Strategie 2013 10 fr by KBC Group

Stratégie Accents ... pour la gestion de votre patrimoine personnel et familial

2 Thème La libération d’une succession

Vrai ou faux ? Le marché de l’emploi américain est en plein essor

6 Stratégie Le robinet des liquidités reste ouvert

12 Actions en point de mire

La zone euro est prête pour un mouvement de rattrapage

Sous la loupe

Participez à l’évolution de l’indice BEL 20!

Sous la loupe

Les grands de demain

Une publication mensuelle de KBC Banque & Assurance • Nr. 10 - 4 octobre 2013

La publication Stratégie & Accents fait peau neuve ! Le numéro mensuel relatif à la stratégie et le numéro bimensuel consacré aux actions ont été relookés. Leur contenu a également été adapté.

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Plusieurs enquêtes menées ces dernières années ont révélé que les lecteurs apprécient la publication Stratégie & Accents. Et nous tenons bien entendu à pérenniser cette considération. C’est pourquoi nous mettons tout en oeuvre pour proposer une publication contemporaine. La présentation de la publication suit dès lors les tendances observées sur le marché des magazines. Au niveau du contenu, nous avons gardé les éléments que vous affectionnez et nous avons modifié d’autres composantes en fonction de vos souhaits. L’article consacré à un thème spécifique, qui a la cote auprès des lecteurs et porte généralement sur un sujet fiscal ou juridique, a été élargi et dans la nouvelle rubrique «Vrai ou faux ?», nous analysons l’exactitude de certaines assertions. Par le biais de cette publication relookée, nous tenons, comme par le passé, à exposer notre vision des principales évolutions sur le plan financier et économique. Le contexte économique changeant requiert une stratégie d’investissement capable de réagir au quart de tour. La publication Stratégie & Accents vous informe tous les mois sur la manière de tourner la situation à votre avantage.

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Aux États-Unis, le désaccord politique revient sur le devant de la scène. La dette publique frôle à nouveau son plafond légal. Lorsqu’elle l’atteindra, Républicains et Démocrates devront trouver un accord sur le relèvement de cette limite. Le budget et la dette publique sont des sujets très sensibles pour le gouvernement et l’opposition. Faute d’accord, le budget était déjà repassé précédemment sous le régime des douzièmes provisoires. Si un budget serré favorise l’assainissement des finances publiques car il permet de résorber rapidement le déficit de l’État, le désaccord politique révèle toutefois également que le gouvernement américain ne parvient toujours pas à mener une politique budgétaire claire. Or telle est la priorité des investisseurs, ainsi que le montre le léger recul des cours des actions.

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La semaine dernière, les indices boursiers européens ont peu évolué, les investisseurs ayant semble-t-il préféré profiter des derniers beaux jours. La réélection d’Angela Merkel à la tête de la chancellerie allemande a peu affecté les cours. Elle a d’ailleurs peu étonné. Il reste simplement à savoir dans quelle mesure le nouveau gouvernement va relancer les indispensables réformes des institutions européennes. Les dernières nouvelles économiques en provenance de la zone euro confirment une lente sortie de crise. Sans être explosive, la reprise progresse prudemment. Des lueurs d’espoir apparaissent, même dans les États membres les plus faibles.

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Stratégie Le robinet des liquidités reste ouvert

La semaine dernière, il est clairement apparu que le redressement des marchés d’actions en point de mire n’était pas linéaire. Ainsi, les indices boursiers marquent de temps à autre une pause. EnLa Euzone euro est prête pour un rope, rien dans l’actualité n’a permis aux investisseurs d’opter pour une orientation précise, mouvement de rattrapage tandis qu’aux États-Unis, ils suivent avec méfiance l’évolution de la dette publique, celle-ci se rapprochant de son plafond légal.

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Une publication mensuelle de KBC Banque & Assurance • Nr. 10 - 4 octobre 2013

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Stratégie&Accents est une publication bimensuelle de KBC Banque & Assurance • Nr. 19 - 4 octobre 2013

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Stratégie & Accents

Thème

La libération d’une succession Accents :

Toute personne confrontée au décès d’un proche a de nombreuses démarches à entreprendre comme, par exemple, en informer sa banque. Dans cet article, nous examinerons les conséquences d’un décès sur les comptes bancaires et les coffres-forts. Pour vous aider à faire face au marasme administratif et juridique auquel vous serez confronté lors du décès d’un proche, vous pourrez vous procurer une brochure d’information auprès de votre agence bancaire CBC. Votre notaire pourra également vous prodiguer son aide et ses conseils.

