&
Strategie Accenten ... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen
Online zakkenrollen is in
2
De markten zijn zenuwachtig
4
Plan vandaag voor morgen
10
Gezondheidszorg heeft wind in de zeilen
11
Aziaten houden van luxe
12
De euro blijft kwetsbaar
14
Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering Nr. 07 - 4 juli 2013
Hebt u vermoedens van phishing?
Thema
• Contacteer KBC op het nummer 070/69 00 02 (24u/24u,7d/7d). • Dien klacht in bij de federale politie en bevestig uw telefonisch contact binnen de drie dagen per aangetekende brief naar: KBC Bank, Dienst DKP, Brusselsesteenweg 100, 3000 Leuven.
Online zakkenrollen is in
Fraude met internetbankieren neemt de jongste jaren fors toe. Dat blijkt uit recente cijfers van Febelfin(1). Vorig jaar is het aantal gevallen vertienvoudigd. KBC doet er alles aan om internetfraude te voorkomen. Als cliënt kunt u er zich ook tegen wapenen.
Phishing is de meest gebruikte fraudetechniek om bankcliënten via internet geld te ontfutselen. Daarbij hengelen criminelen naar uw (bank)gegevens. In 2011 werden er 94 gevallen gemeld, vorig jaar waren dat er al 1003. De internetfraudeurs lokken de cliënten naar een valse (bank)website en laten hen vervolgens nietsvermoedend inloggen met hun gebruikersnaam, wachtwoord of het nummer van hun kredietkaart. Met die gegevens kunnen ze geld van de rekening halen of identiteitsfraude plegen.
KBC vraagt nooit vertrouwelijke gegevens via e-mail, telefoon of een pop-up bericht
Bij phishing wordt dikwijls de URL van een bank nagebootst. De cliënt denkt dat hij naar de echte (bank)website surft, maar in realiteit belandt hij op die van de fraudeur. Het slachtoffer ontvangt een e-mailbericht dat afkomstig lijkt van de bank. Daarin wordt gevraagd om door te klikken naar een website die erg lijkt op die van de bank. Op die site krijgt het slachtoffer onder het mom van “veiligheidsredenen” de vraag om zijn persoonlijke gegevens (identiteit, rekeningnummer, kaartnummer,…) in te geven, aan te vullen of te controleren. Vervolgens contacteren de criminelen het slachtoffer telefonisch om nog heel even samen met hem of haar de gegevens te controleren. Zodra de cliënt toehapt (en afsluit met de responsecode), worden de rekeningnummers en de geheime code aan de criminele organisatie doorgespeeld. Die organisatie haalt dan meestal vanuit verscheidene landen tegelijk de bankrekeningen leeg. (1) Overkoepelende federatie voor de Belgische financiële sector Strategie & Accenten
2
Hoe herkent u phishingberichten?
• • • • •
Ze bevatten dikwijls spellings- en grammaticale fouten. Opgelet, ook criminelen werken aan een meer professionele communicatie. Soms wordt in het bericht gedreigd met onaangename gevolgen als de cliënt niet wil ingaan op het verzoek tot info. De link leidt naar een website die er uitziet als de site van uw bank. Die site zal - in tegenstelling tot de echte website van de bank - niet beveiligd zijn. Het adres van de afzender kan er vreemd en ongewoon uitzien. Uw spamfilter geeft het bericht als ‘spam’ aan.
Wat kunt u doen?
Wat doet KBC?
Ook als cliënt kunt u veel onheil voorkomen door alert te zijn. KBC vraagt nooit vertrouwelijke gegevens via e-mail, telefoon of een pop-up bericht. U kunt zelf controleren of u zich wel degelijk op de KBC-website bevindt: Het internetadres van een website met een beveiligde verbinding begint altijd met ‘https’. De ‘s’ staat voor ‘secure’. Phishing-berichten bevatten vaak een ‘http’adres als link. Is er een hangslotje zichtbaar in uw browser? Zijn de naam en de website van KBC correct vermeld als u dubbelklikt op de adresbalk? Verloopt het aanmeldproces of tekenen van een transactie zoals u het gewend bent?
KBC doet er alles aan om fraude te voorkomen en spoort phishingmails en nepsites systematisch op. Nog vóór internetcriminelen hun slag kunnen slaan, proberen we nepsites uit de lucht te halen en waarschuwen we cliënten en collega’s indien er valse e-mails in naam van KBC in omloop zijn.
• • •
!
Hou ook de volgende aanbevelingen in gedachten: Klik nooit rechtstreeks op een link in een e-mail om toegang te krijgen tot de KBC-website, maar tik het internetadres (https://www.kbc.be) in de adresbalk van uw browser eigenhandig in. Gebruik uw kaartlezer alleen om u aan te melden op de KBC-website en om uw transacties in KBC-Online te tekenen. Zet alleen een elektronische handtekening voor een opdracht die u verwacht of waar u zelf om hebt gevraagd.
