Strategie 2014 11 nl

&

Strategie Accenten Exclusief voor

Premium Banking Vermogensservice

2 Thema Wat als uw geestelijke vermogens het laten afweten?

5

Klopt dat ?

De ECB heeft nog munitie

6 Strategie

Quo vadis, Europa?

Ontkoppeling of dan toch afkoppeling?

12

In focus

Obligatiemarkt

Hoogrentende obligaties in topvorm

14

In de kijker

Beleg met visie in aandelen

15

In de kijker

Wereldleiders zetten de toon

Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering • Nr. 11 - 3 november 2014

Thema

Wat als uw geestelijke vermogens het laten afweten?

Klemtonen â?Żâ?Ż Door een speciale volmacht zult u meer zelf kunnen regelen voor het geval dat u onbekwaam zou worden.

Heel wat mensen willen vroeg of laat graag al een deel van hun vermogen overmaken aan hun kinderen of een testament opmaken om de latere verdeling vast te leggen. Maar wat gebeurt er als u niet meer over je volle geestelijke vermogens beschikt, bv. door dementie of door een hersenbloeding? Is een schenking of een testament dan nog mogelijk? Volgens de nieuwe wetgeving over het voorlopig bewind is dat zo goed als onmogelijk. Maar de hervorming van de wetgeving met betrekking tot onbekwamen biedt mogelijkheden.

2

Strategie & Accenten

Thema

De nieuwe wet Op 1 september 2014 is er een nieuwe wet in werking getreden die een grondige hervorming inhoudt van de juridische situatie van personen die niet meer in staat zijn hun goederen zelf te beheren.

De grote vernieuwing van de wet is dat men vooraf, door middel van een speciale volmacht, meer zelf zal kunnen regelen voor het geval dat men onbekwaam zou worden. Als die volmacht niet volstaat om de belangen van de volmachtgever te behartigen wordt die voortaan onder bewind geplaatst, ongeacht de reden waarom de volmachtgever onbekwaam geworden is. In de oude wetgeving bestonden er verschillende statuten, naargelang van de aandoening die men had. Alle oude statuten (bv. voorlopig bewind, verlengde minderjarigheid ...) worden door de nieuwe wet herleid tot één statuut, nl. het bewind, dat gebaseerd is op de oude regels van het ‘voorlopig bewind’. De vrederechter moet ook meer ‘op maat’ werken: het ene bewind is dus het andere niet.

Let op: wie vóór 1 september 2014 onder voorlopig bewind of een ander statuut stond, behoudt zijn oude statuut totdat hij of zij onder het nieuwe bewind geplaatst wordt. In elk geval zal men na een overgangsperiode van naargelang het geval 2 of 5 jaar automatisch onder het nieuwe bewind vallen.

Strategie & Accenten

Schenkingen: wat zijn de mogelijkheden?

Als de vrederechter u onder bewind plaatst, moet hij nagaan in hoeverre u (on)bekwaam bent. Hij moet uitdrukkelijk oordelen of u nog voldoende besef hebt om in de toekomst schenkingen te kunnen doen. Is het antwoord ja, dan kunt u nog zelf een schenking doen, als en wanneer u dat wilt.

Is het antwoord nee, dan kan een schenking alleen gebeuren na een bijzondere machtiging van de vrederechter. Hij moet dan beslissen of de schenking mag doorgaan en hij kan voorwaarden opleggen of de schenking weigeren als u door de schenking financieel in de problemen zou komen.

In uitzonderlijke gevallen kan ook de bewindvoerder in uw plaats een schenking doen, als u daartoe zelf niet in staat bent. De vrederechter mag dat alleen toestaan als uit vroegere verklaringen blijkt dat u zo’n schenking wilde doen, dat de schenking in verhouding staat tot uw vermogen en dat u financieel niet in de problemen zult komen door de uitvoering van de schenking.

3

Thema

Kunt u nog een testament opmaken?

Zolang u nog volledig gezond van geest bent, kunt u een testament opmaken. Dat testament blijft geldig, ook als u in de toekomst onbekwaam zou worden. Het is niet mogelijk om iemand de opdracht te geven een testament in uw plaats te maken. Een testament is zo persoonlijk dat een andere persoon (een volmachthebber of de bewindvoerder) dat niet voor u kan doen.

