OUTLOOK
Voorjaar 2022
Experts van beleggingsfondsen geven hun visie
Lees online
OUTLOOK
Inflatie blijft aan zet in 2022
“ ‘Aanhoudende inflatie en opwaartse rentedruk stellen beleggers én centrale banken voor nieuwe uitdagingen.’
“
Sommige economen geloven dat de hogere inflatie slechts tijdelijk is, andere denken dat die niet snel zal verdwijnen. Tot welk kamp behoort u en wat betekent dit voor een belegger? Centrale banken hebben lang volgehouden dat de sterk aantrekkende inflatie post pandemie tijdelijk zou zijn. Maar naast een tijdelijke verstoring tussen de vraagen aanbodzijde, lijkt het er steeds meer op dat ook structurele factoren op een langere termijn de inflatie verhogen. Kijk bijvoorbeeld naar de energietransitie. Minder investeringen in de fossiele energie dragen bij tot een energieschaarste die nog niet door groene energie kan worden opgevangen. Ook de opkomende looninflatie, veroorzaakt door een steeds krappere arbeidsmarkt in een aantal sectoren, kan een inflatie op langere termijn aanvuren. Obligatiebeleggers kiezen dus best voor actieve fondsbeheerders die snelle veranderingen in rentecurves, door de evolutie van een ultra-ondersteunend monetair beleid naar een meer laatcyclische dynamiek, kunnen omzetten in beleggingsopportuniteiten. Traditioneel gedijen aandelenmarkten dan weer goed in een gematigde
Marc Danneels, Chief Investment Officer, Beobank
inflatie-omgeving (tot zo’n 4 procent). Grondstoffenmarkten, met bijvoorbeeld aandelen uit Oost-Europa, kunnen ook tegen inflatie beschermen. Europese aandelen noteren traditioneel wat goedkoper dan Amerikaanse. Kan die waarderingskloof wat gedicht worden? Het succes van de Amerikaanse aandelenmarkten de afgelopen decennia kwam grotendeels door de technologische
Verder kijken dan de herstart want de klimaattransitie volgt
De bedrijfswinsten verrasten vaak positief in 2021, onder meer omdat ze makkelijk hoger uitkwamen dan in 2020 toen de economie stilviel door corona. Wat verwacht u voor volgend jaar? De sterke winstgroei is te danken aan de krachtige economische herstart. De realisatie van die kracht werd vorig jaar ingeprijsd door hogere multiples toen de aandelen na corona opveerden. De winstgroei zal zich waarschijnlijk normaliseren naarmate de activiteit normaliseert. Historisch hoge winstcijfers zijn deels te danken aan conservatieve prognoses. Wij verwachten dat die prognoses op korte termijn een steun in de rug zullen
“ ‘De prijsdruk zal in 2022 aanhouden, gedreven door de ongebruikelijke herstartdynamiek die daardoor de voorkeur geeft aan aandelen.’
“
Sommige economen geloven dat de hogere inflatie slechts tijdelijk is, andere denken dat die niet snel zal verdwijnen. Tot welk kamp behoort u en wat betekent dit voor een belegger? De inflatie wordt aangewakkerd door de ongewone aanbodschokken bij de herstart. Wij verwachten dat die schokken in het komende jaar zullen verdwijnen, maar zien de inflatie als hardnekkig. Die zal op een hoger niveau blijven dan vóór de herstart. In een dergelijk klimaat geven wij de voorkeur aan aandelen, omdat wij verwachten dat de rentegevoeligheid op de inflatie gedempter zal zijn dan in het verleden. Dat zou de reële rente laag moeten houden, wat de aandelen ten goede komt.
