2.2 Gestão tradicional do risco de preço nas commodities

As operações de cobertura podem envolver o recurso a políticas internas ou externas (uso de instrumentos de derivados). Tradicionalmente as organizações gerem os seus riscos de financeiros recorrendo a técnicas operacionais de redução do risco. Vejamos dois exemplos.

Como já referimos anteriormente, o(s) risco(s) de mercado, refere(m)-se ao risco resultante de movimentos nos preços de mercado, em particular, as variações nas taxas de juro, taxas de câmbio, preços dos títulos e os preços das commodities.

As commodities são produtos, mas que também são matéria-prima. Geralmente produzidos em larga escala, podem ser armazenados sem perder a qualidade. Assim, torna-se necessário que os produtos apresentem características uniformes, independentemente da sua origem, cujo preço é determinado pela oferta e procura nos mercados mundiais. As mercadorias agrícolas (soft commodities) são bens que são cultivados, enquanto as mercadorias pesadas (hard commodities) são bens que são extraídos ou minerados. São cotados internacionalmente nas bolsas de mercadorias. São transacionadas no mercado à vista (spot market) e no mercado de derivados.

Existem várias categorias de commodities, cada uma com as suas particularidades: agrícolas (sumo de laranja, milho, café, soja, trigo, açúcar, algodão, arroz, cacau, carne de vaca…); ambientais (água, créditos de carbono, madeira...); recursos energéticos (eletricidade, gás natural, carvão, petróleo, etanol, energia eólica…); minerais (ouro, prata, cobre, ferro, aço…); química (sulfato de sódio, ácido sulfúrico…)3 .

O risco do preço das commodities é o risco financeiro sobre o desempenho da empresa e a sua rentabilidade, que decorre das flutuações dos preços que estão fora do controlo da entidade, uma vez que são principalmente impulsionadas pelo mercado. Variações acentuadas nos preços das commodities criam desafios significativos aos negócios podendo afetar os custos de produção, preços de produtos, lucros e disponibilidade de crédito.

O impacto da volatilidade dos preços das commodities sobre a economia é muito significativo. Para as empresas expostas a estes riscos, a volatilidade pode anular rapidamente a sua rentabilidade. Portanto, as empresas gerem esse risco para proteger os seus resultados financeiros e a sua competitividade.

3 As cotações históricas podem ser consultadas em https://thedocs.worldbank.org/en/doc/5d903e848db1d1b83e0ec8f744e55570-0350012021/related/CMO-HistoricalData-Monthly.xlsx

A volatilidade dos preços das commodities pode impactar de diferentes formas, dependendo de onde se encontram na cadeia de valor. Uma queda nos preços das commodities, pode diminuir a receita de vendas para os produtores, potencialmente diminuindo o valor da empresa e/ou levar a mudanças na estratégia de negócio; reduzir ou eliminar a viabilidade da produção; diminuir os custos de entrada para as empresas que consomem tais mercadorias, potencialmente aumentando a rentabilidade, que, por sua vez, pode levar a um aumento do valor do negócio; afeta as soluções de gestão de stocks pois há um impacto direto nos resultados em caso de queda no valor do stock.

Por sua vez, um aumento nos preços das commodities pode aumentar a receita de vendas para os produtores se a procura não for afetada pelo aumento do preço, e isso, por sua vez, pode levar a um aumento do valor do negócio; aumentar a concorrência entre produtores pelo aumento da oferta para se beneficiar do aumento do preço; reduzir a rentabilidade das empresas que consomem tais mercadorias (se a empresa não consegue repassar totalmente o aumento do custo), reduzindo potencialmente o valor da empresa.

Os preços das matérias-primas e bens afeta a generalidade dos setores, desde os preços dos eletrodomésticos, aos computadores e automóveis, à energia, até aos produtos alimentares.

O risco do preço das commodities é intrinsecamente a incerteza enfrentada pelas empresas para adquirir ou vender um produto a um dado preço. A natureza e o tipo de risco de preço da mercadoria variam de setor para setor. Cada empresa que adquire uma determinada commodity, enfrentará o desafio da gestão eficaz do seu preço. Dentro da cadeia de valor as empresas deparam-se com diferentes tipos de riscos de commodities, incluindo o risco de preço do inventário com a queda de preços, risco de margem para um produtor que está em risco de queda dos preços, etc.

As empresas expostas à aquisição, avaliam inicialmente a viabilidade de reduzir o impacto aumentando os preços das commodities, passando-o para o cliente final. Alternativamente, essas empresas também podem negociar com os seus fornecedores acordos de preço fixo – que é um exercício difícil, pois os preços dessas mercadorias são transparentes e facilmente disponíveis para todos os participantes do mercado. Da mesma forma, as empresas expostas no lado das vendas recorrem a soluções que constituam barreiras aos preços. Alternativamente, uma parte das empresas procura coberturas se as mercadorias estiverem disponíveis para cobertura por meio de instrumentos derivados.

Assim, para gerir o risco dos preços voláteis das commodities, foram experimentadas várias técnicas e testadas com vários graus de sucesso. Pode ser gerido pela empresa internamente (gestão tradicional) ou recorrendo aos mercados financeiros.

Conseguimos identificar vários métodos tradicionais para tratar o risco de preço de commodities ao nível da empresa.