En cas de décès, la banque a l’obligation d’informer immédiatement le Fisc de la liste des avoirs, du contenu des coffres et des dettes du défunt et de son conjoint. Les héritiers sont également tenus de faire une déclaration au Fisc. A côté de cette obligation d’information, la banque doit avoir la certitude de verser les avoirs à qui de droit, en l’occurrence les héritiers du défunt. En attendant, la banque bloque tous les comptes et coffres-forts au nom du défunt seul

Stratégie & Accents

(ou les comptes communs avec des tiers). Dans le cas d’époux, la banque bloque également les avoirs et les coffres du conjoint survivant.

❯❯ Déclaration fiscale obligatoire. ❯❯ Acte ou certificat d’hérédité indispensable pour débloquer les comptes.

Thème

Comment prouver sa qualité d’héritier Pour prouver votre qualité d’héritier, vous avez besoin d’un certificat d’hérédité délivré par le receveur du bureau d’enregistrement ou d’un acte d’hérédité établi par le notaire. Le notaire peut établir l’acte ou certificat dans tous les cas, alors que le bureau d’enregistrement ne peut le faire que pour des dossiers simples, c’est-à-dire en l’absence de contrat de mariage ou de testament et d’héritiers incapables, tels que des mineurs ou des personnes placées sous administration provisoire.

La nouvelle législation régissant la notification fiscale et sociale d’une succession Depuis le 1er juillet 2012, le notaire ou le receveur appelé à établir un acte ou certificat d’hérédité est d’abord tenu de vérifier si le défunt ou ses héritiers n’avaient pas de dettes fiscales ou sociales. Le cas échéant, celles-ci doivent être mentionnées dans l’acte ou le certificat. S’il ressort de l’acte ou du certificat qu’il n’y a pas de dettes ou que toutes les dettes ont été apurées, la banque pourra libérer les avoirs moyennant l’accord de toutes les personnes mentionnées dans l’acte. Tant qu’aucun acte ou aucun certificat n’a été délivré ou s’il y a des dettes, la banque est tenue de bloquer les avoirs successoraux et ne peut donc libérer les fonds (absence de mouvements sur les comptes). Il y a toutefois à cette règle certaines exceptions que nous vous invitons à consulter sur le site du ministère des finances.

•

Possibilité pour le conjoint survivant de retirer jusqu’à 5 000 euros maximum. Le conjoint survivant pourra avoir accès aux comptes bancaires bloqués pour faire face aux dépenses quotidiennes, à concurrence de la moitié des avoirs bancaires (montant maximum de 5 000 euros). Le montant maximal s’applique à l’ensemble des banques et établissements financiers. Si vous avez reçu un montant total supérieur au maximum défini par le législateur, ce montant sera déduit de votre

part d’héritage. Cette faculté de prélèvement est prévue, sur les comptes dont le défunt était seul titulaire ou les comptes qu’il détenait avec le conjoint survivant. La somme prélevée, quant à elle, pourra être versée sur un nouveau compte ouvert au nom du conjoint survivant.

Apurer les dettes fiscales et sociales par anticipation peut faciliter le règlement de la succession

•

Autres paiements Le conjoint survivant pourra retirer les fonds nécessaires pour payer les frais d’obsèques et la facture relative à la prise en charge des frais de dernière maladie. Il pourra également payer les factures de services aux collectivités (eau, gaz, etc.) et les mensualités d’un crédit hypothécaire dues sur le dernier domicile du défunt pour autant que leurs échéances se situent dans le délai suivant : les trois derniers mois avant le décès et les 6 premiers mois après le décès. Attention : ces paiements ne peuvent avoir lieu qu’à condition qu’aucun héritier ne réside en dehors de l’Espace économique européen.

Conseil : Apurer les dettes fiscales et sociales par anticipation peut faciliter le règlement de la succession. À défaut, ces dettes peuvent être apurées au moyen des avoirs successoraux, à condition que tous les héritiers en donnent l’ordre à la banque ou au notaire chargé du règlement-partage de la succession.

Stratégie & Accents

Vrai ou faux ?

Le marché de l’emploi américain est en plein essor

La zone euro est confrontée à des taux de chômage élevés. Si l’Espagne, le Portugal et la Grèce affichent des taux records, la plupart des autres pays de la zone euro ne sont guère en reste. La situation sur le marché du travail européen ne va pas s’améliorer dans les prochains mois. Si la récession a effectivement pris fin, les analystes prévoient néanmoins une augmentation du chômage dans les mois à venir. La situation est bien différente aux États-Unis, où le chômage est à la baisse et a atteint son niveau le plus bas en près de cinq ans. Le taux de chômage américain diminue en effet, mais pas pour les bonnes raisons : non pas parce que de nouveaux emplois sont créés, mais parce que beaucoup de gens ont quitté le marché du travail en désespoir de cause. La moyenne de 165 000 emplois créés par mois est redescendue début 2013 et donne de toute façon une image trop flatteuse de la situation. Les États-Unis compte en effet davantage de temps partiels qu’auparavant.