• • •
Als u vermoedt dat u zich mogelijk op een onbeveiligde namaakwebsite bevindt, stop dan onmiddellijk met internetbankieren (sluit KBC-Online af door op de afmelden-knop te klikken en de browser te sluiten) en volg de procedure zoals aangegeven in de kadertekst bovenaan pagina 2.
Strategie & Accenten
3
Klemtonen • De normalisering van het beleid van de Amerikaanse centrale bank is een geleidelijk proces • De fundamenten van de opkomende markten blijven stevig
Strategie De markten zijn zenuwachtig
Er was in de afgelopen weken nogal wat onrust op de financiële markten. Beleggers zijn bezorgd over het economische herstel en de toekomstige bedrijfswinsten, maar ook over het beleid van de Amerikaanse centrale bank, de Fed. Onder meer verschillende uitspraken van Fed-bankiers zorgden wereldwijd voor een uitgesproken stijging van de obligatierentes (zie grafiek pagina 5) en voor fikse correcties op de aandelenmarkten en op de wissel- en obligatiemarkten in de opkomende markten. Het communiqué en de persconferentie na de Fed-bijeenkomst op 19 juni slaagden er niet in de onrust weg te nemen.
Fed brengt weinig nieuws De Fed bevestigde dat de economie in de VS verder herstelt. Als dat herstel zich doorzet, zal ze haar maandelijkse aankopen van obligaties terugschroeven. En als alles verder verloopt zoals gepland, lees: als de werkloosheidsgraad in de VS verder daalt, kan het gaspedaal tegen midden volgend jaar volledig losgelaten worden. Pas als de werkloosheidsgraad is gedaald tot 6,5% is een verhoging van de beleidsrente een optie. Wellicht zijn we dan al in 2015. Een snelle daling van de werkloosheidsgraad is weinig waarschijnlijk. Strategie & Accenten
Ondanks een forse toename van de werkgelegenheid is hij vorige maand zelfs weer lichtjes gestegen. De daling van de werkloosheidsgraad over het afgelopen jaar was voor een groot deel ‘te danken’ aan een grote groep mensen die – bij gebrek aan succes – niet langer naar een job zoeken of noodgedwongen deeltijds zijn gaan werken. Nu de economie herstelt, komen ze terug naar de arbeidsmarkt. De Fed stoomt de markten dus klaar voor een geleidelijke normalisering van haar beleid. In de eerstvolgende maanden moeten nog geen acties verwacht worden. Ja, de rente gaat hoger maar dat zal een heel geleidelijk proces worden. We zien de Amerikaanse obligatierente binnen twaalf maanden niet hoger dan 2,75%.
Opkomende markten reageren fors De uitspraken van de Fed werden ook in de opkomende markten gevoeld. Beleggers kozen ervoor om hun mooie winsten van de voorbije maanden veilig te stellen. De markt vreest dat de appetijt voor obligaties uit de opkomende markten zal afnemen als de Fed de geldkraan dichtdraait. In weinig liquide markten zorgen kleine bewegingen bovendien vaak voor overdreven grote schommelingen. Aan de stevige economische fundamenten van de opkomende landen is
niets veranderd: de schuldgraad blijft laag, de inflatie is er beperkt, de groei is er het sterkst, …. Als het stof weer wat gaat liggen, zullen beleggers daar allicht weer oog voor krijgen.
De wereld is nauwelijks veranderd Fundamenteel is het financieeleconomische plaatje niet veranderd. Ondanks de rentestijging van de voorbije weken is de rente nog altijd heel laag. Zolang de economische situatie niet te fel versombert zullen de beleggers, op zoek naar rendement, de steven wellicht weer richting aandelen en opkomende markten wenden. Tussentijds zorgt de onrust voor deining. Volatiliteit noemen we dat en dat is eigen aan de financiële markten. De groei van de wereldeconomie blijft in 2013 matig maar positief. Europa blijft het zwakke broertje; in de opkomende markten en in de VS is de groei het sterkst. Inflatie is geen probleem. Onder meer dalende olie- en grondstoffenprijzen zorgen wereldwijd voor lagere inflatiecijfers. Dat kan het vertrouwen van consumenten opkrikken (meer koopkracht) en biedt ruimte voor de centrale banken. Aandelen blijven goedkoop in vergelijking met dure overheidsobligaties. De aandelenmarkten zijn in absolute termen niet meer spotgoedkoop, maar in vergelijking met de historisch lage rente blijven aandelen de beste keuze.
• •
•
4
Hoge risicoappetijt verhoogt kans op correcties Ondanks de schommelingen van de voorbije maand bleef het koersverloop op de financiële markten in de voorbije maanden merkwaardig stabiel. Dat wijst op een hoge risicoappetijt en staat in contrast tot de magere economische groei. Dat spanningsveld maakt de markten heel afhankelijk van het economische nieuws. Te zwakke groei wakkert de vrees voor tegenvallende bedrijfswinsten aan, terwijl overtuigend sterke cijfers de vrees doen oplaaien dat de centrale banken het feestje komen verstoren. In dat laatste geval kan de markt last krijgen van ontwenningsverschijnselen van de monetaire doping van de voorbije jaren.