Olivier, Pauwels, Head of Multi Asset Solutions Frabelux, BlackRock
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
betekenen voor aandelen en blijven tactisch pro-risk door de zeer lage reële rente. Door de problemen in China en de verspreiding van het coronavirus was 2021 een belabberd jaar voor beleggers in groeilanden. Mogen ze hopen op beterschap? De overgang naar een koolstofarme toekomst zal een belangrijke motor zijn voor het rendement van activa op lange termijn. Een succesvolle transitie in opkomende markten is essentieel voor de wereldwijde klimaatdoelstellingen én voor het resultaat van beleggers in de komende jaren. Wij schatten dat opkomende markten ten minste 1 biljoen dollar per jaar nodig zullen hebben om de wereldwijde nettonuluitstoot in 2050 te bereiken, meer dan zes keer de huidige investeringen. Maar tot nu toe is de overheidsfinanciering ontoereikend geweest. Om particulier kapitaal te mobiliseren op de schaal en met de snelheid die nodig is om klimaatmaatregelen in opkomende markten te financieren, is volgens ons risicodeling en een grotere blootstelling van de publieke sector aan verliezen de enige manier. Dat kan met instrumenten zoals groene investeringsbanken.
2021 was een uitzonderlijk sterk beursjaar. Wat waren de belangrijkste drivers van die prestaties en blijven die overeind in het voorjaar van 2022? Ik denk dat de sterke economische prestaties van 2021 zich in 2022 gaan verderzetten. We verwachten zowel in de Verenigde Staten als in Europa een groei van circa vier procent. De sterke vraag gaat als gevolg van de pandemie gepaard met bottlenecks aan de aanbodzijde en leidt tot spanningen die inflatie veroorzaken. Die zou in 2022 haar piek moeten bereiken. De bekommernissen die daaruit voortvloeien, gaan in de eerste jaarhelft fluctueren. Dat zal het geduld van de centrale banken op de proef stellen. Bovendien zal dat bijdragen tot de volatiliteit op de obligatiemarkten en aanleiding geven tot veranderingen in beleggingsstrategieën rond aandelen. Denkt u dat de grote centrale banken volgend jaar hun rente zullen optrekken en zal dit onrust veroorzaken op de financiële markten? De ECB gaat haar accomoderend beleid verderzetten. De Federal Reserve zal tegen juni 2022 ongetwijfeld haar aankoopbeleid van obligaties geleidelijk afbouwen en de rente in de tweede jaarhelft opnieuw verhogen. In tijden van een steiler wordende rentecurve en een bovenpotentiële groei, blijven we voor het begin van 2022 positief over wereldwijde aandelen. We blijven de voorkeur geven aan innovatieve bedrijven die een antwoord bieden op de uitdagingen van de maatschappij van morgen: zorgverstrekkers, bedrijven die de transitie naar een koolstofarme economie versnellen, bedrijven die afval tot een minimum herleiden en een mobile switch doorvoeren, maar ook financiële instellingen. Ook bedrijven die de disruptieve technologische kaart trekken, verdienen een plaats in onze portefeuilles. Door de problemen in China en de verspreiding van het coronavirus was 2021 een belabberd jaar voor beleggers in groeilanden. Mogen ze hopen op beterschap? De groeidynamiek in China vlakt af. Hoewel de kans bestaat dat Peking zijn monetaire en fiscale versoepelingsmaatregelen versterkt, denken we dat de actoren al heel wat slecht nieuws hebben verrekend en dat de waardering van de Chinese markt steeds aantrekkelijker oogt. Dat maakt van China een beleggingsopportuniteit.
“ ‘De bottlenecks aan aanbodzijde leiden tot spanningen die inflatie veroorzaken. We verwachten dat die in 2022 haar piek zal bereiken.’
