Strategie & Accenten Strategie by KBC Group

Strategie Accenten ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen

Fiscale behandeling van een tweede woning

Het Westen op dieet 4 Wereldwijd in dollar

Investeer in de toekomst van onze eigen regio

Met hogedividendaandelen slaat u twee vliegen in ĂŠĂŠn klap

Hoogrentende obligaties uit groeilanden: een goede diversificatie in uw portefeuille

Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering Nr. 02 - 7 februari 2013

Klemtonen

Thema

• Interestaftrek kan onroerend inkomen uitwissen. • Kapitaalaflossingen en premies schuldsaldoverzekering tellen meestal mee voor langetermijnsparen.

Fiscale behandeling van een tweede woning

De aankoop van een tweede of derde woning heeft fiscale gevolgen. De belastbare onroerende inkomsten nemen in die mate toe dat ze meestal tegen een hoger of tegen het marginaal tarief worden belast. Deze fiscale pil kan verzacht worden als u de aankoop financiert met een lening. De gewone interestaftrek zal dan de onroerende inkomsten gedeeltelijk of volledig wegwerken. U kunt de woning ook financieren met een hypothecair krediet. In dat geval komen ook de kapitaalaflossingen en premies voor de schuldsaldoverzekering in aanmerking voor het fiscaal voordelige langetermijnsparen. De regionalisering van de woningfiscaliteit kwam recentelijk weer in het nieuws. We houden u op de hoogte zodra de wijzigingen duidelijk zijn.

Wat is de belastbare grondslag? Koopt u een tweede of een derde woning? In dat geval wordt het kadastraal inkomen na indexatie en verhoging met 40% aan uw belastbare inkomsten toegevoegd. In bepaalde gevallen, zoals het beroepsmatig gebruik door de huurder, wordt u zelfs belast op het huurinkomen. De toevoeging van de belastbare onroerende inkomsten aan uw overige belastbare inkomsten betekent dat de onroerende inkomsten marginaal worden belast. De progressieve tarieven van de personenbelasting liggen tussen 25 en 50%. Deze belasting wordt nog eens vermeerderd met de gemeentebelasting.

Fiscaal voordeel van een ‘niet enige en eigen’ woningkrediet De gewone interestaftrek De gewone interestaftrek zal het aangegeven onroerend inkomen gedeeltelijk of volledig wegwerken. In de mate dat de interesten van een lening de onroerende inkomsten uitwissen, krijgt u zelfs een belastbaar voordeel dat gelijk is aan het marginaal tarief. De interesten van een krediet, specifiek aangegaan voor het verwerven of verbouwen van een onroerend goed in België of in het buitenland, kunnen afgetrokken worden van alle onroerende inkomsten. De lening moet wel betrekking hebben op een onroerend goed waarvan u de inkomsten in de aanslagbasis van de personenbelasting opgenomen worden. Strategie & Accenten

De interesten mogen worden aangegeven door de eigenaar, erfpachter, opstalhouder of vruchtgebruiker. Vanaf het inkomstenjaar 2004 mogen gehuwden en wettelijk samenwonenden de aftrekbare interesten in het kader van de gewone interestaftrek vrij verdelen onder elkaar. De voorwaarde is wel dat ze elk een deel van het kadastraal inkomen van dat onroerend goed moeten aangeven. Een voorbeeld ter verduidelijking. Een woning met een kadastraal inkomen van 1 250 EUR is verhuurd aan een particulier die het goed niet beroepsmatig gebruikt. De belastbare grondslag is dan gelijk aan: Het geïndexeerd kadastraal inkomen: 1 250 EUR x 1,6813 indexatie voor 2013 = 2.101,63 EUR Te verhogen met 40% wegens verhuring: 2.101,63 EUR x 140% = 2.942 EUR De betaalde interesten van een woningkrediet bedragen 2 000 EUR: Gewone interestaftrek: 2.942 EUR - 2 000 EUR = 942 EUR nog belastbaar onroerend inkomen. Als de marginale aanslagvoet van de belastingplichtige 50% bedraagt, dan zal u op het nog belastbaar onroerend inkomen 471 EUR belasting betalen. Op de betaalde interesten van 2000 EUR geniet u een belastingvoordeel van 50% of 1 000 EUR.

Strategie & Accenten

De belastingvermindering voor langetermijnsparen De kapitaalaflossingen van een hypothecair krediet, aangegaan voor een andere woning dan de enige eigen woning gelegen in België of in een land binnen de Europese Economische Ruimte, kunt u inbrengen in de korf langetermijnsparen. Het krediet moet wel gewaarborgd zijn door een hypothecaire inschrijving en afgesloten worden bij een instelling binnen de Europese Economische Ruimte en voor een looptijd van minimaal 10 jaar. Het fiscaal voordeel is als volgt te berekenen Het absolute maximale bedrag van de korf van het langetermijnsparen bedraagt 2.260 EUR voor het jaar 2013 (2.200 EUR voor het jaar 2012) . Het maximale bedrag van uw korf wordt berekend op basis van uw beroepsinkomsten 15% op de eerste schijf van 1.880 EUR + 6% van de rest. Alleen de eerste schijf van 75 270 EUR voor hypothecaire kredieten afgesloten in 2013 van het woningkrediet komt in aanmerking voor de berekening van het fiscaal voordeel. Het fiscaal voordeel wordt berekend aan 30 %. Naast de kapitaalaflossingen kunt u eventueel de premies van de schuldsaldoverzekering aangeven in dezelfde korf voor het langetermijnsparen.