Die ontwenningsverschijnselen moeten niet overdreven worden. De eerste fase van rentestijging is niet noodzakelijk negatief voor aandelen. Wanneer de rente van heel lage niveaus begint te stijgen, was dit in het verleden eerder een positief element voor de beurs dan omgekeerd. Pas wanneer de geldpolitiek erg restrictief wordt – en dan spreken we over een langetermijnrente van 6% en hoger – volgen scherpe beursreacties. Vandaag zijn we nog heel ver verwijderd van die renteniveaus.
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0 2003 2005 Duitsland
2007 VS
2009
2011
2013
Uitspraken Fed-bankiers zorgen voor stijging obligatierente
Strategie & Accenten
0
5
Aandelen zonder kapitaalbescherming Aandelen met kapitaalbescherming
Strategie
Obligaties Vastgoed Alternatieve beleggingen Liquiditeiten
Samenstelling van de portefeuille In de zeer defensieve doelportefeuille beleggen we 12,5% in aandelen. We vullen de aandelenpositie volledig in met beleggingsvormen met kapitaalbescherming (25%). Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 40,5% van de portefeuille uit, inclusief het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 12,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 25%, zie hoger). We beleggen 28% rechtstreeks in obligaties. Liquiditeiten maken 47% van de portefeuille uit. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in heel beperkte mate in een zeer defensieve portefeuille.
25% 47%
28%
In de defensieve doelportefeuille beleggen we 28% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 7,5% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 41%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 60% van de portefeuille uit tegenover onze langetermijnnorm van 75%. In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 20,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 41%, zie hoger). We beleggen 39,5% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. We houden in de beleggingsportefeuille 10% liquiditeiten aan. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in beperkte mate in een defensieve portefeuille.
In de dynamische doelportefeuille beleggen we 50% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 27% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 46%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 41% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 50%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 23% van de portefeuille uit (dat is 50% van 46%, zie hoger). We beleggen 18%van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. We houden in de beleggingsportefeuille 7% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een dynamische portefeuille.
In de zeer dynamische doelportefeuille beleggen we 75% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 57% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapitaalbescherming krijgen een gewicht van 36%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 18% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 25%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 9% van de portefeuille uit (dat is 50% van 18%, zie hoger). We beleggen niet rechtstreeks in obligaties. We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een zeer dynamische portefeuille.
Strategie & Accenten
7,5%
10% 2%
41%
39,5%
18%
2%
7% 27%
46%
2% 5%
57%
36%
6
Overheidsobligaties Bedrijfsobligaties Converteerbare obligaties Geïndexeerde obligaties Obligaties opkomende markten Euro- en Dollarsatellieten, PLN
Aandelen zijn niet meer spotgoedkoop Ondanks de turbulentie van de voorbije weken is er fundamenteel weinig veranderd. Als we de koerswinstverhouding van de internationale aandelenmarkten vergelijken met de historische gemiddelden, blijven de beurzen nog altijd eerder goedkoop. De waardering is in de VS weliswaar een beetje opgelopen. De Amerikaanse beurs noteert nu ongeveer op het langetermijngemiddelde. Door de erg lage rente zijn er evenwel weinig alternatieven. In de aandelenportefeuille hebben hoogdividendaandelen de voorkeur. Aandelen met een riant dividend geven een stabieler rendement dan andere aandelen en hebben een sterke neiging zichzelf in te kopen of zich te laten overnemen. We kiezen ook voor aandelen van bedrijven die inkoopprogramma’s van eigen aandelen lanceren. Die zogenaamde buyback-operaties zijn een andere manier om de overtollige cash aan de aandeelhouders uit te keren. We verkiezen Amerikaanse aandelen boven Europese. De conjunctuurverschillen tussen beide continenten blijven groot, de eurocrisis blijft op de achtergrond verder smeulen, Amerikaanse bedrijven zijn winstgevender dan de Europese, ...
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
EUR
USD
Andere
Obligatieportefeuille OBLIGATIEPORTEFEUILLE Zeer defensief profiel Defensief profiel Defensives Profil (zeer) profiel (sehr)dynamisch dynamisches Profil
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20%
Overheidsobligaties zijn kwetsbaar We beperken het gewicht van klassieke overheidsobligaties in de portefeuille. Ze bieden geen bescherming tegen de inflatie en zijn kwetsbaar als de rente stijgt. Met bedrijfsobligaties en obligaties uit de opkomende markten is voor eenzelfde risico een hoger rendement mogelijk. Zeker hoogrentende obligaties uit de opkomende markten bieden een aantrekkelijke rentevergoeding. Een gespreide portefeuille (Zuid-Korea, Maleisië, Mexico, Brazilië, Polen, …) levert een rendement van meer dan 5% op. Een mogelijke versteviging van de lokale munten ten opzichte van de euro kan voor bijkomend rendement zorgen. Een goede spreiding tussen de verschillende munten blijft belangrijk. Een blootstelling aan dergelijke munten kan voor aardig wat schommelingen in de portefeuille zorgen.
