&
Strategie Accenten ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen
Optimaliseer uw belastingen met de KBC-Taxplanner
2
Tijd voor politieke actie
4
Beleg in kwaliteitsbedrijven
10
Op zoek naar zekerheid ĂŠn rendement
11
Farmaceutische be- 12 drijven, een defensieve aanwinst voor uw portefeuille Bedrijfsobligaties blijven de beste keuze voor uw obligatieportefeuille
Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering Nr. 06 - 7 juni 2012
14
Klemtonen
Thema
• Tips voor optimalisatie belasting • Gebruiksvriendelijk
van
uw
Optimaliseer uw belastingen met de KBC-Taxplanner
Tax-on-web wordt alsmaar populairder. Maar vooraleer u uw belastingsaangifte doorstuurt, kunt u best toch even de optimalisatiemogelijkheden bekijken. De KBC-Taxplanner helpt u hierbij. U krijgt ook tips waardoor u de volgende jaren minder belastingen zal betalen. Jaarlijks maken zo’n 80000 bezoekers van de KBC-website gebruik van de Taxplanner.
Wat u moet weten KBC-Taxplanner begeleidt u bij het invullen en geeft tips voor optimalisatie. Bij elk rubrieknummer krijgt u een korte omschrijving van de rubriek en verneemt u in welke mate de rubriek mag afgetrokken worden. KBC-Taxplanner beschikt over een helpfunctie, die een antwoord biedt op veelgestelde vragen. De gegevens die u registreert in de KBC-Taxplanner worden niet bewaard. Uw anonimiteit is dus gegarandeerd. U kunt het berekende resultaat niet bewaren op uw computer. Print deze berekening af, zodat u bij uw uiteindelijke afrekening kunt controleren of ze overeenstemt met die van de fiscus.
Hoe gebruikt u de KBC-Taxplanner? 1. Vul eerst uw papieren aangifteformulier in op basis van de fiches die u ontvangen hebt. 2. Open de KBC-Taxplanner op www.kbc.be/taxplanner. 3. Vul uw persoonlijke gegevens in onder “Personalia”, “Burgerlijke staat” en “Gezinslasten”. 4. Klik op de knop “Aangiftecodes”. 5. Neem de informatie uit uw aangifteformulier over in de verschillende rubrieken van de KBC-Taxplanner. 6. Vul de rubrieknummers en het overeenstemmende bedrag in. Een aantal rubrieken wordt tijdens het invullen geoptimaliseerd. 7. Klik op de “Voeg toe”-knop, om de gegevens aan de lijst toe te voegen. Op die manier behoudt u een overzicht van wat u hebt ingevuld. 8. Klik op “Bereken”. De KBC-Taxplanner berekent nu uw belastingen. De KBC-Taxplanner zegt u hoeveel belastingen u moet bijbetalen of zult terugkrijgen. Bovendien krijgt u een aantal handige tips, zodat u de volgende jaren nog meer belastingvoordelen kunt genieten.
Strategie & Accenten
2
Tips voor minder belastingen KBC-Taxplanner houdt rekening met de verschillende mogelijkheden voor belastingvermindering. U krijgt bij de berekening tips over mogelijke optimalisaties van uw belastingaangifte, met vermelding van het fiscale voordeel.
Dit zijn de mogelijkheden:
•
De kapitaalaflossingen van uw woonkrediet optimaliseren Op de pagina van de aangiftecodes is het vakje “Kapitaalaflossing optimaliseren” standaard aangevinkt: zo worden de bedragen van uw kapitaalaflossingen geoptimaliseerd. Als u dit vakje uitvinkt, en uit de berekening zou blijken dat toch een bijkomende besparing mogelijk is, wordt dit bedrag in het linkermenu getoond. Door op deze knop te klikken maakt u een nieuwe berekening.
•
Een individuele levensverzekering(1) afsluiten Als u geen woningkrediet meer hebt, of u wenst ook na uw 65ste nog fiscaal voordeel te genieten, dan kunt u ook met een individuele levensStrategie & Accenten
verzekering een belastingvoordeel realiseren. De belastingvermindering van 30% tot 40% (eventueel nog te verhogen met gemeentelijke op-centiemen) geldt op een bedrag dat – afhankelijk van uw inkomen – maximaal 2120 euro per jaar per persoon bedraagt (voor inkomstenjaar 2011). Hebt u in 2011 dit maximumbedrag gestort, dan levert dit u een belastingvermindering tussen 636 en 848 euro op.
•
Pensioensparen(1) Ook pensioensparen kan u een bijkomende belastingbesparing opleveren. Als u over inkomstenjaar 2011 voor het maximale bedrag van 880 euro (per persoon) aan pensioensparen deed, levert u dit bij uw belastingaangifte een belastingvermindering op van 264 tot 352 euro, afhankelijk van uw inkomen. Hebt u dit jaar niet alle mogelijkheden optimaal benut, en bent u geïnteresseerd in producten die KBC u te bieden heeft op vlak van fiscaal sparen, neem dan contact op met uw KBC-kantoor. Op onze KBC-website vindt u nog heel wat andere nuttige informatie. U kunt er gebruik maken van allerhande simulatietools. Ze geven u een antwoord op veel van uw vragen. Neem gerust een kijkje.