4

Als u onder bewind wordt geplaatst, moet de vrederechter oordelen of u dat nog kan. Als hij in zijn vonnis bevestigt dat dat het geval is, dan kunt u toch zelf nog een testament opmaken, ondanks het bewind. Oordeelt de vrederechter dat dat niet het geval is, dan is een testament in principe niet meer mogelijk. Ook de herroeping is niet meer mogelijk.

Toch kunt u nog een uitzondering gaan vragen: de vrederechter moet dan opnieuw bekijken of u daartoe in staat bent of niet. Geeft hij zijn toestemming, dan bent u toch gemachtigd om een testament te maken of te herroepen. U bent dan wel verplicht dat via een notaris te doen.

Strategie & Accenten

Klopt dat?

De ECB heeft nog munitie

In de eurozone is het conjunctuurherstel onlangs stil gevallen. Iedereen kijkt dan in de richting van de Europese Centrale Bank (ECB) om actie te ondernemen. Maar wat kan de ECB nog doen als ze haar beleidsrente al heeft verlaagd tot 0,15%?

Volgens sommige bronnen bekijkt de ECB de mogelijkheid om bedrijfsobligaties op te kopen. Momenteel koopt ze alleen herverpakte kredieten van de banken, maar er zijn twijfels of de omvang van dat aankoopprogramma groot genoeg is om een effect te hebben op de economie. Onlangs nam de speculatie toe dat ze binnenkort ook zou starten met de opkoop van overheidsobligaties. Duitsland is daar tegen omdat het volgens hen een rechtstreekse financiering van de overheden is. Dat is verboden volgens het EU-verdrag. De aankoop van bedrijfsobligaties zou dat probleem omzeilen.

De stelling klopt, de ECB heeft dus nog munitie. Maar het is duidelijk dat het alsmaar moeilijker wordt om nog steunmaatregelen uit haar hoed te toveren. Door de lage rentestand is het nut van elke bijkomende maatregel relatief beperkt.

Strategie & Accenten

5

Strategie

Quo vadis, Europa? Ontkoppeling of dan toch afkoppeling?

Klemtonen ❯❯ Europese economie neemt een adempauze. ❯❯ Amerikaanse centrale bank normaliseert beleid. ❯❯ We wachten op winstgroei om houding tegenover aandelen aan te passen.

Het ondernemersvertrouwen viel de voorbije maanden wat tegen maar blijft in de groene zone. De regionale verschillen zijn evenwel groot. Het economische herstel in de eurozone is op zoek is naar een tweede adem. Vooral in de grotere lidstaten, zoals Duitsland, is het jongste economische nieuws zwak. Het conjunctuur-ondersteunende beleid van de ECB en de verzwakking van de wisselkoers van de euro kunnen het conjunctuurherstel extra ondersteunen. Voor de VS houden de beleggers er almaar meer rekening mee dat de Amerikaanse centrale bank binnen afzienbare tijd haar beleidsrente weer zal optrekken om gelijke tred te houden met het conjunctuurherstel.

Geen veranderingen in de doelportefeuille Op middellange termijn blijven we aandelen verkiezen boven de erg dure obligaties. Op korte termijn wachten we op een duidelijke herleving van de groei van de bedrijfswinsten. Het is evenwel nog te vroeg om een rode draad te zien in de resultaten over het derde kwartaal van 2014. We wachten op wat meer bevestiging voor we het aandelengedeelte in de portefeuilles een groter gewicht geven.

Luk Van Heden Strategist KBC Asset Management

Het economische herstel pauzeert Hoewel het ondernemersvertrouwen de voorbije maanden lichtjes daalde, blijft het wereldwijd op een meer dan behoorlijk peil, dat in lijn ligt met een economische groei van meer dan 3%. Het ondernemersvertrouwen vertoont evenwel grote regionale verschillen. De Angelsaksische wereld leunt aan tegen hoogconjunctuur. Dankzij een sterke arbeidsmarkt en een stevig ondernemers- en consumentenvertrouwen zit het herstel in de VS stevig op de rails. Ook in Azië blijft de expansie overeind. In de eurozone is het economische nieuws er duidelijk op achteruit gegaan.

