Über- oder untergewichten?

Aktuelle Einschätzung der Assetklassen

Die richtige Vermögensaufteilung ist entscheidend für den Veranlagungserfolg. Chancen_Risken stellt für Sie die aktuelle Markteinschätzung der KEPLER-FONDS KAG und die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen dar.

Beflügelt von fortgeschrittenen Teststadien für Covid-19-Impfstoffe legten die Aktienmärkte zuletzt wieder deutlich zu. Auch das Ausbleiben einer juristischen Schlammschlacht nach der US-Wahl wirkte sich positiv auf die Kurse aus. Wie ist dieser schnelle Anstieg zu beurteilen?

Viele Investoren blenden derzeit Risiken und ungelöste Fragen aus. Dabei stößt die jüngste Kursrallye auf erneute Lockdowns und damit erwartbare steigende Arbeitslosenraten und gedämpfte Konsumlaune. Regierungen und Zentralbanken tun weiter sehr viel, um den Konjunkturzug auf Schiene zu halten. Grenzen der Unterstützung, die zweifelsohne bestehen, scheinen nicht existent. Die Bewertungsseite spricht eine deutliche Sprache. Trotz rekordtiefer Zinsen sind diese in vielen Teilen des Marktes zu hoch. Auch die Indikatoren aus der Behavioral-Finance-Analyse von Univ.-Prof. Cocca zeigen eine zu optimistische Stimmung der Investoren an. Somit besteht die Gefahr negativer Überraschungen.

Diesem Marktumfeld begegnet das KEPLER-Investmentkomitee mit einer vorsichtigen Grundhaltung. Die defensive Positionierung bei Aktien bleibt aufrecht. Innerhalb dieses Segments hauchte die Impfstoffphantasie den für lange Zeit verschmähten zyklischen Branchen neues Leben ein. Die Rotation raus aus den teuren US-Technologietiteln könnte nun doch länger als nur ein paar Handelstage dauern. Staatsanleihen bieten weiterhin kein interessantes Rendite-/Risikoverhältnis und sind im Musterportfolio untergewichtet. Die Risikoprämien bei Unternehmensanleihen und Anleihen aus den Emerging Markets sind zuletzt aufgrund des „Risk-off“-Modus gesunken. Die Niveaus erscheinen im aktuellen Marktumfeld noch vertretbar und rechtfertigen weiter eine neutrale Positionierung dieser Spread-Produkte. Alternative Investments wie Rohstoffe oder Wandelanleihen sind aktuell nicht beigemischt.

KEPLER MUSTERPORTFOLIO: AKTUELLE POSITIONIERUNG IN PROZENT

Aktien Emerging Markets: 4,50 % Geldmarkt: 13,00 %

Aktien Industriestaaten: 40,50 % Staatsanleihen/Besicherte Anleihen: 15,75 %

Inflationsgeschützte Anleihen: 11,25 %

Anleihen Emerging Markets: 3,75 % Unternehmensanleihen High Grade: 7,50 % Quelle: Unternehmensanleihen KEPLER-FONDS KAG, November 2020 High Yield: 3,75 %