Evolução e Previsões - Inflação progression & previsions - inflation
IGP-M
IGP-M/FGV
Período
12
Índice
No mês
12 meses
dez 94 107,45 0,84 1.246,62 - - - - 111,08 2,87 dez 95 123,82 0,71 15,24 121,01 2,66 - 38,96 138,62 1,34 dez 96 135,20 0,73 9,19 152,67 1,73 26,16 23,87 151,87 0,87 dez 97 145,66 0,84 7,74 189,10 2,80 23,86 42,08 166,59 1,31 dez 98 148,27 0,45 1,79 238,65 2,20 26,20 32,92 179,56 0,74 dez 99 178,08 1,81 20,11 297,55 1,55 24,68 20,98 189,84 0,30 dez 00 195,80 0,63 9,95 347,44 1,16 16,76 15,39 193,77 0,10 dez 01 216,11 0,22 10,37 406,04 1,34 16,87 18,02 198,18 0,20 dez 02 270,78 3,75 25,30 480,32 1,65 118,29 24,90 203,78 0,36 dez 03 294,32 0,61 8,69 587,23 1,33 22,26 16,50 213,29 0,19 dez 04 330,87 0,74 12,42 679,68 1,44 15,74 17,75 217,19 0,24 dez 05 334,84 -0,01 1,21 804,19 1,41 18,33 18,00 223,35 0,23 dez 06 347,73 0,32 3,83 921,17 0,96 14,55 13,25 227,90 0,15 dez 07 374,66 1,76 7,75 1.205,63 0,82 11,49 11,25 231,23 0,06 dez 08 411,40 -0,13 9,81 1.146,81 1,06 11,81 13,75 234,98 0,21 dez 09 404,36 -0,26 -1,72 1.255,13 0,71 9,45 8,75 236,46 0,05 dez 10 450,14 0,69 11,32 1.373,81 0,87 9,46 10,75 238,10 0,14 dez 11 473,09 -0,12 5,10 1.525,51 0,85 11,04 11,00 240,95 0,09 dez 12 510,04 0,68 7,82 1.649,82 0,51 8,15 7,25 241,64 0,00 mai 14 555,51 -0,13 7,84 1.842,82 0,80 8,82 11,00 242,83 0,06 jun 14 551,40 -0,74 6,25 1.857,56 0,80 9,07 11,00 242,95 0,05 jul 14 548,04 -0,61 5,33 1.873,91 0,88 9,28 11,00 243,20 0,10 ago 14 546,56 -0,27 4,88 1.889,09 0,81 9,46 11,00 243,34 0,06 set 14 547,65 0,20 3,54 1.905,14 0,85 9,66 11,00 243,56 0,09 out 14 549,18 0,28 2,95 1.921,72 0,87 9,80 11,00 243,80 0,10 nov 14 554,57 0,98 3,65 1.936,90 0,79 9,92 11,25 243,93 0,05 dez 14 558,00 0,62 3,69 1.954,33 0,90 10,12 11,75 244,19 0,11 jan 15 562,25 0,76 3,96 1.971,34 0,87 10,21 12,25 244,41 0,09 fev 15 563,76 0,27 3,85 1.986,52 0,77 10,24 12,25 244,46 0,02 mar 15 569,29 0,98 3,15 2.004,79 0,92 10,47 12,75 244,78 0,13 abr 15 575,95 1,17 3,54 2.022,83 0,90 10,65 12,75 245,05 0,11 PREVISÕES mai 15 579,98 0,70 4,40 2.040,84 0,89 10,75 13,25 245,29 0,10 jun 15 582,01 0,35 5,55 2.059,00 0,89 10,84 13,50 245,52 0,09 jul 15 583,76 0,30 6,52 2077,12 0,88 10,84 13,50 245,74 0,09 ago 15 584,92 0,20 6,73 2095,81 0,90 11,84 13,50 245,98 0,10 set 15 586,39 0,25 7,29 2114,89 0,91 11,95 13,50 246,25 0,11 out 15 588,44 0,35 7,45 2133,92 0,90 12,01 13,50 246,50 0,10 nov 15 591,09 0,45 7,63 2153,34 0,91 12,05 13,50 246,77 0,11 dez 15 593,75 0,45 7,07 2172,72 0,90 12,18 13,50 247,02 0,10 jan 16 597,31 0,60 7,04 2.192,06 0,89 12,16 13,50 247,26 0,10 fev 16 599,40 0,35 6,61 2.211,35 0,88 12,18 13,50 247,49 0,09 mar 16 601,80 0,40 6,75 2.231,03 0,89 12,31 13,50 247,73 0,10 abr 16 603,90 0,35 6,08 2.250,88 0,89 12,28 13,50 247,98 0,10
949,76 31,62 7,93 9,69 7,78 5,73 2,07 2,27 2,83 4,67 1,83 2,84 2,04 1,46 1,62 0,63 0,69 1,20 0,29 0,49 0,54 0,62 0,68 0,76 0,77 0,80 0,86 0,84 0,81 0,91 0,97
Revista Suma Economica
No mês
12 meses
Índice
TBF SELIC TR
No mês
12 meses
Ao Ano
Índice
1,01 1,06 1,04 1,15 1,20 1,21 1,22 1,27 1,26 1,26 1,34 1,31
Evolução e Previsões - Câmbio
progression & previsions - exchange rates
DÓLAR X EURO
US$-OFICIAL US$-MÉDIO US$-PARALELO
Período Valor Final
No mês
No Ano
12 meses Valor Final
No mês
No Ano
12 meses Valor Final
No mês
12 meses
