MARKTMEINUNGEN

RENDITE MIT GUTEM GEWISSEN

Der Börsianer Grün wollte von nachhaltig investierenden Fondsmanagern aus der D-A-CH-Region wissen, welche Strategien, Positionen und Ziele sie aktuell verfolgen.

TEXT JAKOB DUMFARTH

Der Zustrom zu nachhaltigen Fonds ist nach wie vor ungebrochen. Immer mehr Anleger wollen sowohl die Umwelt schützen als auch die Chancen des Kapitalmarktes nützen. Mittlerweile gehen 80 Prozent der Fondszuflüsse in Europa in nachhaltige Fonds. Dietmar Rupar von der Vereinigung Österreichischer Investmentgesellschaften findet, dass „das nachhaltige Angebot vielen Menschen geholfen hat, die Scheu vor dem Investieren abzuwerfen“. Der Chef des weltweit größten Vermögensverwalters Blackrock Larry Frink schreibt in seinem jährlichen Brief an die CEOs, dass die nächsten 1.000 Einhörner jene Startups sein werden, die günstige Alternativen zu fossilen Brennstoffen entwickeln. Doch anhand welcher Kriterien wählen grüne Fondsmanager ihre Investments aus? Welche Unternehmen sind aktuell die heißesten Tipps? Der Börsianer Grün hat bei vier Fondsmanagern aus Deutschland, Österreich, der Schweiz und Großbritannien mit Fokus auf erneuerbare Energien und Smart Energy nachgefragt, welche Strategien, Positionen und Ziele sie mit ihren Nachhaltigkeitsfonds verfolgen.

ÖSTERREICH Hannes Loacker Raiffeisen KAG Raiffeisen-Smart-Energy-ESG-Aktien ISIN: AT0000A2DFG6 SCHWEIZ Christian Roessing Pictet Asset Management Pictet-Clean Energy ISIN: LU0280435388

1. Welche Anlagestrategie verfolgen Sie? – Der Fonds investiert in Unternehmen, die durch intelligente Lösungen zur Reduzierung energiebedingter Treibhausgase beitragen. Im Fokus derartiger Kapitalanlagen steht die kohlenstofffreie Wirtschaft. Konkret sind das Unternehmen aus den Themenspektren erneuerbare Energie, Energiedistribution, Energieeffizienzen, Energiemanagement, Energiespeicherung, Transport und Kreislaufwirtschaft. Viele der entsprechenden Branchen sind geprägt von Wachstumschancen.

2. Nach welchen Kriterien erfolgt die Auswahl der Titel für das Port-

folio? – Die Titelauswahl basiert zum absolut größten Teil auf den drei Sektoren Versorger, Industrie und IT. Diese werden anhand unserer Definition von Smart Energy gescreent. Übrig bleiben alle jene Unternehmen, die einen Mindestumsatz beim Thema Smart Energy von 25 Prozent aufweisen. Einige Unternehmen sind ausgeschlossen, zum Beispiel weil sie zwar einen beträchtlichen Teil ihrer Einnahmen im Bereich der erneuerbaren Energien erzielen, aber immer noch Umsätze im Kohle-, Öl-, Gas- und Atomsektor generieren. Am Ende ergibt sich ein konzentriertes Portfolio von rund 50 Aktien.

3. Unter welchen Umständen stoßen Sie Investments ab? – Wenn Aktien um 25 Prozent oder 50 Prozent fallen, kommt es zu einer detaillierten Neuanalyse, die in einem Verkauf enden könnte. Aber auch ohne einen Kursrückgang kann es zur Beendigung eines Investments kommen, wenn entweder bewertungsseitig ein Plafond erreicht zu sein scheint oder sich der Geschäftsausblick unerwartet verschlechtert.

4. Welche Renditeziele verfolgen Sie, und mit welcher Bench-

mark messen Sie sich? – Der Fonds selbst misst sich mit keiner Benchmark, hat aber ganz klar das Ziel, über drei Jahre und mehr eine höhere Rendite als der Gesamtmarkt wie zum Beispiel MSCI World zu generieren.