Bijkomende informatie? Op papier In de brochures bij uw aangifte Personenbelasting vindt u praktische informatie die u kan helpen bij het invullen van uw belastingaangifte. Via internet Voor vragen rond de aangifte Personenbelasting: www.minfin.fgov.be Voor meer gespecialiseerde informatie kunt u terecht op de uitgebreide fiscale gegevensbank. Fisconet: www.fisconet.be Om uw inkomsten aan te geven via Tax-on-web: www.taxonweb.be
1 Fiscaal voordeel van respectievelijk 30 en 40% (eventueel te verhogen met de gemeentelijke opcentiemen) toegepast op het fiscale maximumbedrag voor het inkomstenjaar 2011. De fiscale behandeling is afhankelijk van uw inkomen en persoonlijke situatie en kan in de toekomst aan wijzigingen onderhevig zijn.
3
Klemtonen
Strategie
• Verkiezingen zorgen voor nervositeit in Europa • Beleidsrente ECB wellicht naar omlaag
Tijd voor politieke actie
De kiezers in Griekenland en Frankrijk hebben de kaarten geschud en ook elders in Europa is de kiezer aan zet. Dat maakt de beleggers nerveus. Nauwelijks enkele maanden na de Griekse schuldherschikking moeten de Europese leiders dus opnieuw rond de tafel. Hoe kunnen ze de Grieken een uitweg bieden zonder de stabiliteit van de monetaire unie in gevaar te brengen? Hoe kunnen ze de groei in de eurozone aanzwengelen en tegelijk vasthouden aan een geloofwaardige saneringspolitiek?
doelstellingen toch te halen? Blijft de publieke opinie bereid om te saneren?
Centrale banken zetten in op groei
De Europese economieën krijgen dankzij de uitvoer gelukkig wat steun van buitenaf, voornamelijk uit de VS en de opkomende markten. Maar ook Duitsland doet onrechtstreeks zijn duit in het zakje. De krappe arbeidsmarkt vertaalt er zich in sterkere loonsstijgingen. Die extra zuurstof is evenwel niet voldoende om de roep om een groeiondersteunend beleid en minder rigide besparingen te doen verstommen.
Er is haast geen duidelijker kader voor het beleid van de centrale banken mogelijk. De inflatie is op zijn retour, de groei blijft kwetsbaar, de banken zijn nog altijd afhankelijk van de zuurstofkuur van een lage rente. De centrale banken verhogen hun beleidsrente dus zeker niet. Ze zullen de goede werking van de financiële markten blijven bewaken en ondersteunen als het nodig is.
Ondertussen gaat wel ongemerkt voorbij dat heel wat landen de noodzakelijke hervormingen doorvoeren, dat de Europese economie het al bij al nog behoorlijk doet en dat de bedrijfsresultaten ook in Europa erg sterk zijn. Velen vrezen voor een slechte afloop. Dat drijft de prijs voor een ligplaats in de veilige havens (bv. Duitse en Amerikaanse overheidsobligaties) naar astronomische hoogtes.
Ook de inflatieafkoeling helpt een handje. Sinds de piek in september 2011 is de inflatie al flink gedaald. Dat geeft meer koopkracht aan de gezinnen. In de komende maanden kan het proces van desinflatie blijven doorgaan dankzij de lagere olieprijzen. Als de olieprijs terugvalt tot 100 dollar per vat, zakt de inflatie in de eurozone pijlsnel richting nul.
We verwachten dat de Europese Centrale Bank (ECB) haar beleidsrente nog met een stapje zal verlagen om de banken en de economieën in de periferie van de eurozone meer ademruimte te geven. Zelfs Duitsland lijkt zich niet meer te verzetten tegen een rentepolitiek die inflatierisico’s inhoudt.
Geen groei in Europa, wel in de VS De groeiverwachtingen voor Europa in 2012 schommelen tussen -0,2 en +0,2%. Dat magere groeicijfer verhult wel de grote groeiverschillen tussen de afzonderlijke landen. Als er nauwelijks economische groei is, wegen besparingen nog zwaarder en zijn begrotingsdoelstellingen nog moeilijker haalbaar. Nog meer saneren om de Strategie & Accenten
Ondertussen toont de Amerikaanse economie haar veerkracht. De werkloosheid daalt, er worden duurzame nieuwe banen gecreëerd, het vertrouwen van ondernemers en consumenten trekt aan, … De Amerikaanse economie lijkt uit de gevarenzone van een recessie te blijven. Naast de positieve impulsen van de lagere inflatie kan de Amerikaanse economie, in tegenstelling tot Europa, nog ondersteund worden door een positieve stemming en overheidsstimuli.
4
Onrust op de obligatiemarkten houdt aan De sterke risicoafkeer van beleggers heeft het rendement op Duitse en Amerikaanse overheidsobligaties naar ongezien lage niveaus gestuurd. Ze bieden al lang geen bescherming meer tegen koopkrachtverlies. Op basis van de huidige groei en inflatie zou een ‘normaal’ renteniveau meer dan 100 basispunten hoger liggen. Andere eurolanden konden minder genieten van een rentedaling. Vooral voor Spanje en in mindere mate Italië liep het renteverschil met Duitsland flink op. Zolang de centrale banken de geldkraan laten openstaan moet niet worden gevreesd voor een forse rentesprong. Maar door het lage renteniveau zorgt de minste ‘normalisatie’ van de rente (lees: rentestijging) al voor kapitaalverlies voor beleggers.
