Strategie & Accenten Strategie

&

Strategie Accenten ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen

de KIID: essentiĂŤle beleggingsinformatie

2

Voorlopig een grand 4 cru jaar voor beleggers KBC Equity Fund Technology

10

KBC Equity High Dividend

11

Aandelen met een 12 stabiel koersverloop Hoogrentende obligaties in vreemde munten

Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering Nr. 09 - 6 september 2012

14

Klemtonen • eenvormig document • lees het voor u een fonds aankoopt

Thema de KIID: essentiële beleggersinformatie

Op 1 juli 2011 trad een nieuwe Europese regelgeving in werking: UCITS IV. ‘UCITS’ zijn beleggingsfondsen die conform de UCITS Richtlijn opgericht zijn.

Eens een dergelijk fonds in één lidstaat van de Europese Unie (EU) geregistreerd is, kan het er overal aangeboden worden.

UCITS IV krijgt voor het grote publiek concreet gestalte door het document ‘Essentiële beleggersinformatie’ (dat met de afkorting KIID door het leven zal gaan). Aangezien dit juridische document vanuit beleggersbeschermingsoogpunt zo belangrijk geacht wordt, is de uitwerking ervan op Europees vlak bij Verordening geregeld. Er geldt dus maximale harmonisatie. De Belgische wetgeving ter zake is van toepassing sinds 1 juli 2012.

Wat is de ‘Essentiële beleggersinformatie’?

Dit document vervangt het huidige verkorte (of: vereenvoudigde) prospectus. Het is meer in mensentaal opgesteld, geeft duidelijke informatie over de specifieke risico’s en moet toelaten fondsen op de Europese markt gemakkelijker te vergelijken. Dit alles moet de transparantie naar de eindbelegger ten goede komen. Gezien het internationale karakter wordt u waarschijnlijk het meest geconfronteerd met de Engelse benaming: KIID (staat voor Key Investor Information Document).

Strategie & Accenten

2

RISICO- EN OPBRENGSTPROFIEL Lager risico

Hoger risico Potentieel hogere opbrengst

Potentieel lagere opbrengst 1

2

3

4

Voor welke fondsen is er nu al een KIID? Overzicht fondsen met KIID (gepromoot door KBC, Belgische markt)

Belgische beveks Fivest Horizon IN.flanders Index Fund KBC Eco Fund KBC Equity Fund KBC Index Fund Sivek KBC Master Fund KBC Multi Interest KBC Obli KBC Select Immo KBC Institutional Fund Plato Institutional Index Fund gemeenschappelijk beleggingsfonds EOD IOD Luxemburgse sicavs KBC Bonds KBC Renta

Hoe is de KIID opgebouwd?

Het document is duidelijk te onderscheiden van ander (juridisch en commercieel) materiaal. Het is rigide opgemaakt en bevat 5 vaste rubrieken.

Op de eerste pagina worden ‘Doelstellingen en beleggingsbeleid’ en het Strategie & Accenten

5

6

7

‘Risico- en opbrengstprofiel’ weergegeven.

De tweede pagina bevat de ‘Kosten’, de ‘In het verleden behaalde resultaten’ en de ‘Praktische Informatie’.

We zoomen even in op de rubrieken van pagina 1: Doelstellingen en beleggingsbeleid Hier vindt u in grote lijnen waarin het fonds belegt: in welke beleggingscategorie(ën); in welke thema’s/regio’s/sectoren enz. Er is aandacht besteed aan het vermijden van jargon. Een heel beperkt aantal vaktermen zijn overigens opgenomen in een verklarende woordenlijst.

Risico- en opbrengstprofiel Deze nieuwe indicator wordt uitgedrukt op een schaal van 1 tot 7. Hij geeft aan in welke mate de onderliggende beleggingen (binnen het fonds) schommelen.

•

•

Bij het cijfer hoort ook context: tekst en uitleg waarom het fonds op dat moment bvb. indicator 3 meekrijgt en waar de belegger het fonds grosso modo moet situeren. In dit tekstluik worden ook relevante risico’s beschreven (= als ze ‘gemiddeld’ of ‘hoog’ zijn) en komt u te weten of het fonds al dan niet kapitaalbescherming (op de vervaldag) biedt.

Hoe belangrijk is de KIID? Waar is het te situeren in het fondsenlandschap ?

De KIID moet verplicht ter beschikking gesteld worden vóór de aankoop van een beleggingsfonds. Door ondertekening van het orderformulier bevestigt de belegger de KIID (een precontractueel document) ontvangen, begrepen en aanvaard te hebben.

Naast de KIID blijven het uitgebreide prospectus en de periodieke verslagen als juridische documenten bestaan.

Daarnaast blijft een belangrijke plaats voorbehouden voor de productfiche en de fondsenfiche. De productfiche wordt standaard bij elke lancering aangemaakt en gaat meer in detail in op productkenmerken en -troeven.

