&
Strategie Accenten PROFIELAANPAK
2 Thema Obligaties in uw portefeuille? Wees alert!
5
Klopt dat ? Hogere beleidsrente in ’t verschiet? Koop aandelen!
6 Strategie
De Russische beer versus Goudlokje
12
In focus
Vastgoed Een baksteen in de portefeuille
14
15
In de kijker Op tijd met kwaliteit
In de kijker Beleggen in rusthuizen
Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering • Nr. 09 - 8 september 2014
Thema
Obligaties in uw portefeuille? Wees alert! Klemtonen ❯❯ De quasi aanhoudende rentedaling van de voorbije jaren heeft u als belegger in overheidsobligaties geen windeieren gelegd. ❯❯ Er zijn mogelijkheden om de negatieve invloed van een rentestijging te beperken of te omzeilen.
De voorbije decennia is de rente op overheidsobligaties in de meeste westerse landen sterk gedaald. In verscheidene landen staat ze in de buurt van haar historisch dieptepunt of er zelfs onder. Op 25 augustus was de rente op Belgische overheidsobligaties (uitgedrukt in euro) met een looptijd van 10 jaar bijvoorbeeld gedaald tot 1,26%. Duitsland moest die dag zelfs maar 0,93% rente betalen op een tienjaarse rente in euro (Bron: De Tijd van 26-08-2014). Ook de rente op overheidsleningen met andere looptijden staat erg laag in de meeste landen. Laten we eens kijken waar u als belegger in overheidsobligaties moet op letten als de rente in euro zou gaan stijgen.
2
Strategie & Accenten
Thema
Aan elk mooi liedje komt een einde De quasi aanhoudende rentedaling van de voorbije jaren heeft u als belegger in overheidsobligaties geen windeieren gelegd. Als de rente daalt, stijgt namelijk de waarde van een obligatie. Bij een rentestand van bijvoorbeeld 2% zal de koper van een bestaande obligatie die 3% rente oplevert, bereid zijn om daar meer voor te betalen dan de nominale waarde van die obligatie (zie ook voorbeeld in kadertekst). Als verkoper van die obligatie geniet u naast de couponopbrengst dus ook van een meerwaarde op uw obligatie. Aan het mooie liedje van de dalende rente komt evenwel ooit een einde. Dat omslagpunt is heel belangrijk voor de bezitters van overheidsobligaties. Want bij een stijgende rente daalt de waarde van een obligatie. Bij een rentestand van bijvoorbeeld 3% zal de waarde van een obligatie met een coupon van slechts 2% lager liggen dan de nominale waarde van die obligatie.
Zie niet lijdzaam toe Wanneer de rente op overheidsobligaties uitgedrukt in euro zal beginnen stijgen en hoeveel die stijging zal bedragen, kan niemand exact voorspellen. Maar dat de rente ooit zal stijgen, staat als een paal boven water.
Strategie & Accenten
Als u obligaties in portefeuille hebt, zal u dus ooit met de gevolgen van een hogere rente geconfronteerd worden. Maar dat betekent niet dat u lijdzaam moet toezien en het verlies moet incasseren. Er zijn namelijk mogelijkheden om de negatieve invloed van een rentestijging te beperken of te omzeilen want niet alle obligaties reageren op dezelfde wijze en in dezelfde mate op een stijging van de rente. - Obligaties met lange looptijden reageren het sterkst op een rentewijziging. Bij korte looptijden is de impact (veel) kleiner. Bij een verwachte rentestijging is het dus aangewezen om vooral te kiezen voor obligaties met korte looptijden. - De rente stijgt niet noodzakelijk voor alle looptijden tegelijk. De huidige lage langetermijnrente in euro zou bijvoorbeeld kunnen aantrekken zodra de economische groei in de eurozone zijn tweede adem heeft gevonden. Voor obligaties met een korte looptijd (bijvoorbeeld 1 tot 3 jaar) zal de rente allicht laag blijven zolang de Europese Centrale Bank haar rentebeleid niet wijzigt. - Als de rente begint te stijgen, zal dat niet in alle munten tegelijk zijn. Stijgt de rente in euro, dan kunt u uitwijken naar een obligatie in een andere munt waarin de rente stabiel blijft. Uiteraard loopt u dan een muntrisico want die andere munt kan stijgen of dalen tegenover de euro.
3
Thema
- U kunt ook kiezen voor andere debiteuren dan de Europese overheden. Debiteuren uit de opkomende markten betalen meestal nog altijd een wat hogere rente dan de westerse. En bedrijven betalen doorgaans een hogere rente dan overheden. Opnieuw staat daar dan wel een hoger risico tegenover. - Er bestaan ook obligaties waarvan de waarde minder fluctueert in verhouding tot het rentepeil. De waarde van converteerbare obligaties wordt bijvoorbeeld deels bepaald door de renteontwikkeling en deels door de koersontwikkeling van het onderliggende aandeel.
