Outlook
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeĂŤn en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
PARTNER CONTENT
Najaar 2020
Experts van beleggingsfondsen geven hun visie
Outlook
Bij risicobeheer moet je de niet-lineaire trajecten begrijpen DIDIER SAINT-GEORGES, Managing Director en Member of the Strategic Investment Committee bij Carmignac
Hoe heeft de crisis van 2008 u geholpen om deze covid-19-crisis beter te beheersen? Welke beleggingslessen van toen heeft u kunnen toepassen? Ook al gaat het om uiteenlopende situaties, de ervaring die we opdeden bij de aanpak van de crisis in 2008 was nuttig om de voorbije maanden goed door te komen. Om te beginnen, verstonden we dat de crisis exponentieel uitbreidde. In 2008 zagen we een wereldwijde crisis ontstaan die begon met een groot bankfaillissement. Die was het gevolg van een domino-effect in een onderling sterk geconnecteerd systeem. We moesten ons risico dus snel beperken. Wie dit keer de versnellingsfase van een virale besmetting onderschatte, is ook nu snel in de val gelopen. Voorts heeft de crisis van 2008 de centrale banken geleerd dat ze de markten moeten beschermen om een financiële crisis te vermijden. En de regeringen leerden dat dit niet volstond om de economie
De crisis van 2008 heeft de centrale banken geleerd dat ze de markten moeten beschermen om een financiële crisis te vermijden’
Digitale transformatie als tegengif in onzekere tijden JONATHAN CURTIS, portfoliomanager bij Franklin Templeton
Waar ziet u vandaag de grootste beleggingskansen? Wij zijn ervan overtuigd dat bedrijven die vooruitlopen op de digitale transformatie tijdens en na de crisis de leiding zullen nemen. Veel van de gedragsveranderingen die we waarnemen op het gebied van winkelen, entertainment, gezondheidszorg en werk zullen volgens ons de digitale transformatie versnellen. Daarom heeft de technologiesector standgehouden tijdens de crisis. Heeft Covid-19 de positionering van uw fondsen sterk beïnvloed? Het heeft onze overtuiging eerder versterkt en we blijven ons richten op bedrijven die zijn afgestemd op digitale transformatie.
Bedrijven die vooruitlopen op de digitale transformatie zullen tijdens en na de crisis de leiding nemen’
te ondersteunen. In deze crisis merkten we vanaf midden maart dat de landen die les goed hadden geleerd. Dat was belangrijk, want daardoor konden ze anticiperen door een sterke monetaire en budgettaire steunmaatregelen in gang te zetten. Hoe ziet u de tweede jaarhelft tegemoet? Bent u eerder optimistisch of pessimistisch? In het derde kwartaal kunnen de gezinnen en de bedrijven weer op adem komen nadat ze drie maanden verplicht de pauzeknop moesten indrukken. Vanaf het vierde kwartaal rijzen twee vragen: hoe groot zal de economische activiteit zijn in 2021, en wat willen de overheden en centrale banken nog meer doen
Technologie bleek het tegengif voor deze crisis. Sociale platforms verbonden mensen toen dat het meest nodig was. Dankzij thuiswerktechnologie bleven veel bedrijven gewoon doorwerken. Sportplatforms hielden mensen actief ook al was de sportschool gesloten. Aan de basis van al deze digitale ervaringen liggen cloudcomputingplatforms waarmee technologiebedrijven hun oplossingen over de hele wereld schalen. Uiteindelijk zullen alle bedrijven meer moeten investeren in digitale technologie. Wie dat niet doet, loopt het risico ingehaald te worden door de disruptie van meer wendbare digital natives. We willen investeren in toonaangevende en opkomende digitale disruptoren en IT-leveranciers die bedrijven helpen om digitaal te transformeren.
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
om de markten te ondersteunen? Wij vrezen dat het antwoord op beide vragen zal teleurstellen. Daarom gaan we wellicht profiteren van de heropleving van het derde kwartaal om winst te nemen op de cyclische aandelen en ons weer focussen op groeiaandelen met een sterke uitstraling.
Hoe ziet u de tweede jaarhelft tegemoet? Welke risico’s of kansen verwacht u? Bent u eerder optimistisch of pessimistisch? Wellicht zullen de business-to-business technologie-uitgaven vertragen, omdat grote projecten vertraging oplopen. Omgekeerd verwachten we dat de uitgaven voor andere bedrijfstechnologie drastisch zullen toenemen. We rekenen op sterke resultaten bij bedrijven die inspelen op de thuiswerk- en samenwerkingstrends, en bij bedrijven die digitalisering doorvoeren van belangrijke business-to-consumerprocessen. De sluiting van de economie heeft voor bijna alle bedrijven aanzienlijke vraag-, marge-, free-cashflow- en balansrisico’s meegebracht. Wij geloven dat IT-bedrijven en bedrijven die voorlopen in de digitale transformatie goed gepositioneerd zijn, waar andere bedrijven zich aan vertragingen in de vraag en druk op de marges mogen verwachten. We selecteren aandelen van bedrijven met een sterk bedrijfsmodel en duurzame concurrentievoordelen.