Stratégie & Accents

Stratégie

Le robinet des liquidités reste ouvert Accents : ❯❯ Le «tapering» n’est pas pour tout de suite. ❯❯ L’Europe sort enfin de la récession.

La récente amélioration des données économiques aurait pu laisser croire que les banques centrales allaient modifier leur politique monétaire. La Réserve fédérale américaine (Fed) a toutefois annoncé qu’elle ne changerait rien pour l’instant. Elle veut d’abord avoir la certitude que la croissance économique est durable. Durant ces derniers mois, l’Europe est également sortie de la récession. Le risque d’un effondrement conjoncturel s’est fortement atténué ces derniers mois. Mais un regain d’optimisme conjoncturel n’est pas synonyme de haute conjoncture. La croissance économique reste modeste partout dans le monde. En attendant, les efforts d’économie se poursuivent aux États-Unis et en Europe.

Les marchés financiers tablent sur une croissance positive (certes modérée) et aucune inflation. Ce scénario a été confirmé par l’amélioration des données économiques ces derniers mois. L’embellie conjoncturelle a alimenté les rumeurs selon lesquelles les banques centrales adapteraient leur politique monétaire et fermeraient le robinet des liquidités dans un futur proche. Le 18 septembre, la Fed a surpris les marchés en faisant part de sa décision de ne pas abandonner sa politique monétaire très accommodante.

“To Taper or not to taper” Luk Van Heden Strategist KBC Asset Management

La Banque centrale américaine achète tous les mois pour 85 milliards USD d’obligations d’État et de prêts hypothécaires, afin de procurer une bouffée d’oxygène à la reprise économique et, en particulier, au marché résidentiel. Elle a mentionné à plusieurs reprises ces derniers mois qu’elle pourrait commencer à réduire son programme d’assouplissement quantitatif dans le courant de 2013. Durant l’été, l’amélioration des données économiques a alimenté la conviction selon laquelle les banques centrales abandonneraient leurs programmes d’assouplissement quantitatif (tapering). La Fed a toutefois surpris tout le monde en décidant de ne pas réduire pour l’instant le rythme de son programme mensuel de rachat. Elle veut d’abord avoir la certitude que la croissance économique soit durable. Cela signifie malheureusement que l’abandon des programmes d’assouplissement quantitatif reviendra sur le tapis et attisera l’incertitude et la nervosité.

Pérenniser la reprise La Fed a toutes les raisons de continuer à soutenir la reprise économique. Aux États-Unis, le marché de l’emploi revêt une importance cruciale. Même si des postes sont encore créés chaque mois, le rythme des créations d’emplois s’essouffle.

Un regain d’optimisme conjoncturel n’est pas synonyme de haute conjoncture

Durant ces derniers mois, l’Europe est également sortie de la récession. La croissance est redevenue positive au deuxième trimestre (+1,3% en base annuelle) pour la première fois en six trimestres. Les baromètres de confiance des producteurs et des consommateurs se sont fortement améliorés ces derniers mois, y compris dans les pays périphériques de la zone euro. Un regain d’optimisme conjoncturel n’est pas synonyme de haute conjoncture. La croissance économique reste modeste. Aux États-Unis, elle devrait s’élever à +2% en 2013 et +2,8% en 2014. Dans la zone euro, elle devrait s’inscrire à +1,1%, contre -0,4% cette année.

Stratégie & Accents

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Reprise conjoncturelle en Europe Variation de la croissance du PIB en %, en glissement annuel

Les mesures d’économies sont moins douloureuses ! La nouvelle année budgétaire démarre le 1er octobre aux États-Unis. Les Démocrates et les Républicains ne sont pas encore parvenus à un accord. De ce fait, même le régime des douzièmes provisoires n’a toujours pas de base légale. Les programmes d’économies existants donnent pourtant des résultats spectaculaires, sans que la croissance économique n’en pâtisse.

leurs objectifs budgétaires pour 2013. Dans l’intervalle, la Commission européenne a cédé à la pression politique des États membres pour assouplir les règles budgétaires, ce qui est compréhensible car depuis 2010, 4,1% du PIB commun de la zone euro ont été assainis au total. Cela représente le plus gros effort d’assainissement de ces vingt dernières années.

