1

1,1

2015

1,7

7,0

3,1

1,2

2013

1,3

2,6

1,5

0,4

2014

0,6

2,3

1,9

2,8

2015

1,2

3,0

2,0

1,8

15/09/14

0,05

6,00

0,25

0,10

Dec-14

0,05

6,00

0,25

0,10

Mar-15

0,05

6,00

0,25

0,10

15/09/14

1,07

4,29

2,60

0,58

Dec-14

1,30

4,10

2,80

0,60

Mar-15

1,45

4,10

3,15

0,70

1 EUR = CNY

1 EUR = USD

1 EUR = JPY

Wirtschaftswachstum (%)

Inflation (%)

Inflation (%)

Zehnjahrezins (%)

Wechselkurs 15/09/14

-

7,94

1,29

138,61

Dec-14

-

7,79

1,27

134,62

Mar-15

-

7,63

1,25

135,00

10

Strategie & Akzente

Strategie

Anleihenauswahl

Anleihen seit dem Jahresanfang im Höhenflug. Der deutsche Zins gab 2014 fast ununterbrochen nach. Der deutsche Zehnjahreszins gab ca. 0,8% nach und schwankt seit Mitte September um 1,1%. Dadurch ist der Anleihezins so niedrig geworden, dass der Rentenanteil des Anlageportfolios nicht länger die attraktiven Renditen der Vergangenheit abwirft. Die Couponrendite ist höher als die Bargeldverzinsung.

Streuung verringert den Risikograd des Portfolios.

Kurzfristig fürchten wir keinen kräftigen Anstieg der Anleihezinsen. Wir sind uns dieses Risikos jedoch sehr bewusst. Wir bevorzugen daher weiterhin Anleihen mit einer kurzen Restlaufzeit.

Die Inflation bereitet niemand Sorgen. Auch fiel das Wachstum im zweiten Quartal in Deutschland und Italien niedriger aus als erwartet.

Darüber hinaus schürten die Wirtschaftssanktionen zwischen Russland und Europa die Risikoscheu, was für Staatsanleihen in der Regel positiv ist.

Unsere Anleihenauswahl(1) Währung Anleihe

Ausgabekurs Kupon oder Richtkurs

Rating

Rendite (in %)

Produktscore(*)

Primären Markt

Sekundären Markt AUD

KBC IFIMA 4,00% -01/10/2019

101,500

01/10

A

3,670

4

AUD

MERCEDES-BENZ AUSTRALIA 3,75% - 07/04/2017

101,500

07/04

A-

3,120

4

NZD

KBC IFIMA 5,250% - 01/10/2019

101,500

01/10

A

4,900

4

NZD

DANSKE BANK 5,25% - 27/08/2019

100,620

27/08

A

5,102

4

USD

KBC IFIMA variabele coupon - 01/10/2020

101,500

01/10

A

n/a

4

USD

REPUBLIC OF POLAND 3,000% - 17/03/23

98,100

17/03 en 17/09

A-

3,258

4

(1) (*)

Siehe Fußnote 2 auf der letzten Seite.

Der Score wurde entwickelt, um verschiedene Spar- und Anlageprodukte miteinander vergleichen zu können. Wird in einer Zahl von 1 bis 7 ausgedrückt.

Je höher der Score, desto dynamischer.

Strategie & Akzente

11

Im Fokus Aktienmarkt Weltmarktführer

Akzente

Diagramm 1: Unternehmen Vertrauen in die Industrie 60

❯❯ Schwächerer Euro macht europäische Produkte billiger. ❯❯ Die US-Wirtschaft wächst kräftig.

58 56 54 52 50 48 4601-13

02-13

03-13

04-13

05-13

Wachstumstrend

06-13

07-13 08-13

USA

09-13

10-13

11-13

Euro-zone

12-13

01-14

02-14

03-14 04-14

05-14

06-14

07-14

08-14

BRIC (Brasilien, Russland, Indien, China)

Quelle: Datastream/Bloomberg/KBC Asset Management

Mit Anlagen in Weltmarktführern setzt der Investor auf den Vorteil des internationalen Umsatzes. Der Investor kann sich die Beschleunigung des Wirtschaftswachstums in den USA und in den Emerging Markets zunutze machen. Der schwächelnde Euro und der starke Dollar sorgen für zusätzlichen Rückenwind.