PARTNER CONTENT
Duurzaamheid blijft belangrijk aandachtspunt BERNHARD LANGER, Chief Investment Officer Invesco Quantitative Strategies bij Invesco
Heeft covid-19 de positionering van uw fondsen sterk beïnvloed? Ja, in overeenstemming met de doelstellingen van onze portefeuilles. Bij het samenstellen van onze portefeuilles houden we strenge risicocontroles. In onze multi-assetmandaten hebben ultramoderne prognoses geholpen om snel te reageren op de veranderende markt en om risicobudgetten te beschermen. In onze aandelenportefeuilles, zoals het Pan European Structured Equity Fund, hebben we een herverdeling doorgevoerd naar meer stabiele, defensieve bedrijven. Zo behielden we een goed gediversifieerde aandelenportefeuille die onze positieve karakteristieken Kwaliteit, Waarde, Momentum en Lage Volatiliteit weerspiegelt.
een focus op liquide activa, zoals aandelen en staatsobligaties en een strikt risicobeheer. Hoe belangrijk zijn de duurzaamheidscriteria in tijden van crisis? Beleggen in bedrijven die goed scoren in ESG heeft enige bescherming geboden toen de aandelen zakten. Deze bedrijven zijn over het algemeen al aantrekkelijk: met hun gezonde balansen zijn ze meestal minder risicovol. Met als gevolg: stabiele portefeuilles in deze volatiele markten. Hoewel de huidige markt de nadruk legt op kortetermijnmaatregelen om de economie te stabiliseren, blijven duurzaamheid en klimaatverandering een belangrijk aandachtspunt voor beleidsmakers en beleggers. Wij
We hebben in onze portefeuilles een herverdeling doorgevoerd naar meer stabiele bedrijven’ Hoe ziet u de tweede jaarhelft tegemoet? Welke risico’s of kansen verwacht u? Bent u eerder optimistisch of pessimistisch? Na een ongezien sterke daling van de aandelenmarkten hebben de maatregelen van de centrale bank en de overheidssteun het ergste kunnen voorkomen. Toch zal een permanente oplossing afhankelijk zijn van een effectief vaccin. Wij verwachten dat de marktvolatiliteit hoog zal blijven. We zien zeker beleggingskansen op de middellange termijn in breed gediversifieerde portefeuilles met
denken dat, naast de belangrijke bestuurlijke aspecten, ook de milieu- en sociale aspecten aan belang zullen winnen. Daarom hebben wij ons beleggingsproces in die zin verder verbeterd.
Outlook
Thema’s die nog sterker uit de crisis komen FRÉDÉRIC ROLLIN, Senior Investment Advisor bij Pictet Asset Management
Waar ziet u vandaag de grootste beleggingskansen? In beleggingsthema’s met een sterke en zichtbare groei die als winnaars uit de crisis zullen komen. Digitalisering bijvoorbeeld. Telewerken is huurbesparend, wordt nu heel breed geaccepteerd en zal verder worden aangemoedigd. De groei van Cloudgiganten zal nog versnellen dankzij de sterke vraag naar software die gebruik maakt van de Cloud voor het beheer van klantenrelaties, voor boekhouding en financiën of zelfs voor human ressources. En telecomoperatoren zullen profiteren van de gestage toename van het aantal aan het internet verbonden mensen en apparaten. Moet de gezondheidssector een groter gewicht krijgen in een goed gespreide portefeuille? Ja. De sector van de gezondheidszorg kent al lang een sterke en stabiele groei, aangedreven door de vergrijzing van de bevolking en de stijging
Digitalisering, duurzame energie en gezondheidszorg zullen sterker uit de crisis komen’
van de levensstandaard in de opkomende landen. Deze sector is bovendien relatief ongevoelig aan economische cycli. De crisis heeft de kwetsbaarheid van het gezondheidssysteem aangetoond en bedrijven met effectieve oplossingen hiervoor zouden goed moeten presteren. We denken bijvoorbeeld aan kunstmatige intelligentie die ingezet wordt om diagnoses te stellen of in ziekenhuisbeheer. Opnieuw bleek ook de grote impact van een ongezonde levensstijl op de kans om te sterven. Dit zal een positieve invloed hebben op de vraag naar preventieve oplossingen, zoals gezondere voeding, persoonlijke verzorging of
Beleggen in een moeilijke economische omgeving YVES CEELEN, Head of Portfolio Management bij Degroof Petercam Asset Management
Waar ziet u vandaag de grootste beleggingskansen? We zien vooral mooie kansen in aandelen op middellange termijn en in goud. Het grote voordeel van deze activaklassen is dat ze goed samen passen in een portefeuille. Ze diversifiëren elkaar en kunnen beide in waarde stijgen, zij het waarschijnlijk op verschillende tijdstippen. Aandelen kunnen in de loop van 2020 nog wel eens een serieuze dip kennen. De echte schade aan de economie is nog niet helemaal duidelijk en het is ook niet zeker dat het niveau van groei per eind 2019 snel terug zal komen. Op lange termijn zijn er echter opportuniteiten. Goud zou dan weer moeten profiteren van de stimuli van centrale banken die hun balansen opblazen en overheden die hun budgettaire tekorten fors zien oplopen. In principe zal dat de sterkte van de onderliggende
Er zijn zeker opportuniteiten aan de langetermijnhorizon’
munten aantasten waardoor goud een interessant alternatief is. Dit is des te meer het geval nu overheidsobligaties wereldwijd amper nog rente geven. Hoe heeft de crisis van 2008 u geholpen om deze covid-19crisis beter te beheersen? Welke beleggingslessen van toen heeft u kunnen toepassen? Het is moeilijk om de crisis van 2008 te vergelijken met de covid-19 crisis. De oorsprong is zeer verschillend en de gevolgen voor verschillende sectoren lopen uit elkaar. De reactiefunctie van centrale banken is in beide gevallen echter gelijkaardig.