De fondsenfiche (die de productfiche ongeveer 3 maanden na het einde van de lanceringsperiode vervangt) biedt een maandelijkse foto per fonds, met relevante info over de onderliggende beleggingen, de evolutie van de inventariswaarde enz.

Al deze documenten kunt u netjes bij mekaar zien staan door de KBCFondsenzoeker te gebruiken. Voor een overzicht van de beschikbare KIID’s willen we graag www.kbcam. be/kiid/ warm aanbevelen.

3

Klemtonen

Strategie

• Centrale banken geven voorrang aan groei boven inflatie • Obligaties bieden geen bescherming tegen inflatie • Onzekerheden nemen nog niet af

Voorlopig een grand cru jaar voor beleggers

We maken een tussentijdse balans op van het beleggingsjaar 2012. Als de trends zich doorzetten, wordt het een meer dan behoorlijk beleggingsjaar.

Voor elk risicoprofiel. Wereldwijd stegen de aandelenkoersen namelijk met circa 15%. Ook de obligatiemarkten stegen sterk. De index van de bedrijfsobligaties steeg met meer dan 9%, die van overheidsobligaties met net geen 6%.

Vooral in de voorbije drie maanden was van risicoafkeer weinig sprake.

Nochtans begonnen de conjunctuurindicatoren te versomberen en zijn de risico’s toegenomen. Er hangen nevels over het begrotingsbeleid in de VS, de weerslag van de dure olie- en voedselprijzen , de financiering van Spanje, het groeipotentieel van Azië…

De onzekerheid neemt toe, de markten spurten hoger. Dat zet ons aan tot enige voorzichtigheid.

het optrekken van de beleidsrente.

Ook de Europese Centrale Bank kiest volop voor een stimulerend monetair beleid. Op 5 juli heeft ze haar belangrijkste rentetarieven met 0,25% verlaagd. De depositorente in de eurozone is nu de laagste ter wereld. Een verdere verlaging van de basisrente wordt volop verwacht. Zelfs Duitsland lijkt zich niet langer te verzetten tegen een rentepolitiek die voor de Duitse economische situatie te genereus is en op termijn een risico inhoudt op een hogere inflatie.

Centrale banken houden beleidsrente laag

Hoe de droogte in de VS de rente in China beïnvloedt

De centrale banken zetten duidelijk in op groei. Fed-voorzitter Bernanke heeft publiekelijk verklaard zeker tot midden 2013 te zullen wachten met

In 2011 bedroeg de reële groei van het wereld-bbp ongeveer 3,3%. Voor 2012 wordt een groei van 2,53% verwacht. Azië blijft de onbetwistbare

Strategie & Accenten

groeipool van de wereld, maar de hoogconjunctuur boet er aan kracht in. China groeit nog in een tempo van 7 à 7,5% op jaarbasis. Maar de uitvoer lijdt onder de groeivertraging in het Westen. De binnenlandse vraag blijft wel stevig. Onder meer in China werd in het kielzog van de dalende inflatie (teruggevallen van 6,5% in september 2011 tot 1,8% in juli 2012) de beleidsrente verlaagd en de kredietvoorwaarden versoepeld. Het waren de eerste renteverlagingen in vier jaar tijd.

Azië blijft de onbetwistbare groeipool van de wereld

De stijgende voedselprijzen kunnen een verdere versoepeling van het monetair beleid in de weg staan. De droogte in de VS en misoogsten in Rusland en Zuid Amerika dreven de prijzen van tarwe, maïs en soja namelijk al fiks de hoogte in.

4

Bedrijfswinsten verrassen niet meer Voor de bedrijven in de Amerikaanse S&P-500 evenaarde de winst per aandeel het recordpeil van het tweede kwartaal van 2011. Ook de omzet lag gemiddeld op datzelfde niveau. Zowel de winst als de omzet lagen hoger dan de (lage) verwachtingen. Maar van groei is geen sprake meer. Voor Europa zijn de gegevens nog partieel. Op het niveau van de EURO STOXX-600 zou de winst 7,6% lager liggen dan een jaar eerder, bij een omzetgroei van +2,8%.

Het zou maar een tijdelijke pauze in de winstgroei zijn. Voor kalenderjaar 2012 rekenen de analisten op een stijging van de winst per aandeel met +8% in de VS, met een status quo in Europa.

In 2013 zou het gaan om een winststijging van ongeveer +12% in beide regio’s. Geen onrealistische verwachtingen.

Voldoende redenen om in aandelen te blijven geloven Alleen al omwille van het dividend moet men voor aandelen kiezen. Het dividendrendement op Europese aan-

Op zoek naar rendement zijn er bovendien weinig alternatieven. De cashrente is zo goed als onbestaande.

