interview ]
door Rob Stallinga fotografie CarlijnF
Het zijn onzekere tijden, zoveel is zeker. Houden we ons nu met z’n allen op in een scheepje midden op zee, dan snelt er een hevige depressie op ons af. Eén die voor veel angst en ellende gaat zorgen. Wat wordt de schade? We vragen het Lex Hoogduin. Hij moet het kunnen weten. Hij is macro-econoom, risico-expert, specialist financiële markten en heeft genoeg ervaring om de huidige crisis in perspectief te plaatsen. Na jarenlang gewerkt te hebben voor de Nederlandsche Bank en de Rijksuniversiteit Groningen, stapte Hoogduin eind 2005 in het bedrijfsleven. Hij combineert sindsdien de functie van chief economist van Robeco met het directeursschap van financieel onderzoeksbureau IRIS. Het contact met de wetenschappelijke wereld houdt hij in stand door parttime op te draven als hoogleraar monetaire economie en financiële instellingen aan de Universiteit van Amsterdam. Over de wending in zijn carrière: ‘Bij de Nederlandsche Bank werken de scheidsrechters. Hier wordt het spel gespeeld. Ik wilde het een keer van de andere kant te zien.’ Niet dat de analytische cijferaar plotseling een belegger is geworden. ‘Ik heb binnen Robeco niet de verantwoordelijkheid over wat voor beleggings beslissing ook. Mijn rol is om de grote macro-economische analyses te geven, om een voorstelling te maken van waar het naartoe gaat.’ Over de crisis waar we nu met z’n 22 S a f e
&
berg
allen in zitten heeft hij duidelijke ideeën. Klik, de taperecorder loopt.
De huidige economische tijd is niet erg plezierig voor beleggers, maar voor een macro-econoom als u natuurlijk uitermate interessant. ‘Dat is zeker zo. Dat kan ik ook bewijzen. De kredietcrisis startte vorig jaar op 9 augustus toen de ECB (Europese Centrale Bank, rs) begon met de eerste grote geld injectie in het financiële systeem. Ik had vakantie en wilde een paar weken niets doen. Maar ik vond de berichten zo fascinerend dat er van de vakantie niets meer terecht is gekomen. Ik was alleen nog maar bezig met volgen en zo nu en dan commentaar leveren.’
Wat maakt deze financiële crisis bijzonder? ‘We hebben nu te maken met twee verschillende problemen. Het ene is de financiële crisis uitgelokt door problemen in de Amerikaanse huizenmarkt. Dat is wat er met de kredietcrisis wordt bedoeld. De andere economische schok is de explosie van de grondstoffenprijzen die de inflatie heeft opgejaagd. Beide problemen zetten de economische groei onder druk. Door de financiële crisis scherpen banken hun kredietvoorwaarden aan. Door de verhoogde inflatie wordt de koopkracht uitgehold en het vertrouwen aangetast. Dat is ook niet goed. Mijn indruk is dat we tot nu toe meer last >
dal Macro-econoom Lex Hoogduin laat zich niet gek maken door alle economische onheilstijdingen. Integendeel. Gelet op de ineenstorting van de Amerikaanse huizenmarkt, de torenhoge bankafschrijvingen én de aanwakkerende mondiale inflatie valt de schade volgens hem eigenlijk reuze mee. Het is niets nieuws onder de zon. ‘De achterliggende reden van deze crisis – te veel risico nemen ten gevolge van een lage rentestand – volgt het klassieke patroon.’
S a f e 23