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
sportactiviteiten. Tot slot zal de nu onmiskenbare behoefte aan geavanceerd medisch onderzoek de biotech-industrie bijzonder ten goede komen. Hoe ziet u de tweede jaarhelft tegemoet? Bent u eerder optimistisch of pessimistisch? Er zijn nog veel onzekerheden en we blijven zeer selectief. Uitgesproken negatief staan we bijvoorbeeld ten aanzien van oliemaatschappijen, die niet innovatief en extreem volatiel zijn en die hun enorme subsidies in opkomende landen zouden kunnen verliezen ten gevolge van besparingsverplichtingen. Daar tegenover staat dat schone en duurzame energieën, die van nature innovatief en concurrerend zijn, profiteren van historisch lage financieringskosten én van de publieke opinie en politici die zich meer bewust worden van de economische rampen die onze voetafdruk op de natuur kan veroorzaken.
PARTNER CONTENT
Navigeren in het nieuwe normaal van ongebreidelde steun MARC DANNEELS, Chief Investment Officer, Beobank
Hoe ziet u de tweede jaarhelft tegemoet? Bent u eerder optimistisch of pessimistisch? Daar waar we vinden dat de markten vandaag te optimistisch gepositioneerd zijn, verwachten we dat de markten terug meer voeling gaan krijgen met de werkelijke economische parameters. Een eerste “realiteitstest” wordt de publicatie van de bedrijfsresultaten van het tweede kwartaal: die meteen een beter beeld zullen geven van de werkelijke impact van de lockdown-periode. Ook geopolitiek en handelsspanningen komen terug bovenaan de agenda: zo intensiveren de spanningen tussen de VS en China terug door combinatie van een pre-electorale context in de VS met de zware economische impact van de coronacrisis.
Waar ziet u vandaag de grootste beleggingskansen? In de huidige economische context zien we volgende thema’s bij onze portefeuille-strategie: - Algemeen: beheersen van de volatiliteit die we verwachten naarmate de markten meer in lijn komen te liggen met de reële economie - De reactie en evolutie van de rentecurve in het licht van de monetisering van schulden - Maatregelen genomen door centrale banken, overheden en bedrijven ten opzichte van de “duurzaamheid van ondernemingen” - De technologische revolutie en haar maatschappelijke impact Voor de aandelen in de portefeuille geven we dan ook de voorkeur aan sectoren die structureel
We verwachten dat financiële markten gaandeweg weer méér voeling gaan krijgen met de reële economie’
Een van de taken van centrale banken is om het totale gebrek aan liquiditeit te bekampen. In 2020 is voornamelijk de Amerikaanse centrale bank zeer snel te hulp gekomen. Door te bestuderen hoe financiële markten in 2009 en de volgende jaren reageerden op de liquiditeitsimpuls van centrale banken, konden we goed inschatten hoe markten deze keer zouden kunnen reageren. We hebben dan ook redelijk snel aandelen en bedrijfsobligaties bijgekocht zodra we doorhadden dat het centrale banken menens was. Dit bleek de afgelopen maanden een goede keuze. Zonder het voorbeeld van 2008 was onze reactiesnelheid misschien iets trager geweest.