Les efforts d’économies se poursuivent

En Europe, les efforts d’économies se poursuivent, en s’écartant parfois du planning. Seuls la Grèce, le Portugal et l’Irlande semblent être en passe d’atteindre

Stratégie & Accents

Stratégie

Portefeuille

Actions sans protection du capital

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Obligations

Placements alternatifs Actions avec protection du capital

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Nous ne modifions rien ce mois-ci à la composition de l’actif des portefeuilles. Comparées aux obligations, les actions demeurent bon marché. Les actions se voient donc attribuer un poids supérieur à la norme à long terme. Dans le portefeuille d’actions, nous donnons la préférence aux actions à haut dividende, qui génèrent un rendement plus stable et font souvent l’objet d’une acquisition ou d’un rachat par leur société. Nous optons pour des actions de la zone euro et, en particulier, pour des actions de petites et moyennes entreprises. Cela ne signifie pas pour autant que nous sommes pessimistes à l’égard des actions américaines, que nous avons également étoffées. Nous mettons

Très défensif

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également l’accent sur les actions des producteurs d’articles de luxe (cf. infra). Dans le portefeuille obligataire, nous préférons les obligations d’entreprises aux emprunts d’État, car elles offrent une rémunération supplémentaire pour le risque de crédit. Notre quête de rendement nous incite également à nous tourner vers les marchés émergents. Un portefeuille diversifié de titres à revenu fixe des marchés émergents rapporte facilement plus de 5%. À terme, un gain de cours n’est pas non plus exclu. De nombreuses devises des marchés émergents sont encore nettement sous-évaluées face à l’euro. Ces monnaies peuvent toutefois entraîner de sérieuses variations dans le portefeuille. Une répartition adéquate entre les devises et les débiteurs s’impose donc.

Stratégie & Accents

Stratégie

Accents dans le portefeuille

Dollar américain

Articles de luxe

Nous voyons le dollar américain d’un bon œil. Il est sous-évalué par rapport à l’euro. Plusieurs arguments plaident en faveur du billet vert : Couverture contre d’éventuels rebondissements de la crise de l’euro. Les États-Unis présentent de meilleures perspectives de croissance, malgré l’embellie conjoncturelle en Europe. La politique monétaire (prévue) devrait en théorie soutenir le dollar. Les différentiels de taux d’intérêt jouent en faveur du dollar, et cela tant en ce qui concerne leur niveau que leur évolution récente.

Les producteurs d’articles de luxe sont dans l’ensemble moins sensibles à la conjoncture et possèdent un grand pouvoir de fixation des prix. Dans un contexte marqué par l’essoufflement des bénéfices et des marges bénéficiaires, un secteur qui parvient à préserver ses marges et sa croissance bénéficiaire a une longueur d’avance. Le secteur comprend par ailleurs beaucoup d’entreprises européennes.

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Notre préférence pour les actions européennes ne va pas à l’encontre de notre attitude positive envers le dollar américain

Actions (small cap) de la zone euro (voir aussi en point de mire) Nous optons pour des petites et moyennes capitalisations (small & mid caps). Ce segment regorge de sociétés intéressantes, surtout dans nos secteurs de prédilection comme les biens d’équipement et les technologies. Étant souvent surveillé de très loin par les investisseurs institutionnels et/ou peu suivi par les analystes, il offre de nombreuses opportunités aux investisseurs attentifs. Lisez plus à ce sujet en page 12.

Stratégie & Accents

Stratégie

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Perspectives économiques 19-09-2013

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Inflation (%)

Taux officiel (%) (*) 19-09-2013 12-2013 03-2014 Taux à dix ans (%) (*) 19-09-2013 12-2013 03-2014 Cours de change (**)

1 EUR = GBP

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1 EUR = USD

0,84

1,35

1 EUR = JPY 130,18

hausse d’environ 25 points de base à partir du niveau actuel; hausse d’environ 50 points de base à partir du niveau actuel; etc.;

(**)

appréciation d’environ 2,5 % envers l’euro à partir du niveau actuel; appréciation d’environ 5 % envers l’euro à partir du niveau actuel; etc.

Stratégie & Accents

Stratégie

Sélection d’obligations

Malgré leur récente remontée, les taux obligataires restent bas dans les pays clés. Les taux réels ne sont toutefois plus négatifs. Un regain d’optimisme conjoncturelle et un intérêt moins marqué pour les obligations refuges pourraient créer une pression à la hausse sur les taux obligataires. Nous ne pensons toutefois pas que les taux grimperont fortement en 2013. Les banques centrales n’ont pas intérêt à ce que les taux obligataires augmentent. Nous anticipons tout au plus une légère remontée des taux de référence (Bund allemand pour la zone euro et Treasury Bond américain pour la zone dollar). La courbe des taux (écart entre les taux à court et à long terme) est déjà extrême et peut difficilement monter plus haut. Les credit spreads (différentiel d’intérêt entre obligations d’Etat et obligations d’entreprises) et les écarts de taux intra-UEM pourraient encore se rétrécir.