Een voorbeeld ter verduidelijking. U hebt in 2012 een hypothecair woningkrediet afgesloten van 100 000 EUR, gewaarborgd door een hypotheek, op 20 jaar, voor de aankoop van een tweede woning met een kadastraal inkomen van 1750 EUR. U verhuurt deze woning. Betaalde interesten in 2012: 4 500 EUR Kapitaalaflossingen in 2012: 2 500 EUR Premie schuldsaldoverzekering in 2012: 300 EUR Belastbare beroepsinkomsten: 48 000 EUR Belastbaar onroerend inkomen: 1750 EUR x 1,6349 x 140% = 4.006 EUR Gewone interestaftrek: 4.006 EUR – 4.006 EUR (beperkt tot belastbaar inkomen) = 0 EUR Belastingvoordeel: de marginale aanslagvoet, rekening houdend met het beroepsinkomen, is 50%. De interesten leveren een belastingvoordeel van 2 003 EUR op. Maximale fiscale korf voor het langetermijnsparen: 15% x 1.830 EUR = 274,50 EUR 6% x (48 000 EUR – 1.830 EUR) = 1.925,50 EUR beperkt (2.200 – 274,50 = 1.925,50) Totaal: 2.200 EUR Kapitaalaflossingen: 2500 EUR x 73.190 EUR/100000 = 1.829,75 EUR Schuldsaldoverzekeringspremie: 300 EUR Totale belastingvermindering: 2.129,75 EUR x 30 % = 638,93 EUR belastingvoordeel.

Klemtonen

Strategie

• Grote saneringsinspanningen in het Westen… • … wegen op de groei, maar ondermijnen hem niet

Het Westen op dieet

Europa blijft in 2013 een even streng dieet volgen als in de voorbije twee jaar. Grieken, Portugezen en Spanjaarden moeten ook dit jaar de grootste inspanningen leveren, maar ook de Britten en zeker de Fransen moeten in 2013 fors saneren. In totaal moet de eurozone een saneringsinspanning van 1,1% van het gemeenschappelijke bbp doen. De VS vermeden eind 2012 op het nippertje een duik in de begrotingsafgrond. In de loop van de komende maanden moeten democraten en republikeinen het strenge saneringsprogramma concreet maken. De Amerikaanse economie zal de budgettaire verstrakking van 1,8% van het bbp zeker voelen. De inspanning is groter dan in 2012 en ook zwaarder dan in de eurozone.

Vertrouwen in groei 2013 wordt voor het Westen het zwaarste saneringsjaar van de voorbije twintig jaar. Dat zal zeker op de economische groei wegen, maar hem niet ondermijnen. Er zijn voldoende factoren die tegengewicht bieden: de verwachte verdere afkoeling van de

Strategie & Accenten

inflatie, het goedkoopgeldbeleid van de centrale banken, de consumenten in de opkomende markten, een mogelijk herstel van de bedrijfsinvesteringen in de VS, …

saneren. In Azië vertraagde de groei vorig jaar vrij fors, maar de jongste vertrouwensindicatoren tonen dat de beleidsmakers erin geslaagd zijn

•

Hoewel de eurocrisis bedaard is, mag het hervormingswerk niet stilvallen

•

In de VS suggereren de jongste indicatoren alvast dat de economie ondanks de fiscale verkrapping een gematigde positieve groei kan blijven neerzetten. We verwachten voor 2013 een bbp-groeicijfer rond 2,3%, evenveel als in het afgelopen jaar. Na een moeilijke eerste jaarhelft zijn vanaf midden 2013 ook in Europa weer betere groeicijfers mogelijk. Uiteindelijk rekenen we op een groei rond 0% in 2013. Dat is beter dan in 2012, maar door het gebrek aan groei vertaalt het saneringsbeleid zich niet/onvoldoende in betere begrotingscijfers. En dat weegt op de politieke bereidheid om te blijven

•

de neergang om te buigen. De conjunctuurhemel klaart er alweer op.