Ágio
dez 94
0,846
0,10
613,28
613,28
0,850
0,95
598,62
598,62
0,878
2,06
642,7
3,77
dez 95
0,973
0,61
14,98
14,98
0,968
0,52
13,85
13,85
1,000
2,56
13,94
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dez 96
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0,6
6,88
6,88
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7,15
1,120
2,28
11,99
7,75
dez 97
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7,40
7,40
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7,48
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4,29
8,48
8,83 6,73
dez 98
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0,6249
8,25
8,25
1,206
1,01
8,26
8,26
1,290
3,21
6,16
dez 99
1,789
-6,95
48,06
48,06
1,843
-4,51
52,75
52,75
1,950
-3,46
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9,00
dez 00
1,955
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9,30
9,30
1,963
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6,53
2,180
5,31
11,75
11,49
dez 01
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-8,24
18,69
18,69
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-7,08
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20,37
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-1,52
19,28
12,05
dez 02
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52,26
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53,43
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1,94
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3,88
dez 03
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-18,23
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-19,32
-19,32
3,000
0,00
-18,26
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-8,13
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-7,08
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dez 05
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-11,79
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-25,50
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dez 10
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-4,31
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0,00
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dez 11
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12,61
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8,51
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dez 12
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8,90
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13,12
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dez 13
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14,68
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12,85
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1,20
15,6
7,55
jun 14
2,202
-1,65
-6,02
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2,85
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-0,84
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jul 14
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-3,24
-1,00
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2,450
3,81
0,41
8,07
ago 14
2,240
-1,19
-4,40
-5,56
2,268
1,93
-3,28
-3,16
2,390
-2,45
-5,53
6,69
set 14
2,451
9,42
4,61
9,91
2,333
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-0,51
2,78
2,640
10,46
10,92
7,71
out 14
2,444
-0,28
4,31
10,94