De minste stijging van de obligatierente zorgt ervoor dat koersverlies het lopend rendement opvreet. Als een Duitse tienjaars obligatie een rende-

Dividendrendement op Europese aandelen bedraagt momenteel 4,15%

delen bedraagt momenteel 4,15%.

Dat is bijna 3 procentpunten hoger dan de rente op 10-jaars Duits staatspapier.

ment biedt van niet meer dan 1,55%, zijn aandelen misschien een betere bescherming tegen het rente- en inflatierisico op langere termijn.

120

110

100

90

80

70 08-2010

Strategie & Accenten

11-2010 02-2011 05-2011 08-2011 11-2011 02-2012 05-2012 Wereld Europa VS Ontwikkeling aandelenmarkten (in euro) Index 100 = 6 maand geleden

08-2012

5

Aandelen zonder kapitaalbescherming Aandelen met kapitaalbescherming Obligaties

Strategie

Vastgoed Alternatieve beleggingen Liquiditeiten

Samenstelling van de portefeuille In de zeer defensieve doelportefeuille beleggen we 12,5% in aandelen. We vullen de aandelenpositie volledig in met beleggingsvormen met kapitaalbescherming (25%). Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 40,5% van de portefeuille uit, inclusief het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 12,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 25%, zie hoger). We beleggen 28% rechtstreeks in obligaties. Liquiditeiten maken 47% van de portefeuille uit. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in heel beperkte mate in een zeer defensieve portefeuille.

In de defensieve doelportefeuille beleggen we 27,5% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 7,5% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 40%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 62,5% van de portefeuille uit tegenover onze langetermijnnorm van 75%. In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 20% van de portefeuille uit (dat is 50% van 40%, zie hoger). We beleggen 42,5% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. De liquiditeiten (8% van de portefeuille) worden belegd in euro. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in beperkte mate in een defensieve portefeuille.

In de dynamische doelportefeuille beleggen we 50% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 27% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 46%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 43% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 50%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 23% van de portefeuille uit (dat is 50% van 46%, zie hoger). We beleggen 20% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een dynamische portefeuille.

In de zeer dynamische doelportefeuille beleggen we 72% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 57% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 30%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 21% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 25%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 15% van de portefeuille uit (dat is 50% van 30%, zie hoger). We beleggen 6% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een zeer dynamische portefeuille.

Strategie & Accenten

25% 47%

28%

8%

7,5%

2%

40% 42,5%

2% 5%

27%

20%

46%

2% 5% 6%

57%

30%

6

Overheidsobligaties Bedrijfsobligaties Converteerbare obligaties Geïndexeerde obligaties Obligaties opkomende markten Euro- en Dollarsatellieten, PLN

Aandelen blijven superieur Midden augustus stond de wereldindex in euro 15% hoger dan eind 2011. Voor wie alleen kijkt naar de eurocrisis en andere bedreigingen van de wereldeconomie is dat een onverklaarbare vaststelling en misschien een gemiste kans. De aandelenmarkten hebben die risico’s nochtans niet genegeerd. De waardering van de aandelen is nauwelijks opgelopen.

Wie waarde zoekt, komt bij aandelen uit. In vergelijking met de bedrijfswinsten (die recordniveaus halen) en de waarde van de materiële en immateriële bedrijfsactiva (die de recordwinsten genereren) noteerden aandelen zelden goedkoper dan vandaag.

In vergelijking met duurgeprijsde overheidsobligaties is de risicopremie (lees: de extra opbrengst) die men vandaag met aandelenbeleggingen kan opstrijken ongekend hoog. Het dividendrendement alleen al ligt flink hoger dan de nominale rente op overheidspapier, die op zijn beurt nauwelijks de inflatie evenaart.

Deze waarderingskloof is een gevolg van de heel lage risicobereidheid bij veel beleggers. De vrees dat de wereldeconomie voor een nieuwe recessie staat (waar de bedrijven sterk onder zullen lijden) en de aanhoudende problemen in de eurozone schrikt particuliere en institutionele beleggers nog altijd af.

Risico’s zullen er altijd zijn, maar we gaan ervan uit dat naarmate de problemen in de eurozone onder controle komen en de mist rond de begroting in de VS opklaart, de fundamenten opnieuw op de voorgrond komen. Een eerste fundament is dat het zwaartepunt van de wereldeconomie al lang is verschoven naar de opkomende markten waar de gunstige demografische factoren de binnenlandse vraag sterk aanvuren.

Een tweede fundament is dat het proces van schuldafbouw in de klassieke landen niet gelijk staat aan een eeuwigdurende recessie, maar wel aan een wat tragere groei in de Oude Wereld.