Kijk ook eens over het muurtje U kunt ook kiezen voor alternatieven die buiten de obligatiesfeer liggen. Sommige beleggers gaan richting vastgoed omdat vastgoedbeleggingen in veel gevallen ook mooie periodieke inkomsten kunnen genereren. Ten minste als het gebouw verhuurd is.
Want zonder huurinkomsten is er geen rendement uiteraard. Ook aandelenbeleggingen kunnen voor een mooi jaarlijks rendement zorgen. Als alternatief voor een obligatiebelegging kiest u dan evenwel best voor aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. DaarÂbij ruilt u een zekere maar uiterst lage coupon uit obligaties in voor een onzekere coupon uit uw kapitaalbeschermde aandelenbelegging. De waarde van kapitaalbeschermde aandelenbeggingen zijn tijdens hun looptijd zeker niet immuun voor een rentestijging maar op de eindevervaldag geniet u wel van kapitaalbescherming. Binnen uw bestaande KBC-Premium Banking Vermogensservice krijgt u doeltreffende en proactieve signalen bij interessante beleggingsgelegenheden en mogelijke risico’s over obligaties. We geven u ondersteuning met nieuwsupdates en beleggingssignalen.
Een voorbeeld uit de praktijk:
In 2011 gaf de Belgische Staat een lening uit in euro tegen een rente van 3,5%. Dit jaar komt die lening op eindvervaldag. Op 26 augustus noteerde die lening tegen 100,65% van de nominale waarde. Hoger dan 100% want de rentevoet van de lening ligt ruim boven de huidige rente. Maar ook niet veel hoger dan 100 % want de resterende looptijd is heel kort. In 2011 gaf de Belgische Staat nog een andere lening uit in euro tegen een rente van 4,2%. Die lening loopt nog tot 2019. Op 26 augustus noteerde die lening tegen 118,11% van de nominale waarde. Veel hoger dan de lening uit het eerste voorbeeld, want de coupon is hoger en de nog resterende looptijd is veel langer.
4
Strategie & Accenten
Klopt dat?
Hogere beleidsrente in ’t verschiet? Koop aandelen!
Als de markten een verhoging van de beleidsrente verwachten, staan we doorgaans voor een periode waarin aandelen het goed doen. We bekijken de geschiedenis aan de hand van de Amerikaanse situatie. Voor de eurozone kunnen we namelijk maar over een beperkte periode terugkijken. De jongste 40 jaar waren er zeven perioden van renteverhoging in de VS. De laatste startte in juni 2004 en tilde de beleidsrente in de VS op twee jaar tijd op van 1,00% naar 5,25%. Over diezelfde periode stegen de koersen van de S&P 500 gemiddeld met 6,8%. In de twaalf maanden voorafgaand aan de eerste renteverhoging was dat gemiddeld 14,2%, in de twaalf maanden na de eerste renteverhoging 5,5%. Dat laatste is slechter dan het gemiddelde, maar niet aanzienlijk slechter. De sterke koersstijging vóór de renteverhoging is wel aanzienlijk beter dan gemiddeld. Logisch: die eerste renteverhoging zegt ons veel over het klimaat dat destijds heerste. De Amerikaanse centrale bank verhoogt de rente om een inflatiedreiging tegen te gaan en in de overtuiging dat de economie sterk genoeg is om verder te groeien ondanks de verstrenging van het conjunctuurremmende beleid. Dat is in de beleggingscyclus de beste fase om te beleggen in aandelen. De stelling klopt dus.
Strategie & Accenten
5
Strategie
De Russische beer versus Goudlokje Klemtonen ❯❯ Aandelen stijgen het sterkst in de aanloop naar hoogconjunctuur. ❯❯ Extreem lage rente omgeving dwingt ons om langetermijnspreiding aan te passen. ❯❯ Benut formules met kapitaalbescherming.
De economische oorlog tussen Europa en Rusland kreeg de voorbije weken overdreven veel aandacht van de beleggers. Toegegeven, het economische herstel in de EMU is zo fragiel dat er niet veel nodig is om het verschil te maken tussen groei en krimp. Wie evenwel het wereldwijde plaatje bekijkt zal met ons vaststellen dat de beleggingsrisico’s de voorbije weken niet toegenomen zijn, maar afgenomen. De VS staan aan de vooravond van hoogconjunctuur en een reeks renteverhogingen die daarmee gepaard gaat. In de opkomende markten klaart het beleggingsklimaat op. In onze Beleggingsstrategie spelen we daarop in.