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2,590
-1,89
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5,97
nov 14
2,560
4,74
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10,11
2,548
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11,02
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7,42
dez 14
2,656
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13,36
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12,54
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4,00
13,49
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jan 15
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0,23
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-0,19
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2,860
0,00
10,00
7,44
fev 15
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8,11
8,36
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2,816
6,91
6,71
18,12
3,060
6,99
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6,32
mar 15
3,208
11,46
20,78
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3,139
11,47
18,95
34,95
3,400
11,11
40,50
5,98
abr 15
2,994
-6,67
12,73
33,90
3,043
-3,06
15,31
3,21
3,210
-5,59
34,31
7,21
PREVISÕES mai 15
3,050
1,87
14,83
36,22
3,000
-1,41
13,68
35,07
3,250
1,25
34,30
6,50
jun 15
3,100
1,64
16,72
40,78
3,050
1,66
15,57
36,47
3,300
1,54
39,83
6,50 6,50
jul 15
3,120
0,64
17,47
37,63
3,110
1,97
17,85
39,78
3,320
0,61
35,51
ago 15
3,140
0,64
18,22
40,18
3,130
0,64
18,61
38,01
3,340
0,60
39,75
6,50
set 15
3,150
0,32
18,60
28,52
3,140
0,32
18,98
34,59
3,350
0,30
26,89
6,50
out 15
3,160
0,32
18,98
29,30
3,155
0,48
19,55
28,88
3,360
0,30
29,73
6,50
nov 15
3,180
0,63
19,73
24,22
3,170
0,47
20,12
24,41
3,390
0,89
23,27
6,50
dez 15
3,200
0,63
20,48
20,48
3,190
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20,88
20,88
3,400
0,29
18,88
6,50
jan 16
3,210
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0,31
20,59
3,200
0,31
0,31
21,49
3,420
0,59
19,58
6,50
fev 16
3,220
0,31
0,63
11,88
3,215
0,47
0,78
14,17
3,430
0,29
12,09
6,50
mar 16
3,240
0,62
1,25
1,00
3,230
0,47
1,25
2,90
3,450
0,58
1,47
6,50
abr 16
3,250
0,15
1,56
8,55
3,240
0,31
1,57
6,47
3,450
0,00
7,48
6,50
Revista Suma Economica
13
Evolução e Previsões - Inflação progression & previsions - inflation
IPCA
INPC
Período
14
Índice
No mês
IPCA
12 meses
Índice
No mês
DIEESE
12 meses
Índice
No mês
IPC - FIPE
12 meses
Índice
No mês
dez 94 1.029,32 1,70 929,32 1.016,43 1,71 916,43 110,23 2,37 1.082,94 118,30 1,25 dez 95 1.255,58 1,65 21,98 1.244,20 1,56 22,41 161,15 1,89 46,19 145,71 1,21 dez 96 1.370,05 0,33 9,12 1.363,20 0,47 9,56 183,81 0,38 14,07 160,34 0,17 dez 97 1.429,51 0,57 4,34 1.434,42 0,43 5,22 195,05 0,18 6,11 168,07 0,57 dez 98 1.465,07 0,42 2,49 1.458,17 0,33 1,66 195,97 0,15 0,47 165,07 -0,12 dez 99 1.588,58 0,74 8,43 1.588,53 0,60 8,94 214,73 0,80 9,57 179,32 0,49 dez 00 1.672,33 0,55 5,27 1.683,43 0,59 5,97 230,22 0,82 7,21 187,18 0,26 dez 01 1.830,22 0,74 9,44 1.812,61 0,65 7,67 251,93 -0,16 9,43 200,51 0,25 dez 02 2.100,00 2,70 14,74 2.039,73 2,10 12,53 284,51 2,39 12,93 220,40 1,83 dez 03 2.318,06 0,54 10,38 2.229,43 0,52 9,30 311,69 0,32 9,55 238,40 0,42 dez 04 2.460,23 0,86 6,13 2.398,88 0,86 7,60 335,68 0,54 7,70 254,06 0,67 dez 05 2.584,41 0,40 5,05 2.535,37 0,36 5,69 350,90 0,19 4,53 