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Fundos de obrigações flexíveis globais
NÚMERO 44 MAIO E JUNHO 2022 .
ENTREVISTAS BIN SHI, UBS AM JOSH DUITZ, ABRDN LEGISLAÇÃO AS SOCIEDADES GESTORAS DE PEQUENA DIMENSÃO PLANIFICAÇÃO OS INVESTIDORES E A CRISE
COM ESTILO UM CONTRABAIXO A INVESTIR A GRANDE DESCONEXÃO
SELECIONADORES FAVORITOS À NUVEM NEGRA DA PANDEMIA, QUE AINDA PAIROU DURANTE O ÚLTIMO AS NUVENS NO HORIZONTE Olhar paraANO, JUNTARAM-SE OUTRAS COMO A DA INFLAÇÃO E A DA GUERRA. OBSTÁCULOS QUE DIFICULTARAM, MAS NÃO IMPEDIRAM OS SELECIONADORES o futuro DE FUNDOS NACIONAIS DE FAZER UM TRABALHO NOTÁVEL.investindo
em saúde
AB International Health Care Portfolio AS ESTRATÉGIAS CAPAZES DE MODELAR OS RISCOS DE FORMA ÁGIL E EFICIENTE COMPORTAR-SE-ÃO MELHOR DENTRO DA CATEGORIA DE FUNDOS DE OBRIGAÇÕES FLEXÍVEIS GLOBAIS, JÁ QUE A VOLATILIDADE DO MERCADO PODE CONTINUAR A SER CONSIDERÁVEL
20 22
FUNDO ALOCAÇÃO GEOGRÁFICA LÍQUIDA (%) DOS FUNDOS DE OBRIGAÇÕES GLOBAIS FLEXÍVEIS COM RATING FUNDSPEOPLE 2022
ENTIDADE GESTORA ÁFRICA/ MÉDIO ORIENTE AUSTRALÁSIA ÁSIA DESENVOLVIDA ÁSIA EMERGENTE
EUROPA DESENVOLVIDA EUROPA EMERGENTE JAPÃO AMÉRICA LATINA AMÉRICA DO NORTE REINO UNIDO
Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser Fund Franklin Templeton 2,55 0,34 0,00 0,59 1,62 0,00 0,63 12,18 71,43 0,30
Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond Fund Morgan Stanley IF Global Fixed Income Opportunities Fund Franklin Templeton 5,10 1,85 0,32 18,26 2,56 4,81 0,00 17,14 36,03 0,10
Morgan Stanley IM 3,81 1,18 0,04 5,05 19,03 0,58 0,19 3,98 33,09 5,82
Nomura Funds Global Dynamic Bond Fund Nomura 10,80 0,00 0,07 0,30 12,88 2,80 2,22 2,86 22,83 2,95
Templeton Global Bond Fund
Templeton Global Total Return Fund Franklin Templeton 2,93 0,00 18,91 17,31 12,06 0,00 0,00 19,25 0,00 0,00
Franklin Templeton 7,25 0,00 18,98 17,30 5,25 0,00 0,00 33,38 0,04 0,00
Fonte: Fundos com Rating FundsPeople 2022 da categoria Morningstar Global Flexible Bond unhedged com dados de alocação disponíveis. Dados da carteira mais recente disponível a 12 de abril de 2022.
Acategoria Global Flexible Fixed Income (obrigações flexíveis globais) é ampla e heterogénea porque abarca uma grande variedade de fundos com diferentes objetivos de rentabilidade, estilos de investimento e exposição por classe de ativo.
Compara-se com o índice Bloomberg Global Aggregate (USD Hedged), mas muitos dos fundos que o compõem não estão referenciados neste benchmark, pelo que é essencial levar a cabo uma profunda avaliação qualitativa na hora de escolher as estratégias que melhor se adaptem às necessidades dos investidores.