Europese hervormingen stilgevallen Mario Draghi, de voorzitter van de Europese Centrale Bank, kondigde in augustus 2012 aan dat de ECB alles in het werk zou stellen om de euro “die onomkeerbaar is” te beschermen. Sindsdien lijkt de eurocrisis bedaard. De renteverschillen tussen de verschillende eurolanden, een goede graadmeter voor de eurocrisis, liggen nu gemiddeld lager dan een jaar geleden. Dat is goed nieuws, maar

Risicoafkeer neemt af, maar blijft hoog Ondanks de relatieve rust op de obligatiemarkten en de stijgende aandelenkoersen van de voorbije weken zijn heel wat institutionele en particuliere beleggers nog altijd niet of nauwelijks bereid risico te nemen. Dat zorgt voor een grote waarderingskloof tussen aandelen, of risicovollere activa in het algemeen, en de andere activaklassen. Die risicoafkeer is natuurlijk niet helemaal onterecht. De beleggingsrisico’s zijn vandaag hoger dan normaal en hebben vooral te maken met: 5,0%

• •

de onzekerheid over het begrotingsbeleid in de VS, al is dat risico in de voorbije maand sterk gedaald; nieuwe opflakkeringen van de eurocrisis. Dat risico is dan weer verhoogd in vergelijking met een maand geleden; de banengroei in de VS en elders. Dat blijft een belangrijke voorwaarde voor een duurzaam herstel. Dat risico bleef in de voorbije weken onveranderd; de olieprijs. Het risico op een hogere olieprijs lijkt in de voorbije weken afgenomen.

• •

5,0%

2011 2012 2013 EMU 2013 Doelstelling 2012

4,0%

2,0%

1,0%

0,0%

-1,0%

-1,0% its la

VS Ja pa n

2,0%

nd Be lg N ed ië er la nd Fr an kr ijk Sp an Po je rtu G ga rie l ke nl an d Ita lië Ie rla nd

3,0%

helaas verdween daarmee ook de sense of urgency voor de Europese beleidsmakers. Na de Europese Top van 28 juni 2012 is het noodzakelijke hervormingswerk stilgevallen. Zonder de druk van de financiële markten komen/blijven de politici blijkbaar niet in beweging.

Wie saneert het meest? Verbetering begrotingstekort (excl.rentelasten in % bbp)

Strategie & Accenten

Aandelen zonder kapitaalbescherming Aandelen met kapitaalbescherming Obligaties

Strategie

Vastgoed Alternatieve beleggingen Liquiditeiten

Samenstelling van de portefeuille In de zeer defensieve doelportefeuille beleggen we 12,5% in aandelen. We vullen de aandelenpositie volledig in met beleggingsvormen met kapitaalbescherming (25%). Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 40,5% van de portefeuille uit, inclusief het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 12,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 25%, zie hoger). We beleggen 28% rechtstreeks in obligaties. Liquiditeiten maken 47% van de portefeuille uit. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in heel beperkte mate in een zeer defensieve portefeuille.

25% 47%

28%

In de defensieve doelportefeuille beleggen we 27,5% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 7,5% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 40%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 62,5% van de portefeuille uit tegenover onze langetermijnnorm van 75%. In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 20% van de portefeuille uit (dat is 50% van 40%, zie hoger). We beleggen 42,5% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. De liquiditeiten (8% van de portefeuille) worden belegd in euro. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in beperkte mate in een defensieve portefeuille.

In de dynamische doelportefeuille beleggen we 50% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 27% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 46%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 43% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 50%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 23% van de portefeuille uit (dat is 50% van 46%, zie hoger). We beleggen 20% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een dynamische portefeuille.

In de zeer dynamische doelportefeuille beleggen we 72% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 57% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 30%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 21% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 25%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 15% van de portefeuille uit (dat is 50% van 30%, zie hoger). We beleggen 6% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een zeer dynamische portefeuille. Strategie & Accenten

42,5%

2% 5%

7,5%

40%

27%

20%

46%

30%

2% 5%

57%

Overheidsobligaties Bedrijfsobligaties Converteerbare obligaties Geïndexeerde obligaties Obligaties opkomende markten Euro- en Dollarsatellieten, PLN

Aandelenportefeuille We hebben een voorkeur voor Amerikaanse aandelen boven Europese. De onzekerheid over de Europese schuldencrisis houdt allicht langer aan dan die over de Amerikaanse begrotingsproblematiek. De Amerikaanse economie heeft betere groeivooruitzichten en ook de winstontwikkeling van de Amerikaanse bedrijven oogt beter dan die van de Europese. We zorgen voor een stevige basis in de aandelenportefeuille met hogedividendaandelen. Ze hebben een hoog lopend rendement en hun koersen schommelen minder. Ook aandelen van Amerikaanse bedrijven die eigen aandelen inkopen hebben een eerder defensief karakter. We leggen daarnaast een aantal groeiaccenten voor de langere termijn. Onder meer de aandelen van technologiebedrijven zijn vandaag interessant: analisten en beleggers onderschatten het enorme groeipotentieel van de sector en bovendien zijn die aandelen relatief goedkoop.

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

EUR

USD

Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE Zeer defensief profiel Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel

80% 70% 60% 50% 40%

Obligatieportefeuille We beperken het gewicht van overheidsobligaties zoveel mogelijk. Ze zijn niet alleen heel duur, ze zijn ook heel kwetsbaar voor een eventuele rentestijging. Met een combinatie van bedrijfsobligaties en obligaties uit de opkomende markten is voor hetzelfde risico een hoger rendement mogelijk. Heel veel koerswinst valt er met bedrijfsobligaties niet meer te halen, maar ze bieden wel een hoger lopend rendement dan overheidsobligaties. Hoogrentende obligaties bieden een nog hogere rentevergoeding.