265,55 0,29 dez 06 2.657,12 0,62 2,81 2.615,02 0,48 3,14 359,89 0,65 2,56 272,30 1,04 dez 07 2.794,11 0,97 5,16 2.731,58 0,74 4,46 377,15 1,09 4,79 284,21 0,82 dez 08 2.975,21 0,29 6,48 2.892,81 0,28 5,90 400,83 0,10 6,28 301,75 0,16 dez 09 3.097,60 0,24 4,11 3.017,55 0,37 4,31 417,02 0,08 4,04 312,76 0,18 dez 10 3.297,87 0,60 6,47 3.195,86 0,63 5,91 445,82 0,65 6,91 332,82 0,54 dez 11 3.498,38 0,51 6,08 3.403,69 0,50 6,50 473,04 0,50 6,11 352,14 0,61 dez 12 3.715,20 0,74 6,20 3.602,42 0,79 5,84 503,34 0,43 6,41 370,14 0,78 dez 13 3.921,86 0,72 5,56 3.815,35 0,92 5,91 533,69 0,44 6,03 384,54 0,65 mai 14 4.059,85 0,60 6,08 3.942,51 0,46 6,38 555,77 0,14 6,54 396,13 0,25 jun 14 4.070,40 0,26 6,06 3.958,28 0,40 6,52 555,77 0,00 6,18 396,29 0,04 jul 14 4.075,69 0,13 6,33 3.958,68 0,01 6,50 559,55 0,68 6,81 396,93 0,16 ago 14 4.083,03 0,18 6,35 3.968,57 0,25 6,51 559,66 0,02 6,73 398,28 0,34 set 14 4.103,04 0,49 6,59 3.991,20 0,57 6,75 560,95 0,23 6,72 399,11 0,21 out 14 4.118,63 0,38 6,34 4.007,96 0,42 6,59 563,75 0,50 6,58 400,59 0,37 nov 14 4.140,46 0,53 6,33 4.028,40 0,51 6,56 566,68 0,52 6,65 403,35 0,69 dez 14 4.166,13 0,62 6,23 4.059,82 0,78 6,41 569,63 0,52 6,73 404,56 0,30 jan 15 4.227,79 1,48 7,13 4.110,16 1,24 7,14 574,47 0,85 5,58 411,12 1,62 fev 15 4.276,83 1,16 7,68 4.160,31 1,22 7,70 582,51 1,40 6,41 416,13 1,22 mar 15 4.341,41 1,51 8,42 4.215,22 1,32 8,13 589,85 1,26 6,89 419,05 0,70 PREVISÕES abr 15 4.378,31 0,85 8,49 4.246,84 0,75 8,21 595,16 0,90 7,24 422,61 0,85 mai 15 4.398,01 0,45 8,33 4.265,95 0,45 8,20 598,14 0,50 7,62 424,51 0,45 jun 15 4.422,20 0,55 8,64 4.287,28 0,50 8,31 600,53 0,40 8,05 426,00 0,35 jul 15 4.442,10 0,45 8,99 4.306,57 0,45 8,79 603,23 0,45 7,81 427,70 0,40 ago 15 4.459,87 0,40 9,23 4.328,10 0,50 9,06 605,65 0,40 8,22 429,20 0,35 set 15 4.475,48 0,35 9,08 4.345,41 0,40 8,88 608,37 0,45 8,45 430,70 0,35 out 15 4.493,38 0,40 9,10 4.364,97 0,45 8,91 611,41 0,50 8,45 432,42 0,40 nov 15 4.513,60 0,45 9,01 4.384,61 0,45 8,84 614,16 0,45 8,38 434,37 0,45 dez 15 4.536,17 0,50 8,88 4.399,96 0,35 8,38 617,24 0,50 8,36 436,32 0,45 jan 16 4.558,85 0,50 7,83 4.419,76 0,45 7,53 621,25 0,65 8,14 437,85 0,35 fev 16 4.586,20 0,60 7,23 4.444,07 0,55 6,82 625,60 0,70 7,40 439,60 0,40 mar 16 4.611,43 0,55 6,22 4.466,29 0,50 5,96 629,66 0,65 6,75 441,36 0,40
Revista Suma Economica
12 meses 941,25 23,17 10,04 4,83 -1,79 8,64 4,38 7,13 9,92 8,17 6,57 4,53 2,54 4,37 6,17 3,65 6,41 5,80 5,11 3,89 5,35 5,06 5,36 5,49 5,45 5,33 5,57 5,21 5,92 6,65 6,61 6,95 7,16 7,50 7,75 7,76 7,91 7,95 7,69 7,85 6,50 5,64 5,32
Evolução e Previsões - Inflação progression & previsions - inflation
IGP-DI
IGP - FGV
Período
Índice
No mês
IPA - FGV
12 meses
Índice
No mês
IPC - FGV
12 meses
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INCC - FGV
12 meses
Índice
No mês
12 meses