“
waarden in die markt. De pandemie heeft deze groeiwaarden een duwtje in de rug gegeven. De cyclische groeiversnelling eerder dit jaar heeft de Europese aandelen al wat geholpen, maar ook op langere termijn lijken ze goed gepositioneerd: zowel een relatief meer ondersteunende ECB, in vergelijking met de andere centrale banken, als de activering van het NextGeneration EU herstelplan, goed voor 800 miljard euro, kan Europese aandelen ruggensteun geven in 2022. Bovendien zetten ook de opwaartse bedrijfswinstherzieningen zich sterk door bij Europese bedrijven, waar dit begin dit jaar nog voornamelijk bij Amerikaanse bedrijven het geval was. Maar in een context van lage rentes met opwaartse druk en aantrekkende inflatie, is het vooral de aanwezigheid van kwalitatieve waardebedrijven die Europa aantrekkelijker maakt dan de VS. Daarbij ondersteunt het meer uitgesproken ESG-profiel van Europese bedrijven deze markt ook structureel.
Innoverende bedrijven die investeren in de wereld van morgen zijn meer dan ooit aan zet
Vincent Hamelink, Chief Investment Officer, Candriam
OUTLOOK
“ ‘Beleggers moeten met de risico’s rekening houden, want het einde van de boomende markt is wellicht in zicht.’
“ Julie Dickson, Investment Director, Capital Group
Inflatie: een van de vele risico’s 2021 was een uitzonderlijk sterk beursjaar. Wat waren de belangrijkste drivers van die prestaties en blijven die overeind in het voorjaar van 2022? De markten gaan al een tiental jaar in stijgende lijn. De huidige sterke koersstijgingen passen in dat plaatje. Ook buiten de Amerikaanse markt zijn het vooral bedrijven uit de technologische sector die het goed doen. Beleggers moeten rekening houden met de mogelijke risico’s die daaraan verbonden zijn. Want het einde van die boomende markt is wellicht in zicht. De volgende jaren gaat het niveau van de markten vooral afhangen van de aanhoudende discussie rond inflatie en deflatie. De risico’s zijn duidelijk: de rek is uit de wereldwijde economische groei, vooral in China. En de centrale banken zijn van plan om de monetaire stimuleringsmaatregelen geleidelijk af te bouwen. Sommige economen geloven dat de hogere inflatie slechts
tijdelijk is, andere denken dat die niet snel zal verdwijnen. Tot welk kamp behoort u en wat betekent dit voor een belegger? De onzekerheid bij beleggers wordt versterkt doordat de inflatie uit twee soorten goederen en diensten bestaat: de eerste soort is gekend voor zijn zogenaamd ‘standvastige’ prijzen zoals bij huur en verzekeringspremies, de andere voor eerder ‘flexibele’ prijzen zoals bij voedingsmiddelen, energie en auto’s. De prijzen van de laatste soort zijn de voorbije maanden aanzienlijk sneller gestegen, ook al gaan die hoge niveaus niet eeuwig standhouden. Maar het risico zit vooral in de standvastige prijzen. Want net die categorie gaat de inflatie voor 2022 bepalen. De inflatie gaat ongetwijfeld normaliseren. Tot dan is het verstandig om ons te wapenen tegen het gevaar van aanhoudende prijsstijgingen. Geef dus de voorkeur aan beleggingen in dividendaandelen, maar ook in bedrijven die de prijsstijgingen kunnen doorrekenen aan hun klanten.
We denken dat de groei in 2022 sterk zal blijven De bedrijfswinsten wisten heel vaak positief te verrassen in 2021, onder meer omdat ze makkelijk een pak hoger uitkwamen dan in 2020 toen de economie door corona was stilgelegd. Wat verwacht u voor volgend jaar? 2021 was het jaar van het spectaculaire winstherstel. 2022 biedt zich aan als een nieuw jaar van winststijgingen. Maar die zullen ongetwijfeld bescheidener zijn dan die van 2021. Waarnemers verwachten in 2022 een groei van 6,5 procent. Op korte termijn verwachten we dat de groei sterk zal aanhouden, dankzij onder meer de consumptie van de gezinnen. Hun koopkracht neemt toe door de daling van de werkloosheid en het grote bedrag dat ze bijeenspaarden.
