CHƯƠNG 9 P
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (Stock Valuation) Khi thị trường chứng khoán đóng cửa vào ngày 18 tháng 10 năm 2011, cổ phần thường của McGraw – Hill, nhà xuất bản sách giáo trình chất lượng cao, được bán với giá $44,24 một cổ phần. Vào cùng ngày đó, cổ phần DIRECTV, một công ty truyền hình vệ tinh, có giá đóng cửa $46,68 một cổ phần, cổ phần AmeriGas Partners, công ty phân phối gas, đóng cửa với mức giá $45,10. Bởi vì giá của các cổ phần trên gần giống nhau nên bạn có thể cho rằng chúng có mức chi trả cổ tức cho các cổ đông gần giống nhau nhưng đáng tiếc là điều này không đúng. Thực tế, cổ tức hàng năm của AmeriGas Partners là $2,6 một cổ phần, cổ tức của McGraw Hill là $1 còn DIRECTV hoàn toàn không chi trả cổ tức.
Để cập nhật các thông tin mới nhất về tài chính, hãy tham khảo www. rwjcorporatefinance. blogspot.com
Như chúng ta sẽ thấy trong chương này, cổ tức chỉ là một trong những yếu tố quan trọng trong định giá cổ phần thường. Tuy nhiên, đối với DIRECTV thì chúng ta có thể thấy rất rõ là cổ tức không phải là tất cả. Trong chương này, chúng ta sẽ trao đổi về cổ tức, giá trị cổ phần, và mối liên hệ giữa 2 nhân tố này.
Trong chương trước, chúng ta đã tìm hiểu về trái phiếu và định giá trái phiếu. Trong chương này, chúng ta chuyển sang một nguồn tài trợ rất quan trọng khác của doanh nghiệp: cổ phần thường. Trước hết, chúng ta tìm hiểu về dòng tiền gắn với một cổ phần và sau đó phát triển thành một công thức rất nổi tiếng: mô hình cổ tức tăng trưởng bất biến. Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích các cơ hội tăng trưởng. Ngoài ra, chúng tôi cũng đề cập đến định giá cổ phần theo phương pháp so sánh. Chúng tôi cũng chỉ ra rằng phương pháp chiết khấu dòng tiền đã trình bày ở chương 5 và 6 cũng có thể áp dụng định giá các doanh nghiệp, cổ phần thường cũng như cho các dự án. Chúng tôi kết thúc chương này bằng việc trình bày cổ phần được giao dịch như thế nào và giá chứng khoán cũng như các các thông tin quan trọng khác được công bố như thế nào.
9.1 Hiện Giá Cổ Phần Thường CỔ TỨC SO VỚI LÃI VỐN ExcelMaster (Ứng dụng Excel) trực tuyến
Mục tiêu của phần này là định giá cổ phần thường. Chúng ta đã được học trong những chương trước là giá trị của một tài sản là hiện giá của dòng thu nhập dự kiến trong tương lai được tạo ra từ tài sản đó. Một cổ phiếu sẽ mang lại cho nhà đầu tư hai loại dòng tiền. Thứ nhất, đó là dòng thu nhập cổ tức (hiếm khi công ty không chi trả cổ tức như trong ví dụ ở phần đầu chương). Thứ hai, đó là số tiền nhà đầu tư nhận được khi bán cổ phần. Do đó, để định giá cổ phần thường, chúng ta cần trả lời câu hỏi quan trọng sau: liệu giá của một cổ phần thường có ngang bằng với: 1. Hiện giá của tổng khoản thu nhập cổ tức và giá bán lại của chứng khoán vào kỳ sau. 2. Hiện giá của tất cả dòng thu nhập cổ tức trong tương lai. 298