dez 94 107,32 0,57 1.092,67 107,01 0,17 1.029,19 108,58 1,11 1.240,92 105,48 1,32 dez 95 123,10 0,27 14,71 113,84 -0,61 6,38 136,71 1,57 25,91 138,68 0,86 dez 96 134,62 0,88 9,36 123,06 1,21 8,10 152,22 0,44 11,34 151,94 0,59 dez 97 144,70 0,69 7,49 132,65 0,87 7,80 163,23 0,56 7,23 162,29 0,23 dez 98 147,17 0,98 1,71 134,64 1,74 1,50 165,96 0,09 1,67 166,76 0,05 dez 99 176,59 1,23 19,98 173,53 1,60 28,88 181,08 0,60 9,11 182,11 1,04 dez 00 193,89 0,76 9,80 194,46 0,85 12,06 192,34 0,62 6,21 196,06 0,64 dez 01 214,07 0,18 10,41 217,57 -0,09 11,88 207,61 0,70 7,94 213,40 0,34 dez 02 270,62 2,70 26,42 294,62 3,14 35,41 232,83 1,94 12,15 240,86 1,70 dez 03 291,37 0,60 7,67 313,10 0,74 6,27 253,60 0,43 8,92 275,59 0,16 dez 04 326,71 0,52 12,13 359,08 0,48 14,68 269,53 0,63 6,28 306,02 0,51 dez 05 330,74 0,07 1,23 355,62 -0,14 -0,96 282,81 0,46 4,93 326,92 0,37 dez 06 343,26 0,26 3,78 370,93 0,11 4,31 288,65 0,63 2,06 343,38 0,36 dez 07 370,37 1,47 7,90 405,92 1,90 9,43 301,96 0,70 4,61 364,54 0,59 dez 08 404,10 -0,44 9,11 445,59 -0,88 9,77 320,28 0,52 6,07 407,78 0,17 dez 09 398,30 -0,11 -1,44 427,39 -0,29 -4,09 332,86 0,24 3,93 421,06 0,10 dez 10 443,33 0,38 11,31 486,51 0,21 13,83 353,59 0,72 6,23 453,78 0,67 dez 11 465,55 -0,16 5,01 506,53 -0,55 4,12 376,07 0,79 6,36 487,73 0,11 dez 12 503,37 0,66 8,13 554,19 0,74 9,41 397,44 0,66 5,68 523,44 0,16 dez 13 531,17 0,69 5,52 582,25 0,78 5,06 419,84 0,69 5,64 565,78 0,10 mai 14 545,78 -0,45 7,26 594,37 -1,21 7,43 435,99 0,52 6,57 591,17 2,05 jun 14 542,34 -0,63 5,78 587,18 -1,21 5,24 437,43 0,33 6,55 595,07 0,66 jul 14 539,36 -0,55 5,05 581,25 -1,01 3,97 437,86 0,10 6,84 599,54 0,75 ago 14 539,69 0,06 4,64 581,48 0,04 3,41 438,30 0,10 6,73 600,02 0,08 set 14 539,80 0,02 3,25 580,43 -0,18 1,30 440,45 0,49 6,94 600,92 0,15 out 14 542,98 0,59 3,21 584,67 0,73 1,32 442,34 0,43 6,81 601,94 0,17 nov 14 549,17 1,14 4,10 593,09 1,44 2,66 445,22 0,65 6,78 604,59 0,44 dez 14 551,26 0,38 3,78 594,87 0,30 2,17 448,56 0,75 6,84 605,07 0,08 jan 15 554,95 0,67 4,06 596,24 0,23 2,28 456,32 1,73 7,62 610,64 0,92 fev 15 557,89 0,53 3,73 598,68 0,41 1,68 460,74 0,97 7,96 612,53 0,31 mar 15 564,65 1,21 3,45 606,10 1,24 1,01 467,24 1,41 8,56 616,33 0,62 PREVISÕES abr 15 570,97 1,12 4,15 614,59 1,40 2,15 470,51 0,70 8,48 620,64 0,70 mai 15 575,05 0,71 5,36 619,20 0,75 4,18 473,10 0,55 8,51 626,85 1,00 jun 15 577,32 0,39 6,45 621,37 0,35 5,82 474,99 0,40 8,59 630,92 0,65 jul 15 579,08 0,30 7,37 622,30 0,15 7,06 477,60 0,55 9,08 634,08 0,50 ago 15 580,68 0,28 7,59 622,92 0,10 7,13 480,23 0,55 9,57 637,25 0,50 set 15 582,77 0,36 7,96 624,79 0,30 7,64 482,39 0,45 9,52 640,12 0,45 out 15 585,07 0,39 7,75 627,29 0,40 7,29 484,32 0,40 9,49 642,36 0,35 nov 15 587,85 0,47 7,04 630,42 0,50 6,30 486,50 0,45 9,27 644,93 0,40 dez 15 590,76 0,49 7,16 632,95 0,40 6,40 489,91 0,70 9,22 647,83 0,45 jan 16 594,01 0,55 7,04 635,48 0,40 6,58 494,32 0,90 8,33 650,42 0,40 fev 16 596,03 0,34 6,83 637,07 0,25 6,41 496,79 0,50 7,82 653,02 0,40 mar 16 598,23 0,37 5,95 638,98 0,30 5,42 499,27 0,50 6,86 655,63 0,40
1.030,25 31,48 9,56 6,81 2,76 9,20 7,66 8,85 12,87 14,42 11,04 6,83 5,04 6,16 11,86 3,25 7,77 7,48 7,32 8,09 7,75 7,22 7,51 7,27 6,97 6,87 6,97 6,94 6,99 6,97 7,33 7,14 6,03 6,02 5,76 6,21 6,52 6,71 6,67 7,07 6,51 6,61 6,38
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Análise da Conjuntura conjuncture analisys
Quais os segmentos que atravessarão melhor este período recessivo? Atualmente o país atravessa uma fase recessiva, que pode melhorar um pouco no final do ano. Contudo, 2015 será um ano perdido em termos de crescimento
A
grande pergunta em um momento como este é: quais os setores da economia atravessarão este período com um mínimo de perda, ou algum ganho?