WInternationaler Umsatz: ein Vorteil Weltmarktführer (Global Leaders) sind Unternehmen, die durch ihre internationalen Aktivitäten einen ansehnlichen und wachsenden Teil ihres Umsatzes außerhalb ihres Heimmarktes erzielen, vielfach in den schnell wachsenden aufstrebenden Ländern.

Dies kombinieren sie mit Niederlassungen in den traditionellen Industrieländern. Daneben haben sie eine höhere Liquidität, bieten Finanztransparenz und benötigen niedrigere Finanzierungsaufwendungen.

Obwohl diese Multis oft überdurchschnittlich groß sind, handelt es sich nicht unbedingt um die größten Betriebe der Welt. Es können auch relativ kleinere Betriebe sein, die in einem bestimmten Bereich oder einer spezifischen Nische tätig sind.

Was diese Weltmarktführer so interessant macht, ist, dass sie vom Wachstum an ihrem Heimmarkt weniger abhängig sind. Für europäische Unternehmen ist dies sehr wichtig, weil das Wachstum in Europa im Weltvergleich heutzutage sehr niedrig ist.

Eine Schwächung des Euro begünstigt die europäischen «Global Leaders»

Beschleunigung des Wirtschaftswachstums in den USA und in den Schwellenländern Die Welt wächst heute mit zwei Geschwindigkeiten. Die europäische Wirtschaft ist aus der Talsohle geklettert, versucht jedoch jetzt, wieder Atem zu schöpfen. Die USA entpuppen sich als Wachstumslokomotive, das US-Unternehmervertrauen ist hoch (siehe Grafik).

Auch die Emerging Markets, mit Asien an der Spitze, können starke Wachstumszahlen vorweisen.

Ihr Beitrag zum Wachstum der Weltwirtschaft wird immer größer. Wir denken dabei beispielsweise an Vodafone (siehe Unternehmensinformationen).

(*): siehe Fußnote 1 auf der letzten Seite

12

Strategie & Akzente

Im Fokus Renten

(1)

Diagramm 2: Regionale Streuung des Umsatzes nicht in den USA börsennotierter Unternehmen (2013)

Rückenwind durch schwächelnden Euro und starken Dollar

Quelle: Datastream/Bloomberg/KBC Asset Management

100% 90% 80%

Sonstige Industrieländer

70% 60% 50%

USA

40% 30%

Emerging Markets

20% 10% a La

te i

na m

er ik

ie n Re

st

as

a Ch in

an Ja p

rs de ea lL

lo ba G

W es te ur op a

Heimmarkt

0%

Eine Schwächung des Euro wirkt sich auf die europäischen “Global Leaders” positiv aus. Der schwächere Euro begünstigt ihre Wettbewerbs­ fähigkeit, weil die europäischen Produkte für Länder mit einer anderen Währung billiger werden. Bei Umwandlung der Gewinne in Euro steigen diese Zahlen noch weiter an.

Nicht amerikanische Unternehmen können über ihren Umsatz in den USA vom stärkeren US-Dollar mitprofitieren. Dies gilt insbesondere für die “Global Leaders”. Abbildung 2 illustriert, dass der Umsatz der Weltmarktführer in den USA den durchschnittlichen Umsatz der Unternehmen aus gleich welcher Region der Welt übersteigt.

Unternehmensinformationen Deutsche Post AG Tätigkeit: Größtes Postunternehmen Europas mit Universaldienstleistungen.

Kurs: 25,56 EUR Kursziel: 28,00 EUR Letzte Änderung der Empfehlung: 08-03-2012 Empfehlung: aufbauen

Strategie & Akzente

Novartis AG Tätigkeit: Schweizer Pharmakonzern, der weltweit Gesundheitsprodukte herstellt und vertreibt.