5. Was sind die größten Positionen in Ihrem Fonds? – In den Topfünf-Positionen befinden sich mit Solaredge und First Solar zwei Unternehmen aus dem Solarbereich, hier sehen wir innerhalb der erneuerbaren Energien das größte Wachstumspotenzial. Mit EDP Renovaveis gibt es ein Unternehmen, das seinen Strom zu 100 Prozent aus Erneuerbaren wie Wind und Solar produziert. ON Semiconductors und Wolfspeed wiederum profitieren von dem immer stärkeren Trend zur E-Mobilität. 1. Welche Anlagestrategie verfolgen Sie? – Die Clean-Energy-Strategie konzentriert sich ganz auf den globalen Übergang zu sauberer Energie und die Eindämmung des Klimawandels, unterstützt durch die Megatrends Umwelt, Technologie und Wissenschaft, Gesundheit, Wirtschaftswachstum und in jüngster Zeit auch geopolitische Spannungen. Durch die aktive Auswahl aus einem breiten und dynamischen Anlageuniversum beabsichtigen wir, ein Portfolio mit überlegenen Risiko-Rendite-Eigenschaften im Vergleich zu globalen Aktien zu konstruieren und gleichzeitig einen positiven Einfluss auf die Umwelt zu haben.

2. Nach welchen Kriterien erfolgt die Auswahl der Titel für das Port-

folio? – Wir bauen ein aktives Portfolio durch eine Bottom-upAktienauswahl auf. Anders als viele Manager beginnen wir nicht mit einer Allokationsentscheidung über Regionen oder Sektoren. Stattdessen konzentrieren wir uns lieber auf die Fundamentalanalyse, um vielversprechende Unternehmen im Bereich der sauberen Energiewende zu finden.

3. Unter welchen Umständen stoßen Sie Investments ab? – Die Gründe für die Verringerung oder den Verkauf einer Position können vielfältig sein, zum Beispiel eine negative Veränderung der Fundamentaldaten eines Unternehmens, eine schlechte Ausführung durch das Management oder Bewertungsgründe. ESG-Überlegungen sind bereits formell in unseren Anlageprozess integriert, von der Festlegung der für das Thema infrage kommenden Unternehmen bis hin zur Fundamentalanalyse. Daher basiert unsere Verkaufsdisziplin nicht auf einem einzelnen Faktor, sondern ergibt sich aus der Kombination aller in der Fundamentalanalyse erfassten Faktoren.

4. Welche Renditeziele verfolgen Sie, und mit welcher Benchmark messen Sie sich? – Es gibt kein formelles Renditeziel, da die Strategie nicht an eine Benchmark gebunden ist. Aufgrund ihrer doppelten finanziellen und ökologischen Zielsetzung ist die Clean-Energy-Strategie außerdem als Artikel-9-Produkt gemäß der europäischen Verordnung über die Offenlegung von Informationen über nachhaltige Finanzprodukte, also die Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), eingestuft, was bedeutet, dass das Produkt nachhaltige Investitionen zum Ziel hat. Das heißt, es handelt sich um eine Impact-Strategie.

5. Was sind die größten Positionen in Ihrem Fonds? - Nextera Energy, Onsemi, RWE, Analog Devices und Synopsys.

DEUTSCHLAND Peter Dreide TBF Global Asset Management TBF Smart Power ISIN: DE000A0RHHC8 INTERNATIONAL Alastair Bishop Blackrock BGF Sustainable Energy Fond ISIN: LU0252964944

1. Welche Anlagestrategie verfolgen Sie? – Der TBF Smart Power investiert in Unternehmen, die weltweit im Aufbau der intelligenten Stromnetzwerke und in den Bereichen Stromspeicherung und -steuerung, LNG-Infrastruktur, erneuerbare Energien sowie Energieeffizienz tätig sind. Dadurch ermöglicht der globale Aktienfonds eine Investition in die gesamte Wertschöpfungskette der Energieinfrastruktur und Energieindustrie und bildet damit sämtliche Sektoren dieses Themas ab. Zudem werden im gesamten Investmentprozess strenge ESG-Kriterien sowohl bei Ausschlüssen als auch bei der fundamentalen Analyse berücksichtigt.