Examinando a participação na renda nacional de cada um dos principais atividades no PIB, a preços de mercado, no decorrer dos últimos quinze anos, é possível levantar as principais tendências que, analisadas de acordo com a conjuntura atual, permitem conclusões importantes.
Os destaques são o comércio, as atividades imobiliárias, o setor financeiro e os segmentos de administração pública. Vistaasituaçãoatual,éimportanteconsiderarcomofoiaevolução das diferentes atividades nos últimos anos, o que nos permite analisar as tendências. Para isto, consideramos o ano 2000 como base 100 e o crescimento (ou queda) de cada atividade em relação ao PIB dos diferentes anos, que são apresentadas nos tópicos a seguir. Participação da Indústria no PIB
As primeiras podem ser observadas na figura de abertura desta análise, que apresenta a participação no PIB, no último ano, das principais atividades econômicas. A agropecuária mantém uma participação de 5,6% no PIB. O que não é uma surpresa, considerando que a safra de grão saltou de 100 milhões de toneladas para 200 milhões de toneladas nos últimos dez anos. Por outro lado, a participação da indústria de transformação foi de apenas 10,9% do PIB, enquanto as demais atividades da indústria (mineração, construção civil e infraestrutura) representaram 12% do PIB. Ou seja, a indústria de transformação, que é o segmento mais dinâmico da indústria, que paga os melhores salários e emprega mais tecnologia, está ocupando uma posição cadavez menorna economia. Por fim, o setor de serviços gera a maior parte da renda no país.
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A figura 2 apresenta a evolução da indústria nos últimos 15 anos, em termos de participação no PIB. O quadro é chocante. A queda da indústria de transformação foi muito rápida. Porém, quando se avalia as infraestruturas, como energia, água e esgoto, o resultado é ainda pior. Uma queda de quase 40% no período. Em suma, a crise de abastecimento de água e a oferta deficiente de energia já se agravam há muitos anos. E, considerando que os investimentosnestasáreasnãoconseguemacompanharademanda, a situação tende a se complicar, o que será um problema para os usuários, mas pode seruma oportunidade para as empresas do setor. Quanto à indústria de transformação, apesar de anos de uma política de câmbio que privilegia as importações, e de estar fragilizado, o setor pode dar uma resposta rápida em termos de crescimento, se a taxa de câmbio for favorável.
Análise da Conjuntura
conjuncture analisys
A construção civil, embora tenha obtido bons resultados nos últimos anos, na realidade apenas recuperou a posição que mantinha no início do período. O setor oscila intensamente, de bons a péssimos resultados em poucos anos, devido à política errática de juros no país. Logo, a queda nas atividades deste setor, que começou no fim do ano passado, tende a se estender até uma nova fase de juros mais baixos e maior oferta de crédito para a construção. Em contrapartida, considerando que o setor é o maior empregador, nos centros urbanos, de mão de obra não qualificada, o impacto sobre o nível de desemprego será cada vez maior. Por outro lado, a indústria extrativa, baseada em petróleo e minério de ferro, cresceu de forma impressionante. E, apesar dos problemas atuais, tende a manter uma expansão consistente. Agropecuária Em todo o mundo, ano a ano, a agropecuária perde participação relativa em relação ao PIB. O Brasil é uma exceção. A competitividade do setor, no Brasil, é impressionante. O crescimento da fronteira agrícola, física e tecnológica, continua permitindo uma expansão consistente da renda na agropecuária. E tende a se manter. Participação dos Serviços no total da Renda Nacional O grande destaque, no crescimento da renda de serviços dos últimos anos foi o comércio, que aumentou a sua participação de 7,8% para 12,1% do PIB. O acesso a produtos importados, o aumento da renda das famílias e a expansão do crédito impulsionaram o setor.