Het herstel dat midden 2013 werd ingezet, is stilgevallen. Terwijl Frankrijk en Italië blijven aanmodderen, is vooral het stilvallen van de Duitse locomotief een zorg. We gaan er evenwel vanuit dat het plaatje in de komende maanden kan opklaren dankzij:

6

• de verzwakking van de wisselkoers van de euro die de Europese exportmotor een doorstart moet kunnen geven; • een afnemende saneringsdrang bij de overheden: het drukkend effect hiervan op de economie valt terug op de helft van dat in de voorbije jaren; • de flinke daling van de olieprijzen met ongeveer 20% (in euro) sinds de jaarwisseling. Wat men uitspaart op de energiefactuur kan men aan andere zaken besteden.

“Wat men uitspaart op de energiefactuur kan men aan andere zaken besteden”

Inflatie blijft laag De inflatie blijft overal in de wereld erg laag en brokkelt zelfs nog wat af. Vooral de headline inflatie, de inflatie die de prijsstijging van alle goederen en diensten meet, gaat naar beneden. De kerninflatie, de inflatie die geen rekening houdt met prijsstijgingen van basisvoeding, energie en tabak, blijft stabiel. Ook in de eurozone blijft de kerninflatie stabiel. We vrezen dus niet voor een scenario waarbij de inflatie negatief kan worden.

Strategie & Accenten

Strategie 140 120 100 80 60 40 20 0 2009

2010

2011

2012

2013

Brent olieprijs in USD

2014 in EUR

Bron: Reuters Datastream

De euro remde de daling van de olieprijs af

Olieprijs in vrije val De jongste daling van de inflatie is grotendeels een gevolg van de forse daling van de olieprijs. Dat is op zijn beurt het resultaat van een heuse aanbodschok in de oliemarkt. Ondanks de geopolitieke spanningen in enkele olieproducerende landen van het MiddenOosten viel de olieprijs terug van 108 USD per vat begin 2014, tot ongeveer 83,50 USD per vat midden oktober. (zie grafiek).

Niet alleen is de vraag naar olie zwak. De productie van ruwe olie neemt bovendien veel sterker toe dan verwacht. Vooral in Noord-Amerika kent schaliegas en schalieolie een opmars. We verwachten dat de OPEC-landen de prijsdaling zullen afremmen door de productie te beperken. We denken evenwel dat het effect van een productiebeperking gering zal zijn omdat vele OPEC-landen afhankelijk zijn van de olieinkomsten om hun staatsbegroting in evenwicht te houden.

Strategie & Accenten

Soepel beleid centrale banken, maar eerste renteverhoging door Fed op de radar In de VS liep eind oktober de Quantitaive Easing af, de conjunctuur-ondersteunende maatregel waarbij de Fed schuldpapier opkocht om de marktrente te drukken. Beleggers en centrale banken (inclusief de Fed) bereiden zich voor op de volgende stap. De beleggers zijn er voorlopig nog gerust in, maar een eerste verhoging van de beleidsrente lijkt eerder kortbij dan ver af. Wanneer de Amerikaanse arbeidsmarkt in het huidige tempo blijft groeien, kan de Fed haar beslissing nog naar voor schuiven.

Fed en ECB kiezen elk een andere richting, wat de euro verzwakt De Fed draait de zuurstofkraan geleidelijk dicht. De ECB geeft extra zuurstof. Daardoor nam het verschil tussen de kortetermijnrente in de VS en de eurozone in de voorbije weken toe. Dat had op zijn beurt tot gevolg dat de wisselkoers van de euro verzwakte tegenover de dollar. Naarmate de financiĂŤle markten in de komende maanden vooruitlopen op verdere stappen van de Fed, kunnen de renteverschillen nog extra toenemen in het voordeel van de dollar. Daarom verwachten we dat de wisselkoers van de dollar nog verder zal verstevigen tegenover de euro.

7

Strategie Samenstelling van de portefeuille

Aandelen

78%

17%

5%

Obligaties

Zeer dynamisch

Dynamisch

57,5%

8% 4,5%

30%

Vastgoed

Defensief

32,5%

Alternatieve beleggingen

Cash

5% 0

55%

48% 10

20

30

8% 4,5% Zeer defensief

47% 40

50

60

70

80

90

100

De grafiek hierboven is alleen voor u van toepassing als u gekozen hebt voor een portefeuille-aanpak.