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
Door de problemen in China en de verspreiding van het coronavirus was 2021 een belabberd jaar voor beleggers in groeilanden. Mogen ze hopen op beterschap? De waardering en het groeipotentieel van de aandelen van groeilanden maken van hen activa met een hoog potentieel. In 2021 zetten ze teleurstellende resultaten neer. Stilaan begint zich een beursremonte af te tekenen. Maar het is veel te vroeg opdat ze als katalysator zouden kunnen fungeren. Volgens ons moet daarvoor aan twee voorwaarden voldaan zijn: een geloofwaardige Chinese fiscale relance en een dollar die blijft stijgen.
“ ‘2021 was het jaar van het spectaculaire winstherstel. 2022 biedt zich aan als een nieuw jaar van weliswaar bescheidener winststijgingen.’
“
De grondstoffenprijzen zijn fors gestegen. Blijven ze even hoog? Hoe kan een belegger daar best rekening mee houden? 2021 was inderdaad het jaar waarin we een algemeen herstel konden optekenen van de grondstoffen in ruime zin: gaande van de energietarieven en de kost voor het zeevervoer tot de prijzen van elektronische componenten. Maar intussen stuiten we stilaan tegen bepaalde plafonds aan. Dat komt doordat de producenten weer beginnen te investeren en hun productiecapaciteit verhogen. Toch verwachten we dat die producenten mooie winsten blijven boeken en dat hun beurskoersen in 2022 ondersteund blijven.
Jérôme van der Bruggen, Head of Investments for Private Banking, Bank Degroof Petercam
2022: normalisering economie en daling grondstofprijzen van consumenten. Consumenten beschikken over enorm veel spaargeld dat ze kunnen inzetten naarmate de economie zich verder normaliseert. De tweede helft van het jaar wordt wat onduidelijker omdat de centrale banken wereldwijd minder inschikkelijk kunnen worden als de inflatie aanhoudt. De grondstoffenprijzen zijn fors gestegen. Blijven ze even hoog? Hoe kan een belegger daar best rekening mee houden? De grondstoffenprijzen stegen eerder dit jaar doordat zowel vraag als aanbod aanzienlijk veranderden in het kielzog van een wereldwijde heropening. Tijdens de ‘blijf in uw kot’-periode van 2020 verminderden de meeste grondstoffenproducenten hun productie, maar dat veranderde drastisch toen vaccinatiecampagnes een heropleving van de bouw- en productiesector over de hele wereld
mogelijk maakten. Tegelijkertijd kreeg de bevoorradingsketen van schepen, treinen en zelfs vrachtwagens het moeilijk om de plotse piek in de vraag bij te benen omdat wereldwijde tekorten aan arbeidskrachten ernstige vertragingen veroorzaakten. Volgens ons zijn deze verstoringen tijdelijk en herstelbaar. Wij vermoeden dan ook dat de grondstoffenprijzen in de toekomst weer minder extreem worden, waarschijnlijk via een geleidelijke maar gestage daling naarmate de arbeidsmarkt wereldwijd normaliseert. Wij zijn in dit klimaat zeer selectief in sectoren die het gevoeligst zijn voor grondstoffenprijzen: basisindustrie en energie. Wij geven de voorkeur aan bedrijven met een sterke balans, een beheersbare schuldgraad en toegang tot de kapitaalmarkten op het moment dat de marges de grondstoffenprijzen wellicht zullen volgen.
“ ‘Consumenten beschikken over enorm veel spaargeld dat ze kunnen inzetten naarmate de economie zich normaliseert.’