No decorrer deste ano, com a redução na renda das famílias, é provável que o setor se contraia, quando comparado a outras atividades. E as oscilações na economia sempre se refletirão forte no setor, seja na expansão em anos bons e contração nos períodos de baixo crescimento. Contudo, considerando a tendência mundial de aumento na renda das famílias, passada a atual fase recessiva, o segmento volta a se destacar. Outro segmento importante é o das atividades imobiliárias. Existe uma imensa quantidade de riquezas investidas em ativos imobiliários no país. E este setor, anualmente, gera entre 10% e 12% da renda nacional. Considerando a renda conjunta das atividades imobiliárias e a sua contraparte na indústria, que é a construção civil, nos anos analisados, que consideram períodos recessivos e de expansão do setor, a participação na renda é de 12% a 19% do PIB, uma oscilação imensa, o que mostra excelentes oportunidades de lucros nos períodos de expansão e riscos expressivos nos períodos recessivos. Outro destaque é o setor de logística, que cresceu, em termos de participação, de forma consistente no decorrer dos últimos anos e tende a continuara crescer, pois a sua participação na renda ainda é relativamente pequena, quando comparada com outros países. As atividades financeiras mantiveram a mesma participação relativa em relação ao PIB, com destaque para a participação dos negócios de seguros. Por fim, a participação de saúde, educação pública e seguridade social cresce lentamente, mas já representam 16,8% da renda nacional. E a tendência é a de crescimento, sobretudo na área de saúde, na medida em que a população envelhece.
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Taxa de Juros interest rates
Qual o tamanho em que se quer a recessão? Em junho haverá uma nova reunião do Comitê de Política Monetária em que, de acordo com a expectativa do mercado financeiro, a Selic será elevada para 13,5% e permanecerá neste patamar até dezembro. É possível e até provável VARIAÇÃO ANUAL DA SELIC
E
ntretanto, a questão central é: um novo aumento de juros - além de aumentar o custo da dívida interna do país - trará um novo impacto baixista na inflação? A resposta é que o impacto é desprezível em termos de redução da inflação. Contudo, aprofundará ainda mais a recessão em andamento.
Até o fim do ano passado, a indústria de transformação era a grande prejudicada pela política anti-inflacionária e o real supervalorizado. Atualmente, todo o complexo da indústria extrativa mineral sofre com a redução nos preços das commodities e a indústria de petróleo - que consome mais de 50% das máquinas e equipamentos pesados produzidos no país - está com uma retração de investimentos que afetará toda a cadeia de suprimentos. Piorando a situação, a indústria de construção civil, que teve uma participação de 6,5% no PIB do ano passado, iniciou um processo de desaceleração sem precedentes, com os novos limites de créditos da Caixa Econômica Federal, assim como dos demais bancos públicos e privados.
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Por fim, o setor de serviços também não está passando incólume por esta crise, ao contrário do que ocorreu em ocasiões anteriores. O comércio, que é um dos segmentos de maior participação nos serviços, está amargando resultados muito ruins, quando as suas vendas são deflacionadas. As atividades imobiliárias, que também possuem forte participação em serviços, também se retraem. Em suma, no setor financeiro e, parcialmente nos negócios ligados à logística, a situação não é muito favorável. Um novo aumento dos juros levará a queda do PIB para um intervalo de 1,5% a 2,0% no ano, praticamente sem nenhum ganho em termos de inflação. Entrada de capital externo, carry-over e spread Com a decisão da China de aumentar a liquidez no seu mercado interno, há mais uma fonte enorme de dinheiro em circulação. A expansão monetária na China reduzirá expressivamente a demanda por recursos
Taxa de Juros interest rates
internacionais, que tem financiado parte da expansão industrial e do comércio internacional chinês. Ao mesmo tempo, reduziu pela terceira vez em menos de seis meses a taxa de juros. Nos últimos três anos os Preços ao Produtor, na China, se deflacionaram de forma quase contínua. Como consequência, a inflação está próxima de 1% e existe o temor de deflação generalizada. Com o aumento da liquidez espera-se eliminar este risco e, ao mesmo tempo, permitir uma expansão do mercado interno e do PIB chinês. Com os EUA mantendo as taxas de juros baixíssimas e não demonstrando nenhuma preocupação em reduzir a liquidez, com o Banco Central Europeu apresentando
um agressivo programa de monetização, e, agora, com a expansão monetária na China, será cada vez maior o fluxo internacional de capitais para o Brasil. Nesta situação, o spread entre os juros do mercado internacional e os pagos pela dívida pública no Brasil é muito alto, mesmo considerando o risco de uma desvalorização cambial. Enquanto os juros permanecerem neste patamar a entrada de recursos externos pressionará muito a cotação do real, fazendo-o se valorizar. Nesta situação, o Banco Central terá que adotar uma política agressiva de compra de dólares, aumentando as reservas e a dívida pública, para manter a paridade atual entre o real e o dólar. Ou o deixará desabar, o que seria terrível, pois aumentaria significativamente a recessão.
