Costo de la vida en Panam谩 evoluci贸n y perspectivas Dulcidio De La Guardia, CFA
“La inflación es una forma de impuestos que pueden imponerse sin legislación.”
Milton Friedman
Temario • Evolución del costo de la vida en Panamá.
• Factores que impactan el costo de vida.
• La inflación un fenómeno importado o local.
• El curioso caso del aumento de precios de los alimentos.
• Políticas públicas para mitigar la inflación.
Evolucion del costo de vida en panama
Evolución del IPC Panama - USA La tasa de inflación de Panamá y EEUU han tenido una alta correlación histórica (R2 .84).
La tasa de inflación de Panamá se acelera y desasocia de la de EEUU. 9.0% 8.0%
Hasta el 2003, la tasa de inflación en Panamá fue en promedio inferior a la de EEUU en 1.5%.
4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%
2010
2008
2006
2004
2002
IPC Panama
2000
1998
1996
1994
Incremento del 3.6% anual sobre el IPC de EEUU.
5.0%
1992
A partir del 2007 la tasa de inflación en Panama se acelera.
6.0%
1990
Esto era de esperarse dado la dolarización Panamá y la mayor apertura de su economía.
7.0%
IPC USA
Fuente: CGR , Bloomberg
Porque este aumento, que paso?
Factores que impactan el costo de vida
Una política monetaria expansiva
•
es
Aumento del crédito domestico desde 2009. • 12.5% anual o un 42.0%.
4.00% 3.00%
-10.0%
Credito Domestico Libor 1 año
2011
2010
-5.0%
2009
0.0% 2008
mínimos
5.0% 2007
a
5.00%
2006
están
6.00% 10.0%
2005
interés
7.00%
2004
de
8.00%
15.0%
Desde el 2006, la política monetaria es expansiva. Las tasas históricos.
20.0%
2003
•
Panamá
2002
•
de
2001
política monetaria establecida por la FED.
2000
• La
Tasas de interés a mínimos históricos.
2.00% 1.00% 0.00%
Tasa Pasiva 6 meses
Fuente: CGR , SBP, Bloomberg
Cuatro (4) años de tasas reales negativas
• Desde el 2007 la tasa de interés real en
Panamá ha sido negativa.
2011
Tasa de Interés Real (Tasa Pasiva - IPC) Fuente: CGR , SBP
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
Presión sobre los precios de los activos reales.
2002
•
2001
No hay incentivo para el ahorro.
2000
•
8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00%
Aumento del gasto publico y la inversión. • Desde el 2007 el gasto del SPNF aumento considerablemente en términos reales y relativos. •
Paso del 24.5% al 29% del PIB.
•
Un crecimiento promedio anual del 16.6%, muy por encima del PIB.
•
En términos absolutos representa un aumento promedio anual de $1,021 millones en los últimos cuatro años.
• Desde el 2007, la inversión total aumento términos reales y relativos. •
Prácticamente se duplico entre el 2007 y 2011.
•
Paso del 21% al 29% del PIB.
Aumento del gasto publico
25.0%
30.0% 29.0%
20.0%
28.0%
15.0%
27.0% 26.0%
10.0%
25.0%
5.0%
24.0% 23.0%
0.0%
27.0% 25.0% 23.0% 21.0% 19.0% 17.0% 15.0%
2011
Inversión % PIB
2010
2009
2008
2007
Inversión
2006
2005
2004
2003
Fuente: FMI
2002
21.0%
29.0%
2001
Gasto Publico % PIB
2011
2010
2009
2008
2007
2006
Gastos SPNF Fuente: CGR , FMI
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-5.0%
22.0%
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
Estimulo al crecimiento del PIB e inflación • El crecimiento del PIB y la inflación en Panamá tienen una alta correlación, como era de
esperarse. • Las políticas fiscal y monetaria expansivas han estimulado el crecimiento económico,
pero también la inflación. 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0%
2011
2010
2009
2008
2007
2006
PIB
2005
2004
2003
2002
2001
2000 Fuente: CGR
IPC Fuente: FMI
• El FMI en su informe del 2010 de Panamá (Articulo IV) estimo el crecimiento potencial
de Panamá en 7.5%. • Es de esperar que crecimientos sostenidos por encima del 7.5% generen un sobre calentamiento de la economía.