Kurs: 87,90 CHF Kursziel: 81,00 CHF Letzte Änderung der Empfehlung: 01-10-2011 Empfehlung: halten

Vodafone Tätigkeit: Britischer Telekombetreiber und einer der Branchenführer weltweit.

Kurs: 204,65 GBp Kursziel: 204,25 GBp Letzte Änderung der Empfehlung: 11-02-2011 Empfehlung: aufbauen

13

Unter der Lupe

Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA)(*)

Silberne Generation bietet Chancen Akzente ❯❯ Kein Kapitalschutz, jedoch Airbag zum Tilgungstermin. ❯❯ Aktien von Unternehmen, die auf die mit der Alterung verbundenen Herausforderungen ausgerichtet sind.

Wir leben immer länger. Dies bringt neue wirtschaftliche Herausforderungen mit sich. So muss etwa in zusätzliche Einrichtungen im sozialen und medizinischen Bereich investiert werden, während die Nachfrage nach Medikamenten steigt. Länger leben bedeutet auch länger genießen. Und das eröffnet Möglichkeiten für Unternehmen, die sich auf Freizeit und Tourismus spezialisieren.

Silver Economy Airbag 1 Die KBC als Vertriebsgesellschaft stellt Ihnen Silver Economy Airbag 1 vor, einen Teilfonds der belgischen Bevek Perspective. Dieser Teilfonds bildet eine Auswahl(2) von 30 Aktien von Unternehmen ab, die auf die Herausforderungen der Alterung ausgerichtet sind. Zum Tilgungstermin (30.11.2020) sind 3 Szenarios möglich: Negativ: Nur wenn der Endwert des Korbs unter(1) notiert (Rückgang um mehr als 15%), wird der Rück-

gang des Korbs gegenüber des Anfangswertes vom ursprünglichen Zeichnungswert abgezogen (1000 EUR, vor Kosten und Steuern). Dieses Ergebnis wird um 15% des ursprünglichen Zeichnungswertes erhöht.

Neutral: Ist der Korb zum Tilgungstermin um höchstens 15% gegenüber dem Anfangswert gesunken , wird der Rückgang des Korbs nicht berücksichtigt. Sie erhalten dann zum Tilgungstermin 100% der Anlagesumme (1000 EUR, vor Kosten und Steuern) zurück.

Positiv: Ein möglicher Anstieg des Korbs zum Tilgungs­ termin wird vollständig als Wertzuwachs zusätzlich zur Anlagesumme (1000 EUR vor Steuern und Gebühren) ausgeschüttet.

Diese Anlage bietet also keinen Kapitalschutz. Es ist allerdings ein „Airbag“ vorgesehen. Der Airbag sorgt dafür, dass ein möglicher Verlust am Tilgungstermin abgefedert wird.

Kein Wechselkursrisiko: Der Teilfonds notiert in Euro.

Drei konkrete Beispiele:

SZENARIO

Entwicklung des Korbs(3)

Dann ist das Ergebnis (vor Kosten und Steuern) zum Tilgungstermin...

NEGATIV

-55%

-55% + 15% = -40%(4)

NEUTRAL

-10%

-10%, ABER wird begrenzt auf 0%(5)

POSITIV

+35%

+35%

Bei einer Anlagesumme von 1000 EUR erhalten Sie am Tilgungstermin ...

1000 - 400 = 600 EUR (-8,08% durchschnittlich auf Jahresbasis, vor Kosten und Steuern) 1000 + 0 = 1000 EUR (0% durchschnittlich auf Jahresbasis, vor Kosten und Steuern) 1000 + 350 = 1350 EUR (5,07% durchschnittlich auf Jahresbasis, vor Kosten und Steuern)

Diese Szenarios geben weder Aufschluss über den erwarteten Ertrag noch über das wahrscheinlichste Szenario. Der Wert der Anlage kann steigen oder fallen. Der Anleger kann – bei Ausstieg vor dem Tilgungstermin - weniger als die Anlagesumme zurückbekommen.

