&
Strategie Accenten ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen
Een kijk op 2011 was geen goed beursjaar. Zowel beleggers op onze thuismarkt, als die met een wereldwijd gespreide portefeuille, zagen de waarde van hun beleggingen in de loop van het jaar flink afnemen. Vooral na de zomer namen de aandelenmarkten een fikse duik. De wereldindex kende de jongste maanden een licht herstel, maar de Belgische beurs zakte nog verder weg. Op jaarbasis deelden alle sectoren in de klappen, met uitzondering van de Niet-Cyclische consumentensectoren en de Gezondheidszorg. De sector Basismaterialen en de FinanciĂŤle sectoren lagen het meest onder vuur.
1050
MSCI-wereldindex (in euro)
1000
950
900
850
800 750 Source: Thomson Reuters Datastream JAN FEB MAR APR MAY JUN
JUL AUG SEP OCT NOV
MSCI WORLD U$ - PRICE INDEX (~E ) HIGH 1001.34 17/2/11,LOW 784.87 19/8/11,LAST 879.50 14/12/11
2800
BEL 20-index
2700 2600 2500 2400
Strategie & Accenten is een uitgave van KBC Bank & Verzekeringen
2300 2200
Bijlage bij Strategie & Accenten 01
2100
Nr A01 - 5 januari 2012
2000 1900 Source: Thomson Reuters Datastream JAN FEB MAR APR MAY JUN
JUL AUG SEP OCT NOV
BEL 20 - PRICE INDEX HIGH 2770.81 17/2/11,LOW 1916.26 24/11/11,LAST 1986.88 14/12/11
Een kijk op De EURO STOXX 50-index, die de 50 belangrijkste Europese aandelen groepeert, gaat voor het tweede opeenvolgende jaar in het rood. Ook de S&P 500-index, die de 500 grootste Amerikaanse aandelen bevat, sluit het jaar negatief af. De Europese beurzen blijven in de ban van de schuldencrisis. De aanhoudende twijfel of de Amerikaanse economie op eigen kracht verder kan groeien, drukte de sfeer op de aandelenmarkt aan de andere kant van de oceaan.
S&P 500-index
1400
3200
1350
3000
1300
2800
1250
2600
1200
2400
1150
2200
1100
2000
1050 Source: Thomson Reuters Datastream JAN FEB MAR APR MAY JUN
JUL AUG SEP OCT NOV
EUROSTOXX 50-index
1800 Source: Thomson Reuters Datastream JAN FEB MAR APR MAY JUN
S&P 500 COMPOSITE - PRICE INDEX HIGH 1363.61 29/4/11,LOW 1099.23 3/10/11,LAST 1211.82 14/12/11
JUL AUG SEP OCT NOV
EURO STOXX 50 - PRICE INDEX HIGH 3068.00 18/2/11,LOW 1995.01 12/9/11,LAST 2205.91 14/12/11
De Europese manier om de schuldencrisis aan te pakken verschilt grondig van de Amerikaanse aanpak. Terwijl de Europese Centrale Bank in eerste instantie haar beleidsrente weer optrok, hield de Amerikaanse centrale bank de beleidsrente op een heel laag peil. Ook kocht ze massaal schuldpapier op. Ondanks die verschillen, volgde de obligatierente in de VS en in Duitsland nagenoeg hetzelfde patroon. Na de zomer groeide de onrust en zakte de 10-jaarsrente in beide landen naar een dieptepunt, waardoor de obligatiekoersen fors stegen. Ze waren meer dan ooit de veilige haven bij uitstek voor de beleggers. Beleidsrente VS en EMU
1.60 1.40
4.00
Tienjaarsrente van obligaties in euro en in dollar
3.50
1.20 3.00
1.00 0.80
2.50
0.60 2.00 0.40 0.20
Source: Thomson Reuters Datastream
JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV US FEDERAL FUNDS TARGET RATE - MIDDLE RATE EURO SHORT TERM REPO (ECB) - MIDDLE RATE
