Presentación: Dulcidio De la Guardia

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Costo de la vida en Panam谩 evoluci贸n y perspectivas Dulcidio De La Guardia, CFA


“La inflación es una forma de impuestos que pueden imponerse sin legislación.”

Milton Friedman


Temario • Evolución del costo de la vida en Panamá.

• Factores que impactan el costo de vida.

• La inflación un fenómeno importado o local.

• El curioso caso del aumento de precios de los alimentos.

• Políticas públicas para mitigar la inflación.


Evolucion del costo de vida en panama


Evolución del IPC Panama - USA  La tasa de inflación de Panamá y EEUU han tenido una alta correlación histórica (R2 .84).

La tasa de inflación de Panamá se acelera y desasocia de la de EEUU. 9.0% 8.0%

 Hasta el 2003, la tasa de inflación en Panamá fue en promedio inferior a la de EEUU en 1.5%.

4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%

2010

2008

2006

2004

2002

IPC Panama

2000

1998

1996

1994

 Incremento del 3.6% anual sobre el IPC de EEUU.

5.0%

1992

 A partir del 2007 la tasa de inflación en Panama se acelera.

6.0%

1990

 Esto era de esperarse dado la dolarización Panamá y la mayor apertura de su economía.

7.0%

IPC USA

Fuente: CGR , Bloomberg

Porque este aumento, que paso?


Factores que impactan el costo de vida


Una política monetaria expansiva

es

Aumento del crédito domestico desde 2009. • 12.5% anual o un 42.0%.

4.00% 3.00%

-10.0%

Credito Domestico Libor 1 año

2011

2010

-5.0%

2009

0.0% 2008

mínimos

5.0% 2007

a

5.00%

2006

están

6.00% 10.0%

2005

interés

7.00%

2004

de

8.00%

15.0%

Desde el 2006, la política monetaria es expansiva. Las tasas históricos.

20.0%

2003

Panamá

2002

de

2001

política monetaria establecida por la FED.

2000

• La

Tasas de interés a mínimos históricos.

2.00% 1.00% 0.00%

Tasa Pasiva 6 meses

Fuente: CGR , SBP, Bloomberg

Cuatro (4) años de tasas reales negativas

• Desde el 2007 la tasa de interés real en

Panamá ha sido negativa.

2011

Tasa de Interés Real (Tasa Pasiva - IPC) Fuente: CGR , SBP

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

Presión sobre los precios de los activos reales.

2002

2001

No hay incentivo para el ahorro.

2000

8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00%


Aumento del gasto publico y la inversión. • Desde el 2007 el gasto del SPNF aumento considerablemente en términos reales y relativos. •

Paso del 24.5% al 29% del PIB.

Un crecimiento promedio anual del 16.6%, muy por encima del PIB.

En términos absolutos representa un aumento promedio anual de $1,021 millones en los últimos cuatro años.

• Desde el 2007, la inversión total aumento términos reales y relativos. •

Prácticamente se duplico entre el 2007 y 2011.

Paso del 21% al 29% del PIB.

Aumento del gasto publico

25.0%

30.0% 29.0%

20.0%

28.0%

15.0%

27.0% 26.0%

10.0%

25.0%

5.0%

24.0% 23.0%

0.0%

27.0% 25.0% 23.0% 21.0% 19.0% 17.0% 15.0%

2011

Inversión % PIB

2010

2009

2008

2007

Inversión

2006

2005

2004

2003

Fuente: FMI

2002

21.0%

29.0%

2001

Gasto Publico % PIB

2011

2010

2009

2008

2007

2006

Gastos SPNF Fuente: CGR , FMI

2005

2004

2003

2002

2001

2000

-5.0%

22.0%

10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0


Estimulo al crecimiento del PIB e inflación • El crecimiento del PIB y la inflación en Panamá tienen una alta correlación, como era de

esperarse. • Las políticas fiscal y monetaria expansivas han estimulado el crecimiento económico,

pero también la inflación. 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0%

2011

2010

2009

2008

2007

2006

PIB

2005

2004

2003

2002

2001

2000 Fuente: CGR

IPC Fuente: FMI

• El FMI en su informe del 2010 de Panamá (Articulo IV) estimo el crecimiento potencial

de Panamá en 7.5%. • Es de esperar que crecimientos sostenidos por encima del 7.5% generen un sobre calentamiento de la economía.