Bedingungen: Zeichnung vom 29.09.2014 bis 27.10.2014 vor 6 Uhr morgens (vorbehaltlich vorzeitigen Zeichnungsschlusses). Einstiegsgebühr: 2,50% während der Zeichnungsfrist, 3,50% danach (davon 1% für den Teilfonds). Ausstiegsgebühr: zum Tilgungstermin keine; vor dem Tilgungstermin 1 % (Orders ab 1,25 Millionen Euro: 0,50 %). Betrag, um einen Ausstieg innerhalb von einem Monat nach dem Einstieg uninteressant zu machen: max. 5%. Erforderliche Mindestanlagesumme: 1000 Euro. Börsenumsatzsteuer: 1% bei Ausstieg vor dem Tilgungstermin (max.1500 Euro), zum Tilgungstermin: keine. Der Wertzuwachs ist quellensteuerfrei.

Finanzdienstleistungen: KBC Bank und CBC Banque SA. Der Prospekt, das Dokument „Wesentliche Anlegerinformationen“ und der letzte Zwischenbericht sind kostenlos in allen Filialen der KBC Bank und der CBC Banque erhältlich. Der Nettoinventarwert wird u. a. in der Finanzpresse (De Tijd und L’Echo) veröffentlicht sowie unter www.kbc.be/Fondssuche. Der Prospekt, das Dokument „Wesentliche Anlegerinformationen“ (KIID) und die letzten Zwischenberichte stehen kostenlos auf Niederländisch bei Asset Management NV zur Verfügung und können von der Öffentlichkeit auf der Website www.kbcam.be eingesehen werden. Nehmen Sie das Dokument „Wesentliche Anlegerinformationen“ durch, bevor Sie beschließen, in diesen Teilfonds zu investieren.

(Endwert abzüglich Anfangswert) geteilt durch Anfangswert.

Die Aktien für einen Aktienkorb werden aus einem weltweiten Aktienspektrum ausgewählt. Die Auswahl erfolgt nach mehreren Kriterien in vier Schritten: gesamtwirtschaftliche Faktoren (Schritt 1), historische Finanzdaten (Schritt 2), Analyseberichte (Schritt 3) und optionstechnische Angaben (Schritt 4). Bei Schritt 1 filtern wir nach Marktkapitalisierung und Liquidität (Handelbarkeit an der Börse). Der endgültige Korb wird vom Verwaltungsrat der Bevek genehmigt.

Er muss auch mehrere gesetzliche Voraussetzungen erfüllen: eine Mindestanzahl Aktien, eine ausreichende Streuung über Regionen und/oder Sektoren, die Gewichtung der einzelnen Aktien usw. Bei der Auswahl greifen wir auf Parameter zurück, die die potenzielle Rendite der Anlagen beeinflussen können. Weitere Informationen über die Korbzusammensetzung entnehmen Sie dem Prospekt.

3 Nach der Formel (Endwert – Anfangswert) / Anfangswert 4 Bei einem Rückgang des Korbs zum Tilgungstermin kommt der „Airbag“ zum Tragen: Wenn der Korb unter 85% des Anfangswertes notiert, wird der Korbrückgang gegenüber dem Anfangswert in voller Höhe vom ursprünglichen Zeichnungswert abgezogen. Dieses Ergebnis wird um 15% des ursprünglichen Zeichnungswertes erhöht.

5 Bei einem Rückgang des Korbs zum Tilgungstermin kommt der „Airbag“ zum Tragen: Wenn der Korb nicht unter 85% des Anfangswertes, jedoch unter 100% des Anfangswertes notiert, wird der Korbrückgang nicht abgezogen. Sie erhalten in diesem Fall den ursprünglichen Zeichnungswert.

1 2

14

(*): Siehe Fußnote 1 auf der letzten Seite

Strategie & Akzente

Unter der Lupe Zweig-23-Anlageversicherung(*)

Anlegen in 20 Qualitätsunternehmen mit hoher Kapitalisierung KBC-Life MI+ World Stocks 90 Step Up-1 KBC-Life MI+ World Stocks Step Up-1 ist ein Fonds, der mit der Zweig-23-Anlageversicherung KBC-Life Multinvest(*) verbunden ist. Die Rendite des Fonds wird an einen Korb mit einer weltweiten Auswahl von 20 Aktien von Qualitätsunternehmen gekoppelt, die eine hohe Börsenkapitalisierung haben.