Notre sélection d’obligations(1) Monnaie Emprunt

Prix d’émisCoupon sion ou cours indicatif

Rating

Rendement Contre(en %) valeur en EUR (*)

Marché primaire NZD

BNP PARIBAS FORTIS FUNDING 6,000% 2013-2019

101,875

11/10

A+

5,623

1 205,41

Marché secondaire AUD

MERCEDES BENZ Australia 3,875% 2013-2016

101,550

12/07

A-

3,280

1 381,48

CAD

VOLKSWAGEN FIN, SERV, NV 2,125% 2013-2017

100,400

05/04

A-

2,000

1 457,38

EUR

NYRSTAR 5,375% 2011-2016

102,000

11/05

4,537

1 028,09

NOK

EIB 3,000% 2012-2019

100,880

22/05

AAA

2,827

1 280,78

(1) (*)

Voir note 2 en dernière page. Contre-valeur en EUR des coupures minimales y compris les intérêts courus. Cours de change indicatif : 26/09/2013

Stratégie & Accents

Actions en point de mire

La zone euro est prête pour un mouvement de rattrapage Accents ❯❯ La zone euro renoue avec la croissance ❯❯ … les cours des actions vont suivre. ❯❯ Nous avons une préférence pour les entreprises à petite capitalisation boursière.

Les cours des actions de la zone euro affichent toujours un net retard sur les États-Unis. La nouvelle du redressement progressif de la conjoncture américaine a permis aux actions du nouveau monde de repasser la barre atteinte en 2008, lors de l’éclatement de la crise du crédit. En Europe, la relance conjoncturelle affiche un retard sur les États-Unis. La situation économique s’améliore depuis peu. Après six trimestres de contraction économique, la zone euro n’a renoué avec la croissance qu’à partir du deuxième trimestre 2013. Dans ces conditions, les actions européennes devraient pouvoir récupérer une partie de leur retard. Ce retard justifie également notre préférence pour les actions de la zone euro. Le fait que les grandes sociétés profitent plus vite d’une reprise de la Bourse que les capitalisations boursières plus restreintes explique pourquoi nous donnons la préférence aux small caps au sein de l’accent zone euro.

Reprise de la croissance dans la zone euro

La croissance bénéficiaire des entreprises reste faible

Actuellement, nous préférons les actions de la zone euro aux actions américaines. Nous croyons dans la reprise de la croissance en Europe. Les derniers indicateurs économiques sont révélateurs. La crise de l’euro pose de moins en moins de problèmes. La valorisation moins élevée des actions européennes se justifie donc moins. Nous sommes conscients que la crise de l’euro continue à hanter l’esprit des investisseurs et des ménages. Nous sommes cependant de plus en plus persuadés que la Banque centrale européenne maîtrise la situation. Lors de l’éclatement de la crise du crédit, les banques étaient très réticentes à se prêter de l’argent, par manque de confiance. Nous constatons que le marché interbancaire fonctionne à nouveau normalement. La fuite des capitaux des investisseurs a par ailleurs cessé. Certains investisseurs rapatrient même leurs capitaux vers leur base nationale. L’amélioration dans la zone euro a permis à la BCE de supprimer l’excès d’injection de liquidités de ces dernières années. Par moments, les investisseurs s’inquiètent de la lenteur des réformes européennes. Il semblerait toutefois que tout le monde ait appris à vivre avec les imperfections de l’Union européenne.

Par suite de la récession en Europe et de la crise de l’euro, les bénéfices des entreprises de la zone euro ont pris 20% de retard sur ceux des sociétés américaines. Le temps est venu de combler ce retard. De bonnes surprises sont même possibles. Pour les douze mois à venir, les investisseurs tablent toujours sur une croissance bénéficiaire de 10% pour les entreprises américaines, contre 9,5% pour les sociétés européennes. Grâce à des reprises de provisions pour pertes sur crédits, l’embellie conjoncturelle aux ÉtatsUnis a déjà dopé les bénéfices des banques, ce qui devrait maintenant également être possible dans la zone euro.