Strategie & Accenten
1.50
Source: Thomson Reuters Datastream
JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV EMU BENCHMARK 10 YR. DS GOVT. INDEX - RED. YIELD US BENCHMARK 10 YEAR DS GOVT. INDEX - RED. YIELD
2
Een kijk op De meeste landen en regio’s zagen hun groei in 2011 afnemen. Toch bleven de groeicijfers, met uitzondering van Japan, positief. Het is duidelijk dat de wereld er één met twee snelheden blijft, waarin de Nieuwe Wereld een voortrekkersrol speelt. Voor de bedrijven was 2011 weer een puik jaar. Door de schitterende winstontwikkeling oversteeg de winstmassa van de Amerikaanse bedrijven zelfs het recordniveau van 2007. Voor de Europese bedrijven was de situatie minder rooskleurig. Ondanks een toename van de omzet daalden de winstcijfers over het tweede en derde kwartaal. Groeicijfers
Bedrijfswinsten VS en Europa
(BBP-groei in %)
(1e ,2e ,3e kwartaal + prognoses 4de kwartaal) 1600
200
Centraal-Europa
195
Lat.-Amerika
1500
190 185
Azië
1400
180
Japan
175
1300
170
VK
1200
165 160
EMU
1100
155
VS
1000
150 01/11
Wereld -2
0
2
4
6
03/11
05/11
07/11
09/11
11/11
MSCI Europe (linkerschaal) S&P 500 (rechterschaal)
8
De economische en financiële crisis heeft zowat overal in de westerse wereld de overheidsfinanciën ontwricht. Binnen de eurozone werden enkele landen bijzonder zwaar getroffen. Ze moesten als tegenprestatie voor noodhulp draconische besparingen doorvoeren. De onenigheid over een definitieve oplossing en tegenvallende conjunctuurcijfers in Europa, wakkerden het wantrouwen van de belegger nog aan. Daardoor steeg de rente in verschillende Europese landen fors. Het renteverschil met Duitsland bereikte recordhoogtes.
De weg naar gezonde overheidsfinanciën
Renteverschil t.o.v. Duitsland (in %-punten)
0 6
-2 -4
5
-6 -8
4
-10 3
-12 -14
2
-16
2009
Strategie & Accenten
2012
Maastrichtnorm
1
Finland
Nederland
Spanje
Oostenrijk
Duitsland
Frankrijk
EMU
België
Portugal
Ierland
Italië
Griekenland
-18
0 01/11
03/11
België
05/11
Frankrijk
07/11
09/11
Spanje
11/11
Italië
3
Een kijk op In de eerste helft van 2011 was de inflatie opgelopen onder druk van de stijgende olieprijzen. De ECB reageerde hierop door haar beleidsrente in twee keer op te trekken tot 1,5%. Nogal voorbarig, moest ze later toegeven, toen de conjunctuurindicatoren kantelden. De Amerikaanse centrale bank daarentegen hield niet alleen de beleidsrente op een heel laag peil, maar pompte bovendien heel wat liquiditeiten in de markt. Op lange termijn kan dat voor een hogere inflatie zorgen. Op korte termijn hoeven we evenwel geen opstoot van de inflatie te verwachten, dankzij de langzame daling van de olieprijs in de tweede helft van 2011.
130
Olieprijs per vat
Inflatie VS en EMU
4,50 4,00
125
3,50
120
3,00
115
2,50 110 2,00 105
1,50
100
1,00
95
0,50
90 Source: Thomson Reuters Datastream JAN FEB MAR APR MAY JUN
JUL AUG SEP OCT NOV
0,00
1/11 2/11
3/11 4/11 5/11 6/11
Crude Oil-Brent Cur. Month FOB U$/BBL HIGH 126.57 28/4/11,LOW 92.81 31/12/10,LAST 106.20 14/12/11
Beste wensen voor
VS
7/11 8/11 9/11 10/11 11/11 EMU