Zum Tilgungstermin (31.05.2021) werden 100% des eventuellen Anstiegs* des Korbs als Wertzuwachs zusätzlich zu 100% des ursprünglichen Inventarwerts berücksichtigt.

• D er eventuelle Rückgang(*) wird mit höchstens 10% zu 100% berücksichtigt. Eines der Anlageziele besteht also darin, dass am Tilgungstermin mindestens 90%(**) der investierten Nettoprämie (ohne Steuern und Einstiegsgebühren) einbehalten werden, außer bei Konkurs oder Insolvenz der KBC Bank.

• Zusätzlich bietet der Fonds eine „Step-Up-Formel“: Jahr für Jahr (im November 2015, 2016, 2017, 2018 und 2019) wird der Zwischenwert mit dem Anfangswert des Korbs verglichen. Wenn einer der Zwischenwerte höher als oder gleich 110% des Anfangswertes des Korbs ist, werden 100% des ursprünglichen Inventarwertes berücksichtigt.

(Endwert abzüglich Anfangswert) geteilt durch Anfangswert. Siehe Seite 2, Rubrik „Ertrag“.

Mind. -2,35%, Effektivrendite, inklusive Kosten und Steuern. Fonds mit einer Laufzeit < 8 Jahren können beim Rückkauf in den ersten 8 Jahren des Vertrags der Quellensteuer unterliegen.

*

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❯❯ Zusätzlich bietet der Fonds eine „Step-Up-Formel“.

Besondere Merkmale Dieser Fonds richtet sich an Kunden, die ihr Guthaben während der gesamten Laufzeit entbehren können.

Um die Anlageziele zu erreichen, wird direkt oder indirekt(*): • bis zu 100% in Einlagen und Terminkonten bei der KBC Bank und/oder sonstigen von der KBC Bank begebenen oder besicherten Finanzinstrumenten angelegt. Das ausstehende Risiko des Fonds auf die KBC kann also auf 100% ansteigen. Bei der Auflage des Fonds wird sofort zu praktisch 100% in den weiter oben genannten Vermögenswerten angelegt.

• der Restteil in negoziierbaren Wertpapieren (unter anderem Anleihen und andere Schuldtitel), Geldmarktinstrumenten, Anteilscheinen an Investmentfonds, Einlagen und Liquiditäten (unter anderem Geld auf Termin- oder Girokonten) angelegt.

• werden mit einem (oder mehreren) erstrangigen Kontrahenten sogenannte „Swaps“(**) abgeschlossen.

Z u diesem Zweck investiert der Investmentfonds in eine (oder mehrere) eigens für diesen Fonds ausgegebene Anleihe(n) von Arcade Ring 188 Life MI+ World Stock 90 Step Up-1 NOTES DUE 2021, die wiederum in den genannten Einlagen/Terminkonten und/oder Finanzinstrumenten anlegt werden. Der Basisprospekt kann auf der Website http://www.kbc. be/prospectus/spv eingesehen werden. Nach der Zeichnungsfrist können die Final Terms ebenfalls auf der Webseite http://www.kbc.be/finalterms/ spv eingesehen werden. (**) Ein Swapvertrag ist ein Vertrag zwischen Parteien über den Austausch von Zahlungen oder Risiken während der Laufzeit des Swapvertrags.

Bedingungen: Zeichnung vom 29. September 2014 bis zum 26. Oktober 2014, (vorbehaltlich vorzeitigen Zeichnungsschlusses). Ursprünglicher Inventarwert 1000 EUR. Mindesteinzahlung 2500 EUR. Einstiegsgebühr 3% je Einzahlung, wird vom Zeichnungsbetrag abgezogen. Versicherungssteuer auf Einzahlungen: 2%, Ausstiegsgebühr vor dem Tilgungstermin: 1%, zum Tilgungstermin: 0%. Verwaltungsgebühr: max. 2,4% jährlich (bereits im Inventarwert verrechnet). Gesetzliche Risikoklasse: 3 in einer Skala von 0 (niedriges Risiko) bis 6 (hohes Risiko). Risikoprofil: defensiv. Bei einer Teilentnahme müssen mindestens 1250 EUR angelegt bleiben.