• • •
Strategie & Accenten
10% 0%
EUR
USD
Andere
Ande
OBLIGATIEPORTEFEUILLE defensief profiel Defensives Profil (sehr) dynamisches Profil 70%
RENTENPORTFOLIO Sehr defensives Profil
Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
EUR
USD OBLIGATIEPORTEFEUILLE (zeer) dynamisch profiel Defensief profiel (zeer) dynamisch profiel
Andere
7
Strategie Accenten in de portefeuille
Amerikaanse dollar De euro verstevigde in de voorbije weken tegenover de Amerikaanse dollar. Het is duidelijk dat de eurocrisis momenteel niet in de belangstelling staat (maar hoelang nog?). Allicht speelden de relatief betere economische indicatoren in de eurozone (van heel slecht tot gewoon slecht) een rol. We blijven positief voor de Amerikaanse dollar. Zolang de EUR/USD-wisselkoers boven 1,00 à 1,10 blijft, is de dollar ondergewaardeerd. De evenwichtskoers evolueert overigens richting 0,90 à 1,00 USD per EUR. De eurocrisis kan in de komende maanden nieuwe vlagen van risicoafkeer uitlokken. Europa zit nog altijd in een recessie, de VS blijven groeien. Het verschil in economische groei pleit alvast voor de dollar en tegen de euro.
• • •
•
Producenten van luxegoederen beschikken over een sterke prijszettingsmacht. De drempel voor nieuwe spelers op de markt is heel hoog, omdat sterke merknamen kunnen bogen op een lange traditie en moeilijk te onttronen zijn. In het eerste kwartaal van 2013 realiseerde het segment een winstgroei van 8,75%, veel beter dan de 2,5% van de brede markt. In dat opzicht is de premie van 15% voor de sector zeker niet overdreven.
•
Amerikaanse bedrijven die eigen aandelen inkopen We verkiezen de Amerikaanse beurs boven de Europese (zie hoger). We kiezen voor bedrijven die eigen aandelen inkopen. Dat ligt in lijn met onze voorkeur voor “waarde” boven “groei” en het versterkt onze voorkeur voor rendementsaandelen.
Luxegoederen Nu de bedrijfswinsten aftoppen en analisten de houdbaarheid van de winstmarges in vraag stellen, willen we beleggen in een sector waar de marges niet onder druk staan. Strategie & Accenten
8
Sectorspreiding aandelenportefeuille Energie Basismaterialen IndustriĂŤle sectoren Cycl. consumentensectoren Niet-cycl. consumentensectoren Gezondheidszorg FinanciĂŤle sectoren Informatietechnologie Telecomoperatoren Nutsbedrijven 0%
5% Huidige spreiding
10%
15%
20%
25%
Neutrale spreiding
Economische vooruitzichten 20-06-2013 Economische groei (%) 2012 2013 2014 Inflatie (%) 2012 2013 2014 Beleidsrente (%) (*) 20-06-2013 09-2013 12-2013 Tienjaarsrente (%) (*) 28-06-2013 09-2013 12-2013 Wisselkoers (**) 28-06-2013 09-2013 12-2013
EMU
VK
VS
Japan
-0,5 -0,6 1,1
0,3 0,8 1,9
2,2 2,2 2,7
1,9 1,9 1,6
2,5 1,2 1,5
2,8 2,8 2,5
2,1 1,3 1,9
0,0 0,1 0,9
0,50
0,50
0,25
0,10
1,72
2,44
2,47
0,84
1 EUR = GBP 0,86
1 EUR = USD 1,30
1 EUR = JPY 129,12
-
(*) : stijging van ongeveer 25 basispunten vanaf huidig niveau; : stijging van ongeveer 50 basispunten vanaf huidig niveuau; enz; : appreciatie van ongeveer 5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau; enz. ( * * ) : appreciatie van ongeveer 2,5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau
Strategie & Accenten
9
Instellingen voor collectieve belegging van het contractuele type (ICB)(1)
In de kijker
Klemtonen • Belegging met een dynamisch karakter en bodembewaking • Mogelijke dividenduitkering
Plan vandaag voor morgen
Vandaag beschikt U over een vermogen dat u zo goed mogelijk wil laten renderen, maar u denkt ook al aan later: “Wat gebeurt er als ik kom te overlijden?” Het is na een overlijden niet altijd duidelijk om een evenwicht tussen vruchtgebruik en blote eigendom te bewaren: Door de financiële crisis werden de inkomsten van vele vruchtgebruikers aangetast. Veel blote eigenaars zagen de waarde van hun geërfde beleggingsportefeuille onderuit gaan.
• •
Een belegging in een ICB met distributiestukken kan een oplossing zijn voor beiden. Om de belangen van de blote eigenaars te vrijwaren, worden de principes van bodembewaking toegepast. Om de vruchtgebruiker niet in de kou te laten staan, wordt het eventuele jaarlijkse rendement deels uitgekeerd onder de vorm van een dividend.