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

EUR

USD

Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE Zeer defensief profiel Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

EUR

USD

Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

EUR

USD OBLIGATIEPORTEFEUILLE (zeer) dynamisch profiel

Strategie & Accenten

Defensief profiel

Andere

7

Strategie Accenten in de portefeuille

Technologie De technologiesector is niet meer die agressieve groeisector ten tijde van de dotcom-zeepbel, De recente perikelen rond de sociale-netwerkbedrijven mag ons niet doen vergeten dat dit om een relatief klein segment binnen de sector gaat. Een aantal van de grootste ITbedrijven zetten onverminderd stevige resultaten neer. De balansen zijn bijna schuldvrij en de bedrijven beschikken over veel cash die ze in toenemende mate uitkeren aan de aandeelhouders.

Dat maakt de sector inmiddels een “nieuwe defensieve” sector: kleinere schommelingen van de aandelenkoersen dan de brede markt.

Strategie & Accenten

Maar het is evenmin een mature sector waar de groei afgebrokkeld is tot er niets meer van overschiet. Op basis van de gemiddelde waardering en de winstgroeiverwachtingen van de analisten zou men dat anders wel kunnen vermoeden. Het groeipotentieel van de sector wordt onderschat.

Vier grote ontwikkelingen zorgen voor een sterke structurele groei. ‘Mobility’ vuurt de ontwikkeling en verkoop van smartphones en tablet-pc’s aan, de ‘Digital living room’ brengt heel wat nieuwe toepassingen in de huiskamer, met ‘Cloud computing’ kunnen consumenten altijd en overal op hun eigen en hun sociale netwerk. Deze factoren zorgen voor een exponentiële groei van de ‘Data mobility’. Kortom,

de sector zal profiteren van een voortdurende productvernieuwing, investeringen in capaciteit, een snelle vervangingsvraag, … De sector zal ook als eerste profiteren van een herstel van de investeringsvraag.

8

Sectorspreiding aandelenportefeuille Energie Basismaterialen IndustriĂŤle sectoren Cycl. consumentensectoren Niet-cycl. consumentensectoren Gezondheidszorg FinanciĂŤle sectoren Informatietechnologie Telecomoperatoren Nutsbedrijven 0%

5% Huidige spreiding

10% Neutrale spreiding

15%

20%

25%

Economische vooruitzichten 03-09-2012 Economische groei (%) 2011 2012 2013 Inflatie (%) 2011 2012 2013 Beleidsrente (%) (*) 03-09-2012 November 2012 Februari 2013 Tienjaarsrente (%) (*) 03-09-2012 November 2012 Februari 2013 Wisselkoers (**) 03-09-2012 November 2012 Februari 2013

EMU

VK

VS

Japan

1,6 -0,5 0,4

0,8 -0,5 0,9

1,8 2,0 1,9

-0,7 2,2 1,4

2,7 2,3 1,5

4,5 2,6 1,9

3,1 2,1 2,0

-0,2 0,1 0,1

0,75

0,50

0,25

0,10

1,352

1,469

1,563

0,797

1 EUR = GBP 0,79

1 EUR = USD 1,26

1 EUR = JPY 98,70

1 -

(*) : stijging van ongeveer 25 basispunten vanaf huidig niveau; : stijging van ongeveer 50 basispunten vanaf huidig niveuau; enz; : appreciatie van ongeveer 5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau; enz. ( * * ) : appreciatie van ongeveer 2,5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau

Strategie & Accenten

9

Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)

In de kijker

Klemtonen • Een hogere groei …

• … gewaardeerd in lijn met de brede markt

Betaal een doorsneeprijs voor volwassen groeibedrijven

Op korte termijn wordt de groei van de wereldeconomie afgeremd door de bezuinigingen van vele westerse overheden. Die bezuinigingen zijn nodig om de gezondheid van de staatsfinanciën weer op orde te krijgen. Daardoor werden investeringen in nieuwe technologie al te vaak uitgesteld, zowel bij de overheidsadministratie als bij de bedrijven. Aan dat uitstel moet stilaan een einde komen. Zodra het bedrijfs-

leven de vraag naar zijn goederen en diensten weer ziet opveren, zal de technologiesector als een van de eerste sectoren profiteren van de nieuwe investeringen. De technologiebedrijven hebben de lanceringskalender voor hun nieuwste producten al klaar.

In de tweede helft van 2012 staan betere versies van de meest succesvolle tablet-pc’s op stapel naast een nieuw besturingssystemen voor pc’s. Dat brengt traditioneel een nieuwe investeringsgolf op gang. De vraag naar nieuwe technologie zal bovendien een duw in de rug krijgen door de toenemende vraag naar mobiel internet en het toenemende belang van datacenters voor bedrijven.