Prestaties van Europese en Amerikaanse bedrijven blijven sterk
6 5 4
6
Renteverschil op 23-05-12 Finland Nederland Frankrijk België Italië Spanje Griekenland
40 bp 57 bp 143 bp 206 bp 437 bp 490 bp 2776 bp
5 4
3
3
2
2
1
1
0 2007
2008
2009 België
2010 Italië
2011
0 2012
Spanje
Renteverschillen met Duitsland blijven groot voor Spanje en Italië
Strategie & Accenten
5
Aandelen zonder kapitaalbescherming Aandelen met kapitaalbescherming Obligaties
Strategie
Vastgoed Alternatieve beleggingen Liquiditeiten
Samenstelling van de portefeuille In de zeer defensieve doelportefeuille beleggen we 12,5% in aandelen. We vullen de aandelenpositie volledig in met beleggingsvormen met kapitaalbescherming (25%). Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 40,5% van de portefeuille uit, inclusief het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 12,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 25%, zie hoger). We beleggen 28% rechtstreeks in obligaties. Liquiditeiten maken 47% van de portefeuille uit. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in heel beperkte mate in een zeer defensieve portefeuille.
25% 47%
28%
In de defensieve doelportefeuille beleggen we 32,5% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 15% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 35%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 62,5% van de portefeuille uit tegenover onze langetermijnnorm van 75%. In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 17,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 35%, zie hoger). We beleggen 45% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in beperkte mate in een defensieve portefeuille.
In de dynamische doelportefeuille beleggen we 55% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 35% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 40%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 43% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 50%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 20% van de portefeuille uit (dat is 50% van 40%, zie hoger). We beleggen 23% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in een beleggingsportefeuille geen liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een dynamische portefeuille.
In de zeer dynamische doelportefeuille beleggen we 77% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 62% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 30%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 21% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 25%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 15% van de portefeuille uit (dat is 50% van 30%, zie hoger). We beleggen 6% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in een beleggingsportefeuille geen liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een zeer dynamische portefeuille. Strategie & Accenten
2% 3%
45%
15%
35%
2% 23%
35%
40%
6% 2%
62%
30%
6
Overheidsobligaties
Aandelen overwegen Wie waarde voor z’n beleggingsportefeuille zoekt, komt bij aandelen uit. Europese aandelen bieden vandaag een dividendrendement van 4,5%. Vergelijk dat met een rente van nauwelijks anderhalf procent op Duits overheidspapier. Het dividendrendement ligt zelfs hoger dan de rente op een gemiddelde Europese bedrijfsobligatie. Dat verschil in waardering is een gevolg van de afgenomen risicobereidheid van beleggers. De vrees voor een nieuwe wereldwijde recessie schrikt beleggers nog altijd af.
Bedrijfsobligaties Converteerbare obligaties Geïndexeerde obligaties Obligaties opkomende markten Euro- en Dollarsatellieten, PLN
100% 90% 80%
In de voorbije maanden hebben we het aandelengewicht in de doelportefeuilles in verschillende stappen verhoogd. Het gewicht van aandelen ligt hoger dan dat van de referentie-index, maar het afdekken van het neerwaarts risico blijft een belangrijk aandachtspunt. Het risico kan afgeschermd worden met formules met kapitaalbescherming of met bodemgrensbewaking.
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EUR
Obligatieportefeuille De rente op 10-jaarse Duitse overheidsobligaties bedraagt minder dan 1,5%. De kans dat de rente nog verder daalt, is kleiner dan dat ze stijgt. Nauwelijks zes maanden geleden bedroeg de Duitse tienjaarsrente nog meer dan 2%. Een terugkeer naar dat niveau zorgt voor een koersverlies van zo’n 5%. Hoe defensief kunnen we dit soort beleggingen dan noemen? Beleggers die obligaties tot de eindvervaldag houden, hoeven zich geen zorgen te maken over tussentijds koersverlies. Maar ze rekenen best eens uit of de jaarlijkse coupons het koopkrachtverlies compenseren. Dat geldt ook voor beleggers die hun portefeuille wat breder spreiden en ook minder zekere obligaties van andere eurolanden in portefeuille hebben. We behouden een sterke voorkeur voor bedrijfsobligaties. Ze bieden een uitzonderlijk riante vergoeding voor het kredietrisico. Ook hoogrentende obligaties, veelal uit de opkomende markten, verdienen een plaats in de obligatieportefeuille. Een gespreide portefeuille van vastrentend papier uit de opkomende markten levert al gauw een rendement van 4%. Bovendien zijn heel wat munten uit opkomende markten nog flink ondergewaardeerd. Een versteviging van deze munten kan bijkomend rendement opleveren.
USD
Andere
OBLIGATIEPORTEFEUILLE Zeer defensief profiel Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel
90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
EUR
USD
Andere
OBLIGATIEPORTEFEUILLE Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
EUR
USD
Andere
OBLIGATIEPORTEFEUILLE (zeer) dynamisch profiel
Strategie & Accenten
7
Strategie Accenten in de portefeuille
Belegd zijn (“in de markt zitten”) is de boodschap. We zien in mogelijke periodes van lagere beurskoersen goede instapmomenten om de aandelenpositie op te bouwen, niet om aan onze beleggingsstrategie te gaan twijfelen.