30% 20% 10% 0%

EUR

USD

Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE Defensief profiel Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

EUR

USD

Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE (zeer) dynamisch profiel

Strategie & Accenten

Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel

Strategie Accenten in de portefeuille

Amerikaanse dollar Terwijl de begrotingsproblemen in de VS een duurzame oplossing krijgen, kan de eurocrisis nieuwe vlagen van risicoafkeer uitlokken. Dat weegt op de Europese economie en dus ook op de euro. De Amerikaanse dollar blijft ook dé wereldreservemunt. Niet dat een crisis alweer het einde van de euro aankondigt, maar het zal de koers van de euro niet ten goede komen. De waarde van een munt wordt ook mee bepaald door de economische groei van het land. Terwijl de recessie in de eurozone aanhoudt, is de VS-economie al een tijdje de weg naar een economisch herstel ingeslagen. Ook dat pleit voor de dollar en tegen de euro. Zolang de EUR/USD-wisselkoersverhouding boven 1,00 à 1,10 blijft, is de dollar ondergewaardeerd.

•

Technologie Analisten en beleggers onderschatten het groeipotentieel van de technologiesector. De sector kan profiteren van een voortdurende productvernieuwing, investeringen in capaciteit, een snelle vervangingsvraag, … De resultaten over het derde kwartaal van 2012 overtroffen de verwachtingen eens te meer. Uit de eerste gegevens blijkt dat ook de resultaten over het vierde kwartaal beter meevielen dan het marktgemiddelde. Voorlopige balans: een winststijging van +7,5% tegenover

•

Strategie & Accenten

+1,2% voor de brede Amerikaanse markt. Toch blijven de winstvooruitzichten heel conservatief. De koers-winstverhouding van 12,3 ligt lager dan die van de brede Amerikaanse markt (13,0). In historisch opzicht is ze zelfs extreem laag, want in de voorbije vijftien jaar was de sector gemiddeld zo’n 38% duurder. De sector zou dus met een premie moeten noteren, niet met een korting. Er is met andere woorden heel wat ruimte voor positieve verrassingen.

•

Amerikaanse bedrijven die eigen aandelen inkopen We kiezen voor (Amerikaanse) bedrijven die eigen aandelen inkopen. Dat stemt overeen met onze voorkeur voor “waarde” boven “groei” en voor Amerika boven Europa. Het versterkt ook onze voorkeur voor rendementsaandelen. Door de lage rente en de aantrekkelijke waardering van aandelen kiezen almaar meer bedrijven ervoor om hun eigen goedkope aandelen terug te kopen. Bedrijfsleiders kunnen het best inschatten hoe de toekomst van hun bedrijf eruit ziet en hoeveel het aandeel van hun onderneming waard is. Bedrijven die in de huidige omgeving van magere economische groei hun eigen aandelen inkopen geven dan ook een belangrijk signaal aan de beleggers.

• •

Sectorspreiding aandelenportefeuille Energie Basismaterialen IndustriĂŤle sectoren Cycl. consumentensectoren Niet-cycl. consumentensectoren Gezondheidszorg FinanciĂŤle sectoren Informatietechnologie Telecomoperatoren Nutsbedrijven 0%

5% Huidige spreiding

10%

15%

20%

25%

Neutrale spreiding

Economische vooruitzichten 07-02-2013 Economische groei (%) 2012 2013 2014 Inflatie (%) 2012 2013 2014 Beleidsrente (%) (*) 01-02-2013 04-2013 07-2013 Tienjaarsrente (%) (*) 01-02-2013 04-2013 07-2013 Wisselkoers (**) 01-02-2013 04-2013 07-2013

EMU

Japan

-0,4 0,0 1,4

-0,2 0,8 1,8

2,3 2,3 2,8

1,6 0,8 1,0

2,5 1,8 1,8

2,8 2,4 2,2

2,1 1,6 2,1

0,0 0,1 0,4

0,75

0,50

0,25

0,10

1,59

2,02

1,84

0,74

1 EUR = GBP 0,87

1 EUR = USD 1,37

1 EUR = JPY 126,84

(*) : stijging van ongeveer 25 basispunten vanaf huidig niveau; : stijging van ongeveer 50 basispunten vanaf huidig niveuau; enz; : appreciatie van ongeveer 5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau; enz. ( * * ) : appreciatie van ongeveer 2,5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau

Strategie & Accenten

Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(A)

In de kijker

Klemtonen • De dollar is interessant als diversificatie • Wereldwijd verspreide kwaliteitsaandelen

Wereldwijd in dollar

Hoewel het Westen in 2013 het zwaarste saneringsjaar tegemoet gaat in twintig jaar, blijven bedrijven over het algemeen goed presteren. De Amerikaanse bedrijven konden het hoge peil van de bedrijfswinsten handhaven. De Europese bedrijven presteerden wat minder goed, maar toch wordt voor 2013 nog gerekend op een winstgroei van 9% als de wereldwijde conjunctuur wat meezit. Ook in Azië is men er in geslaagd het afglijden van de conjunctuur om te buigen. Daarom kan het gunstig zijn om wereldwijd in kwaliteitsaandelen te beleggen. En waarom niet in Amerikaanse dollar? Een defensieve munt als de USD is een interessante diversificatie binnen de portefeuille.