Voeg u bij de winnaars Er zijn heel wat goede redenen om de kaart van aandelen te trekken.

• De bedrijfswinsten scheren hoge toppen.

• Het dividendrendement bedraagt 2,50% (wereld­ aandelenindex) tot 3,25% (Europese aandelen).

Vergelijk het dividendrendement met dat van liquiditeiten (0% tot 1%) of wat van obligaties mag worden verwacht (1,5 à 2,5% in de volgende twaalf maanden, in de veronderstelling dat de marktrente niet zou stijgen).

• Wie het economisch nieuws opvolgt, dreigt meegesleurd te worden door doemdenken. De wereldeconomie staat er evenwel veel beter voor dan de indicatoren uit de eurozone laten uitschijnen.

8

• De Amerikaanse centrale bank zal allicht midden 2015 haar beleidsrente verhogen. In de aanloop naar een periode waarin de centrale bank de economie begint af te remmen, hebben aandelen in het verleden altijd sterk gepresteerd.

Vermijd obligaties, vastgoed is een alternatief We blijven sterk onderwogen in obligaties. Gelet op het huidige lage niveau kan zelfs een licht hogere rente resulteren in een laag of negatief obligatie­ rendement. Zowel indirecte (fondsen die beleggen in vastgoedaandelen) als meer directe vastgoedbeleggingen (fondsen die rechtstreeks participeren in vastgoedprojecten) blijven een interessant alternatief.

Strategie & Accenten

Strategie

Accenten in de portefeuille

Accenten op korte termijn

Thema’s op middellange termijn

Binnen het aandelengedeelte

Binnen het aandelengedeelte

Opkomende markten van Zuidoost-Azië Zuidoost-Azië is een regio die meerdere jaren links werd gelaten door beleggers. Dat is volgens ons onterecht. Die tijd lijkt nu voorbij. Sedert enkele maanden presteren aandelen uit de regio sterker. De tijd is rijp om aan deze groeipool wat meer aandacht te besteden.

Hoogdividendaandelen & Buyback Een hoog lopend rendement en een lage markt­ gevoeligheid zorgen voor stabiliteit. Het uitkeren van een hoog dividend is dikwijls een teken aan de wand dat de onderneming goed geleid is. We hebben een voorkeur om iedere sector een neutraal gewicht te geven. Dat levert een selectie van bedrijven op die gemiddeld genomen sneller groeit.

Wereldleiders Internationaal actief zijn is nodig om de groei op middellange termijn te waarborgen. Wereldleiders spelen in op de groeiversnelling in de VS en in de opkomende markten. De verkopen worden dikwijls afgerekend in Amerikaanse dollar. We verwachten dat de wisselkoers van de dollar verstevigt. Daar kunnen de Global Leaders mogelijk van genieten.

Familiebedrijven Familiaal geleide ondernemingen leggen meer dan andere de nadruk op waardecreatie op lange termijn. Ze beschikken dikwijls over een sterke prijszettingsmacht.

Bovendien opteren ze vaker voor een onafhankelijke groei dan voor een groei door overnames. Die aanpak levert gemiddeld betere financiële resultaten op.

Binnen het obligatiegedeelte

Binnen het obligatiegedeelte

Amerikaanse dollar De Amerikaanse dollar is ondergewaardeerd zolang we voor 1 euro meer dan 1 à 1,10 USD betalen. Er zijn verschillende redenen die pleiten voor een versteviging van de wisselkoers van de dollar: waardering, con­ currentiekracht, groei- en renteverschillen, verschillen in het beleid van de centrale banken en verschillen in het (krenterige) begrotingsbeleid.

Hoogrentende obligaties in lokale munt De zoektocht naar rendement brengt ons ook bij de opkomende markten. De renteniveaus in de opkomende markten liggen veel hoger dan die in de oude industrielanden. Bij obligaties in lokale munt gaat het vandaag om rendementen van gemiddeld 5,6% voor overheden uit de opkomende markten.

Ondergewaardeerde munten kunnen nog voor wat koerswinst zorgen.

Vastgoed Het opnemen van financieel vastgoed zorgt voor extra risicospreiding in een beleggingsportefeuille, waardoor de rendementsverwachtingen op middellange termijn verbeteren. Vastgoed is vooral in trek bij de vele obligatiebeleggers die nieuwe horizonten verkennen in hun zoektocht naar rendement. Het hoge en veilige dividend bekoort hen.

