IDEAS DE INVERSIÓN COMPARATIVA
AMUNDI FUNDS EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY BOND
GESTOR HAKAN AKSOY
BUSCANDO INEFICIENCIAS EN EL MERCADO Esta estrategia combina factores macro y cualitativos en las valoraciones. Hakan Aksoy trata de aprovechar las ineficiencias de los mercados locales. Para ello, busca el valor relativo en la disonancia entre el desarrollo económico y las políticas económicas. Sigue un enfoque value a largo plazo, centrándose en la divergencia entre fundamentales y precios de mercado. En su proceso, Aksoy combina un enfoque top-down y bottom-up a través de una gestión activa y flexible para adaptarse al entorno imperante. También se apoya en herramientas cuantitativas, aunque el criterio del gestor es clave. Actualmente, la mayor parte de la cartera está invertida en bonos con grado de inversión. Los que cuentan con rating BBB ocupan el 34% de la cartera, seguidos de los que disfrutan de una calificación A (26%). El peso de los bonos high yield no alcanza el 28%. A nivel geográfico, sus grandes apuestas son Sudáfrica, Rusia, Indonesia, México y Brasil.
4 FUNDSPEOPLE I MARZO
DPAM L BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE
GESTOR MICHAËL VANDER ELST
EATON VANCE EMERGING MARKETS LOCAL INCOME
GESTOR MICHAEL CIRAMI
DEUDA LOCAL CON ENFOQUE SOSTENIBLE
INVERTIR MÁS ALLÁ DEL ÍNDICE
Los bonos en los que invierte el fondo se seleccionan en base a criterios de desarrollo sostenible, como, por ejemplo, igualdad social, conciencia ambiental y gobernanza política y económica socialmente equitativa. La estrategia de inversión combina un análisis top-down del entorno macroeconómico y del comportamiento del mercado, con un proceso de selección de las emisiones bottom-up basado en los fundamentales y en el valor. El objetivo es crear una cartera robusta, con una liquidez sólida en todo momento y evitar defaults gracias a un análisis de crédito que identifica a los emisores más consistentes. Entre las características del fondo está el hecho de seguir un modelo propio de filtro cuantitativo para evaluar la sostenibilidad de países emergentes validado por una junta de asesores contando con expertos externos. Los gestores viajan por todo el mundo para desarrollar su análisis sobre el terreno y encontrar los mercados más convincentes en los que invertir.
Una de las características más importantes de este producto de Eaton Vance, una de las gestoras más grandes de Estados Unidos, es que realiza muchas de sus inversiones en países fuera del índice de referencia, haciendo gala de una gran flexibilidad. En la cartera hay actualmente deuda emitida por 33 países distintos, frente a los 18 que integran el benchmark. Hasta el 56% de los activos en los que invierte en estos momentos están fuera del índice. Esta flexibilidad también la aplica en otros ámbitos de la cartera, como la gestión de la duración, que en el caso del fondo es más alta (7,3 años) que la del selectivo frente al que se compara. La yield de la cartera también es más alta (7,9% frente al 5,1%). Asimismo, resulta muy significativo cómo el gestor se sale del índice de referencia a la hora de invertir en divisas. Como ejemplo, podemos encontrar la inversión en grivna ucraniana, la mayor apuesta de la cartera con un peso del 14,5%, cuando esta divisa ni siquiera cuenta con representación en el índice.