Efectos en el empleo y salarios • La tasa de desempleo se redujo del 14.7% al

4.6% en diez años. •

Esta en mínimos históricos.

Algunos afirman que hay pleno empleo.

15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0%

• Desde el 2007 el ingreso medio del sector

privado aumento 7.5% anual, 2.1% más que el IPC, o 40% en términos relativos.

5.0% 3.0% 1.0%

Desempleo Total Ingreso medio del sector privado

estrecho. Fuente: CGR

• Una de las principales preocupaciones de las

empresas es el recurso humano.

2011

• Esto es un reflejo de un mercado laboral

2010

-5.0%

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-3.0%

2002

2001

-1.0%


Que más esta presionando la demanda interna? • Un aumento considerable de la inmigración a Panamá

• El gran flujo de venezolanos, colombianos, ecuatorianos, nicaragüenses y

jubilados que han entrado en forma masiva en los últimos 5 años.

• Impacto positivo en el mercado laboral, pero un aumento considerable en

la demanda interna.


la inflacion un fenomeno importado o LOCAL


Son el petróleo y las materias primas los responsables? •

El precio del petróleo y materia primas ha tenido una alta correlación con el IPC de Panamá. •

Esto era de esperarse toda vez que son componente del IPC.

80.0% 60.0% 40.0% 20.0%

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

IPC

IPC

2005

2004

2003

2002

25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0%

2001

WTI

2012

Fuente: CGR , Bloomberg

2011

-60.0%

2010

-40.0%

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-20.0%

2002

2001

0.0%

10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%

WB Commodity

Fuente: CGR ,WB

Desde el 2007, la variación en el precio del petróleo explica sólo el 11% de la variación en el IPC. O sea que otros factores han tenido un mayor impacto en el aumento del costo de vida, como el aumento en la demanda interna.


El curioso caso del aumento de los precios de los alimentos.


El precio de los alimentos. • Desde el 2007 los precios de los alimentos aumentaron un 7.2% anual.

O sea, los precios de los alimentos se han incrementado en 2.1% anual sobre el IPC, o un 40.4% en términos relativos

• En comparación el índice de precios de los alimentos de la FAO aumento un 5.8% anual.

El precio de los alimentos en Panamá aumento un 24.4% más.

Los precios de los alimentos en Panamá han crecido más rápido que en el mundo. 25.0% 15.0% 5.0%

2012

2011

2010

2012

2011

2010

Alimentos

2009

2008

2007

IPC Fuente: CGR ,

2006

2005

2004

FAO

2003

Alimentos

2002

2001

-25.0% Fuente: CGR ,FAO

2009

-15.0%

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

-5.0%

16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0%


Como le ha ido al productor panameño? • Del 2007 al 2011

los precios de los alimentos aumentaron un 7.2%, mientras que los precios recibidos por los productores se incrementaron en un 3.2%.

40.0% 30.0% 20.0%

• En el 2011 los precios a los productores

-30.0%

• Claramente los intermediarios han podido

aumentar sus márgenes.

• Hay indicios de un oligopolio en la

distribución de alimentos.

Alimentos Fuente: CGR

Precios al productor

2011

-20.0%

2010

2009

2008

2007

2006

2005

-10.0%

2004

0.0%

2003

disminuyeron en un 23.3%, contra un incremento en los precios de los alimentos del 5.8%

10.0%


Politicas publicas para mitigar la inflacion.


Que podemos hacer para mitigar el costo de vida.  No hay mucho que Panamá pueda hacer en cuanto a la política monetaria, toda vez que

dependemos de la Reserva Federal.  Se espera que la política monetaria se mantenga expansiva en los próximos años.  O sea que continuara estimulando el crecimiento económico.  En un caso extremo de un incremento descontrolado del crédito domestico, se puede considerar

adoptar nuevamente el encaje legal o reservas adicionales en el sistema financiero.

 Reducir el gasto público para quitarle el estimulo fiscal a la economía panameña y crecer en

forma sostenida sin presiones inflacionarias al 7.5%, como ha estimado el FMI.  Esto se puede lograr si se obtiene un superávit fiscal.

 Estudiar a profundidad si en la cadena de distribución de alimentos existe un oligopolio.  En caso afirmativo, proceder a tomar medidas tendientes a controlarlos.


Evitemos caer en un espiral inflacionario


Muchas gracias


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