&
Strategie Accenten ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen
Een kijk op 2012 Beleggers kunnen het crisisjaar 2012 met een glimlach afsluiten. Hoewel de beurzen op en neer deinden met het marktsentiment, werd 2012 een meer dan behoorlijk beleggingsjaar. Na een dip in de periode mei-juni begon de wereldaandelenindex aan een forse klim en kon zo op jaarbasis meer dan 11% winnen. Ook de belegger die inzette op de thuismarkt kan zeker tevreden zijn. Na een voorjaarsdip maakte de BEL 20 het verlies meer dan goed en won meer dan 18%.
Wereldaandelenindex (start = 100) 120
115
110
105
100
95 01-2012
03-2012
05-2012
07-2012
09-2012
11-2012
Brussel heeft een goed 2012 achter de rug (start = 100) 125
120
115
110
Strategie & Accenten is een uitgave van KBC Bank & Verzekeringen
105
100
Bijlage bij Strategie & Accenten 01
Nr A01 - 3 januari 2013
95 01-2012
03-2012
05-2012
07-2012
09-2012
11-2012
Een kijk op 2012 Terwijl de eurocrisis in Europa in de eerste helft van het jaar in alle hevigheid woedde, groeide in de VS geleidelijk de vrees voor een krimpende economie. Na de zomer 2012 daalde de S&P 500-index, maar kon het jaar uiteindelijk toch 12% hoger afsluiten. In Europa stelde de Centrale bank alles in het werk om de euro te redden. Dit gaf de beurzen zuurstof, waardoor ze op jaarbasis 13% hoger gingen. Van alle regio’s presteerde opkomend AziÍ het best.
EUROSTOXX 50-index tegenover de S&P 500-index
Welke aandelenregio leverde hoogste rendement? (in %)
125 120 World Equity Markets
115 110
S&P500
105 100
EUROSTOXX50
95 Emerging Asia
90 85 01-2012
03-2012
05-2012
07-2012
EUROSTOXX50 (EMU)
09-2012
11-2012 0
S&P 500 (US)
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
In 2012 bleef het een bewuste politiek van de centrale banken om de beleidsrente zo laag mogelijk te houden. De depositorente bedraagt zelfs 0%. We ervoeren in 2012 dat rente negatief kan worden. Sommige institutionele beleggers waren bereid een prijs te betalen om cash te parkeren bij een debiteur van onbesproken kwaliteit. In de referentielanden VS en Duitsland daalde de tienjaarsrente verder. Eind 2012 bedroeg ze respectievelijk 1,65 en 1,25%. Na correctie voor de inflatie zijn dat negatieve rendementen.
Kortetermijnrente zakt tot historische diepte (driemaandsrente in %)
Tienjaarsrente van obligaties
1,5
1,5
1,4
1,4
1,3
1,3
1,2
1,2
1,1
1,1
1,0
1,0
0,9
0,9
0,8
0,8
0,7
0,7
0,6
0,6
0,5
0,5
0,4
0,4
0,3
0,3
0,2
0,2
0,1
0,1
0,0 01-2012
0,0 03-2012
05-2012 EMU
07-2012
09-2012 US
11-2012
2,6
2,6
2,4
2,4
2,2
2,2
2,0
2,0
1,8
1,8
1,6
1,6
1,4
1,4
1,2
1,2
1,0 01-2012
03-2012
05-2012 Germany
07-2012
09-2012 US
11-2012
1,0
Een kijk op 2012 De winstontwikkeling in Europa verschilt sterk met die in de VS. In Europa gleden de winsten af. Een doorsnee Amerikaans bedrijf daarentegen, boekte eind 2012 een winst per aandeel, die al hoger lag dan het vorig record (2007). Desondanks blijven aandelen in vergelijking met duurgeprijsde overheidsobligaties spotgoedkoop. Het dividendrendement alleen al ligt flink hoger dan de nominale rente op bedrijfsobligaties van dezelfde emittent en is zeker hoger dan de rente op overheidspapier.
Dividendrendement hoger dan obligatierente in de EMU (in %)
Bedrijfswinsten VS en Europa (start = 100) 130
130
120
120
3,5
110
110
3,0
3,0
100
100
2,5
2,5
2,0
2,0
90
90
1,5
1,5
80
80
1,0
1,0
70
70
0,5
0,5
5,0
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
0,0 01-2012
0,0 03-2012
05-2012
07-2012
Dividend yield European Equities
09-2012
11-2012
60 2007
German Bond rate
60 2008
2009
2010
US Companies
2011
2012
European companies
Onderlinge renteverschillen tussen eurolanden vormen wellicht de beste graadmeter voor de crisis. Vooral Spanje en Griekenland lijden onder de crisis en kampen met een hoge werkloosheid. Voor die landen zijn de renteverschillen met Duitsland het grootst. Ze bereikten in de zomerperiode recordhoogten, maar liggen eind 2012 toch meestal lager dan eind vorig jaar. De renteverschillen daalden nadat M.Draghi, de voorzitter van de Europese Centrale Bank, een nieuwe reeks van stimuli voor Europa in het vooruitzicht stelde.
Werkloosheidsgraad EUR
Renteverschil tov Duitsland (in procentpunten)
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
2008
2009 Germany
2010
2011 Greece
2012 Spain
0
100
100
10
10
1
1
0,1 01-2011 04-2011 07-2011 10-2011 01-2012 04-2012 07-2012 10-2012 Belgium
Spain
Greece
0,1
Een kijk op 2012
In de VS werpt het stimulerende beleid van de centrale bank en van de regering haar vruchten af. De economische groei blijft er, zeker in vergelijking met het Europese gemiddelde, meer dan behoorlijk. Recentelijk versnelde de groei van de tewerkstelling, na de uiterst zwakke prestaties in de eerste helft van het jaar. Er worden nu genoeg jobs gecreĂŤerd om de werkloosheidsgraad te stabiliseren, wat neerkomt op een werkgelegenheidsgroei van 1,65% op jaarbasis.
Groei tewerkstelling en consumentenvertrouwen in de VS
De VS groeien sneller dan de eurozone (kwartaalcijfer herrekend op jaarbasis, in %) 100
800
125
125
100
100
75
75
80
600
60
400
40
200
20
0
0 -20
-200
-40
-400
-60
-600
-80
-800 12-2007
12-2008
12-2009
12-2010
Job growth (monthly change, left hand scale)
12-2011
-100 12-2012
Consumer confidence (right hand scale)
Beste wensen voor
50 12-2007
12-2008
12-2009
Germany (Ifo)
2013
12-2010
12-2011 US (ISM)
50 12-2012