Aandelen uit de eurozone De aandelenmarkten uit de eurozone presteren al lang veel slechter dan de beurzen in andere regio’s. Dat heeft natuurlijk alles te maken met de eurocrisis. Het returnverschil in euro tussen de MSCI EMU (-11%) en de MSCI USA-index (+40%) liep op tot meer dan 50%. De waardering is heel aantrekkelijk. De koers-winstverhouding van 10,3 ligt een kwart lager dan de 14 van de VS. Europa noteert altijd wel goedkoper, maar de korting is vandaag sterk opgelopen. We verwachten een inhaalbeweging. Bovenop een stevig koerspotentieel is er ook een aantrekkelijk dividendrendement (momenteel 4%).
Aziatische opkomende markten De opkomende economieën, in het bijzonder de Aziatische, blijven de groeipolen van de wereldeconomie. De afgelopen jaren is in deze regio’s een sterke en duurzame interne economische dynamiek op gang gekoStrategie & Accenten
men. Een ontluikende middenklasse kan ook in de komende jaren voor een gezonde groei van de binnenlandse vraag zorgen. Er wordt regelmatig getwijfeld aan de houdbaarheid van de groei in China, maar keer op keer verrassen de groeicijfers. De Chinese overheid zal de groei in 2012 blijven ondersteunen. 2012 is namelijk een belangrijk jaar voor de leiders, met een vernieuwing van het parlement en een machtswissel aan de top. Hoogconjunctuur bevordert een soepele politieke overgang. De waardering is aantrekkelijk. De MSCI Emerging Asia-index noteert tegen een koers-winstverhouding van 10,5, een korting van ongeveer 10% tegenover de wereldindex. In het verleden wettigden de grotere risico’s in de regio een korting, maar vandaag liggen de risico’s veeleer elders geconcentreerd. Ze verdienen dus veeleer een premie dan een korting.
Technologie
groeiverwachtingen van de analisten zou men dat anders wel kunnen vermoeden. Voor het eerste kwartaal van 2012 publiceerden technologiebedrijven weer puike winstcijfers. De winst lag gemiddeld zo’n 17% hoger dan een jaar eerder. Net als in voorgaande kwartalen leverde Apple een belangrijke bijdrage, maar ook andere bedrijven zetten sterke en beter dan verwachte resultaten neer. Voorlopig inspireert het analisten niet echt om hun conservatieve winstvooruitzichten te verhogen. De koers-winstverhouding van 12,4 ligt lager dan die van de brede Amerikaanse markt. In historisch opzicht is ze zelfs extreem laag, want in de voorbije vijftien jaar was de sector gemiddeld zo’n 38% duurder. De verwachte winstgroei ligt in lijn met de markt. Nochtans tekent de technologiesector de hoogste winstgroei van alle sectoren op, tot zelfs twee keer hoger dan het marktgemiddelde. Er is dus heel wat ruimte voor positieve verrassingen.
Het groeipotentieel van de technologiesector wordt onderschat. De sector kan profiteren van een voortdurende productvernieuwing, investeringen in capaciteit, een snelle vervangingsvraag, … Technologie is niet meer de agressieve groeisector ten tijde van de dotcom-zeepbel, maar het is evenmin een mature sector. Op basis van de gemiddelde waardering en de winst-
8
Sectorspreiding aandelenportefeuille Energie Basismaterialen IndustriĂŤle sectoren Cycl. consumentensectoren Niet-cycl. consumentensectoren Gezondheidszorg FinanciĂŤle sectoren Informatietechnologie Telecomoperatoren Nutsbedrijven 0%
5% Huidige spreiding
10% Neutrale spreiding
15%
20%
25%
Economische vooruitzichten 24-05-2012 Economische groei (%) 2011 2012 2013 Inflatie (%) 2011 2012 2013 Beleidsrente (%) (*) 01-06-2012 Augustus 2012 November 2012 Tienjaarsrente (%) (*) 01-06-2012 Augustus 2012 November 2012 Wisselkoers (**) 01-06-2012 Augustus 2012 November 2012
EMU
VK
VS
Japan
1,6 -0,2 1,2
0,7 0,5 1,5
1,7 2,1 2,1
-0,7 1,9 1,4
2,7 2,5 2,0
4,5 2,9 2,0
3,1 2,1 1,8
-0,3 -0,2 -0,1
1,00
0,50
0,25
0,10
1,17%
1,45%
1,46%
0,81%
1 EUR = GBP 0,81
1 EUR = USD 1,24
1 EUR = JPY 96,58
1 -
(*) : stijging van ongeveer 25 basispunten vanaf huidig niveau; : stijging van ongeveer 50 basispunten vanaf huidig niveuau; enz; : appreciatie van ongeveer 5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau; enz. ( * * ) : appreciatie van ongeveer 2,5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau
Strategie & Accenten
9
Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)
In de kijker
Klemtonen • Selectie van 20 kwaliteitsbedrijven • Kapitaalbescherming blijft belangrijk • Amerikaanse dollar
Beleg in kwaliteitsbedrijven
De Amerikaanse economie is buiten de gevarenzone van een recessie gekomen. Europa doet het door de hardnekkige schuldencrisis voorlopig minder goed. In Azië blijft de groei positief. Omdat niemand de toekomstige economische ontwikkelingen kan voorspellen, blijft het voor u als belegger belangrijk om oog te hebben voor de eventuele risico’s. Ondanks de moeilijke economische situatie presteren zowel de Amerikaanse als de Europese bedrijven al verschillende kwartalen op rij uitste-
kend. Ze hebben gebruik gemaakt van de recessie om grondig te saneren en beschikken nu over een ruime kasbuffer. Ook hun aanwezigheid in de opkomende markten hielp hen hun winsten op peil te houden. De jongste kwartaalresultaten bevestigen dit nog eens. Toch weerspiegelen die goede resultaten zich nog niet in de koersen. Aandelen zijn vandaag nog altijd goedkoop. Als u een graantje wil meepikken van een mogelijk herstel op de beurzen, is belegd zijn een voorwaarde. Uiteraard zorgt u ervoor dat uw kapitaal beschermd is. Een belegging in zorgvuldig geselecteerde bedrijven is dan ook een verstandige keuze. Ook een belegging in dollar kan u mogelijk meerwaarde bieden. De dollar wordt nog steeds beschouwd als een veilige haven.