Goed resultatenseizoen is aanleiding om aandelenpositie op te bouwen
Luk Van Heden Strategist KBC Asset Management
In de VS, het VK en de opkomende markten in Zuidoost-Azië neemt het groei-optimisme toe. In de VS is het opklarende conjunctuurbeeld een reden om een verhoging van de beleidsrente te betrekken in het beleggingsscenario. Een centrale bank trekt haar belangrijkste rentevoet op om te vermijden dat het economische herstel te fel van stapel loopt. Het jongste resultatenseizoen toont aan dat de winstgroei de verwachtingen overtreft, en breed gedragen is. De huidige periode waarin de groei verstevigt terwijl er nog geen spanningen ontstaan is een conjunctuurfase die we als belegger niet willen missen. Aandelen presteren in deze fase namelijk het sterkst.
Waardering van obligaties kon dan toch nog extremer De Duitse tienjaarsrente doorbrak op 18 juni zijn absoluut laagterecord en is op 15 augustus nog verder gezakt tot net onder de 1%. Onnodig te herhalen dat de obligatiemarkt naar alle maatstaven extreem duur is.
6
Wereldconjunctuur is beter dan Europeanen aanvoelen Wie op het Europese continent woont, beseft het misschien niet, maar de wereldeconomie stoomt verder op kruissnelheid. Een verwachte groei van de wereldeconomie met 3% is behoorlijk, maar niet uitzonderlijk. Wat meer koopkracht voor de consument en wat minder saneren door de overheid zijn de voornaamste redenen. In de eurozone sputtert de conjunctuurmotor alweer. De negatieve bijstelling van de Amerikaanse groei over het eerste kwartaal, een direct gevolg van de strenge winter, stond in schril contrast met recentere conjunctuurindicatoren, die een veel fraaier beeld schetsen van de Amerikaanse economie. De ISM, de index van Amerikaanse aankoopdirecteurs, noteert al een zestal maanden op niveaus, die overeenstemmen met een economische groei van dicht bij 4% (zie grafiek). De kleinhandelsverkopen stijgen in een tempo van 3,7% op jaarbasis (bij een inflatie van 2,1%). Een toegift aan de doemdenkers: het jongste nieuws stelde teleur. De arbeidsmarkt veert ook op, verrassend krachtig zelfs. In de eerste zeven maanden van 2014 werden netto per maand gemiddeld 230 000 nieuwe banen gecreëerd. Dat komt neer op een werkgelegenheidsgroei van 2% op jaarbasis. De werkloosheid is gedaald tot 6,2% van de beroepsbevolking. Nog niet lang geleden schoof de Amerikaanse centrale bank de verwachting naar voor dat de werkloosheid pas na midden 2015 tot onder de 6,5% zou zakken. Het is dus vijftien maanden eerder gebeurd.
Strategie & Accenten
Strategie 75
10.0%
70
7.5%
65
5.0%
60 2.5% 55 0.0% 50 -2.5% 45 -5.0%
40
-7.5%
35 30 Aug-05
-10.0% Aug-06
Aug-07
Aug-08
Aug-09
Aug-10
Aug-11
bbp-groei
Aug-12
Aug-13
Jul-14
Apr-00
ISM
Amerikaans ondernemersvertrouwen wijst op groeiversnelling
Eurozone groeit in een flauw tempo Het conjunctuurherstel dat midden 2013 werd ingezet, is flauw gebleven en recent zelfs stilgevallen. Al ligt de crisis achter ons en is de economische groei officieel positief, de gevoelswaarde is kouder. Het groeicijfer over het tweede kwartaal, +0,2% op jaarbasis, is héél bescheiden. Als we rekening houden met een foutenmarge kan de werkelijke groei ook negatief zijn. In België, Italië en Duitsland kromp de economie in het tweede kwartaal. Vooral dat laatste is geen goed nieuws. Duitsland is traditioneel de locomotief van de EMU-conjunctuur en vertrouwensindicatoren zijn op de terugweg (toegegeven vanaf hoge niveaus). Het is alleszins geen goed moment om sancties tegen Rusland te lanceren.
Bedrijfswinsten nemen de bocht Stelden we vroeger niet dat de aandelenmarkten niet blijvend kunnen stijgen omwille van opwaardering
Strategie & Accenten
alleen en dat winstgroei voor een tweede pijler moest zorgen? Na vier à vijf kwartalen van aftoppende (in de VS) of zelfs dalende (in de EMU) winsten, pakte het tweede kwartaal verrassend positief uit. Voor de S&P 500 steeg de winst per aandeel met 9,9% op jaar basis, 5,3% boven de verwachting. De winststijging is over een breed front gespreid. De omzet steeg met 4,4%, 1,4% beter dan verwacht. De historisch hoge marges werden dus nog ruimer. Op het niveau van de MSCI Europe liep de winst met 16,3% op, terwijl een groei met +11% verwacht werd. De eerste winststijging sedert het derde kwartaal van 2012 en dat op een moment dat de Europese conjunctuur nog zo zwak was. Dat is ook zichtbaar in de zwakkere winstontwikkeling bij de kleinere bedrijven gericht op de binnenlandse markt. Voor het overige was de winststijging, net als in de VS, ruim gespreid. De daling van de omzet met 2% viel tegen. De margeverruiming is uitsluitend op rekening van kostenbesparingen te schrijven.