Generation Plan 90 August KBC stelt u, als promotor, 90 August voor, een compartiment van het Belgisch Gemeenschappelijk beleggingsfonds Generation Plan. Het compartiment stelt zich tot doel aan de inventariswaarde op jaarbasis (op de resetdag) een bodemgrens(2) te verbinden. De bodemgrens heeft een geldigheidsduur van 1 jaar en is gelijk aan 90% van de inventariswaarde op de vorige resetdag, na uitkering van het jaarlijks dividend. De resetdag is jaarlijks de laatste bankwerkdag van juli. Het jaarlijkse
dividend per recht van deelneming wordt telkens bepaald op de resetdag en bedraagt 2/3 van het positieve verschil op resetdag tussen de inventariswaarde en de initiële inschrijvingswaarde. Als de inventariswaarde op resetdag minder dan de initiële inschrijvingswaarde bedraagt, zal het dividend minimaal 0% bedragen. (1) zie voetnoot 1 op de laatste bladzijde (2) De bodemgrens vormt geen garantie voor het rendement, noch voor de terugbetalingsprijs, die minder kan bedragen dan de bodemgrens.
Voorwaarden: Emissieperiode van 01-07-2013 tot en met 31-07-2013 voor 6u ’s morgens (behoudens vervroegde afsluiting) met valuta 05-08-2013. Toetredingskosten: 3,50%. Uittredingskosten: geen. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na intrede: max. 5%. Beursbelasting: geen. Meerwaarde vrij van roerende voorheffing. De fiscale behandeling hangt af van uw individuele omstandigheden en kan in de toekomst wijzigen. Kapitalisatiedeelbewijzen van 250 EUR. Minimumorder 25 000 EUR. Voor bijstortingen: minimaal 1 deelbewijs. Financiële dienst: KBC Bank en CBC Banque. Het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en het laatste periodiek verslag zijn gratis in het Nederlands verkrijgbaar in alle kantoren van KBC Bank en CBC Banque. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo).
Strategie & Accenten
10
TAK 23-beleggingsverzekering(1)
In de kijker
Klemtonen • Wereldwijde spreiding • Geschikt vanaf defensief profiel
Gezondheidszorg heeft wind in de zeilen
Gezondheidszorg is een defensieve sector waarin de winstgroei de voorbije vijf jaar gemiddeld 7% hoger lag dan de brede markt. In de voorbije jaren had de sector last van patentverval. Dat is nu voorbij. Ook de neerwaartse prijsdruk op geneesmiddelen door de besparingen ligt achter de rug. De bedrijven kunnen een mooie meerwaarde bieden aan de aandeelhouder. Of de economische groei nu hoog of laag is, de vraag naar gezondheidsproducten , - diensten en nieuwe technologieën, zal blijven toenemen.
KBC-Life MI Security Health care-1 KBC Verzekeringen lanceert Security Health Care-1, een beleggingsfonds onder de tak 23-beleggingsverzekering KBC-Life Multinvest. Het rendement wordt gekoppeld aan een korf van 20 wereldwijd geselecteerde aandelen van bedrijven actief in de Gezondheidszorg. De doelstelling is op de einddatum (28-02-2020) 100% van de eventuele stijging(2) van de korf van 20 aandelen in rekening te brengen. De maximale meerwaarde
op einddatum bedraagt 60%(3). De eventuele daling wordt voor 100% in rekening gebracht, met een maximum van 10%. Een andere beleggingsdoelstelling bestaat erin op de einddatum minstens 90% van de netto geïnvesteerde premie (exclusief taks en instapkosten) te behouden. Deze belegging is geschikt voor cliënten vanaf een defensief profiel. Het fonds heeft een risicoklasse van 3 op een schaal van 0 (laag) tot 6 (hoog risico).
(1) zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde (2) (eindwaarde – startwaarde) gedeeld door startwaarde. (3) max. 6,60% actuarieel rendement, incl. kosten en taks, excl. roerende voorheffing. Dit rendement is niet gegarandeerd. Fondsen met een looptijd < 8 jaar kunnen bij afkoop gedurende de eerste 8 jaar van het contract onderworpen zijn aan roerende voorheffing
Voorwaarden: Emissieperiode van 1 juli 2013 tot en met 27 juli 2013 (behoudens vervroegde afsluiting). Betaaldatum: 7 augustus 2013 op rekening van KBC Verzekeringen. Initiële inventariswaarde:1 000 EUR. Minimum beginstorting: 2 500 EUR. Instapkosten: 3% per storting, afgetrokken van het intekenbedrag. Verzekeringstaks op nieuwe stortingen: 2%. Beheersvergoeding: max.2,4% op jaarbasis. Uitstapkosten vóór de einddatum van het fonds:1%, op de einddatum van het fonds: 0%. Minimaal opgevraagd bedrag: 1 250 EUR. Bij een gedeeltelijke opvraging moet minimum 1 250 EUR belegd blijven.