New Quality Stocks USD 1 Daarom stelt KBC u, als promotor, New Quality Stocks USD 1 voor, een compartiment van de Belgische bevek (1) KBC EquiSelect. De korf bestaat uit een wereldwijde selectie van 20 kwaliteitsaandelen. Dit zijn aandelen van bedrijven die goed scoren op het vlak van kwalitatief management, die een gezonde balansstructuur hebben en een solide langetermijnvisie. Op vervaldag krijgt u de volledige stijging ((eindwaarde - startwaarde)/startwaarde) van de korf als meerwaarde uitgekeerd bovenop uw startinleg. Een daling van de korf wordt niet in rekening gebracht. Uw startinleg is dus volledig beschermd op de vervaldag (1000 USD, vóór kosten en taksen). Het fonds noteert in Amerikaanse dollar. Een mogelijke stijging van de dollar tegenover de euro kan u mogelijk een extraatje opleveren. Bij een eventuele daling van de dollar tegenover de euro is het wisselkoersrisico evenwel niet ingedekt. (1) Zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde.
Emissieperiode: van 04-06-2012 tot en met 02-07-2012 vóór 6 uur ’s morgens (behoudens vervroegde afsluiting). Toetredingskosten: 2,50 % tijdens de intekenperiode, 3,50 % nadien (waarvan 1 % voor het compartiment). Uittredingskosten: op vervaldag: geen, vóór de vervaldag: 1 % (orders vanaf 1,25 miljoen euro: 0,50 %). Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na de intrede: max. 5%. Beursbelasting: 0,65 % bij uittreding voor vervaldag (max. 975 euro), op vervaldag: geen. Financiële dienst: KBC Bank, Centea en CBC Banque. (Vereenvoudigd) prospectus en laatste periodiek verslag in alle kantoren van KBC Bank, Centea en CBC Banque. Meerwaarde is vrij van roerende voorheffing.
Strategie & Accenten
10
Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)
In de kijker
klemtonen • Beursstijging of beursdaling: altijd rendement • Geen wisselkoersrisico • Kapitaalbescherming
Op zoek naar zekerheid én rendement
Aandelen zijn goedkoop. Die goedkope koersen zijn evenwel geen afspiegeling van de bedrijfsresultaten. Zowel de Amerikaanse als de Europese bedrijven konden hun winsten op peil houden, vooral omdat ze volop actief zijn in sterk groeiende regio’s als de opkomende markten. Veel beleggers blijven terughoudend als het om beleggen in aandelen gaat. Toch is het nu voor u als belegger meer dan ooit belangrijk om niet aan de zijlijn te blijven staan. Zeker niet als u mee wil zijn als de aandelenmarkten heropleven. Extra voorzichtigheid bouwt u in door te kiezen voor kapitaalbescherming. Zelfs wisselkoersrisico schakelt u uit als u consequent kiest voor een belegging in euro.
Absolute Performance 1 Daarom stelt KBC u, als promotor, Absolute Performance 1 voor, een compartiment van de Belgische bevek (1) KBC EquiPlus. Dit fonds volgt de evolutie van een wereldwijde selectie van 20 kwaliteitsaandelen. Als de waarde van de korf op vervaldag gestegen is, dan wordt deze stijging uitgekeerd als meerwaarde boven uw
startinleg. Deze meerwaarde wordt afgetopt op 50% (max 6,45% gemiddeld op jaarbasis, vóór kosten en taksen). Is de waarde van de korf op eindvervaldag evenwel gedaald, dan krijgt u 7,5% (actuarieel rendement 1,12%) uitgekeerd bovenop uw startinleg. Uw startinleg is volledig beschermd op de eindvervaldag (1000 euro vóór kosten en taksen). U loopt ook geen wisselkoersrisico vermits het fonds uitgedrukt is in euro. Dit beleggingsfonds heeft een wettelijke risicoklasse III op een schaal van ø (laag risico) tot VI (hoog risico). Daardoor komt deze belegging in aanmerking voor alle beleggers vanaf een defensief profiel. (1) Zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde.