KBC EquiSelect World Selection USD 2 KBC stelt u, als promotor, World Selection USD 2 voor, een compartiment van de Belgische bevek KBC EquiSelect. Het compartiment belegt in een wereldwijde selectie van twintig kwaliteitsaandelen. Dit zijn aandelen van bedrijven die goed scoren op het vlak van een kwalitatief management, een gezonde balansstructuur en een gunstige evolutie van de winstgevendheid. Deze belegging heeft een looptijd van 5 jaar en bijna 1 maand. Op vervaldag krijgt u bovenop uw startinleg de volledige eventuele stijging1 van de korf als meerwaarde uitgekeerd. Een daling van de korf wordt niet in rekening gebracht. Uw startinleg is dus volledig beschermd op de vervaldag (1000 USD, vóór kosten en taksen). Het fonds2 noteert in Amerikaanse dollar. Een mogelijke stijging van de dollar tegenover de euro kan u een aardig extraatje opleveren. Het wisselkoersrisico is evenwel niet ingedekt bij een eventuele daling van de Amerikaanse

dollar ten opzichte van de euro. De koers van dit fonds kan sterk schommelen door zijn samenstelling. De aandelen voor de aandelenkorf worden gekozen uit een wereldwijd aandelenuniversum. De selectie gebeurt in vier stappen op basis van verschillende criteria: macroeconomische factoren (stap 1), historische financiële data (stap 2), analyserapporten (stap 3) en optietechnische gegevens (stap 4). Bij stap 1 filteren we op basis van marktkapitalisatie en liquiditeit (verhandelbaarheid op de beurs). De uiteindelijke korf wordt door de Raad van Bestuur van de bevek goedgekeurd. Hij moet ook beantwoorden aan een aantal wettelijke vereisten: een minimaal aantal aandelen, een voldoende spreiding over regio’s en/of sectoren, de gewichten van de individuele aandelen. Bij de selectie maken we gebruik van parameters die het potentiële rendement van de beleggingen kunnen beïnvloeden. U vindt meer informatie over de korfsamenstelling in het prospectus.

(A) Zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde. (1) (eindwaarde min startwaarde) gedeeld door startwaarde (2) waar u de term ‘fonds’ leest, betreft het een compartiment van de Belgische bevek KBC Equity Fund.

Initiële inschrijvingsprijs: 1000 USD. Toetredingskosten: 2,50% tijdens de intekenperiode, 3,50% nadien (waarvan 1 % voor het compartiment). Uittredingskosten: op vervaldag geen, vóór de vervaldag: 1% (orders vanaf 1,25 miljoen euro: 0,50 %). Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na de intrede: max. 5%. Beursbelasting: 1% bij uittreding voor vervaldag (max. 1500 euro), op vervaldag geen. Meerwaarde is vrij van roerende voorheffing. Financiële dienst: KBC Bank, Centea en CBC Banque. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/fondsenzoeker. Uitgebreide informatie over dit product, de voorwaarden en de verbonden risico’s zijn te vinden in het prospectus, het document Essentiële Beleggersinformatie en de periodieke verslagen. U kunt deze documenten gratis verkrijgen in het Nederlands via uw KBC-, CBC-, of Centea-kantoor of via www.kbc.be, www.cbc.be, of www.centea.be.

Strategie & Accenten

Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(A)

In de kijker

Klemtonen • Bedrijfsobligaties bieden beter rendement dan staatsobligaties • Goede spreiding over kredietwaardige debiteuren blijft belangrijk

Investeer in de toekomst van onze eigen regio

De vraag naar Belgische bedrijfsobligaties neemt weer toe. Dit bewijst dat de belegger zijn vertrouwen in de eigen economie stilaan herwint en ook bereid is te investeren in de toekomst van onze regio. Bedrijfsobligaties bieden bovendien veelal een hoger rendement dan staatsobligaties, ter compensatie van het extra risico. Als belegger kan u dat risico beperken door te kiezen voor een optimaal gespreide portefeuille van obligaties van kredietwaardige debiteuren. U kent ze wellicht wel, de bedrijven die de motor van onze Belgische economie zijn. Obligatie-uitgiftes van die bedrijven zijn gegeerd, maar het aanbod is vaak schaars. Heeft u vertrouwen in onze eigen economie, steun dan onze ondernemers door te beleggen in Belgische bedrijven.

