Chương 22- Quyền chọn và TCDN

Page 1

PHẦNGIAO IV: CAPITAL AND DIVIDEND PHẦN VI: QUYỀN CHỌN, HỢP ĐỒNG SAUSTRUCTURE VÀ TÀI CHÍNH DOANHPOLICY NGHIỆPP

CHƯƠNG 22 QUYỀN CHỌN VÀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP (Options and Corporate Finance)

Để cập nhật các thông tin mới nhất về tài chính, hãy tham khảo www. rwjcorporatefinance. blogspot.com

Ngày 01/07/2011, giá đóng cửa của cổ phiếu công ty McCormick & Co., công ty Cracker Barel, và công ty Allegiant Travel lần lượt là $49,88, $49,89, và $49,78. Cổ phiếu của các công ty này đang có quyền chọn mua được giao dịch trên sàn giao dịch quyền chọn Chicago với giá thực hiện quyền chọn là $50, ngày đáo hạn là 19/08/2011—50 ngày sau đó. Bạn có thể kỳ vọng rằng giá của các quyền chọn này là bằng nhau, nhưng thực tế không phải vậy. Quyền chọn của McCormick được bán với giá $0,70, quyền chọn của Cracker Barel được bán với giá $1,55, và giá quyền chọn của cổ phiếu Allegiant có giá là $1,95. Tại sao giá quyền chọn của những công ty có giá cổ phiếu tương tự nhau lại khác nhau nhiều như thế, mặc dù giá thực hiện và thời gian đáo hạn là hoàn toàn như nhau? Một lý do chính là mức độ biến động của các cổ phiếu cơ sở là một yếu tố quan trọng quyết định giá trị quyền chọn; và thực tế là ba cổ phiếu nói trên có độ biến động giá rất khác nhau. Trong chương này, chúng ta sẽ xem xét một cách kỹ càng hơn vấn đề vừa nêu, và nhiều vấn đề khác nữa, vận dụng mô hình định giá quyền chọn Black-Scholes—một mô hình đã đoạt giải Nobel.

22.1  Quyền Chọn Hội đồng ngành quyền chọn có một trang web với nhiều tài liệu tại www. optionseducation. org.

Quyền chọn (option) là một hợp đồng trong đó người chủ hợp đồng có quyền mua hoặc bán một tài sản tại một mức giá cố định vào hoặc trước một ngày cụ thể. Ví dụ, một quyền chọn mà tài sản cơ sở là một tòa nhà có thể cho phép người mua quyền chọn mua tòa nhà đó với giá $1 triệu vào ngày Thứ Bảy trước ngày Thứ Tư của tuần thứ 3 trong tháng 1 năm 2015 hoặc vào bất cứ ngày nào trước đó. Quyền chọn là một dạng hợp đồng tài chính đặc biệt bởi vì chúng mang lại cho người mua quyền, chứ không phải là nghĩa vụ (obligation) phải làm một điều gì đó. Người mua chỉ thực hiện quyền chọn nếu làm như vậy là có lợi; và ngược lại quyền chọn ấy sẽ không được sử dụng. Có một số thuật ngữ đặc biệt liên quan đến quyền chọn. Một số định nghĩa quan trọng được chỉ ra dưới đây: 1. Thực hiện quyền chọn (exercising the option): hành động mua hoặc bán tài sản cơ sở thông qua hợp đồng quyền chọn. 2. Giá thực hiện (strike hoặc exercise price): giá được ấn định trong hợp đồng quyền chọn mà tại mức giá đó người sở hữu quyền chọn có thể mua hoặc bán tài sản cơ sở. 3. Ngày đáo hạn (expiration date): ngày đáo hạn của quyền chọn; sau ngày này, quyền chọn không còn hiệu lực. 4. Quyền chọn kiểu Châu Âu (European option) và Quyền chọn kiểu Mỹ (American option): Quyền chọn kiểu Mỹ là quyền chọn cho phép thực hiện bất cứ lúc nào trước hoặc vào ngày đáo hạn. Quyền chọn kiểu Châu Âu khác với quyền chọn kiểu Mỹ ở chỗ là nó chỉ cho phép thực hiện quyền chọn vào ngày đáo hạn. 746


Turn static files into dynamic content formats.

Create a flipbook
Issuu converts static files into: digital portfolios, online yearbooks, online catalogs, digital photo albums and more. Sign up and create your flipbook.