Emissieperiode: van 04-06-2012 tot en met 02-07-2012 vóór 6 u ’s morgens (behoudens vervroegde afsluiting). Toetredingskosten: 2,50 % tijdens de intekenperiode, 3,50 % nadien (waarvan 1 % voor het compartiment). Uittredingskosten: op vervaldag: geen, vóór de vervaldag: 1 % (orders vanaf 1,25 miljoen euro: 0,50 %). Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na de intrede: max. 5%. Beursbelasting: 0,65 % bij uittreding voor vervaldag (max. 975 euro), op vervaldag: geen. Financiële dienst: KBC Bank, Centea en CBC Banque. (Vereenvoudigd) prospectus en laatste periodiek verslag in alle kantoren van KBC Bank, Centea en CBC Banque. Meerwaarde is vrij van roerende voorheffing.
Strategie & Accenten
11
Klemtonen
In focus aandelenmarkt
• Farma-aandelen zijn goedkoop • Aantrekkelijke dividenden • Overnamegolf niet te stuiten
Farmaceutische bedrijven, een defensieve aanwinst voor uw portefeuille
Sinds begin van het jaar doet de gezondheidssector het beter dan de brede markt. Hoewel 2012 een moeilijk jaar wordt door het octrooiverval, genereren de farmabedrijven grote kasstromen. We verwachten een verdere consolidatie binnen de sector waar ook de biotechsector mee zal van profiteren. De gezondheidssector is defensief, de bedrijven zijn momenteel laag geprijsd en terwijl de verwachtingen laag gespannen zijn, worden de meningen over de groeiverwachtingen stilaan positief herzien.
Vooruitzichten farma positief voor 2012 Sinds de start van het jaar deden zowel de farma- en biotechsector als de sector van de medische uitrusting het beduidend beter dan de brede markt. Farmabedrijven genereren nog altijd grote kasstromen, schuiven nog altijd een aantrekkelijk dividend naar voor en kopen nog altijd eigen aandelen in. Dat maakt de huidige aandeelhouder meer dan tevreden. We verwachten dat deze positieve ontwikkelingen zich zullen verder zetten in 2012. We rekenen bovendien op de opkomende markten om een deel van het octrooiverval te compenseren.
Einde overnamegolf nog niet in zicht We verwachten een verdere consolidatie in de sector. De sterke balansen, de lage kostprijs van de schuldfinanciering, de zoektocht naar nieuwe medicijnen en interessante afzetmarkten zorgen voor een golf van overnames. We merken dat de overnamekassen nog voldoende gevuld zijn en Strategie & Accenten
dat iedereen op zoek is naar een volgende overnameprooi. Getuige daarvan zijn het net afgesprongen bod van Roche op Illumina en het net gelanceerde bod van GlaxoSmithKline op Human Genome Sciences. We verwachten dat deze trend zich nog zal verder zetten. De biotechsector zal mee profiteren van de overnamespeculatie. Niet alleen als overnameprooi, maar ook als overnemer. De mature biotechbedrijven deden al overnames en we verwachten dat er nog zullen volgen. De kleinere biotechaandelen krijgen meer aandacht. In België viel er al eerder heel wat positief nieuws te rapen met Galapagos en Thrombogenics als uitschieters. Door de maatregelen om de tekorten van de Europese overheidsschuld binnen de perken te houden kregen de generische producenten ook hun deel van de koek te slikken. Dit was zichtbaar in de resultaten. Ondanks onze negatieve verwachtingen over de evolutie van de winstmarges, blijven we toch positief voor de generische producenten. Vooral het octrooiverval van heel wat merkmedicijnen en de volumegroei in Europa liggen hieraan ten grondslag. Het eerste dossier om een generische biomolecule in Europa goedgekeurd
12
te krijgen werd onlangs een feit. We verwachten evenwel niet dat dit een grote bedreiging zal vormen voor de huidige farmabedrijven. Voor de generische producenten is het afwachten of generische biomolecules een groeipool zullen worden. Ook in deze sector valt er overnamenieuws te rapen en we verwachten dat dit nog maar het begin is van de overnamegolf.
Nieuwe producten verlichten druk van octrooiverval Ondanks het defensieve karakter van de sector, zijn er ook heel wat redenen waarom beleggers zich tot nu toe moeilijk lieten overhalen om in de sector te beleggen. Het is al langer geweten dat 2012 voor de gezondheidszorg een moeilijk jaar wordt. Het octrooiverval neemt stilaan grotere proporties aan. Dit brengt de winstmarges onder druk. Ook de besparingen van de Europese overheden, de tragere
groei van de opkomende markten en de nieuwe wetgevingen rond generische biomoleculen zorgen voor onzekerheid. Toch zijn er heel wat positieve argumenten om in de gezondheidszorg te beleggen. De situatie is aan het veranderen. Niet alleen waren er afgelopen maanden weer heel wat overnames over de gehele sector van de gezondheidszorg. Er viel bovendien positief nieuws te rapen over nieuwe producten. Dit kwam vooral de farma- en biotechsector ten goede. De bevoegde instanties in de VS en Europa (FDA1 en EMEA2) keurden nieuwe medicijnen voor gebruik goed. De reden hiervoor is tweeledig: de inspanningen om onderzoek en ontwikkeling te verbeteren werpen hun vruchten af en bovendien erkennen de FDA en EMEA dat er dringend nieuwe en betere medicijnen moeten op de markt komen. Dit zorgde ervoor dat zelfs minder evidente producten een positief advies of een goedkeuring verkregen. Of deze trend zich zal verder zetten is nog niet dui-
delijk, maar stemt ons in ieder geval hoopvol. 1: FDA: Food & Drug Administration 2: EMEA: European Medicines Agency
Bent u geĂŻnteresseerd in aandelenbesprekingen? Vraag aan uw KBC-bankkantoor om u ook de publicatie Strategie & Accenten AANDELEN te bezorgen.