Mindestentnahme: 1250 EUR. (**)

(*): Siehe Fußnote 3 auf der letzten Seite.

Strategie & Akzente

Akzente

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Korrespondenz an: KBC BANK AG, KBC Asset Management, Havenlaan 2, 1080 Brüssel Dieses Dokument ist eine Veröffentlichung von KBC Asset Management NV (KBC AM) und basiert auf Anlageempfehlungen von KBC AM bzw. Zusammenfassungen von Analyseberichten von KBC Securities NV (KBC Sec) und wird von der KBC Bank verteilt. Die zuständige Kontrollbehörde ist die Autorität für finanzielle Dienste und Märkte (FSMA).

Diese Veröffentlichung fällt nicht unter den Begriff “Untersuchung im Anlagebereich” im Sinne des Königlichen Erlasses vom 3. Juni 2007 zur Bestimmung näherer Regeln für die Umsetzung der Richtlinie bezüglich der Märkte für Finanzinstrumente, sondern ist eine Werbemitteilung, sodass die gesetzlichen Vorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit der Untersuchung im Anlagebereich nicht anwendbar sind. Diese Empfehlungen stellen an sich keine personalisierte Anlageberatung dar. Die Fondsmanager von KBC AM können vor der Veröffentlichung dieser Empfehlungen mit den Finanzinstrumenten handeln. Die Entlohnung der Mitarbeiter oder Vertreter, die für KBC AM bzw. KBC Sec tätig sind und an der Erstellung der Empfehlungen beteiligt waren, ist nicht direkt an Investmentbanktransaktionen gekoppelt.

Der Prospekt, die wesentlichen Anlageinformationen (KIID) und die letzten Zwischenberichte stehen bei KBC Asset Management NV kostenlos auf Niederländisch zur Verfügung und sind unter www.kbcam.be öffentlich einsehbar. Nehmen Sie das Dokument „Wesentliche Anlegerinformationen“ durch, bevor Sie beschließen, in diesen Teilfonds zu investieren. Die Ergebnisse der wiedergegebenen Finanzinstrumente und Finanzindizes sind die Ergebnisse, die in der Vergangenheit erzielt wurden, und stellen als solche keinen zuverlässigen Hinweis auf zukünftige Ergebnisse dar. Wenn die Ergebnisse der wiedergegebenen Finanzinstrumente und Finanzindizes in einer anderen Währung als EUR ausgedrückt sind, kann die Rendite durch Währungsschwankungen höher oder niedriger ausfallen.

Dieses Dokument darf - auch nicht teilweise - ohne die vorherige ausdrückliche und schriftliche Zustimmung von KBC Asset Management NV reproduziert werden. Diese Informationen unterliegen belgischem Recht und der ausschließlichen Gerichtsbarkeit der belgischen Gerichte.

Für einige wesentliche Aspekte der Anlageempfehlungen (u. a. die Interessenkonfliktregelung), die aus Platzmangel in diesem Dokument nicht angegeben werden, verweisen wir für KBC Sec auf die “Disclosures” unter bzw. auf die “Allgemeinen Richtlinien für Anlageempfehlungen von KBC Asset Management” unter www.kbcam.be/aandelen.

Herausgeber: KBC Gruppe AG, Havenlaan 2, 1080 Brüssel, Belgien, MwSt. 0403.227.515, RJP Brüssel. www.kbc.be Fakten und sonstige Informationen über börsennotierte Unternehmen: KBC AM veröffentlicht auf ihrer Website ein Aktienporträt über die in dieser Veröffentlichung erwähnten börsennotierten Unternehmen. Dieses Aktienporträt besteht einerseits aus rein faktischen Informationen und andererseits aus der Meinung der Analysten über dieses Unternehmen. Letztere Textabschnitte haben einen farbigen Hintergrund.