KBC Equity Fund Technology KBC stelt u, als promotor, Technology voor, een compartiment van de Belgische bevek (1) KBC Equity Fund. Het compartiment wordt actief beheerd en heeft als doel om minstens 75% van de activa te beleggen in aandelen van bedrijven uit de technologische sector waar de voorwaarden verenigd zijn om op korte of middellange termijn een versnelde economische groei mogelijk te maken. De schommelingen van de netto-inventariswaarde kunnen hoog zijn als gevolg van de samenstelling van de portefeuille. Het compartiment wordt uitgedrukt in Amerikaanse dollar.

Het compartiment heeft een risico- en opbrengstindicator 6 op een schaal van 1 (laag risico) tot 7 (hoog risisco).

Een belegging in Technology is geschikt voor beleggers met een zeer dynamisch risicoprofiel. Praat erover met uw relatiebeheerder.

(1) Zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde.

KBC Equity Fund Technology is een compartiment van de bevek naar Belgisch recht KBC Equity Fund. Er kan dagelijks in- en uitgetreden worden. Toetredingskosten: 3%. Uittredingskosten: geen. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting: kapitalisatiedeelbewijzen: 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Financiële dienst: KBC Bank, CBC Banque en Centea. Essentiële beleggersinformatie, prospectus en het laatste periodiek verslag worden gratis ter beschikking gesteld in alle kantoren van KBC Bank, CBC Banque en Centea. Roerende voorheffing op dividenden (distributieaandelen): 21%. Afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger kan de roerende voorheffing worden vermeerderd met een bijkomende heffing van 4%.

Meerwaarden (kapitalisatieaandelen) zijn niet onderworpen aan roerende voorheffing.

Strategie & Accenten

10

Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)

In de kijker

Klemtonen • Beleggingsstijl gericht op het beperken van het risico • Managers hechten veel belang aan aandeelhouderswaarde

Iedere belegger apprecieert een aantrekkelijk dividend

Bedrijven die een traditie hebben om een hoog dividend uit te keren geven daarmee een krachtig signaal aan de beleggers. In plaats van overtollige cash te investeren in prestigeprojecten, waar het rendement van de investering niet altijd op de eerste plaats komt, kiezen deze bedrijven ervoor om de overschotten terug te laten vloeien naar de aandeelhouders. De aandeelhouders kunnen dan zelf bepalen wat ze met de opbrengst gaan doen. In de meeste gevallen gaat het om mature ondernemingen die een management hebben met een sterke reputatie. Dat management focust in de eerste plaats op het genereren van winst, want daaruit worden de hoge dividenden jaar na jaar betaald.

Voor de belegger vormt een stabiel dividend op langere termijn een aanzienlijk deel van zijn beleggingsrendement. De Telecomoperatoren, de Nutsbedrijven en de sector Gezondheidszorg zijn de sectoren die gekend zijn om hun hoog dividendrendement.

Het zijn ook sectoren die de voorbije

jaren te kampen kregen met een trage groei. Om de koersschommelingen te beperken is het verstandig om ook dividendaandelen te selecteren uit de andere sectoren.

Daardoor bevat de portefeuille ook ondernemingen die een sterkere groei realiseren.

KBC Equity Fund High Dividend KBC stelt u, als promotor, High Dividend voor, een compartiment van de Belgische bevek (1) KBC Equity Fund.

Het compartiment wordt actief beheerd en heeft als doel om minstens 75% van de activa te beleggen in aandelen met een hoog dividendrendement.

Het compartiment wordt uitgedrukt in euro. Het compartiment heeft een risico- en opbrengstindicator 6 op een schaal van 1 (laag risico) tot 7 (hoog

risisco). Een belegging in High Dividend is geschikt voor beleggers vanaf het dynamisch risicoprofiel. Praat erover met uw relatiebeheerder.

(1) Zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde.

KBC Equity Fund High Dividend is een compartiment van de bevek naar Belgisch recht KBC Equity Fund. Er kan dagelijks in- en uitgetreden worden. Toetredingskosten: 3%. Uittredingskosten: geen. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting: kapitalisatiedeelbewijzen: 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Financiële dienst: KBC Bank, CBC Banque en Centea. Essentiële beleggersinformatie, prospectus en het laatste periodiek verslag worden gratis ter beschikking gesteld in alle kantoren van KBC Bank, CBC Banque en Centea. Roerende voorheffing op dividenden (distributieaandelen): 21%. Afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger kan de roerende voorheffing worden vermeerderd met een bijkomende heffing van 4%. Meerwaarden (kapitalisatieaandelen) zijn niet onderworpen aan roerende voorheffing.

Strategie & Accenten

11

Klemtonen

In focus aandelenmarkt

• Oog voor risico wint aan belang • Zorgvuldige aandelenselectie biedt perspectieven

Aandelen met een stabiel koersverloop zijn een goede keuze

Een onzekere economische situatie, het beheersen van het risico en de behoefte aan rendement: het lijken factoren die onverenigbaar zijn in een beleggingsportefeuille.