Strategie & Accenten

9

Strategie

Economische vooruitzichten

Economische vooruitzichten (bron: KBC Asset Management) 13/10/14

EMU

China

VS

J a pa n

Economische groei (%) 2013

-0,4

7,7

2,2

1,5

2014

0,8

7,5

2,2

1,1

2015

1,4

7,0

3,1

1,2

2013

1,3

2,6

1,5

0,4

2014

0,5

2,3

1,8

2,8

2015

1,1

2,9

2,1

1,8

09/10/14

0,05

6.00

0,25

0,10

Jan-15

0,05

6,00

0,25

0,10

Apr-15

0,05

6,00

0,25

0,10

09/10/14

0,88

4,04

2,30

0,49

Jan-15

1,20

4,10

2,80

0,60

Apr-15

1,45

4,10

3,15

0,70

1 EUR = CNY

1 EUR = USD

1 EUR = JPY

Inflatie (%)

Beleidsrente (%)

Tienjaarsrente (%)

Wisselkoers 09/10/14

-

7,83

1,28

137,44

Jan-15

-

7,65

1,25

132,50

Apr-15

-

7,52

1,23

132,84

10

Strategie & Accenten

Strategie

Obligatieselectie

Om het broze economische herstel te ondersteunen en te vermijden dat die afbreekt, houden de centrale banken zowat overal in de wereld hun beleidsrente kunstmatig laag. Daarenboven werken alle centrale banken (met uitzondering van de ECB) rechtstreeks in op de obligatierente door op megaschaal middellang en langlopend overheidspapier op te kopen. Die acties zorgen ervoor dat de obligatierente in de kernlanden op historische laagtes blijft schommelen. Onlangs hebben de Duitse en de Belgische tienjaarsrente met 0,85% respectievelijk 1,15% absolute diepterecords bereikt. De markten verwachten blijkbaar gedurende een hele lange periode deflatie, althans jaren van bijna nulgroei en bijna nulinflatie. Ook al is dat niet onze visie en verwachten we dat de obligatierente eerlang gaat normaliseren op substantieel hogere niveaus, op korte termijn verwachten we hooguit een eerder bescheiden stijging van de obligatierente. In die stijging zullen de VS het voortouw nemen. Zij zitten een paar jaar verder in de cyclus dan Europa, hoogconjunctuur komt al naderbij en de centrale bank is volop bezig het pad van monetaire verstrakking te effenen. Zoals steeds zal Europa die rentebeweging moeten volgen. Of dat past in de eigen economische context zal daar weinig aan veranderen. Hooguit zal de mate van rentestijging wat worden getemperd.

Onze obligatieselectie(1) Munt

Lening

Uitgifteprijs of indicatieve koers

Coupondatum

Rating

Rendement (in %)

Productscore(*)

Primaire markt AUD

KBC IFIMA 4,25% - 05/11/2019

101,500

05/11

A

3,910

4

USD

KBC IFIMA variabele coupon - 05/11/2020

101,500

-

A

-

4

Secundaire markt AUD

COCOA-COLA AMATIL LTD. 4.25% - 12/08/2021

100,730

12/08

BBB+

4,123

4

CAD

LANDWIRTSCHAFTLICHE RENTENBANK

101,660

23/07

AAA

1,984

4

USD

PETROBRAS GLOBAL FINANCE 4.875% - 17/03/2020

103,670

17/03 en 17/09

BBB-

4,099

4

USD

VODAFONE GROUP PLC. 2.95% - 19/02/2023

97,750

19/02 en 19/08

A-

3,261

4

(1) (*)

zie voetnoot (2) op laatste bladzijde Score ontwikkeld om de risicogevoeligheid van diverse spaar- en beleggingsproducten onderling te vergelijken. Wordt uitgedrukt in een getal van 1 tot 7.

Hoe hoger de score hoe dynamischer.

2.25% - 23/07/2021

Strategie & Accenten

11

In focus Obligatiemarkt

Hoogrentende obligaties in topvorm Klemtonen ❯❯ De opkomende markten vormen de groeimotor van de huidige wereldeconomie. ❯❯ Wanneer de wereldeconomie aantrekt, stijgen munten van opkomende markten gewoonlijk tegenover westerse munten. ❯❯ Om de risico’s te beperken is spreiding aangewezen.