Les actions de la zone euro devraient pouvoir combler leur retard Les actions de la zone euro affichent une décote de l’ordre de 15 à 20% par rapport aux titres américains. Jusqu’il y a peu, cette remise se justifiait par la croissance bénéficiaire plus lente et par les risques plus élevés. La valorisation des entreprises européennes de rayonnement international correspond à celles des sociétés américaines de même calibre. Les entreprises axées sur le marché européen sont nettement moins chères que leurs homologues américaines. Cette différence ne se justifie plus. Il s’agit surtout d’entreprises à plus faible capitalisation boursière. Nous avons une préférence marquée pour cette caté-

Stratégie & Accents

Actions en point de mire Marchés occidentaux

Marchés émergents 100

90 80

70 60 50 72

gorie d’entreprises. Nous apportons cependant deux nuances : Nous ne sommes pas défavorables aux actions américaines. Les États-Unis sont le plus grand marché d’actions et dans la Stratégie d’investissement KBC, nous maintenons une surpondération en actions. Notre optimisme quant à l’évolution du cours du change du dollar n’est pas incompatible avec un accent sur les actions européennes. Une appréciation du dollar américain est favorable à la compétitivité des entreprises européennes. Pour les entrepreneurs de la zone euro, leurs revenus en devises se soldent par des revenus de plus en plus élevés en euro.

•

Une embellie économique se dessine dans la zone euro et nous voulons en profiter dès le départ

10 Mega caps

Large caps

Mid caps

Small caps

Les small caps seront les premières à profiter d’une relance conjoncturelle Répartition géographique du chiffre d’affaires (en %) treprises de plus petite taille évoluent souvent sur un marché de niche, où elles exercent leur spécialité sous un profil simple. Elles seront les premières à profiter de la relance conjoncturelle dans la zone euro (cf. graphique). Il y suffisamment de noms dans les secteurs qui ont actuellement notre préférence, à savoir la consommation discrétionnaire, les biens d’équipement et les technologies de l’information. Dans la phase actuelle de la conjoncture, ces entreprises affichent une croissance bénéficiaire supérieure à celle du marché au sens large. Elles constituent par ailleurs des cibles de rachat potentielles.

Les petites actions demeurent injustement dans l’ombre Nous sélectionnons nos small caps européennes dans un vaste groupe comprenant plus de 600 entreprises susceptibles de figurer un jour parmi les grands. Ces sociétés restent souvent dans l’ombre par manque d’intérêt des grands investisseurs institutionnels ou des analystes. Ce groupe d’entreprises offre donc de réelles opportunités à l’investisseur attentif. Les en-

Stratégie & Accents

Sous la loupe

Organismes de Placement Collectif (OPC)(1)

Participez à l’évolution de l’indice BEL 20 !

Accents : ❯❯ L’économie belge est sur la bonne voie. ❯❯ 20 entreprises affichant la plus grande capitalisation boursière.

La zone euro est enfin parvenue à sortir de la crise. Les investisseurs reprennent confiance. Comparée à d’autres États membres européens, l’économie belge a tenu bon pendant la crise et a renoué avec la croissance au deuxième trimestre. Les entreprises belges intégrées dans le BEL 20 jouissent d’une excellente réputation et sont censées profiter de la reprise.

KBC EquiPlus 90 Belgian Economy 1 En tant que promoteur, KBC propose 90 Belgian Economy 1, un compartiment de la sicav de droit belge KBC EquiPlus, qui suit l’évolution de l’indice BEL 20. L’indice BEL 20 reflète les actions les plus liquides d’Euronext Bruxelles et se compose au maximum de 20 actions différentes. En cas de hausse éventuelle de l’indice à l’échéance2, l’évolution positive est versée intégralement à titre de plus-value, en plus de votre mise initiale. La plus-value est plafonnée à 60%3. En cas de baisse de l’indice à l’échéance, l’évolution négative est prise en compte à titre de moins-value, avec un maximum de 10%4. Vous récupérez donc au moins 90% de votre mise initiale (soit 900 EUR sur

1 000 EUR avant frais) à l’échéance. Vous ne courez aucun risque de change.

Période d’émission : du 30-09-2013 au 28-10-2013 avant 6h00 (sauf clôture anticipée), avec date valeur le 08-11-2013. Frais d’entrée : 2,50% pendant la période de souscription, 3,5% par la suite (dont 1% pour le fonds). Frais de sortie à l’échéance finale : néant. Avant l’échéance finale : 1%. Montant destiné à décourager un retrait dans le mois qui suit l’entrée : max. 5%. Taxe boursière : 1% à la sortie (max. 1 500 EUR) ; à l’échéance finale : néant. Plus-values exonérées du précompte mobilier. Le traitement fiscal dépend de votre situation individuelle et peut varier dans le temps. Les nouvelles mesures budgétaires du 30 juin 2013 peuvent avoir un impact sur les revenus de cette sicav. Parts de capitalisation de 1 000 EUR. Service financier : KBC Bank et CBC Banque. Nous vous conseillons de lire le document “Informations clés pour l’investisseur” avant d’investir dans ce fonds. Les informations clés pour l’investisseur sont disponibles gratuitement en français dans toutes les agences de KBC Bank et CBC Banque, tandis que le prospectus et le dernier rapport périodique peuvent uniquement être obtenus en néerlandais. Ces documents peuvent également être consultés sur les sites www.kbc.be ou www.cbc.be. La valeur nette d’inventaire est notamment publiée dans la presse financière (De Tijd et L’Echo). (1) Voir la note 1 à la dernière page. 2: (Valeur finale moins valeur initiale) divisée par la valeur initiale 3: Maximum 7,52% en moyenne en base annuelle, avant frais et taxes. 4: Minimum -1,62% en moyenne en base annuelle, avant frais et taxes