Kiezen we voor veiligheid dan moet die duur betaald worden. Kiezen we voor rendement, dan komen we onvermijdelijk bij aandelen uit. Aandelen betekenen risico, maar dat risico kan beperkt worden, door te kiezen voor kapitaalbescherming of voor aandelen met een lage schommelingsgraad. Dergelijke aandelen vormen een bescherming tegen een neerwaartse trend op de markten en verlagen het risico in uw portefeuille.

Groeivertraging Afgelopen zomer verslechterde de economische situatie. In het tweede kwartaal vertraagde de groei van de wereldeconomie tot 2,1%, een mager groeicijfer dat duidelijk onder de trend van 3 à 3,5% bleef. Weinig landen konden aan die groeivertraging ontsnappen. Alleen de Nieuwe Wereld kon een reële bbp-groei van 5% voorleggen.

Ook de vertrouwensindicatoren dalen al sedert het begin van het jaar wereldwijd. Hoewel de bedrijfswinsten in de VS nog hoge toppen scheren, stokt de groei. In de VS houden de winsten en omzet nog goed stand. In Europa daalden de winsten en kende de omzet nog een groei.

De belegger heeft vertrouwen Ondanks de onzekere economische omgeving nam de risicobereidheid van de belegger toe: een merkwaardige situatie. Dit wijst erop dat de belegger er vertrouwen in heeft dat de centrale banken, zowel in de VS als in Europa er alles aan zullen doen om met nieuwe stimuli de economie weer aan te zwengelen.

Binnen Europa gaat men er vanuit dat Strategie & Accenten

er eindelijk spijkers met koppen zullen geslagen worden om de eurocrisis te bestrijden. Sinds begin juni gingen de Europese aandelenbeurzen dan ook zo’n 15% hoger en de renteverschillen op meer risicovolle obligatiebeleggingen zoals bedrijfsobligaties liepen verder terug. Beleggers beseffen dat er buiten aandelen weinig winstgevende alternatieven zijn.

Hoewel de economische situatie niet lijkt te wegen op de risicobereidheid van de belegger en we het optimisme van de markt delen, mogen we niet blind zijn voor de risico’s op korte termijn. Het vertrouwen van de ondernemers blijft laag, de grondstoffenprijzen zijn weer flink aan het stijgen. Dat is wellicht tijdelijk, maar ondertussen beletten ze wel een verdere daling van de inflatie. Komen de maatregelen van de centrale banken op tijd? De komende maanden worden ongetwijfeld spannend. Niet alleen in Europa, maar ook in de VS waar ondertussen de verkiezingskoorts stijgt.

Bouw zekerheid in In een beleggersportefeuille leidt een onzekere economische situatie in combinatie met een behoefte aan rendement en risicocontrole tot di-

12

lemma’s. Wordt er gekozen voor zekerheid, dan moeten die beleggingen duur betaald worden: het rendement van staatspapier van veilige havens kan de verwachte inflatie niet compenseren en ook bedrijfsobligaties

Grid of Nestlé. Dergelijke aandelen vormen een bescherming tegen een neerwaartse trend op de markten en verlagen het risico in een portefeuille.

Door de kleinere schommelingsgraad heeft een portefeuille van defensieve

Aandelen met een lage schommelingsgraad vormen een bescherming tegen de neerwaartse trend op de markten

brengen minder op. Kiezen we voor een aanvaardbaar minimumrendement, dan moeten we kiezen voor aandelen en dan bouwen we het best meer zekerheid in. Dat betekent kiezen voor kapitaalbescherming. We kunnen die zekerheid nog verhogen door te kiezen voor aandelen met een lage schommelingsgraad en stabieler koersverloop dan de klassieke aandelen. Bedrijven zoals bijvoorbeeld Deutsche Telekom, National

Verder schuiven we in onze strategie ook een thema als Hoge Dividendaandelen sterk naar voor. Dat zijn kwalitatief sterke bedrijven uit verschillende sectoren en regio’s die over stevige balansen beschikken en die via een relatief hoog dividend een mooie inkomstenstroom kunnen realiseren voor de belegger. Aandelen met een riant dividend geven een stabiel rendement en passen bovendien perfect in een kopen-en-houden-strategie.

Deze bedrijven hebben ook een sterke neiging hun eigen aandelen weer in te kopen of zich te laten overnemen, wat nog een extra winst kan opleveren.

aandelen een risicoprofiel dat vergelijkbaar is met dat van een gemengd fonds met 60% aandelen en 40% obligaties. Maar het rendement ligt in principe hoger dan op basis van deze verhouding mag worden verwacht, onder meer omdat het dividendrendement bij deze aandelen doorgaans hoger ligt dan het gangbare in de markt. Bovendien participeren we zo in de koerswinsten op lange termijn van de aandelenmarkten.