7
Strategie Thema’s
Goudlokje is sterker dan de Russische beer Wie het economische nieuws opvolgt, dreigt meegesleurd te worden door doemdenken. De wereldeconomie staat er evenwel (veel) beter voor dan de indicatoren uit de eurozone laten uitschijnen. De conjunctuurrisico’s (op wereldvlak) zijn de voorbije maanden zelfs sterk verminderd. De sancties tegen en van Rusland zullen ongetwijfeld de Europese economie schaden. Maar in de VS wordt al gesproken van hoogconjunctuur en de afstraling daarvan op Europa zal belangrijker zijn dan de schade berokkend door de Russiche beer. … maar zal minder aandacht trekken.
8
Aantrekkelijke dividenden Een modaal Europees aandeel geeft een dividendrendement van 3,20%. Een Duitse overheidsobligatie op tien jaar geeft een coupon van 1,00%. De obligatiecoupon verandert niet over de looptijd van de belegging, het aandelendividend stijgt met 5 tot 10% per jaar. Even uitrekenen: beide beleggingen zijn evenwaardig als de Duitse overheidsobligatie a pari wordt terugbetaald en het Europees aandeel aan een koers, die 35% lager ligt dan vandaag. Als de winst- en dividendgroei helemaal stilvalt is er voor aandelen nog een koersbuffer van 23%.
Strategie & Accenten
Strategie
Accenten in de portefeuille
Aandelen - Thema’s op middellange termijn Hoogdividendaandelen & Buyback Een hoog lopend rendement en een lage markt gevoeligheid zorgen voor stabiliteit. Het uitkeren van een hoog dividend is dikwijls een teken aan de wand dat de onderneming goed geleid is. We hebben een voorkeur om iedere sector een neutraal gewicht te geven. Familiebedrijven Familiaal geleide ondernemingen leggen meer dan andere de nadruk op waardecreatie op lange termijn. Ze beschikken dikwijls over een sterke prijs zettingsmacht. Bovendien opteren ze vaker voor een onafhankelijke groei dan voor een groei door overnames. Die aanpak levert gemiddeld betere financiële resultaten op.
Aandelen – Accenten op korte termijn Opkomende markten van Zuidoost-Azië Zuidoost-Azië is een regio, die meerdere jaren links werd gelaten door beleggers. Dat is volgens ons onterecht. Die tijd lijkt nu voorbij. Sedert enkele maanden presteren aandelen uit de regio sterker. Sedert 31-12-2013 stegen de koersen er met 14,2% (in EUR) tegenover 9,3% voor de wereldindex. De tijd is rijp om aan deze groeipool wat meer aandacht te besteden.
Strategie & Accenten
Technologiesector Technologie noteert aan een koers-winstverhouding van 15,5, dat is nauwelijks een premie, terwijl de winstvooruitzichten bij de beste zijn. Het is de groei sector bij uitstek. Die industrietak weet de consumenten te overtuigen met telkens nieuwe producten en e-commerce/internet vormen zonder enige twijfel de sterkst groeiende niche van het moment.
Obligaties - Thema’s op middellange termijn Hoogrentende obligaties De zoektocht naar rendement brengt ons ook bij de opkomende markten. De renteniveaus in de opkomende markten liggen veel hoger dan in de oude industrielanden. Bij obligaties in USD gaat het vandaag om rendementen van gemiddeld 4,8% voor overheden uit de opkomende markten. Obligaties in lokale munt brengen 5,6% op.
Obligaties - Accenten op korte termijn Amerikaanse dollar We hebben een positieve houding tegenover de Amerikaanse dollar. Daarmee dekken we ons in tegen eventuele nieuwe vlagen van de eurocrisis, al dan niet het gevolg van een nieuwe recessie in Europa, maar dat is niet de enige en zeker niet de belangrijkste reden. Zolang de EUR/USD-wisselkoersverhouding boven 1,00 à 1,10 blijft, is de dollar ondergewaardeerd.