O índice teve um retorno de -5,0% no primeiro trimestre de 2022, um dos piores trimestres em muito tempo, devido principalmente, ao forte aumento da inflação mundial e às decisões de política monetária dos principais bancos centrais. A invasão russa à Ucrânia foi outro importante catalisador que pesou nos mercados emergentes.
A dispersão das rentabilidades dentro da categoria (ou seja, a diferença entre o fundo mais e menos rentável) é elevada desde o início do ano, já que o veículo que melhor se comportou registou uma rentabilidade de 3,4%, enquanto que o pior registou cerca de -12,3%. Para contextualizar estes dados, a dispersão de rentabilidade foi de 17,6% em 2021, de 12,1% em 2020 e de 12,7% em 2019.
Os fundos que têm sido capazes de resistir no tóxico contexto de mercado atual contam com um enfoque verdadeiramente flexível que lhes tem permitido reduzir significativamente a sua exposição e duração. Aqueles que, para além disso, puderam reduzir a sua exposição a risco de crédito corporativo também foram recompensados.
Daqui em diante, os fundos que melhor se comportarão no futuro serão aqueles capazes de ampliar e reduzir o risco de forma ágil e eficiente, já que a volatilidade do mercado poderá continuar a ser considerável.
Em seguida analisamos várias destas estratégias. O Jupiter Dynamic Bond propõe-se a obter uma elevada
A DISPERSÃO DAS RENTABILIDADES DENTRO DA CATEGORIA É ELEVADA NO ANO: O FUNDO QUE MELHOR SE COMPORTOU REGISTOU UM RETORNO DE 3,4%, E O QUE PIOR SE SAIU, DE -12,3%
rentabilidade total graças à combinação de crescimento de capital e dividendos. Para isso investe com um enfoque flexível de elevada convicção em títulos de obrigações globais.
O fundo não está referenciado a nenhum índice e, historicamente, gerou um retorno significativo mediante uma alocação de ativos top-down (macro), e a gestão de duração combinada com uma seleção bottom-up (micro) de títulos idiossincráticos menos líquidos, sobretudo no universo da dívida high yield sénior (secured). No entanto, conforme aumenta o património, é logicamente mais difícil encontrar oportunidades neste segmento, pelo que tanto a equipa como o universo de investimento se ampliaram para incluir uma maior alocação a crédito norte-americano e mercados emergentes.
NÚMERO 44 MAIO E JUNHO 2022 .
ENTREVISTAS BIN SHI, UBS AM JOSH DUITZ, ABRDN LEGISLAÇÃO AS SOCIEDADES GESTORAS DE PEQUENA DIMENSÃO PLANIFICAÇÃO OS INVESTIDORES E A CRISE
COM ESTILO UM CONTRABAIXO A INVESTIR A GRANDE DESCONEXÃO
SELECIONADORES FAVORITOS À NUVEM NEGRA DA PANDEMIA, QUE AINDA PAIROU DURANTE O ÚLTIMO AS NUVENS NO HORIZONTE Olhar paraANO, JUNTARAM-SE OUTRAS COMO A DA INFLAÇÃO E A DA GUERRA. OBSTÁCULOS QUE DIFICULTARAM, MAS NÃO IMPEDIRAM OS SELECIONADORES o futuro DE FUNDOS NACIONAIS DE FAZER UM TRABALHO NOTÁVEL.investindo
em saúde
AB International Health Care Portfolio MUITOS DOS FUNDOS NÃO SE REFERENCIAM AO ÍNDICE COM O QUAL SE COMPARA A CATEGORIA, PELO QUE É ESSENCIAL UMA PROFUNDA AVALIAÇÃO QUALITATIVA DAS DIFERENTES ESTRATÉGIAS
A divisa base é o euro e o património superava os 8.500 milhões no final de março 2022. No primeiro trimestre do ano, a estratégia obteve uma rentabilidade negativa de 5,5%.
Por seu lado, o Nordea 1 Flexible Fixed Income Fund é um fundo de obrigações globais flexível long only. O seu objetivo é preservar o capital e gerar rentabilidades positivas ao longo de um ciclo económico mediante uma alocação de ativos estratégica e tática. Centra-se em preservar o capital no contexto de um processo de investimento equilibrado que procura diversificar os riscos.