Bent u geïnteresseerd in aandelenbesprekingen?

Vraag aan uw KBC-bankkantoor om u ook de publicatie Strategie & Accenten AANDELEN te bezorgen.

125,00 120,00 115,00 110,00 105,00 100,00 95,00 90,00 85,00 25-11-10

25-03-11

25-07-11

Wereldaandelenindex

25-11-11

25-03-12

25-07-12

Aandelen met lage schommelingsgraad

Defensieve aandelen schommelen minder

Bedrijfsinformatie Deutsche Telekom

National Grid

Nestlé

Advies opbouwen Advieswijzigingen over de jongste 12 maanden: 25-03-2011: van afbouwen naar opbouwen Koers: 9,39 EUR Koersdoel: 10,30 EUR

Advies: opbouwen Advieswijzigingen over de jongste 12 maanden: geen Koers: 693,00 GBP Koersdoel: 790,00 GBP

Advies: opbouwen Advieswijzigingen over de jongste 12 maanden: geen Koers: 59,65 CHF Koersdoel: 68,00 CHF

Deutsche Telekom is een van de grootste geïntegreerde telecombedrijven ter wereld. Het bedrijf is actief in drie domeinen: breedband/ vaste netwerken, mobiele communicatie en bedrijfscliënten.

Strategie & Accenten

National Grid is een belangrijke distributeur van gas en elektriciteit in de VS en het VK en wil daar de komende zes jaar 18 miljard GBP investeren. Het nutsbedrijf wil ook uitbreiden naar zonne-energie.

Nestlé is de grootste voedings- en drankenproducent ter wereld en het is leider op het vlak van koffie, mineraalwater en babyvoeding. Het is ook aandeelhouder van L’Oréal. Zijn bekendste merken zijn Nestlé, Nescafe, Nestea, Maggi en Purina.

13

Klemtonen

In focus obligaties

• Kies kwaliteitsvolle debiteuren • Geef opkomende markten een groot gewicht

(1)

Op zoek naar rendement in vreemde munten

De opkomende markten scoren alsmaar beter op het vlak van kredietwaardigheid. Het is normaal dat een debiteur een lagere rente moet betalen naarmate zijn solvabiliteit beter is. De marktrente die de opkomende markten op hun overheidsobligaties betalen is in verhouding tot hun gestegen kwaliteit maar weinig gedaald. Daardoor is het renteverschil met die op Europese obligaties heel aantrekkelijk.

Een belegging in de vreemde valuta van de opkomende markten levert u ook een ruimere muntenspreiding op.

minente plaats innemen. De economische fundamenten in de opkomende markten zijn gezond, de schuldniveaus van de overheden zijn er lager dan in het westen en de begrotingen zijn er evenwichtiger.

We hebben een voorkeur voor een héél brede spreiding

Prominente plek voor opkomende markten Hoogrentende obligaties in vreemde munten blijven naast bedrijfsobligaties een noodzakelijke spreiding binnen een obligatieportefeuille. We zijn een voorstander van een sterk gespreide portefeuille van verschillende regio’s, waarbij de opkomende markten een pro-

Daardoor is een gezondmaking van de overheidsfinanciën niet aan de orde in de meeste opkomende markten. Als dat nodig zou zijn hebben de politieke bewindvoerders de mogelijkheid om middelen vrij te maken voor de economie te stimuleren. Dat is een opsteker want de soberheidsplannen van vele westerse landen drukken de groei van de wereldeconomie en die weegt op de export vanuit de opkomende markten. Van een harde landing is er evenwel nog lang geen sprake.

(1): zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde

Strategie & Accenten

14

Wisselkoersen opkomende markten nog ver onder hun niveau van voor de crisis Land Mexico (MXN) Brazilië (BRL)

Huidige koers 13,1

Piekniveau 2008 9,86

% verwijderd van piek -24,6%

2,0

1,56

-22,7%

Zuid Korea (KRW)

1131,2

935

-17,3%

Philippijnen (PHP)

42,3

40,27

-4,7%

Thaïland (THB)

31,5

31,09

-1,2%

Hongarije (HUF)

275,7

228,0

-17,3%

Polen (PLN)

4,1

3,20

-21,3%

Turkije (TRY)

2,2

1,70

-23,8%

39,5

34,0

-14,0%

Rusland (RUB)

Mager rendement voor westerse overheidsobligaties Vanuit het waarderingsoogpunt zijn obligaties is dit thema nog altijd interessant vanwege het hogere renteniveau, zeker in vergelijking met westers overheidspapier. De rente op Duitse en Amerikaanse obligaties is op dit moment extreem laag. Obligaties uit opkomende markten in lokale munt daarentegen hebben een gemiddeld lopend rendement van meer dan 3,5%. In de hoogrentende obligatiefondsen kiezen we voor heel brede spreiding in zowel Latijns Amerikaanse, Centraal Europese, Aziatische en Scandinavische obligaties.