KBC Participation Belgium Economy Daarom stelt KBC u, als promotor, Belgian Economy voor, een compartiment van de Belgische bevek KBC Participation. Het compartiment belegt minstens voor 90% in obligaties en/of schuldinstrumenten, geldmarktinstru-

menten, deposito’s van Belgische en/ of buitenlandse bedrijven die een belangrijke economische activiteit in België uitoefenen en/of Belgische overheidsinstellingen zoals de Belgische staat, zijn deelgebieden of plaatselijke besturen. Het fonds1 noteert in euro. U loopt dus geen wisselkoersrisico. Ook andere munten kunnen deel uitmaken van de portefeuille op voorwaarde dat het wisselkoersrisico ten opzichte van de euro ingedekt wordt. Dit fonds

biedt evenwel geen kapitaalbescherming. Daardoor komt een belegging in het compartiment Belgian Economy in aanmerking voor beleggers vanaf een dynamisch risicoprofiel.

(A) Zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde. (1) Waar u de term ‘fonds’ leest, betreft het een compartiment van de Belgische bevek KBC Participation.

Belgian Bonds is een nieuw compartiment van de bevek naar Belgisch recht KBC Participation. Initiële inschrijvingsprijs: 1000 euro (kapitalisatie- of distributiedeelbewijzen). Na de lancering kan er dagelijks in- en uitgetreden worden tegen de geldende NIW. Toetredingskosten: 2,5%. Uittredingskosten: géén. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting (kapitalisatiedeelbewijzen) 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Roerende voorheffing op dividenden (distributieaandelen): 25%. Meerwaarde is vrij van roerende voorheffing. Financiële dienst: KBC Bank, CBC Banque en Centea. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/fondsenzoeker. Uitgebreide informatie over dit product, de voorwaarden en de verbonden risico’s zijn te vinden in het prospectus, het document Essentiële Beleggersinformatie en de periodieke verslagen. U kunt deze documenten gratis verkrijgen in het Nederlands via uw KBC-, CBC-, of Centea-kantoor of via www.kbc.be, www.cbc.be, of www.centea.be.

Strategie & Accenten

Klemtonen

In focus aandelenmarkt

• De bedrijven bleven ondanks de crisis puike prestaties neerzetten • Hogedividendaandelen vormen een defensieve aanvulling van uw portefeuille

Met hogedividendaandelen slaat u twee vliegen in één klap

Wie kiest voor rendement, komt onvermijdelijk bij aandelen terecht. Maar aandelen houden risico’s in. Die risico’s kan u beperken door uw portefeuille optimaal te spreiden volgens uw risicoprofiel. Een doordachte selectie van aandelen van goed geleide bedrijven die een hoog maar stabiel dividend uitkeren, helpt u een evenwicht te brengen tussen rendement en risico.

Belegd zijn is de boodschap Wie rendement wil, kiest voor aandelen. Er is simpelweg geen alternatief. Een belegging in liquiditeiten zal in 2013 niets opbrengen. Overheidsobligaties bieden een mager lopend rendement dat bij de minste rentestijging opgevreten wordt door koersverlies. De enige mogelijkheid om een vermogen echt te laten renderen, is beleggen. Beleggen in aandelen. Alleen al het dividendrendement brengt vaak meer op dan een belegging in obligaties of liquiditeiten. Bovendien zijn aandelen goedkoop, spotgoedkoop. De koerswinstverhouding van Amerikaanse en Europese aandelen ligt 10 tot 20% onder het langetermijngemiddelde.

Over risico en rendement Niet alleen veilig beleggen is belangrijk, ook het rendement verdient de nodige aanStrategie & Accenten

dacht. En hier komen dividendaandelen in beeld.

hoge-

Een belegging in aandelen betekent meer risico. Het risico ligt nu hoger dan normaal. Dat heeft vooral te maken met de onzekerheid over de economische situatie zowel in de VS als in Europa. Toch vinden we de huidige risicoafkeer iets te extreem. Een defensievere aandelenkeuze kan een middel zijn, niet alleen om het risico te beperken, maar ook om voor rendement te zorgen. Dat kan door te beleggen in hogedividendaandelen. Dat zijn aandelen van goed geleide bedrijven uit verschillende sectoren en regio’s, die over stevige balansen beschikken. KBC hanteert een uniek investeringsproces. Terwijl klassieke hoge dividendstrategieën hoofdzakelijk beleggen in traaggroeiende sectoren (nutsbedrijven, telecom, gezondheidszorg, …), kiezen wij ervoor sectorneutraal te beleggen, dit wil zeggen in elke sector die bedrijven te kiezen met het hoogste dividendrendement. Daardoor slagen we erin een hoog dividendrendement aan te houden… maar met oog voor voldoende spreiding en een behoorlijke verwachte winstgroei.

Bedrijven doen het goed De meeste bedrijven bleven ondanks de crisis puike prestaties neerzetten. Hierdoor kunnen ze een (verhoogd) dividend uitkeren. Dat dividend zorgt voor een vaste inkomensstroom. Kapitalisatie van dividenden is van doorslaggevend belang voor uw rendement. Beleggers dreigen een belangrijk feit uit het oog te verliezen. Dat komt door de overwegend negatieve berichtgeving in de pers over de eurocrisis en de Amerikaanse begrotingsproblemen. De meeste bedrijven bleven namelijk al die tijd sterk presteren. Vanaf het begin van de crisis voerden ze strenge saneringsmaatregelen door. Op die manier konden ze ruime geldvoorraden aanleggen en dat laat hen nu ook toe een (verhoogd) dividend uit te keren.