9
Strategie
Economische vooruitzichten
Economische vooruitzichten 18/08/14
EMU
CHINA
VS
Japan
Economische groei (%) 2013
-0,3
7,7
2,2
1,5
2014
0,9
7,5
2,1
1,4
2015
1,7
7,0
3,1
1,3
2013
1,3
2,6
1,5
0,4
2014
0,6
2,3
1,9
2,3
2015
1,2
3,0
2,0
1,8
18/08/14
0,15
6,00
0,25
0,10
Nov-14
0,15
6,00
0,25
0,10
Feb-15
0,15
6,00
0,25
0,10
18/08/14
1,02
4,22
2,38
0,50
Nov-14
1,30
4,10
3,00
0,60
Feb-15
1,60
4,10
3,30
0,70
1 EUR = CNY
1 EUR = USD
1 EUR = JPY
Inflatie (%)
Beleidsrente (%)
Tienjaarsrente (%)
Wisselkoers 18/08/14
-
8,21
1,34
137,08
Nov-14
-
8,12
1,32
139,92
Feb-15
-
7,81
1,28
138,24
10
Strategie & Accenten
Strategie
Obligatieselectie
Recentelijk hebben de Duitse en de Belgische tienjaarsrente absolute diepterecords bereikt. De markten verwachten blijkbaar jaren van bijna nulgroei en bijna nulinflatie. We delen die mening niet. We verwachten dat de obligatierente gaat normaliseren op substantieel hogere niveaus. Maar op korte termijn verwachten we hooguit een veeleer bescheiden stijging van de obligatierente. In die stijging zullen de VS het voortouw nemen. Ze zitten een paar jaar verder in de cyclus dan Europa, hoogconjunctuur komt al naderbij en de Amerikaanse centrale bank is volop bezig het pad van monetaire verstrakking te effenen. Zoals altijd zal Europa die rentebeweging moeten volgen. Of dat past in de eigen economische context zal daar weinig aan veranderen. Hooguit zal de mate van rentestijging wat worden getemperd.
Onze obligatieselectie(1) Munt
Lening
Uitgifteprijs of indicatieve koers
Coupondatum
Rating
Rendement (in %)
Productscore(*)
Primaire markt
Secundaire markt AUD
KBC IFIMA 4,00% -30/09/2019
101,500
30/09
A
3,670
4
AUD
MERCEDES-BENZ AUSTRALIA 3,75% - 07/04/2017
101,890
07/04
A-
2,982
4
NZD
KBC IFIMA 5,250% - 30/09/2019
101,500
30/09
A
4,000
4
NZD
DANSKE BANK 2,750% - 27/06/2019
101,390
27/06
A
2,441
4
PLN
KBC IFIMA 2,750% - 09/09/2017
101,250
09/09
A
2,310
4
USD
KBC IFIMA 3,000% eerste 3 jaar, nadien variabel - 03/09/2020
101,500
03/09
A
n/a
4
USD
REPUBLIC OF POLAND 3,000% - 17/03/23
98,840
17/03 en 17/09
A-
3,155
4
(1) (*)
zie voetnoot 2 op laatste bladzijde Score ontwikkeld om de risicogevoeligheid van diverse spaar- en beleggingsproducten onderling te vergelijken. Wordt uitgedrukt in een getal van 1 tot 7. Hoe hoger de score hoe dynamischer.
Strategie & Accenten
11
In focus Vastgoed
Een baksteen in de portefeuille Klemtonen ❯❯ De waardeontwikkeling van een indirecte vastgoedbelegging is totaal verschillend van die van onze eigen woning. ❯❯ Een vastgoedcertificaat geeft aan de certificaathouder het recht op de jaarlijkse netto-inkomsten van de onderliggende onroerende goederen.
De Belg wordt geboren met een baksteen in de maag. Ons land telt namelijk een relatief groot aantal huiseigenaars. Maar het is opmerkelijk dat vastgoed in heel wat beleggingsportefeuilles minder goed vertegenwoordigd is. Er zijn nochtans goede redenen om vastgoed niet links te laten liggen als het op beleggen aankomt. Het aanbod is bovendien mooi gevarieerd want de belegger kan kiezen uit vastgoedaandelen, vastgoedfondsen en vastgoedcertificaten.
Een beleggingsportefeuille wordt best gespreid over aandelen, obligaties, vastgoed en cash. Afhankelijk van het risicoprofiel varieert het percentage dat in die verschillende activaklassen belegd wordt. Het valt op dat beleggers veelal het vastgoedluik in hun beleggingsportefeuille nauwelijks invullen, wellicht omdat ze ervan uitgaan dat een eigen huis al voldoende is als het op vastgoed aankomt. Toch zijn er goede redenen om vastgoed in een beleggingsportefeuille niet links te laten liggen.
Woningmarkt Het gevoel leeft dat beleggen in bakstenen - wat we een directe vastgoedinvestering noemen- een veilige belegging is. In België wordt dat gevoel vandaag nog versterkt door de relatief sterke huizenmarkt. Het hebben van een eigen huis of een opbrengsteigendom biedt een zekere gemoedsrust, en daar is niets verkeerd mee. Wie de voorbije jaren in directe vastgoed investeerde heeft in de meeste gevallen namelijk een goede zaak gedaan. Toch is een beperkte daling van de woningprijzen in de toekomst niet uitgesloten. De op til zijnde aanpassing van de woonbonus kan bijvoorbeeld de huizenprijzen negatief beïnvloeden. In het verleden profiteerden de vastgoedprijzen ook van de dalende rente. Een lage rente vergroot namelijk de leencapaciteit van de kopers. Aan die rentedaling moet vroeg of laat een einde komen. We verwachten evenwel geen scherpe prijsdalingen zoals sommige andere landen (VS, Spanje, Griekenland,…) ervaarden in het recente verleden.
