P
CHƯƠNG 6 ĐƯA RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ (Making Capital Investment Decisions)
Để cập nhật các thông tin mới nhất về tài chính, hãy tham khảo www. rwjcorporatefinance. blogspot.com
Liệu có “xanh trong xanh (green on green)” không?* General Electric (GE) nghĩ như vậy. Thông qua chương trình “Ecomagination”, công ty này đã lập kế hoạch tăng gấp đôi ngân sách nghiên cứu và phát triển cho các sản phẩm “xanh”. Thực ra, ban đầu GE đầu tư trên $5 tỷ cho chương trình Ecomagination của mình, và công ty đã công bố các kế hoạch đầu tư thêm $10 tỷ nữa trong giai đoạn từ năm 2011 đến 2015. Với những sản phẩm như đầu máy xe lửa sử dụng xăng và điện hybrid (được mô tả là “xe Prius trên đường sắt” có công suất 6.000 mã lực, nặng 200 tấn), sáng kiến xanh của GE dường như đang được đền bù. Doanh thu từ sản phẩm xanh là $19 tỷ năm 2009, với mục tiêu đạt $20 tỷ năm 2010. Thậm chí, doanh thu từ các sản phẩm Ecomagination đang có tỷ lệ tăng trưởng gấp đôi tỷ lệ doanh thu của các sản phẩm còn lại của công ty. Cam kết nội bộ của công ty về việc giảm tiêu thụ năng lượng thông qua khẩu hiệu “Truy tìm kho báu Xanh - Treasure Hunts” đã tiết kiệm cho công ty hơn $100 triệu, và vào năm 2010 công ty đã giảm tiêu dùng 30 phần trăm nguồn nước so với mức của năm 2006, một khoản tiết kiệm chi phí đáng kể nữa. Như bạn đã biết từ nghiên cứu chương trước, quyết định phát triển và tiếp thị công nghệ xanh của GE đại diện cho một quyết định hoạch định ngân sách vốn. Trong chương này, chúng ta sẽ tìm hiểu thêm về những quyết định này – cách thức hình thành nên quyết định và làm thế nào đánh giá quyết định đó một cách khách quan. Chúng ta có hai nhiệm vụ chính. Thứ nhất, hãy nhớ lại rằng trong chương vừa rồi, chúng ta đã biết việc ước tính dòng tiền là yếu tố quan trọng để phân tích được giá trị hiện tại thuần, nhưng chúng ta chưa bàn nhiều về việc làm sao có được dòng tiền này. Bây giờ, chúng ta sẽ đi vào chi tiết vấn đề này. Mục tiêu thứ hai của chúng ta là học cách đánh giá các giá trị ước tính NPV một cách cẩn thận, và đặc biệt, làm thế nào đánh giá độ nhạy cảm của các giá trị NPV đối với các giả định về một tương lai không chắc chắn. * Is there green on green? hàm ý liệu có tạo ra tiền (tờ đô la có màu xanh) từ công nghệ xanh hay không – người dịch.
Chương trước đã thảo luận các nguyên tắc cơ bản của các phương pháp hoạch định ngân sách vốn như giá trị hiện tại thuần, tỷ suất sinh lợi nội bộ, và thời gian thu hồi vốn. Chúng ta đã chỉ ra rằng cả ba phương pháp này cần phải sử dụng dòng tiền. Tuy nhiên, chúng ta chưa đề cập đến việc ước tính dòng tiền như thế nào trong thế giới thực. Chương 6 sẽ tập trung vào nhiệm vụ này. Chúng ta bắt đầu bằng ý tưởng rằng người làm dự án nên ước tính dòng tiền tăng thêm (incremental cash flows).
6.1 Dòng Tiền Tăng Thêm: Mấu Chốt Của Hoạch Định Ngân Sách Vốn DÒNG TIỀN—KHÔNG PHẢI THU NHẬP KẾ TOÁN Có thể bạn chưa nghĩ về điều này, nhưng có một sự khác biệt lớn giữa các môn học của tài chính doanh nghiệp và các môn học của kế toán tài chính. Kỹ thuật trong 188