140 130 120 110 100 90 80 70 60 04/11
06/11
08/11
10/11
01/12
03/12
50 05/12
MSCI WORLD - PRICE INDEX (IN EUR) MSCI HEALTH CARE - PRICE INDEX (IN EUR) Gezondheidszorg klopt wereldindex
Bedrijfsinformatie Galapagos
Galapagos is een biotechnologiebedrijf gespecialiseerd in het ontdekken en ontwikkelen van moleculen en antilichamen met nieuwe werkingsmechanismen. Via allianties met grote farmaceutische bedrijven kan Galapagos succesbetalingen ontvangen plus royalties. De firma heeft meer dan 800 medewerkers in zeven landen. Advies: Kopen Advieswijzigingen: 16-09-11 van kopen naar opbouwen 22-11-11 van opbouwen naar kopen Koers: 11,39 EUR Koersdoel: 15,50 EUR
Strategie & Accenten
Roche
Roche is een Zwitsers farmaceutisch bedrijf dat actief is in kankerbestrijding, virologie, cardiovasculaire aandoeningen, transplantaties en bloedarmoede. De onderneming concentreert zich op farmaceutische behandelingen en middelen om diagnoses te stellen. Advies: Houden Advieswijzigingen: 23-01-12 Van kopen naar houden Koers: 150 EUR Koersdoel: 168 EUR
Thrombogenics
Thrombogenics is een biofarmaceutisch bedrijf gespecialiseerd in de ontdekking en ontwikkeling van nieuwe therapieĂŤn voor aandoeningen in verband met bloedvaten. Advies: Kopen Advieswijzigingen: geen Koers: 22,59 EUR Koersdoel: 34 EUR
13
Klemtonen
In focus obligaties
• Rendement bedrijfsobligaties altijd beter • Bedrijven zijn gezond • Aandacht voor spreiding
nog
(1)
Bedrijfsobligaties blijven de beste keuze voor uw obligatieportefeuille
Hoewel bedrijfsobligaties de jongste weken wat moesten inleveren, bieden ze nog altijd een uitstekende vergoeding voor het kredietrisico. Dat risico is de jongste tijd afgenomen. Een goede spreiding van uw portefeuille blijft weliswaar noodzakelijk. De bedrijfsobligaties zijn het jaar goed gestart, toch moesten ze de jongste weken wat terrein prijsgeven ten voordele van overheidsobligaties. Dat is niet zo verwonderlijk, rekening houdend met de algemene risico-afkeer
Strategie & Accenten
die de markten trof. Door de recente problemen met Griekenland en andere eurolanden profiteerden de Duitse en Amerikaanse overheidsobligaties de jongste weken weer van een ongekende vlucht naar kwaliteit. In beide landen ligt het rendement op staatspapier nu ver onder het inflatieniveau. Andere eurolanden konden minder genieten van een rentedaling.
voor kwaliteitsvolle staatsobligaties. Het renteverschil tussen bedrijfsobligaties en staatsobligaties (dit is de vergoeding die u krijgt voor het hogere risico van bedrijfsobligaties) bedraagt gemiddeld 2,92 procentpunten.
Toch is het opvallend dat de dip voor bedrijfsobligaties in vergelijking met andere activaklassen vrij beperkt bleef. Waarschijnlijk is dit te danken aan de zoektocht van grote beleggers naar kredietwaardige obligaties die toch nog een aanvaarbaar lopend rendement hebben. We blijven in de obligatieportefeuille een sterke voorkeur hebben voor bedrijfsobligaties. Ze bieden namelijk nog altijd een uitstekende vergoeding voor het kredietrisico. Bedrijfsobligaties geven momenteel een lopend rendement van ongeveer 3,4%. Dat lijkt op zich niet zo heel veel, maar het is nog wel aanzienlijk wat hoger dan de vergoeding
De recente commotie rond Griekenland en andere eurolanden houdt kredietrisico voortdurend in de schijnwerpers. Hierdoor blijft de risicopremie voor debiteurs uit de bankensector hoog, ondanks het feit dat de banken uitgebreide maatregelen hebben genomen om hun kapitaal te verhogen. Bij de niet-financiële emittenten zijn de hoge renteverschillen volkomen onterecht. Dat renteverschil betekent dat beleggers er rekening mee houden dat heel wat kwaliteitsvolle bedrijven zullen falen over de komende vijf jaar. Het risico op wanbetalingen bij nietfinanciële bedrijven is evenwel helemaal niet toegenomen.