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Ações stocks
Bolsa tem ótimo desempenho puxada por Vale e Petrobras No mês de abril, a bolsa de valores de São Paulo apresentou excelente desempenho, puxado pelas duas maiores empresas de capital aberto do país, a Vale e a Petrobras. Com isso, o Ibovespa apresentou alta de 9,93%, fechando o mês aos 56.229 pontos. A alta acumulada de 2015 chega aos 12,44% EVOLUÇÃO DA BOVESPA
A
pesar dos balanços bastante negativos apresentados pelas duas empresas (vide tópico específico abaixo), os investidores compraram fortemente papéis das empresas. O principal motivo foi a cobertura por parte dos investidores das posições vendidas. Além disso, após a divulgação destes balanços, houve um sentimento de que “o pior já passou”.
bastante fracos. O PIB deverá ficar próximo a zero neste ano, a inflação permanecerá acima da meta e a taxa básica de juros continuará entre as mais altas do mundo.
O aumento do preço do dólar favoreceu as empresas exportadoras, o que também ajudou a impulsionar o índice.
Sobre estes fundamentos econômicos, um dos mais importantes é a taxa de juros. Mesmo em um ambiente recessivo, o Banco Central elevou a Selic para 13,25% a.a. Apesar dessa elevação, o impacto sobre a inflação deverá ser limitado, uma vez que o dólar tem apresentado alta.
Apesar desta onda de otimismo, é importante lembrar que os fundamentos macroeconômicos do país continuam
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Assim, o investidor deverá permanecer cauteloso nesse momento, uma vez que os fundamentos que justificam a alta atual nos preços dos papéis são muito frágeis.
Ações stocks
Balanço Petrobras e Vale As duas maiores empresas nacionais apresentaram balanços com resultados extremamente negativos. A Petrobras registrou um prejuízo no balanço anual de 2014 da ordem de R$ 21,5 bilhões. Além disso, apresentou uma baixa contábil de R$ 44,6 bilhões, isso sem contar a perda com a corrupção, estimada pela empresa em R$ 6,2 bilhões. Já a Vale conseguiu fechar 2014 com um lucro anual, da ordem de R$ 954 milhões. Porém, a queda nos preços do minério de ferro sacrificaram muito seus resultados no último trimestre do ano, quando a mineradora apresentou um prejuízo de R$ 4,7 bilhões.
Apesar de ainda haver espaço para alta, caso você esteja com esse papel, é interessante realizar o lucro. Para os que confiam na análise gráfica, o momento está bastante interessante para compra de papéis da Kroton. Sua análise gráfica indica um potencial de subir em curto prazo até próximo de R$ 13,70. Com relação à análise fundamentalista, entendemos que os papéis da BB Seguridade são novamente uma oportunidade interessante.
BOLSAS INTERNACIONAIS
Esses números dos balanços de ambas as empresas reforçam a percepção de que a alta verificada em abril e início de maio no preço dos papéis carece de fundamentação pela via do resultado das empresas. Assim, acreditamos que essa alta não irá se sustentar no curto/médio prazo. No longo prazo, com a mudança do fundamento das empresas, no entanto, pode ser um bom negócio a compra destes papéis. Otimismo no mercado acionário europeu e reflexos no Brasil O plano do BCE de injetar dinheiro nas economias europeias, que começou a ser posto em prática neste ano, já surtiu um efeito positivo: as bolsas das maiores economias da Zona do Euro já apresentam altas bastante expressivas (vide quadro junto com esta matéria). Com a entrada em circulação do dinheiro injetado pelo BCE, a tendência é haver uma reativação das economias da Europa, assim como aconteceu nos EUA.
MERCADO DE AÇÕES
O mercado financeiro internacional possui liquidez em excesso, e poucas opções de investimento, comparativamente. Essa injeção monetária do BCE irá aumentar ainda mais a liquidez internacional, de maneira que há quantidade de dinheiro disponível para investimentos em todos os tipos de mercado. Assim, uma parte destes valores será alocada em mercados emergentes, de maneira a beneficiar também o mercado acionário brasileiro. Recomendações do mês Se você seguiu nossa recomendação de alguns meses anteriores e comprou Fibria, com certeza já teve lucros com a operação, de maneira que agora é um momento interessante de se desfazer do papel e embolsar o valor. Revista Suma Economica
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