Stratégie & Accents

Sous la loupe

Organisme de placement collectif (OPC)(1)

Les grands de demain Accents :

Investir en actions de petites et moyennes entreprises de la zone euro présente des avantages. Après six trimestres de vaches maigres, la zone euro renoue avec la croissance. Alors que les grandes entreprises sont essentiellement tributaires de l’économie mondiale en raison de la globalisation, les petites et moyennes entreprises sont surtout actives sur leur marché domestique. Elles sont donc très bien placées pour profiter de la reprise économique dans la zone euro. En outre, elles sont suivies par un nombre plus restreint d’analystes. Des recherches bien menées peuvent donc déboucher sur l’identification de véritables perles. Les analystes de KBC Asset management ont acquis une bonne expérience en ce qui concerne les petites et moyennes entreprises. Ils rencontrent régulièrement le management de bon nombre de ces sociétés. Les petites et moyennes entreprises affichent généralement une croissance escomptée plus élevée du bénéfice par action que les grandes capitalisations. Enfin, certaines PME occupent des marchés de niche et ont le potentiel nécessaire pour devenir des acteurs mondiaux dans leur spécialité.

Stratégie & Accents

KBC Equity Fund EMU Small & Medium Caps En sa qualité de promoteur, KBC propose EMU Small & Medium Caps, un compartiment de la sicav de droit belge(1) KBC Equity Fund, qui investit principalement dans des petites ou moyennes capitalisations de la zone euro et fait l’objet d’une gestion active confiée à des spécialistes. Les actions sont sélectionnées de manière à obtenir une répartition sectorielle adéquate. Vous ne courez aucun risque de change. Le cours du compartiment peut être sujet à de fortes fluctuations en raison de sa composition et s’adresse à des investisseurs très dynamiques. Renseignez-vous auprès de votre conseiller KBC. (1) Voir la note 1 à la dernière page. EMU Small & Medium Caps est un compartiment de la sicav de droit belge KBC Equity Fund. Possibilité d’entrée et de sortie quotidienne. Frais d’entrée : 3%. Frais de sortie : néant. Montant destiné à décourager un retrait dans le mois qui suit l’entrée : max. 5%. Taxe boursière sur les parts de capitalisation : 1% en cas de sortie (max. 1 500 euros). Parts de capitalisation et distribution de 1 000 euros. Service financier : KBC Bank et CBC Banque. Précompte mobilier sur les dividendes (actions de distribution) : 25%. Les plus-values (actions de capitalisation) ne sont pas soumises au précompte mobilier. La valeur nette d’inventaire est notamment publiée dans la presse financière (De Tijd et L’Echo) et sur le site www.kbc.be/recherchedefonds. Nous vous conseillons de lire le document “Informations clés pour l’investisseur” avant d’investir dans ce fonds. Les informations clés pour l’investisseur sont disponibles gratuitement en français dans toutes les agences de KBC Bank et CBC Banque, tandis que le prospectus et le dernier rapport périodique peuvent uniquement être obtenus en néerlandais. Ces documents peuvent également être consultés sur les sites www.kbc.be ou www.cbc.be.

❯❯ Moyen idéal pour profiter de la reprise économique dans la zone euro. ❯❯ Futurs acteurs mondiaux en puissance.