Het herstel van de wereldeconomie dit jaar had een erg positief effect op de obligaties uit de opkomende markten. Enerzijds kenmerken die hoogrentende obligaties zich door hoge renteverschillen met obligaties uit de mature industrielanden. Anderzijds zorgen de ondergewaardeerde lokale munten voor mogelijke koerswinsten. Toch is het aan te raden een gespreide portefeuille aan te houden. We kiezen voor hoogrentende obligaties uit verschillende landen, in verschillende munten en van verschillende emittenten.

Groeimotoren van de wereldeconomie De opkomende markten staan er fundamenteel beter voor dan tien à twintig jaar geleden. De lagere schuldniveaus, evenwichtige begrotingen en overschotten op de handelsbalans getuigen daarvan.

Gezien de economische fundamenten van de opkomende markten stoelen op een bredere solide basis, liggen hun groeicijfers een stuk hoger dan in het Westen. De opkomende markten vormen dan ook de groeimotor van de huidige wereldeconomie.

Eind 2013 was er een neerwaartse druk op de koersen van de opkomende markten door een dreiging van de Amerikaanse centrale bank om haar monetair beleid aan te passen. Begin 2014 werd die neerwaartse druk voortgezet door een aantal losstaande politiekeconomische kwesties, zoals de politieke onrust in Thailand. Dergelijke feiten worden pas zorgwekkend wanneer ze resulteren in een daling van de wereldwijde groeicijfers. Tot nu toe zagen we in die landen veeleer het tegenovergestelde gebeuren.

Aantrekkelijke rentevergoedingen Betere groeivooruitzichten resulteren in hogere obliga­ tierentes. Die hoge obligatierentes in de opkomende markten bieden betere vooruitzichten dan andere obligatiethema’s. Ze bieden aantrekkelijke rentevergoedingen daar waar de klassieke markten teleurstellen. Een gespreide portefeuille van obligaties biedt voor een korte looptijd van 4 jaar een bruto rendement van 3,2%. In vergelijking met Duits overheidspapier is dat een substantieel verschil.

Bovendien vormt die rentepremie een buffer voor het wisselkoersrisico.

De rente in de VS en Duitsland is enorm laag, dit geldt eveneens voor overheidsobligaties uit de eurozone en bedrijfsobligaties in euro. Beleggers stellen vast dat die lage marktrentes in het Westen de koopkracht van hun portefeuille niet kunnen veilig stellen. Obligaties van opkomende markten daarentegen presteren beter dan andere obligaties in tijden van economisch herstel. Dat leidt ook tot een rentestijging maar met dat verschil dat de rentebuffer bij de obligaties uit opkomende markten een stuk hoger ligt.

Zoals al vermeld, hebben de opkomende markten minder te kampen met begrotingsproblemen of buitensporige schuldenlasten. De gezonde econo­ mische fundamenten van die markten krijgen daardoor hernieuwde aandacht van de kredietagentschappen.

Hun kredietscores worden stelselmatig positief herzien.

12

Strategie & Accenten

In focus 135

130

125

120

115

Mogelijke wisselkoerswinsten Wanneer de wereldeconomie aantrekt, stijgen munten van opkomende markten gewoonlijk tegen­ over westerse munten. Heel wat van die lokale munten zijn vandaag ondergewaardeerd. Die onderwaardering genereert in vele gevallen mooie wisselkoerswinsten.

Munten van opkomende markten hebben historisch gezien een sterke link met de Amerikaanse dollar.

Denk maar aan de Mexicaanse peso of de Chinese renminbi. Ze profiteren mee van die sterke dollar.

Dankzij die sterke band kunnen beleggers met obligaties van opkomende markten in portefeuille extra rendement genereren.

Een gespreide portefeuille: een must Op lange termijn kunnen hoogrentende obligaties een verrijking voor de portefeuille vormen. De hogere rentes en de mogelijke koerswinsten uit ondergewaardeerde munten vormen zeker een meerwaarde tegenover andere obligaties. Beleggers moeten evenwel rekening houden met de hogere schommelingsgraden van die markten. Zo kan het zijn dat die obligaties onder druk komen wanneer de

Strategie & Accenten

110

105

100

10/09

10/10

10/11

10/12

10/13

90 10/14

Bonds index high interest (Bron: KBC Asset Management)

Amerikaanse centrale bank haar rentestijging sneller dan verwacht zou doorvoeren. We moeten dus omzichtig omgaan met obligaties van opkomende markten. Om de risico’s te beperken is spreiding aangewezen.