12
Vastgoedaandelen Naast de directe (stenen) vastgoedinvesteringen kunt u als vastgoedbelegger ook kiezen voor vastgoedvennootschappen. De waardeontwikkeling van die indirecte vastgoedbelegging is totaal verschillend van die van onze eigen woning. Het rendement van indirecte vastgoedbeleggingen hangt vooral af van de economische groei, de locatie en het management. Dergelijke vastgoedinvesteringen zijn ook in mindere mate actief in de woningmarkt maar vooral in kantoorgebouwen, winkelpanden en industriële gebouwen. Dat verschil draagt bij tot de verklaring waarom er een verschil is tussen de ontwikkeling van de woningprijzen en de prestatie van de indirecte vastgoedbeleggingen. De jongste jaren is het dividendrendement van vastgoedaandelen hoger dan de rente op overheidsobligaties. De portefeuilles van vastgoedaandelen worden dikwijls gedomineerd door één bepaalde niche (kantoorvastgoed, winkelvastgoed of industrieel vastgoed), mengvormen komen maar beperkt voor. Als u wilt beleggen in verschillende vastgoedsegmenten, moet u dus verschillende vastgoedaandelen kopen. Tenzij u kiest voor vastgoedfondsen.
Vastgoedfondsen Die fondsen kunnen beleggen in verschillende vastgoedaandelen en –certificaten (zie verder). U kunt als belegger in die fondsen ook een keuze maken in
(1): zie voetnoot 3 op de laatste bladzijde
Strategie & Accenten
In focus
welke regio’s u wil beleggen door het fonds te kiezen dat het best bij uw wensen en uw risicoprofiel aansluit. In veel fondsen is de instapdrempel laag zodat u ook met een bescheiden bedrag in een vastgoedfonds kunt beleggen. Op die manier krijgt u toegang tot delen van de vastgoedmarkt waar u anders nauwelijks toegang toe hebt. Zo is het in sommige gevallen ook mogelijk om in een gespreide korf rond één bepaald thema te beleggen, bijvoorbeeld een korf met een aantal rusthuizen. Fondsen hebben als voordeel dat ze vlot te verhandelen zijn en dat ze zich kunnen diversifiëren door in een groter aantal aandelen te beleggen. Het risico dat een bepaalde regio of een segment het minder goed doet in de portefeuille wordt dus wat meer gespreid dan wanneer u in een portefeuille met een beperkt aantal aandelen belegt. Die extra spreiding heeft ook een keerzijde, want voor het beheer van beleggingsfondsen wordt een beheersvergoeding gevraagd.
Vastgoedcertificaten Ten slotte kunt ook kiezen voor vastgoedcertificaten. Dat zijn typisch Belgische instrumenten die vooral in de jaren ’80 en ’90 werden uitgegeven. Na een periode van relatieve stilte, worden opnieuw meer vastgoedcertificaten gelanceerd. Een vastgoedcertificaat geeft aan de certificaathouder het recht op de jaarlijkse netto-inkomsten van de onderliggende onroerende goederen. De opbrengsten worden aan de certificaathouder uitbetaald onder de vorm van dividenden -net zoals bij een aandeel- maar er is een belangrijk verschil. Het dividend bestaat namelijk uit twee delen.
Strategie & Accenten
• Een eerste deel is een terugbetaling van geïnvesteerd kapitaal. Dat deel is vrijgesteld van roerende voorheffing. • Een tweede deel bestaat uit de betaling van de netto-inkomsten. Op dat deel is wel roerende voorheffing verschuldigd. Een certificaathouder is geen eigenaar van de onderliggende panden, hij heeft enkel de economische rechten tot een vooraf bepaalde datum (bijvoorbeeld gedurende maximum 15 of 25 jaar). Dat betekent dat de certificaathouder een liquidatiecoupon ontvangt wanneer het onderliggende pand verkocht wordt. De certificaathouder betaalt daarop alleen roerende voorheffing op de gerealiseerde meerwaarde bij de verkoop. Afhankelijk van de kwaliteit van het gebouw en de huurcontracten (welke huurder en voor welke looptijd) kunnen de certificaten een behoorlijk rendement opleveren. Het grootste nadeel van certificaten is de beperkte liquiditeit. Grote beursorders zijn moeilijk te verhandelen, wat een invloed kan hebben op de prijsvorming.
13
In de kijker Instellingen voor Collectieve Beleggingen (I.C.B.’s)(1)
Op tijd met kwaliteit Klemtonen ❯❯ De ontwikkeling van de korf wordt berekend vanaf de best mogelijke startwaarde (de minimale startwaarde).