Tot slot: Veel van de heropleving van de markten in het eerste semester had te maken met de nooit geziene maatregelen die centrale banken, maar ook (supra-) nationale instellingen namen om de zware impact op het economisch bestel te verlichten. In dit “nieuwe normaal” met ondermeer een algemeen stijgende schuldgraad als gevolg, zal het nauw opvolgen van evoluties van de rentecurve nog aan belang winnen voor het nemen van beleggingsbeslissingen.
de winnaar zullen zijn van de economische transitie zoals gezondheidszorg, IT, communicatie en discretionaire consumptie. Voor het obligatiegedeelte zoeken we opportuniteiten door selectief te kiezen voor kwaliteit, met het oog op mogelijke verslechtering in kredietwaardigheid en stijging in het wanbetalingspercentage.
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
Outlook
PARTNER CONTENT
Verlies tijdens de crisis uw financiële doelstellingen op lange termijn niet uit het oog VINCENT JUVYNS, Global Market Strategist bij J.P. Morgan Asset Management
Waar ziet u vandaag de grootste beleggingskansen? Terwijl de economische en gezondheidscrisis de wereld in onzekerheid laat, lijkt China er al in geslaagd te zijn om de Covid-19-pandemie onder controle te krijgen. Hierdoor veerde de Chinese economie de voorbije weken sterk op. Tegen deze achtergrond hebben de Chinese financiële markten sinds begin dit jaar relatief goed stand gehouden, zowel wat betreft aandelen als obligaties. Het ziet ernaar uit dat dit de komende maanden aanhoudt. De Chinese markten profiteren niet alleen van deze gunstige economische context, maar ook van de kapitaalstromen die voortvloeien uit hun toegenomen gewicht in de belangrijkste aandelenen obligatie-indices. Op korte termijn bieden de Chinese en ook de andere Aziatische markten waarschijnlijk de beste beleggingskansen. Hoe heeft de crisis van 2008 u geholpen om de Covid-19-crisis beter te beheersen? Welke beleggingslessen van toen heeft u kunnen toepassen? We weten dat het diversifiëren van een portefeuille de beste manier is om deze te beschermen tegen stijgende volatiliteit op de markten. De crisis van 2008 heeft echter aangetoond dat niet alle diversificaties even succesvol zijn. Een goede diversificatie vereist meer dan alleen maar een verdeling van 50% aandelen en 50% obligaties; je moet er ook voor zorgen dat je allocatie naar aandelen en obligaties wereldwijd gespreid is. Volgens ons is het momenteel beter om Amerikaanse of Chinese aandelen in portefeuille te
De coronacrisis toont aan dat beleggers nog meer rekening moeten houden met ESG-criteria’
hebben dan Europese. Voorts heeft de crisis van 2008 ons ook herinnerd aan het belang van de liquiditeit van activa. De monitoring van die parameter is bij beleggingsfondsen sindsdien sterk toegenomen. Hoe belangrijk zijn duurzaamheidscriteria in tijden van crisis? De huidige crisis toont meer dan enige andere crisis het belang aan van duurzaamheidscriteria voor beleggers. In de eerste plaats omdat het ontstaan ervan het zoveelste bewijs is van de druk die de mensheid uitoefent op de ecosystemen. Verder heeft deze crisis vanuit sociaal
oogpunt niet alleen de ongelijkheid in onze maatschappij versterkt, maar ook die tussen rijke en arme landen. Tot slot is deze crisis een ‘stresstest’ van ongekende omvang voor bedrijven, die aantoont dat goed ondernemingsbestuur synoniem staat voor veerkracht. Op de financiële markten zetten duurzaam geleide bedrijven aanzienlijk betere prestaties neer. Het is volgens ons van het grootste belang dat beleggers in hun portefeuilles nog meer rekening gaan houden met ESG-criteria.
Deze commerciële communicatie en de opinies die ze bevat, mag geenszins worden beschouwd als een advies of aanbeveling met het oog op de aankoop of verkoop van om het even welke belegging of daarmee verband houdend belang. Er dient verder te worden gewezen op het feit dat de waarde van een belegging en de inkomsten die eruit voortvloeien kunnen evolueren naargelang de marktomstandigheden en dat beleggers geen enkele zekerheid hebben over het recupereren van de belegde bedragen. Rendementen en prestaties uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Spreiding is geen garantie voor een positief rendement en sluit het risico op verlies niet uit. Er bestaat geen enkele zekerheid wat betreft het zich realiseren van de voorspellingen. J.P. Morgan Asset Management is de handelsnaam van de vermogensbeheeractiviteiten van JPMorgan Chase & Co. en zijn filialen wereldwijd. Ons privacybeleid is beschikbaar op onze website www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy . Uitgegeven in Europa door JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. 0903c02a828e1486
Meer lezen? Lees alle visies van de experts op het jaar 2020 op www.tijd.be/outlook In de volgende editie van Outlook, op 16 december 2020, blikken we alvast vooruit op 2021. Tot dan! Een initiatief van Partner Content. Meer info via finance@trustmedia.be