Die aan te raden spreiding interpreteren we zo breed mogelijk: over verschillende landen, verschillende munten en verschillende emittenten. Gezien hoogrentende obligaties uitgegeven worden in opkomende markten zoals Latijns-Amerika, CentraalEuropa en Azië, betekent dat ook meteen een risicospreiding over de verschillende munten van die landen. Bovendien brengen zowel overheden als bedrijven in die regio’s obligaties uit zodat ook het emittentenrisico, het risico dat u loopt op de uitgever van de obligatie, gespreid wordt.

13

In de kijker Instellingen voor Collectieve Beleggingen (I.C.B.’s)(1)

Beleg met visie in aandelen Klemtonen ❯❯ Door de lage rentestand blijven aandelen de betere optie. ❯❯ KBC-Beleggingsstrategie maandelijks aangepast aan de ontwikkelingen op de financiële markten.

De historische lage rentevoeten maken obligaties peperduur. Aandelen, daarentegen, zijn nog altijd niet duur, indien gekeken wordt naar de koerswinstverhoudingen op de internationale aandelen­ markten. Er zijn genoeg argumenten die pleiten voor aandelen. De wereldwijde groei wordt op 3,3% geschat en ligt daarmee in lijn met het lange­ termijngemiddelde. De winstgroei van de bedrijven ligt trendmatig hoger dan de wereldwijde groei (+/5,5 à 6%). Er is dus stijgingspotentieel, zelfs zonder dat de koers-winstverhouding oploopt. Bovendien ligt het dividendrendement van aandelen momenteel beduidend hoger dan de langetermijnrente. Dat maakt het verwachte totaalrendement van aandelen opmerkelijk hoger dan dat van liquiditeiten en obligaties.

De opgelopen waardering van aandelen maakt ze iets kwetsbaarder. Denk aan de recente beurscorrectie.

Wie belegt in aandelen, houdt best het hoofd koel en volgt maar beter een strategie. De KBCBeleggingstrategie voor aandelen biedt mogelijk houvast. Ze komt maandelijks tot stand via een gedisciplineerd proces, waarbij de economische ontwikkelingen en de verwachtingen van markt­ waarnemers bekeken worden. Op basis hiervan kiest de beleggingsstrategie voor de sectoren en regio’s met de beste vooruitzichten.

14

KBC Equity Fund World KBC stelt u, als promotor, World voor, een compartiment van de Belgische bevek KBC Equity Fund. Dat compartiment streeft naar een rendement door minimaal 75% van zijn vermogen te beleggen in een wereldwijde selectie van verschillende activa zoals aandelenfondsen, waarbij alle sectoren en thema’s in aanmerking kunnen worden genomen.

De invulling van de portefeuille gebeurt overwegend via fondsen beheerd door een onderneming van de KBC Groep op basis van criteria zoals transparantie van het beleggingsbeleid en conformiteit met de beleggingsstrategie van het compartiment. Het compartiment wordt actief beheerd. De koers kan sterk schommelen door zijn samenstelling. Het compartiment biedt geen kapitaalbescherming en is bestemd voor cliënten met een zeer dynamisch risicoprofiel. Vraag raad aan uw KBC relatiebeheerder.

Voorwaarden: Er kan dagelijks toe- en uitgetreden worden. Toetredingskosten: 3%. Uittredingskosten: geen. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na toetreding: max. 5%. Beursbelasting: kapitalisatiedeelbewijzen: 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Voor dividendgerechtigde aandelen 0%. De financiële dienst wordt verleend door KBC Bank NV en CBC Banque SA. Roerende voorheffing op dividenden (distributie-aandelen): 25%. Meerwaarden (kapitalisatie-aandelen) zijn niet onderworpen aan roerende voorheffing. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/ fondsenzoeker. Het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de jongste periodieke verslagen zijn kosteloos ter beschikking in het Nederlands bij KBC Asset Management NV en zijn voor het publiek toegankelijk op wwww.kbcam.be. Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om te investeren in dit compartiment.