1.200 1.150 1.100 1.050 1.000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50

Feb

-83

Feb

-85

Feb

-87

Feb

-89

Feb

-91

Uitgekeerde dividenden vloeien onmiddellijk terug naar de aandeelhouders en zorgen op die manier voor een vaste inkomensstroom, die op zijn beurt zorgt voor stabiliteit. Dat maakt dat hogedividendaandelen een defensieve invulling zijn van de aandelenportefeuille. Op langere termijn is het uitgekeerde dividend de belangrijkste component van het aandelenrendement. De kapitalisatie van dividenden is evenwel een doorslaggevende factor voor het rendement. Microsoft en Nestlé zijn een goed voorbeeld van een hogedividendaandelen. Microsoft heeft een feitelijk monopolie voor PC-software en verkeert in een gezonde financiële positie. Het bedrijf is al lang niet meer afhankelijk van PC-verkopen waarop Windows draait en is reeds jaren bezig met een diversificatiestrategie. Nestlé is de grootste voedings- en drankenproducent ter wereld. Het is ook aandeelhouder van L’Oréal.

Feb

-93

Feb

-95

Feb

-97

Feb

-99

Feb

-01

Feb

-03

Bent u geïnteresseerd in aandelenbesprekingen? Vraag aan uw KBC-bankkantoor om u ook de publicatie Strategie & Accenten AANDELEN te bezorgen.

Feb

-05

Feb

-07

Feb

-09

Feb

-11

Feb

-13

Kapitalisatie van dividenden: doorslaggevend op lange termijn Globale Aandelenmarkt

Globale Aandelenmarkt INCL Dividend

Bedrijfsinformatie Microsoft

Nestlé

Advies: Opbouwen Jongste advieswijziging: 10-01-11: Van koopwaardig naar opbouwen

Koers: 27,85 USD Koersdoel: 31,20 USD

Koers: 63,90 CHF Koersdoel: 68,00 CHF

Naar omzet gemeten is Microsoft het grootste softwarebedrijf. De software van Microsoft draait zowel op computers, servers als mobiele telefoons. Microsoft heeft naast de Windows- en Officetoepassingen nieuwe markten aangeboord: videogames (Xbox), Internet (Skype) en Cloud based computing.

Strategie & Accenten

Nestlé is de grootste voedings- en drankenproducent ter wereld en het is leider op het vlak van koffie, mineraalwater en babyvoeding. Het is ook aandeelhouder van L’Oréal. Zijn bekendste merken zijn Nestlé, Nescafe, Nestea, Maggi en Purina.

Klemtonen

In focus obligaties

• Groeilanden zijn financieel gezond en bieden veel potentieel • Het renteniveau ligt er hoger, sommige lokale munten zijn ondergewaardeerd • Goede spreiding is van groot belang

(1)

Hoogrentende obligaties uit groeilanden: een goede diversificatie in uw portefeuille

Door de lage rentes valt er weinig rendement te rapen op westerse overheidsobligaties. Obligaties uit groeilanden bieden daarom een interessante diversificatie in de obligatieportefeuille. Groeilanden zijn fundamenteel gezonder dan de westerse landen. Hoewel de rente in de groeilanden historisch gezien ook vrij laag ligt, is dat nog altijd een stuk hoger dan de rente op westerse overheidsobligaties. Uiteraard is een goede spreiding over verschillende landen, munten en emittenten noodzakelijk

Opkomende landen zijn economisch gezond De vraag naar obligaties uit groeilanden blijft groot. In de opkomende markten zijn de economische fundamenten gezonder. De schuldencrisis is voornamelijk een probleem van de oude wereld. De relatief sterkere economische groei van de opkomende landen maakt het kwaliteitsverschil met westerse landen alleen maar groter. De acties van westerse centrale banken om hun beleid te versoepelen en de rentes heel erg laag te houden in onze contreien, doet beleggers elders op zoek gaan naar rendement. Deze wereldwijde zoektocht drijft beleggers vandaag naar obligaties uit groeilanden. De vraag naar dit soort papier is dan ook heel groot. De meeste opkomende markten doorstaan de wereldwijde groeivertraging beter dan de westerse landen. De schuldencrisis is een probleem van de oude wereld, namelijk van Japan, de VS en Europa. Japan is al jarenlang schuldenkampioen, maar na de financiële crisis hebben ook de VS (met

een overheidsschuld van 100% van het bbp) en sommige Europese landen zich in het koppeleton genesteld. De economische fundamenten in de opkomende markten zijn gezonder, de schuldniveaus zijn er lager dan in het Westen en de begrotingen zijn er evenwichtiger. Daardoor is een gezondmaking van de overheidsfinanciën veel minder aan de orde in de meeste opkomende markten en is er zelfs ruimte voor fiscale stimulansen. Gemiddeld bedraagt de schuldgraad van de overheden in groeilanden maar de helft van die in klassieke landen. De meeste groeilanden hebben ook het voordeel van een gunstigere demografische ontwikkeling. Het hoeft dan ook niet te verwonderen dat kredietwaardigheidsratings van opkomende landen de voorbije jaren en maanden opwaarts werden herzien. Denk maar aan Turkije. Dat staat in schril contrast met de oude wereld, waar de ratingbureaus hun scores vooral neerwaarts hebben bijgesteld.