Kredietrisico blijft in de schijnwerpers
Bedrijven zijn gezond De meeste bedrijven verkeren in een goede financiële gezondheid. Zowat alle grote Amerikaanse bedrijven heb(1): zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde
14
Opgelet, een te geconcentreerd debiteurenrisico blijft te vermijden. Het is een goed idee de portefeuille te spreiden over een voldoende groot aantal debiteuren.
ben hun winstcijfers voor het eerste kwartaal bekendgemaakt. De verwachtingen werden met een ruime marge van 6,5% geklopt. Bovendien werd de winstgroei breed gedragen, want negen van de tien sectoren presteerden beter dan verwacht. Voor Europa hebben we nog geen volledig plaatje, maar ook hier is de voorlopige tussenstand positief. De winstgroei bleef stabiel, waar een daling was verwacht. Als Europa er de komende maanden in slaagt om een duidelijke weg in te slaan naar een oplossing voor de schuldencrisis kunnen bedrijfsobligaties en vooral de financiĂŤle bedrijfsobligaties opnieuw een betere return neerzetten ten opzichte van de klassieke staatsobligaties.
Bedrijfsobligaties en in het bijzonder bedrijfsobligaties van financiĂŤle instellingen blijven dus onze voorkeur genieten boven staatsobligaties. Naast bedrijfsobligaties gaat onze voorkeur ook uit naar een goed gespreide korf van hoogrentende staatsobligaties en komen ook converteerbare obligaties in aanmerking als belegging in uw portefeuille.
Geen rentestijging op korte termijn Zolang de centrale banken een ondersteunend beleid blijven voeren moeten we niet vrezen voor een rentestijging. Maar op lange termijn rekening moeten beleggers zeker rekening houden met die mogelijkheid. De huidige extra rentevergoeding die bedrijfsobligaties geven, bieden een mooie buffer tegen deze verwachte rentestijging.
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Europese bedrijfsobligaties (Iboxx)
2009
2010
2011
2012
Duitse overheidsobligaties
Rendement Europese bedrijfsobligaties vs Duitse overheidsobligaties
Onze obligatieselectie(1) Munt
Lening
Uitgifteprijs of indicatieve koers
Coupon
Rating
Rendement (in %)
Tegenwaarde in EUR (*)
Secundaire markt CAD
VOLKSWAGEN FIN. SERVICES NV 2,500% 06/02/2015
102,90
06/02
A-
1,39
1625,01
EUR
RCI BANQUE 27/04/2017
4,250%
101,10
27/04
BBB
4,00
1015,54
EUR
REPUBLIC OF SLOVENIA 4,000% 22/03/2018
100,20
22/03
A+
3,96
1006,19
NOK
LAND NORDRHEIN-WESTFALEN 3,250% 20/04/2017
101,70
20/04
AA-
2,87
1347,98
SEK
EIB 3,000% 23/04/2019
102,10
23/04
AAA
2,66
1131,33
TRY
RABOBANK NEDERLAND 9,500% 22/01/2014
101,50
22/01
AA
8,42
454,53
USD
LLOYDS TSB BANK PLC 4,875% 21/01/2016
104,00
21/01
A
3,67
847,90
SA
(1)
zie voetnoot (2) op laatste bladzijde
(*)
Tegenwaarde in EUR van de minimum coupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 31-05-2012
Strategie & Accenten
15
Beeldspraak De huizenmarkt in de VS bodemt uit Uit cijfers van de Vereniging voor vastgoedmakelaars in de VS blijkt dat de huizenmarkt in de Verenigde Staten zich langzaam herstelt. Voor het eerst in drie maanden steeg het aantal verkochte bestaande woningen. Ook op jaarbasis kwamen de aankopen licht boven de verwachting uit. Deze positieve evolutie is te danken aan het herstel op de arbeidsmarkt, de lage rente op leningen en aan de recente daling van de huizenprijzen. De lage prijzen zullen de koopactiviteit aanwakkeren. Dat is gunstig voor het economische herstel van de VS. Nu er naast de positieve berichtgeving over de Amerikaanse economie ook nog positieve signalen komen over de Amerikaanse vastgoedsector, diezelfde sector die vijf jaar geleden aanleiding was tot de crisis, lijkt voor de VS het eind van de tunnel nu echt in zicht.
WWW Meer info op: www.kbc.be/beleggers
Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 6, 1080 Brussel Strategie & Accenten is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). Voor de gegevens die dienen als uitgangspunt voor de projecties, scenario’s, prognoses en richtkoersen wordt een beroep gedaan op betrouwbare bronnen en eigen onderzoek. Deze aanbeveling valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 dat de voorschriften bevat ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en valt bijgevolg onder de wettelijke omschrijving van publicitaire mededeling. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbeveling handelen in de besproken aandelen. De artikelen in de publicatie vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De belegger dient zelf nog, best in samenspraak met zijn adviseur Sparen en Beleggen of relatiebeheerder, na te gaan of de besproken activa passen bij zijn persoonlijk risicoprofiel en zijn concrete beleggingsportefeuille. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de gegevens. Verantwoordelijke uitgever / hoofdredacteur: Alex Wolfers, Product & knowledge management KBC AM / Christiaan De Moor Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond. Frequentie van de advieswijzigingen De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. De adviesmethodiek Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor. Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen. Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com
(1) Een bevek is een Instelling voor Collectieve Belegging (ICB). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een deelbewijs gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20.000 EUR als een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds. (2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.
volgend nummer verschijnt op 5 juli 2012