“
De bedrijfswinsten verrasten vaak positief in 2021, onder meer omdat ze makkelijk hoger uitkwamen dan in 2020 toen de economie stilviel door corona. Wat verwacht u voor volgend jaar? Hoewel de bedrijfswinsten in 2022 wellicht niet in dezelfde mate zullen stijgen als in het recordjaar 2021, zouden ze toch positief moeten blijven verrassen, vooral in de eerste helft van het jaar. Twee sterke trends geven een duwtje in de rug en ondersteunen de markt op weg naar het nieuwe jaar. Ten eerste hebben de aanbodbeperkingen wellicht hun hoogtepunt bereikt, wat de kostendruk in verschillende sectoren zou moeten verlichten. Ten tweede blijven bedrijven een hoge mate van prijszettingsvermogen vertonen dankzij de sterke vraag
Brian Kloss, Portfolio Manager, Global Fixed Income, Brandywine Global, onderdeel van Franklin Templeton
OUTLOOK
Beschermen aandelen tegen inflatie? De bedrijfswinsten wisten heel vaak positief te verrassen in 2021, onder meer omdat ze makkelijk een pak hoger uitkwamen dan in 2020 toen de economie door corona was stilgelegd. Wat verwacht u voor volgend jaar? Ik denk dat de winstgroei van bedrijven gaat terugvallen naar acht tot tien procent, wat licht hoger is dan het gemiddelde van de voorbije tien jaar. Dat zal de aandelenmarkten in 2022 blijven ondersteunen, ook al zullen die iets minder sterk presteren dan de winstgroei. Wij zijn daarom positief over aandelen, te meer omdat die een middel zijn om weerstand te bieden aan de gestegen inflatie.
Door de problemen in China en de verspreiding van het coronavirus was 2021 een belabberd jaar voor beleggers in groeilanden. Mogen ze hopen op beterschap? Op korte termijn blijven we voorzichtig tegenover de groeilanden, gezien hun lagere vaccinatiegraad tegen COVID-19 en het strakkere monetaire beleid dat ze voeren in hun strijd tegen inflatie. Op middellange en lange termijn staan we wel positief tegenover de groeilanden en China. De daling van de beursindexen in die landen in 2021 is in onze ogen een opportuniteit voor beleggers op lange termijn.
2022 wordt een goed jaar voor aandelen Sommige economen geloven dat de hogere inflatie slechts tijdelijk is, andere denken dat die niet snel zal verdwijnen. Tot welk kamp behoort u en wat betekent dit voor een belegger? De gevolgen van de pandemie zullen afnemen. We gaan opnieuw geconfronteerd worden met overcapaciteit in de industrie, concurrentie van lageloonlanden en vlot handelsverkeer. Dat zet sinds de jaren 90 neerwaartse druk op prijzen. De inflatie zal bijgevolg dalen en de economische groei, gedragen door de gezonde financiële situatie
“ ‘Vooral hernieuwbare energie, premiummerken en de Aziatische groeilanden gaan beleggersrendementen een boost geven.’
“ Frédéric Rollin, Senior Investment Adviser, Pictet Asset Management
van gezinnen, blijft stevig. Dat alles gaat aandelen verder vooruit stuwen. Denkt u dat de grote centrale banken volgend jaar hun rente zullen optrekken en zal dit onrust veroorzaken op de financiële markten? De centrale banken zijn ervan overtuigd dat de inflatie zal dalen. Daarom blijven ze een accomoderend beleid voeren en gaan de obligatierentes rond hun huidig niveau blijven schommelen. Ik verwacht dan ook dat aandelen van sterke groeibedrijven bestand zijn tegen de rentestijgingen en zullen profiteren van voortreffelijke groei van hun winsten. Vooral schone energie gaat de aandacht van beleggers blijven trekken. Bedrijven met premiummerken van hun kant gaan onder meer profiteren van de verwachte stijging in groei van de Chinese economie in de tweede jaarhelft. Door de problemen in China en de verspreiding van het coronavirus was 2021 een belabberd jaar voor beleggers in groeilanden. Mogen ze hopen op beterschap? Het jaar 2022 zou wel eens het jaar van de ommekeer kunnen worden. De vloedgolf van nieuwe regelgeving van de Chinese overheid ligt achter ons en de monetaire autoriteiten in opkomende landen geven blijk van versoepeling in hun beleid. Op langere termijn gaan China en zijn Aziatische buurlanden nog steeds de drijvende kracht blijven achter de wereldwijde groei. En heel wat landen, zoals India, hebben nog een zeer groot groeipotentieel.