Frequenz der Neubewertungen Die Analysten von KBC Asset Management beobachten die Finanzentwicklungen aus der Nähe. Die Aktienempfehlung ist das Ergebnis einer sorgfältigen Analyse von drei Komponenten: der Aktie selbst, der Branche des Unternehmens und der Region, in der das Unternehmen seinen Sitz hat. Jede Änderung einer dieser drei Komponenten kann zu einer Neubewertung führen.

Die Analysemethode Eine umfassende Beschreibung unserer Analysemethode findet sich in der Edition von Strategie & Akzente Nr. A01 vom 6. Januar 2011.

Sie kann unter www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek abgerufen werden. Ein Exemplar dieser Broschüre ist ebenfalls in jeder KBC-Filiale erhältlich.

Fotos: www.shutterstock.com Redaktionsschluss: 25-09-2014 (1) Eine Bevek ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen (OGA). Ein OGA wird in der Regel von einem Finanzinstitut gegründet, stellt jedoch eine rechtlich getrennte Einheit dar. Ein OGA-Anteilschein berechtigt zu einem Anteil am Ergebnis der Anlagesumme. Die Anlagesumme kann jedoch an Wert verlieren. Die Anlage in einem OGA ermöglicht die Streuung des Anlagerisikos und erleichtert den Zugang zu Börsen und ausländischen Märkten. Anlagen in OGA sind durch den Schutzfonds für Einlagen und Finanzinstrumente abgesichert. Demnach zahlt der Einlagensicherungsfonds eine Leistung von bis zu 20 000 Euro, wenn ein Kreditinstitut oder eine Börsengesellschaft Investmentanteile für Rechnung ihrer Kunden führt und diese den rechtmäßigen Eigentümern nicht ausliefern oder zurückgeben kann. Dabei sei angemerkt, dass der eventuelle Wertverlust eines Investmentanteils im Vergleich zum Kaufpreis vom Einlagensicherungsfonds nicht entschädigt wird.

(2) Eine Anleihe ist ein von einem Unternehmen, einer Gebietskörperschaft oder einem Staat begebener Schuldtitel, der zu einem Termin und in Höhe eines im Voraus festgelegten Betrages, der Zinsen erbringt, rückzahlbar ist.

Mit einer Anleihe sind verschiedene Risiken verbunden. Viele Emittenten von Anleihen haben ein Rating. Dieses gibt die Wahrscheinlichkeit an, mit der das Unternehmen oder der Staat die Anleihe und die Zinsen wird zurückzahlen können. Dies nennt man die „Kreditwürdigkeit“ des Emittenten.

(3) KBC-Life Multinvest ist eine Zweig-23-Lebensversicherung, deren Rendite an Investmentfonds gebunden ist. Das Ziel des zugrunde liegenden Fonds besteht darin, einen Wertzuwachs zu erzielen, wobei der Nettoinventarwert des Fonds schwanken kann. Das mit den Nettoinventarwertschwankungen des zugrunde liegenden Fonds verbundene Finanzrisiko wird vom Versicherungsnehmer getragen.

Die Versicherungsgesellschaft bietet weder eine Rückzahlungsgarantie für die gezahlten Prämien noch eine Renditegarantie. Weitere Auskünfte finden Sie im Produktinformationsblatt, in der Satzung und im Finanz-Informationsbogen bei Ihrem KBC-Vermittler.

Das Produktinformationsblatt, die Verwaltungsordnung und der Finanzinformationsbogen sind kostenlos erhältlich bei KBC Versicherungen AG mit Sitz in Belgien. Sitz: KBC Versicherungen AG - Professor Roger Van Overstraetenplein 2 - 3000 Leuven - Belgien.

MwSt. BE 0403.552.563 - RJP Löwen - IBAN BE43 7300 0420 0601 - BIC KREDBEBB.

Die nächste Ausgabe erscheint am 3 November 2014