(1): zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde

Strategie & Accenten

In de kijker Instellingen voor Collectieve Beleggingen (I.C.B.’s)(1)

Wereldleiders zetten de toon Klemtonen ❯❯ Internationale spelers zijn niet afhankelijk van de groei in één regio. ❯❯ Wind in de zeilen dankzij sterkere groei in Amerika en de opkomende markten.

Wereldleiders zijn bedrijven die door hun internationale activiteit een aanzienlijk deel van hun omzet buiten hun thuismarkt realiseren, vaak in de snelgroeiende opkomende markten. Voor Europese multinationals is dat belangrijk, nu de groei in Europa achterblijft.

Europese wereldleiders kunnen profiteren van de zwakkere euro. Hij maakt hun producten goedkoper in landen met een andere munteenheid, waardoor ze meer exporteren. Niet-Amerikaanse wereldleiders, die een belangrijk deel van hun omzet in Amerika halen, hebben baat bij een sterkere Amerikaanse dollar en de aantrekkende groei in Amerika.

Veel wereldleiders zijn gevestigd in de traditionele industrielanden. Daardoor lopen ze minder geopolitiek risico, zijn ze gemakkelijker verhandelbaar en kunnen ze zich goedkoper financieren. Ze combineren de stabiliteit en het lagere risico van de geïndustrialiseerde wereld met de groei in de opkomende landen.

Wereldleiders zijn niet noodzakelijk de grootste bedrijven ter wereld. Een bedrijf kan in een bepaalde niche wereldleider zijn en daardoor een grote prijszettingsmacht hebben.

KBC Equity Fund Global Leaders KBC stelt u, als promotor, Global Leaders voor, een compartiment van de Belgische bevek KBC Equity Fund. Het compartiment streeft naar een rendement door minimaal 75% van zijn vermogen te beleggen in een wereldwijde selectie van aandelen van multinationale bedrijven met een grote marktkapitalisatie, waarbij alle sectoren in aanmerking kunnen worden genomen. Accenten die daarbij worden gelegd zijn multinationaliteit, consolidatie, marktleiderschap en alomtegenwoordigheid op wereldschaal.

Het compartiment wordt actief beheerd. De koers kan sterk schommelen door zijn samenstelling. Het compartiment biedt geen kapitaalbescherming en is bestemd voor cliënten met een zeer dynamisch risico­ profiel. Vraag raad aan uw KBC relatiebeheerder.

(1): zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde

Strategie & Accenten

Voorwaarden: Er kan dagelijks toe- en uitgetreden worden. Toetredingskosten: 3%. Uittredingskosten: geen. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na toetreding: max. 5%. Beursbelasting: kapitalisatiedeelbewijzen: 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Voor dividendgerechtigde aandelen 0%. De financiële dienst wordt verleend door KBC Bank NV en CBC Banque SA. Roerende voorheffing op dividenden (distributie-aandelen): 25%. Meerwaarden (kapitalisatie-aandelen) zijn niet onderworpen aan roerende voorheffing. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/fondsenzoeker. Het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de jongste periodieke verslagen zijn kosteloos ter beschikking in het Nederlands bij KBC Asset Management NV en zijn voor het publiek toegankelijk op www.kbcam.be.

Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om te investeren in dit compartiment.

15

Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 2, 1080 Brussel Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM).

Het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de laatste periodieke verslagen die kosteloos ter beschikking zijn bij KBC Asset Management NV en voor het publiek toegankelijk op www.kbcam.be. Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om te investeren in dit fonds. De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie voor de toekomst. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen.

Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.

Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.be Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com Redactie beëindigd op 23 oktober 2014 (1) Een bevek is een Instelling voor Collectieve Belegging (ICB). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een deelbewijs gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20.000 EUR als een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds.

(2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.

Aan een obligatie zijn er verschillende risico’s verbonden. Vele uitgevers van obligaties hebben een rating. Die geeft aan hoe waarschijnlijk het is dat het bedrijf of de overheid die de obligatie uitgeeft, de lening zelf en de intresten daarop zal kunnen terugbetalen.

Dit noemt men hun «kredietwaardigheid”.

WWW Meer info op: www.kbc.be/beleggers

Het volgende nummer verschijnt op 8 december 2014