De rentevergoedingen zijn aantrekkelijk Beleggen in obligaties van groeilanden is nog altijd interessant vanwege het hogere renteniveau, zeker in ver(1): zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde

Strategie & Accenten

in lokale munt krijgen vandaag onze voorkeur. Veel van die munten zijn immers ondergewaardeerd en bieden potentieel op extra rendement.

gelijking met westers overheidspapier. De rentes op Duitse en Amerikaanse obligaties zijn op dit moment extreem laag. Een selectie van obligaties uit

teit. Investment grade is de norm, wil je zoveel mogelijk risico’s uitsluiten. Maar ook emittenten die die score niet halen kunnen perspectieven bieden, op voorwaarde dat de obligatieportefeuille goed gespreid is. Politieke risico’s blijven heel moeilijk voorspelbaar, ook dit maakt een goede spreiding essentieel.

De rente ligt in de groeilanden een stuk hoger dan de rente op kwaliteitsvolle westerse overheidsobligaties

opkomende markten in lokale munten geeft een gemiddeld lopend rendement van 3,5% à 5%. Historisch gezien is de rente ook hier vrij laag, maar nog altijd een stuk hoger dan de rente op kwaliteitsvolle westerse overheidsobligaties. Obligaties uit groeilanden 10,0

Risicospreiding is noodzakelijk Bij de keuze van emittenten, de uitgevers van de obligaties, moet de nodige aandacht besteed worden aan kwali-

2010 2011

8,0

2012 2013

6,0

4,0

2,0

en Az d La O ië tij pk ns o m Am e er nd ik a O pk om Eu en ro d pa

n pa

ro z

-2,0

W er el

0,0

Opkomende landen en vooral Aziatische landen trekken ook in 2013 de wereldgroei

Onze obligatieselectie(1) Munt

Lening

Uitgifteprijs Coupon of indicatieve koers

Rating

Rendement Tegen(in %) waarde in EUR (*)

Nieuwe emissies NOK

KBC IFIMA NV 4,125%, 2013-2018

101,87

06/02

A-

3,71

1 370,21

TRY

KBC IFIMA NV 6,250%, 2013-2015

101,00

06/02

A-

5,71

4 212,63

102,30

06/09

A-

4,07

1 570,52

Secundaire markt AUD

COCA_COLA AMATIL. LTD. 4,500%, 2012-2018

CAD

RABO NEDERLAND 2,250%, 2012-2017

99,50

20/11

AA-

2,36

733,07

NOK

GENERAL ELECTRIC. CAP CORP 3,000%, 2012-2018

99,25

28/02

AA+

3,16

1 334,90

TRY

KFW 5,000%, 2013-2017

99,25

16/01

AAA

5,41

413,96

(1) (*)

zie voetnoot op laatste bladzijde Tegenwaarde in EUR van de minimum coupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 30-01-2013

Strategie & Accenten

Beeldspraak Een zwakkere munt heeft zo zijn voordelen. Landen als Japan maken hier bewust gebruik van om hun economie nieuw leven in te blazen. Dat dit door de handelspartners niet in dank wordt aangenomen is begrijpelijk. De vrees voor een valutaoorlog steekt de kop op. Dat landen in de huidige economische omstandigheden een zwakkere munt verkiezen hoeft niemand te verbazen. Een land kan zijn munt evenwel niet zomaar in waarde laten dalen, zonder zijn handelspartners voor het hoofd te stoten. In dit opzicht zijn momenteel alle ogen gericht op Japan. Het land blijft ondermaats presteren en treft doelgericht maatregelen om de yen fors in waarde te doen dalen. Sedert zijn hoogtepunt midden 2012 heeft de yen al 16% van zijn waarde verloren. Voldoende om te vrezen voor een kettingreactie in de regio. In de pers wordt al regelmatig het woord valutaoorlog in de mond genomen.

WWW Meer info op: www.kbc.be/beleggers

Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 6, 1080 Brussel Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM), gebaseerd op beleggingsaanbevelingen van KBC AM en/of samenvattingen van analyserapporten van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze publicatie valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM en/of KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens.Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voor KBC Sec de “Disclosures” raadplegen op www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” op www.kbcam.be/aandelen. Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.be Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond. Frequentie van de advieswijzigingen De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. De adviesmethodiek Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor. Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen. Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com (1) Een bevek is een Instelling voor Collectieve Belegging (ICB). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een deelbewijs gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20.000 EUR als een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds. (2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.

Volgend nummer verschijnt op 7 maart 2013