Strategie & Accenten
11
Klemtonen
In focus aandelenmarkt
• Sector hanteert hoge prijzen • Veilige en stabiele winsten • Opkomende markten spelen een cruciale rol
Aziaten houden van luxe
We verwachten een stevige winstgroei voor producenten van luxegoederen. De vraag uit de opkomende markten voedt de omzet en de stevige reputatie van de bekende merken beschermt de winstmarges. Dit segment heeft aantrekkelijke groeivooruitzichten en noteert dan ook met een premie tegenover de brede markt. Producenten van luxegoederen blinken uit in exclusiviteit en kwaliteit en zijn daardoor erg gegeerd. Ze vormen een selecte groep met een heel hoge toetredingsdrempel. Een nieuw merk bouwen is moeilijk. Sterke merk-
Strategie & Accenten
namen kunnen vaak bogen op een lange traditie en een stevig imago en hebben weinig last van concurrenten. Die sterke marktpositie geeft hen een grote prijszettingsmacht.
Omzet en winst gaan in stijgende lijn In het luxesegment is de omzet minder onderhevig aan schommelingen in de economie dan algemeen wordt aangenomen: de vraag naar luxegoederen stijgt gemiddeld driemaal sneller dan de wereldeconomie (zie grafiek pagina 13). De producenten slagen erin hogere marges te genereren door hun verkoopnetwerken uit te breiden en de productie beter af te stemmen op de vraag. Een stabiele omzetgroei in combinatie met hoge winstmarges geeft die nichemarkt een mooie en veilige winstgroei. De winst per aandeel groeide in het eerste kwartaal van 2013 gemiddeld zo’n 8,75%, dat is 2,5% meer dan het marktgemiddelde. En dat terwijl de winst in vele andere sectoren onder druk
komt te staan!
Vraag uit opkomende markten groeit gestaag De sector is sterk Europees getint. Dat wil niet zeggen dat de sector lijdt onder de recessie in Europa. De luxemerken hebben er niet alleen weinig last van, ze profiteren bovendien van een heel grote interesse van de Aziatische consument. De vraag uit de opkomende markten en vooral uit China groeit gestaag. In het verleden waren het vooral de rijke Chinezen die luxegoederen kochten. Nu wordt de opkomende middenklasse alsmaar belangrijker. Een kwart van de aankopen van luxegoederen in de wereld staat op naam van de Chinezen. Ook een belangrijk aandeel van de aankopen in het Westen is afkomstig van Chinese toeristen. Dat maakt van het Aziatische continent een gigantische afzetmarkt voor luxegoederen en andere westerse producten. Bedrijven als Swatch, Kering en Richemont spelen daar handig op in. Swatch is met een marktaandeel van 17% wereldleider in de horlogemarkt en bekleedt een sterke positie in het dure segment met merken als Breguet, Blancpain en Omega. Azië is de belangrijkste afzetmarkt voor het be-
12
goederen (juwelen, uurwerken,..) en is daardoor een meer cyclisch bedrijf dan verkopers van ‘zachte’ luxegoederen (lederwaren, kleding, accessoires,…). De verkoop van harde luxegoederen verloopt namelijk in ruime mate via
drijf en is goed voor zowat de helft van de omzet. Kering (voorheen Pinault Printemps) heeft zijn groei vooral te danken aan zijn luxedivisie. De luxemerken Gucci,
De Aziatische consument vormt een sterke groeimotor
de groothandel en die is gevoeliger voor crisissen omdat de distributeurs dan hun voorraden afbouwen. Sinds de crisis van 2009 opteert Richemont voor de verkoop via eigen winkels en minder via de groothandel. Daardoor nam de conjunctuurgevoeligheid af en dat is positief voor de toekomstige waardering van het bedrijf. Over het boekjaar eindigend op 31-03-2013 steeg de omzet van Richemont met
Bottega Veneta en Yves Saint Laurent boeken een heel sterke groei, ook en vooral in Azië. Analisten verwachten dat de luxegoederensector in 2013 en 2014 met zowat 8% à 10% zal groeien en we denken dat Richemont het minstens even goed zal doen. De economische groei in China blijft een bepalende factor voor de omzet van Richemont. Het bedrijf is vooral actief in ‘harde’ luxe-
14,5% tegenover het jaar voordien tot 10,2 miljard EUR.
Op zoek naar rendement Nu de bedrijfswinsten uittoppen en analisten de houdbaarheid van de winstmarges in vraag stellen, willen we graag beleggen in een sector waar die marges niet onder druk staan en de winstgroei veilig lijkt. Maar voor wat hoort wat. De sector is niet goedkoop en noteert met een premie ten opzichte van de brede aandelenmarkt. Die premie lijkt ons gerechtvaardigd voor een sector met een sterke prijs-
Bent u geïnteresseerd in aandelenbesprekingen? Vraag aan uw KBC-bankkantoor om u ook de publicatie Strategie & Accenten AANDELEN te bezorgen.
