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IM BLICKPUNKT
Aktienbewertung nach Maß?
Das Einzeltitelscoring feiert den ersten Geburtstag. 2020 wurde das neue Aktien-Analysemodell „Einzeltitel-Scoring“ von Raiffeisen RESEARCH aktiviert und steht seither unter anderem in Mein ELBA zur Verfügung. Vor kurzem feierte das Einzeltitel-Scoring seinen ersten Geburtstag. Wir gratulieren recht herzlich und ziehen ein Resümee, indem wir einen Blick zurück auf die Veränderungen der Scores werfen.
Beim Einzeltitel-Scoring handelt es sich um eine quantitative Unternehmensbewertung anhand verfügbarer Kennzahlen nach einem Modell von Raiffeisen RESEARCH. Die Kennzahlen werden in vier Faktorfamilien (Qualität, Wachstum, Momentum und Bewertung) unterteilt, woraus jeweils ein Teil-Score hervorgeht und aus diesen wiederum ein Gesamt-Score
zwischen 1 und 100 errechnet wird. Kernaussage der Theorie ist, dass ein Portfolio mit Unternehmen, die einen hohen Score aufweisen, in einem Vergleichszeitraum besser performen sollte als ein Portfolio mit Unternehmen, die einen schlechten Score aufweisen. Soweit die Theorie. Wie sieht es damit in der Praxis aus? Zu Beginn des letzten Jahres haben wir die 20 Unternehmen des ATX nach ihrem damaligen Gesamtscore gereiht und in zwei Musterdepots unterteilt (siehe Abbildung 1). Die ersten zehn Unternehmen gingen in das „Musterdepot A“ und die restlichen zehn in das „Musterdepot B“. Jedes Unternehmen wurde mit einem Investitionswert von 1.000 Euro (fiktives Kapital) ins Musterdepot gekauft und blieb dort ein Jahr investiert.
ATX-Unternehmen Musterdepot Score 2020 Wienerberger A 92 Telekom Austria A 85 OMV A 84 S Immo A 78 Mayr-Melnhof Karton A 64 Raiffeisenbank International A 53 CA Immobilien Anlagen A 51 Vienna Insurance Group A 42 DO & CO A 42 Österreichische Post A 30 Andritz B 29 Erste Group Bank B 23 Verbund B 21 Schoeller Bleckmann B 21 voestalpine B 18 Uniqa Insurance Group B 13 Immofinanz B 9 Lenzing B 7 BAWAG Group B 1 AT & S Austria B 1 Scoring-Werte vom 07.01.2021 zur Verfügung gestellt von Raiffeisen RESEARCH.