Efectos en el empleo y salarios • La tasa de desempleo se redujo del 14.7% al
4.6% en diez años. •
Esta en mínimos históricos.
•
Algunos afirman que hay pleno empleo.
15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0%
• Desde el 2007 el ingreso medio del sector
privado aumento 7.5% anual, 2.1% más que el IPC, o 40% en términos relativos.
5.0% 3.0% 1.0%
Desempleo Total Ingreso medio del sector privado
estrecho. Fuente: CGR
• Una de las principales preocupaciones de las
empresas es el recurso humano.
2011
• Esto es un reflejo de un mercado laboral
2010
-5.0%
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
-3.0%
2002
2001
-1.0%
Que más esta presionando la demanda interna? • Un aumento considerable de la inmigración a Panamá
• El gran flujo de venezolanos, colombianos, ecuatorianos, nicaragüenses y
jubilados que han entrado en forma masiva en los últimos 5 años.
• Impacto positivo en el mercado laboral, pero un aumento considerable en
la demanda interna.
la inflacion un fenomeno importado o LOCAL
Son el petróleo y las materias primas los responsables? •
El precio del petróleo y materia primas ha tenido una alta correlación con el IPC de Panamá. •
Esto era de esperarse toda vez que son componente del IPC.
80.0% 60.0% 40.0% 20.0%
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
IPC
IPC
2005
2004
2003
2002
•
25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0%
2001
•
WTI
2012
Fuente: CGR , Bloomberg
2011
-60.0%
2010
-40.0%
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
-20.0%
2002
2001
0.0%
10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%
WB Commodity
Fuente: CGR ,WB
Desde el 2007, la variación en el precio del petróleo explica sólo el 11% de la variación en el IPC. O sea que otros factores han tenido un mayor impacto en el aumento del costo de vida, como el aumento en la demanda interna.
El curioso caso del aumento de los precios de los alimentos.
El precio de los alimentos. • Desde el 2007 los precios de los alimentos aumentaron un 7.2% anual.
O sea, los precios de los alimentos se han incrementado en 2.1% anual sobre el IPC, o un 40.4% en términos relativos
•
• En comparación el índice de precios de los alimentos de la FAO aumento un 5.8% anual.
El precio de los alimentos en Panamá aumento un 24.4% más.
•
Los precios de los alimentos en Panamá han crecido más rápido que en el mundo. 25.0% 15.0% 5.0%
2012
2011
2010
2012
2011
2010
Alimentos
2009
2008
2007
IPC Fuente: CGR ,
2006
2005
2004
FAO
2003
Alimentos
2002
2001
-25.0% Fuente: CGR ,FAO
2009
-15.0%
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-5.0%
16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0%
Como le ha ido al productor panameño? • Del 2007 al 2011
los precios de los alimentos aumentaron un 7.2%, mientras que los precios recibidos por los productores se incrementaron en un 3.2%.
40.0% 30.0% 20.0%
• En el 2011 los precios a los productores
-30.0%
• Claramente los intermediarios han podido
aumentar sus márgenes.
• Hay indicios de un oligopolio en la
distribución de alimentos.
Alimentos Fuente: CGR
Precios al productor
2011
-20.0%
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-10.0%
2004
0.0%
2003
disminuyeron en un 23.3%, contra un incremento en los precios de los alimentos del 5.8%
10.0%
Politicas publicas para mitigar la inflacion.
Que podemos hacer para mitigar el costo de vida. No hay mucho que Panamá pueda hacer en cuanto a la política monetaria, toda vez que
dependemos de la Reserva Federal. Se espera que la política monetaria se mantenga expansiva en los próximos años. O sea que continuara estimulando el crecimiento económico. En un caso extremo de un incremento descontrolado del crédito domestico, se puede considerar
adoptar nuevamente el encaje legal o reservas adicionales en el sistema financiero.
Reducir el gasto público para quitarle el estimulo fiscal a la economía panameña y crecer en
forma sostenida sin presiones inflacionarias al 7.5%, como ha estimado el FMI. Esto se puede lograr si se obtiene un superávit fiscal.
Estudiar a profundidad si en la cadena de distribución de alimentos existe un oligopolio. En caso afirmativo, proceder a tomar medidas tendientes a controlarlos.
Evitemos caer en un espiral inflacionario
Muchas gracias