Bron: Citi Research
5%
19% 17%
4%
15%
3%
13% 11%
2%
9% 7%
1%
5% 0%
3% 1% 12 20 13 20 E 14 E
11
20
10
-5% -7%
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
20
-3%
-1% 20
-1%
-2% -3%
Groei van wereldeconomie (rechteras)
Groei van de luxegoederen sector (linkeras)
Vraag naar luxegoederen stijgt gemiddeld driemaal sneller dan de wereldeconomie
Bedrijfsinformatie Swatch
Kering (voorheen PPR)
Richemont
Koers: 517,00 CHF Koersdoel: 645,00 CHF Advies: Kopen JongsteAdvieswijziging:12-03-2013eerste advies: kopen
Koers: 156,15 EUR Koersdoel: 207,00 EUR Advies:Kopen JongsteAdvieswijziging: 17-03-2013 van opbouwen naar kopen
Koers: 83,55 CHF Koersdoel: 100,00 CHF Advies:Opbouwen JongsteAdvieswijziging:27-03-2013eerste advies opbouwen
Swatchisdegrootstehorlogeproducentter wereld.Degroepproduceerthorlogesinalle prijsklassen.
Strategie & Accenten
Keringisdederdeproducentvanluxegoederen terwereld.Degrootstemerknamenbinnenhet luxesegmentzijnGucci,BottegaVenetaenYSL.
Richemontisdetweedeproducentvanluxegoederenenrichtzichvooralophethogereprijssegment.DedivisieJuwelenmetmerkenals Cartier en Van Cleef & Arpels is veruit de belangrijkste.DedivisieGespecialiseerde HorlogesproduceertmerkenalsIWC,JaegerLeCoultre en Piaget. De divisie Montblanc omvat schrijfgerei en accessoires.
13
Klemtonen
In focus obligaties
â&#x20AC;˘ Recente eurosterkte is wellicht tijdelijk â&#x20AC;˘ Amerikaanse dollar behoudt imago van veilige haven
(1)
De euro blijft kwetsbaar
De euro toonde zich tussen half mei en half juni verrassend sterk. Intussen is het grootste deel van de koerswinst al verloren gegaan. Het was dus allicht maar een tijdelijke opflakkering. De eurocrisis is nu naar de achtergrond verdwenen, maar veel is er niet nodig om het tij te doen keren. De dollar daarentegen is sterk ondergewaardeerd. Onterecht, want de dollar heeft als wereldmunt zijn glans zeker niet verloren.
in de eurozone en de iets optimistischere uitlatingen van ECB-voorzitter Draghi over de toestand van de eurozone: we zien eindelijk voor het eerst
De tijdelijke versteviging van de euro in de voorbije weken was zonder meer verrassend. Wellicht is de stijging toe te schrijven aan de verbeterde cijfers
sinds lang wat beterschap in de conjunctuurindicatoren. De recessie lijkt wat uit te bodemen. Draghi stelt voorlopig geen verdere renteverlagingen meer in het vooruitzicht. Hoewel de eurocrisis afgelopen maanden naar de achtergrond verdween, is het werk zeker niet klaar. Het op elkaar afstemmen van het macro-economisch, budgettair, fiscaal en sociaal beleid zal nog veel energie en politieke moed vergen. De structurele hervormingen lopen vertraging op en de begrotingsdoelstelling voor 2013 worden wellicht niet gehaald. Na zes maanden
lijkt het er sterk op dat ook 2013 een recessiejaar zal worden voor het Europese continent.
2013 wordt wellicht recessiejaar voor Europa
Er zijn alternatieven Door te beleggen in obligaties in de eigen munt kiest u voor zekerheid. Het zijn ankerpunten in onze portefeuilles. U loopt geen wisselkoersrisico maar de rendementen zijn laag. En voor de twijfelaars: neen, de perikelen in Griekenland en Cyprus vormen geen bedreiging voor het voortbestaan van de euro. Maar wie op zoek is naar meer rendement houdt er beter rekening mee dat de logge begrotingsproblematiek en het gebrek aan vooruitgang in cruciale structurele dossiers het tij weer snel kunnen doen keren. De Amerikaanse dollar is momenteel een van de interessantste alternatieven voor de euro. Het economisch (1): zie voetnoot 3 op de laatste bladzijde
Strategie & Accenten
14
herstel aan de andere kant van de oceaan blijft namelijk op het juiste spoor. Het vertrouwen neemt toe, de VS zit op schema om als één van de weinige industrielanden een positieve groei op te tekenen in 2013. (zie grafiek). Niet dat alle problemen in de VS van de baan zijn, we verwachten alleen dat ze in de VS vlugger opgelost zullen zijn dan in Europa.
Een beurswijsheid zegt dat u iets moet kopen als het goedkoop is en verkopen als het duur is. Bovendien heeft de munt het sentiment mee. Op korte termijn zou de dollar kracht kunnen putten uit het feit dat de euro kwetsbaar blijft door perikelen in de euro-
In de VS neemt het vertrouwen toe
Kiezen voor een veilige haven De Amerikaanse dollar is ondergewaardeerd. Op basis van waarderingsmodellen voor de lange termijn is de dollar 20 à 25% goedkoper dan de faire koers van 1 à 1,10 USD per EUR.
zone. Bovendien is de Amerikaanse munt nog altijd een veilige haven. Dat wordt wel eens vergeten door de Europese
belegger. Lange tijd vormde het torenhoge tekort op de betalingsbalans een belangrijke risicofactor. De jongste jaren kent die een forse verbetering. Bovendien neemt de olie- en gasproductie in de VS spectaculair toe. Als de VS, zoals verwacht, alsmaar meer energiebronnen zelf gaan ontginnen en dus minder energie moeten invoeren uit het buitenland, kan de verbetering van de handelsbalans zich alleen maar voortzetten. Dat kan de internationale status van de munt ten goede komen. Beleggers moeten zich wel bewust zijn van de hoge volatiliteit en de soms onverklaarbare wisselkoersschommelingen van de Amerikaanse dollar.