Partner Content biedt bedrijven, organisaties en overheden toegang tot het netwerk van De Tijd. Om hun visie, ideeën en oplossingen te delen met de De Tijd-community.
“ ‘Op middellange en lange termijn staan we zeer positief tegenover de groeilanden en China.’
“ Vincent Juvyns, Global Market Strategist, J.P. Morgan Asset Management
Na decennia van immer dalende rentes lijkt die trend te keren. Denkt u dat de stijging van de rentes zich zal doorzetten en wat betekent dit voor een obligatiebelegger? De rentevoeten zullen in de loop van 2022 waarschijnlijk geleidelijk stijgen. Wij denken dat tegen september 2022 de rente op tien jaar in de Verenigde Staten zal stijgen tot iets meer dan twee procent en dat die in Duitsland licht positief zal zijn. Dat gaat wegen op de obligatiemarkten. We geven dus de voorkeur aan hoogrentende en converteerbare obligaties met kortere looptijden en hogere rendementen dan staatsobligaties. En tevens aan Chinees overheidspapier uitgedrukt in renminbi.
Deze commerciële communicatie en de opinies die ze bevat, mag geenszins worden beschouwd als een advies of aanbeveling met het oog op de aankoop of verkoop van om het even welke belegging of daarmee verband houdend belang. Er dient verder te worden gewezen op het feit dat de waarde van een belegging en de inkomsten die eruit voortvloeien kunnen evolueren naargelang de marktomstandigheden en dat beleggers geen enkele zekerheid hebben over het recupereren van de belegde bedragen. Rendementen en prestaties uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Er bestaat geen enkele zekerheid wat betreft het zich realiseren van de voorspellingen. J.P. Morgan Asset Management is de handelsnaam van de vermogensbeheeractiviteiten van JPMorgan Chase & Co. en zijn filialen wereldwijd. Het privacybeleid is beschikbaar op de website www.jpmorgan.com/emeaprivacypolicy. Uitgegeven in Europa door JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. 09fw211511180439]
Een voortdurend proces van wereldwijde transformatie Wat zullen de belangrijkste drijfveren zijn voor het rendement in 2022? Er zijn duidelijke risico’s voor aandelen volgend jaar, want de waarderingen staan nu relatief hoog, vooral in de VS. Veel bedrijven, voornamelijk die in gefragmenteerde sectoren met amper productdifferentiatie, zullen geen hogere kosten kunnen doorrekenen. De nietduurzame consumptiegoederen en de industriële sectoren lijken het kwetsbaarst voor hogere inputkosten, gezien de sterke stijging van de basisgrondstoffen. De beste voorbeelden van positief prijszettingsvermogen zijn te vinden in de technologiesector, vooral bij de dominante ‘megacap-platforms’ zoals ondernemingen die essentiële software leveren aan bedrijven, overheden en huishoudens.
“ ‘Door de concurrentiestrijd op de krappe arbeidsmarkt komen de marges onder druk te staan, vooral in de dienstensector.’