2. Nach welchen Kriterien erfolgt die Auswahl der Titel für das

Portfolio? – Neben der Einschätzung der einzelnen Sektoren und Themen der Unternehmen, ihrer Technologie, Produkte beziehungsweise Dienstleistungen sind für uns die Bewertungskriterien wie zum Beispiel operative Marge, Free Cashflow sowie Verschuldungsgrad elementar. Hierfür nutzen wir zum einen unsere hausinterne Unternehmensanalyse als auch über 300 Unternehmensbesuche pro Jahr, bei denen wir wichtige Informationen und Zusammenhänge erhalten und hinterfragen. Nur wenn das Management eines Unternehmens eine nachvollziehbare Strategie aufzeigen kann, beschäftigen wir uns näher mit dem Titel.

3. Unter welchen Umständen stoßen Sie Investments ab? – Wir verabschieden uns von Investments, wenn der für uns faire Wert erreicht, die Story nicht mehr attraktiv ist oder aber Analysekriterien unseres Hauses nicht mehr erfüllt werden. Dies können sowohl Bewertungs- als auch ESG-Kriterien sein. TBF verfolgt hier einen klaren und emotionslosen Investmentprozess.

4. Welche Renditeziele verfolgen Sie, und mit welcher Benchmark

messen Sie sich? – Der TBF Smart Power hat keine Benchmark, da wir die gesamte Bandbreite der Energieinfrastruktur abdecken und es hierfür keine Benchmark gibt. Ganz grundsätzlich soll der Fonds aber eine nachhaltige Outperformance gegenüber dem globalen Aktienmarkt liefern – das Thema ist aktueller und dynamischer denn je.

5. Was sind die größten Positionen in Ihrem Fonds? Unser TopHoldings verdeutlichen die Bandbreite der Energieinfrastruktur: Emerson Electric, Hydro One, Nexans, Quanta Services, Wacker Chemie und Sempra Energy. 1. Welche Anlagestrategie verfolgen Sie? – Der Fonds investiert weltweit in Aktienwerte von nachhaltigen Energieunternehmen, also solchen Unternehmen, die sich mit alternativen Energien und Energietechnologien befassen, einschließlich Technologien und Entwickler erneuerbarer Energien, alternativer Kraftstoffe, Energieeffizienz, Energiespeicherung und Infrastruktur. Der Fonds investiert nicht in Unternehmen, die den folgenden Sektoren gemäß der Definition des Global Industry Classification Standard angehören: Kohle und Verbrauchsmaterialien, Erdöl- und Erdgasexploration und -produktion sowie integrierte Erdöl- und Erdgasunternehmen.

2. Nach welchen Kriterien erfolgt die Auswahl der Titel für das Port-

folio? - Wir sind der Meinung, dass die Märkte nicht völlig effizient sind. Durch unser Research können wir Unternehmen finden, die vom Markt unterbewertet werden. Wir haben einen flexiblen Anlagestil und suchen immer nach Wachstums-, Value- und Turnaround-Storys. Wir sind außerdem davon überzeugt, dass eine gute Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführung (ESG) positiv mit der Anlageperformance korreliert. Wir verbringen viel Zeit mit der Analyse der Marktdynamik eines Unternehmens, der Umsatztreiber, der Jahresabschlüsse, der Bewertungen und der Risiken für das zentrale Szenario. Dieser Prozess stellt sicher, dass das Team die Triebkräfte sowohl für die Wertschöpfung eines Unternehmens als auch für seinen Aktienkurs versteht.

3. Unter welchen Umständen stoßen Sie Investments ab? – Es gibt eine Reihe von Faktoren, die uns zum Ausstieg aus einer Position veranlassen würden, wie zum Beispiel Bewertungsbedenken, ESG-Bedenken, übermäßige Verschuldung oder Strategie- und Managementänderungen.

4. Welche Renditeziele verfolgen Sie, und mit welcher Benchmark

messen Sie sich? – Der Fonds hat keine formale Benchmark, da es keinen Index gibt, der unser gesamtes Anlageuniversum genau repräsentiert. Wir empfehlen jedoch den MSCI ACWI Index nur zu Referenzzwecken.

5. Was sind die größten Positionen in Ihrem Fonds? – Innerhalb der nachhaltigen Energie konzentrieren wir uns auf drei Schlüsselbereiche: saubere Energie, Energieeffizienz in der Industrie, und nachhaltige Mobilität. (Anmerkung der Redaktion: Top drei sind Nextera, RWE und Enel.)