Perspective Global Stocks 90 Timing 1 KBC stelt u, als promotor, Global Stocks 90 Timing 1 voor, een compartiment van de Belgische bevek Perspective. Dat compartiment belegt in een wereldwijde selectie van 30 kwaliteitsaandelen(1) met een hoge beurskapitalisatie die goed scoren op het vlak van kwalitatief management, een gezonde balansstructuur en een gunstige winstontwikkeling. Bij een stijging van de korf op eindvervaldag (30 december 2020) wordt 100% van de positieve ontwikkeling uitgekeerd als meerwaarde bovenop de start inleg. Die meerwaarde wordt afgetopt op 60%(2). Een daling van de korf op de eindvervaldag wordt als minderwaarde in rekening gebracht met een maximale
minderwaarde van 10%(3). U krijgt dus op de eindvervaldag minstens 90% van uw startinleg terug (900 euro op 1 000 euro, vóór kosten en taksen). De ontwikkeling van de korf wordt berekend vanaf de best mogelijke startwaarde (de minimale startwaarde). Dat is het laagste niveau van enerzijds de startwaarde van de korf en anderzijds de laagste waarde van de korf over een reeks van drie observatiedagen tijdens de eerste drie maanden volgend op de lancering, d.i. de eerste evaluatiedag van elke maand van (en met inbegrip van) de maand november 2014 tot en met de maand januari 2014. Enkele voorbeelden:
SCENARIO
Eindwaarde korf
Minimale startwaarde korf
Evolutie korf(4)
Resultaat (vóór kosten en taksen) op de eindvervaldag -20% maar beperkt tot -10%
NEGATIEF
80
100
-20%
NEUTRAAL
110
95
+15%
+15%
POSITIEF 1
120
90
+30%
+30%
POSITIEF 2
190
85
+105%
+105% maar beperkt tot 60%
Toegepast op het oorspronkelijk kapitaal van 1 000 euro ontvang u op de eindvervaldag 1 000 – 100 = 900 euro (-1,68% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen) 1 000 + 150 = 1 150 euro (+2,26% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen) 1 000 + 300 = 1 300 euro (+4,29% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen) 1 000 + 600 = 1 600 euro (+7,83% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen)
Die scenario’s geven geen indicatie van de te verwachten opbrengst, noch doen ze een uitspraak over welk scenario het meest waarschijnlijke is. De waarde van de belegging kan stijgen of dalen en de belegger kan, in geval van uittreding voor de eindvervaldag, minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Voorwaarden: Initiële inschrijvingsperiode Van 01-09-2014 tot en met 29-09-2014 voor 06.00u ‘s morgens (behoudens vervroegde afsluiting) met valuta 7 oktober 2014. Alleen intekenbaar in uw bankkantoor. Toedredingskosten: 2,5% tijdens de intekenperiode; 3,5% nadien (waarvan 1,00% voor het compartiment) Uittredingskosten op eindvervaldag: geen. Voor eindvervaldag 1%. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting: 1% bij uittreding (max. 1500 EUR). Op de eindvervaldag: geen. Meerwaarde vrij van roerende voorheffing. Kapitalisatiedeelbewijzen van 1 000 EUR. Financiële dienst: KBC Bank en CBC Banque. Het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en het laatste periodiek verslag zijn gratis in het Nederlands verkrijgbaar in alle kantoren van KBC Bank en CBC Banque of u kunt ze bekijken op www.kbc.be of www.cbc.be. Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om in dit compartiment te investeren. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo). e aandelen voor een aandelenkorf worden gekozen uit een wereldwijd aandelenuniversum. De selectie gebeurt in vier stappen op basis van verschillende D criteria: macro-economische factoren (stap 1), historische financiële data (stap 2), analyserapporten (stap 3) en optietechnische gegevens (stap 4). Bij stap 1 filteren we op basis van marktkapitalisatie en liquiditeit (verhandelbaarheid op de beurs). De uiteindelijke korf wordt door de Raad van Bestuur van de bevek goedgekeurd. Hij moet ook beantwoorden aan een aantal wettelijke vereisten: een minimaal aantal aandelen, een voldoende spreiding over regio’s en/of sectoren, de gewichten van de individuele aandelen... Bij de selectie maken we gebruik van parameters die het potentiële rendement van de beleggingen kunnen beïnvloeden. U vindt meer informatie over de korfsamenstelling in het prospectus. 2 Maximaal 7,83% op jaarbasis, vóór kosten en taksen. 3 Minimaal -1,68% op jaarbasis, vóór kosten en taksen. 4 Volgens de formule (eindwaarde – minimale startwaarde) / startwaarde. 1
14
(*): zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde
Strategie & Accenten
In de kijker Tak 23-Beleggingsverzekering(1)
Beleggen in rusthuizen Klemtonen
Bij een directe investering in vastgoed legt u alle eieren in één mand en rekent u op winst door een toename van de waarde van het vastgoed en de huuropbrengsten (bij verhuur). De prijzen van vastgoed zijn de jongste decennia blijven stijgen, maar in de nabije toekomst is een even snelle stijging van de vastgoedprijzen weinig waarschijnlijk. U kunt ook onrechtstreeks beleggen in vastgoed, via aandelen van beursgenoteerde vastgoedvennootschappen, via instellingen voor collectief beheer (ICB’s), beter bekend als fondsen, of bv via een tak23-beleggingsfonds. KBC biedt u een mooi gamma van producten aan om te beleggen in commercieel vastgoed waaronder ook in rusthuizen. Dat laatste segment is voor de particuliere belegger doorgaans niet gemakkelijk toegankelijk. Hieronder vindt u de belangrijkste kenmerken van het tak23-beleggingsfonds, dat zich specifiek richt op residentieel vastgoed.