“ Alex Tedder, Head of Global Equities, Schroders
Of ook grote internetplatforms die de markt van digitale reclame domineren. Veel andere software-, internet- en halfgeleiderbedrijven kunnen regelmatige prijsstijgingen inbouwen terwijl de kosten maar beperkt verhogen. Ze vormen het komende jaar een vruchtbare jachtgrond voor groei. Bedrijfswinsten: wat verwacht u voor volgend jaar? Na de goede winsten van 2021, zullen er in 2022 aanzienlijke uitdagingen zijn. Niet alleen liggen de marges in de VS nu weer op een recordhoogte, ook moet het volledige effect van de hogere inputkosten nog worden gevoeld. De krappe arbeidsmarkt zorgt voor een concurrentiestrijd om gekwalificeerd
personeel, waardoor de marges verder onder druk komen te staan, vooral in de dienstensector. Dit alles leidt tot een moeilijker klimaat voor winstgevendheid. Zal de techsector de financiële markten volgend jaar blijven domineren? Een aantal structurele factoren zullen in het volgende decennium een wezenlijke impact op de aandelenmarkten hebben: klimaatverandering, energietransitie, demografische verandering, innovatie in de gezondheidszorg, digitalisering, automatisering en verstedelijking. Hun relevantie neemt exponentieel toe naarmate de bevolking groeit. In sommige gevallen heeft de pandemie het veranderingsproces alleen maar versneld. We leven in een gouden tijdperk van innovatie. De convergentie van technologieën, gaande van verwerkingsvermogen, connectiviteit, bandbreedte en geheugen tot energielevering en software, resulteert in een golf van vernieuwingen. Voorbeelden zijn de technologie van DNA-sequencing, batterijcapaciteit, hernieuwbare elektriciteit en netwerktechnologie. De mondiale transformatie is aan de gang, breedgedragen, alomtegenwoordig en levenslang.
OUTLOOK
Vertraagde economische cyclus, maar inflatie houdt aan
Door de problemen in China en de verspreiding van het coronavirus was 2021 een belabberd jaar voor beleggers in groeilanden. Mogen ze hopen op beterschap? De conventionele beleidsmaatregelen in China, de inflatie en het vooruitzicht op een ‘normalisering’ van het Amerikaans monetair beleid, hebben de groeilanden afgestraft. Maar nu bieden ze opportuniteiten voor zowel obligaties als aandelen. Op de obligatiemarkten is de reële rentevoet
aantrekkelijk. China zal in de loop van het jaar wellicht meer algemene relancemaatregelen invoeren, ook al is er in de Verenigde Staten sprake van een verstrakt monetair en budgettair beleid. Dat zou voor Chinese aandelen en obligaties een gunstig klimaat moeten creëren. Na decennia van immer dalende rentes lijkt die trend te keren. Denkt u dat de stijging van de rentevoeten zich zal doorzetten en wat betekent dit voor een obligatiebelegger? Een beheer dat actief rekening houdt met de rentevoeten is meer dan ooit een must. We geven er de voorkeur aan weg te blijven van de sterkst genoteerde staatsobligaties. Door hun lage renteniveaus en de zaken die ongerustheid veroorzaken op de markten, worden ze steeds minder beschouwd als een vluchtwaarde. We geven de voorkeur aan liquiditeiten en aan de Amerikaanse dollar als tools voor risicoafdekking.
“ ‘Gezien het aanhouden van het herstel, de vertraging en de inflatie geven wij de voorkeur aan bedrijven met een gestage groei.’
“
De bedrijfswinsten wisten heel vaak positief te verrassen in 2021, onder meer omdat ze makkelijk een pak hoger uitkwamen dan in 2020 toen de economie door corona was stilgelegd. Wat verwacht u voor volgend jaar? Het economisch herstel maar ook de vertraging ervan, zetten zich verder. Wie gelooft dat er een verband bestaat tussen de cyclus en de prestaties van aandelen, moet zich bij een vertragende cyclus richten naar het noodzakelijke. Hoewel de aandelenmarkten goed blijven presteren dankzij de nog steeds aantrekkelijke risicopremie, zouden er wel eens andere en ook minder winnaars uit de bus kunnen komen. We gaan ook op zoek naar echte groeibedrijven, die winst kunnen genereren, ongeacht het stadium van de economische cyclus.
Kevin Thozet, Lid van het Investeringscomité, Carmignac
Meer lezen?
Lees alle visies van de experts op het jaar 2022 op www.tijd.be/outlook In de volgende editie van Outlook, op 15 juni 2022, blikken we alvast vooruit op het najaar van 2022. Tot dan! Een initiatief van Partner Content. Meer info via finance@trustmedia.be