INTERVIEW . Wolfgang Matejka, Matejka & Partner
Die Auswahl ist entscheidend! Wolfgang Matejka ist von der risikoadjustierten Outperformance von Aktien gegenüber Anleihen überzeugt. Doch gute Selektion ist jetzt besonders gefragt. Manche Branchen sind bereits gehypt, andere haben noch Potenzial. MARIO FRANZIN
D
ie Coronakrise hat die Finanzmärk
Leitzinsen nicht steigen – das verhindert die
te kräftig durcheinander gewirbelt.
Europäische Zentralbank (EZB). Hier ist zu
Seit Februar 2020, dem Zeitpunkt
erwarten, dass sie ein Yieldregime einfüh
der ersten Lock Downs in Europa, boomten
ren wird, weil sich die Staaten einfach keine
die sogenannten Coronagewinner wie Onli nehandel, Videomeeting-Anbieter bis hin zu
höheren Zinsen leisten können. Damit wer den Anleihen zweier Klassen entstehen. Ich
Impfstoffherstellern.
gehe davon aus, dass auf der einen Seite
Die
Coronaverlierer,
vor allem Old Economy und zyklische Werte,
heuer die ersten Eurobonds emittiert wer
mussten herbe Kursverluste einstecken. Mit
den mit konstant niedrigen Zinsen und auf
Zulassung der ersten Impfstoffe setzte eine
der anderen Seite Unternehmensanleihen,
Branchenrotation ein, regional kam China
die einen Yieldanstieg mitmachen müssen.
durch Verhängung strikter Quarantäne und lückenloser Kontaktnachverfolgung wieder
Die Generalprobe für Eurobonds haben wir ja mit den Anleihen der EU-Kommission be
als erstes Land aus der Krise. Doch wie geht
reits erlebt. Die ausgegebenen 17 Milliarden
es nun weiter? Setzt sich der Boom an den
Euro waren gleich vier Mal überzeichnet
Aktienmärkten fort? Wie sollte die Asset Al
und via EU-Haushalt werden die Schulden
location aussehen? Und wo wartet vielleicht
vergemeinschaftet. Aufgrund der Entwick
noch ein schwarzer Schwan auf uns? Wir un
lung einer Art „EU-Durchschnittsverzinsung“
terhielten uns über diese Themen mit Anla
erwarte ich in der Kernzone daher einen
geprofi Wolfgang Matejka.
Renditeanstieg, der sich etwa bei der Rendi te von Frankreichs Staatsanleihen – also bei
Wolfgang Matejka, Gründer und Geschäftsführer der Matejka & Partner Asset Mana gement GmbH sowie Chief Investment Officer der Wiener Privatbank SE
Wenn man kurz die Anlageklassen durch-
plus 25-30 Basispunkte höher als bei deut
geht, wo sehen Sie die besten Chancen?
schen Anleihen – einpendeln wird. Der Be
Wenn wir bei Cash beginnen, da ist keine
reich Zinsabsicherung wird extra zu über
große Fantasie zu erwarten. Die Zinsen blei
denken sein, da er vor allem mit BOBL- und
ben extrem niedrig, real sogar negativ. Un
Bundfutures funktioniert, die auf deutsche
ter Berücksichtigung der Inflation verliert
Anleihenkonditionen begründet sind.
man da weiterhin permanent an Kaufkraft.
Das heißt aber, Bewegung wird es am Cor
Vermögen werden hier in einen Negativ
porate Bond Markt geben, anfänglich Ver
kreislauf hineingezogen, auch mit Girokon
luste durch einen Renditeanstieg – daher
ten, die unverschämt hohe Überziehungs
sollte man vorläufig nur auf Kurzläufer set
zinsen und Gebühren aufweisen. Die Kun
zen. Später werden die Renditen wieder in
den werden hier manchmal richtiggehend
teressant. Alternativ dazu kann man auf in
geschröpft. Aber das ist in Zeiten wie diesen
flationsgeschützte Anleihen setzen – am be
eben das Überlebensmodell der Banken.
sten über einen Investmentfonds, da oft die Liquidität in den Einzeltiteln gering ist und
8 . GELD-MAGAZIN – Februar 2021
die hohen Stückelungen auf institutionelle
hier auf Anleihen auszuweichen?
Investoren ausgerichtet sind. Auch hier sieht
Bei Anleihen sieht man leider noch kein Licht am Ende des Tunnels. Da die Finanzen
man bereits ein Momentum, seit zwei/drei Monaten sind die Inflationserwartungen für
der meisten Staaten im Eck sind, können die
die kommenden fünf Jahre von nahezu null
Credit: beigestellt
Ist es für risikoaverse Anleger sinnvoll,