binnen een klassieke beleggingsportefeuille te bekomen. Het fondsvermogen wordt, rechtstreeks of onrechtstreeks, hoofdzakelijk belegd in vastgoedcertificaten, aandelen in vastgoedvennootschappen en ICB’s die beleggen in vastgoed, of in financiële instrumenten met een gelijklopende evolutie. Het fonds moet ten allen tijde belegd zijn in minstens vier vastgoedcertificaten van rusthuizen, zonder dat de belegging in één vastgoedcertificaat meer dan 30% van het fonds mag bedragen. Er kan ook geïnvesteerd worden in patrimoniumvennootschappen en in andere vastgoedcertificaten, al dan niet van rusthuizen, dan degene waarvan sprake in bovenstaande alinea. Het uitgangspunt zal steeds residentieel vastgoed zijn: rusthuizen, service flats, studentenwoningen, andere woningen en/of bouwgronden.
KBC-Life Residential Real Estate
Het rendement van het fonds is afhankelijk van de beleggingsresultaten en de waardeontwikkeling van de onderliggende activa. Er wordt geen kapitaalbescherming, noch rendementsgarantie gegeven..
KBC-Life Residential Real Estate is een beleggingsfonds aangeboden onder KBC-Life Alternative Investments, een tak23- levensverzekering. Het rendement van het fonds wordt gekoppeld aan residentieel vastgoed en laat toe om een evenwichtigere spreiding
Voorwaarden: Initiële inventariswaarde: 1 000 EUR. Minimum storting 2 500 EUR. Instapkosten: 3% per storting, afgetrokken van het intekenbedrag. Verzekeringstaks op stortingen: 2% . Uitstapkosten: geen. Beheersvergoeding: max 2,0% op jaarbasis (al verrekend in de inventariswaarde). Wettelijke risicoklasse:2 op een schaal van 0 (laag risico) tot 6 (hoog risico) / Risicoprofiel: dynamisch. Bij een gedeeltelijke opvraging moet minimum 1 250 EUR belegd blijven. Minimaal opgevraagd bedrag: 1 250 EUR.
(1): zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde
Strategie & Accenten
15
❯❯ Het fonds moet ten allen tijde belegd zijn in minstens vier vastgoedcertificaten van rusthuizen.
Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 2, 1080 Brussel Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM), gebaseerd op beleggingsaanbevelingen van KBC AM en/of samenvattingen van analyserapporten van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze publicatie valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM en/of KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. Het prospectus, de essentiële beleggingsinformatie (KIID) en de laatste periodieke verslagen die kosteloos ter beschikking zijn bij KBC Asset Management NV en voor het publiek toegankelijk op www.kbcam.be. Neem het document Essentiële Beleggersinformatie door, voor u beslist om te investeren in dit fonds. De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie voor de toekomst. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voor KBC Sec de “Disclosures” raadplegen op www.kbcsecurities.com/ disclosures en voor KBC AM de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” op www. kbcam.be/aandelen. Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.be Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond. Wijzigingsfrequentie van de aanbevelingen: De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. De methodiek van de aanbevelingen: Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor. Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com Redactie beëindigd op 27 augustus 2014 (1) Een bevek (beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal) en een sicav (société d’investissement à capital variable) zijn instellingen voor collectief beheer (ICB’s). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een aandeel gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal € 20.000 indien een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds. (2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt. Aan een obligatie zijn er verschillende risico’s verbonden. Vele uitgevers van obligaties hebben een rating. Die geeft aan hoe waarschijnlijk het is dat het bedrijf of de overheid die de obligatie uitgeeft, de lening zelf en de intresten daarop zal kunnen terugbetalen. Dit noemt men hun «kredietwaardigheid”.
WWW Meer info op: www.kbc.be/beleggers
Het volgende nummer verschijnt op 6 oktober 2014