Lançado em maio de 2013, é gerido de forma conjunta pela equipa de multiativos da Nordea. O objetivo de rentabilidade é superar a liquidez em cerca de 2% ao longo de um ciclo de mercado, com um objetivo de volatilidade entre 2% e 5%. A divisa base é o euro e no final do primeiro trimestre superava os 2.900 milhões em ativos sob gestão. Nos três primeiros meses do ano gerou uma rentabilidade de -3,9%.
MULTISETOR
Outro veículo que destacamos é o PIMCO GIS Income Fund, que tem como objetivo gerar rendimentos elevados e constantes com um enfoque prudente, pelo que coloca a ênfase na qualidade e na preservação de capital. O enfoque multi-setor da estratégia permite que o gestor possa encontrar as ideias de geração de rendimentos mais eficientes em qualquer contexto de mercado, explorando múltiplas fontes de rendimento no universo de investimento global.
A valorização de capital a longo prazo é um objetivo secundário do fundo, cuja gestão ocorre a cargo de Daniel Ivascyn e Alfred Murata. A divisa base é o dólar norte-americano e o património superava os 65.000 milhões de dólares no final de março de 2022. A rentabilidade gerada no ano (até março) foi de -4,8%.
Por último, o Templeton Global Total Return Fund tem como objetivo gerar rentabilidades ajustadas ao risco superiores, mediante a geração de rendimentos e a apreciação do capital, juntamente com os lucros nas divisas. Este fundo flexível e de elevada convicção, que não definiu objetivos específicos de rentabilidade e risco relativamente ao seu índice de referência, o Bloomberg Multiverse, reflete as melhores ideias do gestor Michael Hasentab dentro do universo das obrigações globais.
O gestor não se vê limitado pelo índice de referência e costuma desviar-se bastante do mesmo, o que sublinha a natureza autenticamente flexível da estratégia. Historicamente, o fundo tem mantido alocações elevadas a dívida e divisas de mercados emergentes, o que o torna mais volátil relativamente a outros veículos da sua categoria que não dispõem de tanta flexibilidade para investir em divisas. A divisa base é o dólar norte-americano e no final de março superava os 3.750 milhões de dólares em ativos. Até março gerou um retorno de -0,2%.
A OPINIÃO DE
CRISTINA CARVALHO Corporate & Institutional Sales Manager, Amundi
VANTAGENS DOS ATIVOS REAIS LÍQUIDOS EM TEMPOS DE INFLAÇÃO
As empresas da economia real oferecem o potencial de gerar retornos atrativos sustentáveis ligados à inflação; isto porque os fluxos que recebem costumam estar vinculados à mesma. Fazê-lo através de um fundo de investimento oferece liquidez e diversificação. Fazê-lo através de um fundo multiativos oferece um maior potencial de rentabilidade do que um fundo de obrigações e menor volatilidade do que um fundo de ações. Para conseguir fluxos estáveis e recorrentes que possam crescer com a inflação, centramo-nos em empresas que possam obter dividendos superiores à média; que consigam gerar cash com modelos de negócio não cíclicos; empresas intensivas em ativos tangíveis; ou vinculadas às tendências inflacionárias globais. Esta solução procura distribuir uma rentabilidade anual (objetivo não garantido) investindo de forma flexível e diversificada numa ampla gama de setores da economia real com potencial de gerar retornos com uma abordagem na seleção de valores, qualidade do crédito e uma volatilidade controlada. Permite também integrar tendências a longo prazo, como as energias renováveis ou a mobilidade elétrica. O nosso processo de investimento procura reduzir a concentração do risco em torno de quatro estratégias pouco relacionadas: estratégia macro (segundo a nossa visão do mundo); estratégia de cobertura (para cobrir cenários alternativos); estratégias-satélite (para diversificar) e estratégias de seleção de elevada qualidade nas obrigações e ações.