Bron: Datastream / indicatief cijfer Q2: KBC 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3
Q2 2010 VS
Q4 2010
Q2 2011
Q4 2011
Q2 2012
Q4 2012
Q2 2013
Eurozone bbp-groei in eurozone en VS (kwartaalgroei van het bbp in %)
Onze obligatieselectie(1) Munt
Lening
Uitgifteprijs Coupon of indicatieve koers
Rating
Rendement Tegen(in %) waarde in EUR (*)
Secundaire markt AUD
WESTPAC BANKING CORP. 4,375% 2013-2019
99,150
16/04
AA-
4,540
1 406.04
CAD
VOLKSWAGEN FIN. SERV. NV 2,125% 2013-2017
99,500
5/04
A-
2,260
1 458.45
EUR
AGFA GEVAERT NV 4,375% 2005-2015
101,400
02/06
NR
3,600
1 017.47
MXN
GENERAL ELECTRIC CAP. CORP 4,125% 2013-2017
99,450
15/05
A1
4,280
n.b
NZD
ABN AMRO BANK NV 4,375% 2013-2018
99,200
05/02
A
4,570
1 223.77
(1) (*)
zie voetnoot 3 op laatste bladzijde Tegenwaarde in EUR van de minimum coupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 28-06-2013
Strategie & Accenten
15
Beeldspraak Overal staan de geldkranen open. Japan kondigde recentelijk het grootste kwantitatieve versoepelingsplan ooit aan en in de opkomende markten verlagen de centrale banken de rentetarieven. De centrale banken hanteren uiterst lage beleidsrentes en doen rechtstreekse aankopen in de obligatiemarkt. De VS en onlangs ook Japan gaan daarin het verst. De nervositeit in de markt van de voorbije weken is in grote mate toe te schrijven aan de vrees dat de centrale banken het geweer snel(ler) van schouder zullen veranderen. Vooral de signalen van de Amerikaanse centrale bank dat ze haar maandelijkse inkoopprogramma van obligaties al vrij snel zou kunnen terugschroeven, zorgde voor onrust. Maar zo’n vaart loopt het allicht niet. De groei zal niet krachtig genoeg zijn om de geldpolitiek van richting te laten veranderen.
WWW Meer info op: www.kbc.be/beleggers
Briefwisseling aan: KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 2, 1080 Brussel Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM), gebaseerd op beleggingsaanbevelingen van KBC AM en/of samenvattingen van analyserapporten van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze publicatie valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM en/of KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens.Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voor KBC Sec de “Disclosures” raadplegen op www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” op www.kbcam.be/aandelen. Verantwoordelijk uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbc.be Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven: Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond. Frequentie van de advieswijzigingen De analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging. De adviesmethodiek Een uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer A01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor. Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen. Gebruikte foto’s: www.shutterstock.com (1) Een gemeenschappelijk beleggingsfonds (GBF) is een instelling voor collectieve belegging (ICB) van het contractuele type. Het vermogen van een GBF vertegenwoordigt een onverdeelde eigendom van alle deelnemers. De deelbewijzen van het fonds vertegenwoordigen het mede-eigendomsrecht van de belegger. Een deelbewijs gekocht in een GBF geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde verminderen. De belegging in een GBF laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beuren en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal 20 000 euro indien een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzicht van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het beschermingsfonds. (2) (KBC-Life Health Care-1 is een beleggingsfonds onder KBC-Life Multinvest, een tak 23-beleggingsverzekering aangeboden door KBC Verzekeringen. Men kiest zelf de begunstigde die bij overlijden van de verzekerde het opgebouwde vermogen ontvangt. Bovendien blijft het vermogen tussentijds beschikbaar. Men kan altijd de volledige som of een deel ervan opvragen. De waarde van de fondsen en hun eenheden is niet gewaarborgd door de verzekeringsonderneming en kan schommelen in de tijd. Het financiële risico wordt gedragen door de verzekeringnemer. Meer gegevens vindt u in het beheersreglement en in de financiële infofiche, beschikbaar via onze website www.kbc.be of bij uw KBC-tussenpersoon. Zetel van de vennootschap: KBC Verzekeringen NV – Professor Roger Van Overstraetenplein 2 – 3000 Leuven – België. BTW BE 0403.552.563 – RPR Leuven – Bankrekening 730-0042006-01 – FSMA 038571 A – IBAN BE43 7300 0420 0601– BIC KREDBEBB. (3) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.
Volgend nummer verschijnt op 1 augustus 2013