Onzekerheden inperken

De belangrijkste risicofactoren voor de opkomende markten zijn een wereldwijde recessie en de politieke instabiliteit in de regio’s. Politieke risico’s blijven heel moeilijk voorspelbaar. Daarom is het aangewezen om binnen de obligatieportefeuille goed te spreiden tussen verschillende munten, regio’s en debiteuren. Om het debiteurenrisico te beperken hebben we een voorkeur voor kwaliteitsvolle debiteuren met minimaal een investment grade kredietbeoordeling. We leggen ook een ondergrens aan het rendement: dat moet minstens 0,50 procentpunten hoger liggen dan de rente op Duits overheidspapier voor dezelfde restlooptijd.

Een belegging in hoogrentende obligaties in vreemde munten draagt bij tot een betere spreiding van het obligatiegedeelte van uw portefeuille. Het levert u een diversificatie op, weg van de euro. Naast een hoger lopende rendement kan u als beleggers ook profiteren van een mogelijke versteviging van de munt ten opzichte van de euro.

De wisselkoeren van de meeste opkomende markten zijn namelijk nog ver verwijderd van hun niveau van voor de kredietcrisis. (zie tabel hierboven)

Onze obligatieselectie(1) Munt

Lening

Uitgifteprijs Coupon of indicatieve koers

Rating

Rendement Tegen(in %) waarde in EUR (*)

Nieuwe emissies AUD

MERCEDES-BENZ AUSTRALIA 4.125% 04-09-2012 04-09-2015

100,68

04/09

A-

3,88

1652,40

Secundaire markt NZD

NEDERLANDSCHE WATERSCHAPSBANK 4.250% 26-07-2012 26-07-2017

100,90

26/07

AAA

4,04

645,24

TRY

RABOBANK NEDERLAND 7.000% 17-08-2012 17-08-2015

101,40

17/08

AA

6,46

444,65

NOK

ANZ BANKING CORP 3.750% 23-05-2012 23-05-2017

102,80

23/05

AA-

3,10

1423,47

AUD

TOYOTA MOTOR CREDIT CORP 4.375% 05-07-2012 05-07-2017

100,35

05/07

AA-

4,29

1674,12

(1) (*)

zie voetnoot op laatste bladzijde Tegenwaarde in EUR van de minimum coupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 30-08-2012

Strategie & Accenten

15

Beeldspraak Tot voor enkele weken waren we er rotsvast van overtuigd dat de inflatie op haar terugweg was. Door de jongste opflakkering van de ruweolieprijs en door de magere landbouwoogst kleuren we onze mening bij. We zullen ermee moeten leven dat de inflatie gedurende een langere tijd hoger blijft dan verwacht.

In september 2011 piekte de inflatie in de EMU op 3%, in de VS op 3,9%. Het afbrokkelen van de ruweolieprijs in het najaar van 2011 resulteerde in een geleidelijke daling van de inflatie. De centrale banken schoven het bestrijden van de inflatie evenwel voor zich uit. Het ondersteunen van de groei heeft sedert het uitbreken van de kredietcrisis namelijk de hoogste prioriteit. Vandaag duwen de spanningen rond Iran de olieprijs weer omhoog. De droogte is de tweede spelbreker want het stuwt de marktprijs van maïs en tarwe naar nieuwe hoogtes.

WWW Meer info op: www.kbc.be/beleggers

Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 6, 1080 Brussel Strategie & Accenten is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). Voor de gegevens die dienen als uitgangspunt voor de projecties, scenario’s, prognoses en richtkoersen wordt een beroep gedaan op betrouwbare bronnen en eigen onderzoek. Deze aanbeveling valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 dat de voorschriften bevat ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en valt bijgevolg onder de wettelijke omschrijving van publicitaire mededeling. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbeveling handelen in de besproken aandelen. De artikelen in de publicatie vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De belegger dient zelf nog, best in samenspraak met zijn adviseur Sparen en Beleggen of relatiebeheerder, na te gaan of de besproken activa passen bij zijn persoonlijk risicoprofiel en zijn concrete beleggingsportefeuille. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de gegevens.

Verantwoordelijke uitgever / hoofdredacteur: Alex Wolfers, Product & knowledge management KBC AM / Christiaan De Moor Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond.

Frequentie van de advieswijzigingen De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging.

De adviesmethodiek Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor.

Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com

(1) Een bevek is een Instelling voor Collectieve Belegging (ICB). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een deelbewijs gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20.000 EUR als een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds.

(2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.

volgend nummer verschijnt op 4 oktober 2012