Adresse de la correspondance: KBC BANK SA, KBC Asset Management, avenue du Port 2, 1080 Bruxelles. Ce document est une publication de KBC Asset Management SA (KBC AM), basée sur les recommandations d’investissement de KBC AM et/ou les résumés de rapports d’analyse de KBC Securities SA (KBC Sec), et est diffusé par KBC Bank. L’Autorité des services et marchés financiers (FSMA) est l’autorité de contrôle compétente. Cette publication est une communication publicitaire et n’entre pas dans la catégorie ‘recherche en investissements’, telle que visée par l’Arrêté royal du 3 juin 2007 portant les règles visant à transposer la directive sur les marchés d’instruments financiers, de sorte que les prescriptions légales destinées à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissements ne sont pas d’application. Les présentes recommandations ne constituent pas un conseil en investissement personnalisé. Les gestionnaires de fonds de KBC AM peuvent effectuer des transactions sur l’instrument financier concerné avant la diffusion des recommandations. La rémunération des collaborateurs ou préposés employés par KBC AM et/ou KBC Sec et chargés de l’établissement des recommandations n’est pas directement liée à des transactions de banque d’affaires. Le prospectus, le document d’informations clés pour l’investisseur (“Key Investor Information Document” ou KIID) et les derniers rapports périodiques sont disponibles gratuitement auprès de KBC Asset Management SA et sont accessibles au public sur le site www. kbcam.be. Les informations du présent document sont valables au moment de sa rédaction. Elles peuvent être modifiées sans préavis et n’offrent aucune garantie pour l’avenir. Les résultats des instruments et indices financiers présentés sont des résultats obtenus par le passé. Ils ne constituent donc pas un indicateur fiable des résultats futurs. Si les résultats des instruments et indices financiers présentés sont libellés dans une autre devise que l’euro, le rendement peut être plus ou moins élevé en raison des fluctuations de change. Aucun passage de ce document ne peut être reproduit sans l’autorisation expresse, écrite et préalable de KBC AM. Ces informations sont soumises au droit belge et relèvent de la juridiction exclusive des tribunaux belges. Pour certains éléments essentiels des recommandations d’investissement (dont le règlement de conflits d’intérêts), qui ne figurent pas dans le document faute de place, nous vous renvoyons, pour KBC Sec, aux ‘Disclosures’ consultables sur www.kbcsecurities.com/disclosures et, pour KBC AM, aux Directives générales relatives aux recommandations d’investissement de KBC Asset Management disponibles sur le site www.kbcam.be/actions. Éditeur responsable : KBC Groupe SA, avenue du Port 2, 1080 Bruxelles, Belgique. TVA BE 0403.227.515, RPM Bruxelles. www.kbc.be Faits et autres informations relatives aux sociétés cotées en bourse: KBC Asset Management SA publie sur son site une fiche d’action pour la plupart des sociétés cotées mentionnées dans la présente publication. Cette fiche comporte d’une part des informations purement factuelles, telles qu’une description des activités de l’entreprise, le graphique illustrant l’évolution du cours de l’action, les événements les plus récents survenus dans l’entreprise et les résultats et prévisions communiqués par celle-ci dans son rapport annuel ou ses communiqués de presse. D’autre part, l’analyste financier y expose son opinion sur l’entreprise. Il en décrit les points forts et les points faibles et indique, dans son avis global, les motifs à la base de sa recommandation. Ces éléments d’opinion sont présentés sur fond coloré. Fréquence des changements d’avis: Les analystes de KBC Asset Management suivent de près l’actualité financière mondiale. L’avis émis sur une action est la conclusion d’une évaluation rigoureuse de trois éléments: l’action proprement dite, le secteur auquel appartient l’entreprise et la région dans laquelle elle est implantée. Toute modification au niveau de l’une de ces trois composantes peut entraîner un changement d’avis. Méthode de recommandation: Une description détaillée de la méthode utilisée est fournie dans l’édition de Stratégie & Accents numéro A01 du 6 janvier 2011. Celle-ci peut également être consultée sur www.kbcam.be/ actions/méthodederecommandation. Un exemplaire de cette brochure est également disponible dans toutes les agences KBC. Pour certains éléments essentiels de la recommandation d’investissement, qui n’ont pu être repris sur la fiche faute de place, nous vous renvoyons aux «Directives générales régissant les recommandations d’investissement de KBC Asset Management» sur www.kbcam.be/ equities. Photos utilisées: www.shutterstock.com (1) Une sicav (société d’investissement à capital variable) est un organisme de placement collectif (OPC). Une action achetée dans une sicav donne droit à une partie du résultat en fonction du montant investi. Le capital investi peut toutefois perdre de sa valeur. L’investissement dans une sicav permet de répartir les risques et facilite l’accès aux bourses et marchés étrangers. Les investissements en OPC sont couverts par le fonds de protection des dépôts et instruments financiers. Cela signifie qu’une intervention peut être obtenue auprès du fonds de protection à hauteur de 20 000 EUR au maximum si un établissement de crédit ou une société de bourse détient des droits de participation d’OPC pour le compte de ses clients et ne peut fournir ou restituer ceux-ci à leurs propriétaires légitimes. Il convient de noter que la perte de valeur éventuelle d’un OPC par rapport à son prix d’acquisition n’est pas couverte par le fonds de protection. (2) Une obligation est un titre de créance émis par une entreprise, un organisme public ou un Etat, remboursable à une date et pour un montant fixés au préalable et produisant un intérêt.

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Plus de renseignements sur: www.kbc.be/investir

Le parution du prochain numéro le *4 novembre 2013*